Bajo la premisa de que los activos intangibles son
parte a tener en cuenta en todos los casos de toma de decisiones estratgicas, y ante los numerosos intentos de valorar y buscar la exactitud de su medida, surge esta tesis 2 , que pretende ser la documentacin de referencia a partir de la cual se pueda localizar toda la informacin relativa a la valoracin de los activos intangibles 3 . En defnitiva, un manual de referencia que permita a las empresas su iniciacin en los activos intangibles y la eleccin del mtodo que ms les convenga. Se trata de un trabajo hartamente detallado, que analiza y compara las principales metodologas de valoracin de activos intangibles, y que persigue saltar las barreras que imponen la falta de normalizacin y consenso en mbitos tales como la defnicin, la clasifcacin e incluso su importancia. Hiptesis de partida 4 Hiptesis 1: No existe un mtodo nico de valoracin de activos intangibles indudablemente vlido para cualquier empresa y en distintas circunstancias. Objetivo 1: Evaluar que a pesar de existir multitud de mtodos de valoracin, ninguno es vlido por s mismo de forma integral en cualquier entorno. Con esta hiptesis se pretende estudiar si no existe un mtodo adecuado de valoracin que permita una correcta gestin de los activos intangibles de la compaa, y que el trmino integral no se corresponde con la realidad. Hiptesis 2: A pesar de que existe una evolucin notable en el reconocimiento de los activos intangibles, stos no son comunicados de manera efcaz para su correcta gestin e inclusin en informes de empresas, impidiendo as la normalizacin de la valoracin de los mismos Objetivo 2: Pasos que debe seguir la comunicacin para mejorar el reconocimiento y la gestin de los activos intangibles. Objetivo 3: Conocer si las compaas poseen al alcance de su mano los diferentes mtodos de valoracin de intangibles. A travs de esta hiptesis se busca descubrir si existe un buen sistema de comunicacin que fomente la valoracin de los activos intangibles y su entrada en todo aquel sistema econmico de una organizacin, o si por el contrario es un tema relegado nicamente a grandes compaas y de manera puntual. Los activos intangibles son uno de los principales factores del xito de una empresa, tanto presente como futuro ya que son una parte importante a considerar en toda decisin estratgica de la compaa. Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles 1 Mtricas Documentos de Estrategia T01 / 2011 Cristina lvarez Villanueva Tesis Documento elaborado por Corporate Excellence Centre for Reputation Leadership citando, entre otras fuentes, la Tesis Doctoral de Cristina lvarez Villanueva titulada Hacia un Nuevo Modelo de Valoracin de Intangibles. 1. La justifcacin de la investigacin radica en la falta de estndar en este mbito los intangibles han sido durante mucho tiempo los grandes olvidados en la Economa y Contabilidad 2. La tesina Los sistemas de valoracin de intangibles y su relacin con la toma de decisiones estratgicas en la empresa. Situacin actual (lvarez Villanueva, 2007) marca los cimientos de esta investigacin. sta supuso una introduccin a la medicin de los intangibles orientada a la toma de decisiones estratgicas en la empresa. 3. Si es cierto que hay mucha documentacin sobre activos intangibles, hasta el momento no existe un manual que abarque el conjunto de los activos intangibles y que muestre referencias a los modelos, con sus caractersticas. 4. La metodologa seguida en la presente tesis doctoral emplea un orden lgico, que se distribuye en tres fases diferenciadas: 1) trabajo de investigacin documental (Marco Contextual y Marco Terico), donde se analizan en detalle las distintas caractersticas de los activos intangibles.; 2) Trabajo de campo (Marco emprico), para corroborar las hiptesis de partida y planteamientos que han surgidos a lo largo de la investigacin; 3) Conclusiones fnales y planteamiento de las lneas futuras de exploracin (Marco Conclusivo). Tesis 2 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Hiptesis 3: La valoracin de activos intangibles no se lleva a cabo muchas veces porque las compaas no poseen al alcance de su mano los diferentes mtodos de valoracin de intangibles, ni es muchas veces posible contar con un experto que les pueda asesorar en ello. Objetivo 4: investigar si faltan conocimientos en el mbito de los activos intangibles y una persona o equipo en la empresa que puedan hacerse cargo de ellos. Objetivo 5: evaluar si debido a dicha falta de informacin, la valoracin de intangibles se ve ms como un elemento extrao que como algo necesario para la empresa. Objetivo 6: estudiar si la labor de comunicacin que se est llevando a cabo en las empresas sobre los activos intangibles es sufciente. Mediante esta hiptesis se persigue ver si la falta de informacin es uno de los motivos de que la valoracin de activos intangibles no sea acogida con mayor xito y, por tanto, el progreso en su gestin sea mucho ms lento. Marco Conceptual Evolucin de los activos intangibles La introduccin de los activos intangibles en el balance empresarial no tiene lugar hasta los aos 80. Adam Smith, considerado el padre de la Economa moderna, pensaba que la esencia de la riqueza de una empresa era nicamente la produccin de bienes materiales. Por lo que para l, el trabajo productivo creaba bienes tangibles que posean valor en el mercado, mientras que sostena la creacin de intangibles como trabajo improductivo. Todo cambia cuando en 1912, Schumpeter sentencia en su Teora de La Evolucin Econmica la idea de intangibilidad en el mbito del sistema econmico y la innovacin y valora a los activos no tangibles como elementos fundamentales para el desarrollo y base de la empresa. A partir de ese momento, muchos investigadores han demostrado la importancia de los activos intangibles y su contribucin a la generacin de valor de una empresa, infuyendo as tanto en su estructura interna como en la externa 5 . Siguiendo los planteamiento de Bounfour (1998; 2003), se puede determinar que los intangibles son cada vez ms importantes, debido al crecimiento e industrializacin del sector servicios, a la desmaterializacin de la fabricacin, al reconocimiento del papel del conocimiento y de los intangibles en la competitividad corporativa y a la extensin de la preocupacin por la creacin de valor para todos los stakeholders. Cada vez ms, las empresas de nueva creacin se orientan desde su origen a los servicios y se fundamentan en el conocimiento. Si los intangibles comenzaron representando un 50% del valor del mercado, actualmente alcanzan un 80% 6 . Ello se debe al nuevo modelo de competitividad. Sin embargo, todava son muchas las organizaciones que no aceptan realizar informes que permitan valorar sus intangibles mediante indicadores. Las razones se pueden resumir en los siguientes puntos: 1. La creencia de que slo los informes puramente fnancieros son los que realmente proporcionan el valor de la empresa. 2. Temor a que los indicadores revelen informacin confdencial sobre la estructura interna, clientes o trabajadores de la empresa. 3. Falta de conocimiento para analizar dichos modelos. 4. Falta de experiencia para elegir el modelo que mejor se adapte a la situacin. Hacia una defnicin de AI Actualmente, no existe una defnicin de intangible aceptada dentro de la literatura fnanciera, pero analizando las diversas defniciones s se pueden contemplar las caractersticas que los componen e intentar identifcarlos. Los requisitos para ser intangible son los siguientes: 1. Ser identifcable, es decir, diferenciable del resto de activos. 2. Benefcio futuro probable, ya que sin ello no se podra considerar activo. 