FINANZAS:

CASO KRIZPO LTDA

Curso : Finanzas

Integrantes : Kevin Caro
Mara Vernica Mena
Brbara Prez
Dania Seco

Profesor : Arnaldo Vega Brown
Fecha entrega : 24/06/2014
UNIVERSIDAD DE SANTIAGO DE CHILE
FACULTAD DE INGENIERA
DEPARTAMENTO DE INGENIERA QUMICA
1. Analice la situacin histrica de Krizpo Ltda en trminos financieros y econmicos
y entregue su diagnstico de acuerdo a su anlisis.
Ao 2004
Anlisis Financiero o de Solvencia:
Capacidad de Pago

Puntualidad de Pago
RC 2,140

Rot. AI 2,762
RI 1,045

Rot. AC 3,419
R 0,203

Rot. Stock 5,366
CIN 253.000,0

Rot. CI 8,684
NCI 439.000,0

Px Stock 67
CINAC 0,533

Px CI 42
CINStock 1,041

I 68,707%


Capacidad de pago: Se puede decir que debido a que la necesidad de capital de trabajo
(NCI) es mayor al capital de trabajo neto (CIN) la empresa debe conseguir
financiamiento externo, que se ve reflejado en el alto valor para el ndice de
endeudamiento (I). La empresa se encuentra en un desequilibrio positivo debido a que
sus activos circulantes son mayores a los pasivos de corto plazo (RC > 1 y CIN > u),
dando una buena imagen de solvencia de la empresa, adems desde la razn de tesorera
(RI) se ve que la empresa posee suficiente liquidez para saldar las deudas ms
exigibles, mas la razn de disponible indica que la empresa tiene poca caja, por lo tanto
una gran parte de su liquidez se encuentra en cuentas por cobrar a sus clientes.

Puntualidad de pago: No se puede calcular la rotacin de los proveedores debido a que
falta el saldo de inventarios del ao 2003, con esto slo se puede hacer mencin al plazo
del stock y de los clientes que parecen ser muy altos, los productos fabricados por
Krizpo Ltda. pasaron mucho tiempo en bodega durante el 2004 (67 das) y el cobro a los
clientes se realiza dentro de 42 das (aunque para ser ms exactos se requiere conocer
cul es el plazo de pago que Krizpo Ltda. da a sus clientes).
Existe una buena rotacin de activos totales (Rot. AI), ya que sta fue de 2,762 y, a la
vez, existe una buena rotacin de activos circulantes, la cual fue mayor a la de los
activos totales, esto indica que la empresa tiene una buena eficiencia en general en sus
activos ya que es capaz de tener elevadas ventas con una menor cantidad de activos.
Anlisis Econmico:
Rendimiento del Activo

Rentabilidad del Patrimonio
Rendimiento 8,16%

ROE 7,69%
Margen Bruto 0,197

Rendimiento 8,16%
Margen Operacional 0,030

Grado de Endeudamiento 3,231
Margen Neto 0,009

Efecto del Gasto Financiero 0,438
ROA 2,38%

Factor de Apalancamiento
Financiero
1,413
Modelo "Du Pont"

Efecto del Impuesto 0,667
Rendimiento 8,16%

ROED 7,69%

Existe un rendimiento del activo del 8,16%, lo que puede traducirse en que el uso de los
activos en producir resultados se est realizando bien, pero podra mejorarse; adems el
margen operacional es bastante bajo (3%), por lo tanto los costos que acarrea el
producir los productos y ventas son una gran parte de la liquidez obtenida gracias a las
ventas en s (el 97% de las ventas son usadas en costear el producir estas ventas).
El ROE indica que la empresa tiene una rentabilidad sobre el patrimonio del 7,69%, lo
que no est mal para generar beneficios hacia los accionistas, siendo ste el primer ao
de administracin del Sr. Jofre sin su compaero, David Vergara.
El rendimiento se ve directamente afectado por el factor de apalancamiento financiero
(FAF), el cual est formado por el grado de endeudamiento de la empresa, que es alto,
y que es castigado por el efecto del gasto financiero, finalmente el bajo rendimiento se
ve afectado en ltima instancia por el efecto del impuesto, disminuyndolo an ms
para llegar al 7,69%, anteriormente mencionado.







