Cp.

6: Riesgo e incertidumbre
Supuesto: De q als propuestas del flujo de caja se alcanzan.
La evaluacion tiene como objetivo verificar el cumplimiento del resultado en funcion
del flujo de caja.
BN = I
I = !recio de venta
= !recio insumo
La informaci"n del flujo de caja no es perfecta. Los factores q causan esto son:
La economia #eneral
$l desarrollo tecnolo#ico
Los #astos cambiantes de los consumidores
%actores e&ternos de la inversion
'tros( etc.
%actores de la naturaleza( fen"menos del ni)o * ni)a.
%actores institucionales.
+olumen de ventas = !recio de venta
osto de producci"n = osto de los insumos
+olumen de inversion
Definicin:
,ies#o: Desde el punto de vista de la evaluacion de pro*ectos( ries#o es el nivel de
variaci"n de las posibles rendimientos de un pro*ecto.
Incertidumbre: $s el #rado de desconocimiento de la probabilidad de ocurrencia de un
evento. -flujo de caja.
/etodos q no consideran a la probabilidad:
0nalisis de sensibilidad
0nalisis de escenarios posibles
0nalisis del punto de equilibrio
0nalisis de sensibilidad es un proceso deterministico q consiste en identificar las
variables criticas q afectan a la rentabilidad de un pro*ecto.
!osteriormente se realiza la verificaci"n de la rentabiidad variando los valores de
las variables criticas una a la vez( para observar el comportamiento de la
rentabilidad.
Se debe establecer las variables mas sensibles a la rentabilidad 1como variables de
control2 del pro*ecto.
0nalisis de escenarios posibles: 3a q al#unas variables estan relacionadas entre
si( se requiere plantear el metodo de analisis de escenarios..
onsiste en definir un set -canasta( #rupo o subconjuto. de situaciones posibles.
-escenarios. como combinaciones co4erentes de alternativas de solucion del flujo de
caja de un pro*ecto.
La forma mas frecuente de analisis es a travez de identificar 5 escenarios. 'ptimista(
normal( promedio * pesimista.
0nalisis del punto de equilibrio: !ermite determinar 4asta el punto q es posible
la rentabilidad del pro*ecto.
Probabilidad:
$s la frecuencia de 6&ito de un evento.
$s el #rado de verdad de un evento.
$s las funcion real valorada( q asi#na a un dominio de eventos( valores del ran#o de los
reales
Metodo q considera la probabilkidad de ocurrencia.
0nalisis de ries#o: La incertidumbre sobre la ocurrencia de un valor futuro puede ser
normalmente e&plicada por ls distribuci"n de probabilidad del evento.
$s decir( q la forma como se distribu*en 7 eventos puede e&plicra la incert
Metodo q considra la prestabilidad de ocurrencia:
0nalisi de ries#o: La incertidumbre sobre la ocurrencia de un valor futuro puede ser
normalmente e&plicada por la distribuci"n de probabilidad de evento.
$s decir q la forma como se distribu*en los eventos pueden e&plicar la incertidumbre.
0rboles de decisi"n: La aplicaci"n de arboles implica la realizaci"n de pasos sucesivos
q consiste en lo si#uiente.
8. onstruccion del arbol( consiste en un esquema #rafico de las distintas
alternativas o cursos de accion * de los puentes asociados a la misma. $n el
dia#rama cada curso de accion se representa por un cuadrado-decicion.( * de los
posibles puentes resultantes por circulos.
7. Determinar el flujo de efectivo de cada una de las ramas del arbol.
5. $valuar la probabilidad de cada una de las ramas
9. Determinar el valor +0N para cada rama.
:. ,esolver el arbol
0!. ;
%undamentos de la teoria economica para la evaluacion de pro*ectos.
!referencia del consumidor: $s una funcion e&presada como la utilidad q depende de
bienes * servicios q el consumidor prefiere.
urva de indiferencia: $s el conjunto de todas las combinaciones de consumo
considerados indiferentes entre si por parte del< consumidor.
/a&imizaci"n de utilidad: La utilidad se ma&imiza en el punto donde la recta de la
frontera de presupuesto dada por la recta de balance o de posibilidades de consumo es
tan#ente a la curva de indiferencia.
