1.

- FINANZA CORPORATIVA
1.1.- Definicin:
Son aquellas que se centran en la forma en que las empresas pueden crear valor
y mantenerlo a travs del uso suficiente de los recursos financieros. Son los que
integran las decisiones financieras con la estrategia corporativa, reconociendo que
las decisiones financieras constituyen una parte integral de la estrategia general
de la empresa.
Su objetivo es analizar los mecanismos y procesos de financiacin de la empresa
en los entornos domsticos y globales.
1.2- Funcin:
a Decisiones de inversin: Se centran en el estudio de los activos reales en los
que la empresa deber!a invertir, implican la planificacin de los ingresos netos de
la empresa, flujos netos de fondo a fin de generar futuras utilidades. "ebido a que
los beneficios futuros no se conocen con certeza es inevitable que en la propuesta
de inversin e#istan riesgos. $or ello debe evaluarse la relacin entre rendimiento
y riesgo esperado, porque estos son los factores que afectan a la valuacin de la
empresa en el mercado.
b Decisiones de financiamiento: %studia la obtencin de los fondos para que la
compa&!a pueda adquirir los activos en los que 'a decidido invertir. (uscan
encontrar la forma menos costosa de obtener el dinero necesario, ya sea para
iniciar un proyecto de inversin, como para afrontar una dificultad en esta.
c Decisiones directivas: Son las proporciones de beneficios que se repartir)n
entre los due&os de las empresas y los que permanecer)n como utilidades
retenidas tendientes a la valoracin de la empresa. *ncluye el porcentaje de las
utilidades por pagar a los accionistas la estabilidad de los dividendos en relacin
con una tendencia, as! como la readquisicin de acciones. +ienden a repartir los
beneficios en una proporcin tal que origine una ganancia importante para los
propietarios de la empresa y a la vez la valoracin de las mismas.
1.,- Evolucin
%n el siglo -*- avanza considerablemente la +eor!a %conmica, como disciplina
acadmica, surgiendo el llamado modelo cl)sico de la mano de .dam Smit' en su
libro pionero /0a riqueza de las naciones/, en 1112, donde analiz el modo en que
los mercados organizaban la vida econmica y consegu!an un r)pido crecimiento
econmico, mostrando adem)s que un sistema de precios y de mercados es
capaz de coordinar los individuos y a las empresas sin la presencia de una
direccin central.
3asta principios del siglo -*- en el )mbito de las finanzas, los gerentes financieros
se dedicaban a llevar libros de contabilidad o a controlar la tenedur!a, siendo su
principal tarea buscar financiacin cuando fuese necesario.
%n 1424 la econom!a se encuentra inmersa en una crisis internacional. 0a
situacin de la bolsa de 5ueva 6or7 era catica y la $ol!tica %conmica llevada a
cabo contribuy a agravar las crisis, los grupos financieros norteamericanos y
brit)nicos se encontraban enfrentados ya que al conceder prstamos sin
prudencia crearon un ambiente de solidez e inestabilidad ine#istente, se produjo
una subida de los tipos de inters estadounidenses que llev a la paralizacin de
los prstamos al e#terior, lo que produjo una agravacin econmica en los pa!ses
que 'ab!an recibido estos prstamos.
%n 14,2, con el fondo de la 8ran "epresin apareci /0a teor!a 8eneral de la
ocupacin, el inters y el dinero/, de 9'on :aynard ;eynes, obra memorable en la
que se describ!a una nueva manera de enfocar la econom!a que iba ayudar a los
estados a atenuar los peores estragos de los ciclos econmicos por medio de la
pol!tica monetaria y fiscal.
0a poca de los a&os cuarenta estuvo empa&ada por la guerra declarada en los
primeros a&os y la guerra fr!a en los siguientes. 0as <inanzas siguieron un
enfoque tradicional que se 'ab!a desarrollado durante las dcadas anteriores, no
ocurriendo cambios considerables. Se analizaba la empresa desde el punto de
vista de alguien ajeno a ella, como pudiera ser un inversionista, pero sin poner
nfasis en la toma de decisiones.
"espus de la guerra comienza a estudiarse los desarrollos de la *nvestigacin
=perativa y la *nform)tica aplicados a la empresa. . mediados de la dcada del
>? adquirieron importancia la planificacin y control, y con ello la implantacin de
presupuestos y controles de capital y tesorer!a. 5uevos mtodos y tcnicas para
seleccionar los proyectos de inversin de capital condujeron a un marco para la
distribucin eficiente del capital dentro de la empresa.
%l administrador financiero a'ora ten!a a su cargo los fondos totales asignados a
los activos y la distribucin del capital a los activos individuales sobre la base de
un criterio de aceptacin apropiado y objetivo.
