TEORIA DE INVERSIONES PA-440

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CAPITULO 5

5. PRINCIPALES MODALIDADES DE OPERACIONES FINANCIERAS


5.1 Operaciones Activas Prestamos
Los prstamos de mayor inters son los que se otorgan a mediano y largo plazo.
La devolucin gradual de un prstamo se denomina amortizacin, la mayora de las veces se
efecta pagos peridicos que incluyen adems los intereses, comisiones, costos de operar el
crdito, etc. se denomina Costo de Capital del inversionista.
La descomposicin de los pagos en perodos se llama programa de amortizacin.

- Las formas usuales de pago son:
- Plan de cuotas decrecientes.
- Plan de cuotas constantes.
- Plan de cuotas crecientes.
- Sistema de reajuste de deudas.

Plan de Cuotas Decrecientes

Tambin llamado " PLAN DE AMORTIZACIONES CONSTANTES ", bajo esta modalidad
quien recibe un prstamo lo tiene que amortizar en partes iguales adicionando adems los
intereses a rebatir o sobre el saldo pendiente de cada perodo ya que los intereses
disminuyen al disminuir el saldo de la deuda.

En el cuadro N
o
5,1 se muestra un programa de amortizacin para un prstamo obtenido bajo
esta modalidad de pago.




Cuadro N
o
5,1: Programa de Amortizacin
Plan de Cuotas Decrecientes

Monto : S/.10 000 000
Plazo : 2 aos = 8 cuotas trimestrales
Inters : 12 + 3 = 15% anual con pagos c/ 4meses
Inters trimestral : 15/3 = 3.75% c/ 4 meses
Amortizacin : 10 000 000 / 8 = 1 250 000


Perodo Deuda Amortizacin Inters y Saldo Total a
Trimestral Comisin Pagar
1 10 000,00 1 250,00 375,00 8 750,00 1 625,00
2 8 750,00 1 250,00 328,13 7 500,00 1 578,13
3 7 500,00 1 250,00 281,25 6 250,00 1 531,25
4 6 250,00 1 250,00 234,38 5 000,00 1 484,38
5 5 000,00 1 250,00 187,50 3 750,00 1 437,50
6 3 750,00 1 250,00 140,63 2 500,00 1 390,63
7 2 500,00 1 250,00 93,75 1 250,00 1 343,75
8 1 250,00 1 250,00 46,88 0,00 1 296,88
TOTAL 10 000,00 1 687,50 11 687,50
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Plan de Cuotas Constantes

Mediante este sistema vara tanto las amortizaciones como los intereses, pero la suma de ambos,
o sea la cuota, que se ha de pagar en cada perodo es constante, sta se obtiene aplicando la
siguiente frmula:

A = P (A / P, i, n)

A : Cuota o armada constante
P : Principal o prstamo
I : Tasa de inters proporcional
n : Nmero de perodos

Calculada la cuota, se determina los intereses del perodo y por diferencia se obtiene la
amortizacin del prstamo en cada perodo.
En el cuadro N 5,2 se muestra un programa de amortizacin para un prstamo obtenido bajo
esta modalidad.

Cuadro N 5,2: Programa de Amortizacin
Plan de cuotas Constantes

Monto : S/.10 000 000
Plazo : 2 aos - 8 cuotas trimestrales
Inters : 12 + 3 = 15%






Plan de Cuotas Crecientes

En este plan las cuotas aumentan en forma sucesiva a travs del tiempo, esto se consigue de la
manera siguiente:
- Se suma los dgitos de los perodos.
- Se divide el prstamo entre la suma de los dgitos ,y
- La amortizacin se calcula aplicando la siguiente frmula:


Inters por perodo 3,75%
Nmero de perodos 8 trimestres
Valor Principal 10 000,00
Perodo Deuda Amortizacin Inters y Saldo Total a
Trimestral Comisin Pagar
1 10 000,00 1 094,98 375,00 8 905,02 1 469,98
2 8 905,02 1 136.05 333,94 7 768,97 1 469,98
3 7 768,97 1 178,65 291,34 6 590,32 1 469,98
4 6 590,32 1 222,85 247,14 5 367,48 1 469,98
5 5 367,48 1 268,70 201,28 4 098,77 1 469,98
6 4 098,77 1 316,28 153,70 2 782,49 1 469,98
7 2 782,49 1 365,64 104,34 1 416,85 1 469,98
8 1 416,85 1 416,85 53,13 0,00 1 469,98
TOTAL 10 000,00 36 929,90 11 759,87
( )
|
.
|

\
|
=
s
m
P n Amortizaci
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P : Monto Inicial
m : Dgito del perodo
S : Suma de dgitos de los perodos

El sistema de cuotas crecientes es utilizado principalmente en el sector vivienda ya que permite un
mayor acceso de viviendas a las familias de menores recursos.
En el Cuadro N 5,3 se muestra un programa de amortizacin para un prstamo obtenido bajo esta
modalidad.


Cuadro N 5,3: Programa de Amortizacin
Plan de Cuotas Crecientes
Monto : S/. 10 000
Plazo : 2 aos = 8 cuotas trimestrales
Inters : 12 + 3 = 15 %






Operaciones de descuento con ms de una amortizacin


Plan de cuotas Decrecientes
Ejemplo:
Se tiene la siguiente informacin:

P = S/. 100 (cantidad recibida)


P = M - D

0 60 120 180

Perodo de descuento = 60 das
i
e
= 40% anual
Plazo = 180 das

Solucin:
Clculo de la tasa de descuento:
Inters por perodo 3,75%
Nmero de perodos 8 trimestres
Valor Principal 10 000,00
Perodo Deuda Proporcin Amortizacin Inters y Saldo Total a
Trimestral Amortizacin Comisin Pagar
1 10 000,00 0,0278 277,78 375,00 9 722,22 652,78
2 9 722,22 0,0556 555,56 364,58 9 166,67 920,14
3 9 166,67 0,0833 833,33 343,75 8 333,33 1 177,08
4 8 333,33 0,1111 1 111,11 312,50 7 222,22 1 423,61
5 7 222,22 0,1389 1 388,89 270,83 5 833,33 1 659,72
6 5 833,33 0,1667 1 666,67 218,75 4 166,67 1 885,42
7 4 166,67 0,1944 1 944,44 156,25 2 222,22 2100,69
8 2 222,22 0,2222 2 222,22 83,33 0,00 2305,56
TOTAL 1,000 10 000,00 12 125,00
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Clculo del monto total del prstamo (M):



Clculo del monto a amortizar cada 60 das :



Programa de Amortizacin
Plan de Cuotas Decrecientes

Inters por perodo 15,75%
Nmero de perodos 8 trimestres
Valor Principal 10 000,00
Perodo Deuda Amortizacin Inters y Saldo Total a
Trimestral Comisin Pagar
0 105,76 0,00 5,76 105,76 5,76
1 105,76 35,25 3,84 70,51 39,09
2 70,51 35,25 1,92 35,25 37,17
3 35,25 35,25 0,00 0,00 35,25
TOTAL 70,51 82,03



Plan de Cuotas Constantes
Sea:
A = Cuota constante
6
1
1
1
ie
d
+
=
6
60
360
= = n
% 45 . 5 = d
76 . 105
0545 . 0 1
100
1
) 1 (
=

=

=
=
=
M
d
P
M
d M P
D M P
25 . 35
3
76 . 105
3
60
180
=
= =
= =
A
N
M
A
n
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Cj

= Amortizacin en el perodo j, j : 1,2, , , n
D = Tasa de descuento
M = Monto total del prstamo
P = Cantidad neta recibida en el perodo cero
n = Nmero de perodo de amortizacin.



