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Macroeconomia Macroeconomia
Gilmar Ferreira
Abril 2010
Poltica Cambial
Aula 4: Poltica Cambial
Taxa de Cmbio
A taxa de cmbio mostra qual a relao de trocas
entre duas unidades monetarias diferentes, ou seja, o
preo relativo entre diferente moedas.
No Brasil essa taxa expressa como o preo de uma
unidade de moeda estrangeira, por exemplo, 1 dolar
vale R$ 1,71. Essa relao chamamos de cmbio
nominal.
Valorizao nominal: dizemos que houve uma
valorizao nominal quando a moeda nacional ficou
relativamente mais cara que a moeda estrangeira. No
caso brasileiro significa uma reduo no valor da
cotao. Exemplo: 1 dolar vale R$ 1,60.
Taxa de Cmbio
Desvalorizao nominal: dizemos que houve uma
desvalorizao nominal quando a moeda nacional
ficou relativamente mais barata que a moeda
estrangeira. No caso brasileiro significa um aumento
no valor da cotao. Exemplo: 1 dolar vale R$ 1,90.
Mas para determinar os fluxos comerciais entre os
paises, a taxa de cmbio relevante a chamada taxa
de cmbio real, que corresponde ao relativo de preos
entre o produto estrangeiro e o produto nacional.
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Taxa de Cmbio
Essa relao pode ser obtida da seguinte forma:
=EP*/P
Onde:
= taxa de cmbio real;
E = taxa de cmbio nominal (R$/US$)
P* = preo do produto estrangeiro, em US$;
P=preo do produto nacional, em R$.
Assim EP* o preo do produto estrangeiro, em R$.
Taxa de Cmbio
Desvalorizao real: aumento da taxa real de cmbio.
Valorizao real: reduo da taxa real de cmbio.
Regimes Cambiais
Cmbio Fixo: O BC determina o valor da taxa de
cmbio, e se compromete a comprar e vender divisas
a essa taxa estipulada.
Cmbio Flutuante: sua caracterstica bsica que a
taxa de cmbio deve ajustar-se ajustar de modo a
equilibrar o mercado de divisas.
Flutuao Suja: O princpio bsico do cmbio
flutuante, mas nesse caso o BACEN intervm no
mercado de divisas.
Bandas Cambiais: Nesse conceito fixado uma taxa
de cmbio central, e um intervalo aceito de variao.
Movimento de Capitais
Quanto ao fluxo de capitais entre os pases, seus
determinantes so semelhantes s decises de
portflio toamdas internamentes.
Em um mundo com mobilidade de capital tenderia
valer a seguinte condio de arbitragem>
r = r* + expectativa de desvalorizao cambial+custo
de transao + risco pas
Onde:
r= taxa de juros real interna;
r* = taxa de juros internacional
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Movimento de Capitais
Inexistindo custos de transaes e que no haja
riscos, podemos dizer que o movimento de capitais
depende basicamente do diferencial da taxa de juros.
Em geral esse modelo aplica-se bem a um pais
pequeno que no consegue afetar o mercado
mundial.
1 - (CESPE Economista CPC- 2008)
As polticas fiscais e monetrias constituem importante
instrumento da ao do governo para a estabilizao econmica.
Em relao a esse assunto, assinale a opo correta.
A) Para combater uma inflao provocada por um excesso de
demanda, o governo deve implementar uma poltica fiscal
constituda de corte de impostos e de reduo substancial dos
gastos pblicos.
B) Para que as polticas monetrias, efetivamente, promovam
aumentos, no curto prazo, na demanda agregada e expandam o
potencial produtivo da economia, a demanda de investimento deve
ser inelstica em relao taxa de juros.
C) Aumento dos gastos pblicos com educao e treinamento de
mo-de-obra constitui exemplo de polticas fiscais expansionistas
cujos impactos de longo prazo sobre a produtividade deslocam a
curva de oferta agregada da economia para a direita.
2. (CESPE Economista INPI- 2008)
A respeito do Modelo IS, assinale a opo correta.
A) Em presena do efeito deslocamento (crowding out), polticas
fiscais expansionistas deslocam a curva IS para cima e para a
direita, porm, o efeito multiplicador dos gastos pblicos menor
do que aquele que ocorreria na ausncia desse efeito.
