Cours IMIAE - Math.fi

Faculte des Sciences et Techniques de
Mohammedia
Modelisations des problèmes
economiques
Ingenierie de Mathematiques
et Informatiques applliquees
à lEconomie
11 fevrier 2014
Par: Dr Mohammed HARFAOUI
M. Harfaoui Modelisations des problèmes economiques
mharfaoui04@yahoo.fr 2 Elemnents sous droits dauteur
Table des matières
1 Mathematiques nancières appliquees à limmobilier 5
1.1 Rappels sur les suites recurrentes et applications . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.1.1 Suites arithmetiques et suites geometriques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.1.2 Suites geometriques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.1.3 Suites arithmetico-geometriques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.1.4 Exercices sur les suites et leurs applications. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
1.2 Interets simples. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
1.2.1 Generalites. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
1.2.2 Interets simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
1.2.3 Escomptes commerciaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
1.2.4

Equivalences deets de commerce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
1.3 Les comptes courants et comptes dinterets. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.3.1 Denition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.3.2 Gestion des comptes courants. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.3.3 Calcul des interets produits par les comptes courants . . . . . . . . . . . . . . . 20
1.4 Exercices sur les interets simples. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
1.5 Interets composes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
1.5.1 Capitalisation : Valeur acquise et formule. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
1.5.2 Taux equivalent et taux proportionnel. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
1.5.3 Taux eectif et taux reel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
1.5.4 Actualisation : Valeur actuelle et formule mathematique. . . . . . . . . . . . . 26
1.5.5

Equivalence à interet compose . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
1.5.6 Exercices sur les interets composes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
1.6 Les annuites denitions et genaralites . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
1.6.1 Denitions et generalites . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
1.6.2 Suites dannuites de n de periodes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
1.6.3 Suites dannuites de debut de periodes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
1.6.4 Application : Problème dequivalence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
1.7 les emprunts indivis. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
1.7.1 Tableau damortissement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
1.7.2 Amortissement par annuite constante. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
1.7.3 Co ut de lemprunt. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
1.7.4 Somme restant à payer. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
1.7.5 Applications. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
1.7.6 Exercices sur les annuites. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
1.8 Problèmes de decisions nanciers, choix dinvestissement . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
3
1.8.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
1.8.2 La valeur actuelle nette . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
1.8.3 Le taux de rentabilite interne (TRI) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
1.8.4 Le delai de recuperation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
1.8.5 Exercices sur le choix dinvestissement. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
Chapitre 1
Mathematiques nancières
1.1 Rappels sur les suites recurrentes et applications .
Denition 1.1.1
Une suite recurrente est une suite denie par la relation de recurrence :
1. Suite recurrente du premier ordre.
u
0
donnee et u
n+1
= f(u
n
) o` u f est une fonction numerique dune seule variable.
2. Suite recurrente du second ordre.
3. u
0
etu
1
sont donnees et u
n+2
= f(u
n
, u
n+1
) o` u f est une fonction numerique de deux variables.
1.1.1 Suites arithmetiques et suites geometriques
Denition 1.1.2
On dit que (u
n
)
n
est une suite arithmetique de raison r IR si (u
n
)
n
verie la relation de
recurrence :
u
n+1
= u
n
+ r. (1)
Le terme u
0
est appelle premier terme de la suite (u
n
)
n
.
1.1.1.1 Terme general en fonction de n et le premier terme.
u
n
= u
0
+ nr. (2)
Dans ce cas u
k
est le premier terme.
Dune facon generale, on a
u
n
= u
k
+ (n k)r. (3)
1.1.1.2 Somme des n premiers termes consecutifs .
Soit (u
n
)
n
une suite arithmetique de raison r et de premier terme u
0
, on note S
n
la somme des n
premiers termes. On a :
S
n
= n(
u
0
+ u
n1
2
). (4)
5
En particulier, on a
n1
k=0
k =
n(n 1)
2
. (5)
Exemple.2.
Un individu place une somme de 10000 DH. On suppose que cette some rapporte 5% de la somme
chaque annee (le capital reste invariable pendant toute la duree).
1. Quelle sera le montant recuperee dans un an?
2. Quelle sera le montant recuperee dans 3 ans ?
3. Quelle sera le montant recuperee dans lannee dordre n?
4. Supposons maintenant lindividu depose chaque annee la meme somme durant le placement
(a) Quelle sera le montant recuperee dans 3 ans ?
(b) Quelle sera le montant recuperee 5 ans après le quatrième placement ?
(c) Quelle sera le montant recuperee dans lannee dordre n?
Solution.
Designons par C
0
= 10000 le capital initial. La somme rapporte est : I = C
0
.5% = 500
1. Lannee suivante le capital est :
C
1
= C
0
+ C
0
.5% = 10000 + 500 = 10500.
2. La deuxième annee le capital est :
C
2
= C
1
+ I = C
0
+ I + I = C
0
+ 2I
Donc : C
2
= 10000 + 1000 = 11000
3. Si on designe par C
n
le capital à lannee n, alors la relation entre C
n
et C
n1
(le capital à lannee
n 1) est : C
n
= C
n1
+ I
Et donc :C
n
= C
0
+ nI
1.1.2 Suites geometriques
Denition 1.1.3
On dit que (u
n
)
n
est une suite geometrique de raison q IR si (u
n
)
n
verie la relation de
recurrence :
u
n+1
= qu
n
. (6)
Le terme u
0
est appelle premier terme de la suite (u
n
)
n
.
Exemple
Supposons que dans une ville de 250000 habitants la population augmente de 2% chaque annee.
1. Quel sera le nombre dhabitants dans un an?
2. Quel sera le nombre dhabitants à lannee dordre n?
1.1.2.1 Terme general en fonction de n.
On a u
n
= qu
n1
= q
2
u
n2
= do` u,
u
n
= q
n
u
0
. (7)
Dans ce cas general :
u
n
= q
(nk)
u
k
. (8)
Exemple
On place une somme de valeur 10000 DH. On suppose que chaque annee cette valeur donne 7%
dinteret et que le montant des interets produits est ajoute au capital initial pour pour produire des
interets.
1. Quel sera le montant dans un an?
2. Quel sera le montant à lannee dordre n?
1.1.2.2 Somme des n premiers termes consecutifs .
Soit (u
n
)
n
une suite geometrique de raison q et de premier terme u
0
, on note (S
n
)
n
la somme des
n premiers termes. On a :
S
n
= u
0
1 q
n
1 q
. (9)
Exemple.1.
On place une somme de valeur 20000 DH chaque annee. On suppose que chaque annee cette somme
est augmentee de 7% et que cette augmentation est ajoutee au capital initial.
1. Quel sera la somme recuperee dans un an?
2. Quel sera a somme recuperee à lannee dordre n?
1.1.3 Suites arithmetico-geometriques
Denition 1.1.4
On dit que (u
n
)
n
est une suite arithmetico-geometrique si il existent q, r IR tel que u
n
verie la
relation de recurrence :
u
n+1
= qu
n
+ r. (10)
Proposition 1.1.1
Soit u
n
= qu
n
+r une suite arithmetico-geometrique Si a = 1 alors il existe IR tel que la suite
v
n
= u
n
est une suite geometrique de raison q.
Exemple
Supposons que dans une ville de 250000 habitants la population augmente de 2% chaque annee et
150 personnes viennent sinstaller regulièrement dans ville chaque annee (à cause de limmigration).
1. Quel sera le nombre dhabitants dans un an?
2. Quel sera le nombre dhabitants à lannee dordre n?
1.1.4 Exercices sur les suites et leurs applications.
Exercice 1.1.1
Le premier janvier 1997, la population dune commune rurale etait de 3000 personnes. On admet
que cette population à diminue de 4% par an.
1. Quelle a ete la population de cette commune au premier janvier 2002.
2. A partir de quelle annee la population chutera-t-elle à moins de 2000 personnes ?
Exercice 1.1.2
A- On denit la suite reelle (u
n
)
n
par :
u
0
= 50000 ; u
n+1
= 1.02u
n
+500. On se propose de calculer le terme general de la suite (u
n
)
n
en
fonction de n.
1. Soit (v
n
)
n
la suite denie par : v
n+1
= u
n
+ 25000.
Montrer que (v
n
)
n
est une suite geometrique dont on determinera la raison.
2. Exprimer v
n
en fonction de n.
3. Calculer la somme S = u
n
+ u
n
+ ... + u
10
.
B- Application.
Au premier janvier 2000, la population dune ville etait de 50000 habitants. Chaque annee cette po-
pulation augmente de 2 pour cent. De plus, on constate que chaque annee, 500 personnes supplementaires
viennent setablir denitivement dans cette ville.
1. Quelle etait la population de la ville au premier janvier 2001 ?
2. Quelle sera la population de la ville au premier janvier 2010 ?
3. Quelle sera la population de la ville au premier janvier 2025 ?
4. Au premier janvier de quelle annee la population de la ville depassera-t-elle 100 000 habitants ?
Exercice 1.1.3
Deux frères, Farid et Mehdi, ont suivi la meme formation et ont ete embauches, au 1er janvier
1992, dans deux entreprises dierentes, sous deux contrats dierents.
Farid debute avec un salaire annuel de 65000 DH net et une augmentation de 4 pour cent, par an,
au 1er janvier de chaque annee.
Mehdi debute avec un salaire annuel de 70000 DH net et une augmentation de 3 pour cent, par an,
au 1er janvier de chaque annee.
On designe par u
n
le salaire annuel de Farid pour lannee (1992 + n) et par v
n
le salaire annuel
de Mehdi pour lannee (1992 + n). On a donc u
0
= 65000 et v
0
= 70000.