$osteriormente aparecieron sistemas complejos de informacin aplicados a las
finanzas, lo que posibilit la realizacin de an)lisis financieros m)s disciplinados y
provec'osos. 0a era electrnica afect profundamente los medios que emplean
las empresas para realizar sus operaciones bancarias, pagar sus cuentas, cobrar
el dinero que se les debe, transferir efectivo, determinar estrategias financieras,
manejar el riesgo cambiario, etc. Se idearon modelos de valuacin para utilizarse
en la toma de decisiones financieras, en el que la empresa tiene una gran
e#pansin y se asientan las bases de las finanzas actuales.
%n 14>> 9ames 3. 0orie y 0eonard Savage resolvieron en $rogramacin 0ineal el
problema de seleccin de inversiones sujeto a una restriccin presupuestaria,
establecindose una ordenacin de proyectos. .s! mismo estos autores
cuestionan la validez del criterio del +*@ frente al A.5.
=tro destacado trabajo es el de <ranco :odigliani y :erton :iller B14>C. .mbos
defienden que el endeudamiento de la empresa en relacin con sus fondos
propios no influye en el valor de las acciones. 5o obstante en 142, rectifican su
modelo, dando entrada al impuesto de sociedades. 6 as! concluyen que el
endeudamiento no es neutral respecto al coste de capital medio ponderado y al
valor de la empresa. %n los sesenta se empieza a ver el efecto de los estudios
realizados en la dcada anterior, estudios en ambiente de certeza que en la
dcada servir)n de base a los realizados en ambiente de riesgo e incertidumbre.
%n la dcada de 141? empezaron a aplicarse el modelo de fijacin de precios de
los activos de capital de S'arpe para valuar los activos financieros. %l modelo
insinuaba que parte del riesgo de la empresa no ten!a importancia para los
inversionistas de la empresa, ya que se pod!a diluir en los portafolios de las
acciones en su poder. +ambin provoc que se centrara aDn m)s la atencin
sobre las imperfecciones del mercado cuando se juzgaba la seleccin de los
activos realizada por la empresa, el financiamiento y los dividendos.
"urante la dcada de los setenta 9ensen y :ec7ling B1412 comienzan a dibujar la
+eor!a de .gencia. 0a relacin de agencia es aquella en la que se ven envueltos
los propietarios del capital Bprincipal y los directivos Bagentes. %l problema en
esta situacin es el conflicto de intereses entre los participantes, el principal
delega responsabilidades en el agente, y tiene que establecer un contrato con el
agente de modo que ste Dltimo lleve a cabo su labor con el fin Dltimo de llegar al
objetivo del principal. +odo ello 'a generado una amplia literatura con diversidad
de opiniones.
%n la dcada de 14C?, 'a 'abido importantes avances en la valuacin de las
empresas en un mundo donde reina la incertidumbre. Se le 'a colocado una
creciente atencin al efecto que las imperfecciones del mercado tienen sobre el
valor. 0a informacin econmica permite obtener una mejor comprensin del
comportamiento que en el mercado tienen los documentos financieros. 0a nocin
de un mercado incompleto, donde los deseos de los inversionistas de tipos
particulares de valores no se satisfacen, coloca a la empresa en el papel de llevar
a cabo la comercializacin de tipos especiales de derec'os financieros.
.s! como la diversidad de validaciones emp!ricas, con sofisticados modelos de
valoracin y generalizacin de tcnicas matem)ticas y del uso de la *nform)tica.
.dem)s, se profundiza en corrientes investigadoras como la +eor!a de .gencia y
la metodolog!a proporcionada por la +eor!a de Eonjuntos (orrosos aplicada al
Subsistema <inanciero en ambiente de incertidumbre con importantes resultados.
%n los noventa, la teor!a y pr)ctica de la valoracin de empresas segu!a centrada
alrededor de mtodos muy cl)sicos y algo obsoleto, tales como los enfoques
est)ticos o de balances y los modelos mi#tos como el alem)n y el anglosajn.
"ic'os mtodos parecen superados 'oy en d!a, aDn admitiendo su virtualidad y
utilidad para la valoracin en peque&os negocios.
=tra realidad de los 4? es la globalizacin de las finanzas. . medida que se
integran los mercados financieros mundiales en forma creciente, el administrador
de finanzas debe buscar el mejor precio de las fronteras nacionales y a menudo
con divisas y otras barreras.
1.F- Rieso ! rendimiento
3ay quienes dicen que el riesgo es la medida de una sorpresa probable tanto
positiva como negativamente. %l rendimiento es la retribucin para cualquier
suscriptor de un activo financiero.
