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UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

(Universidad del Per, Decana de Amrica)

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ECONOMA

CICLO ACADMICO EXTRAORDINARIO Ciclo 2009 0

Apuntes de Clase N 02

LA BALANZA DE PAGOS
(Mimeo)

Profesor: Curso:

Juan Manuel Cisneros Garca Teora Monetaria Internacional


Ciudad Universitaria, Enero del 2009 Lima - Per

La Balanza de Pagos

Apuntes de Clase N 02

1. DEFINICIN La Balanza de Pagos es el registro sistemtico (estadstico-contable) de los valores monetarios de todas las transacciones econmicas (corrientes y financieras) efectuadas entre los residentes de un pas y los residentes del resto del mundo en un perodo dado (usualmente un ao). La balanza de pagos es un estado estadstico que resume sistemticamente, para un perodo especfico dado, las transacciones econmicas entre una economa y el resto del mundo. Las transacciones, que en su mayora tienen lugar entre residentes y no residentes, comprenden las que se refieren a bienes, servicios y renta, las que entraan activos y pasivos financieros frente al resto del mundo y las que se clasifican como transferencias (como los regalos), en las que se efectan asientos compensatorios para equilibrardesde el punto de vista contablelas transacciones unilaterales. Una transaccin en s se define como un flujo econmico que refleja la creacin, transformacin, intercambio, transferencia o extincin de un valor econmico y entraa traspasos de propiedad de bienes y/o activos financieros, la prestacin de servicios o el suministro de mano de obra y capital. (FMI, 1993) La presentacin de la Balanza de Pagos se realiza despus de ocurridas las transacciones (ex - post). Se considera como aquella parte de las cuentas nacionales que contabiliza las transacciones hechas con el exterior Balanza Exterior o Balanza de Pagos Internacionales son otras de las denominaciones que tambin se atribuyen a este documento. Constituye una importante herramienta de anlisis de la situacin y de los vnculos econmicos de un determinado pas con los Estados y territorios extranjeros. El principal objetivo pragmtico del anlisis de este documento es proporcionar informacin sobre la situacin y el desempeo comercial y/o financiero del sector externo de una economa a fin de facilitar la toma de decisiones econmicas (tanto a nivel macro, como micro) de los agentes econmicos involucrados. 2. METODOLOGA DE LA BALANZA DE PAGOS El Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional (FMI) establece a nivel mundial para todos sus pases afiliados el formato nico para la presentacin de las estadsticas del documento en mencin. Actualmente se encuentra vigente la 5 edicin publicada en 1993 (BPM5); en el Per viene utilizando dicha edicin desde 1995. Cuando el FMI publica una nueva versin del Manual, todos los pases vinculados con esta institucin estn obligados a actualizar la presentacin de sus estadsticas al nuevo formato; no obstante cabe mencionar que si bien existen caractersticas generales que siempre suelen respetarse en la elaboracin del documento analizado, no todos los pases realizan una
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presentacin exactamente homognea, as como tampoco designan a los elementos componentes con trminos estrictamente idnticos.

3. ELABORACIN EN EL PER La compilacin y elaboracin de la Balanza de Pagos es responsabilidad del Banco Central de Reserva del Per (BCRP), para lo cual tiene potestad legal de solicitar informacin a las entidades pblicas y privadas para la elaboracin de estadsticas. El Per cumple con lo estipulado en la 5 edicin del Manual de Balanza de Pagos del FMI (BPM5). 3.1. ASPECTOS JURDICOS La recopilacin de la estadstica se gua por A. La Constitucin Poltica del Per. B. La Ley Orgnica del Banco Central de Reserva del Per. C. El Estatuto del Banco Central de Reserva del Per. A. Constitucin Poltica del Per. El artculo 84 establece una de las funciones del BCRP es la informar al pas sobre el estado de las finanzas nacionales. B. Ley Orgnica del Banco Central. Los artculos 2 y 74 sealan que el BCRP debe informar sobre las finanzas y publicar las principales estadsticas macroeconmicas nacionales. El artculo 73 por su parte otorga exclusividad al Banco en la elaboracin de la balanza de pagos y las cuentas monetarias. El artculo 74 tambin lo autoriza a recolectar datos de las personas naturales y jurdicas pblicas y privadas para producir estadsticas y lo faculta a multarlas en caso de incumplimiento o de inexactitud en la informacin que suministren. La promesa de respetar la confidencialidad de la informacin y su uso en trminos agregados para propsitos estadsticos, es oportunamente provista a todas las entidades. C. Estatuto del Banco Central. El artculo 95 dispone la distribucin de la Memoria anual al pblico antes del fin del primer semestre, mientras el artculo 97 de la misma norma determina que la funcin de informar sobre las finanzas nacionales se realiza mediante publicaciones que emite de manera peridica y eventual. 3.2. MONEDA UTILIZADA Los datos se registran en millones de dlares de los EEUU de Amrica. El registro de la Balanza de Pagos se efecta en dlares de Estados Unidos de Amrica. Con el fin de efectuar un anlisis comparativo, tanto entre pases como en el tiempo, la balanza de pagos y la posicin de inversin internacional se expresan tambin en funcin del Producto Bruto Interno (PBI). (BCRP, 2006) Institucin encargada en Per Banco Central de Reserva del Per (BCRP) Unidad monetaria utilizada Dlares de Estados Unidos de Norteamrica (US$)

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3.3. PERIDIOCIDAD Periodicidad: Trimestral Rezago 8 semanas despus del final del trimestre de referencia. 3.4. DIVULGACIN El Banco Central de Reserva del Per divulga un calendario de publicacin con un trimestre de adelanto, en el que se seala las fechas precisas de publicacin, a travs de su pgina web (http://www.bcrp.gob.pe/espanol/wmetadata/calendario.html) y en la Nota Semanal, reporte semanal que se publica todos los viernes a travs de la web del BCRP y en edicin impresa el martes siguiente. La estadstica es difundida simultneamente a todos los interesados a travs de la publicacin de la Nota Semanal. En esta misma edicin, se publica un anlisis sobre la evolucin trimestral de las variables macroeconmicas de manera detallada. La "Nota Semanal" se divulga en la pgina web del BCRP (http://www.bcrp.gob.pe) todos los viernes y en edicin impresa el martes siguiente. La "Memoria" del BCRP publica datos anuales del ltimo decenio para las mismas variables y con el mismo detalle que en la Nota Semanal. Los datos iniciales difundidos en la Nota Semanal del BCRP son preliminares revisados trimestralmente. La balanza de pagos es considerada definitiva 18 meses despus del fin del ao de referencia. El estado de los datos se indica en la "Nota Semanal" y en otras publicaciones del BCRP. Cuando se incorpora un cambio metodolgico significativo se incluye una nota explicativa en la "Nota Semanal" en la misma ocasin de la primera publicacin de los datos revisados La informacin publicada por la SUNAT (http://www.sunat.gob.pe) proporciona informacin detallada til para cruces de informacin con las cifras de la balanza comercial.

4. UNIDADES RESIDENTES EN UNA ECONOMA La base para la contabilidad de las transacciones entre los agentes de un pas con los del resto del mundo se realiza utilizando el concepto de "residencia". 4.1. RESIDENCIA Este concepto se basa en el centro de inters econmico de la persona natural o jurdica (incluido el gobierno) que interviene en la transaccin; no est basado en criterios de nacionalidad. 4.2. RESIDENTES Son todas las unidades econmicas cuyas actividades econmicas tienen alguna asociacin permanente con el territorio del pas declarante.

