EL OBSERVADOR Sbado 5 de abril de 2014

11

ECONOMA Y FINANZAS

Las calicadoras destacan menor exposicin de Uruguay a la regin

IMPACTO. Consideran ms riesgoso una cada en precios de los commodities o en la inversin extranjera

a mayora de las calicadoras internacionales de deuda estiman para Uruguay una perspectiva estable para el corto plazo en su calicacin. Destacan la menor exposicin de Uruguay a los impactos de la regin, pero hay algunas luces amarillas por una probable cada en el precio de los commodities, por la dicultad de sostener los niveles de inversin extranjera y una inacin persistentemente alta, entre otras. Moodys seal esta semana que Uruguay est entre los primeros lugares para elevar la calicacin soberana entre las naciones de Amrica Latina. A inicios del mes pasado, Fitch ratic la nota de BBB- para Uruguay (grado inversor). En su anlisis tuvo en cuenta lo que suceda a nivel internacional y regional: la desaceleracin importante de Argentina y Brasil, y tambin la baja en el crecimiento de China, que en cierta forma afecta la demanda de commodities, especialmente la soja, dijo a El Observa-

dor, Santiago Mosquera, de Fitch. El experto indic que rearman esa nota para Uruguay y que la perspectiva hacia delante para el pas es estable. Para Standard & Poors, el pronstico tambin es estable. Por el momento, no estamos sealando un cambio, asegur Joydeep Mukherji, especialista en calicacin soberana de esa agencia. Subimos el ao pasado el grado de inversin. Estudiamos mucho el impacto de lo que pueda pasar en Argentina y tambin en otros pases, continu. Mukherji dijo que tiene muy presente el colchn que ha desarrollado Uruguay en los ltimos aos para enfrentar una tormenta de Argentina. Esto ha sido bueno para poner la calicacin de Uruguay en grado de inversin, mientras que Argentina se encuentra en CCC-, a punto del incumplimiento. La canadiense DBRS elev en mayo del ao pasado la calicacin a BBB-, basada en mejoras econmicas y en un prudente

manejo de la deuda. ltimamente, Uruguay depende sobre todo de la calidad de sus polticas econmicas; no vemos una variacin en la calicacin en el corto plazo, coment a El Observador Jason Graam, asistente vicepresidente de DBRS. DBRS baj recientemente la nota de Argentina pero mantuvo a Brasil en BBB, pese a que presenta algunos importantes problemas de infraestructura. Argentina sufre una signicante inconsistencia en su poltica macroeconmica y no est claro si sus recientes movimientos estabilizarn la situacin, dijo Graam. Agreg que el desempeo de Brasil y Argentina ya ha tenido cierto impacto en Uruguay, a travs del comercio, el turismo y los canales nancieros, y no se puede descartar un shock adverso en el futuro. El riesgo de una crisis en Argentina est creciendo, pero Uruguay ha expandido su comercio ms all de la regin y est mucho menos expuesto

que hace una dcada. Uruguay es ms vulnerable a un shock de los precios de los commodities que a un evento en Argentina y Brasil, asever. Esta semana, Moodys consider que Uruguay y Per son los primeros en la la entre los pases latinoamericanos para una posible alza en su calicacin soberana. La rma busca tomar una decisin sobre un ajuste en un plazo de 18 meses, segn el analista snior de Moodys, Mauro Leos. Uruguay y Per han tenido panorama positivo por un tiempo, por lo que tenemos que resolver qu haremos, arm. El analista dijo que Uruguay, cuya calicacin es Baa3, sigue siendo un pas de bajo riesgo para los tenedores de bonos debido a sus necesidades de nanciamiento bruto muy cmodas, pese a lidiar con una inacin persistentemente alta y con un crecimiento econmico en desaceleracin. El gobierno tiene posiciones de liquidez muy slidas que le

permiten cubrir hasta 18 meses de pagos de deuda. No solo eso, sino que adems tiene lneas de contingencia que le da otros seis meses en pagos de deuda, resalt Leos.

Dudas
Mosquera, de Fitch, manifest que mirando hacia delante la preocupacin es la perspectiva de crecimiento de Uruguay ligada a la inversin. No vemos una tasa de inversin fuerte para 2014 y 2015 y esto en cierta forma afecta las proyecciones de crecimiento, dijo el analista. Aadi que la planta de celulosa Montes del Plata es un elemento positivo que se estima comenzar a funcionar a mitad de ao, pero no existe en corto plazo un emprendimiento de ese talante: no hay espacio para una nueva planta de celulosa y Aratir por ahora es una idea. No vemos que vaya a avanzar, dijo. Adems, esto es de largo plazo, toma varios aos de implementacin y arranque. l