Ingeniera en Hotelera y Turismo

Matemtica Financiera
Susan Pedreros P
28 de marzo de 2014

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ndice

Introduccin ______________________________________ Pg.- 3
Acciones ______________________________________ Pg.- 4-5
Bonos ______________________________________ Pg.- 6-7
Fondos Mutuos ______________________________________ Pg.- 8-9
Leasing ______________________________________ Pg.- 9-10
Letras de Crdito ______________________________________ Pg.- 10-11
Deposito a Plazo ______________________________________ Pg.- 11-12
APV ______________________________________ Pg.- 12-13



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I. Introduccin








El objetivo de los estados financieros con propsito de informacin general de una
pequea o mediana entidad es proporcionar informacin sobre la situacin financiera, el
rendimiento y los flujos de efectivo de la entidad que sea til para la toma de decisiones
econmicas de una gama amplia de usuarios que no estn en condiciones de exigir
informes a la medida de sus necesidades especficas de informacin.






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II. Acciones

Una accin es un instrumento financiero que representa una participacin en una
empresa. Su titularidad permite al accionista participar en sus utilidades. Asimismo, el
titular tiene derecho a votar en las asambleas de accionistas que se realizan regularmente
al finalizar el ejercicio econmico, o en juntas extraordinarias citadas conforme a la ley.

Las empresas emiten acciones a fin de obtener fondos para desarrollar su actividad,
aumentando su capital. Esto se denomina financiacin a travs de la emisin de acciones.
El inversor, como propietario parcial de la empresa, tiene una participacin directa en ella.
Cuando una sociedad obtiene fondos mediante la oferta de acciones al pblico que se
negocian en una bolsa de valores, los nuevos accionistas sern titulares de parte de la
empresa.






Mercado Accionario

Las acciones se negocian en bolsas de valores conocidas como mercados accionarios.
Estos son los lugares en que las acciones cambian de mano entre compradores y
vendedores en forma relativamente sencilla. Los cambios en el precio de la accin se
explican mediante las reglas simples de la oferta y la demanda. Un exceso de demanda de
determinada accin se traduce en un aumento en el precio. El precio bajar cuando el
nmero de vendedores supere el nmero de compradores.

Existen muchas Bolsas de Valores en todo el mundo. Las principales se encuentran en
USA, Europa y Japn.


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Riesgo

Si resulta tan sencillo criticar a una inversin libre de riesgo, entonces por qu tantos
inversores prefieren invertir su dinero en depsitos de renta fija y dejar de lado
alternativas tentadoras? Para comprender la preocupacin de los inversores debemos
analizar perodos breves en el rendimiento de las acciones. Si bien ha crecido el 5646% en
los ltimos 50 aos, el Dow Jones ha tenido perodos de variacin muy errticos, como un
-28% en 1974 y un -17% en 1977. Cuando se invierte a largo plazo, es importante recordar
que ha habido varios perodos durante los cuales el desempeo del Mercado ha sido
bastante decepcionante.

La siguiente tabla comparativa da cierta idea sobre la volatilidad entre las distintas clases
de inversiones:



Como se puede observar, las acciones ofrecen una mayor retribucin a largo plazo, pero
los bonos tienen retornos ms uniformes. Los inversores que desean aprovechar la mayor
rentabilidad de las acciones deben ser conscientes de que tienen que enfrentar una mayor
volatilidad.


Riesgo Comercial

El deterioro en las ventas o crecimiento que se esperaba de una empresa afectar
negativamente el valor de sus acciones.









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III. Bonos

Son ttulos que representan una deuda contrada por una empresa o dependencia
gubernamental. En algunos casos la emisin de bonos genera una obligacin para el
emisor (prestatario) de pagar al inversor (prestamista) flujos de intereses, mediante
cupones peridicos o al vencimiento y adems la amortizacin del principal. El cupn
puede ser constante (tipo de inters fijo) o variable de acuerdo con algn indicador (tasa
de inters variable).

Cuando se adquiere un bono se presta dinero al emisor (prestatario). ste, a cambio del
prstamo, promete pagar una tasa de inters especificada durante la vigencia del bono. La
deuda desaparece en la fecha de vencimiento, y el emisor cancelar por completo la
cantidad solicitada en prstamo.





Los bonos pagan una cantidad determinada de inters - el cupn del bono - en forma
peridica. La tasa de inters puede ser fija, variable o pagadera al vencimiento. Los bonos
que no tienen pagos peridicos de inters durante la vigencia del contrato se llaman
Bonos Cero Cupn. Aquellos que se convierten en acciones de la sociedad en lugar del
reintegro en efectivo se llaman Bonos Convertibles.

