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1) O documento discute técnicas de análise de desempenho usando demonstrações contábeis, incluindo indicadores, análises vertical e horizontal, taxa de retorno sobre investimento.
2) É destacada a importância de analisar todas as demonstrações contábeis, com foco no balanço patrimonial e na demonstração do resultado para avaliar a situação financeira e econômica.
3) O documento também fornece exercícios e aponta cuidados na análise como reclassificação de contas para melhor comparabilidade.
1) O documento discute técnicas de análise de desempenho usando demonstrações contábeis, incluindo indicadores, análises vertical e horizontal, taxa de retorno sobre investimento.
2) É destacada a importância de analisar todas as demonstrações contábeis, com foco no balanço patrimonial e na demonstração do resultado para avaliar a situação financeira e econômica.
3) O documento também fornece exercícios e aponta cuidados na análise como reclassificação de contas para melhor comparabilidade.
1) O documento discute técnicas de análise de desempenho usando demonstrações contábeis, incluindo indicadores, análises vertical e horizontal, taxa de retorno sobre investimento.
2) É destacada a importância de analisar todas as demonstrações contábeis, com foco no balanço patrimonial e na demonstração do resultado para avaliar a situação financeira e econômica.
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Analise de Desempenho com Uso das Demonstraes Contbeis
Fernando de Oliveira Santoro fsantoro@pensarmais.com.br ou Leonardo de Oliveira Santoro lsantoro@pensarmais.com.br
(Rio de Janeiro) atualizao: 13/03/2009 1. Universo da Anlise......................................................................................................................... 4 1.1 Demonstraes Contbeis Suscetveis de Anlise..................................................................... 4 1.2 Algumas Tcnicas de Anlise.................................................................................................... 4 1.2.1 Indicadores.......................................................................................................................... 5 1.2.2 Anlises Vertical e Horizontal ............................................................................................ 5 1.2.3 Anlise da Taxa de Retorno Sobre Investimento................................................................ 5 1.2.4 Anlise de Outras Demonstraes Contbeis ..................................................................... 6 1.3 Exerccios................................................................................................................................... 6 2. Alguns Cuidados Para Anlise......................................................................................................... 8 2.1 Reclassificao das demonstraes contbeis............................................................................ 8 2.1.1 Duplicatas descontadas ....................................................................................................... 9 2.1.2 Despesa do Exerccio Seguinte......................................................................................... 10 2.1.3 Resultados de Exerccios Futuros ..................................................................................... 11 2.1.4 Leasing.............................................................................................................................. 11 2.2 Exerccios................................................................................................................................. 11 3. Demonstraes Contbeis a Serem Analisadas ............................................................................. 14 3.1 Balano Patrimonial................................................................................................................. 14 3.2 Demonstrao do Resultado do Exerccio ............................................................................... 16 3.3 Demonstrao dos Lucros ou Prejuzos Acumulados.............................................................. 17 3.4 Demonstrao dos Fluxos de Caixa......................................................................................... 17 3.4.1 Modelo Indireto................................................................................................................ 18 3.4.2 Modelo Direto.................................................................................................................. 19 3.5 Demonstrao do Valor Adicionado........................................................................................ 20 3.5.1 Explicaes sobre DVA.................................................................................................... 21 3.6 Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos............................................................. 22 3.7 Exerccios................................................................................................................................. 22 4. NDINCES DE LIQUIDEZ........................................................................................................... 24 4.1 Capacidade de pagamento a curto prazo.................................................................................. 24 4.1.1 ndice de Liquidez Corrente (ou Liquidez Comum) (LC) ................................................ 24 4.1.2 ndice de Liquidez Seca (LS)............................................................................................ 26 4.2 Capacidade de pagamento a longo prazo............................................................................. 27 4.2.1 ndice de Liquidez Geral (LG) ...................................................................................... 27 4.3 Capacidade de pagamento em prazo imediato .................................................................... 28 4.2.1 Liquidez Imediata (LI) ................................................................................................... 28 4.4 Exerccios ............................................................................................................................... 29 5. NDINCES DE ENDIVIDAMENTO............................................................................................ 31 5.1 Quantidade da dvida (alta, razovel, baixa)............................................................................ 31 5.2 Qualidade da dvida (boa, razovel, ruim)............................................................................... 31 5.3 Alguns indicadores................................................................................................................... 32 5.3.1 Participao de capitais de terceiros sobre recursos totais (Quantidade).......................... 32 5.3.2 Garantia do capital prprio ao Capital de terceiros........................................................... 32 5.3.3 Composio de endividamento (Qualidade) ..................................................................... 33 5.4 Quantidade x qualidade da dvida............................................................................................ 33 5.5 Exerccios................................................................................................................................. 34 6. NDINCES DE ATIVIDADE........................................................................................................ 36 6.1 Entendendo melhor a situao financeira ................................................................................ 36 6.2 Valores mdios......................................................................................................................... 38 6.2.1 Prazo mdio de recebimento de vendas ............................................................................ 38 6.2.2 Prazo mdio de pagamento de compras............................................................................ 39 6.2.3 Prazo mdio de reposio de estoques.............................................................................. 39 6.2.4 Posicionamento de atividade............................................................................................. 39 6.3 ndices de atividade e situao financeira................................................................................ 40 2 6.4 Necessidade de capital de giro................................................................................................. 40 6.5 Exerccios................................................................................................................................. 42 7. NDINCES DE RENTABILIDADE ............................................................................................. 45 7.1 Indicadores econmicos........................................................................................................... 45 7.2 Aspectos a serem observados no clculo da rentabilidade .............................................................. 45 7.2.1 Taxa de Retorno sobre Investimentos (TRI) (do ponto de vista da empresa)................... 46 7.2.2 Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido (do ponto de vista dos proprietrios)........ 46 7.3 Rentabilidade da Empresa x Rentabilidade do Empresrio (ROI x ROE) .............................. 46 7.4 Exerccios................................................................................................................................. 48 3 1. Universo da Anlise
1.1 Demonstraes Contbeis Suscetveis de Anlise
Indubitavelmente, todas as Demonstraes Contbeis (DC) devem ser analisadas Balano Patrimonial (BP); Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE); Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos (Doar); Demonstrao dos Lucros ou Prejuzos Acumulados (DLPA); Demonstrao dos Fluxos de Caixa (DFC); Demonstrao do Valor Adicionado (DVA). Maior nfase dada para as duas primeiras demonstraes, uma vez que, por meio delas, so evidenciadas de forma objetiva a situao financeira (identificada no BP) e a situao econmica (identificada no BP e, em conjunto, na DRE). O primeiro passo para a anlise averiguar se estamos de posse de todas as Demonstraes Contbeis (inclusive Notas Explicativas). Tambm seria desejvel ter em mo as Demonstraes Contbeis de trs perodos. Com as publicaes em colunas comparativas, teremos, de posse de uma nica publicao, dois perodos: exerccio atual e exerccio anterior. Em seguida, deveremos averiguar a credibilidade das Demonstraes Contbeis. O parecer da auditoria nas Demonstraes Contbeis (DC) d uma satisfatria margem de confiabilidade para o analista (no Captulo 20 do livro Contabilidade empresarial, abordamos quanto qualidade do parecer de auditoria). Todavia, no havendo parecer da auditoria, devero ser tomados alguns cuidados, recomendando-se ao analista uma dose maior de conservadorismo. Infelizmente, nem sempre as DC refletem a realidade, principalmente nas pequenas empresas. Recentemente, num programa de treinamento a empresrios do interior do Estado de So Paulo, procuramos transmitir algumas tcnicas de Administrao Financeira com base nas De. No final do curso, alguns empresrios nos procuraram elogiando as tcnicas expostas, mas lamentando sua inaplicabilidade, pois as demonstraes de suas respectivas empresas estavam distantes da realidade econmico- financeira da empresa. O segundo passo preparar as DC de forma conveniente para a anlise. Essa etapa denominamos de Reclassificao de Itens nas Demonstraes Contbeis.
1.2 Algumas Tcnicas de Anlise
Relacionamos a seguir algumas tcnicas de Anlise das Demonstraes Contbeis mais atuais. Cada uma ser comentada, de acordo com a evoluo do texto: Indicadores Financeiros e Econmicos. Anlise Horizontal e Vertical. Anlise da Taxa de Retorno sobre Investimentos (Margem de Lucro x Giro do Ativo). Anlise das Demonstraes das Origens e Aplicaes de Recursos (Doar), dos Fluxos de Caixa (DFC) e da Demonstrao de Valor Adicionado (DVA). 4 1.2.1 Indicadores
Os indicadores (ou ndices ou quocientes) significam o resultado obtido da diviso de duas grandezas. Por exemplo, se a empresa tiver $ 1.500 a receber e $ 1.000 a pagar, obteremos um ndice igual a 1,50:
Contas a receber 1.500 Contas a pagar = 1.000 = 1,50
Essa apenas uma primeira etapa que denominamos simplesmente de clculo do ndice com base numa frmula. A segunda etapa a interpretao, isto , o que significa o 1,50; como podemos explic-lo. A terceira etapa, a mais importante, a conceituao do ndice, ou seja, queremos saber se ele bom, razovel, ruim etc. Tudo isso ser visto nos captulos seguintes.
