Anda di halaman 1dari 41

ANALISA LAPORAN KEUANGAN

Analisa laporan keuangan (financial statement analysis) adalah aplikasi dari alat
dan teknik analitis untuk laporan keuangan bertujuan umum dan data-data yang berkaitan
untuk menghasilkan estimasi dan kesimpulan yang bermanfaat dalam analisis bisnis.
PENGENALAN ANALISIS BISNIS
Analisis laporan keuangan merupakan bagian dari analisis bisnis. Analisis bisnis
merupakan analisis atas prospek dan resiko perusahaan untuk kepentingan pengambilan
keputusan bisnis.
Tujuan analisis bisnis adalah membantu pengambilan keputusan dengan
menstrukturkan tugas analisis atas lingkungan bisnis perusahaan, strateginya, serta posisi
dan kinerja keuangannya.
JENIS JENIS ANALISIS BISNIS
Analisis laporan keuangan merupakan bagian penting dan tak terpisahkan dari
analisis bisnis. Sasaran analisis bisnis adalah untuk meningkatkan pengambilan
keputusan bisnis dengan mengevaluasi informasi yang tersedia tentang situasi keuangan
perusahaan, manajemennya, rencana dan strateginya, serta lingkungan bisnisnya. Analisis
bisnis diterapkan dalam banyak bentuk dan merupakan suatu bagian penting dari
keputusan analis efek, penasehat investasi, manajer reksa dana (fund manager), bankir
investasi (investment banker), pemeringkat kredit (credit raters), bankir korporasi
(corporate bankers), dan investor individual.
JENIS-JENIS UTAMA ANALISIS BISNIS
1. Analisis Kredit
reditor meminjamkan dana kepada sebuah perusahaan dan menerima janji
pembayaran atas pokok dan bunganya. reditor meminjamkan dana dalam banyak
bentuk dan untuk beragam tujuan.
Kreditor daan (operating creditor) mengirimkan barang atau jasa kepada
perusahaan dan mengharapkan pembayaran dalam !aktu yang masuk akal, yang sering
kali didasarkan pada norma industri.
Kreditor nondaan (nontrade creditors atau debtholder) menyediakan
pendanaan kepada perusahaan dan menerima janji, biasanya tertulis, atas pembayaran
dengan bunga (eksplisist atau implisist) pada tanggal tertentu di masa depan.
Analisis !redit merupakan evaluasi atas kelayakan perusahaan untuk
mendapatkan kredit. "engguna yang terlibat didalam analisis kredit yakni pihak kreditor.
Kela"a!an !redit (credit worthiness) adalah kemampuan perusahaan untuk
memenuhi ke!ajiban kreditnya. #okus utama analisis kredit terletak pada risiko, bukan
profitabilitas.
Analisis kredit berfokus pada sisi buruk risiko, bukan sisi baik potensi. $al ini
meliputi analisis likuiditas maupun solvabilitas.
Li!#iditas (liquidity) merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas
dalam jangka pendek untuk memenuhi ke!ajibannya. %ikuiditas bergantung pada
arus kas perusahaan dan komponen aktiva lancar dan ke!ajiban lancarnya.
Sol$a%ilitas (solvency) merupakan kemungkinan dan kemampuan jangan panjang
perusahaan untuk melunasi ke!ajiban jangka panjang.
Alat analisis kredit dan kriterianya untuk penilaian beragam ketentuan (tanggal
jatuh tempo), jenis, dan tujuan kontrak utangnya. &alam kredit jangka pendek, kreditor
berkepentingan atas kondisi keuangan kini, arus kas, dan likuiditas aktiva lancar. &alam
kredit jangka panjang, meliputi penilaian obligasi, kreditor memerlukan analisis yang
lebih rinci dan berorientasi ke depan. Analisis kredit jangka panjang meliputi proyeksi
arus kas dan evaluasi profitabilitas yang berlanjut (disebut pula sustainable earning
power). Analisis kredit dilakukan dalam berbagai konteks keputusan.
&. Analisis E!#itas
In$estor e!#itas (equity investor) menyediakan dana kepada perusahaan sebagai
balasan atas risiko dan imbalan kepemilikan. 'nvestor ekuitas merupakan penyedia
terbesar pendanaan perusahaan. "endanaan ekuitas, disebut juga ekuitas atau modal
saham, mena!arkan pengamanan atau penjagaan untuk semua bentuk pendanaan yang
lebih utama darinya. $al ini berarti investor ekuitas berhak atas berdistribusi aktiva
perusahaan hanya setelah klaim dari pengklaim yang lebih utama telah dipenuhi,
termasuk bunga dan dividen preferen. Sebagai akibatnya, investor ekuitas mendapatkan
bunga residu. $al ini mengimplikasikan bah!a investor ekuitas menjadi pihak pertama
yang menyerap kerugian jika perusahaan terlikuidasi, meskipun kerugian mereka ekuitas
mendapat keuntungan tanpa batas. &engan demikian, berbeda dengan analisis kredit,
analisis ekuitas bersifat asimetri, dimana harus menilai dua sisi risiko dan potensi. arena
investor ekuitas dipengaruhi oleh seluruh aspek kondisi dan kinerja keuangan
perusahaan, kebutuhan analisis mereka paling banyak dan komprehensif.
'ndividu yang menerapkan strategi investasi aktif menggunakan terutama analisis
teknis, analisis fundamental, atau kombinasi keduanya.
Analisis te!nis (technical analysis), atau charting, mencari pola dalam sejarah
harga atau volume sebuah memprediksi pergerakan harga saham di masa depan.
Analisis '#nda(ental (fundamental analysis), yang lebih luas diterima dan
diaplikasikan, merupakan proses menentukan nilai perusahaan dengan
menganalisis dan menginterpretasikan faktor-faktor kunci untuk ekonomi,
industri, dan perusahaan. Tujuan utama analisis fundamental adalah menentukan
nilai intrinsik, yang disebut juga nilai '#nda(ental (fundamental value).
Nilai intrinsi! (intrinsic value) adalah nilai sebuah perusahaan (atau sahamnya)
berdasarkan analisis fundamental, tanpa mengacu pada nilai pasar (atau harga saham)
KEGUNAAN LAIN )ARI ANALISIS BISNIS
Analisis bisnis dan analisis laporan keuangan diperlukan dalam beberapa hal lain
sebagai berikut.
Mana*er
(ntuk menjamin kesejahteraan mereka sendiri dan potensi pendapatan mereka di
masa depan, manajer berkepentingan atas kondisi keuangan, profitabilitas, dan
prospek perusahaan mereka. )aik analisis bisnis maupun analisis laporan keuangan,
memuat perspektif pihak luar terhadap perusahaan, sebagaimana kreditor dan investor
memandangnya. Analisis laporan keuangan memberikan petunjuk kepada manajer
perubahan strategis dalam kegiatan operasional, investasi dan pendanaan perusahaan.
*anajer juga menganalisis dan laporan keuangan perusahaan pesaing untuk
mengevaluasi profitabilitas dan risiko pesaing. Analisis tersebut memungkinkan
adanya perbandingan antar perusahaan (interfirm comparisons), baik untuk
mengevaluasi kekuatan dan kelemahan relatif terhadap kompetitor, maupun sebagai
tolok ukur (benchmark) kinerja.
Merer+ a!#isisi+ dan di$estasi
Analisis bisnis dilakukan setiap kali perusahaan merestrukturisasi operasinya, melalui
merger, akuisisi, divestasi, maupun spin-off. )ankir investasi perlu mengindentifikasi