Ao 2005
Anlisis Financiero o de Solvencia:
Capacidad de Pago

Puntualidad de Pago
RC 1,912

Rot. AI 2,881
RI 0,966

Rot . AC 3,409
R 0,180

Rot. Stock 5,522
CIN 268.000,0

Rot. CI 8,294
NCI 520.000,0

Rot. Pro:. 37,381
CINAC 0,477

Px Stock 65
CINStock 0,964

Px CI 43
I 67,970%

Px Pro:. 10

Capacidad de pago: La empresa sigue poseyendo un ndice de endeudamiento (I) alto,
prcticamente igual al ao 2004, aun as la empresa tiene que cubrir una diferencia entre
la necesidad de capital de trabajo y el disponible que tiene. La empresa sigue en un
desequilibrio positivo, aunque desde la razn de tesorera se puede ver que la empresa
ya no posee la misma liquidez que en el 2004 para cumplir con sus obligaciones ms
exigibles, pero es casi suficiente. La razn de disponible disminuy, lo que indica que la
empresa posee menos caja que el ao pasado y que gran parte de sta sigue
encontrndose en las cuentas por cobrar. El 47,7% de los activos circulantes se
encuentran costeando al capital del trabajo neto, donde el 96,4% pertenece al stock
disponible, por lo tanto la empresa est disminuyendo su riesgo en comparacin al ao
2004.
Puntualidad de pago: La empresa sigue teniendo una buena eficiencia, ya que con pocos
activos es capaz de obtener buenos montos en ventas. Existe un problema en cuanto a
los plazos que tiene la empresa, puesto que primero se le paga a los proveedores en 10
das, luego de esto estn listos los productos a vender en 55 das y finalmente se le cobra
a los clientes a los 43 das; la idea es que el plazo promedio de proveedores (Px Pro:. )
sea lo mximo posible, para as obtener un ciclo de caja menor a los 98 das que ya
posee.
Anlisis Econmico:
Rendimiento del Activo

Rentabilidad del Patrimonio
Rendimiento 11,13%

ROE 13,62%
Margen Bruto 0,199

Rendimiento 11,13%
Margen Operacional 0,039

Grado de Endeudamiento 3,122
Margen Neto 0,015

Efecto del Gasto Financiero 0,595
ROA 4,36%

Factor de Apalancamiento Financiero 1,856
GAO 2,305

Efecto del Impuesto 0,659
Modelo "Du Pont"

ROED 13,62%
Rendimiento 11,13%


El rendimiento del activo aument en un poco menos a un 3%, lo que nos indica que
existen mayores resultados operacionales en comparacin al ao anterior. El GAO
indica que las utilidades operacionales aumentaron mucho ms que las ventas en el
2005 en comparacin al 2004, por lo tanto se realiz un buen apalancamiento
operacional durante este perodo.
El ROE tuvo una variacin positiva hasta un 13,62%, lo que demuestra que la empresa
genera mayores utilidades con la inversin de los accionistas en comparacin al 2004, lo
que la hizo un 5,9% ms rentable. El rendimiento tuvo un alza del 2,94%, que se vio
favorecido por el aumento del factor de apalancamiento financiero (FAF), que a su vez
aument gracias a un menor "castigo" del efecto del gasto financiero sobre el grado de
endeudamiento.

