UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

CENTRO DE EDUCAO A DISTNCIA PLO LUCLIA - SP

ALANA DOS SANTOS MOURA - RA: 366.986

JULIANA CREPALDI CANDIDO FERREIRA - RA: 366.150
ROGERIO GONALVES DE SOUSA - RA: 366.224
SILZE MARA CRUZ - RA: 366. 244

CURSO: ADMINISTRAO
DISCIPLINA: ANLISE DE INVESTIMENTO
ATPS DE ANLISE DE INVESTIMENTO

Luclia/SP
Maro/2014
1

UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

CENTRO DE EDUCAO A DISTNCIA PLO LUCLIA - SP

ALANA DOS SANTOS MOURA - RA: 366.986

JULIANA CREPALDI CANDIDO FERREIRA - RA: 366.150
ROGERIO GONALVES DE SOUSA - RA: 366.224
SILZE MARA CRUZ - RA: 366. 244

CURSO: ADMINISTRAO
DISCIPLINA: ANLISE DE INVESTIMENTO
ATPS DE ANLISE DE INVESTIMENTO
Projeto apresentado como requisito para
concluso da disciplina de Anlise de
Investimento, 5 semestre do Curso
Superior

de

Administrao

da

Universidade Anhanguera, turma N5, sob

a orientao do Prof. Tutor Presencial
Rodrigo Scarpari.

Luclia/SP
Maro/2014
2

SUMRIO
ETAPA 1 Tipos de investimentos e oportunidades de negcios-----------------------------------04
1.1 Conceito de Investimento---------------------------------------------------------------------------04
1.2 Tipos de Investimentos -----------------------------------------------------------------------------04
1.3 Importncia dos Investimentos--------------------------------------------------------------------05
1.4 Projeto de Investimento-----------------------------------------------------------------------------06
ETAPA 2 Fuxo de caixa --------------------------------------------------------------------------------07
2.1 Anlise do servio prestado. Optante pelo Lucro Presumido ---------------------------------08
ETAPA 3 Mtodos para Avaliao de Investimentos ----------------------------------------------09
3.1

Taxas

--------------------------------------------------------------------------------------------------09
3.1.1 Taxa Selic ------------------------------------------------------------------------------------------09
3.1.2 Taxa de Custdia ---------------------------------------------------------------------------------09
3.2 Tcnicas de investimento --------------------------------------------------------------------------09
3.2.1 Projetos nicos e projetos concorrentes -------------------------------------------------------09
3.2.2 Anlise e comparao do VPL, Payback e a TIR --------------------------------------------11
3.3 Avaliao de viabilidade do projeto --------------------------------------------------------------11
ETAPA 4 - O Efeito da Inflao na Anlise de Investimentos ------------------------------------12
4.1 Inflao -----------------------------------------------------------------------------------------------12
4.2 Imposto de renda e depreciao -------------------------------------------------------------------14
4.3 Clculo do Valor Presente Lquido (VPL) ------------------------------------------------------16
Referncias Bibliogrficas------------------------------------------------------------------------------17

Etapa 1 - Tipos de investimentos e oportunidades de negcios

1.1

Conceito de investimento

Investimento a aplicao de algum tipo de recurso (dinheiro ou ttulos) com a expectativa de

receber algum retorno futuro superior ao aplicado compensando, inclusive, a perda de uso
desse recurso durante o perodo de aplicao (juros ou lucros, em geral ao longo prazo).
Num sentido amplo, o termo aplica-se tanto compra de mquinas, equipamentos e imveis
para a instalao de unidades produtivas como compra de ttulos financeiros (letras de
cmbio, aes). Nesses termos, investimento toda aplicao de dinheiro com expectativa de
lucro.
Em sentido estrito, em economia, investimento significa a aplicao de capital em meios que
levam ao crescimento da capacidade produtiva (instalaes, mquinas, meios de transporte)
ou seja, em bens de capital.
O investimento bruto: corresponde a todos os gastos realizados com bens de capital (mquinas
e equipamentos) e formao de estoques.
O investimento lquido : exclui as despesas com manuteno e reposio de peas,
equipamentos, e instalaes desgastadas pelo uso. Como est diretamente ligado compra de
bens de capital e, portanto, ampliao da capacidade produtiva, o investimento lquido mede
com mais preciso o crescimento da economia.