B) Um aumento da oferta de moeda, por reduzir as taxas de juros,
provoca um deslocamento ao longo da curva IS.
3. (CESPE Economista INPI- 2008)
Em relao curva LM, assinale a opo correta.
C) Ao longo da curva LM, as despesas realizadas so iguais quelas
planejadas.
D) A reduo recente das taxas de juros, no Brasil, ao deslocar
essa curva para baixo e para a direita, diminui a presso
inflacionrio e eleva a produo.
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4. (CESPE Economista INPI- 2008)
Utilizando os conceitos bsicos da macroeconomia aberta, assinale
a opo correta.
A) As redues sistemticas das taxas de juros que vm ocorrendo
no Brasil, nos ltimos anos, afugentam os capitais estrangeiros e,
portanto, contribuem para a valorizao do real, que ora se
observa.
B) O aumento das exportaes de madeiras certificadas
provenientes da regio Amaznica para os Estados Unidos da
Amrica (EUA) conduz depreciao do real em relao ao dlar
norte-americano.
C) Na China, a manuteno da taxa de cmbio fixa entre o yuan e
o dlar, em face das crescentes exportaes chinesas para os EUA,
compatvel com o aumento das reservas cambiais chinesas.
5. (CESPE Economista CPC- 2008)
O modelo da oferta e da demanda agregada instrumento
extremamente til para a anlise das flutuaes econmicas de
curto prazo. Com base nesse modelo, assinale a opo correta.
A) A teoria keynesiana dos preos rgidos consistente, no curto
prazo, com uma curva de oferta agregada vertical.
B) A construo de uma grande hidreltrica na Amaznia, no rio
Madeira, prevista no mbito do PAC (Programa de Acelerao do
Crescimento), expande a demanda de investimentos e, portanto,
provoca um deslocamento ao longo da curva de demanda
agregada da economia brasileira.
C) Quando a economia se encontra no segmento horizontal da
curva de oferta agregada, aumentos na demanda agregada no
modificaro o nvel de preos nem o produto real.
Gabarito - CESPE
1 EEC
2 CE
3 EE
4 EEC
5 - EEE
Questo 1 ESAF APO - 2008
A atuao econmica do governo na rea externa pode dar-se por
meio da poltica cambial ou da poltica comercial. A poltica cambial
refere-se a alteraes na taxa de cmbio. No que diz respeito
poltica cambial, aponte a nica opo falsa.
a)Regime de taxas fixas de cmbio, onde o Banco Central fixa
antecipadamente a taxa de cmbio, com a qual o mercado deve
operar.
b) A poltica adotada, na maioria dos pases, a chamada
flutuao suja, na qual adotado o regime de bandas cambiais,
com o mercado de divisas, determinando a taxa de cmbio, mas
com intensa atuao do Banco Central, na venda e na compra.
c) No regime de taxas flexveis de cmbio, o Banco Central o
principal agente nesse mercado, tanto na compra como na venda
de divisas, o que lhe permite, praticamente, manter a taxa de
cmbio nos nveis em que ele deseja.
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Questo 1 ESAF APO - 2008
d) Regime de bandas cambiais, onde o Banco Central fixa limites
superior e inferior, dentro dos quais a taxa de cmbio pode flutuar.
e) Regime de taxas flutuantes, onde a taxa de cmbio
determinada pelo mercado, pela oferta e pela demanda de moeda
estrangeira.
Modelo de Oferta e Demanda Agregada
com Preos Flexveis
Aula 5: Oferta e Demanda Agregada
Modelo de Demanda Agregada
O modelo IS-LM considera o nvel de preos
constante.
Para deduzirmos a demanda agregada com
base nesse modelo, devemos permitir que o
preo altere-se.
Precisamos passar de um diagrama taxa de
juros-renda, para um diagrama preo
renda.
Consideramos, por exemplo, o impacto de
uma elevao no nvel de preos.
Modelo de Demanda Agregada
Mantido o estoque nominal de moeda, um aumento
no nvel de preos reduz a oferta real de moeda,
deslocando a LM pra esquerda.
