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I N S T I T U C I O N E S

F I N A N C I E R A S Y D E
M E R C A D O S
U n i v e r s i d a d E c o t e g
I n g . F r e d d y C a m p o v e r d e
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Stefania Real
El mercado de valores cumple la funcin de
captar recursos financieros a travs de la compra
y venta de instrumentos financieros, con el
objetivo de financiar capital de trabajo de
manera directa y a costos reducidos.

Mercado de
Valores del
Ecuador
Mercado de Valores del Ecuador 2012

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INTRODUCCIN
El mercado de valores comprende aquel espacio econmico donde se renen
oferentes (emisores) y demandantes (inversionistas) de valores. A su vez, el mercado
de valores cumple la funcin de captar recursos financieros a travs de la compra y
venta de instrumentos financieros, con el objetivo de financiar capital de trabajo de
manera directa y a costos reducidos.
La formalizacin del mercado de valores ecuatoriano, tuvo sus inicios en 1970.
Este, surgi como consecuencia del establecimiento de las primeras bolsas de valores
en las ciudades de Quito y Guayaquil en 1969, a travs de una disposicin del
entonces presidente Jos Mara Velasco Ibarra.

EVOLUCIN DEL MERCADOS DE VALORES DEL ECUADOR
En aquella poca la Comisin Legislativa Permanente facult, y en julio de ese
mismo ao, ratific la decisin mediante la cual el Presidente de la Repblica dispuso
el establecimiento de las bolsas de valores, como compaas annimas, en las
ciudades de Quito y Guayaquil, regidas por las normas de la Ley de Compaas y bajo
el control de la Superintendencia de Compaas (La Ley de 26 de marzo de 1969; Ley
111). Tuvo efectos limitados tanto en el orden legal como en el acceso al mercado, lo
que se reflej en una escasa participacin del sector privado, girando alrededor de los
ttulos emitidos por el sector pblico.
Las dos bolsas de valores iniciaron sus operaciones en 1970, de esta manera se
formaliz el mercado burstil en el Ecuador. La primera Ley de Mercado de Valores fue
expedida el 28 de Mayo de 1993 y su principal aporte fue la constitucin de las casas
de valores en lugar de los agentes de bolsa, administradoras de fondos, del depsito
centralizado de valores, y la transformacin de las bolsas de valores de compaas
annimas a corporaciones civiles sin fines de lucro.
En julio 23 de 1998 se expidi la nueva Ley de Mercado de Valores la misma que
se encontraba vigente hasta la actualidad y derog a la de 1993. De acuerdo a esta
Ley, el Consejo Nacional de Valores (CNV) establece la poltica general del mercado
de valores y regula su actividad, organismo presidido por el Superintendente de
Compaas, y conformado por siete miembros, cuatro del sector pblico y tres del
sector privado.
En resumen la vida jurdica de la Bolsa de Valores de Quito ha tenido dos
momentos de especial relevancia. El primero corresponde a su primera fundacin, la
misma que tuvo lugar en 1969 en calidad de Compaa Annima, como iniciativa de
la llamada entonces Comisin de Valores Corporacin Financiera Nacional. Y veinte
y cuatro aos despus, en 1993; el mercado burstil ecuatoriano se vio reestructurado
por la Ley de Mercado de Valores, en la que se estableci la disposicin de que las
Bolsas se transformen en Corporaciones Civiles sin fines de lucro.

DESARROLLO
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES
Mercado de Valores del Ecuador 2012

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En Ecuador, las principales instituciones encargadas de regular el mercado de
valores son: El Consejo Nacional de Valores y la Superintendencia de Compaas. De
acuerdo a la Ley de Mercado de Valores, El Consejo Nacional de Valores constituye el
rgano rector y encargado de establecer la poltica general del mercado de valores.
Mientras que la Superintendencia de Compaas, es la encargada de ejecutar
las polticas dispuestas por el Consejo Nacional de Valores y regular las actividades
llevadas a cabo dentro del mercado de valores.
Actualmente, en Ecuador existen dos bolsas de valores: Bolsa de Valores de
Guayaquil (BVG) y Bolsa de Valores de Quito (BVQ). Dentro de las cuales constan
registradas al ao 2009 un total de 34 casas de valores (21 en Quito y 13 en Guayaquil).
De acuerdo con el marco normativo vigente, las instituciones de apoyo y
servicios al mercado de valores en el Ecuador son las siguientes:
Bolsas de Valores.
Casas de Valores.
Emisores de Valores.
Administradoras de Fondos y Fideicomisos.
Calificadoras de Riesgo.
Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores.