1.2.2 Anlises Vertical e Horizontal
Quando fazemos a diviso de uma grandeza por outra (1.500/1.000), nossos olhos lem no sentido vertical, da chamarmos de Anlise Vertical, considerando dados de um mesmo perodo (ou de um mesmo ano). Quando comparamos os indicadores de vrios perodos (vrios semestres, anos...), analisamos a tendncia dos ndices. Nesse caso, chamamos de Anlise Horizontal, pois nossos olhos lem no sentido horizontal. Por exemplo:
Contas a receber 1.500 Ano 2000 Ano 2001 Ano 2002 ndice --- Contas a pagar = 1.000 = 1,50 1,46 1,39
A tendncia desse ndice piorar. Assim, fizemos uma Anlise Horizontal. Essas tcnicas de indicadores, anlises vertical e horizontal, sero utilizadas nas Anlises das Demonstraes Contbeis.
1.2.3 Anlise da Taxa de Retorno Sobre Investimento
Uma empresa constituda com fins econmicos tem, como maior objetivo, a finalidade de lucro. A empresa s ter razo de continuidade se der lucro, ou seja, retorno do investimento dos scios (ou acionistas/quotistas). Os administradores sero bemsucedidos se tornarem a empresa rentvel. A gerncia considerada eficiente quando a administrao do Ativo da empresa gerar lucro. Esse ngulo da anlise, certamente, o mais importante de todos, da, ser tratado como uma tcnica especial para avaliao dos negcios. 5 1.2.4 Anlise de Outras Demonstraes Contbeis
Como vimos, a anlise do Balano Patrimonial e da Demonstrao do Resultado do Exerccio constitui-se parte fundamental do processo de Anlise das Demonstraes Contbeis. Todavia, a anlise de outras demonstraes como Doar, DFC e DVA enriquecem sobremaneira a interpretao da situao econmico-financeira da empresa em anlise.
1.3 Exerccios
1) A principal finalidade da anlise horizontal : a) Determinar a evoluo de elementos das Demonstraes Contbeis e caracterizar tendncias. b) Determinar a relao de urna conta com o todo de que faz parte. c) Determinar quocientes de liquidez, endividamento, rotatividade e rentabilidade. d) Determinar ndices-padro de crescimento das contas do balano. e) N.D.A.
2) A Empresa Binacional S.A. apresentava em seu Balano Patrimonial projetado, antes do final do ano, os seguintes valores no Circulante.
Todavia, o seu presidente no est contente com o ndice de 1,20. Ele determinou ao seu contador que o ndice dever ser igual a 2,00. a) impossvel modificar esta situao, considerando-se que estamos prximos ao final do ano. b) A nica alternativa o contador "fajutar" o Balano Patrimonial. c) A soluo seria pagar $ 800.000 da dvida a curto prazo da empresa. d) No possvel porque o Ativo Circulante maior que o Passivo Circulante.
3) Quando buscamos encontrar a relao percentual de um elemento com o todo de que faz parte, estamos utilizando o mtodo de anlise de balano denominado: a) Anlise por meio de quocientes. b) Anlise vertical. c) Anlise horizontal. d) ndices-padro. e) N.D.A.
4) No relatrio seguinte, indique o que Anlise Horizontal, Anlise Vertical, Indicadores Financeiros e Anlise da Taxa de Retorno. a) O lucro lquido caiu significativamente de 46% para 30% das vendas. b) As despesas mais significativas do ano 2002 so: 8% como Despesa de Vendas; 6% como Depreciao e 3% como Despesa Financeira. 6 c) A duplicao das vendas melhorou consideravelmente os indicadores financeiros da empresa, sendo que a Liquidez cresceu para 2,4. d) Comparando o Lucro Lquido de $ 30.000 com o Ativo Final do ano 2002 de $ 300.000, o retomo de investimento foi baixo. e) A maior queda foi no Lucro Bruto de 70% para 60%.
5) Prepare a anlise vertical e horizontal da Cia. Vertizional
BALANO PATRIMONIAL ATIVO 31-12-2DX1 31-12-2DX2 Circulante Disponvel 39.200 20.452 Duplicatas a receber 172.480 220.000 Estoques 117.600 67.500 Outros valores a receber 62.720 37.400
392.000 345.352 Realizvel a longo prazo Terrenos para venda - 60.200 Crditos de diretores 7.840 25.000 7.840 85.200 Permanente Investimentos Participaes em outras empresas 15.680 16.960 Terrenos para futura utilizao 235.200 125.000 250.880 141.960 Imobilizado Bens em operao - lquido 68.880 49.872 Imobilizado em andamento 15.680 124.000 84.600 173.872 Intangvel Marcas e Patentes 25.200 34.800 Diferido Despesas pr-operacionais - lquido 23.520 18.816 Total do Permanente 384.160 369.448 Total do Ativo 784.000 800.000
PASSIVO + PL 31-12-2DX1 31-12-2DX2 Circulante Emprstimos e financiamentos 39.200 86.400 Fornecedores 78.400 18.000 Obrigaes fiscais e previdencirias 23.520 145.000 Obrigaes trabalhistas 39.200 51.000 Outras obrigaes e provises 54.880 64.000
235.200 364.400 Exigvel a longo prazo Emprstimos e financiamentos 156.800 24.500 Patrimnio lquido Capital Social 313.600 350.000 Reservas de Capital 23.520 28.000 Reservas de Lucros 54.880 33.100 . 392.000 411.100 Total do Passivo + PL 784.000 800.000 7
DEMONSTRAO DE RESULTADO DO EXERCCIO 31-12-20X1 31-12-20X2 Receita Lquida 800.000 980.000 Custo das Mercadorias Vendidas (464.000) (651.700) Lucro Bruto 336.000 328.300 Despesas Operacionais Vendas (176.000) (166.600) Gerais e Administrativas (144.000) (147.000) Despesas Financeiras. (400) (17.640) (-) Receitas Financeiras 800 539 Total das Despesas Operacionais (319.600) (330.701) Lucro/Prejuzo Operacional 16.400 (2.401 ) Receitas No Operacionais - 19.600 Despesas No Operacionais - - Lucro antes do Imposto de Renda e Contr. Social 16.400 17.199 Imposto de Renda e Contr. Social (2.460) (2.579) Lucro Lquido do Exerccio 13.940 14.620
2. Alguns Cuidados Para Anlise
2.1 Reclassificao das demonstraes contbeis
Significa uma nova classificao, um novo reagrupamento de algumas contas nas DC, sobretudo no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio. So alguns ajustes necessrios para melhorar a eficincia da anlise. Por meio de agrupamento de contas nas DC, pode-se melhorar a situao econmico- financeira da empresa usando-se de certa "esperteza". Se uma empresa, por exemplo, dispe vender um imvel que at o momento estava classificado no Permanente, classificando essa conta no Ativo Circulante, o analista ter que reclassific-lo. Classificando-o no Ativo Circulante, evidentemente a situao financeira a curto prazo melhorar. Todavia, no fcil vender o imvel e receber no mesmo ano. O ideal seria Realizvel a Longo Prazo, no obstante seja menos eficaz no momento de mensurar a capacidade de pagamento da empresa a curto prazo. Nesse exemplo, o analista reagrupa "Imveis Venda" do Circulante para o Realizvel a Longo Prazo. Outras vezes, mesmo sendo o contador imparcial no agrupamento das contas, h necessidade de interferncia do analista. o caso de Receita Financeira, que legalmente Operacional, mas na realidade deveria estar no grupo No Operacional. Se quisermos apurar a verdadeira taxa de rentabilidade obtida pela atividade operacional, deveremos reclassificar tanto as Despesas Financeiras como as Receitas Financeiras no grupo No Operacional. Veremos, agora, alguns casos de reclassificao: 8 2.1.1 Duplicatas descontadas
(Classificada subtrativamente em Duplicatas a Receber no Ativo Circulante) Duplicatas Descontadas devero ser reclassificadas no Passivo Circulante, pois, pelas peculiaridades da operao, ainda h o risco de a empresa reembolsar o dinheiro obtido se seu cliente no liquidar a dvida no banco. Um bom motivo para a reclassificao no Passivo Circulante a padronizao de critrios de tratamento para todas as empresas por parte do analista. Assim, se a Empresa A opera com Duplicatas Descontadas e a Empresa B com Emprstimos Bancrios (com depsito de duplicatas como garantia), ambas as empresas tero no Passivo Circulante uma dvida com terceiros, embora, no caso de duplicatas descontadas, haja apenas a coobrigao. Ainda em relao s Empresas A e B, vamos admitir que ambas tenham um Ativo Circulante de $ 2,0 milhes e um Passivo Circulante de $ 1 milho. Ento, para cada $ 1,00 de dvida h $ 2,00 de valores de Ativo Circulante para pagamento da dvida. Ambas as empresas resolvem recorrer ao mercado financeiro para um reforo de Caixa na ordem de $ 200 mil: a primeira desconta duplicatas; a segunda obtm um emprstimo bancrio. Sem considerar as despesas financeiras, o Circulante de cada uma seria, antes da reclassificao, o seguinte:
Empresa A Empresa B Ativo Circulante Passivo Circulante Ativo Circulante Passivo Circulante 2.000 1.000 2.000 1.000 + entrada de 200 + entrada de 200 - Dupl. Desc. (200) nada alterou - - + empr. banc. 200 2.000 1.000 2.200 1.200 - a relao ser de R$ 2,00 para R$ 1,00 (nada alterou)
- a relao ser de R$ 1,83 para R$ 1,00 (reduziu capacidade de pagto.) 2.000 2.000 1.000 = 2,00
1.000 = 1,83
Veja que as peculiaridades das operaes levaram a Empresa B ter menor capacidade de pagamento e maior endividamento em relao Empresa A. No seria justo darmos um tratamento diferenciado para situaes financeiras idnticas. Por isso, reclassificamos as duplicatas para que B fique em condio de igualdade com A, ou que todas as empresas que operem com emprstimos fiquem em condies de igualdade com aquelas que operam com descontos (tratamento padronizado).