1. Calculer u
1
et u
2
puis v
1
et v
2
.
2. Montrer que sont des suites geometriques, preciser leurs raisons. Exprimer u
n
et v
n
en fonction
de n.
3. En quelle annee le salaire de Farid deviendra-t-il superieur à celui de Mehdi ?
1.2 Interets simples.
1.2.1 Generalites.
Les operations nancières qui concernent le commerce de largent sont essentiellement fondees sur
la notion de pret ou demprunt.
Linteret est une recompense (ou rente) payee par un individu (emprunteur) pour lutilisation dun
actif (capital) appartenant à autrui (preteur). Linteret est determine, traditionnellement, comme un
pourcentage du capital paye annuellement en arriere par lemprunteur au preteur.
Linteret est le prix à payer pour utiliser des fonds empruntes. Cest le loyer de largent. Suivant
quon a un placement ou un emprunt, on peut considerer que linteret est un revenu ou une depense.
Les interets sont verses selon les cas
1. Au moment du remboursement, cest le cas du placement.
2. Au moment de versement du pret : interets precomptes, cas des eets de commerce.
En tant que prix, linteret est soumis dans sa formation aux lois de lore et de la demande plus
il ya demande de fonds, plus linteret est eleve, et inversement si lore de fonds est plus grande,
linteret est plus faible.
Le calcul des interets varie suivant les clauses du contrat de pret signe entre le preteur et lem-
prunteur, ils peuvent etre simples ou composes.
Pour determiner linteret, on doit connatre le taux dinteret à prelever sur le capital investi ainsi
que la duree du placement ou de lemprunt.
Lunite du temps generalement utilise est une periode dun an. Dautres periodes pouvant etre
choisie comme unite de temps semestre, trimestre, mensuelle ou journalier.
A chaque unite de temps correspond un taux : taux annuel, taux semestriel, taux trimestriel ou
taux mensuel voire taux journalier.
un investisseur optera pour linvestissement qui lui genere le plus important sur le capital investi.
En parallèle, il exigera une redevance sur linvestissement communement appelee Taux dInteret ,
qui est apercue comme etant :
1. Une recompense pour avoir place largent en risque ;
2. Une redevance pour lutilisation de largent pret .
3. Une redevance pour avoir renoncer à lutilisation de l argent (le co ut dopportunite du capital).
Le taux dinteret sexprime en pourcentage et indique la somme dargent rapportee par 100 dh en
une periode determinee.
Un capital produit des interets simples si les interets sont uniquement calcules sur ce capital.
Un capital produit des interets composes si à la n de chaque periode, les interets generes sont
ajoutes au capital pour produire de nouveaux interets. On dit aussi que les interets sont capi-
talises.
Les placements dune duree inferieure à un an, ont generalement des interets simples. Le taux
annuel est designe comme le taux nominal ou le taux facial.
Les interets des placements de plus dun an, sont des interets composes. Le taux annuel est appele
taux actuariel ou taux equivalent.
1.2.2 Interets simples
Cest un interet non cumulable, qui est paye à intervalles reguliers.
1.2.2.1 Denitions et Formules.
Denition 1.2.1
Faire un placement ou un pret à interets simples veut dire que les interets d us à la n de chaque
periode sont calcules sur le capital initial.
A la n de chaque periode, les interets produits ne sont pas ajoutes au capital et ne pouvant en
aucun cas produire dautre interets meme sil restent places.
Soit C le montant du capital initial quon desire placer au taux dinteret t% pendant n periode (la
duree du placement). Chaque periode on retire les interets I et on ne replace que le capital.
Au bout de la première annee on dispose de la valeur acquise V
1
V
1
= C + tC = V
0
(1 + t).
Au bout de la deuxième annee on dispose de la valeur acquise V
2
V
2
= V
1
+ tC = C + 2tC = C(1 + 2t).
Au bout de la n
ième
annee on dispose de la valeur acquise V
n
V
n
= V
n1
+ ntC = C + ntC = C(1 + nt). (11)
Ce qui veut dire que la valeur totale du placement va crotre lineairement à chaque periode.
Remarque 1.2.1
La suite (V
n
)
nIN
est une suite arithmetique de raison i = Ct et de premier terme V
0
= C.
Quand au interets au bout de la n
ième
annee on dispose de I
n
.
Formules mathematiques.
V
n
= V
n1
+ ntC = C + ntC = C(1 + nt). (12)
I
n
= ntV
0
. (13)
On aussi
I
n
= V
n
C. (14)
Remarque 1.2.2
Les formules ( 12) et ( 13) doivent etre comprise dans le sens que si le taux t est exprime en une
periode donner alors n doit representer le nombre de periodes dans la duree du placement. En eet
1. Si le taux t est annuel, alors n est le nombre dannee du placement.
2. Si le taux t est semestriel, alors n est le nombre de semestre du placement.
3. Si le taux t est trimestriel, alors n est le nombre de trimestre du placement.
4. Si le taux t est mensuel, alors n est le nombre de mois du placement.
5. Si le taux t est journalier, alors n est le nombre de jours du placement.
Exemples. 1. Un capital dune valeur de 1000dh est place au taux trimestriel de 5%. Quel est la
valeur acquise de ce capital après un ans ?
Reponse.
Comme le taux est trimestriel et dans une annee il ya 4 trimestres alors la valeur acquise V est
V = C + Ctn = 1000 +
1000.5.4
100
= 1200 dh.
2. Un capital dune valeur de 1000 dh est place au taux mensuel de 5%. Quel est la valeur acquise
de ce capital après un ans ?
Reponse.
Comme le taux est mensuel et dans une annee il ya 12 mois alors la valeur acquise V est
V = C + Ctn = 1000 +
1000.5.12
100
= 1600 dh.
1.2.2.2 Taux proportionnel.
La periode choisie pour mesurer la duree dun placement peut etre dierente : annee, semestre,
trimestre, mois ou jour. Le taux utilise doit correspondre à cette periode, on doit alors utiliser respec-
tivement un taux annuel, semestriel, trimestriel, mensuel ou journalier.
Le taux indique dans les contrats qui lie lemprunteur et le preteur est generalement annuel, on
utilisera, si la periode est dierente dune annee, le taux proportionnel correspondant.
Denition 1.2.2
Deux taux sont proportionnels quand leur rapport est egal au rapport de leurs periodes respectives.
Si t est le taux annuel et si dans une annee il ya k sous periodes alors le taux proportionnel à utilise
est
t
=
t
k
.
La formule des interets simples devient dans ce cas
I = Ct
n =
Ctn
k
.
Exemples.
1. Un capital C dune valeur de 10000 dh est place au taux annuel de 6% pendant 4 mois. Calculer
la valeur acquise de ce placement.
Reponse.
Le taux etant annuel et la periode est en mois alors on utilise le taux mensuel proportionnel à savoir
t
=
6
12
et donc
I = Ct
n =
10000.6.4
12.100
=
240000
1200
= 200.
Ainsi la valeur acquise de ce placement est V = C + I = 10200 dh.
2. Un capital C dune valeur de 10000 dh est palace au taux annuel de 6% pendant 4 semestres.
Calculer la valeur acquise de ce placement.
Reponse.
Le taux etant annuel et la periode est en semestres alors on utilise le taux semestriel proportionnel à
savoir t
=
6
2
et donc
I = Ct
n =
10000.6.4
2.100
=
240000
200
= 1200.
Ainsi la valeur acquise de ce placement est V = C + I = 11200 dh.
Remarque 1.2.3
Dans une annee il ya 365 jours (ou 366 jours lorsque lannee est bissextile). Cependant les
etablissements de credit utilisent traditionnellement une annee de 360 jours dite annee commer-
ciale ou nancière. Cet usage est ne du fait que le recours à une annee de 360 jours facilite les
calculs dinterets.
Exemples.
Un capital C dune valeur de 10000 dh est place au taux annuel de 6% pendant 60 jours. Calculer
linteret obtenu par ce placement.
Reponse.
Le taux etant annuel et la periode est en jours alors on utilise le taux journalier proportionnel. Trois
cas ce presentent.
1. Annee comptee pour 360 jours ( annee commercial)
I =
Ctn
360
=
10000.6.60
36000
=
3600
36
= 100 dh.
2. Annee comptee pour 365 jours ( annee civile)
I =
Ctn
365
=
10000.6.60
36500
=
36000
365
= 98.630137 dh.
3. Annee comptee pour 366 jours ( annee civile bissextile)
I =
Ctn
366
=
10000.6.60
36600
=
36000
366
= 98.360656 dh.
Remarque 1.2.4
1. Dans le cas o` u un enonce dun exercice ne donne aucune indication sur lannee à considerer,
on prendra une annee commerciale de 360 jours.
2. Dans le cas o` u un enonce dun exercice ne donne aucune indication sur la nature du taux, on le
prendra annuel.
1.2.2.3 Taux moyen.
Une personne fait n placements aux conditions suivantes : chaque capital C
k
est place au taux t
k
%
pour une duree n
k
(k = 1, 2, . . . n). Soit I linteret total obtenu par lensemble de ces placements.
Denition 1.2.3
On dit que t est le taux moyen de ce placement si on palace lensemble de ces capitaux au taux t
et pendant leurs durees respectives conduira au meme interet total I.
Le taux moyen verie donc
I =
n
k=1
C
k
.t
k
.n
k
=
n
k=1
C
k
.t.n
k
donc
i =
n
k=1
C
k
.t
k
.n
k
n
k=1
C
k
.n
k
on en deduit
t =
n
k=1
C
k
.t
k
.n
k
n
k=1
C
k
.n
k
.
