Ano IV - N 10 - Abril de 2013

O aumento do preo dos imveis no Brasil

Luciano DAgostini
Desoneraes substituem poltica
monetria a um elevado custo scal
Felipe Salto
Brasil Negativado, Brasil Invertebrado e
o Supervit Primrio
Reinaldo Gonalves
XX Congresso Brasileiro de Economia
Participao de Dan Biller e Ignacy Sachs
CONSELHO FEDERAL DE ECONOMIA
COFECON
SETOR COMERCIAL SUL,
QUADRA 02, BLOCO B, SALA 501
70.318-900 - BRASLIA - DF
(61) 3208-1800
COFECON@COFECON.ORG.BR
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PRESIDENTE
Ermes Tadeu Zapelini
VICE-PRESIDENTE
Luiz Alberto de Souza Aranha Machado
CONSELHEIROS EFETIVOS
Antonio Eduardo Poletti
Antonio Melki Jnior
Celina Martins Ramalho
Eduardo Jos Monteiro da Costa
Erivaldo Lopes Vale
Ermes Tadeu Zapelini
Fbio Jos Ferreira da Silva
Fabola Andra Leite de Paula
Francisco Assuno e Silva
Jos Luiz Amaral Machado
Jlio Alfredo Rosa Paschoal
Luiz Alberto de Souza Aranha Machado
Odisnei Antonio Bega
Paulo Dantas da Costa
Roberto Bocaccio Piscitelli
Rridan Penido Duarte
Sebastio Demuner
Wellington Leonardo da Silva
CONSELHEIROS SUPLENTES
Airton Soares Costa
Antonio Eduardo Nogueira
Carlos Alberto Safatle
Carlos Henrique Tibiri Miranda
Charles Schneider
Denivaldo Targino da Rocha
Dilma Ribeiro de Sousa Pinheiro
Edson Nogueira Fernandes Jr.
Edson Peterli Guimares
Jos Emlio Zambom da Silva
Jlio Flvio Gameiro Miragaya
Lourival Batista de Oliveira Jnior
Marcelo Martinovich dos Santos
Nei Jorge Correia Cardim
Paulo Roberto Lucho
Paulo Salvatore Ponzini
Vicente Ferrer Augusto Gonalves
COMIT EDITORIAL
Ermes Tadeu Zapelini
Luiz Alberto de Souza Aranha Machado
Odisnei Antonio Bega
Jlio Alfredo Rosa Paschoal
Antonio Eduardo Poleti
Celina Martins Ramalho
Rridan Penido Duarte
Paulo Dantas da Costa
Roberto Bocaccio Piscitelli
Carlos Roberto de Castro
COMISSO DE COMUNICAO
Rridan Penido Duarte (Coordenador)
Luiz Alberto de Souza Aranha Machado
Wilson Bencio Siqueira
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Wellington Leonardo da Silva
Eduardo Jos Monteiro da Costa
Fabola Andra Leite de Paula
Carlos Roberto de Castro
JORNALISTA
Manoel Castanho
PROJETO GRFICO E EDITORAO
rea Comunicao
TIRAGEM
10.000 exemplares
EXPEDIENTE
02 03 02 03
ERMES
TADEU
ZAPELINI
Presidente do
Conselho Federal
de Economia
EDITORIAL
FAZENDO A HORA
A prosso do economista est presente nos negcios, ao longo dos sculos, procurando
sempre a busca do melhor retorno econmico e social dos recursos alocados.
A regulamentao desta prosso magnicada por compreendermos as
consequncias que podem resultar da ao de um prossional inbil. Os resultados
afetam pessoas fsicas, jurdicas, setores econmicos, regies e, at, naes.
Evidentemente, jamais eliminaremos a incerteza, mas podemos estreitar seu
horizonte. Este o motivo da existncia da Lei 1.411/51. A sociedade cria, por meio
do parlamento e da sano presidencial, uma autarquia pblica, que certica a
competncia de prossionais capazes e habilitados.
A velocidade com que ocorrem as mudanas na economia exige constante atualizao
do dispositivo legal. A nossa sexagenria regulamentao, com o peso de seus 62
aninhos, abriu caminhos inspitos e sedimentou-se nesse perodo. importante
destacar que existem linhas de fronteira tnues entre atividades prossionais.
Algumas atividades no cam no contorno do campo de trabalho de uma rea de
conhecimento. Inserem-se de modo marginal, num ambiente maior, busca de
complementos do trabalho.
No desejando estabelecer contornos e limites s nossas aes, temos que fazer
compreender, aos que teimam em estreitar o campo de ao, qual o desenho do
nosso foco.
Estamos inseridos em duas grandes linhas de atuao. Na primeira, somos forjados no
estudo das tendncias. Como o mundo econmico se esgota e se renova a cada ciclo, a
atuao do economista vai propor alternativas com os seus possveis desdobramentos.
A outra refere-se habilidade, que nos peculiar, de reduzir a complexidade do mundo
real, em procedimentos operacionalizveis, sacando das mltiplas possibilidades as
mais racionais.
Enquanto na primeira nos referimos ao estudo dos ciclos econmicos, com planos,
programas e projetos, na outra, estamos falando de anlises, pareceres, percias,
custos, preos, inao, avaliaes...
A Lei 1.411/51, que criou a prosso de economista no Brasil, precisa urgentemente
ser revista, atualizada e explicitadas as atribuies operacionais.
Na ultima plenria ampliada do COFECON houve uma formal manifestao dos
conselheiros federais e presidentes de Conselhos Regionais, para lutar pela atualizao
da lei, especicamente na denio objetiva das atribuies do economista.
Neste momento, temos um projeto de lei tramitando no Senado Federal. Vamos
unir foras, lutando por este objetivo. Podemos juntos buscar o que os economistas
precisam e merecem.
OPINIO DO LEITOR
A revista Economistas tem contribudo para propagar entre a comu-
nidade de economistas os temas mais importantes que enriquecem
o debate nacional. a partir das ideias e opinies, entrelaadas s
aes, que se constroem os novos caminhos, to necessrios em
pocas de constantes mudanas.
relevante que o debate em torno de novas propostas e temas seja
constantemente provocado. Um dos temas que no pode escapar ao
debate Economia Ecolgica. Nossa publicao precisa dedicar
algumas pginas para fazer o salutar confronto junto Teoria Neo-
clssica tradicional, que ainda faz vistas grossas a esse assunto.
A linha editorial poderia incluir a discusso em torno da misso do eco-
nomista, ou do papel exercido pelo economista na sociedade moderna.
Ao procurar destacar o real e imprescindvel papel da Economia e, por
conseguinte, a misso do prossional economista, certamente levar-
-se- ao pblico leitor a mensagem de que o economista prossional
tambm aquele pensador social que se prope a discutir e encontrar
as maneiras para se consolidar uma sociedade que seja pautada nas
premissas da incluso social, do resgate vida digna com qualidade e
do respeito aos servios ecossistmicos.
Queria parabenizar o COFECON pela edio da revista, que est menos
vetusta, sem deixar de ser sria. Aborda temas de interesse no s
dos economistas, mas de toda a sociedade brasileira. O contedo e a
diagramao tornam a leitura mais dinmica e agradvel.
Destaco o editorial do presidente Ermes Tadeu Zapelini (edio
de dezembro) que no me surpreende, pois tive o privilgio de
ter trabalhado com ele no Corecon-SC. Serve de contraponto
entrevista do Ministro Mantega.
Por m, gostaria de sugerir que no prximo nmero fosse includa
alguma matria que abordasse a importncia dos economistas para
as prefeituras. Ser que os prefeitos dos mais de 5.500 municpios
do Brasil sabem o que podemos fazer para o desenvolvimento
municipal? Que tal entrevistar alguns deles e ainda a Confederao
Nacional dos Municpios?
MARCUS EDUARDO
DE OLIVEIRA
SO PAULO - SP
ALESSANDRA
GISELI UGIONI
FLORIANPOLIS - SC
A partir desta edio, abrimos um espao para que o leitor participe da revista Economistas. Envie seu e-mail com
o ttulo Opinio do leitor para: imprensa@cofecon.org.br.
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Dr. Luciano DAgostini
Integrante do Grupo
Macroeconomia
Estruturalista do
Desenvolvimento
Cerimnia de
posse dos novos
conselheiros
XX Congresso
Brasileiro
de Economia
Acontece
nos Corecons
Relao dos
Conselhos
Regionais de
Economia
Opinio
Econmica
CBE
UMRIO
Acontece no
COFECON
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Reinaldo Gonalves
e Felipe Salto
Livros
Supervit
primrio: mal
necessrio
ou bem
desejvel?
1. Integrante do Grupo Macroeconomia Estruturalista do Desenvolvimento.
Economista (2002), Mestre (2004) e Doutor (2010) pela Universidade Federal do Paran.
Integrante do Grupo de Pesquisa Macroeconomia Estruturalista do Desenvolvimento/
CNPQ. Coautor do livro Poltica Monetria, Bancos Centrais e Metas de Inao (FGV,
2010) e autor do livro Econometria Temporal Multivariada (Ed. Blucher, 2011).
2. Contato: Prof. Dr. Luciano DAgostini, e-mail: lucianodagostini@yahoo.com.br
OPINIO
ECONMICA
LUCIANO LUIZ MANARIN DAGOSTINI
1
O AUMENTO DOS
PREOS DOS IMVEIS
NO BRASIL 2008-2012
Existe ou no existe bolha imobiliria?
Qual o panorama do setor? Quais os
desaos e perspectivas?
A crise de 2008 teve epicentro bem denido. Focada
em ttulos lastreados por hipotecas do mercado
imobilirio americano e que tinham na base os
clientes subprime, provoca anos mais tarde efeito
cascata e recesso econmica global, com gravidade
ainda crescente, durao incerta e ajustes em direo
a perdas macias de bancos, governos e desemprego.
Pesadas intervenes monetrias dos bancos centrais
foram lanadas, ex. EUA e Europa, na esperana de
estimular crdito, consumo e renda. Pela economia
globalizada e fragilizada, a massa de dinheiro injetado
para socorrer economias desenvolvidas acabou
causando inao imobiliria em alguns pases,
inclusive no Brasil, pelo desequilbrio de condutas de
poltica econmica entre pases.
Por metodologias economtricas multivariadas e
teoria de bolhas monetrias, chamo ateno do
governo porque: (i) o Brasil est com preos dos
imveis contaminados; (ii) existem antecedentes
que formaram a bolha imobiliria advindos do front
nacional e internacional e que, combinados, geram
dinmicas no equilibradas para os consumidores
e o setor desde 2010; (iii) existem riscos internos e
externos para a bolha imobiliria no Brasil arrefecer
entre 2013 a 2016; (iv) o governo brasileiro pode
tomar medidas preventivas para fazer com que o
preo dos imveis no seja um fator que atrapalhe a
macroeconomia nos prximos anos.