1.2

Tipos de investimentos

Os investimentos podem ser de diversos tipos, mas basicamente dividem-se em trs grandes
categorias. Os tipos bsicos de investimentos so:

a) Investimentos pblicos: so recursos disponibilizados pelos governos ou entidades pblicas

a fim de gerar bem estar social, no tem por objetivo gerar retornos monetrios, mas sim
retornos sociais. Alguns exemplos so: hospitais, escolas, rede de saneamento bsico,
pavimentao de ruas, dentre outros.
b) Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou fsicas de
direito privado, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores, sendo esses os maiores
geradores de empregos. Alguns exemplos so: fbricas particulares, empresas de prestao de
servio particulares, lojas de varejo, shoppings, dentre outros.
c) Investimentos mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou entidades
pblicas, e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado.
Esse tipo de investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de capital
misto e tem objetivo de gerar tanto bem estar para a sociedade quanto retorno monetrio.
Alguns exemplos so: Petrobrs e o Banco do Brasil.
1.3

A importncia dos investimentos

Os investimentos tm uma importncia fundamental tanto para a economia de um pas quanto

para as organizaes.
A economia de qualquer pas s pode crescer com um fluxo contnuo de investimentos, pois
para a economia crescer, faz-se necessrio aumentar a produo das fabricas, empresas,
fazendas, das unidades produtivas, o que se mede mais tradicionalmente pelo Produto Interno
Bruto (PIB).
Os investimentos tambm so fundamentais para as organizaes. Na verdade, a prpria
sobrevivncia das organizaes, longo prazo, est condicionada ao volume de investimentos
realizado por elas. O investimento influencia na sobrevivncia das organizaes em pelo
menos dois aspectos:
1. Expanso das organizaes: as organizaes, em especial as privadas, tm por objetivo
crescer, expandir seu mercado consumidor, de forma a poder gerar mais retorno para o
investidor. A nica forma de viabilizar esse crescimento realizando investimentos.

2. Reposio do capital: as organizaes, mesmo que no estejam em expanso, necessitam de

um fluxo de investimento, no mnimo suficiente para repor o desgaste e a obsolescncia das
suas maquinas equipamentos. Se essa reposio no for realizada, a organizao utilizando-se
de maquinas equipamentos desgastados e ultrapassados, o que acarretar produtos e servios
mais caros e de menor qualidade que o de seus concorrentes, comprometendo, assim, a sua
sobrevivncia.
Dessa forma, as organizaes, pelo menos as com sade financeira, mantm um fluxo de
investimentos a fim de garantir a reposio do seu capital e seus planos de expanso.
1.4 Projeto de Investimento
De acordo com alguns assuntos relevantes a questo de investimento, a seguir ser
apresentado o projeto de investimento que foi pedido nessa etapa.

O tipo de Investimento escolhido de Carter Privado, com cinco Investidores, realizando a

prestao de Servios no ramo de Assessoria Contbil, que carrega o nome de ANGA
Assessoria Contbil e tem como misso atender com excelncia e responsabilidade contnua
as necessidades daqueles que precisem dos servios de contabilidade em geral, mostrandolhes a cincia contbil como imprescindvel aliada e parceira essencial da administrao de
empresas s tomadas de decises, para pessoas jurdicas e fsicas.
A ANGA Assessoria Contbil procura constantemente melhorar a qualidade de vida de todas
as pessoas envolvidas na rea contbil, tanto na posio de prestador quanto de tomador de
servios, sempre respeitando a tica e as normas contbeis, no intuito de permitir que todos
possam agregar a devida importncia desta cincia ao seu negcio.
O servio prestado ser o de Assessoria Contbil, onde faremos a anlise apenas de um dos
servios prestados, que ser Assessoria Contbil, muito utilizada.

