Perfil

EL PROYECTO DE INVERSION
Es el conjunto de estudios y actividades que se realiza con el objetivo de invertir
recursos de capital en la produccin de bienes o en la generacin de servicios a
fin de obtener una rentabilidad esperada hacia el horizonte de planeamiento.
ETAPAS Y FASES DEL PROYECTO
1. Pre-Inversin
Es el conjunto de estudios que se realiza desde la concepcin de la IDEA hasta su
factibilidad, analizando los elementos de juicio necesarios para la ejecucin del
proyecto.
a. Perfil
Es el estudio en el que se plantea la idea inicial de inversin en base al conjunto
de informacin y anlisis de carcter cualitativo; esta idea es una iniciativa que
presumiblemente sea viable.
El conjunto de informaciones son aquellas de carcter preliminar; y el anlisis es
sobre lo que se percibe en el mercado y corresponde a un anlisis emprico.
El planteamiento de la IDEA implica realizarlo tomando en cuenta criterios
elementales para la decisin de inversin.
Estas ideas deben ser lgicas, coherentes, posibles; es decir deben estar referidas
a una inversin que objetivamente pueda ser llevada a cabo, para esto debe
considerarse el producto en el que se piensa invertir as como la posibilidad de
contar con el monto necesario para la inversin.
El objetivo de desarrollar el perfil es evaluar si la IDEA es buena o mala, si se
justifica o no de profundizar los estudios.
Su desarrollo es un estudio bsico de los temas fundamentales de un proyecto.
b. Estudio de Prefactibilidad
Conjunto de anlisis de carcter general y especfico sobre la base del perfil del
proyecto. Constituye un anteproyecto o estudio preliminar.
En esta fase se requiere de mayores criterios y tcnicas para su elaboracin; es la
fase en la que se identifica EL PROBLEMA por lo tanto se buscan las
SOLUCIONES permitiendo descartar proyectos de inversino plantear
soluciones, sin necesidad de ir a etapas mas avanzadas, que tienen generalmente
un costo mas elevado. En estafase se evala al proyecto y su objetivo principal es
determinar si el Proyecto es rentable o no.
c. Estudio de Factibilidad
Es el conjunto de estudios claramente definidos y sustentados sobre el estudio del
mercado, la localizacin, el tamao, tecnologa, calendarios de ejecucin,
presupuestos, estados financieros, etc. En esta fase el Proyecto es sometido a
pruebas de sensibilidad y evaluaciones que aseguren la certidumbre del proyecto.
Es la fase de la Prueba para la Puesta en Marcha-
1.2.2 Ejecucin o Inversin
Son los diferentes procedimientos o trmites que se sigue para la puesta en
marcha del proyecto. Comprende las decisiones y negociaciones sobre
financiamiento, estudios definitivos, organizacin, licitacin, construccin de obras,
adquisicin y montaje de equipamiento pruebas y puesta en marcha.
a. Estudio Definitivo o de Ingeniera
Aplicacin de la tecnologa sobre la capacidad de planta, maquinarias y equipo.
b. Ejecucin del Proyecto
Es la puesta en marcha inicial.
1.2.3 Operacin
Es el periodo de funcionamiento que tiene una duracin de acuerdo al horizonte
planeado de la empresa, y en el que se espera lograr los fines del proyecto.
a. Operacin Normal
Periodo en el cual la produccin atiende la demanda
b. Resultados del proyecto
Fase en la que se evala los resultados obtenidos a travs de los Estados
Financieros determinndose la rentabilidad o beneficio alcanzado.


IDENTIFICACIN DE OPORTUNIDADES DE INVERSION POR..
|N |Demanda |Innovacin |Proas. o Serv. |Proas. o |Ventajas |Ventajas |
| |Comprobada |Tecnolgica |Complementarios |Serv. |Comparativas |Competitivas
|
| | | ||Sustitutos | | |
|2 | |Papas | | | | |
| | |onduladas para| | | | |
| | |polleras | | | | |
|3 | | | | | | |
|4 | | | | | | |
|5 | | | | | | |
|6 | | | | | | |
|7 | | | | | | |