%l riesgo es una parte in'erente de toda inversin, es m)s, generalmente e#iste
una relacin directa entre el riesgo y el rendimiento, donde el tiempo juega un
papel importante dentro de la ecuacin. .unque no siempre el resultado es el
mismo, las inversiones con mayor riesgos tienen un mayor potencial de
rendimiento, y viceversa a menor riesgo, menor es la recompensa. 5o se pueden
eliminar los riesgos al invertir, pero el que invierte al conocer los riesgos puede
formular estrategias que los contrarresten y 'asta algunas veces convertirlos en
oportunidades y as! lograr alcanzar los objetivos de la inversin.
2.- "I"TE#A FINANCIERO$
2.1- Pronstico financiero: %s una de las 'erramientas m)s importantes para la
planeacin. %l flujo de efectivo necesario para el pago de los gastos, para el
capital de trabajo, y para la inversin a largo plazo, puede pronosticarse a partir
del estado de resultados, proforma y los valores generales. 0a variable m)s
importante que influye en los requerimientos de financiamiento en la mayor parte
de las empresas, es el volumen proyectado a las ventas.
2.2- Planificacin: %s un proceso en el cual se proyectan y se fijan las bases de
las actividades financieras con el fin de minimizar el riesgo y aprovec'ar las
oportunidades y los recursos. %s una tcnica que reDne un conjunto de mtodos,
instrumentos y objetivos para establecer en una empresa pronsticos y metas
econmicas y financieras por alcanzar, tomando en cuntalos medios que se
tienen y se requieren para lograrlo.
%s un procedimiento que consta de tres fasesG
- 0a planeacin de efectivo que consiste en la elaboracin de presupuestos
de caja. Sin un nivel ade,cuado de efectivo y pese al nivel que presenten
las utilidades la empresa est) e#puesta al fracaso.
- 0a planeacin de utilidades, se obtiene por medio de los estados
financieros proforma, los cuales muestran niveles anticipados de ingresos,
activo, pasivo y capital social.
- 0os presupuestos de caja y los estados proforma son Dtiles no solo para la
planeacin financiera internaH forman parte de la informacin que e#igen los
prestamistas tanto presentes como futuro.
2.,- Control %resu%uestal: %s un conjunto de procedimientos y recursos que
usados con pericia y 'abilidad, sirven a la ciencia de la administracin para
planear, coordinar y controlar, por medio de presupuestos, todas las funciones y
operaciones de una empresa con el fin de que obtenga el m)#imo rFendimiento
con el m!nimo de esfuerzo.
0as siguientes tres funciones son las m)s importantes cuando 'ablamos en
trminos generalesG
0a principal funcin de los presupuestos se relaciona con el control
financiero de la organizacin.
%l control presupuestario es el proceso de descubrir qu es lo que se est)
'aciendo, comparando los resultados con sus datos presupuestados
correspondientes para verificar los logros o remediar las diferencias.
0os presupuestos podr)n desempe&ar tanto roles preventivos como
correctivos dentro de la organizacin.
0os presupuestos son Dtiles en la mayor parte de las organizaciones comoG
utilitaristas Bcompa&!as de negocios, no-utilitaristas Bagencias
gubernamentales, grandes Bmultinacionales, conglomerados y peque&as
empresas.
0os presupuestos son importantes porque ayudan a minimizar el riesgo en
las operaciones de la organizacin.
$or medio de los presupuestos se mantiene el plan de operaciones de la
empresa en unos l!mites razonables.
Sirven como mecanismo para la revisin de pol!ticas y estrategias de la
empresa y direccionarlas 'acia los =bjetivos %stratgicos.
Euantifican en trminos financieros los diversos componentes de su plan
total de accin.
,.- E"TRATE&IA" FINANCIERA" 'A(O CON"IDERACIONE" DE CO"TO )
RIE"&O$
Euando se administra en forma eficiente la inversin en activos circulantes
espec!ficos, puede contribuirse al objetivo global de la empresa. ;eynes 'a
identificado tres motivos que implican efectivoG el motivo transaccin, el motivo
precaucin y el motivo especulacin
%l primero es la necesidad de efectivo para 'acer frente a los pagos que se
presentan en el curso normal de los negocios I pagos por compras, mano de obra
y dividendos.
%l segundo se relaciona con mantener un colc'n o amortiguador para 'acer
frente a eventualidades inesperadas. Euanto m)s proyectables sean los flujos de
efectivo del negocio, menores cantidades por precaucin se necesitaran.