Etapa 2 - Fluxo de Caixa

De acordo com o PLT de Analise de Investimentos todas as principais tcnicas de anlise de
investimentos se baseiam no conceito de fluxo de caixa.
Independentemente do ramo de atividade da organizao, porte ou setor, o fluxo de caixa
deve ser utilizado na analise dos investimentos.
Segundo Santi Filho (2004) possvel que uma empresa apresente lucro liquido e um bom
retorno sobre investimentos e ainda assim v falncia. O pssimo fluxo de caixa o que
acaba com a maioria das empresas que fracassam".
O fluxo de caixa trata-se de uma estimativa futura, assim, cabe a analise verificar se o projeto
vivel ou no. As estimativas podem ser alteradas de acordo com o desenvolvimento do
projeto, tornando as previses de fluxos futuros ainda mais prximo situao real do
mercado.
Com o controle do fluxo de caixa possvel antecipar decises sobre o fluxo financeiro e
capacidade de pagamentos futuros.
Um bom fluxo de caixa permite ao investidor reconhecer seus momentos potencialmente
positivos e negativos para investimentos em outros projetos que tambm podero trazer bons
retornos para a empresa.
Muitos empresrios no conhecem a importncia do fluxo de caixa e por isso no so
beneficiados pela praticidade e segurana oferecidos por esse meio de analise, porm, devido
a sua praticidade at mesmo as pequenas empresas podem adotar esse meio de analise,
trazendo resultados positivos para o negcio.
Com toda a competitividade existente no mercado globalizado, quanto mais o administrador
ou investidor puder conhecer seu empreendimento ou investimento melhor ele estar diante
da concorrncia, e graas previso do fluxo de caixa vrios mtodos so desenvolvidos para
analisar a viabilidade de projetos e conhecer, antecipadamente, se esse projeto uma boa
escolha.
O lucro contbil no pode ser utilizado nessas analises, pois contabilizam valores que j foram
transcorridos, dessa forma, se o projeto fosse analisado a partir desse mtodo, o investidor
conheceria seus resultados somente aps a ocorrncia dos mesmos.
7

O conceito de competncia (econmico) referenciado na ocorrncia do fato que gera o valor,

ou seja, os pagamentos e recebimentos realizados so contabilizados de uma nica vez em
cada perodo de tempo.
No conceito de caixa (financeiro) os valores so considerados por data de recebimento ou
pagamento, so utilizados para o gerenciamento das operaes dirias da empresa e no fluxo
de caixa.
O fluxo de caixa, como pode ser subentendido pelo nome, utiliza o conceito de caixa e pode
ser simplificado em entradas e sadas, determinadas pelo tempo.
Os fluxos de caixa relevantes, utilizados na analise dos projetos apresentam um formato
padro que segue a seguinte estrutura.
1- Investimento inicial ou nos perodos iniciais: so as sadas de caixa, que levaro sinal
negativo, utilizados para dar inicio ao projeto, podem ser bens fsicos ou capital de giro.
2- Retornos de caixa do Investimento: so as rendas advindas do projeto, que iro gerar fluxos
de caixa positivos.
3- Valores residuais: so valores, normalmente positivos, que ocorrem ao final do
investimento, com sua venda ou vantagem adquirida.

2.1 Anlise do servio prestado. Optante pelo Lucro Presumido

A) Assessoria Contbil, ( ESCRITA FISCAL,CONTABILIDADE, DEPARTAMENTO
PESSOAL).
R$ 1000,00
Fazendo assessoria de vinte empresas mensais.
R$ 1.000,00 x 20 empresas = R$ 20.000,00 por ms.
B) R$ 20.000,00 x 12 Meses = R$ 240.000,00 (Faturamento Anual)
C) R$ 240.000,00 x 5Anos (60 meses) = R$ 14.400.000,00 (Faturamento de 5 Anos)
D) Custos e Despesas Mensais:
Salrio do Funcionrio: R$1.200,00
Despesas Operacionais: R$ 800,00
E) Custos e despesas anuais: R$ 38.400,00
F) Investimento Inicial:
Prdio: R$ 100.000,00
Equipamentos e Sistemas: R$ 5.000,00
8

