Mdulo 1.

Lectura 1: El perodo de progreso (1880- 1914) y los aos entre las dos guerras (1914- 1945)
A El Perodo del Progreso (1880- 1914). A. 1. Crecimiento Econmico y la teora del bien primario exportable.
Desde una perspectiva de largo plazo, se puede destacar que la Batalla de Caseros enfrent a dos grupos antagnicos con concepciones diferentes respecto al modelo de pas que se deseaba: el liderado por Rosas, que consideraba que la economa deba basarse exclusivamente en la actividad ganadera y el dirigido ideolgicamente por Alberdi, que pretenda el desarrollo econmico pleno del capitalismo a travs del comercio, la industria y la inmigracin de capital y mano de obra. Se puede concluir, de este modo, que el triunfo de Caseros es el triunfo de las ideas modernas sobre la organizacin poltica, econmica y social del pas. Con la Constitucin de 1853 se crean las bases para el desarrollo de la economa argentina y su posterior integracin a la divisin internacional del trabajo. Se produce la unidad del mercado interno y se reglamenta el libre trnsito terrestre y fluvial. El Cdigo Civil asegura una serie de condiciones que posibilitan la incorporacin de las tierras a la produccin destinada a satisfacer las necesidades del mercado interno y externo y sienta las bases jurdicas para el desarrollo del capitalismo en Argentina. A 1.1. Cincuenta aos de gran expansin. A partir de 1880 Argentina se incorpora plenamente a la divisin internacional del trabajo como pas perifrico productor de materias primas, abasteciendo las necesidades crecientes de los pases centros, en especial de Inglaterra. La designacin de Buenos Aires como capital del pas y la fundacin de la ciudad de La Plata como capital de la provincia bonaerense en 1881 sentaron las condiciones institucionales para que durante 50 aos la Repblica Argentina experimentara un sostenido desarrollo. El producto bruto de la economa, entre 1900 y 1928 creci una tasa del 5 % anual acumulativa; la poblacin pas de 1.737.000 habitantes en 1869 a 11.600.000 en 1929, creciendo a una tasa del 3,2 % anual acumulativa. El capital fijo existente tuvo una expansin vigorosa pasando de 44.606 millones de pesos en el quinquenio 1900 - 1904 a 140.280 millones de pesos en 1925 - 1929. Las causas que provocaron esta modificacin fundamental en la estructura econmica argentina durante este perodo fueron:

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1- El crecimiento en los mercados europeos de la demanda y el precio de los productos agropecuarios. 2- La inmigracin de mano de obra cuyo origen principal fue Espaa e Italia y la inmigracin de capitales que provinieron fundamentalmente de Gran Bretaa. 3- La incorporacin de las tierras de la pampa hmeda para su explotacin con una estructura de tenencia de la tierra que trajo aparejada una definida estructura social en el sector agropecuario. 4- La definitiva organizacin del pas con la federalizacin de la ciudad de Buenos Aires y la unificacin de la moneda en 1880. Argentina se desarrolla econmicamente en este perodo en estrecha dependencia con los pases europeos, en especial con Inglaterra, cumpliendo el papel de pas productor de materias primas. A 1.1.1. La estabilidad institucional y la unificacin monetaria. Todos los factores apuntados fueron fundamentales para que nuestro pas se incorporara definitivamente a la divisin internacional del trabajo. Pero diversos hechos de tipo institucional jugaron tambin un rol importante. La definitiva organizacin nacional, producto de la federalizacin de Buenos Aires y de la creacin de la ciudad de La Plata como capital de la provincia de Buenos Aires, permiti una estabilidad institucional que aseguraba el beneficio de los capitales invertidos y que posibilitaba la inmigracin de mano de obra. Otro de los factores institucionales que obraron a favor del rpido desarrollo econmico durante esta poca fue la unificacin de la moneda. Antes de 1880 en el interior del pas circulaban monedas chilenas, peruanas, bolivianas, adems de monedas de tipo provincial y nacional, que provocaban un inconveniente en las transacciones entre las provincias y la capital del pas. En 1881 se prohibi la circulacin de monedas extranjeras con el objetivo de que circulara una moneda nacional. A fines de 1883, Argentina tuvo un sistema monetario practicable que permiti la definitiva unificacin del mercado interno sin trabas de ningn tipo. A 1.1.2. La demanda externa factor dinmico del crecimiento de la produccin. En el perodo que transcurre desde 1880 a 1930 tambin la demanda externa fue la variable ms significativa en la explicacin del crecimiento de la economa Argentina. A fines del Siglo XIX la demanda por productos agropecuarios experiment una notable expansin cuantitativa, modificndose adems la composicin de las exportaciones; el trigo, el maz y el lino comienzan a adquirir gran importancia. Los cambios tecnolgicos que se producen en los medios de transporte posibilitaron que Argentina pudiera ubicar en el mercado ingls, en una primera etapa, carne congelada y en una segunda etapa carne enfriada. Durante el decenio 1900-1910 se produjo una notable expansin en los precios de los productos agropecuarios en los mercados europeos, lo que trajo un mayor beneficio al comercio de exportacin.

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Argentina, entre 1900 y 1914 fue beneficiada con un significativo incremento en los precios de los productos agropecuarios, el ndice de precios de exportaciones generales creci en un 38% durante ese perodo, el precio de las exportaciones de granos creci en un 34% y el ndice de productos pecuarios creci, con altibajos un 40% hasta 1914. Cuadro 1 Evolucin de los precios de productos de exportacin Ao
ndice de precios totales ndice de precios de granos ndice de precios pecuarios

1900 1902 1904 1906 1908 1910 1912 1914

100 108 102 121 120 140 135 138

1990 = 100 100 118 102 118 136 145 135 134

100 98 102 135 100 135 135 140

Fuente: FORD, el patrn oro 1880 -1914 Inglaterra y Argentina El precio de los bienes exportados no era fijado por los productores domsticos sino que dependan exclusivamente del mercado europeo. Argentina era tomador de precios debido a que no poda controlar el precio de los productos exportados. La demanda externa dependa de las fluctuaciones de las economas de los pases europeos: en pocas de auge se producan una fuerte demanda de productos agropecuarios que provocaba un incremento en la produccin y en las exportaciones de nuestro pas, implicando un incremento en el ingreso nacional. El proceso se reverta cuando se produca una crisis en los pases centros, la cual traa aparejada una contraccin en la demanda de productos agropecuarios que a su vez ocasionaba una disminucin en las exportaciones y la consiguiente cada en el ingreso nacional. Las dos variables ms relevantes del crecimiento del pas: La demanda de los productos agropecuarios. Los precios de los productos agropecuarios. No podan ser manejadas por las autoridades nacionales, haciendo la economa interna vulnerable al mercado mundial. Argentina, aprovechando la situacin internacional, increment su produccin de carnes enfriadas y congeladas basndose en las inversiones directas en frigorficos que realizaron los ingleses y los norteamericanos. De esta manera un conjunto de factores exgenos e incontrolables fueron los que posibilitaron el gran auge en la industria frigorfica.

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Cuadro 2 Composicin del valor de las exportaciones argentinas Valores expresados en % Productos 1. Pecuarios Animales Vivos Carnes Cueros Lanas Otros 2. Agrcola Cereales y Lino Otros 3. Otros No Agrcolas 1899 62 5 3 13 39 2 35 32 3 3 1910 43 1 10 11 16 5 53 50 3 4 1919 53 1 24 9 14 5 42 39 3 5

Fuente: Giberti, H. El Desarrollo Agrario Argentino, Eudeba 1964 Las carnes comienzan a tener una participacin importante dentro del total de exportaciones desde 1899, segn se puede observar en el cuadro anterior. Tambin a principios del Siglo XX, la agricultura comienza a destacarse como actividad destinada a satisfacer la demanda externa de productos. El gran auge de la agricultura se desarrolla a partir de la crisis ganadera de 1920. Este cambio de la ganadera por la agricultura tambin afect el uso del suelo, aumentando las tierras dedicadas a la agricultura en desmedro de las destinadas al ganado bovino. Argentina, entre 1900 y 1914 fue beneficiada con un significativo incremento en los precios de los productos agropecuarios segn se pudo apreciar en el cuadro 1. El ndice de precios de exportaciones generales creci en un 38% durante ese perodo, el precio de las exportaciones de granos creci un 34% y el ndice de productos pecuarios creci un 40% hasta 1914. A 1.1.3. El Perodo de Rpida expansin 1880 - 1914 A 1.1.3.1. El ritmo del crecimiento La tasa de crecimiento de la economa en este perodo fue la ms elevada y la ms larga de la historia argentina. Ms all de las fluctuaciones cclicas, y de la cada del producto durante la crisis de 1890 y la de 1900 cuando bajaron la produccin ganadera, la construccin, el comercio y el sector gobierno, la actividad econmica se expandi de modo sostenido por treinta y cuatro aos a una tasa promedio aproximada del 6%. El notable crecimiento que se produjo entre 1880 y 1914 se bas en la incorporacin de factores de la produccin: tierra, capital y trabajo, y en una magnitud menor tambin se bas en el aumento de la productividad de los factores.