target potensi dan menentukan nilainya. Analis efek perlu menentukan apakah akan
ada tambahan nilai, dan bila ada berapa nilainya, yang dihasilkan dari merger bagi
perusahaan pembeli maupun bagi perusahaan target. *erger dan akuisisi hampir
selalu didasarkan pada estimasi nilai intrinsik, !alaupun harga saham perusahaan
pembeli dan perusahaan target tersedia. Tujuan analisis merger dan akuisisi mirip
dengan analisis ekuitas.
Mana*e(en !e#anan
*anajer harus mengevaluasi dampak keputusan dan kebijakan dividen terhadap nilai
perusahaan. Analisis bisnis membantu manajer untuk menilai dampak keputusan
keuangan terhadap profitabilitas di masa mendatang maupun resikonya. *anajer juga
harus menentukan nilai intrinsik sebelum menjalankan program pembelian kembali
saham. Suatu pendapat umum bah!a perusahaan membeli kembali sahamnya karena
saham perusahaannya dihargai pasar terlalu rendah (underpriced). (ntuk menentukan
hal tersebut, manajer harus mengestimasi nilai intrinsik perusahaan.
A#ditor e!sternal
$asil sebuah audit adalah opini atas ke!ajiban laporan keuangan klien. Saat
terselesaikannya audit, analisis laporan keuangan dapat menjadi alat pengecekan
akhir atas ke!ajaran laporan keuangan secara keseluruhan. Auditor juga dapat
menggunakan analisis kredit untuk mengevaluasi kemampuan klien mereka untuk
melanjutkan usaha (going concern).
)ire!t#r
Sebagai !akil pemegang saham terpilih, direktur bertanggung ja!ab untuk
melindungi kepentingan pemegang saham dengan menga!asi secara hati-hati
aktivitas perusahaan. $al ini memerlukan pemahaman dan apresiasi atas aktivitas
pendanaan, investasi, dan operasi. Analisis bisnis maupun analisis laporan keuangan
membantu direktur untuk menunaikan tanggungja!ab penga!asan mereka.
Re#lator ,-e(%#at -erat#ran.. Internal Revenue Service ('+S) menerapkan alat
analisis laporan keuangan untuk mengaudit laporan pajak dan memeriksa ke!ajaran
jumlah yang dilaporkan. )adan pengatur lainnya menggunakan teknik analisis dalam
peran mereka sebagai pengarah dan penentu. "olitisi sering menggunakan laporan
keuangan untuk mendukung kebutuhan mereka, atau jika tidak ada, untuk membuat
peraturan yang membuah industri mengandung pajak tambahan, sementara
profitabilitas yang rendah dapat berakibat pada keringanan dan subsidi pajak.
Seri!at !er*a
Teknik analisis laporan keuangan berguna bagi serikat kerja dalam negosiasi ta!ar-
mena!ar kolektif.
Pelanan
Teknik analisis digunakan untuk menentukan profitabilitas pemasok bersamaan
dengan estimasi keuntungan pemasok dari transaksi yang saling menguntungkan.
KOMPONEN ANALISIS BISNIS
Analisis Lin!#nan Bisnis )an Stratei
Analisis lingkungan bisnis dan strategi terdiri atas bagian analisis industri dan
analisis strategi. Analisis industri biasanya merupakan langkah pertama, mengingat
prospek dan struktur industri sangat menentukan profitabilitas perusahaan.
Analisis ind#stri (industry analysis) sering kali dikerjakan dengan menggunakan
kerangka yang diajukan oleh "orter (,-./, ,-.0) atau analisis rantai nilai (value chain
analysis).
Analisis stratei (strategy analysis) merupakan evaluasi atas keputusan bisnis
perusahaan dan keberhasilan perusahaan membangun keunggulan kompetitifnya.
Analisis lingkungan bisnis dan strategi memerlukan pengetahuan tentang
kekuatan ekonomi dan industry. Analisis ini juga memerlukan pengetahuan tentang
manajemen strategi, kebijakan bisnis, produksi, manajemen logistic, pemasaran, dan
ekonomi manajerial
Ko(-onen Proses Analisis Bisnis
Analisis A!#ntansi
Analisis akuntansi (accounting analysis) merupakan proses evaluasi sejauh mana
akuntansi perusahaan mencerminkan realitas ekonomi. eterbatasan akuntansi ini
mempengaruhi kegunaan laporan keuangan dan menimbulkan setidaknya dua masalah
dalam analisis.
Analisis
%ingkungan )isnis
dan Strategi
Analisis 'ndustri Analisis Strategi
Analisis
Akuntansi
Analisis
"rospektif
Analisis
euangan
Analisis
Sumber dan
"enggunaan
&ana
Analisis
+isiko
Analisis
"rofitabilitas
)iaya 1stimasi
*odal
)iaya 1stimasi
*odal
Analisa
%aporan
euangan
"ertama, ketidakseragaman akuntansi menyebabkan (asala/ -er%andinan
(comparability problem). *asalah ini muncul jika perusahaan yang berbeda
menerapkan akuntansi yang berbeda untuk transaksi atau peristi!a yang sama.
*asalah ini juga muncul jika perusahaan mengubah akuntansinya, yang berakibat
pada timbulnya kesulitan perbanding sementara.
edua, pilihan dan ketidaktepatan dalam akuntansi dapat mendistrosi informasi
laporan keuangan. )istorsi a!#ntansi (accounting distortion) merupakan
penyimpangan informasi akuntansi dari ekonomi yang mendasarinya.
&istorsi ini muncul dalam setidaknya tiga bentuk.
,. 1stimasi manajemen dapat salah satu tidak lengkap. esalahan estimasi ini
merupakan sebab utama distorsi akuntansi.
2. *anajer dapat menggunakan pilihan dalam akuntansi untuk manipulasi atau
mempercantik laporan keuangan (!indo!-dressing). *anajemen laba ini dapat
menyebabkan distorsi akuntansi.
3. Standar akuntansi dapat menyebabkan distorsi akuntansi karena gagal menangkap
realitas ekonomi.
Tiga jenis distorsi akuntansi ini menciptakan risiko akuntansi laporan keuangan.
Risi!o a!#ntansi (accounting risk) merupakan ketidakpastian dalam analisis laporan
keuangan karena distorsi akuntansi.
Sasaran utama analisis akuntansi adalah mengevaluasi dan mengurangi resiko
akuntansi serta meningkatkan muatan ekonomis laporan keuangan.
Analisis akuntansi meliputi evaluasi kualitas laba perusahaan atau secara lebih
luas, kualitas akuntansinya. Analisis akuntansi juga mencakup evaluasi atas daya tahan
laba (earning persistence), yang kadang kala disebut sustainable earning power.
Analisis Ke#anan
Analasis keuangan merupakan penggunaan laporan keuanganan untuk
menganalisis posisis dan kinerja keuangan perusahaan dan untuk menilai kinerja
keuangan di masa depan.
Analisis keuangan terdiri dari 3 bagian besar,yaitu4
1. Analisis Pro'ita%ilitas
merupakan evaluasi atastingkat pengemvalian investasi perusahaan. Analisis ini
berfokus pada sumber daya perusahaan dan tingkat profitabilitasnya. &an
melibatkan identifikasi dan pengukuran dampak berbagai pemicu profitabilitas.
&. Analisis Resi!o
merupakan evaluasi kemampuan perusahaan untuk memenuhi komitmennya
dengan variasi laba. Analisis resiko penting untuk analisis ekuitas, baik untuk
mengevaluasi keandalan dabn daya tahan kinerja perusahaan untuk mengestimasi
biaya modal perusahaan.
0. Analisis S#(%er dan Pen#naan )ana