PROCESO DE PREPARACION DE PROYECTOS
2.1 ETAPAS DE UN PROYECTO
Se puede clasificar en cuatro importantes tipos, segn el grado de desarrollo que
presentan. En orden creciente al grado de formulacin puede ser:
2.1.1 Estudio Preliminar
Consiste en el conjunto de anlisis e informacin de carcter eminentemente
cualitativo y estimativo que permite asegurar desde un comienzo, la compatibilidad
del proyecto con los objetivos del inversionista. Los principales conceptos a
considerar en esta etapa de la formulacin son los siguientes:
- Determinacin de metas y objetivos del proyecto
- Definicin del marco institucional de referencia
- Informacin sobre mercado: comportamiento histrico de la oferta y la demanda,
idiosincrasia de los consumidores, rea geogrfica de influencia, precios de
competencia, etc.
- Identificacin de las alternativas factibles en relacin al tamao, localizacin y
tecnologa.
- Estimado de las inversionesrequeridas a groso modo.
- Disponibilidad de recursos a invertir.
La pregunta a resolver en esta primera etapa de la formulacin es: El estudio
responde a las expectativas del inversionista? Si la respuesta es afirmativa se
redacta los trminos de referencia para el estudio de pre-factibilidad. En caso
contrario se rechaza la idea.
2.1.2 Estudio de Pre-factibilidad
Se define como el anlisis que permite determinar la existencia de una alternativa
factible, va descarte de otras posibilidades o variantes incompatibles con los
objetivos del proyecto. Se efectan comparaciones entre diferentes alternativas
con miras a ir delineando una ptima probable. Trata de resolver las siguientes
inquietudes:

2.1.3 Estudio de Factibilidad
2.1.4 Estudios definitivos
CLASIFICACIN DEL PROYECTO
1.- Segn la unidad econmica que los realiza:
- Proyecto privado
- Proyecto pblico
2.- Segn el sector macroeconmico
- Sector primario
- Sector secundario
- Sector terciario
- Sector estatal
3.- Segn los sectores de actividad
- Proyectos pesqueros y conexos
- Proyectos mineros y conexos
- Proyectos agrcolas
- Proyectos industriales
- Proyectos comerciales
- Proyectos de obras pblicas
* De infraestructura social
* De infraestructura vial
* De infraestructura educacional
- Otros
4.- Segn el giro
- Proyectos de produccin de bienes
- Proyectos de generacin de servicios
- Proyectos de comercializacin
5.- Segn su origen
- Proyectos derivados de estudios de mercado
- Proyectos derivados de planesnacionales o regionales de desarrollo

