Anda di halaman 1dari 18

PENGARUH PROFITABILITAS, SET KESEMPATAN INVESTASI DAN KEBIJAKAN DEVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR PADA

BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2007 2011


Oleh A!"# S$" %&h'(!"!)*"h R"+& A!,"!", SE, MM Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pandanaran Semarang

Abstract
This study aims to identify and analyze profitability, investment opportunity set and devidend policy on the value of manufacturing companies listed on stock exchange Indonesia. The population used in this study is a manufacturing company that registered during 2007 to 20 at the Indonesia !tock "xchange. !amples taken in this study #here as many as $ companies. The samples in this study is proposive sampling. %nalysis tools in this study is multiple regression analysis. &egression model test result obtained significance value of 0.000 ' (0.0)*, it can be concluded that the variables +ointly profitability, investment opportunity set and devidend policy affect firm value. ,hile the coefficient of determination sho#n by the ad+usted & s-uare value is e-ual to 0.$./. This may imply that the independent variables (profitability, investment opportunity set devidend policy* may explain the independent variables (firm value* by $../00. %nd partial result of hypotesis testing provides results that affect the company1s profitability on firm value, #ith a significance value of 0.000 #here the significance value '0.0). ,hile the investment opportunity set does not affect the value of the company, #ith a significance value of 0.$2 #hich significance value 20.0). %nd the company1s devidend policy affect the value of the company, #ith a significance value of 0.00. #here the significance value '0.0)

3ey#ords4 profitability, Investment 5pportunity !et and 6evidend 7olicy 8orporate 9alue.

PENDAHULUAN
Perusahaan perusahaan yang telah go publik adalah perusahaan yang mencatat sahamnya dibursa efek. Perusahaan tersebut memiliki struktur kepemilikan modal yang berbeda dengan perusahaan yang tidak mencatatkan sahamnya di bursa efek. Perbedaan yang mendasar adalah bah a perusahaan yang telah go publik memiliki pemegang saham dari kalangan publik. Perusahaan mau melakukan go publik karena membutuhkan dana untuk kegiatan operasi ataupun pendanaan lainnya !Su arti" #$$%&. 'asio keuangan yang sering digunakan untuk memprediksi return saham

dikelompokkan dalam lima (enis yaitu ) !*& 'asio :ikuiditas " !#& 'asio Aktivitas" !+& 'asio &entabilitas ; 7rofitabilitas " !%& 'asio !olvabilitas (:average* " dan !,& 'asio Pasar !Sunarto" #$$*&. -alam berinvestasi investor perlu memperoleh informasi yang cukup tentang nilai perusahaan tempat investasi" agar investasinya memperoleh return yang bagus. .nformasi ini dapat diperoleh dengan menganalisis laporan keuangan yang diterbitkan secara periodik oleh perusahaan. -ari semua informasi dan analisis lapoaran keuangan" investor perlu memperhatikan rasio profitabilitas " set kesempatan investasi dan kebi+akan deviden perusahaan. /al ini disebabkan karena tingkat return yang diterima oleh investor salah satunya tergantung pada tingkat profitabilitas, set kesempatan investasi dan kebi+akan deviden. 7rofitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari kegiatan operasionalnya. Semakin tinggi laba" semakin tinggi return yang diperoleh investor. 0inggi rendahnya tingkat return yang mungkin diterima oleh investor biasanya mempengaruhi penilaian investor. Semakin tinggi penilaian investor akan suatu saham" maka harga saham tersebut akan semakin tinggi. /arga saham yang semakin tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan. 1anyak variabel yang mempengaruhi harga saham suatu perusahaan" baik yang datang dari lingkungan internal perusahaan itu sendiri maupun dari lingkungan eksternal. /arga saham sebagai indikator nilai perusahaan akan dipengaruhi oleh beberapa variabel fundamental

dan teknikal" dimana variabel tersebut secara bersama 2 sama akan membentuk kekuatan pasar yang berpengaruh terhadap transaksi saham.

