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Introduo

1.1 Empresae famlia


o Dagoberto gerente administrativo e financeiro de uma indstria de
lmpadas denominada "Indstria de Lmpadas KKZZ". Trabalha nessa empre-
sa h 20 anos, desde que se formou em administrao de empresas. Sua espo-
sa professora primria. Tem trs filhos que so estudantes (o mais velho faz
estgio remunerado). No incio de sua carreira, a empresa onde o Dagoberto
trabalha era uma pequena loja de materiais eltricos, que foi diversificando as
atividades e hoje possui uma fbrica de lmpadas de porte mdio, empregando
centenas de pessoas. Parte do sucesso empresarial pode ser creditada aos co-
nhecimentos financeiros e gerenciais do Dagoberto.
1.1.1 Educao financeira corporativa
o cenrio econmico dos prximos anos no nada favorvel aos negcios
da empresa, e o Dagoberto no tem certeza de conseguir ajud-la a superar a
possvel crise financeira. Muitas empresas concorrentes haviam sido adquiridas
por empresas maiores ou simplesmente haviam encerrado atividades, em virtu-
de da entrada de produtos concorrentes importados. Ser uma tarefa gigantes-
ca em suas costas.
Como especialista em gesto financeira, o Dagoberto sabe que a empresa
precisa gerar continuamente lucro e caixa em nvel adequado. Essa preocupa-
o no unnime em toda a empresa, pois cada departamento preocupa-se
somente em executar bem sua funo principal, relegando para segundo plano
rtia 2
o impacto financeiro que suas atividades possam provocar, muitas vezes, por
falta de noes bsicas definanas. A funo do departamento de produo (f-
brica) produzir e entregar os pedidos no prazo combinado a qualquer custo,
e a do departamento de vendas aumentar continuamente a participao no
mercado (market share) , mesmo tendo que aceitar pedidos de venda com des-
contos agressivos (caro leitor, comportamentos semelhantes no estariam ocor-
rendo neste momento em sua empresa?). A falta de noes bsicas de finanas
pessoais, de forma organizada e estruturada, cria outro fator indesejvel na em-
presa: a preocupao com os problemas financeiros pessoais dos funcionrios
implica perda de produtividade.
Para atingir o objetivo de aumento de produtividade e fortalecimento
econmico e financeiro da empresa, o Dagoberto precisa contar com a partici-
pao ativa de todos os colegas de todas as reas, sem distino de hierarquia.
Para conscientiz-Ios sobre essa necessidade, decidiu prover-lhes os conheci-
mentos financeiros por meio de um programa de educao financeira corpo-
rativa. Mas como implementar esse programa?
Em um final de expediente, enquanto fazia inspeo nos estoques de lm-
padas, o Dagoberto pensava como encontrar uma maneira de despertar o inte-
resse sobre as finanas nos profissionais de outras reas, pois o fortalecimento
econmico e financeiro da empresa depende de um esforo conjunto e integra-
do de todos os profissionais de todas as reas. Ele pensou: "se a nossa empresa
cresceu milhares de vezes em menos de 20 anos, e estou conseguindo acumular
um patrimnio pessoal considervel, aplicando as tcnicas de gesto financei-
ra empresarial para administrar meus recursos financeiros, poderei transmitir
esses conhecmentos a todos os colegas". De repente, como que iluminado pelo
"gnio da lmpada", teve uma brilhante deia: divulgar a todos os colegas de
todas as reas os conhecimentos tcnicos aplicados na gesto financeira
empresarial, fazendo analogia com a gesto financeira pessoal, pois todos
os trabalhadores, em maior ou menor grau, fazem a sua prpria gesto finan-
ceira, e muitos nem percebem que o esto fazendo.
1.1.2 Organizao empresarial e organizao familiar
o Dagoberto passou a fazer comparao mental entre a estrutura da em-
presa e a de sua famlia. Classificou a estrutura organizacional da "Indstria de
Lmpadas KKZZ" em trs nveis hierrquicos (diretoria, gerncia e operao) e
fez o mesmo com sua famlia. Passou a referir-se sua famlia como "Famlia" e
empresa onde trabalha como "Empresa". Avisualizao da comparao men-
tal do Dagoberto est representada na Figura 1.1:
Introduo 3
NVEL EMPRESA KKZZ FAMLIA
Diretoria Diretores
Gerente
Gerncia administrativo
e financeiro
Operao Colaboradores
Dagoberto
e esposa
I
Dagoberto
e
esposa
I
I I I
I
Os
Dagoberto Esposa
trs
filhos
Figura 1.1 Estrutura organizacional da "Empresa KKZZ" e da "Famr1ia".
Representar graficamente as estruturas organizacionais das duas entida-
des, com os respectivos nveis hierrquicos, pareceu ao Dagoberto que fazia
sentido. Afinal de contas, uma empresa uma entidade formada por pessoas,
e uma famlia uma entidade formada tambm por pessoas, cada um com seu
papel dentro das respectivas estruturas.
De acordo com a estrutura organizacional, as decises estratgicas, isto
, aquelas que produzem reflexo no longo prazo, so tomadas no nvel de di-
retoria; sua implementao e coordenao so feitas no nvel de gerncia. As
atividades de produo ocorrem, em volume maior, no nvel de operao. Da-
goberto e sua esposa acumulam funes em diversos nveis hierrquicos da or-
ganizao familiar. A classificao das atividades ser mostrada no Captulo 2.
No nvel de operao da "Empresa", so produzidos bens e servios para
gerar receita para a empresa. No mesmo nvel da "Famlia", ocorre o mesmo,
porm, nem todos contribuem para gerar receita (pelo menos, nessa fase da
existncia da "Famlia"). Entretanto, em ambos os ambientes, so consumidos
recursos em forma de alimentao, conduo, vesturio (ou uniformes), educa-
o (ou treinamento) etc. Na "Empresa", todos so remunerados com salrios
(os diretores, com retirada pr-Iabore);1na "Famlia", a remunerao de cada
membro d-se por meio de cotas mensais de gastos pessoais (no caso do Dago-
berto e de sua esposa) e com mesadas (para seus trs filhos).
Caso os filhos de Dagoberto estivessem trabalhando, eles poderiam estar
contribuindo para gerar receita para a "Famlia". Em classes sociais menos favo-
recidas, comum que filhos menores de idade sejam o arrimo da famlia. No
Em sociedades annimas, os diretores recebem honorrios de diretoria.
. .
1
4
raro, vemos crianas trabalhando para obter sustento para a famlia, em cruza-
mentos de ruas e semforos, sem mencionar os trabalhos infantis comuns em
algumas regies do nosso pas, fartamente divulgados pela mdia.
Ao longo do livro, os conceitos e as tcnicas de gesto financeira empre-
sarial e gesto financeira pessoal sero descritos e comentados nos dois am-
bientes, isto , no ambiente empresarial, da "Empresa", e no ambiente doms-
tico, da "Famlia". Algumas tcnicas gerenciais e termos tcnicos tero que ser
adaptados para o ambiente familiar, mas, em linhas gerais, as principais tcni-
cas gerenciais financeiras aplicadas no ambiente empresarial podem ser aplica-
das tambm no ambiente domstico. Os casos vivenciados pela "Famlia" sero
transmitidos aos colegas de trabalho.
1.2 Riqueza, valor e sade financeira
Com raras excees, todos querem ser ricos ou, pelo menos, desejam ter
situao financeira confortvel. Afinal de contas, o que ser rico? Possuir um
milho de reais ser rico? Ou deveria possuir quinhentos milhes de reais?
De acordo com o Dicionrio Aurlio, rico aquele que possui muitos bens
ou coisas de valor, que tem riquezas. No sentido figurado, o rico a pessoa sa-
tisfeita, feliz ou contente. A pessoa poderia ser rica tambm em ideias e em ou-
tras qualidades mais. Ser que o mesmo conceito se aplica em empresa?
1.2.1 Empresa financeiramente saudvel
Uma empresa que possui uma vasta rea de terreno do tamanho da cida-
de de So Paulo seria uma empresa rica? Se esse terreno estivesse localizado
em uma rea de proteo de mananciais e nada poderia ser construdo ali ou
desmatado, ainda assim, essa empresa seria uma empresa rica? Nessa situao,
para a sociedade, a proprietria do terreno poderia parecer rica, mas ela pode-
ria estar com problemas financeiros.
Na Europa, existem vrios castelos e palcios antigos, que esto tombados
pelo seu inegvel valor histrico e no podem ser reformados em sua essncia,
mas seus proprietrios so obrigados a manter o imvel em boas condies,
alm de pagar os impostos sobre ele incidentes. Os proprietrios desses imveis
histricos, descendentes de famlias nobres e tradicionais, podem parecer ricos
aos olhos da sociedade, mas alguns deles no tm recursos nem para pagar os
impostos. Seriam, ento, pobres?
Mesmo aqui no Brasil, em cidades antigas, como So Paulo, Rio de Janeiro
e Salvador, existem imveis tombados pelo seu valor histrico, que esto dete-
Introduo 5
riorados por falta de manuteno, por motivos semelhantes aos dos castelos e
palcios europeus.
Uma empresa como um organismo vivo que nasce, cresce e morre. Porm,
sua morte pode ser prorrogada (por dcadas ou centenas de anos) ou evitada,
se for bem administrada financeiramente, pois uma empresa em boa situao
financeira no quebra.
Uma empresa financeiramente saudvel gera lucro e caixa permanente-
mente e paga suas obrigaes em dia.
1.2.2 Conceitos de valor
o valor tem significado bastante subjetivo. O Dagoberto lembra-se de que,
na poca de estudante universitrio (l pelo incio da dcada de 1980), apren-
deu com seu professor de economia que, com exceo do ar e de alguns outros
bens abundantes na natureza, quase tudo tinha seu preo determinado pela lei
da oferta e procura. Hoje, o Dagoberto pode constatar que o ar continua gratui-
to, mas o "ar limpo", ou seja, a reduo da emisso de gases poluentes tem seu pre-
o e negociado no mercado financeiro, por meio de compra e venda de crdito
de carbono, institudo pelo Protocolo de Kyoto, que passou a vigorar em 2005.
2
O preo de um bem ou servio determinado de acordo com a lei da ofer-
ta e procura, e o valor a ele atribudo depende de cada situao especfica. Por
exemplo, uma garrafa de gua mineral custa em tomo de R$ 2, e, para ns bra-
sileiros, a gua relativamente abundante e no damos tanta importncia a
esse precioso lquido (a gua da torneira pode ser bebida e quase de graa).
Porm, para um nufrago deriva no Oceano Atlntico, cercado de bastante
gua salgada, um simples copo de gua potvel, que para ns custaria quase
nada, teria um valor muito (muito mesmo!) significativo para ele. O nufrago
poderia ser capaz de gastar toda sua fortuna para obter um simples copo de
gua. Leitor, imagine-se nessa situao.
Alguma coisa tem valor econmico se tiver utilidade. Segundo Porter (apud
PIRES, 2004, p. 55), "valor refere-se ao que os clientes esto dispostos a pagar
por aquilo que uma empresa lhes oferece, ou seja, um conceito essencialmen-
te relativo e usualmente ligado questo da utilidade".
Para minimizar a subjetividade e respeitando o princpio contbil de con-
servadorismo, uma coisa vale pelo seu valor de realizao. A "Empresa" tem
registrado em sua contabilidade o valor de um terreno adquirido por R$ 1,5
2 O Protocolo de Kyoto um acordo internacional finalizado em 1997, na cidade japonesa de
Kyoto, que estabelece metas de reduo de gases poluentes para os pases industrializados. Os
Estados Unidos, maior poluidor do planeta, no aderiram ao Protocolo.
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milho, para instalao de futura fbrica. o chamado book value, ou o valor
contbil. Para a contabilidade, a "Empresa" tem um patrimnio em terreno nes-
se valor. Por estar localizado prximo a rea de mananciais, algum tempo aps
a aquisio, quando houve a extenso da rea de proteo de mananciais, o ter-
reno acabou sendo includo nessa rea, inviabilizando a construo da fbrica.
A "Empresa" precisa vend-lo para comprar um novo terreno para construo
de fbrica nova, dentro de no mximo um ano.
O Dagoberto quer conhecer o valor do imvel e contrata uma empresa es-
pecializada em avaliao de imveis. Recebe o laudo de avaliao, atestando
que o imvel vale R$ 1 milho, bem abaixo do valor contbil. Inconformado,
contrata outra empresa, tambm especializada em avaliao de imveis, e soli-
cita outra avaliao, informando dessa vez que o imvel teria que ser vendido
no prazo mximo de um ano.
Chega um novo laudo de avaliao. Dessa vez, o Dagoberto fica mais sur-
preso, pois o laudo de avaliao diz que o imvel vale somente R$ 300 mil.
Qual seria o valor correto do imvel? Qual dos trs valores (R$ 1,5 milho,
R$ 1 milho e R$ 300 mil) est correto? Por quanto deveria ser vendido o im-
vel? At outro dia, pensava que o terreno valia R$ 1,5 milho. Ao solicitar a
avaliao, passou a valer R$ 1 milho. Tentando confirmar o primeiro laudo, foi
informado no segundo laudo de que valia somente R$ 300 mil.
O Dagoberto passou a refletir sobre as causas das distores. No primeiro
caso (valor contbil de R$ 1,5 milho), o terreno havia sido comprado pelo va-
lor de mercado da poca em que no se cogitava sobre a incluso do terreno
em rea de proteo de mananciais. Ento, o preo estava correto. No segun-
do caso (avaliao por R$ 1 milho), a empresa especializada avaliou o imvel
para ser vendido em condies que outros imveis da regio haviam sido ven-
didos em pocas recentes; porm, no se conheciam as condies especficas de
cada negcio realizado. A avaliao mais baixa surgiu em funo da informa-
o adicional que o prprio Dagoberto passou ao avaliador: o imvel teria que
ser vendido no prazo mximo de um ano. Por estar localizado em uma rea de
proteo, somente uma poro nfima do terreno poderia ser aproveitada para
atividades fabris e, nessa condio, a possibilidade de venda seria muito redu-
zida. Com base em histrico de negcios da regio, a possibilidade de venda
no prazo de um ano poderia ocorrer somente se oferecesse um preo bastante
reduzido para atrair o interesse de algum investidor.
