Resumen Derivados Financieros

La finalidad de los Derivados Financieros es cubrirse del riesgo, esto porque la

reduccin del riesgo en los flujos de efectivo futuros mejora la capacidad de planeacin
de la empresa y reduce la probabilidad de que los flujos de efectivo de la empresa
caigan por debajo de un mnimo necesario.

TIPOS DE MERCADO PARA LA COBERTURA


La cobertura en Mercado a Plazo (Forwards).

Cobertura en Mercado de Futuros.

Cobertura en Mercado de Opciones.

Cobertura en Mercado de Swaps.


Los derivados no son ms que hipotticas operaciones que se liquidan por
diferencias entre el precio de mercado del activo subyacente y el precio pactado.

Rentabilidad:
El beneficio o prdida resulta de la diferencia entre el precio de compra y el
precio a futuro.

Mercado de Sumas cero

Riesgo:
Variabilidad en los precios del activo subyacente.


USOS DE LOS DERIVADOS

Cobertura de Riesgo (Hedging)

Especulacin

Arbitraje: El arbitraje supone la realizacin de un beneficio seguro, sin riesgo,
pues se vende y compra al mismo tiempo, ganando un pequeo diferencial.








Concepto de Forwards:

Es un contrato legal privado entre dos partes que compran y venden una cantidad
especfica de un producto (commodity), ttulo pblico, moneda extranjera u otro
instrumento financiero a un precio especificado en el presente, con entrega y liquidacin
convenida para una fecha futura.


flexibilidad

Mercado Informal

Como instrumento de Proteccin.

Tambin como instrumento Especulativo

Actores que intervienen en el Mercado:

Comprador:

Es aquel que desea cubrirse de las variaciones futuras de precios y se
compromete a comprar a plazo

Vendedor:

Es aquel que se compromete a vender un activo a un precio fijado al momento
del contrato

Elementos del Contrato a Plazo (Forwards):

Todo contrato a plazo consta de los siguientes elementos:

Especificacin del producto: cantidad y calidad, lugar de entrega fsica
Precio de entrega: establecido en el momento de cerrar el contrato
Fecha y Sistema de Liquidacin: fecha y modo en que se realiza la
entrega fsica del producto frente a la entrega de dinero

Existe un riesgo mayor de incumplimiento de contrato (por ser un mercado sin
ente regulador), adems del riesgo producto de la diferencia entre el precio del contrato
y el precio del activo en el mercado spot.

Coberturas Cortas:
Una cobertura corta es lo apropiado cuando la empresa o persona ya posee un
activo y espera venderlo en algn momento en el futuro.

Coberturas Largas:
Una cobertura larga ser lo apropiado cuando la empresa o persona sepa
que va a tener que comprar cierto activo en el futuro y quiera asegurar desde ahora el
precio que pagar por l.

Concepto de Futuros:

Es un acuerdo entre dos partes por el cual los contratantes se comprometen a
entregar / recibir un determinado producto, especificado en cantidad y calidad, en una
fecha futura previamente fijada y a un precio acordado en el contrato estandarizado. Es
un mercado formal que busca ampliar el nmero de oferentes y demandantes a travs de
los contratos estandarizados.

Actores que intervienen en el Mercado:

Comprador:
Es aquel que desea cubrirse de las variaciones futuras de precios y se
compromete a comprar en el futuro

Vendedor:
Es aquel que se compromete a vender un activo a un precio fijado al
momento del contrato

Broker:
Es aquel que interviene como intermediario entre el comprador o
vendedor y la cmara de compensacin.

Cmara de Compensacin:
Es aquella entidad, distinta a la Bolsa, que hace de contraparte de todos
los contratos, garantizando que los contratos se cumplan.


Elementos del Contrato de Futuros:

Todo contrato de futuros consta de los siguientes elementos:

Especificacin del producto: cantidad y calidad, lugar de entrega fsica
Precio: establecido en el momento de cerrar el contrato
Fecha y Sistema de Liquidacin: fecha y modo en que se realiza la
entrega fsica del producto frente a la entrega de dinero.

Liquidacin y Margen de Garanta:

El sistema de liquidacin y los mrgenes de garanta, sirven para eliminar el
riesgo de crdito de ambas contrapartes de cada contrato.


Sistema de Liquidacin:

Liquidacin por Entrega Fsica: El sistema supone la entrega fsica del
producto frente a la entrega de dinero.

