A CAPITALIZAO DE JUROS NOS CONTRATOS DE

FINANCIAMENTO
LUIZ DONIZETE TELES
Economista
luiz-teles@uol.com.br - Fone (11) 9890-7751, (11) 4711-2074, (11) 4055-4359
1 ) 1 (
) 1 (
+
+
=
n
n
i
i i
P R
TABELA PRICE
Alguns dos artigos que escrevi, divulgados no site do SINDECON, nos quais falo a
respeito da capitalizao dos juros na Tabela Price, foram objeto de crticas de alguns
colegas que no compartilham deste (do que eles chamam) "entendimento".
Quero retomar este assunto fazendo o seguinte questionamento.
Como possvel que a Tabela Price no
capitalize juros, se sua formulao est
baseada em juros compostos?
n
i P R ) 1 ( + =
A CAPITALIZAO DE JUROS NOS CONTRATOS DE
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LUIZ DONIZETE TELES
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Discuti recentemente este assunto com o renomado professor Jos Dutra Vieira
Sobrinho, para o qual peo licena para fazer minhas as opinies que expressou.
"No pode haver polmica acerca deste assunto. Duvidar que a
Tabela Price capitaliza juros (capitalizao composta) o mesmo
que duvidar que 5 x 4 = 20".
"Aceitar como verdade que a Tabela Price no capitaliza juros,
seria o mesmo que acreditar que todos os livros de matemtica
financeira esto errados".
Talvez devido universal e "enraizada" utilizao da Tabela Price e os problemas
causados pelos planos econmicos, muitos criaram uma viso distorcida de sua
formulao e de seu propsito. Entendem que este sistema fora criado para permitir que
os juros apurados periodicamente (mensal, trimestral, etc.) fossem liquidados com o
pagamento da prestao, e que a diferena seria destinada amortizao (reduo do
capital). No se pode dizer que esta forma de demonstrar a evoluo do financiamento
(prestao - juros = amortizao) est errada. Ela simplesmente "camufla" a capitalizao
composta dos juros.
Juros
Compostos
= Juros
capitalizados
= incorporao dos juros
ao capital
A grande vantagem da Tabela Price, que ela permite uma simplificao nos clculos. E
isto ocorre justamente porque est baseada na teoria dos juros compostos.
Venho novamente pedir licena a outro mestre, o professor Delfim Neto, que, poca
que lecionava, usava a seguinte frase: "o todo igual soma das partes". Embora
relativamente simples, este conceito, parece-me, tem sido ignorado.
Em qualquer tipo de plano de pagamentos, cada prestao funciona como um
financiamento independente, onde uma parte do capital total est sendo emprestada para
ser liquidada a 30, 60, 90 dias (meses ou anos) ou mais.
Este conceito universal e pode ser aplicado em qualquer tipo de emprstimo, tanto para
evoluo/apurao de juros compostos quanto juros simples. Veja a representao para
juros compostos no modelo abaixo
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LUIZ DONIZETE TELES
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R = P ( 1+i )
n

para amortizao em prestaes, teramos a seguinte situao...
R1 = P1 (1+i )
1
=> P1 = R1 / (1+i )
1
R2 = P2 (1+i )
2
=> P2 = R2 / (1+i )
2
R3 = P3 (1+i )
3
=> P3 = R3 / (1+i )
3
(...)
Rn = Pn (1+i )
n
=> Pn = Rn / (1+i )
n
Valor emprestado => P = P
1
+ P
2
+ P
3
+ (...) + P
n
Foi atravs da aplicao das propriedades de uma PG - Progresso Geomtrica sobre
este modelo, que se obteve a frmula conhecida como Tabela Price.
Evoluo do financiamento a juros simples e prestaes constantes.
Em um dos artigos que defendem a tese de que a Tabela Price no capitaliza juros, o
ilustre colega Sr. Luiz Gonzaga Junqueira de Aquino, apresenta um exemplo que utiliza
para tecer seus comentrios. Quero aproveitar o exemplo que ele deu e ir um pouco mais
longe nesta discusso. Gostaria de demonstrar como ocorre a capitalizao de juros na
Tabela Price e oferecer um modelo alternativo que permite amortizar o financiamento a
juros simples e prestaes constantes.
Exemplo dado: financiamento de R$ 10.000,00 a ser amortizado em 18 meses taxa
mensal de 1%.