Com isso a taxa de juros se eleva, reduz se o
investimento e contrai-se o nvel de renda.
Assim tomando como dados os gastos autnomos,
ou seja, mantendo a IS constante, podemos obter
a funo demanda agregada: elevaes no nvel de
preo provocam reduo no produto, isto , quanto
maior preo menor a demanda agregada.
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Demanda Clssica
Definindo-se a demanda clssica como a relao
entre a quantidade demandada de bens e servios e o
nvel geral de preos, podemos derivar a demanda no
modelo clssico com base na teoria quantitativa da
moeda.
MV = PY
Onde:
M = quantidade de moeda,
V = velocidade-renda da moeda,
P = o nvel geral de preos,
Y = a renda ou produto real (PY e o produto nominal)
Demanda Clssica
Y
P
DAo=(Mo, Vo)
Demanda Clssica
Ou seja, para determinada oferta de moeda (Mo),
quanto maior o nvel de precos P, menor o estoque
real de moeda (Mo/P), para satisfazer as transaes,
e , consequentemente, menor a quantidade de bens e
servios a ser demandada Y.
Ampliao da oferta de moeda desloca a curva para
direita, ou seja, para qualquer nvel de preos, a
quantidade demandada ampliara, caso a oferta de
moeda seja maior.
No caso clssico as variveis nominais (como a
moeda) no determinam o nvel da renda. Nesse
modelo apenas a oferta agregada determina o
produto. A demanda determina apenas o nvel de
preos.
Demanda Clssica

Y
P
DAo=(Mo, Vo)
Ye=Yp
OA
DA1=(Mo, V1)
P0
P1
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Oferta Agregada Introduo
A oferta agregada no modelo clssico, que reflete o
longo prazo, caracteriza por ter preos e salrios
flexveis implicando em uma curva de oferta
vertical situando no nvel de produto de pleno
emprego.
Nesse caso a demanda no tem nenhum efeito
sobre o produto, apenas sobre preos e juros.
No caso keynesiano a curva de oferta agregada
horizontal o que reflete preos e salrios rgidos.
Nesse caso a demanda determina o produto.
Oferta Agregada Introduo
Na realidade pode-se imaginar uma situao em que
nem a oferta agregada esteja fixa em um nvel de
preos, nem seja imvel no nvel de pleno emprego.
Podemos pensar em uma situao com uma oferta
positivamente inclinada.
Uma curva de oferta como essa coloca um trade-off
entre crescimento e aumento de preos (inflao).
Oferta Agregada
Ye=Yp
Y
P
OA
Choques de Oferta
Consideremos, por exemplo, o choque de petrleo
na dcada de 70.
Com o aumento do preo da matria-prima,
elevaram-se os custos das empresas, fazendo com
que, para oferecer a mesma quantidade de produto,
estas passassem a exigir um maior nvel de preos,
ou seja, desloca-se para cima e para a esquerda a
curva de oferta agregada.
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Choques de Oferta
Se a economia encontrava- se inicialmente em uma
situao de equilbrio ao nvel do produto potencial,
e se no alterarem nem a oferta da moeda e nem a
poltica fiscal, mantendo inalterada a curva de
demanda agregada, o resultado imediato do choque
de oferta ser uma elevao dos preos e uma
reduo do produto
Questo 1 - AFC
Considere que em uma economia no curto prazo a
velocidade de circulao da moeda seja constante e que
valha a teoria quantitativa da moeda. Se, em um ano,
houver crescimento da oferta monetria 250% e do
produto real de 10%, pode-se estimar a taxa de
inflao:
a) 218
b) 225
c) 240
d) 250
e) 260
Questo 2 - APO
Considerando o modelo de oferta e demanda agregada,
podemos afirmar que:
a) no longo prazo, a curva de oferta agregada pode ser
vertical ou horizontal, dependendo do grau de rigidez
dos preos no curto prazo. Assim, no longo prazo,
alteraes na demanda agregada necessariamente
afetam os preos, mas nada se pode afirmar no que diz
respeito aos seus efeitos sobre o produto.
