DISCIPLINA: CON TROLADORIA

CURSO: CONTABILIDADE
PROFESSORA: MIRACI MATOS DO CARMO
TURMA: CON81
CODIGO: MC03B
UNIDADE II - AS FERRAMENTAS DE AVALIAO DO DESEMPENHO
DA ORGANIZAO.
INTRODUO
Por que em duas empresas que apresentam lucro lquido, uma pode
estar criando valor para seus acionistas enquanto a outra, destruindo?
Devem tais variaes do lucro e do valor da empresa ser atribudas s
estratgias empresariais?
Sabe-se que muitas empresas tm criado riqueza, enquanto outras tm destrudo.
Desvendar os fatores econmicos que levam as empresas a criar ou destruir riqueza um
tema muito importante tanto para os administradores quanto para os investidores. As
tcnicas de gerenciamento de empresas esto- se tornando cada vez mais comple!as e tm
e!igido um aperfei"oamento contnuo dos mtodos de avalia"o de desempen#o, na busca
do aumento da eficincia, aliada $ preciso e simplicidade de implanta"o dos mesmos.
Diversos mtodos tm sido desenvolvidos, entre eles os quais estudaremos abai!o%
1. ANLISE DE DEMONSTRAES CONTBEIS COMO AVALIAO
DE DESEMPENHO
C!"#$%&'()*&# G&'($#
&o basta ter uma boa viso das Demonstra"'es (inanceiras sem, pelo
menos, ter uma r)pida ideia de an)lise destas demonstra"'es. Assim, foi decido incluir
neste trabal#o um coment)rio bastante ob*etivo e resumido sobre a An)lise das
Demonstra"'es (inanceiras, ressaltando a e!istncia de outros trabal#os bem mais
completos que este, com o ttulo de An)lise das Demonstra"'es (inanceiras, ou, o que
mais comum, An)lise de +alan"os.
,mbora a e!presso mais adequada se*a -An)lise das Demonstra"'es
(inanceiras-, uma vez que todas as demonstra"'es so alvo de an)lise, constatamos que
a denomina"o An)lise de +alan"o mais utilizada para intitular este t.pico. &a verda-
de, no s. o +alan"o /atrimonial que ser) analisado, no sendo, portanto, a e!presso
An)lise de +alan"os tecnicamente perfeita.
U+ ,'&-& H$#./'$0!
0 comum afirmar-se que a An)lise das Demonstra"'es (inanceiras to
antiga quanto a pr.pria 1ontabilidade.
2odavia, remonta $ poca mais recente o surgimento da An)lise das
Demonstra"'es (inanceiras de forma mais s.lida, mais adulta. 0 no final do sculo
1
passado que observamos os banqueiros americanos solicitando as demonstra"'es
3praticamente o +alan"o4 $s empresas que dese*avam contrair emprstimos.
, por se e!igir, de incio, apenas o +alan"o para a An)lise que se
introduz a e!presso Anlise de Balanos que perdura, como *) vimos, at nossos dias.
1om o tempo come"ou-se a e!igir outras demonstra"'es para an)lise e para a
concesso de crdito, como a Demonstra"o do 5esultado do ,!erccio 3antigo 6ucros e
/erdas4.
A An)lise das Demonstra"'es (inanceiras desenvolveu-se ainda mais
com o surgimento dos +ancos 7overnamentais, bastante interessados na situa"o
econmico-financeira das empresas tomadoras de financiamentos.
A abertura do 1apital por parte das empresas (Corporation - S.A.4,
possibilitando a participa"o de pequenos ou grandes investidores como acionistas,
leva-os $ escol#a de empresas mais bem-sucedidas, tornando-se a An)lise das
Demonstra"'es (inanceiras um instrumento de grande import8ncia e utilidade para
aquelas decis'es.
As opera"'es a prazo de compra e venda de mercadorias entre
empresas, os pr.prios gerentes 3embora com enfoques diferentes em rela"o aos outros
interessados4, na avalia"o da eficincia administrativa e na preocupa"o do
desempen#o dos seus concorrentes, os funcion)rios, na e!pectativa de identificarem
mel#or a situa"o econmico-financeira, vm consolidar a necessidade imperiosa da
An)lise das Demonstra"'es (inanceiras.
D&+!"#.'()*&# F$"("0&$'(# S1#0&.2-&$# %& A"34$#& & %& P'&5('()6!
7R&04(##$8$0()6!9
Sem d9vda, todas as Demonstra"'es (inanceiras 3D(4 devem ser analisadas%
+alan"o /atrimonial 3+/4:
Demonstra"o do 5esultado do ,!erccio 3D5,4:
Demonstra"o do ;alor Adicionado 3D;A4:
Demonstra"o de 6ucros ou /re*uzos Acumulados 3ou muta"'es do /64:
Demonstra"o do (lu!o de 1ai!a.
