OECD Corp Gov FR

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U
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OCDE
Principes
de gouvernement
d'entreprise
de l'OCDE
Depuis une dizaine dannes, le rle du secteur priv dans
le dveloppement conomique et la cration demplois s'est
profondment transform. Les entreprises prives apportent
une contribution importante au bien-tre des individus, et
ce rle est de plus en plus reconnu mesure que davantage
de pays axent leur politique conomique sur le libre jeu des
mcanismes du march.
Un bon systme de gouvernement dentreprise est essentiel
pour que les entreprises emploient au mieux leurs
ressources en capital. Il permet galement de sassurer
qu'elles tiennent compte des intrts dune multitude de
parties prenantes, ainsi que ceux de la communaut au sein
de laquelle elles exercent leur activit, et que le conseil
dadministration rend compte de ses actes la socit et
aux actionnaires. Grce un tel systme, on peut ainsi
s'assurer que les activits des entreprises servent les intrts
de la socit dans son ensemble, on entretient la confiance
des investisseurs, tant trangers que nationaux, et on attire
des capitaux long terme.
Les Principes de gouvernement dentreprise de lOCDE ont t approuvs
par les ministres la runion du Conseil de l'OCDE au niveau ministriel
des 26-27 mai 1999. Ils sont le fruit du mandat donn lOrganisation par
le Conseil de l'OCDE runi au niveau des ministres en 1998 afin de
dfinir les normes et lignes directrices dun systme de gouvernement
dentreprise de qualit.
(21 1999 06 2 P) FF 120
ISBN 92-64-27126-0
9:HSTCQE=W\VW[Z:
OCDE, 1999
Logiciel, 1987-1996, Acrobat, marque dpose dADOBE.
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P ri n ci p e s d e go u ve rn e m e n t
d e n tre p ri se d e l O C D E
O R G AN I S AT I O N D E C O O P R AT I O N E T D E D VE L O P P E M E N T C O N O M I Q U E S
ORGANISATION DE COOPRATION
ET DE DVELOPPEMENT CONOMIQUES
E n ve rtu d e l arti cle 1
e r
d e la C o n ve n ti o n si gn e le 1 4 d ce m b re 1 960, P ari s,
e t e n tr e e n vi gu e u r le 30 se p te m b re 1 961 , l O rgan i sati o n d e C o o p rati o n e t d e
D ve lo p p e m e n t co n o m i q u e s O C D E ) a p o u r o b je cti f d e p ro m o u vo i r d e s p o li ti -
q u e s vi san t :
r ali se r la p lu s fo rte e xp an si o n d e l co n o m i e e t d e l e m p lo i e t u n e p ro -
gre ssi o n d u n i ve au d e vi e d an s le s p ays M e m b re s, to u t e n m ai n te n an t la sta-
b i li t fi n an ci re , e t co n tri b u e r ai n si au d ve lo p p e m e n t d e l co n o m i e
m o n d i ale ;
co n tri b u e r u n e sai n e e xp an si o n co n o m i q u e d an s le s p ays M e m b re s,
ai n si q u e le s p ays n o n m e m b re s, e n vo i e d e d ve lo p p e m e n t co n o m i q u e ;
co n tri b u e r l e xp an si o n d u co m m e rce m o n d i al su r u n e b ase m u lti lat rale
e t n o n d i scri m i n ato i re co n fo rm m e n t au x o b li gati o n s i n te rn ati o n ale s.
L e s p ays M e m b re s o ri gi n ai re s d e l O C D E so n t : l Alle m agn e , l Au tri ch e , la
B e lgi q u e , le C an ad a, le D an e m ark, l E sp agn e , le s tats-U n i s, la F ran ce , la G r ce ,
l I rlan d e , l I slan d e , l I tali e , le L u xe m b o u rg, la N o rv ge , le s P ays-B as, le P o rtu gal, le
R o yau m e -U n i , la S u d e , la S u i sse e t la Tu rq u i e . L e s p ays su i van ts so n t u lt ri e u re -
m e n t d e ve n u s M e m b re s p ar ad h si o n au x d ate s i n d i q u e s ci -ap r s : le Jap o n
28 avri l 1 964) , la F i n lan d e 28 jan vi e r 1 969) , l Au strali e 7 ju i n 1 971 ) , la
N o u ve lle -Z lan d e 29 m ai 1 973) , le M e xi q u e 1 8 m ai 1 994) , la R p u b li q u e tch q u e
21 d ce m b re 1 995) , la H o n gri e 7 m ai 1 996) , la P o lo gn e 22 n o ve m b re 1 996) e t la
C o r e 1 2 d ce m b re 1 996) . L a C o m m i ssi o n d e s C o m m u n au t s e u ro p e n n e s p arti -
ci p e au x travau x d e l O C D E arti cle 1 3 d e la C o n ve n ti o n d e l O C D E ) .
Also avai lab le i n E n gli sh u n d e r th e ti tle :
O E C D P R I N C I P L E S O F C O R P O R AT E G O VE R N AN C E
O C D E 1 999
L e s p e rm issi o n s d e re p ro d u ctio n p artie lle u sage n o n co m m e rcial o u d e sti n e u n e fo rm ati o n
d o i ve n t tre ad re ss e s au C e n tre fran ais d e xp lo i tati o n d u d ro i t d e co p i e C F C ) , 20, ru e d e s
G ran d s-Au gu sti n s, 75006 P ari s, F ran ce , T l. 33-1 ) 44 07 47 70, F ax 33-1 ) 46 34 67 1 9, p o u r to u s le s
p ays l e xce p ti o n d e s tats-U n is. Au x tats-U n i s, l au to ri sati o n d o i t tre o b te n u e d u C o p yri gh t
C le aran ce C e n te r, S e rvi ce C li e n t, 508) 750-8400, 222 R o se wo o d D rive , D an ve rs, M A 01 923 U S A, o r
C C C O n lin e : h ttp ://www.co p yri gh t.co m /. To u te au tre d e m an d e d au to ri satio n d e re p ro d u cti o n o u
d e trad u cti o n to tale o u p artie lle d e ce tte p u b li cati o n d o i t tre ad re ss e au x d i ti o n s d e l O C D E ,
2, ru e An d r -P ascal, 75775 P ari s C e d e x 1 6, F ran ce .
3
PRINCIPES DE GOUVERNEMENT DENTREPRISE
DE LOCDE
L e C o n se i l d e l O C D E , r u n i au n i ve au d e s m i n i stre s le s 27 e t 28 avri l 1 998, a
d e m an d l O rgan i sati o n d e d fi n i r, e n li ai so n ave c le s go u ve rn e m e n ts d e s p ays
M e m b re s, d au tre s o rgan i sati o n s i n te rn ati o n ale s co m p te n te s e t le se cte u r p ri v ,
u n e n se m b le d e n o rm e s e t li gn e s d i re ctri ce s d an s le d o m ai n e d u go u ve rn e m e n t
d e n tre p ri se . P o u r d o n n e r su i te ce tte d e m an d e , l O C D E a co n sti tu le G ro u p e d e
travai l adhocsu r le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se , q u i a p o u r m an d at d lab o re r u n
e n se m b le d e p ri n ci p e s n o n co n trai gn an ts re fl tan t le s p o i n ts d e vu e d e s p ays
M e m b re s d an s ce d o m ai n e .
L e s P ri n ci p e s n o n c s d an s le p r se n t d o cu m e n t s i n sp i re n t d e l e xp ri e n ce
acq u i se p ar le s p ays M e m b re s q u i o n t p ri s d e s i n i ti ati ve s l ch e lo n n ati o n al d an s
le d o m ai n e d u go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se , ai n si q u e d e s travau x r ali s s an t ri e u -
re m e n t au se i n d e l O C D E , n o tam m e n t p ar le G ro u p e co n su ltati f d u se cte u r p ri v
su r le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se . Au co u rs d e le u r lab o rati o n , u n ce rtai n n o m b re
d e co m i t s d e l O C D E o n t au ssi t i m p li q u s : le C o m i t d e s m arch s fi n an ci e rs,
le C o m i t d e l i n ve sti sse m e n t i n te rn ati o n al e t d e s e n tre p ri se s m u lti n ati o n ale s, le
C o m i t d e l i n d u stri e e t le C o m i t d e s p o li ti q u e s d e n vi ro n n e m e n t. O n t gale m e n t
t m i s p ro fi t p o u r l lab o rati o n d e ce s P ri n ci p e s le s co n tri b u ti o n s d e p ays n o n
m e m b re s d e l O C D E , d e la B an q u e m o n d i ale , d u F o n d s m o n tai re i n te rn ati o n al, d u
se cte u r d e s e n tre p ri se s, d e s i n ve sti sse u rs, d e s o rgan i sati o n s syn d i cale s e t d au tre s
p arti e s co n ce rn e s.
L e s P ri n ci p e s o n t t ap p ro u v s p a r le s m i n i stre s la r u n i o n d u C o n se i l
d e l O C D E a u n i ve a u m i n i st ri e l d e s 2 6-2 7 m a i 1 9 9 9.
5
TABLE DES MATIRES
P r face . ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... ..... ... ... .. . 7
P r am b u le . ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ...... .. . 1 3
Principes de gouvernement dentreprise
de lOCDE
D ro i ts d e s acti o n n ai re s . ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. . 1 9
T rai te m e n t q u i tab le d e s acti o n n ai re s... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. . 21
R le d e s d i ff re n te s p arti e s p re n an te s d an s le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se .. ... ... .. ... ... ... .. . 22
T ran sp are n ce e t d i ffu si o n d e l i n fo rm ati o n . ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. . 23
R e sp o n sab i li t s d u co n se i l d ad m i n i strati o n . ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. . 24
Notes explicatives concernant
les Principes de gouvernement dentreprise
de lOCDE
D ro i ts d e s acti o n n ai re s . ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. . 29
T rai te m e n t q u i tab le d e s acti o n n ai re s... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. . 34
R le d e s d i ff re n te s p arti e s p re n an te s d an s le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se .. ... ... .. ... ... ... .. . 38
T ran sp are n ce e t d i ffu si o n d e l i n fo rm ati o n . ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. . 40
R e sp o n sab i li t s d u co n se i l d ad m i n i strati o n . ... .. ... ... ... .. ... ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. ... ... ... .. . 46
7
PRFACE
D e p u i s u n e d i zai n e d an n e s, o n o b se rve d an s le m o n d e e n ti e r u n e p ro fo n d e
tran sfo rm ati o n d u r le d u se cte u r p ri v d an s le d ve lo p p e m e n t co n o m i q u e e t la
cr ati o n d e m p lo i s. L a re co n n ai ssan ce d e l i m p o rtan ce d e la co n tri b u ti o n q u e le s
e n tre p ri se s p ri v e s ap p o rte n t au b i e n - tre d e s i n d i vi d u s gran d i t e n m m e te m p s
q u e le n o m b re d e s p ays q u i ch o i si sse n t d axe r le u r p o li ti q u e co n o m i q u e su r le
li b re je u d e s m can i sm e s d u m arch .
L e s e n tre p ri se s cr e n t d e s e m p lo i s, g n re n t d e s re ce tte s fi scale s, p ro d u i se n t
u n e gam m e te n d u e d e b i e n s e t d e se rvi ce s d e s p ri x rai so n n ab le s e t, d e p lu s e n
p lu s, e lle s g re n t n o tre p argn e e t assu re n t le s re ve n u s d e s re trai t s q u e n o u s
se ro n s u n jo u r. C e st p r ci s m e n t p arce q u e d an s le m o n d e e n ti e r o n s e n re m e t d e
p lu s e n p lu s au se cte u r p ri v q u e le th m e d u go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se e st p e ti t
p e ti t d e ve n u u n e p r o ccu p ati o n d e p re m i e r p lan .
C e tte te n d an ce e st p e rce p ti b le d e p u i s u n ce rtai n n o m b re d an n e s d an s le s
p ays d e l O C D E , o l o n a b e au co u p u vr l am li o rati o n d e s r gle s r gi ssan t
l o rgan i sati o n d u p o u vo i r d an s le s e n tre p ri se s. L e s cri se s fi n an ci re s r ce n te s,
n o tam m e n t ce lle q u i a se co u l Asi e , o n t d o n n l o ccasi o n d au tre s p ays, d an s le
m o n d e e n ti e r, d e co m p re n d re p o u rq u o i la tran sp are n ce e t l o b li gati o n d e re n d re
d e s co m p te s d an s le cad re d u go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se so n t si n ce ssai re s p o u r
i n sp i re r co n fi an ce au x i n ve sti sse u rs e t n o u rri r la p e rfo rm an ce co n o m i q u e e n
g n ral au n i ve au n ati o n al. L e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se fai t r f re n ce au x
m can i sm e s p ar le sq u e ls le s e n tre p ri se s so n t g r e s e t su rve i ll e s d e l i n t ri e u r.
S i le s p o u vo i rs p u b li cs jo u e n t u n r le ce n tral d an s l lab o rati o n d u cad re ju ri d i q u e ,
i n sti tu ti o n n e l e t r gle m e n tai re q u i p r si d e la d fi n i ti o n d e s syst m e s
d o rgan i sati o n d u p o u vo i r d an s le s e n tre p ri se s, la re sp o n sab i li t e n la m ati re
i n co m b e p ri n ci p ale m e n t au se cte u r p ri v .
U n b o n syst m e d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se ai d e le s e n tre p ri se s
e m p lo ye r au m i e u x le u rs re sso u rce s e n cap i tal. I l p e rm e t e n o u tre d e s assu re r q u e
le s e n tre p ri se s p re n n e n t e n co n si d rati o n le s i n t r ts d u n e m u lti tu d e d e p arti e s
p re n an te s, ai n si q u e ce u x d e la co m m u n au t au se i n d e laq u e lle e lle s e xe rce n t le u r
acti vi t , e t q u e le co n se i l d ad m i n i strati o n re n d e co m p te d e se s acte s la so ci t
e t au x acti o n n ai re s. I l co n sti tu e d o n c u n m o ye n d e ve i lle r q u e le s acti vi t s d e s
Principes de gouvernement dentreprise de lOCDE
8
e n tre p ri se s se rve n t le s i n t r ts d e la so ci t d an s so n e n se m b le , e t i l p e rm e t
d e n tre te n i r la co n fi an ce d e s i n ve sti sse u rs, tan t tran ge rs q u e n ati o n au x, e t
d atti re r d e s cap i tau x lo n g te rm e p lu s p ati e n ts .
F ace la p ri se d e co n sci e n ce gran d i ssan te d e l i m p o rtan ce q u e re v t
l i n stau rati o n d u n syst m e d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d e q u ali t , le C o n se i l d e
l O C D E r u n i au n i ve au d e s m i n i stre s e n 1 998 a d e m an d l O rgan i sati o n d e d fi n i r
u n e n se m b le d e n o rm e s e t li gn e s d i re ctri ce s e n la m ati re , p o u r e xam e n la r u n i o n
au n i ve au m i n i st ri e l d e m ai 1 999
1
. C e tte d e m an d e a d o n n n ai ssan ce au x P ri n ci p e s
p r se n t s ci -ap r s. I ls o n t t ap p ro u v s p ar le s m i n i stre s la r u n i o n d u C o n se i l d e
l O C D E au n i ve au m i n i st ri e l d e s 26-27 m ai 1 999.
L e s P ri n ci p e s d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d e l O C D E co n sti tu e n t la
p re m i re te n tati ve jam ai s e ffe ctu e p ar u n e o rgan i sati o n i n te rgo u ve rn e m e n tale
p o u r d fi n i r le s p ri n ci p au x l m e n ts d u n syst m e d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se
d e q u ali t . A ce ti tre , i ls p e u ve n t se rvi r d e r f re n ce au x go u ve rn e m e n ts q u i
s attach e n t valu e r e t am li o re r le u rs lo i s e t r gle m e n tati o n s. I ls p e u ve n t au ssi
avo i r le u r u ti li t p o u r le s acte u rs d u se cte u r p ri v p re n an t p art la m i se au p o i n t
d e syst m e s e t d e p rati q u e s e xe m p lai re s d an s le d o m ai n e d u go u ve rn e m e n t
d e n tre p ri se .
L e p r am b u le d u p r se n t d o cu m e n t le fai t clai re m e n t re sso rti r : i l n e xi ste p as
d e m o d le u n i ve rse l d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se . P arce q u e le s syst m e s
ju ri d i q u e s, le s cad re s i n sti tu ti o n n e ls e t le s h ab i tu d e s d i ff re n t se lo n le s p ays, o n
o b se rve u n e gran d e d i ve rsi t d an s le s m o d e s d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se
l ch e lo n p lan tai re . U n d e s l m e n ts co m m u n s to u s le s b o n s syst m e s d e
go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se r si d e to u te fo i s d an s l atte n ti o n p o rt e au x i n t r ts
d e s acti o n n ai re s q u i co n fi e n t le u rs cap i tau x au x e n tre p ri se s afi n q u e lle s le s
e m p lo i e n t ave c d i sce rn e m e n t e t e ffi caci t .
P ar ai lle u rs, le s e n tre p ri se s le s m i e u x g r e s re co n n ai sse n t q u e l th i q u e
co m m e rci ale q u e lle s o b se rve n t e t l i n t r t q u e lle s acco rd e n t au x p r o ccu p ati o n s
e n vi ro n n e m e n tale s e t so ci ale s d e s co m m u n au t s d an s le sq u e lle s e lle s e xe rce n t
le u r acti vi t p e u ve n t avo i r u n i m p act su r le u r i m age e t le u rs r su ltats lo n g te rm e .