Ao final da reflexo, o Dagoberto concluiu que os trs valores estavam cor-
retos, dependendo do conceito aplicado. Porm, de acordo com o conceito de
realizao de valor, devido s condies peculiares, o preo mais provvel de
conseguir seria o de R$ 300 mil. "Talvez, nem por esse preo seja possvel ven-
der o terreno dentro do prazo de um ano", pensou.
- -
-i- ~ t i f
,..,
Introduo 7
1.2.3 Valor de realizao
Nesse mesmo dia, o Dagoberto estava calmamente ouvindo o noticirio
de televiso em sua casa. Em certo momento, o reprter noticiou que o ndice
Bovespa
3
havia cado 1% nos ltimos trs dias e que poderia continuar caindo
nos prximos dias. A cotao de uma das aes mais negociadas no mercado
brasileiro, a da Petrobras, havia sofrido reduo em torno de 7% nos ltimos
seis meses.
um grande prejuzo para as finanas da famlia assustou-se sua es-
posa. Ela sabe que uma parte dos recursos da famlia est investida em aes
dessa empresa. So 1.000 aes preferenciais (PETR4, no cdigo da Bovespa
- Bolsa de Valores de So Paulo) adquiridas no incio do ano.
Aproveitando as concluses a que chegara sobre o valor de realizao do
terreno da "Empresa", o Dagoberto elaborou rapidamente um grfico de cota-
o da ao, para explicar esposa o funcionamento do mercado de aes.
PETR4 Petrobras PN
R$ 40,00
,
,
,
I
,
-: R$ 36
R$ 50,00
R$:48,15
I
,
,
,
,
R$ 45,00
I I '.
R$ 35,00
Figura 1.2 Grfico de cotao da ao preferencial da Petrobras.
ndice que mede a evoluo dos preos das principais aes negociadas na Bolsa de Valores
de So Paulo.
3
-
8
- Como as aes foram mantidas em poder da "Famlia" nos ltimos seis
meses, durante o perodo de 28 de abril a 31 de outubro de 2006, houve perda
terica de 7% nesse perodo.
A seguir, o Dagoberto demonstrou a frmula e o clculo.
Preo atual
Variao de -------- 1
Preo inicial
R$ 43,00
Variao de preo = ------ - 1 - 0,07
R$ 46,23
A explicao prossegue:
- O preo atual unitrio de R$ 43,00 por ao foi dividido pelo preo ini-
cial de R$ 46,23; o resultado calculado na forma unitria (decimal) deduzido
de 1, gerando 0,07 negativo, que significa perda. Como o resultado obtido
expresso em forma unitria, multiplica-se esse valor por 100, para obter o re-
sultado em percentual- complementa. Se voc quiser calcular o resultado di-
retamente em percentual, pode utilizar essa equao que estou lhe mostrando.
Preo atual )
------- 1 x 100
Variao de preo em percentual
Preo inicial
- Em 28 de abril, possuamos o montante de R$ 46.230 em aes preferen-
ciais da Petrobras. Suponha que hoje seja o dia 31 de outubro, e possumos as
mesmas aes, que valem R$ 43.000. Nessa situao, estaramos com prejuzo
terico de R$ 3.230. Porm, o mais importante que esse prejuzo refere-se ao
de um determinado perodo e no vendemos as aes ao preo de R$ 43,00.
Portanto, no houve a realizao desse prejuzo - o Dagoberto toma um flego
e pergunta: - E se tivssemos vendido ao preo de R$ 36,50 no meio do ano?
- O prejuzo teria sido enorme! - respondeu sua esposa.
- Voc lembra que ns compramos essas aes no inCio do ano, ao preo
unitrio de R$ 37,55? E que pagamos o valor total de R$ 37.550? Ora, ento,
no estamos tendo prejuzo, e sim um excelente lucro de R$ 5.450 no ano. Ja-
mais conseguiramos essa rentabilidade aplicando em renda fixa. Voc deve
4
-
-
-
Introduo 9
entendertambmque,damesmaformaquenorealizamosoprejuzodoslti-
mosseismeses,norealizamosolucrodoperodo,poisnovendemosasaes.
Continuamemnosso Olucro ou oprejuzo serreal, materializado
emforma dedinheiro,somentequandovendermosas aes.
Dagoberto,agoraeuentendiporquevocdormetranquilo,mesmocoma
gangorra
S
do preo dasaes. Seriacorretoadquiriraes deempresasslidas
e mant-las em carteira por longo prazo, como estamos fazendo? pergunta
suaesposa.
- Sim, voc temrazo emparte, pois os investimentos emativos comren-
davarivel, como no caso das aes, esto sujeitos a riscos especficos. Mas,
sobreesse assunto, falaremos emoutraocasio Dagoberto pensou: for-
manenhuma, poderia aplicaros recursos ociosos da'Empresa' emativos com
rendavarivel,poisnosaberiaquandoteriaqueresgat-los.As aesadquiri-
daspela'Famlia'fazempartedeumplanejamentodelongoprazo, iniciadoh
muitos anos",
4 Carteiradeaes.
5 Efeitode"sobe-e-desce";volatilidadeseriao tennotcnicoparaessecaso.
-
-

Fundamentos de
Admi11istrao Financeira
2.1 Introduo administrao financeira
o Dagoberto resolve listar os principais conceitos e tcnicas de administra-
o financeira utilizados na "Empresa" e relacion-los com os da "Famlia" para
fixar melhor os conceitos, durante o programa de educao financeira corpora-
tiva, iniciando pelo objetivo econmico e financeiro.
2.1.1 Objetivo econmico e financeiro
o objetivo econrnico e financeiro de urna empresa a maximizao de
seu valor de mercado, por meio de gerao contnua de lucro e caixa no longo
prazo, executando as atividades inerentes ao seu objetivo social,l pois, com o
aumento do valor da empresa, o proprietrio da empresa Cacionista de urna so-
ciedade annima, cotista de urna sociedade por cotas ou o proprietrio de urna
empresa individual) aumenta sua prpria riqueza.
Como veremos ainda neste captulo, existe urna correlao entre o lucro e
o caixa, mas eles podem ser diferentes no aspecto temporal apresentando
rena no incio, mas convergindo para o mesmo valor ao final do ciclo opera-
cional. Existe um antigo ditado popular que diz: "tempo dinheiro". Nada mais
1 o objetivo social de uma empresa a atividade principal que ela executa. Por o
jetivo de uma fbrica de automveis fabricar e vender automveis; o de uma loja de materiais
de construo comprar e vender materiais de construo; o de um hospital prestar servios
relacionados sade etc.
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verdadeiro. Urna empresa que gera lucro pode estar em dificuldade financeira
por no gerar caixa. Imagine que um acionista possua mil aes de uma com
panhia cotada a R$ 10 por ao. O patrimnio do acionista vale, ento, R$ 10
mil. A companhia gera lucros constantes ou possui potencial de gerao de cai-
xa substancial e a ao passa a valer R$ 20. O acionista possuidor, ento, de
um patrimnio de R$ 20 mil, aumentando sua riqueza por meio do aumento do
valor da empresa. Porm, se a empresa no possuir caixa (dinheiro), no con-
seguir distribuir dividendos.
Outro aspecto que deve ser considerado um dos postulados da teoria con-
tbil, segundo o qual "a entidade um organismo vivo que ir viver (operar)
por um longo perodo (indeterminado) at que surjam fortes evidncias em
contrrio" (IUDCIBUS; MARION, 2001, p. 46). o princpio contbil de con-
tinuidade, que prescreve que uma empresa criada com o propsito de existir
eternamente, pois, com raras excees, ningum inicia um negcio para encer-
rar suas atividades logo em seguida. Existem no mundo (e at no Brasil) vrias
empresas centenrias.
Segundo a pesquisa do Sebrae-SP (Servio Brasileiro de Apoio s Micro e
Pequenas Empresas de So Paulo), edio 2005, "[... ] as taxas de mortalidade
das MPEs (micro e pequenas empresas) permanecem altas, sendo que 29% das
novas empresas paulistas encerram suas atividades antes de completar um ano
de atividade e 56% fecham em cinco anos" (BED, 2005). A alta mortalidade
poderia ser reduzida substancialmente se fossem eliminadas algumas deficin-
cias de gesto empresarial, principalmente a falta de conhecimentos financeiros
essenciais de seus administradores, tais como o planejamento financeiro e a
margem de contribuio.
Uma empresa precisa ser lucrativa para poder destinar parte do lucro para
funo social, como o pagamento de tributos, treinamento dos funcionrios, inves-
timento em melhoria ambiental etc. Existem empresas que divulgam o balano so-
cial, que reflete a aplicao de recursos em assuntos de natureza social, tais corno
educao e melhoria de condies de vida de seus empregados e da comunidade.
Esses benefcios no poderiam ser dados se a empresa no fosse lucrativa.
A Figura 2.1 apresenta a empresa como um sistema de gerao de lucros.
Segundo Hoji (2004, p. 21):
Do ponto de vista dos acionistas, uma empresa pode ser visualizada
como um sistema que gera lucro e aumenta os recursos nela investidos.
A empresa) representada por seus administradores (diretores e gerentes)
e empregados em geral) interage com os agentes econmicos do ambiente
em que est inserida) gera os resultados econmicos e financeiros e remu-
nera os acionistas pelo investimento realizado.
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13
ACIONISTAS
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o
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Ad mi nistradores
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o
+
Empregados
Clientes
Figura 2.1 da empresa como sistema de gerao de lucro.
OBJETIVO ECONMICO E FINANCEIRO DE UMA FAMLIA
o objetivo econmico e financeiro de uma famlia , tambm, de longo
prazo e no difere, em sua essncia, do conceito aplicado em empresas. Guar-
dadas as devidas propores, o sistema de gerao de lucro pode ser trans-
portado para o ambiente da "Famlia". Tente o leitor imaginar as relaes exis-
tentes entre os componentes da Figura 2.1 com a realidade de sua prpria fa-
mlia. Algum "investiu" em voc, alimentando-o, vestindo-o e pagando seus
estudos. Concorrendo no mercado de trabalho ou com negcio prprio, voc
(e sua famlia) gera renda, paga tributos, toma emprstimo bancrio, faz apli-
cao financeira, compra coisas, vende coisas etc., e, no fim, pode retribuir a
quem investiu em voc. Talvez nunca consiga remunerar adequadamente o in-
vestimento recebido, mas, outro lado, tambm estar investindo em
algum (seus filhos), participando de uma cadeia, em um processo contnuo.
Podemos, ento, definir o objetivo econmico e financeiro da "Famlia"
como a maximizao de seu patrimnio por meio da profisso (objetivo pes-
soal de longo prazo, correspondente ao objetivo social de empresa). No caso
do objetivo pessoal da "Famlia", existem o do Dagoberto, que gerar riqueza
por meio de conhecimentos de administrao de (sua forma.o pro-
fissionaJ), e o de sua esposa, que transmitir os conhecimentos a alunos,
ou seja, lecionar. Lembre-se de que estamos falando da famlia do Dagoberto,
uma famlia de classe mdia, que j possui algum patrimnio.
14
Aqui, pode ser aplicado tambm o princpio da continuidade, como ocorre
em diversas famlias tradicionais, que existem h vrias geraes. Cada famlia
pode ter um objetivo de longo prazo diferente do das demais, mas, em linhas
gerais, todos vo trabalhar "duramente" durante vrios anos e, aps certa
idade, vo aposentar-se ( certo que em algumas famlias existem "ovelhas
negras", mas essa raa uma pequena minoria) sendo substitudos pelos des-
cendentes. Portanto, a famlia continuar existindo, apesar de seus integran-
tes serem substitudos continuamente. Esse processo de renovao contnua
no diferente em ambiente empresarial.
Existem pessoas que acumulam riquezas para deixar legado aos filhos e
outras que "investem" nos filhos (se os filhos gerarem renda para a famlia,
os gastos com eles podem ser considerados investimentos; em caso contrrio,
so despesas).
Muitas pessoas nunca conseguem aposentar-se efetivamente, pois precisam
continuar trabalhando mesmo aps o incio da "aposentadoria oficial", para
complementar os recursos necessrios para a prpria sobrevivncia. Por isso,
necessrio ter um planejamento financeiro de longo prazo, constantemente
monitorado, para poder aposentar-se e usufruir a riqueza acumulada durante
sua vida de trabalhador. O benefcio se estende companheira ou ao compa-
nheiro.
Ocorre tambm de os filhos constiturem suas prprias famlias, separan-
do-se da "famlia-me" (correspondente empresa-me), em forma de "sub-
sidiria" ou At aqui, percebe-se que existe um elevado grau de corres-
pondncia a entidade familiar e a empresa.
2.1.2 Classificao de atividades empresariais
Podemos definir atividade como a execuo de algum trabalho ou funo
especfica, umaocupao, umaprofisso, um tipo de servio, decomrcio, ou
deindstria.
Soboaspectofmanceiro, asatividadesnormalmenteexecutadasemumaem-
presapodemseragrupadassegundooaspectogerencialeserclassificadas em:
a) operaes;
b) investimentos; e
c) financiamentos.
As atividades de operaes so decorrentes do objetivo social da empresa,
ou seja, da finalidade para a qual ela foi criada e existe. Por exemplo, a ativida-
de operacional de uma empresa comercial poderia ser a venda de automveis
e tratores, venda de materiais esportivos, venda de produtos farmacuticos, su-
permercado, restaurante etc. A atividade operaconal de uma indstria pode-
ria ser a fabricao e venda de mveis, construo civil, fabricao e venda de
aparelhos eletrnicos etc. A atividade operacional no ramo de servos poderia
ser a de banco, conserto de tapetes, consultoria, transportadora etc. Pode-se
perceber que as atividades operacionais tm muito a ver com o objetivo social,
pois derivam dele.