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Dene-se bolha de preos como o aumento rpido e bem
acima do preo normal histrico e em curto espao de
tempo, tendo como consequncia, em algum momento,
o estgio de deao/desalavancagem. A bolha surge
por mecanismos de mercado e de comportamento
humano que foram a correo indevida da inao
de ativos. Os principais antecedentes para formao
de bolhas de preos so derivados do: (i) crdito; (ii)
demanda acima do normal; (iii) da oferta acima do
normal ou; (iv) combinao dos trs.
A bolha de preos derivada da demanda fundamenta-
se na teoria da escolha intertemporal do consumo.
Consumidores compram muitos bens de um setor
e ao mesmo tempo, gerando o efeito transferncia
de uma parte signicativa da demanda futura ao
presente. A m distribuio temporal de consumo,
de forma explosiva, acaba gerando bolha de preos.
O consumo ocorrendo no presente , portanto, menos
propenso a gerar consumo no futuro, caso no exista
crescimento populacional, aumento de salrios reais,
produtividade, novas tecnologias ou queda do preo
que se inou no primeiro momento.
Na bolha de preos derivados do crdito, a taxa de
juros um componente suplementar renda. Quanto
A CRISE DE 2008,
LASTREADA
POR HIPOTECAS
IMOBILIRIAS
AMERICANAS,
PROVOCOU RECESSO
ECONMICA GLOBAL
Stealth Phase
Take off
Bear trap
Mean
First Sell off
Media attention
Enthusiasm
Greed
Delusion
New Paradigm!!!
Denial
Return to normal
Bull trap
Fear
Capitulation
Return to
the mean
Despair
Institutional
investors
Smart Money
Public
Time
Awareness Phase Mania Phase Blow off Phase
FIGURA 1 - OS 4 ESTGIOS DE UMA BOLHA IMOBILIRIA
mais juros, mais moeda ser necessria no futuro e,
portanto, no segundo momento, mais inao ser
gerada caso exista a retroalimentao de pagamentos
de dvidas. O problema reside na qualidade do crdito,
porque este gera dvidas futuras para pagamento,
inclusive, muitas vezes, com larga durao. A
qualidade do crdito depender da irracionalidade
dos bancos emprestadores (pblicos e privados) e dos
consumidores que sofrem de iluso monetria. Pelo
primeiro, os bancos, a anlise do credit scoring em
perodos de farta liquidez no seguida com prudncia
e cedem crdito acima do limite estatstico (30%) para
consumidores que detm uma renda restrita.
A bolha derivada da oferta induz fornecedores de imveis
m utilizao dos recursos porque a maioria no
percebe que a demanda futura foi alocada no presente.
Portanto, sobre-estimam a demanda, ampliam os
estoques para vendas no presente, ampliam projetos
e acabam fornecendo, por vezes, nvel de oferta acima
do normal, devido falta de percepo de mudanas
dramticas nos fundamentos macroeconmicos. No
estgio de desinao da bolha de oferta, h excesso
de capacidade, que no pode ser vendido no curto
prazo (indicador de velocidade de vendas), e o resultado
so grandes desperdcios de capital. Projetos so
engavetados. Esta , provavelmente, a consequncia
mais danosa de como a bolha monetria destri a
capacidade produtiva e de distribuio de uma forma
indevida no setor/economia. Existe desinao
derivada do comportamento de tenso, pelo
substancial excesso de oferta. A bolha de demanda,
oferta e de crdito, combinou-se no Brasil entre 2007-
2012 e observamos a hiperinao dos bens do setor
imobilirio bem acima da inao usual/bsica da
economia. De qualquer natureza, uma bolha apresenta-
se com 4 estgios (Figura 1).
08 09
A fase 1 o dinheiro inteligente. Detectam-se
oportunidades. No Brasil, esta fase ocorre entre
2001/2003. Na fase 2 investidores institucionais entram
no mercado nanceiro, buscando aporte de capitais.
O preo inicia o descolamento em relao ao preo
histrico mdio. uma fase de investimento consciente
com poucos especuladores. A produo ocorre com
frequncia maior que perodos anteriores. No Brasil, a
fase 3 ocorre entre 2004 e 2007 e corresponde Fase
Mania. Os preos sobem rapidamente e em curto
espao de tempo. Investidores institucionais conseguem
atrair o pblico em massa com crdito, poltica de
renda do governo e garantias comportamentais de que
o mercado excelente e crescer muito nos prximos
perodos. No Brasil esta fase ocorre de 2008 a 2012.
Os demandantes custam a entender porqu o preo
sobe rpido. O entusiasmo toma conta dos ofertantes
e demandantes. No m da fase 3, existe paradigma
de preos, ou seja, questiona-se sobre o tema subida
de preos. Perguntas bsicas so ouvidas: os preos
continuaro subindo fortemente na mesma magnitude
que perodos anteriores? At quando? Por que ocorre
queda na velocidade de vendas se a economia est em
pleno emprego ou prximo dele? Os questionamentos
surgem porque em perodos passados, mesmo dentro
da fase 3, existiram altssimas margens de lucro, em
comparao com outros ativos nanceiros. O m da fase
3 revela-se quando os preos esto altos demais ou at
mesmo no perodo em que os preos se estabilizam.
Evidncias comportamentais dos agentes econmicos
indicam que existiro ajustes num prazo no muito
distante. Em 2012, a falta de dinamismo do movimento
altista de preos indica que o Brasil encontra-se na fase
Paradigma de Preos e, portanto, com uma terceira
fase muito bem desenvolvida.
Por m, na fase 4, pode existir manuteno de preos mas
que paralisa o setor (ex: Argentina recente e dolarizada),
ou queda de preos caracterizando bolha fraca, mdia,
forte e fortssima
1
conforme o nvel de alavancagem em
que o setor, consumidores ou economia se encontram.
Bolhas no estouradas tambm podem causar danos
graves economia (ex: Argentina).
Fase 1 - Oportunidade
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Fase 2 - Investimento consciente
Ponto de Inflexo
de Preos
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Reforma do Sistema Financeiro Nacional
Entrada de Construtoras em Bolsa
Paradigma de Preos
Comprar ou no
comprar?
991
Estgio 3 - Fase Mania
ndice geral do Mercado Imobilirio - Comercial
Iluso Monetria
Euforia
Pblico compra fortemente
Alongamento da Dvida
Armadilha da Liquidez EUA/JPN/EUROPA
Crise de Dividas Soberanas Europa
1. Bolha fraca, queda de preos 5% a 15%; bolha mdia, queda de preos de 15% a 30%, bolha forte, queda de preos de 30% a 45%, bolha fortssima, queda de preos acima de
45%. Quanto mais alavancado, maior a queda de preos no futuro.
10 11
O primeiro antecedente formao da fase 3 da bolha
imobiliria no Brasil a poltica monetria do FED e a
armadilha da liquidez aps a crise da bolha imobiliria
americana vis--vis com a poltica monetria do Banco
Central do Brasil. A grande diferena de condutas causou
desequilbrio e fragilidade nanceira com movimentos
de nanceirizao no mercado imobilirio brasileiro. Ps
2008 no Brasil, o corte de juros foi gradual e nos EUA o
corte de juros foi incisivo e drstico. A Selic movimentou-
se de 13,75% (jan/ 2009) para 7,25% a.a. (mar/2013),
queda de 6,5 pontos base ou 47,27%. Nos EUA os juros
caram de 5,25% para 0,25% a.a. em poucos meses (queda
de 5 pontos base), aproximadamente 95%. Ampliou-se
a arbitragem entre taxas de juros Brasil versus EUA. O
segundo antecedente foi a taxa de cmbio. A depreciao
do dlar (2009-2012) perante o real e a entrada de capitais
no pas, inicialmente com controle de capitais modesto,
auxiliaram o movimento altista de preos dos imveis. O
terceiro antecedente a classicao de risco do Brasil.
Houve melhora para o grau de investimento em 2008, no
exato momento em que os EUA enfrentavam diculdades
na macroeconomia. Ceticismo parte, ser que o Brasil
melhorou sua economia ou o Brasil se aproximou dos
problemas enfrentados pela Europa e EUA? O quarto
antecedente formao da bolha imobiliria no Brasil
o aumento da taxa de crescimento do consumo interno
acima da taxa de crescimento dos salrios.
A nova classe mdia brasileira e trabalhadores que
saram de pobreza se endividaram pelo problema do
crdito relativamente farto e mais barato (ainda que
caro) que perodos anteriores, aliado ao fenmeno da
iluso monetria e euforia. A iluso monetria ocorreu
porque consumidores, ao fazerem o nanciamento do
imvel, no visualizaram que podem ocorrer chances
de desemprego e inao, o que pode diminuir a renda
e o poder de compra dos salrios nominais, caso estes
no sejam corrigidos vis--vis pela inao imobiliria.
Isto impediria de honrar as parcelas ao longo da durao
do nanciamento, este com prazos mais longos que
perodos anteriores. O fenmeno comportamental de
euforia e irracionalidade ocorreu porque no Brasil existia
uma populao com demanda reprimida e sem acesso ao
consumo. Com o aumento da massa de trabalhadores,
os programas de distribuio de renda do governo e a
queda do desemprego, aliados expanso do crdito
pelas instituies nanceiras, as famlias endividaram-
se porque as parcelas cabiam no bolso.
Microeconomicamente, h maior alocao da renda
para pagamento de dvidas. Em 2005, do total da renda
real anual auferida pelo trabalhador, 17% estavam
comprometidos com endividamentos com o sistema
nanceiro nacional. Em 2013, este indicador aumentou
para quase 44% (sendo de 30,5% exceto construo
civil). Nota-se ainda que: (i) o endividamento sobre a
renda aumentou muito em oito anos, num contexto de
desemprego historicamente baixo (5,3% em jan/2013,
ante 12,5% em abr/2004); (ii) mantendo o ritmo da taxa
de crescimento do endividamento da renda (ainda alto)
acima do ritmo da taxa de crescimento da renda real
(muito baixo), teramos em 2013 um comprometimento
da renda para honrar compromisso com o sistema
nanceiro nacional prximo a 46%; em 2014 prximo a
50% e em 2015 prximo a 54%.
Outro antecedente formao da bolha a expanso
do crdito sobre o PIB, o total de crdito destinado s
pessoas fsicas e habitao. Ainda que a participao
do crdito para o setor imobilirio do total de crdito
concedido seja baixa, prximo a 7% (mas cresce rpido),
h forte expanso do crdito sobre o PIB. O crdito sobre
o PIB era 23% em 2003 e passou para 53,5%, em 2012. A
forte expanso do crdito sobre o PIB signica que, tanto
para as famlias e para um nico setor em pouco espao
de tempo, como de alguma forma a economia com
juros ainda altos, haver aumento do endividamento de
diversos agentes econmicos, inclusive as famlias que
adquiriram crdito para nanciar imveis. Aps 2003, a
taxa de crescimento da expanso do crdito, no geral,
A NOVA CLASSE MDIA
E OS TRABALHADORES
SADOS DA POBREZA
SE ENDIVIDARAM
DEVIDO AO CRDITO
FARTO E MAIS BARATO
foi maior que a taxa de crescimento do PIB. A taxa de
crescimento do crdito s famlias tambm maior do
que a taxa de crescimento da renda. Situao relevante
a relao desemprego, crescimento da renda e inao
imobiliria. Apesar da queda da taxa de desemprego
ao longo dos anos (5,3%a.a), a taxa de crescimento do
rendimento mdio do pessoal ocupado (inao da
mo de obra) no acompanhou a taxa de crescimento
dos preos dos imveis (inao do ativo imobilirio).