0a posibilidad de obtener prstamos de inmediato para afrontar este tipo de
egresos de efectivo tambin reduce la necesidad de este tipo de recursos. %s
importante se&alar que no todos los recursos para transacciones de la
organizacin y las cantidades por precaucin tienen que mantenerse en efectivoH
es obvio que una parte puede conservarse en valores realizables Bactivos que casi
representan dinero
%l motivo especulacin se relaciona con mantener efectivo a fin de aprovec'ar los
cambios estimados en los precios de los valores. Euando se espera que las tasas
de inters aumenten y que disminuyan los precios de los valores, este motivo
sugiere que la organizacin debe conservar efectivo 'asta que se termine el
incremento en las tasas de inters.
- %strategia conservadoraG Eonsiste en financiar todas las necesidades de fondos
proyectados con fondos a largo plazo y utilizar el financiamiento a corto plazo en
caso de una emergencia o de una salida inesperada de fondos.
- %strategia *ntermediaG %s el margen de financiamiento para cubrir las
necesidades o los proyectos a un largo plazo esta estrategia entre la conservadora
y la agresiva es decir la din)mica tiene un poco de cada una de ellas. %sta
estrategia va mas a la solidez de del financiamiento de la empresa.
- %strategia din)micaG %s aquella en la cual la empresa financia por lo menos sus
necesidades temporales, y posiblemente algunas de las permanentes, con fondo a
largo plazo. Se conoce tambin como agresiva y opera con un capital de trabajo
neto m!nimo, porque solo la porcin permanente de los activos circulantes de la
empresa se financia con fondos a largo plazo.
F.- ADI#INI"TRACION DE EFECTIVO ) DE *O" VA*ORE" NE&OCIA'*E"
0a correcta administracin del efectivo tiene consecuencias importantes en la
rentabilidad de una compa&!a, ya que reduce el periodo de cobro y los costos de
transaccin del procesamiento de cobros y pagos. 0a .dministracin del efectivo
es responsabilidad del "epartamento de <inanzas pero involucra tambin a otros
departamentos, como la contabilidad y el de sistemas, con los que deben
trabajarse estrec'amente.
0as empresas mantienen efectivo y valores negociables para reducir su riesgo de
insolvencia tcnica, teniendo de esta manera un conjunto de recursos l!quidos
para realizar tanto los desembolsos planeados como los imprevistos.
%l efectivo y los valores negociables son los activos m)s l!quidos de una empresa.
0os Aalores 5egociables son instrumentos a corto plazo del mercado de dinero
que producen intereses y en las que se invierten las empresas, utilizando los
fondos de efectivo temporalmente ociosos. %n conjunto, efectivo y valores
negociables actDan como una fuente combinada de fondos que pueden ser
utilizados por el pago de cuentas a su vencimiento, as! como para 'acer frente a
los desembolsos imprevistos.
>.- AD#INI"TRACI+N DE C,ENTA" POR CO'RAR ) DE* CREDITO
%l objetivo de administrar las cuentas por cobrar es cobrarlas tan r)pido como sea
posible sin perder ventas debido a tcnicas de cobranza muy agresivas. %l logro
de esta meta comprende tres temasG 1 seleccin y est)ndares de crdito, 2
condiciones de crdito, y , supervisin de crdito
"eleccin ! est-ndares de cr.dito
0a seleccin de crdito consiste en la aplicacin de tcnicas para determinar qu
clientes deben recibir crdito. %ste proceso implica evaluar la capacidad crediticia
del cliente y compararla con los est)ndares de crdito de la empresa, es decir, los
requisitos m!nimos de sta para e#tender crdito a un cliente.
*as Cinco /C0 del cr.dito
Jna tcnica popular para la seleccin de crdito se denomina cinco KEL del crdito,
que proporciona un esquema para el an)lisis detallado del crdito. "ebido al
tiempo y a los gastos involucrados, este mtodo de seleccin de crdito se usa en
solicitudes de crdito de grandes montos en dlares. 0as cinco KEL son
1. Ear)cterG el 'istorial del solicitante de cumplir con las obligaciones pasadas.
2. EapacidadG la capacidad del solicitante para rembolsar el crdito solicitado,
determinada por medio de un an)lisis de estados financieros centrado en los flujos
de efectivos disponibles para rembolsar las obligaciones de deuda. ,. EapitalG la
deuda del solicitante con relacin a su capital propio.
F. EolateralG el monto de activos que el solicitante tiene disponible para garantizar
el crdito. Euanto mayor sea el monto de activos disponibles, mayor ser) la
posibilidad de que una empresa recupere sus fondos si el solicitante incumple el
pago.
>. EondicionesG las condiciones e#istentes generales y espec!ficas de la industria y
cualquier condicin peculiar en torno a una transaccin espec!fica. %l an)lisis por
medio de las cinco KEL del crdito no genera una decisin de aceptar-rec'azar
espec!fica, por lo que su uso requiere un analista e#perimentado para revisar y
otorgar solicitudes de crdito. 0a aplicacin de este esquema asegura que los
clientes de crdito de la empresa pagar)n, sin ser presionados, dentro de las
condiciones de crdito establecidas.