Empresa A (reclassificada) Empresa B Ativo Circulante Passivo Circulante Ativo Circulante Passivo Circulante 2.000 1.000 2.000 1.000 + entrada de 200 - Dupl. Desc. 200 + entrada de 200 + empr. banc. 200 2.200 1.200 2.200 1.200 2.200 2.200 1.200 = 1,83
1.200 = 1,83
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2.1.2 Despesa do Exerccio Seguinte
(Classificada no Ativo Circulante) No grupo do Ativo Circulante, ele o nico grupo de contas que no se converter em dinheiro, portanto, no servir para pagar as dvidas da empresa. Por se tratar de uma despesa antecipada que ser consumida pela empresa, no prximo ano, ela classificada no Ativo Circulante. No entanto, no se transformar em dinheiro. Essa despesa reduzir o lucro do prximo exerccio e, conseqentemente, o Patrimnio Lquido. Por isso, os analistas mais conservadores preferem, na ocasio da anlise, j deduzir do PL aquela despesa futura (excluindo-a do Ativo Circulante). Essa despesa, entretanto, de maneira geral, tem valor irrelevante, imaterial em relao ao Ativo Circulante, no melhorando por si s a situao financeira da empresa, pois seu acrscimo (ao Ativo Circulante) , sem dvida, imaterial. Se casos houver em que o valor da Despesa do Exerccio Seguinte seja relevante em relao ao Ativo Circulante, a, sim, deveremos exclu-Ia deste grupo, subtraindo-o do PL. Por exemplo: Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa 2.000 Diversos a Pagar 15.000 Duplicatas a Receber 5.000 Estoque 11.000 Patrimnio Lquido 18.000 Capital 10.000 Desp. Exerc. Seg. 2.000 Reservas de Lucros 5.000 20.000 15.000 Ativo Permanente Imobilizado 10.000 Total 30.000 Total 30.000 Se no depurssemos do Ativo Circulante a Despesa do Exerccio Seguinte, a relao AC/PC seria de: 1,33 (20.000/15.000). A relao Capital Prprio/Capital de Terceiros seria de: 1,00 (15.000/15.000). Como, nesse caso, a Despesa do Exerccio Seguinte relevante (10% do Ativo Circulante), vamos exclu-Ia do Ativo, jogando-a com o sinal trocado (negativo) no Patrimnio Lquido. Veja que, na verdade, no ano seguinte ela ir reduzir o PL, pois despesa para aquele ano (despesa reduz o lucro). Ento, teramos: Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa 2.000 Diversos a Pagar 15.000 Duplicatas a Receber 5.000 Estoque 11.000 Patrimnio Lquido 18.000 Capital 10.000 Reservas de Lucros 5.000 Ativo Permanente - Desp. Exerc. Seg. (2.000) Imobilizado 10.000 13.000 Total 28.000 Total 28.000 A relao AC/PC passa de 1,33 para 1,20 (18.000/15.000). A relao CP/CT passa de 1,00 para 0,87 (13.000/15.000). 10 2.1.3 Resultados de Exerccios Futuros
O montante constante nesse grupo lucro, ainda que estimado, resultante de Receita recebida, se houver absoluta certeza de que aquela Receita no ser devolvida. Esses valores que no sero, em hiptese nenhuma, devolvidos pela empresa, como o caso de Aluguel Recebido Antecipadamente com clusula, no contrato de locao, de no-reembolso, um "lucro" lquido e certo que ser incorporado ao Patrimnio Lquido no ano seguinte. Dessa forma, para efeito de anlise, podemos incorpor-lo desde j (na ocasio da anlise), dada sua peculiaridade de Capital Prprio. Os valores recebidos por antecipao (adiantamentos) para futura entrega de produtos ou servios, classificados, inadequadamente, no grupo de Resultados de Exerccios Futuros (pois h necessidade de devoluo no caso de no-cumprimento das condies contratuais), devero ser reclassificados: no Passivo Circulante, desde que as obrigaes venam at o fim do exerccio seguinte; ou no Exigvel a Longo Prazo, desde que as obrigaes venam aps o exerccio seguinte.
Dessa forma, o grupo REF ser eliminado para efeito de anlise, sendo reclassificado no Patrimnio Lquido ou Passivo Exigvel, conforme o risco de devoluo da parcela recebida antecipadamente. 2.1.4 Leasing
A Lei n 11.638/07 que alterou a Lei das Sociedades Annimas, no seu art. 179, redefiniu o contedo do subgrupo Imobilizado como sendo os direitos que tenham por objeto bens corpreos destinados manuteno das atividades da companhia ou da empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive os decorrentes de operaes que transfiram companhia os benefcios, riscos e controle desses bens, independentemente de ser propriedade, devero ser contabilizados como Ativo. Assim, o leasing financeiro (arrendamento mercantil) que at 2007 era tratado no Brasil como aluguel, passa a ser contabilizado como Ativo para fins contbeis (para fins fiscais continua sendo aluguel). Na verdade, no sentido econmico, o leasing financeiro um financiamento disfarado de aluguel. A empresa quer adquirir um equipamento de produo. Poder ser adquirido a vista, a prazo (financiado ou via leasing). Em qualquer modelo de aquisio este bem trar benefcios para a empresa, trar riscos para o seu negcio e dar empresa controle sobre o bem. Deste modo, contabilmente falando, este bem ser Ativo.
2.2 Exerccios
1) Assinale a alternativa incorreta: a) A receita financeira legalmente uma despesa operacional, porm, para fins de anlise, devemos reclassific-la no grupo No Operacional. b) As duplicatas descontadas devem ser reclassificadas no grupo do Ativo Circulante. 11 c) Reclassificar significa fazer um novo agrupamento de contas no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio. d) S reclassificaremos as despesas do exerccio seguinte caso sejam relevantes.
2) Quando analisamos o grupo Resultado de Exerccios Futuros podemos reclassific-lo como: a) Ativo Circulante, uma vez que recebemos um valor antecipado. b) Passivo Circulante, visto que esse valor pode ser devolvido a curto prazo. c) Ativo Realizvel a Longo Prazo, pois esse valor dever ser recebido ao longo do tempo. d) O Resultado de Exerccio Futuro no pode ser reclassificado.
3) Quando a empresa coloca um imvel venda; devemos: a) Reclassific-Io no Ativo Circulante. b) Mant-lo em Investimentos at a sua venda. c) Reclassific-Io no Realizvel Longo Prazo. d) N.D.A.
4) A Cia. Alfa possui, registrado em seu Realizvel a Longo Prazo, a conta Capital a Integralizar. Para fins de anlise, devemos reclassific-la no: a) Ativo Circulante. b) Patrimnio Lquido. c) No devemos reclassific-la. d) N.D.A.
