CP
podra ser leda como
t
, para todo momento t.
En consecuencia, dos curvas de corto plazo, WS
CP
y PS
CP
definen ahora la curva OA, relacin
funcional de corto plazo por definicin. De las ecuaciones (1) y (7) se obtiene:
(8) OA: p
t
=
t-n
p
e
t
. f(u
t
,z). (1+
CP
) ; expresin equivalente a
(7) PS
CP
: p
t
= w
t
. (1+
CP
)
De este modo, en todo momento t, ante una variacin Y
t
endgena, los empresarios se trasladan
sobre la curva OA y determinan precios p
t
adicionando
CP
a sus costos salariales w
t
, en todo
momento t. En forma consistente, este Y
t
genera en el grfico WS-PS un traslado sobre la curva
de PS, nica ecuacin de corto plazo de dicho grfico, ya que all la curva WS est representada por
su versin WS
MP
(ecuacin (2)).
Para completar esta redefinicin del modelo WS-PS, OA-DA resta an definir la relacin
funcional entre
CP
como variable dependiente y u
t
(o Y
t
) como variable independiente:
9
(9)
CP
= f(u
t
) (pendiente positiva) o
CP
= f(Y
t
) (pendiente negativa)
12
(10)
CP
= . [1 + f(Y)] ;
en donde f(Y
t
) es tal que:
cuando Y
t
> Y
E
, f(Y
t
) < 0 , de modo tal que
CP
<
(siendo el valor particular de
CP
para el cual u
t
= u
E
)
anlogamente, cuando Y
t
< Y
E
, f(Y
t
) > 0 y
CP
>
Las ecuaciones (9) y (10) capturan el comportamiento endgeno y anti-cclico de
CP
13
. Adems,
estas ecuaciones muestran a los valores particulares que asume
CP
como desvos de o, de modo
equivalente, valores particulares de
CP
que muestran si la economa est operando por encima o
por debajo de su tasa estructural de desempleo u
E
14
. Adicionalmente, asumimos que la relacin
entre
CP
e Y
t
, en forma consistente con los supuestos realizados por O. Blanchard, muestra un
comportamiento no-lineal.
Utilizando la ecuacin (9) y reemplazando la ecuacin (10) en (8) y (7), se obtienen nuevas
expresiones para las curvas OA y PS
CP
respectivamente:
(11) OA: p
t
=
t-n
p
e
t
. f(Y
t
, , z)
(12) PS
CP
: w
t
/p
t
. = 1/{1 + .[1 + f(Y
t
)]}
12
Siguiendo a O. Blanchard y asumiendo, estilizadamente, que aumentos del producto generan disminuciones del
desempleo.
13
El carcter anti-cclico del mark-up en el corto-mediano plazo merece dos comentarios. En primer lugar, este
rasgo no es propio de esta redefinicin del modelo: ya estaba presente en el texto original toda vez que el autor asuma
como hiptesis terica la Curva de Salarios. El cambio de pendiente de la curva PS no aporta nada nuevo desde el punto
de vista conceptual, simplemente hace explcito lo que antes estaba implcito desde su aspecto formal. En segundo
lugar, el concepto de mark-up anti-cclico no hace alusin aqu a un fundamental microeconmico de mediano-
largo plazo (propio de las visiones ms tradicionales del mercado de trabajo). Por el contrario,
CP
vara al comps de
las oscilaciones cclicas de corto-mediano plazo, segn la dinmica de ajuste del mercado de trabajo WS-PS, que est
explcitamente macro-fundado, tanto en el texto de referencia como en esta Nota.
14
Existe una razn adicional para mostrar a
CP
como desvo de , es decir, para que est presente en esta ecuacin:
es a travs de que el modelo puede mostrar shocks paramtricos que afecten el mark up de equilibrio de mediano
plazo.
10
3. El modelo completo: WS-PS, OA-DA
Dado que la Demanda Agregada est definida como la sucesin de puntos de equilibrio IS-LM, y
utilizando las ecuaciones (1) y (12) de la seccin anterior, estamos ya en condiciones de presentar el
modelo completo:
1. Ecuaciones
(A) IS: r
t
= A
0
/b + 1/(.b).Y
t
; r
t
= i
t
-
t
e
t+n
(B) LM: i
t
= (k/l).Y
t
[M
s
0
/(p
t
.l) +
t
i
e
t+n
]
(C) WS
CP
: w
t
=
t-n
p
e
t
. f(Y
t
, z)
(D) PS
CP
: p
t
= w
t
. {1 + .[1 + f(Y
t
)]}
2. Variables
Variables endgenas
15
: Y
t
i
t
w
t
p
t
Variables exgenas : A
0 t
e
t+n
M
s
0 t
i
e
t+n
t-n
p
e
t
.