merupakan evaluasi bagaimana perusahaan memperoleh dan menggunakan
dananya. Analisis ini memberikan pandangan tentang implikasi pendanaan
perusahaan dimasa depan.
Analisis Pros-e!ti'
*erupakan peramalana hasil dimasa depan-biasanyan laba,arus kas, atau
keduanya. 5utput analisis prospektif adalah hasil yang diharapkan dimasa depan yanngn
digunakan untuk mengestimasi nilai perusahaan.
Penilaian
*erupakan proses mengubah ramalan hasil dimasa depan menjadi estimasi nilai
perusahaan.
Analisis la-oran !e#anan dan anallisis %isnis.
*enekankan bah!a analisis laporan keuangan meruapakan kumpulan proses
analisis yangn merupakan bagian dari anaisi bisnis. arenanya, analisis laporan keuangan
seharusnya dipandang sebagai bagian penting dan tak terpisihkan dari analisis bisnis dan
seluruh komponen analisisnya.
LAPORAN KEUANGAN ANALISIS BISNIS
%aporan keuangan perusahaan berikut pengungkapannya menginformasikan empat
aktivitas utama perusahaan4
1. Peren1anaan
+encana bisnis membantu manajer untuk memusatkan usaha mereka dan
mengidentifikasi kesempatan dan rintangan yang diharapkan. "andangan ke
dalamam rencana bisnis membantu analisis atas prospek perusahaan kini dan
nanri, dan merupakan bagian dari analisis lingkungan bisnis dan strategi.kita
mencari informasi tentang tujuan perusahaan dan taktiknya. "ermintaan oasar,
kinerja manajemen, analisis kompetitif, strategi penjualan, kinerja manajeman,dan
proyeksi keuangan.
'nformasi ini bisa di dapat di laporan keuangan ( *anagement discussion dan
analysis) dan juga tersedia memalui media yang kurang formal seperti pernyatan
pers,publikasi industri, bulletin analisis, dan berita keuangan .
&. Pendanaan
Adalah metode yang digunakan perusahaan untuk mendapatkan uang untuk
membayara kebutuhan-kebutuhannya. Terdapat dua sumber pendanaan,yaitu4
a. In$estor e!#itas, -e(ean sa/a(.
'nvestor memberikan pendanaan dengan harapan mendapatkan pengembalian
atas investasi mereka, setelah mempertimbangkan pengembalian yang di
harapkana dan resiko.
"engembalian adalah bagian investor ekuitas atas laba perusahaan dalam
bentuk distribusi laba (pembayaran diveden kepada pemegang saham
langsung, deviden dapat diberikan dalam bentuk tunai atau deviden saham
atau secara tidak langsung melalui pembelian kembali sahampembayaran
diveden mengacu pada proporsi laba yang di distribusikan yang sering di
nyatakan dalam rasio atau persentase) atau reinvestasi laba ( mengacu padan
penahana laba dalam perusahaan untuk digunakan dalam bisnis perusahaan
Sering diukur dengan rasio penahanan!rasio laba di tahan" #- dividen
payout rasio)
"endanaan ekuitas dapat berupa uang tunai,aktiva atau jasa yang di
kontribusikan kepada perusahaan sebagai penukar saham. "ena!aran saham
privat melibatkan penjualan ke individu atau organisasi. (ntuk "ena!aran
saham ke public berbiaya besar karena termasuk pemenuhan oeraturan
pemerintah, persyaratan pencatatan di bursa, dan komisi untuk agen penjual.
Tetapi manfaat utama nay adalah potensi untuk mensapatkan dana dalam
jumlah besar untuk aktivitas bisnis.
%. Kreditor ,-e(%eri -in*a(an.
Terdapat dua jenis kreditor,yaitu
i. kreditor utang, yang secara langsung meminjamkan uang. )iasanya
pendanaannya terjadi melalui pinjaman atau melalui pemberian efek
atau obligasi. "emberi utang meliputi bank,institusi pemberi pinjaman,
institusi keuangan dan non keuangan,
ii. kreditor operasi, yang meminjamkan uang kepada perusahaan sebagai
bagian dari operasinya. reditor opersi meliputi
pemasok,karya!an,pemerintah dan pihak lainnya yang meminjamkan
uang kepada perusahaan
pendanaan kreditor berbeda dengan pendanaan ekuitas dalam hal perjanjian atau
kontrak, pada umumnya mensyatkan pembayaran kembali pinjaman dengan
bunga pada tanggal. "engembalian kreditor umumnya ditentukan dalam kontak
pinjaman. +esiko kreditor adalah kemungkinan kegagalan perusahaan untuk
membayar kembali pinjaman dan bunga.dalam situasi ini, kreditor mungkin tidak
menerima uang mereka yang jatoh tempo, dan menyebabkan kebangkrutan atau
penanganan legal lainnya. "enangana tersebut menimbulakan biaya bagi kreditor.
0. In$estasi
*engacu pada perolehan dan pemeliharaan investasi dengan tujian menjual
produk dan menyediakan jasa dan untuk tujuan menginvestasikan kelebihan
kasbiasanya dalam bentuk aktiva operasi(bangunan, peralatan, hak paten,
persediaan, modal manusia(karya!an6 manajer), system informasi) dan aktiva
keuangan dalam bentuk efek( saham ekuitas perusahaan lain, obligasi dan reksa
dana)
2. O-erasi
*encerminkan pelaksanaan rencana bisnis yang terdapat dalam aktivitas
pendanaan dan aktivitas investasi. Aktivitas operasi melibatkan 0
komponen,yaitu4 penelitian dan pengembangan, pembelian, produksi, pemasaran
penjualan. *anajemen harus menentukan baurab yang palling efisien dan efektif
untuk keunggulan kompetitif perusahaan. Aktifitas operasi perusahaan merupakan
sumber utama laba perusahaan. Analisis atas angka laba dan bagian
komponennya, mencerminkan kesuksesan perusahaan dalam menjalankan
aktivitas bisnisnya secara efisien dan efektif.
LAPORAN KEUANGAN
Nera1a
"ersamaan akuntasi 4 aktiva7 ke!ajiaban 8 1kuitas
Aktiva adalah investasi yang diharapkan untuk menghasilakan laba di masa depan
melalui aktivitas operasi. e!ajiban adalah pendanaan dari kreditor dan me!akili
ke!ajiban perusahaan atau klaim kreditor atas aktiva. 1kuitas merupakan total dari
pendapatan yang diinvestasikan atau dikontribusikan oleh pemilik atau akumulasi laba
yang tidak dibagikan kepada pemilik sejak perusahaan didirikan.
La-oran R#i La%a
%aporan rugi laba mengukur kinerja keuanga perusahaan antara tanggal neraca.
%aporan rugu laba menyediakan rincian pendapatan, beban,untung atau rugi perusahaan
suatu periode !aktu.
La-oran E!#itas Pe(ean Sa/a(
*enyajikan perubahan-perubahan pada pos-poas ekuitas. %aporan ini bermanfaat
untuk mengidentifikasi perubahan klaim pemegang ekuitas atau aktiva perusahaan.
La-oran ar#s Kas
*elaporkan arus kas masuk dan keluar bagi aktivitas operasi, investasi dan
pendanaan perusahaan secara terpisah selama suatu periode tertentu
In'or(asi Ta(%a/an
Analisis laporan keuangan yang menyeluruh melibatkan pemerikasaan tambagan sbb4
1. Manae(ent )iss1#ssion and Anal"sis ,M)3A.
*anajemen mengungkapkan informasi prospektif terkait dengan pristi!a dan
ketidakpastian yang material, yang menyebabkan informasi keuangan yang
dilaporkan menjadi kurang mengindikasikan aktivitas operasi atau kondisi keuangan
di masa depan.

