Anlisis: la economa transformacin

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Georges Soros, presidente del fondo de gestin del mismo nombre, hace un crudo anlisis del rumbo de la economa global durante el 2014.
Despus de 25 aos de estancamiento, Japn est intentando reanimar su economa recurriendo a la relajacin cuantitativa en una escala sin precedentes.

Lun, 01/06/2014 - 18:55

Finalizado 2013, las medidas encaminadas a reavivar el crecimiento en las economas ms influyentes del mundo, exceptuada la zona del euro, estn surtiendo un efecto benfico a escala mundial. Todos los problemas que se ciernen sobre la economa mundial son de carcter poltico. Despus de 25 aos de estancamiento, Japn est intentando reanimar su economa recurriendo a la relajacin cuantitativa en una escala sin precedentes. Es un experimento peligroso: un crecimiento ms rpido podra hacer subir los tipos de inters, con lo que los costos del servicio de la deuda resultaran insostenibles, pero el primer ministro, Shinzo Abe, ha preferido correr ese riesgo a condenar a Japn a una muerte lenta y, a juzgar por el entusistico apoyo pblico, lo mismo se podra decir de los japoneses comunes y corrientes. En cambio, la Unin Europea se dirige a la clase de estancamiento de larga duracin del que Japn ansa escapar. Es mucho lo que est en juego: los Estados-nacin pueden sobrevivir a un decenio perdido o ms, pero la UE, asociacin incompleta de Estadosnacin, podra resultar destruida con ello. La concepcin del euro, que sigui el modelo del Deutsche Mark, tiene un fallo fatal. Al crearse un banco central europeo sin un tesoro comn, las deudas de los gobiernos estn denominadas en una divisa que ningn pas miembro controla, lo que les hace correr el riesgo de suspensin de pagos. A consecuencia de la quiebra financiera de 2008, varios pases miembros quedaron excesivamente endeudados y las primas de riesgo convirtieron en permanente la divisin de la zona del euro en pases deudores y acreedores. Se podra haber corregido ese defecto sustituyendo los bonos de los pases particulares por eurobonos. Lamentablemente, la canciller de Alemania, ngela Merkel, lo descart, lo que constituy un reflejo del cambio radical que han experimentado las actitudes de los alemanes para con la integracin europea. Antes de la reunificacin, Alemania era el motor principal de la integracin; ahora los contribuyentes alemanes, abrumados por los costos de la reunificacin, estn decididos a evitar la posibilidad de convertirse en el bolsillo sin fondo de los deudores europeos.

La mayor incertidumbre que hoy afronta el mundo no es el euro, sino la futura orientacin de China. El modelo de crecimiento al que se debe su rpido ascenso ha perdido fuelle.
Despus de la quiebra financiera de 2008, Merkel insisti en que cada uno de los pases deba hacerse cargo de sus entidades financieras y se deban pagar las deudas estatales por entero. Sin darse cuenta, Alemania est repitiendo el trgico error de Francia despus de la Primera Guerra Mundial. La insistencia en las reparaciones por parte del primer ministro francs, Aristide Briand, propici el ascenso de Hitler; las polticas de ngela Merkel estn propiciando el desarrollo de movimientos extremistas en el resto de Europa. Las actuales disposiciones que rigen el euro van a continuar, porque Alemania siempre har lo mnimo imprescindible para preservar la moneda comn y porque los mercados y las autoridades europeas castigaran a cualquier otro pas que impugnara dichas disposiciones. Aun as, la fase aguda de la crisis financiera ya ha pasado. Las autoridades financieras europeas han reconocido tcitamente que la austeridad es contraproducente y han dejado de imponer restricciones fiscales suplementarias. Gracias a ello, los pases deudores han disfrutado de un respiro y, aun sin perspectivas de crecimiento, los mercados financieros se han estabilizado. Las crisis futuras tendrn un origen poltico. De hecho, resulta ya patente, porque la UE se ha encerrado en s misma hasta tal punto que no puede reaccionar adecuadamente ante las amenazas exteriores, ya se trate de la de Siria o la de Ucrania, pero la perspectiva dista de ser desesperada; la reaparicin de una amenaza procedente de Rusia puede invertir la predominante tendencia a la desintegracin europea. A consecuencia de ello, la crisis ha transformado a la UE del objeto fantstico que inspiraba entusiasmo en algo radicalmente distinto. Lo que haba de ser una asociacin voluntaria de Estados iguales que sacrificaban una parte de su soberana en pro del bien comn, la encarnacin de los principios de una sociedad abierta, ahora, con la crisis del euro, ha quedado transformado en una relacin entre pases acreedores y deudores que no es ni voluntaria ni igualitaria. De hecho, el euro podra destruir a la UE enteramente. A diferencia de Europa, los Estados Unidos estn resurgiendo como la economa ms fuerte del mundo desarrollado. La energa procedente del esquisto ha brindado a EE.UU. una importante ventaja competitiva en la manufactura en general y en la petroqumica en particular. Los sectores bancario y de los hogares han logrado algunos avances en el desapalancamiento. La relajacin cuantitativa ha impulsado los valores de los activos y el mercado inmobiliario ha mejorado, con lo que la construccin ha reducido el desempleo. El lastre fiscal representado por el secuestro presupuestario est tambin a punto de expirar. Ms sorprendente es que la polarizacin de la poltica americana d seales de reducirse. El sistema bipartidista funcion bastante bien durante dos siglos, porque los dos partidos tenan que competir por el centro en las elecciones generales. Despus el Partido