Valor da prestao = Valor Financiado x FRC (Fator de Recuperao de Capital)
Valor da prestao = 10.000,00 x 0,0609820479 = 609,82
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EVOLUO DO FINANCIAMENTO PELA TABELA PRICE
(forma normalmente apresentada)
N.o Amortizao Juros do ms Prestao total Saldo devedor
10.000,00
1 509,82 100,00 609,82 9.490,18
2 514,92 94,90 609,82 8.975,26
3 520,07 89,75 609,82 8.455,19
4 525,27 84,55 609,82 7.929,92
5 530,52 79,30 609,82 7.399,40
6 535,83 73,99 609,82 6.863,58
7 541,18 68,64 609,82 6.322,39
8 546,60 63,22 609,82 5.775,80
9 552,06 57,76 609,82 5.223,73
10 557,58 52,24 609,82 4.666,15
11 563,16 46,66 609,82 4.102,99
12 568,79 41,03 609,82 3.534,20
13 574,48 35,34 609,82 2.959,72
14 580,22 29,60 609,82 2.379,50
15 586,03 23,79 609,82 1.793,47
16 591,89 17,93 609,82 1.201,59
17 597,80 12,02 609,82 603,78
18 603,78 6,04 609,82 0,00
10.000,00 976,77 10.976,77
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Vejamos agora como ocorre a capitalizao dos juros na TP. Para verificar se o modelo
utilizado evolui com juros compostos e est bem constitudo, devemos considerar que:
1) Cada prestao representa uma parte do capital que est sendo financiado
R
n
= P
n
( 1 + i )
n
<=> P
n
= R
n
/ ( 1 + i )
n
J
n
= R
n
- P
n
2) A soma das parcelas de capital, contidas em cada prestao, deve ser igual ao capital
emprestado ("o todo igual a soma das partes")
P
t
= P
1
+ P
2
+ P
3
+ (...) + P
n
onde ...
R
n
= Prestao (capital + juros)
P
n
= Valor atual da prestao (parcela do capital)
J
n
= Juros quitados pela prestao
P
t
= Total do valor emprestado
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CONSTATAO DOS JUROS COMPOSTOS NA TABELA PRICE
FLUXO DE CAIXA
10.000
1 2 3 4 5 (...) 18
609,82 650,00 609,82 609,82 609,82
(...)
609,82
CONTA GRFICA
EVOLUO DO CAPITAL EVOLUO DOS JUROS
N.
CAPITAL
SALDO
ANTERIOR
CAPITAL
PAGO
(PRESTAO)
CAPITAL
SALDO ATUAL
JUROS DO
MS
JUROS
ACUMULADOS
JUROS PAGOS
(PRESTAO)
JUROS
SALDO
SALDO FINAL
CAPITAL +
JUROS
1 10.000,00 603,78 9.396,22 100,00 100,00 6,04
93,96
9.490,18
2 9.396,22 597,80 8.798,41 94,90 188,86 12,02 176,85 8.975,26
3 8.798,41 591,89 8.206,53 89,75 266,60 17,93 248,67 8.455,19
4 8.206,53 586,03 7.620,50 84,55 333,22 23,79
309,42
7.929,92
5 7.620,50 580,22 7.040,28 79,30 388,72 29,60 359,12 7.399,40
6 7.040,28 574,48 6.465,80 73,99 433,12 35,34 397,78 6.863,58
7 6.465,80 568,79 5.897,01 68,64 466,41 41,03 425,38 6.322,39
8 5.897,01 563,16 5.333,85 63,22 488,61 46,66 441,95 5.775,80
9 5.333,85 557,58 4.776,27 57,76 499,70 52,24 447,47 5.223,73
10 4.776,27 552,06 4.224,20 52,24 499,70 57,76
441,95
4.666,15
11 4.224,20 546,60 3.677,61 46,66 488,61 63,22 425,38 4.102,99
12 3.677,61 541,18 3.136,42 41,03 466,41 68,64 397,78 3.534,20
13 3.136,42 535,83 2.600,60 35,34 433,12 73,99 359,12 2.959,72
14 2.600,60 530,52 2.070,08 29,60 388,72 79,30 309,42 2.379,50
15 2.070,08 525,27 1.544,81 23,79 333,22 84,55 248,67 1.793,47
16 1.544,81 520,07 1.024,74 17,93 266,60 89,75
176,85
1.201,59
17 1.024,74 514,92 509,82 12,02 188,86 94,90 93,96 603,78
18 509,82 509,82 0,00 6,04 100,00 100,00 0,00 0,00
10.000,00 976,77 976,77
Juros reincorporados
ao Saldo Devedor
Juros sobre capital
acrescido dos juros
acumulados
Valor atual da
prestao = parcela do
capital
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Proponho, agora, um modelo alternativo que permite realizar a amortizao do
financiamento a juros simples e prestaes constantes