Basicamente, as atividades operacionais relacionam-se com a compra e
venda de mercadorias, compra de matrias-primas e sua transformao, venda
de produtos, prestao de servios, armazenagem e distribuio. As atividades
de suporte, tais como as de compra, controle de estoque, administrao geral,
marketing, contabilidade, finanas e jurdico, so consideradas tambm dentro
da atividade operacional. As atvidades operacionais de uma nica empresa po-
dem englobar fabricao, comrcio e prestao de servios.
As atividades de investimento so executadas para dar suporte s ativi-
dades operacionais. Tm carter permanente e de longo prazo. Por exemplo:
os gastos
2
com compra de mquinas para produo de bens, prdios para fun-
cionamento da loja, veculos para distribuio de mercadorias etc. Sem esses
investimentos, as atvidades de operao poderiam no se realizar adequada-
mente. Em empresas no financeiras, os investimentos de natureza financeira,
tais como aplicao em CDB (certificado de depsito bancrio), em LTN (Letras
do Tesouro Nacional), em debntures, em fundos de investimento etc., so mais
bem classificados em atividades financeiras, de forma dedutiva.
As atividades de financiamento so executadas para suprir a empresa de
recursos consumidos nas atividades operacionais e de investimento. Uma parte
dos recursos pode ser paga com o caixa gerado pelas operaes (caixa diferen-
te de lucro, como veremos em sees seguintes).
O gasto significa dispndio de recurso para investimento, custo e despesa. Investimento um
gasto feito para gerar receita durante vrios anos; custo pode ser entendido como um preo pago
para aquisio ou produo de um bem ou servio; despesa um gasto efetuado para manuten-
o de atividades administrativas e comerCiais.
2
16
ATIVIDADES EXECUTADAS NA "FAMLIA"
Da mesma forma como feita em empresas, as atividades domsticas po-
dem ser classificadas em:
a) operaes;
b) investimentos; e
c) financiamentos.
Existe uma diviso natural de atividades domsticas em famlia, mas
impede um execute a atividade do outro. Todos os membros da "Fa-
mlia" executam as atividades as atividades de investimen-
to e financiamento ficam a cargo do Dagoberto. A seguir, apresentamos
um exemplo sucinto de operacionais executadas pelos membros da
"Famlia" ,
Dagoberto: trabalhar em funes administrativs, dar aula de jud, pagar
contas, fazer domsticos, auxiliar sua esposa na compra super-
mercado, compra diria matinal de pezinhos.
Esposa do Dagoberto: trabalhar como primria, dar aulas par-
ticulares nas horas vagas, elaborar o caf-da-manh e o jantar da famlia, fazer
compra em supermercado e aougue.
Filhos do Dagoberto: estudar, basicamente; o filho mais velho faz estgio
remunerado em uma empresa.
As atividades que geram maiores rendas para a "Famlia" so as atividades
principais. No caso do Dagoberto, sua atividade operacional principal tra-
balhar em funo administrativa (exerce o cargo de gerente administrativo e
finanei;:o)e a atividade de dar aulas de jud secundria (ou complementar).
As utras atividades por ele executadas so as de suporte, isto , atividades
para a manuteno da "Famlia" .
No caso sua esposa, a atividade principal trabalhar como professora
primria. A atividade operacional de dar aulas particulares uma atividade
secundria. As outras atividades por ela executadas so de suporte.
Dentro do conceito de que as atividades operacionais geram rendas, os fi-
lhos contribuem para gerao de renda da "Famlia" . Ao contrrio, geram
somente despesas. Mas poderamos pensar que a atividade principal deles,
que estudar, seja um "investimento" (o filho mais velho faz estgio remu-
nerado e essa atividade gera renda que contribui para minimizar os gastos
da "Famlia") . No custa lembrar um conceito fundamental de Finanas: um
investimento feito para gerar retorno financeiro. Portanto, se a atividade
estudar dos trs filhos vai gerar renda futura para a "Famlia", o gasto em
estudo pode ser considerado um investimento; em caso contrrio, deve ser
considerado despesa.
Fundamentos de Administrao Financeira 17
2.1.3 Funes do gestor financeiro
As atividades de operaes existem em funo do negcio da empresa e
suaconduo de responsabilidade do "dono do negcio", que pode estarre-
presentado pelo diretor-presidente, pelo conselho de administrao, pelos di-
retores, oupelo prpriodonodeumafirma individuaL Ogestor financeiro (ou
administrador financeiro) tem papel fundamental em uma organizao, seja
elaempresaoufamlia, pois apessoaquevaiplanejarecontrolaros recursos
financeiros eorientarquantomelhorforma de conduziras atividades opera-
cionais de curto e longo prazos, combase em conhecimentos tcnicos e viso
globaldo negcio.
Todas as atividadesempresariaisenvolvemrecursose, portanto, devemser
conduzidas paraagerao dolucro. As funes tpicas do gestorfinanceiro de
umaempresaso (HOJI, 2004, p. 25):
a) anlise, planejamentoecontrolefinanceiro;
b) tomadasdedecises deinvestimentos; e
c) tomadasdedecises de financiamentos.
As funes de anlise, planejamento e controle financeiro consistemem
coordenar,monitorareavaliartodasasatividadesdaempresa(operao,inves-
timentoefinanciamento), bemcomoparticiparativamentedas decises estra-
tgicas, planejando as atividades da empresa no longo prazo, mensurando os
riscos emrelao ao retornoesperado.Essa funo nosignificasimplesmente
efetuaroregistrodereceitasegastoseinformarosvalores;pormeiodaanlise
dascausasdavariaodovalorefetivo (ourealizado) emrelaoaoplanejado,
aempresafaz ajustesnoplanooriginal,paraeliminaras causasindesejveisdo
desperdcioeminimizargastos.
As decises de investimentos so tomadas para destinao dos recur-
sos financeiros paraaplicao emativos circulantes e emativos realizveis a
longo prazo e permanentes, mensurando a relao risco-retorno dos capitais
alocados.
As decises de financiamentos sotomadasparacaptaoderecursosfi-
nanceirosparaofinanciamentodos ativoscirculanteserealizveisalongopra-
zo epermanentes,considerandoacombinaoadequadados financiamentos a
curtoealongoprazoseocustode capital.
Uma vice-presidncia ou diretoria financeira composta por dois grupos
distintos de especialistas ou de conhecimentos, porm, intimamente vincula-
dos. Oresponsvelporumdos gruposrecebeottulodetesoureiro (ougerente
financeiro) e o responsvel poroutro grupo, a denominao de controller (ou
18
contador). Basicamente, o tesoureiro responsvel pelo planejamento, contro-
le e movimentao de recursos financeiros e o controller responsvel pelo pla-
nejamento, controle e anlise das operaes e investimentos. Em empresas de
porte pequeno ou mdio, a rea de Finanas est, geralmente, sob a responsabi-
lidade de um gerente financeiro ou controller financeiro ( o caso da "Empresa",
cujo responsvel pela rea de Finanas o Dagoberto, que acumula tambm a
funo de administrao geral). Um exemplo de organograma de rea financei-
ra mostrada na Figura 2.2.
Vice-presidncia
ou Diretoria
Diretoria ou
Depa rta mento
Departamento
ou Seo
Tesouraria
FINANAS
Aplicao e
emprstimos
Crdito e contas
a receber
Contas
a pagar
Cmbio
Controladoria
Contabilidade
financeira
Contabilidade
de custos
Oramentos
Informtica
Figura 2.2 Organograma tpico de rea financeira.
.
-
19
DO GESTOR FINANCEIRO DE FAMLIA
Ogestor financeiro familiar o membro da famlia (geralmente, o chefe de
famlia), quetemaresponsabilidadedeexecutaras mesmasfunesatribudasa
umgestorfinanceirodeempresa.Acrescentem-se, ainda, tomadasdedecises
estratgicas. Assim, as responsabjljdadesdeumgestorfinanceirofamiliarso:
a) tomadasdedecisesestratgicas;3
b) anlise, planejamentoecontrolefinanceiro;
_c) tomadasdedecises deinvestimentos; e
d)tomadasdedecisesdefinanciamentos.
As decises estratgicas so decises queproduziro resultados no longo
prazo. Por exemplo, fazer um curso de ps-graduao vai demandar esforo
adicional (de tempo e dinheiro) poralguns anos, mas pode trazer vantagens
financeiras aps s.ua concluso, por meio de promoo cargo ou emprego
melhor remunerado. Investir recursos em uma gleba com possibilidade de ser
loteadonofuturooutroexemplodedeciso poiscomprometeos
recursos porlongoprazoeoretornofinanceiroocorrertambm nolongopra-
zo. Quanto tempotiverqueesperarpara realizaro resultado(transformar
em dinheiro'Por meiodevenda dobem adquirido), mais incertoser o resulta-
do. Portanto, nessecaso, o retornofinanceirodeveria ser maisalto doqueum
investimentodecurtoprazo, para compensaro maiorrisco assumido.
De forma,grandepartedastomadasdedecisesdeinvestimentos e
definanciamentos consequnciadoplaneJamentoestratgico.Vejamosum
exemplo: acompra deumimvel com financiamentoenvolvetantooinvesti-
mento em imvel, quantoo financiamento delongoprazoaela vinculado.
uma deciso que vai afetaravida financeira da famlia por longo prazo (10,
15, 20anos, ou mais).
Aanlise, planejamento e controle financeiro refere-se movimentao
de recursos que engloba as outrastrs mencionadas. Todas as deci-
sesdevemsertomadascom baseem financeirosproduzidosporde-
cises estratgicas, decisesdeinvestimentosedecises definanciamentos.
Se o chefe de famlia notiverconhecimentosfinanceiros ou confiana sufi-
cientepara tomardecisesde naturezafinanceira, poderconsultarumespecia-
lista (quepoderia serogerentedebancodesua confiana), atquepossatomar
decises com um mnimodesegurana. Os conhecimentos financeiros queeste
livro vai transmitirdevemminimizar essa dependncia de terceiros. O mercado
financeiromuitodinmicoesempre necessrioconsultaralgumtipodees-
pecialista financeiro, mas ogestorfinanceiro familiardeveterumconhecimento
mnimodosassuntos para poderjulgarse as recomendaesdeespecialistasso
razoveis, enocair armadilhasfinanceiras, intencionaisou no..
A funo de tomada de decises estratgicas, em empresa, geralmente de responsabilidade
do presidente, da diretoria ou do conselho de administrao.
3
20 A
2.2 Noes bsicas de contabilidade
Enquanto o balano patrimonial retrata a situao esttica do patrimnio
de um determinado momento (por exemplo, 31 de dezembro), a demonstrao
de resultado apresenta a dinmica das atividades empresariais executadas den-
tro de um determinado perodo (por exemplo, perodo de 1 de janeiro a 31 de
dezembro). A demonstrao de fluxo de caixa complementa o balano patrimo-
nial e a demonstrao de resultado.
2.2.1 Demonstrao de resultado
A demonstrao de resultado uma das principais peas contbeis, que de-
monstra ao seu final quanto a empresa gerou de lucro ou prejuzo no perodo.
A diferena entre as receitas e as despesas resulta em lucro lquido (ou pre-
juzo lquido, se a soma das despesas for maior do que a soma das receitas). A
demonstrao de resultado a seguir apresentada relativa a um perodo (de um
ms, por exemplo) e mostra que a "Empresa" teve receita bruta, isto , faturou
R$ 1 milho, gastou recursos em vrias fases da produo e comercializao e,
no fim, apurou um lucro lquido de R$ 80 mil. Os resultados intermedirios (re-
ceita lquida, lucro bruto etc.) esto destacados em negrito. As despesas esto
entre parnteses.
Quadro 2.1 Demonstrao de resultado.
DEMONSTRAO DE RESULTADO (em R$ mil)
RECEITA BRUTA
(-) IMPOSTOS E VENDAS CANCELADAS
(=) RECEITA LqUIDA
(-) CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS
(=) LUCRO BRUTO
(-) DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas de vendas
Despesas gerais e administrativas
Outras receitas e despesas operacionais
(=) LUCRO ANTES DAS RECEITAS E DESPESAS FINANCEIRAS
Receitas fi na ncei ras
(-) Despesas financeiras
(=) LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA
(-) PROVISO PI IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUiO SOCIAL
(=) LUCRO (PREJuzo) LqUIDO
1.000
(220)
780
(400)
380
(160)
(75)
(3)
142
40
(61)
121
(41)
80
1
BREVE EXPLICAO DOS ITENS DA DEMONSTRAO DE RESULTADO
A receita bruta corresponde ao valor total da nota fiscal (de venda de mer-
cadorias ou de prestao de servios) que ser cobrado dos clientes.
Os impostos deduzem a receita bruta, sendo que existem somente quando
existe a receita bruta e variam em funo desta ltima. As vendas canceladas, se
houver, anulam parte da receita bruta.
A receita lquida o valor da receita bruta deduzida dos impostos e vendas
canceladas.
O custo dos produtos vendidos corresponde "parcela vendida" dos recursos
consumidos para fabricar o produto.
4
A parcela fabricada e no vendida est
registrada como estoque no ativo.
As outras receitas e despesas operacionais so acessrias e esto demons-
tradas pelo valor lquido. As despesas operacionais so os gastos com vendas,
administrao e gerais.
O lucro operacional antes das receitas e despesas financeiras reflete o valor
gerado pelo negcio (operao) da empresa. A apurao desse valor tem signi-
ficado importante para anlise de gesto empresarial.
As receitas e despesas financeiras decorrem de transaes de natureza finan-
ceira, tais como: receita ou despesa de variao cambial, juros ativos ou passi-
vos, descontos financeiros obtidos ou concedidos, e dependem do volume dos
investimentos financeiros e dos emprstimos, respectivamente.
A Lei n 6.404/ 76 (ou Lei das Sociedades Annimas) considera lucro opera-
cional o resultado apurado aps as receitas e despesas financeiras.
O lucro antes do Imposto de Renda serve de base de clculo para o Imposto
de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro. Na prtica, o clculo desses tri-
butos feito com base em "lucro tributvel", que pode ser diferente do lucro
contbil.
O Imposto de Renda e Contribuio Social indica os tributos a pagar, calcu-
lados sobre o lucro tributvel.