%uncion de utilidad indirecta: $s la q relaciona un determinado nivel de in#resos I * un
conjunto especifico de precos !:
La solucion al modelo anterior permite obtener la ma&ima utilidad posible para unos
precios e in#resos dados.
$sta funcion permite conocer el comportamiento del consumidor para le#ir entre
determinadas bienes( es decir su demanda respecto a la cantidad q.
Le* de la demanda: La demanda establece q la cantidad demandada es funcion de precio
de un bien( de los precios de los bienes complementarios o sustitutos( del in#reso de la
poblaci"n( de las prefrencia del consumidor( etc.
0 medida q el precio disminu*e la cantidad aumenta * a medida q elprecio aumenta esta
disminu*e.
La curva de la demanda e&presa:
$l precio ma&imo q el consumidor esta dispuesto a pa#ar -D0. por cada cantidad del
bien( o la cantidad ma&ima q esta dispuesto a comprar a cada precio.
$l #asto total q se establece sobre un punto de la curva de la demanda.
$l in#reso total de los productores es equivalente al #asto total de los consumidores.
ambios o movimientos sobre la demanda:
ambios en el precio -!a=!b.
ambio en la demanda-+ariaciones !c( !b( I( !ob.
La demanda del mercado es la suma 4orizontal de todas las demandas individuales.
Le* de la oferta: 0 medida q aumenta el precio la cantidad ofertada aumenta.
La curva de la oferta e&presa la ma&ima utilidad mar#inal q esta dispuesta a recibir
productos por producir una cantidad determinada de un bien
La curva de laoferta se mueve por:
+ariaciones en el precio( corresponde un movimiento sobre la curva.
Si se modifican las otras variables
Disponibilidad a pa#ar * el e&cedente del consumidor:
$l precio unitario q un individuo esta dispuesto a pa#ar por un bien o servicio es una
manifestaci"n de la utilidad mar#inal siempre es decreciente.
riterio de pareto:
ualquier cambio en el bienestar q no perjudique a al#uien * q coloque a al#una
persona en mejor posision debe considerarse como unamejora para la economia.
riterio de compensaci"n de >aldor ?ic<e: @rata de solucionar los problemas cuando se
presjudica a un a#ente economico para mejorar el bienestar de otro -el bienestar no se lo
puede medir.
$ste criterio establece lo si#uiente:
$s posible q los #anadores compensen potencialmente a los perdedores( * si los
perdedores con esta compensaci"n estan por lo menos como estabasn antes(
entonces 4a* una #anancia potencial para la sociedad.
$s decir se debe aceptar los pro*ectos q potencialmente los #anadores compensan a
losperdedores -por impuestos( etc.
%uncion del #asto:
Sur#e como consecuencia de los criterios de pareto * <aldor q no se pueden medir
en unidades monetarias.
La economia del bienestar requiere una cuantificacionmonetaria para el analisis de
los cambios q se producen como consecuencia de implantar un pri*ecto.
La funciond e #asto es una apro&imaci"n monetaria a un nivel de bienestar.
La forma de medir el equivalente monetariodel cambio en el bienestar se realiza
mediante la variacionequivalente * la variaci"n compensadora.
La variaci"n equivalente se realiza a precios iniciales u la compensadora a precios
finales.
+ariaci"n equivalente:
3A es un desplazamiento del presupuesto inicial 4asta el punto d tan#encia N.
$l punto N si#nifica una mejora en el bienestar -curva u i. a los precios iniciales.
3A=* : es la variaci"n equivalente q si#nifica el dinero q debe entre#arsea los
consumidores con el fin de producir la misma utilidad( considerando posprecios
iniciales !o.
+ariaci"n compensadora:
3AA es un desplazamiento del presupusto inicial 4asta encontrar un punto de
tan#encia S con uB
$l punto S si#nifica q con el precio !8 de utilidad dada por Co se lo#ra con el
in#reso 3AA
*=*AA: $s la variaci"n compensadora q si#nifica el valor q 4a* q reducir el in#reso
para compensar el cambio de precios * permitir a q los consumidores manten#an su
nivel de bienestar inicial.