5. CONTABILIDAD DE LA BALANZA DE PAGOS El registro de las transacciones se realiza a precio de mercado, se basa en los principios de la Contabilidad, de manera particular en la partida doble.
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La idea bsica es que toda operacin de recepcin (ingreso) o entrega (salida) de un valor econmico (registrado a precio de mercado en dlares) con el exterior se hace a cambio de otra, por ello contablemente, toda transaccin tiene dos movimientos: un crdito y un dbito. La Balanza de Pagos registra cada transaccin a travs de cifras positivas y negativas. Paul Samuelson menciona: Si una transaccin suministra divisas a un pas, se denomina crdito y se registra como una partida positiva. Si exige gastar divisas, es un dbito y se registra como una partida negativa. En general, las exportaciones son crditos y las importaciones son dbitos. DBITO Toda transaccin que implica un pago de divisas del pas al resto del mundo CRDITO Toda transaccin que da lugar a un ingreso de divisas para el pas

El principio contable de la partida doble (dos registros de igual valor) implica que la suma de los crditos debe ser igual a la suma de los dbitos; por tanto siempre existir equilibrio contable en la Balanza de Pagos. Crditos = Dbitos

EQUILIBRIO EN BALANZA DE BAGOS (Perspectiva de la Contabilidad)

6. ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS La Balanza de Pagos puede agruparse en dos grandes categoras: la cuenta corriente y su financiamiento, que en resumen registra los flujos financieros del pas con el exterior. Debido a la norma contable de la partida doble (crditos y dbitos), la cuenta corriente es siempre igual a la suma de los flujos financieros, pero con signo opuesto, por lo que la suma de las transacciones de balanza de pagos para un perodo cualquiera siempre es nula. Los rubros de la balanza de pagos son: la cuenta corriente, la cuenta financiera, el financiamiento excepcional, el flujo de reservas internacionales netas del BCRP, y los errores y omisiones (BCRP, 2006) La Balanza de Pagos vigente tal como es presentada en el Per est fundamentalmente est estructurada de la siguiente manera: 6.1. Balanza en Cuenta Corriente. 6.2. Cuenta Financiera.

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BALANZA DE PAGOS - PER (Millones de US$) 1997 I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 1. Balanza comercial a. Exportaciones b. Importaciones 2. Servicios a. Exportaciones b. Importaciones 3. Renta de factores a. Privado b. Pblico 4. Transferencias corrientes del cual: Remesas del exterior II. CUENTA FINANCIERA 1. Sector privado 2. Sector pblico 3. Capitales de corto plazo III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL IV. ERRORES Y OMISIONES NETOS V. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP (V = I + II + III + IV) 1. Variacin del saldo de RIN 2. Efecto valuacin y monetizacin de oro - 3 368 - 1 711 6 825 - 8 536 - 786 1 553 - 2 339 - 1 822 - 1 324 - 498 952 636 5 808 2 833 505 2 471 - 711 4 1998 - 3 336 - 2 462 5 757 - 8 219 - 657 1 775 - 2 432 - 1 204 - 762 - 442 987 647 1 792 1 805 58 - 72 244 295 1999 - 1 380 - 623 6 088 - 6 710 - 588 1 624 - 2 212 - 1 112 - 549 - 563 943 670 583 1 678 381 - 1 476 24 - 2 2000 - 1 546 - 403 6 955 - 7 358 - 735 1 555 - 2 290 - 1 410 - 896 - 513 1 001 718 1 023 1 481 277 - 735 - 58 388 2001 - 1 203 - 179 7 026 - 7 204 - 963 1 437 - 2 400 - 1 101 - 550 - 551 1 040 753 1 544 983 372 189 - 1 110 2002 - 1 110 321 7 714 - 7 393 - 994 1 455 - 2 449 - 1 457 - 746 - 711 1 019 705 1 800 1 538 1 056 - 794 14 130 2003 - 949 886 9 091 - 8 205 - 900 1 716 - 2 616 - 2 144 - 1 275 - 869 1 209 869 672 - 105 630 147 64 689 2004 19 3 004 12 809 - 9 805 - 732 1 993 - 2 725 - 3 686 - 2 715 - 970 1 433 1 133 2 154 937 988 230 26 151 2005 1 148 5 286 17 368 - 12 082 - 834 2 289 - 3 123 - 5 076 - 4 211 - 865 1 772 1 440 141 1 818 - 1 441 - 236 100 239 2006 2 589 8 934 23 800 - 14 866 - 949 2 451 - 3 400 - 7 581 - 6 901 - 679 2 185 1 837 708 2 075 - 738 - 628 27 - 571

1 733

- 1 006

- 775

- 193

450

833

477

2 351

1 628

2 753

1 629 - 104

- 986 20

- 780 - 5

- 224 - 31

433 - 16

985 152

596 119

2 437 86

1 466 - 162

3 178 425

Fuente: BCRP, Ministerio de Economa y Finanzas (MEF), SBS, Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria (SUNAT), Ministerio de Relaciones Exteriores, Cofide, ONP, FCR, Zofratacna, Banco de la Nacin, Cavali ICLV S.A., Proinversin, Bank for Int

6.1. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE Comprende todas las partidas de ingreso (renta) y gasto: exportaciones e importaciones de bienes y servicios, renta procedente de inversiones y transferencias corrientes. Tambin conocida como balanza por cuenta corriente o simplemente cuenta corriente. Indica las exportaciones netas de bienes y servicios de un pas. Se registran los montos monetarios referidos a todas las transacciones econmicas, salvo recursos financieros, que tienen lugar entre entidades residentes y no residentes, ello implica la inclusin de los pagos efectuados al extranjero por la adquisicin de bienes y servicios, junto con las entradas provenientes del exterior por los mismos conceptos; adems se registran los asientos compensatorios de los valores econmicos corrientes que se suministren o adquieran sin un quid pro quo. Paul Samuelson menciona: La balanza por cuenta corriente se parece a la renta neta de un pas. Es conceptualmente similar a las exportaciones netas de la contabilidad nacional.
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La Balanza en Cuenta Corriente est conformada por: A. B. C. D. Balanza comercial. Balanza de servicios. Renta de factores. Transferencias corrientes.

A. BALANZA COMERCIAL Registra el movimiento de exportaciones e importaciones de bienes a nivel de un pas con el resto del mundo.
BALANZA COMERCIAL - PER (Millones de US$) 1997 1. EXPORTACIONES Productos tradicionales Productos no tradicionales Otros 6 824,6 4 704,7 2 046,5 73,5 1998 5 756,8 3 711,9 1 966,9 78,0 1999 6 087,5 4 141,8 1 876,4 69,3 2000 6 954,9 4 804,4 2 043,7 106,7 2001 7 025,7 4 730,3 2 182,8 112,6 2002 7 713,9 5 368,6 2 256,1 89,2 2003 9 090,7 6 356,3 2 620,4 114,0 2004 12 809,2 9 198,6 3 479,1 131,5 2005 17 367,7 12 949,6 4 277,0 141,1 2006 23 800,0 18 373,8 5 270,6 155,6

2. IMPORTACIONES Bienes de consumo Insumos Bienes de capital Otros bienes 3. BALANZA COMERCIAL

8 535,5 1 899,5 3 422,3 2 791,4 422,4 -1 711,0

8 218,7 1 922,3 3 359,5 2 562,4 374,5 -2 462,0

6 710,5 1 467,6 2 979,8 2 117,4 145,6 - 623,0

7 357,6 1 494,2 3 610,6 2 114,0 138,8 - 402,7

7 204,5 1 634,9 3 551,2 1 921,3 97,1 - 178,7

7 392,8 1 754,1 3 740,4 1 842,3 56,0 321,1

8 204,8 1 841,3 4 339,9 1 974,2 49,4 885,9

9 804,8 1 995,1 5 363,6 2 361,0 85,0 3 004,4

12 081,6 2 307,8 6 599,9 3 063,5 110,4 5 286,1

14 866,0 2 611,5 7 986,7 4 145,5 122,3 8 934,0

Fuente: BCRP, SUNAT, Zofratacna, Banco de la Nacin y empresas.

La balanza comercial registra la diferencia entre el valor de las exportaciones y el de las importaciones de bienes. Ambas transacciones se registran a precios FOB, es decir, excluyendo los costos de transporte y seguros porque stos son registrados en el rubro de servicios de la balanza de pagos. Las exportaciones son registradas en la fecha de embarque. Las importaciones se registran en la fecha en la cual los documentos aduaneros son foliados (cercana a la fecha de despacho). Tambin es denominada Balanza de Mercancas o Balanza de Bienes o Balanza Visible. Exportacin de bienes Importacin de bienes = Resultado de Balanza Comercial

Exportacin > Importacin Exportacin = Importacin Exportacin < Importacin Balanza Comercial Supervit comercial Equilibrio comercial Dficit comercial

Incluye el registro de las transacciones de mercancas generales, bienes para transformacin, bienes adquiridos en puerto, entre otros.