L a co m p ti ti vi t e t la r u ssi te d u n e e n tre p ri se so n t le fru i t d u n travai l d q u i p e
q u i re p o se n o tam m e n t su r le s co n tri b u ti o n s d e s salari s e t d au tre s fo u rn i sse u rs d e
re sso u rce s. P arce q u i ls i n t gre n t ce s co n si d rati o n s, le s P ri n ci p e s re co n n ai sse n t le
r le d e s d i ff re n te s p arti e s p re n an te s la vi e d e l e n tre p ri se e t e n co u rage n t u n e
co o p rati o n acti ve e n tre e lle s e n vu e d e cr e r d e la ri ch e sse , d e s e m p lo i s e t d e s
e n tre p ri se s fi n an ci re m e n t sai n e s.
B i e n q u i ls n e p r se n te n t p as d e caract re co n trai gn an t, le s P ri n ci p e s
p ro c d e n t d e l i n t r t b i e n co m p ri s d e s p ays e t d e s e n tre p ri se s, q u i o n t to u t
gagn e r valu e r le u rs p ro p re s syst m e s d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se e t fai re
b o n u sage d e s P ri n ci p e s d e l O C D E . D an s u n m o n d e q u i se caract ri se p ar u n e
i n t grati o n cro i ssan te e t u n e e xtrao rd i n ai re m o b i li t d e s cap i tau x, le d si r d e s
9
i n ve sti sse u rs d e vo i r se d e ssi n e r d e s p rati q u e s p lu s o u ve rte s d an s le d o m ai n e d u
go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se e st u n l m e n t q u e le s p o u vo i rs p u b li cs e t le s
e n tre p ri se s n e p e u ve n t se p e rm e ttre d i gn o re r. L e s i n ve sti sse u rs tran ge rs n e so n t
p as le s se u ls co n ce rn s. R e n fo rce r la co n fi an ce d e s i n ve sti sse u rs n ati o n au x d an s
le s e n tre p ri se s e t le s m arch s d e vale u rs m o b i li re s d e le u r p ays p e u t gran d e m e n t
co n tri b u e r am li o re r la co m p ti ti vi t lo n g te rm e d e s e n tre p ri se s, d e m m e q u e
la san t e t la vi tali t d e s co n o m i e s n ati o n ale s e n g n ral.
S ach an t q u e d an s le d o m ai n e d u go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se le s
re sp o n sab i li t s so n t p artag e s, l O C D E i n vi te e t e n co u rage le s p o u vo i rs p u b li cs,
le s o rgan i sati o n s p ri v e s, le s e n tre p ri se s, le s i n ve sti sse u rs e t to u te au tre i n stan ce
so u ci e u se d e co n tri b u e r l am li o rati o n d e s p rati q u e s e n la m ati re fai re am p le
u sage d e s P ri n ci p e s. L O C D E e st d i sp o s e ap p o rte r so n co n co u rs, e n co o p rati o n
ave c le s p ays M e m b re s e t n o n m e m b re s, ave c d e s o rgan i sati o n s i n te rn ati o n ale s
co m m e la B an q u e m o n d i ale e t le F M I , ai n si q u ave c d e s o rgan i sati o n s r gi o n ale s e t
d e s i n stan ce s d u se cte u r p ri v , u n e ffo rt co lle cti f vi san t co n so li d e r le s
fo n d e m e n ts d u go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d an s le m o n d e e n ti e r.
L e s P ri n ci p e s d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d e l O C D E s i n scri ve n t d an s le
cad re d u n vaste p ro ce ssu s i n te rn ati o n al q u i a p o u r o b je t d am li o re r la
tran sp are n ce , l i n t gri t e t le re sp e ct d e l tat d e d ro i t. D au tre s i n i ti ati ve s e n ce se n s
so n t m e ttre l acti f d e l O rgan i sati o n : la C o n ve n ti o n su r la lu tte co n tre la co rru p ti o n
d an s le s tran sacti o n s co m m e rci ale s i n te rn ati o n ale s, le s P ri n ci p e s d i re cte u rs
l i n te n ti o n d e s e n tre p ri se s m u lti n ati o n ale s, le s i n stru m e n ts d e sti n s i m p o se r u n e
d i sci p li n e d an s le d o m ai n e d e la co n cu rre n ce fi scale d o m m age ab le e t d e s e n te n te s
i n ju sti fi ab le s, le s R e co m m an d ati o n s su r l am li o rati o n d u co m p o rte m e n t th i q u e
d an s le se rvi ce p u b li c, ai n si q u e le s travau x d u G ro u p e d acti o n fi n an ci re su r le
b lan ch i m e n t d e cap i tau x, p o u r n e n ci te r q u e q u e lq u e s-u n s.
S i le s P ri n ci p e s d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d e l O C D E re p r se n te n t u n e
p re m i re avan c e i m p o rtan te ve rs l lab o rati o n d u n e co n ce p ti o n co m m u n e
l ch e lo n i n te rn ati o n al d e s l m e n ts q u i caract ri se n t u n b o n syst m e d e
go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se , i ls n e so n t to u te fo i s q u u n p re m i e r p as d an s la b o n n e
d i re cti o n . L e s p rati q u e s d an s le d o m ai n e d u go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se so n t p ar
n atu re ap p e l e s vo lu e r au fu r e t m e su re q u e d e n o u ve lle s am li o rati o n s
vi e n d ro n t s ajo u te r au x p r c d e n te s e t q u e d e s p rati q u e s e xe m p lai re s se ro n t
d gag e s. L e s P ri n ci p e s so n t d o n c e u x au ssi ap p e l s vo lu e r. C e st p o u rq u o i
l O C D E e st fe rm e m e n t r so lu e p o u rsu i vre se s travau x d an alyse re lati fs au x
q u e sti o n s i n t re ssan t l o rgan i sati o n d u p o u vo i r d an s l e n tre p ri se , d e fao n re ste r
au fai t d e s vo lu ti o n s q u i se p ro d u i se n t u n p e u p arto u t d an s le m o n d e , e t
r e xam i n e r, vo i re r vi se r, le s P ri n ci p e s e n fo n cti o n d e s ci rco n stan ce s.
N o u s ad re sso n s n o s f li ci tati o n s si n c re s au x m e m b re s d u G ro u p e d e travai l
ad hocd o n t le d vo u e m e n t e t la co m p te n ce o n t p e rm i s d lab o re r ce s P ri n ci p e s e n
si p e u d e te m p s. G rce l e sp ri t o u ve rt e t co n stru cti f d o n t ch aq u e m e m b re a fai t
10
p re u ve , le s e ffo rts e n tre p ri s o n t t co u ro n n s d e su cc s. N o u s re m e rci o n s
gale m e n t to u te s le s o rgan i satio n s e t to u te s le s p e rso n n e s q u i o n t p ri s p art au x
co n su ltati o n s q u e n o u s avo n s o rgan is e s o u q u i n o u s o n t co m m u n i q u le u rs
co m m e n taire s, ain si q u e le s n o m b re u x d l gu s au p r s d e s q u atre co m i t s d e
l O rgan i satio n q u i o n t t asso ci s au x travau x, savo i r : le C o m i t d e s m arch s
fi n an ci e rs, le C o m it d e l i n ve sti sse m e n t in te rn ati o n al e t d e s e n tre p ri se s
m u lti n ati o n ale s, le C o m i t d e l i n d u strie e t le C o m i t d e s p o li tiq u e s d e n vi ro n n e m e n t.
To u te s ce s co n tri b u ti o n s o n t large m e n t faci li t l acco m p li sse m e n t d e la m i ssi o n q u i
n o u s avait t co n fi e e t la r alisati o n d u n d o cu m e n t vi van t e t p e rti n e n t.
L e s co n tri b u ti o n s d e s re p r se n tan ts d e p ays n o n m e m b re s d e l O C D E d e
p lu si e u rs co n ti n e n ts, ai n si q u e ce lle s d u n large ve n tai l d e re p r se n tan ts d u
se cte u r p ri v e t d au tre s i n stan ce s i n te re ss e s o n t gale m e n t t m i se s p ro fi t.
E n fi n , le s p ro je ts d e te xte su cce ssi fs q u i o n t jalo n n l lab o rati o n d e s P ri n ci p e s o n t
t p lac s p o u r co n su ltati o n su r le si te I n te rn e t d e l O C D E , d e fao n p e rm e ttre
u n e fracti o n e n co re p lu s large d e l o p i n i o n p u b li q u e d e fo rm u le r d e s
co m m e n tai re s.
L e s P ri n ci p e s s i n sp i re n t d e l e xp ri e n ce acq u i se p ar le s p ays M e m b re s d e
l O C D E , ai n si q u e d e s travau x r ali s s an t ri e u re m e n t au se i n d e l O rgan i sati o n
2
.
L e rap p o rt re m i s e n 1 998 l O C D E p ar le G ro u p e co n su ltati f d u se cte u r p ri v su r le
go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se a jo u u n r le i m p o rtan t d an s ce p ro ce ssu s. O n p e u t
co n su lte r le s P ri n ci p e s d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d e l O C D E , ai n si q u e
q u e lq u e s d o cu m e n ts an n e xe s, su r le si te d e l O C D E , l ad re sse su i van te :
h ttp ://www. o e cd /d af/go ve rn an ce /p ri n ci p le s/h tm .
Donald J. Johnston Joanna R. Shelton
S e cr tai re g n ral S e cr tai re g n ral ad jo i n t
P r si d e n t d u G ro u p e d e travai l ad hoc
d e l O C D E su r le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se
11
Notes
1 . P o u r d o n n e r su i te la d e m an d e d u C o n se i l d e l O C D E r u n i au n i ve au d e s m i n i stre s,
l O C D E a cr u n G ro u p e d e travai l ad hocco m p o s d e re p r se n tan ts d e l e n se m b le d e s
p ays M e m b re s, d e la C o m m i ssi o n e u ro p e n n e e t d e q u atre o rgan i sati o n s i n te rn ati o n a-
le s la B an q u e m o n d i ale , le F o n d s m o n tai re i n te rn ati o n al, le C o m i t d e B le su r le
co n tr le b an cai re e t l O rgan i sati o n i n te rn ati o n ale d e s co m m i ssi o n s d e vale u rs) , d u
C o m i t co n su ltati f co n o m i q u e e t i n d u stri e l au p r s d e l O C D E B I AC ) , d e la C o m m i ssi o n
syn d i cale co n su ltati ve au p r s d e l O C D E T U AC ) e t d e q u e lq u e s au tre s o rgan i sm e s d u
se cte u r p ri v .
2. N o u s te n o n s p ar ai lle u rs re m e rci e r le p e rso n n e l d u S e cr tari at d e l O C D E , q u i a
co n sacr d e lo n gu e s h e u re s au x travau x d u G ro u p e d e travai l ad hoc, ave c to u t le
d vo u e m e n t e t to u te la co m p te n ce d o n t i l e st cap ab le , e t p lu s p arti cu li re m e n t
Wi lli am Wi th e re ll, R ai n e r G e i ge r, Jo h n T h o m p so n , M ats I saksso n , R i ch ard F re d e ri ck,
S ti lp o n N e sto r, E li sab e th Wi lso n -S m i th , d e la Direction des affaires financires, fiscales et des
entreprises; M ari a M ah e r, d e la Direction de la science, de la technologie et delindustrie; e t e n fi n
To n y R o tti e r e t P i e rre P o re t, d u Secrtariat gnral.
13
PRAMBULE
L e s P ri n ci p e s re lati fs au go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se o n t p o u r o b je t d ai d e r le s
go u ve rn e m e n ts d e s p ays M e m b re s e t d e s p ays n o n m e m b re s valu e r e t am li o -
re r le cad re ju ri d i q u e , i n sti tu ti o n n e l e t r gle m e n tai re r gi ssan t, l ch e lo n n ati o -
n al, l o rgan i sati o n d u p o u vo i r d an s l e n tre p ri se , e t d e p ro p o se r d e s o ri e n tati o n s e t
d e s su gge sti o n s au x au to ri t s b o u rsi re s, au x i n ve sti sse u rs, au x so ci t s e t
d au tre s p arti e s i n te rve n an t d an s le p ro ce ssu s d lab o rati o n d u n syst m e e ffi cace
d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se . L e s P ri n ci p e s vi se n t p ri n ci p ale m e n t le s so ci t s
fai san t p u b li q u e m e n t ap p e l l p argn e . C e p e n d an t, d an s la m e su re o i ls le u r so n t
ap p li cab le s, i ls p e u ve n t co n tri b u e r u ti le m e n t am li o re r le go u ve rn e m e n t d e n tre -
p ri se d an s d e s so ci t s n e fai san t p as p u b li q u e m e n t ap p e l l p argn e , p ar e xe m -
p le d e s so ci t s au cap i tal so ci al p ri v e t d e s e n tre p ri se s p u b li q u e s. L e s P ri n ci p e s
d e l O C D E co n sti tu e n t u n e b ase co m m u n e ju g e i n d i sp e n sab le p ar le s p ays
M e m b re s d e l O rgan i sati o n e n vu e d e d fi n i r d e s te ch n i q u e s d e b o n go u ve rn e m e n t
d e n tre p ri se . I ls o n t t r d i g s l i n te n ti o n d e la co m m u n au t i n te rn ati o n ale d an s
u n so u ci d e co n ci si o n , d e clart e t d e li si b i li t . I ls n o n t p as vo cati o n se su b sti tu e r
au x i n i ti ati ve s d u se cte u r p ri v p o u r m e ttre au p o i n t d e s p rati q u e s e xe m p lai re s
p lu s d tai ll e s d an s le d o m ai n e d u go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se .
L O C D E e t le s go u ve rn e m e n ts d e s p ays M e m b re s so n t d e p lu s e n p lu s
co n sci e n ts d e la syn e rgi e q u i e xi ste e n tre le s p o li ti q u e s m acro co n o m i q u e s e t
stru ctu re lle s. O r le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se , q u i fai t r f re n ce au x re lati o n s
e n tre la d i re cti o n d u n e e n tre p ri se , so n co n se i l d ad m i n i strati o n , se s acti o n n ai re s
e t d au tre s p arti e s p re n an te s se s acti vi t s, e st l u n d e s p ri n ci p au x facte u rs d am -
li o rati o n d e l e ffi ci e n ce co n o m i q u e . L e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d te rm i n e
gale m e n t la stru ctu re p ar laq u e lle so n t d fi n i s le s o b je cti fs d u n e e n tre p ri se , ai n si
q u e le s m o ye n s d e le s atte i n d re e t d assu re r u n su i vi d e s r su ltats o b te n u s. U n sys-
t m e d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d e q u ali t d e vrai t e n co u rage r le co n se i l
d ad m i n i strati o n e t la d i re cti o n p o u rsu i vre d e s o b je cti fs co n fo rm e s au x i n t r ts
d e la so ci t e t d e s acti o n n ai re s e t faci li te r u n su i vi tro i t d e s r su ltats o b te n u s afi n
d e n co u rage r l e n tre p ri se m i e u x e m p lo ye r se s re sso u rce s.
L e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se n e st to u te fo i s q u u n facte u r p arm i d au tre s
d an s le co n te xte co n o m i q u e g n ral d an s le q u e l le s e n tre p ri se s e xe rce n t le u r
acti vi t e t q u i se caract ri se , p ar e xe m p le , p ar le s p o li ti q u e s m acro co n o m i q u e s
14
m e n e s e t p ar l i n te n si t d e la co n cu rre n ce su r le s m arch s d e p ro d u i ts e t d e fac-
te u rs. L e s r gle s r gi ssan t le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se so n t le u r to u r fo n cti o n
d u cad re ju ri d i q u e , r gle m e n tai re e t i n sti tu ti o n n e l e n p lace . D au tre s facte u rs,
n o tam m e n t l th i q u e co m m e rci ale e t le s p r o ccu p ati o n s e n vi ro n n e m e n tale s e t
so ci ale s q u i p r vale n t au se i n d e la co m m u n au t d an s laq u e lle e lle o p re , p e u ve n t
gale m e n t avo i r u n e i n ci d e n ce su r l i m age e t la r u ssi te lo n g te rm e d u n e
e n tre p ri se .
B i e n q u e le s facte u rs q u i i n te rvi e n n e n t d an s l o rgan i sati o n d u p o u vo i r e t le s
p ro ce ssu s d e p ri se d e d ci si o n l u vre d an s le s e n tre p ri se s so i e n t l gi o n e t
q u i ls ai e n t to u s le u r i m p o rtan ce p o u r la r u ssi te lo n g te rm e d e ce s d e rn i re s, le s
P ri n ci p e s m e tte n t l acce n t su r le s p ro b l m e s d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se r su l-
tan t d e la s p arati o n e n tre p ro p ri t e t co n tr le d u cap i tal. C e rtai n s au tre s asp e cts
d e s p ro ce ssu s d e p ri se d e d ci si o n , n o tam m e n t le s p r o ccu p ati o n s e n vi ro n n e -
m e n tale s e t th i q u e s, so n t gale m e n t p ri s e n co n si d rati o n , m ai s i ls so n t trai t s
p lu s p r ci s m e n t d an s d au tre s i n stru m e n ts d e l O C D E d o n t le s P ri n ci p e s d i re c-
te u rs l i n te n ti o n d e s e n tre p ri se s m u lti n ati o n ale s e t la C o n ve n ti o n e t la R e co m -
m an d ati o n su r la co rru p ti o n ) , ai n si q u e d an s le s i n stru m e n ts d au tre s o rgan i sati o n s
i n te rn ati o n ale s.