Isto signica que existe perda do poder de compra
do salrio em relao ao ativo imvel. O gap entre
inao dos rendimentos e inao dos imveis um
problema economtrico. No h cointegrao, ou seja,
no existe relao de equilbrio de longo prazo entre
inao imobiliria e inao dos salrios. As vendas
ocorrem pela expanso do crdito s famlias no cenrio
de baixa taxa de poupana em relao renda. Segundo
o relatrio Fipe-ZAP (2012), em janeiro de 2008, em So
Paulo, era necessrio trabalhar 2,9 meses para comprar
1 m
2
e, no Rio de Janeiro, 3,8 meses. Em novembro de
2011, em So Paulo, este indicador aumentou para 5,99
meses e, no Rio de Janeiro, para 7,49 meses. fato que
o salrio aumentou em quatro anos, mas o poder de
compra dos salrios em relao ao preo dos imveis
diminuiu pela metade. Outras cidades do pas tambm
apresentam trajetria de perda de poder de compra
dos salrios em relao a 1 m
2
, a saber: Curitiba,
Porto Alegre, Belo Horizonte, Recife, Vitria, Manaus,
Florianpolis, Salvador, Natal, Fortaleza e Braslia.
evidente que podemos generalizar tal fenmeno.
O monitoramento da inao do aluguel em relao
inao do ativo imvel tambm mostra-se com
antecedente formao de bolha. O retorno vem
decrescendo ao longo dos ltimos anos. Houve inao
dos aluguis e dos ativos imobilirios, porm o primeiro
cresceu menos que o segundo. A rentabilidade mensal,
por meses, inclusive, perdeu da caderneta de poupana.
Nota-se tambm que a inao do aluguel cresceu
mais que a inao dos salrios, signicando que
existiro restries futuras continuidade da inao
dos aluguis, salvo se os salrios forem corrigidos vis-
-vis. Como a inao dos aluguis subiu mais do que
a inao dos salrios, mais uma vez h presso para
o aumento do endividamento das famlias em relao
aos salrios. E a expanso do crdito, mais uma vez,
o motor para retroalimentar os preos dos imveis.
Traduzindo para a realidade no muito distante, os preos
dos imveis e aluguis estaro maximizados e cotados
a preos que a populao brasileira no poder pagar
pelos atuais salrios que recebem. a fase nal da fase
3, ou paradigma de preos. Isso far com que os preos
dos imveis, de aluguis e do salrio tenham ajustes
dinmicos. Os dois primeiros se ajustam manuteno
de preos vis--vis inao bsica da economia ou para
baixo e, o segundo, com ajustes para cima.
Por m, indcios internacionais sugerem e fortalecem
a preocupao para enfrentar os graves problemas no
setor, a saber: (i) medidas de estmulo monetrio nos
EUA e Europa; (ii) a manuteno perversa da taxa de
juros que remunera os ttulos do tesouro americano
prximos de zero no curto prazo e a queda dramtica
da remunerao dos ttulos soberanos de longo prazo
(operao twist); (iii) os problemas scais nas economias
desenvolvidas, em especial nos pases perifricos da
Zona do Euro como Grcia, Irlanda, Portugal, Espanha
e Itlia e; (iv) taxas de juros elevadas nos pases
emergentes, como no Brasil (apesar da queda recente).
O governo deve se preocupar e acender a luz vermelha.
FIPE-ZAP. 2012. Relatrio FIPEZAP House Asking Price Index. Apresentao, Janeiro de 2012. Disponvel em: http://www.pe.org.br
FIPE-ZAP. 2011.Metodology of House Asking Price Index. Fevereiro. Disponvel em: http://www.pe.org.br
SORNETTE, D.; WOODARD, R. 2009. Financial Bubbles, Real Estate bubbles, Derivative Bubbles, and the Financial and Economic Crisis. Applications of Physics in Financial
Analysis focuses on the analysis of large-scale Economic data. Tokio Institute of Tecnology. 2009. 51p.
REFERNCIAS
XX CONGRESSO
BRASILEIRO DE
ECONOMIA
XX CBE
O Congresso Brasileiro de Economia (CBE) o
principal encontro da categoria no pas. Realizado
nos anos mpares, rene prossionais, autoridades,
empresrios, estudantes e interessados em geral.
Nele so debatidos temas econmicos com o objetivo
de apresentar solues e novas possibilidades de
enfrentamentos de questes importantes para o pas e
para a sociedade. Ao longo das 19 edies j realizadas,
o CBE reuniu e apresentou o melhor do pensamento
econmico brasileiro.
A edio de 2013 ser realizada em Manaus, nos dias 4
a 7 de setembro, e ter como tema central Economia
verde, desenvolvimento e mudanas econmicas
globais. Trata-se de um tema cada vez mais presente
na pauta de debates sociais, um aspecto da realidade
que no pode mais ser passado por alto pela economia
e, por isso mesmo, a capital amazonense um lugar
bastante apropriado para este debate.
Como ampliar os benefcios do desenvolvimento para
todos os pases preservando a vida na Terra? Os mesmos
padres de consumo vigentes no mundo rico podem ser
expandidos para as demais naes? Os instrumentos,
mtodos e teorias econmicas vigentes so sucientes
para lidar com a incluso do ambiente e as demandas
sociais nos clculos econmicos? As transformaes
econmicas globais facilitam ou criam obstculos para
que a qualidade de vida na Terra amplie-se, tanto social
quanto ambientalmente? Estas e outras questes sero
discutidas durante o CBE.
Ao todo, sero oito temas, cujos debates acontecero
de forma paralela quatro no dia 5 e quatro no dia 6
de setembro. A programao do evento inclui palestras,
apresentaes de trabalhos, minicursos e exposies.
Entre os palestrantes anunciados encontram-se
Dan Biller, economista-chefe do departamento de
desenvolvimento sustentvel do Banco Mundial para
a regio da sia do Sul, Ignacy Sachs, referncia no
debate contemporneo sobre a necessidade de um
novo paradigma de desenvolvimento baseado na
convergncia entre economia, ecologia, antropologia
cultural e cincia poltica, e James Kahn, estudioso do
papel do ambiente no desenvolvimento sustentvel,
com nfase especial sobre a Amaznia.
Um dos destaques da noite de abertura, juntamente com
a conferncia magna de abertura, a entrega do Prmio
Brasil de Economia, cujas inscries esto abertas at
o dia 05 de julho. Ao todo, sero distribudos R$ 48 mil
em prmios aos autores dos melhores trabalhos em
cinco categorias: livro de economia, tese de doutorado,
dissertao de mestrado, artigo tcnico/cientco e
monograa de graduao. Os trabalhos podem ser
inscritos no stio www.cofecon.org.br/XIXPBE ou nos
Conselhos Regionais de Economia.
A PALESTRA DE
DAN BILLER,
ECONOMISTA-CHEFE
DO DEPARTAMENTO
DE DESENVOLVIMENTO
SUSTENTVEL DO
BANCO MUNDIAL, UM
DOS DESTAQUES DA
PRXIMA EDIO
12 13
ATRAES TURSTICAS
Alm da programao de alto nvel que o CBE proporciona,
os pontos tursticos de Manaus so um atrativo parte.
Um dos lugares mais visitados o Teatro Amazonas,
inaugurado em 31 de dezembro de 1896, no auge do ciclo
econmico da borracha. o principal patrimnio cultural
arquitetnico do Amazonas. Entre as apresentaes que
nele se realizam, destaca-se o Festival Amazonas de
pera. H tambm visitas guiadas e teatralizadas para
turistas e comunidades, com personagens de poca
revendo fatos importantes de sua histria. Outro ponto
turstico de Manaus o Museu do Seringal, formado
por ambientao de poca e conduzindo o visitante aos
tempos ureos do ciclo da borracha.
Para quem busca atraes naturais, h o encontro das
guas: as guas barrentas do Solimes correm por
vrios quilmetros junto s guas mais escuras do Rio
Negro, sem misturar-se o fenmeno explicado pela
diferena de temperatura e densidade de cada rio, bem
como pela velocidade da correnteza de cada um. Outro
passeio recomendado a visita de barco ao Arquiplago
de Anavilhanas, com mais de 400 ilhas de mata virgem
abrigando complexos ecossistemas.
TEMAS (05 DE SETEMBRO):
1. A medio da sustentabilidade do desenvolvimento e dos
efeitos econmicos das mudanas climticas;
2. Economia verde e reestruturao produtiva visando a
sustentabilidade: a agenda global, as oportunidades do Brasil e
as expectativas da Amaznia;
3. Economia de empresas e a agenda da sustentabilidade;
4. Economia e sustentabilidade em setores relevantes:
energtico, mineral e conexos;
5. Mudanas econmicas globais e desenvolvimento: as novas
perspectivas do debate contemporneo e seus efeitos no Brasil;
6. Os rumos do desenvolvimento brasileiro: oportunidades e
obstculos;
7. Desenvolvimento regional: os grandes projetos, os incentivos
setoriais, as desigualdades crnicas e as dinmicas em curso;
8. Empreendedorismo, economia criativa e dinamismo
econmico: os potenciais e as fragilidades.
TEMAS (06 DE SETEMBRO):
Economistas
registrados:
R$ 320,00
Outros
profssionais:
R$ 400,00
Estudantes registrados
no Corecon:
R$ 160,00
Outros
estudantes:
R$ 200,00
De 04 a 07 de setembro, em Manaus
Inscries: www.cbe2013.org.br
14 15
ACONTECE NO COFECON
Na noite de 20 de fevereiro o COFECON realizou a
cerimnia de posse dos novos conselheiros, bem como
da presidncia eleita para o ano de 2013. Compareceram
ao evento autoridades, economistas e representantes
de outras categorias prossionais. O Memorial JK, em
Braslia, foi o cenrio perfeito para essa noite festiva.
Os conselheiros federais eleitos para o trinio 2013-
2015 so: Erivaldo Lopes do Vale, Francisco Assuno
e Silva, Jos Luiz Amaral Machado, Paulo Dantas da
Costa e Sebastio Demuner (efetivos); Airton Soares
Costa, Dilma Ribeiro de Sousa Pinheiro, Edson
Nogueira Fernandes Jr., Fbio Jos Ferreira da Silva*,
Jos Emlio Zambom da Silva e Vicente Ferrer Augusto
Gonalves (suplentes).
Ao dar as boas- vindas a todos os presentes, o presidente
do Conselho Regional de Economia do Distrito Federal
(Corecon-DF), Carlos Eduardo de Freitas, falou sobre os
desaos de dar continuidade gesto nos Conselhos
de Economia. Esta uma corrida de revezamento, em
que passamos o basto para quem vem depois.
O economista Juarez Trevisan, presidente da Federao
Nacional dos Economistas (Fenecon), entidade
que rene sindicatos da categoria, falou sobre a
disponibilidade para realizar parcerias que resultem
em benefcios para os economistas.