<ais nfase dada para as duas primeiras demonstra"'es, uma vez que
atravs delas evidenciada de forma ob*etiva a situa"o financeira 3identificada no +/
e, em con*unto, na D5,4.
T:0"$0(# %& A"34$#& %& B(4(")!#
=ma das tcnicas bastante con#ecidas na An)lise de +alan"os a
An)lise >orizontal das Demonstra"'es (inanceiras, seguida da An)lise ;ertical.
2odavia, os quocientes 3ndices4 so tidos como mel#ores instrumentos
para avaliar a sa9de das empresas. 1ome"aremos, a seguir, com a An)lise >orizontal.
2
A"34$#& H!'$;!".(4 %(# D&+!"#.'()*&# F$"("0&$'(#
C!"#$%&'()*&# G&'($#
An)lise >orizontal a observa"o de uma seq?ncia de ndices ou
de valores, pertencentes a uma mesma conta, durante v)rios perodos. Sua
finalidade principal verificar o crescimento de itens do +alan"o, da Demonstra"o
de 5esultados ou de outros demonstrativos atravs dos perodos, a fim de
caracterizar tendncias. Sua finalidade principal mostrar a evolu"o de cada conta
ou grupo de contas, considerada isoladamente.
A tabela de an)lise #orizontal sempre realizada em termos de
ndices. @ ndice do ano estabelecido como base da srie ABB e os valores dos
anos seguintes so e!pressos em rela"o ao ndice base, ABB.
A determina"o das sries com base ABB interessante para itens da
Demonstra"o de 5esultados do ,!erccio 3D5,4, sobre a qual torna-se possvel a
an)lise e observa"o da evolu"o dos itens de receitas e despesas que a comp'e.
A an)lise dos ndices ao longo do tempo importante no sentido de
adotar-se medidas que possam reverter uma situa"o antes que uma tendncia
desfavor)vel se*a concretizada.
A an)lise #orizontal tambm aplicada no +alan"o /atrimonial, se*a
item por item, se*a grupo por grupo e tem o mesmo ob*etivo da an)lise sobre a
Demonstra"o de 5esultados, que a observa"o do ritmo de crescimento dos
v)rios itens que comp'em os demonstrativos, tornando visveis ao analista as
principais altera"'es em seu comportamento. Cndica, ainda, em quais deve ser
realizada uma investiga"o mais aprofundada e sobre os quais se*am indicadas
providncias corretivas.
A an)lise #orizontal deve ser utilizada con*untamente com a an)lise
vertical, pois muitas vezes os itens dos relat.rios analisados denotam crescimento
em valores absolutos, porm quando analisados percentualmente como integrantes
do grupo ao qual pertencem podem ter se mantido sem altera"'es significativas.
Assim, an)lise #orizontal quando comparamos valores ou ndices de
dois ou mais anos. &ossos ol#os fi!am um sentido #orizontal.
C1$%(%!# "( I".&'5'&.()6! %!# R&#14.(%!# %( A"34$#& H!'$;!".(4
C!"#$%&'()*&# G&'($#
Se as cifras e!tradas da demonstra"o financeira estiverem e!pressas
em valores nominais, o crescimento dos ndices 3ou decrscimo4 e!pressar)
porcentagens nominais.
Se as cifras estiverem corrigidas monetariamente, isto , estiverem elas
e!pressas num poder aquisitivo da moeda de um determinado ano-base 3que poder) se
situar no incio, no fim, no meio ou at fora das datas limites da srie analisada4, ento
o crescimento ou decrscimo dos itens poder) e!pressar o andamento real ou evolu"o
da srie analisada.
3
/or outro lado, a an)lise #orizontal e a vertical se complementam.
A"34$#& V&'.$0(4 %(# D&+!"#.'()*&# F$"("0&$'(#
C!"0&$.! & G&"&'(4$%(%&#
An)lise ;ertical a observa"o de uma seq?ncia de ndices ou de
valores pertencentes a um grupo de contas, em rela"o ao total do grupo ao qual
pertencem. A finalidade desta an)lise permitir mel#or visualizar a import8ncia de
cada conta no total a ser considerado.
A tabela de an)lise vertical, assim como na an)lise #orizontal,
realizada em termos de ndices.
&a an)lise vertical, considera-se o total do con*unto ou grupo de
contas como sendo ABB e para cada elemento do con*unto ou para cada conta,
apura-se o respectivo percentual em rela"o $quele total.
A an)lise vertical complementa a an)lise #orizontal e indica a
necessidade de adotar medidas que possam reverter uma tendncia desfavor)vel.
1onclus'es apressadas devem ser evitadas a partir das an)lises
vertical e #orizontal, tomadas isolada ou con*untamente. Somente a aprecia"o
con*unta dos v)rios quocientes poder) dar uma idia mais ntida da situa"o da
empresa.