Republicano qued cautivo de una coalicin de fundamentalistas religiosos y del mercado, ms adelante reforzada por los neoconservadores, que lo llevaron hasta posiciones de extrema derecha. Los demcratas intentaron recuperar el terreno perdido para hacerse con el centro y los dos partidos participaron en operaciones de manipulacin de los distritos electorales correspondientes al Congreso. A consecuencia de ello, las elecciones primarias de los partidos, dominadas por activistas, cobraron prioridad sobre las elecciones generales. As se complet la polarizacin de la poltica americana. Al final, al ala del Tea Party dentro del Partido Republicano se le fue la mano. Despus del reciente desastre del cierre de la administracin, lo que queda de la clase dirigente republicana ha empezado a contraatacar, lo que debera propiciar un resurgimiento del sistema bipartidista. La mayor incertidumbre que hoy afronta el mundo no es el euro, sino la futura orientacin de China. El modelo de crecimiento al que se debe su rpido ascenso ha perdido fuelle. Dicho modelo dependa de la represin financiera del sector de los hogares para impulsar el aumento de las exportaciones y las inversiones. A consecuencia de ello, el sector de los hogares se ha reducido hasta el 35% del PIB y sus ahorros forzosos ya no son suficientes para financiar el modelo actual de crecimiento, lo que ha provocado un aumento exponencial del recurso a diversas formas de financiacin de la deuda. Hay algunas semejanzas con las condiciones financieras que predominaron en EE.UU. en los aos anteriores a la quiebra financiera de 2008, pero tambin una diferencia importante. En Estados Unidos los mercados financieros suelen dominar la poltica; en China, el Estado es propietario de los bancos y de la mayor parte de la economa y el Partido Comunista controla las empresas de propiedad estatal. El Banco Popular de China, consciente de los peligros, adopt medidas a partir de 2012 para frenar el aumento de la deuda, pero, cuando la desaceleracin empez a causar dificultades reales en la economa, el Partido afirm su supremaca. En julio de 2013, la direccin orden a la industria metalrgica que volviera a poner en marcha los hornos y al Banco Popular de China que relajara el crdito. La economa dio una brusca media vuelta. El pasado mes de noviembre, el Tercer Pleno del 18 Comit Central anunci reformas trascendentales. A esas novedades se debe en gran medida la reciente mejora del panorama mundial. Los dirigentes chinos acertaron al conceder prioridad al crecimiento econmico sobre las reformas estructurales, porque stas, si se combinan con austeridad fiscal, conducen a las economas a una cada deflacionaria en espiral, pero en las polticas actuales de China existe una contradiccin no resuelta: al volver a poner en marcha los hornos, se enciende tambin el crecimiento exponencial de la deuda, que slo se puede sostener durante unos aos. Segn cmo y cundo se resuelva esa contradiccin, habr consecuencias profundas para China y el mundo. Una transicin lograda en China entraar casi con toda probabilidad reformas polticas, adems de econmicas, mientras que el fracaso socavara una confianza an generalizada en los dirigentes polticos del pas, cuyas consecuencias seran la represin interior y la confrontacin militar exterior. El otro gran problema irresuelto es la falta de una gobernacin mundial adecuada. La falta de acuerdo entre los cinco miembros permanentes del Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas est exacerbando las catstrofes en materia de asuntos humanitarios en pases como Siria, por no hablar de que se permita que el calentamiento planetario contine en gran medida sin trabas, pero, a diferencia del enigma chino, que se

despejar en los prximos aos, la falta de una gobernacin mundial puede continuar indefinidamente.