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El ferrocarril y la navegacin a vapor acercaron mercados distantes, lo cual hizo que fuera redituable poner en produccin tierras frtiles hasta ese entonces no explotadas. Pero la utilizacin de las tierras fue posible por la incorporacin de trabajo y capital, de los que el pas slo contaba en medidas muy escasas; sus rendimientos deban ser ms altos que en los pases ms avanzados, lo que explicara su desplazamiento. Pero ese desplazamiento, a su vez, dependa de que los costos de transporte o institucionales no fueran ms altos que los diferenciales de rendimientos. El traslado de capital o trabajo de una regin a otra se hace con la idea de obtener una remuneracin ms alta (debida a su mayor productividad por la escasez relativa del recurso); pero sta debe deducirse de los costos de transporte y de otros que llamamos institucionales, de los cuales el ms importante es el que puede imponer el Estado. Esto explica porqu el desplazamiento de capital y trabajo, desde pases europeos donde eran abundantes hacia la argentina donde eran escasos, se produjo recin cuando se dieron circunstancias histricas que permitieron que descendieran notablemente los costos de transporte, pero tambin gracias a que, tras la organizacin nacional, se crearon instituciones que garantizaron que la remuneracin de los factores provenientes de su productividad no fuera reducida arbitrariamente. A 1.1.3.2. Instituciones fiscales y monetarias que favorecieron el ingreso de Factores de la Produccin: El acuerdo de San Nicols y la Sancin del artculo 4 de la Constitucin Nacional de 1853 permitieron llegar a un Pacto que recin pudo concretarse en 1862, y que dividi las atribuciones fiscales entre la Nacin y las provincias, con lo que concluy el conflicto que haba fragmentado al pas por cinco dcadas. La Constitucin estableci de este modo, las atribuciones respectivas en lo que se llam Un Pacto fiscal que desde 1862 tuvo un amplio consenso y fue la base de las nuevas instituciones fiscales que aseguraron los derechos de propiedad. Consolidacin de las deudas Pblicas. Creacin del Crdito Pblico. Creacin de un fondo de amortizacin durante la presidencia de Mitre. El establecimiento de un rgimen jurdico moderno con una Corte de Justicia independiente y justicia federal para todo el pas. Los mecanismos que serviran para impedir el financiamiento del Gobierno con emisin monetaria; fueron la creacin en 1899 de la Caja de Conversin y la creacin en 1890 de nuevos impuestos por parte de la Nacin. Estos aspectos pusieron orden a las finanzas pblicas y permitieron una sustancial reduccin de la tasa de inters de la deuda Pblica. La Caja de Conversin fue el instrumento con que el pas entro definitivamente en un rgimen monetario estable (patrn oro) que prohibi el financiamiento del gobierno mediante creacin de dinero, y fue la condicin ms evidente para la afluencia de capitales en los aos previos a la Primera Guerra Mundial.

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Un rgimen fiscal basado en impuestos tributarios conocidos que gravaba el consumo (impuesto a las importaciones), el ordenamiento de la deuda (la relacin deuda recaudacin), que mostraba la posibilidad de pagarla con la recaudacin corriente, y las instituciones monetarias que aseguraban la estabilidad de la moneda y que el gobierno no pudiera monetizar su dficit; permitieron un flujo continuo de capital y trabajo con la seguridad de que sus remuneraciones se acercaran a sus productividad marginal, y dado que esta era mayor en Argentina que en los pases ms viejos fue la causa de ese desplazamiento que aument la cantidad de factores y crecimiento. A 1.1.3.3. Caractersticas del Crecimiento En el perodo entre 1875 y 1912, la agricultura y la industria fueron las causantes de la mayor parte del crecimiento, seguidas por la construccin. La agricultura sufri fluctuaciones debido a las condiciones climticas, y la construccin fluctu an ms profundamente: hasta 1913 creci un 6,4% anual y el transporte un 10% anual. La mayor parte de este crecimiento se debi a las inversiones. Casi todo el desarrollo de infraestructura, incluyendo construccin pblica y privada, se llev a cabo durante las ltimas dcadas del siglo XIX y principios del siglo XX. El ritmo de crecimiento del comercio, se produjo a partir del aumento de la actividad en el resto de la economa. La produccin ganadera experiment un ndice de crecimiento del 2,9%. En 1885, el valor agregado del ganado represent un 11% del total, y en 1914 alcanz el 15%. Las exportaciones constituyeron el motor de crecimiento: durante el perodo 1901-1913 el PBI1 creci prcticamente a las mismas tasas que las exportaciones, o sea, cerca del 5,7% anual. A su vez el motor del crecimiento tuvo que ser apoyado por otros bienes y servicios y alimentado por la incorporacin al proceso de tierra, mano de obra y capital. El crecimiento de la economa argentina fue ms elevado que el de Australia, EEUU, Canad y la mayora de los pases europeos. Antes de la primera guerra mundial el PBI per cpita creci a un promedio de 6,5 6,6% anual mientras que para el mismo perodo Australia, Canad y EEUU crecieron a un 3,5 y 4% anual. Este mayor crecimiento argentino respecto a los otros pases, se debi a la mayor capacidad de adaptacin de las exportaciones argentinas. Durante 1875-79 las exportaciones argentinas estaban constituidas fundamentalmente por lanas, cueros y carne salada. En 1890-1904 el maz y el lino haban adquirido tanta importancia como los cueros y en 19101914 las exportaciones de carne congelada eran tan importantes como las lanas. A 1.2. Factores determinantes del Crecimiento Sin bien la fuerte expansin de la demanda externa por los productos exportables nacionales fue el factor dinmico que determin el crecimiento del ingreso nacional en el perodo 1880- 1930, fue necesario que se dieran una serie de condiciones para que fuese posible el vigoroso crecimiento de la produccin agropecuaria. El crecimiento argentino se bas en la incorporacin masiva de tierra, trabajo y capital. La inmigracin de capitales esencialmente ingleses hasta 1914 orientados a obras de
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PBI: Producto bruto Interno

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infraestructura y norteamericanos a partir de 1910 y la inmigracin de poblacin de origen rural, proveniente de Italia y Espaa, fueron los factores que posibilitaron que el pas respondiera con su produccin y sus exportaciones a la creciente demanda de productos agropecuarios en los mercados europeos. Hasta fines de la dcada de 1810 la Pampa Hmeda era una zona desrtica sin poblacin, destinada especialmente a la explotacin del ganado ovino y bovino. La falta de mano de obra por un lado y la carencia de medios de transporte por otro, impedan colocar los productos a precios competitivos en el puerto o en el mercado interno, trabando la expansin de la produccin. A 1.2.1.Descripcin de la incorporacin de factores de la produccin A 1.2.1.1.Tierra A fines del siglo XIX hubo un continuo aumento de tierras que se pusieron en explotacin. No slo los 400.000 Km2 de la zona pampeana incorporadas durante las campaas al desierto entre los aos 1876 1890 que se destinaron principalmente a la ganadera; tambin se trat de tierras que al ser alcanzadas por el ferrocarril, se beneficiaban con la baja de costos que esto significaba y pudieron destinarlas a cultivos agrcolas. Esto implic un cambio en el uso de la tierra que aument su ingreso por hectrea, lo que le otorg un mayor valor. La baja poblacin y el gran volumen de las tierras hicieron que su precio fuera por mucho tiempo, relativamente bajo. Recin comenz a subir en el segundo quinquenio de los ochenta, como resultado de un proceso inflacionario que se revirti en los noventa. Mientras que el primer movimiento de fronteras permiti la puesta en explotacin de las tierras, el segundo produjo un cambio en su utilizacin y fue consecuencia de la baja de los costos de transportes martimo y terrestre. El acercamiento en trminos de costos de las tierras americanas a los mercados europeos, result de un cambio en la tecnologa de transportes martimos y ferroviario que lo hizo posible porque bajaron los fletes martimos y los ferrocarriles acercaron la produccin de zonas interiores a los puertos (que a un costo mayor no eran explotables). Esto requiri una inversin en infraestructura mayor al ahorro que poda generar nuestro pas y fue provista por los pases extranjeros, principalmente Inglaterra y EEUU. Tierras, agricultura y ganadera Al extenderse la frontera se trasladaron los bovinos a los territorios nuevos en donde an no llegaba el ferrocarril, posibilitando el crecimiento del stock vacuno. Ello proporcion rentabilidad econmica a tierras no explotadas, una vez asegurado el derecho de propiedad. La agricultura comenz a expandirse a medida que se extenda el ferrocarril. Los cultivos de trigo se dieron mayormente en la regin de Santa Fe cerca a las costas del Ro Paran en Buenos Aires predominando el maz.