A verifica"o dos registros cont)beis tambm deve ser feita sempre
que e!istirem d9vidas ou que alguma concluso a respeito de varia"'es
significativas nos ndices encontrados forem verificadas.
+asicamente, a an)lise vertical realizada e!traindo-se relacionamentos
percentuais entre itens pertencentes $ mesma Demonstra"o (inanceira.
A finalidade da an)lise vertical dar uma ideia da representatividade de
um determinado item ou subgrupo de uma demonstra"o financeira relativamente a um
determinado total ou subtotal tomado como base.
A an)lise vertical importante para todas as Demonstra"'es
(inanceiras, mas gan#a realce especial na Demonstra"o de 5esultados, quando
poderemos e!pressar os v)rios itens componentes da D5, com rela"o $s vendas,
brutas ou lquidas, e, dentro das despesas, representar cada uma delas com rela"o ao
total de despesas e outros relacionamentos interessantes.
A an)lise vertical para um 9nico ano. &ossos ol#os fi!am num sentido
vertical. &a an)lise #orizontal, observamos a varia"o em dois ou mais anos.

C34014! & I".&'5'&.()6! %& <1!0$&".&# C!".3,&$#
I".'!%1)6!
C!"#$%&'()*&# G&'($#

A an)lise de demonstra"'es financeiras encontra seu ponto mais importante no

c)lculo e avalia"o do significado de quocientes, relacionando principalmente itens e
grupos do +alan"o e da Demonstra"o do 5esultado. /assaremos a e!por as formas de
c)lculo, o significado e as limita"'es de cada um dos principais relacionamentos.
A tcnica de an)lise financeira por quocientes um dos mais importantes de-
senvolvimentos da 1ontabilidade, pois muito mais indicado comparar, digamos, o Ati-
vo com o /assivo, do que simplesmente analisar cada um dos elementos individual -
mente.
@ analista e!terno $ empresa normalmente estar) apenas de posse dos balan"os,
demonstrativos operacionais e outras poucas informa"'es adicionais, ao passo que o
analista interno poder) dispor dos detal#es, somente encontrados nos registros analticos
da empresa.
@ uso dos quocientes tem como finalidade principal permitir ao
analista e!trair tendncias e comparar os quocientes com padr'es preestabelecidos. A
finalidade da an)lise , mais do que retratar o que aconteceu no passado, fornecer
algumas bases para inferir o que poder acontecer no futuro.
A periodicidade da an)lise depende dos ob*etivos que se pretende alcan"ar.
2ratando-se de an)lise para finalidades e!ternas, basicamente um c)lculo anual ou se-
mestral suficiente. Ap.s a apresenta"o de como calcular cada quociente, seguem-se
coment)rios sobre a interpreta"o e problemas de cada um deles.
<1!0$&".&# %& L$=1$%&; & E"%$-$%(+&".!
G&"&'(4$%(%&#
,ste t.pico engloba os relacionamentos entre contas do balan"o que
refletem uma situa"o est)tica de posi"o de liquidez ou o relacionamento entre fontes
diferenciadas de capital. 1om quanto de import8ncia, como todos os quocientes ou
grupos de quocientes, perdem em significa"o se no forem analisados em con*unto
com outros grupos.
&o caso especifico, os quocientes de rentabilidade e de atividade tm,
ao longo dos anos, um efeito muito grande sobre os de liquidez. D) no que se refere $
posi"o de endividamento, muitas vezes ela o foco inicial de uma boa ou m) situa"o
de rentabilidade futura. &a verdade, liquidez e rentabilidade interagem uma sobre a
outra, levando a uma determinada configura"o empresarial.
C1$%(%!# "( E4(,!'()6! %!# >"%$0&#
(9 /ara que se*a possvel emitir *ulgamentos razo)veis a respeito do estado
financeiro global da empresa, torna-se necess)ria a elabora"o de um con*unto de
ndices, sob pena de no se dispor de informa"'es suficientes para se *ulgar o
desempen#o global da empresa:
!
,9 1omparar demonstra"'es financeiras de idnticos perodos para que as bases
se*am as mesmas e aqui o problema da sazonalidade pode influenciar
significativamente os ndices, pre*udicando a an)lise:
09 Deve-se ter o cuidado de trabal#ar com relat.rios que se*am representativos de
uma mdia v)lida para o perodo considerado para que as conclus'es advindas das
an)lises se*am consideradas v)lidas:
%9 1ertificar-se de que os dados e!trados das demonstra"'es financeiras
comparadas foram desenvolvidos de forma tal que os usu)rios ten#am possibilidade
de delinear a tendncia da mesma com o
menor grau de dificuldade possvel, mantendo-se uniformidade nos procedimentos.
