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Valencia, Viernes
23/03/2012
Producido por:
INOCENCIO SANCHEZ

En la semana terminada hoy, el ndice Burstil Caracas (IBC) de la Bolsa de Valores de Caracas
(BVC) avanz 17.053,77 puntos 10,0%, al cerrar en 187.777,92 puntos contra 170.724,15 puntos
en que haba cerrado la semana pasada. Gana 38.908,00 puntos 26,1% en el mes; gana
70.741,79 puntos 60,4% en el ao y gana 116.190,02 puntos 162,3% en los ltimos 12 meses.
Se realizaron 40 operaciones con 133.662 ttulos, por Bs. 411.738.073,20 $2.729.784,47. El mejor
da fue el JUEVES, con 19 operaciones y 46.993 ttulos, por Bs. 7.743.931,20 $1.800.914,23;
66,0% del perodo; de los cuales 88,1% correspondi a acciones CRM.A de CORIMON. El peor da fue
el MIRCOLES, con 6 operaciones y 13.546 ttulos, por Bs. 163.984,50 $38.135,93; 1,4% del
perodo; de los cuales 43,5% correspondi a acciones MVZ.A de MERCANTIL SERVICIOS
FINANCIEROS. Las empresas con mayores montos negociados fueron CORIMON, con 58,1%;
MERCANTIL SERVICIOS FINANCIEROS, con 34,1% y BBVA BANCO PROVINCIAL, con 5,7%; lo que
hace que estas tres empresas, con 4 acciones, representen el 97,9% de lo negociado en la semana.
NDICE BURSTIL DE VIERNES A VIERNES MONTOS ($000) DE VIERNES A VIERNES
16
20
21
22
23
170.600
174.950
179.300
183.650
188.000

0
460
920
1.380
1.840
16 17 18 19 20 21 22 23

NDICE BURSTIL LTIMOS 366 DAS
69.600
99.350
129.100
158.850
188.600
24/0 05/0 17/08 29/10 10/01 23/0
Los valores extremos alcanzados por el IBC en los ltimos 366 cambiaron a un mximo de
187.777,92 (23/03/2012) y un mnimo de 70.321,55 (31/03/2011).
El nuevo ideal del espacio trabajador no es su oficina privada, sino ms bien una mesa larga,
estrecha. El nuevo concepto son grandes oficinas no privadas, con espacios privados solo para
reuniones. Ya en las grandes ciudades financieras dicen adis! a la jerarqua tradicional corporativa
eliminando oficinas privadas para los trabajadores.
Es preocupante que en noviembre, el cnsul chileno en Caracas, Juan Carlos Fernndez,
result herido al recibir un disparo en una pierna, despus que unos individuos le retuvieran durante
varias horas y le robaran el vehculo y ahora, en marzo, la hija del cnsul chileno en Maracaibo es
asesinada por tres disparos realizado por autoridades. Algo en contra de los chilenos?
Una taza de caf consume 140 litros de agua, dijo la Organizacin de Proteccin del Medio
Ambiente (WWF), en el Foro Mundial del Agua celebrado en Marsella, ciudad portuaria del sur de
Francia. La organizacin ecologista aplic un indicador elaborado con la Universidad de Twente, en
Holanda, para registrar la huella de agua que existe en una taza de caf, que toma en cuenta el
impacto de toda la cadena de produccin sobre la fuente de agua dulce. La cifra de 140 litros
considera el agua utilizada para cultivar el caf, cosechar el grano, procesarlo, transportarlo,
empaquetarlo, venderlo y prepararlo. El indicador incluye tambin el volumen de agua necesario
para la fabricacin de la taza en la que se bebe el caf. Si se agrega leche y azcar al caf, y si se



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utiliza un vaso plstico para llevar el caf, la huella de agua pasa a 200 litros, con variantes si el
azcar es blanca o morena, o proveniente de remolacha o morena, de caa de azcar.
Asambleas de Accionistas de Empresas Venezolanas:
Fecha Empresa (tipo de Asamblea) Fecha Empresa (tipo de Asamblea)
27/03/2012 Cargoport Logistics (Ordinaria) 30/03/2012 Banco Occidental de Descuento (Ordinaria)
28/03/2012 Banco Nacional de Crdito (Ordinaria) 30/03/2012 CANTV (Ordinaria)
30/03/2012 Banco de Venezuela (Ordinaria)
Dividendos decretados por Empresas Venezolanas:
Empresa Bs. X acc. F/Registro F/Pago Observaciones
Bancaribe 1,00 16/03/2012 26/03/2012 Asamblea Ordinaria del 08/03/2012
Mercantil Servicios Financieros (ordinario) 0,50 09/04/2012 10/04/2012 Asamblea Ordinaria del 23/03/2012
Mercantil Servicios Financieros (ordinario) 0,50 03/10/2012 10/10/2012 Asamblea Ordinaria del 23/03/2012
Mercantil Servicios Financieros (xordinario) 3,00 04/05/2012 10/05/2012 Asamblea Ordinaria del 23/03/2012
BBVA Banco Provincial (Propuesta) 0,51927 TBA TBA Asamblea Ordinaria del 26/03/2012
MERCADOS FINANCIEROS FORNEOS
El Dow Jones Industrials, principal indicador
de la Bolsa de Nueva York (NYSE) perdi en la
semana 151,89 puntos 1,1%, al cerrar en
13.080,73 puntos, contra 13.232,62 en que haba
cerrado el viernes pasado. Gana 1,0% en el mes;
gana 7,1% en el ao y gana 8,2% en los ltimos
12 meses. Su valor mximo histrico se mantuvo
en 14.164,53 (09/10/2007). En los 5 das hbiles
comprendidos entre el viernes 16 y el jueves 22,
ambos inclusive, se realizaron en la NYSE
10.745.011 operaciones, con 4.570,05MM de
ttulos negociados, por $145.054,46MM. En los ltimos doce meses se han realizado 900.184.055
operaciones, con 272.275,67MM de ttulos negociados, por $8.197.045,18MM. El indicador NASDAQ
COMPOSITE cerr la semana en 3.067,92 puntos, con una ganancia en la semana de 0,4%.
El euro termin hoy en $1,3275; un avance de 0,8% respecto de $1,3176 la semana pasada.
Pierde 0,4% en el mes, gana 2,6% en el ao y pierde 5,7% en los ltimos 12 meses. Su mximo
histrico se mantuvo en $1,5986.
El oro termin en $1.660,24 la onza, un avance de 0,0% contra $1.659,42 la semana pasada.
Pierde 1,8% en el mes, gana 6,2% en el ao y gana 15,4% en los ltimos 12 meses. Su mximo
histrico se mantiene en $1.899,30.
Los operadores de oro tienen la posicin menos alcista en dos meses luego de que los
precios perdieran ms de la mitad del aumento de este ao debido a especulaciones de que un
fortalecimiento de la economa estadounidense disuadir a la FED de USA de comprar ms deuda.
Los precios cayeron al punto ms bajo en ocho semanas, 15% por debajo del rcord de septiembre,
y estn ahora por debajo del promedio de 200 das, un indicio de que podra haber ms
declinaciones. Es improbable que la FED instrumente una nueva flexibilizacin cuantitativa y podra
aumentar las tasas de inters a mediados de 2013.
El FONDEN, en el 2011, asign al Ministerio de Planificacin y Finanzas el 22% de los
recursos previstos para proyectos. En seis aos el FONDEN erog $77.700MM a los proyectos de los
ministerios, y de ese monto, $17.300MM fueron solo para Finanzas. En reportes de aos anteriores
se ha destacado que con los recursos del FONDEN, Finanzas efectu la recompra de deuda externa,
hizo aportes a fondos binacionales (Rusia, Argentina y Vietnam), apoy proyectos administrados por
el Bandes as como programas en Bolivia, pero sin ms especificaciones. Un barril sin fondo.
PETROLEO y DERIVADOS
Los precios del petrleo,
medidos a travs de los
principales crudos marcadores y
de la cesta de exportacin
venezolana cerraron mixtos con
respecto a la semana anterior.
Este comportamiento se atribuye
a que en Nueva York los precios
EL DOW JONES DE VIERNES A VIERNES
16
19
20
21
22
23
13.040
13.095
13.150
13.205
13.260