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Las exportaciones se denominan visibles, cuando se refieren a bienes, e invisibles cuando dan lugar a pagos de personas de otros pases a los residentes pero sin que se produzca un movimiento de bienes. Estos pagos se deben generalmente a fletes, seguros, patentes, royalties, etc. El trmino exportaciones invisibles se ampla a veces para designar los intereses sobre prstamos, movimientos bancarios, dividendos, fondos de emigrantes, legados y donaciones. Entre las exportaciones invisibles debe contarse tambin al turismo, pues esta actividad puede considerarse como la exportacin de un servicio a residentes en el extranjero que ocasiona un pago por parte de stos. http://www.eumed.net/cursecon/dic/E.htm#exportaciones a. Exportaciones de bienes Bienes que se producen en el interior y se venden en el extranjero. Los valores referidos a exportaciones incluyen tambin las llamadas reexportaciones, mercancas que se introducen a un pas para ser exportadas a un tercero. Las exportaciones se encuentran desagregadas en tradicionales y no tradicionales. Las primeras representan alrededor del 70 por ciento del total, mientras que las exportaciones no tradicionales alcanzan el 30 por ciento restante.
TIPOS DE EXPORTACIONES
Caractersticas

TRADICIONALES

NO TRADICIONALES

Bienes transados desde el punto de vista histrico

Muy transados

Poco transados

Montos monetarios transados

Elevados

Reducidos

Grado de transformacin de los objetos transados

Bajo

Medio / Elevado

Vinculados con el sector productivo

Primario

Secundario

Sensibilidad respecto a variacin de precios internacionales Ejemplos Caso

Elevada Oro Cobre Harina de pescado

Media Textiles Agroindustriales Qumicos

Per

Las exportaciones tradicionales son los productos de exportacin que histricamente han constituido la mayor parte del valor de nuestras exportaciones. En trminos relativos, tienden a tener un valor agregado menor que el de los productos no tradicionales. Legalmente, estn
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definidos en la lista de exportaciones tradicionales del D. S. No. 076-92-EF. Entre ellos se considera a los siguientes productos: algodn, azcar, caf, harina y aceite de pescado, cobre, estao, hierro, oro, plata, plomo, zinc, molibdeno, petrleo crudo y derivados, el rubro resto de agrcolas que comprende a la hoja de coca y derivados, melazas, lanas y pieles y el rubro resto de mineros que incluye al bismuto y tungsteno, principalmente. Estos datos son publicados en volmenes y precios promedio.
EXPORTACIONES DE PRODUCTOS TRADICIONALES - PER (Millones de US$) Ordenados de acuerdo a montos promedio de los 10 ltimos aos 1997 MINEROS Oro Cobre 2/ Zinc Plomo 2/ Molibdeno Plata refinada Estao Hierro Resto de mineros 3/ PESQUEROS Harina de pescado Aceite de pescado PETRLEO CRUDO Y DERIVADOS AGRCOLAS Caf Azcar Resto de agrcolas 1/ Algodn 2 730,5 500,1 1 096,3 539,3 237,0 32,3 104,8 133,2 76,5 11,1 1 125,9 1 030,9 95,0 376,5 471,7 396,9 34,4 8,3 32,1 1998 2 746,7 928,5 778,8 445,2 208,7 26,9 130,6 118,6 96,4 13,1 409,9 392,0 18,0 232,5 322,7 286,9 26,8 5,0 4,0 1999 3 008,0 1 192,5 776,3 462,4 177,1 24,3 169,3 132,9 66,7 6,5 600,9 532,8 68,1 250,8 282,1 267,9 9,4 3,2 1,6 2000 3 220,1 1 144,7 932,6 495,8 190,4 33,1 179,5 170,2 66,6 7,3 954,7 874,0 80,6 380,7 248,9 223,3 16,0 4,6 5,0 2001 3 205,3 1 166,2 985,6 419,4 196,0 32,9 168,6 149,5 81,4 5,6 926,2 835,1 91,1 391,3 207,5 180,5 16,7 5,4 4,8 2002 3 808,9 1 500,7 1 187,1 428,9 210,8 64,4 173,7 155,4 82,9 5,1 892,3 823,1 69,2 451,1 216,2 188,1 16,3 9,5 2,3 2003 4 689,9 2 101,6 1 260,5 528,7 201,3 94,6 191,0 211,0 94,1 6,9 821,3 742,2 79,1 621,0 224,1 181,1 19,2 18,1 5,7 2004 7 123,8 2 424,3 2 480,6 576,8 389,1 505,9 260,2 345,7 129,1 12,1 1 103,7 954,5 149,2 646,0 325,1 289,9 14,6 14,4 6,3 2005 9 789,9 3 095,4 3 471,8 805,1 491,4 1 106,8 280,6 301,4 216,1 21,2 1 303,0 1 147,4 155,6 1 525,6 331,1 306,7 12,7 8,4 3,3 2006 14 707,1 4 004,1 6 053,8 1 991,2 712,6 840,0 479,6 345,8 256,0 24,1 1 333,5 1 137,4 196,1 1 759,8 573,3 514,7 43,0 8,7 7,0 Promedio diez aos 5 503,0 1 805,8 1 902,4 669,3 301,4 276,1 213,8 206,4 116,6 11,3 947,1 846,9 100,2 663,5 320,3 283,6 20,9 8,6 7,2

PRODUCTOS TRADICIONALES

4 704,7

3 711,9

4 141,8

4 804,4

4 730,3

5 368,6

6 356,3

9 198,6

12 949,6

18 373,8

7 434,0

1/ Comprende hoja de coca y derivados, melazas, lanas y pieles. 2/ Incluye contenido de plata. 3/ Incluye bismuto y tungsteno, principalmente. Fuente: BCRP y SUNAT.

Las exportaciones no tradicionales constituyen productos de exportacin que tienen cierto grado de transformacin o aumento de su valor agregado, y que histricamente no se transaban con el exterior en montos significativos.
Exportaciones no tradicionales. En los pases en desarrollo, tradicionales exportadores de materias primas, se suele denominar as a la exportacin de productos manufacturados o de otros bienes de consumo final. El trmino se aplica especialmente a aquellas economas consideradas como monoexportadoras. http://www.eumed.net/cursecon/dic/E.htm#exportaciones%20no%20tradicionales

De acuerdo con la metodologa de la balanza de pagos, a las exportaciones reportadas por la Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria (SUNAT) se agregan la venta de combustibles y alimentos a naves extranjeras y la reparacin de bienes de capital, los cuales se agrupan dentro del rubro Otros de las exportaciones.

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Apuntes de Clase N 02

PRINCIPALES EXPORTACIONES DE PRODUCTOS NO TRADICIONALES - PER (Millones de US$) Ordenados de acuerdo a montos promedio de los 10 ltimos aos 1997 Prendas de vestir y otras confecciones Legumbres Crustceos y moluscos congelados Productos de cobre Frutas Artculos de joyera Productos de zinc 330,9 178,5 124,5 63,3 37,2 129,5 77,4 1998 337,2 172,5 124,5 52,9 27,0 132,6 65,0 1999 414,4 212,2 105,9 54,1 52,7 56,6 75,3 2000 506,0 198,2 64,1 78,2 52,5 49,7 76,4 2001 507,2 226,2 61,6 64,9 66,4 53,2 68,1 2002 532,1 270,8 74,4 69,5 89,2 61,0 41,2 2003 654,6 308,2 109,5 75,7 111,2 69,2 59,7 2004 887,3 379,5 142,7 129,5 139,5 91,1 87,2 2005 1 062,6 452,2 181,9 184,0 178,3 108,1 87,0 2006 1 208,4 561,6 202,0 344,7 257,8 111,6 211,7 Promedio diez aos 644,1 296,0 119,1 111,7 101,2 86,3 84,9

TEXTILES AGROPECUARIOS SIDERO-METALRGICOS Y JOYERA QUMICOS PESQUEROS MADERAS Y PAPELES, Y SUS MANUFACTURAS METAL-MECNICOS MINERALES NO METLICOS OTROS PRODUCTOS NO TRADICIONALES Fuente: BCRP y SUNAT.