Parmetros : b k l z.
Alternativamente, podra plantearse:
(A) IS: r
t
= A
0
/b + 1/(.b).Y
t
; r
t
= i
t
-
t
e
t+n
(B) LM: i
t
= (k/l).Y
t
[M
s
0
/(p
t
.l) +
t
i
e
t+n
]
(E) OA: p
t
=
t-n
p
e
t
. f(Y
t
, , z)
Estas dos presentaciones son similares, slo que en esta ltima las curvas WS
CP
y PS
CP
(Ecuaciones
C y D) conformaron la curva OA (ecuacin E), por lo que 3 ecuaciones son utilizadas para
determinar los valores particulares de las 3 variables endgenas de esta versin ms reducida del
modelo: Y
t
i
t
p
t
.
15
Dos acotaciones. La primera, ntese que la cantidad de ecuaciones es igual a la cantidad de variables endgenas. La
segunda: en rigor, tal como definimos la funcin f(u, z), en forma implcita, el valor particular de la variable endgena
w
t
no puede ser determinado. No obstante, f(u, z) adopta an su forma implcita slo por simplicidad: el Captulo 8
referido a la Curva de Phillips ofrece una forma explcita y lineal de dicha funcin, que s nos permite determinar el
valor particular de w
t
.
11
Seccin C. El funcionamiento del modelo
Ejercicio 1
Los esquemas 1 y 2 que se presentan al final de este documento (archivo de PowerPoint adjunto)
nos permiten analizar la dinmica del ajuste de corto y mediano plazo en una economa cerrada ante
una poltica de demanda expansiva, partiendo de un escenario de equilibrio de corto y mediano
plazo en los mercados de bienes y trabajo, en el cual u
t
= u
E
y p
t
=
t-n
p
e
t
.
Al aumentar la demanda agregada, aumento no previsto ex-ante por los oferentes, se desplaza la
curva DA hacia DA, impulsando el crecimiento de la economa hasta Y
B
> Y
E
(nivel de produccin
consistente con la tasa estructural de desempleo u
E
). Dado que la economa est sobre-expandida,
siendo u
t
< u
E
, se generan tensiones en el marcado laboral que les otorgan a los trabajadores
mayor poder de negociacin salarial, permitindoles alcanzar aumentos de salarios nominales w
t
que superan el aumento de los precios (variacin del ndice general de precios entre P
A
y P
B
). En
consecuencia, aumentan los salarios reales (w/p)
t
en el corto plazo, reducindose
CP
por debajo de
su nivel de equilibrio de mediano plazo:
CP
< (punto lgico B).
Este movimiento se ve en el grfico como un traslado sobre la curva PS, una relacin de corto
plazo que nos muestra en este caso cmo, ante un determinado shock DA proveniente del mercado
de bienes, aumenta (w/p)
t
y, consecuentemente, disminuye
CP
< (eje de ordenadas). En el
mercado de trabajo, al igual que en todo mercado, un cambio de una variable endgena (Y
t
), que
provoca un cambio en la otra variable endgena (w/p)
t
, se ve en el grfico a travs del traslado
sobre una curva, en este caso la curva PS.
Cuando este proceso conduce a un punto lgico como el B, indeterminado en tiempo histrico,
los empresarios comienzan a recibir cada vez con ms claridad una seal de coordinacin de
precios: ese nivel (w/p)
B
no es compatible con el mark up de equilibrio de su negocio en el mediano
plazo,
CP
< .
Por lo tanto, comienza a generarse un proceso inflacionario de mediano plazo, proceso que se ve en
el grfico en el desplazamiento de la curva OA generado por las nuevas expectativas de precios
t
P
e
t+n
(variable exgena de la curva OA) que poseen, ahora, los empresarios.