Para n =1
P= M-D A


0 1

P = M-D
M = C
1

M = C
1
= A

Para n =2
A A


0 1 2

M = C
1
+ C
2

A = C
2

A = C
1
+ C
2
d
C
1
= A - C
2
d
= A - Ad
M = A[ 1 + (1-d) ]

Para n =3
A A A


0 1 2 3


M = C
1
+ C
2
+ C
3 A = C
3

C
3
= A A = C
2
+ C3d


A = C
3 A = C1+(C2 + C3).d
C
2
= A - C
3
d
= A - Ad
A = C
2
+ C
3
d
C
1
= A - (C
2
+ C
3
)d
= A - (A- Ad +A)d
A = C
1
+ (C
2
+ C
3
)d
M = A + A - Ad +A(A - Ad + A)d
= A + [A - Ad + A](1-d)
= A + A[1 + (1-d)](1-d)
= A[1 +(1-d) + (1-d)
2
]

Para el perodo n, se tiene:

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6
M = A [ 1 + (1 d) + ( 1 d)
2
+ ... (1 d)
n-1
] ...(1)

Multiplicando (1) por (1-d):

M = A[ (1 d) + (1 d)
2
+ ... +(1 - d)
n
] ...(2)


(1) - (2) :



Efectuar el programa de amortizacin bajo de cuotas constantes para la siguiente informacin:

P = S/. 100 000
Perodo de descuento = 30 das
ie
= 40% anual
Plazo = 120 das


Clculo de la tasa de descuento:






Clculo del monto del prstamo (en miles de Soles)

M = 100/ (1- 0,02765)
M = 102,84

Clculo de la cuota constante:
n = 120 / 3 = 4

A = M d

1 (1-d)
n


A = 26,80

Programa de Amortizacin
Plan de cuotas constantes

( ) | |
( )
n
n
d
d
M A
d A Md

=
=
1 1
1 1
% 765 . 2
4 . 0 1
1
1
30
360
12
=
+
=
=
d
n
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Esta tabla se construye partiendo del ltimo perodo, puesto que en l la amortizacin es igual a la
cuota. Finalmente se aplica los ndices que refleja la inflacin y se tiene el siguiente sistema:



Sistema de reajuste de deudas
El sistema de reajuste de deudas o de indexacin de capital est definida como el reajuste
peridico y automtico de determinados valores con ndices que reflejan la inflacin.

Del captulo anterior se tiene:
(1 + i
n
) = (1 + i
r
) (1 + f)

f : representa la tasa de reajuste de la deuda,
i
r
: representa la tasa de inters bsica



Programa de Amortizacin
Sistema de Reajuste de Deudas

Monto Total : S/. 100 000
Plazo : 3 aos
Inters : 12% (i
r
= 3% trimestral)
Descuento : 90 das
Factor de reaj. : 40% anual
(f = (1,4)
0,5
- 1 = 8,77572 % trimestral)

Miles de Soles


Una modalidad de clculo muy usada en el medio comercial para la adquisicin de artefactos
elctricos, muebles, etc., es la aplicacin de la tasa de inters flat.

Tasa de Inters Flat o Directo
Sea una tasa de inters mensual (i), el inters (I) se calcula de la manera siguiente:

C : Cantidad a pagar (deuda total)
n : Nmero de perodos (meses)
I : C . i . n
Perodo Deuda Amortizacin Dscto. Saldo Total a
Mensual pagar
0 102,84 0,00 2,843 102,84 2.84
1 102,84 24,64 2,162 78,20 26.80
2 78,20 25,34 1,462 52,86 26.80
3 52,86 26,06 0,741 26,80 26.80
4 26,8 26,80 0,000 0,00 26.80
Perodo Deuda Amortizacin Dscto. Saldo Total a
Trimestral Pagar
0 100,000 0,000 3,000 100,000 3,000
1 108,776 21,800 3,263 86,976 25,063
2 94,608 23,700 2,838 70,908 26,538
3 77,131 25,700 2,314 51,431 28,014
4 55,945 28,000 1,678 27,945 29,678
5 30,397 30,397 0,000 0,000 30,397
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El monto a pagar es:
M = C + C . i . n
La cuota mensual (A) qued determinada por:
A = M/n = ( C + C . i . n) /n
Esta modalidad de pago genera un mayor pago de intereses que los anteriores ya que el clculo
del total de estos es sobre la base de la deuda contrada inicialmente.

