Cuando hablamos de apoyo fnanciero, automticamente entendemos que
estamos refrindonos a solicitar dinero. por otro lado, al tratar las Finanzas sobre dinero, consideramos que debemos partir defnindolas y describiendo cmo pueden ayudarnos en nuestro da a da empresarial. Qu son las Finanzas? Cuando alguien establece un negocio lo hace con la fnalidad de ganar dinero, es decir, hacerse ms rico. En otras palabras, una empresa tiene como obeti!o generar ganancias para sus accionistas. "a generacin de ganancias es un concepto que tiene que !er con el dinero. #na empresa que genera ms dinero en e$ecti!o que otra similar que se desarrolla en el mismo sector, es claramente superior, en hacer ms ricos a sus accionistas que las otras empresas. "a riqueza de los accionistas depende, entonces, directamente de la cantidad de dinero que la empresa genere por sus operaciones. Es aqu donde las Finanzas cumplen un papel cla!e, pues colaboran decisi!amente a que la empresa genere !alor para sus accionistas, o lo que es lo mismo, los haga ms ricos. Es por esto que se dice que las Finanzas tienen que !er con el maneo efciente del dinero de la empresa. %i bien esta defnicin es cierta, est incompleta, pues $alta agregarle dos $actores adicionales& tiempo y riesgo. El primer $actor, tiempo, est siempre presente, ya que las decisiones que tienen que !er con la administracin del e$ecti!o de la empresa se hacen pensando en el $uturo. por eemplo, si contamos con una peque'a $brica y quisiramos ampliar su capacidad de produccin, debemos tomar hoy la decisin de hacerlo o no( sin embargo, los ingresos, costos y benefcios resultantes aparecern recin en los pr)imos a'os. *or otro lado, y siguiendo con el mismo eemplo, si fnalmente nos decidimos y tomamos hoy la decisin de comprar la maquinaria para ampliar la produccin, ser necesario que calculemos hoy si esta in!ersin ser rentable. En otras palabras, debemos determinar hoy si el benefcio futuro ser mayor que el costo de dicha ampliacin. *ara poder determinarlo, es necesario proyectar hoy situaciones +o escenarios, que se darn en el futuro. -o obstante, la posibilidad que no se cumpla lo que estimamos, siempre estar presente. a esto se le conoce como riesgo y es algo que e)iste cuando tomamos decisiones en todos los aspectos de la !ida.. ahora s, tenemos la defnicin completa de lo que son las Finanzas& Las Finanzas, son el conjunto de actividades que ayudan al manejo efciente del dinero, a lo largo del tiempo y en condiciones de riesgo, con el fn ltimo de generar valor para los accionistas! Las " preguntas que las Finanzas responden .efnido el concepto de las Finanzas, es momento de conocer cmo ellas ayudan a generar !alor para los accionistas. las Finanzas responden a tres preguntas bsicas al interior de la empresa& la primera, es en qu invertir? la segunda, es cmo fnanciar esa inversin? la tercera, cmo pagar las cuentas?, cubre los aspectos relacionados con el maneo del dinero necesario para que la empresa opere diariamente. #n peque'o eemplo ayudar a comprender el sentido de las dos primeras preguntas& /ntonio es un empresario te)til que acaba de recibir un pedido de 012,222 polos anuales de un nue!o cliente estadounidense. "a maquinaria que actualmente tiene su empresa est trabaando casi a su capacidad m)ima, por lo que de aceptar el pedido, /ntonio tendr que in!ertir en mquinas y equipos nue!os. /nte este problema, lo primero que debe preguntarse /ntonio es& 3Con!iene aceptar el pedido, tomando en cuenta todo lo que es necesario in!ertir4 para contestar esta interrogante, /ntonio debe estimar cunto deber in!ertir en la nue!a maquinaria para cumplir el pedido de este nue!o cliente, as como todos los ingresos y costos que generar el aceptarlo. %i sus proyecciones le indican que los benefcios de aceptar el pedido son mayores que los costos del mismo 0 , entonces /ntonio debera e$ectuar la in!ersin. /ntonio e!alu cunto debera in!ertir en la nue!a maquinaria, as como los benefcios y costos que acarreara el aceptar este nue!o pedido. %u e!aluacin arro un resultado positi!o& "os benefcios $uturos son superiores a la in!ersin y a los costos adicionales. por lo tanto, /ntonio ha decidido aceptar el contrato. /hora, /ntonio debe tomar la decisin de cmo fnanciar el monto de in!ersin que requerir este proyecto. 