CONSEJO NACIONAL
DE VALORES
Establece polticas y
regula el
funcionamiento del
mercado de valores
BOLSA DE VALORES
Corporacin Civil sin fines
de lucro para prestar
servicios y mecanismos
para negociar valores
Deposito centralizado de
compensacin y
liquidacin
Fondos Colectivos
Administrativos e
Internacinales
CASAS DE
VALORES
Sociedades Annimas que
ejercen actividades de
intermediacin de valores
ADMINISTRACIN DE
FONDOS Y FIDEICOMISOS
Organizadas para la
capacitacin de recursos
administrar por cuenta y
riesgo de invercionistas
CALIFICADORAS DE RIESGO
Son sociedades annimas
o de responsabilidad Ltda,
cuyo objeto de calificar el
riesgo solvencia de los
emisores
SUPERINTENDENCIAS DE
COMPAIAS
Organo ejecutor de la
poltica general del
mercado de Valores
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Bolsas de Valores: Son instituciones que establecen la infraestructura para que
sea posible la compra y venta de valores, mediante subastas .La Ley de Mercado
Valores las define como: Corporaciones civiles, sin fines de lucro, autorizadas y
controladas por la Superintendencia de Compaas, que tienen por objeto brindar a
sus miembros los servicios y mecanismos requeridos para la negociacin de valores.

Art. 48.- De las obligaciones de las bolsas de valores.

Las bolsas de valores tendrn las siguientes obligaciones:
1. Fomentar un mercado integrado, informado, competitivo y transparente;
2. Establecer las instalaciones, mecanismos y sistemas que aseguren la formacin de
un mercado transparente, integrado y equitativo, que permitan la recepcin,
ejecucin y liquidacin de las negociaciones en forma rpida y ordenada;
3. Mantener informacin actualizada sobre los valores cotizados en ellas, sus emisores,
los intermediarios de valores y las operaciones burstiles, incluyendo las cotizaciones y
los montos negociados y suministrarla a la Superintendencia de Compaas y al
pblico en general;
4. Brindar el servicio de compensacin y liquidacin de valores;
5. Expedir certificaciones respecto a precios, montos y volmenes de operaciones
efectuadas en bolsa y el registro de sus miembros, operadores de valores, emisores y
valores inscritos; y,
6. Realizar las dems actividades que sean necesarias para el adecuado desarrollo y
cumplimiento de su funcin en el mercado de valores, de acuerdo a normas
previamente autorizadas por el Consejo Nacional de Valores (C.N.V.).

Casas de Valores: Son los intermediarios, que sirven de puente entre el emisor
de valores (empresas) y el inversionista (ahorrista) que compra los mismos. Su funcin
principal es viabilizar la transaccin. Estas compaas annimas son las nicas
autorizadas y que controladas por la Superintendencia de Compaas para ejercer la
intermediacin de valores.
Para que una casa de valores pueda operar es necesario que se haya
constituido legalmente, sea miembro de una bolsa de valores y haya sido autorizada
para funcionar por la Superintendencia de Compaas.
Las negociaciones que realicen las casas de valores lo harn a travs de
personas naturales calificadas, denominadas OPERADORES DE VALORES, los cuales
debern estar inscritos en el Registro del Mercado de Valores. La Casa de Valores y sus
operadores tienen responsabilidad solidaria, es decir que la Casa de Valores responde
por las actuaciones de todos sus operadores.
De acuerdo a la Ley las casas de valores tienen las siguientes facultades:
1. Operar, de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes, en los mercados
burstil y extraburstil;
2. Administrar portafolios de valores o dineros de terceros para invertirlos en
instrumentos del mercado de valores de acuerdo con las instrucciones de sus
comitentes. Se considera portafolio de valores a un conjunto de valores
administrados exclusivamente para un solo cliente;
3. Adquirir o enajenar valores por cuenta propia;
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4. Realizar operaciones de underwriting (asegurar colocacin de ttulos en el
mercado) con personas jurdicas del sector pblico, del sector privado y con
fondos colectivos;
5. Dar asesora e informacin en materia de intermediacin de valores, finanzas y
valores, estructuracin de portafolios de valores, adquisiciones, fusiones,
escisiones10 u otras operaciones en el mercado de valores, promover fuentes
de financiamiento, para personas naturales o jurdicas y entidades del sector
pblico.
6. Explotar su tecnologa, sus servicios de informacin y procesamiento de datos y
otros relacionados con su actividad;
7. Anticipar fondos de sus recursos a sus comitentes para comprar ttulos valores
inscritos en el Registro del Mercado de Valores, reteniendo los ttulos como
garanta hasta el pago de los fondos.
8. Ser accionista o miembro de instituciones reguladas por la Ley de Mercado de
Valores, con excepcin de otras casas de valores, administradoras de fondos y
fideicomisos, compaas calificadoras de riesgo, auditores externos, del grupo
empresarial o financiero al que pertenece la casa de valores y sus empresas
vinculadas;
9. Efectuar actividades de estabilizacin de precios nicamente durante la oferta
pblica primaria de valores;
10. Realizar operaciones de reporto burstil (pacto de recompra de ttulos a una
fecha determinada).
11. Realizar actividades de market - maker (hacedor del mercado), con acciones
inscritas en bolsa a fin de darles liquidez,
12. Las dems actividades que autorice el Consejo Nacional de Valores.