PERUMUSAN MASALAH
1erdasarkan latar belakang yang telah diuraikan di atas" maka perumusan masalah dalam penelitian ini adalah ) 1- 1agaimana pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan 3 2- 1agaimana pengaruh set kesempatan investasi terhadap nilai perusahaan 3 .- 1agaimana pengaruh kebi+akan deviden terhadap nilai perusahaan 3

TINJAUAN PUSTAKA
1P$/0"+&1"l"+&* 4enurut 5eygandt et.al " rasio profitabilitas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur efektivitas mana(emen perusahaan secara keseluruhan" yang ditun(ukkan dengan besarnya laba yang diperoleh perusahaan. Ada dua ukuran profitabilitas perusahaan yaitu return oninvestment !'6.& dan return on e-uity !'6E&. & eturn on investment ! '6. & menun(ukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari investasi yang dipergunakan. & eturn oninvestment ! '6. & diukur dengan perbandingan antara net income dengan total investment. & eturn on e-uity ! '6E & adalah rasio untuk mengukur keuntungan bersih yang diperoleh dari modal yang diinvestasikan oleh pemilik perusahan. & eturn on e-uity ! '6E & diukur dengan perbandingan antara net income dengan shareholders e-uity (net #orth* .

2-

Se+ Ke*e23&+&! I!4e*+&*" 5Investment Opportunity Set 6 5ir(olukito et al. !#$$+& menyatakan bah a kesempatan investasi dapat diukur dengan peningkatan aktiva tetap bersih. /al ini sesuai dengan format laporan arus kas (statement of cash flo#* yang mengukur investasi dari aktiva tetap ber u(ud dan investasi (angka pan(ang. Secara umum dapat dikatakan bah a set kesempatan investasi menggambarkan tentang luasnya kesempatan atau peluang investasi bagi suatu perusahaan" namun sangat tergantung pada pilihan expenditure perusahaan untuk kepentingan di masa yang akan datang. -engan demikian set kesempatan investasi bersifat tidak dapat diobservasi" sehingga perlu dipilih suatu proksi yang dapat dihubungkan dengan variabel lain dalam perusahaan" misalnya variabel pertumbuhan" variabel kebi(akan" dan lain2lain. Ada beberapa proksi yang digunakan dalam bidang akuntansi dan keuangan untuk memahami pemikiran set kesempatan investasi !4yers !*778&" dalam 9allapur dan 0rombley" *777&. Proksi2proksi tersebut dapat digolongkan men(adi tiga (enis" yaitu) *. Proksi berdasarkan harga !price based proxies & #. Proksi berdasarkan investasi !investment based proxies & +. Proksi berdasarkan varian !variance measures &

.-

Ke1"7&#&! D"4",e! 9ebi(akan dividen merupakan bagian yang menyatu dengan keputusan pendanaan perusahaan. 'asio pembayaran dividen menentukan (umlah laba yang ditahan sebagai sumber pendanaan. Semakin besar laba ditahan semakin sedikit (umlah laba yang dialokasikan untuk pembayaran dividen. Faktor2faktor yang 1erpengaruh 0erhadap 'asio Pembayaran -eviden ) a. 9esempatan investasi

Semakin besar kesempatan investasi maka dividen yang bisa dibagikan akan semakin sedikit.

b. :ikuiditas dan 7rofitabilitas Perusahaan yang mempunyai aliran kas atau profitabilitas yang baik bisa membayar dividen atau meningkatkan dividen. c. Akses ke pasar keuangan Jika perusahaan mempunyai akses ke pasar keuangan yang baik" perusahaan bisa membayarkan dividen lebih tinggi.

d.

Stabilitas pendapatan. Jika pendapatan perusahaan relatif stabil" aliran kas dimasa mendatang bisa diperkirakan dengan lebih akurat

e.

Pembatasan2pembatasan. Seringkali kontrak utang" obligasi" ataupun saham preferen membatasi pembayaran dividen dalam situasi tertentu" atau rasio likuiditas tertentu" atau perusahaan tidak bisa membayarkan dividen sebelum dividen untuk pemegang saham preferen dibayar.

8- N"l&" Pe$(*&h&&!
-alam melakukan aktivitas dan pengambilan keputusan" perusahaan selalu berpatokan pada tu(uan utamanya. 0u(uan utama perusahaan adalah !tockholder ,ealth <aximation !1righam dan /ouston dalam 1angun" #$$8&. 4emaksimalkan kekayaan pemilik atau pemegang saham identik dengan memaksimalkan nilai perusahaan ; !tockholder #ealth

maximation can translates into maximazing the value of the firm1s of the mesured by the price of the firm1s common stock= !1esley dan 1rigam dalam 1angun" #$$8&.