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En el segundo quinquenio de los ochenta hubo un fuerte incremento de las exportaciones agrcolas. Sin embargo, el desarrollo de la agricultura no alcanz salvo en algunos aos la magnitud de la ganadera. Los aos noventa fueron en cambio de una fuerte expansin agrcola. Aumentaron las reas cultivadas con cereales alcanzando notoriedad el trigo y el lino en menor medida. Las exportaciones de trigo subieron de 328.000 toneladas en 1890 a 1.930.000 en 1900. A mitad de la dcada de los noventa, el rea dedicada a la agricultura por provincia era la siguiente: Santa Fe: - - - - - - - - 1.684.937 hectreas. Buenos Aires: - - - - - 1.395.129 hectreas. Crdoba : - - - - - - - - 660.125 hectreas Entre Ros: - - - - - - - 430.593 hectreas Una de las caractersticas de la expansin agrcola fue que ocurri en un perodo de precios declinantes. La inconvertibilidad del peso papel se tradujo en su depreciacin en relacin al oro y otras monedas extranjeras, que disminuy los ingresos reales de los productores sobre todo dado que los precios internacionales no subieron tanto como se devalu la moneda cotizada en oro, en particular en el perodo 1891- 1892. Entre 1888 y 1895 se agregaron ms de 2 millones de hectreas a los cultivos agrcolas, y la extensin de la superficie cultivada aument un 98%. Entre 1888 y 1895, la escala de explotacin de los establecimientos agrcolas disminuy sensiblemente, convirtindose ms intensivos en el uso del trabajo, coincidiendo con un elevado porcentaje de explotaciones trabajadas por su propietario. En la primera dcada del siglo XX se pudieron notar cambios importantes en la agricultura. El cultivo de trigo tuvo una nueva y mayor expansin sobre todo en la provincia de Buenos Aires y en 1914, sta lideraba la produccin de trigo con 2.300.000 hectreas, superando a Santa Fe que posea 1.600.000 hectreas, dedicadas al trigo. Esta expansin en el cultivo de trigo se tradujo en un alza importante en las exportaciones del cereal. El aumento de los valores de las exportaciones no slo se debi al continuo incremento de la superficie cultivada, sino tambin a uno de los rendimientos. Al no aplicarse tecnologas nuevas, el aumento de los rendimientos del trigo debi estar relacionado con el aumento en la escala de explotacin, permitiendo un mejor uso de los factores productivos: trabajo y capital. De 26 Has. por establecimiento en 1895 se pas a 148 has. en 1914. En este perodo, se produjo tambin un cambio en la tendencia de los precios, inicindose una tendencia alcista. El trigo subi de 2,73 Pesos Oro en 1900- 1901; a 4,19 Pesos Oro en 19081909, incrementndose un 82% en 7 aos. Estos aspectos influyeron en el fuerte aumento del ingreso agrcola, que entre 1900 y 1907 subi en promedio un 205%. Este aumento en la rentabilidad de las explotaciones agrcolas incidi durante esos mismos aos (1903- 1908), en el fuerte aumento de los precios de la tierra.

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El otro hecho caracterstico de la dcada fuel el incremento de las exportaciones de carne, especialmente la de carne congelada, resultante del cambio tecnolgico y de un uso ms intensivo del capital, y no de un aumento en la produccin (faena), o de las existencias. Las existencias vacunas slo aumentaron ligeramente, pero se dio un cambio sustancial en la calidad y por lo tanto en los valores de las existencias ganaderas. Al mantenerse estable los precios de los bovinos de exportacin, lo que ocurri es que se produjo un cambio en la composicin de los activos, de unos de menor valor, a otros de valor mayor, cambio para el que se necesit un inversin en bienes de capital, pasturas permanentes que permitieron obtener una rentabilidad ms alta de los activos ya existentes. Las exportaciones de carne subieron de 25.000 toneladas en 1900 a 145 mil en 1910. La mayor rentabilidad del negocio ganadero y la explotacin agropecuaria combinando agricultura y ganadera debi de haber pesado sobre la demanda de activos de tierra y por lo tanto en el aumento de sus precios. A- 1.2.1.2. Capital La mayor inversin de capital se hizo en obras de infraestructura, ferrocarriles, puertos, etctera, que posibilitaron la puesta en explotacin de las tierras pampeanas. El gran flujo de capitales recibidos por el pas y destinados fundamentalmente a ferrocarriles, crearon la infraestructura necesaria para eliminar el problema del aislamiento que exista entre las tierras aptas para el cultivo y los mercados. La evolucin de la red ferroviaria fue muy significativa: 1857 = 10 Kilmetros. 1887 = 6.700 Kilmetros. 1900 = 16.600 Kilmetros. 1914 = 33.500 Kilmetros 1930 = 38.634 Kilmetros. La estructura de las lneas frreas se asemejaba a un abanico cuyo punto de partida era el puerto de Buenos Aires: todas las lneas que cruzaban la pampa hmeda y el resto del pas convergan a la principal salida de los productos al exterior. Algunas inversiones inglesas en los ferrocarriles estaban garantizadas por el Gobierno Nacional con un porcentaje determinado sobre la inversin que oscilaba en algunos casos entre el 6% y el 8% anual: adems, se solan entregar las tierras colindantes a las lneas frreas en concepto de garanta. A partir de 1880, los beneficios de los ferrocarriles fueron cuantiosos debido al gran auge de las cargas de cereales y productos pecuarios. El ferrocarril ampli el rea de mercado de los productos debido a que provoc una disminucin en los costos medios totales de transporte, posibilitando el trfico de los productos agropecuarios hacia los puertos, hacindolos comercializables en el mercado internacional. As como el ferrocarril permiti que la produccin interna se expandiera en forma vigorosa para satisfacer la demanda creciente de productos agropecuarios en los mercados europeos, tambin

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posibilit que los bienes importados, especialmente ingleses, afectaran la industria artesanal del interior del pas, dado que los productos elaborados en el interior no podan competir ni en calidad ni en precio con los fabricados en serie en los pases europeos. Se produce por lo tanto, un deterioro de las economas regionales del interior con la llegada del ferrocarril. De todas maneras estas economas regionales pudieron revertir esta situacin con una expansin de actividades primarias regionales. El ferrocarril, al consolidar la unin del mercado interno argentino, determin que el interior pasara a depender econmicamente de un polo de desarrollo que fue el litoral en especial Capital federal y el Gran Bs. As. Toda esa zona creci vertiginosamente durante el perodo: Capital Federal pasa de 187.000 Habitantes en 1869 a 663.000 en 1895 y alcanza 1.576.000 en 1914. Paralelamente a las inversiones ferroviarias financiadas por los capitales ingleses, el destino de los fondos recaudados por el gobierno nacional a travs de los emprstitos extranjeros fue asignado a la creacin de la infraestructura econmica: puentes, caminos, comunicaciones, que posibilitaron un mejor proceso de comercializacin de los productos agropecuarios. A partir de 1887 comienzan las radicaciones de inversiones directas en frigorficos por parte de los ingleses y en 1907 se produce el desembarco de capitales norteamericanos en el sector de carnes. En la dcada de 1880 las inversiones crecieron a un ritmo vertiginoso alcanzando las de origen ingls, en el ao 1889, el 50% de las inversiones totales realizadas por ese pas fuera del Reino Unido. Con la crisis de Baring, en 1890, el ritmo de los prstamos extranjeros y las inversiones directas disminuye en forma significativa, recuperndose la economa a principios del Siglo XX. Las principales inversiones externas se dirigan a emprstitos emitidos en el mercado de Londres por el Gobierno Nacional y algunos gobiernos provinciales, luego le seguan las inversiones en ferrocarriles, en bancos y en servicios pblicos. Este esquema de dependencia del mercado de capital ingls dur hasta iniciada la Primera Guerra Mundial. A partir de entonces, Gran Bretaa suspendi los prstamos masivos a nuestro pas y EEUU comenz a aparecer como el principal acreedor, situacin que se consolidar con el tiempo. Las inversiones norteamericanas en el perodo tienen naturaleza distinta en relacin a las britnicas: se trataba de prstamos para financiar o refinanciar la deuda inglesa y de inversiones directas en sectores productivos que proporcionaban una alta rentabilidad. Las ramas en las cuales se radicaron los capitales norteamericanos fueron: los frigorficos, las plantas de embalaje de automotores y la industria de bienes de consumo. De tal manera, que a partir de la Primera Guerra Mundial la dependencia econmica de Argentina respecto a Inglaterra comienza a desintegrarse, pasando a depender del capital norteamericano.

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Podemos sealar que el capital extranjero cumpli un papel significativo en el desarrollo econmico argentino durante este perodo, creando la infraestructura econmica (Ferrocarriles, comunicaciones, puertos, etc.) necesaria para posibilitar que la Argentina se integrara a la divisin internacional del trabajo como pas productor de bienes agropecuarios. El capital extranjero jug un papel muy importante en la fuente de financiamiento del proceso de acumulacin del capital en este perodo 1880- 1930. Una economa para poder iniciar un fuerte proceso de crecimiento de acumulacin debe financiarlo con el ahorro interno o el ahorro externo o resto del mundo. En el caso argentino el ahorro del resto del mundo tuvo una importante participacin en el financiamiento de la inversin a travs de un elevado nivel de importaciones de bienes de capital que excedan en numerosos perodos las exportaciones, generando un importante saldo negativo en la cuenta corriente. A 1.2.1.3. Trabajo La incorporacin de otro factor que alcanz una magnitud extraordinaria fue la del trabajo. La escasez de mano de obra en la regin pampeana fue solucionada por la inmigracin proveniente de Italia y Espaa. No slo se produjo un aumento de la poblacin debido a la inmigracin sino un incremento en su tasa de crecimiento y en su distribucin regional con un desplazamiento desde el Centro y Noroeste hacia el Litoral. El saldo inmigratorio neto entre 1871 y 1914 fue de 4.100.000 habitantes, de los cuales un 90% se radic en la Pampa Hmeda. La poblacin de esta regin pas de 600.000 habitantes en 1869 a 1.300.000 habitantes en 1875, alcanzando 1.900.000 habitantes en 1914. El perodo de mayor auge se dio entre 1906 y 1910 donde el saldo de inmigracin neta fue de 844.000 personas, siendo muy destacado el flujo migratorio del perodo 1886-1890 con un saldo neto de 757.000 personas. A 1.3.Anlisis de las causas de la inmigracin de capital y Mano de Obra. Como consecuencia del proceso de acumulacin de capital, durante varios siglos Inglaterra experiment un crecimiento econmico sostenido, alcanzando la mxima rentabilidad en todos los sectores a mediados del Siglo XIX. La saturacin de la tasa de rentabilidad del capital motiv a los inversionistas a que buscaran un rendimiento ms elevado de sus capitales en los pases perifricos. Debido al auge de la demanda de productos agropecuarios en los mercados internacionales, hubo un significativo aumento en los precios de estos productos mejorando los trminos de intercambio a favor de los pases productores de materias primas. De tal forma, la produccin de materias primas se convirti en un rubro muy rentable lo que deriv en un flujo de capitales de los pases centros a los perifricos destinados a todas las actividades econmicas relacionadas con la exportacin. En el caso particular de Argentina, la inmigracin de capital proveniente de gran Bretaa tuvo como destino las inversiones en ferrocarriles y el financiamiento de puertos y las provenientes de los EEUU en plantas de bienes de consuno. El ingreso de capitales debido al incremento en los precios de los productos agropecuarios, permiti que las exportaciones argentinas aumentaran en forma significativa provocando un incremento en el ingreso nacional. Este auge econmico induca a personas de baja posicin