ESQUEMA PAR LA ELABORACION DE ESTUDIOS DE PRE-FACTIBILIDAD
o ANTECEDENTES GENERALES Y OBJETIVOS DEL PROYECTO
o Nombre del proyecto
o Actividad o giro
o Objetivos
1. Objetivos del Proyecto
2. Objetivos del Estudio
o Finalidad del Proyecto
o Unidad Ejecutora
o Clasificacin Econmica del Proyecto
o Clasificacin CIIU (N.U.)
o Marco Legal
o ESTUDIO DEL MERCADO
o Definicin del producto o Servicio a ser estudiado en el mercado
o Definicin del mercado en estudio
o Estudio de la Demanda del Mercado
1. Anlisis estadstico de la Demanda
2. Proyeccin de la Demanda Potencial del Mercado
o Mtodo de Proyeccin
o Desarrollo del Mtodo
o Estudio de la Oferta Actual
1. Estudio y Anlisis de la Competencia
o Localizacin de las Empresas Ofertantes
o Niveles de Oferta en los ltimos periodos
o Anlisis de la Oferta actual del mercado
o Anlisis de la informalidad
o Anlisis de los Precios del Mercado
1. Anlisis de los precios en el pasado
2. Precios actuales del Mercado
o Cuadro Comparativo de los precios
o Anlisis de los factores que influyen sobre los precios actuales
o Anlisis de la Elasticidad Precio Demanda
o Estudio de la Comercializacin del Mercado
o Canales actuales de comercializacin
o Mecanismos actuales de comercializacin
o Anlisis del mercado de los Proveedores
o Balance del mercado
o Marketing para el proyecto
OBJETIVOS
I OBJETIVOS COMO PROYECTO
a) Lograr invertir en este rubro
b)Contribuir a la mayor competitividad en el mercado
c) Contribuir a la generacin de puestos de trabajo
d) Ofertar productos competitivos
II OBJETIVOS COMO ESTUDIO
a) Del Estudio de Mercado
a.1 Determinar la demanda potencial proyectada en el mercado
a.2 Estudiar la oferta del mercado
a.3 Identificar los precios
a.4 Estudiar como se da la comercializacin en el mercado en estudio
a.5 Delinear las polticas de precios y comercializacin para el Proyecto
b) Del Estudio de Tamao
b.1 Decidir el tamao posible a adoptar
b.2 Establecer las relaciones tamao del proyecto
c) Del Estudio de Ingeniera
c.1 Establecer la tecnologa a adoptar y definir el proceso productivo ms
adecuado para el proceso de produccin
c.2 Identificar los requerimientos necesario para llevar a cabo el proceso
productivo
c.3 Establecer un programa de produccin para el proyecto
c.4 Planear un cronograma de implementacin fsica para la instalacin del
Proyecto
d) Del Estudio de Localizacin
d.1 Determinar la localizacin ptima del proyecto desde el punto de vista
Macroeconmico y microeconmico
e) Del Estudio de Organizacin
e.1 Establecer el tipo de persona jurdica mas adecuado para la futura empresa
e.2 Determinar la estructura de organizacin mas apropiada para el Proyecto.
f) Del estudio de Inversin
f.1 Estructurar los rubros de inversin requeridos para implementarla
f.2 Cuantificar el monto de inversin necesario para poner en marcha la empresa
del proyecto
g) Del estudio de Financiamiento
g.1 Identificar y decidir quines financiarn las inversiones necesarias para la
marcha del proyecto
g.2 Establecer la estructura de financiamiento, los montos, las modalidades y
condiciones que enfrentar la empresa
h) De los Presupuestos
h.1 Proyectar los Ingresos anuales que lograr la empresa
h.2 Proyectar los egresos anuales queocasionar la marcha de la empresa
i) De los Estados Financieros
i.1 Proyectar los resultados econmicos financieros de la futura empresa.
j) De la Evaluacin Econmica Financiera
Determinar a travs de indicadores la rentabilidad y bondad del proyecto.
INGENIERIA DEL PROYECTO

3.1 Especificaciones del producto(s) o servicio(s) a ofertar por el proyecto
3.1.1 Definicin del producto o servicio a ofertar por el proyecto
3.1.2 Usos especficos del bien o utilidad del servicio del proyecto
3.2 Seleccin del proceso productivo o proceso de generacin del servicio a
adoptarse
3.3 Descripcin de las secuencias del proceso seleccionado o proceso adoptado,
y el flujograma
3.4 Determinacin de la capacidad de procesamiento y la capacidad de
produccin (cuando sea el caso)
3.5 Determinacin de los tiempos requeridos del proceso. Cursograma
3.6 Anlisis de flexibilidad del proceso productivo
3.7 Requerimientos del proceso productivo o servicio
3.7.1 Listado de la maquinaria y equipo
3.7.2 Listado de las materias primas e insumos o materiales
3.7.3 Croquis del local y ubicacin de la maquinaria y equipo
3.7.4 Requerimiento de mano de obra directa
3.8 Programa de produccin o del servicio en el horizonte de planeamiento
3.9 Cronograma de implementacin fsica del proyecto.
IV. ESTUDIO DE TAMAO
4.1 Seleccin del tamao planta o tamao servicio
4.2 Seleccin del tamao inversin
4.3 S eleccin del tamao financiamiento
4.4 Relacin tamao-participacin en el mercado
4.5 Relacin tamao-mercado ptimo
V. LOCALIZACION
5.1 Macrolocalizacin
5.1.1 Desarrollo del mtodo de localizacin ptima
5.1.2 Eleccin de la alternativa de macrolocalizacin
5.2 Microlocalizacin
5.2.1 Desarrollo del mtodo de localizacinptima
5.2.2 Eleccin de la alternativa de microlocalizacin
VI. ORGANIZACION
6.1 Modalidad de constitucin empresarial
6.1.1 Determinacin de la persona jurdica
6.1.2 Minuta de constitucin
6.2 Organigrama Estructural de la Empresa
MARCO LEGAL
La Constitucin Poltica del Per 1993
Ley General de Sociedades N 26887
Ley Marco para el Crecimiento de la Inversin Privada, Decreto Legislativo N
757 y sus modificaciones.
Ley General de Industrias Ley N 23407
Ley de la Promocin de la Micro Empresa, Ley N 27268
Ley de Fomento del Empleo, Dec. Leg. N 728 (08.11.91) modificado por Dec.
Leg. N 765
Ley de Gratificacin de Fiestas Patrias N 25139
Ley Marco del Sistema Tributario, Dec. Leg. N
Cdigo Tributario, Dec. Leg. N 773 y sus modificatorias.
Cdigo de Comercio de Febrero de 1902 y sus modificatorias.
Ley del Impuesto a la Renta, Dec. Leg. N 774 y sus modificatorias.
Ley del Impuesto General a las Ventas y/o Impuesto Selectivo al Consumo, Dec.
Leg. N 775 y sus modificatorias.
Ley de Tributacin Municipal, Dec. Leg. N 776
Regimen de Prestaciones de Salud D.Leg. N 22482
Ley de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales D.Leg. 18846 D.S.
N 061-89-TR
Autorizacin Municipal de Funcionamiento Dec. Leg. N 702
Ley de Compensacin por Tiempo de Servicios, Dec. Leg. N 650, Ley N 25460.
Se deposita semestralmente a la institucin bancaria elegida por el servidor , se
devenga desde el primer mes de servicios.
Ley General del Sistema Financiero y de Seguros y Orgnica de la
Superintendencia de Banca y Seguros Ley N 26702
Decreto Ley N 25652 Rgimen de Cajas Rurales de Ahorro y Crdito
Ley N 25694 adicionan al objeto social de COFIDE larealizacin de actividades
de financiamiento a favor de pequeos empresarios y agricultores.
Ley N 26017 Ley General de Propiedad Industrial:
Patentes de invencin
Modelos de utilidad
Secretos de produccin
Diseos industriales
Marcas de produccin y servicios
Marcas colectivas y de Garanta
Nombres Comerciales
Lemas Comerciales
Denominaciones de origen
Dec. Ley N Ley de Promocin a las inversiones en el sector minero. D.S. N 14-
97-EM Texto Unico Ordenado de la Ley General de Minera
A partir del 01.01.99 Ley 26935 (23.03.98) Simplificacin de Procedimientos para
la obtencin de registros administrativos y autorizaciones sectoriales para el inicio
de las actividades de las empresas. Formulario 2119.
[pic]