9-

Ke$&!)#& Pe2"#"$&!

:-

H"3/+e*"* 4enurut -(ar anto Ps !#$$# ) #%& menyatakan bah a hipotesis adalah merupakan (a aban sementara terhadap pernyataan yang dikemukakan dalam perumusan masalah dan harus dibuktikan kebenarannya atau ketidak benarannya le at pengumpulan data dan penganalisaan dalam penulisan. /* H2 ) Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Se+ #e*e23&+&! "!4e*+&*" 1e$3e!)&$(h !e)&+"0 +e$h&,&3 !"l&" 3e$(*&h&&!/+ ) 9ebi(akan deviden berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

7-

Me+/,e A!&l"*"* P$/0"+&1"l"+&* <ilai perusahaan diukur dengan 7rice to >ook 9alue !P1=& &atio. 7rice to >ook 9alue !P1=& ><arket 7rice per !hare 9alue per !hare

Proksi &eturn on "-uity (&5"* merupakan tingkat pengembalian atas ekuitas pemilik perusahaan sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Suharli !#$$?&. 'eturn on E@uity !'6E& > <.A0 0otal E@uity

Se+ Ke*e23&+&! I!4e*+&*" 5Investment Opportunity Set 6 Set 9esempatan investasiAInvestment 5pportunity !et (I5!* menggunakan proksi fixed assets . FA > Aktiva tetap t Aktiva tetap t2* Aktiva tetap t2* Ke1"7&#&! De4",e !9ebi(akan deviden diukur dengan 6eviden 7ayout &atio (67&* "

6evident 7ayout &atio (67&* ? 6evident per !hare "arning per !hare

Setelah diseleksi" sampel diklasifikasikan ke dalam kelompok yang membagikan divid en" maka langkah selan(utnya adalah mengolah dan menganalisis data dengan menggunakan program SPSS. S+&+"*+"# De*#$"3+"0

'ata2rata nilai perusahaan perusahaan yang di(adikan sampel dalam penelitian ini adalah sebesar +"7?,8" artinya nilai perusahaan yang diukur dengan price book value (7>9* pada manufaktur yang di(adikan sampel adalah sebesar +"7?,8 persen . U7" N/$2&l"+&*

Sumber ) -ata sekunder yang diolah" #$*+

1erdasarkan hasil tabel normalitas di atas dapat diketahui bah a nilai signifikansi dari 3olmogorov@!mirnov A adalah $"%*, B $"$," dengan demikian" model regresi tersebut sudah memenuhi normalitas data.

U7" M(l+"#/l"!e&$"+&*

Sumber ) -ata sekunder yang diolah" #$*+

/asil perhitungan pada tabel %., diperoleh nilai =.F masing2masing variabel bebas" yaitu profitabilitas" set kesempatan investasi" dan kebi(akan dividen kurang dari *$ dan tolerance yang lebih dari $"*" dengan demikian dapat simpulkan bah a model regresi dalam penelitian ini tidak ter(adi ge(ala multikolinearitas. U7" A(+/#/$el&*"

1erdasarkan tabel di atas" dapat dilakukan pendeteksi autokorelasi" yaitu sebagai berikut ) du C -5 C %2du *"877 C *"7#% C %2 *"88# *"877 C *"7#% C #"#$* /asil perhitungan di atas dapat di(elaskan bah a apabila -5>*"7#% terletak antara rentang sesudah du dan sebelum %2du. -engan demikian maka model persamaan regresi dalam penelitian ini tidak terdapat autokorelasi.

U7" He+e$/*#e,&*+"*"+&*

Sumber ) -ata sekunder yang diolah" #$*+ -ari tabel %.8 dapat di(elaskan bah a pengu(ian heteroskedastisitas menggunakan u(i glet(er" dimana nilai signifikasi untuk variabel bebas profitabilitas sebesar $"#DDE set kesempatan investasi sebesar $"+77E kebi(akan dividen sebesar $"+,$+ B ,F " dengan demikian dapat disimpulkan bah a dalam model regresi ini tidak ter(adi heteroskedastisitas.