3. Control, una empresa pueda controlar sus activos intangibles. Gracias a ese control, los activos podrn ser posteriormente contabilizados. Ante ello, la defnicin adoptada en el estudio es la del Diccionario de Economa y Negocios de Arthur Andersen (1997:340), que dice as: Califcativo de todo aquello que no tiene una presencia corprea o fsica, y que no est destinado por la empresa para su venta. As, son intangibles los diseos industriales, el fondo de comercio, etc. Pero esta defnicin no es aceptada en el marco emprico de la investigacin. Por lo que, tras el estudio realizado, la autora propone la siguiente defnicin 7 : Es todo aquel activo no fsico ni monetario que puede ser identifcable y controlable, que permite generar benefcios econmicos futuros y que contribuye a la creacin de valor de la empresa. Si se desglosa esta defnicin, se observa que: 1. Se determina su carcter intangible: no fsico. 2. Cumple las condiciones de activo: identifcable y controlable. 5. Ver en anexo fgura Evolucin de las aproximaciones teorticas a los intangibles. Fuente (Bounfour, 2005:6-7). 6. Measuring Intangible Equity (2002). 7. Aunque se emplea el trmino Capital Intelectual e Intangible para hacer referencia al mismo concepto, en realidad el Capital Intelectual (en adelante CI) puede considerarse un tipo de activo intangible. Tesis 3 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles 3. Se respetan las condiciones contables: no monetario. 4. Y muestra dos caractersticas fundamentales: creacin de benefcios futuros y creacin de valor. 5. Se obvian el trmino capacidad para no centrarse nicamente en el mbito humano, y capital intelectual debido a su diferencia. Clasifcacin de Activos Intangibles Para una buena valoracin es necesario conocer antes qu elementos vamos a medir, en qu consisten y cmo se pueden clasifcar8 . La gran variedad de clasifcaciones existente sobre activos intangibles ponen en evidencia, una vez ms, la falta de consenso, lo que difculta en gran medida la valoracin de estos activos. Las consecuencias son obvias: falta de estandarizacin, con lo que en funcin del mtodo empleado, se obtendrn unos indicadores/valores u otros. Tratamiento contable de los Activos Intangibles De manera genrica para todas las normas, un activo es todo recurso controlado por la empresa como resultado de sucesos pasados y del que se espera obtener benefcios econmicos futuros. Para satisfacer la condicin de intangible deber cumplir las condiciones de identifcabilidad, control y capacidad de obtencin de benefcios futuros. La normativa contable espaola nicamente clasifca los activos intangibles bajo el nombre de inmovilizado inmaterial, pero no aparece el tratamiento de activo intangible como s fgura en las IASB y FASB s realizan desde hace aos 9 .
Desde Enero de 2005, la UE ha realizado una regulacin de las normas contables con el fn de homogeneizar los estados fnancieros de las empresas, as como de favorecer la transparencia y la contabilidad. Todas las compaas deben presentar sus cuentas segn las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF). ste debera ser un buen momento para favorecer la defnicin de los activos intangibles dentro de dichas cuentas. An as, en esta nueva normativa los activos intangibles continan siendo no reconocidos en parte. En ese sentido, mientras que los activos intangibles no sean reconocidos como tales en las normas de contabilidad existentes, su valoracin ser una tarea difcil. El tratamiento contable que analiza la investigacin ha sido estructurado en funcin de la clasifcacin de Ramrez y Tejada 10 (2009:175), y que Nevado y Lpez (2002:18) 11 tambin suscriben. A. Activos intangibles identifcables: Los activos intangibles identifcables pueden ser aquellos adquiridos por terceros, los permutados, los obtenidos de combinacin de negocios o los donados. Tambin pueden ser generados inter- namente, como los gastos en investigacin y desarrollo o las aplicaciones informticas. Los primeros poseen probabilidad de generar benef- cios econmicos futuros, tal y como se refeja en su coste. Los segundos, en cambio, al no tener un coste de adquisicin determinado, suponen un alto grado de incertidumbre y por tanto de riesgo. Esto infuye en su medicin, ya que los activos adquiri- dos sern fcilmente medibles (poseen un precio), 8. En el captulo 5 de la tesis Hacia una valoracin de intangibles se realiza una revisin por las clasifcaciones de activos intangibles ms relevantes. 9. Slo una norma aporta una defnicin conceptual de los activos intangibles, la NIC 38: un activo intangible es un activo identifcable, de carcter no monetario y sin apariencia fsica (NIC 38, Defniciones). 10. RAMREZ CRCOLES, Yolanda Y ngel TEJADA PONCE (2009): Activos intangibles identifcables. Se ha logrado alcanzar una convergencia internacional en su tratamiento contable? en revista Estudios Financieros. Revista de Contabilidad y Tributacin, N 310, Centro de Estudios Financieros, Madrid, pp 169-184 11. NEVADO PEA, Domingo y Vctor Ral LPEZ RUIZ (2002): El Capital Intelectual: valoracin y medicin, Financial Times-Prentice Hall, Madrid Identifcables No identifcables Adquiridos a terceros Generados internamente Adquiridos por otra empresa Generados internamente Individualmente En combinacin de negocios Formas especfcas Fondo de comercio adquirido o externo Fondo de comercio interno (Capital Intelectual) Gastos I+D Propiedad industrial Propiedad intelectual Concesiones administrativas Derechos de traspaso Aplicaciones informticas Franquicias Clientela Localizacin Estructura organizativa Prestigio Know-how Capital humano Canales comerciales Activos intangibles visibles Activos intangibles ocultos Activos Intangibles Tesis 4 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles mientras que los generados internamente necesi- tarn de mtodos de valoracin, en alto grado sub- jetivos y que son el objeto de la tesis doctoral. B. Activos intangibles no identifcables: El resto de elementos intangibles que cumplen las condi- ciones de activo pero no son separables o identif- cables, poseen un tratamiento contable diferente. stos a su vez, pueden ser adquiridos por otra empresa (fondo de comercio externo) o generados internamente (fondo de comercio interno, capital intelectual, capital humano, know-how, capital organizativo, capital de cliente, etc). Marco Terico Mtodos de valoracin La valoracin de la empresa ha sido una pieza clave en la historia de la gestin empresarial, ya que permite conocer su continuidad y supervivencia. Desafortunadamente, debido al elevado grado de subjetividad que implica, es difcil encontrar un mtodo que permita realizar dicha valoracin. Cuando hablamos de valoracin se hace referencia al valor econmico y fnanciero del activo intangible, es decir, monetario, no a su valor subjetivo. La medicin de intangibles es vital para la correcta gestin de los mismos. Valoramos para conocer la calidad de la gestin. Los mtodos de valoracin de intangibles son simplifcaciones de la realidad, aproximaciones al valor exacto 12 . Se puede extraer a travs de ellos una tendencia que muestre si los resultados que est obteniendo la empresa son mejores o peores que el ltimo anlisis. De este modo, el sistema de valoracin de intangibles se puede asemejar a una bscula que marca peso de ms: nunca dar el valor exacto, pero s nos dar a conocer si el valor se ha incrementado o no 13 . Clasifcaciones de los mtodos Existen diversas formas de clasifcar los mtodos de valoracin de intangibles 14 . En esta tesis se opta por la propuesta de Sveiby 15 (2007) que realiza una clasifcacin en dos dimensiones 16 . Por un lado, considera los aspectos de: Nivel organizativo Componentes identifcados Y por el otro el cmo mostrar los resultados: Valor monetario Valor no monetario Adems, en funcin de su ubicacin en la parrilla, se consideran cuatro tipos de mtodos de valoracin de intangibles. 