VENEZUELA OPEP WTI BRENT
PERODO Cierre Variac. Cierre Variac. Cierre Variac. Cierre Variac.
FEBRERO
Del 20 al 24 114,59 3,77 119,92 2,66 105,37 4,48 121,56 3,23
Del 27 al 02 117,10 2,51 122,23 2,31 108,16 2,79 124,01 2,45
MARZO
Del 05 al 09 115,82 -1,28 122,66 0,43 106,17 -1,99 123,80 -0,21
Del 12 al 16 116,53 0,71 123,99 1,33 106,20 0,03 125,21 1,41
Del 19 al 23 116,85 0,32 122,95 -1,04 106,68 0,48 124,60 -0,61
FUENTE: MINISTERIO DE ENERGA y PETRLEO



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recibieron soporte por el drenaje inesperado en los inventarios comerciales de crudo en USA,
mientras que en Londres, la reduccin de la actividad fabril en Francia y Alemania ejerci presin en
los precios petroleros en la zona euro.
En PDVSA, en 2007, la fuerza laboral era de 77.903 trabajadores. Al cierre de 2011 el total
era de 98.787. Sin embargo, los niveles de extraccin de crudo en 2007 eran de 3,1MM de barriles
diarios y al cierre del pasado ao fueron 2,9MM de barriles diarios. Ms gente, menos produccin.
Cuando el crecimiento global se ralentiza, la demanda de crudo en los pases industrializados
est en los niveles ms bajos de la ltima dcada y justo cuando las tensiones sobre la deuda
europea se relajan tras el segundo rescate a Grecia, el petrleo vuelve a situarse en niveles mximos
que aaden nuevas dificultades al escenario econmico internacional pero quizs ms, si cabe, para
Europa. Los precios del crudo han alcanzado mximos histricos y, con 6 de las 17 economas del
euro ya en recesin, el riesgo de estanflacin, con crecimiento de la economa a la baja y precios al
alza, aumenta. De hecho, el Banco Central Europeo (BCE) ha ajustado su cuadro macroeconmico.
El comercio de crudo por la va de los convenios internacionales y las ventas de combustible a
los entes oficiales incidieron en las finanzas de PDVSA. Las cifras de la Memoria y Cuenta de 2011,
muestran que las cuentas por cobrar en un ao subieron 44% y pasaron de $20.000MM a
$28.900MM. PDVSA explica que "ese incremento en las cuentas por cobrar comerciales estuvo
influenciado por el aumento en el precio de la cesta venezolana, y las deudas de Corpoelec, Pequiven
y CVG por las ventas de combustibles lquidos y gaseosos". Se agrega que en esas obligaciones con
la estatal tambin incidieron los acuerdos. La petrolera reconoce que "hubo un aumento en las
cuentas por cobrar a clientes de los convenios de convenios energticos como YFP (Bolivia), Ancap
(Uruguay) y Bureau de Montisation des Programmes (Hait)". Las exportaciones del pasado ao a
Amrica Latina y el Caribe alcanzaron a 620.000 barriles diarios incluyendo los acuerdos.
RESERVAS INTERNACIONALES, LIQUIDEZ MONETARIA y DIVISAS
El nivel de la Reserva Monetaria
Internacional (RMI) de Venezuela cerr el
22/03/2012 en $27.210MM ($27.207MM
de reservas BCV y $3MM del FEM), lo que
representa $280MM 1,0% menos que lo
reportado la semana anterior; $481MM
1,7% por debajo del cierre de FEBRERO;
$2.682MM 9,0% por debajo del nivel a
fin de 2011; y $3.122MM 10,3% por
debajo del nivel a fin de 2010, con un
incremento de $315MM 1,2% en los
ltimos 12 meses. El monto de
$43.292MM reportado el 07/01/2009 se
mantiene como el mximo histrico del nivel de RMI. As, el dficit se sita en $106.981MM, ya que,
tomando en cuenta el nivel de liquidez en poder del publico, debera haber $134.191MM de RMI; por
lo que el nivel de RMI solo cubre solo el 20,3% del dinero en circulacin; el restante 79,7% es
"dinero inorgnico"; con una sobrevaluacin del bolvar de 393,2%.
La liquidez monetaria en poder del
pblico se ubica al 16/03/2012 en Bs.
461.619MM (Bs. 442.192MM en dinero y
Bs. 19.426MM en cuasidinero). Este total
representa un incremento de Bs. 5.737MM
1,3% contra lo reportado la semana
anterior (Bs. 455.881MM); Bs. 15.172MM
3,4% por encima del cierre de FEBRERO;
Bs. 16.643MM 3,7% por encima del
cierre de 2011; Bs. 167.127MM 56,8%
por encima de lo reportado a final del
2010; con un incremento de Bs.
157.285MM 51,7% en los ltimos 12 meses. El monto al 16/03/2011 (Bs. 461.619MM) se
convierte en el mximo histrico de liquidez. La relacin entre la liquidez ajustada y la Reserva
Monetaria Internacional (R-RMI) actual es de Bs. 20,94307; Bs. 0,3879 superior a Bs. 20,55519
RESERVAS INTERNACIONALES
23.650
25.650
27.650
29.650
31.650
23-3 4-6 16-8 28- 9-1 22-3
BCV FEM

