Anda di halaman 1dari 5

EFISIENSI PASAR

1. PENDAHULUAN
Di dalam pasar yang kompetitif, harga equilibrium suatu aktiva di tentukan oleh
tawaran yang tersedia dan permintaan agregat. Harga keseimbangan ini ,mencerminkan
consensus bersama antara semua partisipan pasar tentang nilai dari aktiva tersebut
berdasarkan informasi yang tersedia. Jika suatu informasi baru yang relevan masuk ke
pasar yang berhubungan dengan suatu aktiva, informasi ini akan digunakan untuk
menganalisis dan menginterprentasikan nilai dari aktiva yang bersangkutan. Akibatnya
adalah kemungkinan pergeseran ke harga equilibrium yang baru.
2. BENTUK-BENTUK EFISIENSI PASAR
Pasar efisien yang ditinau dari sudut informasi saa disebut dengan efisiensi pasar
secara informasi !informationally efficient market" sedang pasar efisien yang ditinau dari
sudut kecanggihan pelaku pasar dalam mengambil keputusan berdasarkan informasi yang
tersedia disebut dengan efisiensi pasar secara keputusan !decisionally efficient market".
#.$. %fisiensi Pasar &ecara 'nformasi
(unci utama untuk mengukur pasar yang efisien adalah hubungan antara harga
sekuritas dengan informasi. )ama !$*+," menyaikan - macam bentuk utama dari
efisiensi pasar berdasarkan ketiga macam bentuk dari informasi, yaitu informasi
masa lalu, informasi sekarang yang sedang dipublikasikan dan informasi privat
sebagai berikut ini .
#.$.$. %fisiensi pasar bentuk lemah !weak form"
Pasar dikatakan efisien dalam bentuk lemah ika harga / harga dari
sekuritas tercermin secara penuh !fully reflect" informasi masa lalu.
0entuk efisiensi pasar secara lemah ini berkaitan dengan teori langkah
acak !random walk theary".
#.$.#. %fisiensi pasar bentuk pasar setengah kuat !semistrong form"
Pasar dikatakan efisien setengah kuat ika harga / harga sekuritas secara
penuh mencerminkan !fully reflect" semua informasi yang dipublikasikan
termasuk informasi yang berada di laporan / laporan keuangan perusahaan
emiten. 'nformasi tersebut dapat berupa .
a" 'nformasi yang dipublikasikan yang hanya mempengaruhi harga
sekuritas dari perusahaan yang mempublikasikan informasi tersebut.
1ontohnya dalam bentuk pengumuman laba, pengumuman
1 | P a g e
pembagian deviden, pengumunan tentang pengembangan produk
baru, merer dan akuisisi dan lain sebaginya.
b" 'nformasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga / harga
sekuritas seumlah perusahaan, informasi ini dapat berupa peraturan
pemerintah yang hanya berdampak pada harga harga sekuritas
perusahaan / perusahaan yang terkena regulasi. 1ontohnya .
regulasi untuk meningkatkan kebutuhan cadangan yang harus
dipenuhi oleh semua bank / bank. 'nformasi ini akan mempengaruhi
harga sekuritas tidak hanya sebuah bank saa, tetapi mungkin semua
emiten di dalam industry perbankan.
c" 'nformasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga / harga
sekuritas semua perusahaan yang terdaftar di pasar saham.
1ontohnya peraturan pemerintah yang berdampak ke semua
perusahaan emiten.
#.$.-. %fisiensi pasar bentuk kuat !strong form"
Dikatakan demikian ika harga / harga sekuritas secara penuh
mencerminkan !fully reflect" semua informasi yang tersedia termasuk
informasi yang privat. Jika pasar efisien bentuk ini maka ada individual
investor atau group yang memperoleh keuntungan yang tidak normal.
#.#. %fisiensi Pasar &ecara (eputusan
%fisiensi pasar secara keputusan uga merupakan efisiensi pasar bentuk setenah
kuat menurut versi )ama yang didasarkan pada informasi yang didistribusikan.
Perbedaannya adalah ika efisiensi pasar secara infoemasi hanya
mempertimbangkan sebuah faktor saa, yaitu ketrsediaan informasi, maka
efisiensi pasar secara (eputusan mempertimbangkan # buah faktor, yaitu
ketersediaan informasi dan kecanggihan pelaku pasar.
3. DEFINISI EFISIENSI PASAR
&ecara umum efisiensi pasar !2arket efficiency" didefinisikan oleh 0eaver !$*3*"
sebagai hubungan antara harga4harga sekuritas dengan informasi. &ecara detaiol efisiensi
pasar dapat didefinisikan dalam beberapa macam definisi.
-.$. Definisi %fisiensi Pasar berdasarkan pada nilai intrinsik sekuritas.
2 | P a g e
5ntuk konteks sekuritas4sekuritas yang harganya menyimpang dari nilai
intinsiknya atau fundamentalnya, maka efisiensi pasar diukur dari seberapa auh
harga4harga sekuritas menyimpang dari nilai intrinsiknya ! 0eaver, $*3* ".
Dengan demikian suatu pasar yang efisien menurut konsep ini dapat didefinisikan
sebgai pasar yang nilai4nilai yang sekuritasnya tidak menyimpang dari nilai4nilai
intrinsiknya.
-.#. Definisi %fisiensi Pasar berdasarkan akurasi dari ekspektasi harga.
)ama !$*+," mendefinisikan paar yang efisien sebagai berikut.