Ao final, apresenta-se o lucro (ou prejuzo) lquido . Esta a famosa "ltima
linha" (ou bottom line, em ingls) da demonstrao de resultado. Em suma, o
resultado financeiro de uma empresa medido pelo nmero que resulta nessa
linha. De nada adiantaria a empresa obter receita bruta dez vezes maior e apre-
sentar prejuzo.
Para a revenda de mercadoria, a terminologia utilizada custo de mercadoria vendida e, para
servios prestados, custo dos servios prestados.
4
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.
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leC10 )'''
.
22 Hoji
APURAO DE RENDIMENTO LQUIDO DE PESSOA FSICA .
De forma semelhante, possvel o resultado de um perodo em
ambiente de famlia. Na verdade, fazemos isso anualmente, na ocasio da
declarao de ajuste anual do Imposto de Renda de pessoa fsica. Conforme o
clculo da Figura 2.3, a base de clculo, no valor de R$ 87.686,00, correspon-
de ao lucro antes do Imposto de Renda, no valor de R$ 121 mil, da demons-
trao de resultado.
RENDIMENTOS TRIBUTVEIS
Recebidos de pelo
Recebidos de Pessoas Jurdicas pelos dependentes
Recebidos de Pess oas Fsi"c as pelo
Recebidos de pelos dependentes
Recebidos do exterior
tributvel Atividade
TOTAL
[ 100.000.00
I
I
r' 0. 00
0. 00
0. 00
100. 000. 00
1 2.314. 00
DEDU.ES
ofi c ial
Contribuio previdncia e FAP_I
Despesas com ins truo
Despesas
alimentcia judicia.I
Livro
TOTAL
2.500. 00
0. 00
I
r
2.000. 00
r
0. 00
I
DEVIDO
de
Imposto
de incentivo
Imposto devido
I .
I
.87.688. 00
18.529. 45
0.00
'18.529. 45
IMPOSTO A RESTITUIR
INFORMAES BANCRIAS
, Ba.nco Agncia. - DV
I
Crdito DV
I
SALDO DE IMPOSTO A PAGAR
0. 00
IMPOSTO A PAGAR
Ganho de - moeda em
0. 00
0. 00
0. 00
20.000.00
TOTAL r--.-
IMPOSTO PAGO
Imposto retido na fonte
do titular
fonte 0.00 PARCELAMENTO
C
quotas (at
0.00 0. 00
Imposto
Imposto no exterior
Imposto na fnte
(Lei. n" 11 . 033/2004)
Figura 2.3 Apurao de rendimento lquido de pessoa fsica.
'resentado,
23
rendimento lquido, correspondente ao lucro lquido (de empresa) seria,
de R$ 69.156,55, calculado segue:
Rendimentos tributveis (receita lquida): 100.000,00
H Dedues (despesas): . (12.314,00)
(=) Base de clculo (lucro antes do imposto de Renda): 87.686(00)
H Imposto de Renda (proviso pi de Renda) : (18.529,45)
(=) Rendimento lquido (lucro lquido) 68.156,55
No exemplo como houve antecipao do Imposto de Renda
(retido na fonte) em valor superior ao efetivamente devido (R$ 20.000,00 an-
tecipados contra R$ 18.529,45 devidos), o contribuinte receber devoluo
no valor de R$ 1.470,55. Esse valor equivale a uma aplicao financeiJa e ,
portanto, um direito constitudo a favor contribuinte.
Uma diferena entre o rendimento lquido para fins de Imposto de Renda
(pessoa fsica) e o lucro lquido (pessoa jurdica) que, em caso de pessoa
jurdica, todas as so contabilizadas para gerar o lucro lquido, mas,
no caso de pessoa fsica, nem todas as despesas domsticas do ano esto
consideradas na apurao "oficial" do rendimento lquido. nada impede
que todas as despesas sejam controladas (alis, isso necessrio!) . Teremos
a oportunidade de demonstrar esses passos ao falarmos de planejamento e
. controle financeiro (oramento)
2.2.2 Balano patrimonial e situao patrimonial
o balano patrimonial demonstra a situao esttica dos bens, direitos e obri-
gaes em um determinado momento (por exemplo, em 31 de dezembro). Como
demonstrado no Quadro 2.2, o ativo representa os bens e direitos e o passivo re-
presenta as obrigaes, sendo que a diferena entre os dois o patrimnio lquido
(PL). A soma do ativo sempre igual soma do passivo e patrimnio lquido, pois
o "balano" entre os dois lados de equilbrio. A equao patrimonial :
Ativo - Passivo = Patrimnio lquido
ou
o que voc tem menos o que voc deve seu patrimnio lquido.
Para a educao financeira corporativa, importante compreender o sig-
nificado do patrimnio lquido, pois, se voc possui bens e direitos no valor de
24
R$ 2 milhes e deve R$ 3 milhes, os seus bens e direitos, em termos lquidos,
no so seus; pertencem a credores. Agora, se voc possui bens no valor de
R$ 3 milhes e deve R$ 2 milhes, a "situao lquida" positiva, pois, se ven-
der seus bens por R$ 3 milhes e quitar as obrigaes de R$ 2 milhes, restam
para voc R$ 1 milho (esse dinheiro realmente seu).
Quadro 2.2 Balano patrimonial simplificado.
ATlVO PASSIVO E PL
Bens
e
Direitos
Obrigaes
e
Patrimnio lquido
Total 100 Total 100
SITUAO PATRIMONIAL DE EMPRESA
As Leis 11.638/07 e 11.941/09 introduziram substanciais alteraes na
Lei n 6.404/76.
Os bens e direitos so agrupados por natureza e de acordo com o prazo
de realizao, isto , de acordo com o prazo que levam para ser convertidos em
dinheiro.
Quadro 2.3 Balano patrimonial com grupos de contas.
ATIVO PASSIVO E PL
Ativo circulante
Ativo no circulante
Ativo realizvel a longo prazo
Investi mentos
Imobilizado
Intangvel
Passivo circulante
Passivo no circulante
Patrimnio lquido
Total 100 Total 100
OAtivo circulante tem prazo de realizao de at um ano (ou da durao do
ciclo operacional, se este for maior),
5
e considerado de curto prazo.
O grupo de Ativo no circulante composto de subgrupos Ativo realizvel
a longo prazo, Investimentos, Imobilizado e Intangvel.
Sobre o ciclo operacional, ver a subseo Ciclo operacional, neste captulo. 5
-
25
o Ativo realizvel a longo prazo so bens e direitos que sero realizados em
prazo superior a um ano.
O subgrupo Investimentos composto de contas como participao acion-
ria em empresas controladas e coligadas, incentivos fiscais etc., o Imobilizado
composto de contas como terrenos, edifcios, mquinas, veculos etc. O Intang-
vel composto de contas como marcas, patentes e concesses. Os dois ltimos
subgrupos citados convertem-se em dinheiro por meio de cotas de depreciao
e amortizao, respectivamente, quando houver.
Da mesma forma, as obrigaes so agrupadas por natureza e de acordo
com o prazo de pagamento.
O Passivo circulante tem prazo de pagamento de at um ano e de curto prazo.
O Passivo no circulante composto de obrigaes com prazo de pagamento
superior a um ano.
E o Patrimnio lquido, como fica? tambm uma obrigao? Sim, uma
obrigao da empresa para com seus proprietrios, isto , representa contas
que pertencem a proprietrios.
6
De acordo com a equao patrimonial, o Patrimnio lquido representa a
diferena entre o Ativo total e o Passivo (soma do Passivo circulante e Passivo
no circulante). As trs situaes patrimoniais a seguir demonstradas represen-
tam as possibilidades de situao patrimonial.
Quadro 2.4 Situao patrimonial positiva.
ATIVO PASSIVO PL
Ativo circulante
Ativo realizvel a longo prazo
Imobilizado
30
10
60
Passivo circulante
Passivo no circulante
Patrimnio lquido
Total
40
10
50
100 Total 100
Quadro 2.5 Situao patrimonial nula.
ATIVO PASSIVO PL
Ativo circulante
Ativo realizvel a longo prazo
Imobilizado
30
10
60
Passivo circulante
Passivo no circulante
Patrimnio lquido
Total
60
40
O
100 Total 100
A legislao anterior Lei n 6.404176 denominava o Patrimnio lquido de "Passivo no exigvel". 6
26
Quadro 2.6 Situao patrimonial negativa.
ATIVO PASSIVO E PL
Ativo circulante
Ativo realizvel a longo prazo
Imobilizado
30
10
60
Passivo circulante
Passivo no circulante
Patrimnio lquido
Total
80
40
(20)
100 Total 100
No exemplo com a situao patrimonial positiva, se a empresa vender todos
os ativos (bens e direitos) e pagar as obrigaes, sobram R$ 50 para os proprie-
trios. No exemplo de situao patrimonial nula, se a empresa vender todos os
ativos e pagar as obrigaes, no sobra nada aos proprietrios. A pior situao
a de situao patrimonial negativa, pois aps vender todos os ativos (no va-
lor total de R$ 100) no possvel pagar todas as obrigaes (no valor total de
R$ 120). Em todas as situaes, o total do ativo e do passivo esto em equil-
brio, no valor de R$ 100.
SITUAO PATRIMONIAL DE UMA FAMLIA
Os mesmos conceitos de situao patrimonial de empresa so aplicveis
famlias. famfli poderia ter a situao patrimonial positiva como a seguir
apresentada, que imvel residencial pudesse ser vendido R$ 60 e
o devedor do financiamento pudesse ser quitado pelo valor de R$ 10.
Resgatando a aplicao financeira e o investimento em aes, teria recursos
suficientes para quitar a dvida assumida em cheque especial. Ao final dos
recebimentos e pagamentos, teria um saldo de R$ 50 em dinheiro.
Quadro 2.7 FamL1ia com situao patrimonial positiva.
ATIVO PASSIVO E PL
Aplicao financeira
Investimento
em aes
Imvel residencial
30
10
60
Cheque especial
Financiamento
imobilirio
Patrimnio lquido
Total
40
10
50
100 Total 100
,
27
Se uma outra famlia tivesse uma situao patrimonial negativa como a se-
guir apresentada, estaria vermelho". Em outras palavras, estaria "quebra-
pois resgatando e vendendo todos ativos, no seria possvel liquidar
todas as obrigaes.
Quadro 2.8 situaopatrimonialnegativa.
ATIVO PASSIVO E PL
Aplicao financeira
Investimento
em aes
Imvel residencial
30
10
60
Cheque especial
Financiamento
imobilirio
Patrimnio lquido
Total
80
40
(20)
100 Total 100
2.2.3 Relaoentrea demonstraode resultado e as atividades
empresariais
J comentamos sobre as atividades executadas em uma empresa e em uma
famlia. As atividades executadas produzem reflexos (positivos e negativos) so-
bre a situao patrimonial. Se as atividades gerarem lucro, aumenta o patrim-
nio lquido; se gerarem prejuzo, reduz o patrimnio lquido. Ento, podemos
afirmar que a demonstrao de resultado parte do prprio patrimnio lquido.
Mas como essas atividades relacionam-se com a demonstrao de resultado?
ATIVIDADES EMPRESARIAIS E GERAO DE RESULTADOS
Os valores da demonstrao de resultado so gerados pelas atividades de
operao, investimento e financiamento. Ento, podemos relacionar os itens
da demonstrao de resultado com as atividades empresariais (para fins geren-
ciais) , como demonstrado no Quadro 2.9.
Quadro 2.9 Demonstrao de resultado e as atividades empresariais.
DEMONSTRAO DE RESULTADO (em R$ mil) ATIVIDADES EMPRESARIAIS
RECEITA BRUTA
(-) IMPOSTOS E VENDAS CANCELADAS
(=) RECEITA LqUIDA
(-) CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS
(=) LUCRO BRUTO
(-) DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas de vendas
Despesas gerais e administrativas
Outras receitas e despesas operacionais
(=) LUCRO ANTES DAS RECEITAS E
DESPESAS FINANCEIRAS
1.000
(220)
780
(400)
380
(160)
(75)
(3)
142
Comerciais
}
Produo
Comerciais, administrativas e
gerais (despesas de vendas e de
suporte a atividades de operaes)
O
w
O
Receitas financeiras
(-) Despesas financeiras
(=) LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE
RENDA
(-) PROVISO PI IMPOSTO DE RENDA E
CONTRIBUiO SOCIAL
40
(61)
121
(41)
}
Investimentos financeiros e
Financiamentos
}
Despesa sobre o resultado
z
O
w
O
I-
w
(=) LUCRO (PREJuzo) LqUIDO 80
Em linhas gerais, as atividades operacionais geram o lucro ou preJUlzo
antes das receitas e despesas financeiras. So atividades relacionadas a ven-
das, produo e administrao. As atividades de investimentos financeiros e
de financiamentos geram as receitas financeiras e as despesas financeiras, res-
pectivamente. Alm disso, em uma empresa, comum ocorrerem receitas e
despesas no operacionais, tais como o lucro ou prejuzo na venda de ativo
imobilizado e multas, que no fazem parte das transaes cotidianas. O Im-
posto de Renda (inclusive Contribuio Social) calculado sobre o resultado
gerado pelas atividades operacionais, de investimentos e de financiamentos. A
demonstrao de resultado apresentada nessa sequncia, mas, para fins ge-
renciais, o Imposto de Renda pode ser segregado entre as atividades operacio-
nais e extraoperacionais.

ATIVIDADES EXECUTADAS EM "FAMLIA" E VNCULO COM A GERAO DE
RENDA
Com algumasadaptaes, possvelvincularasatividadesexecutadaspela
"Famlia" s suas rendas e despesas, classificando as atividades executadas
em famlia deforma semelhante das atividdes empresariais, utilizando os
mesmos valores (foram mantidos os mesmos valores utilizados em demons-
trao de resultado de empresa) . possvel segregar tambm as atividades
quegeramas rendasedespesaspara a"Famlia"em doisgrupos:operacionais
eextraoperacionais, comodemonstradonoQuadro 2.10.
Quadro 2.10 Demonstrao de renda lquida e atividades familiares.