El valor de un bono depende del tiempo restante hasta el vencimiento, de las
caractersticas de amortizacin, de la calidad crediticia, de la tasa de cupn, del precio, de
la tasa de inters del mercado y de quin lo emita.


Los bonos tienen distintas calidades que van desde los ms seguros, como los ttulos del
estado, hasta los bonos basura o de alta rentabilidad.

Cuanto mayor sea la duracin del bono, ms sensible ser su precio a las fluctuaciones en
la tasa de inters del mercado. Cuanto menor sea su duracin, menos sensible ser su
precio a estas fluctuaciones.


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El retorno sobre las inversiones en bonos est ligado a su grado de riesgo. Cuanto ms alta
sea la calificacin de riesgo, menor el riesgo y la tasa de inters que se paga sobre el bono.
A su vez cuanto mayor es el retorno, ms alto es el riesgo y cuanto ms segura es la
inversin, ms bajo es el retorno.

El anlisis de riesgo mide la dimensin del riesgo de incumplimiento, o el riesgo de que el
emisor no cumpla con sus obligaciones de reintegrar el capital o pagar los intereses de la
deuda contrada. El riesgo de incumplimiento se mide analizando la solvencia del emisor.
Se presta atencin a las perspectivas de utilidades del deudor. Asimismo, se controlan los
balances para determinar si se pueden liquidar los activos en caso de necesidad.



No es necesario que los inversores realicen ellos mismos este anlisis. Pueden recurrir a
agencias de calificacin tales como Standard & Poor's o Moody's. Ambas agencias cuentan
con sistemas de calificacin similares, que se ilustran en la tabla que sigue.

Los bonos con calificacin AAA de S&P (Aaa de Moody's) son los ms seguros. Los que
reciben la calificacin BB (Ba) o inferior son los que se denominan bonos basura. Los
bonos basura ofrecen una alta tasa de inters y se pueden adquirir a precios bajos, pero la
probabilidad de que el emisor no reintegre la inversin es alta. Los bonos basura pagan
tasas de cupn ms altas que los bonos investment grade (grado de inversin) para
compensar el riesgo extra. En general, una tasa de cupn alta puede ser indicativa de un
riesgo crediticio mayor.







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IV. Fondo Mutuo

Es un tipo de inversin que est constituida por los aportes en dinero que realizan
empresas y personas. El fondo comn que se constituye con estos recursos es manejado
por una administradora, para que invierta en diferentes tipos de instrumentos financieros,
de acuerdo a una poltica de inversin preestablecida.

El objetivo es conseguir una ganancia que pueda ser repartida por todos quienes
aportaron, pero sta depender de cunto renten los instrumentos en que ha invertido el
fondo.

Por lo tanto, a diferencia del ahorro, al invertir en fondos mutuos no hay garanta de que
se obtendr una ganancia, porque las inversiones realizadas no necesariamente
entregarn la rentabilidad esperada.

Es ms, la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (Sbif) seala que la ley
que regula este tipo de inversiones es clara al establecer que la inversin es por cuenta y
riesgo de quienes aporten dinero al fondo.

Por su parte, las administradoras de fondos que manejan estas inversiones poseen
departamentos de estudio y estn sondeando de manera permanente las distintas
posibilidades del mercado nacional e internacional.

Tipos de fondos mutuos

En Chile, los fondos mutuos se distinguen bsicamente segn el tipo de instrumento en
que invierten. Segn esto ltimo habr fondos mutuos de renta variable o capitalizacin
y de renta fija (deuda) que, a su vez, se dividen en corto plazo, y mediano y largo plazo.

Los fondos de renta variable invierten en ttulos accionarios: en cambio, los de renta fija
invierten en instrumentos que entregan una rentabilidad conocida, pero no asegurada
(como papeles del Banco Central, letras hipotecarias, depsitos a plazo, etc.).




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Dnde invierten los fondos de renta fija y renta variable?

- Renta variable: invierten bsicamente en valores accionarios, por lo que si bien tienen
asociado un riesgo mayor, a la vez es esperable mayores ganancias en el mediano y largo
plazo. Si algo entiende del mercado, antes de invertir en un fondo como ste no hay
ningn inconveniente en solicitar que se le muestre el detalle de la cartera de inversin
del fondo y ver si se ajusta a sus propias expectativas.