Ao 2006
Anlisis Financiero o de Solvencia:
Capacidad de Pago

Puntualidad de Pago
RC 1,636

Rot. AI 2,860
RA 0,705

Rot . AC 3,366
R 0,057

Rot. Stock 4,797
CIN 259.000,0

Rot. CI 8,492
NCI 546.000,0

Rot. Pro:. 15,992
CINAC 0,389

Px Stock 75
CINStock 0,683

Px CI 42
I 69,005%

Px Pro:. 23


Capacidad de pago: El endeudamiento de la empresa tuvo una variacin positiva de
aproximadamente un 1%, que se encuentra influenciado por un aumento en la necesidad
de capital de trabajo (NCI) y una disminucin del capital de trabajo neto (CIN), lo que
conllev a un financiamiento externo mayor en comparacin al ao 2005. La empresa
sigue en desequilibrio positivo, pero menor al ao anterior. La razn de tesorera indica
que este ao la empresa no posee la suficiente liquidez para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo y adems, sta disminuy en un 26% aproximadamente en
comparacin al 2005, aumentando el riesgo financiero de Krispo Ltda. La razn de
disponible disminuy de manera considerable (68,3% aprox.), encontrndose con una
caja mucho menor a la del 2005.

Puntualidad de pago: La empresa sigue siendo eficiente, ya que con los activos
circulantes que posee sigue obteniendo altas ventas. Los plazos promedio siguen siendo
un problema para poder obtener un buen ciclo de caja, aunque se mejor el plazo
promedio de proveedores (Px Pro:. ), aumentndolo en 13 das en comparacin al
2005.
Anlisis Econmico:
Rendimiento del Activo

Rentabilidad del Patrimonio
Rendimiento 9,82%

ROE 12,35%
Margen Bruto 0,189

Rendimiento 9,8%
Margen Operacional 0,034

Grado de Endeudamiento 3,226
Margen Neto 0,013

Efecto del Gasto Financiero 0,597
ROA 3,83%

Factor de Apalancamiento
Financiero
1,927
GAO 0,268

Efecto del Impuesto 0,652
Modelo "Du Pont"

ROED 12,35%
Rendimiento 9,82%

El rendimiento del activo disminuy en un 1,31% desde el 2005 al 2006, o sea que el
rendimiento obtenido gracias a los activos utilizados en la empresa est siendo menor.
El GAO disminuy de manera considerable, indicando que la variacin de las utilidades
operacionales fueron muchsimo menores a la variacin en las ventas, es decir, que el
apalancamiento operacional obtenido fue menor que en el perodo anterior.

El ROE disminuy en un 1,25%, indicando que las utilidades obtenidas gracias al
patrimonio de este ao fueron menores que las del 2005. Pero a diferencia de los aos
anteriores, el factor de apalancamiento financiero es mucho mayor, es decir, que Krizpo
Ltda. hizo un buen uso de las deudas durante este ao en su estructura de
financiamiento, aumentando as su rentabilidad hasta un 12,35%.


Conclusin.
La empresa Krizpo Ltda. ha tenido una prdida en los niveles de circulante a travs de
los ltimos aos que se ve en la disminucin de su razn corriente (RC), disminuyendo
su desequilibrio y aumentando su riesgo financiero, esto ltimo se ve reflejado en las
variaciones positivas de la rentabilidad de la empresa en comparacin al 2004, donde la
mxima obtenida fue para el 2005, 13,62%. De la misma forma el rendimiento de los
activos ha variado, como se ve en la grfica el mximo obtenido fue para el 2005 en
donde el retorno sobre los activos (R0A) fue mximo (4,36%).



Durante los 3 aos la empresa posee un mayor nivel de necesidad de capital de trabajo
que el capital de trabajo neto disponible (NCI > CIN), e inclusive el primero siempre
va en aumento, es por esto que el Sr. Jofre necesita igualmente conseguir el
financiamiento por parte del Banco del Sur. El aumento de la necesidad de capital de
trabajo cada vez hace ms grande su brecha con el capital de trabajo neto, aumentando
el riesgo de la empresa y finalmente la rentabilidad.

8,16%
11,13%
9,82%
7,69%
13,62%
12,35%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
10,00%
11,00%
12,00%
13,00%
14,00%
15,00%
2003 2004 2005 2006 2007
Rendimiento y Rentabilidad de Ki!"o #tda$
Rendimiento
Rentabilidad


El plazo promedio de stock aument desde 65 a 75 das en el plazo de un ao, mientras
que el cobro a los clientes no vari significativamente, el plazo de los proveedores era
bajo siendo que estos daban un plazo mximo de 30 das para pagar, e incluso no
objetaban si los pagos eran un poco ms tarde del plazo estipulado, el Sr. Nelson Jofre
debera aprovechar esto ltimo y extender sus pagos para que los proveedores financien
sus operaciones durante un poco ms de tiempo.