Exemples.
On place 9000 dh pendant 3 mois au taux de 9% et 12000 dh pendant 6% mois au taux de 11,
quel est le taux moyen de placement ?
Reponse.
On a
t =
9000.9.3/12 + 12000.11.6/12
9000.3/12 + 12000.6/12
=
9000.9.3 + 12000.11.6
9000.3 + 12000.6
= 10, 45.
1.2.3 Escomptes commerciaux
1.2.3.1 Eet de commerce.
Le 10/03/2005 Mr X vend à Mr Y des marchandises pour un montant de 30 000 Dh dont le
règlement (paiement) sera le 31/05/205. Mr X, le creancier doit attendre jusquau 31/05/205 pour
entrer en possession de ses fonds. Mais il a besoin de cet argent bien avant cette date.
Mr X demande le 26/03/2005 une avance de son banquier, garantie par la creance quil possède
sur Mr Y. Le banquier nacceptera cette demande que si son client est en mesure de justier, par un
document ecrit cette creance de 30 000 Dh à lecheance du 31/05/2005.
Mr X demande à Mr Y alors :
1. Soit de lui promettre par ecrit de lui payer la somme le 31/05/2005. On dit quil souscrit : un
billet à ordre.
2.Soit dapposer sa signature sur une lettre redigee par Mr X reconnaissant ainsi lexistence au
prot de Mr X dune creance de 30 000 Dh à lecheance du 31/05/2005.Ce document est appele :
lettre de change ou traite.
Le billet dordre et la lettre de change sont appeles : eets de commerce.
Denition 1.2.4
Un eet de commerce est instrument de paiement dune marchandise. Il presente une dette à payer.
Il prend la forme :
1. dune traite ou lettre de change sil est redige par le creancier (le fournisseur ou le tireur) et
signe par le debiteur.
2.dun billet à ordre sil est redige et signe par le debiteur.
3.dun chèque.
..........
1.2.3.2 Operations commerciales descompte.
Dans un eet de commerce on trouve :
1. La valeur nominale : le montant inscrit sur leet.
2. La date de lecheance : le jour convenu pour le paiement de la dette.
3. La duree : le nombre de mois ou de jours entre la date demission de leet et sa date decheance.
Le beneciaire dun eet de commerce peut le vendre avant son echeance. On dit quil le negocie.
Cette operation est appelee : escompte.
1.2.3.3 Escompte et valeur escomptee
Denition 1.2.5
Lescompte commercial dun eet est une operation bancaire qui consiste à payer, au beneciaire
dun eet, une valeur avant sa date decheance. Cette valeur est appelee : valeur escomptee, et la
dierence est appelee : escompte
Denition 1.2.6
Lescompte est linteret retenu par la banque sur la valeur nominale de leet pendant le temps qui
separe le jour de la remise à lescompte à son jour de decheance.
Formule mathematique.Si
C : la valeur nominale de leet.
t : le taux descompte.
j : la duree de leet.
V
e
: la valeur escomptee.
e : le montant de lescompte.
Alors lescompte est :
e =
C.t.j
36000
et la valeur escomptee est :
V
e
= C e
Application : Un fournisseur negocie le 03/05/2005 un traite dun montant de 22 500 Dh dont
lecheance est le 18/07/2005. La banque escompte la traite au taux de 12%.Determiner la valeur
escomptee.
1.2.3.4 Valeur nette
Dans la pratique, la remise à lescompte dun eet entrane des frais nanciers supplementaires,
en plus de lescompte proprement dit. Ces frais comprennent plusieurs commissions.
Agio
Dune manière generale lagio se compose de :
1. Lescompte proprement dit.
2. Les diverses commissions de la banque.
3. La taxe sur la valeur ajoutee (TVA 7%).
Donc :
Agio= Escompte+ Commission+ Taxe(TVA )
TV A = (Escompte + Commission).7%.
Denition 1.2.7 La valeur nette V
nette
est la somme eectivement mise à la disposition du vendeur
de leet de commerce avant son echeance.
Formule mathematique.
Si C est la valeur nominale de leet, alors :
V
nette
= C Agio
1.2.3.5 Taux reel
Denition 1.2.8
Le taux reel est calcule en tenant compte du montant montant total de lAgio supporte par les-
compte et la duree reelle de lescompte.
t
r
=
Agio.36000
C.n
Exemple.Soit un eet dun montant de 35 500 Dh echeant le 27/06/2005 et escompte le 15/10/2005,
aux conditions :
- Tux descompte 13%.
-Commission 2 Dh par eet.
-TVA 7%.
-Tenir compte dun jour de banque.
Calculer la valeur nette et le taux reel.
Solution
* Le nombre de jours est : j= 108+1=109. Donc :
e =
35500.109.13
36000
= 1397, 32DH
* Total hors taxe : 1397,32+2= 1398,32 DH.
* TVA= (1398,32).7%= 97.96 DH.
* Agio= 1497.28 DH.
donc la valeur nette est : V
nette
= 35500 1497, 28 = 3402, 72.
Le taux reel est : t
r
=
1497, 28.36000
108.35500
= 14, 06
1.2.3.6 Taux de revient
Denition 1.2.9
Cest le taux de revient pour lentreprise, il depend de la valeur eectivement pretee (valeur nomi-
nal), de lagio et la duree reelle.
t
e
=
Agio.36000
V
nette
.n
.
1.2.4

Equivalences deets de commerce
1.2.4.1

Equivalence de deux eets.
Denition 1.2.10
Deux eets ou deux capitaux sont dits equivalents à une date unique, appelee :
date dequivalence, si, escomptes au meme taux, ils donnent la meme valeur escomptee ou meme
valeur actuelle.
Equation dequivalence
Soient C
1
et C
2
deux eets de durees descomptes respectives en jours n
1
et n
2
.
Lequation dequivalence est donnee par :
C
1

C
1
.n
1
.t
36000
= C
2

C
2
.n
2
.t
36000
ou
C
1
(1
n
1
.t
36000
) = C
2
(1
n
2
.t
36000
)
Remarque 1.2.5
Le problème dequivalence ramène à determiner le montant ou lecheance de leet remplacant.
Exemple
Deux eets de commerces de valeurs nominales 9840 dh à echeance le 31/10 et 99 dh à echeance
le 30/11 e la meme annee sont negocies au taux descompte de 7,2%. Determiner la date dequivalence.
Solution. On a : n
2
= n
1
+ 30 et 980
980.n
1
.7, 2
36000
= 990
9900.n
2
.7, 2
36000
. Tout calcul fait donne :
9900n
2
9800n
1
= 300000 et donc n
1
= 50 jours et n
1
= 80 jours. Do` u : la date dequivalence est
placee à 50 jours du 31/10 ou 80 jours du 30/11 cest donc le 11/8 e la meme annee.
1.2.4.2 Renouvellement dun eet.
Une personne devrait payer ( auprès dune banque) un credit de 15000 dh le 25/03/2006. Le
15/10/2005 il a remarque quil est incapable de respecter cette date. Alors il a demande à son banquier
de lui prolonger la duree de 2 mois. Ce dernier a accepte à condition de payer des interets au taux de
10%.
1. Quel serait donc le montant à payer à la nouvelle date (15/10/2005)(cest le renouvellement de
leet).
2. Quel serait donc le montant à payer à date du 20/11/2005.
Solution.Lequation dequivalence est : C
1
C
1
.n
1
.t
36000
= C
2
C
2
.n
2
.t
36000
, avec C
1
= 15000, n
1
= 160,
n
2
= 221 et C
2
inconnu. donc :
15000(1
160.10
36000
) = C
2
(1
221.10
36000
) ou 14 333= 0,94.C
2
donc C
2
= 15248, 23 dh.
1.2.4.3

Equivalence de plusieurs eets.
Le problème dequivalence dans ce cas repond à la question suivante : Determiner les eets qui
remplacent dautres eets, ou leet qui remplacent plusieurs ou lecheance commune.
Echeance commune.
Denition 1.2.11
Lecheance commune de plusieurs eets est la date decheance du capital unique qui remplace les
autres capitaux.
Remarque 1.2.6
Lecheance commune à interet simple depend de la date dequivalence.
Echeance moyenne
Denition 1.2.12
Lecheance moyenne est lecheance commune si tous les capitaux sont remplaces par leur somme.
1.2.4.4 Applications
1. Determination de la valeur nominale
Je veux remplacer, le 05/05/2005, par un seul credit au taux annuel de 11% payable dans 8 mois,
trois credits, le premier de valeur nominale 15000 dh payable dans 3 mois 15 jours, le deuxième de
valeur nominale 25000 dh payable dans 4 mois 8 jours et le dernier de valeur nominale 35000 dh
payable dans 5 mois. Quelle serait la valeur nominale du credit replacant ?
2. Determination de lecheance
Je veux remplacer, le 05/05/2005, trois credits : le premier de valeur nominale 15000 dh payable
dans 3 mois 15 jours, le deuxième de valeur nominale 25000 dh payable dans 4 mois 8 jours et le
dernier de valeur nominale 35000 dh payable dans 5 mois par un seul credit au taux annuel de 11%
de valeur nominale 100000 dh. Quelle serait lecheance du credit replacant ?
3. Determination de lecheance moyenne
dernier de valeur nominale 35000 dh payable dans 5 mois par un seul credit de valeur nominale 75000
dh. Quelle serait lecheance du credit replacant ?
Remarque 1.2.7
Lecheance moyenne est independante de la date dequivalence.
4. Determination du taux
dernier de valeur nominale 35000 dh payable dans 5 mois par un seul credit de valeur nominale 100000
dh payable dans 8 mois. Quelle serait le taux du credit replacant ?