L e re sp e ct p ar le s so ci t s d e ce rtai n s p ri n ci p e s fo n d am e n tau x garan ti ssan t
u n e o rgan i sati o n e ffi cace d u p o u vo i r d an s l e n tre p ri se e st u n asp e ct q u i co m p te d e
p lu s e n p lu s d an s le s d ci si o n s d i n ve sti sse m e n t. L a re lati o n e n tre le s p rati q u e s e n
m ati re d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se e t l i n te rn ati o n ali sati o n cro i ssan te d e s
i n ve sti sse m e n ts re v t gale m e n t u n e i m p o rtan ce p arti cu li re . L e s flu x i n te rn ati o -
n au x d e cap i tau x p e rm e tte n t au x e n tre p ri se s d e se p ro cu re r d e s fo n d s au p r s d u n
n o m b re b e au co u p p lu s gran d d i n ve sti sse u rs. P o u r p o u vo i r p le i n e m e n t b n fi ci e r
d e ce q u e p e u t le u r ap p o rte r la m o n d i ali sati o n d e s m arch s d e cap i tau x e t p o u r
tre e n m e su re d atti re r d e s cap i tau x p ati e n ts lo n g te rm e , le s p ays d o i ve n t
m e ttre au p o i n t d e s syst m e s d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se q u i so i e n t cr d i b le s
e t b i e n co m p ri s l tran ge r. M m e si le s cap i tau x tran ge rs n e re p r se n te n t p as la
p ri n ci p ale so u rce d e fi n an ce m e n t p o u r le s e n tre p ri se s, l ad o p ti o n d e b o n n e s p ra-
ti q u e s d an s le d o m ai n e d u go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se n e p e u t q u e co n tri b u e r
accro tre la co n fi an ce d e s i n ve sti sse u rs n ati o n au x, r d u i re le co t d u cap i tal, e t e n
d fi n i ti ve co n f re r d avan tage d e stab i li t au x so u rce s d e fi n an ce m e n t.
L e m o d e d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se e st d te rm i n p ar le s re lati o n s e n tre
le s d i ff re n ts acte u rs. L e s acti o n n ai re s m ajo ri tai re s ayan t u n i n t r t d an s le s acti vi -
t s d e l e n tre p ri se , q u i l s agi sse d i n d i vi d u s, d e d te n te u rs d e p o rte fe u i lle s fam i -
li au x, d e p arti ci p an ts d e s p acte s d acti o n n ai re s o u d au tre s so ci t s agi ssan t p ar
l i n te rm d i ai re d u n e h o ld i n g o u d e p arti ci p ati o n s cro i s e s, p e u ve n t e xe rce r u n e
i n flu e n ce d te rm i n an te su r le co m p o rte m e n t d u n e e n tre p ri se . E n le u r q u ali t d e
d te n te u rs d u cap i tal, le s i n ve sti sse u rs i n sti tu ti o n n e ls e xi ge n t d e p lu s e n p lu s su r
ce rtai n s m arch s d avo i r vo i x au ch ap i tre . L e s p e ti ts acti o n n ai re s n e ch e rch e n t
15
g n rale m e n t p as e xe rce r le u rs d ro i ts au se i n d e l e n tre p ri se , m ai s i ls p e u ve n t se
m o n tre r tr s so u ci e u x d tre trai t s q u i tab le m e n t p ar le s acti o n n ai re s m ajo ri tai re s
e t p ar la d i re cti o n . L e s cr an ci e rs jo u e n t u n r le i m p o rtan t d an s ce rtai n s syst m e s
d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se e t o n t la cap aci t d e xe rce r u n su i vi e xte rn e d e s
r su ltats d e l e n tre p ri se . L e s salari s e t le s au tre s p arti e s p re n an te s la vi e d e
l e n tre p ri se ap p o rte n t gale m e n t u n e co n tri b u ti o n p r ci e u se la r u ssi te lo n g
te rm e e t au x r su ltats d e ce tte d e rn i re , tan d i s q u i l re vi e n t au x p o u vo i rs p u b li cs
d e trace r le cad re i n sti tu ti o n n e l e t ju ri d i q u e r gi ssan t le go u ve rn e m e n t d e l e n tre -
p ri se . L e r le d e ch acu n e d e ce s cat go ri e s d acte u rs d e la vi e d e l e n tre p ri se e t le s
re lati o n s q u i s tab li sse n t e n tre e u x vari e n t co n si d rab le m e n t d u n p ays d e l O C D E
l au tre , ai n si d ai lle u rs q u e d u n p ays n o n m e m b re l au tre . C e s re lati o n s so n t e n
p arti e r gi e s p ar d e s lo i s e t d e s r gle m e n tati o n s, e n p arti e le p ro d u i t d u n e ad ap -
tati o n vo lo n tai re e t d u li b re je u d e s fo rce s d u m arch .
I l n e xi ste p as d e m o d le u n i q u e d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se . N an m o i n s,
le s travau x r ali s s d an s le s p ays M e m b re s e t au se i n d e l O C D E o n t p e rm i s d e
d gage r ce rtai n s l m e n ts co m m u n s q u i co n co u re n t la q u ali t d u go u ve rn e m e n t
d e n tre p ri se . L e s P ri n ci p e s s ap p u i e n t su r ce s l m e n ts co m m u n s e t so n t n o n c s
d e fao n co u vri r le s d i ff re n ts m o d le s e xi stan ts. P ar e xe m p le , i ls n e p r co n i se n t
p as u n e stru ctu re o rgan i q u e d e p r f re n ce u n e au tre e t, d an s le p r se n t
d o cu m e n t, le te rm e co n se i l d ad m i n i strati o n re n vo i e au x d i ff re n ts m o d le s
d o rgan i sati o n q u e l o n re n co n tre d an s le s p ays d e l O C D E . D an s le syst m e
co m p o rtan t d e u x o rgan e s d i sti n cts re te n u d an s ce rtai n s p ays, le te rm e co n se i l
d ad m i n i strati o n te l q u i l fi gu re d an s le s P ri n ci p e s d si gn e e n fai t le co n se i l d e
su rve i llan ce , p ar o p p o si ti o n au x p ri n ci p au x d i ri ge an ts , n o ti o n q u i fai t e n ce cas
r f re n ce au d i re cto i re . D an s le s syst m e s co m p o rtan t u n o rgan e u n i q u e p lac
so u s la su rve i llan ce d u n co n se i l d au d i t i n te rn e , c e st la fo i s ce t o rgan e e t au
co n se i l d au d i t q u e re n vo i e l e xp re ssi o n co n se i l d ad m i n i strati o n .
L e s P ri n ci p e s re lati fs au go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se n o n t p as d e caract re
co n trai gn an t e t n e co n ti e n n e n t p as d e p re scri p ti o n s d tai ll e s d e van t tre su i vi e s
d an s ch aq u e l gi slati o n n ati o n ale . I ls o n t p o u r o b je t d e se rvi r d e r f re n ce e t
p e u ve n t tre u ti li s s p ar le s re sp o n sab le s d e l acti o n go u ve rn e m e n tale ch arg s
d tu d i e r e t d e m e ttre au p o i n t u n cad re ju ri d i q u e e t r gle m e n tai re r gi ssan t le
go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se q u i ti e n n e co m p te d e s co n d i ti o n s co n o m i q u e s, so ci a-
le s, ju ri d i q u e s e t cu ltu re lle s p ro p re s ch aq u e p ays, ai n si q u e p ar le s i n te rve n an ts
su r le m arch lo rsq u i ls d fi n i sse n t le s p rati q u e s q u i ls e n te n d e n t ad o p te r.
L e s P ri n ci p e s o n t p ar n atu re u n caract re vo lu ti f e t so n t ap p e l s tre re vu s
e n fo n cti o n d e s ch an ge m e n ts i m p o rtan ts d u co n te xte g n ral. P o u r re ste r
co m p ti ti ve s d an s u n m o n d e e n co n stan te vo lu ti o n , le s e n tre p ri se s d o i ve n t tre
e n m e su re d i n n o ve r e t d ad ap te r le u rs p rati q u e s d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se
afi n d e p o u vo i r re le ve r le s n o u ve au x d fi s e t sai si r le s n o u ve lle s p e rsp e cti ve s q u i
s o ffre n t e lle s. L e s p o u vo i rs p u b li cs, d e le u r c t , o n t la re sp o n sab i li t d lab o re r
16
u n cad re r gle m e n tai re e ffi cace e t su ffi sam m e n t so u p le p o u r p e rm e ttre au m arch
d e fo n cti o n n e r e ffi cace m e n t e t d e r p o n d re l atte n te d e s acti o n n ai re s e t d e s
au tre s p arti e s p re n an te s. I l ap p arti e n t au x p o u vo i rs p u b li cs e t au x i n te rve n an ts su r
le m arch d e d te rm i n e r l ap p li cati o n d e s P ri n ci p e s d e l O C D E lo rsq u i ls lab o re -
ro n t le u r p ro p re syst m e d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se to u t e n p re n an t co m p te
le s co ts e t avan tage s d e l ad o p ti o n d u n e ap p ro ch e r gle m e n tai re .
L e d o cu m e n t ci -ap r s co m p o rte d e u x p arti e s. L e s P ri n ci p e s n o n c s d an s la
p re m i re p arti e co u vre n t ci n q d o m ai n e s : I ) D ro i ts d e s acti o n n ai re s ; I I ) Trai te m e n t
q u i tab le d e s acti o n n ai re s ; I I I ) R le d e s d i ff re n te s p arti e s p re n an te s d an s le go u -
ve rn e m e n t d e n tre p ri se ; I V) T ran sp are n ce e t d i ffu si o n d e l i n fo rm ati o n ; e t
V) R e sp o n sab i li t s d u co n se i l d ad m i n i strati o n . C h acu n d e s ch ap i tre s q u i vi e n n e n t
d tre n u m r s co m m e n ce p ar l n o n c d u n p ri n ci p e fo n d am e n tal q u i fi gu re e n
i tali q u e e t e n gras e t e st su i vi d u n ce rtai n n o m b re d e re co m m an d ati o n s l ap p u i
d e ce p ri n ci p e . D an s la se co n d e p arti e d u d o cu m e n t, le s P ri n ci p e s q u i fi gu re n t e n
gras) so n t co m p l t s p ar d e s n o te s e xp li cati ve s co m p re n an t d e s co m m e n tai re s
re lati fs au x P ri n ci p e s e t d e sti n e s clai re r le le cte u r su r la lo gi q u e q u i le s
so u s-te n d . L e s an n o tati o n s co m p o rte n t e n o u tre d e s d e scri p ti o n s d e s gran d e s te n -
d an ce s q u i se d e ssi n e n t, e t p r se n te n t d e s o p ti o n s d i ff re n te s e t d e s e xe m p le s
p o u van t tre u ti le s p o u r la m i se e n p rati q u e d e s P ri n ci p e s.
Premire partie
PRINCIPES DE GOUVERNEMENT DENTREPRISE
DE LOCDE
19
I. DROITS DES ACTIONNAIRES
Les rgles rgissant le gouvernement dentreprise devraient protger les
droits des actionnaires.
A. L e s d ro i ts fo n d am e n tau x d e s acti o n n ai re s co m p re n n e n t n o tam m e n t le
d ro i t : 1 ) d e b n fi ci e r d e m th o d e s fi ab le s d e n re gi stre m e n t d e le u rs
ti tre s ; 2) d e p o u vo i r c d e r o u d e tran sf re r d e s acti o n s ; 3) d o b te n i r e n
te m p s o p p o rtu n e t d e fao n r gu li re d e s i n fo rm ati o n s p e rti n e n te s su r la
so ci t ; 4) d e p arti ci p e r e t d e vo te r au x asse m b l e s g n rale s d e s
acti o n n ai re s ; 5) d li re le s m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n ; e t 6) d e
p artage r le s b n fi ce s d e la so ci t .
B. L e s acti o n n ai re s o n t le p o u vo i r d e p arti ci p e r, e t d tre su ffi sam m e n t
i n fo rm s p o u r le fai re , au x d ci si o n s co n ce rn an t d e s ch an ge m e n ts fo n d a-
m e n tau x p o u r la so ci t , n o tam m e n t : 1 ) to u te m o d i fi cati o n d e s statu ts d e
la so ci t o u d e to u t au tre d o cu m e n t an alo gu e r gi ssan t l o rgan i sati o n d e
la so ci t ; 2) to u te au to ri sati o n d m i ssi o n d e n o u ve lle s acti o n s ; e t 3) to u te
o p rati o n caract re e xce p ti o n n e l se trad u i san t d an s le s fai ts p ar la ve n te
d e la so ci t .
C. L e s acti o n n ai re s d e vrai e n t avo i r la p o ssi b i li t d e p arti ci p e r e ffe cti ve m e n t
e t d e vo te r au x asse m b l e s g n rale s d e s acti o n n ai re s e t d e vrai e n t tre
i n fo rm s d e s r gle s r gi ssan t le d ro u le m e n t d e ce s asse m b l e s, e t n o tam -
m e n t d e s p ro c d u re s d e vo te :
1 . L e s acti o n n ai re s d e vrai e n t avo i r acc s e n te m p s o p p o rtu n au x i n fo rm a-
ti o n s vo u lu e s co n ce rn an t la d ate , le li e u e t l o rd re d u jo u r d e s asse m -
b l e s g n rale s, ai n si q u d e s i n fo rm ati o n s co m p l te s su r le s d ci si o n s
d e van t tre p ri se s lo rs d e l asse m b l e g n rale .
2. L a p o ssi b i li t d e vrai t tre d o n n e au x acti o n n ai re s, d an s d e s li m i te s rai -
so n n ab le s, d e p o se r d e s q u e sti o n s au co n se i l d ad m i n i strati o n e t d e
fai re i n scri re ce rtai n s p o i n ts l o rd re d u jo u r d e s asse m b l e s g n rale s.
3. L e s acti o n n ai re s d e vrai e n t p o u vo i r e xe rce r le u r d ro i t d e vo te p e rso n n e l-
le m e n t o u p ar d l gati o n , e t le s vo te s e xp ri m s d e vrai e n t avo i r la m m e
vale u r q u e le d ro i t d e vo te ai t t e xe rc p ar le ti tu lai re p e rso n n e lle m e n t
o u p ar d l gati o n .
20
D. L e s stru ctu re s d u cap i tal e t le s m can i sm e s d e vo te q u i p e rm e tte n t ce r-
tai n s acti o n n ai re s d e xe rce r su r u n e so ci t u n co n tr le d i sp ro p o rti o n n
p ar rap p o rt au m o n tan t d e le u r p arti ci p ati o n d e vrai e n t d o n n e r li e u
p u b li ci t .
E. L e s m arch s fi n an ci e rs d e vrai e n t p o u vo i r fo n cti o n n e r d e m an i re e ffi cace
e t tran sp are n te e n m ati re d e co n tr le d e s so ci t s.
1 . L e s r gle s e t p ro c d u re s r gi ssan t l acq u i si ti o n su r le s m arch s fi n an -
ci e rs d u n e p arti ci p ati o n d e co n tr le d an s u n e so ci t , ai n si q u e le s o p -
rati o n s caract re e xce p ti o n n e l co m m e le s fu si o n s e t le s ce ssi o n s d e
fracti o n s i m p o rtan te s d e s acti fs d u n e so ci t , d e vrai e n t tre clai re m e n t
d fi n i e s e t d o n n e r li e u p u b li ci t d e so rte q u e le s i n ve sti sse u rs ai e n t
co n n ai ssan ce d e le u rs d ro i ts e t d e le u rs p o ssi b i li t s d e re co u rs. L e s tran -
sacti o n s d e vrai e n t s e ffe ctu e r d an s la tran sp are n ce au re gard d u p ri x e t
d an s d e s co n d i ti o n s lo yale s q u i p ro t ge n t le s d ro i ts d e to u s le s acti o n -
n ai re s, q u e lle q u e so i t la cat go ri e laq u e lle i ls ap p arti e n n e n t.
2. L e s d i sp o si ti fs an ti -O PA n e d e vrai e n t p as tre u ti li s s p o u r p e rm e ttre
la d i re cti o n d ch ap p e r se s re sp o n sab i li t s.
F. L e s acti o n n ai re s, y co m p ri s le s i n ve sti sse u rs i n sti tu ti o n n e ls, d e vrai e n t
co n si d re r le s co ts e t le s avan tage s li s l e xe rci ce d e le u rs d ro i ts
d e vo te .
21
II. TRAITEMENT QUITABLE DES ACTIONNAIRES
Les rgles rgissant le gouvernement dentreprise devraient assurer un
traitement quitable de tous les actionnaires, y compris les actionnaires
minoritaires et trangers. Tout actionnaire devrait avoir la possibilit
dobtenir la rparation effective de toute violation de ses droits.
A. To u s le s acti o n n ai re s d u n e m m e cat go ri e d e vrai e n t tre trai t s su r u n
p i e d d gali t .
1 . A l i n t ri e u r d u n e m m e cat go ri e , to u s le s acti o n n ai re s d e vrai e n t avo i r
le s m m e s d ro i ts d e vo te . To u s le s i n ve sti sse u rs d e vrai e n t tre e n
m e su re d o b te n i r d e s i n fo rm ati o n s su r le s d ro i ts d e vo te re ve n an t
ch aq u e cat go ri e d acti o n s avan t m m e q u i ls acq u i re n t d e s ti tre s.
To u te m o d i fi cati o n d e s d ro i ts d e vo te d e vrai t fai re l o b je t d u n vo te d e s
acti o n n ai re s.
2. L e s d ro i ts d e vo te d e vrai e n t tre e xe rc s p ar le s d p o si tai re s d e s ti tre s
o u le s fo n d s d e p o u vo i r e n acco rd ave c le p ro p ri tai re d u ti tre .
3. L e s r gle s d e fo n cti o n n e m e n t e t p ro c d u re s r gi ssan t le d ro u le m e n t
d e s asse m b l e s g n rale s d acti o n n ai re s d e vrai e n t assu re r u n trai te -
m e n t q u i tab le d e l e n se m b le d e s acti o n n ai re s. L e s r gle s r gi ssan t le
fo n cti o n n e m e n t d u n e so ci t n e d e vrai e n t p as re n d re l e xe rci ce d u
d ro i t d e vo te p ar le s acti o n n ai re s tro p d i ffi ci le o u o n re u x.