Emisores de Valores: Son las personas jurdicas privadas y las entidades del
sector pblico que de acuerdo a disposiciones legales generales o especiales estn
autorizadas para emitir valores, es decir derechos de contenido esencialmente
econmico, que pueden circular y negociarse libremente en el mercado.
El mercado burstil no permite nicamente los inversionistas con supervit
colocar sus excedentes en el mercado, sino tambin para las empresas quienes
necesiten de capital, ya sea para emprender un negocio o ampliar las operaciones de
la empresa en marcha.

Administradoras de Fondos y Fideicomisos: Se encargan de tomar recursos
del pblico para administrar fondos de inversin y, tambin, administran titularizaciones
por las cuales se pueden emitir ttulos valores.
Las administradoras de fondos y fideicomisos deben constituirse bajo la especie
de compaas o sociedades annimas. Su objeto social est limitado a:
a) Administrar fondos de inversin;
b) Administrar negocios fiduciarios;
c) Actuar como emisores de procesos de titularizacin; y,
d) Representar fondos internacionales de inversin.
Los ttulos o documentos que manejen en las operaciones de los fondos que
administren, debern ser entregados en custodia de una entidad especializada.
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Las administradoras debern necesariamente tener un comit de inversiones que
sustenten la gestin administradora de los fondos recibidos.

Negocios Fiduciarios: Por medio del contrato de fideicomiso mercantil una o
ms personas llamadas constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera
temporal e irrevocable, la propiedad de bienes muebles o inmuebles a una sociedad
Administradora de fondos y fideicomisos, quien invertir o administrar de
manera correcta los bienes encargados a favor del propio constituyentes o de un
tercero llamado beneficiario.
Esta normativa ayuda al desarrollo de grandes proyectos particulares o de
obras sociales y pblicas como construccin de edificios, hoteles, hospitales, etc.
El fideicomiso es patrimonio independiente, lo cual quiere decir que:
Es una unidad econmica y jurdica independiente, distinta del patrimonio del
constituyente, del beneficiario y del Fiduciario. La Administradora de fondos
nicamente administra el fideicomiso sin combinar su patrimonio con el del
fideicomiso.
Tiene personalidad jurdica propia, es decir, tiene la capacidad de adquirir
obligaciones y ejercer derechos por si mismo.
Es inembargable por deudas del constituyente, del beneficiario o del fiduciario.
Es una sociedad para efectos tributarios, por lo tanto, tiene una contabilidad
propia, RUC, declara sus propios impuestos, etc.
Los recursos y bienes que se pueden aportar a un fideicomiso son:
1. Recursos monetarios: dinero, acciones, ttulos valores.
2. Bienes muebles: vehculos, maquinaria, equipos, etc.
3. Bienes inmuebles: terrenos, casas, edificios, etc.
4. Derechos: cuentas por cobrar, concesiones, arriendos, etc.
5. Bienes y derechos que se espera que existan: flujos de dinero, importaciones
futuras, etc.