1. Directos (Direct Intellectual Capital Methods, DIC). 2. De capitalizacin de mercado (Market Capitalization Methods, MCM) 3. De retorno sobre activos (Return on Assets Methods, ROA) 4. De tablero de indicadores o cuadro de mando (Score card, SC) Tanto en un tipo de metodologa como en otro, es fundamental que la empresa consiga mantener su uso de forma continuada. Sera un sinsentido variar de modelo frecuentemente, ya que no se obtendran resultados comparativos vlidos. Se ha de tener en cuenta que cada mtodo ofrece ventajas y desventajas en funcin del momento o situacin en el que sea utilizado. A. Mtodos fnancieros (DIC, MCM y ROA) Los mtodos fnancieros (DIC, MCM y ROA) son los basados en el uso de medidas fnancieras que muestran el valor del capital intelectual de la empresa. Son tiles en situaciones de fusin/compra y en evaluaciones/comparaciones del mercado, ya que valoran el capital intelectual monetariamente. Adems, al ofrecer resultados econmicos, se pueden realizar comparaciones entre compaas de la misma industria, o fusiones y adquisiciones. Ventaja: al ofrecer un valor econmico, se puede mostrar cunto cuestan los activos intangibles. Desventaja: reducir el valor del activo a una cuanta econmica implica una conclusin superfcial. Al mismo tiempo, no permiten identifcar y medir los distintos elementos que componen el capital intelectual por separado. B. Mtodos no fnancieros (SC) Los mtodos no fnancieros (SC) permiten mostrar la relacin entre las actividades actuales y la capacidad de generar benefcio futuro. Con ellos, se ofrece una visin global de la estrategia de la empresa a largo plazo, minimizando la incer- tidumbre en la toma de decisiones. Ofrecen por 12. Muchos investigadores afrman que jams se podr llegar a medir el valor de un intangible de forma precisa, ya que gran parte de ellos radica en la subjetividad y mente humana (el esfuerzo, la satisfaccin del cliente, la lealtad) 13. Este planteamiento se corresponde con el Principio de Indeterminacin de W. Heisenberg (1959). 14. Irene Pisn Fernndez habla de mtodos simples y compuestos; Castilla basa su clasifcacin en tres criterios: para qu se valora, qu se valora, cmo valorarlo; Salinas Fabbri la hace en funcin de dos criterios: Cul es el objetivo y qu se est valorando; Villacorta introduce cuatro criterios a los que atenerse: presentacin de los resultados de forma cuantitativa o cualitativa, si se usan mtodos directos o indirectos, si se usan indicadores o no para el clculo y la fnalidad del mtodo: modelo de control y gestin, o modelo terico, o modelo con fnalidad diferente a la gestin; Nevado y Lpez, por su parte, simplifcan la clasifcacin diciendo que hay dos tipos: modelos conceptuales y modelos globales o individuales; Viedman propone una clasifcacin completamente diferente conocida como Teora del Capital Intelectual; Por ltimo, Levy y Duffey realizan su clasifcacin en funcin del resultado que ofrecen: mtodos cuantitativos, mtodos cualitativos y otros modelos (aquellos no clasifcables en los anteriores). 15. SVEIBY, Karl-Erik (2007): Methods for Measuring Intangible Assets, [documento disponible en Internet en www.sveiby.com] 16. Los motivos esenciales son los siguientes: abarca las anteriores y su estructura es lgica y racional. Tesis 5 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles tanto, una informacin que los mtodos fnancier- os no brindan: informacin futura de generacin de benefcio sobre actividades no contabilizadas. Ventaja: ofrecen una fotografa completa sobre la situacin de una organizacin, permitiendo de un vistazo comprender cmo se encuentra su estado fnanciero y dnde es necesario realizar mejoras. Son modelos diseados para complementar el esquema fnanciero. Son una herramienta que transmite cmo los recursos intangibles generan resultados fnancieros. Desventaja: su elevada individualizacin. Son dependientes de la situacin en la que se realizan y deben por tanto ser adaptados para cada empresa de manera independiente. A causa de esto, hacer comparaciones resulta complicado. Adems, al no obtener resultados econmicos, su aceptacin en el mbito empresarial es menor ya que pueden generar grandes cantidades de datos difciles de analizar y de comunicar, sin la necesaria perspectiva puramente fnanciera. Por otro lado, el hecho de tener que usar indicadores tiene una serie de inconvenientes: a) es difcil de discriminar los indicadores o de clasifcar las actividades de la empresa en ellos; b) muchas veces no estn ligados entre ellos; c) son difcilmente comparables; d) son subjetivos; e) demasiados indicadores. No Monetarios Monetarios Componentes identifcados Mtodos SC - BSC - Business IQ/Topplinjen - Celimi - CIBC - Danish Guidelines - Holistic Accounts - IAM - ICBS - IC-dVAL - IC-IndexTM - IC-RatingTM - Knowlege Audit Cycle - Dow Chemical Model - University of Western Ontario Model - Intelect Model - Intellectus Model - MAGIC - Meritum - NICI - Recommendations of Tjnestefrbundet - Skandia Navigator - Valoracin y Gestin - Value Chain ScoreboardTM Mtodos DIC - AFTF - Citacin Ponderada de Patentes - DEC - FiMIAM - HRCA - IAMS - Inclusive Valuation Methodology - Intellectual Asset Valuation - Technology Broker - The Value Explorer ToolkitTM - TVCTM - VCI Nivel organizativo Mtodos MCM - Balance General Invisible - CFROI - CVA - FiMIAM - IAMVTM - Matriz de recursos - MBV - MVA - Q de Tobin Mtodos ROA - Architecture for Intangibles (Human Capital) - CFROI - CIVTM - CVA - EVATM - KCE - Modelo Matemtico - MVA - NOVA - VAICTM Tabla 01: Modelos de Valoracin de Activos Intangibles 17 17 Los mtodos sealados han sido identifcados del universo total para profundizar en ellos. Los criterios seguidos para dicha seleccin han sido: 1) segn literatura (autores): los mtodos ms importantes y reconocidos de cada tipologa; y 2) segn diferenciacin: los mtodos claramente distintos al resto y que suponen una innovacin. Tesis 6 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Mtodos Caractersticas Pros Contras MCM Basados en la capitalizacin del mercado Adecuados para mostrar el valor econmico del Capital Intelectual. Adecuados para hacer benchmarking y comparaciones. No contienen informacin sobre los componentes del Capital Intelectual. El enfoque solamente econmico ofrece una perspectiva parcial. ROA Basados en el retorno de los activos Adecuados para hacer benchmarking y comparaciones Ofrece valor econmico del Capital Intelectual Se basan en las reglas de contabilidad tradicionales, con lo que son fciles de comunicar entre contables y fnancieros. No contiene informacin sobre los componentes del Capital Intelectual. El enfoque solamente econmico ofrece una perspectiva parcial. DIC Estiman el valor econmico de los AI identifcando sus componentes. Deben ser usados junto con los mtodos SC cuando se buscan indicadores estndares. Permiten la valoracin de los diferentes componentes del Capital Intelectual. Permiten la combinacin de valores monetarios y no monetarios. Dan una visin sencilla de la riqueza del capital intelectual de la compaa. Son medidas basadas en eventos. Mejores que los fnancieros relacionando causa-efecto. Son medidas especfcas de una compaa. No adecuados para hacer benchmarking o comparaciones. Cuantos ms componentes se analicen y ms valores se obtengan, mayor ser el esfuerzo a realizar tanto en la realizacin como en la evaluacin. SC Identifcan los componentes del Capital Intelectual y generan ndices e indicadores que se refejan en grfcas o tableros de mando. Permite obtener resultados