Salrios a pagar: R$ 2.400,00

Moveis e utenslios: R$ 10.000,00
Capital de Giro: R$ 50.000,00
Despesas Pr Operacionais: R$ 600,00
Total: R$ 168.000,00

240.000,00
240.000,00

240.000,00

240.000,00

240.000,00

05 ANOS
168.000.000,00

Etapa 3 - Mtodos para Avaliao de Investimentos

3.1 Taxas
3.1.1 Taxa Selic
10,40% a.a em 15/01/2014
10,65% a.a em 27/02/2014
3.1.2 Taxa de Custdia
0,30%
3.2 Tcnicas de investimento
3.2.1 Projetos nicos e projetos concorrentes.
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Para, Ross, Westerfield, Jordan (2002) dois investimentos podem ser mutuamente
excludentes, pois a aceitao de um significa a rejeio do outro. Porm, para determinar qual
projeto aceitar, a analise da TIR e do VPL so fundamentais baseados no retorno exigido. J
na utilizao de dois projetos que no so mutuamente excludentes so ditos independente.
A utilizao do Payback serve para avaliarmos o perodo de retorno, mas necessrio
sabermos sua definio, que nada mais que o tempo necessrio para recuperar os recursos
investidos em um projeto. Como Braga informa (2000) [...] quanto mais amplo for o
horizonte de tempo considerado, maior ser o grau de incerteza nas previses. Por isso, a
proposta de investimento com menos prazo de retorno apresentam maior liquidez e,
conseqentemente, menos risco. Algumas empresas costumam fixar um prazo mximo de
retorno para seus projetos de investimento e assim, as propostas que ultrapassarem esse limite
sero rejeitadas.
Para obter o clculo do prazo de retorno, basta avaliar se as entradas lquidas de caixa forem
uniformes, bastar dividir o investimento inicial pelas entradas anuais de caixa e quando as
entradas anuais forem desiguais, estas devero ser acumuladas at atingir o valor do
investimento, apurando-se o prazo o de retorno.
No entanto, conforme Braga (2000), tal recurso deficiente por que no reconhece as
entradas de caixa prevista para ocorrer aps a recuperao do investimento e no avalia
adequadamente o valor do dinheiro no tempo. Entretanto, alguns profissionais descontam os
fluxos de caixa das propostas, determinando valores atuais dos investimento lquido e das
entradas lquidas de caixa. Dividem o valor atual do investimento lquido pelo valor atual das
entradas lquidas de caixa e obtm um ndice que j no correspondem a uma medida de
tempo da recuperao do investimento, esse mtodo chamado de Peyback atualizado.
O perodo do payback no equivalente ao critrio do VLP, e conceitualmente incorreto.
Westerfield (2002) define que com sua data de corte arbitrria e a miopia em relao a fluxo
de caixa aps essa data, pode conduzir a algumas decises claramente erradas, quando
utilizado de maneira muito literal.
A regra do payback possui srias limitaes. O perodo do payback calculado simplesmente
adicionando os fluxos de caixa futuros. No existe nenhum procedimento de desconto, e o
valor do dinheiro no tempo completamente ignorado.
Como Ross, Westerfield, Jordan informam (2002), o perodo de payback poderia ser
calculado da mesma maneira tanto para projetos muito arriscados, como para projetos muito
seguros.
10