&. La-oran Mana*e(en ,Manae(ent Re-ort.
Tujuannya yaitu 4
a. untuk menekankan tanggung ja!ab manajemen senior atas sistem
pengendalian keuangan dan sistem pengendalian internal perusahaan
b. pembagian peran manajemen direktur, dan auditor dalam penyiapan
laporan keuangan.
0. La-oran A#ditor ,A#ditor Re-ort.
Auditor eksternal adalah akuntan publik bersertifikasi independen yang diminta oleh
perusahaan untuk memberikan opini tentang kesesuaian laporan keuangan perusahaan
dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum. Analisis laporan keuangan
memerlukan penelaahan atas laporan auditor untuk meyakinkan bah!a perusahaan
mendapatkan opini !ajar tanpa pengendalian.
2. 4atatan Pen*elas ,E5-lanator" Notes.
9atatan ini merupakan median untuk mengkomunikasikan informasi tambahan
tentang pos-pos yang ada maupun tidak ada dalam laporan. 9atatan tambahan ini
meliputi informasi tentang 4
a. prinsip dan metode akuntansi yang digunakan
b. pengungkapan rinci atas tiap pos laporan keuangan
c. komitmen dan kontinjensi
d. kombinasi bisnis
e. transaksi dengan pihak yang mempunyai hubungan istime!a
f. rencana opsi saham
g. kemajuan proses hukum
h. pelanggan signifikan
6. In'or(asi Ta(%a/an ,S#--le(entar" In'or(ation.
*eliputi 4
a. &ata segmen bisnis
b. penjualan ekspor
c. efek yang diperdagangkan
d. akun penilaian
e. pinjaman jangka pendek
f. data keuangan kuartalan
7. La-oran Pro!si ,Pro5" State(ent.
"roksi merupakan media dimana pemegang saham mengotorisasi pihak lain untuk
me!akilinya pada rapat pemegang saham. %aporan proksi memuat informasi yang
diperlukan pemegang saham untuk memberikan suara dalam hal bersangkutan. "ro:y
statement memuat banyak informasi tentang perusahaan termasuk identitas pemegang
saham dengan kepemilikan saham beredar 0; ke atas, informasi biografi de!an
direksi, kesepakatan kompensasi untuk pejabat dan direktur, rencana kompensasi
pega!ai dan transaksi-transaksi tertentu yang terkait dengan para pejabat dan direktur
perusahaan.
Alat Analisis
1. Analisis La-oran Ke#anan Ko(-arati'
Analisis ini dilakukan dengan cara menelaah neraca, laporan laba-rugi atau
laporan arus kas yang berurutan dari satu periode ke periode berikutnya. Analisis ini
meliputi penelaahan perubahan saldo tiap-tiap akun dari tahun ke tahun atau selama
beberapa tahun.
Analisis -er#%a/an ta/#n !e ta/#n
"erbandingan laporan keuangan selama periode yang relatif pendek dua atau tiga
tahun biasanya dilakukan dengan analisis perubahan tahun ke tahun dalam tiap-
tiap pos. Analisis ini memiliki keunggulan penyajian perubahan dalam angka
absolut maupun persentase. Analisis perubahan dalam jumlah maupun persentase
menjadi relevan karena dasar dolar yang berbeda dalam perhitungan perubahan
persentase dappat menghasilkan perubahan besar yang tidak konsisten dengan
kepentingan aktualnya.
Analisis tren an!a inde!s
Analisis ini memerlukan pemilihan tahun dasar untuk seluruh pos, yang biasanya
diberi angka indeks ,//. karena tahun dasar menjadi rujukan untuk semua
perbandingan, pilihan terbaikadalah tahun dimana kondisi bisnis normal.
&. Analisis La-oran Ke#anan 4o((on-Si8e
Analisis laporan keuangan common-si<e berguna dalam memahami pembentuk
internal laporan keuangan. Sebagai contoh, analisis common-si<e menekankan pada
dua factor 4
,. sumber pendanaan termasuk distribusi pendanaan antara ke!ajiban lancar,
ke!ajiban tak lancar dan ekuitas.
2. komposisi aktiva termasuk jumlah untuk masing-masing aktiva lancar dan aktiva
tak lancar.
Sebuah laporan laba rugi siap untuk analisis common-si<e karena setiap pos
terkait dengan angka kunci seperti penjualan. &alam berbagai tingkatan, penjualan
mempengaruhi hampir seluruh beban dan berguna untuk mengetahui berapa persen
dari penjualan yang di!akili oleh tiap pos-pos beban. "engecualian berlaku untuk
pajak penghasilan, yang terkait dengan laba sebelum pajak bukan penjualan.
eterbatasan utama laporan keuangan common-si<e untuk analisis antar perusahaan
adalah kegagalannya untuk mencerminkan ukuran relatif perusahaan yang di analisis.
0. Analisis Rasio
Analisis rasio dapat mengungkapkan hubungan penting dan menjadi dasar
perbandingan dalam menemukan kondisi dan tren yang sulit untuk dideteksi dengan
mempelajari masing-masing komponen yang membentuk rasio. +asio paling
bermanfaat bile berorientasi ke depan artinya kita sering menyesuaikan faktor-faktor
yang mempengaruhi rasio untuk kemungkinan tren dan ukurannya di masa depan.
,. faktor-faktor yang mempengaruhi rasio antara lain peristi!a ekonomi, faktor
industri, kebijakan manajemen dan metode akuntansi.
2. interpretasi rasio, bermanfaat jika di interpretasikan dalam perbandingan dengan
rasio tahun sebelumnya, standar yang ditentukan sebelumnya dan rasio pesaing.
a. Analisis Kredit ,Resi!o.
Li!#iditas
(ntuk mengevaluasi kemampuan memenuhi ke!ajiban jangka pendek.
+asio %ancar (current ratio)
aktiva lancar
ke!ajiban lancar
+asio 9epat (acid test ratio)
kas8setara kas8surat berharga8piutang usaha
ke!ajiban lancar
"eriode "enagihan (collection period)
piutang rata-rata
penjualan = 3>/
?ml hari utk m@jual persediaan (days to sell
inventory)
persediaan rata-rata
$"" = 3>/
Str#!t#r (odal dan sol$a%ilitas
(ntuk menilai kemampuan memnuhi ke!ajiban jangka panjang.
Total debt to eAuity
total ke!ajiban
ekuitas pemegang saham
%ong term debt to eAuity
ke!ajiban jangka panjang
ekuitas pemegang saham
Times interest earned
laba sblm pajak 6 beban bunga
beban bunga
Analisis Ar#s Kas
Analisis arus kas (cashflo! analysis) terutama digunakan sebagai alat untuk
mengevaluasi sumber dan penggunaan dana. Analisis arus kas menyediakan pandangan
tentang bagaimana perusahaan memperoleh pendanaan dan menggunakan sumber
dayanya.
Model Penilaian
"enilaian (valuasi) biasanya mengacu pada estimasi nilai intrinsik sebuah
perusahaan atau sahamnya.
Penilaian #tan
Bilai efek sama dengan nilai sekarang hasil di masa depan yang didiskontokan
pada tingkat yang tepat. $asil masa depan dari obligasi adalah pembayaran pokok dan
bunganya.
Penilaian E!#itas
&asar penilaian ekuitas seperti penilaian utang adalah nilai sekarang hasil di masa
depan yang didiskontokan pada tingkat yang tepat. +umus penilaian ekuitas
menggunakan dividen yang diharapkan (e:pected), bukan dividen yang sebenarnya
(actual). "enggunaan dividen yang diharapkan ini karena dividen di masa depan tidak
dapat ditentukan. Arus kas bebas bagi ekuitas didefinisikan sebagai arus kas dari operasi
dikurangi pengeluaran modal dan penyesuaian untu perubahan utang.
Analisis dala( Pasar E'isien
$ipotesis pasar efisien (1ficcient *arket $ypothesis) berhubungan dengan reaksi
harga pasar terhadap informasi keuangan dan informasi lainnya. 1fisiensi pasar tidak saja
tergantung pada ketersediaan informasi, tetapi juga pada interpretasi yang benar.
JA9ABAN PERTAN:AAN LATI;AN ;LM. 6<
,. (raikan analisis bisnis dan identifikasi tujuannya.
$nalisis bisnis merupakan analisis atas prospek dan resiko perusahaan untuk
kepentingan pengambilan keputusan bisnis
%u&uan' (embantu pengambilan keputusan dengan menstrukturkan tugas analisis
atas lingkungan bisnis perusahaan, strateginya, serta posisi dan kiner&a
keuangannya
2. ?elaskan tentang pernyataan berikut4 Analisis laporan keuangan merupakan bagian
tak terpisahkan dari analisis bisnis.
$nalisis laporan keuangan merupakan bagian tak terpisahkan dari analisis bisnis
karena pada dasarnya laporan keuangan berisi informasi tentang rencana bisnis
perusahaan, analisis lingkungan bisnis, dan strategi perusahaan sehingga laporan
keuangan dipandang sebagai bagian penting dan tak terpisahkan dari analisis bisnis
3. ?elaskan berbagai jenis analisis bisnis. 'dentifikasi kelompok pengguna laporan
keuangan yang ada dalam tiap-tiap jenis analisis bisnis.
)enis-&enis analisis bisnis'
a $nalisis kredit' merupakan evaluasi atas kelayakan perusahaan untuk
mendapatkan kredit *engguna yang terlibat didalam analisis kredit yakni
pihak kreditor
b $nalisis ekuitas' merupakan evaluasi yang berhubungan dengan investasi yang
dilakukan oleh perusahaan *engguna yang terlibat didalam analisis ekuitas
yakni pihak investor
C. Apakah perbedaan utama antara analisis kredit dan analisis ekuitasD )agaimana cara
pengaruhnya terhadap informasi laporan keuangan yang penting untuk masing-
masing jenis analisisD
$nalisis kredit lebih berfokus kepada sisi buruk resiko bukan sisi baik potensi,
sedangkan analisis ekuitas bersifat asimetri, dimana harus menilai dua sisi resiko
dan potensi
0. Apakah yang dimaksud dengan analisis fundamentalD Apakah tujuan utamanyaD
$nalisis fundamental merupakan proses menentukan nilai perusahaan dengan
menganalisis dan menginterpretasikan faktor-faktor kunci untuk ekonomi, industri,
dan perusahaan
%u&uan utama' (enentukan nilai intrinsik!nilai fundamental perusahaan +ilai