de manera rpida y cercana a la empresa. Son fcilmente adaptables a la deteccin y correccin de errores en los procesos de la empresa, salidas y entradas. Se obtiene un gran nmero de resultados que permite elaborar polticas de actuacin. Muy afectados por los cambios en el contexto. Tanta cantidad de informacin puede resultar complicada de analizar, y difcil para obtener un nico resultado numrico. Tabla 02: Ventajas y desventajas de los mtodos de valoracin Clasifcacin detallada de Modelos de Valoracin de AI propuesta A partir de la Clasifcacin de Modelos de Valoracin de AI segn Sveiby, que ha sido completada con el resto de mtodos de valoracin de activos intangibles relevantes, se ha confgurado las tablas 18 1 y 2. Mtodos de valoracin de intangibles MCM: calculan la diferencia entre la capitalizacin de mercado de la empresa y su capital contable como el valor de su capital intelectual o de sus activos intangibles: 18. En el documento Anexo Recopilacin y clasifcacin de los mtodos de valoracin de activos intangibles existentes que se corresponde al captulo 8 de la citada tesis, se recoge una gua en la que se recopilan los mtodos de valoracin de activos intangibles. Tesis 7 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Modelo: Market to Book value (SternStewart y Luthy) Frmula (valor de AI) valor de mercado q = valor de reposicin de activos Caractersticas - Mltiplo sobre el valor contable de los activos. - Si el patrimonio neto es negativo, su valor es negativo. Pros - Relativamente estable, - til en las comparaciones entre empresas. - Puede usarse a pesar de tener resultados negativos. Contras - No da el valor exacto del CI: lo que representa no son los AI. - Afectado por las normas contables. Modelo: FiMIAM (Irena Rodov & Philippe Leliaert) Frmula (valor de AI) alor de mercado = Capital tangible + Capital intelectual realizado + Erosin del capital intelectual Caractersticas - Mtodo mixto (MCM y DIC) - Estima el CI con resultado econmico - Busca ligar el valor del CI con el valor de mercado sobre el valor en libros - Se lleva a cabo en seis pasos Pros - Metodologa sencilla y adaptable a cualquier empresa - Resultado numrico - Se ajusta a las variaciones de mercado (erosin del CI) - Adems, mide los activos tangibles Contras - Valores fnitos de los componentes del CI elegidos - Se basa en el valor en libros de la empresa (coste histrico) - Subjetividad en la ponderacin de los componentes del CI Modelo: Balance Invisible (Konrad Group and KarlSveiby) Frmula (valor de AI) Valor de mercado = Capital tangible + Capital intelectual realizado + Erosin del capital intelectual Caractersticas - Mtodo mixto (MCM y DIC) - Estima el CI con resultado econmico - Busca ligar el valor del CI con el valor de mercado sobre el valor en libros - Se lleva a cabo en seis pasos Pros - Metodologa sencilla y adaptable a cualquier empresa. - Resultado numrico. - Se ajusta a las variaciones de mercado (erosin del CI). - Adems, mide los activos tangibles. Contras - Valores fnitos de los componentes del CI elegidos - Se basa en el valor en libros de la empresa (coste histrico). - Subjetividad en la ponderacin de los componentes del CI. Frmula (valor de AI) valor de mercado q = valor de reposicin de activos Caractersticas - No es un mtodo es un indicador. - Medida aproximada de los AI. - Mltiplo sobre el valor contable de los activos. - Es un precursor de mtodos de valoracin de AI. Pros - Ofrece una visin global. - Evita calcular tasas de rendimiento. - til en las comparaciones entre empresas. Contras - Difcil obtener la informacin necesaria. (costes de reposicin). - Depende del mercado. Modelo: Tasa Q de Tobin (James Tobin) 1 Mtodos de valoracin de intangibles MCM: Calculan la diferencia entre la capitalizacin de mercado de la empresa y su capital contable como el valor de su capital intelectual o de sus activos intangibles: 2 Mtodos de valoracin de intangibles MCM: Tesis 8 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Modelo: CFROI (HOLT Value Associates) Modelo: MVA (Stern Stewart & Co.) Modelo: CVA (Boston Consulting Group) Frmula (valor de AI) Flujo de caja amortizacin CFROI = Activo bruto total Caractersticas - Mide el retorno de una inversin teniendo en cuenta infacin, antigedad y vida de los activos y diferentes mtodos de amortizacin. - Puede ser ratio o tasa de rendimiento interna Pros - Relaciona los resultados con la habilidad de la compaa para generar fujos de liquidez. - Es ajustado por la infacin. - Puede ser calculado a nivel de unidad de negocio o a nivel general de la empresa. Contras - Ms complejo y menos intuitivo que el EVA. - No tiene en cuenta el riesgo de la compaa. - Se basa en histricos. - No realiza estimaciones de futuro. Frmula (valor de AI) MVA = Valor comercial capital Invertido Caractersticas - Permite detectar la creacin de valor en una empresa. - Estrechamente relacionado con el EVA: es equivalente a la suma del valor actual de todos los EVA previstos para el futuro. Pros -Permite determinar expectativas sobre los resultados de las estrategias a adoptar. - Incorpora las expectativas de futuro del sector. Contras - No considera los costos de oportunidad del capital invertido. - No considera la rentabilidad del efecto repartido a los accionistas. - No vlido a nivel de unidad de negocio de la empresa. - No vlido para empresas que no cotizan en bolsa. Frmula (valor de AI) CVA = Capital invertido x (CFROI K) Caractersticas - ndice basado en valor - Evala la creacin o destruccin de valor en una empresa de manera peridica y econmica - Es una modifcacin del EVA Pros - Permite aplicarse a nivel de unidad de estrategia de negocio. - til cuando las operaciones demandan efectivo. - Permite vincular corto y largo plazo de negocio. Contras - Ha de ser medido en varios periodos para poder ser comparado. - Clculo ms complejo que el EVA. 3 Mtodos de valoracin de intangibles ROA: Ofrecen soluciones puramente fnancieras, lo que concuerda con las necesidades fnancieras de los accionistas. Son herramientas de mediciones de resultados, no de organizacin: Modelo: EVA (Stern Stewart & Co.) Frmula (valor de AI) EVA = (ROI WACC) x Capital invertido EVA = BAIDT (VC x cp) Caractersticas - Medida de desempeo fnanciero basada en valor - Permite estimar el valor de una compaa y mostrar su rentabilidad. - Es un indicador de gestin muy usado y potente - Fue un gran avance al reconocer que los recursos usados en la empresa tienen un coste asociado. Pros - Permite analizar unidades de negocio individuales. - Permite ver el crecimiento real de la empresa. - til como punto de partida. - Sencillo de usar y til para comparativas. Contras - No realiza estimaciones de futuro. - Puede generar inconsistencia. - Necesita que la rentabilidad del negocio sea mayor al coste fnanciero. -Aumenta su complejidad al buscar mayor exactitud. - Se centra en el corto plazo. Tesis 9 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Modelo: TechnologyBroker (Annie Brooking) Modelo:DEC (Eduardo Bueno Campos) 4 DIC Mtodos de valoracin de intangibles DIC: Los mtodos directos calculan el importe del valor de los activos intangibles mediante la identifcacin de sus diversos componentes. Estos componentes pueden ser evaluados de manera directa como elemento individual o como coefciente agregado. Capital Intelectual: Capital Intelectual = Activos humanos + Activos de infraestructura+ Activos de propiedad intelectual + Activos de mercado Valor de mercado = CI + Activos tangibles Caractersticas - Objetivo: auditar el valor del CI. - Da mayor relevancia a los AI derivados de la propiedad intelectual. Pros - Mtodo que evala el CI de una empresa - Da importancia a la propiedad