5l entiende que necesita dinero para adquirir e implementar la nue!a lnea de produccin, adems de capital de trabao para producir los polos pedidos. la pregunta que debe responder ahora es& 3Cunto de la in!ersin debe salir de su propio bolsillo +recursos propios, y cunto debe pro!enir de terceros +endeudamiento,4 "a respuesta siempre debe ser una mezcla de recursos propios y deuda que permita ma)imizar el !alor de las acciones de la empresa. *or 6ltimo, /ntonio deber encontrar la meor $orma de equilibrar y sincronizar los ingresos y los pagos +salarios, materias primas, ser!icios, deudas, etc., para seguir operando el negocio. -o prestar la atencin debida a este tema puede costarle a /ntonio la quiebra de su negocio. La importancia de la informaci#n fnanciera /s como un mdico necesita de un termmetro para tomar la temperatura a un paciente y conocer si tiene febre y a partir de ah recetarle medicinas o, en su de$ecto, si ya no la tiene( saber que el tratamiento que le dio tu!o )ito, se requieren contar con los Estados Financieros para conocer la salud econmico7fnanciera de la empresa a fn de saber lo que se ha hecho bien, corregir, si es el caso, las acciones adoptadas o tomar nue!as decisiones. *ero( por otro lado, hay otras personas que tambin estn interesadas en conocer los n6meros de la empresa. /s, un cliente podra necesitar saber cul es la situacin de la frma, a fn de tomar la decisin de ordenar o no un pedido( una institucin fnanciera necesitara saber cmo le !a a la empresa para otorgarle un prstamo( un pro!eedor, para e)tender una lnea de crdito, y lastbutnotleast( un potencial accionista, antes de decidir aportar capital tambin requerira conocer la situacin de la frma 8ueda claro, que el conocer la in$ormacin fnanciera es necesaria, pues es utilizada por los 9clientes internos9& gerencia y accionistas, y los 9clientes e)ternos9 pro!eedores, instituciones fnancieras y potenciales accionistas. -o hay que dear de lado a un cliente e)terno importantsimo& la %#-/:, la cual requiere conocer los n6meros de la empresa para poder& uno. %aber si la empresa cumpli con pagar el ;<= requerido( y, dos. Calcular el monto del pago del impuesto a la renta. "a in$ormacin fnanciera es pro!ista por los Estados Financieros. Estos son reportes estandarizados, que bao principios generalmente aceptados, a los cuales se les conoce como $rincipios de %ontabilidad &eneralmente 'ceptados +*C</,, son preparados por pro$esionales especializados conocidos como contadores y que tienen como fn 6ltimo dar a conocer 7en $orma integral7 en un momento determinado o a lo largo de un perodo determinado, la situacin econmico7fnanciera de la empresa. "os Estados Financieros son cuatro a saber& El Estado de %ituacin Financiera, Estado de >esultados, el Estado de Cambios en el *atrimonio -eto y el Estado de Fluos de E$ecti!o. / partir del modelo del E%F de la empresa, es $cil notar por que las fnanzas pueden concebirse como el estudio de las ? preguntas indicadas anteriormente (l estado de situaci#n fnanciera Este estado fnanciero +anteriormente conocido como @alance <eneral,, al cual denominaremos 7por comodidad7 E%F, tiene como propsito describir todo lo que tiene la frma y las deudas que contrao para adquirirlos. -unca ol!ide que "A 8#E :;E-E "/ EB*>E%/, .E@E %E> ;<#/" / "A 8#E .E@E. El E%F, es preparado a un momento determinado( as por eemplo, si usted lee un E%F al ?0.01.1201, signifca que le muestra la situacin de esa empresa a las 01&22 de la noche de