Condiciones de cr.dito
0as condiciones de crdito son las condiciones de venta para clientes a quienes la
empresa 'a e#tendido el crdito. .lgunas empresas ofrecen descuentos por pago
en efectivo, es decir, deducciones porcentuales del precio de compra por pagar en
un tiempo espec!fico. %l negocio de la empresa tiene muc'o que ver con sus
condiciones de crdito regulares, 0o primordial es que una empresa compita con
base en la calidad y el precio de sus ofertas de productos y servicios, no en sus
condiciones de crdito. %n consecuencia, las condiciones de crdito regulares de
la empresa deben coincidir con los est)ndares de la industria, pero las condiciones
para los clientes individuales deben reflejar el riesgo del cliente.
"u%ervisin de cr.dito
%l aspecto final que una empresa debe considerar en su administracin de las
cuentas por cobrar es la supervisin del crdito. 0a supervisin del crdito es una
revisin continua de las cuentas por cobrar de la empresa para determinar si los
clientes est)n pagando conforme a las condiciones de crdito establecidas. Si no
est)n pagando a tiempo, la supervisin del crdito advertir) a la empresa del
problema. 0os pagos lentos son costosos para una empresa porque prolongan el
periodo promedio de cobro e incrementan la inversin de la empresa en las
cuentas por cobrar. "os tcnicas que se usan con frecuencia para la supervisin
del crdito son el periodo promedio de cobro y la antigMedad de las cuentas por
cobrar. .dem)s, las empresas utilizan diversas tcnicas populares de cobro.
2.- AD#INI"TRACI+N DE* INVENTARIO
%l objetivo de administrar el inventario, como se coment antes, es rotar el
inventario tan r)pido como sea posible sin perder ventas debido a los
desabastecimientos. %#isten diferentes puntos de vista sobre los niveles
adecuados de inventario entre los administradores financieros, de mar7eting,
manufactura y compras de una empresa. Eada uno considera los niveles de
inventario segDn sus propios objetivos.
%#isten muc'as tcnicas disponibles para administrar eficazmente el
inventario de la empresa. $odemos definir cuatro tipos de ellasG
1E* "I"TE#A A'C
Jna empresa que usa el sistema de inventarios .(E divide su inventario
que tres gruposG
., ( y E. %l grupo . incluye art!culos con la mayor inversin en dinero. $or
lo general, este grupo est) integrado por el 2? por ciento de los art!culos en
inventario de la empresa, pero representa el C? por ciento de su inversin en
inventario. %l grupo ( est) integrado por art!culos con la siguiente inversin m)s
grande en inventario. %l grupo E incluye un gran nDmero de art!culos que
requieren una inversin relativamente peque&a. %l grupo de inventario de cada
art!culo determina el nivel de supervisin del art!culo. 0os art!culos del grupo .
reciben la supervisin m)s intensa debido a la enorme inversin en dinero.
EomDnmente, se mantiene un registro de los art!culos del grupo . en un sistema
de inventario perpetuo que permite la verificacin diaria del nivel de inventario de
cada art!culo. 0os art!culos del grupo ( reciben un control frecuente a travs de
verificaciones peridicas, quiz) semanales, de sus niveles. 0os art!culos del grupo
E se supervisan con tcnicas sencillas, como el control de inventarios de dos
contenedores.
Eon el control de inventarios de dos contenedores, el art!culo se almacena
en dos contenedores. . medida que un art!culo se requiere, el inventario se retira
del primer contenedor. Euando ese contenedor est) vac!o, se 'ace un pedido para
rellenar el primer contenedor en tanto que el inventario se retira del segundo
contenedor. %l segundo contenedor se usa 'asta que se vac!a, y as!
sucesivamente. 0a importante inversin en dinero en los art!culos de los grupos .
y ( sugiere la necesidad de un mejor mtodo de administracin de inventarios que
el sistema .(E.
1#ODE*O DE *A CANTIDAD ECON+#ICA DE PEDIDO 2CEP3
Jna de las tcnicas m)s comunes para determinar el tama&o ptimo de un
pedido de art!culos de inventario es el modelo de la cantidad econmica de pedido
BE%$. %l modelo E%$ toma en cuenta diversos costos de inventario y despus
determina qu tama&o del pedido disminuye al m!nimo el costo total del inventario.
%l modelo E%$ asume que los costos relevantes del inventario se dividen en
costos de pedido y costos de mantenimiento Bel modelo e#cluye el costo real del
art!culo en inventario. Eada uno de estos costos tiene componentes y
caracter!sticas clave.