intelectual - Relacin con los objetivos de la compaa - Mtodo integral Contras - Subjetividad en la transformacin de resultados cuantitativos a cualitativos - No tiene en cuenta sinergias - No horizonte temporal - Clasifcacin de AI subjetiva Capital Intelectual: Capital Intelectual = Capital humano + Capital estructural + Capital de clientes Caractersticas - Objetivo: analizar la procedencia de los AI y calcular su valor. - Modelo de competencias esenciales. - El resultado es cualitativo y cuantitativo. Pros - Orienta esfuerzos hacia los objetivos de la empresa - Mejora profesional y personal de los miembros de la compaa. - Crea una organizacin inteligente que maneje los fujos de la empresa. Contras - No tiene en cuenta el horizonte temporal. - No emplea indicadores. - Confusin terminolgica en competencia y defnicin. - Disparidad de criterios en la auditora. - Posibilidad de uso de herramientas inadecuadas. - Posibilidad de dejarse llevar por la inercia de la empresa. Modelo: CIV (Evanston Business Investment Corp. Illinois & Kellog School of Business, Northweste) Frmula (valor de AI) CIV obtenido en siete pasos Caractersticas - Considera que el valor de los bienes intangibles son la capacidad de una empresa para superar al competidor medio que tiene bienes tangibles similares - Buen complemento para el MBV Pros - Permite comparar entre empresas del mismo sector permite comparar unidades de negocio dentro de una empresa - Muestra si una empresa va a generar benefcios futuros antes de que lo vea el mercado - ndice global de AI - Sencilla de usar Contras - No desglosa los AI en sus componentes - No vlido si el ROA de la empresa est por debajo de la media del sector Tesis 10 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Modelo: FiMIAM (Irena Rodov & Philippe Leliaert) Modelo: Balanced Scorecard (BSC) (Robert Kaplan y David Norton) 5 Mtodos de valoracin de intangibles SC: Los mtodos Scorecard son aquellos que se basan en indicadores sobre los activos intangibles, y los resultados se muestran en grfcas. Son similares a los mtodos directos pero no ofrecen resultados econmicos. Su ventaja es que dan una imagen global sobre los activos intangibles, aplicable a cualquier nivel de la empresa. Capital Intelectual Capital Intelectual = Capital humano + Capital estructural + Capital de clientes Valor de mercado = C. tangible + CI realizado + Erosin del CI Caractersticas - Mtodo mixto (MCM/DCI) - Estima el CI con resultado econmico - Busca ligar el valor del CI con el valor de mercado sobre el valor en libros - Se lleva a cabo en 6 pasos Pros - Metodologa sencilla y adaptable a cualquier empresa - Resultado numrico - Se ajusta a las variaciones de mercado (erosin del CI) - Mide los activos tangibles Contras - Valores fnitos de los componentes del CI elegidos - Se basa en el valor en libros de la empresa - Subjetividad en la ponderacin de los componentes del CI Capital Intelectual: Capital Intelectual = Perspectiva de cliente + Perspectiva interna + Perspectiva de empleado+ Perspectiva fnanciera Valor de mercado = Capital Intelectual Caractersticas - Sistema de medida fnanciero y no fnanciero - Objetivo: visin y visin de la empresa desde 4 perspectivas relacionadas por causa-efecto - til como complemento a otras medidas fnancieras - Traduce la estrategia de la empresa en indicadores fnancieros y no fnancieros - Creacin de mapas de estrategia Pros - Anlisis de medidas estratgicas horizontales - Obtiene el rendimiento de cada eslabn de la cadena y el total - No necesidad de experiencia previa y fcil comprensin - Atencin a las necesidades de los stakeholders - Aplicacin a empresas y tambin a reas organizativas - Atiende a las inter relaciones Contras - Dbil anlisis fnanciero - Necesidad de buena eleccin de los indicadores - Indicadores subjetivos - Modelo rgido Tesis 11 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Modelo:Intangible Assets Monitor (IAM) (Karl ErikSveiby) Capital Intelectual: Capital Intelectual = Estructura Interna + Estructura Externa+ Competencia del personal Valor de mercado = Activos Intangibles + Financiacin Invisible Caractersticas - Objetivo: ver si los activos intangibles generan valor y medirlos desde 4 perspectivas (crecimiento, efciencia, renovacin, estabilidad). - Indicadores bsicamente no fnancieros. - Valor de la empresa desde el punto de vista no fnanciero. - Distingue Capital Humano y Estructural. - Propone balance de intangible (invisible) complementario a la informacin contable (visible). Pros - Visin de la empresa vlida desde una ptica no fnanciera. - Dos orientaciones que facilitan la comprensin (externa e interna). - Fcil comparabilidad. Contras - Slo 3 indicadores. - Pocos indicadores fnancieros. - No comparacin entre empresas. - No ofrece valor econmico de los activos. - Subjetividad en la eleccin de los activos a considerar. Modelo: Skandia Navigator (Lief Edvinsson) Capital Intelectual Capital Intelectual = Capital Humano + Capital Estructural Capital Estructural = C. Cliente + C. Organizativo C. Organizativo = C. Innovacin + C. Proceso Valor de mercado= Capital Financiero (pasado) + Capital Intelectual (presente y futuro) Caractersticas - Se basa en el BSC y modelo de Konrad - Objetivo: orientacin de la gestin de los intangibles para la creacin de valor desde 5 perspectivas (fnanciera, cliente, proceso, renovacin y desarrollo, humana) - Enfoque humano: elemento central - Factores clave + objetivos estratgicos. Pros - Incorpora elementos fnancieros - Mayor capacidad predictiva - Visin ms amplia de la empresa - Adaptado a cada empresa Contras - Necesidad de personal con experiencia para elaborarlo - Es difcil valorar por igual los diferentes tipos de capital y sus relaciones - No analiza la sinergia entre reas Tesis 12 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Marco Emprico La tesis se completa con una exploracin emprica. El propsito del trabajo de campo es el de aportar la investigacin cualitativa al objeto de estudio. Adicionalmente, otra meta es obtener informacin adicional y actual sobre el estado de los activos intangibles en las empresas, que permita dar una pincelada ms prctica a la cuestin. La metodologa del trabajo de campo ha sido la realizacin de 16 entrevistas en profundidad a expertos en la materia 19 . Marco Conclusivo Conclusiones fnales 1. La defnicin de AI: El estudio constat que se necesita una defnicin de activo intangible unifcada an inexistente. La autora propone la siguiente defnicin: Es todo aquel activo no fsico ni monetario que puede ser identifcable y controlable, que permite generar benefcios econmicos futuros y que contribuye a la creacin de valor de la empresa. 2. La necesidad de una clasifcacin de activo intangible pormenorizada: Tanto el estudio documental como el emprico determinan que es necesaria una clasifcacin de activos intangibles pormenorizada, sin embargo, el grado de detalle depender de las circunstancias y del esfuerzo que suponga. 3. La contribucin de una clasifcacin pormenori- zada a la valoracin de los activos intangibles: Se considera una herramienta de apoyo para la val- oracin tener una clasifcacin de activos intan- gibles. Al tenerlos localizados e individualizados, se podran comparar y aplicar patrones de medida comunes. Pero no se considera tan relevante que dicha categorizacin sea lo ms detallada posible. Se ha de tener en cuenta que la mayor parte de los mtodos se rige por una clasifcacin simple: capital intelectual = capital humano + capital estructural + capital relacional 4. La transaccin de los AI y los contratos comerciales: Existe intercambio de algunos activos intangibles en las transacciones entre empresas (acuerdos de colaboracin, compras de parte de una empresa o producto) ya que en todas ellas se intercambia conocimiento, marca, imagen, confanza, responsabilidad, etc. 5. Los activos intangibles derivados de las sinergias: La tesis concluye de manera contundente que los activos intangibles pueden generarse a partir de una sinergia, y que de hecho muchos ya existentes se potencian con ellas, pudiendo ser empleados por las empresas participantes. Sin embargo, es necesario conocer el contexto en el que se encuentran. 