Algumas tcnicas de avaliao do valor presente liquido mostra a relao entre o valor do
capital hoje e o valor do capital futuro denominado VPL, que o conceito mais importante em
toda rea de finanas das empresas. O valor presente liquido do projeto o valor presente dos
fluxos futuros de caixa menos o valor presente do custo do investimento.
Conforme Westerfield (2002) [...] qualquer exemplo contendo risco gera um problema no
considerado num exemplo sem risco.
Entretanto, o mtodo mais simples quanto o VAUE, sendo a nica diferena reside em que,
em vez de se distribuir o investimento inicial durante sua vida, deve-se agora calcular o valor
presente dos demais termos do fluxo de caixa para som-los ao investimento inicial de cada
alternativa, sendo que a taxa utilizada para descontar o fluxo a TMA.
Os projetos que tem vidas diferentes e podem ser renovados nas mesmas condies atuais,
deve ser considerado como horizonte de planejamento o mnimo mltiplo comum das
duraes dos mesmos. Por isso, os projetos devem ser testados at que se chegue a um
horizonte de planejamento comum.
No entanto, devemos levar em considerao que se o valor presente lquido for positivo o
projeto deve ser aceito e negativo, rejeitado.
3.2.2 Anlise e comparao do VPL, Payback e a TIR.
O payback, que nada mais que o tempo necessrio para recuperar os recursos investidos em
um projeto, deficiente por que no reconhece as entradas de caixa prevista para ocorrer aps
a recuperao do investimento e no avalia adequadamente o valor do dinheiro no tempo. J o
VPL relaciona o valor do capital hoje e o valor do capital futuro e a TIR a taxa exigida de
retorno de um projeto.
Em alguns casos, os profissionais descontam os fluxos de caixa das propostas e determinam
valores atuais dos investimentos lquidos e das entradas liquidas de caixa. Para adquirir o
VPL, basta subtrair o valor presente dos fluxos futuros de caixa do valor presente do custo do
investimento. Em comparao, a TIR utilizada para clculos que contribuam com mais de
um pagamento e recebimentos em um fluxo, porm pode levar decises erradas na
comparao de investimento mutuamente excludentes.

3.3 Avaliao de viabilidade do projeto

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TMA = Taxa Selic - IOF - IR

TMA = 10,40% - 0,0041% - 0,27%
TMA = 10,1259%

Valor Presente Lquido (VPL)

Ano
Fluxo de Caixa
Lquido (R$)
0
R$ 168.000,00
1
R$ 217.924,27
2
R$ 198.347,10
3
R$ 179.104,47
4
R$ 163.265,30
5
R$ 148.148,14
VPL =
R$ 738.789,28

Ano
0
1
2
3
4
5
TMA = 10,13%

Taxa Interna de Retorno (TIR)

Ano
Fluxo de Caixa
Lquido (R$)
0
R$ 168.000,00
1
R$ 217.924,27
2
R$ 198.347,10
3
R$ 179.104,47
4
R$ 163.265,30
5
R$ 148.148,14
TIR =
206 %

Payback Descontado
Fluxo de Caixa
Valor
Lquido (R$)
Presente
R$ 168.000,00
- R$ 168.000,00
R$ 240.000,00
R$ 72.000,00
R$ 240.000,00
R$ 312.000,00
R$ 240.000,00
R$ 552.000,00
R$ 240.000,00
R$ 792.000,00
R$ 240.000,00
R$ 1.032.000,00
Resultado: 8,1 meses

O projeto vivel.
Etapa 4 - O Efeito da Inflao na Anlise de Investimentos
12

4.1 Inflao
A inflao e seu efeito na anlise de investimentos tm como conceito o aumento contnuo e
generalizado no nvel geral dos preos, ou seja, os movimentos inflacionrios so dinmicos e
no podem ser confundidos com altas espordicas de preos. Esse um processo conhecido
como processo inflacionrio, que se estende a todos os bens econmicos. A inflao medida
pelos chamados ndices de preos.
Esses ndices so a media ponderada dos preos de uma cesta de bens escolhidos, em
determinado perodo (normalmente mensal) e em certas regies (no Brasil, geralmente as
principais capitais). A inflao medida como aumento do ndice de preo, isto o aumento
dos preos da cesta de bens.
H, basicamente, dois tipos de ndices de preos:
ndices Gerais de Preos (IGP),
ndices de Preos ao Consumidor (IPC)
ndices Gerais de Preos IGP: So ndices que buscam medir a inflao como um conceito
amplo na economia, envolvendo preos de atacado, de varejo e de construo civil.
ndices de preos ao consumidor: so ndices que buscam medir a inflao do varejo que
atinge diretamente os consumidores (pessoas fsicas).As causas e consequncias da inflao.O
processo inflacionrio distorce o sistema preos e afeta o bom funcionamento do mercado.
As principais consequncias da inflao so: Impor custos sociedade, de emisso e controle
de moeda; Aumentar a concentrao de renda, pois normalmente os ricos conseguem se
proteger melhor da inflao do que os mais pobres; Diminuir o crescimento econmico, pois a
instabilidade econmica reduz os investimentos nacionais e estrangeiros.
a) Inflao de demanda
Considerada o tipo mais clssico de inflao, diz respeito ao excesso de demanda agregada
em relao a produo disponvel de bens e servios. Intuitivamente, ela pode ser entendida
como dinheiro demais procura de poucos bens.
b) Inflao de custos
A inflao de custos pode ser associada a uma inflao tipicamente de oferta. O nvel de
demanda permanece o mesmo, mas os custos de certos insumos importantes aumentam e eles
so repassados aos preos dos produtos.
c) Inflao inercial