572,6 339,9 363,4 207,3 277,5 56,2 56,8 51,4 121,4 2 046,5

533,6 302,2 355,0 196,8 224,9 68,7 105,0 51,6 129,2 1 966,9

575,4 405,7 254,5 194,8 190,3 100,9 76,3 51,4 27,1 1 876,4

700,7 394,0 264,8 212,3 176,8 123,0 96,6 46,7 28,8 2 043,7

664,2 436,7 242,5 246,6 197,0 142,1 160,0 57,7 35,8 2 182,8

676,7 549,8 222,4 255,9 163,8 177,1 109,6 68,0 32,9 2 256,1

823,3 623,6 262,0 316,4 205,0 172,4 99,4 73,5 44,9 2 620,4

1 092,4 800,6 391,1 415,0 277,1 214,3 136,1 94,5 58,0 3 479,1

1 275,1 1 007,7 493,4 537,7 322,7 261,4 190,9 118,2 69,9 4 277,0

1 471,1 1 215,5 828,9 601,4 432,8 332,9 163,3 135,4 89,1 5 270,6

838,5 607,6 367,8 318,4 246,8 164,9 119,4 74,9 63,7 2 802,0

b. Importaciones de bienes Bienes que se producen en el extranjero y se venden en el interior. Las importaciones se clasifican segn uso o destino econmico (CUODE) en bienes de consumo (durable y no durable), insumos (para agricultura e industria y combustibles) y bienes de capital (materiales de construccin, para agricultura, para industria y equipos de transporte). A las importaciones bajo el rgimen definitivo se adicionan las adquisiciones bajo el rgimen de admisin temporal, de equipaje y el ingreso de mercaderas al rea geogrfica de Zofratacna. Adicionalmente se considera en el rubro otros la compra de combustibles y alimentos por naves peruanas en el exterior, las donaciones de bienes, la adquisicin de material de defensa y la reparacin de bienes de capital en el exterior. Los posibles resultados se expresan en el saldo que es la diferencia entre los valores sealados. (BCRP, 2006)

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Apuntes de Clase N 02

IMPORTACIONES SEGN USO O DESTINO ECONMICO - PER (Millones de US$) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

1. BIENES DE CONSUMO No duraderos Duraderos 2. INSUMOS Combustibles, lubricantes y conexos Materias primas para la agricultura Materias primas para la industria 3. BIENES DE CAPITAL Materiales de construccin Para la agricultura Para la industria Equipos de transporte 4. OTROS BIENES 1/ 5. TOTAL IMPORTACIONES Nota: Admisin temporal Zonas francas 2/ Principales alimentos 3/ Trigo Maz y/o sorgo Arroz Azcar 4/ Lcteos Soya Carnes

1 899,5 1 096,4 803,1 3 422,3 802,9 203,8 2 415,6 2 791,4 243,7 27,9 2 017,1 502,6 422,4 8 535,5

1 922,3 1 166,0 756,3 3 359,5 582,2 204,4 2 572,8 2 562,4 216,1 41,1 1 742,5 562,8 374,5 8 218,7

1 467,6 943,8 523,8 2 979,8 641,0 185,3 2 153,6 2 117,4 196,2 59,0 1 385,5 476,7 145,6 6 710,5

1 494,2 888,4 605,8 3 610,6 1 083,3 212,1 2 315,2 2 114,0 212,6 30,2 1 430,4 440,7 138,8 7 357,6

1 634,9 986,6 648,3 3 551,2 908,1 228,9 2 414,2 1 921,3 168,3 21,0 1 360,8 371,2 97,1 7 204,5

1 754,1 1 032,1 722,0 3 740,4 975,1 248,8 2 516,5 1 842,3 271,7 20,5 1 227,0 323,1 56,0 7 392,8

1 841,3 1 034,6 806,7 4 339,9 1 376,2 278,0 2 685,7 1 974,2 199,0 17,1 1 422,2 335,9 49,4 8 204,8

1 995,1 1 152,7 842,4 5 363,6 1 753,6 348,5 3 261,5 2 361,0 191,6 29,0 1 660,7 479,7 85,0

2 307,8 1 337,8 970,0 6 599,9 2 325,4 384,2 3 890,3 3 063,5 305,2 37,1 2 114,3 607,0 110,4

2 611,5 1 457,2 1 154,3 7 986,7 2 808,1 436,7 4 742,0 4 145,5 475,3 31,1 2 800,0 839,0 122,3

9 804,8 12 081,6 14 866,0

253,0 83,8 700,4 189,1 116,2 77,7 76,5 98,4 116,5 25,9

320,0 79,9 787,1 177,5 124,3 95,9 138,6 81,4 145,0 24,3

255,5 78,9 556,8 156,2 100,5 52,0 74,5 56,8 97,2 19,5

305,4 94,6 457,8 149,4 79,5 23,8 40,7 43,5 102,9 18,0

306,5 109,5 503,5 168,2 79,9 15,2 50,0 42,6 131,3 16,4

265,0 112,8 545,7 171,3 92,1 8,7 30,0 31,2 195,4 17,0

187,6 98,8 560,4 185,4 98,7 4,4 2,6 23,1 224,3 21,8

213,7 99,1 721,7 219,6 119,0 26,4 44,6 35,6 255,4 21,0

275,5 104,1 746,5 209,4 122,9 42,5 68,2 34,4 246,2 22,9

364,9 104,1 880,0 224,4 172,3 14,0 100,3 46,0 299,3 23,7

1/ Comprende la donacin de bienes, la compra de combustibles y alimentos de naves peruanas y la reparacin de bienes de capital en el exterior as como los dems bienes 2/ Importaciones ingresadas a la Zona Franca de Tacna (Zofratacna). 3/ Excluye alimentos donados. 4/ Incluye azcar de caa en bruto sin refinar, clasificado en insumos. Fuente: BCRP, SUNAT, Zofratacna, Banco de la Nacin y empresas.

B. BALANZA DE SERVICIOS Registro contable del movimiento de las exportaciones e importaciones de servicios, denominados invisibles, de un pas con el resto del mundo. Comprenden el registro de la compra - venta entre residentes de un pas y los residentes de otro de servicios que incluyen transportes (martimo, areo, otros), viajes (de negocios, personales), servicios de comunicacin, de seguros, de construccin, de informtica y de informacin, regalas, servicios empresariales, profesionales y tcnicos varios, servicios personales, culturales, servicios del gobierno. Exportacin de servicios Importacin de servicios = Resultado de Balanza de Servicios Posibles resultados:

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Apuntes de Clase N 02

Exportacin > Importacin Exportacin = Importacin Exportacin < Importacin Balanza de Supervit en Balanza de Servicios Servicios Equilibrio en Balanza de Servicios Dficit en Balanza de Servicios

La Balanza de Servicios tambin suele ser denominada Balanza de Invisibles o Balanza de Servicios No Factoriales, dado que comprenden la exportacin e importacin de servicios que no corresponden a factores de la produccin y que en su mayora tienen carcter final. No obstante, se incluye a servicios intermedios (cuyo valor agregado se incorpora a la produccin), por ejemplo las llamadas telefnicas internacionales de ciertas empresas, que resultan necesarias para producir bienes de consumo o de inversin y de otros servicios.
BALANZA DE SERVICIOS - PER (Millones de US$)
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

I. TRANSPORTES 1. Crdito 2. Dbito a. Fletes Crdito Dbito b. Pasajeros Crdito Dbito c. Otros 1/ Crdito Dbito II. VIAJES 1. Crdito 2. Dbito III. COMUNICACIONES 1. Crdito 2. Dbito IV. SEGUROS Y REASEGUROS 1. Crdito 2. Dbito V. OTROS 2/ 1. Crdito 2. Dbito Profesor: Juan Manuel Cisneros Garca

- 608 294 - 902 - 616 24 - 640 - 79 95 - 174 88 175 - 88

- 651 306 - 958 - 628 19 - 647 - 87 102 - 189 64 186 - 122

- 556 239 - 795 - 512 11 - 523 - 188 21 - 209 144 207 - 63

- 612 243 - 855 - 555 10 - 565 - 194 24 - 217 137 210 - 73

- 657 257 - 914 - 587 14 - 600 - 198 30 - 228 127 213 - 86

- 618 266 - 884 - 567 19 - 585 - 151 49 - 200 99 198 - 99

- 621 310 - 931 - 590 26 - 615 - 146 60 - 206 114 225 - 110

- 726 360 - 1 086 - 740 43 - 783 - 119 90 - 209 133 227 - 93

- 858 440 - 1 298 - 917 60 - 978 - 88 130 - 218 147 250 - 103

- 934 525 - 1 460 - 1 013 64 - 1 077 - 40 205 - 245 119 256 - 137

383 816 - 434

392 845 - 453

446 890 - 443

414 837 - 423

188 733 - 545

181 787 - 606

322 963 - 641

499 1 142 - 643

557 1 308 - 752

620 1 381 - 760

101 168 - 67

69 126 - 58

54 128 - 74

19 90 - 70

- 5 67 - 72

- 17 48 - 66

- 34 46 - 80

- 21 60 - 81

- 28 69 - 96

- 27 82 - 109

- 46 114 - 160

149 305 - 155

- 18 132 - 150

- 37 113 - 150

- 57 116 - 173

- 145 96 - 241

- 178 89 - 267

- 127 82 - 209

- 115 118 - 233

- 163 103 - 265

- 617 160 - 777

- 616 192 - 808

- 514 236 - 750

- 519 273 - 792

- 431 264 - 695

- 394 258 - 652

- 388 307 - 695

- 357 350 - 706

- 391 354 - 744

- 446 361 - 806

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Apuntes de Clase N 02

VI. TOTAL SERVICIOS 1. Crdito 2. Dbito

- 786 1 553 - 2 339

- 657 1 775 - 2 432

- 588 1 624 - 2 212

- 735 1 555 - 2 290

- 963 1 437 - 2 400

- 994 1 455 - 2 449

- 900 1 716 - 2 616

- 732 1 993 - 2 725

- 834 2 289 - 3 123

- 949 2 451 - 3 400

1/ Comprende gastos portuarios de naves y aeronaves y comisiones de transportes, principalmente. 2/ Comprende servicios de gobierno, financieros, de informtica, regalas, alquiler de equipo y servicios empresariales, entre otros. Fuente: BCRP, SUNAT, Ministerio de RR.EE. y empresas.