O economista Manuel Enrquez Garca, presidente da
Ordem dos Economistas do Brasil (OEB) e tambm do
Conselho Regional de Economia de So Paulo (Corecon-
SP), falou sobre a unio de entidades de economistas
em seu estado. Destacou o sucesso da TV Economista,
disponvel no stio do Corecon-SP na internet.
Jos Augusto Viana Neto, coordenador do Frum dos
Conselhos Federais de Prosses Regulamentadas,
disse que as autarquias de scalizao vivem um
momento de instabilidade. H interpretaes
equivocadas na justia acerca do que fazemos,
destacou. Mas apontou tambm para o que considera
uma vitria: as audincias de conciliao promovidas
para quitao de dbitos de prossionais registrados.
Por ltimo falou o presidente do COFECON, Ermes Tadeu
Zapelini que ter, em 2013, seu segundo mandato.
Acerca da gesto da autarquia, armou: Encontrar
Conselheiros empossados, da esquerda para a direita: Francisco Assuno e Silva, Erivaldo Lopes do Vale, Dilma Ribeiro de Sousa Pinheiro, Arton Soares Costa, Paulo Dantas
da Costa, vice-presidente Luiz Alberto Machado, presidente Ermes Tadeu Zapelini, Sebastio Demuner, Jos Emlio Zambom da Silva, Edson Nogueira Fernandes Junior e Fbio
Jos Ferreira da Silva
o equilbrio entre o oportuno e o necessrio, sem se
descuidar dos encargos nanceiros que cada deciso
acarreta. A deciso deve conter realismo e precauo.
Realismo considerando os limites da ao e precauo
para no comprometer o futuro da organizao.
Entre os sucessos de 2012, apontou para o Plano
de Cargos e Salrios. Esperamos uma pondervel
melhoria no desempenho funcional, avaliou Zapelini.
Entre as diculdades a serem superadas, falou da
tecnologia da informao. E, como principal objetivo, a
atualizao da Lei 1.411, que regulamentou a prosso
de economista.
impostergvel encontrar alternativas enquanto no
se dispe de atualizao da legislao do economista.
Temos que certicar a competncia dos prossionais
que trabalham com economia e nanas. Como
faz-lo, num mundo que se desdobra cada vez mais
rapidamente em mltiplas e novas atividades?,
ponderou o presidente do COFECON.
A coragem para enfrentar desaos tambm foi
ressaltada por Zapelini: Se entendermos que tudo
deve car como est, aguardando uma nova legislao,
assim car. E nada vai acontecer. Todavia, mais
graticante dizer que tivemos a coragem de discutir e
nada alterar, do que o conforto de no por prova as
nossas dvidas.
Apontando para o futuro, Zapelini falou sobre sonhos
e exps alguns dos seus: Que os governantes
proporcionem um choque educacional neste pas. Que
sejam formados cientistas e tcnicos de alto nvel.
Que dotaes oramentrias para a educao no
tenham limites. Que as ajudas para acabar com a fome
sejam passageiras, com opes de emprego para seus
participantes. Armou que sonhar preciso. Mas o
sonho que no realizado um devaneio. E encerrou
citando as palavras do hino do estado de Santa Catarina:
E nesta grande nao / cada homem um bravo / Cada
bravo, um cidado.
* Por deciso do Plenrio, expressa na Portaria 13/2013, o conselheiro federal suplente Fbio Jos Ferreira da Silva assumiu o cargo de conselheiro efetivo.
SUPERVIT PRIMRIO:
mal necessrio ou bem desejvel?
BRASIL NEGATIVADO,
BRASIL INVERTEBRADO
E O SUPERVIT PRIMRIO
1. Prof. titular de Economia Internacional da UFRJ. Reinaldogoncalves1@gmail.com.
Portal: www.ie.ufrj.br/hpp/mostra.php?idprof=77 - www.reinaldogoncalves.blogspot.com.br
2. Para anlise detalhada, ver Reinaldo Gonalves, Brasil Negativado, Brasil
Invertebrado: Legado dos Governos do PT.
Disponvel: www.ie.ufrj.br/hpp/mostraArtigos.php?idprof=77&cat=1
Acesso: 20 de maro de 2013.
3. Os dados para 2013-14, quando mencionados, so estimativas do FMI, World Economic
Outlook. Disponvel: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2012/02/index.htm.
Acesso: 20 de maro de 2013. Aqueles que esto interessados na leitura do artigo no
contexto da Economia Poltica devem ter em mente que o perodo 2003-14 abarca dois
governos do PT na esfera federal.

A expresso negativado signica estar com sinal, carga,
resultado ou potencial negativo. Isto , precisamente, o que
tem ocorrido com a economia brasileira no passado recente.
O Brasil Negativado envolve o pas, o governo, as empresas
e as famlias. A evidncia conclusiva: fraco desempenho
da economia brasileira (investimento e renda); nmeros
negativos das contas externas e das contas pblicas; e
crescente endividamento e inadimplncia das empresas e
das famlias. O fato que, nestes primeiros anos do sculo XXI,
o desempenho da economia brasileira fraco pelos padres
histricos brasileiros e pelos atuais padres internacionais
2
.
E no somente o pas, as empresas e as famlias que esto
negativados, o governo tambm est. Os desequilbrios so
de uxos e estoque. As contas do setor pblico mostram
dcit nominal em todos os anos do perodo 2003-14
3
. A
taxa mdia (% do PIB) neste perodo -2,7% maior do que
a mdia (-1,2%) e a mediana (-2,1%) do mundo (Tabela 1).
No painel do FMI (186 pases) o Brasil est, na mdia do
perodo, na 82 posio; ou seja, prximo da mediana.
Vale notar que os dcits pblicos na maioria dos pases
aumentaram signicativamente a partir da crise de 2008,
em decorrncia do uso intensivo e recorrente das polticas
scais expansionistas. Em consequncia, s depois da
ecloso da crise nanceira global que houve relativa
melhora da posio do dcit pblico brasileiro no ranking
mundial. No obstante, a negatividade das contas pblicas
evidente quando se constata que o dcit pblico no Brasil
maior do que a mdia mundial em oito anos e maior
do que a mediana mundial em seis anos dos 12 anos que
compem o perodo em anlise.
O supervit primrio um dos pilares do modelo macroeconmico adotado no Brasil, junto com o cmbio utuante e as
metas de inao. Ele resulta da diferena entre o total de arrecadao e despesas do governo. O clculo no leva em conta
a dvida pblica e os encargos dela resultantes. O supervit primrio serve para fazer frente a estes encargos e, para tanto,
o governo estabelece metas a cada ano.
Mas o supervit primrio um bem desejvel ou um mal necessrio? Dois especialistas com opinies diferentes foram
convidados pela revista Economistas para debater esta questo: o professor Reinaldo Gonalves (UFRJ) e o consultor Felipe
Salto (Tendncias Consultoria).
16 17
O fato que o pas, frente ao elevado servio da dvida
pblica, tem feito enorme esforo de conteno de
gastos para gerar supervits primrios (3,2% do PIB,
mdia no perodo 2003-14) (Tabela 2). Vale destacar que
o pas se destaca visto que, de modo geral, apresenta
supervits relativamente elevados pelos padres
internacionais. O Brasil ocupa a 18 posio no ranking
mundial quando se considera a mdia no perodo
em anlise. De fato, o supervit primrio brasileiro
tem sido signicativamente maior do que a mdia e a
mediana do mundo em todo o perodo. Vale notar que
a crise de 2008 levou a maioria dos pases a executar
polticas scais expansionistas que, de modo geral, tm
causado dcits primrios. Em consequncia, houve
aumento da diferena entre o supervit brasileiro e o
dcit mdio observado no resto do mundo.
CONTAS PBLICAS, RESULTADO NOMINAL GOVERNO GERAL, BRASIL E MUNDO (MDIA SIMPLES E MEDIANA), (% PIB): 2003-2014
Brasil
Posio do Brasil no ranking
mundial (ordem crescente)
Mundo (mdia
simples)
Mundo
(mediana)
Brasil - Mundo
(mdia simples)
Brasil - Mundo
(mediana)
2003 -5,2 37 -2,3 -2,5 -2,9 -2,7
2004 -2,7 71 -1,4 -1,6 -1,3 -1,1
2005 -3,4 40 0,2 -1,4 -3,6 -2,0
2006 -3,5 37 1,8 -0,5 -5,3 -3,0
2007 -2,6 43 1,6 -0,2 -4,2 -2,4
2008 -1,3 86 0,4 -1,0 -1,7 -0,3
2009 -3,0 116 -3,9 -4,1 0,9 1,1
2010 -2,7 111 -2,8 -3,5 0,1 0,8
2011 -2,6 99 -1,8 -2,8 -0,8 0,2
2012 -2,1 120 -2,2 -2,9 0,0 0,8
2013 -1,6 124 -1,9 -2,5 0,3 0,9
2014 -2,0 100 -1,7 -2,1 -0,3 0,1
Mdia 2003-14 -2,7 82 -1,2 -2,1 -1,6 -0,6
CONTAS PBLICAS, RESULTADO PRIMRIO GOVERNO GERAL, BRASIL E MUNDO (MDIA SIMPLES E MEDIANA), (% PIB): 2003-2014
Brasil
Posio do Brasil no ranking
mundial (ordem crescente)
Mundo (mdia
simples)
Mundo
(mediana)
Brasil - Mundo
(mdia simples)
Brasil - Mundo
(mediana)
2003 3,3 15 0,1 0,0 3,2 3,3
2004 3,9 17 0,5 0,4 3,4 3,5
2005 3,9 22 1,6 0,5 2,3 3,3
2006 3,3 38 2,9 1,2 0,4 2,1
2007 3,5 32 2,5 1,8 1,0 1,6
2008 4,1 16 1,3 0,6 2,8 3,5
2009 2,2 12 -2,9 -2,5 5,1 4,7
2010 2,5 14 -2,1 -2,2 4,6 4,7
2011 3,1 11 -0,4 -1,0 3,5 4,1
2012 2,7 16 -0,8 -1,0 3,5 3,7
2013 3,2 11 -0,4 -0,6 3,6 3,8
2014 3,1 16 -0,1 0,0 3,2 3,1
Mdia 2003-14 3,2 18 0,2 -0,2 3,0 3,4
TABELA 1
TABELA 2
Fonte: FMI. Base de dados para 186 pases. Elaborao do autor. - Nota: Dados para 2012-2014 so estimativas e projees do FMI
Fonte: FMI. Base de dados para 186 pases. Elaborao do autor. - Nota: Dados para 2012-2014 so estimativas e projees do FMI.
18 19
Entretanto, no Brasil o supervit primrio no foi
suciente para compensar as elevadas despesas
com o servio da dvida pblica. Este fenmeno
resulta, sem dvida alguma, do fato de que a poltica
macroeconmica tem se caracterizado por taxas de
juros reais extraordinariamente elevadas pelos padres
mundiais. O resultado evidente: o servio da dvida
pblica representa, em mdia, 6,0% do PIB (Tabela 3).