H&*"l Re)$e*" M/,el

Y ; <0,009 = 1,>72 ?1 0,0:@?2 = 0,82. ?.

Persamaan regresi di atas" dapat di(elaskan sebagai berikut ) a. <ilai konstanta sebesar 2$"$$," dapat diartikan bah a (ika variabel profitabilitas" set kesempatan investasi dan kebi(akan dividen konstan atau tetap" maka nilai perusahaan sebesar 2$"$$,. b. <ilai koefisien regresi profitabilitas !G*&" sebesar *"78#" bernilai positif" artinya apabila profitabilitas perusahaan meningkat sebesar * persen" maka nilai perusahaan akan meningkat sebesar *"78# persen. c. <ilai koefisien regresi set kesempatan investasi !G#&" sebesar 2$"$?D" bernilai negatif" artinya apabila set kesempatan investasi meningkat sebesar * persen" maka nilai perusahaan akan menurun sebesar 2$"$?D persen. d. <ilai koefisien regresi kebi(akan deviden !G+&" sebesar $"%#+" bernilai positif" artinya apabila kebi(akan dividen meningkat sebesar * persen" maka nilai perusahaan akan meningkat sebesar $"%#+ persen .

Pe!)(7"&! H"3/+e*"*

&-

Pe!)&$(h P$/0"+&1"l"+&* Te$h&,&3 N"l&" Pe$(*&h&&! Pengu(ian secara parsial memberikan hasil bah a profitabilitas perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan" hal ini dibuktikan dengan nilai signifikansi sebesar $"$$$ dimana nilai signifikansi C $"$,. -engan demikian hipotesis * yang menyatakan profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan di terima.

1-

Pe!)&$(h Se+ Ke*e23&+&! I!4e*+&*" Te$h&,&3 N"l&" Pe$(*&h&&! Pengu(ian secara parsial memberikan hasil bah a set kesempatan investasi tidak

berpengaruh terhadap nilai perusahaan" hal ini dibuktikan dengan nilai signifikansi sebesar $"+$# dimana nilai signifikansi B $"$,. -engan demikian hipotesis # yang menyatakan set kesempatan investasi perusahaan berpengaruh negativ terhadap nilai perusahaan di terima .

A-

Pe!)&$(h Ke1"7&#&! D"4",e! Te$h&,&3 N"l&" Pe$(*&h&&! Pengu(ian secara parsial memberikan hasil bah a kebi(akan deviden perusahaan

berpengaruh terhadap nilai perusahaan" hal ini dibuktikan dengan nilai signifikansi sebesar $"$$% dimana nilai signifikansi C $"$,. -engan demikian hipotesis + yang menyatakan kebi(akan deviden perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan di terima.

H&*"l U7" S")!"0"#&!*" SeA&$& S"2(l+&!

Sumber ) -ata sekunder yang diolah" #$*+

/asil pengu(ian model regresi diperoleh nilai signifikansi sebesar $"$$$ C !$"$,&" maka dapat disimpulkan bah a secara bersama2sama variabel profitabilitas" set kesempatan investasi dan kebi(akan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan. -engan demikian model regresi adalah baik dan layak digunakan. K/e0"*"e! De+e$2"!&*"

Sumber ) -ata sekunder yang diolah" #$*+

<ilai koefisien determinasi yang ditun(ukan dengan nilai ad+usted & s-uare adalah sebesar $"+%7. /al ini dapat diartikan bah a variabel independen !profitabilitas" set kesempatan investasi dan kebi(akan dividen& dapat men(elaskan variabel bebas !nilai perusahaan& sebesar +%"7$ F" sedangkan sisanya di(elaskan oleh variabel lain yang tidak diamati.