PARTICIPANTES DE LA BOLSA DE VALORES

Los Inversionistas
Personas individuales, empresas, fondos de inversin, compaas de seguros,
todas ellas pueden ser inversionistas en el mercado burstil.

Casas de Bolsa
Estas instituciones son las nicas autorizadas para realizar transacciones en la
Bolsa. Las Casas de Bolsa son el vnculo entre cliente y el mercado burstil y se
encuentran inscritas en el Registro del Mercado de Valores y Mercancas. Evalan,
entre otros, expectativas en cuanto a rendimiento, plazos y niveles de riesgo para
ofrecer opciones que se adecuen a las. Las Casas de Bolsa tambin prestan asesora a
los Emisores. Para ello analizan la situacin de la empresa y su entorno para encontrar
la mejor forma de obtener recursos. Si la Casa de Bolsa determina que es conveniente
acercarse al mercado burstil le ofrece al Emisor sus servicios para inscribir sus ttulos en
la Bolsa y posteriormente para realizar el proceso de venta.

Caja de Valores
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Se encarga de la custodia de los ttulos depositados por las Casas de Bolsa y de
la liquidacin de las operaciones burstiles, Ofrece los recursos y mecanismos para
brindar seguridad fsica a los valores que maneja. Adems brinda otros servicios como
el cobro de capital e intereses que se derivan de los ttulos que estn depositados. Las
Casas de Bolsa efectan los depsitos, retiros y traslados de ttulos que sus clientes les
instruyen.

Los Emisores
Son empresas que buscan crecer y financiarse mediante una oferta pblica en
el mercado burstil. Pueden ser entidades del Estado o empresas privadas. El Emisor es
quien respalda su inversin. El Emisor debe cumplir una serie de requisitos legales y
financieros para listar sus ttulos en la Bolsa.

La Bolsa
Es una institucin privada que ofrece el lugar, la infraestructura, los servicios y las
regulaciones para que las Casas de Bolsa realicen las operaciones burstiles de
manera efectiva y centralizada. La importancia fundamental de la Bolsa radica en
que ofrece en un solo lugar informacin completa y actualizada sobre oferta y
demanda, lo que permite a compradores y vendedores tener la satisfaccin de
realizar sus negociaciones al mejor precio del mercado. La Bolsa verifica que los
Emisores y las Casas de Bolsa cumplan con los reglamentos y proporciona al pblico la
informacin que de ellos se genera. Una inversin a travs de bolsa puede ofrecer un
rendimiento atractivo ya que logra, de una forma eficiente, conectara los
demandantes y oferentes de dinero

Registro del Mercado de Valores y Mercancas
Es la dependencia del Ministerio de Economa que se encarga de registrar las
ofertas pblicas y llevar el control de la legalidad de los actos que realizan las personas
que intervienen en el mercado burstil. Su creacin y atribuciones estn regidos por la
Ley del Mercado de Valores y Mercancas.

VALORES NEGOCIADOS EN EL MERCADO
Se considera valor al derecho o conjunto de derechos de contenido
esencialmente econmico, negociables en el mercado de valores. Este derecho
puede estar representado en ttulos o en registros contables o anotaciones en cuenta
y estos a su vez pueden ser de Renta Fija o renta Variable.

VALORES DE RENTA FIJA
Son aquellos cuyo rendimiento no depende de los resultados de la compaa
emisora, sino que est predeterminado en el momento de la emisin y es aceptado
por las partes; a travs de los cuales el inversionista percibe una cantidad conocida en
cada perodo u otorga el derecho a percibir un inters fijo (Bonos, Certificado de
depsito, entre otros).
La rentabilidad de este tipo de valores viene dada por:

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o El valor de los intereses ganados o por ganar, en funcin de la tasa establecida
en la emisin y el plazo correspondiente;
o El valor del descuento o premio que se obtenga en el precio de negociacin en
el mercado.
o El pago peridico de los intereses y de capital en algunos valores de renta fija,
se hace mediante cupones, que son valores desprendibles emitidos de forma
conjunta con los valores principales, reconocen dicho pago, en una fecha
determinada y la suma de dinero que corresponde al monto de intereses
devengados en un periodo establecido. Estos cupones pueden negociarse
junto con el valor principal o en forma independiente, segn la necesidad y
conveniencia del tenedor. Para otros valores que no tienen cupones, el pago se
realiza al vencimiento del plazo, junto con el capital, se los denomina valores
cupn cero.