6. El capital intelectual y la gestin del recurso estratgico: Se ha demostrado que medir el capital intelectual ayuda a gestionar el recurso estratgico, donde el conocimiento es considerado parte de l, siempre y cuando se defnan ambos exactamente y se conozca con exactitud el grado de relacin que poseen. 7. La normalizacin contable de los activos intangibles: Existe una falta de adaptacin de la normativa contable a las necesidades de comunicacin de los activos intangibles. Su normalizacin es un paso fundamental en la valoracin de los mismos, pero todava se encuentra en un estado temprano. Para la autora de la tesis, la normalizacin contable es un factor impulsor esencial de la valoracin de los activos intangibles, afrmando que mientras no exista una repercusin especfca y clara en las cuentas de la empresa sobre ellos, la valoracin de activos intangibles continuar siendo algo opcional. 8. Los activos intangibles en el balance de la empresa: Si bien la normalizacin contable de los activos intangibles es un paso importante Modelo: IC-dVAL (AhmedBounfour) Capital Intelectual: Capital Intelectual = Capital humano + Capital estructural Valor de mercado Valor Intelectual de las naciones = Riqueza fnanciera + Capital intelectual Caractersticas - Objetivo: visin de la empresa desde cuatro perspectivas diferentes y dos dimensiones. - Perspectivas: de recursos, procesos, salidas y activos intangibles. Pros - Permite la comparacin entre empresas - Permite la ampliacin de nivel microeconmico (empresa) a macroeconmico (nacin). Contras - No tiene en cuenta la relacin entre el esfuerzo realizado en los recursos y el rendimiento observado. - Estructura del capital intelectual poco adecuada. 19. En el trabajo de campo se ha contactado con 72 expertos, de los que se ha obtenido respuesta de 33. De ellas, 16 han sido afrmativas, obteniendo as la entrevista. Tesis 13 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles en su valoracin, no es fundamental. De hecho, no existe consenso respecto a su incorporacin en el balance de la empresa. Aunque se denota la tendencia de comunicarlos a travs de una memoria narrativa junto con las cuentas de la compaa. En relacin a ello, lvarez comenta que aunque sera una herramienta de relativa utilidad, casi meramente informativa y decorativa, el hecho de incorporarla supondra una primera atencin a los activos intangibles. 9. Tipos de mtodos de valoracin de activos intangibles Se deduce claramente de los marcos de investigacin que no existe consenso en cuanto al tipo de mtodo de valoracin de activos intangibles a emplear. Cada uno ofrece unas ventajas o posee unos inconvenientes que deben ser considerados en funcin del momento o situacin en el que sea utilizado. Pero es fundamental tener en cuenta que la eleccin de un mtodo ha de conllevar mantener su uso en el tiempo, para poder tener unos resultados comparables y conclusivos. La autora considera que la opcin correcta es una combinacin de los mtodos fnancieros y los no fnancieros. Ya que, por un lado, los mtodos fnancieros ofrecen datos fcilmente comparables con la situacin de mercado, que ayudaran ampliamente en los acuerdos comerciales; mientras que, los datos no fnancieros son un soporte para la valoracin y gestin. De hecho, gran parte de los expertos entrevistados en el estudio emprico consideraron esta distincin: mtodos fnancieros para valorar y no fnancieros para gestionar. lvarez Villanueva aboga por la creacin de una nueva unidad de medida que, al igual que se tiene el metro para distancias o el gramo para peso, mida las distintas caractersticas de los activos intangibles. lvarez no es partidaria de un ndice global, que en su opinin supondra la prdida de innumerables matices, sino que apuesta por tener un ndice estandarizado para cada perspectiva de los mismos, cuyo valor numrico tenga la misma importancia que los resultados fnancieros (dedicados a otras perspectivas). 10.Objetivos de los proyectos de valoracin de activos intangibles: La eleccin de un mtodo de valoracin supone no slo conocer las caractersticas de la empresa y de su entorno para optar por el ms adecuado, sino tambin considerar el objetivo de dicha medicin: transaccin, gestin o contabilidad. En funcin de l, se ha de optar por una tipologa de mtodos u otra. Es por este motivo esencial conocer claramente el propsito del proyecto de valoracin para obtener resultados vlidos. 11.Los activos intangibles como apoyo en la toma de decisiones estratgicas: Valorar activos intangibles supone obtener una informacin de generacin de valor muy valiosa para la empresa. Es decir, los activos intangibles suponen un apoyo en la toma de decisiones estratgicas. El proceso de toma de decisiones estratgico en una empresa ha ido evolucionando en el tiempo desde una perspectiva clsica, donde slo se tenan en cuenta los activos tangibles, a una integradora y adaptativa basada en el aprendizaje. Los activos intangibles infuyen en la estrategia, y no a la inversa. Para lvarez Villanueva, valorar activos intangibles supone obtener una informacin de generacin de valor muy valiosa para la empresa, por lo que considera que debe ser tenida en cuenta ante cualquier planifcacin estratgica, tanto a corto como a medio y/o largo plazo. 12.Un mtodo nico: No existe un mtodo nico de valoracin de activos intangibles que permita su valoracin de forma integral e independientemente de las circunstancias y del entorno de la empresa. De hecho, se concluye que esta utopa no debe ser perseguida, sino ms bien se deben unifcar criterios para obtener mtodos comunes en cada enfoque. S es cierto que es necesario una aliteracin de mtodos, con lo que se propone eliminar aquellos que son meras variaciones de los anteriores. Aunque se debe mantener un abanico que permita la eleccin del ms adecuado en funcin de los objetivos y el contexto. 13.Activos intangibles derivados de la comuni- cacin: Existen activos intangibles derivados de la comunicacin as como dependientes de ella. stos poseen las mismas problemticas que el resto de los activos intangibles en cuanto a su valor- acin y gestin. La marca es en este contexto el activo ms destacado. 14. Los responsables de los activos intangibles derivados de la comunicacin: Hoy no existe consenso sobre en quin recae la responsabilidad de gestin de los activos intangibles en las compaas. Por su parte, la autora considera que la responsabilidad de la gestin de los activos intangibles depende del tipo de empresa que sea. Y ms especfcamente, de su tamao y organizacin. 15. La documentacin de los activos intangibles: memoria o balance: La inclusin de los activos intangibles en el balance de la empresa implica el uso de mtodos fnancieros de entrada. La excepcin sera la creacin de nuevas medidas que convirtieran los resultados de los mtodos no fnancieros (indicadores) en elementos con valor econmico medible y comparable. Pero s es posible. Independientemente del mtodo que se emplee, la realidad demostrada en el marco emprico es que solamente se aade informacin de los activos intangibles en casos Tesis 14 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles contados. Por tanto, s es adecuado adjuntar una memoria narrativa sobre los activos intangibles con las cuentas de la empresa. Su incorporacin al balance de la misma se ve supeditado a una necesaria estandarizacin tanto en defniciones como en mtodos de valoracin. lvarez Villanueva considera esencial que se adjunte una memoria narrativa que describa la situacin de los activos intangibles en la empresa. 