(emR$mil) ATIVIDADES FAMILIARES DEMONSTRAODE RENDALQUIDA
SALRIO BRUTO EOUTRAS RENDAS 1.000
)
Atividades principais
(-) CONTRIBUiO PREVIDENClRIA E (220)
(profi ssionais) esecundrias)
IMPOSTOS
Vl
(=)RENDA OPERACIONAL I 780
z
)
Gastoscomformao profissional,
O
(400) (-) CUSTO PARA OBTENO DE RENDA
conduo, trajeprofissionaletc.
(=)RENDA OPERACIONALII 380
w
Gastoscom alimentao, limpeza.
)
O
(238) (-) DESPESAS OPERACIONAIS
lazer, mdico, dentista etc.
(=)RENDAOPERACIONALANTES DAS I
RECEITAS EDESPESAS FINANCEIRAS 142
Vl
z
)
Investimentosfinanceiros e Receitas financeiras 40
O
(61) Financiamentos (-)Despesas financeiras
(=)RENDAANTES DO IMPOSTO DE
w
)
Despesa sobre o resultado RENDA 121
O
(-) IMPOSTO DE RENDA (41)
X
w
(=)RENDA(PERDA) LQUIDA 80
Segundo oMichaelis: moderno dicionrio da lngua portuguesa, uma das
definies de renda o.rendimento lquido depois de deduzidas as despesas
materiais.NoDicionrio Aurlio, encontramos,entreoutras,as seguintesdefi-
niesderenda: importncia recebida porpessoa ou entidade, geralmentede
forma peridica, como remunerao dotrabalho, lucro de operaes comer-
ciais, jurodeinvestimentoetc.; rendimento; resultadofinanceirodeaplicao
decapitais.
,__-
.
.
30
No mbito da "Famlia", poderamos chamar as derivadas de ati-
vidades principais e secundrias de rendas operacionais. Essas rendas geram
automaticamente tributos, tais como a contribuio previdenciria oficial e
impostos e taxas municipais para execuo de atividades secundrias (imposto
sobre servios, taxa de licena etc.). Existem custos diretamente relacionados
a execuo dessasatividades. Por exemplo, para uma atividade
profissional (de contador, de professor etc.), necessria a formao ade-
quada, que obtida em longos anos de alm de trajes apropriados
(palet e gravata, por exemplo). Para que as atividades geradoras de rendas
possam ser executadas, existem, ainda, gastos complementares de suporte, as
despesas pois os membros da famlia precisam viver adequada-
mente, alimentar-se, tratar-se com mdicos e dentistas etc., inclusive ter mo-
mentos de lazer par no prejudicar a produo mental. Todas essas rendas
e gastos exemplificados produzem a renda operacional antes das receitas e
despesas financeiras .
As receitas e despesas financeiras, para a "Famlia", provm tambm das
atividades de investimento financeiro e de financiamento, como ocorre nas
empresas. As receitas financeiras (juros ativos) so provenientes de investi-
mento f inanceiro e despesas (juros passivos) provm de finan-
ciamentose emprstimos bancrios. Os membros da "Famlia" ainda no es-
to vivendo de renda de capital (juros). Finalmente, o Imposto de Renda
calculado sobre a renda tributvel de acordo com a legislao aplicvel para
o
2.3 Resultados econmico e financeiro
2.3.1 Ciclo operacional
A compreenso do ciclo operacional (e os eventos econmicos e financei-
ros nele contidos) necessria para a prtica da eficaz gesto financeira.
O ciclo econmico compreende o perodo entre a compra de mercadoria
(em comrcio) ou matrias-primas (em indstria) e a venda da mercadoria ou
produto transformado, e coincide com o prazo de estocagem (prazo em que o
estoque permanece na empresa).
De forma geral, o ciclo financeiro inicia-se com o pagamento da compra de
mercadoria (ou matrias-primas) e encerra-se com o recebimento da mercado-
7 Se os gastos de anos anteriores com aJormao profissional tivessem sido considerados como
"investimento", estariam sendo "amortizados" em parcelas peridicas, como ocorre em empresas.
31-
ria (ou produto vendido). Existe tambm pagamento de despesas administra-
tivas e comerciais. Durante o perodo compreendido entre a venda e o recebi-
mento, a empresa vendedora financia o cliente e, portanto, necessita de capital
de giro (uma parte pode ser financiada pelo fornecedor).
O ciclo operacional inicia-se com a compra de mercadoria (ou matrias-pri-
mas) e encerra-se com o recebimento da venda. Esse o prazo necessrio para
a mercadoria (ou matria-prima) ser convertida em dinheiro, por meio de rece-
bimento da venda. Em resumo:
Prazo de estocagem + Prazo de recebimento = Ciclo operacional
Suponha que uma empresa tenha feito apenas uma compra a prazo no va-
lor de R$ 100 e apenas uma venda a prazo no valor de R$ 150. A venda ocorre
30 dias aps a compra. O prazo de pagamento de 60 dias e o prazo de rece-
bimento de 90 dias. Os eventos econmicos e financeiros esto reproduzidos
na Figura 2.4 apresentada.
Ciclo
o-,-p_e_ra_c_io_n_a_1
Ciclo
financeiro
o 30 60 90 120
Compra aprazo
I
I
Pagamento
R$100
I
R$ 100
I
I
Prazo de pagamento
I
Venda
Recebimento
R$150
I
R$ 150
Prazo de I
estocagem : Prazo de recebimento
Figura 2.4 Ciclo operacional.
32
o ciclo econmico corresponde ao prazo de estocagem e o ciclo financeiro,
ao perodo compreendido entre o pagamento e o recebimento (o movimento
efetivo de dinheiro inicia-se com o pagamento). Em nmero de dias, o ciclo fi-
nanceiro corresponde diferena entre o prazo de recebimento e o prazo de
pagamento; nesse perodo, h necessidade de capital de giro,8 para financiar a
atividade. Observe, porm, que os valores da venda e da compra so diferentes
(via de regra, o valor da venda maior). A soma do prazo de estocagem com o
prazo de recebimento corresponde ao ciclo operacional. Em prestao de ser-
vios, no h estoque, mas, em geral, os gastos ocorrem antes do recebimento.
.
CICLO OPERACIONAL DA
o ciclo operacional da inicia-se, geralmente, no incio de um ms
encerra-se no final (ou nos primeiros dias do ms subsequente), com
o recebimento do Na mdia, a prestao servio pode ser contada a
do ms, pois servio prestado no do ms demora apro-
ximadamente 30 dias pra ser recebido, mas o servio prestado no ltimo dia
do ms estar sendo recebido no mesmo dia ou alguns dias aps.
O ciclo mais importante, na "Famlia", o ciclo financeiro, que est
nado movimentao dinheiro (pagamento recebimento).
2.3.2 Gerao de resultados econmico efinanceiro
Aqui, voltamos ao assunto que havia ficado suspenso no incio deste captu-
lo: "lucro diferente de caixa". o mesmo que afirmar: "resultado econmico
diferente de resultado financeiro". Vamos verificar onde esto as diferenas,
se que existem.
DIFERENAS (OU SEMELHANAS) ENTRE O LUCRO E O RESULTADO DE
CAIXA
O lucro o resultado econmico apurado pela contabilidade de acordo
com o regime de competncia e o resultado de caixa o resultado financeiro
apurado de acordo com o regime de caixa. O lucro apresentado pela demons-
trao de resultado e o resultado de caixa apresentado pela demonstrao de
fluxo de caixa. Se todas as transaes ativas e passivas fossem realizadas a vista
(em dinheiro), o lucro apurado coincidiria com o resultado de caixa.
Sobre o capital de giro, ver Captulo 6 do livro Administrao Financeira (HOJI, 2004). 8
33
o regime de competncia um sistema de registro utilizado pela Conta-
bilidade em que os futuros (e presentes) recebimentos (de vendas) e pagamen-
tos (de despesas) so registrados no momento da ocorrncia do respectivo fato
gerador, isto , no momento em que se tornam recebveis ou devidos, respecti-
vamente.
O regime de caixa um sistema de registro contbil em que os recebimen-
tos e pagamentos em dinheiro so registrados no momento em que ocorrem, e
no no momento do fato gerador, em que se tornam conhecidos os direitos (de
recebimentos) ou as obrigaes (de pagamentos).
Pela legislao fiscal, via de regra, as contabilizaes devem ser feitas pelo
regime de competncia, mas permitida tambm a adoo do regime de caixa
em alguns casos especficos, por exemplo, como em caso de tributao pelo
gime de lucro presumido. At aqui, aparentemente, estamos falando das mes-
mas coisas, que diferem somente quanto forma de demonstrao dos resulta-
dos: pelo regime de competncia ou pelo regime de caixa.
Suponha que uma empresa comercial (diferente da empresa de nossos
exemplos anteriores) comprou mercadoria a vista, no valor de R$ 1.000, e
vendeu-a no mesmo dia com prazo de recebimento de dois meses, ao preo de
R$ 1.200, obtendo lucro de R$ 200. Ademonstrao de resultado elaborada com
esses dados seria a seguinte:
Quadro 2.11 Demonstrao de resultado na data de venda.
DEMONSTRAO DE RESULTADO Na data de venda
Venda 1.200
(-) Custo de mercadoria vendida (1 .000)
(=) Lucro bruto 200
(-) Juros (R$ 1.000 x 8%) O
(=) Lucro lquido 200
O problema que, pela compra, foi desembolsado um valor de R$ 1.000,
e esse dinheiro tem um custo. Suponha que a taxa de juros seja de 8% para o
perodo de dois meses. Qual seria, ento, o lucro da empresa na data de rece-
bimento?
" 34
Quadro 2.12 Demonstrao de resultado na data de recebimento.
DEMONSTRAO DE RESULTADO Na data de
venda
Na data de
recebimento
Venda 1.200 1.200
H Custo de mercadoria vendida (1.000) (1.000)
(=) Lucro bruto 200 200
H Juros (R$ 1.000 x 8%) O (80)
(=) Lucro lquido 200 120
o lucro lquido da transao de R$ 120, e no de R$ 200, em funo das
despesas de juros originadas pela venda a prazo. Como seria, nesse caso, o re-
sultado financeiro da transao? A demonstrao de fluxo de caixa na data de
venda apresentada como segue:
Quadro 2.13 Demonstrao de fluxo de caixa na data de venda.
-
DEMONSTRAO DE FLUXO DE CAIXA Na data de venda
Recebimento de venda O
H Pagamento de mercadoria (1.000)
(=) Supervit (dficit) operacional (1.000)
H Pagamento de juros O
(=) Supervit (dficit) aps os juros (1.000)
(+) Captao de emprstimo 1.000
H Amortizao de emprstimo O
(=) Saldo final de caixa O
Na data da venda, a empresa havia apurado um lucro de R$ 200, mas su-
ponha que no possua um centavo em dinheiro. Em termos de movimentao
de dinheiro, ocorreu somente o pagamento de mercadoria comprada a vista,
gerando dficit operacional de caixa, no valor de R$ 1.000, pois a venda foi fei-
ta a prazo. No existe, porm, em hiptese alguma, possibilidade de o saldo de
caixa ser "negativo", pois, quando estamos transacionando em dinheiro, "ou se
tem ou no se tem". Portanto, nesse caso, tomado um emprstimo, pelo qual
se paga um juro. Com o dinheiro do emprstimo que se paga a mercadoria
comprada, zerando o saldo de caixa (o saldo de caixa ser zero possvel; im-
prazo,
possvel ser negativo!).9 Agora que a empresa tomou R$ 1.000 emprestados,
precisa pagar os juros taxa de 8% por dois meses (esse fato j foi mencionado
anteriormente, para calcular os juros apresentados na demonstrao de resul-
tado). A demonstrao de fluxo de caixa na data de recebimento a seguinte:
Quadro 2.14 Demonstrao de fluxo de caixa na data de recebimento.
DEMONSTRAO DE FLUXO DE CAIXA Na data de
venda
Na data de
recebimento
Recebimento de venda O 1.200
(-) Pagamento de mercadoria (1.000) O
(=) Supervit (dficit) operacional (1.000) 1.200
(-) Pagamento de juros O (80)
(=) Supervit (dficit) aps os juros (1.000) 1.120
(+) Captao de emprstimo 1.000 O
(-) Amortizao de emprstimo O (1 .000)
(=) Saldo final de caixa O 120
Ao receber o valor da venda a prazo, paga-se o juro e liquida-se o emprs-
timo. Aps realizadas todas as transaes, o saldo final de caixa de R$ 120, o
mesmo valor apresentado como lucro lquido. Neste exemplo, a diferena entre
o lucro lquido e o resultado de caixa ocorre somente na data de venda. Nessa
data, havia sido apresentado um lucro de R$ 200, mas o valor de venda no
havia sido recebido. Mais tarde, ao receber o valor de venda, foi pago o juro do
emprstimo, reduzindo o lucro. Portanto, o provrbio "tempo dinheiro" re-
vela-se bastante verdadeiro nessa situao. Teremos outras oportunidades de
mostrar a verdade e o poder desse provrbio.
O leitor poderia perguntar: se a empresa tivesse saldo em caixa e utili-
zasse esse dinheiro para pagar a mercadoria?" Bem, nesse caso, pouco mudaria
em relao ao juro, pois "o dinheiro da empresa" tambm tem custo, pois esse
dinheiro foi fornecido por algum, que poderia ser um banco ou o proprietrio
e precisa ser remunerado. Poderia haver diferena no custo do dinheiro, mas,
de qualquer forma, haveria um custo.
A compra de mercadoria poderia ser feita a mas nesse caso o fornecedor cobraria os
juros taxa de mercado.
9
-
r
k'

-+--t--+---t--...7--
'
36
RESULTADOS ECONMICO EFINANCEIRO EM FUNO DOS INVESTIMENTOS
COMRENDA VARIVE.L
Revisados os conceitos de lucro e resultado de caixa, o Dagobertochama
os membros da famlia para explicar alguns cOhceitos que ele utiliza em seu
dia a dia como responsvel pelas finanas da "Empresa", transportando esses
conceitos ao ambiente da "Famlia".