LIQUIDEZ MONETARIA y RELACIN CON RMI
262000
312000
362000
412000
462000
16-3 16-12 16-9 17-6 18-3
12,00
14,50
17,00
19,50
22,00
LIQUIDEZ R-RMI




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calculado antes, llevando la sobre valuacin del bolvar a 387,0%.
En el Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda Extranjera (SITME) se negociaron en
el perodo $168,784MM; para un total de $16.043,307MM en los 443 das que el SITME ha estado en
operacin, para un promedio diario de $36,2151MM.
En los dos primeros meses del ao la CADIVI, autoriz $120,5MM para las empresas que
forman parte de los sectores de calzado, papelera y artes grficas.
VENEZUELA
El pasado ao la Corporacin Venezolana de Guayana (CVG) dise un mecanismo con
participacin de los entes oficiales para obtener ingresos extraordinarios y cubrir compromisos con
empleados y proveedores. En el transcurso del ejercicio, la CVG emiti papeles que luego fueron
ofertados en el Sistema de Transacciones de Ttulos en Moneda Extranjera (SITME), que administra
el BCV. Las memorias y cuentas de los ministerios de Industrias Bsicas y Planificacin y Finanzas
revelan esas operaciones de la CVG. El reporte de gestin de 2011 seala que "la CVG decidi aplicar
una estrategia con los ingresos por las ventas externas", y en esa estrategia estuvieron los arbitrajes
cambiarios. Los ingresos que se obtuvieron por exportaciones 65% se distribuy a las empresas y
35% a la CVG casa matriz para arbitrajes cambiarios con el BCV.
La Memoria y Cuenta del Ministerio de Planificacin y Finanzas de 2011 seala que el
proceso de fusin de Seguros La Previsora con la Bolivariana de Seguros, iniciado en el 2010, todava
no se ha concretado. Entre las limitaciones que enfrent la Bolivariana de Seguros en el ejercicio
pasado fue la falta de definicin de los lineamientos para el funcionamiento en conjunto de las dos
aseguradoras estatales. Por tal motivo, aade entre los objetivos de este ao est "el contratar
personal para seguir las operaciones de la organizacin, mientras dure el proceso de fusin".
Adicional a ese procedimiento, otras de las lneas que tendr la Bolivariana de Seguros para 2012 es
crear plizas ms econmicas para los trabajadores de la administracin pblica.
En 13 aos el Gobierno y el sector privado construyeron cerca de 650.000 viviendas, pero no
fueron suficientes para atender la demanda de soluciones habitacionales. El dficit habitacional se
mantiene en 2MM de unidades, y en seis estados se concentra el 50% de esa brecha, segn
estimaciones de la Cmara Venezolana de la Construccin (CVC). En Anzotegui, Carabobo, Distrito
Capital, Lara, Miranda y Zulia el dficit es de un milln de viviendas. Los datos de la CVC revelan que
14,5MM de personas tienen necesidades de vivienda y detallan que 8,8MM de personas requieren de
soluciones habitacionales nuevas y 1,3MM de personas demandan por mejoras en sus viviendas, por
lo que indican que "de cada dos venezolanos uno no tiene alojamiento adecuado o vive hacinado".
Por otro lado, "la oferta anual de unidades no ha sido suficiente para cubrir el crecimiento de la
poblacin y 57% de las soluciones producidas se hacen a travs de mecanismos informales".
La inminente entrada en vigencia de los precios fijados por la SUNDECOP sigue preocupando
a las empresas. Mientras unas esperan saber si habr alguna reconsideracin a los precios
establecidos a comienzos de mes, otras intentan afinar su logstica para cumplir con la resolucin
que aplicar a partir del 01/04/2012. Un empresario ligado a la fabricacin de productos para el aseo
del hogar dijo estar notando un problema de orden comercial. Explic que a algunos clientes le
suministran la mercanca a travs de distribuidores y a otros se la llevan directamente, pero no
saben si en estos casos pueden facturar con los costos de distribucin. "Si vendemos el producto
directamente a un cliente Qu precio vamos a poner, el del fabricante o del distribuidor?". Asegur
que otras compaas estn analizando la situacin y que las interpretaciones son variadas.
El Gobierno se ha convertido en el principal distribuidor y proveedor de alimentos bsicos
como arroz, caf, aceite, harina de maz, leche en polvo, azcar, granos, atn, carne de res, y otros,
a travs de la venta directa en los establecimientos MERCAL, PDVAL y abastos Bicentenario. Pero,
adems, constituye el principal proveedor de materia prima agrcola importada a la agroindustria
privada, debido a que desde hace tres aos se reserva gran parte de las compras externas de arroz,
maz blanco, caf, azcar cruda, algunas grasas, pollo y ganado bovino y carne congelada. La
Memoria y Cuenta del Ministerio de Alimentacin detalla que del total de la demanda nacional de
alimentos calculada en ms de 6MM de toneladas, el Gobierno aporta ms de 3,75MM de toneladas,
lo que representa 62,6% del mercado. La cobertura en el sector de alimentos se elev en un ao de
32,4% a 62,6%.En el informe se indica que la Misin Alimentacin, que abarca desde los productos
subsidiados que se venden en las bodegas de MERCAL hasta la venta en los locales de PDVAL y la
red de supermercados abastos Bicentenario, registr un incremento de 111,07% en el volumen de
toneladas comercializadas, al pasar de 1,78MM de toneladas en 2010 a 3,75MM en 2011.