ese mismo da y, de ah, que muchos defnen al E%F como la $oto de la empresa a un momento determinado. #n E%F, presenta en la parte izquierda de una cuenta : todo lo que tiene la empresa( lo que en la erga contable se denomina /cti!os. Empezando con los acti!os ms lquidos y, deando para el fnal, los acti!os que son ms di$ciles de con!ertir en e$ecti!o. /simismo, los clasifca en dos grandes grupos& /cti!os Corrientes y /cti!os -o Corrientes. >epresentando los primeros a acti!os cuyo plazo de con!ersin en e$ecti!o es menor a un a'o, en tanto que los segundos, son acti!os cuyo plazo de con!ersin, es mayor a un a'o. El lado derecho de la cuenta :, representa las deudas que la empresa contrao para fnanciar todos los acti!os. -o hay que perder de !ista, que las deudas pueden ser a terceros o a los accionistas. En el primer caso, se llaman *asi!os y, en el segundo, *atrimonio. "a di$erencia entre ambas, es que los pasi!os tienen que de!ol!erse, mientras que no e)iste la obligacin de repagar el dinero que los accionistas aportaron al negocio. /l igual que los /cti!os, los *asi!os tambin estn ordenados( pero, en este caso, lo son por el plazo de pago, estando primero los que deben ser pagados de inmediato y, en los 6ltimos lugares, los que deben ser cancelados en el plazo ms largo. :ambin los *asi!os son clasifcados en dos grandes categoras& *asi!os Corrientes y *asi!os -o Corrientes. "os primeros, son deudas que deben ser pagadas en un plazo menor a un a'o, en tanto que los segundos, son obligaciones que deben ser canceladas a plazos mayores a un a'o. Abser!e el eemplo que se presenta a continuacin, muestra el E%F de la empresa de CCC, e)presado en miles de soles& "o primero que debemos obser!ar es que est presentado al ?0.01.12DD, lo que implica que es la situacin de :A.A lo que tiene la frma y :A.A lo que debe a las 01 de la noche del ?0 de diciembre del 12DD. Abser!e, tambin, que :A.A "A 8#E :;E-E, es igual a :A.A "A 8#E .E@E. (l (stado de )esultados El Estado de >esultados, anteriormente conocido como Estado de <anancias y *rdidas, es el principal instrumento que se utiliza para medir la rentabilidad de una empresa a lo largo de un perodo. %i el Estado de %ituacin Financiera es como una $otogra$a, el Estado de >esultados es como un !ideo, pues registra lo que hizo la empresa entre dos $otogra$as. En el eemplo siguiente se muestra el Estado de >esultados de la empresa CCC. "o primero que salta a la !ista, es que cubre un perodo determinado de tiempo, en este caso, del 20 de enero al ?0 de diciembre del 12DD, es decir, se registran todos los ;ngresos y <astos que la empresa ha e$ectuado durante ese a'o. -o ol!ide que ;ngresos 7 <astos E #tilidad o *rdida. *or otro lado, es con!eniente tomar en cuenta que este estado fnanciero se presenta de $orma escalonada o progresi!a, de tal modo, que se puede e)aminar la utilidad o prdida resultante despus de la deduccin de cada tipo de gasto. *ara calcular la #tilidad @ruta se comienza registrando todas las !entas y deduciendo el costo en que se incurri en la elaboracin de los productos !endidos, lo que incluye materia prima, insumos, mano de obra directa y la depreciacin de la maquinaria y equipo utilizado en la produccin +Costo de !entas,. *ecesidades de fnanciamiento! $ara entender cmo $uncionan las Finanzas dentro de una organizacin, imaginemos a una empresa como dos recipientes interconectados& uno de ellos etiquetado como 9Fuentes9 y el otro como 9Usos9. El recipiente Fuentes representa la cantidad de dinero con el que la empresa debe contar para operar, en tanto que el marcado como Usos determina la manera cmo esos recursos son utilizados. .etengmonos un momento en el segundo recipiente, Usos! 3En qu puede una empresa utilizar los $ondos que ha reunido4 Fa adelantamos una respuesta& podr utilizarlos en in!ersiones en acti!os +en el caso de /ntonio sera para adquirir maquinaria, o para