16. La gestin de los activos intangibles en el futuro: La gestin de los activos intangibles aumentar su importancia de manera probable hasta convertirse en habitual en las empresas. Eso s, ser ms pro- fesional, estar basada en la creacin de valor, orientada a las experiencias y favorecedora de la supervivencia de la empresa en el mercado. La autora afrma que su progreso ser algo ms lento, comparado con el progreso de su reconocimien- to y gestin, y aclara que no se debe confundir gestionar los activos intangibles que se pueden tratar como un todo, o dividir en categoras prin- cipales- con valorarlos, ya que es posible gestionar cosas sin conocer exactamente su valor. Verifcacin de las hiptesis de partida, objetivos y planteamientos Los resultados de las hiptesis de partida son ciertos. Hiptesis 1: No existe un mtodo nico de val- oracin de activos intangibles indudablemente vlido para cualquier empresa y en distintas cir- cunstancias. Hiptesis 2: A pesar de que existe una evolucin notable en el reconocimiento de los activos in- tangibles, stos no son comunicados de manera efcaz para su correcta gestin e inclusin en informes de empresas, impidiendo as la nor- malizacin de la valoracin de los mismos. Hiptesis 3: La valoracin de activos intangi- bles no se lleva a cabo muchas veces porque las compaas no poseen al alcance de su mano los diferentes mtodos de valoracin de intangi- bles, ni es muchas veces posible contar con un experto que les pueda asesorar en ello. Comprobacin de los objetivos: Objetivo 1: Evaluar que a pesar de existir multitud de mtodos de valoracin, ninguno es vlido por s mismo de forma integral en cualquier entorno. Ciertamente no existe un mtodo nico de valoracin de activos intangibles que permita su correcta gestin. De este modo, la caracterstica de integral no se corresponde con la realidad. La conclusin es que efectivamente, ningn mtodo es vlido por s mismo. Objetivo 2: Pasos que debe seguir la comunicacin para mejorar el reconocimiento y la gestin de los activos intangibles. Su respuesta se consigue aunando los resultados del marco terico y prctico. En el primero se hace referencia al tratamiento contable de los activos intangibles y a los requisitos y condiciones a seguir; en el emprico se mostr la necesidad de su comunicacin y se plante la posibilidad de incluirlos en memorias descriptivas o en el balance de la empresa. Los pasos que debe dar la comunicacin son: 1. Detectar e identifcar a los activos intangibles. 2. Contextualizarlos en la empresa. 3. Determinar quin es responsable de su gestin 4. Aplicarles las medidas de gestin necesarias. 5. Comunicar su existencia y evolucin a toda la organizacin. 6. Decidir si se comunica tambin al exterior, y en qu formato. Objetivo 3: Conocer si poseen las compaas al alcance de su mano los diferentes mtodos de valoracin de intangibles. La respuesta es que las empresas no tienen informacin sufciente sobre los mtodos de valoracin. Objetivo 4: Investigar si faltan conocimientos en el mbito de los activos intangibles y una persona o equipo en la empresa que puedan hacerse cargo de ellos. La respuesta es que falta informa- cin sobre este mbito, y que debe determinarse quin ha de hacerse cargo de su gestin ya que se ha comprobado que no ha de ser nicamente el Dircom-. Esto se decidir a nivel individual de cada empresa, en funcin de sus caractersticas y necesidades. Objetivo 5: Evaluar que debido a dicha falta de informacin, la valoracin de intangibles se ve ms como un elemento extrao que como algo necesario para la empresa. El objetivo 5 es alcanzado en el mbito emprico principal- mente, e indica que a pesar de que todava en algunas empresas se desconoce totalmente qu es un activo intangible, se trata de casos aislados. De hecho, cada da ms se avanza en su recono- cimiento, y se espera que en el futuro se profesion- alice mucho ms. Objetivo 6: Estudiar si la labor de comunicacin que se est llevando a cabo en las empresas sobre los activos intangibles no es sufciente. La comu- nicacin debe tener mayor empuje y ser ms amplia para poder llegar a todas las empresas, e informarles sobre la necesidad de gestin de estos activos. Tesis 15 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Resolucin de los planteamientos surgidos en el trabajo de investigacin: Planteamiento 1: Existe una relacin unidirec- cional entre la estrategia de una empresa y sus activos intangibles? La respuesta es afrmativa. En el mbito terico y prctico se ha comprobado que los activos tienen relacin con la estrategia de la empresa, y de manera unidireccional. Planteamiento 2: Ayuda la medicin del capital intelectual a mejorar la gestin de los recursos es- tratgicos? La respuesta es afrmativa. Los activos intangibles son elementos a tener en cuenta en la toma de decisiones estratgicas, que afectarn a la estrategia de la empresa, tal y como se deduce de los diferentes marcos de estudio de esta investi- gacin. Planteamiento 3: Es el director de comunicacin el responsable de la gestin de los activos intan- gibles en la empresa? La respuesta es negativa. Aunque existe disparidad de opiniones respecto a quin debe ser, todo apunta a que el tamao y tipologa de empresa infuyen en esta decisin. Planteamiento 4: Es, en la prctica, lo mismo capital intelectual que activo intangible? La respuesta es negativa. Sin embargo, hay discrep- ancias empricas no tericas- sobre la diferen- cia entre ambos trminos. En el mbito terico, el capital intelectual es un elemento ms de los activos intangibles. Planteamiento 5: Los activos intangibles pueden surgir de las sinergias entre empresas? Son por tanto elementos transferibles, y deberan aparecer como tal en los contratos? La respuesta es afrma- tiva. Tanto en el mbito terico como en el prctico se determina que los activos intangibles pueden ser obtenidos de forma interna o externa. Planteamiento 6: Se llegar en un futuro a poder valorar de forma exacta los intangibles? La respuesta es negativa. Se avanzar en su recono- cimiento y en su importancia, pero se descarta la exactitud de la medida tanto a nivel terico como prctico. Planteamiento 7: Poseen las compaas al alcance de su mano los diferentes mtodos de valoracin de activos intangibles? La respuesta es negativa. Tal y como se deduce del estudio emprico, la comunicacin de estos activos debe mejorarse 20 . Lneas futuras 1. La elaboracin de un mtodo propio de valor- acin de AI con los resultados obtenidos en esta tesis doctoral: Una vez realizado un estudio en profundidad sobre la valoracin de activos intan- gibles, y recopilado y catalogado gran parte de los mtodos, la autora considera que este es el momento ptimo para comenzar una nueva lnea de trabajo: la creacin de un mtodo propio. Dado que ya se conocen las ventajas y difculta- des de los mtodos analizados, la autora considera que sera relativamente sencillo determinar cules son las facetas no deseadas en el nuevo mtodo, tenindose siempre en consideracin la veracidad de la hiptesis de partida (H1: No existe un mtodo nico de valoracin de activos intangibles). El mtodo tendra un enfoque de comunicacin empresarial y gestin organiza- tiva que mejorara algunos de los existentes. La autora seala que para probar la efectividad del mtodo, se hara una implementacin del mismo en diversas empresas. Tras un perodo de prueba, se extraeran conclusiones. 