A travs de los mrgenes de la empresa se pueden ver cmo las ventas se convierten en
utilidades; como se puede ver en el grfico "Mrgenes de Krizpo Ltda." y en otros ratios
nombrados con anterioridad en el anlisis anual, los valores mximos se centran en el
ao 2005, donde el 19,89% de las ventas forman parte de la utilidad bruta y finalmente
solo el 1,51% de la neta. Estos valores nos indican que la liquidez obtenida gracias a las
ventas no se est transformando en utilidades para la empresa, y es una caracterstica
presente en los 3 aos analizados.

2004 2005 2006
%&' 439$000,0 520$000,0 546$000,0
&'% 253$000,0 268$000,0 259$000,0
0,0
100$000,0
200$000,0
300$000,0
400$000,0
500$000,0
600$000,0
&a"ital de 'aba(o Ki!"o #tda$


Por otro lado, se puede ver en el grfico "Ventas y Costos de Krizpo Ltda." que los
costos aumentan de la misma manera que las ventas, esto quiere decir que los costos de
ventas estn formados en su mayor parte por costos variables dependientes de los
niveles de produccin y venta de la empresa, es por esto que mientras Krizpo Ltda.
aumente sus ventas, la utilidad obtenida por stas no es muy alta por las mayor cantidad
de caja que debe desembolsar para poder cubrir la compra de materias primas, la
produccin de bienes y su posterior venta.



2004 2005 2006
)a*en +,to 19,70% 19,89% 18,91%
)a*en O"ea-ional 2,96% 3,86% 3,43%
)a*en %eto 0,86% 1,51% 1,34%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
).*ene/ de Ki!"o #tda$
1$000$000
1$200$000
1$400$000
1$600$000
1$800$000
2$000$000
2$200$000
2$400$000
2003 2004 2005 2006 2007
0enta/ y &o/to/ de Ki!"o #tda$
0enta/ neta/
2004 2005 2006
0enta/ neta/ 1$624$000 1$916$000 2$242$000
&o/to/ de 0enta/ 1$304$000 1$535$000 1$818$000
&o/to/10enta/ 80,30% 80,11% 81,09%
2. Analice y seale que ha sucedido con los fondos de la empresa entre los aos 2006
y 2008.
Ao
2006 2008 Uso Fuente %Uso %Fuente
Activos
Caja 23 32,30 9,3 - 4,81 -
Cuentas por cobrar 264 370,73 106,73 - 55,17 -
Stock 379 456,42 77,42 - 40,02 -
AFN 118 118 - - - -

Pasivos

Cuentas por pagar 120 168,51 - 48,51 - 25,08
Pasivos corrientes 287 431,94 - 144,94 - 74,92
Pasivos de largo
plazo
134 134 - - - -
Patrimonio 243 243 - - - -
Total 193,45 193,45 100 100