A periodicidade da an)lise depende dos ob*etivos que se pretenda
alcan"ar. Euanto menor o espa"o de tempo entre v)rias an)lises, mais precisos
podero ser os resultados obtidos, e maior ser) a confiabilidade sobre estes
resultados.
<1!0$&".&# %& L$=1$%&;
G&"&'(4$%(%&#
A liquidez de uma empresa determinada pela sua capacidade de
saldar seus compromissos de curto prazo nas datas de vencimento. A liquidez no
se refere somente $s finan"as totais da empresa, mas tambm $ sua capacidade de
converter seus ativos e passivos circulantes em cai!a. &os c)lculos dos ndices de
liquidez, importante torna-se a compreenso do correto significado dos termos
Ativo 1irculante e /assivo 1irculante para que as conclus'es obtidas com os
ndices se*am acertadas.
@s termos Ativo 1irculante e /assivo 1irculante correspondem os
bens, direitos e as obriga"'es a curto prazo, definido na 6ei nF G.HBHIJG como o
perodo que compreende o curso do e!erccio social seguinte ou o tempo do ciclo
operacional, valendo aquele que for maior, ou se*a, deve-se interpretar a dura"o do
curto prazo como sendo o perodo que se encerrar) no final do e!erccio seguinte.
Definidos os termos Ativo 1irculante e /assivo 1irculante, pode-se determinar o
1apital 1irculante 6quido, o qual no um ndice, porm utilizado para controle
interno.
C(5$.(4 C$'014(".& L2=1$%! 7CCL9
0 calculado como segue%
Capital Circulante Lquido = Ativo Circulante
Passivo Circulante
"
(req?entemente uma condi"o para a concesso de um
financiamento determina um nvel mnimo de capital circulante lquido que deve
ser mantido pela empresa a fim de manter uma liquidez operacional suficiente e
a*udar a proteger os emprstimos de credores. A mel#or forma de utiliza"o do
capital circulante lquido atravs da srie temporal.
Assim, o capital circulante lquido somente pode ser utilizado para
se comparar a liquidez da mesma empresa ao longo do tempo. /ara o
estabelecimento de compara"'es entre empresas diferentes, deve ser utilizado o
ndice de liquidez corrente.
<1!0$&".& %& L$=1$%&; I+&%$(.(

<1!0$&".& %& L$=1$%&; I+&%$(.(
? Disponibilidades
/assivo 1irculante
,ste quociente representa o valor de quanto dispomos, imediatamente, para saldar
nossas dvidas de curto prazo. 1onsidere-se que a composi"o et)ria do numerador e
denominador completamente distinta. &o numerador, temos fundos imediatamente
disponveis.
>o*e, sem desprezar-se certo limite de seguran"a que ir) variar de acordo com a
natureza do empreendimento, com o taman#o da empresa, e com o -estilo- da
administra"o, sem d9vida, se procura ter uma rela"o DisponvelI/assivo 1irculante
a menor possvel, em cada data. 0 claro que no podemos correr o risco de no contar
com disponibilidades, quando as dvidas vencerem.
2odavia, o or"amento de cai!a o mel#or instruKmento para prever ou prevenir tais
acontecimentos. Devemos lembrar, por outro lado, que Disponvel ocioso perde
subst8ncia lquida quando nos encontramos em perodos de infla"o.
<1!0$&".& %& L$=1$%&; C!''&".&

<1!0$&".& %& L$=1$%&; C!''&".& ?
Ativo 1irculante
/assivo 1irculante
#
<1!0$&".& %& L$=1$%&; S&0!
<1!0$&".& %& L$=1$%&; S&0! ? Ativo
1irculante L ,stoque
/assivo 1irculante
,sta uma variante muito adequada para se avaliar conservadoramente a situaK"o de liquidez da
empresa. ,liminando-se os estoques do numerador estamos elimiKnando uma fonte de incerteza.
/or outro lado, estamos eliminando as influncias e disKtor"'es que a ado"o desse ou daquele
critrio de avalia"o de estoques poderia acarKretar, principalmente se os critrios foram mudados
ao longo dos perodos.
/ermaneKcem os problemas dos prazos do Ativo 1irculante 3no que se refere aos recebveis4 e do
/assivo 1irculante. ,m certas situa"'es, pode-se traduzir num quociente bastante conservador,
visto a rotatividade dos estoques. @ quociente apresenta uma posi"o bem realista e conservadora
da liquidez da empresa em determinado momento, sendo preferido plos emprestadores de
capitais.