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econmica de Europa a emigrar a nuestro pas en busca de mejores condiciones de vida. Es decir, siempre el flujo de capitales durante el perodo considerado fue acompaado por una inmigracin sostenida de mano de obra. La importante diferencial de salario real entre Europa y Argentina induca este fuerte proceso de inmigracin. Aunque las diferencias de salario no fueran tan importantes entre ciudades de Europa y la zona rural Argentina, el bajo costo de los alimentos haca atractivo por un mayor salario real (expresado en alimentos) comparativamente con la zona de origen de los inmigrantes. El proceso se reverta cuando por cualquier fenmeno coyuntural haba una disminucin en el precio de los productos exportados. La depresin de los precios provocaba una disminucin en la rentabilidad en este tipo de industrias y el flujo de capitales de los pases centros a los pases perifricos se desaceleraba o inverta su signo, provocando una disminucin en las exportaciones y por consiguiente en el ingreso nacional, lo que exiga a numerosos inmigrantes a regresar a sus pases de origen. No solamente el aumento o la disminucin en los precios de los productos de exportacin eran las causas que provocaban una expansin o contraccin en el nivel de actividad econmica interna; tambin las crisis que se producan en los pases del centro se traducan en crisis en los pases perifricos. Una disminucin en el ingreso nacional en los pases centros provocaba una contraccin en la demanda de productos agropecuarios. Esto traa aparejado una disminucin en las exportaciones nacionales, una disminucin en el ingreso nacional y una prdida en la capacidad importadora del pas. Estos mecanismos demuestran claramente como la economa Argentina dependa de factores extranjeros totalmente exgenos a su control y todas las crisis que se producan en los pases centros tenan repercusin en la actividad econmica interna. En la medida que el pas estaba incorporado a la divisin internacional del trabajo como pas exportador de materias primas y deudor internacional, las crisis repercutan significativamente en el nivel de ingreso al no tener mecanismos de control de las principales variables macroeconmicas. A 1.3.1.El rendimiento de Capitales Los capitales de desplazan desde donde son abundantes y tienen rendimientos ms bajos hacia donde son escasos y tienen rendimientos ms altos. La tasa de inters, medida como el rendimiento de los ttulos argentinos, fue ms elevada respecto al de los Bonos Consolidados del Tesoro Britnico. Parte de esa diferencia corresponde a una prima de riesgo, que se fija segn la evaluacin que hagan los inversores acerca de los factores institucionales que pueden perjudicarlos, impidiendo obtener la ganancia que tendra un mercado donde sta correspondiera a la productividad del factor. Cuando la prima por riesgo es demasiada alta se produce un efecto distinto al esperado, a pesar que los mayores rendimientos debieran atraer capitales, ocurre lo contrario, el alto riesgo desalienta la inversin y slo queda aquella que est dispuesta a asumir el riesgo a un cierto precio.

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La prima de riesgo se estima como la diferencia entre los rendimientos de la deuda pblica en un pas donde no se percibe la posibilidad de confiscacin o algn tipo de incumplimiento que baje la rentabilidad de capital, y aqul en que la percepcin es en diferente s grados ms negativa. La prima de riesgo mantuvo muy elevadas tasas de inters en el pas, y fue la causa de la gran escasez de capitales durante gran parte del siglo XIX. Durante la primera mitad del siglo XIX los ahorros se atesoraban, no se colocaban en el mercado; cuando en la segunda mitad comienzan los perodos de estabilidad se produce un aumento en los ahorros. Las circunstancias que contribuyeron a cambiar las expectativas de los capitales fueron generndose a partir de la sancin de la Constitucin que decidi la asignacin de jurisdicciones tributarias entre la Nacin y las provincias. La Constitucin y el acuerdo con Baring de la deuda externa en Buenos Aires en 1857, la fundacin del Banco Provincia con un rgimen bimonetario; el definitivo arreglo fiscal entre Nacin y provincias de 1862, con la cesin de la Aduana de Buenos Aires a la Nacin; la ley de conversin de Buenos Aires de 1863, el arreglo de la deudas flotantes y la formacin de un fondo de amortizacin fueron creaciones institucionales que modificaron las expectativas sobre la capacidad del gobierno de cumplir con sus obligaciones y que no se vera en la necesidad de recurrir a confiscaciones explcitas o veladas. A.1.3.2. Los diferenciales de salarios El factor principal de atraccin para la inmigracin, fue el gran diferencial de salarios que exista entre los pases de Europa desde donde migraban y los de la Argentina. Tambin se dio una mayor productividad por habitante en la produccin de trigo y maz, en Argentina respecto a Espaa. En definitiva, la puesta en explotacin de la tierra que la tecnologa de transportes haba acercado a los mercados europeos, fue el resultado de la incorporacin, de capital y trabajo que se desplazaron debido a la posibilidad de obtener renumeraciones ms altas en la Argentina, donde esos recursos eran ms escasos que en Europa, y a la disminucin de costos de transporte, informacin y otros costos institucionales que generaban la expectativa de que los titulares de los factores podran apropiarse de los beneficios que esos produjeran. En sntesis, podemos decir que las causas que motivaron la inmigracin de recursos productivos a la Argentina fueron: 1. La disminucin de la tasa de rentabilidad en los pases centros que exigi a los inversionistas europeos a buscar mejores oportunidades de inversin en los pases exportadores de materias primas. 2. El auge econmico provocado por la expansin de las exportaciones con un efecto multiplicador sobre el ingreso, induca la inmigracin de personas a la Argentina. A 1.4. El sector industrial en el periodo 1880 -1930 Antes de la incorporacin de Argentina al mercado mundial, las economas regionales producan una serie de productos artesanales que tenan como destino principal el mercado del litoral, pero cuando el ferrocarril se extiende por todo el pas, a partir de 1880, estas industrias artesanales son

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totalmente desplazadas por los productos importados. Sin embargo, algunas industrias de tipo regional pudieron subsistir e incluso crecer en forma significativa (azcar y vinos, por ejemplo). El sector industrial durante el perodo 1880-1930 tena una estructura dual: constituido por un lado, por un grupo de industrias pequeas destinadas a satisfacer el consumo interno y por otro lado estaban los grandes establecimientos de exportacin, es decir, los frigorficos, los molinos harineros y la industria del azcar orientada al mercado interno y, cuando se presentaban condiciones favorables, al mercado internacional. La industria harinera comenz a desarrollarse con el cultivo del trigo en la pampa hmeda; posibilitando un desplazamiento de los molinos regionales a los centros urbanos para aprovechar las economas de escala. El auge de la produccin de harina a fines del siglo XIX, permiti que se pudiese exportar harina a Brasil a pesar de que este mercado era muy competitivo debido a la oferta de harina norteamericana. La industria azucarera se desarrolla con la llegada del ferrocarril a Tucumn, lo que permiti enviar a precios razonables este producto al mercado del litoral. Como consecuencia de la industrializacin de la caa en gran escala, se produce un desarrollo econmico de la zona, atrayendo mano de obra de las provincias aledaas como Cajamarca, Salta, etc. Es necesario sealar que esta industria estuvo sujeta a numerosas crisis de subproduccin y superproduccin; en algunas pocas poda exportar y en otras era necesario la importacin. Durante todo el perodo analizado, la industria del azcar fue una industria protegida con elevados aranceles sobre la importacin que slo disminuan en pocas de escasez del producto. Con la radicacin de los capitales ingleses en una primera etapa (a partir de 1887) y los capitales norteamericanos en una segunda (a partir de 1907), se estructura la industria frigorfica en el pas, destinada a abastecer el mercado ingls. El nmero de obreros empleados por esta rama industrial fue el ms elevado de la poca alcanzando en 1914 los 15.000. A pesar de la magnitud esta fuerza laboral tuvo poca importancia poltica puesto que cada frigorfico tena su gremio. Pero sin relaciones entre los mismos. Sin embargo, es importante destacar que los principales actores de las huelgas del perodo fueron los obreros de esta industria. Dadas las caractersticas oligoplicas de la industria frigorficas diversos conflictos surgieron entre las empresas frigorficas inglesas y norteamericanas que se manifestaron a travs de guerras de precios. Sin embargo, el mayor poder econmico y financiero de los frigorficos norteamericanos les permiti en pocos aos tener la mayor participacin en los despachos de carne al mercado ingls. As en el ao 1911 al constituirse el primer "pool" los frigorficos americanos participaban con un 42 % en los envos al exterior, los britnicos con el 40 % y los argentinos con un 15 % y en el ao 1926 los frigorficos norteamericanos absorban el 55 %, los ingleses el 35 % y los argentinos slo el 10 % del mercado ingls.