PEMBAHASAN
1Pe!)&$(h P$/0"+&1"l"+&* Te$h&,&3 N"l&" Pe$(*&h&&! 0ingkat profitabilitas yang diukur dengan '6A dan '6E berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. 9ondisi ini ter(adi karena salah satu evaluasi kiner(a yang sering digunakan oleh banyak stakeholder adalah melalui rasio profitabilitas. 2Pe!)&$(h Se+ Ke*e23&+&! I!4e*+&*" Te$h&,&3 N"l&" Pe$(*&h&&! 9eputusan investasi yang diukur dengan pertumbuhan asset berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. 9ondisi ini ter(adi karena perusahaan yang bertumbuh ada kalanya menggunakan dana untuk investasi atau perkembangan perusahaan" sehingga ada kalanya tidak memikiran pemegang saham seperti pembagian dividen" . Pe!)&$(h Ke1"7&#&! De4",e! Te$h&,&3 N"l&" Pe$(*&h&&! 9ebi(akan -eviden yang diukur dengan -P' berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. 9ondisi ini ter(adi karena kebi(akan deviden berhubungan dengan berapa banyak keuntungan yang akan diperoleh pemegang saham. 9euntungan yang akan diperoleh pemegang saham ini akan menentukan kese(ahteraan para pemegang saham yang merupakan tu(uan utama perusahaan.

KESIMPULAN, KETERBATASAN, DAN SARAN A- Ke*"23(l&! 0ingkat profitabilitas yang diukur dengan '6A dan '6E berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. 9ondisi ini ter(adi karena salah satu evaluasi kiner(a yang sering digunakan oleh banyak stakeholder adalah melalui rasio profitabilitas

9eputusan investasi yang diukur dengan pertumbuhan asset

berpengaruh tidak

signifikan terhadap nilai perusahaan. 9ondisi ini ter(adi karena perusahaan yang bertumbuh ada kalanya menggunakan dana untuk investasi atau perkembangan perusahaan" sehingga ada kalanya tidak memikiran pemegang saham seperti pembagian dividen" hal ini yang membuat kesempatan investasi tidak dapat mempengaruhi respon pasar yang tercermin dalam nilai perusahaan 9ebi(akan -eviden yang diukur dengan -P' berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. 9ondisi ini ter(adi karena kebi(akan deviden berhubungan dengan berapa banyak keuntungan yang akan diperoleh pemegang saham. 9euntungan yang akan diperoleh pemegang saham ini akan menentukan kese(ahteraan para pemegang saham yang merupakan tu(uan utama perusahaan. BKe+e$1&+&*&! Sampel perusahaan kategori manufaktur dan sampel sebanyak +* perusahaan serta rentang aktu yang digunakan dalam penelitian ini hanya , tahun yaitu pada tahun #$$8 sampai #$**" sehingga sampel yang diambil terlalu sedikit B- S&$&! *. Penelitian ini bisa menambahkan perusahaan (enis industri dalam penelitian selan(utnya agar diperoleh sampel yang lebih banyak. #. Penelitian selan(utnya (uga bisa menambah variabel bebas lain yang mempengaruhi nilai perusahaan" khususnya good corporate governance dan struktur kepemilikan" sehingga lebih men(elaskan nilai perusahaan.

DAFTAR PUSTAKA

Ang" 'obert" #$$*" >uku 7intar 7asar <odal Indonesia, 4ediasoft .ndonesia" Jakarta

1angun" <urainun dan Sinta 5ati" #$$8" %nalisis 7engaruh 7rofitabilitas dan 3ebi+akan 6eviden terhadap Bilai 7erusahaan 7erdagangan, Casa dan Investasi yang Terdaftar 6i >ursa "fek Cakarta . Jurnal Akuntansi A 0ahun G." <o.$#" 4ei #$$8. /al *$8 2 *#$.

-e i" Sisca. H.#$$D.I9epemilikkan 4anagerial" 9epemilikkan .nstitusional" 9ebi(akan /utang" Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan -alam 4empengaruhi 9ebi(akan -ividenI. Jurnal 1isnis -an Akuntansi" April #$$D./al %D2,, .

Fitri(anti" 0ettet dan Jogiyanto /artono. #$$#. ;Set 9esempatan .nvestasi) 9onstruksi Proksi dan Analisis /ubungannya dengan 9ebi(akan Pendanaan dan -ividenI. Curnal &iset %kuntansi Indonesia. =ol.," <o.*" /.+,2?+.

JhoKali" .mam" #$$*" Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS, 1adan Peneribit Universitas -iponegoro Semarang.

........................." #$$," Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS, 1adan Peneribit Universitas -iponegoro Semarang.

Jito" Sudarmo .ndriyo. #$$*. <ana+emen 3euangan . Logyakarta. 1PFE

/artono" Jogiyanto" #$$$" Teori Portofolio dan Analisis Investasi " Penerbit Salemba Empat" Jakarta.