Este coeciente 3,3 e 4,1 vezes maior que a mdia
(-1,8%) e a mediana (-1,5%) do mundo, respectivamente.
O pas negativado evidente quando se verica que, em
todos os anos do perodo em questo, a relao entre o
pagamento de juros e o PIB do Brasil maior do que a
mdia e a mediana observadas no mundo (mltiplo, de
modo geral, superior a 3).
O fraco desempenho da economia brasileira tambm
informado pela posio do Brasil no ranking mundial
segundo a relao entre o servio da dvida pblica bruta
e o PIB, em ordem decrescente. A mdia e a mediana
das posies do Brasil so iguais a 5. Considerando
o painel do FMI (dados completos disponveis para
103 pases), constata-se que o Brasil est no grupo
dos cinco pases que mais pagam juros (em termos
relativos) sobre a dvida pblica no perodo em questo.
E, ademais, no houve mudana signicativa desta
posio ao longo do perodo em anlise (7 posio em
2004 e previso desta mesma posio em 2013-14).
Esta posio expressa tanto a percepo do alto risco-
Brasil como a natureza da poltica de estabilizao
macroeconmica. Neste sentido, o fraco desempenho
na gesto macroeconmica evidente quando se
considera que a mdia anual do servio da dvida
pblica 6% do PIB, que corresponde a um tero da
taxa mdia anual de investimento vericada no perodo
em questo. Taxa medocre de investimento no longo
prazo implica fraco crescimento da renda.
O pas negativado aparece tambm no desequilbrio de
estoque relativo dvida pblica. No passado recente houve
queda da relao entre a dvida pblica e o PIB (74,8% em
2003 e estimativa de 58,9% em 2014) (Tabela 4). Entretanto,
a relao mdia (66,0%) signicativamente maior do que a
mdia (55,6%) e a mediana (44,7%) dos pases do painel do
FMI. O fraco desempenho na gesto das contas pblicas
evidente quando se considera que, em todos os 12 anos do
perodo em anlise, a razo dvida pblica/PIB brasileira
maior do que a mdia e a mediana mundiais.
CONTAS PBLICAS, SERVIO DA DVIDA PBLICA GOVERNO GERAL, BRASIL E MUNDO
(MDIA SIMPLES E MEDIANA), (% PIB): 2003-2014
Brasil
Posio do Brasil
no ranking
mundial
(ordem crescente)
Mundo
(mdia simples)
Mundo
(mediana)
Brasil - Mundo
(mdia simples)
Brasil - Mundo
(mediana)
Relao entre o
servio da dvida
pblica no Brasil
e no Mundo
(mdia simples)
Relao entre o
servio da dvida
pblica no Brasil
e no Mundo
(mediana)
2003 -8,5 4 -2,4 -1,8 -6,1 -6,6 3,5 4,6
2004 -6,6 7 -2,2 -1,6 -4,4 -5,0 2,9 4,2
2005 -7,3 3 -2,0 -1,6 -5,3 -5,8 3,7 4,7
2006 -6,8 4 -1,7 -1,4 -5,1 -5,4 4,0 5,0
2007 -6,1 4 -1,6 -1,3 -4,5 -4,8 3,8 4,7
2008 -5,4 4 -1,6 -1,1 -3,8 -4,3 3,5 4,8
2009 -5,2 6 -1,7 -1,3 -3,5 -3,9 3,0 4,1
2010 -5,2 5 -1,6 -1,4 -3,6 -3,8 3,2 3,7
2011 -5,7 4 -1,6 -1,5 -4,1 -4,2 3,5 3,7
2012 -4,9 6 -1,7 -1,6 -3,2 -3,3 2,9 3,1
2013 -4,8 7 -1,7 -1,5 -3,1 -3,2 2,8 3,1
2014 -5,1 7 -1,7 -1,6 -3,4 -3,5 3,0 3,3
Mdia
2003-14
-6,0 5 -1,8 -1,5 -4,2 -4,5 3,3 4,1
TABELA 3
Fonte: FMI. Base de dados para 186 pases. Elaborao do autor. - Nota: Servio da dvida corresponde diferena entre o resultado nominal e o resultado primrio. Dados para
2012-2014 so estimativas e projees do FMI. H dados completos para 103 pases. A posio do Brasil corresponde ordenao da relao entre o servio do pagamento da dvida
pblica bruta e o PIB para os pases do painel, em ordem decrescente.
O fraco desempenho da economia brasileira tambm
informado pela posio do Brasil no ranking mundial
segundo a relao entre a dvida pblica bruta e o PIB, em
ordem decrescente. A mdia e a mediana das posies
do Brasil so 45 e 46, respectivamente. Considerando o
painel do FMI (163 pases), constata-se que o Brasil est
no primeiro tero dos pases mais endividados no perodo
em questo. E, ademais, no houve mudana signicativa
entre a posio no incio e no nal do perodo (51 posio
em 2004 e 2014).
Em sntese, o supervit primrio no pode ser visto
simplesmente como uma das pontas do tridente
satnico da poltica macroeconmica (supervit primrio,
meta de inao e cmbio utuante). E, portanto,
redues marginais do supervit primrio no implicam
mudanas signicativas no modelo de desenvolvimento e
na poltica macroeconmica. O fato que a questo das
nanas pblicas no Brasil marcada por signicativos
desequilbrios de uxos e estoques, alm, naturalmente,
dos problemas epidmicos de dcit de governana e
supervit de corrupo. Estes dois ltimos aspectos so,
na realidade, aspectos do Brasil Invertebrado
4
.
Instituies pblicas e privadas mostram sinais
evidentes de deteriorao. Corporativismo e fragilidade
institucional corrompem as bases da mquina
administrativa do Estado e frustram o processo de
modernizao via renovao de quadros e investimento
em equipamentos. Agentes de regulao, quando no
so capturados pelos interesses particulares, tornam-
se inecazes frente prpria fragilidade institucional
do sistema judicirio. A impunidade de corruptos e
corruptores continua como a regra geral que tem poucas
e surpreendentes excees. Grandes grupos econmicos
desempenham papel de atores protagnicos via abuso
do poder econmico, corrupo e nanciamento de
campanhas eleitorais. Os indicadores de progresso
institucional mostram, de modo geral, a ausncia de
avanos a partir de 2003. o Brasil Invertebrado!
Nos ltimos anos tem havido ampliao e aprofundamento
do Brasil Negativado e do Brasil Invertebrado. Este
argumento principalmente evidente quando se considera
o fraco desempenho do pas nos ltimos anos no que se
refere s questes-chave da economia (crescimento,
investimento, inao, contas pblicas, contas externas
etc.). Portanto, o supervit primrio mal necessrio que
no pode ser analisado isoladamente, isto , sem referncia
sndrome do Brasil Negativado e do Brasil Invertebrado
que se manifestam no Modelo Liberal Perifrico.
TABELA 4
Fonte: FMI. Base de dados para 186 pases. Elaborao do autor. - Nota: Servio da dvida corresponde diferena entre o resultado nominal e o resultado primrio. Dados para
2012-2014 so estimativas e projees do FMI. H dados completos para 163 pases. A posio do Brasil corresponde ordenao das relaes dvida pblica bruta/PIB dos pases
do painel em ordem decrescente.
CONTAS PBLICAS, DVIDA PBLICA BRUTA GOVERNO GERAL, BRASIL E MUNDO
(MDIA SIMPLES E MEDIANA), (% PIB): 2003-2014
Brasil
Posio do Brasil no ranking
mundial (ordem crescente)
Mundo (mdia
simples)
Mundo
(mediana)
Brasil - Mundo
(mdia simples)
Brasil - Mundo
(mediana)
2003 74,8 53 75,1 60,3 0,3 -14,5
2004 70,8 51 70,7 54,1 -0,1 -16,7
2005 69,2 53 64,7 50,0 -4,5 -19,2
2006 66,7 44 56,5 41,8 -10,1 -24,8
2007 65,2 40 49,9 38,0 -15,2 -27,2
2008 63,5 40 47,6 38,4 -16,0 -25,2
2009 66,9 37 50,5 41,6 -16,4 -25,3
2010 65,2 41 49,0 41,1 -16,2 -24,0
2011 64,9 46 49,5 41,9 -15,4 -23,0
2012 64,1 44 51,0 43,7 -13,1 -20,4
2013 61,2 48 51,4 43,3 -9,7 -17,9
2014 58,9 51 51,4 42,7 -7,5 -16,2
Mdia 2003-14 66,0 46 55,6 44,7 -10,3 -21,2
4. Para anlise detalhada, ver Reinaldo Gonalves, Desenvolvimento s Avessas. Verdade, m-f e iluso no atual modelo brasileiro de desenvolvimento. Rio de Janeiro: LTC, 2013.
O controle inacionrio, no Brasil, no mais promovido
pelos instrumentos clssicos da poltica monetria, mas
por um conjunto de mecanismos scais e tributrios,
sem mencionar as intervenes diretas nos ndices
de preos, via postergao de reajustes e tarifas.
Do ponto de vista scal, o mais importante deles a
desonerao tributria, que tem servido a duas agendas
fundamentais: a do controle dos preos, como no caso do
recente anncio da desonerao dos produtos da cesta
bsica; e a da poltica industrial, isto , a dos estmulos
diretos atividade. O resultado prtico muito claro:
intensicao da poltica scal expansionista em prol
dos objetivos mltiplos da nova matriz de poltica
macroeconmica. Sacrica-se o desejvel resultado
primrio elevado em favor de uma estratgia atabalhoada
de incentivo atividade e controle da inao.
O cenrio da Tendncias para a poltica scal, em 2013,
contemplava um supervit primrio de 2,1% do PIB.
Considerando-se os novos anncios do governo e a
conrmao de que as desoneraes continuaro a ser
o principal instrumento a substituir a taxa de juros no
controle da inao, o primrio ganhou vis de baixa. A
conta ser cada vez maior, dado que, a cada desonerao,
no se debela o problema inacionrio, apenas posterga-
se para os prximos meses. Isto , a necessidade de
lanar mo das desoneraes tende a se reforar,
principalmente em um cenrio de retomada da atividade.
Vale lembrar que a Tendncias projeta um crescimento
real para o PIB da ordem de 3,0%, ante a taxa de apenas
0,9% em 2012.
Em outras palavras, trata-se de um reforo de um modelo
intervencionista, pouco atento ao papel dos mercados na
dinmica da economia, que concentra no Estado todas
as expectativas sobre o crescimento econmico. Tal
modelo conhecido, bem como seus efeitos: crescimento
econmico baixo e inao pressionada (fenmeno
conhecido como estagao). A verdade que os custos
recairo mais uma vez sobre o lado scal. O esforo
primrio ser mais baixo e assistiremos a uma reduo
do potencial de crescimento, via reforo do efeito crowding
out, isto , de expulso do setor privado pelo aumento do
peso do governo na economia nacional.