[pic]

[pic]

Marketing para el Proyecto
[pic]
CMO LLEGAR AL CONSUMIDOR?
PLAZA
o CANALES DE DISTRIBUCION
o ZONAS DE VENTA
o RUTAS
o PUNTOS DE VENTA
o MEDIOS DE DISTRIBUCION
o INVENTARIOS
CUL ES EL VALOR?
PRECIO
LISTA DE PRECIOS
CONDICION DE PAGO:
CONTADO RABIOSO
CONTADO CREDITO
CREDITO (PLAZOS, PERIODO DE PAGO)
POLTICAS DE DESCUENTOS
OFERTAS
PRECIOS RELATIVOS

FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS PRECIOS
|PRODUCTO |SERVICIOS |
|COSTOS |COSTOS |
|ELASTICIDAD |ELASTICIDAD |
|OFERTA IMPORTADA |PUNTUALIDAD |
|MARCA |RESPONSABILIDAD |
|CALIDAD |ATENCION |
|PRESENTACION |PRESTIGIO|
|CANTIDAD |UBICACIN |
|INNOVACION |HIGIENE |
|BENEFICIOS |SERVICIO EX POST |
|CLIMA, TEMPORADA |OFERTA IMPORTADA |
| |BENEFICIOS, ETC. |

ESTRATEGIA DE PRECIOS
| |ALTO |MEDIO |BAJO |
| | | | |
|PRECIO | | | |
|CALIDAD | | | |
|ALTA |PRIMERA CALIDAD |ALTO VALOR |SUPER VALOR |
|MEDIA |SOBREPRECIO |VALOR MEDIO |VALOR ADECUADO |
|BAJA |ESTAFA |FALSA ECONOMIA |ECONOMIA |

[pic]
DISEO DEL MUESTREO
1. CARACTERSTICAS DEL UNIVERSO POBLACIONAL
2. UNIDAD MUESTRAL
3. PROCEDIMIENTO Y METODO DE MUESTREO
4. POBLACION MUESTRAL
5. OBJETIVOS DE LA RECOLECCION DE LA INFORMACION
6. ELABORACION DEL CUESTIONARIO
7. RECOLECCION DE LA INFORMACION
8. TABULACION E INTERPRETACION DE LOS RESULTADOS
9. PROYECCION DE LA DEMANDA