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El costo de la Canasta Alimentaria Normativa, calculada por el Instituto Nacional de
Estadstica (INE), se ubic en febrero en Bs. 1.772,01. La variacin anualizada es de 22,55%, lo
significa que en febrero de 2011 una familia destin Bs. 1.445,99 para cubrir la cesta de alimentos y
el mes pasado tuvo que destinar Bs. 1.772,01. Al comparar la canasta de febrero con enero de este
ao, el aumento represent Bs. 7,89 bolvares y una variacin relativa de 0,45%.
Las compras que realiza el sector comercial de los 19 rubros, cuyos precios fueron ajustados
a la baja por la aplicacin de la Ley de Costos, han disminuido en el ltimo mes. CAVIDEA asegura
que esto se debe a que los comercios no quieren tener productos con un precio diferente al que
entrar en vigencia a partir del 01/04/2012.
El Ejecutivo Nacional destin el ao pasado Bs. 6.300MM a la red MERCAL, a travs de la
cual se distribuyeron 1.497.262 toneladas de alimentos, beneficiando 11.535.112 personas a nivel
nacional, segn Memoria y Cuenta del Ministerio de Alimentacin (MINAL) de 2011. El nmero de
personas beneficiadas se ha reducido en 12,6% en los ltimos tres aos, pues el pico ms alto se
registr en 2008, cuando el nmero de personas que acudan a comprar a la red estatal se ubic en
13.198.470. El comportamiento de los beneficiarios de la red vari significativamente el ao pasado,
pues en febrero y noviembre la red atendi ms de 13MM de personas, el resto del ao el nmero de
beneficiarios oscil entre 10,6 y 12 millones de usuarios.
Luego de casi seis aos de haber iniciado operaciones VENIRAUTO no despega. El ao
pasado la empresa ensambl 4.166 unidades, 25,73% de las 16.188 que haba planificado, segn la
Memoria y Cuenta 2011 del Ministerio de Ciencia, Tecnologa e Industrias Intermedias. El mal
rendimiento obedeci a las limitaciones que existen para hacer negocios con el socio iran Toseteh
Sanayeh Khodro Company (AIDCO), responsable del 35,9% de las acciones. Esas dificultades se
traducen en problemas para el "embarco, recepcin y pago de las materias primas para la
elaboracin, ensamblaje y recuperacin de los vehculos ".
La reduccin de empleadores es un tema de preocupacin para el empresariado local. No
solo se queda en palabras, sino tambin en hechos cuando se revisan las cifras oficiales que dan
cuenta como el nmero de patronos van perdiendo cada vez ms terreno en el mercado laboral. Los
datos ms recientes del Instituto Nacional de Estadsticas (INE) revelan una reduccin de patronos y
empleadores en el sector privado de 20% en un ao. En nmeros absolutos, hay 78.752 fuentes de
trabajo menos en febrero con respecto a igual mes de 2011. El mes pasado haba 316.803 patronos,
contra los 395.555 que existan hace doce meses. La situacin es ms dramtica si se compara con
hace 10 aos. Entre febrero de 2002 y 2012, el nmero de empleadores experiment una
contraccin de 252.912 patronos, que equivale 44%. Hace una dcada eran 569.715.
El Ministerio de Trabajo admiti fallas de personal especializado en las inspectoras del
Trabajo para mejorar la calidad y eficacia de sus respuestas ante los reclamos y peticiones laborales.
El mximo despacho laboral reconoce que se tramitaron 92.824 reclamos de trabajadores por
distintas causas. La mayora corresponde a irregularidades en el pago o depsito de la prestacin de
antigedad (53,6%). De los reclamos procesados, solo fue resuelto el 41,7% de los casos. Esto se
traduce en 38.768 casos conciliados (23.721 en las inspectoras del Trabajo y 15.047 por la va
judicial). El informe no detalla el estatus del resto, que suman en total 54.056 casos. Sin embargo,
plantea la revisin de la estructura organizativa y la incorporacin de ms personal.
CONINDUSTRIA destac la necesidad de que impere el "dilogo social" en la reforma de la
Ley Orgnica de Trabajo (LOT). Su presidente, Carlos Larrazbal, resalt que no es una peticin del
empresariado venezolano, sino que as est concebido en los convenios de la OIT, suscritos por
Indicador de riesgo soberano EMBI+
(Puntos Bsicos Semana)
PAIS 22/03/12 15/03/12 VARIAC.
Venezuela 882 840 42
Colombia 142 143 -1
Brasil 172 171 1
Mxico 158 154 4
Per 154 150 4
Argentina 813 791 22
Ecuador 803 802 1
EMBI+ 310 302 8
El indicador de riesgo soberano EMBI+ mide los
puntos porcentuales de riesgo sobre los Bonos del
Tesoro Americano, en una ponderacin de los
bonos ms transados en los mercados.
0
350
700
1.050
1.400
23/3 4/6 16/8 28/1 9/1 22/3
VENEZUELA COLOMBIA BRASIL MEXICO
PERU ARGENTINA ECUADOR EMBI+