Conclusin.
El diagrama de Usos y Fuentes nos indica que el financiamiento obtenido a travs de las
deudas de corto plazo ha sido utilizado en la compra de materia prima para el stock y
una parte de las cuentas por cobrar, mientras que las deudas con los proveedores
financian la otra parte de las cuentas por cobrar y la caja.
Este tipo de estructura no es la mejor, ni la peor, ya que inversiones de corto plazo estn
siendo financiadas con fuentes de corto plazo, es ms, se puede decir que es algo
arriesgada, ya que desde la empresa se debe tener muy en cuenta los plazos entre los
cobros y los pagos correspondientes para no formar dficit en caja o atrasarse en los
pagos con los acreedores y/o proveedores; lo que el Sr. Jofre debiese buscar, es obtener
financiamiento de largo plazo e invertirlo sobre activos de corto plazo, de sta forma se
disminuira el riesgo de la empresa, aumentando su solidez.
3. Por qu el Sr. Jofre necesita pedir un crdito, si el negocio es rentable?
Como se muestran en los estados de resultados de la empresa Krizpo Ltda se tiene que
las ventas durante el periodo 2004-2006 tiene un aumento del 17% y que estas sufren un
incremento de aproximadamente un 20 % para la proyeccin realizada, a partir de esto
se desarrollaran planes de produccin incluyendo el aumento de materia primas
requeridas, as como tambin la alta demanda de mano de obra necesaria para un
aumento de produccin, compra de nuevos equipos (activos fijos) y por ende un
aumento en los costos de produccin.
La rentabilidad corresponde a ser el rendimiento promedio obtenido respecto a alguna
magnitud econmica como el capital total invertido o los fondos propio (patrimonio),
por lo tanto la empresa al ser rentable significa que utiliza para generar utilidad, pasivos
a corto y a largo plazo. El aumento en la produccin se financiara entonces con estos
medios, aumentando sus montos de deuda a largo plazo o hacia proveedores y deuda
financiera, los cuales presentan altos niveles de exigibilidad.
El crdito bancario que pide el jefe de la empresa Krizpo Ltda, el seor Jofre,
corresponde a ser entonces la deuda financiera a corto plazo ganada con el Banco del
Sur que utilizara para costear el aumento de produccin vinculado al alza de ventas
proyectadas, por lo que el buscaba una relacin bancaria que le permitiera negociar un
prstamo mayor, sea mayor flexibilidad.




4. Considerando las ventas estimadas para el ao 2007, proyecte Balance y Estado de
resultados y justifique si est de acuerdo con los montos de dinero que piensa
solicitar el Sr. Jofre al Banco. Le recomendara que se endeudara a corto o largo
plazo.
Proforma: Estado de Resultado
Ao 2007
Ventas 2700
Costos 2181,6
Utilidad Bruta 518,4
Gastos operacionales 416,4
Intereses 31
Utilidad Neta (antes imp) 71
Impuestos (UN*0,3) 21,3
Utilidad Neta 49,7
Tabla 4.1: Estado de resultado proforma para el ao proyectado 2007.

Suposiciones: Costos de mercadera y gastos operacionales son variables, los
intereses son constantes.
Proforma: Balance (Financiamiento
externo)
Caja 27,70
Cuentas por Cobrar 317,93
Inventario 456,42
Total Activo Corriente 802,05
Total Activo Fijo 118
Total Activos 920,05
Cuentas por Pagar 144,51
Deuda L/P 134
Patrimonio 243
Total Pasivo 521,51
Financiamiento Externo 398,54
Tabla 4.2: Balance proyectado para el ao 2007.
Suposiciones: Activo Fijo y deuda a largo plazo son constantes, deuda de
financiamiento considera la lnea de crdito, gasto acumulado y deuda a largo
plazo.
Proforma: Balance
Caja 27,70
Cuentas por Cobrar 317,93
Inventario 456,42
Total Activo Corriente 802,05
Total Activo Fijo 118
Total Activos 920,05
Cuentas por Pagar 144,51
Deuda financiamiento 398,54
Pasivo Corriente 543,05
Deuda L/P 134
Patrimonio 243
Total Pasivo 920,05
Tabla 4.3: Balance proyectado con ajuste para el ao 2007.
Como se ve en la tabla 4.2 y 4.3 para obtener la igualdad en el balance proyectado para
el 2007, se calcul una cifra de ajuste, la cual corresponde a ser el financiamiento
externo requerido para equilibrar activos y pasivos.
La cifra de ajuste result ser US$ 398,54 de deuda financiera, que representa la lnea de
crdito pagable, gastos acumulados y deuda a largo plazo, porcin corto plazo; donde
los dos ltimos son constantes figurando valores bajos.
El monto requerido en la lnea de crdito por el seor Jofre es de US$ 350.000, el cual
es una suma menor a lo obtenido en el balance proyectado. Lo recomendable entonces
sera solicitar un prstamo de al menos US$ 50.000 ms, para ayudar a satisfacer sus
necesidades de produccin y que ste sea a largo plazo ya que es menos exigible y
posee un menor costo de oportunidad debido a que puede invertir con el dinero lquido.