intrinsik adalah nilai sebuah perusahaan berdasarkan analisis fundamental, tanpa
mengacu pada nilai pasar (atau harga saham)
>. Apa sajakah berbagai komponen proses dalam analisis bisnisD ?elaskan dengan
mengacu pada analisis ekuitas.
,omponen proses dalam analisis bisnis'
E. (raikan pentingnya analisis akuntansi untuk analisis keuangan.
$nalisis akuntansi penting bagi analisis keuangan karena analisis akuntansi
mempela&ari transaksi dan peristiwa perusahaan, menilai dampak kebi&akan
akuntansi terhadap laporan keuangan, menyesuaikan laporan keuangan tersebut
agar lebih mencerminkan keadaan ekonomi yang mendasarinya dan membuatnya
lebih sesuai untuk analisis, dalam hal ini analisis keuangan
.. (raikan analisis laporan keuangan dan indentifikasi tujuannya.
$nalisis keuangan merupakan penggunaan laporan keuangan untuk menganalisis
posisi dan kiner&a keuangan perusahaan, dan untuk menilai kiner&a keuangan di
masa depan
%u&uan'
# *rofitabilitas adalah kemampuan perseroan untuk menghasilkan suatu
keuntungan dan menyokong pertumbuhan baik untuk &angka pendek maupun
&angka pan&ang *rofitabilitas perseroan biasanya dilihat dari laporan laba rugi
perseroan (income statement) yang menun&ukkan laporan hasil kiner&a
perseroan
- Solvabilitas adalah kemampuan perseroan untuk memenuhi seluruh
kewa&ibannya, yang diukur dengan membuat perbandingan seluruh kewa&iban
terhadap seluruh aktiva dan perbandingan seluruh kewa&iban terhadap ekuitas
. /ikuiditas adalah kemampuan perseroan untuk memenuhi kewa&iban lancarnya
yang diukur dengan menggunakan perbandingan antara aktiva lancar dengan
kewa&iban lancar
0 Stabilitas adalah kemampuan perseroan dalam mempertahankan usahanya
dalam &angka waktu pan&ang tanpa harus menderita kerugian 1ntuk menilai
stabilitas perseroan digunakan laporan laba rugi dan neraca keuangan (balance
sheet) perseroan serta berbagai indikator keuangan dan non keuangan lainnya
-. 'dentifikasi setidaknya lima pengguna laporan keuangan internal dan eksternal yang
berbeda.
2 3 pengguna internal laporan keuangan'
a *ihak mana&emen
b *emegang saham
c ,aryawan
d $uditor internal
e Serikat ker&a
2 3 pengguna eksternal laporan keuangan'
a (asyarakat
b *emerintah
c ,reditor
d Investor
e $uditor eksternal
,/. 'dentifikasi dan bahas empat aktivitas utama sebuah perusahaan.
a $ktivitas perencanaan' (endekskripsikan maksud perusahaan, strategi dan taktik
untuk aktivitasnya 4engan ini membantu mana&er untuk memusatkan usaha
mereka dan mengidentifikasi kesempatan dan rintangan yang diharapkan
b $ktivitas pendanaan' (etode yang digunakan perusahaan untuk mendapatkan
uang untuk membayar kebutuhan-kebutuhan perusahaan
c $ktivitas investasi' (engacu pada perolehan investasi dengan tu&uan men&ual
produk dan menyediakan &asa serta menginvestasikan kelebihan kas
d $ktivitas operasi' (encerminkan pelaksanaan rencana bisnis yang terdapat
dalam aktivitas pendanaan dan investasi
,,. ?elaskan bagaimana laporan keuangan mencerminkan aktivitas bisnis perusahaan.
/aporan keuangan mencerminkan aktivitas bisnis karena laporan keuangan
disiapkan untuk melaporkan aktivitas pendanaan dan investasi pada suatu periode
dan untuk meringkas aktivitas operasi selama periode sebelumnya dilihat dari
neracanya, laporan laba rugi, laporan ekuitas pemegang saham, dan arus kas yang
menimbulkan aktivitas bisnisnya ter&adi dalam laporan keuangan tersebut
,2. 'dentifikasi dan bahas empat laporan keuangan perusahaan yang utama.
a +eraca' /aporan yang berisi harta, utang dan modal perusahaan pada suatu
saat tertentu
b /aporan /aba Rugi' (encerminkan aktivitas operasi atau kiner&a perusahaan
c /aporan 5kuitas *emegang Saham' (engidentifikasi alasan perubahan klaim
pemegang ekuitas atau aktiva perusahaan
d /aporan $rus ,as' (elaporkan arus kas masuk dan keluar bagi aktivitas
operasi, pendanaan, dan investasi perusahaan secara terpisah selama suatu
periode tertentu
,3. ?elaskan mengapa laporan keuangan penting bagi proses pengambilan keputusan
dalam analisis keuangan. 'dentifikasi dan bahas pula beberapa keterbatasan laporan
keuangan untuk kepentingan analisis.
,arena biasanya dari laporan keuangan bisa mencerminkan baik buruknya kiner&a
perusahaan, sehingga dalam pengambilan keputusan pun bisa men&adi lebih mudah
oleh pihak yang berkepentingan
,eterbatasan' ,etidakseragaman akuntansi menyebabkan masalah perbandingan,
masalah ini muncul &ika perusahaan yang berbeda menerapkan akuntansi yang
berbeda untuk transaksi atau peristiwa yang sama, pilihan dan ketidaktepatan dalam
akuntasi dapat mendistorsi informasi laporan keuangan
,C. 'dentifikasi setidaknya tujuh sumber tambahan informasi pelaporan keuangan (di luar
laporan keuangan) yang berguna bagi analisis.
a (anagement6s 4iscussion and $nalysis ((47$)
b /aporan (ana&emen
c /aporan $uditor
d 8atatan *en&elas
e /aporan *roksi
f Informasi %ambahan
,0. 'dentifikasi dan bahas setidaknya dua area analisis keuangan.
a $nalisis profitabilitas' 5valuasi atas tingkat pengembalian investasi perusahaan
b $nalisis resiko' 5valuasi atas kemampuan perusahaan untuk memenuhi
komitmennya
,>. 'dentifikasi dan uraikan setidaknya empat kategori alat analisis keuangan.
a $nalisis laporan keuangan komparatif
b $nalisis laporan keuangan common-si9e
c $nalisis rasio
d $nalisis arus kas
,E. Analisis komparatif merupakan alat penting dalam analisis keuangan.
a. ?elaskan kegunaan analisis laporan keuangan komparatif.
b. (raikan bagaimana pembuatan perbandingan laporan keuangan yang efektif.
c. )ahas peringatan a!al penting yang harus diambil seorang analis dalam
melakukan analisis komparatif.
a ,egunaan analisis laporan keuangan komparatif' (enelaah perubahan saldo
tiap-tiap
akun dari tahun ke tahun atau selama beberapa tahun
b /aporan keuangan yang efektif harus menginformasikan aktivitas utama
perusahaan yang mencakup perencanaan pendanaan investasi dan operasi
c *eringatan awal penting yang harus diambil seorang analis dalam melakukan
analisis komparatif adalah adanya kecenderungan atau tren dimana analis harus
melakukan perbandingan pelaporan selama beberapa periode agar bisa
mengetahui petun&uk arah kecepatan dan &angkauan &arak sebuah tren
,.. Apakah tren di masa lalu merupakan prediksi yang baik untuk tren di masa depanD
)eri alasan atas ja!aban Anda.
:a, karena tahun dasar men&adi ru&ukan untuk semua perbandingan, pilihan terbaik
adalah tahun dimana kondisi bisnis normal (dalam hal ini kondisi di masa lalu)
,-. )andingkan antara Fperubahan jumlah absolutG dengan perubahan persentase sebagai
indikator perubahan. *anakah yang lebih baik untuk analisisD
$nalisis perubahan &umlah absolut dan perubahan persentase men&adi relevan
karena dasar dolar yang berbeda dalam perubahan persentase sehingga
menghasilkan perubahan besar yang tidak konsisten dengan kepentingan aktualnya
2/. 'dentifikasi kondisi yang menghalangi perhitungan perubahan persentase yang valid.
)erikan contoh.
,ondisi yang menghalangi perhitungan perubahan persentase yaitu dasar dolar
yang berbeda dalam perhitungan perubahan persentase Sebagai contoh perubahan
sebesar 3;< dari angka 3;; kurang signifikan dibandingkan dengan angka 3;<
dari angka 3;;;;; %itik acuan pada nilai dolar men&adi penting untuk men&aga
perspektif yangg tepat dan untuk membuat kesimpulan yang valid atas kepentingan
relatif perubahan
2,. (raikan kriteria pemilihan tahun dasar untuk analisis tren angka indeks.
*enggunaan analisis perubahan di tahun ke tahun untuk membandingkan laporan
keuangan lebih dari - atau . periode kadang merepotkan $nalisis ini memerlukan
pemilihan tahun dasar untuk seluruh pos yang biasanya diberi angka indeks #;;
karena tahun dasar men&adi ru&ukan untuk semua perbandingan *ilihan terbaik
adalah tahun dimana kondisi bisnis normal Sebagaimana halnya perhitungan
perubahan tahun ke tahun, perubahan-perubahan tertentu seperti perubahan dari
angka negatif ke angka positif tidak dapat dinyatakan dalam angka indeks
22. ?elaskan informasi berguna apa yang dihasilkan dari analisis tren angka indeks.
Informasi berguna yang dihasilkan dari analisis tren angka indeks adalah
kekuatannya untuk menyampaikan pandangan dalam filosofi mana&er, kebi&akan dan
mutu asli (akin beragam lingkingan yang membentuk periode analisis, makin baik
gambaran kita tentang bagaimana mana&er menangani kesulitan dan memanfaatkan
kesempatan
23. Analisis common-si9e merupakan alat penting dalam analisis keuangan.
a. (raikan laporan keuangan common-si9e. ?elaskan bagaimana laporan tersebut
disiapkan.
b. ?elaskan apa yang dikomunikasikan oleh laporan keuangan common-si9e tentang
perusahaan.
a /aporan keuangan common-si9e merupakan suatu bentuk laporan yang
menun&ukkan item-item didalamnya yang dinyatakan dengan persentase dan &uga