Ejemplo
Un comprador adquiri una refrigeradora al precio de S/.2 000 y dio una cuota de S/. 200 como
inicial. Para el saldo se comprometi a pagar 12 cuotas de S/. 240 c/u, el vendedor le dijo que la
tasa mensual era de slo 5%.

El clculo de la cuota mensual le demostr que se obtena del siguiente modo:
= 240

Es 5% la tasa real mensual?. Determine la tasa efectiva anual.
Solucin :

1800 240 240 240



0 1 2 ... 12

1 800 = 240(P/A ,i , 12)
(P/A, i,12) = 1 800/240 = 7,5

DATOS DE TABLA
Inters Factor
8% 7,5361
i% 7,5
9% 7,1607

Interpolando :
La tasa de inters mensual es : i = 8,1%
La tasa efectiva anual es : ief = (1+0,081)
12
- 1 = 154,63%





5.2 Operaciones Pasivas
Depsitos de ahorro y plazo fijo.
El Banco Central de Reserva con fecha 14/01/ 98 unific la tasa mxima de inters que las
instituciones de crdito, estn autorizadas a pagar por cualquier tipo de operacin pasiva.

En el mercado financiero la capitalizacin de los intereses qued libre lo cual convirti el tope
mximo de 60% en una simple referencia para el clculo de rendimiento efectivo.
As se tuvo que para una tasa del 60% capitalizable diariamente, el inters efectivo fue de:

% 12 . 82
1 )
365
6 . 0
1 (
365
=
+ =
ie
ie
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Segn la ltima circular del Banco Central de Reserva al Sistema financiero se tiene por ejemplo
que las tasas de inters pasivo para depsito de ahorro es de 10% etc. en moneda nacional.
En cuanto a la tasa de inters activa, la efectiva mxima anual por todo concepto ser de 30%
anual para cada ao y de 15% para crditos a plazo mayor de un ao.



Ejemplo
Se form una junta con 6 participantes, la cuota mensual ser de S/.100 para todos aquello que no
han obtenido la Junta. La forma de obtener la junta es bajo la modalidad de remate, es decir el
monto total se entregar a aquel participante que present la mejor oferta o cuota que ha de pagar
en cada uno de los meses restantes.
Los ganadores de los tres primeros meses se comprometieron con cuotas de 200, 250 y 350 soles
mensuales.
En el cuarto mes uno de los participantes, que an no ha obtenido la junta, decide retirarse. Se
pide calcular la cantidad de dinero que le corresponde.

Solucin:
MES 1
El primer ganador obtiene un monto de S/.600 pero le pertenecen S/.100 por consiguiente adquiere
una deuda de S/.500 que devolver en cinco cuotas constantes de S/.200


1 2 3 4 5 6

200 = 500 (A/P, i , 5)
i = 28,63%

MES DEUDA INTERES AMORT, CUOTA
2 500,00 143,15 56,85 200
3 443,15 126,87 73,13 200
4 370,02 105,94 94,06 200
5 275,96 79,01 120,99 200
6 154,97 44,37 155,63 200

MES 2:
Monto = 4(100) + 200 + 250
= S/. 850
Deuda = [ 850 (443,15 + 126,87)/4 + (471,37 + 182,47)/4 +100]
= S/. 444
350 = 444 ( A/P, i , 3)
i = 59,3%


MES DEUDA INTERES AMORT, CUOTA
4 444,00 264,18 85,82 350
5 358,18 213,12 136,88 350
6 221,30 131,67 218,33 350
MES 4:
La cantidad que le corresponde al participante que se va a retirar es:

Cantidad = (370,02 + 105,94)/3 + (403,84 + 156,33)/3 +
(444 + 264,1)/3
= S/. 581,44