12 5) Reclassificar as contas para a elaborao da anlise da Cia. Alfa BALANO PATRlMONIAL Cia. Alfa ATIVO PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO I Circulante Circulante Disponvel 200000 Emprstimo Bancrio 1,000,000 Estoques Fornecedores 100,000 Dupl, a Receber 300,000 Outros 100,000 (-) Prov, Dev, Duv, (10000) Prov, Imp, Renda 600,000 (-) Ttu los Desc. (90000) 200000 Prov, Dividendos 200.000 Imveis Venda 100,000 Aplic. Financeiras 1,000,000 Total Circulante 2,000.000 Total Circulante 1,650,000 Exigvel a Longo Prazo
Financiamentos 150,000 Realizvel a Longo Prazo Resultado Exerccios Futuros Capital a Integralizar 500,000 Adiantamento Clientes 50,000
Adiantamento Aluguel 60.000 Permanente (-) Custo (10,000) 50,000 Investi mentos 1,200000 Imobilizado 2,100,000 Total Exerccios Futuros 100,000 (-) Depreciao (750,000) 1,350.000 Intangvel 700,000 Patrimnio Lquido (-) Amortizao (250,000) 450,000 Capital 2,000.000 Diferido 1100000 Reserva Capital 200,000 (-) Amortizao (600,000) 500,000 Reservas de Lucros 1,200,000 Total Permanente 3,500,000 Total Patrimnio Lquido 3,400000 " [Total 5,650.000 Total 5,650.000.
DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO Cia. Alfa Vendas Brutas 6.000.000 (-) Dedues (400.000) Vendas Lquidas 5.600.000 (-) CPV (2.400.000) Lucro Bruto 3.200.000 (-) Despesas Operacionais Administrativas (800.000) De Vendas (500.000) Financeiras (250.000) (-) Receitas Financeiras 600.000 350.000 Outras (150.000) Lucro Operacional 2.100.000 (-) Despesas No Operacionais (100.000) Lucro antes do IR 2.000.000 (-) Imposto de Renda (600.000) Lucro Lquido 1.400.000 13
DEMONSTRAO DOS LUCROS E PREJUZOS ACUMULADOS Cia. Alfa Lucro Anterior - (+) Ajustes - (+) Lucro do Exerccio 1.400.000 (-) Prov. Dividendos (200.000) Lucro Acumulado 1.200.000
3. Demonstraes Contbeis a Serem Analisadas 3.1 Balano Patrimonial
BALANO PATRIMONIAL Casa das Lingeries Ltda.
ATIVO 31-12-X4 3112-X5 PASSIVO 31-12-X4 31-12-X5 Circulante Circulante Caixa 40.000 10.000 Fornecedores 200.000 220000 Duplicatas a Receber 150.000 220.000 Salrios a Pagar 30.000 40.000 Estoques 390.000 420.000 Imposto a Pagar 60.000 6.000 580.000 650.000 Dividendos a Pagar 50.000 14.000 340.000 280.000 Realizvel a longo Prazo Exigvel a longo Prazo Emprstimos a Coligadas 50.000 40.000 Financiamentos 100.000 150.000
Permanente Resultado de Exerccios Futuros - - Investimentos 60.000 50.000 Imobilizado 70.000 65.000 Patrimnio lquido Intangvel 10.000 10.000 Capital 300.000 340.000 Diferido 20.000 15.000 Reserva de Lucros 50.000 60000 160.000 140.000 350.000 400.000 Total 790.000 830.000 Total 790.000 830.000 Obs.: Estamos partindo do pressuposto que a empresa comercial Casa das Lingeries Ltda. operou 20X5 com lucro, sendo calculado apenas o Imposto de Renda. Por se tratar de um exemplo didtico, no nos aprofundamos em detalhes como ICMS, Cofins, PIS, clculo rigoroso de juros, Contribuio Social etc. Uma nova estrutura de balano foi apresentada com modificaes introduzidas pela Lei 11.638/07, como a criao do grupo de Intangveis no Permanente, Ajustes a Valor Presente, Prmios na Emisso de Debntures a Apropriar etc. De acordo com art. 178, o Permanente foi dividido em Investimentos, Imobilizado, Intangvel e Diferido. A lei exclui do Imobilizado os bens no corpreos (marcas e patentes) e incluindo bens que no sejam da propriedade da empresa ou exercidos com esta finalidade. Incorpora os bens decorrentes de operaes que transfiram entidade os benefcios, os riscos e o controle desses bens. Com o advento da Lei n 11.638/07, no Patrimnio Lquido desaparecem as Reservas de Reavaliao, de Prmio de Emisso de Debntures e por Doaes e Subvenes para Investimento. As Reservas de Reavaliao eram as contrapartidas de aumentos de valor atribudos a elementos do 14 Ativo Permanente em virtude de novas avaliaes. Todavia, esta prtica, que durou at 2007, deixa de existir, por fora legal, por no ser uma norma internacional. Ou seja, nenhum pas tem esta prtica. A Lei n 11.638/07 visa conduzir a Contabilidade brasileira s Normas Internacionais de Contabilidade. No lugar de Reserva de Reavaliao surge Ajustes de Avaliao Patrimonial, definida como: sero classificadas como ajustes de avaliao patrimonial, enquanto no computadas no resultado do exerccio em obedincia ao Regime de Competncia as contra partidas de aumentos ou diminuies de valor atribudo a elementos do Ativo e do Passivo, em decorrncia da sua avaliao a preo de mercado. O art. 178 (Lei n 11.638/07), diz que o Patrimnio Lquido composto de Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados. Logo, fica extinta a conta Lucros Acumulados, por no evidenciar uma definio do destino do lucro. Todo o resultado dever, obrigatoriamente, ser destinado, e as parcelas do resultado a serem retidas precisaro ser contabilizadas nas reservas prprias. Outras mudanas na Lei n 11.638/07 convergindo para os moldes internacionais, o conceito de "Fair Value", ou de "Valor Justo" est sendo introduzido. a definio dada para avaliao do Ativo ou Passivo, em certas circunstncias, pelo seu valor de mercado. o valor pelo qual um Ativo ou Passivo pode ser comprado ou vendido em urna transao corrente. Outro conceito a ser estudado a "Reduo ao Valor Recupervel de Ativos (Impairment Test), conhecido corno teste de recuperabilidade. Avalia-se novamente o bem tangvel e o intangvel para se determinar o valor justo. Determina o valor recupervel de Ativos de longa durao. A idia que um ativo permanente no pode estar evidenciado num montante superior ao seu valor recupervel. Assim, a empresa dever efetuar, periodicamente, a anlise dos itens que compem o permanente (neste caso: Imobilizado, Diferido e Intangvel). Por exemplo, um bem no Imobilizado tem urna vida til econmica estimada para depreciao. Os critrios utilizados para o estabelecimento da vida til econmica devero ser constantemente revisados e ajustados. Conforme a Deliberao CVM n 488/05 e o Pronunciamento Ibracon n 27, as Sociedades Annimas de Capital Aberto devem efetuar, com base na natureza de suas operaes, a apresentao de Ativos e Passivos Circulantes e No Circulantes em separado no prprio balano. Quando uma entidade fornece mercadorias ou servios dentro de um ciclo operacional claramente identificvel, a classificao separada de Ativos e Passivos Circulantes e No Circulantes no prprio balano oferece informaes teis, distinguindo-se o ativo lquido, que est continuamente circulando como capital de giro, daqueles usados nas operaes de longo prazo da entidade. Para outras entidades, como instituies financeiras, a apresentao dos ativos e passivos em ordem de liquidez proporciona informaes mais importantes e confiveis do que a classificao circulante/no circulante, uma vez que essas entidades no tm um ciclo operacional claramente identificado. As informaes sobre os prazos de realizao de ativos e liquidao de passivos so teis para avaliao da liquidez de uma entidade. Divulgao e apresentao de instrumentos financeiros incluem a divulgao dos perodos de vencimento de ativos e passivos financeiros. Ativos financeiros incluem duplicatas e outras contas a receber, ao passo que passivos financeiros incluem contas a pagar a fornecedores e outras. Informaes sobre o perodo esperado de recuperao ou liquidao de ativos ou passivos no monetrios so, tambm, muito teis, independentemente da sua classificao como ativo ou passivo circulante ou no circulante. Por exemplo, se uma parcela dos estoques tem sua realizao prevista para um prazo superior a um ano da data do balano, ou da 15 durao do ciclo operacional da entidade, essa parcela deve ser classificada como ativo no circulante. Um ativo deve ser classificado como circulante quando: a) se espera que seja realizado, ou mantido para venda, negociao ou consumo dentro dos 12 meses seguintes data do balano; ou b) um ativo em dinheiro ou equivalente, cuja utilizao no est restrita. Todos os outros ativos, que devem incluir os crditos com entidades ligadas e administradores que no constiturem negcios usuais na explorao do objeto da entidade, devem ser classificados como no circulantes. Um passivo deve ser classificado como passivo circulante somente quando atender aos seguintes parmetros: a) esperada sua liquidao dentro dos 12 meses seguintes data do balano; b) mantido principalmente com a finalidade de ser transacionado; ou c) a entidade no tem nenhum direito de postergar sua liquidao por perodo que exceda os 12 meses da data do balano.