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Venezuela. Advirti que si en la nueva ley no se privilegia la competitividad ser ms difcil la oferta
de empleos formales, afectando a los trabajadores informales y desempleados. En febrero, estos dos
grupos sumaban 6.278.391 personas. Para Larrazbal, la aprobacin de la normativa laboral no debe
elaborarse en el marco de un escenario electoral, y mucho menos por va habilitante.
En 2011 las ventas de los insumos bsicos del sector construccin (cabillas y cemento)
tuvieron una recuperacin, pero los volmenes ofertados estuvieron por debajo de los registrados en
2008, perodo en el que se efectuaron las nacionalizaciones de las empresas. Las cifras de las
cementeras, siderrgicas y canteras destacan que los despachos el pasado ao llegaron a tener un
crecimiento de hasta 15%. La oferta de cemento en 2011 alcanz las 7,5MM de toneladas, 7% ms
que en 2010 cuando se colocaron 7,1MM de toneladas. Sin embargo, ese volumen del pasado ao
estuvo 5,2% por debajo del de 2008, lapso en el que se vendieron 8.0MM de toneladas. Aunque las
autoridades en el transcurso de 2011 destacaron que haba una mayor produccin de cemento, las
empresas en varios informes manifestaron que tenan problemas de flujo de caja por la regulacin de
precios, lo que adems limitaba las inversiones para las reposiciones de equipos.
La Canasta Bsica de Alimentos, Bienes y Servicios subi 0,8% en febrero, con respecto al
mes anterior, por lo que se ubic en Bs. 6.545,95. La cifra es calculada por el Centro de
documentacin y Anlisis para los Trabajadores (CENDA).
Las condiciones para invertir en Venezuela son inciertas. La afirmacin proviene de la
Memoria y Cuenta 2011 del Ministerio de Comercio (Mincomercio). Al hablar de la Superintendencia
de Inversiones Extranjeras (SIEX), menciona la incertidumbre como uno de los "obstculos externos"
en la gestin de esa oficina. Tambin se indica que la "normativa legal es anacrnica y contraria al
nuevo modelo socio productivo". Se explica que el marco legal para el tratamiento de las inversiones
est basado en el Decreto Ley "que reglamenta e internaliza decisiones de la Comunidad Andina de
Naciones (CAN)", organismo que Venezuela abandon definitivamente en abril de 2011.
AMERICA LATINA
El PIB chileno creci 6% en 2011 inform el Banco Central, que destac la fuerte demanda
interna. La entidad rectora seal que la expansin del PIB responde al "desempeo de todas las
actividades, salvo la minera que registr una contraccin". La economa local se expandi 9,9% el I
trimestre del ao pasado, 6,3% el II, 3,7% el III y 4,5% el IV. En el impulso se destacaron los
servicios empresariales y el comercio, seguidos por la construccin, servicios personales y la
industria manufacturera. El dinamismo lo pusieron la pesca, electricidad, gas, agua y comercio, entre
otros. Segn el Banco Central, el consumo privado creci 8,8% y el consumo del gobierno 3,9%.
El FONDEN de Venezuela recibi durante septiembre, octubre y noviembre de 2010
$86,12MM por concepto de vencimiento de ttulos de la deuda pblica de Bolivia. Sin embargo, esa
nacin no emite bonos denominados en divisas desde 1920. As lo destaca el informe del Comisario
basado en las auditorias externas realizadas al balance del Fondo sobre el ejercicio econmico desde
el 01/01 al 30/06/2011. No obstante, se omite informacin acerca del tipo de papel, vencimiento,
cupn o fecha de compra. El ministro de Economa y Finanzas de Bolivia, Luis Arce, declar hace
pocos das a la agencia Bloomberg sobre la intencin de su pas de hacer en los prximos meses una
emisin de bonos al mercado internacional. Record que Bolivia no realizaba una operacin en ttulos
valores denominados en divisas desde hace casi 100 aos.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) desbloque $15,1MM en ayuda para Hait, concedida
tras el devastador terremoto de 2010. El desbloqueo de estos fondos eleva a cerca de $40,3MM el
monto que las autoridades de Puerto Prncipe pueden recibir del organismo multilateral. Esta suma
corresponde al III y al IV tramo del prstamo de $274MM que el FMI acord en julio de 2010 para
Hait, cuya puesta en marcha fue retrasada.
El real brasileo registrar la mayor cada entre las grandes monedas este mes, ocasionando
prdidas a los inversores extranjeros, en tanto el gobierno redobla los esfuerzos para proteger a los
exportadores en la mayor economa de Amrica Latina. La moneda se desplom 5,4% frente al dlar
este mes, el peor desempeo del mundo despus de la rupia de Sri Lanka. La baja del real ha
contribuido a causar a los inversores en bonos en moneda local una prdida de 5,5% en dlares en
marzo, frente a un aumento de 0,5% para la deuda en pesos mexicanos, segn Bank of America.
UNITED STATES OF AMERICA (USA)
Los venezolanos residentes en Florida se encuentran indignados por la indiferencia mostrada
hasta ahora por el Consejo Nacional Electoral (CNE) en Caracas para garantizarles su derecho al
voto en las elecciones presidenciales de octubre. Por tal motivo, saldrn a manifestar el sbado 24.