0os costos de %edido incluyen los costos administrativos fijos de la
solicitud y recepcin de pedidosG el costo de redactar una orden de compra,
procesar el papeleo resultante, recibir un pedido y verificarlo contra la factura. 0os
costos de pedido se establecen en dlares por pedido.
0os costos de mantenimiento son los costos variables por unidad de un
art!culo mantenido en inventario durante un periodo espec!fico. 0os costos de
mantenimiento incluyen los costos de almacenamiento, los costos de seguro, los
costos de deterioro y desuso, y el costo de oportunidad o financiero de tener
fondos invertidos en inventario. %stos costos se establecen en dlares por unidad
por periodo. 0os costos de pedido disminuyen conforme el tama&o del pedido
aumenta. Sin embargo, los costos de mantenimiento se incrementan cuando
aumenta el tama&o del pedido. %l modelo E%$ analiza el equilibrio entre los
costos de pedido y los costos de mantenimiento para determinar la cantidad de
pedido que disminuye al m!nimo el costo total del inventario.
1"I"TE#A (,"TO A TIE#PO 2(IT3
%l sistema justo a tiempo B9*+, por sus siglas en ingls, just-in-time se usa
para disminuir al m!nimo la inversin en inventario. Su filosof!a es que los
materiales deben llegar justo en el momento en que se requieren para la
produccin. "e manera ideal, la empresa tendr!a solamente inventario de trabajo
en proceso. Eomo su objetivo es disminuir al m!nimo la inversin en inventario, un
sistema 9*+ no utiliza ninguna e#istencia de seguridad Bo usa muy poca. "ebe
e#istir una amplia coordinacin entre los empleados de la empresa, sus
proveedores y las empresas de env!o para garantizar que las entradas de
materiales lleguen a tiempo. 0a dificultad para que los materiales lleguen a tiempo
ocasiona una interrupcin de la l!nea de produccin 'asta que stos llegan.
.simismo, un sistema 9*+ requiere que los proveedores entreguen partes de
e#celente calidad. Euando surgen problemas de calidad, la produccin debe
detenerse 'asta que los problemas se resuelven. 0a meta del sistema 9*+ es la
eficiencia de manufactura. %ste sistema usa el inventario como una 'erramienta
para lograr la eficiencia destacando la calidad de los materiales utilizados y su
entrega oportuna. Euando el sistema 9*+ funciona adecuadamente, 'ace que
surjan las deficiencias de los procesos. $or supuesto, conocer el nivel de
inventario es una parte importante del sistema de administracin de inventarios.
Eomo se describe en la seccin %n la pr)ctica, de la p)gina siguiente, la
tecnolog!a de identificacin de radiofrecuencia puede ser Klo DltimoL para mejorar
la administracin de inventarios y red de suministros.
1"I"TE#A" CO#P,TARIZADO" PARA E* CONTRO* DE REC,R"O"
%n la actualidad, e#isten varios sistemas disponibles para controlar el inventario y
otros recursos. Jno de los m)s b)sicos es el sistema de planificacin de
materiales B:@$, por sus siglas en ingls, materials requeriment planning. Se usa
para determinar qu materiales ordenar y cu)ndo ordenarlos. %l :@$ aplica
conceptos del modelo E%$ para determinar cu)nto material debe pedirse. Eon el
uso de una computadora, el :@$ simula la lista de materiales, el estado de
inventario y el proceso de manufactura de cada producto. 0a lista de materiales es
simplemente una lista de todas las partes y materiales que intervienen en la
fabricacin del producto terminado. $ara un plan de produccin espec!fico, la
computadora simula las necesidades de materiales comparando las necesidades
de produccin con saldos de inventarios disponibles. SegDn el tiempo que se
requiere para que un producto en proceso pase por diversas etapas de produccin
y el tiempo de entrega de los materiales, el sistema :@$ determina cu)ndo deben
solicitarse los pedidos de diversos art!culos de la lista de materiales. %l objetivo de
este sistema es reducir la inversin en inventario de la empresa sin afectar la
produccin. Si el costo de oportunidad del capital para inversiones de igual riesgo
de la empresa es del 1> por ciento, cada dlar de inversin obtenido del inventario
aumentar) la utilidad antes de impuestos en ?.1> dlares.
Jna ampliacin frecuente del :@$ es la planificacin de recursos de
manufactura ** B:@$ **, por sus siglas en ingls, manufacturing resource planning
que integra datos de muc'as )reas, como finanzas, contabilidad, mar7eting,
ingenier!a y manufactura por medio del uso de un complejo sistema de cmputo.
%ste sistema genera planes de produccin, as! como numerosos informes
financieros y administrativos. ()sicamente, modela los procesos de la empresa de
tal manera que los efectos que producen los cambios en un )rea de operaciones
en otras )reas se puedan evaluar y supervisar. $or ejemplo, el sistema :@$ **
permitir!a a la empresa evaluar el efecto que produce un aumento en los costos de
mano de obra en las ventas y utilidades.