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A. 2. El funcionamiento del sistema monetario antes de la crisis de 1890. La crisis de 1890. Los cambios monetarios a partir de la Caja de Conversin.
A 2.1. La Moneda en el perodo de gran expansin A 2.1.1. La evolucin monetaria Con un rgimen monetario basado desde la colonia en el uso de la moneda metlica (el peso de plata de ocho reales), el gobierno nacional no tena posibilidad de realizar poltica monetaria. La moneda de curso legal desde la organizacin nacional era el peso fuerte de una onza de plata de 27 gramos y 900 de fino o su equivalente en otras monedas. Pero en Buenos Aires circulaba desde 1822 con curso forzoso de 1826 el papel moneda de la provincia (billetes de banco y de la Caja de la Moneda). Los intentos de algunas provincias de emitir papel moneda por medio de bancos de emisin fracasaron o tuvieron muy poca difusin. En ellas circulo la moneda metlica, el boliviano que tena un valor inferior (alrededor de un 80%), a la onza de plata. La generalizacin del uso del billete de banco tuvo lugar a partir de 1867, cuando el Banco de la Provincia de Buenos Aires emitiera billetes y notas metlicas convertibles que fueron recibidas en pago por el gobierno nacional y, el Banco Nacional tambin emitiera notas metlicas convertibles. De todos modos el gobierno nacional incidi sobre las fluctuaciones del dinero cuando coloc deuda en el Banco Provincia en 1865 y en 1876, o cuando coloc los fondos del emprstito en 1870 en el Banco Provincia de Buenos Aires y luego en el Banco Nacional produciendo una expansin y una retraccin al retirarlos. Tambin en 1882 cuando coloc deuda en el Nacional y, en 1887 cuando autoriz el funcionamiento de bancos de emisin con la condicin de que suscribieran una nueva deuda nacional que concluy en la grave crisis de 1890. En 1890 el gobierno incidi en la oferta de dinero al pasar la emisin de los Bancos garantidos a la Nacin y, cuando se decidieron las restricciones a la emisin, resultado del arreglo con el Banco de Inglaterra. En 1899 se entr en un rgimen del patrn oro con la creacin de la Caja de Conversin. A 2.1.2. La Caja de Conversin Entre 1900 y 1913 rigi un rgimen monetario de cambio fijo bajo el cul la emisin marginal dependi de la entrada de oro. Haban quedado las emisiones anteriores que no tuvieron respaldo, pero como la emisin posterior fue menor que el oro que entro en la Caja el respaldo aumento. Respecto a la creacin de dinero secundario no hubo reglas fijas sobre la relacin reservas depsito. Los bancos decidan por s el monto de reservas que les pareca prudente y en general respondan pro cclicamente ya que cuando suban las reservas por liquidacin de exportaciones

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aumentaban los prstamos y los retraan cuando las reservas bajaban. El Banco Nacin desde 1904 pudo redescontar documentos de otros bancos comerciales pero slo de sus propios fondos, no creando dinero, pero lo hizo por montos no muy significativos. A 2.2. El Rgimen del Patrn oro y el ajuste de la balanza de pagos. La teora de la divisin internacional del trabajo determinaba de alguna manera las reglas de juego que deban cumplir los pases: bsicamente la eliminacin de restricciones arancelarias y parancelarias. Pero para que fuesen posibles los ajustes en la balanza de pagos entre los diferentes actores que participaban en el comercio internacional que evitaran establecer proteccionismos e impedir las importaciones, en especial durante el perodo 1880-1930, estuvieron vigentes las reglas del sistema patrn oro en las transacciones internacionales. Las reglas de juego del sistema patrn oro eran las siguientes: 1- cada uno de los pases deba poseer una moneda convertible con respecto al oro o en la prctica con respecto a la libra esterlina, es decir que cada pas deba tener respaldo por la moneda en circulacin. 2- Se estableca un tipo de cambio fijo o paridad tcnica en la cotizacin de la moneda con respecto al oro (y como consecuencia con respecto a todas las monedas). 3- Las causas de emisin monetaria (o contraccin) eran provocadas por los supervit en balanza de pagos que equivale a un aumento en las reservas internacionales. Los gobiernos no esterilizaban los aumentos o disminucin en la oferta monetaria provocados por los saldos en la balanza de pagos con aumentos en redescuentos o con crdito interno al gobierno que requiriese emisin monetaria. Si algn pas tena crisis o dficit en balanza de pagos, manteniendo la convertibilidad de la moneda, la autoridad monetaria (La Caja de Conversin), para mantener el tipo de cambio fijo deba vender reservas internacionales contrayendo la cantidad de dinero en circulacin en la sociedad. En estas condiciones y de acuerdo a la teora cuantitativa del dinero, el nivel de precios internos disminuye y al mantener el tipo de cambio fijo (el tipo de cambio real aumenta) aumentando la competitividad de las exportaciones de bienes nacionales y es conveniente sustituir bienes importados (que mantienen su precio) por bienes nacionales ahora ms baratos. De esta manera, aumentarn las exportaciones y disminuirn las importaciones, producindose el ajuste en la balanza comercial. De la misma manera, si hay fuga de capitales, la contraccin de la oferta monetaria provocar, si la autoridad monetaria no esteriliza los cambios producidos en las reservas internacionales, una suba en la tasa de inters interna provocando una atraccin de capitales, dado que ahora ser ms atractivo endeudarse en el exterior que internamente. Asimismo, para los inversores extranjeros, ser ms rentable invertir en un pas deficitario, revirtiendo la situacin en la Balanza de Pagos. Este mecanismo de ajuste de la Balanza de Pagos nunca funcion a la perfeccin y, en numerosos casos, como en la Argentina, cuando la crisis en la Balanza de Pagos fue muy aguda, se suspendi la convertibilidad, producindose devaluaciones de la moneda (el tipo de cambio se cotizaba con una prima por encima de su valor, hasta que se reverta el proceso y la Caja de

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Conversin restableca la convertibilidad, en cuyo caso se restableca la paridad de la moneda).

B Los aos entre las dos guerras (1914- 1945).

El perodo que se extiende de la Primera a la Segunda Guerra Mundial es extremadamente complejo. Como reaccin a los importantes shocks externos que se vivieron, se produjeron importantes cambios institucionales que se acentuaron durante la Segunda Guerra. El primero fue provocado por la Primera Guerra Mundial y afect no slo a los pases beligerantes sino a toda la economa mundial. Aunque fue la crisis de 1930 la que concluy definitivamente con la blle epoque, la Primera Guerra Mundial dividi las aguas entre el mundo abierto al comercio, a los movimientos de capitales y poblacin y el que lo sigui. La Primera Guerra Mundial tuvo tambin un efecto intelectual importante. Los dueos del capital y del trabajo, que hasta entonces negociaban sus remuneraciones en el mercado, empezaron a darse cuenta de que podan mejorar o empeorar sus remuneraciones relativas apelando a la intervencin del gobierno. La intervencin de los gobiernos en los mercados de bienes y cambiario, en las locaciones urbanas, cre un nuevo marco que afect lo que hasta entonces eran decisiones que se tomaban en los mercados. El financiamiento con deuda o con emisin de dinero afect las remuneraciones reales de los trabajadores, ahorristas y capitales y, tuvo efectos en los mercados en proporciones nunca vistas hasta entonces. La guerra tambin aceler la creciente participacin de los sectores populares, cuyos reclamos empezaron a pesar en las decisiones gubernamentales. En Occidente los reclamos de los sectores populares llevaron a los gobiernos de algunos pases, a partidos de izquierda con proyectos para gravar ms la riqueza, que el consumo, lo que produjo grandes conflictos. La suspensin de la convertibilidad, el patrn oro, la intervencin en los mercados de cambios en los pases aliados para mantener la paridad cambiaria de anteguerra, el financiamiento en distinto grado con deuda o emisin, la intervencin en los mercados de bienes, fijando precios mximos o mnimos, las regulaciones del comercio y la produccin fueron, fenmenos generalizados. Aunque al concluir el conflicto se trat de volver a la normalidad esto no se logr del todo en los aos veinte y, luego la crisis de 1930 condujo a un nuevo modelo institucional. En Argentina, la guerra tuvo consecuencias no deseables. En Agosto de 1914, se decidi la suspensin de la convertibilidad en la Caja de Conversin. La Guerra afect en forma notable el comercio de importaciones produciendo un shock de oferta: escasez de combustible, materias primas e insumos industriales que incidieron en la produccin del pas. Tambin afect a los mercados de capital y trabajo, al interrumpirse los flujos desde Europa.

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Lo que tuvo mayor efecto fue la suspensin de la convertibilidad y la poltica monetaria y cambiaria en la depreciacin y en la apreciacin del peso, produciendo fluctuaciones en los salarios reales en el mercado laboral. Dos circunstancias empezaron a mostrar el importante papel que el gobierno poda desempear para mejorar las ganancias de los factores: La posibilidad de mejorar los precios subiendo las tarifas aduaneras y encareciendo las importaciones, beneficiando los productores locales. La de mejorar los salarios reales con la apreciacin del peso, lo que estaba en contradiccin con la primera ya que perjudicaba a los productores locales. En la Argentina se estaban produciendo cambios sociales y polticos importantes. El partido socialista influy en reformas legislativas que hicieron menos fluido el mercado de trabajo y, el hecho de que desde 1912 estuviera en vigencia la Ley de Sufragio Universal Obligatorio y Secreto llev a una amplia participacin popular en los comicios y al partido radical al gobierno. Todo ello despert expectativas populares que se tradujeron en movimientos sociales y en confrontaciones, con quienes se vean amenazados por ellas. En los aos veinte se produjo una redistribucin de ingresos hacia los sectores asalariados que se revertira en los treinta.