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Los precios de la vivienda en Florida subieron por tercer mes consecutivo en febrero a pesar
de que el volumen de ventas se ha mantenido fijo o ha bajado, a medida que el inventario
disminuye. Agentes de bienes races afirman que la creciente demanda por propiedades en manos de
los bancos, as como una mejora en el procesamiento de las ventas al corto, han resultado en la
rpida absorcin del inventario y han contribuido al aumento de precios. Al mismo tiempo, la mayor
parte de las ventas contina siendo a compradores que pagan de contado, y muchos de ellos son
compradores internacionales. En Miami-Dade, el precio de venta de condominios subi 40,4% en
febrero segn Miami Association of Realtors. El precio de venta de casas unifamiliares subi 19%.
Hewlett-Packard planea fusionar su divisin de computadores personales con la de
impresoras en un amplio proceso de renovacin interna para intentar mejorar el rumbo de la firma,
segn The Wall Street Journal. Una vez concluida la fusin, el nuevo departamento quedar en
manos de Todd Bradley, hasta ahora responsable de la divisin de PCs, mientras que Vyomesh Joshi,
al frente de la divisin de impresoras, se retirar de la empresa. Se trata del ltimo gran movimiento
de la nueva CEO de la compaa, Meg Whitman, para hacer frente a los problemas que atraviesa
desde hace tiempo HP, con el que espera reducir costos e incluye posibles despidos, aunque todava
no est claro el alcance de la reduccin de plantilla. La empresa, la mayor fabricante del mundo de
PCs e impresoras por unidades y cuota de mercado, cuenta en la actualidad con dos divisiones
separadas que generan unos ingresos anuales del orden de los $65.000MM.
Con los precios de la gasolina cerca de $4 por galn, los expertos en asuntos de los
consumidores dicen que hay muchas maneras de reducir ese precio al menos en unos pocos
centavos, pero que la mayora de los automovilistas termina pagando el precio completo en la
bomba y ahorra un poco renunciando a comprar una bebida energtica o una rosquilla dentro de la
estacin de gasolina. Pagar en efectivo, utilizar una tarjeta de crdito de la estacin de servicio,
conseguir tarjetas de descuento, utilizar aplicaciones de telfonos inteligentes, bajar de gasolina
premiun a regular; todo eso puede ayudar a ahorrar en los gastos. Sin embargo, los consumidores
en general hacen caso omiso de las sugerencias. Siguen usando la tarjeta de crdito normal; solo
que ahora no entran tanto en la tienda para comprar la rosquilla, el sndwich o la bolsa de papas
fritas. As es como lidian con la reduccin de los ingresos disponibles.
Las diferencias entre los tipos de cargos que cobran las compaas de remesas dificulta a los
consumidores el proceso de elegir la oferta que se adapte mejor a sus necesidades y a su
presupuesto, segn Consumer Reports. Pese a que actualmente los costos para enviar dinero a otros
pases han disminuido en los ltimos aos y las opciones aumentado, encontrar el mejor servicio de
transferencia de dinero puede ser algo complicado. Deben incorporar los diferentes costos y
tarifas de cada uno para obtener la mejor oferta.
Los inversionistas, sorprendidos por el incremento en las tasas de inters, estn muy
pendientes porque la tendencia es que sigan aumentando, despus de un perodo de casi seis meses
bajando. Aparentemente, todo se debi a la alta demanda de los bonos, tanto pblicos como
privados, por considerarlos los activos ms seguros. La semana pasada ola de ventas fue causada
por seales crecientes de que la economa finalmente podra estar ganando fuerza, levantando el
rendimiento de los bonos a 10 aos del Tesoro a 2,31%, de 2,04% una semana antes.
APPLE empieza a movilizar la masa de capital que tiene en reserva. Y lo hace premiando la
lealtad de sus accionistas. La compaa va a reinstaurar 17 aos despus el dividendo, de $2,65 la
accin en algn momento de su IV trimestre fiscal, que arranca el 01/07. Adems, el creador de los
ordenadores Mac autoriza un plan de recompra de acciones por valor de $10.000MM que empezar a
ejecutar en el ejercicio fiscal 2013, que empieza el 30/09/2012. En total, movilizar $45.000MM en
tres aos para retribuir a los accionistas. Por lgica, las acciones subieron.
Goldman Sachs ha empezado a revisar los correos electrnicos de sus empleados despus
de la polmica carta de renuncia de un ejecutivo la semana pasada en la que acusaba al banco de
inversiones de USA de referirse a sus clientes como marionetas. El banco busca en la
correspondencia electrnica de sus empleados la palabra muppet y otros trminos despectivos que
se hayan podido emplear para referirse a los clientes de la firma.
A la tercera fue la vencida. United Parcel Service (UPS), el lder mundial de mensajera,
adquiri a TNT Express. El Consejo de Administracin de la compaa holandesa acept la oferta de
la firma de USA, al elevar esta un 5,5% la puja respecto a su anterior intentona, a mediados de
febrero. Ahora, UPS ofreci 9,50 por accin, lo que supone valorar TNT en 5.160MM. Con el visto
bueno del Consejo de Administracin de TNT, que conlleva la aceptacin del accionista mayoritario



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que controla 30% del paquete accionario, la operacin est prcticamente cerrada. Aun as, UPS se
marca como objetivo mnimo hacerse con el 80% de las acciones de TNT. Tiene todava que lograr el
permiso de las autoridades de Competencia de la Comisin Europea.
WENDYS destron a BURGER KING en 2011 como la segunda mayor cadena de hamburguesas
de USA con ventas de $5.400MM; $100MM ms que su ms directo rival, aunque lejos de
McDonalds, que lidera el mercado con $34.200MM. As lo inform la consultora especializada en el
sector TECHNOMIC, durante la presentacin de los resultados correspondientes al cierre del 2011,
cuando las ventas de las 500 mayores cadenas de restaurantes de USA subieron en promedio 3,4 %.
La construccin de nuevas viviendas en USA registr un retroceso de 1,2% en febrero con
respecto a enero, segn cifras del Departamento de Comercio. Segn los datos, hubo 698.000 inicios
de obras, a ritmo anual, en febrero. El Departamento de Comercio revis al alza su estimacin de
enero, con 706.000 inicios de construcciones de viviendas a ritmo anualizado, durante un invierno
boreal poco riguroso en el pas.
Los propietarios de viviendas en el estado de Florida podran recibir pronto una desagradable
sorpresa: las apelaciones para reducir la tasacin de su propiedad ser descartada automticamente
si no han pagado la mayor parte del impuesto de su propiedad para el 31/03. Una nueva ley
aprobada el ao pasado exige a los propietarios de viviendas que ponen en tela de juicio la
evaluacin fiscal de sus propiedades que paguen al menos 75% de la factura en discusin antes del
fin de mes. De no hacerlo, se les descalifica automtica del proceso de apelacin. Anteriormente, los
propietarios que se oponan a la evaluacin del tasador de propiedades podan pagar una tarifa de
$15 y olvidarse de pagar su factura en su totalidad hasta que el proceso de peticin terminara su
curso. Pero, durante la recesin, muchos propietarios empezaron a jugar con el sistema, usando el
proceso de apelacin para posponer el pago del impuesto durante varios meses.
Es difcil comerse un taco sin una tortilla. Pero los altos precios de la gasolina estn
estrechando los mrgenes de los vendedores ambulantes de comida rpida. No es solo porque el
camin de comida tiene que moverse para encontrarse con sus clientes; es que tambin los
proveedores de los alimentos empiezan a cobrar un extra por la gasolina.
Volkswagen contrat 800 nuevos trabajadores en su planta de Chattanooga, Tennessee, para
responder al aumento de la demanda en USA, especialmente del Passat. El anuncio, que se suma a
la contratacin de 200 nuevos empleados a comienzos de ao, elevar el total de trabajadores en
esa planta a los 3.000. Volkswagen quiere aumentar el ritmo de produccin en USA del Passat, uno
de sus mayores xitos de ventas durante 2011 para la marca alemana que est viendo aumentada
su aceptacin en el mercado estadounidense por sus presentaciones y bajo consumo.
RESTO DEL MUNDO
Luis Alberto Moreno, presidente del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), anunci que
en la Asamblea de Gobernadores del banco se sugerir la presentacin de crditos para situaciones
de emergencia derivadas de la crisis mundial o de catstrofes naturales. Moreno dijo que el banco
tiene en la actualidad "lneas de emergencia" pero ahora generar instrumentos con los que "liberar
esos recursos para hacer cosas relacionadas con desastres naturales o lo que otras instituciones
tienen, que son crditos que los pases pueden tener listos para desembolsar cuando los necesiten".
Consultado sobre los montos que el BID podra desembolsar, no dio ms detalles.
Las Administraciones pblicas espaolas debern reducir al mximo sus gastos y exprimir
la maquinaria fiscal para cumplir con el objetivo marcado por Bruselas, de que el dficit no supere el
5,3% del PIB en 2012; medio punto menos de la previsin inicial del Gobierno. En este escenario, el
Ejecutivo central, comunidades autnomas y Ayuntamientos tendrn que reducir en 34.930MM su
desajuste presupuestario. Y eso despus de un duro correctivo por parte de la Comisin Europea,
que oblig al Gobierno a corregir en medio punto su previsin inicial de dficit.
El Fondo Monetario Internacional alerta de que Grecia podra llegar a sufrir una salida
desordenada de la eurozona sin el apoyo financiero de este organismo, as como el de la Unin
Europea (UE) y el Banco Central Europeo. Las consecuencias econmicas seran muy costosas y
habra riesgo de contagio al resto de Europa y, posiblemente, el resto del mundo. La depreciacin de
la moneda y la monetizacin del dficit dispararan la inflacin, lo que presionara sobre los salarios y
otros costes, y se volatilizara toda ventaja competitiva en la maltrecha economa helena.
Desde que los aliados arrasaron Alemania en la II Guerra Mundial, la economa ms grande
de Europa no emprenda una reconstruccin de su mercado energtico de semejante magnitud. La
canciller Angela Merkel proyecta construir granjas elicas costeras que cubrirn una superficie seis