CLASES

1. Valores de corto plazo con tasa de inters: Son valores cuyo plazo de vigencia total
se ubica entre uno y trescientos sesenta das (1 360) y devengan una tasa de
inters. Los principales son:
Pagars
Plizas de Acumulacin
Certificados de Depsito
Certificados de Inversin
Certificados de Ahorro
Certificados Financieros
Papel Comercial

2. Valores de corto plazo con descuento: Son valores cuyo plazo de vigencia total se
ubica entre uno y trescientos sesenta das (1 360) y al no devengar tasa de inters,
su rendimiento se determina por el descuento en el precio de compra venta. Los
principales son:
Cupones
Letras de Cambio
Cartas de Crdito Domestica
Aceptaciones Bancarias
Certificados de Tesorera
Ttulos del Banco Central TBC

3. Valores de largo plazo: Son valores de deuda cuyo plazo de vigencia
total es mayor a 360 das y devengan una tasa de inters. Los principales
son:
Bonos del Estado
Cdulas Hipotecarias
Obligaciones
Valores de Titularizacin


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VALORES DE RENTA VARIABLE
Son el conjunto de activos financieros que no tienen un vencimiento fijo y cuyo
rendimiento, en forma de dividendos y capital, variar segn el desenvolvimiento del
emisor e incluyen un derecho de propiedad sobre el patrimonio de una empresa, el
cual generar un flujo de dinero incierto que depender del desempeo de la
empresa y los beneficios que esta obtenga (acciones).
Tanto en el mercado primario como secundario, los valores de renta variable,
inscritos en bolsa debern negociarse nicamente en el mercado burstil, a travs de
las casas de valores, con excepcin de las transferencias de acciones originadas en
fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones y liquidaciones de sociedades
conyugales o de hecho.

CLASES

1. Accin, son las partes o fracciones iguales en que se divide el capital de una
compaa, as como al ttulo que representa la participacin en el capital suscrito.
Por eso, al ser representativas de un valor, debern expresarse en una cantidad de
dinero.
El rendimiento de una accin depende del resultado del balance anual de una
compaa, siendo repartible nicamente el beneficio lquido y efectivamente
percibido. En consecuencia, las acciones no pueden garantizar un rendimiento fijo. El
beneficio que proporcionan las acciones es variable, este beneficio que recibe el
accionista se llama Dividendo y puede ser de dos clases:
Dividendo efectivo;
Dividendo accin (Capitalizacin), ocurre cuando la empresa decide
capitalizar utilidades y para ello entrega acciones en proporcin con su
tenencia.
Cuotas de Participacin, representan los aportes realizados por los
constituyentes de un fondo colectivo, y que son valores negociables en el
mercado y requieren de una calificacin de riesgo.

OTROS VALORES

Notas de Crdito, son valores emitidos el Servicio de Rentas Internas, que sirven para
pagar impuestos o tributos, es decir en operaciones de crdito tributario. No tienen un
plazo de vencimiento ni devengan inters, son negociados en bolsa en base a precio.

ACTUALIDAD

El mercado de valores de Ecuador en el 2011fue la disminucin del 25% del
monto total negociado en el mercado y esto se debi a las negociaciones emitidas
por el sector pblico. Solo la Bolsa de Valores de Quito (BVQ) perdi el 48% de
negociaciones, o el equivalente a USD 526 millones e comparacin con el 2010.
Sin embargo, durante el 2011 se incremento el monto dentro de las emisiones
del sector privado no financiero, que pas de USD 721 millones en el 2010 a USD 803
millones, lo que significa un repunte del 11%. De la misma manera el nmero total de
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emisiones del sector privado financiero y no financiero creci 12%, pasando de 98
emisiones en el 2010 a 112 emisiones en el 2011.

Adicionalmente, el ao pasado se evidencio un aumento del 8% en el nmero
de nuevos emisores que ingresaron a la Bolsa. Estos emisores privados pertenecen a
sectores que incluyen la industria, la agricultura, la ganadera, la pesca y la actividad
maderera, as como los servicios, energa y minas, la actividad inmobiliaria y el sector
comercial.