B. L e s o p rati o n s d i n i ti s e t le s o p rati o n s p o u r co m p te p ro p re ab u si ve s
d e vrai e n t tre i n te rd i te s.
C. L e s m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n e t le s d i ri ge an ts d e vrai e n t tre
te n u s d e fai re tat d e to u t i n t r t p e rso n n e l d an s u n e o p rati o n o u u n e
affai re i n t re ssan t la so ci t .
22
III. RLE DES DIFFRENTES PARTIES PRENANTES
DANS LE GOUVERNEMENT DENTREPRISE
Les rgles rgissant le gouvernement dentreprise devraient reconnatre
les droits des diffrentes parties prenantes la vie dune socit tels que
dfinis par le droit en vigueur et encourager une coopration active entre
la socit et les diffrentes parties prenantes pour crer de la richesse et
des emplois et assurer la prennit dentreprises financirement saines.
A. L e cad re r gi ssan t le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d e vrai t assu re r q u e le s
d ro i ts d e s d i ff re n te s p arti e s p re n an te s la vi e d u n e so ci t , p ro t g s p ar
d e s r gle s ju ri d i q u e s, so i e n t re sp e ct s.
B. L o rsq u e le s i n t r ts d e s p arti e s p re n an te s la vi e d u n e so ci t so n t p ro -
t g s p ar d e s r gle s ju ri d i q u e s, le sd i te s p arti e s d e vrai e n t avo i r la p o ssi b i l-
i t d o b te n i r la r p arati o n e ffe cti ve d e to u te vi o lati o n d e le u rs d ro i ts.
C. D an s l i n t r t d u n e m e i lle u re p e rfo rm an ce d e l e n tre p ri se , le s r gle s r gi s-
san t le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d e vrai e n t au to ri se r la p arti ci p ati o n d e s
p arti e s p re n an te s la vi e d e l e n tre p ri se .
D. L o rsq u e le s p arti e s p re n an te s la vi e d u n e e n tre p ri se i n te rvi e n n e n t d an s
le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se , e lle s d e vrai e n t avo i r acc s au x i n fo rm ati o n s
q u i le u r so n t n ce ssai re s.
23
IV. TRANSPARENCE ET DIFFUSION
DE LINFORMATION
Les rgles rgissant le gouvernement dentreprise devraient garantir la
diffusion en temps opportun dinformations exactes sur tous les lments
pertinents lentreprise, notamment la situation financire, les rsultats,
lactionnariat et le systme de gouvernement de cette entreprise.
A. L a d i ffu si o n d e s i n fo rm ati o n s p e rti n e n te s d e vrai t p o rte r, san s q u e ce tte
li ste so i t li m i tati ve , su r :
1 . L e s r su ltats fi n an ci e rs e t le s r su ltats d e xp lo i tati o n d e l e n tre p ri se .
2. L e s o b je cti fs d e l e n tre p ri se .
3. L e s p ri n ci p au x d te n te u rs d e p arti ci p ati o n au cap i tal e t le s d ro i ts
d e vo te .
4. L e s m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n e t le s p ri n ci p au x d i ri ge an ts, e t
le u r r m u n rati o n .
5. L e s facte u rs d e ri sq u e m at ri e ls i m p o rtan ts p r vi si b le s.
6. L e s i n fo rm ati o n s p e rti n e n te s co n ce rn an t le s salari s e t le s au tre s p arti e s
p re n an te s la vi e d e l e n tre p ri se .
7. L e s stru ctu re s d o rgan i sati o n d e l e n tre p ri se e t se s strat gi e s.
B. L e s i n fo rm ati o n s d e vrai e n t tre re cu e i lli e s, v ri fi e s e t d i ffu s e s
co n fo rm m e n t d e s n o rm e s d e q u ali t re co n n u e s au n i ve au i n te rn ati o n al
e n m ati re d e p u b li cati o n e t d e v ri fi cati o n d e s d o n n e s co m p tab le s e t
d e s d o n n e s caract re fi n an ci e r e t n o n fi n an ci e r.
C. U n e v ri fi cati o n d e s co m p te s d e vrai t tre e ffe ctu e ch aq u e an n e p ar u n
co m m i ssai re au x co m p te s i n d p e n d an t afi n d e co n f re r u n e ce rti fi cati o n
e xte rn e e t o b je cti ve l tab li sse m e n t e t la p r se n tati o n d e s tats
fi n an ci e rs.
D. L e s m o ye n s ch o i si s p o u r d i ffu se r l i n fo rm ati o n d e vrai e n t d o n n e r au x u ti li sa-
te u rs la p o ssi b i li t d acc d e r d e s i n fo rm ati o n s p e rti n e n te s d an s d e s
co n d i ti o n s q u i tab le s, e n te m p s o p p o rtu n e t au m e i lle u r co t.
24
V. RESPONSABILITS
DU CONSEIL DADMINISTRATION
Les rgles rgissant le gouvernement dentreprise devraient assurer
lorientation stratgique de lentreprise, un suivi vritable de la gestion
par le conseil dadministration et la responsabilit du conseil dadminis-
tration vis--vis de la socit et de ses actionnaires.
A. L e s ad m i n i strate u rs d e vrai e n t agi r e n co n n ai ssan ce d e cau se , d e b o n n e fo i ,
ave c to u te la d i li ge n ce re q u i se d an s l i n t r t d e la so ci t e t d e se s
acti o n n ai re s.
B. L o rsq u e se s d ci si o n s p e u ve n t avo i r d e s co n s q u e n ce s d i ff re n te s p o u r
d i ff re n te s cat go ri e s d acti o n n ai re s, le co n se i l d ad m i n i strati o n d e vrai t
ve i lle r trai te r q u i tab le m e n t to u s le s acti o n n ai re s.
C. L e co n se i l d ad m i n i strati o n d e vrai t ve i lle r au re sp e ct d e s r gle s ju ri d i q u e s
e n vi gu e u r e t te n i r co m p te d e s i n t r ts d e s acti o n n ai re s.
D. L e co n se i l d ad m i n i strati o n d e vrai t re m p li r ce rtai n e s fo n cti o n s e sse n -
ti e lle s, n o tam m e n t :
1 . R e vo i r e t fi xe r le s o ri e n tati o n s p ri n ci p ale s d e la strat gi e d e l e n tre p ri se ,
se s p ri n ci p au x p lan s d acti o n , se s ri sq u e s, se s b u d ge ts e t p ro gram m e s
d acti vi t an n u e ls, d fi n i r se s o b je cti fs e n te rm e s d e r su ltats, assu re r le
su i vi e t le s r su ltats d e l e n tre p ri se e t co n tr le r le s p ri n ci p ale s d p e n se s
d acq u i si ti o n s e t d e ce ssi o n d acti fs.
2. R e cru te r le s p ri n ci p au x d i ri ge an ts, d te rm i n e r le u rs r m u n rati o n s, su i -
vre le u rs acti vi t s e t, le cas ch an t, le s re m p lace r e t p r vo i r le s n o m i n a-
ti o n s fu tu re s.
3. E xam i n e r le s r m u n rati o n s d e s cad re s d i ri ge an ts e t d e s ad m i n i stra-
te u rs e t assu re r d e m an i re fo rm e lle e t tran sp are n te la n o m i n ati o n d e s
m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n .
4. S u i vre e t g re r le s co n fli ts d i n t r t p o u van t su rve n i r e n tre la d i re cti o n ,
le s ad m i n i strate u rs e t le s acti o n n ai re s, y co m p ri s p ro p o s d ab u s d e
b i e n s so ci au x o u d ab u s co m m i s d an s le cad re d e re lati o n s ave c d e s p e r-
so n n e s ap p are n t e s.
25
5. Ve i lle r la si n c ri t d e la co m p tab i li t d e la so ci t e t d e s i n fo rm ati o n s
fi n an ci re s p u b li e s, n o tam m e n t e n fai san t ap p e l u n co m m i ssai re au x
co m p te s i n d p e n d an t, e t s assu re r q u e l e n tre p ri se e st d o t e d e d i sp o -
si ti fs d e co n tr le ad q u ats, e n p arti cu li e r d e d i sp o si ti fs d e su i vi d e s
ri sq u e s, d e co n tr le fi n an ci e r e t d e su rve i llan ce d u re sp e ct d u d ro i t
e n vi gu e u r.
6. Assu re r le su i vi d e l e ffi caci t d e s r gle s d e go u ve rn e m e n t d e l e n tre -
p ri se so u s le sq u e lle s la so ci t fo n cti o n n e e t p ro c d e r au x ch an ge m e n ts
q u i s i m p o se n t.
7. S u rve i lle r le p ro ce ssu s d e d i ffu si o n d e l i n fo rm ati o n e t d e
co m m u n i cati o n .
E. L e co n se i l d ad m i n i strati o n d e vrai t tre e n m e su re d e xe rce r u n ju ge m e n t
o b je cti f su r la co n d u i te d e s affai re s d e la so ci t e n to u te i n d p e n d an ce ,
n o tam m e n t vi s--vi s d e la d i re cti o n .
1 . L e co n se i l d e vrai t e n vi sage r d e co n fi e r d e s tch e s q u i co m p o rte n t u n
ri sq u e d e co n fli t d i n t r t u n n o m b re su ffi san t d ad m i n i strate u rs n o n
d i ri ge an ts d e la so ci t q u i so i e n t e n m e su re d e fo rm u le r u n avi s i n d -
p e n d an t. F i gu re n t n o tam m e n t au n o m b re d e ce s tch e s : la p u b li cati o n
d e s i n fo rm ati o n s fi n an ci re s, la n o m i n ati o n e t la d te rm i n ati o n d e s
r m u n rati o n s d e s cad re s d i ri ge an ts e t d e s ad m i n i strate u rs.
2. L e s m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n d e vrai e n t co n sacre r su ffi sam -
m e n t d e te m p s l e xe rci ce d e s re sp o n sab i li t s q u i le u r i n co m b e n t.
F. P o u r assu m e r le s re sp o n sab i li t s q u i le u r i n co m b e n t, le s m e m b re s d u
co n se i l d ad m i n i strati o n d e vrai e n t avo i r acc s d e s i n fo rm ati o n s e xacte s,
p e rti n e n te s e t d i sp o n i b le s e n te m p s o p p o rtu n .
Deuxime partie
NOTES EXPLICATIVES CONCERNANT
LES PRINCIPES DE GOUVERNEMENT DENTREPRISE
DE LOCDE
29
I. DROITS DES ACTIONNAIRES
Les rgles rgissant le gouvernement dentreprise devraient protger les
droits des actionnaires.
L e s d te n te u rs d e ti tre s d e cap i tal d i sp o se n t d e ce rtai n s d ro i ts. U n e acti o n d e
p arti ci p ati o n p e u t p ar e xe m p le tre ach e t e , ve n d u e o u tran sf r e . E lle d o n n e
gale m e n t l i n ve sti sse u r u n d ro i t su r le s b n fi ce s d e la so ci t , tan d i s q u e sa
re sp o n sab i li t e st li m i t e au m o n tan t d e so n i n ve sti sse m e n t. E n o u tre , la p ro p ri t
d u n e acti o n p arti ci p ati ve co n f re au p ro p ri tai re u n d ro i t d tre i n fo rm su r la
so ci t e t u n d ro i t d e p re n d re p art la vi e d e la so ci t , e sse n ti e lle m e n t e n p arti -
ci p an t au x asse m b l e s g n rale s d e s acti o n n ai re s e t e n e xe ran t se s d ro i ts d e vo te .
E n p rati q u e , ce p e n d an t, la so ci t n e p e u t p as tre g r e d i re cte m e n t p ar le s
acti o n n ai re s e u x-m m e s. L e n se m b le d e s acti o n n ai re s se co m p o se d i n d i vi d u s e t
d i n sti tu ti o n s d o n t le s i n t r ts, le s o b je cti fs, le s h o ri zo n s d i n ve sti sse m e n t e t le s
cap aci t s d i ff re n t. D e p lu s, l q u i p e d i ri ge an te d e la so ci t d o i t tre m m e d e
p re n d re rap i d e m e n t d e s d ci si o n s co n ce rn an t l acti vi t d e la so ci t . C o m p te te n u
d e ce s r ali t s e t d e la co m p le xi t q u e re v t la ge sti o n d e s affai re s d u n e so ci t
su r d e s m arch s e n vo lu ti o n rap i d e e t e n m u tati o n co n stan te , i l n e fau t p as
s atte n d re ce q u e le s acti o n n ai re s assu m e n t la re sp o n sab i li t d e la ge sti o n d e s
acti vi t s d e la so ci t . L a re sp o n sab i li t d e la strat gi e e t d e s acti vi t s d e la
so ci t e st e n r gle g n rale co n fi e au co n se i l d ad m i n i strati o n e t l q u i p e d i ri -
ge an te co m p o s e d e m e m b re s ch o i si s, m o ti v s e t, si n ce ssai re , re m p lac s p ar le
co n se i l d ad m i n i strati o n .
L e s acti o n n ai re s o n t le d ro i t d i n flu e n ce r le s o rgan e s ce n trau x d e la so ci t su r
ce rtai n e s q u e sti o n s fo n d am e n tale s co m m e l le cti o n d e s m e m b re s d u co n se i l
d ad m i n i strati o n o u to u t au tre m o ye n p e rm e ttan t d i n flu e r su r la co m p o si ti o n d u
co n se i l d ad m i n i strati o n , le s m o d i fi cati o n s d e s d o cu m e n ts r gi ssan t le fo n cti o n n e -
m e n t d e la so ci t , l ap p ro b ati o n d o p rati o n s caract re e xce p ti o n n e l e t d au tre s
q u e sti o n s fo n d am e n tale s sp ci fi e s d an s le d ro i t d e s so ci t s e t d an s le s statu ts
d e ch aq u e so ci t . C e tte se cti o n p e u t tre co n si d r e co m m e u n n o n c d e s
d ro i ts le s p lu s fo n d am e n tau x d e s acti o n n ai re s q u i so n t re co n n u s p ar la lo i d an s la
q u asi -to tali t d e s p ays d e l O C D E . D au tre s d ro i ts, te ls q u e l ap p ro b ati o n d e la
n o m i n ati o n o u le ch o i x d e s co m m i ssai re s au x co m p te s, la n o m i n ati o n d i re cte d e s
30
ad m i n i strate u rs, l au to ri sati o n d e re m e ttre d e s acti o n s e n n an ti sse m e n t, l ap p ro b a-
ti o n d e la d i stri b u ti o n d e s b n fi ce s, p e u ve n t tre re co n n u s au x acti o n n ai re s d an s
d i ve rs p ays.
A. Les droits fondamentaux des actionnaires comprennent notamment le
droit: 1) de bnficier de mthodes fiables denregistrement de leurs
titres; 2) de pouvoir cder ou de transfrer des actions; 3) dobtenir en
temps opportun et de faon rgulire des informations pertinentes sur la
socit; 4) de participer et de voter aux assembles gnrales des
actionnaires; 5) dlire les membres du conseil dadministration; et 6) de
percevoir leur part des bnfices de la socit.
B. Les actionnaires ont le droit de pouvoir participer et dtre suffisamment
informs pour le faire, aux dcisions concernant des changements fon-
damentaux pour la socit, notamment : 1) toute modification des statuts
de la socit ou de tout autre document analogue rgissant lorganisa-
tion de la socit; 2) toute autorisation dmission de nouvelles actions;
et 3) toute opration caractre exceptionnel se traduisant dans les faits
par la vente de la socit.
C. Les actionnaires devraient avoir la possibilit de participer effective-
ment et de voter aux assembles gnrales des actionnaires et devraient
tre informs des rgles rgissant le droulement de ces assembles, et
notamment des procdures de vote:
1. Les actionnaires devraient avoir accs en temps opportun aux infor-
mations voulues concernant la date, le lieu et lordre du jour des
assembles gnrales, ainsi qu des informations compltes sur les
dcisions devant tre prises lors de lassemble gnrale.
2. La possibilit devrait tre donne aux actionnaires, dans des limites
raisonnables, de poser des questions au conseil dadministration et
defaire inscrire certains points lordre du jour des assembles
gnrales.
Afi n d accro tre la cap aci t d e s i n ve sti sse u rs d e p arti ci p e r au x asse m -
b l e s g n rale s, ce rtai n e s so ci t s o n t re n fo rc la p o ssi b i li t p o u r le s
acti o n n ai re s d e fai re i n scri re d e s p o i n ts l o rd re d u jo u r e n si m p li fi an t
le s p ro c d u re s d e d p t d am e n d e m e n ts e t d e r so lu ti o n s. L a p o ssi b i -
li t p o u r le s acti o n n ai re s d e so u m e ttre l avan ce d e s q u e sti o n s e t
d o b te n i r d e s r p o n se s d e l q u i p e d i ri ge an te e t d e s ad m i n i strate u rs
o n t gale m e n t t accru e s. I l e st n o rm al q u e le s so ci t s s e m p lo i e n t
vi te r q u e d e s te n tati ve s ab u si ve s o u p e rtu rb atri ce s p o u r i n scri re d e s
p o i n ts l o rd re d u jo u r n e se p ro d u i se n t. I l e st rai so n n ab le , p ar e xe m p le ,
31
d e xi ge r q u e , p o u r q u e d e s r so lu ti o n s p ro p o s e s p ar d e s acti o n n ai re s
so i e n t i n scri te s l o rd re d u jo u r, le s r so lu ti o n s re cu e i lle n t l ap p u i d e
ce u x q u i d ti e n n e n t u n n o m b re d te rm i n d acti o n s.