b) no longo prazo, a curva de oferta agregada
vertical. Neste caso, descolamentos na curva de
demanda agregada afetam o nvel de preos, mas no o
produto. No curto prazo, entretanto, a curva de oferta
no vertical. Neste caso, alteraes na demanda
agregada provocam alteraes no produto agregado
Questo 2 - APO
c) tanto no curto quanto no longo prazo a curva de
oferta agregada vertical. Assim, os nicos fatores que
podem explicar as flutuaes econmicas, tanto no
curto quanto no longo prazo, so as disponibilidades de
capital e tecnologia
d) no curto prazo, no h qualquer justificativa terica
para que a curva de oferta agregada de curto prazo no
seja horizontal. Nesse sentido, no curto prazo,
alteraes na demanda agregada so irrelevantes para
explicar tanto a inflao como alteraes no nvel do
produto
e) desde que os preos sejam rgidos, as curvas de
oferta agregadas so verticais, tanto no curto quanto no
longo prazo.
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Questo 3 - APO Questo 3 - APO
Considere o grfico anterior:
Onde P = nvel geral de preos; Q = produto agregado; OLP =
oferta agregada de longo prazo; OCP = oferta agregada de curto
prazo; Q* = produto agregado de pleno emprego. Supondo que a
economia encontra- se no equilbrio de longo prazo e considerando
os fundamentos utilizados para a construo das curvas de oferta e
demanda agregada, correto afirmar que:
a) um aumento na velocidade de circulao da moeda reduz o nvel
de emprego no curto prazo.
b) uma poltica fiscal expansionista reduz o nvel de emprego no
curto prazo.
c) uma poltica monetria contracionista reduz o nvel de emprego
no curto prazo.
d) a partir do grfico, podemos afirmar que existe total flexibilidade
nos preos no curto prazo.
e) uma poltica monetria contracionista gera inflao no curto
prazo.
Questo 4 ESAF (BACEN)
Considere:
1. curva de oferta agregada de longo prazo vertical ao
nvel do produto de pleno emprego;
2. curva de demanda agregada definida pela teoria
quantitativa da moeda;
3. curva de oferta agregada de curto prazo dada pela
equao Y = Yp + .(P Pe), onde Y = produto;
Yp = produto de pleno emprego; P = nvel geral de
preos; Pe = nvel geral de preos esperados; e > 0;
4. situao inicial de equilbrio de longo prazo.
Considerando um aumento nos preos internacionais
do petrleo, correto afirmar que:
Questo 4 ESAF (BACEN)
a) no curto prazo haver inflao sem alterao no nvel do
emprego. No longo prazo, ocorrer uma reduo no nvel do
emprego: o nvel de produto de pleno emprego ser menor
quando comparado com a situao anterior ao aumento nos
preos internacionais do petrleo.
b) no curto prazo, s ocorrer inflao. O produto permanecer no
pleno emprego uma vez que a produo ser estimulada pelo
aumento do nvel de preos esperados decorrente da elevao nos
custos das empresas.
c) no curto prazo, ocorrer inflao combinada com desemprego.
No longo prazo, a economia voltar para o pleno emprego. O
Banco Central, entretanto, poder reduzir os efeitos do
desemprego no curto prazo implementando uma poltica
monetria expansionista. O aspecto negativo desta opo ser
mais inflao.
d) no ocorrer inflao uma vez que a elevao dos custos ser
compensada pela elevao da inflao esperada.
e) se as expectativas forem racionais, o produto permanecer no
pleno emprego e no ocorrer inflao, no curto prazo, uma vez
que o aumento no custo de produo ser compensado pela queda
nos salrios reais.
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Questo 5 ESAF (BACEN)
Com relao ao modelo de oferta e demanda agregada,
incorreto afirmar que:
a) se os preos e salrios so fixos no curto prazo,
deslocamentos da demanda agregada afetam o
emprego.
b) uma reduo na oferta monetria s afeta o nvel de
produto se houver alguma rigidez de preos e salrios.
c) a diferena entre curto e longo prazo no modelo
explicada pela rigidez nos preos e salrios.
d) se os preos e salrios so perfeitamente flexveis,
deslocamentos na curva de demanda agregada tendem
a exercer grande influncia sobre o produto.
e) no necessrio rigidez total de preos e salrios
para que deslocamentos na demanda agregada afetem
o produto.