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En los ltimos dos aos las compras realizadas por inversionistas institucionales
representaron el 72% del monto total negociado de estos valores en el mercado
primario, pero durante el 2012 las compras realizadas por las instituciones pblicas
disminuyeron en un 70%, lo que explica la cada en la negociacin de los valores
anteriormente mencionados.

Por otro lado, en lo que corresponde en negociaciones de renta variable y
renta fija del sector privado, se registraron montos similares a los del 2010, por lo que
este ao la tendencia debera mantenerse similar a la del 2011.


Bolsa de Valores de Quito
Total Negociado por tipo de Valores y Mercado

Desde: 1 de Diciembre del 2011 Hasta: 16 de Diciembre del 2012
Sector Privado
Ttulo ABR M. Primario M. Secundario V.Efectivo %
Renta Fija

CEDULAS HIPOTECARIAS CHC 0.00 1,856.08 1,856.08 0.00
CERTIFICADOS FINANCIEROS CFI 2,591,895.35 114,343.39 2,706,238.74 0.15
PAGARES (REVNI TIPO 3) PGR 749,278.50 205,840.28 955,118.78 0.05
OBLIGACIONES OGG 105,745,957.28 23,635,922.73 129,381,880.01 7.16
CERTIFICADO DE INVERSION
AMRTZ GRADUAL
CIA 0.00 200,639.46 200,639.46 0.01
PAPEL COMERCIAL-D PCO 115,072,039.60 51,897,575.79 166,969,615.39 9.24
PAGARE - REVNI L/P PDL 8,855,420.29 1,478,495.53 10,333,915.82 0.57
CLASE A2 - VALORES DE
TITULARIZACION
VTC 0.00 2,088,988.20 2,088,988.20 0.12
VALORES DE CONTENIDO
CREDITICIO SERIE 2
VTC 0.00 40,550.75 40,550.75 0.00
VCC V CONT CREDITICIO VTC 0.00 36,829,170.43 36,829,170.43 2.04
VCC V CONT CREDITICIO CP VTC 0.00 44,465.77 44,465.77 0.00
CERTIFICADOS DE INVERSION CIN 3,074,951.00 11,549,762.03 14,624,713.03 0.81
ACEPTACIONES BANCARIAS ACB 0.00 198,637.13 198,637.13 0.01
OBLIGACIONES CONV.EN
ACCIONES
OCA 51,678.93 391,293.54 442,972.47 0.02
POLIZA DE ACUMULACION L/P PLP 755,383.12 144,487.70 899,870.82 0.05
ACCIONES-REPORTO RAC 36,164,740.00 0.00 36,164,740.00 2.00
LETRAS DE CAMBIO LDC 46,495.33 19,970,948.24 20,017,443.57 1.11
CERTIFICADO DE DEPOSITO L/P CDL 5,197,216.69 439,987.22 5,637,203.91 0.31
VALORES TITULARIZ CLASE A3
TCIMUPI 3
VTC 0.00 2,020,589.27 2,020,589.27 0.11
VALORES PCHTH1 SERIE A1 S VTC 0.00 645,596.54 645,596.54 0.04
CERTIFICADO DE DEPOSITO CDP 188,308,668.07 68,050,309.77 256,358,977.84 14.18
CERTIFICADO DE AHORRO CAR 2,868,562.12 24,908.06 2,893,470.18 0.16
VALORES DE CONTENIDO
CREDITICIO
VTC 293,844,622.81 101,874,306.12 395,718,928.93 21.89
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VALORES CONTENIDO CREDITICIO VTC 0.00 362,776.95 362,776.95 0.02
CERTIFICADOS DEPOSITO
REPROGRAMADO
CDR 0.00 283,658.99 283,658.99 0.02
PAPEL COMERCIAL PCC 173,670.25 453,817.15 627,487.40 0.03
VALORES DE CONTENIDO
CREDITICIO CP
VTC 0.00 1,839,480.52 1,839,480.52 0.10
CERTIFICADOS DE INVERSION CP