&uatu pasar sekuritas dikatakan efisien ika harga4harga sekuritas 6mencerminkan
secara penuh7 'nformasi yang tersedia ! a security market is efficient if security
price fully reflect the information avalibl ".
Definisi ini menimbulkan banyak perdebatan, dan sehingga )ama uga
menyadari bahwa definisinya sulit dibuktikan secara empiris, karena dibutuhkan
suatu benchmark yang menunukkan akurasi dari ekspektasi harga semua investor.
)ama mencoba menginformasikan definisinya dengan mendefinikan suatu fungsi
dari harga4harga di masa datang yang tergantung dari sel informasi yang tersedia
di periode sekarang. )ungsi dari harga4harga di masa mendatang akibat informasi
yang tersedia menadi bench mark yang kemudian dibandingkan dengan fungsi
harga4harga di masa datang yang teradi karena informasi yang benar4benar
digunakan oleh pasar. Perbedaan harga dari kedua fungsi tersebut dianggap
sebagai pasar yang tidak efisien.
-.-. Definisi %fisiensi Pasar efisiensi pasar berdasarkan Distribusi 'nformasi
6Pasar dikatakan efisien terhadap suatu sistem informasi , ika harga4harga
sekuritas bertindak seakan4akan setiap orang mengamati sistem informasi
tersebut7. ! The Market is eficient with respect to some specified information
system, if and ony if security prices add as if everyone observes the information
system".
Definisi ini secara implisit mengatakan bahwa ika seorang mengamati
suatu sistem informasi yang menghasilkan informasi, maka setiap orang dianggap
mendapatkan informasi yang sama.
Pendapat 8 Definisi tersebut diungkakan oleh 0eaver !$*+,". Definisi
0eaver uga menimbulkan masalah dalam hal penguian pasar yang efisien
tersebut. 5ntuk mengui pasar uga dibutuhkan pembanding dan dan benchmark
yang digunakann adalah return normal yang diperoleh pelaku pasar. 9eturn hasil
3 | P a g e
hasil dari informasi kemudian dibandingkan dengan return normal. Jika hasilnya
tidak menyimpang berarti pasar sudah efisien dan sebaliknya, ika hasilnya
menyimpang maka pasar dikatakan tidak efisien.
-.:. Definisi %fisiensi Pasar didasarkan pada proses dinamik.
Definisi %fisiensi Pasar didasarkan pada proses dinamik memperimbangkan
distribusi informasi yang tidak simetris dan menelaskan bagaimana pada harga4
harga akan menyesuaikan karena informasi tidak simetris tersebut.
Definisi yang mendasarkan pada proses yang dinamik ini menekankan
pada kecepatan penyebaran informasi yang tidak simetris, pasar dikatakan efisien
ika penybaran informasi ini dilakukan secra cepat sehingga informasi menasi
simetris, yaitu setiap orang memiliki informasi ini.
Jones !$**;" memberikan definisi p<asar efisien yang memasukkan unsur
dari kecepatan penyesuaian sebagai berikut.
6&uatu pasar yang efisien adalah pasar yang harga4harga sekuritasnya secara cepat
dan penuh mencerminkansemua informasi yang tesedia di hadapan aktiva
tersebut7.
4. ALASAN-ALASAN PASAR YANG EFISIEN DAN TIDAK EFISIEN.
)aktor pasar efisien adalah.
a" 'nvestor adalah penerioma harga yang berarti bahwa sebagai pelaku pasar, investor
seorang diri tidak dapat mempengaruhi hara dari satu securitas. Harga dari suatu securitas
ditentukan oleh banyak investor yang menentukan demand dan suply.
b" 'nformasi tersedia luas kepada seluruh pelaku pasar pada saat yang bersamaan dan harga
untuk memperoleh informasi tersebut murah.
c" 'nformasi dihasilkan seara acak dan tiap4tiap pengumuman informasi sifatnya random
satu dengan yang lainnya.
d" 'nvestor bereaksi dengan mengunakan informasis ecara penuh dan cepat, sehinga harga
dari sekuritas berubah dengan semestinya mencerminkan informasi tersebut untuk
mencapai keseimbangan yang baru.
Dan sebaliknya ika kondisi4kondisi di atas tidak terpenuhi, kemungkinan pasar ridak efisien
dapat teradi . dengan demikian pasar dapat menadi tidak efisien ika kondisi4kondisi berikut
ini teradi.
a" =erdapat seumlah kecil pelaku pasar yang dapat mempengaruhi harga dari sekuritas.
b" Harga dari informasi adalah mahal dan terdapat akses yang tidak seragam antara pelaku
pasar yang satu dengan yang lainnya terhadap suatu informasi yang sama.
4 | P a g e
c" 'nformasi yang disebarkan dapat diprediksi dengan baik oleh sebagaian pelaku4pelaku
pasar.
d" 'nvestor adalah individu4individual yang lugas !>aif 'nvetsors" dan tidak canggih
!5nsoph?s ed 'nvestors". 5ntuk pasar yang tidak efisien masih banyak investor yang
bereaksi terhadap informasi secara lugas, karena mereka mempunyai kemampuan yang
tebatas di dalam mengartikan dan menginterpretasikan informasi yang diterima. (arena
media tidak canggih, maka sering kali mereka melakukan keputusan yang salah yang
akibatnya securitas bersangkutan dihindari secara tidak tepat
DA)=A9 P5&=A(A
Jogiyanto.teori4pasar4modal8#,$,8desember.0P)%4@ogyakarta
http.88titaviolet.wordpress.com8#,,*8$$8,+8efisiensi4pasar8
5 | P a g e