3.2 Demonstrao do Resultado do Exerccio
DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO (SIMPLIFICADO) Casa das Lingeries Ltda. - Exerccio de 20X5 Receita Lquida 800.000 (-) Custo das Mercadorias Vendidas (650.000) Lucro Bruto 150.000 (-) Despesas Operacionais Vendas (30.000) Administrativas (inclui depreciao 10.000) (70.000) Financeiras (despesas 30.000 - receitas 10.000) (20.000) Lucro Operacional 30.000 (-) Despesas Operacionais (6.000) Lucro Lquido 24.000
Algumas crticas normalmente feitas nesse modelo de DRE so: A falta de destaque do grupo chamado de itens extraordinrios Eventos ou transaes de carter extraordinrio necessitam de tratamento contbil e de divulgao especial. Pela natureza inusitada ou imprevisvel, esses itens, normalmente alheios s atividades ordinrias da empresa, no devem ser apresentados juntamente com os demais componentes da demonstrao do resultado. Extraordinrios so aqueles itens "relativos a eventos ou transaes relevantes de natureza inusitada e rara probabilidade de se transformar em recorrentes". 16 So exemplos: efeitos resultantes de desapropriaes, sinistros, grandes desmobilizaes, reestruturao ou execuo de dvidas etc.
3.3 Demonstrao dos Lucros ou Prejuzos Acumulados
DEMONSTRAO DOS LUCROS OU PREJUZOS ACUMULADOS (SIMPLIFICADO) Casa das Lingeries Ltda. - Exerccio de 20X5 Lucros Acumulados em 31-12 -X4 50.000 (+) Lucro Lquido em 31-12-X5 24.000 Saldo disposio dos Scios 74.000 (-) Dividendos (14.000) Lucros Acumulados em 31-12-X5 60.000
Por apresentar maior riqueza de informaes, o ideal seria a substituio da Demonstrao dos Lucros/Prejuzos Acumulados pela Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido. Atualmente, as companhias abertas j so obrigadas a apresentar esse tipo de informao, por fora de normatizao expedida pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM).
3.4 Demonstrao dos Fluxos de Caixa
A Demonstrao dos Fluxos de Caixa (DFC) um dos principais relatrios contbeis para fins gerenciais. No Brasil, com a modificao da Lei n 6.404/76 pela Lei n 11.638/07, tornou-se obrigatria para as companhias abertas e as de grande porte (as grandes Ltdas.). A Demonstrao dos Fluxos de Caixa evidencia as modificaes ocorridas no saldo de disponibilidades (caixa e equivalentes de caixa) da companhia em determinado perodo, por meio de fluxos de recebimentos e pagamentos. A Demonstrao dos Fluxos de Caixa indica, no mnimo, as alteraes ocorridas no exerccio no saldo de caixa e equivalentes de caixa, segregadas em fluxos das operaes, dos financiamentos e dos investimentos. Essa demonstrao ser obtida de forma direta (a partir da movimentao do caixa e equivalentes de caixa) ou deforma indireta (com base no Lucro/Prejuzo do Exerccio). As prticas internacionais dispem que essa demonstrao seja segregada em trs tipos de fluxos de caixa: os fluxos das atividades operacionais, das atividades de financiamento e das atividades de investimentos.
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3.4.1 Modelo Indireto
DEMONSTRAO DOS FLUXOS DE CAIXA Casa das Lingeries Ltda. - Exerccio de 20X5 a) Atividades Operacionais Lucro lquido 24.000 (+) Despesas Econmicas (no afetam o caixa): Depreciao 10.000 34.000 Ajuste por mudana no Capital de Giro (aumento ou reduo durante o ano) Ativo Circulante Duplicatas a Receber - aumento (reduz o caixa) (70.000) Estoque de Lingeries - aumento (reduz o caixa) (30.000) (100.000) Passivo Circulante Fornecedores - aumento (melhora o caixa) 20.000 Salrios a Pagar - aumento (melhora o caixa) 10.000 Impostos a Recolher - reduo (piora o caixa) (54.000) (24.000) (124.000) Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais (90.000) b) Atividades de Investimento No houve variao do Imobilizado - Vendas de Aes de Coligadas 10.000 Recebimento de Empresas Coligadas 10.000 20.000 20.000 c) Atividades de Financiamentos Novos Financiamentos 50.000 Aumento de Capital em dinheiro 40.000 Dividendos (50.000) 40.000 40.000 Reduo de Caixa no ano (30.000) Saldo inicial do Caixa 40.000 Saldo final do Caixa 10.000
3.4.1.1 Explicao sobre a demonstrao dos fluxos de caixa (modelo indireto)
Ajuste do Lucro Lquido referente a Despesa No Desembolsvel H determinados itens que reduziram o Lucro Lquido na DRE que no representam sada de dinheiro. Da, o fato de se adicionar novamente Depreciao, que um item econmico e no financeiro. A Depreciao no significa um desembolso, mas um fato econmico.
Ajuste do Lucro Lquido no Circulante 18 O aumento do estoque de novas lingeries faz-se com dinheiro, o que leva reduo do caixa. Maior nmero de duplicatas a receber significa retardar o recebimento do dinheiro que iria para o caixa e teria algum destino. Redues nos montantes de estoque e duplicatas a receber significam mais recursos no caixa. Quando os clientes, por exemplo, antecipam pagamento, reduz-se o montante de duplicatas a receber e, conseqentemente, aumenta-se o caixa. Por outro lado, se h aumento de fornecedores no Passivo Circulante, h mais crdito, evita- se a sada do caixa e pode-se utilizar o dinheiro para outras finalidades. A recproca verdadeira. Se h reduo de imposto a recolher, o dinheiro que seria usado para essa finalidade pode s-lo para outros pagamentos.
Atividades de investimento Referem-se ao No Circulante da empresa. Quando uma empresa compra mquinas, aes, prdios etc., reduz o caixa. Quando a empresa vende esses itens, aumenta o caixa.
Atividades de financiamento Os financiamentos podero vir dos proprietrios (aumento de Capital em dinheiro) ou de terceiros (financiamentos, bancos etc.).
3.4.2 Modelo Direto
DEMONSTRAO DOS FLUXOS DE CAIXA Casa das Lingeries Ltda. - Exerccio 20X5 Saldo Inicial em 31-12-X4 40.000 Entradas Receita Operacional Recebida 730.000 Receitas Financeiras 10.000 Recebimentos de Coligadas 10.000 Vendas Investimentos 10.000 Novos Financiamentos 50.000 Aumento de Capital em $ 40.000 850.000 Sadas Compras Pagas (660.000) Despesas de Vendas Pagas (30.000) Despesas Administrativas (50.000) Despesas Financeiras (30.000) Imposto de Renda (60.000) Dividendos Pagos (50.000) (880.000) Saldo final em 31-12 -X5 10.000
Com base no BP e DRE da Casa das Lingeries d para estruturar a DFC, como segue:
19 Entradas Receita Operacional Recebida: Receita Lquida $ 800.000 + Duplic. a Receber (X4) $ 150.000 (-) Dupl. a Receber (X5) $ 220.000 = $ 730.000 Receitas Financeiras: $ 10.000 (DRE) Recebimentos de Coligadas: RLP X4 (-) RLP X5 = 10.000 Vendas Investimentos: Invest. X4 (-) Invest. X5 = 10.000 Financiamentos Aumento: Financiamentos. X5 - Financiamentos. X4 = 50.000 Capital em $: Capital X5 - Capital X4 = 40.000
A Lei n 11.638/07 introduziu para todas as companhias abertas a obrigao da elaborao e divulgao da Demonstrao do Valor Adicionado. Conforme a sua importncia, a demonstrao deveria ser sempre efetuada por todos os interessados, daria maior transparncia. A Demonstrao do Valor Adicionado evidenciar os componentes geradores do valor adicionado a sua distribuio entre empregados, financiadores, acionistas, governo e outros, bem corno a parcela retida para reinvestimento.