Este proceso inflacionario de mediano plazo, en el que necesariamente los precios deben crecer ms
que los salarios nominales para que los empresarios puedan recuperar , da comienzo a un ciclo
contractivo. El dinero pierde poder de compra (contraccin de (M
s
/p)
t
y de la curva LM),
aumentado i
t
, se contraen la curva DA y la produccin Y
t
, aumentando u
t
, perdiendo poder de
negociacin los trabajadores y, por ende, perdiendo tambin poder de compra los salarios nominales
w
t
, que crecieron menos que p
t
entre los puntos B y C, cayendo los salarios reales (w/p)
t
en forma
consistente con la cada de la DA. La condicin que garantiza que los aumentos de p
t
superan a los
aumentos de w
t
entre los puntos B y C es una relacin funcional ya presentada en esta Nota,
denominada Curva de Salarios.
12
En todo este proceso, la economa se movi a lo largo de la curva PS: en el corto plazo lo hizo entre
A y B, mientras que en el mediano plazo lo hizo entre B y C.
Cul es el rol que juega la curva WS en este grfico?
La curva WS
MP
, (nica versin de la curva WS que se observa en el grfico del mercado de trabajo)
nos muestra los distintos niveles de salarios reales que los trabajadores hubieran alcanzado si p
t
=
t
p
e
t+n
en todo momento t, algo que no ocurre debido a los supuestos de formacin de expectativas
asumidos. En consecuencia, el punto B es un punto nocional al que la economa nunca llega ante
algn Y
t
. La sorpresa inflacionaria, ocurrida como consecuencia de las fallas de coordinacin
de expectativas entre planes de oferentes y demandantes de bienes, provoca que los agentes
econmicos empiecen, en un proceso de mediano plazo, a modificar luego sus expectativas de
precios
t
p
e
t+n
,
a partir de la seal
de coordinacin que reciben en el indeterminado punto lgico B.
En todo este proceso de mediano plazo iniciado en B, p
t
>
t-n
p
e
t
.
Estas fallas de coordinacin de expectativas son posteriores al momento de la negociacin salarial:
no hubo aqu engao por parte de los empresarios como conjunto ni ilusin monetaria por parte
de los trabajadores, sino fallas de coordinacin entre planes de oferentes y demandantes de bienes,
fenmeno que ocurre habitualmente en todo sistema econmico.
Dado que u
E
es una variable no observable, ningn empresario en forma individual puede percibir
que l est contribuyendo a generar un exceso de demanda laboral; menos an es capaz de percibir
que dicho exceso de demanda laboral del punto B har insostenible el negocio empresario en
trminos agregados debido a la cada de
CP
. Del mismo modo, el proceso inflacionario que se
desencadena luego, a partir del punto B, ocurre tambin de forma no-coordinada entre los
empresarios. Cada uno de ellos en forma individual slo percibe que, a partir de cierto momento
(punto lgico B), la sustentabilidad de su negocio requiere que aumente sus precios de venta.
Dado que los salarios nominales w
t
se pactan entre empresarios y trabajadores segn
t-n
p
e
t
en cada
momento de corto plazo t, entonces en B los salarios reales (w/p)
t
aumentaron en el corto plazo
debido a que u
t
< u
E
, aunque no aumentaron tanto como si esa sorpresa inflacionaria no hubiera
existido (punto B, sobre la curva WS
MP
). La economa nunca alcanza un punto B en un ejercicio
de ajuste endgeno de corto plazo como el recin presentado; slo puede alcanzarlo en el mediano
plazo en presencia de algn cambio estructural, un shock paramtrico que desplace la curvas PS.
El proceso que se acaba de describir en este Ejercicio 1 lleva inevitablemente a una pregunta: por
qu un gobierno llevara adelante una poltica de demanda expansiva partiendo de un escenario
como el descrito por el punto A?
Podra haber al menos dos razones, ambas vinculadas a un enorme desafo que debe enfrentar
cotidianamente el arte de la poltica econmica: a) u
E
es una variable no observable y b) el tiempo
es un concepto relativo. En relacin al primer problema, un gobierno podra subestimar u
E
y creer
que u
t
> u
E
-cuando en realidad no lo era-, llevando adelante en consecuencia una poltica de
13
demanda expansiva con el objetivo de disminuir u
t
16
. Y an suponiendo que el gobierno no cometa
errores de prediccin al estimar u
E
, la poltica econmica debe enfrentar an el segundo problema.