<1!0$&".& %& L$=1$%&; G&'(4
<1!0$&".& %& L$=1$%&; G&'(4 ? Ativo 1irculante M
5ealiz)vel a 6ongo /razo
/assivo 1irculante M ,!igvel a 6ongo /razo
,sse quociente serve para detectar a sa9de financeira 3no que se refere $
liquidez4 de longo prazo do empreendimento. <ais uma vez, o problema dos prazos
empobrece o sentido e a utilidade do quociente, a no ser que se*a levado em sua devida
conta. @s prazos de liquida"o do passivo e de recebimento do Ativo podem ser os mais
diferenciados possveis, ainda mais se considerarmos que temos /assivo e Ativo a 6ongo
/razo.
Ao calcularmos o Euociente de 6iquidez 1orrente, o numerador estar)
afetado para mais pela entrada de din#eiro de um emprstimo a longo prazo pela entrada do
Disponvel, ao passo que o denominador no ser) afetado, pois somente o /assivo
1irculante considerado. ,ntretanto, a posi"o de longo prazo pode ser muito menos
favor)vel.
<1!0$&".&# %& E"%$-$%(+&".! 7&#.'1.1'( %& 0(5$.(49
C!"#$%&'()*&#
$
@ /assivo 1irculante e o ,!igvel a 6ongo /razo constituem o
1apital de 2erceiros empregado na sociedade, enquanto o /atrimnio 6quido
representa o 1apital /r.prio empregado. ,stes, 1apital /r.prio e 1apital de
2erceiros so as origens de recursos aplicadas no Ativo.
As medidas de endividamento indicam o montante do capital de
terceiros que est) sendo utilizado pela empresa com a finalidade de operar seu
neg.cio. 2ambm so os indicadores de endividamento que informam se a empresa
se utiliza mais de recursos de terceiros ou de recursos dos propriet)rios. Alm dos
emprstimos a curto prazo, aten"o tambm deve ser dada aos financiamentos de
longo prazo, os quais comprometem a empresa a pagar *uros, alm do principal.
Diversos so os interessados no grau de endividamento da empresa, alm dos
credores atuais, estes, preocupados com o capital que empregaram e que dese*am
se*a-l#es reembolsado, devidamente remunerado atravs de *uros.
2ambm os credores potenciais que antes de empregarem seu
capital, interessam-se em avaliar a capacidade da empresa em saldar seus
compromissos. @s acionistas, assim como os credores, devem manter-se
informados sobre o grau de endividamento da empresa, uma vez que antes da
distribui"o de lucros, a empresa deve saldar suas dvidas para com os credores
para manter-se financeiramente saud)vel.
A administra"o deve, portanto, preocupar-se com o endividamento
pois recon#ece o interesse de terceiros acerca de sua situa"o financeira e
obviamente de sua responsabilidade manter a empresa solvente e com capacidade
de gerar crditos de terceiros quando estes se fizerem necess)rios.
@s empres)rios tendem a, sempre que possvel, utilizar-se de 1apital
de 2erceiros, principalmente de capitais sobre os quais no #) incidncia de
encargos financeiros para a empresa, tais como fornecedores, impostos e encargos
sociais.
/or outro lado, o e!cesso de 1apital de 2erceiros em rela"o ao
1apital /r.prio torna a empresa muito vulner)vel, no sendo atrativas para a
concesso de crditos por parte das institui"'es financeiras. As empresas que so
levadas $ falncia apresentam um quadro de endividamento elevado em rela"o ao
/atrimnio 6quido.
A an)lise do endividamento deve ser feita com a finalidade de
detectar as caractersticas que o envolvem. ,mpresas que recorrem a dvidas como
um complemento dos 1apitais /r.prios, para aplicarem os recursos obtidos no seu
Ativo com a finalidade de amplia"o, e!panso ou moderniza"o, utilizam o
endividamento de modo a obter receitas proporcionadas pelo investimento no
Ativo.
,ssas receitas geram recursos para saldar o compromisso assumido.
@utras empresas fazem uso do endividamento para saldar outras dvidas vincendas.
/or no gerarem recursos para saldar seus compromissos, recorrem a emprstimos
sucessivos. /ermanecendo nesta situa"o, a empresa tende $ insolvncia e,
conseq?entemente, $ falncia.
%
A an)lise do endividamento tambm importante para detectar se o
endividamento feito a curto prazo, utilizado normalmente para financiar o Ativo
1irculante: ou se feito a longo prazo, utilizado geralmente para financiar o Ativo
/ermanente.
A propor"o favor)vel seria de maior participa"o de dvidas a longo
prazo, propiciando $ empresa tempo maior para gerar recursos para saldar os
compromissos.
P('.$0$5()6! %& C(5$.($# %& T&'0&$'!#
,ste ndice indica o volume das obriga"'es da empresa em rela"o
ao seu patrimnio lquido, confrontando os valores temporariamente aplicados
pelos credores com aqueles permanentemente aplicados pelos propriet)rios. 0
calculado por%
P('.$0$5()6! %& C(5$.($# %& T&'0&$'!# ? /assivo 1irculante M
,!igvel a 6ongo /razo
/atrimnio 6quido
@ ndice de /articipa"o de 1apitais de 2erceiros relaciona, portanto,
as duas grandes pontes de recursos da empresa, ou se*a, 1apitais /r.prios
3/atrimnio 6quido4 e 1apitais de 2erceiros 3,!igvel 2otal4.