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DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO Casa das Lingeries Ltda. - Exerccio de 20X5 Receita Operacional 800.000 (-) Custo da Mercadoria Vendida (Compras) (650.000) Valor Adicionado Bruto gerado nas Operaes 150.000 (-) Depreciao (10.000) Valor Adicionado Lquido 140.000 (+) Receita Financeira 10.000 Valor Adicionado 150.000
Distribuio do Valor Adicionado
Empregados (Depto. de Vendas e Administrao) (90.000) Juros (30.000) Dividendos (14.000) Impostos (6.000) Outros - Lucro Reinvestido (10.000)
A Demonstrao do Valor Adicionado (DVA) surgiu na Europa, principalmente por influncia da Inglaterra, da Frana e da Alemanha, e tem tido cada vez mais demanda em mbito internacional, inclusive em virtude de expressa recomendao por parte da ONU. A DVA evidencia quanto de riqueza urna empresa produziu, ou seja, quanto ela adicionou de valor a seus fatores de produo, e de que forma essa riqueza foi distribuda (entre empregados, governo, acionistas, financiadores de capital) e quanto ficou retido na empresa. A DVA urna demonstrao bastante til, inclusive do ponto de vista macroeconmico, urna vez que, conceitualmente, o somatrio dos valores adicionados (ou valores agregados) de um pas representa, na verdade, seu Produto Interno Bruto (PIE). Essa informao to importante que, alm de sua utilizao pelos pases europeus, alguns pases emergentes s aceitam a instalao e a manuteno de uma empresa transnacional se ela demonstrar qual ser o valor adicionado que ir produzir.
3.5.1 Explicaes sobre DVA
O Valor Adicionado calculado subtraindo-se da Receita Operacional os custos dos recursos adquiridos de terceiros (compras de matria-prima, mercadorias, embalagens, energia eltrica, terceirizao da produo) utilizados no processo operacional. Esse primeiro valor calculado poderia ser chamado de Valor Adicionado Bruto. Um ponto fundamental a depreciao que reflete a reduo do Imobilizado Tangvel (mquinas, instalaes, veculos etc.), como a perda do potencial de uso desses ativos. Ainda que na depreciao no ocorra desembolso (consumo parcial de Ativo Imobilizado), certamente ela o provocar no futuro, quando a empresa far a reposio dos bens. H, conseqentemente, reduo da riqueza gerada, que dever, portanto, ser subtrada, provocando um segundo resultado, que convencionamos chamar de Valor Adicionado Lquido. Esse resultado corresponde riqueza gerada pela empresa. Outros acrscimos e redues desse resultado, alm do operacional, deveriam ser destacados para melhor anlise dos usurios, 21 corno o caso de Receita Financeira, Dividendos, Despesas No Operacionais etc. A esse resultado convencionamos chamar de simplesmente Valor Adicionado. Em seguida, a parte mais relevante dessa demonstrao, ternos a Distribuio do Valor Adicionado que mostra a contribuio da empresa para os vrios segmentos da sociedade. Mostra qual o tamanho da "fatia de bolo" (veja grfico a seguir) para os empregados, os donos da empresa, os banqueiros, o governo, outros e para a prpria empresa em termos de reinvestimento. Assim, faz-se urna anlise da priorizao da distribuio da empresa dos recursos por ela gerados, evidenciando sua contribuio comunidade local, aos acionistas, remunerao ao capital de terceiros, a toda a sociedade por meio dos impostos etc.
3.6 Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos
O objetivo bsico deste demonstrativo relatar a movimentao de valores ocorrida no exerccio, que tenha provocado variao no ativo circulante lquido, ou seja, toda entrada (origem) ou sada (aplicao) de recursos que proveniente de ou dirigida a outros grupos aumente ou diminua o ativo circulante ou o passivo circulante.
DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS Casa das Lingeries Ltda. - Exerccio de 20X5 Origens Lucro do Exerccio (20X5) 24.000 (+) Depreciao 10.000 34.000 Recebimentos de Coligadas (emprstimos + alienao) 20.000 Novos financiamentos 50.000 Aumento de capital 40.000 Total das origens 144.000 Aplicaes Dividendos (14.000) Excesso de origem/aplicao 130.000 CCL = AC - PC
22 Ativo 31-12-X8 31-12-X9 Passivo 31-12-X8 31-12-X9 CIRCULANTE CIRCULANTE Caixa 1.000 Contas a Pagar - Duplicatas a Receber - IR a Pagar - Dividendos a Pagar -
Total do ativo circulante 1.000 Total do passivo circulante -
PERMANENTE Patrimnio Lquido Terrenos 4.000 Capital 4.500 Prdios - Res. Capital - Reservas de lucros 500 Total do permanente 4.000 Total do P.L. 5.000
Total 5.000 Total 5.000 Imposto de Renda base de 15%. O lucro contbil igual ao lucro real. Os dividendos provisionados so de 40% sobre o lucro lquido. Admite-se que a empresa vendeu no ano $ 10.000, dos quais a metade j foi recebida. Das parcelas subtrativas obteve-se: Custos totalmente pagos R$ 3.000 / Despesas Operacionais no pagas R$ 2.000 A empresa comprou a vista, no final do ano, prdios no valor de $ 1.950 e tambm no final do ano aumentou o capital em dinheiro no valor de $ 2.000.
Pede-se: Balano Patrimonial, Demonstrao do Resultado do Exerccio, Demonstrao dos Lucros ou Prejuzos Acumulados, Demonstrao dos Fluxos de Caixa
23 4. NDINCES DE LIQUIDEZ
4.1 Capacidade de pagamento a curto prazo
4.1.1 ndice de Liquidez Corrente (ou Liquidez Comum) (LC)
Mostra a capacidade de pagamento da empresa a Curto Prazo, por meio da frmula:
Ativo Circulante Passivo Circulante
Vamos utilizar a empresa Casa das Lingeries Ltda. para o clculo de nossos ndices. Nesse exemplo, analisaremos apenas dois perodos: 20X4 e 20X5. importante realar, nesse momento, alguns aspectos relativos liquidez corrente: O primeiro que o ndice no revela a qualidade dos itens no Ativo Circulante (os Estoques esto superavaliados, so obsoletos, os Ttulos a Receber so totalmente recebveis?). O segundo que o ndice no revela a sincronizao entre recebimentos e pagamentos, ou seja, por meio dele no identificamos se os recebimentos ocorrero em tempo para pagar as dvidas vincendas. Assim, em uma Liquidez Corrente igual a 2,5 (aparentemente muito boa), pode a empresa estar em crise de liquidez, pois grande parte dos vencimentos das Obrigaes a Curto Prazo concentram-se no prximo ms, enquanto a concentrao dos recebimentos ocorrer dentro de 90 dias. O terceiro, como um aspecto que contribui para o redimensionamento da Liquidez Corrente, no sentido de elev-la, o Estoque estar avaliado a Custos Histricos, sendo que seu valor de mercado est (valor de realizao - de venda), normalmente, acima do evidenciado no Ativo Circulante. Portanto, a Liquidez Corrente, sob esse enfoque, ser sempre mais pessimista do que a realidade, j que os Estoques sero realizados a valores de mercado e no de custo.
