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30/05/14
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sur la
semaine
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Perf.
Depuis le
31/12/13
CAC 40 4520 0,6% 0,7% 5,2%
Eurostoxx 50
3245 1,3% 1,4% 4,4%
S&P 500
1918 0,9% 1,8% 3,8%
Marchs
de taux
30/05/14
Sur 1
semaine
Sur 1 mois
Depuis le
31/12/13
Eonia* 0,45% +5pb* +5 pb -
OAT 10 ans 1,77%
n/d n/d n/d
Matires
1res
30/05/14
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31/12/13
Ptrole (Brent,
$/baril)
111 -0,9% 1,8% -0,2%
Or ($/once)
1245 -3,7% -3,6% 3,7%
Devises 30/05/14
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semaine
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31/12/13
EUR /USD
1,36 0,1% -1,6% -0,9%
ACTUALITE DE LA SEMAINE
30/05 : Tous les yeux sont rivs sur les mesures
quannoncera la Banque Centrale Europenne (BCE) le
jeudi 5 juin.
ECONOMIE
Zone euro :
La confiance continue de samliorer, daprs les
indicateurs de la Commission europenne.
Le crdit bancaire continue de se replier, mais un
rythme moindre.
Le produit intrieur brut (PIB)* espagnol tir par la
demande interne au premier trimestre.
Etats-Unis :
Croissance du premier trimestre rvise en forte baisse.
MARCHES
Taux : Les carts de taux entre lAllemagne et les pays
priphriques de la zone euro se resserrent nouveau.
Actions : Les marchs dactions gagnent encore quelques
points dans un contexte de faible volatilit.
NOTRE ANALYSE
Pour assouplir encore sa politique montaire, la Banque Centrale Europenne (BCE) dispose de nombreuses options.
Parmi les principales mesures qui sont voques, citons : (1) la baisse de son principal taux directeur(refi)* . Cette
mesure est dsormais quasi-certaine. Actuellement 0,25%, il serait abaiss 0,10% ; (2) le taux de dpt*
(actuellement zro) en territoire ngatif. Cette mesure a t discute plusieurs reprises. Il sagit dune terre
inconnue pour la Banque Centrale europenne (BCE) ; (3) de nouvelles mesures de liquidit visant dvelopper
loctroi de crdit (notamment aux petites et moyennes entreprises) ; (4) des achats de titres privs (ABS)* ou publics..
La progression des indicateurs de confiance conomique est encourageante pour la poursuite de la reprise, y compris
dans des pays comme le Portugal et lItalie o la croissance du premier trimestre a beaucoup du. Pour lheure, en
revanche, les signaux concernant la France continuent dindiquer, au mieux, une croissance trs lente.
Aux Etats-Unis, le trs mauvais chiffre de la croissance du Produit Intrieur Brut (PIB) au premier trimestre psera sur
la moyenne 2014, et nous conduit rviser en baisse notre prvision de croissance, pour cette anne, de +2,7%
+2,3%. Mais, au-del, les chiffres plus rcents valident toujours le scnario dune acclration, au moins modre, de
la reprise sur le reste de lanne et en 2015.
* Ce terme est dfini dans le lexique
Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 18h le 30/05/2014
Semaine du 26 au 30 mai 2014
Semaine du 26 au 30 mai 2014
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ACTUALIT DE LA SEMAINE
30/05 : Tous les yeux sont rivs sur les mesures quannoncera la Banque Centrale Europenne (BCE)
le jeudi 5 juin
Au fil des mois, les membres de la Banque Centrale Europenne (BCE), commencer par son Prsident Mario
Draghi, ont communiqu sur le fait que la Banque Centrale Europenne (BCE) sapprtait aller plus loin en termes
dassouplissement montaire.
ECONOMIE
Zone euro :
La confiance continue de samliorer, daprs les indicateurs de la Commission europenne.
Lindicateur du Sentiment Economique de la Commission europenne* progresse plus quattendu en mai. Les
composantes concernant lAllemagne, lItalie et lEspagne samliorent. De faon encore plus nette, celle
concernant le Portugal repasse au-dessus de sa moyenne de long terme et celle concernant la Grce progresse
vivement. En revanche, la composante franaise seffrite.
Le crdit bancaire continue de se replier, mais un rythme moindre.
Le crdit bancaire au secteur priv sest repli, en avril, de -1,8% sur un an, soit une contraction moins forte quen
mars (-2,2%). Les prts aux entreprises non financires reculent de -2,8% (vs -3,0% en mars) tandis que les prts aux
mnages sont stables sur un an (-0,1% en mars).
Le Produit Intrieur Brut espagnol tir par la demande interne au premier trimestre.
Le Produit Intrieur Brut espagnol, en hausse de +0,4% au premier trimestre, a bnfici dune contribution
positive de la consommation et dun rebond de la dpense publique. En revanche, le commerce extrieur contribue
ngativement.
Etats-Unis :
Croissance du premier trimestre rvise en forte baisse.
Daprs sa deuxime estimation, le Produit Intrieur Brut des Etats-Unis a recul de -1% en rythme annualis au
premier trimestre (contre +0,1% en premire estimation). Un dstockage beaucoup plus important questim
initialement explique lessentiel de cette rvision.
MARCHS
Les carts de taux entre lAllemagne et les pays priphriques de la zone euro se resserrent nouveau.
Mercredi 28, le taux 10 ans espagnol a mme atteint son plus bas niveau historique, 2,82%, avant de remonter
trs lgrement. Les taux allemands et amricains sont, eux aussi, en lgre baisse. Le taux 10 ans amricain est
pass sous la barre des 2,50%.
Les marchs dactions gagnent encore quelques points dans un contexte de faible volatilit.
La semaine post lections europennes a t trs calme. Les marchs du sud de lEurope et lAllemagne ragissent
positivement. Les marchs franais et anglais aussi mais de faon moins marque. Les valeurs cycliques et
financires ont rebondi aprs la contre-performance de ces dernires semaines.
* Ce terme est dfini dans le lexique
Semaine du 26 au 30 mai 2014
LEXIQUE
ABS : Asset-Backed Security ou valeur mobilire adosse des actifs en franais, est une valeur mobilire dont
les flux sont bass sur ceux d'un actif ou d'un portefeuille d'actifs. La titrisation est le principal vecteur de cration
de ces actifs.
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au
jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel
d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Indicateur du Sentiment Economique de la Commission europenne : Cet indicateur mesure le sentiment des
consommateurs sur l'volution des conditions conomiques actuelles et futures.
PIB ou produit intrieur brut est lun des agrgats majeurs des comptes nationaux. En tant qu'indicateur
conomique principal de mesure de la production conomique ralise lintrieur d'un pays donn, le PIB vise
quantifier pour un pays et une anne donne la valeur totale de la production de richesses effectue par
les agents conomiques rsidents lintrieur de ce territoire (mnages, entreprises, administrations publiques).
Le PIB reflte donc lactivit conomique interne dun pays et la variation du PIB dune priode l'autre est cense
mesurer son taux de croissance conomique.
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points
de base correspondent une variation de 1%.
Taux de refinancement (ou taux refi ) : Taux auquel les banques peuvent emprunter auprs de la banque
centrale.
Taux de dpt : taux d'intrt fixs par la banque centrale d'un pays ou d'une union montaire, et qui permettent
celle-ci de rguler l'activit conomique
AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 31/05/2014 18h
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anonyme au capital de 596 262 615 euros - Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP
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Semaine du 26 au 30 mai 2014
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