Para juros simples, temos que:
) 1 ( n i P S + =
=>
) 1 ( n i
S
P
+
=
=>
) 1 (
1
n i
S P
+
=
... onde "P
n
" representa a parcela de capital, "S" o valor da prestao
e
) 1 (
1
n i +
representa o FVA (Fator de Valor Atual) de cada prestao
Capital total = Somatrio das parcelas de capital
5 4 3 2 1
P P P P P P
t
+ + + + =
... ou
) 1 ( ) 4 1 ( ) 3 1 ( ) 2 1 ( ) 1 1 (
4 3 2 1
n i
S
i
S
i
S
i
S
i
S
P
n
t
+
+
+
+
+
+
+
+
+
=
para as prestaes
R S S S S S
n
= + + + +
4 3 2 1
temos =>
) 1 ( ) 4 1 ( ) 3 1 ( ) 2 1 ( ) 1 1 ( n i
R
i
R
i
R
i
R
i
R
P
t
+
+
+
+
+
+
+
+
+
=
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+
+
+
+
+
+
+
+
+
=
) 1 (
1
) 4 1 (
1
) 3 1 (
1
) 2 1 (
1
) 1 1 (
1
n i i i i i
R P
t
97 , 606
4754 , 16
00 , 000 . 10
4754 , 16
] 4754 , 16 [
] 8475 , 0 ...... 9709 , 0 9804 , 0 9901 , 0 [
= = =
=
+ + + + =
t
t
t
P
R
R P
R P
CONTA GRFICA
(com prestaes constantes e juros simples)
EVOLUO DO CAPITAL EVOLUO DOS JUROS
n. FVA
mensal
Prestao
total
Capital
saldo
anterior
Capital
Pago
Capital
saldo
atual
Juros do
ms
Juros
acumulados
Juros
pagos
Juros
saldo
Saldo
Final
CAPITAL
+
JUROS
1 0,9901 606,97 10.000,00 600,96 9.399,04 100,00 100,00 6,01 93,99 9.493,03
2 0,9804 606,97 9.399,04 595,06 8.803,98 93,99 187,98 11,90 176,08 8.980,06
3 0,9709 606,97 8.803,98 589,29 8.214,69 88,04 264,12 17,68 246,44 8.461,13
4 0,9615 606,97 8.214,69 583,62 7.631,07 82,15 328,59 23,34 305,24 7.936,32
5 0,9524 606,97 7.631,07 578,06 7.053,01 76,31 381,55 28,90 352,65 7.405,66
6 0,9434 606,97 7.053,01 572,61 6.480,40 70,53 423,18 34,36 388,82 6.869,23
7 0,9346 606,97 6.480,40 567,26 5.913,15 64,80 453,63 39,71 413,92 6.327,07
8 0,9259 606,97 5.913,15 562,00 5.351,14 59,13 473,05 44,96 428,09 5.779,23
9 0,9174 606,97 5.351,14 556,85 4.794,29 53,51 481,60 50,12 431,49 5.225,78
10 0,9091 606,97 4.794,29 551,79 4.242,50 47,94 479,43 55,18 424,25 4.666,76
11 0,9009 606,97 4.242,50 546,82 3.695,69 42,43 466,68 60,15 406,53 4.102,22
12 0,8929 606,97 3.695,69 541,93 3.153,76 36,96 443,48 65,03 378,45 3.532,21
13 0,8850 606,97 3.153,76 537,14 2.616,62 31,54 409,99 69,83 340,16 2.956,78
14 0,8772 606,97 2.616,62 532,43 2.084,19 26,17 366,33 74,54 291,79 2.375,98
15 0,8696 606,97 2.084,19 527,80 1.556,40 20,84 312,63 79,17 233,46 1.789,86
16 0,8621 606,97 1.556,40 523,25 1.033,15 15,56 249,02 83,72 165,30 1.198,46
17 0,8547 606,97 1.033,15 518,77 514,38 10,33 175,64 88,19 87,44 601,82
18 0,8475 606,97 514,38 514,38 (0,00) 5,14 92,59 92,59 (0,00) (0,00)
16,4754 10.000,00 925,37 925,37
Valor atual da
prestao = parcela do
capital
Juros sobre capital
(sem o acrscimo dos
juros acumulados)
Juros efetivamente
amortizados pela
prestao mensal
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Na matemtica os nmeros falam por si. E neste caso os nmeros mostram,
incontestavelmente, que os financiamentos baseados na Tabela Price so desenvolvidos
com base em juros compostos.
Muitos muturios tem buscado a tutela do judicirio tentando rever seus contratos. Mas, a
capitalizao dos juros no o grande vilo desta histria. A principal causa dos
desequilbrios nestes contratos tem outra origem. necessrio que os verdadeiros viles
possam entrar na pauta de discusses entre os profissionais da rea.
Outros modelos de amortizao de juros, comumente adotados, tambm esto baseados
em juros compostos. (Um bom tema para outro debate!)
So Paulo, 24 de junho de 2004.
LUIZ DONIZETE TELES.
CORECON 024.826-6