De acuerdo a la Gua Metodolgica de la Nota Semanal, el BCRP considera: La balanza de servicios constituye un grupo heterogneo de servicios o comercio de invisibles con el resto del mundo, dentro del cual encontramos transacciones relacionadas con los rubros transportes, viajes, comunicaciones, seguros y reaseguros y otros servicios. El rubro transportes registra los ingresos y egresos por servicios de transporte martimo o areo y se clasifica en fletes, pasajeros y otros (comisiones y gastos en puertos y aeropuertos). Los crditos corresponden a los servicios prestados por compaas de transporte residentes a no residentes y a los gastos de naves extranjeras en el pas. Los dbitos corresponden a los servicios que son realizados por compaas de transporte extranjeras a residentes y a los gastos de las naves nacionales en el exterior. La informacin de crditos y dbitos se basa en una encuesta trimestral del BCRP a compaas de transporte y agentes del servicio internacional de carga y pasajeros. La encuesta provee datos de fletes de naves nacionales, ventas de pasajes y gastos de funcionamiento por tipo de medios de transporte. SUNAT suministra los datos de fletes por importaciones. El rubro viajes registra los gastos en bienes y servicios que realizan los viajeros no residentes durante su visita al pas y los viajeros residentes del Per cuando viajan al exterior. La definicin de viajeros comprende a aquellos que visitan el pas por cualquier motivo y que permanecen por lo menos una noche y menos de un ao y los excursionistas que permanecen menos de 24 horas. Los bienes y servicios que se registran principalmente son: alojamiento, alimentos y bebidas, espectculos, transporte interno, regalos, artculos de recuerdo y objetos adquiridos para uso propio de los viajeros. Se excluye el transporte internacional de viajeros, el cual est comprendido en la partida de transportes. La cuenta Viajes comprende el gasto realizado por los viajeros no residentes en un pas, durante una estancia por un periodo menor a un ao. La definicin de viajero comprende a: Turistas: Viajeros que pasan por lo menos una noche, pero menos de un ao, con excepcin de los estudiantes y personas que reciben atencin Excursionistas: Viajeros que permanecen menos de 24 horas y no pernoctan.

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Apuntes de Clase N 02

La Direccin General de Migraciones y Naturalizacin del Ministerio del Interior suministra el nmero de viajeros internacionales. Los datos acerca de los gastos son estimados en base a encuestas de turismo receptivo y emisor. La primera es realizada por Promper y la segunda por el BCRP. Estas encuestas se realizan a los viajeros en el aeropuerto Jorge Chvez y en la zona de frontera, en los puestos de Santa Rosa en Tacna y Yunguyo en Puno, para registrar el gasto efectuado por los no residentes que visitan el Per y los residentes peruanos que visitan el exterior. Esta categora tambin incluye la contrapartida de ingreso de becas registradas como transferencia corrientes. En comunicaciones se registra los ingresos y egresos por servicios internacionales de telecomunicaciones que incluye la transmisin de sonidos, imgenes, u otra informacin por telfono, tlex o satlite. En la cuenta de seguros y reaseguros, se registran los ingresos y egresos de las compaas aseguradoras residentes por sus transacciones de reaseguros con el exterior asociados al pago de primas y siniestros; as como las operaciones de seguro directo con el exterior de las empresas. Se incluye servicios por reaseguros contra incendios, transporte martimo y areo, vida, seguros de riesgo o contra accidentes, gastos mdicos, responsabilidad civil general, entre otros as como las comisiones de los agentes de seguro. Las compaas de seguros que operan en el Per proveen informacin trimestral al BCRP. Los seguros obtenidos por residentes directamente de compaas extranjeras provienen de la Encuesta Anual de Servicios, Deuda Externa e Inversin Extranjera (EASDEIE) aplicada a alrededor de 2 000 empresas del sector privado. El rubro otros servicios registra los ingresos y egresos por servicios de gobierno, as como servicios de regalas y derechos de licencia, comisiones financieras y no financieras, alquiler y reparacin de maquinaria y equipo, servicios de informtica y de informacin, y otros servicios profesionales y tcnicos (jurdicos, contables y asesora de empresas, publicidad e investigacin de mercados, servicios arquitectnicos y de ingeniera, entre otros). La informacin proviene principalmente de la Encuesta EASDEIE realizada por el BCRP. Adicionalmente, los ingresos por servicios de gobierno provienen con un alcance limitado de la informacin provista por las embajadas extranjeras en el Per. Respecto a los egresos, adicionalmente, los servicios de gobierno provienen del Ministerio de Relaciones Exteriores, los honorarios percibidos por las empresas verificadoras de las importaciones y los servicios donados provienen de la Agencia Peruana de Cooperacin Internacional (ACPI). (pp. 178 - 179) C. RENTA DE FACTORES Registro de los ingresos (rentas) y egresos de los propietarios de los factores de la produccin (trabajo y capital) cuando los servicios de stos son prestados en un pas y los propietarios residen en otro. Se elabora en base a los intereses y dividendos pagados entre pases y las ganancias repatriadas de empresas que operan en el extranjero y son propiedad de residentes. Tambin llamada Balanza de Servicios Factoriales o Renta Procedente de Inversiones (o simplemente Renta de Inversiones).

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Apuntes de Clase N 02

Ejemplos. El registro en la Renta de Factores incluye: CRDITOS Remuneraciones de empleados residentes del pas en el exterior, lo cual abarca salarios y otras prestaciones. Ejemplos: Pagos por servicios prestados en el exterior por personas naturales residentes del pas: un economista que va a trabajar al extranjero menos de un ao; o una persona que vive en Tacna y que viaja diariamente a Arica, por motivos laborales. Las rentas (ingresos) generados por los servicios prestados por el capital de residentes del pas a residentes del resto del mundo; incluyen la propiedad de una empresa o una casa en el exterior. Ejemplo: Un empresario peruano posee acciones de una empresa mexicana y obtiene un dividendo de 1000 dlares, este cobro ser registrado como un crdito de 1000 dlares en la cuenta Renta de Factores del Per. Las rentas por capital por la concesin de financiamiento por medio de adquisicin de ttulos de deuda o mediante la realizacin de un depsito en un banco del exterior. Ejemplos: Los intereses obtenidos por un empresario peruano por depositar su excedente monetario en una cuenta de ahorros en un banco ubicado en Suiza. Ganancias repatriadas de empresas peruanas que operan en el extranjero. DBITOS Remuneraciones de empleados extranjeros en el pas. Ejemplos: Remuneracin por servicios prestados en el pas por personas naturales residentes del exterior: cantantes, docentes, economistas, ingenieros, entre otros. Las rentas de inversin de capital de propiedad de residentes del exterior, tanto de inversin extranjera directa, como inversin de cartera ello a travs de la propiedad de acciones y otras participaciones de capital (dividendos, utilidades de sucursales y utilidades reinvertidas). Ejemplos: Flujo de ganancias de empresas extranjeras que operan en el Per hacia los pases donde residen sus propietarios. Se incluye los pagos de intereses por prstamos recibidos del exterior (Pago procedente de deuda). Ejemplo: Pago por servicio de deuda del Estado Peruano al Banco Mundial y al Fondo Monetario Internacional.