1.3 Les comptes courants et comptes dinterets.
1.3.1 Denition
Le compte courant et comptes dinteret est un compte sur lequel les sommes produisent des interets
crediteurs ou debiteurs selon le sens de loperation à partir dune date appelee : date de valeur.
Le titulaire dun compte courant peut, à tout moment, eectuer des versements, des retraits ou
des transferts et les fonds sont directement exigibles.
1.3.2 Gestion des comptes courants.
La gestion des comptes courants et dinterets implique le recours à des conventions relatives aux :
1. xations des taux dinterets.
2. dates de valeurs.
3. commissions.
4. dates darretes des comptes.
1.Taux dinteret
Le taux dinteret appliquee à un compte courant peut dierer suivant le sens de loperation : credit
ou debit. Si les taux sont egaux on dit que le compte est à taux reciproque.
2. Date de valeur
La date de valeur est la date à partir e laquelle les sommes inscrites au compte produisent des
interets.
3.Commissions
Les principales commissions relatives à un compte courant et dinteret sont :
1. la commission dendos.
2. la commission de tenue de compte.
3. la commission du decouvert.
......................... et dautres commissions.
4. Date darret du compte
Cest la date à laquelle le solde est determine après calcul des interets produits et des diverses
commissions.
Le tableau de bordereau est donne de la facon suivante :
D.O O C.D C.C S.D S.C D.V N.J I.D I.C
- - - - - - - - - -
D.A S.C - - - - - - - -
D.O= date doperation O= operation C.D=capital debiteur
C.C= capital crediteur S.D= solde debiteur S.C= solde crediteur
D.V= date de valeur N.J= nombre de jours I.D= interet debiteur
I.C=interet crediteur D.A= date darrete S.C= solde crediteur.
1.3.3 Calcul des interets produits par les comptes courants
Pour calculer les interets il existe trois methodes le plus couramment utilisees :
La methode directe
La methode indirecte
La methode Hambourgeoise.
1. La methode directe
Pour la cette methode, les interets sont calcules sur chaque somme tant au debit quau credit de
la date de valeur à la date darrete des comptes. Linteret servi est obtenu en faisant la dierence
entre les interets crediteurs et les interets debiteurs.
2. La methode indirecte
La methode indirecte, elle est egalement appelee methode à interet retrograde. Les interets reels
sont la dierence entre les interets globaux produits entre la date douverture et la date darrete
et les interets ctifs produits entre la date douverture et la date de valeur. Si nous appelons N
le nombre de jours entre la date douverture et la date darrete. On a :
3. La methode Hambourgeoise.
La methode Hambourgeoise tient son nom de la ville de Hambourg. Elle est dite aussi methode
par echelle ou par solde. Son mecanisme consiste en trois operations :
Placer au moment de linscription de chaque operation, les capitaux dans leur ordre decheance.
Cest-à- dire leur date de valeur.
Determiner pour chaque ecriture le solde debiteur ou crediteur du titulaire du compte.
Calculer les interets pour chaque solde jusquà loperation suivante. Ainsi on enregistre les
interets obtenus dans une colonne speciale et on les totalise au moment de larrete du compte.
La majorite des banques utilise cette methode pour le calcul des interets.
Exemple :methode Hambourgeoise.
Une personne dispose dun compte courant et dinteret pour lequel :
* Le taux debiteur 8%
* Le taux crediteur 6%
* commission de tenue de compte 0, 06% sur le total des operations debitrices.
* La date darret est le 30/08/2005 et au cours de ce mois ont ete passe les operations suivantes :
-le 02/08/205 versement de 25000 dh (1)
-le 6/08/2005 retrait despèces 17000 dh (2)
-Le 12/08/2005 depot espèces de 22000 dh (3)
-Le 20/08/2005 paiement dun chèque de 35000 dh (4)
-Le 27/082005 remise deet à lencaissement de 20000 dh (5).
Dans le tableau on aura :
D.O O C.D C.C S.D S.C D.V N.J I.D I.C
2/8 O1 - 25000 - 25000 3/8 2 - 8,3
6/8 O2 17000 - - 8000 5/8 8 - 11,7
12/8 O3 - 22000 - 30000 13/8 8 - 40
20/8 O4 35000 - 5000 - 21/8 7 7,8 -
27/8 O5 - 20000 - 15000 28/8 3 - 7,5
31/8 Solde des interets - - - 59,7 - - - -
31/8 S.C - - - 15000 - - - -
31/8/ Commiss - - 31,2 - - - - -
31/8 Solde au 31/8 - - - 15028,5 - - - -
1.4 Exercices sur les interets simples.
Exercice 1.4.1
Quelle est la valeur acquise dun capital de valeur nominal 12 500 dh, place à interet compose, au
taux annuel de 7,5% :
1. pendant 5 ans .
2. pendant 5 ans et 3 mois.
3. pendant 5 ans et 5 mois.
Exercice 1.4.2
A quel taux annuel on a place une somme de 10 000 dh, pendant 5 ans pour recuperer 14 693,28
dh.
Exercice 1.4.3
A quel taux annuel on a place une somme de 25 000 dh, pendant 5 ans pour recuperer 31 200 dh.
Exercice 1.4.4
Un capital de 30 000 dh est place, à interet compose, pendant 3 ans. En n de placement, la valeur
acquise est de40 000 dh. La capitalisation des interets est semestrielle.
1. Calculer le taux semestriel utilise.
2. Calculer le taux annuel proportionnel.
3. Calculer le taux annuel equivalent.
Exercice 1.4.5
Un creancier accepte que son debiteur remplace trois eets :
1. 20000 dh payable dans 2 ans.
Par un seul eet de valeur nominale 85000 dh aux taux annuel de 10%. Quelle serait la date
decheance de cet eet ?
Exercice 1.4.6
Un debiteur veut remplacer trois eets :
2. x dh payable dans 3 ans.
Par un seul eet de valeur nominale 85000 dh echeant dans 2 ans et demi aux taux annuel de
10%. Quelle serait la valeur nominale de l eet x ?
Exercice 1.4.7
Le directeur dun etablissement a commande une photocopieuse qui co ute 38 00 dh le 10/02/2004.
Il a paye 12 000 dh le jour de la commande et 8500 dh le 10/05/2005 ( jour de livraison), le reste a
ete paye 6 mois après la livraison. Quel son prix reel si le taux annuel applique est 10%
1. le jour de livraison
2. le joue de la commande
3. un an après le jour de livraison.
Exercice 1.4.8
Un capital C est place à interets composes au taux annuel t.
- Si on place C pendant 4 ans, sa valeur acquise est de 40 399,26 dh.
- Si on place C pendant 6 ans, sa valeur acquise est de 45 392,61 dh.
Calculer le capital initial C et le taux t.
Exercice 1.4.9
Deux capitaux C
1
et C
2
ont pour somme 10 00 dh. On place C
1
pendant 5 ans au taux annuel de
7% et C
2
au taux annuel de 10% pendant 8 ans. La somme des valeurs acquise est alors 200 000 dh.
Calculer les deux capitaux.
Exercice 1.4.10
Un capital de 60 000 dh est place de la facon suivante :
- 18 000 dh à interets simples pendant 6 mois, à 10%.
- 48 500 dh à interets composes pendant trois ans au taux de 8,5%.
1. Calculer linteret total produit.
2. A quel taux aurait-on d u placer la totalite du capital à interets composes, pendant deux ans, pour
obtenir le meme interet ?
3. Quelle devrait etre la duree pour obtenir le meme interet, à interets composes au taux annuel de
6%?.
Exercice 1.4.11
Pour lachat dun materiel, un industriel a le choix entre plusieurs modes de paiement :
- soit 500 000 dh au comptant.
- soit 200 00 dh au comptant et 400 000 dh dans 3 ans.
- soit deux versements egaux de 300 000 dh ; le premier dans un an, le deuxième dans trois ans.
Quel est le mode le plus avantageux pour lindustriel au taux dactualisation (à interet compose) de
10%?
1.5 Interets composes
1.5.1 Capitalisation : Valeur acquise et formule.
Au lieu de choisir de percevoir les memes interets à intervalles reguliers,les investisseurs prefèrent
incorporer les interets percus à la n dechaque periode de placement au capital initial an de laug-
menter progressivement et generer des interets supplementaires sur la periode suivante.
Denition 1.5.1 Faire un placement à interets composes veut dire que les interets dus à la n de
chaque periode sont ajoutes an de generer dautres interets la periode suivante.
Ce qui veut dire qua la n de chaque periode, linteret simple gagne au cours dune periode sajoute
au capital pour forme un nouveau capital et porte interet la periode suivante, dou la notion dinteret
compose (interet sur linteret).
Denition 1.5.2
La capitalisation indique la frequence avec laquelle linteret
sajoute au capital en cas dinterets composes
Pou eectuer des calculs il est donc necessaire de connatre la nature de la capitalisation et aussi le
type du taux dinteret.
le taux et le nombre de periode doivent concorder avec la periode de capitalisation convenue, par
exemple
si la capitalisation est annuelle il faut alors un taux annuel et un nombre de dannees.
Si la capitalisation est semestrielle il faut alors un taux semestriel et un nombre de semestres.
Si la capitalisation est trimestrielle il faut alors un taux trimestriel et un nombre de trimestres.
Si la capitalisation est mensuelle il faut alors un taux mensuel et un nombre de mois.
Formule mathemaique de la capitalisation.
Soit C un capital place à interets composes au taux t%. Au bout de la première annee on dispose
de la valeur acquise V
1
V
1
= C + C t = C(1 + t).