dotar de capital de trabao a las operaciones del negocio. Qu es una inversi#n en activos? Es una in!ersin en bienes $sicos o intangibles que la empresa necesita para ampliar su capacidad de produccin, meorar sus procesos producti!os +por eemplo, comprando una mquina ms efciente que la que actualmente posee, o reemplazar equipos obsoletos. %in embargo, tambin se considera como una in!ersin en acti!os a la adquisicin de terrenos e inmuebles o la edifcacin de obras ci!iles. En un sentido amplio, la in!ersin en acti!os tambin incluye la compra de equipo de ofcina, mobiliario, equipos in$ormticos y de comunicaciones, as como el so$tGare que utilizan las computadoras. .e todo esto podemos deducir que si una empresa desea realizar una in!ersin en acti!os, ser necesario que consiga dinero. + qu es el capital de trabajo4 aunque es un concepto que muchos creen conocer bien, requiere una e)plicacin. %e denomina as a los recursos que necesita cualquier negocio para seguir produciendo mientras cobra los productos que !ende. ;maginemos una empresa que !ende al crdito a H2 das y todo lo que compra +materias primas, insumos, lo cancela al contado. Como podemos deducir, hay una di$erencia entre el momento en el que a esta empresa le pagan +H2 das, y el momento que ella paga por los insumos que compra. para que esta empresa siga operando puede optar por cualquiera de estas dos alternati!as& Cobrar la !enta +a los H2 das, y luego $abricar un nue!o lote de productos, :ener e$ecti!o disponible para seguir produciendo hasta que cobre lo que ha !endido. >e!isemos las !entaas y des!entaas de estas dos opciones. En la primera, la empresa est obligada a !ol!er a producir una !ez que cobre la !enta del lote anterior. 8ueda claro que la empresa slo podr operar una !ez cada H2 das, pues slo tiene los recursos pro!enientes de la cobranza de la !enta para fnanciar la produccin $utura. Como se puede apreciar, resulta sumamente inefciente utilizar esta modalidad. 38u empresa que usted conoce opera de esa manera4 la respuesta seguramente es& ninguna. /hora re!isemos la siguiente opcin. En sta, la empresa sigue produciendo a pesar de que los ingresos de la cobranza no sern recibidos por la empresa hasta dentro de H2 das. pero 3de dnde sale el dinero para pagar a los pro!eedores cuando la empresa compra insumos y materia prima4 E!identemente, no sale del producto de la !enta, puesto que a6n no se ha cobrado. El dinero necesario para que la empresa siga operando en $orma continua pro!iene de los $ondos que sta tiene. Esos $ondos se denominan Capital de Trabajo. #n eemplo simple ayudar a entender meor el concepto. =ol!amos a /ntonio, nuestro empresario te)til, quien en$renta la decisin de ampliar la capacidad de produccin de su negocio. %i bien el cliente estadounidense recin le pagar a los H2 das, despus de que /ntonio embarque la mercadera +a un precio acordado de #%I 0.?2 por polo,, l tiene que embarcar mensualmente lotes de 02,222 polos. El problema que en$renta /ntonio ahora es encontrar la $orma de fnanciar la produccin adicional. %abe que cada lote producido requiere el pago de #%I 0,222 en salarios y #%I J,222 en materia prima y #%I 0,222 en pagar ser!icios +energa elctrica y agua,, lamentablemente sus pro!eedores le e)igen todos los pagos al contado. /ntonio, que tiene algunos conocimientos de Finanzas, prepar la siguiente tabla que resume los ingresos y egresos en e$ecti!o de la produccin requerida por el nue!o cliente, proyectados en $orma mensual para un a'o +montos e)presados en dlares,, 3Cul es la conclusin4, 8ue para producir los polos que le pide su nue!o cliente, /ntonio debe contar con un capital de trabao de #%I 12,222 +suma de los #%I 02,222 en egresos durante los 1 primeros meses, al inicio del perodo, con los que cubrir la produccin de los lotes solicitados. Absr!ese que si /ntonio quisiera fnanciar la produccin del lote del segundo mes