B 1. El funcionamiento de la economa durante la Primera Guerra Mundial

En Argentina la guerra produjo consecuencias negativas en la economa. A pesar de los bloqueos y la guerra en el mar, Argentina sigui proveyendo, especialmente a los pases aliados, cereales y carnes. Las exportaciones a los pases centrales continuaron efectundose al principio para luego casi desaparecer. La restriccin fue de oferta. Los pases beligerantes que provean de combustibles, materias primas y manufacturas a la Argentina desviaron su produccin para satisfacer las necesidades de la Guerra. Las importaciones cayeron, en particular las de bienes intermedios no metlicos y en equipos y mquinas industriales. La cada de las importaciones produjo una baja muy importante en los ingresos del gobierno provenientes de la aduana, obligndolo a reducir las inversiones en obras pblicas y gastos corrientes. En consecuencia, la Guerra, afecto el comercio y produjo una disminucin de la actividad econmica. Adems, por cuestiones de la naturaleza, se sum el fracaso de dos cosechas y la cada de la produccin agrcola en 1914 y 1916. Todo esto se tradujo en una fuerte cada del PBI y del PB agrcola en particular. La suspensin de la convertibilidad y la aprobacin de las leyes 9.479 y 9.577, que autorizaban a emitir sobre los redescuentos comerciales, fueron el comienzo de un proceso de reformas institucionales que tendran ms adelante repercusin en la vida argentina.

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Por otro lado se produjo una fuerte salida de Reservas de la Caja de Conversin. La salida de oro de la Caja de Conversin, entre Julio de 1913 y Julio de 1914 fue de 59 millones de $ oro, implicando una contraccin monetaria de m$n 134 millones. Por esa razn, el 9 de Agosto de 1914, el gobierno decidi suspender la convertibilidad en la Caja. El 08 de Agosto de 1914 se aprueba la Ley 9.479, que autorizaba a la Caja a emitir sobre la base de documentos comerciales descontados por el Banco de la Nacin, manteniendo una reserva en metlico de, por lo menos, un 40%. Esto produjo un cambio en las reglas del patrn oro que no permitan emitir sin las correspondientes reservas de oro, impidiendo el financiamiento del gobierno con emisin. Se retorno as a una mayor discrecionalidad que tantos problemas haba generado en el pasado. Sin embargo, poco despus, cuando se revierte la tendencia en el movimiento del oro, ingresan al pas muchos capitales, debido a que, al no estar en guerra, ofreca mayor seguridad y tena un pasado reciente de estabilidad y orden. Por ello la ley 9.479 no fue puesta en vigor sino hasta la crisis de 1930. B 1.1. Efectos sobre precios y salarios de la apreciacin y depreciacin del tipo de cambio. Con la suspensin de la convertibilidad la cotizacin del peso comenz a fluctuar. La suspensin slo supuso que los particulares no podan retirar oro de la Caja, aunque las transacciones de cambio continuaron en los bancos. Los exportadores podan liquidar divisas, retenerlas, o venderlas a los importadores o al pblico. Esto continu hasta 1920. Las transacciones oficiales siguieron en la unidad de cuenta, el peso oro al tipo previo a la suspensin de la convertibilidad (1 peso oro = 2,27 pesos papel = 1 dlar). Pero la cotizacin del peso en el mercado oscil con respecto a las principales divisas (libras y dlares). La depreciacin y posterior apreciacin del peso tuvieron un efecto sobre los ingresos reales, al abandonarse el patrn oro se produjeron fuertes oscilaciones en el poder de compra de la moneda, y esto afecto los ingresos reales. Durante los aos de guerra se produjo una suba importante de los precios internacionales que incidi en los de los precios de los alimentos, afectando negativamente el poder de compra de los salarios B 1.2. Los salarios en el perodo de guerra y en la dcada del veinte. Al subir los precios de los bienes que integran la canasta familiar, los salarios nominales no logran seguirlos a la misma velocidad, por lo que en trminos reales, baja. La cada real de los salarios en los aos de la guerra produjo numerosos conflictos en nuestro pas. Sin embargo, cuando los precios bajan se produce un efecto diferente, es decir, los ingresos reales de los trabajadores suben, dado que los salarios nominales no bajan. Los salarios reales bajaron de 1914 a 1918 y subieron luego en forma continua hasta 1928. Esto ocurri como consecuencia de dos movimientos diferentes: el del costo de vida, que subi hasta 1920 y luego baj, y el de los salarios nominales, que en los aos de la guerra aumentaron menos que el costo de vida.

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Cuadro 3 Salarios nominales, precios y salarios reales 1914 - 1923 Ao 1914 1915 1916 1917 1918 1919 1920 1921 1922 1923 Salario Nominal (hombre) 3,81 3,64 3,64 3,70 4,02 5,06 6,16 6,75 6,50 6,50 Costo de Vida Base 1914 = 100 100 107 115 135 169 160 186 166 139 136 Salario Real (hombre) 3,81 3,40 3,17 2,74 2,38 3,16 3,31 4,07 4,68 4,78

Fuente: R. Corts Conde, La economa Poltica Argentina en el Siglo XX. Ehasa.2007

B 1.3. Los cambios en la distribucin del Ingreso a partir de la Primera Guerra Mundial. A partir de la Primera Guerra Mundial se produjeron cambios importantes en la distribucin del ingreso. En el perodo de la rpida expansin, 1870-1913, los salarios reales subieron un 1% anual, mantenindose por encima que el de los pases europeos. Durante los mismos aos, el PBI per cpita subi ms de un 3%, por lo tanto la productividad de la economa por habitante tuvo un mayor crecimiento, beneficiando a los titulares de los otros factores de produccin, tierra y capital. El continuo aumento de las categoras ms bajas del salario, explican por qu se sostiene que en ese perodo las condiciones de los obreros mejoraban sin afectar las ganancias de los empresarios. Durante los aos de la guerra los salarios reales bajaron por la resistencia a aumentar los salarios nominales. B 1.3. La Expansin agrcola en la Posguerra. El Proteccionismo. Concluida la Guerra apareci de inmediato una fuerte demanda de alimentos y materias primas. Esto llev a nuestro pas a aumentar las extensiones de cultivos, las existencias ganaderas y ampliar la produccin de materias primas. Pero los pases europeos se recuperaron rpidamente, adems los pases centrales, se propusieron lograr su autoabastecimiento y para ello subieron las tarifas a los productos importados y adoptaron otras medidas proteccionistas. EEUU subi las tarifas de importacin de algunos productos y de ese modo afect a las exportaciones de Argentina, como el caso de las carnes, semilla de lino y maz. En la Argentina, el aumento de la demanda de carne y la suba de sus precios produjeron un importante aumento de las existencias ganaderas. Por el ciclo ganadero, cuando suben los

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precios no aumenta la faena sino que disminuye, ya que se retienen las hembras, los precios aumentaron an mas, incrementando las existencias. Luego el mayor nmero de vientres influy en un aumento an mayor en la oferta, provocando una disminucin importante en los precios que concluy en una gran crisis ganadera que llev a los productores a reclamar la intervencin del estado para que fije precios mnimos. B 1.4. La recesin de 1913- 1917. La poltica fiscal Mientras que antes de la guerra los ingresos fiscales superaron a los gastos, una situacin distinta tuvo lugar durante los aos de la Primera Guerra dado que tuvo efectos negativos sobre la recaudacin. La gran reduccin de importaciones, disminuy la recaudacin de impuestos aduaneros y llev a que los ingresos totales del Estado disminuyeran considerablemente a partir de 1913. Entre 1912 y 1918 la recaudacin cay un 14,6% por ao y los gastos lo hicieron un 12% anual, generando dficit fiscal. Al principio el gobierno redujo los gastos sensiblemente, pero a partir de 1915 la reduccin del gasto pblico es mayor y se acenta en 1917. La poltica Monetaria. Con el estallido de la Guerra, la Caja de Conversin suspendi la convertibilidad y se autoriz por ley a emitir sobre la base de redescuentos de documentos comerciales descontados por el Banco Nacin. Esa autorizacin no se hizo efectiva, mientras que la emisin respondi a las entradas de oro a la Caja de Conversin. La disminucin de la actividad econmica, no se reflej en una contraccin monetaria, por el contrario, a pesar de la baja del producto, entr oro en la Caja de conversin y se incrementaron los depsitos bancarios y stos bajaron sus reservas, mostrando una poltica monetaria expansiva.

B 2. Los aos 20.

En los aos 20 el gobierno hizo un esfuerzo por volver a la convertibilidad a la paridad de guerra. Aunque no logr retornar a los niveles de precios de entonces, en 1927, se decidi volver a la antigua paridad de 2,27 pesos = 1 dlar = 11,40 libras, sin que ello lograra bajar al nivel de precios de posguerra. En 1927 se volvi a abrir la Caja de Conversin y, a pesar que la Caja haba suspendido la convertibilidad durante trece aos, emiti con la contrapartida de las entradas en oro. Tampoco recurri a la Ley 9.479 que permita emitir descontando documentos comerciales. El principio del patrn oro se mantuvo an durante la suspensin de la convertibilidad.