0.00 23,437.68 23,437.68 0.00
CERIFICADO DE PASIVO
GARANTIZADO
CPG1 0.00 304,468.63 304,468.63 0.02
CERTIFICADO DE DEPOSITO-D CDT 0.00 52,526.29 52,526.29 0.00
VALORES TITULARIZ CLASE A3
TCIMUPI2
VTC 0.00 2,819,015.51 2,819,015.51 0.16
CERTIFICADO DE INVERSION L/P CIL 373,477.28 706,291.10 1,079,768.38 0.06
CERTIFICADOS FINANCIEROS L/P CFR 62,169.55 0.00 62,169.55 0.00
POLIZAS DE ACUMULACION PAL 7,894,985.59 8,108,879.06 16,003,864.65 0.89
PAPEL COMERCIAL PCI 2,202,829.74 9,999.45 2,212,829.19 0.12
OBLIGACIONES C/P OCP 0.00 2,154,564.75 2,154,564.75 0.12
Parcial

774,034,041.50 338,967,590.11 1,113,001,631.61 61.57
Renta Variable

CUOTAS DE PARTICIPACION CTP 0.00 9,354.20 9,354.20 0.00
ACCIONES PREFERIDAS ACP 0.00 556,238.05 556,238.05 0.03
ACCIONES ACC 27,830.50 105,526,474.03 105,554,304.53 5.84
V TITULZ PARTICIPACION VTC 0.00 1,547,905.46 1,547,905.46 0.09
ACCIONES-REVNI ACR 0.00 4,117.50 4,117.50 0.00
Parcial

27,830.50 107,644,089.24 107,671,919.74 5.96

Sector Pblico
Ttulo ABR M. Primario M. Secundario V.Efectivo %
Renta Fija

BONOS DEL ESTADO BON 53,526,905.00 32,771,826.05 86,298,731.05 4.77
CERTIFICADOS DE TESORERIA CTN 51,592,840.40 16,880,358.35 68,473,198.75 3.79
BONOS DEL ESTADO C/P BON 10,472,280.00 105,397,845.13 115,870,125.13 6.41
CERTIFICADOS DE INVERSION CIN 195,429,462.00 180,551.75 195,610,013.75 10.82
VALORES DE CONTENIDO
CREDITICIO
VTC 7,712,911.13 0.00 7,712,911.13 0.43
BONOS GLOBAL 2015 DCTO 533 BGC 0.00 8,810,154.98 8,810,154.98 0.49
CERTIFICADO DE INVERSION L/P CIL 89,944,600.00 0.00 89,944,600.00 4.98
NOTAS DE CREDITO NCR 0.00 14,332,695.28 14,332,695.28 0.79
Parcial

408,678,998.53 178,373,431.54 587,052,430.07 32.47
Renta Variable

Parcial

0.00 0.00 0.00 0.00
Total General

1,807,725,981.42 100

Igualmente, el monto negociado en valores de renta variable tuvo un
crecimiento del 2% USD 1,080 millones, esto se debe entre otros factores al aumento de
los monto negociados en acciones por USD 0,98 acciones. Dentro de las acciones ms
negociadas durante el 2011 y el 2012 se incluyen Corporacin Favorita, industrias Alex,
Holcim, Banco Pichincha y Tony Corp. De la cual en los ltimos dos meses del ao se
negociaron cerca de 2 millones de acciones.
Pese a que el crecimiento en el monto negociado de acciones no fue mayor, el
nmero de transacciones en acciones en el 2011 y el 2012 creci casi el 6%. No
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obstante en los ltimos 5 aos el mercado solo ha expresado el 10% del mercado total
de Renta fija.




ULTIMAS REFORMAS A LA LEY DE MERCADO DE VALORES

La actual ley del mercado de valores fue promulgada en Julio de 1998 y se
codific en el ao 2006. Dicha ley fue elaborada en funcin de intereses bancarios de
ese entonces, con problemas de conflicto de intereses, carencia de prcticas de buen
gobierno corporativo, as como la inobservancia de la mayora de estndares
internacionales, diseada con organismos de regulacin y supervisin del mercado de
valores dbiles y expuestos a la captura regulatoria.
Para intentar una reforma al mercado de valores, el actual gobierno elabor
una primera versin del proyecto de nueva ley de mercado de valores. La versin del
proyecto ha sido revisada y analizada en el Consejo Nacional de Valores desde
Octubre de 2009 contando con el criterio de las Intendencias de Valores de Quito y
Guayaquil y de los miembros del sector privado integrantes del organismo regulador
del mercado de valores, finalmente la ley qued a cargo del Ministerio de
Coordinacin de Poltica Econmica.
El Presidente de la Repblica en su Enlace Ciudadano No. 179, Julio 17 de 2010,
anunci el envo del proyecto de ley de mercado de valores a la Asamblea Nacional.
Se solicito el proyecto de Ley de Mercado de Valores, que prepara el Gobierno incluir
incentivos tributarios.
El planteamiento del SRI es que la salida de dinero que constituya dividendos o
capital de inversiones negociadas a travs de bolsas no pagarn el ISD. Es decir, as
sean transacciones realizadas por un inversionista (comprador de valores en el
mercado burstil ecuatoriano) nacional o extranjero, no tendr que pagar por los
rendimientos transferidos fuera del pas.