Au bout de la deuxième annee on dispose de la valeur acquise V
2
V
2
= V
1
(1 + t) = C(1 + t)
2
.
Au bout de la n
ième
annee on dispose de la valeur acquise V
n
V
n
= V
n1
(1 + t) = C(1 + t)
n
. (15)
Remarque 1.5.1 La suite (V
n
)
nIN
est une suite geometrique de raison (1 + t) et de premier terme
V
0
= C.
Quand aux interets au bout de la n
ième
annee on dispose de I
n
I
n
= V
n
C. (16)
Exemples.
1. Quel est la valeur acquise dun capital de 10000 dh place au taux de 5% pendant 3 ans ? Quel
est le montant de linteret de ce placement ?
Reponse. la valeur acquise V de ce placement est
V = C((1 + t)
3
= 10000(1.05)
3
= 11576, 3
Linteret I engendre par ce placement est
I = V C = 11576.3 10000 = 1576, 3
2. Une somme de 18700 dh est placee à interets composes au taux annuel de 6%. Quelle est la
valeur acquise au bout de 4 ans et 5 mois ?
Reponse. Deux solutions sont possibles.
- Solution commerciale. Cette solution est fondee sur lutilisation directe de la formule ( 15) o` u
n est un nombre rationnel.
Dans 4 ans et 5 mois il ya 4 +
5
12
=
53
12
, donc
V = C(1 + t)
53
12
= 18700(1.06)
53
12
= 24188.61
- Solution rationnelle. Cette solution est basee sur le fait que tout placement dune duree de moins
dune annee est à interets simples. Neanmoins cette solution est peu employee. On place tout dabord le
capital Cà interets composes pendant 5 ans puis on place la valeur obtenue à interets simples pendant
5 mois :
V = C(1 + t)
4
+
C(1 + t)
4
5 t
1200
= 24198.53 dh.
1.5.2 Taux equivalent et taux proportionnel.
Linteret compose sajoute au capital en n de periode, il est capitalise. Jusquà present la periode
consideree etant lannee, mais la frequence de capitalisation peut etre plus elevee, et linteret peut
venir sajouter au capital chaque annee, semestre, trimestre, mois, ou meme jour. Selon que linteret est
capitalise (ajoute au capital) chaque annee, semestre trimestre, mois, ou meme jour. On parlera alors
de capitalisation annuelle, semestrielle trimestrielle, mensuelle ou journalière. On a alors la denition
suivante.
Soit C un capital place au taux annuel t%, on suppose que dans une annee il ya k sous periodes
de capitalisation. Dans une annee il ya k periodes, donc dans n annees il ya nk periodes. Le taux
applique à chaque periode est le taux proportionnel t
k
=
t
k
. La capitalisation, le taux t
k
et le nombre
n
k
concordant. La valeur acquise est donnee par la formule
V
n
= C(1 + t
k
)
n
k
= C(1 +
t
k
)
n
k
. (17)
Exemple.
Un capital de 10000 dh est place aux conditions suivantes : un taux de 5%, une capitalisation
semestrielle et une duree de 3 ans. Quelle estla valeur acquise par ce capital ?
Reponse. La capitalisation etant trimestrielle, on doit donc tout transformer en trimestre. la duree
du placement est de 6 semestres le taux semestriel est 2.5%, la valeur acquise V est
V = C(1 +
t
k
)
nk
= 10000(1 +
5
200
)
2.3
= 10000(1 +
2.5
100
)
6
= 10000(1.025)
6
=
Denition 1.5.3 Deux taux seront dits equivalents si appliques pendant une meme duree à un meme
capital, ils ont la meme valeur acquise.
Exemples.
1. Le taux mensuel t
m
equivalent au taux semestriel t
s
est :
t
m
= [(1 + t
s
)
1
6
1].
2. Le taux trimestriel t
t
equivalent au taux annuel t est :
t
m
= [(1 + t)
1
4
1].
3. Le taux mensuel t
m
equivalent au taux annuel test :
t
m
= [(1 + t
s
)
1
12
1].
Remarque 1.5.2 Le taux equivalent ne depend pas du capital place ni de la duree du placement.
Soit C un capital place au taux annuel t%, on suppose que dans une annee il ya k sous periodes
de capitalisation. Soit t
e
k
le taux equivalent au taux annuel t. On a
t
e
k
= [(1 + t)
1
k
1]
Daprès la formule ( 17), on a
V
n
= C(1 +
t
k
)
n
k
= C(1 + t
e
k
)
n
.
Dans ce placement on obtient donc la meme valeur acquise qui si on place le capital C au taux annuel
t
e
k
avec une capitalisation annuelle.
Exemples.
Vous placez 2500 dh dans une banque qui ache un taux annuel de 5% capitalise par trimestre.
Quel est votre capital accumule au bout de 4 annees ?
Reponse. Le capital nal C
F
, obtenu a terme de ce placement est :
1
er
methode. On calcul directement C
F
moyennant la formule ( 16), C
F
= C(1 +
t
4.100
)
4.n
=
2500(1 +
5
400
)
16
= 2500(1.0125)
16
= 3049, 72
2
eme
methode. On calcul dabord le taux equivalent, t
e
= [(1 +
t
4
)
1
6
1] = 5.095% et donc
C
F
= C(1 + e)
n
= 2500(1.05095)
4
= 3049, 72
1.5.3 Taux eectif et taux reel
Il faut se meer quant aux taux demprunt proposes par les banques, et bien preciser sil sagit de
taux nominaux ou reels.
La formule suivante permet le passage du taux nominal au taux reel :
TE =
1 +
TN
p
p+n
1.
TE : le taux eectif.
TN : le taux nominal.
n :le nombre dannees.
: le nombre de priodes (52 semananes, 12 mois, 4 trimestres ; 2 semestres).
A titre dexemple, un credit immobilier dune duree dun an (n=1) ,propose à un taux nominal de
14.5% et repaye mensuellement (p=12) ,debouche sur un taux eectif de :
TE =
1 +
14.514.5%
12
12+1
1 = 15.5%.
1.5.4 Actualisation : Valeur actuelle et formule mathematique.
On peut se demander : Quelle somme V
0
faut-il placer à interets composes pour obtenir après n
periodes de placement un capital V
n
?
Comme on a V
n
= V
0
(1 + t)
n
donc V
0
= V
n
(1 + t)
n
.
Denition 1.5.4 Actualiser un capital V
n
à un taux dactualisation cest en calculer sa valeur V
0
à
une date anterieure à sa date decheance. V
0
est appelle valeur actuelle du capital V
n
.
On a la formule dactualisation
V
0
= V
n
(1 + t)
n
. (18)
Remarque 1.5.3
1. Lactualisation est loperation linverse de la capitalisation.
2. Lorsquon parle dactualisation, le taux dinteret compose aura pour nom le taux dactualisation.
Exemple. Quelle est la valeur actuelle dun capital de 1216.65 dh place pendant 5 ans au taux de
4%?
Reponse. La valeur actuelle V
a
est V
a
= 1216.65(1.04)
5
= 999.92
1.5.5

Equivalence à interet compose
La notion dequivalence constitue la base de tous calculs dactualisation. Elle permet, entre autre,
de remplacer un ou plusieurs capitaux par dautres capitaux. Il sut que creancier et debiteur se
mettent daccord sur le taux, dès lors, aucune des deux partie ne se sentira lesee.
Denition 1.5.5
Deux capitaux places au meme taux dinteret compose sont equivalents à une date donnee, applee :
dale dequvalence, si,à cette date ils ont une meme valeur actuelle ou meme valeur acquise.
Denition 1.5.6
Un capital est equivalent à plusieurs autres si, au jour de lequivalence, la valeur actuelle de ce
capital est egale à la somme des valeurs actuelles des autres capitaux, calcules au meme taux dinterets
composes.
1.5.5.1

Equation dequivalences
Soient C
1
et C
2
deux capitaux echeants dans n
1
et n
2
au taux t. Ces deux capitaux sont equivalents
si :
C
1
(1 + t)
n
1
= C
2
(1 + t)
n
2
Remarque 1.5.4
Supposons que sont equivalents à une date d et evaluons lequivalence à une autre date d. Si C
1
et C
2
deux capitaux sont à echeance j
1
et j
2
au taux t à partir de la date d alors si d est mesuree à
partir de d les echeances des capitaux seront : j
1
d
et j
2
d
et lequation dequivalence par rapport

à d sera : C
1
(1 + t)
(j
1
d
)
= C
2
(1 + t)
(j
2
d
)
. On a donc :
C
1
(1 + t)
j
1
= C
2
(1 + t)
j
2
, ce qui signie que lequivalence à interet compose ne depend pas du
la date dequivalence.
On choisit donc, souvent, comme date dequivalence la date qui donne lequation la plus simple.
1.5.5.2 Exemples.
Exemple.1. On veut sacquitter de trois dettes : une dette de 2000 dh echeance 31 decembre 2005,
une dette de 3000 dh echeance 31 decembre 2006 et une dette de 4000 dh echeance 31 decembre 2007,
par une dette equivalent echeante le 31 decembre 2008. le taux dactualisation est de 5%. Quelle est
la valeur actuelle de cette dette à la date du 01/01/2003 et à la date du 01/01/2004 ?
Reponse. Soit V
a
la valeur actuelle de cette dette. On a V
a
(1.05)
6
= 2000(1.05)
3
+3000(1.05)
4
+
4000(1.05)
5
donc V
a
=
2000(1.05)
3
+3000(1.05)
4
+4000(1.05)
5
(1.05)
6
= 9822, 75.
Exemple.2.