0 um indicador de risco ou de dependncia a terceiros, por parte da
empresa. 2ambm pode ser c#amado ndice de 7rau de ,ndividamento.
Euanto menor o patrimnio lquido e maiores as obriga"'es, menor
ser) a margem de garantia dos credores. ,ste ndice indica que, para cada 5NA,BB
investido pelos acionistas, quanto foi fornecido por terceiros.
1omo regra geral, os credores, no seu pr.prio interesse, no devem
arriscar em uma empresa valores superiores $queles investidos pelos propriet)rios.
0 aconsel#)vel a compara"o desse ndice em diversos perodos ou e!erccios para
analisar corretamente a margem de garantia do capital pr.prio sobre o de terceiros.
C!+5!#$)6! %! E"%$-$%(+&".!
,ste ndice indica, percentualmente, quanto representam as dvidas
de curto prazo em rela"o ao endividamento total. Sua f.rmula %
C!+5!#$)6! %! E"%$-$%(+&".! ? /assivo 1irculante
/assivo 1irculante M ,!igvel a 6ongo
1&
/razo
Se a composi"o do endividamento apresentar uma concentra"o no
/assivo 1irculante, significando dvidas de curto prazo, a empresa poder) enfrentar
dificuldades num momento desfavor)vel.
,m perodos de crise, a empresa poder) ver-se obrigada a vender
seus estoques a pre"os abai!o dos praticados no mercado ou assumir novas dvidas
a curto prazo sobre as quais incidiro *uros, aumentando suas despesas financeiras.
>"%$0& %& I+!,$4$;()6! %! P(.'$+@"$! L2=1$%!
Cndica quanto a empresa imobilizou em rela"o ao seu 1apital
/r.prio. Sua f.rmula %
>"%$0& %& I+!,$4$;()6! %! P(.'$+@"$! L2=1$%! ?
Cmobilizado
/atrimnio 6quido
A diferen"a entre o ndice encontrado, para ABBO indica o
percentual de recursos aplicados no Ativo 1irculante. ,ssa parcela c#amada
C(5$.(4 C$'014(".& P'/5'$!.
As aplica"'es dos recursos do /atrimnio 6quido so mutuamente
e!clusivas do Ativo /ermanente e do Ativo 1irculante. Euanto mais a empresa
investir no Ativo /ermanente, menos recursos pr.prios sobraro para o Ativo
1irculante e, conseq?entemente, maior ser) a dependncia a capitais de terceiros
para o financiamento do Ativo 1irculante.
@ ideal em termos financeiros a empresa dispor de /atrimnio
6quido suficiente para cobrir o Ativo /ermanente e ainda sobrar uma parcela
suficiente para financiar o Ativo 1irculante.
Euando este ndice for superior a A, indica que a empresa utilizou
recursos de terceiros, alm de recursos pr.prios, em imobiliza"'es.
>"%$0& %& I+!,$4$;()6! %!# R&01'#!# N6!-C!''&".&#
Cndica o percentual dos 5ecursos no 1orrentes 3/6 e ,6/4
destinados ao Ativo /ermanente.
>"%$0& %& I+!,$4$;()6! %!# R&01'#!# N6!-C!''&".&# ?
Ativo /ermanente
/atrimnio 6quido M ,!igvel a 6ongo /razo
11
1omo os elementos do Ativo /ermanente possuem vida 9til longa,
no necess)rio financi)-lo totalmente com recursos pr.prios. 0 possvel utilizar
recursos de longo prazo, desde que o prazo se*a compatvel com o prazo para a
empresa gerar recursos capazes de resgatar as dvidas de longo prazo.
A diferen"a entre o ndice encontrado, para ABBO indica o
percentual de 5ecursos no 1orrentes destinados ao Ativo 1irculante. ,ssa parcela
c#amada 1apital 1irculante 6quido 31164.
@ 116 representa a folga financeira a curto prazo, ou se*a,
financiamentos de que a empresa disp'e para o seu giro e que no sero cobrados a
curto prazo.
INDICES DE RENTABILIDADE
A palavra rentabilidade lembra o quo rent)vel algo , ou se*a, os resultados que
esto sendo apurados. Euando voc tem alguma disponibilidade de din#eiro,
procura aplicar numa modalidade que num primeiro momento apresenta mel#or
rentabilidade, ou se*a, mel#ores gan#os.
,ste gan#o, a rentabilidade de um empresa, pode ser analisado con#ecendo a
margem de lucro bruto, a margem de lucro operacional, a margem de lucro liquido,
o retorno do ativo, e o retorno do capital pr.prio.