- Renta fija: no olvide que esta inversin se mueve esencialmente de acuerdo con la
trayectoria que presentan las tasas de inters. Por esa razn se dice que la renta fija
entrega una rentabilidad conocida, aunque no es posible garantizar una ganancia a toda
prueba.

En la renta fija la ganancia no est asegurada. Se habla de que entrega una rentabilidad
conocida y ms estable que en el caso de la renta variable, pero en ningn caso
asegurada, y ante determinadas situaciones del mercado incluso es posible esperar
prdidas, aunque esto ltimo es excepcional.

V. Leasing

La empresa que se dedica al "leasing" hace la adquisicin a su nombre y luego la deja en
arriendo a un tercero.

"Leasing" es una palabra en idioma ingls que significa "arriendo" y sirve para denominar
a una operacin de financiamiento de mquinas, viviendas u otros bienes. Esta consiste en
un contrato de arriendo de equipos mobiliarios (por ejemplo, vehculos) e inmobiliarios
(por ejemplo, oficinas) por parte de una empresa especializada, la que de inmediato se lo
arrienda a un cliente que se compromete a comprar lo que haya arrendado en la fecha de
trmino del contrato.

Las normas referidas a este tipo de operaciones indican que las instituciones financieras
podrn celebrar contratos de leasing que consistan en la prestacin de un servicio
financiero equivalente al financiamiento a ms de un ao plazo para la compra de bienes
de capital (bienes races, maquinarias, equipos, etc.), viviendas y bienes muebles durables
susceptibles de ser arrendados bajo la modalidad de leasing financiero (automviles,
computadores personales, equipos de comunicacin y otros bienes similares).


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La diferencia del "leasing" con otros sistemas como los crditos comerciales o los crditos
con hipoteca sobre el bien que se compra, es que la empresa que se dedica al "leasing"
hace la adquisicin a su nombre y luego la deja en arriendo a un tercero. Si ste deja de
cumplir su parte del contrato, es decir, pagar su arriendo, el bien deja de ser arrendado y
vuelve a la empresa de "leasing" o banco.

Otra forma de "leasing" que se usa con frecuencia es el llamado "leaseback" que refiere a
los casos en que una empresa que requiere de financiamiento, cuenta con algn bien. En
este caso, debe vender dicho bien a la empresa de "leasing" o banco, la que se lo
arrendar a su vez, a travs de una operacin de leasing normal.



VI. Letras de Crdito

Las Letras Hipotecarias son emitidas por bancos e instituciones financieras para financiar
la adquisicin o construccin de una vivienda, sitios, oficina, etc.

La letra hipotecaria se transa en la Bolsa de Comercio (mercado secundario a
inversionistas) obteniendo un precio de acuerdo a las condiciones de mercado. Con el
producto de la venta de las letras se financia el crdito hipotecario. Por otro lado, para
respaldar su obligacin, el deudor debe entregar en Hipoteca el bien inmueble en
cuestin.





Cmo Funciona?

El emisor (banco o institucin financiera) se compromete a pagar una cantidad de dinero
por un determinado perodo al acreedor de la Letra. Por su parte, el deudor se obliga a
pagar al banco o institucin financiera el monto del crdito en las condiciones acordadas
con ella.


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En otro aspecto, como el valor al cual es vendida la Letra Hipotecaria depende de la
situacin de mercado, la cual no est totalmente garantizada, habitualmente, si existe una
eventual diferencia entre el valor de las letras (valor par) y el precio al que estas se vendan
en la Bolsa de Comercio, sta deber ser asumida por el solicitante. En la escritura de
crdito hipotecario se precisar quin se har cargo de esta diferencia, por lo que es
recomendable antes de hacer la operacin, investigar en el mercado el valor al que se han
transado letras similares en los das previos a realizar su propia operacin.
Las Letras que emitan los bancos pueden ser reajustables o no, y podrn emitirse
nominativas o al portador.

El emisor es el responsable del pago de las amortizaciones e intereses al tenedor de la
Letra Hipotecaria, la que adems de estar garantizada por el banco o institucin
financiera, cuenta con la garanta de la cartera de crditos hipotecarios que posee la
institucin. El deudor paga el dividendo en forma mensual mientras que el emisor paga al
tenedor de la Letra Hipotecaria, generalmente, en forma trimestral.

Cundo elegirlas?

Cuando se pueda obtener una menor tasa en relacin a los otros productos hipotecarios.
Cuando se disponga de fondos para poder hacer frente a una eventual diferencia en la
venta.
Cuando exista capacidad para poder adaptarse a las condiciones de prepago especiales
que regulan estos tipo de crditos.