Hoje, vou explicar-lhes sobre a diferena ou semelhana entre o lucro e o
resultado de caixa. Para isso, vou aproveitar o grfico da evoluo da ao da
Petrobras, utilizei no primeiro dia da nossa educao financeira.
PETR4 Petrobras PN
R$ 50, 00
d9/05
R$48, 15
I
I
I
I
R$ 45,00
R$ 40, 00
I
I
,
,
Figura 2.5 Reprodo da figura Cotao da aopreferencial da Petrobras.
- Sabendo que as aes foram adquiridas no incio do ano pelo valor total
de R$ 37.550, podemos apurar o "resultado terico" nas datas assinaladas no
grfico. Ento, vamos l! Observem o seguinte quadro.
.
'
Quadro 2 15 Evoluo do resultado acumulado da ao da Petrobras.
Data
Preo
unitrio (R$)
Quantidade
de aes
Valor total
(R$)
Resultado
acumulado (R$)
2-1-2006 37,55 1.000 37.550 O
28-4-2006 46,23 1.000 46.230 8.680
9-5-2006 48,15 1.000 48.150 10.600
13-6-2006 36,50 1.000 36.500 (1.050)
31-10-2006 43,00 1.000 43.000
- Podemos concentrar-nos na anlise dos valores da ltima coluna: a do
resultado acumulado. Dizemos "resultado acumulado", pois o resultado
de uma determinada data o resultado dirio que vai sendo acumulado
desde o incio do perodo. Essas datas do Quadro 2.15 foram escolhidas
de acordo com a cotao mxima e ma do perodo e finais de alguns
meses. Poderamos ter escolhido os ltimos dias de cada ms. O resultado
acumulado foi calculado subtraindo o investimento inciald-e R$ 37.550 do
valor total terico das respectivas datas, calculado ao preo dessa data. Por
exemplo: o res.ultado acumulado do dia 2-1-2006, de R$ 8.680, a diferena
entre R$ 46.230 e R$ 37.550 inicial; o do dia 9-5-2006 a diferena entre
48.'150 e R$ 37.550; e por diante. - O Dagoberto faz silncio
momentneo e prossegue:
- Caso a "Famlia" fosse uma empresa, e supondo que ela encerrasse o
exerccio social em 31-10-2006,10 estaramos contabilizando todos os meses o
lucro ou de acordo com a variao de preo ocorrida entre o final
deum ms e o final do ms anterior, e o valor acumulado ao final do perodo
seria exatamnte de R$ 5.450.
- Papai .. . e est o resultado de caixa nesse quadro? Por enquanto,
percebo que o resultado acumulado refere-se somente lucro - indaga o
filho mais novo.
- tem razo, meu .filho. No perodo de um ano, no houve "movi-
; ment,ao de caixa"', no aumentamos nem diminumos a quantidade de
aes. No compramos novas aes nem vendemos as que possuamos. Na
realidade, no sei quanto vai ser o resultado de caixa, pois ainda no realiza-
10 Cada empresa pode encerrar o exerccio social (que sempre ser de um ano completo) no ms
que lhe convier, embora a maioria das empresas brasileiras encerre o exerccio social em 31 de
dezembro, acompanhando o exerccio Em outros pases, a principal data de encerramento
de exerccio social pode no ser o dia 31 de dezembro.
-
38 Hoji
mos a renda das aes. O que posso lhe dizer que se tivssemos vendido as
aes em 31-10-2006, com o preo do dia, teramos realizado o resultado de
caixa no valor de R$ 5.450, igualando com o lucro obtido no perodo. Caso
tivssemos vendido as 13-6-2006, teramos obtido o resultado
caixa negativo no valor de R$ 1.050,e o prejuzo tambm nesse valor.
- Mas, por que o resultado do investimento oscila tanto? Indaga o outro
filho.
Nem todos os investimentos so assim. que as aes so investimentos
de renda varivel, isto , seu resultado financeiro pode ser positivo ou nega-
tivo (ganho ou perda) data de realizao (venda) em funo da variao
do preo desse ttulo. investimento de renda fixa teria um resultado mais
previsvel. Porm, um investimento com renda varivel pode proporcionar um
retorno financeiro maior a longo prazo. Outra coisa: no inclu os dividendos
recebidos no clculo, de propsito. Na realidade, o lucro efetivo do inves-
timento foi superior a R$ 5.450 no perodo, contando que os dividendos j
foram recebidos em dinheiro e, portanto, no tm chance de mudar de
Gostaria complementar que somente uma parte dos recursos da "Famlia"
est apliada em aes, obedecendo regra de diversificao de investimen-
tos, para reduzir os riscos dos investimentos.
2.3.3 Gerao de caixa
Outro conceito importante em gesto financeira o conceito de caixa ope-
racional, que o resultado de caixa gerado pela operao (negcio). A gerao
de caixa operacional fundamental para o sucesso do negcio, pois, se a ope-
rao no gera caixa, isso indica que a empresa est se deteriorando financei-
ramente, isto perdendo o capital investido. Diz-se que a operao est consu-
mindo caixa. Nesse caso, recomendvel avaliar a possibilidade de encerrar as
atividades ou reduzir o tamanho do negcio.
Em ambiente empresarial, o caixa pode ser gerado por meio de:
a) operao;
b) emprstimo e financiamento;
c) integralizao de capital social.
o caixa gerado por meio de operao o mais importante, pois o recurso
gerado pertence definitivamente empresa e no h necessidade de devolv-lo.
um recurso que permanece no caixa da empresa. Por exemplo, se uma empre-
sa compra uma mercadoria a vista por R$ 100 e a revende tambm a vista por
39
R$ 150 e tem despesas totais de R$ 30, obter lucro de R$ 20. Esses R$ 20 re-
presentam um ganho definitivo da empresa. A receita gerada pelos investimen-
tos (receita de juro e ganho de capital) tambm apresenta as mesmas caracte-
rsticas, desde que seja realizada.
O caixa gerado por meio de emprstimo ou financiamento no pertence
empresa tomadora de recursos, pois necessrio devolv-lo no mesmo valor,
acrescido de juro.
O caixa gerado por meio de integralizao de capital social no precisa
ser devolvido ao acionista, mas esse recurso deve ser remunerado por meio de
valorizao da ao e/ ou pagamento de dividendo.
GASTOS QUE NO AFETAM O CAIXA DO PERODO
O regime de competncia faz com que apaream alguns gastos que no afe-
tam diretamente o fluxo de caixa do perodo. Alguns exemplos:
Depreciao. A empresa faz investimentos em mquinas, veculos, equipa-
mentos de informtica, mveis, prdios, programas de computador etc. Os gas-
tos dessa natureza so classificados em contabilidade como ativos permanentes
e podem ser desembolsados de uma s vez ou em prestaes. Como esses inves-
timentos duram mais de um ano (5, 10, 20 anos etc.), contribuem para gerar
receita por vrios anos. De qualquer forma, representam desembolsos e devem
ser recuperados por meio de venda. A depreciao uma despesa que represen-
ta parte do investimento dentro de um perodo contbil e fiscal. Por exemplo,
de acordo com a legislao fiscal, uma mquina utilizada para fabricar um de-
terminado produto, em condies normais de uso, depreciada em dez anos,
em parcelas anuais de 10% (ou parcela mensal de 0,8333%); um equipamento
de informtica depreciado em cinco anos, em parcelas anuais de 20% (ou par-
cela mensal de 1,6667%), e assim por diante.
Proviso para crditos de liquidao duvidosa. Quando a empresa faz
uma venda, sabe previamente que uma parte dela no ser recebida, e a pro-
babilidade de isso ocorrer pode ser estimada com relativa preciso, com base
em dados estatsticos e anlise das condies particulares de cada cliente a
quem vendeu a prazo. O contador, ento, j considera como despesa esse va-
lor que provavelmente no ser recebido, em respeito ao princpio contbil
de conservadorismo.
CAIXA OPERACIONAL
Existem dois conceitos relativos ao caixa operacional: o amplo e o restrito.
0
No sentido amplo, considerado como dinheiro o lucro operacional apu-
rado em demonstrao de resultado, excluindo-se apenas os itens que, sabida-
mente, no transitam pelo caixa do perodo, como, por exemplo, as despesas
de depreciao e amortizao. Assim, as vendas a prazo so consideradas como
se tivessem sido recebidas e as compras a prazo, como se tivessem sido pagas.
No sentido restrito, somente as transaes efetivamente realizadas em di-
nheiro so consideradas como caixa.
Na demonstrao de resultado apresentada no Quadro 2.1, a receita lqui-
da de R$ 780 mil e o custo dos produtos vendidos, de R$ 400 mil, resultando
em lucro bruto no valor de R$ 380 mil. O lucro bruto, deduzido de despesas
operacionais, gera lucro operacional de R$ 140 mil. Suponha que o valor do
custo dos produtos vendidos seja a soma dos seguintes itens:
Matrias-primas: 280
Salrios e encargos sociais: 20
Custos de manuteno industrial: 40
Outros custos indiretos de produo: 15
Depreciao: 45
Total (em R$ mil): 400
J foi comentado que a depreciao no afeta o caixa. Ento, podemos re-
calcular o lucro operacional excluindo a despesa de depreciao (soma-se de
volta, pois est deduzida do lucro operacional antes das receitas e despesas fi-
nanceiras), para mensurar o caixa operacional, como segue:
CLCULO DE IAJIDA (EBITDA)
Lucro operacional antes das receitas
e despesas financeiras: 140
(+) Depreciao: 45
( =) Lucro antes dos juros, impostos,
depreciao e amortizao (IAJIDA): 185
No mercado financeiro, o LAJIDA (lucro antes dos juros, impostos, depre-
ciao e amortizao) mais conhecido pela sua sigla em ingls: EBITDA (ear-
nings before interest, taxes, depreciation and amortization). Esse conceito pre-
sume que, no curto prazo (at um ano ou durao do ciclo operacional), e
tambm no mdio e longo prazos) os ativos so recebidos em dinheiro e as
obrigaes so pagas em dinheiro. O EBITDA do exemplo de R$ 185 mil e
significa que a operao est gerando caixa nesse valor. Esse valor deve ser su-
ficiente para pagar os juros lquidos (receita de juros menos despesa de juros) e
, que
41
oImpostodeRenda,bemcornoos dividendos.No longoprazo, EBITDAdeve
sersuficientetambmparapagarareposiodeativoimobilizado (mquinase
equipamentos,veculosetc.).
possvel adotar o conceito de cixa operacional para fazer o planejamen-
to de prazo no ambiente da " Famlia", mas mais apropriado fazer o
planejamento pelo regime de ser o nosso prximo assunto.
Da forma que o custo serve de base para formao de preo em
empresa, o "custo" de formao acadmica do indivduo , geralmente, recu-
perado por meio de aumento no valor de sua remunerao. Se empregado,
a recuperao d-se em funo do aumento de salrio por meio ascenso
profissional; se autnomo ou prestador de servios, os clientes estaro dispos-
tos a pagar um preo maior pelos conhecimentos tcnicos especializados; se
comerciante, a aplicao dos conhecimentos adquiridos podero trazer-lhe
retorno adicional meio de fatores com a reduo do cust operacional,
maior probabilidade de sucesso do negcio etc.
2.3.4 Elaborao dedemonstrao defluxo de caixa
Jfoi ditoque ademonstraoderesultadoelaboradacombaseemregi-
medecompetnciaeademonstraodefluxo decaixa,combaseemregimede
caixa. Estaltimapodeserelaboradapelomtododiretoouindireto.
Ademonstrao de fluxo de caixa pode ser elaborada pelo mtodo direto,
isto,fazendooslanamentosdecadatransaofinanceiradiretamenteemuma
planilha eletrnica prpria ou extraindo os dados do sistemacontbil pormeio
desoftware prprio.Ademonstraodefluxo decaixaelaboradapelomtodo in-
direto utilizaos dadosdo balanopatrimonialedademonstraoderesultado.
APURAO DA DEMONSTRAO DE FLUXO DE CAIXA PELO MTODO
INDIRETO
Primeiramente,vamosexplicaramecnicado balanopatrimonial: obalan-
o patrimonialapresentaosaldo de urnacontacontbilquefaz partedeumdos
gruposde contas. Osaldodeumadeterminadadataapuradocomosegue:
Saldoinicial
(+) acrscimo
(-) reduo
(-) saldoatual
' 42
oleitordeve estarfamiliarizado com essaforma de clculo, combaseem
seu extrato bancrio. O acrscimo ocorre com o depsito e a reduo, com a
emissode chequeporexemplo.
Obalano patrimonial representa, alm do dinheiro, contas que se trans-
formaro em dinheiro, ou que sero pagas em dinheiro. Para elaborar a de-
monstraodefluxo decaixa,podeseraplicadaaseguinteequaobsicapara
cadaitem.
Saldoanteriordobalanopatrimonial
(+) Demonstraoderesultado
(-)Saldoatualdo balanopatrimonial
( =) Demonstrao de fluxo de caixa
AFigura2.6demonstraointer-relacionamentoentreas trsdemonstraes
financeiras (balano patrimonial, demonstrao de resultado e demonstrao
de fluxo de caixa).
Os parntesesqueindicamadeduodevalorforamretiradosdademons-
traoderesultadoparaevitarconfusocomos sinais,naaplicaodaequao
paraclculo doitemdademonstraodofluxo de caixa. Paraapurarorecebi-
mento, osaldo anterior do ativo (balano patrimonial) somado com a receita
(demonstraode resultado) esubtrado do saldo atual do ativo (e deduzidada
respectiva despesa, se houver). Para apurar o pagamento, osaldo anterior do
passivo (balanopatrimonial) somado com a despesa (demonstraoderesul-
tado) e subtrado do saldo atual do passivo. Vejamos como foram apurados os
valores dademonstraode fluxo de caixa (valores expressos emR$ mil).
Recebimento de vendas (item a). 100 + 1.000- 20- 150 =R$ 930mil.
Nesteitem, hreduodeR$ 20mil, relativavendacancelada.
Pagamento de fornecedores (item c). 110+ 355 - 80 = R$ 385mil. Este
itemrefere-se ao pagamento de materiais, mo de obra e outros custos. Pode
sersegregadodeacordocoma necessidadeeconvenincias.