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Posibles resultados: Crdito Renta de Factores

>

Dbito

Crdito

Dbito

Crdito

<

Dbito

Supervit en Renta de Factores

Equilibrio en Renta de Factores

Dficit en Renta de Factores

En la cuenta Renta de Factores se registra el Saldo de Factores Primarios (tambin conocido como Saldo Neto de Factores Externos), es decir la diferencia entre el total de rentas primarias del exterior obtenidas por residentes menos el total de rentas primarias pagadas al exterior por residentes. Las rentas primarias se refieren a ingresos de factores: remuneraciones, dividendos e intereses.
RENTA DE FACTORES -PER (Millones de US$) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

I. INGRESOS 1. Privados 2. Pblicos

720 130 590

786 149 637

655 132 522

737 145 592

670 125 546

370 59 311

322 92 230

332 129 203

625 208 417

1 033 368 666

II. EGRESOS 1. Privados Utilidades 1/ Intereses Por prstamos de largo plazo Por bonos De corto plazo 2/ 2. Pblicos Intereses por prstamos de largo plazo Intereses por bonos Intereses BCRP 3/ Intereses de corto plazo 4/ III. SALDO (I-II) 1. Privados 2. Pblicos

2 542 1 454 925 529 160 18 351 1 088 958 79 48 3

1 990 911 221 690 217 23 451 1 078 873 159 43 4

1 767 681 18 662 248 35 380 1 086 887 167 32 0

2 146 1 041 344 697 332 34 331 1 105 915 160 30 0

1 771 675 131 544 313 29 202 1 096 915 161 21 0

1 827 805 479 326 198 9 120 1 022 815 196 11 0

2 466 1 367 1 112 255 163 8 84 1 099 785 307 8 0

4 017 2 844 2 567 277 170 4 103 1 173 739 428 6 0

5 701 4 419 4 030 390 213 16 162 1 282 738 539 5 0

8 614 7 269 6 741 529 217 98 213 1 345 695 645 5 0

- 1 822 - 1 204 - 1 112 - 1 410 - 1 101 - 1 457 - 2 144 - 3 686 - 5 076 - 7 581 - 1 324 - 498 - 762 - 442 - 549 - 563 - 896 - 513 - 550 - 551 - 746 - 1 275 - 2 715 - 4 211 - 6 901 - 711 - 869 - 970 - 865 - 679

1/ Utilidades o prdidas devengadas en el periodo. Incluye las utilidades y dividendos remesados al exterior ms las ganancias no distribuidas. 2/ Incluye intereses de las empresas pblicas no financieras. 3/ Comprende intereses por deudas de corto y largo plazo. 4/ Comprende los intereses del Banco de la Nacin. Fuente: BCRP, MEF, Cofide, ONP y empresas.

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Paul Krugman menciona: La renta de los capitales invertidos en el exterior se incluye en la cuenta corriente, porque estas rentas son una compensacin por los servicios prestados por las inversiones en el exterior. Por ejemplo, cuando una empresa estadounidense instala una planta en Canad, los servicios productivos que la planta genera son considerados por parte de los Estados Unidos como una exportacin de servicios al Canad, equivalente en valor a los beneficios que la planta genera para sus propietarios estadounidenses. Siendo coherentes, debemos estar seguros de incluir estos beneficios en el PNB estadounidense y no el PNB canadiense. Se ha de recordar que la definicin del PNB se refiere a los bienes y servicios generados por los factores de produccin de un pas, pero no se especifica si tales factores deben estar operando dentro del pas al que pertenecen. SERVICIO DE DEUDA Registro en la Balanza de Pagos = AMORTIZACIN + INTERESES

Cuenta Financiera

Renta de Factores

PER SERVICIO DE DEUDA POR FUENTE FINANCIERA (Millones de US$) 2002 A Organismos Internacionales Club de Pars Bonos Proveedores sin Seguro Banca Internacional Amrica Latina Otros bilaterales 2/ TOTAL A: Amortizacin 399 471 924 8 16 16 9 I T A 486 664 44 6 6 13 9 2003 I T A 571 723 67 9 1 9 9 2004 I T A 2005 I T A 647 380 90 92 0 7 7 2006 I T

379 779 382 853 196 1.120 47 55 1 17 3 19 1 10

346 831 384 1.047 307 351 51 57 1 7 2 15 1 10

304 875 601 379 1.102 2.247 428 495 90 52 61 765 0 2 3 2 11 7 1 10 7

358 959 321 2.568 539 628 57 822 0 3 2 8 0 7

437 1.084 250 630 645 735 6 97 0 0 2 10 0 7

1.843 1.011 2.854 1.228 1.091 2.319 1.389 1.167 2.556 3.719 1.277 4.995 1.223 1.340 2.563 I: Intereses T: Total

Fuente: BCRP, MEF y Cofide.

De acuerdo a la Gua Metodolgica de la Nota Semanal, el BCRP considera: Este rubro registra los ingresos y egresos por renta relacionada con activos y pasivos financieros con el exterior. Estos incluyen la renta por inversin directa y de cartera, por prstamos (de largo y corto plazo), por los activos de corto plazo y por los activos de reserva (en estos dos ltimos grupos bsicamente por depsitos). Las fuentes de informacin para los datos preliminares del sector privado son las Encuestas Trimestrales de Deuda Externa e Inversin Extranjera (ETDEIE) aplicada a una muestra representativa de empresas y los datos finales provienen de la Encuesta
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Anual EASDEIE dirigida a las empresas que efectan transacciones financieras con el exterior. El Ministerio de Economa y Finanzas provee informacin de los egresos por intereses de la deuda pblica externa. El BCRP proporciona los ingresos por intereses pblicos en tanto que los ingresos por intereses privados se derivan principalmente de la informacin proporcionada por el Banco de Pagos Internacionales (BPI). Los ingresos privados corresponden fundamentalmente a los intereses obtenidos por los activos que los residentes mantienen en el exterior, bsicamente depsitos en base a la informacin de las entidades del sistema financiero y del BPI. Tambin se incluye informacin sobre utilidades distribuidas y reinvertidas derivadas de la participacin accionaria de los nacionales en empresas o entidades residentes en el extranjero, basadas en los registros de cuentas de las empresas cuanto en los resultados de la encuesta realizada por el BCRP. Los ingresos pblicos comprenden principalmente los intereses por las reservas internacionales del Banco Central de Reserva y de Cofide. Los egresos privados comprenden a las utilidades en la proporcin correspondiente a la participacin de inversionistas no residentes, generadas por las empresas con inversin extranjera que operan en el pas, y los intereses por deuda externa clasificados en largo plazo, corto plazo y bonos. Los intereses se clasifican segn el plazo al que fue contrada la deuda y se calculan aplicando una tasa promedio al saldo de deuda. As, los intereses de largo plazo corresponden a prstamos con un plazo original mayor de un ao mientras que los de corto plazo, a prstamos con plazo menor o igual a un ao. En los intereses de corto plazo privados se incluyen los del sector pblico. Las tasas de inters promedio son obtenidas de la encuesta realizada por el BCRP. Cabe mencionar que las utilidades se registran en el momento de su generacin, es decir, cuando se devengan, sean o no remesadas al exterior. La porcin no remesada (ganancias no distribuidas) se registra tambin como parte de la inversin extranjera (reinversin como contrapartida). Por su parte, los egresos pblicos presentan similar estructura que los privados, a lo que se agrega los correspondientes al BCRP. Los intereses pblicos de largo plazo comprenden al gobierno central y empresas pblicas, mientras que los de corto plazo incluyen al Banco de la Nacin y a la banca de fomento en liquidacin. En los ltimos aos no se ha registrado egreso de intereses de corto plazo al no mantener ambas instituciones pasivos de corto plazo con el exterior. Por su parte, los intereses del BCRP incluyen los de corto plazo. Es relevante sealar que se registra el total de intereses del perodo, se paguen stos o no. (pp. 179 180) D. TRANSFERENCIAS CORRIENTES Registro de la contrapartida de flujos reales o financieros sin quid pro quo econmico entre residentes del pas y residentes del exterior, es decir traspasos de propiedad de recursos sin contraprestacin. De manera ms sencilla, donaciones. Tambin llamada Balanza de Transferencias o Transferencias unilaterales. Las transferencias corrientes proceden del ingreso corriente del donador y se suman al ingreso corriente del receptor para su uso en consumo o ahorro. Esta cuenta incluye el registro de las remesas de trabajadores nacionales en el exterior hacia sus familias residentes en el pas.
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En esta cuenta no se registra las donaciones de bienes de capital. Se supone por convencin, para fines contables, que todas las transferencias son corrientes: en dinero o en especie (bienes). Posibles resultados: Crdito > Dbito Crdito = Dbito Crdito < Dbito