Au premier janvier 2003 on veut remplacer une dette de 10000 dh echeance 31 decembre 2005 par
une dette equivalente echeante le 31 decembre 2006. le taux dactualisation est de 5%. Quelle est la
valeur actuelle de cette dette ?
Reponse. Soit V
a
la valeur actuelle de cette dette. On a V
a
(1, 05)
4
= 10000(1, 05)
3
donc V
a
=
10000(1,05)
3
(1,05)
4
= 10000(1, 05) = 10500.
Exemple.3.
Un creancier accepte que son debiteur remplace trois eets :
Par un seul eet de valeur nominale 85000 dh aux taux annuel de 10%. Quelle serait la date
decheance de cet eet ?
1.5.6 Exercices sur les interets composes.
Exercice 1.5.1
Une somme de 15000dh est place à interets composes.
1. Calculer la valeur acquise par ce capital, si on le place au taux annuel de 6%, pendant 4 ans et
5 mois. (capitalisation annuelle)
2. Calculer la valeur acquise par ce capital, si on le place au taux trimestriel de 2, 5% pendant un
an et 8 mois, capitalisation trimestrielle. A quel taux annuel faut-il placer ce capital pour trouver
la meme valeur acquise (capitalisation annuelle) ?
Exercice 1.5.2
Un capital de 60000 dh est place de la facon suivante :
- 15000 dh à interets simples pendant six mois, à 12%;
- 45000 dh à interets composes pendant trois ans au taux 4, 5%.
1. Calculer linteret total produit.
2. A quel taux aurait-on d u placer la totalite du capital à interets composes, pendant deux ans, pour
obtenir le meme interet ?
3. Quelle devrait etre la duree pour obtenir le meme interet à interets composes au taux de 4,5 %?
Exercice 1.5.3
Un capital est place à interets composes au taux annuel t%.
Si On place C pendant quatre ans, sa valeur acquise est de 40399, 26dh.
Si On place C pendant six ans, sa valeur acquise est de 45392, 61dh.
Calculer le capital initial C et le taux dinteret.
Exercice 1.5.4 Pour regler une dette de 10000 dh , on propose trois modes de paiement :
1. Soit on paie comptant avec une remise de 4% du montant de la dette.
2. Soit on paie 2500 dh comptant, 2500 dh dans un an, 3000 dh dans deux ans et 3000 dh dans
trois ans.
3. Soit on ne paie rien au comptant et on eectue quatre versements de 3000 dh chacun, dans un
an, deux ans, trois ans et quatre ans.
Quel est le mode de paiement la plus avantageux ? (taux annuel dactualisation 10%)
1.6 Les annuites denitions et genaralites
1.6.1 Denitions et generalites
1.6.1.1 En route vers les denitions.
En general pour emprunter une somme donnee auprès dun organisme nancier on verse une somme
bien determinee (constante ou non), appelee : annuite, pour une duree xee :appelee : periode.
Les remboursement dans ce cas sont eectues à la n de la periode(une periode ou plusieurs après
la signature du contrat).
Mais on peut aussi faire une economie ou constituer un capital en versant des sommes pour une
duree donnee. Les versements seront eectues au debut de chaque periode et le premier sera le moment
de la signature.
1.6.1.2 Cas dun placement
Une suite dannuite est une suite de sommes (constantes ou variables) placees regulièrement à
interets composes. Ce sont les annuites de capitalisation ou de placement.
1.6.1.3 Cas dun emprunt.
On designe par annuites, une suite de règlements eectues à intervalles egaux. Ils peuvent etre egaux
ou non en valeurs et servent au remboursement du capital. On parle dannuite de remboursement
ou damortissement.
Les annuites damortissement sont generalement versees en n de periodes alors que les annuites
de placement sont assimilees à des annuites de debut de periode.
Dune facon generale la periode qui separe 2 annuites est constante.
Denition 1.6.1 On appelle annuite (ou suite dannuites) un versement periodique (dont la periode
nest pas necessairement egale à une annee).
Une suite dannuites est parfaitement denie lorsquon a precise :
1. la date du premier versement.
2. La periode : duree constante qui separe deux versements consecutifs.
3. Le nombre de versements.
4. Le montant de chacun des versements.
1.6.2 Suites dannuites de n de periodes
Fig. 1.1 Suites dannuites de n de periodes
1. Quand le premier versement est eectue à la n de la première periode, les suites dannuites sont
dites de n de periode (ou à terme echu). Ceci est utilise dans le cas de remboursement des
credits.
2. Si les sommes versees sont constantes, les suites dannuites sont dites constantes.
3. Une suite dannuites est dite temporaire si le nombre dannuites est ni, viagère si le nombre
dannuites est lie à la vie de quelquun et perpetuelle si le nombre dannuites est inni.
Remarque 1.6.1 Sauf mention contraire, les suite dannuites considerees sont à terme echu ; elle
sont constituees de versement o` u lintervalle de paiement et la periode de capitalisation (ou dactua-
lisation) concident (annuites simple). Les interets sont capitalises en n de periode.
1.6.2.1 Valeur acquise.
1. Valeur acquise au moment du dernier versement.
Denition 1.6.2 La valeur acquise dune suite dannuites au moment du dernier versement, note V
n
,
est la somme des valeurs acquises par chaque terme immediatement après le versement de la dernière
annuite.
Formule mathematique de capitalisation.
La première annuite a pour valeur acquise : a(1 + t)
n1
.
La deuxième annuite a pour valeur acquise : a(1 + t)
n2
.
La k-ème annuite a pour valeur acquise : a(1 + t)
nk
.
Donc
V
n
= a(1 + t)
n1
+ a(1 + t)
n2
+ . . . + a(1 + t)
1
+ a = a
(1 + t)
n
1
t
Formule :
V
n
= a
(1 + t)
n
1
t
.
2. Valeur acquise à une date posterieure au dernier versement.
La valeur acquise k periode après le dernier versement est vdonnee par Formule :
V
n
= a
(1 + t)
n
1
t
(1 + t)
k
.
Exercice.
Quelle est la valeur acquise dune suite 10 annuites constantes de 15000 dh chacune aux taux
annuel de 10%
1. Deux annees après le dernier versement.
2. Trois annees et deux mois après le dernier versement.
1.6.2.2 La valeur actuelle.
1. La valeur actuelle à lorigine.
Denition 1.6.3 La valeur actuelle dune suite dannuites, note V
0
, est la somme des valeurs ac-
tuelles de chaque terme à lorigine.
Formule dactualisation. Le première annuite a pour valeur actuelle : a(1 + t)
1
.
La deuxième annuite a pour valeur actuelle : a(1 + t)
2
.
La k-ème annuite a pour valeur actuelle : a(1 + t)
k
.
Donc
V
0
= a(1 + t)
1
+ a(1 + t)
2
+ . . . + a(1 + t)
(n1)
+ a(1 + t)
n
= a(1 + t)
1
1 (1 + t)
n
1 (1 + t)
1
= a
1 (1 + t)
n
t
.
Formule mathematique :
V
0
= a
1 (1 + t)
n
t
Remarque 1.6.2 1. On a :
V
n
= V
0
(1 + t)
n
La valeur actuelle est le capital à placer, necessaire pour obtenir une valeur acquise V
n
, après n
periodes de placement.
2. On applique cette formule quand on se situe une periode avant le premier versement.
2. La valeur actuelle à une date quelconque.
Un individu rembourse une dette de 350000 dh par le versement de 10 annuites constantes au taux
de 12%.Quel est le montant de lannuite dans les cas suivants :
1. la première est payable un an.
2. la première est payable 20 mois.
3. la première est payable 6 mois.
Exercice.2
Un organisme nancier accorde un credit pour contribuer lamenagement dun quartier. Il decide
daccorder un montant de 3000000 dh remboursable en 15 annuites constantes de montant a verse en
n de periode à la condition suivante :
- le taux dinteret est de 6% pour les 8 premières annees.
- le taux dinteret est de 7,5% pour le reste.
1. Presenter le schemas permettant de calculer lannuite a.
2. Calculer a.
3. Calculer la dette restante immediatement après le versement de la 8
eme
annee.
4. Calculer le montant de lamortissement au capital contenu dans la 9
eme
annee.
1.6.3 Suites dannuites de debut de periodes.
Quand le premier versement est eectue au debut de chaque periode, les suites dannuites sont
dites de debut de periode. Ceci est utilise pour constituer un capital.
Dans ce cas le dernier versement produit des interets.
Fig. 1.2 Suites dannuites de debut de periodes
1.6.3.1 Valeur acquise.
On au au moment du dernier versement la formule trouvee precedemment :
V

n
= a
(1 + t)
n
1
t
.
et comme le dernier versement apporte des interets alors on a la :
V
n
= a
(1 + t)
n
1
t
(1 + t)
1.6.3.2 Valeur actuelle.
De la meme facon en utilisant la valeur actuelle de n de periode on aura la :
V
0
= a
1 (1 + t)
n
t
(1 + t)
1.6.4 Application : Problème dequivalence
Pour regler un achat, un individu a le choix entre deux modalites :
1. En 6 annuites de 20000 dh chacune, la première etant payable un an après la date dachat.
2. En un seul versement, 3 ans après la date dachat.
Determiner la valeur nominale du versement unique si le taux applique est 12%.
Solution
Il sagit dun problème dequivalence.
La valeur actuelle des 6 annuites est :
V
0
= a
1 (1 + t)
n
t
= 20000
1 (1, 12)
6
0, 12
et la valeur actuelle du versement unique est :
V
0
= V
3
(1 + t)
3
.
et legalite donne :
V
3
(1, 12)
3
= 20000
1 (1, 12)
6
0, 12
Do` u : V
3
= 115524, 63dh
Remarque 1.6.3 On peut aussi remplacer une suite dannuites par une autre suite.