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BENEFICIOS

Ramiro Crespo, presidente de Analityca Casa de Valores, seal que es muy
bueno que las inversiones tengan la exoneracin del ISD porque eso va a dar una
mayor profundidad al mercado, se podr comprar y vender con mayor facilidad.
Agreg que la medida atraer a los inversionistas extranjeros, cuya participacin es
esencial para el sector. Puso como ejemplo el caso de Brasil donde los inversionistas
extranjeros constituyen el 60% del mercado burstil.
Explic que en el pas la participacin de compradores extranjeros en el
mercado de valores cay con los constantes aumentos del ISD. Este tributo era de
0,5% inicialmente pero luego se increment a 1%, pas a 2% y en la ltima reforma
(noviembre de 2010) se estableci en 5%.
Es indudable que la evolucin de la legislacin abrira nuevas perspectivas de
negocios e inversin en el pas, as mismo impuso ms exigencias para el normal
desenvolvimiento de las operaciones del mercado y eso implic un profundo proceso
de cambio dentro del manejo operativo y tecnolgico de los entes participes del
mercado de valores y del regulador.

CONCLUSION

El mercado de valores es un elemento esencial para el financiamiento
alternativo de mediano y largo plazo a los sectores productivos y juega un rol
importante en el crecimiento econmico. En el pas dicho mercado se encuentra en
un estado estacionario y se requiere una reforma para que dicho mercado cumpla
con su papel.
Para romper el estado de inercia o estancamiento del mercado de valores se
necesita superar sus problemas estructurales, dar incentivos monetarios y no
monetarios temporales a los actores del mercado, mejorar la macroeconoma y apoyo
gubernamental para canalizar el ahorro nacional hacia la inversin productiva privada
y pblica a travs del mercado de valores reestructurado.
El proyecto de ley del CNV, si bien recoge algunas propuestas del proyecto de
ley en su segunda versin, deja de lado algunas reformas importantes planteadas que
es necesario incorporarlas para tener una ley de mercado de valores que incentive su
desarrollo.
Para aplicar la reforma al mercado de valores se requiere como paso inicial una
nueva Ley de Mercado de Valores que permita desarrollar dicho mercado e impulsar
la inversin en el sector real productivo, a travs de facilitar el financiamiento a largo
plazo y a menor costo y establecer una adecuada regulacin y supervisin
independiente de los regulados. Estas son las condiciones necesarias mnimas para
incentivar la eficiencia, confianza y seguridad en el mercado de valores.






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BIBLIOGRAFA

Historia del mercado ecuatoriano
www.scribd.com/doc/55388946/Historia-Del-Mercado-de-Valores-Ecuatoriano

Antecedentes histricos ecuatorianos. Bolsa de valores Quito
www.bolsadequito.info/inicio/quienes-somos/antecedentes-historicos/

Diario LA HORA
www.lahora.com.ec/index.php/noticias/show/1101025635

Ecuador Libre
www.ecuadorlibre.com/index.php?option=com_content&view=article&id=415:cap-
no163-qel-mercado-de-valores-ecuatorianoq&catid=3:capsula-de-entorno-
economico&Itemid=12

Bolsa de Valores Guayaquil; Wikipedia
es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_Valores_de_Guayaquil

Derechos del Ecuador
http://www.derechoecuador.com/index.php?option=com_content&view=article&id=2
508:el-mercado-de-valores&catid=29:derecho-comercial

Revista Empresarial y de Negocios Ekos
http://www.ekosnegocios.com/revista/pdfTemas/319.pdf