3. Les actionnaires devraient pouvoir exercer leur droit de vote person-
nellement ou par dlgation, et les votes exprims devraient avoir la
mme valeur que le droit de vote ait t exerc par le titulaire person-
nellement ou par dlgation.
L e s P ri n ci p e s re co m m an d e n t q u e le vo te p ar p ro cu rati o n so i t g n rale -
m e n t acce p t . D e p lu s, l o b je cti f vi san t largi r la p arti ci p ati o n d e s
acti o n n ai re s d o n n e p e n se r q u e le s so ci t s e n vi sage n t favo rab le m e n t
u n re co u rs p lu s large au x te ch n o lo gi e s m o d e rn e s p o u r le vo te , n o tam -
m e n t le vo te p ar t l p h o n e e t le vo te le ctro n i q u e . C o m p te te n u d e
l au gm e n tati o n d u n o m b re d e s acti o n n ai re s tran ge rs, le s so ci t s
d e vrai e n t fi n ale m e n t n e n gli ge r au cu n e ffo rt p o u r p e rm e ttre au x acti o n -
n ai re s d e p arti ci p e r la vi e d e l e n tre p ri se p ar d e s m o ye n s fai san t ap p e l
au x te ch n o lo gi e s m o d e rn e s. L a p arti ci p ati o n e ffe cti ve d e s acti o n n ai re s
au x asse m b l e s g n rale s p e u t tre am li o r e grce la m i se au p o i n t
d e m o ye n s d e co m m u n i cati o n le ctro n i q u e s s rs p e rm e ttan t au x acti o n -
n ai re s d e co m m u n i q u e r le s u n s ave c le s au tre s san s avo i r se p li e r la
p ro c d u re ap p li cab le p o u r so lli ci te r u n e p ro cu rati o n . P o u r d e s rai so n s
d e tran sp are n ce , le s p ro c d u re s r gi ssan t le s asse m b l e s d e vrai e n t
garan ti r q u e le s vo te s so n t d m e n t d co m p t s e t e n re gi str s, e t q u e le s
r su ltats so n t p ro clam s rap i d e m e n t.
D. Les structures du capital et les mcanismes de vote qui permettent
certains actionnaires dexercer sur une socit un contrle dispropor-
tionn par rapport au montant de leur participation devraient donner
lieu publicit.
I l e xi ste d e s stru ctu re s d u cap i tal e t m can i sm e s d e vo te d u cap i tal au to ri -
san t ce rtai n s acti o n n ai re s e xe rce r su r u n e so ci t d o n n e u n co n tr le d i s-
p ro p o rti o n n p ar rap p o rt au m o n tan t d e le u r p arti ci p ati o n au cap i tal. L e s
stru ctu re s p yram i d ale s e t le s p arti ci p ati o n s cro i s e s p e u ve n t tre u ti li s e s
p o u r r d u i re la cap aci t d e s acti o n n ai re s m i n o ri tai re s d i n flu e n ce r le s
o ri e n tati o n s strat gi q u e s d e la so ci t .
E n p lu s d e s m can i sm e s d e vo te , d au tre s d i sp o si ti fs p e u ve n t i n flu e n ce r le
co n tr le e xe rc su r la so ci t . L e s p acte s d acti o n n ai re s so n t u n m o ye n
co u ran t p o u r d e s gro u p e s d acti o n n ai re s, q u i i n d i vi d u e lle m e n t p e u ve n t
d te n i r d e s fracti o n s re lati ve m e n t fai b le s d u cap i tal, d agi r d e co n ce rt
afi n d e co n sti tu e r u n e m ajo ri t e ffe cti ve , o u to u t le m o i n s le b lo c d acti o n -
n ai re s le p lu s i m p o rtan t. L e s p acte s d acti o n n ai re s co n f re n t g n rale m e n t
ce u x q u i p arti ci p e n t ce s p acte s d e s d ro i ts p r f re n ti e ls p o u r
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l acq u i si ti o n d acti o n s si le s au tre s p arti e s au p acte so u h ai te n t ve n d re . C e s
p acte s p e u ve n t gale m e n t co n te n i r d e s d i sp o si ti o n s i m p o san t ce u x q u i
acce p te n t le p acte d e n e p as ve n d re le u rs acti o n s p e n d an t u n e d u r e
d te rm i n e . L e s p acte s d acti o n n ai re s p e u ve n t co u vri r d e s q u e sti o n s te lle s
q u e la p ro c d u re d e d si gn ati o n d e s m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n
o u d e so n P r si d e n t. L e s p acte s p e u ve n t gale m e n t o b li ge r ce u x q u i y o n t
so u scri t vo te r d e la m m e m an i re .
L e p lafo n n e m e n t d e s d ro i ts d e vo te li m i te le n o m b re d e vo i x q u u n acti o n -
n ai re p e u t d te n i r i n d p e n d am m e n t d u n o m b re d acti o n s q u i l p e u t
e ffe cti ve m e n t p o ss d e r. C e syst m e d e p lafo n n e m e n t re d i stri b u e p ar
co n s q u e n t le co n tr le d e la so ci t e t p e u t avo i r d e s co n s q u e n ce s su r le s
i n ci tati o n s la p arti ci p ati o n d e s acti o n n ai re s au x asse m b l e s g n rale s.
C o m p te te n u d u fai t q u e ce s m can i sm e s p e u ve n t m o d i fi e r l i n flu e n ce
e xe rc e p ar le s acti o n n ai re s su r le s o ri e n tati o n s strat gi q u e s d e la so ci t ,
ce s d e rn i e rs p e u ve n t rai so n n ab le m e n t e sco m p te r q u e to u te s le s stru ctu re s
d e p ro p ri t e t arran ge m e n ts d e ce t o rd re d o n n e n t li e u p u b li ci t .
E. Les marchs financiers devraient pouvoir fonctionner de manire
efficace et transparente en matire de contrle des socits.
1. Les rgles et procdures rgissant lacquisition sur les marchs finan-
ciers dune participation de contrle dans une socit, ainsi que les
oprations caractre exceptionnel comme les fusions et les cessions
de fractions importantes des actifs dune socit, devraient tre clai-
rement dfinies et donner lieu publicit de sorte que les investis-
seurs aient connaissance de leurs droits et de leurs possibilits de
recours. Les transactions devraient seffectuer dans la transparence
au regard du prix et dans des conditions loyales qui protgent les
droits de tous les actionnaires, quelle que soit la catgorie laquelle
ils appartiennent.
2. Les dispositifs anti-OPA ne devraient pas tre utiliss pour permettre
la direction dchapper ses responsabilits.
D an s ce rtai n s p ays, le s so ci t s ad o p te n t d e s d i sp o si ti fs an ti -O P A.
C e p e n d an t, le s i n ve sti sse u rs e t le s au to ri t s b o u rsi re s o n t e xp ri m la
crai n te q u u n e u ti li sati o n g n rali s e d e s d i sp o si ti fs an ti -O PA n e n trave
s ri e u se m e n t le fo n cti o n n e m e n t d u m arch p o u r le co n tr le d e s so ci -
t s. D an s ce rtai n s cas, le s m can i sm e s an ti -O PA p e u ve n t tre si m p le -
m e n t d e s d i sp o si ti fs d e sti n s p ro t ge r l q u i p e d i ri ge an te d u co n tr le
d e s acti o n n ai re s.
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F. Les actionnaires, y compris les investisseurs institutionnels, devraient
considrer les cots et les avantages lis lexercice de leurs droits
devote.
L e s P ri n ci p e s n e p r co n i se n t p as d e strat gi e d i n ve sti sse m e n t p arti cu li re
p o u r le s i n ve sti sse u rs e t n e ch e rch e n t p as p re scri re u n d e gr o p ti m al
d acti vi sm e d e la p art d e s i n ve sti sse u rs. N an m o i n s, d e n o m b re u x i n ve sti s-
se u rs o n t co n clu q u i ls p o u vai e n t am li o re r le re n d e m e n t d e le u r i n ve s-
ti sse m e n t e n su i van t d e p lu s p r s le s ach ats d e s so ci t s e t e n e xe ran t
le u r d ro i t d e vo te . C e rtai n s i n ve sti sse u rs i n sti tu ti o n n e ls re n d e n t gale m e n t
p u b li cs le u rs p ro p re s strat gi e s au re gard d e s e n tre p ri se s d an s le sq u e lle s
i ls i n ve sti sse n t.
34
II. TRAITEMENT QUITABLE DES ACTIONNAIRES
Les rgles rgissant le gouvernement dentreprise devraient assurer un
traitement quitable de tous les actionnaires, y compris les actionnaires
minoritaires et trangers. Tout actionnaire devrait avoir la possibilit
dobtenir la rparation effective de toute violation de ses droits.
L a ce rti tu d e p o u r le s i n ve sti sse u rs q u e le s cap i tau x q u i ls ap p o rte n t se ro n t
p ro t g s d e to u t ab u s o u d to u rn e m e n t p ar le s d i ri ge an ts d e la so ci t , le s m e m -
b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n o u le s acti o n n ai re s d te n an t u n e p arti ci p ati o n d e
co n tr le e st u n e d o n n e i m p o rtan te p o u r le s m arch s fi n an ci e rs. L e s co n se i ls
d ad m i n i strati o n d e s so ci t s, le s d i ri ge an ts e t le s acti o n n ai re s d te n an t u n e p ar-
ti ci p ati o n d e co n tr le p e u ve n t avo i r la p o ssi b i li t d e se li vre r d e s acti vi t s
su sce p ti b le s d e se rvi r le u rs p ro p re s i n t r ts au d tri m e n t d e s acti o n n ai re s m i n o ri -
tai re s. L e s P ri n ci p e s p r co n i se n t u n trai te m e n t q u i tab le d e s acti o n n ai re s tran -
ge rs e t d e s acti o n n ai re s n ati o n au x d an s le syst m e d o rgan i sati o n d u p o u vo i r d an s
l e n tre p ri se . I ls n e trai te n t p as d e s m e su re s p ri se s p ar le s p o u vo i rs p u b li cs p o u r
r gle m e n te r l i n ve sti sse m e n t d i re ct tran ge r.
L u n d e s m o ye n s p ar le sq u e ls le s acti o n n ai re s p e u ve n t fai re valo i r le u rs d ro i ts
co n si ste p o u vo i r e n gage r d e s p ro c d u re s ju ri d i q u e s e t ad m i n i strati ve s co n tre la
d i re cti o n e t le s m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n . L e xp ri e n ce a m o n tr q u u n
d te rm i n an t i m p o rtan t d u d e gr d e p ro te cti o n d e s d ro i ts d e s acti o n n ai re s e st
l e xi ste n ce d e m th o d e s e ffi cace s p o u r o b te n i r r p arati o n d e s d o m m age s i n vo -
q u s u n co t rai so n n ab le e t san s d lai e xce ssi f. L a co n fi an ce d e s i n ve sti sse u rs
m i n o ri tai re s se tro u ve re n fo rc e lo rsq u e le syst m e ju ri d i q u e p r vo i t d e s m can i s-
m e s p e rm e ttan t au x acti o n n ai re s m i n o ri tai re s d e n gage r d e s acti o n s e n ju sti ce
lo rsq u i ls o n t d e s rai so n s valab le s d e p e n se r q u e le u rs d ro i ts o n t t l s s.
I l y a q u e lq u e ri sq u e q u u n syst m e ju ri d i q u e , q u i p e rm e t n i m p o rte q u e l
i n ve sti sse u r d e co n te ste r le s acti vi t s d u n e so ci t d e van t le s tri b u n au x, n e d o n n e
li e u u n n o m b re e xce ssi f d e p ro c d u re s ju d i ci ai re s. C e st p o u rq u o i , d an s d e n o m -
b re u x syst m e s ju ri d i q u e s, d e s d i sp o si ti o n s o n t t i n sti tu e s p o u r p ro t ge r le s
d i ri ge an ts e t le s ad m i n i strate u rs co n tre le s re co u rs ju d i ci ai re s ab u si fs ; ce s d i sp o si -
ti o n s d fi n i sse n t d e s cri t re s q u i p e rm e tte n t d e d te rm i n e r si le s p lai n te s d e s
acti o n n ai re s so n t fo n d e s su r d e s l m e n ts su ffi san ts, c e st--d i re d e s r gle s d e
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p ro te cti o n co n tre le s acti o n s ab u si ve s l e n co n tre d e s d i ri ge an ts e t d e s ad m i n i s-
trate u rs p ar e xe m p le , u n e m arge d i scr ti o n n ai re d an s l ap p r ci ati o n d e s i n t r ts
d e l e n tre p ri se ) , ai n si q u e d e s r gle s d e p ro te cti o n li e s la d i vu lgati o n d e l i n fo r-
m ati o n . Au b o u t d u co m p te , u n q u i li b re d o i t tre tro u v e n tre le so u ci d e p e rm e t-
tre au x i n ve sti sse u rs d e ch e rch e r o b te n i r r p arati o n p o u r le s atte i n te s p o rt e s
au x d ro i ts attach s la p ro p ri t d e ti tre s d e p arti ci p ati o n e t ce lu i d vi te r u n n o m -
b re e xce ssi f d e p ro c d u re s ju d i ci ai re s. D e n o m b re u x p ays o n t co n stat q u e d e s
p ro c d u re s d e su b sti tu ti o n au x acti o n s e n ju sti ce , p ar e xe m p le d e s au d i ti o n s ad m i -
n i strati ve s o u d e s p ro c d u re s d arb i trage o rgan i s e s p ar le s au to ri t s b o u rsi re s
o u d au tre s o rgan e s i n ve sti s d e p o u vo i rs r gle m e n tai re s, p e u ve n t s av re r e ffi cace s
p o u r le r gle m e n t d e s li ti ge s, d u m o i n s e n p re m i re i n stan ce .
A. Tous les actionnaires dune mme catgorie devraient tre traits sur un
pied dgalit.
1. A lintrieur dune mme catgorie, tous les actionnaires devraient
avoir les mmes droits de vote. Tous les investisseurs devraient tre en
mesure dobtenir des informations sur les droits de vote revenant
chaque catgorie dactions avant mme quils acquirent des titres.
Toute modification des droits de vote devrait faire lobjet dun vote des
actionnaires.
C e so n t la d i re cti o n e t le co n se i l d ad m i n i strati o n q u i so n t le s m i e u x p la-
c s p o u r d ci d e r d e la stru ctu re d e p ro p ri t o p ti m ale p o u r l e n tre p ri se ,
so u s r se rve d ap p ro b ati o n p ar le s acti o n n ai re s. C e rtai n e s so ci t s
m e tte n t d e s acti o n s p ri vi l gi e s q u i co n f re n t u n d ro i t p r f re n ti e l au
m o m e n t d u p artage d e s b n fi ce s d e l e n tre p ri se , m ai s q u i n o rm ale -
m e n t n e so n t p as asso rti e s d e d ro i ts d e vo te . L e s so ci t s p e u ve n t ga-
le m e n t m e ttre d e s ce rti fi cats d e p arti ci p ati o n o u d e s acti o n s san s d ro i t
d e vo te q u i n o rm ale m e n t s ch an ge n t d e s p ri x d i ff re n ts d e ce u x d e s
acti o n s asso rti e s d e te ls d ro i ts. To u te s ce s stru ctu re s p e u ve n t tre e ffi ca-
ce s p o u r la r p arti ti o n d e s ri sq u e s e t d e s b n fi ce s se lo n d e s m o d ali t s
q u i so n t co n si d r e s co m m e p e rm e ttan t d e sati sfai re au m i e u x le s i n t -
r ts d e l e n tre p ri se e t u n b o n rap p o rt q u ali t /p ri x d e so n fi n an ce m e n t.
L e s P ri n ci p e s n e p re n n e n t p as p o si ti o n su r la r gle u n e vo i x p ar
acti o n . To u te fo i s, n o m b re d i n ve sti sse u rs i n sti tu ti o n n e ls e t d asso ci a-
ti o n s d acti o n n ai re s so n t favo rab le s ce co n ce p t.
L e s i n ve sti sse u rs p e u ve n t so u h ai te r tre i n fo rm s au su je t d e s d ro i ts d e
vo te q u i le u r re vi e n d ro n t avan t d i n ve sti r. U n e fo i s q u i ls o n t i n ve sti ,
le u rs d ro i ts n e d e vrai e n t p as tre m o d i fi s, m o i n s q u e ce u x p arm i le s
acti o n n ai re s q u i d ti e n n e n t d e s acti o n s ave c d ro i ts d e vo te ai e n t e u la
p o ssi b i li t d e p arti ci p e r la d ci si o n . L e s p ro p o si ti o n s vi san t m o d i fi e r
le s d ro i ts d e vo te acco rd s au x d i ff re n te s cat go ri e s d acti o n s so n t
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n o rm ale m e n t so u m i se s au x asse m b l e s g n rale s d e s acti o n n ai re s e t
d o i ve n t tre ap p ro u v e s u n e m ajo ri t d te rm i n e d e s acti o n s ave c
d ro i ts d e vo te d an s le s cat go ri e s co n ce rn e s.
2. Les droits de vote devraient tre exercs par les dpositaires des
titres ou les fonds de pouvoir en accord avec le propritaire du titre.
D an s ce rtai n s p ays d e l O C D E , i l e st co u ran t q u e le s i n sti tu ti o n s fi n an ci -
re s q u i d ti e n n e n t e n d p t d e s acti o n s p o u r d e s i n ve sti sse u rs e xe rce n t
le s d ro i ts d e vo te attach s ce s acti o n s. L e s d p o si tai re s, co m m e le s
b an q u e s e t le s so ci t s d e co u rtage , q u i d ti e n n e n t d e s ti tre s au n o m d e
le u rs cli e n ts so n t p arfo i s te n u s d e so u te n i r le s d i ri ge an ts p ar le u r vo te ,
sau f i n stru cti o n co n trai re e xp re ss m e n t d o n n e p ar l acti o n n ai re .