1.7 les emprunts indivis.
Denition 1.7.1 Les emprunts indivis sont les emprunts faits auprès dun seul preteur .
Lemprunt indivis se caracterise par le fait que lemprunteur (u particulier ou entreprise) sadresse
à un seul creancier ( la banque ou un organisme nancier par exemple : le nominal de la dette nest
pas divise)
1.7.1 Tableau damortissement
Un individu, qui emprunte une somme C ( au taux annuel t) pour une duree donnee (en annee par
exemple) en la remboursant par des versements annuels, verse chaque annee (i) en plus de linteret
(Ct) une partie de la dette (M
i
) appelee : amortissement.
Par exemple, la première annee, il verse a
1
= Ct +M
1
. Le capital qui reste donc est C
1
= C M
1
,
et la deuxième annee il verse a
2
= C
1
t + M
2
et ainsi de suite.
Mais la somme de toutes les amortissements est egale à C et C
n
= 0, donc M
n
= C
n1
.
Un tableau damortissement est un tableau qui permet de lire dune facon simple la situation dun
credit dune facon chronologique. Il est donne comme suit :
Periode CDP Interet(I) Amortissement Annuite (a) CFP
1 C Ct M
1
a
1
= Ct + M
1
C
1
= C M
1
2 C
1
C
1
t M
2
a
2
= C
1
t + M
2
C
2
= C
1
M
2
... ... ... ... ... ...
n C
n1
C
n1
t M
n
a
n
= C
n1
t + M
n
C
n
= 0
O` u CDP=Capital en debut de periode , CFP= Capital en n d periode.
1.7.2 Amortissement par annuite constante.
On sait que lannuite est donne par :
a = C
t
1 (1 + t)
n
donc : a = C
p1
t + M
p
= C
p
t + M
p+1
, et comme
C
p
= C
p1
M
p
, alors :
M
p+1
= M
p
(1 + t)
La suite (M
p
)
p
est geometrique de raison q = 1 + t.
1.7.3 Co ut de lemprunt.
La somme remboursee au total est la somme de toutes les annuites versees, cest-à-dire a
1
+ a
2
+
+ a
n
, la somme empruntee au debut est C le co ut de lemprunt est donc :
a
1
+ a
2
+ + a
n
C.
1.7.4 Somme restant à payer.
La somme qui reste à payer après avoir rembourse de la p
eme
annuite est la valeur actuelle des np
annuitesrestantes(cestlasommequivaetrerembourseeparles n p annuites restantes, interet compris).
V
p
= a
1 (1 + t)
pn
t
1.7.5 Applications.
Construire le tableau damortissement dun emprunt de 700000 dh payable dans 85 ans au taux
annuel de 8%.
Lannuite est donne par :
a = C
t
1 (1 + t)
n
= 700000
0; 08
1 (1, 08)
5
= 175319, 52
Lamortissement de la première annuite est : M
1
= a
1
Ct = 175319, 52
Periode CDP Interet(I) Amortissement Annuite (a) CFP
1 700000 56 000 119 319,52 175 319,52 580 680,48
2 580 680,48 46 54,44 128 865,08 175 319,52 451 815,40
3 451 815,40 36 145,23 139 174,29 175 319,52 312 641,11
4 312 641,11 25011,29 150 308,23 175 319,52 162 332,80
5 162 332,80 12 986 ;63 162 332,88 175 319,52 0
Determiner le co ut de lemprunt et le montant restant à payer.
1.7.6 Exercices sur les annuites.
Exercice 1.7.1
Pour payer un achat, un client emprunte à sa banque une somme de 44500 dh. Le remboursement
est est eectue trimestriellement pendant 5 ans au taux annuel de credit de 14% . Quel est le montant
de chaque trimestrialite ?
Exercice 1.7.2
Un industriel desire agrandir sa petite entreprise et veut renover une partie de son materiel. Il
peut emprunter une somme de 700000 dh remboursable par 5 annuites constantes de n de periode,
au taux annuel de 8%.
1. Calculer le montant de lannuite constante.
2.

Etablir le tableau damortissement de lemprunt.
Exercice 1.7.3
Soit un emprunt indivis de 100000 dh remboursable en six annuites constantes aux taux de 6% sur
les 3 premières annees et de 9% sur les 3 annees suivantes.
1. Calculer le montant de lannuite sur la duree totale de lemprunt.
2. Construire le tableau damortissement en tenant compte du resultat obtenu dans la première
question.
Exercice 1.7.4
Un organisme regional accorde des aides nancières pour contribuer au maintien de lemploi dans
une zone rurale en diculte. Il vient de decider daccorder un pret de 3 000 000 dh à une cooperative
laitière situee dans la zone rurale en question.
Ce pret est remboursable en 15 ans sous forme de 15 annuites constantes de montant A, versees en
n dannee. Le taux dinteret, xe à 5% pour les cinq premières annees, à 6% (juste après le cinquième
versement) pour les cinq annees suivantes et enn à 7% (juste après le dixième versement) pour cinq
derniers versements.
1. (a) Presenter lequation permettant de calculer lannuite constante a.
(b) Calculer a.
2. (a) Calculer la dette restante immediatement après le versement de la dixième annuite.
(b) Calculer le montant de lamortissement en capital contenu dans la onzième annuite.
(c) Sachant quon consideree, par hypothèse, ni frais, ni taxes ni impots, presenter lequation
permettant de determiner le taux dinteret moyen pour lensemble de loperation.
(d) Calculer ce taux.
3. Determiner les, première, cinquième et quinzième ligne du tableau damortissement du pret, sans
calculer les elements des autres lignes. (Expliquer les detail des calculs)
En ce qui concerne la precisions des resultats, les montants demandes seront arrondis au centime le
plus proche et le taux presente en pourcentage, arrondi à la deuxième decimale.
Exercice 1.7.5
Une entreprise a achete une machine pour un atelier de confection, pour 60 000 dh. Cet achat est
payable en deux etapes :
Le 1/4 du montant est verse à la signature du contrat.
Le reste est realise en quatre versements mensuels constants, le premier etant eectue dans deux
mois.
1. Determiner le montant de chaque versement (taux annuel 10%)
2. Le paiement du deuxième versement etant realise, lentreprise decide de sacquitter du reste de
sa dette, quel est alors le montant à verser suite à cette decision ?
Exercice 1.7.6
Pour lachat dune voiture, le constructeur de la marque en question vous ore toutes ses modeles
de vehicules particulières pour 0 dh dinteret pendant 18 mois.
Pour un modele de 10 000 dh TTC hors assurance ; à la livraison, apport initial de 4000 dh, suivi
de 18 mensualites de 236 dh et un mois après la dernière mensualite lacquereur doit ajouter 500 dh.
Co ut total 14176 dh.
Quel est le taux de ce credit intitule 18 mois à 0 dh dinterets ? Commenter ce resultat.
Exercice 1.7.7
Une mutuelle assurance propose à ses adherents deux modes de règlement de la cotisation annuelle :
Soit le montant integral de la cotisation qui seleve à 3400 dh.
Soit, après signature du contrat dassurance, le paiement trimestriel constant dont lecheancier
est le suivant
Apport initial : 600 dh, suivi de 10 versements dont le premier est eectue deux mois après la
signature du contrat, et 300 dh un mois après le dernier versement Le taux dinteret annuel
est de 11,5%.
1. Quel est le montant de chacun des 10 versements ?
2. En deduire le montant des interets.
Exercice 1.7.8
Malgre un taux annuel très eleve (16,20%), une personne emprunte 100 000 dh et sengage à
rembourser sa dette en 15 versements annuels de 18 104 dh, le premier remboursement ayant lieu un
an après la signature du contrat et la remise des fonds.
Le taux dinteret ayant considerablement baisse sur les marches nanciers. Le creancier accepte de
renegocier le contrat et de remplacer les 9 dernières annuites par 8 semestrielles constantes, calculees
au taux semestriel de 6% sur le montant de la dette restant à payer immediatement après le versement
de la sixième annuite. La première semestrialite echeance six mois après le paiement de la sixième
annuite.
1. Determiner le montrant de la dette après le paiement de la sixième annuites.
2. Determiner le montant de chacune des semestrialites.
1.8 Problèmes de decisions nanciers, choix dinvestissement
1.8.1 Introduction
Le choix dinvestissement est un des domaines de la nance. Dans la nance dentreprise, il consiste
à identier les investissements les plus rentables.
Dans une societe capitaliste, la rentabilite dun projet decoule du retour nancier sur investisse-
ment. Pour savoir si un investissement est judicieux, il y a donc lieu de comparer le montant investi
(depenses) aux recettes resultantes de cet investissement. Le solde constitue le ux net de tresorerie
(Cash - Flow, marge Brut dAutonancement). Linvestissement est rentable si le ux net de tresorerie
est positif.
La decision dinvestissement est souvent precede dun diagnostic economique et nancier et im-
plique une vision de lavenir.
Analyser nancièrement un investissement cest comparer les utilisations des ressources et et des
revenus futurs etales sur toute la duree de vie du projet.
1.8.2 La valeur actuelle nette
Denition 1.8.1
On appelle valeur nette actualisee (noteeVAN) la dierence entre la somme des recettes ac-
tualisees et les depenses actualisees.
La VAN est denie aussi comme la somme actualisee des ux futurs (cash ow).
V AN =
n
k=1
F
k
(1 + t)
k
.