dalam mata uang $nalisis common si9e sering diteruskan untuk meneliti pos-pos
yang membentuk sub kelompok tertentu 4alam menilai likuiditas aktiva lancar,
penting untuk diketahui berapa proporsi aktiva lancar yang terdiri atas
persediaan bukan proporsi persediaan terhadap total aktiva /aporan laba rugi
siap untuk analisis common si9e karena setiap pos terkait dengan angka seperti
pen&ualan 4alam berbagai tingkatan pen&ualan mempengaruhi hampir seluruh
beban dan berguna untuk mengetahui berapa persen dari pen&ualan yang
diwakili oleh tiap-tiap pos beban *engecualian berlaku untuk pa&ak penghasilan
yang terkait dengan laba sebelum pa&ak bukan pen&ualan
b :ang dikomunikasikan dalam laporan keuangan common si9e adalah memahami
pembentuk internal laporan keuangan *erbandingan waktu atas laporan
common si9e perusahaan bermanfaat untuk mengungkapkan perubahan
proporsional pos dalam kelompok aktiva, kewa&iban beban dan kategori lainnya
/aporan common si9e mengkomunikasikan perbandingan antar perusahaan
karena laporan keuangan perusahaan yang berbeda dibuat dengan format
common si9e *erbandingan laporan common si9e perusahaan dengan laporan
common si9e pesaing atau rata-rata industri dapat menekankan perbedaan
komposisi dan distribusi pada laporan common si9e memberikan perspektif yang
lebih baik untuk mengevaluasi upaya pemangkasan biaya
2C. ondisi apakah yang diperlukan untuk kegunaan angka rasio keuanganD ?elaskan.
,ondisi yang diperlukan untuk kegunaan rasio keuangan adanlah pada saat sebuah
perusahaan ingin mengungkapkan hubungan penting dan men&adi dasar
perbandingan dalam menemukan kondisi dan tren yang sulit untuk dideteksi dengan
mempela&ari masing-masing komponen yang membentuk rasio Rasio &uga
diperlukan dalam kondisi bagi suatu perusahaan untuk mengetahui apakan rasio
likuiditas, struktur modal, dan solvabilitas, tingkat pengembalian atas investasi,
kiner&a operasi, dalam pemanfaatan aktiva baik atau tidak hasilnya
20. 'dentifikasi dan uraikan keterbatasan analisis rasio.
# Rasio tersebut dibentuk dari data akuntansi dan data ini dipengaruhi oleh cara
penafsirannya dan bahkan dapat dimanipulasi
- Seorang mana&er keuangan harus berhati - hati dalam penilaian apakah suatu
rasio tertentu baik atau buruk dalam penilaian gabungan tentang sebuah
perusahaan, berdasarkan suatu kumpulan rasio - rasio
. ,ecocokan dengan rasio gabungan industri bukan suatu &aminan bahwa
perusahaan tersebut sedang ber&alan normal dan dipimpin dengan baik
0 4alam menganalisa setiap rasio, angka - angka yang diperoleh dan perhitungan
tidak dapat berdiri sendiri Rasio tersebut akan berarti bila setidaknya satu dari
dua hal ini dipenuhi #) $danya perbandingan dengan perusahaan se&enis yang
mempunyai tingkat resiko yang hampir sama= -) $danya analisa kecenderungan
(trend) dari setiap rasio pada tahun > tahun sebelumnya
3 *encapaian target sesuai dengan rata rata industri tidak menun&ukkan ,iner&a
perusahaan yang baik ,ebanyakan perusahaan &ustru menginginkan tingkat
yang lebih baik dari rata - rata industri ?leh karena itu lebih tepat &ika
difokuskan pada industry leader@s ratios
2>. Analisis rasio merupakan alat penting dalam analisis keuangan. 'dentifikasi
setidaknya empat rasio yang menggunakan4
a. $anya data neraca
b. $anya data laporan laba rugi
c. &ata neraca dan laporan laba rugi
a +eraca' Rasio lancar, rasio cepat, total utang terhadap ekuitas, utang &angka
pan&ang terhadap ekuitas
b /aporan /aba Rugi' (argin laba kotor, margin laba operasi, margin laba
sebelum pa&ak, margin laba bersih
c +eraca dan /aporan /aba Rugi' )umlah hari untuk men&ual persediaan,
perputaran kas, perputaran piutang usaha, perputaran modal ker&a
2E. 'dentifikasi empat spesialis alat analisis keuangan.
a $nalisis kapasitas hunian
b $nalisis ramalan kas
c $nalisis kekuatan laba
d /aporan variasi laba kotor
2.. Apakah yang dimaksud dengan Fnilai !aktu uangGD ?elaskan peran konsep ini dalam
penilaian.
+ilai waktu uang adalah suatu konsep yang menyatakan bahwa sebuah entitas lebih
menyukai konsumsi saat ini daripada konsumsi di masa depan
*eran konsep ini dalam penilaian adalah untuk menilai sebuah efek investasi
memerlukan - buah informasi '
# Aasil yang diharapkan dimasa depan sepan&ang umur efek
- %ingkat diskonto
Sebagai contoh' hasil masa depan obligasi adalah pembayaran pokok dan bunganya
Aasil masa depan saham adalah dividen dan biaya modal yang telah disesuaikan
untuk resiko
2-. ?elaskan pernyataan4 (eskipun secara teoritis kita menggunakan tingkat bunga
efektif untuk menghitung nilai sekarang obligasi, dalam praktik sebaliknya
(aksudnya' 1ntuk menentukan harga obligasi ! nilai sekarang dari obligasi biasa
penerbit obligasi menggunakan acuan perhitungan bunga nominal untuk menghitung
nilai sekarang obligasi $lasannya tingkat suku bunga berubah-ubah dari tahun ke
tahun
3/. Apakah yang salah dari pernyataan4 +ilai saham merupakan nilai diskonto atas arus
kas yang diharapkan di masa depan
*ernyatan tersebut kurang seharusnya' +ilai saham merupakan nilai diskonto atas
arus kas yang diharapkan di masa depan tetapi di present valuekan
3,. 'dentifikasi dan uraikan sebuah teknik untuk menghitung nilai ekuitas hanya dengan
menggunakan variabel akuntansi.
%eknik menghitung nilai ekuitas hanya dengan menggunakan variabel akuntansi
yakni modal laba sisa (residual income model) dimana model ini mendefinisikan
nilai ekuitas pada waktu t sebagai &umlah nilai buku kini dan nilai sekarang seluruh
laba sisa yang diharapkan di masa depan
32. ?elaskan bagaimana hipotesis pasar efisien menggambarkan reaksi harga pasar atas
data keuangan dan data lainnya.
%erdapat tiga bentuk umum 5(A (efficient market hypothesis) '
# Bentuk lemah' menyatakan bahwa harga mencerminkan sepenuhnya
informasi yang terkandung dalam pergerakan harga historis
- Bentuk semikuat' menyatakan bahwa harga mencerminkan sepenuhnya
informasi yang tersedia untuk publik
. Bentu kuat' menyatakan bahwa harga mencerminkan seluruh informasi
termasuk informasi dari dalam
Bukti awal sangat mendukung 5(A bentuk lemah dan 5(A bentuk semikuat
sehingga efisensi pasar modar men&adi hipotesis yang umun diterima %etapi
penelitian yang elbih baru mempertanyakan keumuman 5(A Beberapa anomali
harga saham telah terbuka, menyatakan bahwa investor dapat memperoleh
pengembaliah lebih dengan menggunakan strategi dagang sederhana Sebagai
pendekatan pertama, harga saham kini merupakan perkiraan nilai perusahaan yang
masuk akal
33. )ahas implikasi hipotesis pasar efisien pada analisis laporan keuangan.
*ernyataan implikasi 5(A bahwa analisis laporan keuangan tidak berguna gagal
mengakui esensi perbedaan antara informasi dan interpretasi yang tepat atas
informasi (eskipun seluruh informasi tersedia pada satu waktu tertentu tercermin
dalam harga, harga ini tidak selalu mencerminkan nilaiefisiensi pasar tidak sa&a
tergantung pada ketersediaan informasi, tetapi &uga pada interpretasi yang benar
$nalisis laporan keuangan kompleks dan sulit 8akupan pengguna laporan keuangan
beragam, dari analisis institusi yang berkonsentrasi pada sedikit perusahaan dalam
satu industri, sampai penge&ar gosip yang tidak canggih Semuanya bereaksi atas
informasi, tetapi tentunya tidak dengan pemahaman dan kompetensi yang sama
$nalisis informasi yang kompeten yang masuk ke pasar memerlukan dasar
pengetahuan analisis yang kuat dan sebuah mosaik informasi-kemampuan untuk
menempatkan informasi baru guna membantu evaluasi dan interpretasi posisi berikut
kiner&a keuangan perusahaan 4i pasar, waktu &uga sangat penting
3C. )edakan antara resiko sistematik dan resiko tidak sistematik. )ahas komponen-
komponen resiko tidak sistematik.
Resiko sistematik yaitu resiko terkait dengan pergerakan pasar yang dominan
sedangkan resiko tidak sistematik yaitu resiko khusus untuk efek tertentu ,omponen
resiko tidak sistematik yakni risiko ini bisa dihilangkan dengan proses diversifikasi=
risiko ini bisa dikurangi atau dikontrol= dan risiko ini unik untuk saham dan industri
30. &efinisikan capital asset pricing model (9A"*) dan uraikan bagaimana model
tersebut menggambarkan penilaian efek oleh pasar.
8apital $sset *ricing (odel adalah sebuah model yang menggambarkan hubungan
antara risiko dan return yang diharapkann, model ini digunakan dalam penilaian
harga sekuritas
3>. )ahas implikasi capital asset pricing model (9A"*) pada analisis laporan keuangan.
8apital $sset *ricing (odel (8$*() memberikan implikasi nyata pada penentuan
biaya modal perusahaan serta penentuan tingkat keuntungan yang disyaratkan pada
suatu proyek individu dalam perusahaan
Cost of Capital (Biaya modal) adalah biaya riil yang harus dikeluarkan oleh perusahaan
untuk memperoleh dana baik hutang, saham preferen, saham biasa, maupun laba ditahan
untuk mendanai suatu investasi perusahaan.