2. El pasivo intangible: La autora considera que sera necesario realizar un estudio sobre el pasivo intangible con el objeto de determinar su rele- vancia. El trmino pasivo intangible comienza a ganar reconocimiento. En esa lnea, se concluye que debe ser tratado con la misma intensidad que su par o antnimo el activo intangible. 3. Los activos intangibles territoriales: Las teora relacionada con los activos intangibles en el rea empresarial es extensible a otros mbitos, tales como territorios, naciones o sectores. De qu componentes est formada realmente la riqueza intelectual de las naciones? Cul es su relacin con el capital intelectual? Cul es su verdadero valor? Cmo medirlo? Estas son algunas de las preguntas que quedaran pendientes por contestar. 4. La gestin del conocimiento: Segn la autora, la tesis deja abierta la lnea de estudio sobre los modelos de gestin del conocimiento como recurso estratgico y su relevancia en las empresas. Puesto que el estudio de la valoracin de los intangibles de la presente tesis se realiza en base al capital intelectual o intangible y no en base a la creacin del conocimiento 21 . 20. Como se deduce del trabajo de investigacin realizado previo a la tesis, pocas empresas comunican la situacin de sus activos intangibles y menos an los contabilizan. Segn la investigacin realizada por el Deutsche Bank Research, los motivos de esta situacin son (Hoffman, 2005): 1) La imposicin de la regulacin contable de slo permitir contabilizar los activos intangibles en el caso de adquisiciones y fusiones; 2) El mostrar su valor y el miedo a que esto suponga dar informacin que aventaje a los competidores; y 3) la inexistencia de un lenguaje comn en la valoracin de activos intangibles, que ane los resultados y permita realizar comparativas. 21. La autora consider necesario tener unos conocimientos slidos antes de adentrarse en los activos intangibles relacionados con el conocimiento, con el objeto de tener una visin mucho ms amplia y no una reduccin de los activos intangibles a un nico campo. Tesis 16 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Teoras de intangibles Principales autores Principales puntos de vista Perspectiva macroeconmica Teora del capital humano Becker, 1975 Kendrick, 1976 Schultz, 1969, 1971 Bartel, 1991, 1992 El capital humano es considerado un complemento importante en la inversin en capital fsico. Los individuales son los considerados como inversores, especialmente en educacin a largo plazo. Los factores humanos contribuyen de manera importante en el incremento de la productividad y la innovacin a travs de la difusin del know-how. Teora del cambio tecnolgico y la innovacin Pasinetti, 1981 Bernstein, 1989 Solow, 1957 Arrow, 1962 Mansfeld, 1968 Mansfeld et al; 1977 Griliches, 1957 Sherer,1980 Soete y Patel,1985 Mohnen y Lepine, 1991 El cambio tcnico es un proceso acumulativo. Recientes estudios han destacado la naturaleza de incrementar la innovacin y la existencia de importantes diferencias entre sectores. Adems, estos estudios muestran una clara evidencia del impacto de la innovacin en la productividad. Inversin intelectual Caspar y Afriat, 1988 Buigues et al, 2000 Dosi, 1984 Freeman y Perez, 1988 Machlup, 1962 La efciencia de una compaa depende de la movilizacin de los recursos intangibles (inversin intelectual). Esto implica la creacin de un mejor entorno donde estimular la innovacin. Nuevas teoras de crecimiento Romer, 1986, 1990 Lucas, 1988 Grossman yHelpman,1991 Barro y Sala-i-Martin, 1995 La acumulacin del conocimiento es la fuente bsica del crecimiento. El conocimiento incluye diferentes elementos: capital humano, capital organizacional, partes del capital fsico y cambio tcnico. Teoras de evolucin Nelson y Winter,1982 Dosi, 1988 Amendola y Gaffard, 1988 Carlsson y Taymaz,1991 Carlsson y Eliasson, 1990 Las rutinas son el centro del comportamiento de una compaa. Las empresas estn ms regidas por procesos de aprendizaje que por optimizacin. La innovacin es un proceso acumulativo (incremental). Aproximacin analtica Nakamura, 2001 OECD, 1992 INSEE, 1992 CBS, 1995 Las inversiones en intangibles pueden ser enfocadas si se considera diferentes sumandos como I+D, coste tecnolgico, software, estudio de mercado, gastos de distribucin o enseanza profesional. Durante los ltimos 20 aos, los intangibles contribuyeron a una considerable parte del PIB, sobrepasando la inversin tangible. Subestimar los intangibles conduce a subestimar el nivel del PIB. Anexo1: Evolucin de las aproximaciones teorticas a los intangibles (Bounfour, 2005:6-7). Perspectiva macroeconmica Tesis 17 Hacia un nuevo modelo de valoracin de intangibles Teoras de intangibles Principales autores Principales puntos de vista La perspectiva microeconmica Basado en la competencia Hamel y Prahalad,1990 Las expectativas de mercado son voltiles. Adems, las estrategias de las compaas basadas en competencias esenciales son ms efcientes que aquellas orientadas en el mercado. Basado en los recursos Barney, 1991 Penrose, 1959 Wenerfelt, 1984,1989 Dierickx y Cool, 1989 Grant, 1991, 1996 Peteraf, 1993 Nonaka, 1994 Las diferencias de resultados dentro de una industria son ms importantes que aquellas que se dan entre industrias. Tales diferencias son principalmente atribuidas al tipo de combinacin de los recursos intangibles- necesarios de una compaa determinada. Basado en las capacidades dinmicas Teece, Pisano y Shuen,1997 Teece, 2000 Las ventajas competitivas son decrecientes en sostenibilidad a largo plazo. Adems, las compaas han desarrollado capacidades dinmicas, como por ejemplo las capacidades de orquestar astutamente activos intangibles no repetibles Basado en el capital intelectual/ intangible Brooking, 1997 Mouritsen et al., 2003 Bounfour, 1998 Edvinsson y Malone,1997 Itami, 1987 Lev, 2001 Sveiby, 1997 Stewart, 1997 Mouritsen, 2003 Buck,2003 Paulic, 1998 Bounfour, 2000, 2003a, b,c Itami, 1989 Tanto la importancia como el carcter especfco de los recursos intangibles en la economa del conocimiento exigen el desarrollo y la implantacin de un marco analtico adecuado que incluya las medidas de sus respectivos resultados. Basado en la creacin del conocimiento Nonaka, 1994 Nonaka y Takeuchi, 1995 Nonaka y Konno,1998 La creacin del conocimiento es fundamentalmente una cuestin organizacional. De ah que sea importante desarrollar diferentes modos de conversin y conversacin, especialmente entre el conocimiento tcito y el explcito. Anexo2: Evolucin de las aproximaciones teorticas a los intangibles (Bounfour, 2005:6-7). Perspectiva microeconmica Leading by reputation 2011, Corporate Excellence Centre for Reputation Leadership Fundacin empresarial creada por grandes empresas para profesionalizar la gestin de los activos intangibles y contribuir al desarrollo de marcas fuertes, con buena reputacin y capaces de competir en los mercados globales. Su misin es la de ser el motor que lidere y consolide la gestin profesional de la reputacin como recurso estratgico que gua y construye valor para las empresas en todo el mundo. Aviso Legal Este documento es propiedad de Corporate Excellence Centre for Reputation Leadership y tiene por objetivo compartir el conocimiento empresarial sobre la gestin de la reputacin, marca, comunicacin y asuntos pblicos. Corporate Excellence - Centre for Reputation Leadership es titular de los derechos de propiedad intelectual sobre las imgenes, textos, diseos, o cualquier otro contenido o elementos de este producto y dispone de los permisos necesarios para su utilizacin, y por lo tanto, queda prohibida su reproduccin, distribucin, comunicacin pblica y transformacin, sin autorizacin expresa de su titular.