MARGEM DE LUCRO BRUTO: a diferen"a do pre"o de venda de nossos
produtos, descontados os impostos e custos deste produto. Euanto maior a margem,
maiores so as disponibilidades para as despesas administrativas, de pessoal e
financeira.
<6+ P 6ucro bruto
5eceita de vendas
MARGEM DE LUCRO OPERACIONAL: a diferen"a do pre"o de venda dos
produtos, descontados todos os impostos, custos das mercadorias vendidas,
despesas administrativas e de pessoal, apenas no so consideradas as despesas ou
receita receitas financeiras.
<6@ P 6ucro operacional
5eceita de vendas
MARGEM DE LUCRO LI<UIDO: a diferen"a do pre"o de venda dos
produtos, descontados todos os impostos, custos, despesas administrativas, de
pessoal e financeira. Agora so consideradas as despesas ou receitas financeiras.
<66 P lucro liquido
5eceita de vendas
RETORNO DO ATIVO TOTAL: tambm con#ecido como retorno do
investimento, mede a efic)cia geral da empresa em obter lucros com seus ativos.
Euanto maior, mel#or o retono.
12
5A2 P 6ucro liquido
Ativo total
RETORNO DO CAPITAL PRAPRIO: representa o montante de recursos
investidos pelos s.cios ao neg.cio. @ dono do capital analisa as diferentes
oportunidades no mercado para investir o seu din#eiro e deste esperar retorno. @
retorno do capital pr.prio o ndice que mede o retorno que os donos tem sobre o
capital investido no empreendimento.
51/ P 6ucro liquido
1apital social
IND>CES DE ATIVIDADE
@s ndices de atividade medem a velocidade com que v)rias contas se
transformam em vendas ou cai!a. As mercadorias no podem ficar paradas no
estoque, precisam resultar em vendas que por consequncia, so a receita da
empresa.
Euanto maior o giro das mercadorias, mel#or ser) o resultado dos ndices de
atividade% @ giro de estoque, /razo mdio de recebimento, prazo mdio de
pagamento e o giro do ativo total.
GIRO DO ESTO<UE: <ede a liquidez do estoque, quanto maior este ndice,
significa que mais r)pido as vendas ocorrem, bem como quanto menor, pode
indicar que os produtos ficam muito tempo parado no estoque.
7, P 1ustos do produtoImercadoria
,stoque
PRAZO MBDIO DE RECEBIMENTO: 2odas as vendas realizadas geram
recebimentos dos clientes, em diferentes prazos% #) vendas em que o recebimento
ocorre no ato da venda, consideradas a vista, outras em que parte do valor total
recebido como entrada e o saldo num perodo futuro, outras nem entrada tem, o
valor total esta parcelado em datas futuras.
0 fundamental con#ecer o prazo mdio de recebimento, para saber em quanto
tempo estamos recebendo o din#eiro das vendas, para avaliar as politicas de crdito
e cobran"a.
/<5 P 1lientes Q RGB
;endas
PRAZO MBDIO DE PAGAMENTO: Da mesma forma que recebemos dos
clientes pelas vendas efetuadas, tambm necess)rio realizar o pagamento aos
fornecedores pelos estoques que formamos. &esse caso fundamental em quanto
tempo ocorre, o prazo mdio de pagamento. 2ambm #) fornecedores que recebem
tudo a vista, outros parcelam com ou sem entrada.
/</ P (ornecedores Q RGB
1ompras
13
GIRO DO ATIVO TOTAL P Cndica a eficincia com que a empresa usa seus
ativos para gerar vendas. /ara que estes ndice apresente bons resultados
fundamental o crescimento das vendas ou a manuten"o do ativo total.
7A2 P ;endas
Ativo 2otal
ANALISE COMPLETA
&o se pode realizar uma an)lise por meio de um 9nico ndice, pois este pode
apresentar uma imagem falsa. &en#um ndice, por si s., adequado para avaliar os
aspectos relativos a situa"o financeira da empresa. =ma an)lise completa poder)
ser feita por%
ANLISE GERAL: De v)rios ndices, para reunir todos os aspectos das
atividades da empresa identificando as principais necessidades ou )reas de
responsabilidade. /ara se c#egar a este resultado necess)rio realizar uma an)lise
dos quatro grupos, isoladamente, avaliando% liquidez, atividade, endividamento e
rentabilidade. &a sequencia, avaliar o risco 3liquidez, atividade e endividamento4
com as possibilidades de retorno 3rentabilidade4.
ANALISE DUPONT: ;isa identificar as principais )reas respons)veis pelo retorno
do patrimnio lquido, ou se*a, pelo desempen#o financeiro: a partir do
desdobramento do% lucro sobre as vendas, eficincia na utiliza"o do ativo e uso da
alavancagem.