13

De acordo com a viso inercialista, os mecanismos de indexao provocam a perpetuao das

taxas de inflaes anteriores, que so sempre repassadas ais preos correntes. Ademais,
mesmo sem terem apresentado aumentos significativos de seus custos, muito setores
simplesmente elevam o preo pela inflao geral do pas, pelas instituies de pesquisa. Por
essa razo, nos planos anti-inflacionrios adotados aps de 1986, as autoridades monetrias
adotam o congelamento de preos e salrios, para tentar eliminar a chamada memria
inflacionria.
d) Distores provocadas por altas taxas de inflao
Umas das distores mais srias provocadas pela inflao, diz a respeito reduo do poder
aquisitivo das classes que dependem de rendimentos fixos, que possuem prazos legais de
reajuste (i.e. dissdio). Neste caso, so os assalariados que, com o passar do tempo, vo
ficando com seus oramentos cada vez mais reduzidos, at a chegada de um novo reajuste. Os
que mais perdem so os trabalhadores de baixa renda, que no tm condies de manter
alguma aplicao financeira, pois tudo o que ganham gastam com sua subsistncia. Percebese que a inflao um imposto sobre os mais pobres.
Contudo, produtos essenciais, tais como petrleo e seus derivados, tornam-se imediatamente
mais caros, pressionando os custos de produo. Ocorre, ento, uma nova elevao de preos,
devido ao repasse do aumento dos custos aos preos dos produtos finais, recomeando o
processo.
e) Imposto inflacionrio
Uma das principais consequncias de elevadas taxas de inflao recai sobre a classe de menor
renda, que no tem condies de se defender-se dos aumentos de preos. Sobre eles recai o
imposto inflacionrio. O imposto inflacionrio representa uma receita para o governo, devido
ao monoplio que possui sobre as emisses.
O governo praticamente no afetado pela perda do valor do estoque de moeda, pois, para
pagar seus compromissos, basta emitir mais moeda. O imposto inflacionrio justamente a
receita que o BC obtm ao emitir moedas a custo zero.
4.2 Imposto de renda e depreciao
Imposto de Renda: um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Esse produto tem
como base de calculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e
custos/despesas. Na analise de investimentos, contudo, no estamos preocupados com o lucro
contbil, mas com o fluxo de caixa gerado pelo projeto de investimento.
14