L a te n d an ce d an s le s p ays d e l O C D E e st d e su p p ri m e r le s d i sp o si ti o n s
q u i p e rm e tte n t au to m ati q u e m e n t au x i n sti tu ti o n s d p o si tai re s d e xe rce r
le s d ro i ts d e vo te d e s acti o n n ai re s. C e rtai n s p ays o n t r ce m m e n t m o d i -
fi le u r r gle m e n tati o n afi n d e xi ge r d e s i n sti tu ti o n s d p o si tai re s d e
ti tre s q u e lle s fo u rn i sse n t au x acti o n n ai re s d e s i n fo rm ati o n s co n ce rn an t
le s p o ssi b i li t s q u i s o ffre n t e u x p o u r l e xe rci ce d e le u rs d ro i ts d e vo te .
L e s acti o n n ai re s p e u ve n t ch o i si r d e d l gu e r to u s le u rs d ro i ts d e vo te
au x d p o si tai re s. O u b i e n , le s acti o n n ai re s p e u ve n t ch o i si r d tre i n fo r-
m s d e l e n se m b le d e s d ci si o n s q u i vo n t tre so u m i se s au vo te d e s
acti o n n ai re s e t p e u ve n t d ci d e r d e vo te r d an s ce rtai n s cas e t d e d l -
gu e r le u rs d ro i ts d e vo te au d p o si tai re d an s d au tre s. I l e st n ce ssai re
d e tro u ve r u n q u i li b re ap p ro p ri e n tre le so u ci d e ve i lle r ce q u e le s
d ro i ts d e vo te d e s acti o n n ai re s n e so i e n t p as e xe rc s p ar le s d p o si tai -
re s san s q u i l so i t te n u co m p te d e s so u h ai ts d e s acti o n n ai re s e t ce lu i d e
n e p as i m p o se r d e ch arge s e xce ssi ve s au x d p o si tai re s p o u r o b te n i r
l ap p ro b ati o n d e s acti o n n ai re s avan t d e xe rce r le s d ro i ts d e vo te . I l su ffi t
d i n fo rm e r le s acti o n n ai re s q u e , sau f i n stru cti o n co n trai re d e le u r p art, le
d p o si tai re e xe rce ra le s d ro i ts d e vo te attach s au x acti o n s d e la
m an i re q u i l ju ge co n fo rm e le u r i n t r t.
I l co n vi e n t d e n o te r q u e ce t ali n a n e s ap p li q u e p as l e xe rci ce d e s
d ro i ts d e vo te p ar le s fi d i co m m i ssai re s o u d au tre s p e rso n n e s agi ssan t
e n ve rtu d u n m an d at l gal p arti cu li e r p ar e xe m p le , syn d i cs d e fai lli te e t
e x cu te u rs te stam e n tai re s) .
3. Les rgles de fonctionnement et procdures rgissant le droulement
des assembles gnrales dactionnaires devraient assurer un traite-
ment quitable de lensemble des actionnaires. Les rgles rgissant le
fonctionnement dune socit ne devraient pas rendre lexercice du
droit de vote par les actionnaires trop difficile ou onreux.
A la se cti o n I d e s P ri n ci p e s, le d ro i t d e p arti ci p e r au x asse m b l e s g n ra-
le s d acti o n n ai re s a t i d e n ti fi co m m e u n d e s d ro i ts d e s acti o n n ai re s.
L e s d i ri ge an ts e t le s i n ve sti sse u rs q u i e xe rce n t u n co n tr le e ffe cti f su r u n e
37
e n tre p ri se o n t p arfo i s ch e rch d i ssu ad e r le s i n ve sti sse u rs m i n o ri tai re s
o u tran ge rs d e ssaye r d i n flu e n ce r la co n d u i te d e s affai re s d e ce lle -ci .
C e rtai n e s so ci t s fai sai e n t p aye r d e s frai s p o u r l e xe rci ce d e s d ro i ts d e
vo te . L i n te rd i cti o n d u vo te p ar p ro cu rati o n e t l o b li gati o n d tre p h ysi q u e -
m e n t p r se n t l asse m b l e g n rale p o u r p o u vo i r vo te r co n sti tu e n t ga-
le m e n t d e s o b stacle s l e xe rci ce d e le u rs d ro i ts d e vo te p ar le s
acti o n n ai re s. D au tre s m th o d e s e n co re p e u ve n t re n d re p rati q u e m e n t
i m p o ssi b le l e xe rci ce d e s d ro i ts d e vo te . L e s d o cu m e n ts i n d i sp e n sab le s
p o u r le vo te p ar p ro cu rati o n p e u ve n t tre e n vo y s u n e d ate tro p rap p ro -
ch e d e la d ate d e l asse m b l e g n rale p o u r lai sse r au x i n ve sti sse u rs su f-
fi sam m e n t d e te m p s p o u r la r fle xi o n e t le s co n su ltati o n s. N o m b re u se s
so n t le s so ci t s d e s p ays d e l O C D E q u i ch e rch e n t am li o re r le s m o d e s
d e co m m u n i cati o n e t le s p ro ce ssu s d e p ri se d e d ci si o n e n co n ce rtati o n
ave c le s acti o n n ai re s. L e s e ffo rts d p lo y s p ar le s so ci t s p o u r su p p ri m e r
le s o b stacle s arti fi ci e ls la p arti ci p ati o n d e s acti o n n ai re s au x asse m b l e s
g n rale s m ri te n t d tre e n co u rag s.
B. Les oprations dinitis et les oprations pour compte propre abusives
devraient tre interdites.
U n e o p rati o n d i n i ti e xi ste lo rsq u u n e p e rso n n e e n tre te n an t d e s li e n s
tro i ts ave c u n e so ci t e xp lo i te ce s re lati o n s au d tri m e n t d e ce tte
so ci t e t d e s i n ve sti sse u rs. E tan t d o n n q u e le s o p rati o n s d i n i ti s i m p li -
q u e n t u n e m an i p u lati o n d e s m arch s fi n an ci e rs, e lle s so n t i n te rd i te s p ar la
r gle m e n tati o n e n m ati re d e vale u rs m o b i li re s, le d ro i t d e s so ci t s
e t/o u le d ro i t p n al d an s la p lu p art d e s p ays d e l O C D E . To u te fo i s, to u s le s
p ays n i n te rd i se n t p as d e te lle s p rati q u e s, e t d an s ce rtai n s cas, e lle s so n t
re lati ve m e n t p e u san cti o n n e s. C e s p rati q u e s p e u ve n t tre co n si d r e s
co m m e co n sti tu an t u n m an q u e m e n t au x b o n n e s p rati q u e s e n m ati re d e
go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d an s la m e su re o e lle s vo n t l e n co n tre d u
p ri n ci p e d u trai te m e n t q u i tab le d e s acti o n n ai re s.
L e s P ri n ci p e s r affi rm e n t q u i l e st rai so n n ab le d e la p art d e s i n ve sti sse u rs
d e s atte n d re ce q u e le s ab u s d e p o u vo i r d e la p art d i n i ti s so i e n t i n te r-
d i ts. L o rsq u e d e te ls ab u s n e so n t p as e xp re ss m e n t p ro h i b s p ar la l gi s-
lati o n o u lo rsq u e ce lle -ci n e st p as ap p li q u e e ffi cace m e n t, i l fau d ra q u e le s
go u ve rn e m e n ts p re n n e n t d e s m e su re s p o u r re m d i e r ce tte si tu ati o n .
C. Les membres du conseil dadministration et les dirigeants devraient tre
tenus de faire tat de tout intrt personnel dans une opration ou une
affaire intressant la socit.
C e t ali n a fai t r f re n ce au x si tu ati o n s d an s le sq u e lle s d e s m e m b re s d u
co n se i l d ad m i n i strati o n e t d e s d i ri ge an ts o n t u n e re lati o n sp ci ale , d o rd re
co m m e rci al, fam i li al o u au tre , ave c la so ci t q u i e st su sce p ti b le d i n flu -
e n ce r le u r ju ge m e n t su r u n e o p rati o n d te rm i n e .
38
III. RLE DES DIFFRENTES PARTIES PRENANTES
DANS LE GOUVERNEMENT DENTREPRISE
Les rgles rgissant le gouvernement dentreprise devraient reconnatre
les droits des diffrentes parties prenantes la vie dune socit tels que
dfinis par le droit en vigueur et encourager une coopration active entre
la socit et les diffrentes parties prenantes pour crer de la richesse et
des emplois et assurer la prennit dentreprises financirement saines.
U n asp e ct m aje u r d u go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se co n ce rn e l ap p o rt d e cap i -
tau x e xt ri e u rs au x e n tre p ri se s. L e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se a gale m e n t vo ca-
ti o n p e rm e ttre d e tro u ve r d e s m o ye n s d e n co u rage r le s d i ff re n te s p arti e s
p re n an te s r ali se r d e s i n ve sti sse m e n ts so ci ale m e n t e ffi ci e n ts d an s d e s acti fs
h u m ai n s e t m at ri e ls p ro p re s l e n tre p ri se . L a co m p ti ti vi t d u n e e n tre p ri se , e t
e n d fi n i ti ve le s b o n s r su ltats q u e lle o b ti e n t, so n t le fru i t d u n travai l d q u i p e
q u i i n t gre le s co n tri b u ti o n s d e to u t u n ve n tai l d e p e rso n n e s q u i ap p o rte n t d e s
re sso u rce s l e n tre p ri se p arm i le sq u e ls d e s i n ve sti sse u rs, d e s salari s, d e s cr an -
ci e rs e t d e s fo u rn i sse u rs. L e s so ci t s d e vrai e n t avo i r co n sci e n ce d u fai t q u e le s
co n tri b u ti o n s d e s d i ff re n te s p arti e s p re n an te s re p r se n te n t u n e re sso u rce p r -
ci e u se p o u r b ti r d e s e n tre p ri se s co m p ti ti ve s e t re n tab le s. I l e st d o n c d an s l i n t -
r t lo n g te rm e d e s e n tre p ri se s d e favo ri se r u n e co o p rati o n cr atri ce d e ri ch e sse
e n tre le s d i ff re n te s p arti e s p re n an te s. L e s r gle s r gi ssan t le go u ve rn e m e n t
d e n tre p ri se d e vrai e n t i n t gre r l i d e q u e , p o u r se rvi r le s i n t r ts d u n e e n tre p ri se ,
i l co n vi e n t d e p re n d re e n co n si d rati o n le s i n t r ts d e s p arti e s p re n an te s e t la
co n tri b u ti o n d e ce s d e rn i e rs la r u ssi te lo n g te rm e d e l e n tre p ri se .
A. Le cadre rgissant le gouvernement dentreprise devrait assurer que les
droits des diffrentes parties prenantes la vie dune socit, protgs
par des rgles juridiques, soient respects.
D an s to u s le s p ays d e l O C D E , le s d ro i ts d e s p arti e s p re n an te s la vi e
d u n e e n tre p ri se so n t d fi n i s p ar d e s r gle s ju ri d i q u e s, p ar e xe m p le le
d ro i t d u travai l, le d ro i t co m m e rci al, le d ro i t d e s co n trats e t le d ro i t d e s fai l-
li te s. M m e d an s le s d o m ai n e s o le s i n t r ts d e s p arti e s p re n an te s
n o n t p as t l gi f r s, d e n o m b re u se s e n tre p ri se s so u scri ve n t d e s
39
e n gage m e n ts vi s--vi s d e s p arti e s p re n an te s, e t le so u ci d e la r p u tati o n
d e l e n tre p ri se e t d e se s r su ltats i m p li q u e so u ve n t la re co n n ai ssan ce
d i n t r ts p lu s large s.
B. Lorsque les intrts des parties prenantes la vie dune socit sont pro-
tgs par la loi, celles-ci devraient avoir la possibilit dobtenir la rpa-
ration effective de toute violation de leurs droits.
L e cad re e t le s p ro c d u re s ju ri d i q u e s d e vrai e n t tre tran sp are n te s e t n e
p as co m p ro m e ttre la p o ssi b i li t p o u r le s p arti e s p re n an te s d e
co m m u n i q u e r e t d o b te n i r r p arati o n e n cas d e vi o lati o n d e le u rs d ro i ts.
C. Dans lintrt dune meilleure performance de lentreprise, les rgles
rgissant le gouvernement dentreprise devraient autoriser la participa-
tion des parties prenantes la vie de lentreprise.
L e s r gle s r gi ssan t le go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d fi n i ro n t le s r le s
re sp e cti fs d e s d i ff re n te s p arti e s p re n an te s la vi e d e l e n tre p ri se . L e
d e gr d e p arti ci p ati o n d e s p arti e s p re n an te s d e l e n tre p ri se d an s le go u -
ve rn e m e n t d e ce lle -ci d p e n d d e s l gi slati o n s e t p rati q u e s n ati o n ale s e t
p e u t gale m e n t vari e r d u n e e n tre p ri se l au tre . F i gu re n t au n o m b re d e s
m can i sm e s d e p arti ci p ati o n d e s p arti e s p re n an te s la vi e d e la so ci t :
la re p r se n tati o n d e s salari s au co n se i l d ad m i n i strati o n , le s p lan s
d acti o n n ari at d e s salari s e t au tre s m can i sm e s d e p artage d e s b n fi ce s
o u m o d e s d o rgan i sati o n d u p o u vo i r d an s l e n tre p ri se p re n an t e n co m p te
le s p o i n ts d e vu e d e s d i ff re n te s p arti e s p re n an te s p o u r ce rtai n e s d ci -
si o n s i m p o rtan te s. C e s m can i sm e s p e u ve n t e n o u tre i n clu re l i m p li cati o n
d e s cr an ci e rs au go u ve rn e m e n t d e l e n tre p ri se d an s le cad re d u n e p ro c -
d u re d e fai lli te .
D. Lorsque les parties prenantes la vie dune entreprise interviennent
dans le gouvernement dentreprise, elles devraient avoir accs aux infor-
mations qui leur sont ncessaires.
L o rsq u e la l gi slati o n e t le s p rati q u e s e n vi gu e u r d an s le d o m ai n e d u go u -
ve rn e m e n t d e n tre p ri se p r vo i e n t la l i m p li cati o n d e s p arti e s p re n an te s
la vi e d e l e n tre p ri se , i l i m p o rte q u e ce lle s-ci ai e n t acc s au x i n fo rm ati o n s
n ce ssai re s p o u r e xe rce r le s re sp o n sab i li t s q u i le u r i n co m b e n t.
40
IV. TRANSPARENCE ET DIFFUSION
DE LINFORMATION
Les rgles rgissant le gouvernement dentreprise devraient garantir la
diffusion en temps opportun dinformations exactes sur tous les lments
pertinents lentreprise, notamment la situation financire, les rsultats,
lactionnariat et le systme de gouvernement de cette entreprise.
D an s la p lu p art d e s p ays d e l O C D E , u n gran d n o m b re d i n fo rm ati o n s, d o n t la
d i ffu si o n e st o b li gato i re o u n o n , su r le s e n tre p ri se s fai san t p u b li q u e m e n t ap p e l
l p argn e e t su r le s gran d e s e n tre p ri se s n o n co t e s so n t re cu e i lli e s, e t e n su i te d i f-
fu s e s au p r s d u n large ve n tai l d u ti li sate u rs. L o b li gati o n d e d i ffu se r ce rtai n e s
i n fo rm ati o n s s ap p li q u e e n r gle g n rale ave c u n e p ri o d i ci t au m o i n s an n u e lle ,
ce rtai n s p ays i m p o san t u n e p ri o d i ci t se m e stri e lle o u tri m e stri e lle , vo i re l o b li ga-
ti o n d e co m m u n i q u e r p lu s fr q u e m m e n t e n co re d e s i n fo rm ati o n s, p ar e xe m p le
lo rsq u e ce rtai n s v n e m e n ts p e rti n e n ts su rvi e n n e n t d an s la vi e d e l e n tre p ri se . I l
arri ve so u ve n t q u e le s e n tre p ri se s re n d e n t p u b li q u e s d e le u r p ro p re i n i ti ati ve , e t
p o u r r p o n d re u n e d e m an d e d u m arch , d e s i n fo rm ati o n s d o n t la d i ffu si o n n e st
p as o b li gato i re e n ve rtu d e s e xi ge n ce s m i n i m ale s e n vi gu e u r e n la m ati re .
U n r gi m e fo rt d e d i ffu si o n d e l i n fo rm ati o n e st l u n e d e s p i e rre s an gu lai re s
d u n syst m e d e co n tr le d e s so ci t s re sp e ctu e u x d e s m can i sm e s d u m arch e t
e lle co n d i ti o n n e la cap aci t d e s acti o n n ai re s e xe rce r le u rs d ro i ts d e vo te . L a
si tu ati o n d an s le s p ays d o t s d e m arch s b o u rsi e rs d ve lo p p s e t acti fs p ro u ve
q u e la d i ffu si o n d e l i n fo rm ati o n p e u t gale m e n t tre u n i n stru m e n t p u i ssan t p e r-
m e ttan t d i n flu e r su r le co m p o rte m e n t d e s so ci t s e t d e p ro t ge r le s i n ve sti s-
se u rs. U n e r gle m e n tati o n stri cte e n m ati re d e d i ffu si o n d e l i n fo rm ati o n p e u t
ai d e r atti re r le s cap i tau x e t e n tre te n i r la co n fi an ce su r le s m arch s d e cap i tau x.