Perhitungan biaya penggunaan modal adalah penting berdasar tiga alasan
berikut:
1. Maksimisasi nilai perusahaan mengharuskan biaya-biaya (termasuk biaya modal)
diminimumkan.
2. Capital budgeting memerlukan estimasi tentang biaya modal.
3. eputusan lain !uga memerlukan estimasi biaya modal, misal leasing, modal ker!a.

onsep biaya modal erat hubungannya dengan konsep mengenai pengertian tingkat
keuntungan yang disyaratkan (required rate of return). "iaya modal biasanya
digunakan sebagai ukuran untuk menentukan diterima atau ditolaknya suatu usulan
investasi (sebagai discount rate), yaitu dengan membandingkan rate of return dari usulan
investasi tersebut dengan biaya modalnya. "iaya modal disini adalah overall cost of
capital.

"iaya modal yang tepat untuk semua keputusan adalah rata-rata tertimbang dari
seluruh komponen modal (weighted cost of capital atau !CC)."iaya modal harus
dihitung berdasar basis setelah pa!ak, karena arus kas setelah pa!ak adalah yang paling
relevan untuk keputusan investasi.

Cost of "ebt

#ika hutang #angka pendek (curent liabilities) merupakan bagian dari pembelan!aan
perusahaan maka dimasukkan pula pada $%CC, misal hutang bank !angka pendek.

Cost of debt $ biaya hutang sebelum pa#ak % (& ' tingkat pa#ak)

#ika perusahaan menggunkan hutang !angka pan!ang dengan menerbitkan obligasi,
maka biaya hutang obligasi (cost of debt) sbb&

( ) (* ' *b) +n
Biaya modal obligasi $ ,,,,,,,,-
(*b ) *) +-

' & "uanga hutang obligasi satu tahun dalam rupiah
( & )arga nominal obligasi
(b & (ilai bersih pen!ualan
n & *mur obligasi

emudian biaya modal obligasi sebelum pa!ak disesuaiakan men!adi biaya modal setelah pa!ak.


Biaya .odal /aham Preferen (Cost of Preferred /tock)

Biaya saham preferen adalah sama dengan tingkat keuntungan yang dinikmati pembeli
saham preferen.

0p $ "p+Pn

p + biaya saham preferen
,p + deviden saham preferen
-n + harga saham preferen bersih yang diterima (harga setelah dikurangi
flotation .ost)

Biaya 1aba "itahan (Cost of 2etained 3arning)

Biaya laba ditahan adalah sama dengan tingkat keuntungan yang disyaratkan investor
pada saham biasa perusahaan yang bersangkutan. ,asarnya adalah prinsip opportunity
cost. #ika laba tidak ditahan, laba tersebut dibagiakan dalam bentuk deviden. #ika laba
tersebut ditahan berarti pemegang saham menginvestasikan kembali laba yang men!adi
haknya ke perusahaan (flow back fund).

!da tiga cara menaksir biaya modal laba ditahan:
&. Pendekatan C!P.

0s $ bunga bebas risiko ) premi risiko

0s $ krf ) bi (km ' krf)

,imana&
s + tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham perusahaan ',
rf + bunga bebas risiko
m + tingkat keuntungan yang disyaratkan pada portofolio pasar
"i + beta saham perusahaan i.

-. Pendekatan discounted cash flow
Model yang digunakan untuk estimasi adalah /ordon Model&
"&
Po $ ,,,'
0s ' g

Maka, "&
0s $ ,,,' ) g
Po
,1 + ,eviden akhir periode
-o + )arga saham a0al periode
g + tingkat pertumbuhan deviden.