Transferencias Supervit en Equilibrio en Dficit en Transferencias Corrientes Transferencias Corrientes Transferencias Corrientes Corrientes
Transferencias corrientes - Per 1997 Transferencias corrientes del cual: Remesas del exterior Fuente: BCRP 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

952 636

987 647

943 670

1 001 718

1 040 753

1 019 705

1 209 869

1 433 1 133

1 772 1 440

2 185 1 837

QUID PRO QUO. Locucin latina que literalmente significa: algo a cambio de algo. Expresin usada para dar a entender que algo se sustituye con otra cosa equivalente. Al realizarse la exportacin de un bien o servicio se recibe a cambio un pago en dinero (divisas), es decir el flujo real (el bien o el servicio) tiene como contrapartida un flujo monetariofinanciero (dinero). Uno es el quid pro quo del otro. Un ejemplo permitir ilustrar mejor el caso: si un residente peruano recibe un donativo en divisas (moneda extranjera aceptada en el comercio internacional) enviado por un pariente que reside en los Estados Unidos el flujo monetario-financiero no tiene un quid pro quo econmico. En el sentido econmico, se trata sencillamente de un monto monetario recibido a cambio de nada. De acuerdo a la Gua Metodolgica de la Nota Semanal, el BCRP considera respecto a las transferencias corrientes: Este rubro incorpora las donaciones de bienes y servicios, las donaciones en efectivo y las remesas familiares que realizan los peruanos desde el exterior. Se incluyen tambin las donaciones que corresponden a Convenios de Cooperacin Tcnica no reembolsable y que son registradas por la Agencia Peruana de Cooperacin Internacional (APCI). Respecto a las remesas familiares, hasta el 2003 el BCRP estimaba el volumen de remesas en funcin al nmero de peruanos remitentes potenciales y a una remesa promedio, sobre la base de un trabajo encargado en 1998 al Grupo de Anlisis para el Desarrollo (GRADE). Se utiliz los censos de poblacin en los principales pases con poblacin de peruanos, incluyendo ilegales (Estados Unidos, Espaa, Argentina, Japn, Chile, entre otros). A partir del ao 2003, el BCRP toma directamente la informacin que las empresas de transferencias de fondos reportan a la SBS, la cual se complementa con los datos proporcionados por los bancos y las cooperativas que canalizan remesas, incluyndose adems un estimado para el ingreso de remesas por vas informales. (p. 180)

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6.2. CUENTA FINANCIERA Expresa la diferencia entre las ventas de activos al exterior realizadas por los residentes de un pas y las compras de activos ubicados en el extranjero. Muestra el saldo entre las entradas y salidas de capital. De manera sencilla, en esta cuenta registra el movimiento de capitales, los que tienen causas diferentes: Crditos solicitados por entidades privadas o pblicas a organismos multilaterales como el FMI, BM, BID, otros, o a bancos privados internacionales. Emisiones de bonos en el exterior (mercados extranjeros). Inversin extranjera directa. Emisiones de acciones de empresas peruanas en bolsas de valores de otros pases.

Esta cuenta registra el flujo de capitales de largo y corto plazo entre residentes del pas y del resto del mundo, por concepto de inversin directa, prstamos, inversin de cartera y los flujos de activos y pasivos internacionales del sistema financiero, excluyendo al Banco Central, y del sector no financiero. El flujo de capitales de largo plazo se presenta desagregado entre sector pblico y sector privado. (BCRP, 2006: p. 180)

En el Per, el BCRP hace uso de la denominacin Cuenta Financiera, mientras en otros pases utilizan la denominacin Cuenta de Capital (EE.UU.) o Balanza de Capital (Mxico), o Cuenta de Capitales (Colombia), entre otras denominaciones similares. En el Per, la denominacin Cuenta de Capital tiene a vincularse con el registro de Comprende las transferencias de capital, es decir, traspaso de propiedad de un activo fijo de un residente a otro sin que reciba a cambio una contrapartida (donacin de bienes de capital).

El BCRP establece la Balanza en Cuenta Financiera de la siguiente manera: A. Sector privado. Fundamentalmente, endeudamiento de empresas privadas residentes e inversin extranjera directa con y sin privatizacin, as como la compra o venta de bonos en el mercado financiero internacional. El flujo de capitales del sector privado se compone de inversin directa, prstamos a largo plazo e inversin de cartera. Las fuentes de informacin preliminares son las encuestas trimestrales (ETDEIE) y los datos finales provienen de la encuesta anual (EASDEIE). Estos datos se complementan con informacin de la Agencia de Promocin de la Inversin Privada (Proinversin), as como, de las compras y ventas de acciones realizada por inversionistas no residentes a travs de la Bolsa de Valores de Lima. Las estadsticas de las instituciones financieras se basan en reportes emitidos con fines de cuentas monetarias.

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La inversin directa incorpora los flujos de ingresos y egresos de capitales extranjeros as como de capitales nacionales con el exterior. El registro en este rubro supone que los inversionistas extranjeros tienen una participacin duradera en la empresa residente y un grado de influencia en la direccin de la empresa. De acuerdo con el Manual de Balanza de Pagos una empresa es considerada de inversin directa si por lo menos un inversionista no residente posee el 10 por ciento o ms de las acciones ordinarias, del total de votos o su equivalente. La inversin directa extranjera distingue entre los capitales que provienen de la privatizacin de empresas pblicas y el resto de inversin extranjera directa en la medida que los primeros representan ingresos excepcionales asociados al proceso de privatizacin. Ello permite un mejor anlisis del flujo permanente de capitales medido a travs de la inversin directa, excluida la privatizacin. Las fuentes de informacin son la encuesta trimestral ETDEIE y la encuesta anual EASDEIE del BCRP, Proinversin y los informes de ingresos y gastos presentados al BCRP por las compaas petroleras extranjeras. Los prstamos de largo plazo registran tanto los desembolsos como la amortizacin de crditos del exterior con un vencimiento original mayor a un ao. Este flujo excluye el financiamiento a travs de bonos que se clasifica como inversin de cartera. La informacin proviene de la encuesta trimestral ETDEIE y la encuesta anual EASDEIE del BCRP. La cuenta de bonos registra el flujo neto de ttulos locales de deuda adquiridos por no residentes, como bonos, principalmente. La informacin est basada en la EASDEIE y la ETSDEIE. La cuenta de participacin de capital registra los flujos de inversin a travs de la Bolsa de Valores de Lima, tales como los ttulos de participacin en el capital (acciones), cuando no implican participacin duradera en las empresas residentes, y los ttulos de deuda del gobierno, adquiridos por inversionistas no residentes. La cuenta de otros activos externos registra los flujos de inversin de las empresas residentes en ttulos adquiridos en el mercado internacional (acciones y bonos, por ejemplo). La informacin de las instituciones financieras se basa en los reportes emitidos por el BCRP con fines de las cuentas monetarias y, en el caso de las empresas no financieras, en la EASDEIE y la ETSDEIE. (BCRP, 2006: 180-181) B. Sector pblico. Bsicamente, endeudamiento por operaciones de las instituciones del gobierno, pagos de parte del principal de los crditos externos recibidos como prstamos oficiales (amortizacin) y transacciones con instituciones internacionales. Registra los desembolsos y la amortizacin de la deuda pblica externa y la variacin de otros activos externos netos de largo plazo. Cabe sealar que la amortizacin incluye tanto la amortizacin atendida como la no atendida en su fecha de vencimiento contractual. En este ltimo caso la contrapartida se registra en el rubro de financiamiento excepcional. Los activos externos netos de largo plazo incluyen principalmente depsitos en el exterior, bonos y acciones en organismos internacionales.