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veces ms grande que la ciudad de Nueva York e instalar tendidos elctricos que podran
extenderse desde Londres hasta Bagdad. La iniciativa costar 200.000MM ($268.000MM), un tercio
del PIB anual, segn el instituto econmico DIW de Berln. Alemania se propone reemplazar 17
reactores nucleares proveyendo un quinto de su electricidad con energas renovables como la solar y
la elica. Para lograrlo, Merkel debe experimentar con un sistema y polticas que no han sido
probados y superar los inconvenientes tcnicos que amenazan al proyecto.
El Tesoro espaol mantiene la racha y ha logrado volver a colocar deuda a tipos ms bajos
que en las anteriores subastas, aunque de nuevo ha optado por no forzar la mquina. En su segunda
operacin tras el cambio del objetivo de dficit, el instituto emisor ha vendido 5.050MM, frente a un
objetivo mximo de 5.500MM en letras a 12 y 18 meses. Con el primer tipo de ttulos, adems, le
ha bastado con ofrecer un tipo mximo de 1,473% para convencer a los inversores, lo que
representa el inters ms bajo para su deuda a un ao desde abril de 2012 y casi cinco dcimas por
debajo de la ltima subasta al mismo plazo.
Las importaciones de armas convencionales en el mundo aumentaron sensiblemente en los
ltimos aos, en particular en Asia, mientras USA y Rusia seguan siendo los principales
exportadores, segn el Instituto de Investigacin para la Paz de Estocolmo (SIPRI). India es el
mayor importador de armas del mundo, mientras que en Amrica Latina, Chile y Venezuela
representan el 61% de las importaciones. Venezuela pas de ocupar el 46 lugar en la lista de
importadores a ocupar el 15, tras aumentar sus importaciones 555% entre los perodos de 2002-
2006 y 2007-2011. En el perodo 2007-2011, Asia y Oceana representaron 44% de las
importaciones mundiales de armas convencionales, muy por delante de Europa (19%), Medio
Oriente (17%), las Amricas (11%) y frica (9%).
Pablo Isla, presidente de INDITEX, se convirti en 2011 en el ejecutivo mejor pagado de
Espaa, por delante del CEO del Santander, Alfredo Senz; del presidente de Telefnica, Csar
Alierta; del presidente de Iberdrola, Ignacio Snchez Galn, o del de Repsol, Antonio Brufau, los
otros cuatro directivos mejor pagados, que suelen encabezar esa clasificacin. Isla, de 46 aos,
quien reemplaz a Amancio Ortega, de 75, en julio de 2011, en la tercera mayor empresa de la
Bolsa espaola por capitalizacin burstil y la nica de las grandes que ha superado la crisis con
continuos aumentos de ventas, beneficios y capitalizacin burstil, super el pasado ao los 20MM
por todos los conceptos, aunque 2,27MM estn pendientes del cumplimiento de ciertos objetivos.
Telefnica contrat a Jos Ivn Rosa Vallejo, el abogado y esposo de la VP del Gobierno
Soraya Senz de Santamara, para trabajar en su gabinete jurdico. Pero este no ha sido el nico
fichaje que se ha producido en la operadora que tambin ha incorporado a la plantilla a Paloma Villa,
esposa del dirigente socialista Eduardo Madina. La incorporacin de ambos cnyuges de polticos
activos se produce tras la polmica desatada la pasada semana por el fichaje de Ignacio Lpez del
Hierro, el marido de Mara Dolores de Cospedal, secretaria general del PP, como consejero de Red
Elctrica Espaola, compaa cotizada pero controlada por el Estado a travs de la SEPI.
La prolongacin de la crisis est cambiando muchos hbitos; entre ellos, el que el sector
financiero acepte todo lo que dice el Gobierno sin rechistar, como ocurra antes. La norma sobre la
dacin en pago para evitar desalojos no gust a buena parte del sector, pero ya exista un malestar
anterior desde que el Ejecutivo socialista decidi que el sector financiero pagara el rescate de
entidades con problemas, como ha ratificado posteriormente. Esta factura puede ascender a unos
20.000MM, segn algunos clculos. El 45% correra a cargo de los cuatro grandes del sector.
Londres recort el Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas (IRPF) a los ms ricos y
congel la desgravacin de las pensiones. La coalicin que Gobierna Reino Unido present en los
Comunes una propuesta de presupuesto para el ao fiscal 2012-13 fiscalmente neutra pero llena de
carga ideolgica. El proyecto de cuentas est marcado por la decisin del canciller del Exchequer y
ministro del Tesoro, George Osborne, de reducir del actual 50% al 45% el actual tipo mximo del
IRPF desde el prximo ejercicio y una inesperada congelacin de las desgravaciones de las fiscales
de las pensiones. Aunque Osborne ha insistido en que esa rebaja se debe a que el tipo del 50% ha
sido un fracaso porque ha agudizado la ingeniera financiera para evitar su pago y en que quedar
compensada por otros aumentos fiscales. Sin embargo, el hecho de bajar los impuestos a los ms
ricos cuando de la clase media para abajo los cinturones siguen apretados, ha desencadenado una
inmediata tormenta poltica.
COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERS
NACIONALES: El BCV reporta, al 16/03/2012 tasa activa de 17,61% (17,83%); una tasa pasiva, en