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La baja de precios estuvo influida, por la declinacin mundial de los precios y ms especialmente de los agrcolas que comenz en 1925. Si bien el precio del trigo bajo, los salarios no lo hicieron, creando una baja en la competitividad de los productores. Cuadro 5 Precios del Trigo Aos Precio $ m/n por 100 Ks. 1923- 1924 12,80 1924 -1925 14,31 1925- 1926 12,2 1926- 1927 11,31 1927- 1928 10,50 1928- 1929 9,68 1929- 1930 8,79 1930- 1931 5,56 Fuente: Anuario Geogrfico Argentino, Comit Nacional de geografa, Bs. As. 1941.p.207 Entre 1918 y 1920, los salarios aumentaron ms que el costo de vida, pero a partir de 1920 ste ltimo declin, lo que redund en el aumento en trminos de poder de compra de los salarios. Esta alza importante en los salarios reales en Argentina puede que haya tenido que ver con la ampliacin del proceso de participacin poltica y con la cada en la inmigracin en los aos de guerra que hizo que la oferta de trabajo no fuera tan flexible como antes de la guerra. La suba salarial en la Argentina en los aos veinte fue bastante mayor que en los pases europeos, esto dio motivo a que los empresarios locales se quejaran por la prdida de competitividad que ello implicaba, acentuada por el hecho del auge de la industria textil, con un valor agregado de trabajo importante. B 2.1. Los cambios en la distribucin del Ingreso en la dcada del veinte. Si bien durante los aos de la guerra los salarios reales disminuyeron, despus de 1920 ocurre todo lo contrario. Los precios bajaron pero los salarios nominales se mantuvieron en sus niveles anteriores, lo que implic una fuerte suba en los salarios reales. Hacia fines de la dcada se produjo un gran cambio en la distribucin del ingreso. Entre los aos 1924-1928, los salarios reales subieron un 4,4% por ao, mientras que el producto per cpita creci un 0,9% anual, repercutiendo negativamente sobre las ganancias de los empresarios, dando lugar a conflictos distributivos. B 2.2. Ahorro e inversin en los aos veinte La gran inversin de los aos previos a la guerra de 1914, fue financiada en gran parte con ahorro externo. Luego de la guerra las inversiones extranjeras en nuestro pas se recuperaron, pero nunca volvieron a los niveles de la primera dcada del siglo XX y, ya no fueron principalmente

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britnicas sino norteamericanas. En algunos pases el ahorro interno reemplaz al britnico, pero este no fue el caso de argentina. En este perodo, una parte importante del ahorro domstico se utiliz en pagar servicios de la deuda, las ganancias de los capitales invertidos y fueron transferidos al exterior, por lo que no se invirti en el pas. Por lo tanto, no puede decirse que no hubo ahorro sino que el que existi se utiliz para pagar la inversin externa del perodo anterior. Es as como, en esta dcada, una proporcin alta del ahorro se destin al pago de los prstamos y a las remesas de beneficios, significando un 27% de nuestras exportaciones promedio entre 1923 y 1929. Las inversiones en infraestructuras ms importantes antes de la guerra, estuvieron fuera de la capacidad de ahorro de nuestro pas, por lo que se realizaron con capitales extranjeros. Tal es el caso de los ferrocarriles cuya corriente principal de inversiones provino de Gran Bretaa. Luego de la guerra, no slo disminuyo la inversin extranjera sino que cambio su destino. En la primera posguerra se agregaron al ferrocarril y al telgrafo, el transporte automotor en el que los norteamericanos ocuparon una posicin de liderazgo. Tambin en el sector telefnico y en empresas productoras de bienes de distinta naturaleza. En este tipo de inversiones Gran Bretaa ya no tuvo la posicin dominante, pero tampoco fue similar la magnitud de las inversiones requerida. B 2.3. La recuperacin de 1917 - 1927 Concluida el conflicto mundial, la recuperacin a partir de 1918 fue importante, salvo la crisis de 1920. Desde 1924 el crecimiento fue muy significativo e impulsado por el aumento en las importaciones, en especial en el rubro mquinas y equipos. El PBI, que durante la guerra cay casi una cuarta parte, tuvo una gran recuperacin y en la dcada del veinte casi se duplic. En el sector ganadero, el crecimiento empez a detenerse en 1924 y sufri a partir de 1925, las limitaciones a las importaciones impuestas por EEUU por razones sanitarias. En el caso de los cereales, si bien no mostraron el dinamismo de las dcadas anteriores, hubo un cambio en la agricultura con la aparicin de superficies destinadas a cultivos industriales y ms especialmente al algodn que fue el rubro de mayor crecimiento en la dcada y del que dependi, el fuerte crecimiento de la industria textil. La construccin registr entre 1917 y 1923 un crecimiento de un 32,5% anual, luego de caer un 36% al ao durante la guerra. El sector industrial, creci un 4,8% anual en el perodo 1920 1928. En este perodo se fundaron numerosas firmas, la mayora de capitales norteamericanos.

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Los precios de las exportaciones bajaron desde fines de la guerra hasta 1922 un 41%, mientras que las importaciones lo hicieron en un 22%. Entre 1923 y 1925, las exportaciones tuvieron un repunte, para continuar bajando hasta 1930. El desempleo que durante la guerra alcanz el 19,4%, disminuy en la dcada y se mantuvo en un 4%.

B 3. La Gran Depresin y las respuestas a la crisis.

Si bien no hay consenso respecto a cundo y dnde comenz la crisis, muchos la remontan al crack de la Bolsa de Nueva York en Octubre de 1929, que se reflej en una disminucin notable en el comercio interno de EEUU, de las importaciones del resto del mundo y del comercio internacional. En Argentina, el cierre de la Caja de Conversin impidi que la salida de reservas se tradujera en la reduccin del circulante en toda su magnitud, evitando la fuerte contraccin del crdito. Por otro lado, a la cada de las exportaciones le sigui la cada en las importaciones, aunque con un retraso, debido a que, expandido el crdito, la demanda de importaciones se redujo menos. Los fondos congelados en la Caja fueron usados por el gobierno para pagar deuda en el exterior y para intervenir en el mercado cambiario, con la intensin de evitar la devaluacin del peso que se haba devaluado un 59% respecto al dlar entre diciembre de 1929 y diciembre de 1931. Uno de los sectores ms castigados fue el agrario, cuyos precios se derrumbaron. B- 3.1. Las Nuevas funciones de la Caja de Conversin Tras una salida de oro, 70 millones oro durante 1929, en Octubre se decide cerrar la Caja de Conversin. A partir de entonces la emisin no correspondi necesariamente a la cantidad de oro depositado en la Caja, dado que comenz a emitir tambin sobre la base de redescuentos del Banco Nacin y luego tambin sobre deuda del gobierno (parte de los bonos del emprstito Patritico). As, la emisin, que tena respaldo en oro, disminua y aumentaba la emisin con redescuento, a pesar de todo las reservas de oro continuaron bajando porque el gobierno retir oro para pagos de la deuda externa. Estas emisiones adicionales no garantizadas con oro fueron moderadas, y slo compensaron la contraccin debida a la cada de las reservas producidas por los retiros de oro del gobierno para pagar deuda y para intervenir en el mercado manteniendo el tipo de cambio. B- 3.2. El emprstito Patritico y la ampliacin de los redescuentos al Gobierno. En la presidencia de Justo se opta por la emisin de un emprstito patritico. Como el resultado fue muy pobre el emprstito tuvo otro uso; mediante la ley 11.580 de 1932 se autorizaba al gobierno a emitir m$n 500 millones pudiendo dejarlos en caucin en la Caja de Conversin y recibir en cambio billetes de curso legal por un 85% de su valor nominal. La emisin del Emprstito Patritico, monetizado en gran parte, y el establecimiento de la indisponibilidad de los fondos que se enviaban al exterior, junto a otros factores como la baja en los encajes, contribuyeron a compensar la deflacin y bajar la tasa de inters.

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La ley de redescuentos fue quizs el ms importante de los instrumentos creados. Utilizado con prudencia al principio, fue un instrumento de poltica que el peronismo convirti en el principal medio de financiamiento del gobierno. B- 3.3. El control de Cambios. Los fondos Bloqueados. Con el cierre de la Caja de Conversin no fue posible cambiar legalmente pesos por oro al tipo de cambio oficial de un peso moneda nacional por cuarenta y cuatro centavos oro. Si embargo, las operaciones de cambio continuaron y el valor de la divisa se negociaba en los bancos, a la vez que la Comisin de cambios del Banco Nacin intervena en el mercado para evitar una mayor depreciacin. A partir de Octubre de 1931 slo se permitieron ventas de cambio a un tipo fijo de $ 3,88 por dlar a quienes fueran autorizados por la Comisin de Cambios. Cuando Gran Bretaa abandon la convertibilidad de la Libra retirndose del patrn oro, Argentina decret que todas las transacciones de cambio deban realizarse por los bancos de la Capital Federal autorizados, al tipo de cambio que la Comisin iba a fijar diariamente. A fines de 1931, esta fijo un tipo de cambio de $ 3,86 por dlar que qued un 20% debajo de lo que estaba en el mercado. Con esta medida se estableci el Control de Cambios, que consista en el monopolio estatal de todas las transacciones con moneda extrajeras. Sera ste un instrumento que tendra profundas consecuencias en la vida argentina y que modificara el rol que hasta entonces haba tenido el Estado. El tipo de cambio oficial se mantuvo estable hasta 1933, dando lugar a que ese precio la demanda superara a la oferta y hubo racionamiento. En enero de 1932, se dict un decreto que obligaba los exportadores a la presentacin de un permiso previo en que constara toda venta de cambio realizada por los bancos. La comisin estableci las siguientes prioridades para conceder divisas: 1. Necesidades Pblicas. 2. Materias Primas para las industrias nacionales. Combustibles para las mquinas de transporte. 3. Pequeas transferencias de inmigrantes. Necesidades de viajeros. 4. Cancelacin o amortizacin de deudas anteriores. Como todas las transacciones de cambios caan bajo el control de la Comisin, slo quedaba la alternativa del mercado negro o paralelo. Las empresas britnicas, encontraron con que sus ganancias en pesos no podan convertirse en libras para remitirlas al exterior. Estos fondos bloqueados que en dos aos alcanzaron gran magnitud, se colocaron en bancos y en ttulos pblicos, favoreciendo la baja en la tasa de inters. En 1933, cuando se firm el convenio Roca - Runciman se estim que el monto de pesos bloqueados, llegaba a ms de 13 millones de libras (250 millones de pesos). B- 3.4. El acuerdo Roca Runciman El acuerdo Roca Runciman, aprobado por Ley 11.639 (225), Convencin y Protocolo sobre intercambio comercial con Gran Bretaa e Irlanda del Norte, firmados en Londres el 1ero. De