L e s acti o n n ai re s e t le s i n ve sti sse u rs p o te n ti e ls o n t b e so i n d avo i r acc s d e s i n fo r-
m ati o n s p ri o d i q u e s, fi ab le s, co m p arab le s e t su ffi sam m e n t d tai ll e s p o u r p o u -
vo i r ap p r ci e r la ge sti o n m e n e p ar la d i re cti o n e t p re n d re d e s d ci si o n s clai r e s
co n ce rn an t l valu ati o n e t la d te n ti o n d acti o n s, ai n si q u e l e xe rci ce d e s d ro i ts d e
vo te y aff re n ts. U n e i n fo rm ati o n p arce llai re o u o b scu re p e u t co m p ro m e ttre le b o n
fo n cti o n n e m e n t d e s m arch s, re n ch ri r le co t d u cap i tal e t ab o u ti r u n e m au vai se
affe ctati o n d e s re sso u rce s.
41
L a d i ffu si o n d e l i n fo rm ati o n p e u t e n o u tre co n tri b u e r am li o re r la
co m p r h e n si o n p ar le gran d p u b li c d e la stru ctu re e t d e s acti vi t s d e s e n tre p ri se s,
d e s strat gi e s m i se s e n u vre e t d e s r su ltats o b te n u s e n r f re n ce d e s n o rm e s
e n vi ro n n e m e n tale s e t th i q u e s, ai n si q u e d e s re lati o n s q u e n tre ti e n n e n t le s e n tre -
p ri se s ave c la co m m u n au t au se i n d e laq u e lle e lle s e xe rce n t le u r acti vi t . L e s
P ri n ci p e s d i re cte u rs l i n te n ti o n d e s e n tre p ri se s m u lti n ati o n ale s d e l O C D E p re n -
n e n t to u t le u r se n s d an s ce co n te xte .
I l i m p o rte q u e le s e xi ge n ce s e n m ati re d e d i ffu si o n d e l i n fo rm ati o n n e n tra -
n e n t p as u n e ch arge ad m i n i strati ve o u d e s co ts e xce ssi fs p o u r le s e n tre p ri se s. I l
n e st p as n o n p lu s so u h ai tab le q u e le s e n tre p ri se s so i e n t te n u e s d e re n d re p u b li -
q u e s d e s i n fo rm ati o n s p o u van t co m p ro m e ttre le u r p o si ti o n vi s--vi s d e la
co n cu rre n ce , m o i n s q u e ce s d o n n e s n e so i e n t i n d i sp e n sab le s p o u r clai re r p le i -
n e m e n t le s i n ve sti sse u rs d an s le u rs d ci si o n s e t vi te r d e le s i n d u i re e n e rre u r.
P o u r d fi n i r d e s e xi ge n ce s m i n i m ale s e n m ati re d e d i ffu si o n d e l i n fo rm ati o n ,
b e au co u p d e p ays ap p li q u e n t le cri t re d e l i m p o rtan ce re lati ve . S o n t co n si d r e s
co m m e d e s d o n n e s p e rti n e n te s le s i n fo rm ati o n s q u i , si e lle s so n t o m i se s o u e rro -
n e s, p e u ve n t alt re r le s d ci si o n s co n o m i q u e s p ri se s p ar le s age n ts q u i le s
u ti li se n t.
L e s P ri n ci p e s p r co n i se n t la d i ffu si o n e n te m p s u ti le d e s i n fo rm ati o n s
co n ce rn an t to u s le s v n e m e n ts p e rti n e n ts su rve n an t e n tre la p u b li cati o n d e s
rap p o rts p ri o d i q u e s. I ls p r vo i e n t e n o u tre q u e ce s i n fo rm ati o n s d o i ve n t tre
co m m u n i q u e s to u s le s acti o n n ai re s e n m m e te m p s d e fao n assu re r to u s u n
trai te m e n t q u i tab le .
A. La diffusion des informations pertinentes devrait porter, sans que cette
liste soit limitative, sur :
1. Les rsultats financiers et les rsultats dexploitation de lentreprise
L e s tats fi n an ci e rs ce rti fi s m e ttan t e n lu m i re le s r su ltats fi n an ci e rs e t
la si tu ati o n fi n an ci re d e l e n tre p ri se co m p re n an t g n rale m e n t le
b i lan , le co m p te d e r su ltat, le tab le au d e fi n an ce m e n t, e t l an n e xe au x
tats fi n an ci e rs) co n sti tu e n t la so u rce d i n fo rm ati o n su r le s e n tre p ri se s la
p lu s large m e n t u ti li s e . E n le u r fo rm e actu e lle , le s tats fi n an ci e rs re m -
p li sse n t p ri n ci p ale m e n t d e u x fo n cti o n s : p e rm e ttre u n su i vi co n ve n ab le
d e la si tu ati o n d e l e n tre p ri se e t se rvi r d e su p p o rt l valu ati o n d e s
ti tre s. L e rap p o rt d e ge sti o n e t l an alyse d e s acti vi t s so n t e n p ri n ci p e
i n t gr s au rap p o rt an n u e l. L e rap p o rt d e ge sti o n e st d au tan t p lu s u ti le
q u o n le rap p ro ch e d e s tats fi n an ci e rs q u i l acco m p agn e . L e s i n ve sti s-
se u rs so n t p arti cu li re m e n t d e m an d e u rs d i n fo rm ati o n s p o u van t ap p o r-
te r u n clai rage su r le s r su ltats fu tu rs d e l e n tre p ri se .
I l e st i m p o rtan t q u e le s o p rati o n s co n ce rn an t u n gro u p e e n ti e r d o n n e n t
li e u p u b li ci t . O n a to u t li e u d e p e n se r e n e ffe t q u e le s d ysfo n cti o n n e -
m e n t o b se rv s d an s le s syst m e s d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se
42
p e u ve n t tre li s l ab se n ce d e d i ffu si o n d u n e vu e d e n se m b le d e la
si tu ati o n , e n p arti cu li e r lo rsq u e le s p o ste s h o rs-b i lan re co u vre n t d e s
o p rati o n s d e cau ti o n n e m e n t o u d e s e n gage m e n ts si m i lai re s e n tre
so ci t s ap p are n t e s.
2. Les objectifs de lentreprise
E n d e h o rs d e le u rs o b je cti fs co m m e rci au x, le s e n tre p ri se s so n t e n co u ra-
g e s fai re co n n a tre le u rs strat gi e s d an s d e s d o m ai n e s te ls q u e
l th i q u e co m m e rci ale , l e n vi ro n n e m e n t, d e m m e q u e le u r ad h si o n
d au tre s o b je cti fs d e l acti o n go u ve rn e m e n tale . C e s i n fo rm ati o n s p e u -
ve n t avo i r le u r i m p o rtan ce p o u r le s i n ve sti sse u rs e t p o u r d au tre s u ti li sa-
te u rs d an s la m e su re o e lle s p e rm e tte n t d e m i e u x ap p r h e n d e r le s
re lati o n s e n tre l e n tre p ri se e t la co m m u n au t au se i n d e laq u e lle e lle
e xe rce so n acti vi t , ai n si q u e le s m e su re s p ri se s p ar le s e n tre p ri se s p o u r
atte i n d re le u rs o b je cti fs.
3. Les principaux dtenteurs de participation au capital et les droits
devote
L u n d e s d ro i ts fo n d am e n tau x d e s acti o n n ai re s e st ce lu i d tre i n fo rm
su r la stru ctu re d e l acti o n n ari at d e l e n tre p ri se e t su r le u rs d ro i ts p ar
rap p o rt ce u x d au tre s d te n te u rs d e p arti ci p ati o n s au cap i tal. L a d i ffu -
si o n d e s d o n n e s re lati ve s l acti o n n ari at e st so u ve n t e xi g e au -d e l d e
ce rtai n s p o u rce n tage s d e p arti ci p ati o n . C e typ e d i n fo rm ati o n p e u t
co m p o rte r d e s d o n n e s re lati ve s au x p ri n ci p au x acti o n n ai re s e t au x
au tre s acti o n n ai re s q u i co n tr le n t o u p e u ve n t p e u t- tre acq u ri r le
co n tr le d e l e n tre p ri se , n o tam m e n t d e s i n fo rm ati o n s su r le s d ro i ts d e
vo te sp ci au x, le s p acte s d acti o n n ai re s, la d te n ti o n d e b lo cs d acti o n s
d e co n tr le o u i m p o rtan ts, le s o p rati o n s i m p o rtan te s d e p arti ci p ati o n s
e t d e cau ti o n n e m e n ts cro i s s. Vo i r se cti o n I .D . ) L e s so ci t s so n t p ar
ai lle u rs ce n s e s co m m u n i q u e r d e s i n fo rm ati o n s su r le s tran sacti o n s
e ffe ctu e s ave c d e s p e rso n n e s ap p are n t e s.
4. Les membres du conseil dadministration et les principaux dirigeants,
et leur rmunration
L e s i n ve sti sse u rs o n t b e so i n d i n fo rm ati o n s su r le s ad m i n i strate u rs e t le s
p ri n ci p au x d i ri ge an ts p o u r p o u vo i r ap p r ci e r l e xp ri e n ce e t le s q u ali fi -
cati o n s q u i ls p o ss d e n t e t valu e r le ri sq u e q u e d e s co n fli ts d i n t r t
p u i sse n t alt re r le u r ju ge m e n t.
L e s r m u n rati o n s d e s ad m i n i strate u rs e t d e s d i ri ge an ts so n t gale m e n t
u n su je t d e p r o ccu p ati o n p o u r le s acti o n n ai re s. L e s e n tre p ri se s so n t
g n rale m e n t ce n s e s co m m u n i q u e r su ffi sam m e n t d i n fo rm ati o n s su r
le s r m u n rati o n s d e s ad m i n i strate u rs e t d e s p ri n ci p au x d i ri ge an ts d e la
so ci t i n fo rm ati o n s glo b ale s o u i n d i vi d u ali s e s) p o u r q u e le s
43
acti o n n ai re s p u i sse n t valu e r e n co n n ai ssan ce d e cau se le s co ts e t le s
avan tage s d e s syst m e s d e r m u n rati o n , ai n si q u e la co n tri b u ti o n au x
r su ltats d e s m can i sm e s d i n ci tati o n e n vi gu e u r, p arm i le sq u e ls le s
m can i sm e s d o p ti o n s d e so u scri p ti o n d acti o n s.
5. Les facteurs de risque pertinents prvisibles
L e s u ti li sate u rs d i n fo rm ati o n s fi n an ci re s e t le s i n te rve n an ts su r le m ar-
ch o n t b e so i n d i n fo rm ati o n s su r le s facte u rs d e ri sq u e i m p o rtan ts rai -
so n n ab le m e n t p r vi si b le s, savo i r : le s ri sq u e s sp ci fi q u e s u n e
b ran ch e d acti vi t o u u n e zo n e g o grap h i q u e , le d e gr d e d p e n d an ce
vi s--vi s d e s m ati re s p re m i re s, le s ri sq u e s i n h re n ts au x m arch s
fi n an ci e rs, n o tam m e n t le s ri sq u e s d e tau x o u d e ch an ge , le s ri sq u e s li s
au x i n stru m e n ts d ri v s e t au x o p rati o n s h o rs-b i lan , e t e n fi n le s ri sq u e s
li s au x re sp o n sab i li t s d an s le d o m ai n e d e l e n vi ro n n e m e n t.
L e s P ri n ci p e s n e n vi sage n t p as la d i ffu si o n d i n fo rm ati o n s co m m e rci ale -
m e n t se n si b le s p lu s d tai ll e s q u e n ce ssai re p o u r i n fo rm e r co m m e i l
se d o i t le s i n ve sti sse u rs d e s ri sq u e s m at ri e ls au xq u e ls l e n tre p ri se e st
e xp o s e . L a d i ffu si o n d i n fo rm ati o n s re lati ve s au x ri sq u e s e st d au tan t
p lu s o p ran te q u e lle e st ad ap t e au se cte u r d acti vi t co n ce rn . I l e st
gale m e n t u ti le q u u n e so ci t fasse savo i r si e lle a m i s e n p lace d e s d i s-
p o si ti fs d e su i vi d e s ri sq u e s.
6. Les informations pertinentes concernant les salaris et les autres par-
ties prenantes la vie de lentreprise
L e s e n tre p ri se s so n t e n co u rag e s co m m u n i q u e r d e s i n fo rm ati o n s su r
le s p ri n ci p ale s q u e sti o n s i n t re ssan t le s salari s e t le s au tre s p arti e s
p re n an te s le u rs acti vi t s q u i p o u rrai e n t e ffe cti ve m e n t alt re r le u rs
r su ltats. P arm i le s d o m ai n e s d an s le sq u e ls o n p o u rrai t e n vi sage r d e d i f-
fu se r d e s i n fo rm ati o n s, o n p e u t ci te r le s re lati o n s e m p lo ye u r/e m p lo y s
e t le s re lati o n s ave c d au tre s p arti e s p re n an te s la vi e d e l e n tre p ri se ,
n o tam m e n t le s cr an ci e rs, le s fo u rn i sse u rs e t la co m m u n au t lo cale .
C e rtai n s p ays e xi ge n t la d i ffu si o n d i n fo rm ati o n s d tai ll e s su r le s re s-
so u rce s h u m ai n e s. L a p o li ti q u e d e s re sso u rce s h u m ai n e s co n d u i te p ar
u n e e n tre p ri se , n o tam m e n t le s p ro gram m e s d e valo ri sati o n d e s re sso u r-
ce s h u m ai n e s o u d acti o n n ari at d e s salari s, p e u t tre ri ch e d e n se i gn e -
m e n ts p o u r le m arch su r le s ato u ts co n cu rre n ci e ls d e l e n tre p ri se .
7. Les structures de lentreprise et ses stratgies
L e s e n tre p ri se s so n t e n co u rag e s re n d re co m p te d e la fao n d o n t e lle s
m e tte n t e n p rati q u e le s p ri n ci p e s ap p li cab le s d an s le d o m ai n e d u go u -
ve rn e m e n t d e n tre p ri se . L a d i ffu si o n d i n fo rm ati o n s su r le s syst m e s
e t le s strat gi e s d o rgan i sati o n d u p o u vo i r d an s l e n tre p ri se , e t e n
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p arti cu li e r su r la r p arti ti o n d e s co m p te n ce s e n tre le s acti o n n ai re s, la
d i re cti o n e t le s ad m i n i strate u rs, e st u n l m e n t i m p o rtan t p o u r p e rm e t-
tre d valu e r le m o d e d e go u ve rn e m e n t d e n tre p ri se d u n e so ci t
d o n n e .
B. Les informations devraient tre recueillies, vrifies et diffuses
conformment des normes de qualit reconnues au niveau internatio-
nal en matire de publication et de vrification des donnes comptables
et des donnes caractre financier et non financier.
L ap p li cati o n d e n o rm e s d e q u ali t e st ce n s e am li o re r se n si b le m e n t la
cap aci t d e s i n ve sti sse u rs su i vre le s acti vi t s d u n e e n tre p ri se d an s la
m e su re o e lle accro t la fi ab i li t e t la co m p arab i li t d e s d o n n e s
co m m u n i q u e s e t o e lle p e rm e t d e d i sp o se r d e re n se i gn e m e n ts p lu s p r -
ci s su r le s r su ltats d e l e n tre p ri se . L a q u ali t d e s i n fo rm ati o n s e st d te r-
m i n e p ar le s co n d i ti o n s d an s le sq u e lle s ce lle s-ci so n t re cu e i lli e s e t
p u b li e s. L e s P ri n ci p e s p r co n i se n t la m i se au p o i n t d e n o rm e s d e q u ali t
re co n n u e s au n i ve au i n te rn ati o n al d e n atu re am li o re r la co m p arab i li t
d e s i n fo rm ati o n s d u n p ays l au tre .
C. Une vrification des comptes devrait tre effectue chaque anne par un
commissaire aux comptes indpendant afin de confrer une certification
externe et objective ltablissement et la prsentation des tats
financiers.
D e n o m b re u x p ays o n t tu d i le s m e su re s p re n d re p o u r accro tre
l i n d p e n d an ce d e s co m m i ssai re s au x co m p te s e t re n fo rce r le u r o b li gati o n
d e re n d re d e s co m p te s au x acti o n n ai re s. I l e st large m e n t ad m i s q u e l ad o p -
ti o n d e n o rm e s e t d e co d e s d e d o n to lo gi e tr s stri cts e n m ati re d e
ce rti fi cati o n d e s co m p te s e st l u n d e s m e i lle u rs m o ye n s d e re n fo rce r
l i n d p e n d an ce d e s co m m i ssai re s au x co m p te s e t d e re h au sse r le p re sti ge
d e la p ro fe ssi o n . P arm i le s au tre s d i sp o si ti fs e n vi sage ab le s, o n p e u t ci te r le
re n fo rce m e n t d e s co m i t s d au d i t au se i n d e s co n se i ls d ad m i n i strati o n ,
ai n si q u e l e xte n si o n d e la re sp o n sab i li t d u co n se i l d ad m i n i strati o n d an s
la p ro c d u re d e n o m i n ati o n d e s co m m i ssai re s au x co m p te s.
D au tre s p ro p o si ti o n s so n t l tu d e d an s le s p ays d e l O C D E . C e rtai n s p ays
ap p li q u e n t d e s re stri cti o n s e n ce q u i co n ce rn e le p o u rce n tage d e s h o n o rai -
re s q u u n co m m i ssai re au x co m p te s p e u t p e rce vo i r d u n cli e n t d o n n au
ti tre d e p re stati o n s au tre s q u e la d e se s co m p te s. D au tre s p ays o b li ge n t
le s so ci t s co m m u n i q u e r le m o n tan t d e s h o n o rai re s ve rs s au x
co m m i ssai re s au x co m p te s p o u r d e s se rvi ce s au tre s q u e la ce rti fi cati o n d e
le u rs co m p te s. P ar ai lle u rs, i l p e u t e xi ste r d e s re stri cti o n s re lati ve s au p o u r-
ce n tage to tal d e s re ve n u s d u n co m m i ssai re s au x co m p te s p ro ve n an t d u n
m m e cli e n t. P arm i le s au tre s p ro p o si ti o n s q u i o n t t fo rm u l e s, o n p e u t
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ci te r : le s co n tr le s d e la q u ali t d u travai l d u n co m m i ssai re s au x co m p te s
e ffe ctu s p ar u n au tre r vi se u r, l i n te rd i cti o n p o u r u n co m m i ssai re s au x
co m p te s d assu re r d e s p re stati o n s au tre s q u e la v ri fi cati o n d e s co m p te s,
l o b li gati o n p o u r to u te so ci t d e ch an ge r r gu li re m e n t d e co m m i ssai re s
au x co m p te s e t la p o ssi b i li t d e fai re n o m m e r le s co m m i ssai re s au x
co m p te s d i re cte m e n t p ar le s acti o n n ai re s.