CARACTERSTICAS DEL UNIVERSO POBLACIONAL
QU AREAS O ZONAS COMPRENDE EL UNIVERSO?
QUINES SON LOS CONFORMANTES DEL MERCADO EN ESTUDIO?
CUNTOS SON LOS CONFORMANTES?
A QU ESTRATOSOCIAL PERTENECEN?
CULES SON LAS FRECUENCIAS MS EVIDENTES DE LA DEMANDA?
CUL ES LA UNIDAD DE MEDIDA DE LA COMPRA EN EL MERCADO?
CUL ES LA IDIOSINCRACIA DE LOS DEMANDANTES?
QU OTRAS EVIDENCIAS MUESTRAN LOS DEMANDANTES EN EL
MERCADO?

[pic]

POSICIONARSE
Presencia regional
- Presencia fsica en la cotidianidad del mercado
- Organizar eventos, publicaciones, ferias, seminarios
- Concursos dirigidos a pblicos especializados
Acercamiento al pblico
- Hablar al pblico en su idioma, usando trminos conocidos para cada
producto
Servicio y garanta local
Diversifique formas de pago
Personalice su servicio
LOCALIZACION
Hallar la localizacin ptima empleando mtodos objetivos.
[pic]
Tipos de Localizacin
1 MACROLOCALIZACION
Factores: Poblacin: tasa de crecimiento, densidad poblacional, disponibilidad de
vas de acceso.
2 MICROLOCALIZACION
|IMPUESTO PREDIAL |
|Tramo UIT |Impuesto |
|15 |0.2% |
|15 - 60 |0.6% |
|+ 60 |1.0% |
|Monto mnimo: 0.6% UIT |

Depreciacin
Todo activo tangible cuyo valor unitario es superior a de la UIT.
Base: valor de factura o valor total del contrato.
Maquinaria y Equipo 10%
Otros 10%
Inmuebles 3%
Eq. Cmputo 25%
Vehculos 20%
INVERSION
Definicin.- Es la utilizacin de los recursos (monetarios, reales o financieros) para
la produccin de bienes, la generacin de servicios o la comercializacin de
mercaderas, con la esperanza de obtener un retorno y rendimiento de los
recursos utilizados. Las estimaciones del monto de inversionesen moneda
nacional y extranjera se calculan a precios de mercado, en base a las preformas y
presupuestos de costos adquiridos de los mercados respectivos, tratando de cubrir
ciertos supuestos de necesidades como:
Cunto es la inversin tota del proyecto, a corto, mediano o largo plazo?
Cunto es la inversin fija requerida?
Cunto es el capital de trabajo?
Cul es el cronograma de inversiones?
Un sol invertido no es igual a un sol consumido.
1. La constitucin de la empresa Bs. y Ss. no
corrientes: Inversin Fija
2. La implementacin de la empresa Tangible e Intangible
3. La puesta en marcha Bs. y Ss. corrientes: Inversin Fija

[pic]
CT0 : Primer Ciclo Productivo (CP)
Ciclo productivo: periodo desde que se dispone la materia prima, materiales y
otros para el primer lote productivo hasta que el bien o servicio est dispuesto
para la venta.
El capital de Trabajo inicial es parte de la Inversin, despus se convierte en
costos.
Para la comercializacin: Ciclo de Comercializacin.

Estructura de la Inversin
[pic]

a) Inversin Fija
Son todos aquellos que se realizan en elementos que durante la vida til del
proyecto no son materia de continuas transacciones, sino que mas bien quedan
incorporados al Proyecto con carcter permanente hasta su depreciacin total, su
liquidacin por obsolescencia o un cambio en la localizacin del proyecto. Est
constituido por dos grandes grupos:
a.1) Inversin Fija Tangible.- Aquellos elementos que se caracterizan por su
materialidad y se utilizarn en el proceso de transformacin de los insumos o en el
apoyo de la operacin normal del Proyecto. Estos estn sujetos en su mayor parte
a depreciacin por desgaste o por suobsolescencia.
Ejemplo.- maquinarias, equipos, muebles, el local si es propio de la empresa. Son
depreciables, excepto terrenos que se desvalorizan.
a.2) Inversin Fija Intangible.- Son todos aquellos que se realizan sobre activos
constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en
marcha del proyecto y como tales son inmateriales no sujetos a desgaste fsico.
Slo deben incluir como inversiones aquellos costos en que se deber incurrir si
se decide llevar a cabo el Proyecto.
b) Capital de Trabajo