VII. Deposito a Plazo

Son sumas de dinero entregadas a una institucin financiera, para generar intereses en un
perodo de tiempo determinado.

Los Depsitos a Plazo son sumas de dinero entregadas a una institucin financiera, con el
propsito de generar intereses en un perodo de tiempo determinado.

Segn la ley, el plazo mnimo que se pacte para el pago de intereses y reajustes no puede
ser inferior a 7 das para depsitos no reajustables o a 90 das para depsitos reajustables,
salvo aquellos depsitos que no se rijan por el sistema de reajustabilidad en UF o IVP.


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Los depsitos a plazo pueden clasificarse en: depsitos a plazo fijo; depsitos a plazo
renovable; y, depsitos a plazo indefinido.

En los depsitos a plazo fijo la institucin se obliga a pagar en un da prefijado, debindose
devengar los reajustes e intereses slo hasta esa fecha.

Los depsitos a plazo renovable, por su parte, contemplan condiciones similares a los
depsitos a plazo fijo, pero con la posibilidad de prorrogar automticamente el depsito
por un nuevo perodo, de la misma cantidad de das, en caso de que el depositante no
retire el dinero. Por consiguiente, en el o los perodos siguientes se seguirn devengando,
sobre el nuevo capital, los intereses y reajustes correspondientes a cada perodo.

Por ltimo, en los depsitos a plazo indefinido no se pacta al momento de constituirlos,
una fecha o plazo determinados de vencimiento, sino que la institucin depositaria se
obliga a la restitucin en un plazo prefijado, a contar de la vista o aviso de su cliente, de
manera que se pagan los intereses y reajustes devengados desde la fecha en que se
entera el depsito hasta que se cumpla la fecha avisada para su retiro.


VIII. APV

El Ahorro Previsional Voluntario (APV) es un mecanismo que permite a los trabajadores
dependientes e independientes ahorrar por sobre lo que cotizan obligatoriamente en su
AFP, con importantes beneficios tributarios.
Esto con la finalidad de anticipar la edad de jubilacin o aumentar el monto de la pensin
a la edad legal.


Incentivo Tributario:

El mecanismo permite postergar el pago de impuestos de la parte destinada al ahorro
voluntario hasta el momento de pensionarse.
Especficamente permite descontar de la base tributaria de cada persona hasta 50 UF
mensuales o 600 UF anuales, sin que queden afectos a impuestos los intereses y
rentabilidades generados hasta el momento del retiro.

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Depsitos:

Los trabajadores afiliados a una AFP pueden efectuar el depsito personalmente en la
institucin seleccionada o solicitar a su empleador el descuento por planilla. A su vez, los
imponentes del antiguo sistema pueden efectuar los depsitos en el INP para que ste los
transfiera a las instituciones seleccionadas por ellos o directamente en las instituciones
autorizadas.

La seleccin de las Alternativas de Ahorro Previsional Voluntario pueden efectuarse en las
Entidades que lo administren o ante un representante de stas, mediante la suscripcin
del formulario denominado Seleccin de Alternativas de Ahorro Previsional Ley N 19.768.

Cuando el descuento se realiza por planilla, el trabajador puede elegir la alternativa de
depsito directo en la institucin elegida o depsito indirecto a travs de su AFP, para que
sta lo transfiera a la institucin seleccionada por l

Efectos del APV sobre el monto de las pensiones:

Pueden realizarse diversas simulaciones respecto a cunto se debe ahorrar para aumentar
la pensin futura en un monto dado. Los resultados de estas simulaciones son bastante
inciertos porque los planes de APV tienen caractersticas muy diversas y porque deben
realizarse pronsticos a 20 o ms aos plazo. En efecto, para poder estimar aumentos en
la pensin, el afiliado debiese comparar las rentabilidades ofrecidas, el riesgo a asumir, el
monto del aumento que desea en su pensin en el futuro y la edad a la que desea
pensionarse para determinar la cantidad de dinero que debe ahorrar cada mes o cada ao
segn sea su plan. De todos modos, puede decirse con certeza lo siguiente: Cuanto ms
temprano se inicie el plan de ahorro previsional voluntario y mientras ms recursos
destine a este ahorro, mejores sern los resultados en trminos de montos de pensin.

Iniciado un plan de ahorro, es necesario revisarlo peridicamente para evaluar en qu
medida se estn logrando los objetivos. Una vez cada dos aos puede ser una buena
frecuencia.