con el pago recibido por el embarque del primer lote +H2 das despus de realizado dicho embarque,, tendra que hacer que su cliente espere ? meses ms luego de e$ectuado este primer embarque. la consecuencia de tomar esa decisin es $cil de predecir& /ntonio perdera el contrato. Formas de satisfacer necesidades de fnanciamiento ahora que sabemos que una empresa necesita in!ertir en acti!os y capital de trabao, es momento de regresar al primer recipiente, de los dos en que di!idimos a la empresa, y al que denominamos Fuentes. =isto de otra manera, ahora re!isaremos la manera en que la empresa reunir los $ondos necesarios para fnanciar la adquisicin de acti!os y dotarse de capital de trabao. "a fgura siguiente muestra en $orma esquemtica las ? maneras en que una empresa puede generar recursos& la primera, se origina por los $ondos que la empresa genera producto de sus operaciones, como las utilidades que se retienen( la segunda, pro!iene de los fondos adicionales que se piden a los accionistas( y la tercera se deri!a del dinero que se puede obtener de terceros, en este caso pro!eedores, $amilia, agiotistas e instituciones fnancieras. ;n!estigaciones empricas muestran que la rentabilidad que e)igen los accionistas es siempre mayor que la que los bancos requieren y de ah el dicho popular& 9ms !ale trabaar con plata aena que con plata propia9( sin embargo, lo que no le dice es que si trabaa 022K con plata aena, entonces los acreedores al percibir mayor riesgo ele!arn de manera signifcati!a la tasa de inters0L que cobran, hasta ni!eles que harn imposible que se puedan generar ingresos para hacer $rente a la de!olucin del prstamo ms los correspondientes intereses. En realidad, es meor trabaar con una mezcla de recursos propios +aporte de los accionistas, y deudas. *ro$undicemos un poco ms en este punto. %upongamos que a usted no le gusta endeudarse. Entonces dos pensamientos cruzarn por su mente& 9para qu pagar intereses9 y 9por qu correr el riesgo de en$rentar problemas con los que me prestaron dinero si me atraso en el pago9. %i bien esa lnea de pensamiento es !lida, con esto est atando las posibilidades de crecimiento de su negocio, solamente a la capacidad que usted o su negocio tengan de generar dinero. 38u pasa si se le presenta una muy buena operacin comercial 0M que le e)ige in!ertir %N. 02,222 de inmediato y slo tiene en la caa del negocio y su billetera %N. ?,O224 %i usted no quiere endeudarse, la respuesta es clara& perder el negocio y con ello la oportunidad de obtener ganancias. /simismo, le queremos mostrar un e$ecto adicional que ocurre cuando se obtiene apoyo fnanciero. El cuadro siguiente presenta el Estado de Resultados mensual de dos negocios +a y @, que son idnticos en !entas y costos, la 6nica di$erencia es que @ tiene una deuda con el @anco D( por la cual paga %N. 0,O22 de intereses mensuales. Estado de Resultados Empresa A Empresa B 38u di$erencia salta a la !ista de inmediato aparte que la empresa a no registra gastos fnancieros mientras la empresa @ s lo hace y( por lo tanto, tiene menos utilidades4 38u ms obser!a4 Fese en el monto de impuesto a la renta que paga @ y comprelo con lo que paga /. Pay una di$erencia de %N. QO2. En realidad, @ paga menos impuesto a la renta pues seg6n la legislacin tributaria los intereses pagados se pueden registrar como gastos, lo que reduce el monto imponible +en este caso %N. ?1,2MM $rente a %N. ??,OMM, y por lo tanto, el impuesto a la renta que se le paga a la %#-/: disminuye signifcando que se tendr ms e$ecti!oR. En la terminologa fnanciera, los gastos fnancieros sir!en como escudo fscal a la empresa. Y como usted ya sabe, si la empresa genera ms efectivo entonces har ms ricos a sus accionistas. Lo que nunca hay que hacer, y eso grbelo en su mente, es trabaar con agiotistas, pues las tasas que le cobran por $acilitar apoyo fnanciero e)cede largamente cualquier margen de