Tipos de Evaluacin
Son dos tipos:
a) Evaluacin Privada
Relacionada a las posibilidades de un proyecto para incursionar en el Mercado.
Esta evaluacin mide el beneficio que producir a la empresa como tal se valora a
precios de mercado. Los criterios e indicadores utilizados en esta evaluacin son:
los anlisis beneficio-costo (B/C) y opera a precios de mercado. Se considera solo
los efectos del proyecto.
Esta evaluacin considera dos enfoques:
a.1) Evaluacin Privada Econmica
Mide la viabilidad intrnseca del proyecto sin considerar las fuentes de
financiamiento externos; es decir, prescinde de las fuentes financieras, atiende los
flujos reales de bienes y servicios tal como son visualizadas por la empresa
ejecutora del proyecto. Esta evaluacin corresponde al mrito productivo, es decir,
a la eficiencia productiva que maximice los beneficios.
a.2) Evaluacin Privada Financiera
Incluye en la evaluacin privada el efecto del financiamiento. Por tanto, mide la
bondad del proyecto para el inversionista. Analiza el flujo monetario ocasionado
por los prstamos recibidos de terceros (ingresos), el flujo monetario de pagos
(egresos) en forma de servicios financieros (amortizaciones + intereses) de los
prstamos obtenidos.
Desde el punto de vista de la evaluacin financiera el mrito del
proyectocorresponde exclusivamente a la rentabilidad del capital invertido.
b) Evaluacin Social
Es decir, mide el valor del proyecto para la sociedad, que son los beneficiarios por
los efectos indirectos del proyecto. Los clculos de este tipo de proyectos se
realizan a precios sociales (retribucin del gasto) es decir, operan a precios de
mercado corregidos mediante Ajuste de Precios o Precios Subsidiados. Estos
proyectos miden el aporte a la Economa Nacional.
Criterios de Inversin para evaluar proyectos alternativos
a) Cuantificacin B/C del proyecto y de los otros proyectos
b) Actualizacin de B/C mediante indicadores
c) Decisin entre las alternativas mediante clculo basado en las cifras de los
flujos netos de cada proyecto a travs de su vida til u horizonte de lo planeado.
d) Entre los beneficios deber incluirse el valor residual (L) de las inversiones en
activos fijos al concluir el proyecto; entre los costos adems de las inversiones
necesarias para su ejecucin se deben considerar los costos anuales de
mantenimiento y de operacin del proyecto.
e) La diferencia entre los beneficios menos los costos origina el flujo de
beneficios netos del proyecto: BN = B - C
Criterios o Tcnicas de Evaluacin de Proyectos
Evaluacin Financiera de Proyectos
Busca medir el grado de liquidez o flujo monetario derivadas de operaciones
financieras complementarias a la actividad econmica.
a) VAN
Esta tcnica se basa en la actualizacin de los flujos de ingresos y egresos a una
tasa de descuento TMAR (Tasa Mnima Atractiva de Rendimiento) con el objeto de
medir la eficiencia en el uso de recursos. Es el valor equivalente en el presente de
una serie de flujos futuros. Es el ms eficaz de los indicadores.
VAN = VAB VAC
Segn la teora que dice un dlar hoy no vale igual que un dlar maana.
Por ejemplo, si Ud.recibe una letra de cambio para cobrar dentro de un ao, pero
desea cobrarlo hoy, acude a un Banco y acepta el pedido. El Banco trae los flujos
futuros al presente mediante una operacin de descuento.
La frmula que trae los valores del futuro al presente es:
FSA = [pic]
A cada proyecto se puede asociar un VAN que ser funcin inversa a la tasa de
actualizacin (a menor tasa, mayor VAN). Tambin se define el VAN como la
diferencia entre todos los ingresos y egresos actualizados a una tasa de inters.
VAN = - I0 + [pic]
FNE = Flujo Neto de Efectivo es la ganancia neta despus de impuestos en el ao
n, I0 = inversin, i = tasa de actualizacin.