O ndice de liquidez da Casa das Lingeries Ltda :
20X4 20X5 Ativo Circulante 580.000 650.000 Passivo Circulante ---------> 340.000 = 1,70 para 1 280.000 = 2,32 para 1
Observe, no Ativo Circulante, que o item que no cresceu de 20X4 para 20X5 o Disponvel, enquanto o Duplicatas a Receber e Estoque aumentaram consideravelmente. No obstante, houve crescimento do ndice de Liquidez Corrente; uma premissa deve ficar bem clara: nos casos em que ocorra a queda do ndice de Liquidez Corrente (LC) nem sempre significa perda da capacidade de pagamento; pode significar uma Administrao Financeira mais rigorosa (o que louvvel) diante, por exemplo, da inflao, do crescimento da empresa etc. 24 Todavia, uma pergunta agora se faz necessria: O ndice de LC de 1,70 (ou 2,32) bom? Isoladamente, os ndices de LC superiores a 1,0, de maneira geral, so positivos. Conceituar o ndice, todavia, sem outros parmetros, uma atitude bastante arriscada, por isso desaconselhvel. Em primeiro lugar, devemos considerar outros aspectos implcitos no ndice calculado. Em nosso exemplo, embora 1,70 no seja um ndice deficiente, repare que o AC constitudo basicamente de Estoque, tornando mais lenta a converso do AC em dinheiro, o que poder trazer problemas de ordem financeira para a empresa a Curto Prazo. Essa situao, todavia, ser levada em conta no prximo ndice a ser calculado (Liquidez Seca), o que vem mostrar-nos que a anlise iso- lada inadequada. Em segundo lugar, devemos ponderar sobre o ramo de atividade e as peculiaridades do negcio da empresa. Um ndice de LC de 0,86 deficiente para urna indstria, mas no o ser para urna empresa de transporte coletivo. Veja que urna empresa de nibus (transportes) no apresenta itens corno Duplicatas a Receber (pois no vende prazo) e Estoques (pois no opera com mercadorias). Assim, est o Ativo Circulante "enxugado" de dois itens que normalmente engordam esse grupo na indstria e no comrcio. Por outro lado, a composio do Passivo Circulante (PC) de urna empresa de transporte coletivo , praticamente, a mesma de outras empresas (as obrigaes so comuns). Se o ndice de urna empresa de transporte coletivo de 0,86, no significa que ela no conseguir saldar seus compromissos, pois esse tipo de negcio tem receita a vista diria, no sendo destacados os valores a receber nos dias seguintes, mas tendo entrada constante de dinheiro no Caixa. Dessa forma, podero ser cobertos os compromissos j contabilizados em seu PC. Nesse estgio da exposio, podemos concluir que um ndice de LC de urna empresa de transporte dever ser comparado ao de outras empresas concorrentes, para efeito de conceituao; jamais dever ser comparado com um ndice universal (considerado bom), ou ainda com outros que pertenam a ramos diversos de atividade (industrial, comercial, bancria, financeira etc.). Com isso, introduzimos o conceito de ndices-padro, que representam ndices mdios de diversas empresas do mesmo ramo de atividade, e que serviro de parmetro para comparao do ndice que iremos calcular (cuja empresa pertena ao mesmo ramo de atividade). Assim, se a empresa cujo ndice de LC que est sendo calculado urna papelaria, devemos comparar o ndice obtido com os ndices de Liquidez Corrente de outras papelarias; jamais com outro setor ou outros ramos de atividade. A Liquidez Corrente o indicador mais importante da situao financeira da empresa. Conseguir a empresa liquidar seus compromissos a Curto Prazo? Dada a importncia desse indicador, h urna preocupao por parte dos responsveis pelas finanas da empresa em melhorar esse ndice. Isso possvel antes do encerramento do balano. Vejamos duas situaes:
Quando a Liquidez Corrente maior que um. Admita urna empresa na seguinte situao:
Ativo Circulante Passivo Circulante Disponvel 9.000 Fornecedores 20.000 Duplicatas a Receber 30.000 Impostos a Recolher 12.000 Estoques 11.000 Outras Dvidas 8.000 Total 50.000 Total 40.000
25 O ndice de LC de 1,25 (50.000/40.000). No um dos melhores ndices; por isso, o gerente financeiro pretende melhor-lo antes do encerramento do balano, passando-o, pelo menos, para 1,40. Se a empresa pagar $ 15.000 mil de suas dvidas (vamos admitir fornecedores com os quais poderemos obter descontos por antecipao de pagamento), o AC passaria para $ 35.000 mil [50.000 (-) 15.000] e o PC passaria para $ 25.000 mil; o ndice de LC ser de 1,40 (35.000/25.000). O problema seria conseguir os $ 6.000 restantes, j que a empresa dispe de apenas $ 9.000 no Caixa. Por meio de um estmulo aos seus clientes para liquidar as duplicatas com antecedncia, a empresa poderia saldar os $ 15.000 de fornecedores e melhorar seu indicador financeiro a Curto Prazo para 1,40. Outra alternativa para a empresa conseguir os $ 6.000 restantes seria o Desconto de Duplicatas. Todavia, com ele o ndice de Liquidez Corrente passaria apenas para 1.32, tendo em vista a reclassificao para o Passivo Circulante da conta Duplicatas Descontadas $ 6.000.
Quando a Liquidez Corrente menor que um. Admita uma empresa na seguinte situao:
Ativo Circulante Passivo Circulante Disponvel 1.000 Fornecedores 2.000 Duplicatas a Receber 6.000 Impostos a Recolher 6.000 Estoques 2.000 Emprstimos 7.000 Outras Dvidas 3.000 Total 9.000 Total 18.000
O ndice de LC de 0,50 (9.000/18.000). O ndice considerado excessivamente baixo. Por isso, antes do fechamento do balano, o gerente financeiro determina uma aquisio de $ 8.000 mil de Estoque a Prazo. Portanto, aumentam $ 8.000 em Estoque e $ 8.000 em Fornecedores. Assim, o AC fica sendo $ 17.000 mil (9.000 + 8.000) e o PC fica sendo de $ 26.000 mil (18.000 + 8.000). O novo ndice ser aumentado para 0,65 (17.000/26.000). Repare que quanto maior for a compra de Estoque a Prazo, maior ser o ndice de Liquidez Corrente (para empresas cuja LC seja <1).
4.1.2 ndice de Liquidez Seca (LS)
Se a empresa sofresse uma total paralisao de suas vendas, ou se seu Estoque se tornasse obsoleto, quais seriam as chances de pagar suas dvidas com Disponvel e Duplicatas a Receber?
AC - Estoque Esse ndice exclui o estoque ---------> LS= PC O ndice de liquidez seca da Casa das Lingeries Ltda. :
20X4 20X5 Ativo Circulante - Estoque 580.000 - 390.000 650.000 - 420.000 Passivo Circulante ---------> 340.000 = 0,56 para 1 280.000 = 0,82 para 1 26 Com esse ndice, observamos que, se a empresa parasse de vender, conseguiria pagar apenas a metade de suas dvidas em 20X4. Na verdade, houve uma melhora significativa do ano X4 para o ano X5. Nem sempre um ndice de Liquidez Seca baixo sintoma de situao financeira apertada. Veja, por exemplo, um supermercado, cujo investimento em Estoques elevadssimo, em que no h Duplicatas a Receber (pois s se vende a vista). Nesse caso, esse ndice s pode ser baixo. Voltamos a insistir na comparao com ndices do mesmo ramo de atividade (ndice-padro), para conceituar qualquer ndice. A fim de determinarmos se um ndice de LS de um supermercado bom, precisamos comparar seu ndice com o ndice dos demais supermercados. Esse ndice, assim como os demais, deve ser analisado no conjunto com outros ndices. Vamos estudar um indicador que nos dir quantas vezes a empresa vende seu estoque no ano (Prazo Mdio de Rotao de Estoque). Esse indicador importante para que possamos relacion-lo com a Liquidez Seca. O ndice de Liquidez Seca, por fim, bastante conservador para que possamos apreciar a situao financeira da empresa. O banqueiro gosta muito desse ndice, porque se eliminam os estoques. O Estoque o item mais manipulvel no balano. O Estoque pode tomar-se obsoleto (antiquado) a qualquer momento. Ele ainda , s vezes, um item perecvel. At o momento, avaliamos a Situao Financeira a Curto Prazo, que envolve um ndice global de situao (LC) e um ndice conservador que elimina uma fonte de incertezas (LS). Agora, passaremos a avaliar a Situao Financeira a Longo Prazo.
4.2 Capacidade de pagamento a longo prazo
4.2.1 ndice de Liquidez Geral (LG)
Mostra a capacidade de pagamento da empresa a Longo Prazo, considerando tudo o que ela converter em dinheiro (a Curto e Longo Prazo), relacionando-se com tudo o que j assumiu como dvida (a Curto e Longo Prazo), ou seja:
Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo
A situao da Casa das Lingeries Ltda., a longo prazo : 20X4 Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo 580.000 - 50.000 Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo ----- > 340.000 + 100.000 = 1,43 para 1
20X5 Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo 650.000 - 40.000 Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo ----- > 280.000 + 150.000 = 1,60 para 1
27 Como os demais ndices j calculados, a LG apresenta acrscimo de um ano para o outro. Para cada $ 1,00 de dvida a Curto e a Longo Prazo, a empresa dispe de $ 1,60 de dinheiro e de valores que se convertero em dinheiro a Curto e a Longo Prazo para 20X5. As divergncias em datas de recebimento e de pagamento tendem a acentuarse, quando analisamos perodos longos, ou seja, o recebimento do Ativo pode divergir consideravelmente do pagamento do Passivo; isso, sem dvida, empobrece o indicador. Todavia, se apreciarmos uma srie de vrios anos, a anlise ser enriquecida. Se uma empresa apresentar numa srie de anos o ndice de LG decrescente, mesmo considerando essas divergncias, o indicador se tornar til, pois podemos depreender a perda paulatina do poder de pagamento geral da empresa. Como os demais, a LG no deve ser vista isoladamente. Pode ser que, num ano em que a empresa adquira um vultoso financiamento, investindo-o totalmente em seu Ativo Permanente, reduza sensivelmente sua LG, o que aumentar consideravelmente o Exigvel a Longo Prazo, mas no aumentar o AC e o RLP. Com o tempo, porm, seu Permanente dever gerar Receita (e conseqentemente Lucro), aumentando o AC e melhorando a capacidade de pagamento a Curto e a Longo Prazo.