Tal vez el gobierno pueda pensar que el plazo relevante para la poltica econmica sea el corto,
debido a que en un determinado escenario macroeconmico el corto plazo puede ser muy largo,
tornndose difuso el ciclo contractivo B-C, y perdiendo en consecuencia relevancia. Cun largo es
el corto plazo?
Ejercicio 2
Empleando mecanismos de funcionamientos anlogos a los del Ejercicio 1, el ltimo de los
esquemas que se presenta al final de este documento (archivo de PowerPoint adjunto) nos muestra
cmo se comportara en el corto y mediano plazo una economa cerrada si el punto de partida inicial
(punto A) estuviera caracterizado por un escenario de desempleo elevado, tal que u
t
> u
E
.
Como se ve, la poltica de demanda expansiva es efectiva en el corto plazo sin generar presiones
inflacionarias en el mediano plazo, ya que en todo momento u
t
u
E
. La economa alcanza su nuevo
equilibrio de corto y mediano plazo trasladndose sobre la curva PS entre los puntos A y B,
aumentando (w/p)
t
y disminuyendo
CP
hasta alcanzar su valor particular de equilibrio de mediano
plazo,
.
En este escenario, podramos pensar al punto D del grfico (sobre la curva PS) como la economa
argentina de 2002 y al punto A como la economa argentina de 2005, ambos situados sobre la curva
PS. Estos hechos estilizados del modelo son soportados por robusta evidencia emprica relativa a Y,
u
t
, w/p y
CP
para el caso argentino 2002-2005.
Cabe destacar que la pendiente de la curva PS, al igual que la de la curva OA, se vuelve ms plana
para niveles mayores de desempleo: cuando el desempleo es muy elevado, el trnsito entre dos
puntos situados sobre la curva PS puede no arrojar variaciones significativas de w/p ni
CP
(ejemplo: Argentina entre el segundo semestre de 2002 y el primer semestre de 2003). En forma
consistente, la parte plana de la curva OA elimina la posibilidad de expansiones deflacionarias
como mecanismo de ajuste natural en escenarios iniciales de elevado desempleo.
16
Cul es la tasa estructural de desempleo en la economa argentina post-crisis? Nadie lo sabe con precisin.
14
Seccin 4. Una validacin emprica: el caso argentino
En el mundo real los salarios reales suelen variar efectivamente en el corto plazo a medida que vara
el desempleo, la wage curve parece soportar el testeo
17
. Adicionalmente, en una economa
pequea y abierta como la argentina, en donde las variables macroeconmicas exhiben una alta
volatilidad histrica, las oscilaciones de (w/p)
t
y, en consecuencia, de
CP
- se hacen ms
pronunciadas.
Luego del colapso del rgimen de convertibilidad la economa argentina experiment una gran
recuperacin (Y
t
), que impuls una abrupta disminucin de la tasa de desempleo (u
t
).
Argentina: PIB real desestacionalizado
Perodo: I93-III05 Base I'93=100
134
112
103
105
128
95
105
115
125
135
I
9
3
I
I
I
9
3
I
9
4
I
I
I
9
4
I
9
5
I
I
I
9
5
I
9
6
I
I
I
9
6
I
9
7
I
I
I
9
7
I
9
8
I
I
I
9
8
I
9
9
I
I
I
9
9
I
0
0
I
I
I
0
0
I
0
1
I
I
I
0
1
I
0
2
I
I
I
0
2
I
0
3
I
I
I
0
3
I
0
4
I
I
I
0
4
I
0
5
I
I
I
0
5
17
Se est haciendo alusin aqu a variaciones del salario real de corto plazo de carcter cclico, prescindiendo aqu de
las variaciones del salario real originadas en cambios tecnolgicos de largo plazo que afecten la productividad del
trabajo.
15
Al disminuir el desempleo, aument el poder de negociacin de los trabajadores (medido
indirectamente por el ndice de huelgas) y, en consecuencia, los salarios reales (w/p)
t
mostraron
una gran recuperacin
18
.
18
Como se ve, esta evolucin salarial no fue homognea; mientras los salarios reales de los trabajadores de sector
formal registrado recuperaron -y en muchos casos superaron- los niveles pre-crisis, tanto los salarios del sector pblico
como los del sector informal no-registrado quedaron muy rezagados: estos sectores tuvieron de hecho un poder de
negociacin sensiblemente menor.
16