Especicamente, para 2013, esse reforo da estratgia
intervencionista no campo macroeconmico levou
reviso da expectativa para o supervit primrio de 2,1%
do PIB para 1,8%, ante a meta xada em lei da ordem
de 3,1% do PIB (ou R$ 155,9 bilhes). Em verdade, a
nova poltica de desoneraes tributrias, marcada pelo
objetivo de controlar a inao, a curto prazo, gera um
custo direto medido pelos gastos tributrios, isto ,
pelas renncias de receitas scais.
Em outras palavras, a fatura da empreitada de manter a
Selic inalterada at o nal do atual mandato presidencial
ser paga pelo sacrifcio de uma importante parcela
1. Economista pela FGV/EESP, mestre em administrao pblica e governo
pela FGV/EAESP, professor dos cursos de ps-graduao executiva, na mesma
instituio, e especialista em nanas pblicas e poltica scal da Tendncias
Consultoria Integrada.
DESONERAES
SUBSTITUEM POLTICA
MONETRIA A UM
ELEVADO CUSTO FISCAL
FELIPE SALTO
1
do esforo scal primrio. A manuteno de padres
questionveis de transparncia na contabilidade pblica
a contabilidade criativa auxiliar na tarefa de sustentar
um primrio articialmente elevado, alinhado meta legal
ou meta descontada, ainda que o mercado, os analistas
e a sociedade venham, cotidianamente, acusando a
fragilidade de tal estratgia.
Para esclarecer as estimativas de renncias scais,
conforme recentemente divulgadas pela imprensa,
com base nas declaraes do Ministrio da Fazenda,
preciso considerar uma denio mais clara para o
conceito. Entendemos que a renncia scal a diferena
entre a projeo ou a expectativa de receitas realizada
com base em premissas para a atividade econmica (e
outros indicadores relevantes) na ausncia de medidas
de desonerao e a receita estimada na presena de
tais medidas. Trata-se, portanto, de um gasto bastante
singular, que depende das estimativas realizadas para
a arrecadao e, portanto, que pode ou no acontecer,
muito distinto de uma despesa com programa especco,
por exemplo, o PAC, em que xado um total a ser gasto,
independentemente de previses.
Tomando como referncia as previses para a receita total
do governo federal feitas pelo Executivo e registradas
em seus projetos de lei oramentria anual (PLOA)
enviados ao Legislativo, nos ltimos anos, h um padro
interessante para avaliar a renncia scal. Basta comparar
as informaes dos projetos de lei s receitas realizadas,
calculando a diferena e chegando a um clculo possvel
para a renncia scal ou o gasto tributrio (tabela 1).
* Para 2013, PLOA = R$ 1.229,5 bi, considerados, para ns do clculo da renncia scal,
na coluna Receitas totais realizadas.
Fonte: Ministrio do Planejamento e Secretaria do Tesouro Nacional
(elaborao Tendncias).
Neste ano, se forem considerados os nmeros previstos
pelo governo em desoneraes, que representariam
uma renncia scal de R$ 55,5 bilhes (incluindo os
custos do programa Vale-Cultura, com impactos sobre o
IRPJ e da iseno na tributao sobre a distribuio de
lucros e dividendos a trabalhadores que recebem at R$
6 mil), podemos agreg-la previso inicial do Executivo
(R$ 1.229,5 bilhes, conforme PLOA) e chegar ao valor
de receitas estimadas na ausncia de desoneraes,
isto , R$ 1.285,0 bilhes. Com base nestes clculos,
possvel ajustar nossas prprias previses de receitas,
proporcionalmente a estas estimativas de custos advindos
das novas desoneraes prometidas em relao ao PLOA,
em que j estavam previstos custos com a desonerao
da folha. A seguir, apresentamos uma consolidao das
medidas e dos respectivos custos, bem como os impactos
sobre as nossas projees (tabelas 2 e 3).
Fonte: Valor Econmico, MP n 597 e Banco Central (elaborao Tendncias).
TABELA1: RECEITAS TOTAIS REALIZADAS E PROJETADAS PELO
GOVERNO QUANDO DA FORMULAO DOS PROJETOS DE LEI
ORAMENTRIA ANUAL (PLOA) (EM BILHES DE REAIS).
TABELA 2: : RENNCIAS FISCAIS TOTAIS ESTIMADAS PELO
GOVERNO (EM % DO PIB).
Anos PLOA
Receitas totais
realizadas
Renncia em
relao ao PLOA
2007 603,4 618,9 15,5
2008 682,7 716,7 34,0
2009 808,9 739,3 (69,6)
2010 853,6 845,0 (8,6)
2011 967,6 990,4 22,8
2012 1.090,9 1.062,2 (28,7)
2013* 1.285,0 1.229,5 (55,5)
Medidas com impacto em 2013
Estimativas - Renncia scal
R$
bilhes
% do PIB
(Governo)
% do PIB
(Tendncias)
1. Desoneraes de PIS e de
Cons
-18,3 -0,37 -0,38
1.1. Cesta bsica -5,5 -0,11 -0,11
1.2. Demais (cogita-se
desonerar: etanol, diesel e
outros preos com impacto
relevante para a inao)
-12,8 -0,26 -0,26
2. Desonerao da folha (42
setores)
-16,0 -0,32 -0,33
3. Medidas carregadas de 2012
(IPI, Cide e IOF, por exemplo)
-34,4 -0,69 -0,71
4. Programa cultura do
trabalhador - Lei n 12.761 (IRPJ)
-0,3 -0,01 -0,01
5. Iseno de IR a trabalhadores
que recebem at R$ 6 mil em
participao nos resultados e
lucros das empresas - MP n 597
-1,7 -0,03 -0,04
7. Total (1 + ... + 7) -70,7 -1,42 -1,46
PIB projetado pelo Governo 4.973,6
PIB projetado pela Tendncias 4.855,5
TABELA 3: PREVISO DE RECEITAS ARRECADADAS PELO
GOVERNO CENTRAL EM 2013
Fonte: Valor Econmico, MP n 597 e Banco Central. (elaborao Tendncias).
Vale lembrar que, dos R$ 70,7 bilhes estimados pelo
governo, R$ 15,2 bilhes j estavam previstos no PLOA, de
modo que o custo adicional das medidas tomadas desde
o segundo semestre do ano passado, incluindo a recente
deciso de desonerar os produtos da cesta bsica, deve
totalizar R$ 55,5 bilhes.
importante destacar, ainda, que o total previsto em
custos advindos das medidas de desonerao de PIS/
Pasep e de Cons de R$ 18,3 bilhes, mas as aes
anunciadas at agora (cesta bsica) somam apenas
R$ 5,5 bilhes. Dessa forma, pode-se concluir que o
governo pretende anunciar ainda mais desoneraes,
considerando-se que o oramento (at certo ponto)
uma sinalizao importante a respeito das polticas que
sero empreendidas ao longo do exerccio. Neste caso,
tudo indica que boa parte da previso ser realizada, uma
vez que a poltica monetria est sendo substituda por
instrumentos alternativos para garantir o controle de
preos a curto prazo sem alterar as conquistas (na viso
ocial) obtidas com a reduo da taxa real de juros.
Quanto s projees da Tendncias, as revises
explicitadas na tabela 3 levaram reduo do supervit
primrio previsto para o governo central (de 1,3% para
1,1% do PIB) e para o setor pblico consolidado (de 2,1%
para 1,8% do PIB). Com isso, o Primrio Efetivo Tendncias
(PET), indicador calculado para expurgar a contabilidade
criativa dos dados ociais, fechar o exerccio corrente
no limite necessrio para manter a relao dvida/PIB
estvel: 1,5% do PIB.
Alm da mudana dos nmeros projetados para o
governo central, foi alterada a expectativa do esforo
primrio dos governos regionais (de 0,7% para 0,6%
do PIB). A expectativa para as empresas estatais,
terceiro componente do setor pblico (exceto Petrobras
e Eletrobrs, que foram recentemente excludas do
cmputo), foi mantida em 0,07% do PIB (tabela 4).
Fonte: Valor Econmico, MP n 597 e Banco Central. (elaborao Tendncias).
Em suma, o quadro scal mais expansionista, motivado
pelos mesmos objetivos, com destaque agenda de
promover o controle da inao, supostamente, sem
precisar lanar mo dos instrumentos de poltica
monetria, em particular, do aumento da Selic. Na
prtica, a poltica scal reete, cada vez mais, o tamanho
dos custos pagos pela sociedade a m de nanciar os
objetivos da nova matriz de poltica macroeconmica.
TABELA 4: PREVISO DE RECEITAS ARRECADADAS PELO
GOVERNO CENTRAL EM 2013
Resultado primrio
R$
bilhes
% do PIB
Meta ocial 155,9 3,13
Abatimentos possveis (R$ 45,2 bi do PAC +
R$ 20 bi em desoneraes)
65,2 1,31
Meta de fato 90,7 1,82
Projeo - Tendncias (nova) 86,1 1,73
PIB projetado pelo Governo 4.973,6 -0,4
A POLTICA FISCAL
REFLETE OS
CUSTOS PAGOS
PELA SOCIEDADE
PARA FINANCIAR
A NOVA MATRIZ
MACROECONMICA
Receitas previstas para 2013
R$
bilhes
% do PIB
Receita total estimada pelo governo (sem
renncia)
1.285,0 26,5
Renncia scal (novas medidas) -55,5 -1,1
PLOA 1.229,5 25,3
Tendncias (projeo ocial + desoneraes j
consideradas)
1.236,8 25,5
Renncia scal considerada pela Tendncias -18,0 -0,4
Projeo - Tendncias (antiga) 1.218,8 25,1
Renncia scal adicional -35,4 -0,7
Projeo - Tendncias (nova) 1.183,4 24,4
PIB projetado pela Tendncias 4.855,5
22 23
ACONTECE NOS CORECONS
CORECON-PE
O Corecon-PE realizar em 2013 a segunda edio
da Gincana Pernambucana de Economia, destinada
a alunos de graduao de todo o estado. Alm disso,
realizar o VII Prmio Pernambuco de Economia Dirceu
Pessoa, que reconhecer monograas nas categorias
Universitrio e Prossional. O livro com os textos ser
lanado no II Encontro Pernambucano de Economia. E
para comemorar o Dia do Economista, o Corecon-PE
est trabalhando na realizao de debates nas cidades
de Recife, Caruaru e Petrolina.
CORECON-BA
No incio de 2013, aps contatos iniciados no
ano passado, o Corecon-BA rmou uma parceria
institucional com a Companhia de Gs da Bahia
(Bahia Gs), concessionria estadual dos servios de
distribuio de gs natural canalizado, que viabilizar a
publicao do livro Reexes de Economistas Baianos
- edio 2013 que ser o nono volum e da obra cuja
publicao iniciou-se em 2001.
O Corecon-BA estreitar suas relaes com os
estudantes de vrias formas: em maio ser realizada
a I Gincana Baiana de Economia e, ainda neste ano,
dever ser implantado o Corecon Acadmico.
Em julho o Corecon-BA sediar o Encontro de
Economistas do Nordeste, em agosto celebrar
a Semana do Economista e em setembro apoiar
o Encontro de Economia Baiana (promovido pela
Desenbahia, SEI e Universidade Federal da Bahia).