Outros itens. Os outrositenssinalizadosemletraminsculaforamcalcula-
dos damesmaforma. No caso das receitas edespesas financeiras, no existem
contas correspondentes no balanopatrimonial, pois foi assumido que ocorre-
ramavista.
11
Algumascontasdobalanopatrimonialnointerferemdiretamentenoflu-
xo decaixa, conformeaseguircomentadas.
11 Omtodode apuraode fluxo decaixaapresentadono captulo12do livroAdministrao
financeira (HOJl, 2004).
43
BALANO PATRIMONIAL (em R$ mil)
ATIVO
Ms
anterior
Este
ms
PASSIVO E PL
Ms
anterior
Este
ms
Caixa
Duplicatas a receber
Estoques
50
100
150
145 (A)
150 (a)
150 (C)
Fornecedores
Impostos a recolher
Imposto de Renda a pagar
Contas a pagar
110
30
10
50
80
40
41
59
(c)
(b)
(9)
(d)
Ativo imobilizado 300 255 (8) Patrimnio lquido 400 480 (D)
Total 600 700 Total 600 700
DEMONSTRAO DE RESULTADO (em R$ mil) DEMONSTRAO DE FLUXO DE CAIXA (em R$
RECEITA BRUTA
(-) DEDUO DE VENDAS
Impostos sobre vendas
1.000 (a)
200 (b)
RECEBIMENTOS
Recebi mentos de vendas
TOTAL RECEBIMENTOS (1)
930 (a)
930
Vendas canceladas 20 (a)
PAGAMENTOS
RECEITA LqUIDA 780
Materiai s, Mo de obra, Outros custos 385 (c)
(-) CUSTO DOS PRODUTOS VE NDIDOS
Despesas gerais 229 (d)
Materiais, Mo de obra, Outros
Impostos sobre vendas 190 (b)
custos
Depreciao
355 (c)
45 (B)
Imposto de Renda
TOTAL PAGAMENTOS (2)
10 (g)
814
LUCRO BRUTO
(-) DESPESAS OPERACIONAIS
380 SUPERVIT (DFICIT) OPERACIONAL
(3 1 - 2)
116
Despesas de vendas
Despesas gerais e admintstrativas
160 (d)
75 (d)
(+)Juros recebidos
(-) Juros pagos
40 (e)
61 (f)
Outras receitas e despesas
operacionais lquidas
LUCRO OPERACIONAl ANTES
3 (d)
SUPERVIT ANTES DOS
INVESTIMENTOS E FINANCIAMENTOS
95
O
DAS RECEITAS E DESPESAS
(+ ) Venda de investi mentos
FINANCEIRAS 142
(-) Investimentos pagos O
Receitas financeiras 40 (e) (+ ) Captao de emprstimos O
(-) Despesas financei ras 61 (f)
(-) Liquidao de emprstimos O
9S
(=) LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE
RENDA 121
SUPERVIT (DFICIT) GERAL
(-) IMPOSTO DE RENDA E CSLL 41 (g) (+) Saldo anterior de caixa 50
145 (A) (=) LUCRO (PREJuzo) LqUIDO 80 (D) SALDO FINAL DE CAIXA
Figura 2.6 Inter-relacionamento entre as demonstraes financeiras.
Caixa (item A). O saldo final de caixa dado pela demonstrao de fluxo
de pois a demonstrao da prpria conta.
Ativo imobilizado (item B). O ativo de R$ 300 mil est sendo deduzido
pela "despesa de depreciao", de R$ 45 mil. O aumento ou reduo desse item
est relacionado tambm com o pagamento ou venda de investimentos.
3
Mercado Financeiro
3.1 Mercado financeiro brasileiro
3.1.1 Sistema Financeiro Nacional
oSistema Financeiro Nacional formado por instituies que tm como
finalidade intermediarofluxo de recursosentreos poupadoreseinvestidores
e os tomadores derecursos. Paraque omercadofinanceiro funcione adequa-
damente, existem rgos normativos e entidades supervisoras. O mercado
financeiroregulamentadoesupervisionadoprincipalmentepeloBancoCen-
tral do Brasil (Bacen) e pelaComisso deValores Mobilirios (CVM), que es-
tosubordinadosao ConselhoMonetrioNacional (CMN). As operaes com
seguros e previdnciaprivadatambmfazem partedo Sistema, mas so nor-
matizadas e supervisionadas por outros rgos. OQuadro 3.1 foi elaborado
combaseeminformaes extradasdosite do Bacen (<http://www.bcb.gov.
br/?SFNCOMP>).

Quadro 3.1 Sistema Financeiro Nacional.
Orgos
normativos
Entidades
supervisoras
Operadores
Instituies
Bancos Mltiplos
financeiras
Bancos Comerciais
captadoras de
Caixa Econmica Federal
depsitos a vista
Cooperativas de Crdito
Agncias de Fomento
Associaes de Poupana e
Emprstimo
Bancos de Cmbio
Bancos de Desenvolvimento
Bancos de Investimento
Demais
instituies
Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES)
Banco Central
financeiras
Companhias Hipotecrias
Conselho
Monetrio
do Brasil
(Bacen)
Cooperativas Centrais de Crditos
Nacional
(CMN)
Sociedades de Crdito, Financiamento
e Investimento
Sociedades de Crdito Imobilirio
Sociedades de Crdito ao
Microempreendedor
Administradoras de Consrcio
Outros
intermedirios
Sociedades de Arrendamento
Mercantil
financeiros e Sociedades Corretoras de Cmbio
administradores
de recursos de
terceiros
Sociedades Corretoras de Ttulos e
Valores Mobilirios
Sociedades Distribuidoras de Ttulos e
Valores Mobilirios
Comisso
Bolsas de Mercadorias e Futuros
de Valores
Mobilirios (CVM)
Bolsas de Valores
Resseguradores
Sociedades Seguradoras
Conselho
Nacional
Superintendncia
de Seguros
de Seguros Privados
Sociedades de Capitalizao
Privados (CNSP) (Susep)
Entidades Abertas de Previdncia Complementar
Conselho de
Gesto de
Previdncia
Complementar
(CGPC)
Secretaria de
Previdncia
Complementar
(SPC)
Entidades Fechadas de Previdncia Complementar
(Fundos de Penso)
7
3.1.2 Como funciona o mercado financeiro
Os investidores aplicam os recursos em instituies financeiras e os cor-
rentistasmantmseusrecursos (semremunerao) embancos.
1
As instituies
financeiras emprestamos recursos fornecidos pelos investidores e correntistas
aostomadores,cobrandournataxadejuro.Adiferenaentreataxadejuroque
as instituiespagamaosinvestidoreseataxadejuroquecobramdostomado-
res derecursoschama-sespread.
2
Aintermediaoocorrenomercadofinancei-
ro, cujos participantessopessoasfsicas, empresas, governos, rgospblicos
etc. Cadaparticipantepodeestarnosdois ladosdo mercado, isto, podeatuar
comoinvestidorecorrentistaecomotomadorderecursos. AFigura3.1 ilustra
ofluxo derecursos que ocorre no mercadofinanceiro.
Mercado
Financeiro
Figura3.1 Mercado financeiro.
O mercado financeiro pode ser dividido em quatro mercados especficos,
paradiferenciaros tpos de transaode cadaum:
mercado monetrio;
mercadode crdto;
1 Uma parte dos recursos depositadosem "contacorrente" (depsitosavista) transferida ao
Banco Central, como depsito compulsrio.
2 O spread bancrio serve para cobrir os gastos com impostos, despesas comerciais (propa-
ganda, brindes etc.) e administrativas (salrios dos funcionrios, custos com processamento de
dados etc.) ,almdolucrodobanco.
48
mercado de capitais;
mercado de cmbio.
MERCADO MONETRIO
o Governo Federal executa a poltica monetria nesse mercado, principal-
mente por meio de compra e venda de ttulos pblicos, tais como as Notas do
Tesouro Nacional (NTN) e as Letras do Tesouro Nacional (LTN). No mercado
monetrio, so negociados tambm ttulos emitidos pelos Estados e Municpios
(obrigaes, aplices e letras) e ttulos emitidos pelas instituies privadas, tais
como: certificado de depsitos interbancrios (CDI), certificados de depsito
bancrio (CDB) e debntures.
MERCADO DE CRDITO
no mercado de crdito que os indivduos e empresas suprem as necessi-
dades de caixa de curto e mdio prazos. Geralmente, nesse mercado que os
tomadores de recursos se relacionam com os intermedirios financeiros (ban-
cos comerciais e mltiplos, bancos de investimento e sociedades de crdito, fi-
nanciamento e investimento etc.) , por meio de operaes de emprstimo como:
emprstimos para capital de giro, descontos de ttulos, conta garantida, cheque
especial, adiantamento sobre contrato de cmbio (ACC) , repasse de recursos
externos (Resoluo 2.770), financiamento de importao e financiamento de
servios e bens de consumo durveis.
MERCADO DE CAPITAIS
No mercado de capitais, so negociados recursos de mdio e longo prazos, com
a finalidade de aplicar em produo. Os principais ttulos negociados nesse merca-
do so: aes, debntures e notas promissrias. No mercado primrio, as empre-
sas emitem as aes e os ttulos de crdito e obtm recursos novos para suprir suas
necessidades de caixa. Posteriormente, os titulares desses ttulos negociam-nos no
mercado secundrio. O arrendamento mercantil (leasing financeiro), operaes
praticadas pelas sociedades de arrendamento mercantil, feito nesse mercado.
MERCADO DE CMBIO
No mercado de cmbio, so negociadas moedas internacionais conversveis.
A principal moeda negociada no mercado de cmbio brasileiro o dlar dos Es-
tados Unidos. Outras moedas negociadas: o iene do Japo, o euro da Unio Eu-
ropeia e a libra esterlina da Gr-Bretanha etc. Os principais agentes econmicos

_

.3
0,
47
Como funciona o mercado financeiro
aplicam os recursos em instituies financeiras e os cor-
antm seus recursos (sem remunerao) em bancos.
1
As instituies
emprestam os recursos fornecidos pelos investidores e correntistas
adores, cobrando uma taxa de juro. A diferena entre a taxa de juro que
'ruies pagam aos investidores e a taxa de juro que cobram dos tomado-
de recursos chama-se spread.
2
A intermediao ocorre no mercado financei-
cujos participantes so pessoas fsicas, empresas, governos, rgos pblicos
et . Cada participante pode estar nos dois lados do mercado, isto , pode atuar
como investidor e correntista e como tomador de recursos. A Figura 3.1 ilustra
o fluxo de recursos que ocorre no mercado financeiro.
Mercado
Financeiro
Correntista n
Figura 3.1 Mercado financeiro.
o mercado financeiro pode ser dividido em quatro mercados especficos,
para diferenciar os tipos de transao de cada um:
mercado monetrio;
mercado de crdito;
J Uma pane dos recursos depositados em "conta corrente" (depsitos a vista) transferida ao
Banco Central, como depsito compulsrio.
O spread bancrio serve para cobrir os gastos com impostos, despesas comerciais (propa-
ganda, brindes etc.) e administrativas (salrios dos funcionrios, custos com processamento de
dados etc.), alm do lucro do banco.
2
....
-----'
49
que participam desse mercado so as empresas que mantm relao de comr-
ciointernacional,tomamemprstimosinternacionaiseosturistasinternacionais.
3.1.3 Sistema de Pagamentos Brasileiro
Areforma do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB), em2002, reduziu
drasticamente a quantidade de transaes financeiras por meio de cheques,
pois algumas transaes passarama serfeitas somente emreserva, tais como:
TED (transferncia eletrnica disponvel); compras de ttulos pblicos, apli-
cao financeira em geral, saques de numerrios etc (anteriormente algumas
transaeseramfeitas emcheque, mas aguardava-sesuacompensao).
A transferncia de fundo poder ser realizada somente se o correntista
(cliente dobanco) possuirsaldodisponvel emsuacontabancria. fluxo b-
sicodetransfernciasdefundos (extradodeHJl,2004,p.61)demonstrado
naFigura 3.2 apresentada. A"Empresa Credora C" precisatransferirrecursos
para a "Empresa Credora D", no valor de R$ 150. Ela recebe transferncia de
dinheiro da "Empresa Devedora no valorde R$ 100, mas no suficiente
paratransferirdinheiro. Somente aps receberR$ 200da"EmpresaDevedora
B", consegue realizara transfernciaparaa"EmpresaCredoraD".
Empresa
Empresa
Devedora
B
Central
de
Liquidao
I B
Sequncia dasoperaespara
: transferncia novalorde$ 150
: pelaEmpresaCredoraC:
: 1) recebeo valorde $ 100;
2) recebeo valorde $ 200;
: 3) transfereo valorde $ 150.
1-
,
,
,
,
,
,
,
,
,
Figura3.2 Fluxo de recebimentos edesembolsos no sistema de liquidao.
SO
RESERVA E ADM
A reserva (de reserva bancria) representa o dinheiro, na linguagem do
mercado financeiro. Os recursos em ADM (termo derivado do cheque adminis-
trativo) transformar-se-o em dinheiro somente aps a compensao do docu-
mento (cheque e outros documentos compensveis).
4
Conceitos Econmicos e
Financeiros Bsicos
4.1 Consumo e inflao
4.1.1 ndices de inflao
Os ndices de inflao medem a variao de preos, com diferentes finali-
dades . A seguir, so apresentados alguns ndices mais importantes da economia
brasileira:
INPC-IBGE (ndice Nacional de Preos ao Consumidor, da Funda-
o IBGE)
Esse ndice comeou a ser calculado a partir de setembro de
1979 pela FIBGE (Fundao Instituto Brasileiro de Geografia e Es-
tatstica) e reflete a variao de preo da cesta bsica em supermer-
cados, feiras, mercearias, domiclios etc. , das famlias com rendas na
faixa de um a oito salrios-mnimos, das principais regies metropo-
litanas.
IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo, da Funda-
o IBGE)
O IPCA um importante ndice de preos para a execuo da
poltica monetria do Banco Central do Brasil, adotado a partir de
julho de 1999. calculado e divulgado mensalmente pela FIBGE, de
forma semelhante ao do INPC, e reflete a variao dos preos das ces-
tas de consumo das famlias com renda mensal de um a 40 salrios-
-mnimos.
.
52
IGP-DI (ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna)
Esse ndice calculado desde 1947 pela Fundao Getulio Var-
gas (FGV). obtido pela mdia aritmtica ponderada de outros trs
ndices: 60% de IPA (ndice de Preos por Atacado), 30% de IPC (ndi-
ce de Preos ao Consumidor) apurado nas cidades do Rio de Janeiro e
So Paulo e 10% de INCC (ndice Nacional de Custo da Construo). O
perodo de coleta de dados do primeiro ao ltimo dia de cada ms.
IGP-M (ndice Geral de Preos do Mercado)
Esse ndice tem a mesma composio e estrutura do IGP-DI, mas
o perodo de coleta de dados vai do dia 21 de um ms at o dia 20 do
ms seguinte.
IPC - FIPE (ndice de Preos ao Consumidor, da FIPE)
Esse ndice mede o custo de vida da famlia paulistana que re-
cebe de um a 20 salrios-mnimos. Existe desde 1939 e atualmente
apurado pela FIPE-USP (Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas
da Universidade de So Paulo).
4.1.2 Como ocorre a inflao
Tecnicamente, a inflao caracterizada por aumento geral de preos, com
consequente perda de poder aquisitivo da moeda. Ela atinge cada indivduo ou
famlia de forma particular e com intensidade diferente. Ao contrrio, se ocor-
rer uma reduo geral de preos, o fenmeno chama-se deflao.
Para explicar o fenmeno da inflao, vamos basear-nos inicialmente em
caractersticas prprias do perfil de consumo e poupana de trs tipos de fa-
mlias.
PERFIL DE CONSUMO E POUPANA
Suponha que existam as famlias P, G e E, que consomem bens e servios
onforme demonstrado no Quadro 4.2. Vamos apelid-Ias de Famlia Poupa-
dora, Famlid Gastadora e Famlia respectivamente. Vamos resu-
mir algumas caractersticas do perfil de consumo e poupana de cada tipo de
famlia no Quadro 4 .1.
9
mos
9
53
Quadro 4.1 Algumas caractersticas do perfil deconsumo epoupana defamlias.
Famlia Pou padora
possui reserva financeira
para emergncias
Famlia Gastadora
no se preocupa co
preos cobrados
conta com o cheque
especial para emergnci as
Famlia Equilibrada
gasta menos do que recebe
procura produto com
qual idade semelhante e
com preo mais baixo
preocupa-se com o futuro
a famlia
ssume dvida temporria,
q ando necess ria
a . ali a a razoabilidade dos
preos
possui reserva financeira
para emergncias
ficar horas ehoras descrevendo as caractersticas de cada perfil
consumo e poupana, mas suficientes para dar uma ideia geral
das caractersticas prprias de cada perfil. O perfil de consumo e poupana
do leitor deve enquadrar-se em um deles, ou mais prximo de um deles. Uma
famlia formada por vrias pessoas e cada membro da famlia uma
personalidade prpria e pode ocorrer que haja uma mistura das caractersti-
cas presentes nos trs tipos de famlias (isso seria natural), mas devem existir
algumas caractersticas mais marcantes. Reflita um pouco e veja em qual perfil
voc e os outros membros de sua famlia se enquadram.
Os mtodos de clculo de inflao so diferentes e mais complexos do que'
o do exemplo desenvolvido, pois existem ndices de inflao para
diversas finalidades seo 4.1 .1). Mas para compreender bem o que
inflao (ou deflao), separar a variao de gastos em duas partes: (a)
aumento ou reduo de consumo; e (b) aumento ou reduo de preo.
.AUMENTO ou REDUO DE CONSUMO
O valor total de gastos das faml ias de R$2 .500, e a renda lquida total,
mesmo valor. No Momento 1", a Famlia Poupadora consegue poupar
R$ 50 e a famlia Equilbrada, R$ 100. A Famlia Gastadora no consegue pou-
par; ao contrrio, deficitria em R$ 150, precisando de emprstimo para
cobrir o dficit de caixa. A poupana a diferena entre a lquida e o
gasto total.
,
':
% % %
54
Total
700
SSO
400
4S0
100
300
2.500
2.S00
O
cestas de gastos das famlias sejam
conforme demonstradas no Quadro 4.3. No perodo compreendido entre o
"Momento 1" e o "Momento no houve inflao, e o total de gastos,
de R$ 2.500, est inalterado; houve, sim, aumento ou reduo de consumo de
itens de gastos. No houve alterao na renda lquida das famlias. A Famlia
Poupadora reduziu o valor total de gastos e aumentou a poupana. A Famlia
o total de gastos consequentemente, o valor do
emprstimo. A Famlia Equilibrada alterou a composio da cesta de gastos,
mas conseguiu manter inalterado o valor total de gastos em 900, poupan-
sem inflao.
Total
Valor
700 0%
470 -15%
450 13%
500 11 %
100 0%
280 - 7%
2.500 0%
2.500 0%
o -
0%
Premissas: sem inflao; sem aumento de renda lquida; com variao nos consumos.
.-
Quadro 4.2 Gastos e poupan das famz'lias "Momento 1".
Gastos do "Momento 1" Famlia P Famlia G Famlia E
Grupos de gastos
Habitao lS0 300 2S0
Educao 100 2S0 200
Transportes SO 200 lS0
Alimentao 100 lS0 200
Sade O 100 O
Outros gastos SO 150 100
Total de gastos (A) 450 1.150 900
Renda lquida (B) SOO 1.000 1.000
Poupana (e = B- A) SO (lS0) 100
Suponha que, no "Momento as
do os mesmos R$ 10O.
Quadro 4.3 Gastos e poupana das famz'lias no "Momento
Gastos do "Momento Famlia P Famlia G Famlia E
Grupos de gastos Valor Valor Valor
Habitao 150 0% 300 0% 250 0%
Educao 70 - 30% 250 0% 150 -25%
Transportes 50 0% 250 25% 150 0%
Alimentao 100 0% 150 0% 250 25%
Sade O - 100 0% O -
Outros gastos 35 - 30% 145 -3% 100 0%
Total de gastos (A) 405 -10% 1.195 4% 900 0%
Renda lquida (B) 500 0% 1.000 0% 1.000 0%
Poupana (e = B- A) 95 90% (195) 30% 100 0%
Aumento (reduo) de
-10% 4% 0%
consumo (em %)
= (Gasto do "Momento 2"/Gasto do " Momento 1" - 1) x 100.

nalisandoindividualmente as famlias, ocorreu aumento de consumo to-
tal na Famlia Gastadora e reduo de consumo total na Famlia Poupadora.
Na Famlia Equilibrada, houve aumento de consumo no item alimentao, que
foi compensada com a reduo no item educao, permanecendo inalterado
o total. A frmula para calcular a variao de em percentual
est informada em Notas. Por exemplo, a variao do item educao
da Poupadora foi calculada como segue: (R$ 70/R$ 100 - 1) x 100 =
-30%.
A Famlia Poupadora sacrificou o consumo e aumentou a poupana, re-
duzindo os gastos em 10%. A Famlia Gastadora no tem controle sobre seus
gastos e aumentou os gastos (consumindo maior quantidade ou produtos
mais caros), com consequente aumento do volume da dvida. Essas duas fa-
mlias situam-se em dois extremos opostos. A Famlia Equilibrada manteve um
padro de consumo semelhante, compensando o aumento de item de
consumo com a reduo de outro, e conseguiu manter o nvel de poupana
em 10% da renda lquida.
Um filho que comea a frequentar escola particular provoca aumento de
gasto com aumento de consumo de servios que anteriormente no existia.
Por outro lado, se um filho que estudava em escola particular transfere-se para
uma escola pbliea ( possvel que voc presenciado um caso assim),
isso provoca reduo de gasto por meio de substituio de utilidade. Quando
ns substitumos uma por outra coisa mais barata, esperada a perda
de qualidade, mas atingido o obJetivo. Contudo, nem sempre a coisa
mais barata de pior qualidade. Por exemplo, se a escola pblica for de ensino
superior, mais provvel que tenha havido ganho de qualidade.
Aumentar a frequncia de jantares com a em restaurantes
forma de aumentode gasto por meio de aumento de consumo. Ao contrrio,
se diminuir a frequncia, haver reduo de gasto por meio de reduo de
consumo, pois se passa a consumir menos bens e servios. Encomendar pizzas
para entrega em domiclio em vez de jantar com a famlia em restaurante
uma forma de reduo de consumo por meio de substituio de utilidade,
pois atinge a mesma finalidade com um gasto menor.
Em questo de poupana, podem ocorrer diversos fatores que possam im-
pedir sua realizao. Por exemplo, perodo aps a demisso do emprego,
ter que gastar a poupana acumulada at empregar"se novamente. Podem
ocorrer casos de acidente ou doena em famlia, o que aumentar os gastos
e reduzir a poupana, ou mesmo consumir parte da poupana acumulada.
Aumentar a remunerao no muito fcil, pois depende de muitas variveis
e ocorre a longo prazo. evidente que existem alguns gastos que no podem
ser reduzidos, mas a maioria deles pssvel reduzir, se for planejado cuida-
dosamente.
5 '
"
%
,
-
5
o EFEITO DA INFLAO
A inflao caracterizada por aumento gerl de preos, o que significa que
reduz o poder de compra dinheiro. Ela cada indivduo ou famlia de
particular e com intensidade diferente.
perodo compreendido entre o "Momento 2" e o "Momento houve
inflao geral de 10%, todas as famlias tiveram aumento proporcional de
renda lquida, mantendo inlterado o respectivo poder de compra. Porm, as
trs famlias possuem perfil de consumo diferentes. Veja no Quadro 4.4, os
impactos que o perfil de consumo causa em cada uma das famlias.
Quadro Gastos e poupana das famlias no "Momento 3", com inflao.
Gastos do "Momento 3" Fa mlia P Famli a G Famlia E Total
Grupos de gastos Valor
165 10%
75 7%
55 10%
Valor
330 10%
280 12%
260 4%
Valor
265 6%
170 13%
160 7%
260 4%
Valor
760
525
475
510
120
360
2.750
2.750
O
10%
9%
12%
2%
20%
29%
10%
10%
Habitao
Educao
Transportes
Alimentao 90 -10% 160 7%
Sade O
-
45 29%
120 20%
165 14%
O -
150 50% Outros gastos
Total de (A) 430 6% 1.315 10% 1.005 12%
Renda lquida (6) 550 10%
120 26%
6%
1.100 10%
(215) 10%
10%
1.100 10%
95 -5%
12%
Poupana (C = 6 - A)
Inflao %)
Notas: (Gasto do "Momento 3"/Gasto do "Momento - 1) x 100.
Premissas: com 10% de inflao; com aumento de renda lquida; com variao nos
pre'os dos itens de gastos.
No "Momento o consumo das famlias ficou inalterado. Ao contrrio do
que ocorreu em "Momento agora, a inflao (ou deflao) refletiu sobre os
preos dos bens e servios consumidos pelas famlias. Por exemplo, uma das
famlias consumia, no "Momento 2", 10 litros de leite e 50 pezinhos, ao custo
total de R$ 20,00. mesma quantidade de alimentos passou a custar R$ 22
no "Momento o que significa que houve 10% de aumento no preo.
A Gastadora manteve o padro de consumo em quantidade, que
aumentou com a inflao, na mesma proporo do aumento da renda lquida,
demandando mais emprstimo (aumento de 10% na renda lquida e tambm
nos preos dos itens de gastos). A Famlia Equilibrada foi atingida pelo aumen-
to dos preos sobre sua cesta consumo em nvel superior taxa de inflao
j
.
.
enda
%
.
;
. .
-
57
(aumento de1 0% na renda lquid e de12% nos dos itens de
O valor gastos da Poupadora foi menor do que o aumento da
lquida (aumento de na renda lquida e de 6% no valor total dos
gastos, obtendo at deflaao no alimentao), podendo poupar um capi-
que o da Famla renda lquida ma ior.
4.1.3 Inflao interna
Em cada empresa, ocorre variao de preos de seus gastos em intensida-
des diferentes, como ocorre nos trs tipos de famlias apresentadas. Essa infla-
o especfica de cada empresa denomina-se inflao interna. As empresas P,
G e E podem ser equiparadas s famlias Poupadora, Gastadora e Equilibrada,
respectivamente.
Mantendo os mesmos nmeros utilizados nos quadros das famlias, pode-
ramos substituir os itens de gastos de habitao por matrias-primas, educao
por materiais secundrios, e assim sucessivamente. A renda lquida das famlias
pode ser substituda por receita lquida e a poupana, por lucro lquido. Assim,
estaramos apurando a inflao interna das empresas (foram utilizados os mes-
mos dados de inflao das trs famlias). Percebe-se que, tambm, no aspecto
da inflao e perfil de consumo, existem semelhanas entre as famlias e as em-
presas. Na Empresa Gastadora, existe um descontrole dos gastos, como existe
na Gastadora. Outros aspectos tratados em ambiente de famlias valem
tambm para o ambiente empresarial.
Quadro 4.5 Inflao interna.
do
Empresa
Poupadora
Empresa
Gastadora
Empresa
Equilibrada
Total
Grupos de gastos Valor
165 10%
75 7%
55 10%
90 -10%
O
-
45 29%
430 6%
550 10%
120 26%
6%
Valor
330 10%
280 12%
260 4%
160 7%
120 20%
165 14%
1.315 10%
1.100 10%
(215) 10%
10%
Valor
265 6%
170 13%
160 7%
260 4%
O
-
150 50%
1.005 12%
1.100 10%
95 -5%
12%
Valor
760
525
475
510
120
360
2.750
2.750
O
10%
9%
12%
6%
2%
20%
29%
10%
10%
Matrias-pri mas
Materiais secundrios
Salrios
Despesas de viagens
Aluguel
Outros gastos
Total de gastos (A)
Renda lquida (B)
Lucro lquido (e = B - A)
Inflao interna (em %)