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Mayo de 1933, concede a la Argentina una cuota de carnes en el mercado britnico, correspondiente a las exportaciones de 1932, aunque menor a los niveles de 1928, pero mayor a lo que se esperaba. Adems, lo ms importante, fue el convenio de pagos y el emprstito para el desbloqueo de los pesos. El emprstito del desbloqueo Las empresas que deseaban enviar sus ganancias generadas en el pas al extranjero, no podan obtener divisas por el control de cambios instaurado en octubre de 1931. Estos excedentes, acumulados en dos aos, se depositaron en bancos o invertido en ttulos pblicos, alcanzando alrededor de 13 millones de libras (250 millones de pesos). Como no era posible adquirir en el pas ese volumen de divisas de una sola vez sin que el peso se deprecie fuertemente, el problema radicaba en obtenerlas en el exterior y a crdito para poder venderlas a los que tenan pesos y queran libras para enviarlas a Gran Bretaa. Por otra parte, el gobierno nacional, causante de la indisponibilidad de divisas, decidi sustituir a los deudores locales de obligaciones en moneda extranjera, asumiendo sus deudas a cambio de las sumas ahorradas por ellos en pesos. Ello signific para el gobierno acceder a recursos en pesos a cambio de tomar deuda a largo plazo en libras. Logrando de ese modo, captar ahorro domstico. En el convenio con Gran Bretaa, se previ que el gobierno Argentino emitira papeles en Libras Esterlinas, a 20 aos de plazo, al 4% de inters anual y amortizables despus de transcurrido un perodo inicial de 5 aos en que slo devengara inters. Estos ttulos se colocaran a la par. De acuerdo a ello, el 25 de Octubre de 1933 el gobierno emiti el primer emprstito del Desbloqueo. El Gobierno otorg ttulos de la nueva emisin, al tipo de cambio de m$n 12,68 = 1. Despus del primer emprstito de desbloqueo en libras esterlinas, se colocaron otros en diversas monedas, con lo cual la situacin en el mercado de cambios qued despejada. La solucin al problema del bloqueo de los pesos termin con un factor perturbador para la moneda nacional y permiti marchar hacia la siguiente etapa de control de cambios implementada en 1933 durante el ministerio de Federico Pinedo. B- 3.5. Las Reformas de 1933 En Noviembre de 1933, un decreto del Gobierno de Justo dispuso una reforma importante al rgimen de cambio, y el Ministerio de Hacienda dict una Resolucin donde se crea la Oficina de Control de Cambios, que dependera de dicho Ministerio. 1. Se devala el peso en un 20% respecto al franco francs (que segua atada al patrn oro): $ 18,56 = 100 Francos Franceses. La paridad con la Libra qued en $ 15 tipo comprador y $ 17 tipo vendedor en el mercado oficial y $ 20 en el mercado libre. 2. Se dividi el mercado cambiario en uno oficial y otro libre. En el primero, el precio comprador rega para las exportaciones tradicionales y transferencias financieras oficiales, y el precio vendedor para las importaciones esenciales. En el mercado libre se liquidaban divisas de exportaciones no tradicionales. El gobierno tambin intervino en ese mercado libre para evitar la volatilidad.

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3. Se dispuso que toda importacin deba tener el permiso de la Comisin de Control de Cambios. Las diferencias entre el tipo de cambio a que el gobierno compraba divisas a los exportadores en el mercado oficial, con el precio al que las venda con stituy un fondo que se llam margen de cambios fue una importante fuentes de recursos. Esos recursos al principio se utilizaron para pagar el mayor costo que la devaluacin produjo en los servicios de la deuda y para financiar a la Junta de Granos que se cre en la misma poca para comprar a precios sostn las cosechas de cereales cuyos precios se haban derrumbado. Posteriormente, cuando los precios internacionales mejoraron, el margen de cambios se utiliz para cubrir pagos de la deuda externa. En el ao 1935 mediante la Ley 12.155 se crea el Banco Central, quin se encargara de la emisin monetaria y que tendra como objetivo mantener la estabilidad de la moneda.

B 4. La Segunda Guerra Mundial y el Plan Pinedo.

El estallido de la guerra en Europa en 1939, produjo para la Argentina la prdida de los mercados de Europa, y una cada de las exportaciones. Gran parte de la cosecha no poda ser vendida y el Gobierno, mediante el Banco Nacin, la compr al mismo tiempo que buscaba soluciones a largo plazo promoviendo las actividades industriales que tuvieran salida en el mercado interno. Para proveer de financiamiento necesario para el desarrollo industrial, Pinedo present un plan que consista en autorizar a los bancos a utilizar sus depsitos a corto plazo concediendo prstamos a largo plazo. Si los depositantes retiraban sus depsitos antes del vencimiento de los crditos, el Banco Central garantizaba que proveera los redescuentos necesarios para afrontar los pagos. La medida, pensada como una alternativa frente a la emergencia econmica, no se puso en prctica porque la emergencia desapareci al ao siguiente cuando las exportaciones tuvieron una rpido expansin. B 4.1. La expansin durante la guerra A pesar de la guerra los pases aliados aumentaron su demanda de alimentos (carne, cueros y lanas), llevando a un incremento en las exportaciones argentinas, por otro lado, como los pases beligerante tenan afectada su produccin a las necesidades del conflicto las importaciones disminuyeron. Esto produjo un importante saldo comercial favorable que se tradujeron en una importante entrada de reservas.

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Cuadro 6 - Valor de las Exportaciones e Importaciones en millones de dlares Ao 1937 1940 1943 1944 Exportaciones 755,2 409,0 ----658,2 Importaciones 479,3 377,9 239,3 -----

Fuente: R. Corts conde, Op. Cit.,p. 114 En definitiva, el Banco Central se qued con un excedente de divisas que compraba a los exportadores y no poda vender a los importadores, aumentando la creacin de dinero y generando una gran liquidez. Al mismo tiempo, los ingresos del gobierno cayeron al caer el margen de cambio y la recaudacin por importaciones. El gobierno con ingresos que haban cado, aprovecho la gran liquidez para colocar deuda en el mercado para cubrir la disminucin de sus ingresos. Mientras que el Gobierno recurra al mercado para colocar su deuda, el Banco Central no poda colocar a la vez sus ttulos para esterilizar la entrada de divisas. Al no aplicarse estos instrumentos de esterilizacin por parte del Banco Central, se dio una fuerte expansin de la oferta monetaria entre los aos 1941 a 1943, incidiendo en los precios (presin a la suba). B 4.2. El Crecimiento industrial y el Proceso de sustitucin de Importaciones. A partir de la crisis de 1930, el poder de compra de nuestras exportaciones empieza a disminuir, luego en el perodo 1932 a 1936, suben para luego bajar nuevamente en el perodo anterior y posterior a la Segunda Guerra Mundial. Este deterioro en la capacidad de importar provoc una modificacin en la estructura econmica en nuestro pas. Al disminuir la capacidad de importar fue necesario producir internamente los productos adquiridos en el exterior. Puesto que Argentina importaba la mayor parte de los bienes manufacturados debi resignar sus recursos de capital y mano de obra hacia el sector industrial. Las alternativas que se presentaban para nuestro pas eran: desarrollar la produccin de bienes intermedios o bienes de consumo o bienes de capital o una combinacin de ambas. Argentina encar el proceso de sustitucin de importaciones de la industria liviana (bienes de consumo). En el perodo 1930 - 1934 del total de importaciones, el 39% era bienes de consumo, el 14% corresponda a Bienes de capital, y el resto eran bienes intermedios. Durante 1935 1939, los

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bienes de consumo representaban el 34% de las importaciones totales y durante 1955 se redujeron al 9,7%. De tal forma durante el perodo 1930 1950 de produce un proceso de sustitucin de importaciones de los bienes de consumo de uso nico, pero en la industria de base y combustible se sigui dependiendo del exterior. La industria liviana aument su produccin basndose en el crecimiento del mercado interno. Durante y despus de la Segunda Guerra mundial, fue posible alcanzar la mxima produccin debido al elevado nivel de reservas alcanzados que permiti la importacin de combustibles, equipos y materias primas. La industrializacin que se desarroll a partir del 1930 y hasta 1950 posibilit una elevada ocupacin de la mano de obra en el sector manufacturero. Desde el perodo 1925- 1929 al perodo 1945 1949 la mano de obra ocupada en el sector creci en un 68%, alcanzando en este ltimo quinquenio a representar el 20,8% de la poblacin econmica activa. El importante crecimiento econmico de la industria permiti que su participacin en el PBI que el perodo 1925-1929 era del 17,7% pasara al 24% en 1945- 1949, mientras que el sector agropecuario pasa del 15% al 9% para los mismos perodos. La actividad industrial creci en volumen un 8,5% entre 1935 y 1938, pero fue la guerra la que le dio su mayor impulso, dado que entre 1938 y 1945 la actividad creci en volumen un 63%.

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