%n tanto que el :@$ y :@$ ** se centran en las operaciones internas, los
sistemas de planificacin de recursos empresariales B%@$, por sus siglas en
ingls, %nterprise resource planning ampl!an su enfoque al ambiente e#terno
incluyendo la informacin sobre los proveedores y clientes. %l sistema %@$ integra
electrnicamente todos los departamentos de una empresa de tal manera que, por
ejemplo, el departamento de produccin pida informacin de ventas y sepa de
inmediato cu)nto debe producir para surtir los pedidos de los clientes. "ebido a
que se conocen todos los recursos disponibles B'umanos y materiales, el sistema
elimina los retrasos en la produccin y los costos de controles. %l sistema %@$
detecta los cambios autom)ticamente, como la incapacidad de un proveedor para
cumplir con una fec'a de entrega programada, de tal manera que puedan
realizarse los ajustes necesarios.
1.- F,ENTE" DE FINANCIA#IENTO
0as fuentes de financiacin son todos aquellos mecanismos que permiten a una
empresa contar con los recursos financieros necesarios para el cumplimiento de
sus objetivos de creacin, desarrollo, posicionamiento y consolidacin
empresarial. %s necesario que se recurra al crdito en la medida ideal, es decir
que sea el estrictamente necesario, porque un e#ceso en el monto puede generar
dinero ocioso, y si es escaso, no alcanzar) para lograr el objetivo de rentabilidad
del proyecto. %n el mundo empresarial, 'ay varios tipos de capital financiero al que
pueden acceder acudir una empresaG la deuda, al aporte de los socios o a los
recursos que la empresa genera.
%n las organizaciones 'ay una 'abilidad financiera que debe fomentarse, y es la
de redesplegar el dinero generado por la empresa, tanto a nivel interno como
e#terno, en oportunidades de crecimiento. %n oportunidades que generen valor
econmicoH pero si carecen de ella, pueden suceder dos cosasG 1. Nue sean
absorbidas por otras con mayor 'abilidad o desaparecer por la ineficiencia e
incompetencia.
0os directivos se dedican m)s a mirar 'acia adentro, incluso 'acia atr)s Bllamado
por algunos el ombliguismo empresarial, en lugar de mirar alrededor y 'acia
delante. Su inters no se 'a centrado en las implicaciones de las nuevas
tecnolog!as y en el direccionamiento a > o 1? a&os, sino en reducir su estructura y
responder al Dltimo movimiento de la competencia Breactivo, o en reducir su ciclo
productivo.
.unque stos Dltimos son importantes, tienen m)s que ver con competir en el
presente que en el futuro. 0o cual nos lleva siempre a mejorar m)rgenes
decrecientes y utilidades del negocio del pasado.
%#isten diversas fuentes de financiamiento, sin embargo, las m)s comunes sonG
internas y e#ternas.
1. <uentes internasG 8eneradas dentro de la empresa, como resultado de sus
operaciones y promocin, entre stas est)nG
a .portaciones de los SociosG @eferida a las aportaciones de los socios, en el
momento de constituir legalmente la sociedad Bcapital social o mediante nuevas
aportaciones con el fin de aumentar ste.
b Jtilidades @einvertidasG %sta fuente es muy comDn, sobre todo en las empresas
de nueva creacin, y en la cual, los socios deciden que en los primeros a&os, no
repartir)n dividendos, sino que estos son invertidos en la organizacin mediante la
programacin predeterminada de adquisiciones o construcciones Bcompras
calendarizadas de mobiliario y equipo, segDn necesidades ya conocidas.
c "epreciaciones y .mortizacionesG Son operaciones mediante las cuales, y al
paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversin, por que las
provisiones para tal fin son aplicados directamente a los gastos de la empresa,
disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no e#iste la salida de dinero al
pagar menos impuestos y dividendos.
d *ncrementos de $asivos .cumuladosG Son los generados !ntegramente en la
empresa. Eomo ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos
mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones
contingentes Baccidentes, devaluaciones, incendios, etc.
e Aenta de .ctivos BdesinversionesG Eomo la venta de terrenos, edificios o
maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras.