Depreciao: A depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde o valor
ao longo do tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro operacional e,
portanto, diminui a base de calculo do imposto de renda. Contudo, essa uma despesa
chamada de no caixa. Ou seja, no h fluxo de caixa negativo, sada de dinheiro do caixa.
Novamente, devemos nos lembrar de que a analise de investimentos se preocupa com o fluxo
de caixa, e no com os resultados contbeis. Existem duas formas de tributao de IRPJ:
IRPJ e CSLL sobre lucro real.
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido.
O Simples Nacional uma terceira forma de cobrana de IR. Similar ao lucro presumido, que
engloba mais tributos como: PIS, ICMS, ISS e INSS na mesma alquota.
IRPJ e CSLL sobre lucro Real: a mais utilizada pelo mundo. Consiste em tributar o lucro e
no a receita, que permite a empresa abater os custos e despesas antes de pagar o IR e CSLL.
Com isso, precisamos apurar toda a DRE para achar esse dois tributos.
O IR e CSLL incidem sobre o LAIR (Lucro antes do IR).
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido: uma forma simplificada de IR e CSLL. Tributa-se a
receita bruta, da mesma forma que o PIS e Cofins. Cada setor de atividade tem a sua alquota.
Com isso, o setor fiscal deve simular o IR da empresa como lucro real ou lucro presumido, e
verificar qual a vivel.
Imposto de Renda Determinado com Base no Lucro Real Trimestral O imposto de renda
devido, apurado trimestralmente, ser pago em quota nica, at o ltimo dia til do ms
subsequente ao do encerramento do perodo de apurao.
opo da pessoa jurdica, o imposto devido poder ser pago em at trs quotas mensais,
iguais e sucessivas, vencveis no ltimo dia til dos trs meses subsequentes ao de
encerramento do perodo de apurao a que corresponder.
Parecer Normativo 1/2011 firma o entendimento da Receita Federal quanto as diferenas no
clculo da depreciao de bens do ativo imobilizado decorrentes do disposto no 3 do art.
183 da Lei n 6.404/1976, com as alteraes introduzidas pela Lei 11.638/2007 e pela Lei n
11.941/2009.
Parecer, aps suas consideraes, conclui que as diferenas no clculo da depreciao de bens
do ativo imobilizado decorrentes do disposto no 3 do art. 183 da Lei n 6.404, de 1976,
com as alteraes introduzidas pela Lei n 11.638, de 2007, e pela Lei n 11.941, de 2009, no
tero efeitos para fins de apurao do lucro real e da base de clculo da CSLL da pessoa

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jurdica sujeita ao RTT, devendo ser considerados, para fins tributrios, os mtodos e critrios
contbeis vigentes em 31 de dezembro de 2007.
Convm destacar, no entanto, que o art. 310 do Regulamento do Imposto de Renda
RIR/1999, dispe que a taxa anual de depreciao ser fixada em funo do prazo durante o
qual se possa esperar utilizao econmica do bem pelo contribuinte, na produo de seus
rendimentos. O 1 do citado artigo assegura ao contribuinte o direito de computar a quota
efetivamente adequada s condies de depreciao de seus bens, desde que faa a prova
dessa adequao, quando adotar taxa diferente.
O RTT obrigatrio para todas as empresas a partir de 2010. Portanto o disposto neste
Parecer aplicvel a partir de 2010 para o lucro real, lucro presumido ou arbitrado. Nestes
dois ltimos regimes, a depreciao pode gerar efeitos fiscais por ocasio da baixa do bem
(ganho ou perda de capital).

4.3 Clculo do Valor Presente Lquido (VPL)

ANO VALOR TMA: 1%
0 -R$ 168.000,00 VPL VPL: R$ 996.823,50
1 R$ 240.000,00 R$ 996.823,50
2 R$ 240.000,00 R$ 768.471,73
3 R$ 240.000,00 R$ 537.836,45
4 R$ 240.000,00 R$ 304.894,81

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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

http://www.coreconsp.org.br/>acesso em 13/03/2014.
OLIVIO, Rodolfo Leandro de Faria. Anlise de Investimento. Campinas: Alnea, 2011
http://engenhariaeconomica.blogspot.com.br/2011/05/aula-7-analise-de-investimento-vple.html> acesso em 24 mar. 2014
http://www.bcb.gov.br/?COPOMJUROS> acesso em 20/03/2014
http://www3.bcb.gov.br/selic/consulta/taxaSelic.do?method=listarTaxaDiaria>acesso

em

20/03/2014
http://br.advfn.com/tesouro-direto/taxa-de-custodia>acesso em 20/03/2014
http://www.administradores.com.br/artigos/administracao-e-negocios/tecnicas-tradicionaisde-avaliacao-de-investimentos/31595/>acesso em 20/03/2014

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