Ejemplo
Supongamos que se ha hecho un estudio que tom en cuenta la posibilidad de
invertir en una industria metal mecnica. Se calcul una inversin I0 de $1000 con
posibilidad de obtener ganancias a fin de ao como se muestra en la grfica:
[pic]
Conviene invertir en este proyecto, dadas las expectativas de inversin y
ganancia?
Aplicando la frmula de VAN se obtiene: VAN = $ 18.77
Adems de recuperar su capital, el cual le cuesta 20% de inters, obtiene un plus
de $18.77
Interpretacin
El inversionista espera que las ganancias superen o al menos igualen a la
inversin original por los que $18.77 significa ganancia extra. Despus de haber
recuperado los $1000 invertidos a una tasa de inters del 20%.
Es decir el VAN es la ganancia (o prdida) en trminos de dinero calculados en el
momento presente, despus de haber recuperado la inversin a una tasa igual a la
TMAR.
Y el beneficio del proyecto? (con el uso de recursos) de trabajo, contribuye al
ingreso nacional, se hacen compras de suministros, materiales, diferente que
poner el dinero en una entidad financiera que le pague la misma TMAR.
Si el VAN es negativo significa que lasganancias no son suficientes para recuperar
el dinero invertido. En este caso se rechaza la inversin.
Ejercicio.-
Dados los siguientes flujos, determine la alternativa ms conveniente,
considerando una tasa de descuento del 10%. Debe comprobarse que se cumpla
la condicin que el VAN 0. SI el VAN es positivo, se acepta, si es negativo se
rechaza.
|Alternativas |I |B1 |B2 |B3 |
|A |-1000 |600 |650 | |
|B |-2000 |800 |800 |800 |

Sol.- se acepta la alternativa A.
Valor Actual Neto Financiero (VANF)
Es el exceso del valor actual de los ingresos generados por el proyecto menos la
inversin. Observamos que los flujos de beneficios netos futuros del proyecto se
pueden comparar en un solo momento (el presente)
La sumatoria de los Beneficios Netos presentes comparados con la Inversin en el
proyecto nos permite saber cul es el Valor Actual Neto (VAN) aplicando para ello
la frmula del VAN, donde d es la tasa de descuento que se incorpora al valor
presente.
Esa tasa de descuento (d) es el costo en que se ha incurrido para obtener el
capital que est financiando la inversin del proyecto. Este costo expresado en
porcentaje se utiliza bajo dos conceptos, a saber:
El Costo de la Deuda.- es la tasa de inters que se paga por obtener dinero de
terceros para financiar la inversin del proyecto.
El Costo del Capital Propio.- El aporte de los socios inversionistas (Capital
Propio) en el proyecto tiene un costo implcito ya que al aplicar sus fondos al
proyecto han dejado de lado otras oportunidades de inversin y rentabilidad. El
rendimiento alternativo del capital propio constituye el costo de oportunidad del
inversionista y estar ansioso que el proyecto laretorne.

VANF = SFNF x FSA S I x FSA
|Ao |Flujo Financiero |Factor de Descuento |VANF |
|0 |-7,627 |1.0000 |-7,627 |
|1 |4,317 |0.8772 |3,787 |
|2 |11,101 |0.7695 |8,542 |
|3 |13,661 |0.6750 |9,221 |
|4 |3,600 |0.5921 |2,131 |

Llamado tambin Flujo Anual Equivalente.

Prctica
Se realiza un proyecto para una fbrica textil en la que los propietarios invierten $
8000 de los cuales $ 3000 se consiguieron con financiamiento del Banco de
Crdito. El proyecto va a generar los siguientes ingresos y gastos operativos de un
horizonte de planeamiento de 5 aos:
|Ao |Ingresos |Gastos |
|1 |20500 |18800 |
|2 |20500 |18800 |
|3 |20500 |19000 |
|4 |25000 |19500 |
|5 |25000 |19500 |

Se considera una tasa de descuento del 14%
Adems el financiamiento del banco se pagar en tres aos con intereses de $
800 anuales.
Hallar:
a) El Valor actual neto econmico (VANE)
b) El Valor actual neto financiero (VANF)
c) La tasa interna de retorno (TIR)

a) Considere los siguientes flujos de Proyectos (todos duran cuatro aos)
| |0 |I |II |III |IV |
|A |-10000 |12000 | | | |
|B |-15000 |17700 | | | |
|B-A |-5000 |5700 | | | |
Ver