2. <uentes e#ternasG .quellas otorgadas por terceras personas tales comoG
a $roveedorasG %sta fuente es la m)s comDn. 8enerada mediante la adquisicin
o compra de bienes y servicios que la empresa utiliza para sus operaciones a
corto y largo plazo. %l monto del crdito est) en funcin de la demanda del bien o
servicio de mercado. %sta fuente de financiamiento es necesaria analizarla con
detenimiento, para de determinar los costos reales teniendo en cuenta los
descuentos por pronto pago, el tiempo de pago y sus condiciones, as! como la
investigacin de las pol!ticas de ventas de diferentes proveedores que e#isten en
el mercado.
b Erditos (ancariosG 0as principales operaciones crediticias, que son ofrecidas
por las instituciones bancarias de acuerdo a su clasificacin son a corto y a largo
plazo. %n el $erD, el financiamiento no gubernamental disponible para las
empresas proviene de operaciones bancarias tradicionales, principalmente
utilizando pagars bancarios con plazos de 2?, 4? 12? d!as de vencimiento, que
en algunos casos pueden ser prorrogados. 0os pagars son emitidos por el
prestatario para cubrir el prstamo, que puede estar garantizado por bienes del
activo fijo u otras garant!as.
0os prstamos de corto y largo plazo est)n disponibles en empresas financieras.
0a S(S, en cumplimiento de la pol!tica general del gobierno dirigida a reducir la
inflacin, supervisa el nivel de crditos e#tendidos por los bancos.
0os bancos y las instituciones financieras pueden establecer sus propias tasas de
inters para las operaciones de prstamo y a'orros. %stas tasas no pueden
e#ceder de la tasa m)#ima establecida por el (E@. "ebido a las condiciones de la
econom!a del pa!s, la tasa de inters para las operaciones en dlares
estadounidenses e#cede las tasas establecidas en el mercado internacional.
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OPERACIONES
FINANCIERAS
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INTROD,CCI+N
3asta principios del siglo -*- en el )mbito de las finanzas, los gerentes financieros
se dedicaban a llevar libros de contabilidad o a controlar la tenedur!a, siendo su
principal tarea buscar financiacin cuando fuese necesario. 0as <inanzas
siguieron un enfoque tradicional que se 'ab!a desarrollado durante las dcadas
anteriores, no ocurriendo cambios considerables. Se analizaba la empresa desde
el punto de vista de alguien ajeno a ella, como pudiera ser un inversionista, pero
sin poner nfasis en la toma de decisiones.
%l siguiente trabajo, se enfocar) en el estudio de las finanzas corporativas y
algunos aspectos importantes en torno a estas, como, su funcin, evolucin,
riesgo y rendimiento. .s! mismo aspectos como sistema financiero, administracin
de cuentas por cobrar y de crdito, administracin de inventario, entre otros. %sto
con el fin de ampliar nuestros conocimientos en el )mbito de las finanzas
CONC*,"I+N
0as <inanzas Eorporativas es el )rea espec!fica de las finanzas que se ocupa de
las decisiones financieras que toman las empresas, y los instrumentos y an)lisis
utilizados para tomar esas decisiones.
0as finanzas corporativas se centran en tres tipos de decisionesG
U 0as decisiones de inversin, que se centran en el estudio de los activos reales
Btangibles o intangibles en los que la empresa deber!a invertir.
U 0as decisiones de financiacin, que estudian la obtencin
de fondos Bprovenientes de los inversores que adquieren los activos financieros
emitidos por la empresa para que la compa&!a pueda adquirir los activos en los
que 'a decidido invertir.
U 0as decisiones directivas, que ata&en a las decisiones operativas y financieras
del d!a a d!a.
. partir del objetivo b)sico de las finanzas corporativas que es ma#imizar el valor
o la riqueza para los accionistas o propietarios.
.s! mismo podemos e#poner que el riesgo es la posibilidad de que los resultados
reales difieran de los esperados o posibilidad de que algDn evento desfavorable
ocurra.
0as finanzas corporativas 'an evolucionado dese principios del siglo -*-
afirmando que los gerentes financiero se dedicaban solo a llevar libros de
contabilidad y que durante dcadas no ocurrieron cambios considerables.
%n relacin al sistema financiero podemos decir que dentro de este el $ronstico
financiero es una de las 'erramientas m)s importantes para la planeacinH que la
planeacin es un proceso en el cual se proyectan y se fijan las bases de las
actividades financieras con el fin de minimizar el riesgo y aprovec'ar las
oportunidades y los recursos. %l Eontrol presupuestal es un conjunto de
procedimientos y recursos para planear, coordinar y controlar, por medio de
presupuestos, todas las funciones y operaciones de una empresa.
%#iste tambin la administracin de cuentas por cobrarH el objetivo de administrar
las cuentas por cobrar es cobrarlas tan r)pido como sea posible sin perder ventas
debido a tcnicas de cobranza muy agresivas. 0a administracin de inventariosH el
objetivo de administrar el inventario, como se coment antes, es rotar el inventario
tan r)pido como sea posible sin perder ventas debido a los desabastecimientos.