D. Les moyens choisis pour diffuser linformation devraient donner aux uti-
lisateurs la possibilit daccder des informations pertinentes dans des
conditions quitables, en temps opportun et au meilleur cot.
L e s m o ye n s d e d i ffu si o n p e u ve n t s av re r au ssi i m p o rtan ts q u e le co n te n u
lu i -m m e d e l i n fo rm ati o n . S i l o b li gati o n d e d i ffu se r d e s i n fo rm ati o n s e st
so u ve n t i m p o s e p ar la l gi slati o n , l arch i vage e t la co m m u n i cati o n d e s
d o n n e s p e u t tre u n p ro ce ssu s co m p le xe e t co te u x. L arch i vage d e s rap -
p o rts o b li gato i re s a t n e tte m e n t rati o n ali s d an s ce rtai n s p ays grce la
m i se e n p lace d e syst m e s i n fo rm ati s s d arch i vage e t d e re ch e rch e d e
d o n n e s. L u ti li sati o n d I n te rn e t e t d au tre s te ch n o lo gi e s d e l i n fo rm ati o n
o u vre gale m e n t d e n o u ve lle s p o ssi b i li t s p o u r am li o re r la d i ffu si o n d e
l i n fo rm ati o n .
46
V. RESPONSABILITS DU CONSEIL
DADMINISTRATION
Les rgles rgissant le gouvernement dentreprise devraient prvoir que
le conseil dadministration indique les orientations stratgiques de la
socit, assure un vritable suivi de la gestion et rend compte de ses dci-
sions la socit et ses actionnaires.
L o rgan i sati o n e t le s r gle s d e fo n cti o n n e m e n t d u co n se i l d ad m i n i strati o n
vari e n t se lo n le s p ays d e l O C D E , vo i re l i n t ri e u r d u n m m e p ays. D an s ce rtai n s
p ays, le co n se i l d ad m i n i strati o n co m p o rte d e u x o rgan e s d e fao n s p are r la fo n c-
ti o n d e su rve i llan ce e t la fo n cti o n d e ge sti o n . D an s ce cas, co e xi ste n t e n g n ral u n
co n se i l d e su rve i llan ce , co m p o s d e m e m b re s n e xe ran t p as d e re sp o n sab i li t
d an s l e n tre p ri se , e t u n d i re cto i re , u n i q u e m e n t co m p o s d e d i ri ge an ts d e la
so ci t . D an s d au tre s p ays, le syst m e fo n cti o n n e ave c u n se u l o rgan e q u i
co m p o rte la fo i s d e s ad m i n i strate u rs e xe ran t d e s re sp o n sab i li t s d an s l e n tre -
p ri se e t d au tre s n o ccu p an t au cu n e fo n cti o n d an s l e n tre p ri se . L e s P ri n ci p e s se
ve u le n t su ffi sam m e n t g n rau x p o u r p o u vo i r s ap p li q u e r n i m p o rte q u e lle stru c-
tu re ayan t co m p te n ce p o u r p r si d e r au x d e sti n e s d u n e e n tre p ri se e t e n su r-
ve i lle r la ge sti o n .
O u tre q u i l o ri e n te la strat gi e d e l e n tre p ri se , le co n se i l d ad m i n i strati o n a
p ri n ci p ale m e n t p o u r m i ssi o n d e su rve i lle r le s p e rfo rm an ce s d e l q u i p e d e d i re c-
ti o n e t d assu re r au x acti o n n ai re s u n re n d e m e n t sati sfai san t, to u t e n ve i llan t p r -
ve n i r le s co n fli ts d i n t r t e t tro u ve r u n q u i li b re e n tre le s so lli ci tati o n s
co n trad i cto i re s au xq u e lle s l e n tre p ri se se tro u ve so u m i se . P o u r q u e le co n se i l
d ad m i n i strati o n p u i sse assu m e r e ffi cace m e n t le s re sp o n sab i li t s q u i lu i
i n co m b e n t, i l i m p o rte q u e le s ad m i n i strate u rs jo u i sse n t d u n e ce rtai n e i n d p e n -
d an ce vi s--vi s d e la d i re cti o n d e la so ci t . L e co n se i l d ad m i n i strati o n a e n o u tre
la lo u rd e re sp o n sab i li t d e ve i lle r m e ttre e n p lace d e s d i sp o si sti fs garan ti ssan t
q u e la so ci t re sp e cte la l gi slati o n e n vi gu e u r, n o tam m e n t la l gi slati o n fi scale ,
le d ro i t d e la co n cu rre n ce , le d ro i t d u travai l, la l gi slati o n re lati ve la p ro te cti o n
d e l e n vi ro n n e m e n t, le p ri n ci p e d e l gali t d e s ch an ce s, ai n si q u e la l gi slati o n e n
m ati re d e san t e t d e s cu ri t . L e co n se i l d ad m i n i strati o n e st d e su rcro t ce n s
47
p re n d re d m e n t e n co n si d rati o n e t se rvi r lo yale m e n t le s i n t r ts d e s au tre s p ar-
ti e s p re n an te s la vi e d e l e n tre p ri se , p arm i le sq u e lle s le s salari s, le s cr an ci e rs,
le s cli e n ts, le s fo u rn i sse u rs e t la co m m u n au t lo cale . L e re sp e ct d e s n o rm e s so ci a-
le s e t e n vi ro n n e m e n tale s e st au ssi d e so n re sso rt.
A. Les administrateurs devraient agir en connaissance de cause, de bonne
foi, avec toute la diligence requise dans lintrt de la socit et de ses
actionnaires.
D an s ce rtai n s p ays, le co n se i l d ad m i n i strati o n e st l gale m e n t te n u d agi r
d an s l i n t r t d e la so ci t , e n p re n an t e n co m p te d e s i n t r ts d e s acti o n -
n ai re s e t d e s salari s, ai n si q u e d e l i n t r t p u b li c. L o b li gati o n d agi r au
m i e u x d e s i n t r ts d e la so ci t n e d e vrai t p as p e rm e ttre la d i re cti o n d e
se re tran ch e r d e rri re se s i n t r ts.
B. Lorsque ses dcisions peuvent avoir des consquences diffrentes pour
diffrentes catgories dactionnaires, le conseil dadministration devrait
veiller traiter quitablement tous les actionnaires.
C. Le conseil dadministration devrait veiller au respect des rgles juridi-
ques en vigueur et tenir compte des intrts des actionnaires.
D. Le conseil dadministration devrait remplir certaines fonctions essentiel-
les, notamment:
1. Revoir et fixer les orientations principales de la stratgie de lentre-
prise, ses principaux plans daction, ses risques, ses budgets et pro-
grammes dactivit annuels, dfinir ses objectifs en termes de
rsultats, assurer le suivi et les rsultats de lentreprise et contrler les
principales dpenses dacquisitions et de cession dactifs.
2. Recruter les principaux dirigeants, dterminer leurs rmunrations,
suivre leurs activits et, le cas chant, les remplacer et prvoir les
nominations futures.
3. Examiner les rmunrations des cadres dirigeants et des administra-
teurs et assurer de manire formelle et transparente la nomination
des membres du conseil dadministration.
4. Suivre et grer les conflits dintrt pouvant survenir entre la direction,
les administrateurs et les actionnaires, y compris propos dabus de
biens sociaux ou dabus commis dans le cadre de relations avec des
personnes apparentes.
5. Veiller la sincrit de la comptabilit de la socit et des informa-
tions financires publies, notamment en faisant appel un
commissaires aux comptes indpendant, et sassurer que lentreprise
48
est dote de dispositifs de contrle adquats, en particulier de dispo-
sitifs de suivi des risques, de contrle financier et de surveillance du
respect de la lgislation en vigueur.
6. Assurer le suivi de lefficacit des rgles de gouvernement de lentre-
prise sous lesquelles la socit fonctionne et procder aux change-
ments qui simposent.
7. Surveiller le processus de diffusion de linformation et de
communication.
L e s fo n cti o n s assu m e s p ar le s ad m i n i strate u rs p e u ve n t vari e r se lo n le s
d i sp o si ti o n s p r vu e s p ar le d ro i t d e s so ci t s d e ch aq u e p ays e t se lo n
le s statu ts p ro p re s ch aq u e so ci t . L e s l m e n ts q u i vi e n n e n t d tre
ci t s so n t to u te fo i s ju g s fo n d am e n tau x au re gard d u go u ve rn e m e n t
d e n tre p ri se .
E. Le conseil dadministration devrait tre en mesure dexercer un jugement
objectif sur la conduite des affaires de la socit en toute indpendance,
notamment vis--vis de la direction.
L a d i ve rsi t d e s stru ctu re s e t d e s r gle s d e fo n cti o n n e m e n t d u co n se i l
d ad m i n i strati o n se lo n le s p ays i m p li q u e ra u n e d i ve rsi t d ap p ro ch e s d an s
la m an i re d ap p r h e n d e r la q u e sti o n d e l i n d p e n d an ce d e s m e m b re s d u
co n se i l d ad m i n i strati o n . L i n d p e n d an ce d u co n se i l d ad m i n i strati o n
n ce ssi te h ab i tu e lle m e n t la p r se n ce d u n n o m b re su ffi san t d ad m i n i stra-
te u rs q u i n e so i e n t n i salari s d e la so ci t , n i tro i te m e n t li s e lle o u
sa d i re cti o n p ar d e s li e n s e ffe cti fs d e n atu re co n o m i q u e , fam i li ale o u
au tre , ce q u i n i n te rd i t p as d e s acti o n n ai re s d e d e ve n i r ad m i n i strate u rs.
L e s ad m i n i strate u rs i n d p e n d an ts p e u ve n t ap p o rte r u n e co n tri b u ti o n
i m p o rtan te la p ri se d e d ci si o n d u co n se i l d ad m i n i strati o n . I ls p e u ve n t
e xp ri m e r u n p o i n t d e vu e o b je cti f su r l valu ati o n d e s r su ltats o b te n u s p ar
le co n se i l d ad m i n i strati o n e t la d i re cti o n d e l e n tre p ri se . E n o u tre , i ls p e u -
ve n t jo u e r u n r le i m p o rtan t d an s d e s d o m ai n e s o le s i n t r ts d e la d i re c-
ti o n , d e la so ci t e t d e s acti o n n ai re s p e u ve n t d i ve rge r, savo i r la
r m u n rati o n d e s cad re s d i ri ge an ts, le s p ro je ts co n ce rn an t le u r re m p lace -
m e n t, le s p ri se s d e co n tr le l i n t ri e u r d e la so ci t , le s m can i sm e s
an ti -O PA, le s acq u i si ti o n s m aje u re s e t la fo n cti o n d au d i t d e s co m p te s.
E n tan t q u e t te d u co n se i l d ad m i n i strati o n , le P r si d e n t p e u t jo u e r u n
r le ce n tral lo rsq u i l s agi t d assu re r l e ffi caci t d e l o rgan i sati o n d u p o u vo i r
d an s l e n tre p ri se , e t i l e st e n o u tre ch arg d e ve i lle r au b o n d ro u le m e n t
d e s acti vi t s d u co n se i l d ad m i n i strati o n . L e P r si d e n t p e u t, d an s ce rtai n s
p ays, b n fi ci e r d e l ai d e d u n se cr tai re g n ral. D an s le s syst m e s
o rgan e u n i q u e , la s p arati o n d e s fo n cti o n s d e D i re cte u r G n ral e t d e
P r si d e n t e st so u ve n t p r se n t e co m m e u n m o ye n d assu re r l q u i li b re
49
d e s p o u vo i rs, d e re n fo rce r l o b li gati o n d e re n d re d e s co m p te s e t d accro -
tre la cap aci t d u co n se i l d ad m i n i strati o n d e p re n d re d e s d ci si o n s e n
to u te i n d p e n d an ce .
1. Le conseil devrait envisager de confier des tches qui comportent un
risque de conflit dintrt un nombre suffisant de membres non diri-
geants qui soient en mesure de formuler un avis indpendant. Figurent
notamment au nombre de ces tches: la publication des informations
financires, la nomination et la dtermination des rmunrations des
cadres dirigeants et des administrateurs.
Alo rs q u e la re sp o n sab i li t d e la p u b li cati o n d e s i n fo rm ati o n s fi n an ci -
re s, d e la n o m i n ati o n e t d e la d te rm i n ati o n d e s r m u n rati o n s d e s d i ri -
ge an ts re vi e n t au co n se i l d ad m i n i strati o n d an s so n e n se m b le , ce so n t
le s m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n q u i p e u ve n t d o n n e r au x i n te r-
ve n an ts su r le m arch u n e garan ti e su p p l m e n tai re q u e le u rs i n t r ts
se ro n t p r se rv s. L e co n se i l d ad m i n i strati o n p e u t au ssi e n vi sage r d e
cr e r d e s co m i t s sp ci ali s s ch arg s d e trai te r le s q u e sti o n s su r le s-
q u e lle s i l e xi ste u n ri sq u e d e co n fli t d i n t r t ; ce s co m i t s d e vrai e n t tre
e n to u t o u p arti e co m p o s s d ad m i n i strate u rs n o n d i ri ge an ts.
2. Les membres du conseil dadministration devraient consacrer
suffisamment de temps lexercice des responsabilits qui leur
incombent.
I l e st large m e n t ad m i s q u e le fai t d e si ge r u n tro p gran d n o m b re d e
co n se i ls d ad m i n i strati o n p e u t n u i re l e ffi caci t d e s ad m i n i strate u rs. I l
se p e u t q u e le s e n tre p ri se s d ci d e n t d e se p e n ch e r su r ce t asp e ct. C e r-
tai n s p ays d ci d e ro n t p e u t- tre d e li m i te r le n o m b re d e si ge s d ad m i -
n i strate u r au to ri s p ar p e rso n n e . C e rtai n e s li m i tati o n s p e u ve n t tre
m o i n s i m p o rtan te s q u e l assu ran ce d e s m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i s-
trati o n jo u i sse n t d e la l gi ti m i t e t d e la co n fi an ce d e s acti o n n ai re s.
Afi n d am li o re r le fo n cti o n n e m e n t d u co n se i l d ad m i n i strati o n e t la p e r-
fo rm an ce d e se s m e m b re s, ce rtai n e s so ci t s o n t ju g u ti le d e s e n gage r
d an s d e s acti vi t s d e fo rm ati o n e t d e s e xe rci ce s d au to - valu ati o n
r p o n d an t au x b e so i n s sp ci fi q u e s d e l e n tre p ri se . C e s m e su re s o n t
p o u r b u t d e d o n n e r au x ad m i n i strate u rs la p o ssi b i li t d acq u ri r le s
co m p te n ce s vo u lu e s lo rsq u i ls e n tre n t e n fo n cti o n , p u i s d e se te n i r
i n fo rm s d e s n o u ve lle s lo i s e t r gle m e n tati o n s, ai n si q u e d e l vo lu ti o n
d e s ri sq u e s co m m e rci au x.
F. Pour assumer les responsabilits qui leur incombent, les membres du
conseil dadministration devraient avoir accs des informations
exactes, pertinentes et disponibles en temps opportun.
L e s m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n o n t b e so i n d e d i sp o se r e n te m p s
o p p o rtu n d e s i n fo rm ati o n s n ce ssai re s p o u r p o u vo i r p re n d re d e s
50
d ci si o n s. L e s ad m i n i strate u rs q u i n e xe rce n t p as d e re sp o n sab i li t d an s
l e n tre p ri se n o n t g n rale m e n t p as acc s l i n fo rm ati o n d an s le s m m e s
co n d i ti o n s q u e le s p ri n ci p au x d i ri ge an ts d e la so ci t . L a p arti ci p ati o n la
vi e d e la so ci t d e s ad m i n i strate u rs n e xe ran t p as d e re sp o n sab i li t d an s
l e n tre p ri se p e u t tre re n fo rc e si o n o ffre ce s d e rn i e rs la p o ssi b i li t d e
co m m u n i q u e r ave c ce rtai n s d e s p ri n ci p au x re sp o n sab le s co m m e , p ar
e xe m p le , le se cr tai re g n ral e t l au d i te u r i n te rn e , e t si o n le u r p e rm e t d e
fai re ap p e l d e s co n se i lle rs e xt ri e u rs i n d p e n d an ts au x frai s d e la
so ci t . P o u r q u i ls p u i sse n t e xe rce r le s re sp o n sab i li t s q u i le u r i n co m b e n t
d an s d e b o n n e s co n d i ti o n s, le s m e m b re s d u co n se i l d ad m i n i strati o n
d e vrai e n t ve i lle r ce q u i ls d i sp o se n t e n te m p s o p p o rtu n d i n fo rm ati o n s
e xacte s e t p e rti n e n te s.
L E S D I T I O N S D E L O C D E , 2, ru e An d r -P ascal, 75775 PAR I S C E D E X 1 6
I M P R I M E N F R AN C E
21 1 999 06 2 P ) I S B N 92-64-271 26-0 n 50906 1 999

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