4. Pendekatan bond yield plus risk premium
0s $ tingkat keuntungan obligasi perusahan ) premi risiko


Biaya /aham Biasa Baru (Cost of *ew Common /tock)

Biaya modal saham biasa baru biasanya lebih tinggi dari biaya modal laba ditahan,
karena pen!ualan saham baru memerlukan biaya emisi atauflotation cost. "iaya emisi
akan mengurangi penerimaan perusahaan dari pen!ualan saham.
"& sb + biaya saham biasa baru
0sb $ ,,,,,' ) g 1C + flotation .ost
Po (& '5C)


eighted !verage Cost of Capital

#ika pembiayaan suatu investasi berasal dari berbagai sumber pendanaan, maka biaya
modal dihitung berdasarkan rata-rata tertimbang.
!CC $ 6d % 0d (&- ta%)7 ) 6p % 0p7 ) 6s % (0s atau 0sb)7

$%CC + biaya modal rata-rata tertimbang
$d + proporsi hutang dari modal
$p + proporsi saham preferen dari modal
$s + proporsi saham biasa atau laba ditahan dari modal
d + biaya hutang
p + biaya saham preferen
s + biaya laba ditahan
sb + biaya saham biasa baru.

.arginal Cost of Capital

.arginal cost of capital adalah biaya memperoleh rupiah tambahan sebagai modal baru.
-ada umumnya marginal .ost of .apital akan meningkat se!alan dengan meningkatnya
penggunaan modal.

-ada umumnya perusahaan akan menggunakan laba ditahan untuk menambah modal
baru menerbitkan saham baiasa baru. ,engan demikian diperlukan suatu titik dimana
kebutuhan modal sendiri harus dipenuhi dengan pen!ualan saham biasa baru.
2itik dimana marginal .ost of .apital naik sering disebut Break Point.
#umlah laba diatahan
Break point $ ,,,,,,,,,,,,,,,,,,-
"agian modal sendiri dalam struktur modal


Menghitung Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Dalam menentukan kelayakan menggunakan IRR (Iinternal rate of return)
maupun NP (net present value) dalam studi kelayakan usaha ( feasibility
study ) tentunya harus menghitung terle!ih dahuludiscount rate !erupa Weighted
Average Cost f Capital (WACC)" #erikut ini adalah langkah$langkah dalam
menentukan WACC dengan menggunakan %ontoh kasus& yaitu '
#iaya proyek pem!angunan illa oleh P(" AAA ini terdiri dari aktiva tetap dan
modal ker)a& se!esar Rp *+",-."/,0"..1&$"
KETERANGAN
Nilai Buku
%
Rp 000
IN23(A3I
(anah 0"4+."/*5"+4. 0&,56
#angunan *"--4"5.*"5-4 .&+,6
Infrastruktur -"154"-11"111 -&//6
27ternal /"**5".,+"*4- +&*06
Mesin .11"111"111 0&1,6
Inventaris ,*-"111"111 1&/+6
8endaraan 0"/11"111"111 0&5,6
#iaya Peri)inan 9 Pra :perasi 0"/,1"111"111 0&5*6
su! total 4".*/"+--"0*, 4+&/.6
IDC 0"-,0"51."0+5 0&//6
(otal Investasi 4,"-45"-,4"-/1 4*&0,6
Modal 8er)a +4"004"0.."+-. 50&*+6
(otal #iaya Proyek *+",-."/,0"..1 011&116
3edangkan komposisi permodalan untuk investasi terse!ut adalah se!agai
!erikut '
Komposisi Permodalan Rp. 000 %
Investasi
Pin)aman 8I 0,"00/"111"111 0+6
Modal 3endiri *"*51"+--"0*, 016
3u! (otal Investasi 44".*/"+--"0*, 456
IDC
8I IDC $ 16
Modal 3endiri 0"-,0"51."0+5 46
3u! total IDC 0"-,0"51."0+5 46
Modal 8er)a
8M8 ,1"-5-"111"111 ,56
Modal 3endiri 40"5-."0.."+-. 4/6
3u! (otal Modal 8er)a +4"004"0.."+-. 546
(otal Cost of Pro)e%t *+",-."/,0"..1 0116
3um!er dana dalam proyek ini dengan komposisi seperti dalam ta!el diatas
dapat di)elaskan se!agai !erikut '
0" 8e!utuhan investasi se!esar Rp 44".*/"+--"0*,&$ di!iayai dari
pin)aman atau kredit invetasi (8I) se!esar Rp 0,"00/"111"111&$ dan
sisanya se!esar Rp *"*51"+--"0*,&$ di!iayai dari modal sendiri"
4" Interst During Constru%tion se!esar Rp" 0"-,0"51."0+5&$ di!iayai
dari modal sendiri"
-" 8e!utuhan modal ker)a se!esar Rp +4"004"0.."+-.&$ di!iayai dari
pin)aman atau kredit modal ker)a (8M8) se!esar Rp ,1"-5-"111"111&$ dan
sisanya se!esar Rp 40"5-."0.."+-. di!iayai dari modal sendiri"
," (ingkat !unga pin)aman 8I se!esar 0,&/6 per tahun sedangkan
8M8 0,6"
#erikut ini adalah langkah$langkah untuk menghitung WACC (Weighted Average
Cost of Capital) '
0" ;angkah pertama adalah menghitung %ost of de!t (CoD) terle!ih
dahulu" Dalam kasus ini& terdapat dua )enis pin)aman (debt) yaitu
pin)aman 8redit Investasi (8I) dan 8redit Modal 8er)a (8M8)& sehingga
kedua pin)aman (debt) terse!ut harus kita hitung terle!ih dahulu cost of
debt $ nya" Rumus yang digunakan untuk menghitung %ost of de!t adalah
CoD 8I < tingkat suku !unga 8I 7 (0$ pa)ak yang !erlaku)& CoD 8M8 <
tingkat suku !unga 8M8 7 (0$ pa)ak yang !erlaku)" Perhitungannya adalah
se!agai !erikut& CoD KI = 1!"% # $1% &"%' = 10!()"% * CoD K+K =
1% # $1%&"%' = 10!"%"
4" ;angkah selan)utnya adalah menghitung Cost of 2=uity (Co2)"
Rumus yang akan digunakan adalah Co2 < Risk >ree Rate ? (#eta 7
2=uity Risk Premium) ? Country Risk Premium ? 3pe%ifi% Risk" Risk free
rate di am!il dari 3urat @tang Negara (3@N) yang !erlaku& diasumsikan
3@N se!esar 5&.0/+6 tgl 4, )uni 4101& asumsi #eta adalah 0&-* A 2=uity
Risk Premium 5&/6A Country Risk Premium 16A dan 3pe%ifi% Risk 46"
Maka CoE adala, = )!-1".% / $1!0( # )!"%' / 0% / &% = &0!&.%.
-" ;angkah selan)utnya adalah menghitung WACC (Weighted
Average Cost of Capital)" pada tahapan ini& akan ada tiga perhitungan
yaitu menghitung WACC 8I& WACC 8M8 dan WACC 2kuitas (modal
sendiri)" Pertama kita akan menghitung WACC ki dengan rumus se!agai
!erikut WACC 8I < CoD 8I 7 Weight 8I& sehingga 1ACC KI = 10!()"% #
1.% = 1!)%A WACC 8M8 < CoD 8M8 7 Weight 8M8& sehingga 1ACC
K+K = 10!"% # )% = !-0"%A dan WACC 2=uity < Co2 7 Weight&
sehingga 1ACC E2ui34 = &0!&.% # $1%1.%%)%'= )!-.&%" 3etelah
WACC 8I&8M8 dan 2=uity diketahui& maka WACC proyek adalah WACC
KI + WACC KMK + WACC Equity = 1,74% + 4,93% + 7,49!"% =
14,171"%#
3etelah WACC Proyek diketahui& maka WACC terse!ut dapat di)adikan dasar
untuk menentukan layak atau tidaknya se!uah proyek dengan menggunakan
IRR (internal rate of return) dan NP (net present value)"

Anda mungkin juga menyukai