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colocaciones a 90 das de 14,50% (14,50%) y en cuentas de ahorro de 12,50% (12,50%); que
corresponden al promedio ponderado de los seis principales bancos del pas. Para FEBRERO, los
valores fueron 17,23%; 14,59% y 12,50%; respectivamente. Las letras del tesoro a 90 das se
negociaron en 8,3798% (8,2998%); con un promedio para todas las emisiones de 5,3050%
(5,2402%). La tasa de descuento y redescuento, se mantiene en 29,5% (29,5%). Las operaciones
de inyeccin de liquidez se mantuvieron en 19% (19%) a 7 das; 20% (20%) a 14 das; 21% (21%)
a 28 das; 21,25% (21,25%) a 56 das y 21,50% (21,50%) a 90 das, con un promedio de
19,0000% (19,0000%), sin movimiento. El rendimiento promedio ponderado de los BDPN se ubica
en 12,3% (12,3%). Las operaciones de absorcin de liquidez mediante REPOS y CD se mantuvieron
en 6% (6%) a 28 das y 7% (7%) a 56 das, con un promedio en todas las operaciones de 6,1762%
(6,2437%) en la semana. La tasa para operaciones relacionadas con el agro est congelada en
13,00% (13,00%). Entre parntesis los valores de la semana pasada.
INTERNACIONALES: La tasa LIBOR promedi 0,2452% (0,2456%) a 30 das; 0,4935% (0,4944%)
a 90; 0,7426% (0,7439%) a 180 y 1,0531% (1,0537%) a 360 das. El EURBOR termin la semana
en 1,4480% (1,4950%). La PRIME rate se mantiene en 3,25% (3,25%); con un redescuento de
0,14% (0,14%); y un descuento de 0,75% (0,75%). La tasa de inters promedio de un CD a 30 das
se ubica en 0,20% (0,19%), la de 90 en 0,31% (0,30%) y la de 180 das en 0,51% (0,51%). Las
letras del tesoro americano a 10 aos se cotizaban en 2,29% (2,29%), las de 20 aos en 3,04%
(3,08%); y las de 30 aos en 3,37% (3,41%). Entre parntesis los valores del informe pasado.
ENDEUDAMIENTO VENEZOLANO
Operaciones de inyeccin y absorcin (compras y colocaciones) del BCV: en el
perodo realiz operaciones de inyeccin por Bs. 0,00MM, mientras que absorbi Bs.
2.535,09MM; segn el siguiente detalle, que muestra el parcial de MARZO, comparado
con el total de DICIEMBRE, ENERO y FEBRERO (cifras en millones de bolvares):
ABSORCIN INYECCIN
FECHA
LET. TESORO BDPN REPOS CD MESA DNR. TOTAL REPOS REV.
EFECTO
NETO
DICIEMBRE 1.680,00 0,00 3.309,16 5.513,87 10.703,03 0.00 -10.703,03
ENERO 1.500,00 0,00 3.657,12 5.280,54 10.437,66 0.00 -10.437,66
FEBRERO 2.145,00 0,00 3.433,90 4.719,92 10.298,82 0.00 -10.298,82
19/03/2012 FERIADO BANCARIO
20/03/2012 491,00 0,00 0,00 280,80 771,80 0.00 -771,80
21/03/2012 0,00 0,00 26,94 570,85 597,79 0.00 -597,79
22/03/2012 0,00 0,00 115,60 564,40 680,00 0.00 -680,00
23/03/2012 0,00 0,00 249,60 235,90 485,50 0.00 -485,50
TOTAL 491,00 0,00 392,14 1.651,95 2.535,09 0,00 -2.535,09
MARZO 1.591,00 0,00 2.711,59 3.890,04 8.192,63 0,00 -8.192,63
COTIZACIONES DE LOS BONOS SOBERANOS VENEZOLANOS (en dlares):
BONO ACTUAL ANTERIOR BONO ACTUAL ANTERIOR BONO ACTUAL ANTERIOR
G-13 10,75% 104,95% 105,38% G-24- 8,25% 80,00% 83,75% PDV-2014 4,9% 88,75% 89,00%
G-14 8,5% 99,75% 101,50% V-25 7,65% 76,50% 79,00% PDV-2015 5,0% 81,50% 83,00%
V-2016 5,75% 89,50% 92,00% G26 11,75% 99,03% 102,02% PDV-2016 5,25% 78,00% 79,50%
G-18- 13,625% 110,25% 111,00% G27 9,25% 89,00% 91,00% PDV-2017 5,25% 75,25% 77,75%
G-18N- 7,0% 83,50% 86,00% V-28 9,25% 84,25% 86,50% PDV-2017N 8,5% 87,25% 89,80%
G-19- 7,0% 85,00% 87,25% G31 11,95% 98,75% 100,50% PDV-2021 9,0% 82,01% 85,16%
V-2020 6,0% 75,00% 76,00% G34 9,375% 85,50% 87,50% PDV-2022 12,75% 100,00% 103,00%
G-22 12,75% 104,00% 106,50% V-2038 7,0% 70,50% 71,50% PDV-2027 5,375% 61,50% 63,50%
V-2023 9,0% 86,00% 88,50% PDV-2037 5,5% 60,25% 62,25%
Los porcentajes representan el precio sobre el valor nominal; la columna ANTERIOR refleja el precio reportado en el anterior
informe. FUENTE: Mercantil Merinvest, Finanzas al da y estadsticas propias.
Estimo que el Salario Mnimo pasar de Bs. 1.548,22 a Bs. 1.958,50 (mx. Bs. 2.047,52),
pero se hara en dos tramos. Esto sera, un ajuste de 25% (30%), dividido en 10% y 15% (15%-
15%). Falta un mes para el anuncio, pero como me lo han preguntado tanto, lo estoy adelantando.

Inocencio T. Snchez B.
24/03/2012

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