Liquidacin por Caja: Algunos contratos, como por ejemplo; contratos
sobre ndices burstiles, tasas de inters, divisas (en algunos casos), obligatoriamente, se
deben liquidar en dinero, sin entrega fsica del producto.
Margen Inicial: (o Depsitos en Garanta)

Corresponde a cantidades en dinero o activos financieros que todos los
participantes en un mercado de futuros deben depositar en el momento en que abren una
posicin.

La garanta la establece el Mercado y puede ser fija o variable segn el tipo de
producto y posicin tomada. Esta garanta es devuelta cuando se cierra la posicin que
dio origen a ella.

Margen de Variacin o de Mantenimiento:

El valor de una posicin a futuro es actualizado diariamente, llevndola al precio
de cierre del mercado a futuro de cada da.

La diferencia neta del cambio de precio es debitada en la cuenta corriente de la
posicin con prdida y abonada a la cuenta corriente de la posicin con ganancia.

Concepto de Base:

Corresponde a la diferencia de precios entre el mercado futuro y el mercado
spot. Esta base representa los costos de transporte y de almacenaje.

Convergencia:

A medida que se acerca la fecha de expiracin del contrato, los precios futuro y
contado convergen llegando al vencimiento a ser iguales

Diferencias entre Futuros y Forward:



Contrato a Futuro:

Contrato Estandarizado

A travs de la Cmara de Compensacin
Posibilidad de abandonar una posicin antes del vencimiento

Para abandonar una posicin basta con realizar la operacin contraria
Existencia de un mercado secundario
Poca importancia de la entrega fsica

No existe riesgo de no pago de la contraparte

Los inversores deben depositar una garanta




Contrato a Plazo o Forward:

Contratos no estandarizados

Privado entre dos partes

Imposibilidad de abandonar la posicin antes del vencimiento sin la autorizacin
En contrato se anula en la fecha de vencimiento

No hay mercado secundario

La entrega fsica es esencial

Existe riesgo de no pago de la contraparte

No existe garanta. Los pagos se realizan en la fecha de vencimiento



Concepto de Opciones:

Es un contrato por el cual el comprador tiene el derecho, pero no la obligacin,
de comprar o vender un determinado activo, llamado activo subyacente, a un
determinado precio, llamado precio de ejercicio y, a o hasta una determinada fecha,
llamada fecha de ejercicio. En cambio, el vendedor tiene la obligacin de vender o
comprar el activo subyacente al precio establecido en una fecha establecida


OPCIN DE COMPRA (CALL)
Derecho a comprar un activo subyacente a un precio determinado
Obligacin a vender dicho activo

OPCIN DE VENTA (PUT)
Derecho a vender un activo subyacente a un precio determinado
Obligacin a comprar dicho activo


Actores que intervienen:

Comprador,

Vendedor,

Broker,

Dealers,

Cmara de Compensacin

Tipos de Opcin: Al considerar la fecha de expiracin, se tienen dos tipos de
opcin:

Opcin Americana: es aquella opcin que se puede ejercer en cualquier
momento antes de la expiracin. En este tipo se dan la mayora de las
opciones, salvo sobre divisas e ndices.

Opcin Europea: es aquella cuando slo podemos ejercer la opcin en la
fecha de expiracin. En este tipo se dan las opciones sobre divisas y
sobre ndices.

En general, la mayora de las transacciones se liquidan por diferencias de
precios.
Todas las operaciones, incluyendo la liquidacin del contrato - cuando se
ejerce la opcin -, se deben realizar a travs de la cmara de compensacin,
lo que da una completa seguridad al mercado.
En general, los mercados contratan por el sistema de subasta pblica
En las opciones el comprador enfrenta menor riesgo que en el resto de los
derivados financieros, pues puede no ejercer y perder slo la prima.

