TAUX DE

CHANGE
BILATRAL
ET TAUX DE
CHANGE
EFFECTIF
La
taux de
change
bilatral

est le taux de
change entre
deux monnaies
et le
taux de
change
effectif

d'unemonnaie
est une
moyenne des
taux bilatraux
de cette
monnaie
pondre par
le poids relatif
de chaque
paystranger
dans le
commerce
extrieur du
pays
considr.
TAUX DE
CHANGE AU
COMPTANT
ET TAUX DE
CHANGE
TERMETaux
de change au
comptant

= taux de
change utilis
dans les
oprations de
change au
comptant ;
c'est celuiqui a
t dfini ci-
dessus, appel
aussi
taux nominal
ou taux
courant.
Les cotations
sur le march
au comptant se
traduisent
concrtement
par deux prix :
un cours
acheteur et
uncours
vendeur, la
diffrence
entre les deux
reprsentant la
marge de la
banque.
Taux de
change
terme
= taux de
change dfini
pour les
oprations de
change terme
entre deux
devises.Le
taux de change
terme (T) est
dfini partir
du taux au
comptant (C)
en fonction de
la relation
suivante :T =
C * (1 + r / 1 +
r'), o r et r'
sont
respectivement
les taux
d'intrt pour
le terme
convenu
danschacun
des deux
pays.- Quand r
= r', T = C : il
y a parit des
deux taux.-
Quand r > r', T
> C : le taux
terme cote un
"
report
".Soit une
banque qui
emprunte pour
trois mois au
taux r des
euros pour
pouvoir
acheter des
dollars de
manire les
placer pendant
trois mois sur
le march
amricain au
taux r' : pour
viter que
l'opration ne
soit
dficitairepour
elle, la banque
revend terme
ces dollars
un taux -le
taux terme-
qui doit tre
suprieur au
taux
aucomptant.-
Quand r < r', T
< C : le taux
terme cote au
contraire un "
dport
".
TAUX DE
CHANGE
PPA ET
TAUX DE
CHANGE
NOMINAL
Exemple
: en France, un
panier de biens
vaut 102
euros. Aux
tats-Unis, il
faut 100
dollars pour
acheter
cemme
panier.Le
taux de
change PPA

(ou
taux de
change
thorique
en ce sens que
thoriquement
le taux de
changed'quili
bre de long
terme doit
tendre vers ce
taux de change
PPA)

de EUR /
USD = 102
(EUR) / 100
(USD)
=1,02.Le taux
de change
PPA (ou
thorique) est
celui qui ne
donne aux
diffrents pays
aucun
avantage
d'originemont
aire en ce sens
que chaque
monnaie est
sense fournir
le mme
pouvoir
d'achat dans
tous les pays
(lathorie de la
PPA repose
sur la loi du
prix unique
selon laquelle
des biens
identiques sont
censs se
vendre auseul
et mme prix
partout).Ce
taux de change
PPA (1,02) est
diffrent du
taux de
change
nominal
qui est le taux
de change
courant(1,05),
donc de court
terme par
dfinition. La
diffrence
s'explique par
l'cart
d'inflation
entre les deux
pays :


les prix sont
ici plus levs
en France
qu'aux E.-U.,
et au taux
nominal de
1,05 dollar
pour 1 euro,
l'euro donneun
pouvoir
d'achat plus
lev aux E.U.
qu'en France
(on peut dire
qu'il y a alors
survaluation
relle de
l'euro).
TAUX DE
CHANGE
NOMINAL
ET TAUX DE
CHANGE
REL
Pour tenir
compte des
carts entre
taux de change
nominal et
taux de change
PPA, on
calcule le taux
dechange
rel.Alors que
le taux de
change
nominal
mesure le prix
relatif de deux
monnaies, le
taux de change
rel mesure
leprix relatif
de deux
paniers de
biens, des
produits
nationaux par
rapport aux
produits
trangers en
monnaienation
ale ; il
correspond au
rapport de
deux pouvoirs
d'achat ; c'est
donc un
indicateur de
la
comptitivit-
prixdu pays.Le
taux de change
rel mesure en
dfinitive le
pouvoir
d'achat externe
de la monnaie,
c'est--dire son
pouvoird'achat
sur les biens
trangers.
Taux de
change rel
(au certain
)taux de ch.
rel (au
certain) = tx
de ch.
nominal (au
certain) / tx
de ch. PPA
(au certain)
= 1,05 / 1,02 =
1,0294 (ou
102,94 %)Le
calcul du taux
de change rel
"au certain"
permet un
paralllisme
entre volution
du taux rel et
volutionde la
monnaie :-
quand le taux
rel est
suprieur 1,
la monnaie
nationale est
survalue
(son taux
nominal est
survalu) et
ladevise
trangre est
sous-value ;-
quand le taux
rel s'lve, la
monnaie
s'apprcie et la
comptitivit-
prix se
dtriore.
Autre dfinition
du taux de ch. rel
au certain
= niveau des
prix nationaux
/ niveau des
prix trangers,
tousces prix
tant valus
en une mme
unit
montaire, ici
la monnaie
trangre pour
l'valuation au
certain :
taux de ch. r
el = prix nati
onaux (P) * t
aux de ch. no
minal (au cer
tain) / [prix
trangers (P')]
= [prix
nationaux (P)
/ prix
trangers
(P')] * taux
de change
nominal (au
certain)
parce que [P *
taux de change
nominal au
certain] =
niveau des
prix nationaux
exprims en
monnaie
trangre.La
comptitivit-
prix des
produits d'un
pays est lie
positivement
au niveau des
prix trangers ;
etngativemen
t au niveau des
prix nationaux
et au taux
de change
nominal.

- Le taux de
change rel est
stable si les
variations du
taux de change
nominal
compensent
exactement
l'cartd'inflatio
n =>
thorie de la
PPA.Si P et P'
sont constants
ou voluent au
mme rythme,
taux de change
rel et taux de
change
nominal
voluentde
concert.Si P et
P' voluent
des rythmes
diffrents, les
deux taux vont
voluer
diffremment :
ainsi, si P
augmentedava
ntage que P',
on peut avoir
une
apprciation
du change rel
si le change
nominal reste
constant mais
aussiune
dprciation
du change
nominal pour
un change rel
constant.- Pour
les "petits
pays", qui sont
"preneurs de
prix" (price
takers), P' peut
tre considr
comme donn.


Alors, pour
atteindre le
taux de change
rel d'quilibre
(ou de long
terme),et si on
veut dfendre
le taux
nominal, il
faut ajuster par
P (donc agir
sur le taux
d'inflation),et
si on ne peut
pas agir sur P,
il faut modifier
le taux
nominal (par
une politique
de change qui,
enchange fixe
signifie une
dcision de
dvaluation ou
rvaluation).-
En fonction de
la thorie de la
PPA, dans sa
version
absolue, le
taux de change
rel est en
principe gal
1.Selon la
version
relative de la
thorie de la
PPA, le taux
de change rel
doit tre stable
dans le temps.
Remarque 1
: Diagramme
reprsentatif
du march des
changes
EUR/USD.Le
diagramme ci-
dessous
montre
comment se
dtermine le
taux de change
nominal
d'quilibre par
le jeu del'offre
et de la
demande de
devises. Le
schma vaut
tout autant
pour un
systme de
changes fixes
que pour
unsystme de
changes
flottants ; la
seule
diffrence est
que dans le
premier cas,
au contraire du
second, un
acteursupplm
entaire - la
banque
centrale-
intervient sur
le march pour
assurer la
stabilit du
taux de
change.