/usnan" Suad" #$$$" 6asar@6asar Teori 7ortofolio dan %nalisis !ekuritas " Penerbit A<P L9P<" Logyakarta.

.ndriantoro" <ur dan 1ambang Supomo" #$$#" Metodologi Penelitian Bisnis Untuk Akuntansi dan Mana emen " 1PFE UJ4" Logyakarta.

4ariyani " #$*$" 7engaruh 7rofitabiltas dan 3ebi+akan 6eviden terhadap Bilai 7erusahaan Bon 3euangan yang terdaftar di >ursa "fek Indonesia . Unisbank Semarang.

4urhadi" 5erner '. #$$D. ;Studi 9ebi(akan -eviden) Anteseden dan -ampaknya 0erhadap /arga SahamI. Jurnal 4ana(emen dan 9e irausahaan" =ol.*$" <o.*" 4aret #$$D" /al *2 *8

4udra(at 9uncoro" #$$+" <etode &iset untuk >isnis dan "konomi " Erlangga" Jakarta

4asMud" Fuad" #$$+" !urvai 6iagnosis 5rganisasional 4 3onsep D %plikasi " 1adan Penerbit U<-.P" Semarang 'iyanto" 1ambang" #$$*" 6asar@dasar 7embelan+aan 7erusahaan " Edisi keempat" Penerbit 1PFE UJ4" Logyakarta. Stella" #$$7" 7engaruh 7rice to "arning &atio, 6ebt To "-uity &atio, &eturn 5n %ssets dan 7rice to >ook 9alue terhadap Earga 7asar !aham . Jurnal 1isnis dan Akuntansi" =ol..." <o.#" Agustus" #$$7" /al 78 *$?.

Suharli" 4 dan /arahap. S.S." #$$%" !tudi "mpiris Terhadap Faktor 7enentu 3ebi+akan Cumlah 6ividen " 4edia 'iset Akuntansi" Auditing dan .nformasi. Universitas 0risakti. Jakarta

NNNNNNNN" dan 6ktorina" 4. #$$,, <emprediksi Tingkat 7engembalian Investasi 7ada e-uity !ecurities <elalui &asio 7rofitabilitas, :ikuiditas, dan Eutang 7ada 7erusahaan 7ublik 6i Cakarta " 9umpulan 4akalah Simposium <asional Akuntansi D. Solo.

Susanto" Edi. #$$#. ;Analisis Faktor2Faktor yang 4empengaruhi 9ebi(akan -ividen di 1E. Periode *777

Sunarto" #$$*" Pengaru! "asio Profitabilitas dan #evarage Ter!adap "eturn Sa!am Perusa!aan Manufaktur $i B %&'

Susilo ati" Leye. #$$+. 7engaruh 7rice "arning &atio (7"&* terhadap Faktor Fundamental 7erusahaan (6evident 7ayout &atio, "arning per !hare dan &isiko. Jurnal 1isnis dan Ekonomi" =ol.*$" <o.*" 4aret #$$+" /al ,*2??.

Susilo ati" Leye. #$$+. ;/ubungan Antara Peluang .nvestasi -engan Arus 9as" 9ebi(akan Pendanaan dan -ividenI. Fokus Ekonomi" =ol.#" <o.*" April #$$+" /al #%2+*.

Su arti" 0itik dan 1udi Soepriyanto" #$$%" 7engaruh !truktur 3epemilikan <ana+erial dan 7ublik, ukuran 7erusahaan, "bit ; !ales dan Total 6ebt ; Total %ssets terhadapBilai 7erusahaan yang telah Go publik dan tercatat di >ursa "fek Cakarta . 0elaah 4ana(emen" 4agister 4ana(emen S0.E Stikubank" =ol *" Edisi +. /al %#, %,,.

Umar" /usein" #$$* <etodologi 7enelitian " Jramedia Pustaka Utama" Jakarta

Luniningsih. #$$+. ;.nterdependensi Antara 9ebi(akan 6ividend 7ayout &atio " Financial :everage " dan .nvestasi Pada Perusahaan 4anufaktur yang :isted di 1EJI. Jurnal 1isnis dan Ekonomi" =ol.7" <o.#" September #$$#" /al *?%2*D#