La variaci"n equivalente +$ * la variaci"n compensadora + e&presan los cambios
en el bienestar en terminos monetarios.
$n la evaluacion economica de pro*ectos se considera lo si#uiente.
Se determinan los costos -variaci"n compensadora de los perdedores. * de la
determinaci"n de los beneficios-variaci"n compensadora de los #anadores.
Incidencia de ambos valores.
+erificar q los beneficios sean ma*ores a los costos para q los pro*ectos sean
convenientes.
De manera apro& la variaci"n compensadora se puede estimar por el e&cedente del
consumidor.
ap D: $valuacion economica social.
Identificaci"n de impactos.
Impacto E: 0umento en el consumo( a4orro de recursos
Impacto =: Sacrificio de los recursos( * reducir el consumo
$valuacion economica: Beneficios para la sociedad
$valuacion social : beneficios para la sociedad * de la distribuci"n de los beneficios
!recio de interaccion entre la oferta * la demanda dado por el costo de oportunidad.
Inversion=Faccion=F,esultado=F$fecto=FImpacto.
$fecto: todo comportamiento o acontecimiento del q razonablemente peude decirse
Impacto: ,esultado de los efectos.
ImpactosE:
Incremento del consumo d bienes * servicios.
Incremento en las e&portaciones * el incremento en bienes.
,educcion de importacions * el a4orro de divisas
Liberaci"n-a4orro. en recursos.
Impactos =: Disminuci"n del consumo de bienes * servicios
,educcion de e&portaciones * el sacrificio de divisas.
0umento en las importaciones * el #asto de divisas.
Ctilizaci"n de recursos productivos.
!roceso de identificaci"n: consiste en
ompararon de un escenario con pro*ecto * sin pro*ecto.
0si#nar valor a los impuestos -la evaluacion de pro*ectos valora el valor a los
impactos.
$valuacion financiera: !recios de mercado -e&iste valor.
$valuacion economica: precios economicos -eficiencia.-se lo valora.
$valuacion social: !recios sociales -no e&iste valoraciones.
!recio cuenta de eficiencia: ,ealiza la e&presi"n de valor en terminos del bienestar
nacional.
!recio de eficiencia: determina el aporte de una unidad mar#inal del bien al
bienestar teniendo en cuenta el objeto de eficiencia.
!recios sociales( q intentan medir el aporte de una unidad mar#inal del bien
sobre el bienestar( teniendo en cuenta los objetivos de eficiencia * equidad.
La base conceptual es:
Los impactos de una determinada economia q modifica el consumo
deben valorarse por la utilidad mar#inal social del consumo
mar#inal-equivalente monetario reflejado por la disputa.
Los impactos de una determinada actividad sobre laproduccion deben
valorizarse por el costo msar#inal social-reflejado por el precio de oferta
ajustado de distorsiones.
C!I=!recio cuenta del bien iG!recio de mercado del bien i = !recio economicoGprecio
de mercado
Bienes transables: bienes q en cualquier economia son transables( 4ierro de
construccion( cemento
Bienes locales: Bienes q solo se pueden transar internamente( arena( corte de pelo.
$nfoques metodolo#icos para la evaluacion econ"mica:
0nalisi costo beneficio 0B: el analisis costo beneficio consiste en realizar un analisis
de rentabilidad mediante indicadores financiero considerando un flujo de caja a preios
economicos.
$l analisis costo beneficio se usa cuando es posible de manera objetiva obtener in#resos
para el pro*ecto.
+aloraci"n economica de los insumos en ausencia de distorsiones:
Los efectos estan dados a travez de determinar el costo economico.
$I produce:
Desplazar los usos alternativos-cuando son de oferta fija o cuando sae afecta el
precio.
Henerar ma*or producci"n del insumo.
+aloraci"n de los beneficios de un pro*ecto en presencia de distorsiones:
Distorsiones: son efectos en los beneficios.
Impuestos( subvenciones( monopolios
Debido a la e&istencia de fallas en el mercado
La e&istencia de impuesto al consumo-producci"n. en la estructura de mercado
$l impuesto puede ser fijo o proporcional.