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Todas aquellas operaciones que no involucren un flujo efectivo de ingreso y pago y que estn relacionadas con el endeudamiento neto del sector pblico se registran en el rubro financiamiento excepcional () correspondiente a la balanza de pagos. Los datos definitivos de desembolsos y amortizaciones son proporcionados por la Direccin General de Crdito Pblico del Ministerio de Economa y Finanzas, pudindose usar tambin como datos preliminares informacin obtenida de las agencias multilaterales, otros ministerios y empresas estatales. (BCRP, 2006: p181) C. Capitales de corto plazo. Registra el ingreso y salida de capitales que ingresan y salen de un pas en el lapso de tiempo menor a un ao. Tambin denominados capitales golondrinos, voltiles o especulativos. Este rubro registra los flujos de activos y pasivos del sistema financiero, excluyendo al Banco Central, y del sistema no financiero, a plazos originales menores o iguales de un ao. La informacin del sector no financiero proviene de los reportes del Banco de Pagos Internacionales, de informacin provista por las empresas bancarias y de las encuestas del BCRP. Por su parte, la estadstica sobre activos y pasivos de las instituciones financieras bancarias y no bancarias se reporta al BCRP a efectos de elaborar las cuentas monetarias. Los activos de corto plazo de las empresas bancarias y del Banco de la Nacin se componen principalmente de depsitos en moneda extranjera en bancos y corresponsales del exterior. Los pasivos de corto plazo se componen fundamentalmente de las lneas de crdito con el exterior (saldo efectivamente utilizado). Como empresas financieras no bancarias se tiene a las Administradoras de Fondos de Pensiones, a las empresas de seguros, a las empresas de arrendamiento financiero, a los Fondos Mutuos de Inversin y COFIDE. Un flujo negativo (positivo) por activos corresponde a un aumento (disminucin) del saldo de activos en el exterior, mientras que un flujo negativo (positivo) por pasivos corresponde a una disminucin (aumento) del adeudado de corto plazo con el exterior. (BCRP, 2006: pp181 182) 6.3. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL Registra los ingresos por prstamos de recursos financieros de otros pases, los cuales tienen por finalidad financiar la Balanza de Pagos, as como los atrasos en los pagos, debido a ello se le denomina cuenta de ajuste. El BCRP respecto a la cuenta Financiamiento Excepcional fundamentalmente incluye: A. Refinanciacin. Transaccin financiera en la cual se solicita al acreedor un nuevo prstamo para la cancelacin de una deuda contrada anteriormente, pudiendo incluir montos cuya fecha de pago an no ha vencido. Condonacin de deuda externa.
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B.

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Registro vinculado con montos a los cuales el acreedor ha renunciado, ello acordado con el deudor, sea al cobro total o parcial de un crdito otorgado.

Trminos importantes RENEGOCIACIN Son los acuerdos que se realizan entre deudores y acreedores con el fin de buscar modificar el pago del servicio de deuda. Por lo general abarca dos aspectos: la reprogramacin y refinanciamiento de la deuda. Reprogramacin o Reestructuracin de la deuda Acuerdo de renegociacin entre el deudor y el acreedor, mediante el cual se extiende o posterga las fechas para cumplir con los compromisos del pago (servicio). Slo es una alteracin del calendario de pagos. Refinanciamiento de la deuda Acuerdo de renegociacin entre el deudor y el acreedor, mediante el cual el segundo aporta dinero con el fin de que ste pueda cumplir con sus compromisos de pago (servicio). No implica un flujo neto positivo de divisas o de dinero fresco. El concepto de financiamiento excepcional registra bsicamente transacciones correspondientes al sector pblico. Comprende los conceptos de la amortizacin y los intereses no atendidos por acuerdos pactados (refinanciacin), por condonacin de la deuda y por decisin unilateral (flujo neto de atrasos). Este ltimo concepto deduce las regularizaciones de pago efectuadas del total de impagos de un perodo. La informacin proviene de la Direccin General de Crdito Pblico del Ministerio de Economa y Finanzas. (BCRP, 2006: p 182)

6.4. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP (Incremento con signo negativo) En esta cuenta se establecen las contrapartidas que provienen de las transacciones internacionales, esto a nivel de comercio de bienes, servicios, as como de movimientos de capital. El flujo de reservas internacionales netas del Banco Central se obtiene restndole a la variacin de saldos de las reservas internacionales netas (RIN de las cuentas monetarias) los efectos valuacin y monetizacin del oro. Con el efecto valuacin se excluye de dicha variacin aquellos conceptos que no corresponden a transacciones sino a un cambio en los precios referenciales empleados en la valorizacin de ciertos activos (como el precio del oro, por ejemplo) y pasivos (como el precio de los Derechos Especiales de Giro del FMI (DEG), por ejemplo). Asimismo, con la monetizacin se excluye las compras y ventas internas de oro pues las mismas no corresponden a transacciones con el exterior. Los activos de reserva, principal componente de las RIN llamado tambin reservas brutas, son activos sobre el exterior bajo el control de la autoridad monetaria.
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Comprende principalmente los activos en forma de valores, divisas, oro monetario y suscripcin de acciones a organismos internacionales. (BCRP, 2006:p.182)

Flujo de reservas netas del BCRP Indica que: Aumento de activos peruanos (divisas peruanas) que pasan a Variacin extranjeros del saldo Aumento de activos extranjeros de RIN Negativo (divisas extranjeras) en manos del BCRP Positivo

6.5. ERRORES Y OMISIONES NETOS Cuenta residual de la balanza de pagos que por lo general recoge, en trminos netos, las transacciones con el exterior que no se logran identificar, parcial o totalmente. Comprende los ingresos de divisas no registradas en las aduanas resultado de actividades ilegales (exportaciones e importaciones ilegales) como el venta de patrimonio histrico del pas hacia el exterior, trfico de drogas, contrabando (lo cual implica evasin tributaria), etc. Precisamos que esta cuenta es slo un aproximado en valores monetarios de lo mencionado dado que es difcil cuantificar actividades ilcitas. Su nivel resulta de la diferencia entre la variacin de las reservas internacionales netas del sistema bancario y el saldo del resto de operaciones registradas en la balanza de pagos. Es una cuenta residual que permite preservar el principio de la partida doble en la balanza de pagos y cuyo valor es igual a la suma del resto de cuentas pero con signo opuesto. De este modo la suma total de los componentes de la balanza de pagos, incluidos los errores y omisiones netos, arroja siempre un resultado nulo. Esta cuenta surge porque la informacin utilizada para elaborar la balanza de pagos proviene de diferentes fuentes de informacin que pueden generar desfases u omisiones en el registro de la contrapartida de una transaccin. Adems de los errores y omisiones que se pueden producir al compilar informacin existen tambin transacciones que no son registradas en la balanza de pagos, como el contrabando, las compras y ventas de bienes y servicios en los lmites fronterizos, las operaciones financieras no declaradas y las operaciones asociadas al narcotrfico que por defecto se reflejan en los errores y omisiones. (BCRP, 2006: p.182) BIBLIOGRAFA APPLEYARD, Dennis R. y Alfred J. FIELD, Jr. 2003 Economa Internacional. 4 ed. Bogot, D.C.: McGraw-Hill. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER (BCRP) 2006 Memoria Anual 2006. Lima: BCRP.

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2006

(http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Informes/Memoria/memoria2006/Mem oriaBCRP-2006-3.pdf) Gua Metodolgica de la Nota Semanal. Lima: BCRP. (http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Publicaciones/guiam/Tipo_de_Cambio .pdf)

CRUZ-SACO OYAGUE, Mara Amparo 1994 Macroeconoma de una Economa Abierta. Lima: Universidad del Pacfico. Serie: Biblioteca Universitaria; 16. DE PABLO, Juan Carlos 1993 Macroeconoma. 1 reimp. Buenos Aires: Fondo de Cultura Econmica. DORNBUSCH, Rudiger 1981 La Macroeconoma en una Economa Abierta. Barcelona: Antoni Bosch. FONDO MONETARIO INTERNACIONAL 1999 Manual de la Balanza de Pagos. 5da. ed. Washington: Fondo Monetario Internacional. FRANKEL, Jeffrey 1993 No Single Currency Regime is Right for all Countries or at all Times. Cambridge: NBER, Working Papers, N 7338. (http://www.nber.org/papers/w7338.pdf) JIMNEZ, Flix 2003 Macroeconoma: Enfoques y Modelos. Tomo I. Lima: Pontificia Universidad Catlica del Per, Fondo Editorial KRUGMAN, Paul y Maurice OBSTFELD 2006 Economa Internacional. Teora y Poltica. 7 ed. Madrid: McGraw-Hill. PARODI TRECE, Carlos 2003 Globalizacin y Crisis Financieras Internacionales. Lima: Universidad del Pacfico, Centro de Investigacin. ROSENBERG, Arnoldo 2000 La Balanza de Pagos: Instrumento de Anlisis y Poltica Econmica. Documento de Trabajo N. 190, Diciembre. Lima: Pontificia Universidad Catlica del Per, Departamento de Economa. (http://www.pucp.edu.pe/departamento/economia/images/documentos/DDD190.p df)

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