METODOS DE AVALIAO DE PROCETOS DE INVESTIMENTOS
,ste t.pico apresenta mtodos de avalia"o de pro*etos de investimentos para
avaliar a aceita"o ou no dos mesmos. A aceita"o vai depender do retorno que
este pro*eto trar) para a empresa.
PADBACE: 2raduzindo a e!presso paSbacT, temos paS P pagamento e bacT P
volta, retorno, logo temos paSbacT a quantidade de perodos necess)rios para
recuperar o investimento realizado.
@ resultado do paSbacT e!pressa a quantidade de perodos necess)rios para a
empresa recuperar o investimento inicial a partir das entradas de cai!a.
Ao se utilizar o paSbacT como critrio para investir num determinado pro*eto, o
gestor financeiro%
Aceita% quando o paSbacT for menor que o numero m)!imo de perodos aceit)veis
5e*eita% quando o paSbacT for superior ao numero m)!imo de perodos aceit)veis.
Apresenta-se com as tcnicas do paSbacT simples e do paSbacT descontado.
PADBACE SIMPLES
&o considera o custo de capital da empresa no decorrer dos perodos, apenas as
quantidades de perodos necess)rios para recuperar o investimento realizado a
partir de seus flu!os de cai!a.
INVESTIMENTO PROCETO C
ANO SA>DA ENTRADA SALDO
1
B 3UU.BBB,BB4 3UU.BBB,BB4
A V.BBB,BB 3AJ.BBB,BB4
U V.BBB,BB 3AU.BBB,BB4
R V.BBB,BB 3J.BBB,BB4
H V.BBB,BB 3U.BBB,BB4
V V.BBB,BB R.BBB,BB
G V.BBB,BB W.BBB,BB
J V.BBB,BB AR.BBB,BB
W V.BBB,BB AW.BBB,BB
X V.BBB,BB UR.BBB,BB
AB V.BBB,BB UW.BBB,BB

PADBACE DESCONTADO
Difere do paSbacT simples, pois considera o custo do din#eiro no decorrer dos
perodos de aceita"o do retorno do investimento. ,ste custo pode ser representado
atravs da acumula"o do valor presente em cada perodo do pro*eto.
,Y,</6@% /AZ+A1[ D,S1@&2AD@ L 1A61=6A5 =<A DAS ,&25ADAS
D, 1ACYA A&=ACS D, V.BBB A@ ;A6@5 /5,S,&2,, D,S1@&2A&D@ XO
AA 31=S2@ D@ DC&>,C5@4.
>/% (5,7
V.BBB ,&2,5 1>S (;
Xi
An, U&...
/;
INVESTIMENTO PROCETO C
ANO SA>DA ENTRADA VALOR
PRESENTE
SALDO
B 3UU.BBB,BB4 3UU.BBB,BB4
A V.BBB,BB H.VWJ,AG 3AJ.HAU,WH4
U V.BBB,BB H.UBW,HB 3AR.UBH,HH4
R V.BBB,BB R.WGB,XU 3X.RHR,VU4
H V.BBB,BB R.VHU,AR 3V.WBA,RX4
V V.BBB,BB R.UHX,GG 3U.VVA,JR4
G V.BBB,BB U.XWA,RH HUX,GA
J V.BBB,BB U.JRV,AJ R.AGH,JW
W V.BBB,BB U.VBX,RR V.GJH,AA
X V.BBB,BB U.RBU,AH J.XJG,UV
AB V.BBB,BB U,AAU,BV AB.BWW,RB
ALAVANCAGEM
Alavancagem uma e!presso usada para denominar um meio de a"o para vencer
qualquer resistncia. /ode ser%
O5&'(0$!"(4: quando o percentual aumento das opera"'es superior ao aumento
de seus custos. ,!emplo% a eleva"o da produ"o percentualmente superior ao
custo da produ"o, ou ainda quando a eleva"o das vendas percentualmente
1!
superior aos custos.
F$"("0&$'(: quando a empresa consegue usar os encargos financeiros fi!os para
aumentar seu lucro.
C!+,$"(%(: combinada entre operacional e financeira, o efeito da varia"o
percentual da receita operacional do lucro liquido.
COMPOSIO DA ALAVANCAGEM TOTAL
Alavancagem operacional P 5eceita de vendas
3-4 1<;
P 6ucro bruto
3-4 despesas operacionais
P 6ucro Antes de despesas financeiras e C5
Alavancagem financeira 3-4 despesas financeiras
P 6ucro liquido antes do C5
3-4 Cmposto de renda
P 6ucro liquido ap.s C5
7A@ P ;aria"o 6ADC5
;aria"o da receita operacional
7A( P ;aria"o do resultado
;aria"o do 6ADC5
7A1 P ;aria"o do resultado
;aria"o da receita
1"