Valor Intrnseco de la Opcin:

Paridad Call-Put

C = St - X

Si St >X Opcin est in the money
Si St <X Opcin est out of the money
Si St =X Opcin est at the money


So - X = C - P

Si St >X C >P in the money
Si St <X C <P out of the money
Si St =X C =P at the money















DIFERENCIAS ENTRE: OPCIONES Y FUTUROS

OPCIONES:

Compra / Venta:
Derecho y No Obligacin / Obligacin
Decisin:
Slo el Comprador
Prdida:
Comprador;
Limitada a la prima
Vendedor;
Depende del precio spot
Riesgo:
Vendedor nico expuesto al riesgo
Garanta:
Slo el Vendedor
Contratos:
Pueden existir contratos OTC (Over The Counter)

FUTUROS:

Compra / Venta: Obligacin / Obligacin

Decisin:
Contractual

Prdida:
Comprador y Vendedor: Depende del precio Spot
Riesgo:
Ambos estn expuestos al riesgo
Garanta:
Comprador y Vendedor
Contratos:
Contratos estandarizados (Forward alternativos)















Concepto de Swaps:

Los swaps o permuta financiera son acuerdos privados entre dos empresas para
el intercambio de flujos de tesorera futuros conforme a una frmula preestablecida

CARACTERSTICAS DE LOS SWAPS DE INTERESES


El nombre de la contraparte,
El monto del swap o principal terico,
El tipo fijo
El tipo flotante
La fecha de liquidacin
El contrato jurdico bajo el que se rige el acuerdo swap


Principales Actores del Mercado de Swaps:

Empresa Deficitaria:

Es aquel que desea cubrirse de las variaciones de precios futuras o necesita
flujos, y se compromete a pagar a la otra parte por el activo subyacente.

Empresa Excedentaria:

Es aquel que se obliga a devolver lo recibido del comprador, al vencimiento por
el activo subyacente en el futuro a un precio fijado previamente.

Intermediario Financiero:

Es aquella institucin que negocia independientemente con las otras dos partes


Riesgo de Crdito:
Probabilidad de incumplimiento por la contraparte de los trminos del acuerdo
swap.
Riesgo de Mercado o Sistemtico:
Se debe a la incertidumbre que acompaa a los movimientos de los tipos de
inters o tipos de cambio. A mayor plazo del vencimiento del swap, mayor riesgo.
Riesgo de Desacuerdo:
Se refiere a las dificultades asociadas a que ciertos trminos de planteamiento
del contrato swap estn equivocados.


Un Swap tiene el efecto de trasformar un tipo fijo de un prstamo en un tipo flotante
o bien, un tipo flotante en un tipo fijo.

Un Swap, en su forma ms general, es un activo financiero por el que se
intercambian flujos de caja conforme a una frmula que depende del valor de una o ms
variables subyacentes.

Los swaps pueden ser prorrogables o amortizables:

1. Swap prorrogable (extendable swap): una parte tiene la opcin de extender la
vida del swap ms all del perodo especificado.
2. Swap amortizable anticipadamente (puttable swap): una de las partes tiene
opcin a concluir el swap con antelacin.

ESPECULACIN CAMBIARIA

Los Especuladores son aquellos inversionistas que asumen el riesgo de
fluctuaciones de precios estimulados por la obtencin de ganancias de capital, ante las
expectativas de incremento por ellos.

Razones para hacer especulacin:

a) El reducido monto necesario para operar en los mercados a futuro, que es
normalmente menor que el realizado en el mercado spot,
b) Se pueden lograr rentabilidades en el corto plazo difciles de conseguir en el
mercado spot si se proyecta de buena manera la relacin precio real y precio
futuro.

Especulacin en los mercados a plazo y mercados de futuro son los mismos, pero
existen dos diferencias:

1. Cuentas de Margen sobre el mercado de futuro:
Los especuladores buscarn una brecha mayor a los contratos a plazo,
debido al mayor riesgo adicional que soportan.

2. Vencimientos:
Los contratos a futuro rara vez se mantienen hasta el vencimiento, por lo
cual el especulador estar comparando da a da las brechas entre precio futuro y
precio spot

Especulador comprar una opcin si el rendimiento esperado excede al costo de la
misma, exceso que deber ser suficiente para compensar el riesgo y el costo de
oportunidad asumido por el pago de la prima.

Un especulador comprar una opcin si la valora por sobre el precio de mercado

La suscripcin de una opcin es una estrategia especulativa muy riesgosa, salvo
que se haga una exposicin compensatoria





STRADDLE:

Tambin se puede llevar a cabo una operacin cruzada, es decir, comprar
simultneamente una opcin de compra y una opcin de venta al mismo precio de
ejercicio
Especulacin sobre la Volatilidad de la divisa.

Si el tipo de cambio de la moneda extranjera aumenta, se ejerce la opcin de
compra y se asume el costo de la opcin de venta
En cambio, si el tipo de cambio disminuye, la opcin que se ejerce es la opcin
de venta y se asume el costo de la opcin de compra