CORECON-SC
Nos dias 08 e 09 de agosto ser realizado o XVIII
Encontro de Economistas da Regio Sul (Enesul). O
evento realizado de forma anual, geralmente em
agosto, com a sede sendo escolhida em sistema de
rodzio entre os trs estados em 2013, a realizao
cabe ao Corecon-SC.
CORECON-AL
O Corecon-AL tem divulgado a prosso de Economista
entre as escolas de segundo grau, com palestras sobre
o mercado de trabalho e distribuio de folders sobre a
prosso. Outra rea de atuao so os debates realizados
no Ponta Verde Praia Hotel, em Macei, abertos aos
economistas e que, neste ano, devero ter as presenas
do presidente do Tribunal de Contas, da Associao de
Municpios Alagoanos e do presidente da Cmara Municipal
de Macei. Tambm esto programadas palestras com os
professores Marcelo Martinovich e Manuel Enrquez Garca.
CORECON-AM
No dia 24 de maio a sede do Corecon-AM ser inaugurada,
aps passar por uma reforma que duplicou sua estrutura.
O presidente do Regional, Marcus Evangelista, arma
que agora o economista ir dispor de novos servios.
Em um mesmo local, o economista poder negociar
pendncias junto ao conselho em uma rea reservada,
tambm poder participar de cursos e ainda ter sua
disposio uma sala para realizar trabalhos e leituras,
arma Evangelista.
E nos dias 22 e 23 do mesmo ms ser realizado o seminrio
Repensando o modelo de desenvolvimento do Polo Industrial
de Manaus. O evento ter a participao de representantes
de diversos setores da sociedade. A Zona Franca de Manaus
o principal fator de desenvolvimento no estado, mas possui
tambm uma fora negativa que o forte xodo exercido
nos estados vizinhos, o que provoca um inchao humano na
capital, comenta o presidente do Corecon.
CORECON-MA
Um dos programas de maior sucesso do Corecon-
MA o Conversa de Economista. Para 2013 foram
denidas temticas diferentes, que vo desde a
realidade socioeconmica nacional at debates sobre o
planejamento do municpio de So Lus.
Outro destaque a parceria com o Banco do Nordeste
24 25
do Brasil (BNB) na realizao de duas edies, em
So Lus e Imperatriz, do curso sobre elaborao de
projetos para captao de recursos junto a instituies
nanceiras, destinado exclusivamente a economistas
registrados no Conselho.
A pauta de eventos do Corecon-MA inclui ainda a realizao
de uma ampla programao durante a Semana do
Economista, agendada para o perodo de 12 a 14 de agosto.
CORECON-RN
Nos dias 20 a 24 de maio ser realizado o XVIII
Seminrio de Pesquisa do CCSA, que tem como objetivo
estimular a produo e disseminao do conhecimento
nas diferentes reas das cincias sociais aplicadas -
Administrao, Biblioteconomia, Cincias Contbeis,
Turismo, Servio Social, Direito e Economia.
De 12 a 16 de agosto ser realizada a Semana do Economista,
com eventos em Natal, Mossor, Pau dos Ferros e Assu,
em parceria tambm com outras instituies de ensino.
A programao dever ter como destaque a promoo de
palestras, encontros e seminrios.
CORECON-PI
O Corecon-PI participar do evento Ao Global
2013, na cidade de Floriano, em parceria com
alunos de Economia da UFPI, com aes voltadas
conscientizao da populao acerca do planejamento
nanceiro. No mesmo ms, ser realizado o Curso de
Elaborao de Projetos, em parceria com o Banco do
Nordeste do Brasil.
CORECON-RO
No dia 15 de maro o Corecon-RO realizou, no campus
da Universidade Federal de Rondnia (UNIR), a posse
da diretoria do Corecon Acadmico. O evento contou
com a presena dos acadmicos e docentes do curso
de Cincias Econmicas da Universidade Federal de
Rondnia e Faculdades Integradas de Cacoal/UNESC.
E nos dias 16 e 17 de maio a cidade de Porto Velho
sediar o VII Encontro de Entidades de Economistas
da Amaznia (ENAM). O tema do evento ser Como
viabilizar e nanciar o desenvolvimento regional?.
CORECON-RR
No dia 13 de agosto ser realizado o Baile dos Economistas
de Roraima. O evento contar com a entrega do prmio
Personalidade Econmica de Roraima.
O livro Todo amador confunde preo e valor, do jornalista,
escritor e professor peruano lvaro Vargas Llosa,
propicia interessantes ensinamentos aos iniciantes
e iniciados no mercado nanceiro. O autor narra uma
srie de boas histrias sobre grandes investidores
e seus mtodos para lucrarem alto no mercado de
aes. Para tanto, lana mo de uma narrativa quase
biogrca da vida de grandes investidores como Peter
Linch, Ben Graham e Warren Buffett. Em linhas gerais,
o livro aborda a viso fundamentalista de nana. Dessa
forma, para encontrar o preo de uma ao, o investidor
busca a projeo de uxos futuros. Os leitores podem
ser guiados em uma aprazvel leitura pelos principais
indicadores e mtodos da anlise fundamentalista,
sempre focando no valor que a empresa pode gerar no
longo prazo.
ECONOMIA CRIATIVA
Autor: John Howkins
M. Books Editora, 2013, 271 p.
O livro de autoria de um dos maiores gurus juntamente
com Richard Florida da economia criativa, o ingls
John Howkins. Escrito em 2001, s agora foi traduzido
para o portugus pela M. Books Editora. Apesar de
ter sido publicado originalmente h tanto tempo, sua
leitura permanece oportuna e permite uma excelente
viso da economia criativa, cuja importncia cresce a
passos largos em diversas partes do mundo. A fuso
da criatividade com a economia ocupa a parte inicial do
livro. Como observa o autor, a criatividade no algo
novo, tampouco a economia, mas a novidade est na
natureza e na extenso da relao entre elas e como elas
se combinam para criar valor e riqueza extraordinrios.
Com exemplos relevantes e dados extrados de pesquisas
realizadas em estatsticas ociais, John Howkins analisa
duas das alteraes mais importantes e polmicas da
transio do sculo XX para o sculo XXI: a mudana
na natureza do trabalho, que se torna cada vez mais
resultante de indivduos que exercitam sua imaginao
e exploram (ou impedem outros de explorar) o seu valor
econmico, e o crescimento relativo da participao
do setor de servios na gerao do produto interno
bruto, com a consequente reduo da participao
relativa dos outros setores (agricultura e indstria de
transformao), constituindo-se numa das possveis
causas da desindustrializao.
Autor: Alvaro Vargas Llosa
Editoria Virgiliae, 2012, 303 p.
LIVROS
1
1. O Conselho Editorial da agradece a contribuio dos autores, das editoras e do Prof. Samy Dana, de Escola de Economia da FGV-SP.
TODO AMADOR CONFUNDE
PREO E VALOR
Entre 1980 e 2006, a economia brasileira teve um
crescimento mdio anual de 2,3% - um perodo que
pode ser considerado como congurando um processo
de semiestagnao. A partir de 2007 o crescimento
saltou para 4,4% ao ano. A crise do crdito subprime dos
Estados Unidos e a crise da dvida soberana europeia
trouxeram de volta o baixo crescimento. Esta saga da
economia brasileira analisada neste novo livro do
economista e professor Fabrcio Augusto de Oliveira. O
autor investiga as causas do baixo crescimento entre
1980 e 2006, identicando a crise da dvida externa, a
crise scal e desmonte do Estado desenvolvimentista e
a ameaa de ecloso de um processo hiperinacionrio.
Este ltimo s foi vencido pelo Plano Real (1994), que
conduziu o pas a uma situao de elevado endividamento
na primeira fase (1994-1998) e de fortes restries
ao crescimento e, a partir da, adoo de um novo
modelo, tambm com forte vis anticrescimento. S a
partir de 2007 as peas deste modelo comeariam a ser
exibilizadas para acomodar uma taxa mais robusta de
expanso, iniciativa que terminaria interrompida pelas
crises norte-americana e europeia.
POLTICA ECONMICA,
ESTAGNAO E CRISE
MUNDIAL: BRASIL, 1980-2010
O FUTURO DA INDSTRIA
NO BRASIL
Organizadores: Edmar Bacha e Monica Baumgarten de
Bolle Editora Civilizao Brasileira, 2013, 418 p.
O Futuro da Indstria no Brasil: desindustrializao
em debate, organizado pelos economistas Edmar
Bacha e Monica de Bolle, produto de duas reunies
no instituto Casa das Garas, no primeiro semestre
de 2012. constitudo de textos interessantes de
vrios autores consagrados. O livro tem por objetivo
elencar diversas respostas para a pergunta: H futuro
para a indstria no Brasil? Em 1985, a indstria de
transformao respondia por 25% do PIB brasileiro.
Hoje representa menos de 15%. Por isso mesmo, o
tema da desindustrializao tornou-se fonte de
um debate acalorado. Os analistas concordam que
preciso resgatar o potencial da indstria e acionar
o motor de arranque de um setor fundamental para
o investimento e a inovao. O problema a falta de
um debate mais profundo sobre o contedo da poltica
industrial moderna, que v alm do protecionismo, do
crdito subsidiado e das desoneraes scais parciais.
Autor: Fabrcio Augusto de Oliveira
Azougue Editorial, 2012, 396 p.
26 27
O livro A imaginao econmica foi escrito por Sylvia Nasar,
jornalista alem, doutora em economia pela Universidade
de Nova York, autora de Uma mente brilhante. Cobre mais
diretamente o perodo que se estende de meados do sculo
XIX ao nal do sculo XX, contrapondo aspectos relevantes da
histria desse perodo com detalhes interessantes da vida e
da produo intelectual de alguns de seus mais renomados
economistas, tais como Karl Marx, Alfred Marshall, Joseph
Schumpeter, John Maynard Keynes, Friedrich Hayek, Milton
Friedman, Joan Robinson, Paul Samuelson e Amartya Sen.
Duas caractersticas do livro merecem destaque: a primeira
a habilidade da autora de mostrar como o contexto
histrico-social inuencia a produo das ideias; a segunda
sua capacidade de reproduzir alguns dos mais notveis
debates registrados pela histria econmica.
O Brasil atravessa um momento crtico de sua histria
econmica. Desde o trmino da Segunda Guerra at 1980,
houve um incremento anual mdio do PIB em torno de 7%.
Depois de 1980, essa taxa declinou para menos de 3%. A
causa desses maus resultados, segundo o autor, Prof. Joo
Paulo de Almeida Magalhes, foi a adoo do receiturio
neoliberal. O Programa de Acelerao do Crescimento
(PAC), ao romper com o neoliberalismo e acelerar durante
alguns anos o crescimento do PIB, gerou uma onda de
otimismo, logo aps desmentida pela volta s baixas taxas
anteriores de crescimento. E bem mais grave, por ser de
carter estrutural e dicilmente reversvel, o acelerado
processo de desindustrializao em curso no p a s .
Para modicar essa situao, indispensvel romper com
a viso de curto prazo que domina a poltica econmica
brasileira e tem como uma de suas mais claras e nocivas
manifestaes a absoluta prioridade concedida s metas de
inao, com total abandono das metas de desenvolvimento.