rentabilidad que pueda deri!ar de la !enta que se est fnanciando. %i bien no hay estadsticas confables acerca de este punto, podemos afrmar que una de las principales $uentes de recursos para las empresas peruanas es el sistema fnanciero, por lo que centraremos nuestro anlisis en los $ondos que se pueden conseguir por medio de las instituciones fnancieras. Cuando una empresa decide obtener fnanciamiento a tra!s de terceros, es importante tener en cuenta lo que en las Finanzas se conoce como calce, que es la $orma como se deben hacer coincidir las necesidades fnancieras con el fnanciamiento obtenido. *ara determinar cmo debemos hacer 9calzar9 ambos elementos, primero debemos tener en cuenta cmo a$ecta el tiempo a las Finanzas, pro$undizando un poco lo que !imos algunas pginas antes. para ello re!isaremos la Temporalidad y esto implica conocer qu se entiende por corto y largo plazo. !os pla"os menores a un a#o se consideran como corto pla"o, mientras que los ma$ores a un a#o son considerados como largo pla"o. lo que nos dice la temporalidad es lo siguiente& Las necesidades de largo plazo de,en ser fnanciadas por recursos de largo plazo y, las necesidades menores a un a-o con recursos de corto plazo En el primer rubro +largo plazo, se encuentran todas las in!ersiones en acti!os, en tanto que en el segundo +corto plazo, se ubican las necesidades de capital de trabao. pero !ol!amos al caso de antonio para ilustrar cmo $unciona esto& imaginemos que antonio piensa comprar para su proyecto una mquina, cuya !ida 6til es de 02 a'os a un costo de #%I O2,222 y le o$recen fnanciarla con un prstamo a H2 das. Esto signifca que antonio, a los ? meses de adquirir un acti!o que lo acompa'ar durante 02 a'os y que toda!a no ha producido al ritmo que l ha pre!isto, ni ha generado los ingresos que se esperan de ella, tiene que cancelar el prstamo utilizado para adquirirlo. -o suena lgico, 3!erdad4 El segundo concepto que es bsico tener en cuenta es el %iesgo cambiario. Este nos dice que las empresas siempre deben fnanciarse en la moneda en la que perciben sus ingresos. as, una empresa cuya produccin se destina al mercado local debe endeudarse en soles y aquella que dirige sus productos al mercado e)terno debe endeudarse en dlares. por eemplo, si una empresa e)portadora que recibe dlares por sus !entas, se endeuda con un banco en soles y el precio del dlar disminuye en trminos del sol +es decir, el tipo de cambio baa,, entonces cada !ez que pague su deuda tendr que destinar cada !ez ms dlares por cada sol que se prest. *ero !ol!amos una !ez ms al caso de /ntonio& los ingresos que percibir por los polos que produce sern en dlares y debe e!aluar en qu moneda debe endeudarse. a antonio le o$recen 1 posibilidades& comprar la mquina con un prstamo en soles a una tasa de 02K anual, u optar por un prstamo en dlares a una tasa similar. antonio eligi el prstamo en soles, y el tipo de cambio cuando recibi el prstamo era %N. 1.J2, por lo que el banco le desembols %N. 0Q2,222 +#%I O2,222 ) %N. 1.J2,( cumplido el plazo otorgado +un a'o, el tipo de cambio se encuentra en %N. 1.O2, por lo que /ntonio tiene que pagar %N. 0OQ,222 +%N. 0Q2,222 ) 0.02,, que equi!ale a #%I L0,L22. %i analizamos cunto le cost el prstamo en trminos de dlares, obtendremos que el prstamo le cost 1?.12K +#%I L0,L22 7 O2,222, N O2,222, o, lo que es lo mismo, el equi!alente a la !enta de QM,?JQ polos. %i hubiese optado por el prstamo en dlares hubiese pagado #%I OO,222 que es el equi!alente a Q1,?2J polos, es decir O,2ML menos $rente a la alternati!a anterior. 3%e nota la di$erencia4 *ara que no haya dudas, a continuacin presentamos un cuadro que le ayudar a !isualizar lo e)plicado en el prra$o anterior& En pocas palabras, para e!itar el riesgo cambiario siga este simple conseo& .i sus ingresos son en soles endudese en soles/ si, sus ventas ser0n co,radas en d#lares contraiga deudas en d#lares!