1. Si V AN > 0 linvestissement est rentable.
2. Si V AN < 0 linvestissement nest pas rentable.
3. Si V AN = 0 Le taux dactualisation correspondant est appele : Taux de rentabilite interne.
Lorsquon a le choix entre plusieurs projets, on doit opter pour celui qui genère la plus forte VAN.
La VAN permet de decider si un investissement est rentable ou non et le quel est rentable entre
deux projets ou deux investissements.
La dierence entre les encaissements (ou ux de tresorerie positifs) etles decaissement (ou ux de
tresorerie negatifs) calculee nnee par annee donne le ux Net de Tresorerie (FNT)(appele : cash-ow).
1.8.3 Le taux de rentabilite interne (TRI)
Denition 1.8.2
Le Taux de Rentabilite Interne (TRI) est le taux pour lequel la VAN est nulle, cest-à-dire quil y
a equivalence entre le capital investi et lensemble des cash-ows actualises.
Hypothèse implicite : tous les ux futurs pourront etre reinvestis à un taux egal au TRI.
n
k=1
F
k
(1 + TRI)
k
= 0.
Critère du TRI
1. Tout investissement dont le TRI depasse le co ut du capital doit etre realise.
2. out investissement dont le TRI est inferieur au co ut du capital doit etre refuse.
3. Le projet le plus rentables parmi plusieurs projets est celui qui a le TIR le plus eleve.
Exemple. Considerons linvestissement suivant :
Periodes 0 1 2
Flux de tresorerie - 200 + 80 + 270
Si t est le taux dactualisation, alors V AN(t) = 200 + 80(1 + t)
1
+ 270(1 + t)
2
.
On trouve t = 37, 9%.
1.8.4 Le delai de recuperation.
Denition 1.8.3
Le delai de recuperation (payback) est temps necessaire pour que la somme des ux presents et
futurs, eventuellement actualises, sannule.
Le delai de recuperation d dun capital investi est le temps au bout duquel le montant cumule des
cash-ows actualises est egal au capital investi.
Lactualisation est faite aux taux de rentabilite minimum exige par lentreprise.
Ce critère indique aussi le temps necessaire (nombre dannees et mois) pour que les recettes nette
dexploitation actualisees couvrent le montant de linvestissement.
Le delai de recuperation =(Investissement - cumul inf )/(cumul sup - cumul inf ) + annee du cumul
inf.
Mathematiquement, le delai de recuperation D
r
est obtenu par la formule :
D
r
=
I CI
CS CI
+ ACI,
o` u
(*) I=investissement,
(*) CI=cash-ow cumule inferieur à linvestissement,
(*) CS=cash-ow cumule superieur à linvestissement,
(*)ACI=lannee corresponandant cash-ow cumule inferieur
On peut aussi obtenir le delai de recuperation comme la solution de lequation :f(x) = C o` u C est
le capital investi et
f(x) =
f(a) f(b)
a b
(x a) + f(a),
avec a = ACI, b = ACS, f(a) = CI, f(b) = CS.
k=d
k=1
C
k
(1 + t)
k
= Investisement.
Application : Investissement de 100000 ; cinq ux de 38000, 50000, 45 40000, 20. Il faut actualiser
chaque cash-ow, cumuler les montants obtenus jusquà ce que le resultat devienne egale ou superieur
au capital investi 100000.
Annees 1 2 3 4 5
Cash-ows 38 000 50 000 45 000 40 000 20 000
Cash-ows actualises 34 545 41 322 33 809 27 321 2 418
Cumul 34 545 75 868 109 677 136 997 149 416
.
Co ut du capital 10.0% Investissement 100000.
A la n de la 3ème annee on a recupere 109677 euros, soit une somme superieure au capital investi.
Le delai de recuperation est donc entre 2 ans et 3 ans. Par interpolation lineaire on peut trouver une
valeur approchee de d.
Pour le calcul de d on utilise la methode dinerpolation.
2 d 3
75868 D
r
100000
D
r
2
3 2
=
100000 75868
109677 75868
.
On truve : D
r
= 2, 71 soit 2 ans et 8 mois.
1.8.5 Exercices sur le choix dinvestissement.
Exercice 1.8.1
Une entreprise envisage un investissement dont le co ut est 5000000 dh qui serait regler immediatement
et depenses (salaires)de 600000 dh annuelles pendant 10 ans (duree de vie du materiel utilise). Les
daction acquis permettrait un accroissement des recettes annuelles de 1500000 dh.
1. Sachant que le taux dinteret de 10% est juge de lopportunite de lentreprise, cet investissement
est -il rentable ?
2. Etudier le problème pour le taux dactualisation de 8, 5%.
Solution. La valeur actuelle des depenses est : D = 5000000 + 60000
1 (1, 1)
10
0, 1
- Recettes :
R = 150000000
1 (1, 1)
10
0, 1
Corrige 1.8.1
Exercice 1.8.2 Calculer les resultats des des operations suivantes et porter un jugement sur loppor-
tunite de linvestissement correspondante.
1. Investissement de 1000000 dh regle au comptant apportant des recettes pendant 10 ans de 165000
dh chaque annee au taux de 10%.
2. Investissement de 1000000 dh dont 35% regle au comptant et le reste en 5 annuites constantes
de 180000 dh chacune, apportant meme recette qu au premier investissement et au meme taux.
Corrige 1.8.2
Exercice 1.8.3 Vous voulez ameliorer votre societe de duree de vie 10 ans. Vous avez emprunte une
somme de 300 000 dh pour une duree de 6 ans et vous payez.
Exercice.3
Une entreprise qui souhaite ameliorer son chire daaire a investi pour lachat de son materiel
pour un montant de 6000000 DH. les revenues degages et actualises sur les quatres premières annees
selèvent à 5863274.3 DH avec un taux de 16%.
1. Linvestissement est-il rentable au taux de 16%?
2. Quelle egalite peut-on en deduire sans calculs supplementaires sur le taux de rentabilite interne ?
3. Determiner par ce calcul un encadrement de ce taux de rentabilite interne
Donnees
Annees 1 2 3 4
Revenus 1 200 000 DH 2 000 000 DH 2 200 000 DH 3 000 000 DH
Valeur residuel du materiel : 500 000 DH à la n de la quatrième annee.
4. Quelle valeur du taux dinteret rendrait la valeur nette actualisee nulle ?
On admet que pour des petites variations, le taux dactualisation et le benice net global actualise
sont proportinnels.
Corrige 1.8.3
Exercice 1.8.4
Une societe envisage dacheter une nouvelle machine qui permettra de produire en grande serie
des sachets de fondue Savoyarde. Linvestissement à realiser est de 122000 euro HT. La societe pense
pouvoir utiliser la machine pendant 5 ans et la revendre, à lissue de cette periode, pour un montant net
dimpot de 9000 euro. Les ux nets de tresorerie previsionnels pour les cinq annees sont les suivants :
2005 2006 2007 2008 2009
35 000 36000 38 000 37 000 32 000
Le taux dactualisation correspondant aux co uts de capitaux investis a ete evalue à 7%.
Travail à faire :
1. Determiner la rentabilite ou la non rentabilite du projet,
2. Le taux de rentabilite de linvestissement
3. Le delai de recuperation du capital
4. Le taux interne de rentabilite (Actualiser avec un taux de 7 et 17%)
Corrige 1.8.4 1.
2. Taux de rentabilite du capital à 7%.
Annee Nature Depenses Recettes Depenses actualisees Recettes actualisees Flux net
2004 122000 122000 -12200
2004 Flux net 35 000 32 710 -89 290
2005 Flux net 36000 31000 - 57 846
2006 Flux net 38 000 31 019 - 26 827
2007 Flux net 37 000 28 227 1 401
2008 Flux net 32 000 22 816 24 216
2008 Recuperation 9 000 6 417 30 633
122000 187000 122000 152 633
Resultat 30 633
Taux de rentabilite=(Resultat actualise)(Investissement)=
30633
122000
= 25, 11
3. Le delai de recuperation du capital.
Annees 2004 (1) 2005 (2) 2006 (3) 2007 (4) 2008 (5) 2008(6)
Cash-ows 35 000 36 000 38 000 37 000 32 000 9000
Cash-ows actualises 32 710 31 444 31 019 28 227 22 816 6417
Cumul 32 710 64154 95173 123400 146216 152633
.
Comme 95173 < 122000 < 123400 alors 3 < D
r
< 4, donc
a = 3, b = 4, f(a) = 95173, f(b) = 123400, on trouve D
r
= 3 ans + 11 mois + 12 jours.
On peut utiliser la formule :
D
r
3
4 3
=
122000 95173
124400 95173
= 0, 95.
0, 95 12 = 11, 4 et 0, 4 30 = 12
Le delai de recuperation du capital 3 ans + 11 mois + 12 jours.
4. Le taux interne de rentabilite.
Exercice 1.8.5 Une entreprise envisage deux projets ; chacun de ces projets exige un investissement
de 1000 euro. Le co ut du capital est de 10%. Les ux monetaires resultants des deux projets sont :
Annee 1 2 3 4 5 6
A 500 400 300 100 0 0
B 100 200 300 400 500 600
Quels sont les delais de recuperation des deux projets ?
Corrige 1.8.5 Le tableau des cumules est le suivant :
Annee A Cumule B Cumule
1 500 500 100 100
2 400 900 200 300
3 300 1200 300 600
4 100 400 1000
5 0 500 1100
6 0 600 1700
Le delai de recuperation pour le projet A est :
Dr 2
3 2
=
1000 900
1200 900
=
100
300
2 ans +
100
300
=2, 33= 2ans+0, 33 12 = 3, 96=2 ans 3 mois 29 jours.
Le delai de recuperation pour le projet A est :4 ans. +

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