Autora: Sylvia Nasar
Companhia das Letras, 2012, 584 p.
Autor: Joo Paulo de Almeida Magalhes
Editora Contraponto/Sindecon, 2012, 203 p.
A IMAGINAO ECONMICA
CRESCIMENTO CLSSICO
E CRESCIMENTO
RETARDATRIO
28 29
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 1 REGIO - RJ
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 2 REGIO - SP
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 5 REGIO - BA
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 3 REGIO - PE
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 8 REGIO - CE
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 10 REGIO - MG
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 6 REGIO - PR
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 7 REGIO - SC
RELAO DOS CORECONs
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Vice-Presidente: Allisson David de Oliveira Martins
Superintendente: Mirian Pinheiro Pessoa de Andrade
Site: www.corecon-ce.org.br
Endereo: Rua Paraba, 777 - Funcionrios
Cidade: Belo Horizonte MG
CEP: 30.130-140
Telefone: (31) 3261-5806
Fax: (31) 3261-8127
Presidente: Cludio Gontijo
Vice-Presidente: Fabrcio Augusto de Oliveira
Gerente Executivo: Antnio de Pdua Ubirajara e Silva
Site: www.portaldoeconomista.org.br
Endereo: Av. Rio Branco, 109,16 e 19 andares - Centro
Cidade: Rio de Janeiro RJ
CEP: 20.040-906
Telefone: (21) 2103-0178
Fax: (21) 2103 -0106
Presidente: Sidney Pascoutto da Rocha
Vice-Presidente: Edson Peterli Guimares
Secretrio Executivo: Wellington Leonardo da Silva
Site: www.corecon-rj.org.br
Endereo: Rua Professora Rosa Saporski, n 989 - Mercs
Cidade: Curitiba PR
CEP: 80.810-120
Telefone: (41) 3336-0701
Fax: (41) 3336-0701
Presidente: Carlos Alberto Gandolfo
Vice-Presidente: Celso Machado
Secretrio Executivo: Amarildo de Souza Santos
Site: www.corecon-pr.org.br
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 4 REGIO - RS
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 9 REGIO - PA
Endereo: Rua Siqueira Campos, 1.184, Conj 601-606,
6 andar - Centro
Cidade: Porto Alegre RS
CEP: 90010-001
Telefone: (51) 3254-2600 (Geral)
Presidente: Leandro Antnio de Lemos
Vice-Presidente: Everton Andr Batista Lopes
Secretrio Executivo: Helena Edi Cruz
Site: www.coreconrs.org.br
Endereo: Rua Jernimo Pimentel, 918 - Umarizal
Cidade: Belm PA
CEP: 66.055-000
Telefone: (91) 3223-1988
Fax: (91) 3242-0207
Presidente: Rosivaldo Batista
Vice-Presidente: Nlio Geraldo Bordalo Filho
Secretrio Executivo: Marco Antnio Barbosa da Costa
Site: www.coreconpara.org.br
44 45
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 11 REGIO - DF CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 16 REGIO - SE
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 12 REGIO - AL CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 17 REGIO - ES
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 15 REGIO - MA CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 20 REGIO - MS
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 13 REGIO - AM CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 18 REGIO - GO
Endereo: Rua Dias Cabral, 165, 1 andar - Centro
Cidade: Macei AL
CEP: 57.020-250
Telefone: (82) 3221-3850
Presidente: Marcos Antnio Moreira Calheiros
Vice-Presidente: Maurlio Procpio Gomes
Gerente Executivo: Divaldo Coutinho
Site: www.corecon-al.org.br
Endereo: Rua Alberto de Oliveira Santos, 42, sl. 1903/1904 - Centro
Cidade: Vitria ES
CEP: 29.010-250
Telefone: (27) 3222-1985 / 3233-0618
Presidente: Jos Antnio Alves Resende
Vice-Presidente: Tyago Ribeiro Hoffmann
Gerente Executiva: Josiane Gonalves da Silva Tavares
Site: www.corecones.com.br
Endereo: Rua Leonardo Malcher, 768 - Centro
Cidade: Manaus AM
CEP: 69.010-170
Telefone: (92) 3234-2421 / 3622-7880 / 3622-2826
Fax: (92) 3234-2421
Presidente: Marcus Anselmo da Cunha Evangelista
Vice-Presidente: Nelson Azevedo dos Santos
Gerente Executiva: Albertina Santana
Site: www.corecon-am.org.br
Endereo: Rua Princesa Isabel, 815 - Cidade Alta
Cidade: Natal RN
CEP: 59.025-400
Telefone: (84) 3201-1005 / 3201-1655
Fax: (84) 3201-1655
Presidente: Airton Soares Costa
Vice-Presidente: Celso Arnaldo de Medeiros
Responsvel Direto: Maria Maza de Paiva Costa (Gerente-Executiva)
Site: www.corecon-rn.org.br
Endereo: Av. 86, n 617 - Setor Sul
Cidade: Goinia GO
CEP: 74.083-330
Telefone/fax: (62) 3218-3311
Presidente: Alen Rodrigues de Oliveira
Vice-Presidente: Antnio Eurpedes de Lima
Responsvel Direto: Maria Paula Badra (Secretria Executiva)
Site: www.corecon-go.org.br
Endereo: Av. Jernimo de Albuquerque, s/ n, Casa do Trabalhador,
sala 104 - Calhau
Cidade: So Lus MA
CEP: 65.074-220
Telefone: (98) 3236-5376
Fax: (98) 3246-1784
Presidente: Luiz Augusto lopes Espindola
Vice-Presidente: Eduardo Cssio Beckman Gomes
Gerente Executivo: Marlene Costa Luz
Site: www.corecon-ma.org.br
Endereo: Rua Dr. Arthur Jorge, 2.437 - Monte Castelo
Cidade: Campo Grande MS
CEP: 79.010-210
Telefone: (67) 3356-4796
Fax: (67) 3356-7405
Presidente: Ricardo Jos Senna
Vice-Presidente: Jorge Tadeu de Barros Veneza
Responsvel Direto: Andria dos Santos Ferreira Silva
(Gerente de Fiscalizao)
Gerente Executiva: Rosires Aparecida Bastos Gomes
Site: www.coreconms.org.br
Endereo: Setor Comercial Sul, Quadra 4, Bloco A, sala 202,
Edifcio Embaixador
Cidade: Braslia DF
CEP: 70.300-907
Telefone: (61) 3964-8366 / 3223-1429 / 3225-9242
Fax: (61) 3964-8364
Presidente: Carlos Eduardo de Freitas
Vice-Presidente: Carlito Roberto Zanetti
Secretrio Executivo: Ronaldo Galloti Schroeder
Site: www.corecondf.org.br
Endereo: Rua Duque de Caxias, 398 - So Jos
Cidade: Aracaju SE
CEP: 49.015-320
Telefone: (79) 3214-1883 / 3214-0173
Fax: (79) 3211-7826
Presidente: Hermany Machado Ferreira
Vice-Presidente: Israel Schuster
Secretrio Executivo: Artemisa Ribeiro Batista
Site: www.corecon-se.org.br
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 14 REGIO - MT CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 19 REGIO - RN
Endereo: Rua 6, Quadra 11, Lote 2 - Palcio Paiagus
Cidade: Cuiab MT
CEP: 78.049-045
Telefone: (65) 3644-1607
Presidente: Aurelino Levy Dias de Campos
Vice-Presidente: Ernani Lcio Pinto de Souza
Gerente Executiva: Tianna P. Monteiro da Silva
Site: www.corecon-mt.org.br
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 21 REGIO - PB
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 22 REGIO - PI
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 25 REGIO - TO
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 23 REGIO - AC
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 26 REGIO - AP
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 27 REGIO - RR
RELAO DOS CORECONs
Endereo: Rua Felix Pacheco, 1.680 - Centro
Cidade: Teresina PI
CEP: 64.001-160
Telefone: (86) 3221-7337
Fax: (86) 3221-0169
Presidente: Francisco Jos de Sousa
Vice-Presidente: Teresinha de Jesus Ferreira da Silva
Responsvel Direto: Maria do Esprito S. Gonalves de Oliveira Silva
(Secretria-Executiva)
Site: www.corecon-pi.org.br
Endereo: Avenida Major Williams, n 2.108 - Bairro So Francisco
Cidade: Boa Vista RR
CEP: 69.301-110
Telefone/fax: (96) 3624-1517 / (95) 9148-2666 / (95) 8124-7011
Presidente: Marcio Sales de Sousa
Vice-Presidente: Mara Ryan A. de Almeida
Secretria Executiva: Diana Kelly Cassiano Marozini
Endereo: Quadra 104 Sul com AV LO 01 - Conjunto 4, lote 12, Sala 107
Cidade: Palmas TO
CEP: 77020-020
Telefone: (63) 3215-8660
Presidente: Francisco Viana Cruz
Vice-Presidente: Vilmar Carneiro Wanderley
Secretrio Executivo: Keitiane Morais Xavier Krambeck
Site: www.corecon-to.org.br
Endereo: Av Cear, 3.201, 1 piso - Alto da Convel Abrao Alab
Cidade: Rio Branco AC
CEP: 69.907-000
Telefone: (68) 3227-3490
Presidente: Jos Idalcio de Sousa Galvo
Vice-Presidente: Lucas Arajo Carvalho
Responsvel Direto: Melre Daianne Gomes do Vale
(Secretria-Executiva)
Site: www.corecon-ac.org.br
Endereo: Avenida Epitcio Pessoa, 2.491, sala 04, 1 andar
Bairro dos Estados
Cidade: Joo Pessoa PB
CEP: 58030-002
Telefone/fax: (83) 3241-1089
Presidente: Celso Pinto Mangueira
Vice-Presidente: Joo Bosco Ferraz de Oliveira
Gerente Executivo: Thales Batista da Silva
Site: www.corecon-pb.org.br
Endereo: Rua Manoel Eudxio Pereira, 826, sala B (Altos)
Santa Rita
Cidade: Macap AP
CEP: 68.908-123
Telefone/fax: (96) 3225-1323
Presidente: Alberto Jorge de Oliveira
Vice-Presidente: Vanderci de Oliveira Firmino
Secretrio Executivo: Dayane Valadares Amorim
e-mail: corecon-ap@coreconamapa.org.br
CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA - 24 REGIO - RO
Endereo: Av. Calama, 2.300, Sala 14, Galeria Garden
Bairro So Joo Bosco
Cidade: Porto Velho RO
CEP: 78.803-769
Telefone/fax: (69) 3224-1452
Presidente: Bianca Lopes de Andrade Rodrigues
Vice-Presidente: Liduino Cunha
Responsvel Direta: Sirlene Rocha de Melo (Prossional de
Assistncia ao Economista)
Site: www.corecon-ro.org.br
30 31 42 43
www.cofecon.org.br
Setor Comercial Sul, Quadra 02,
Bloco B, sala 501
CEP: 70318-900 Braslia/DF
Tel:(61) 3208-1800
Fax:(61) 3208-1814