4.3 Capacidade de pagamento em prazo imediato
4.2.1 Liquidez Imediata (LI)
Mostra o quanto dispomos imediatamente para saldar nossas dvidas de Curto Prazo, ou seja: No caso da Casa das Lingeries Ltda.:
20X4 Disponibilidade: (Caixa + Bancos + Aplicaes de Curtssimo) 40.000 Passivo Circulante ---> 340.000 = 0,12 para 1
20X5 Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo 10.000 Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo ---> 280.000 = 0,04 para 1
Para efeito de anlise, um ndice sem muito realce, pois relacionamos dinheiro disponvel com valores, que vencero em datas as mais variadas possvel, embora a Curto Prazo. Assim, temos contas que vencero daqui a cinco ou dez dias, como temos tambm as que vencero daqui a 360 dias, e que no se relacionam com a disponibilidade imediata. Sem dvida, a empresa dever manter certos limites de segurana, no desejando o analista obter ndices altos, pois o Caixa e Bancos perdem o poder aquisitivo com a inflao. Nem sempre redues sucessivas nesse ndice significam situaes constrangedoras; podem significar uma poltica mais rgida de disponvel e, at mesmo, uma reduo do limite de segurana. Sucessivas redues na Liquidez Imediata, com constantes e crescentes atrasos no pagamento a fornecedores (detectados mediante as informaes comerciais obtidas na praa), j so um indicador relevante de dificuldades financeiras. 28 4.4 Exerccios
1) Uma empresa tem Ativo Circulante de $ 1.800.000 e Passivo Circulante de $ 700.000. Se fizer uma aquisio extra de mercadorias, a prazo, na importncia de $ 400.000, seu ndice de Liquidez Corrente ser de: a) 3,1. b) 1,6. c) 4,6. d) 2,00
2) O Auto-nibus So Jorge S.A. no solicitar, embora esteja carente, emprstimo para Capital de Giro ao Banco da Baronesa S.A. Seu diretor-presidente fez o seguinte comentrio: I - Somos uma empresa recm-constituda (2 anos). II - O nosso ndice de Liquidez Corrente de 0,76 (muito baixo). III - No temos Duplicatas a Receber para garantir o emprstimo necessrio. a) As justificativas I, II e III so verdadeiras. O presidente est certo em no solicitar o emprstimo. b) As justificativas I, II e III no so depreciativas para a empresa. O presidente deveria solicitar emprstimo. c) A justificativa I no empecilho para obter emprstimo. As justificativas II e III so verdadeiros empecilhos. O presidente est certo, no deve solicitar o emprstimo, d) A justificativa I um obstculo real para se obter emprstimo. Todavia, as justificativas II e III no so obstculos. O presidente poderia tentar solicitao de emprstimo.
3) A Cia. Tirateima Ltda. apresenta os seguintes ndices de Liquidez Imediata: 20X1=0,14 / 20X2=0,12 / 20X3=0,105. As informaes comerciais evidenciam os seguintes atrasos nos pagamentos da Cia. Tirateima: 20Xl: atraso de 10 dias. 20X2: atraso de 25 dias. 20X3: atraso de 45 dias. Podemos dizer o seguinte:
a) Para efeito de anlise de crdito, o ndice de Liquidez Imediata, j apresentado, irrelevante, no devendo ser considerado. b) Nos dias atuais h uma tendncia de todas as empresas atrasarem; portanto, no levaremos em considerao os atrasos citados anteriormente. c) Com uma inflao alta, a empresa tende a reduzir o seu disponvel para no haver corroso monetria pela inflao. Portanto, no se considera a queda desse ndice. d) Os dados apresentados anteriormente so relevantes para efeito de anlise, devendo ser considerados.
29 4) Com base nas Demonstraes Financeiras a seguir, calcular os ndices de Liquidez para 20X6 e 20X7.
BALANO PATRIMONIAL Cia. Bom de Papo ATIVO PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO 31-12-X6 31-12-X7 31-12-X6 31-12-X7 Circulante Circulante Caixa 10.000 28.000 Fornecedores 5.000 5.000 Dupls. a Receber 15.000 50.000 Contas a Pagar 4.000 4.000 Estoques 30.000 15.000 Imposto Renda 8.000 2.000 Total do Circulante 55.000 93.000 Dividendos a Pagar -- 15.000 Realizvel a l. Prazo Total do Circulante 17.000 26.000 Empresas Coligadas 12.000 5.000 Exigvel a l. Prazo Total Realiz. l. Prazo 12.000 5.000 Financiamentos -- 30.000 Permanente Total Exig. l. Prazo 0,00 30.000 Investi mentos 8.000 15.000 Patrimnio lquido Imobilizado 20.000 40.000 Capital 60.000 60.000 (-) Depr. Acumul. (6.000) (10.000) Reservas de Lucro 12.000 27000 Total do Permanente 22.000 45.000 Total Patr. lquido 72.000 87.000 Total 89.000 143.000 Total 89.000 143.000
5) A Cia. Liquidada apresenta o seguinte Quadro de Liquidez nos ltimos trs anos:
O seu gerente financeiro argumenta da seguinte forma: A Liquidez Imediata caiu porque em pocas de inflao no interessante ter dinheiro ocioso em Caixa. A Liquidez Geral baixa, pois todo o financiamento obtido em 20X1 foi aplicado no Permanente. A Liquidez Seca caiu porque aumentamos consideravelmente nossos estoques de matria- prima. A nossa Liquidez Corrente caiu; porm, a nossa mdia de 1,28, que est bem razovel.
Outras informaes: A empresa est atrasando pagamento aos seus fornecedores na seguinte base: 20X1 = 20 dias, 20X2 = 40 dias, 20X3 = 56 dias. O financiamento vencer no ano seguinte (quatro anos). O Estoque de matria-prima dessa empresa de fcil aquisio no mercado e normalmente sobe de preo em proporo menor que a inflao.
Pede-se: Analise essa empresa e diga se o argumento do gerente financeiro vlido.
30 5. NDINCES DE ENDIVIDAMENTO
5.1 Quantidade da dvida (alta, razovel, baixa)
por meio desses indicadores que apreciaremos o nvel de endividamento da empresa. Sabemos que o Ativo (aplicao de recursos) financiado por Capitais de Terceiros (Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo) e por Capitais Prprios (Patrimnio Lquido). Portanto, Capitais de Terceiros e Capitais Prprios so fontes (origens) de recursos. Tambm so os indicadores de endividamento que nos informam se a empresa se utiliza mais de recursos de terceiros ou de recursos dos proprietrios. Saberemos se os recursos de terceiros tm seu vencimento em maior parte a Curto Prazo (Circulante) ou a Longo Prazo (Exigvel a Longo Prazo). do conhecimento de todos que, nos ltimos anos, tem sido crescente o endividamento das empresas. Esse fenmeno mais mundial que brasileiro. No h dvida de que, principalmente em poca inflacionria, apetitoso trabalhar mais com Capital de Terceiros que com Capital Prprio. Essa tendncia acentuada quando a maior parte do Capital de Terceiros composta de "exigveis no onerosos", isto , exigveis que no geram encargos financeiros explicitamente para a empresa (no h juros: fornecedores, impostos, encargos sociais a pagar etc.). Por outro lado, uma participao do Capital de Terceiros exagerada em relao ao Capital Prprio torna a empresa vulnervel a qualquer intemprie. Normalmente, as instituies financeiras no estaro dispostas a conceder financiamentos para as empresas que apresentarem essa situao desfavorvel. Em mdia, as empresas que vo falncia apresentam endividamento elevado em relao ao Patrimnio Lquido. Na anlise do endividamento, h necessidade de detectar as caractersticas do seguinte indicador: empresas que recorrem a dvidas como um complemento dos Capitais Prprios para realizar aplicaes produtivas em seu Ativo (ampliao, expanso, modernizao etc.). Esse endividamento sadio, mesmo sendo um tanto elevado, pois as aplicaes produtivas devero gerar recursos para saldar o compromisso assumido; empresas que recorrem a dvidas para pagar outras dvidas que esto vencendo. Por no gerarem recursos para saldar seus compromissos, elas recorrem a emprstimos sucessivos. Permanecendo esse crculo vicioso, a empresa ser sria candidata insolvncia; conseqentemente, falncia.
5.2 Qualidade da dvida (boa, razovel, ruim)
A anlise da composio do endividamento tambm bastante significativa: endividamento a Curto Prazo, normalmente utilizado para financiar o Ativo Circulante; endividamento a Longo Prazo, normalmente utilizado para financiar o ativo permanente
31 A proporo favorvel seria de maior participao de dvidas a Longo Prazo, propiciando empresa tempo maior para gerar recursos que saldaro os compromissos. Expanso e modernizao devem ser financiadas com recursos a Longo Prazo e no pelo Passivo Circulante, pois os recursos a serem gerados pela expanso e modernizao viro a longo prazo. Se a composio do endividamento apresentar significativa concentrao no Passivo Circulante (Curto Prazo), a empresa poder ter reais dificuldades num momento de reverso de mercado (o que no aconteceria se as dvidas estivessem concentradas no Longo Prazo). Na crise, ela ter poucas alternativas: vender seus estoques na base de uma "liquidao forada" (a qualquer preo), assumir novas dvidas a Curto Prazo que, certamente, tero juros altos, o que aumentar as despesas financeiras. Se a concentrao fosse a Longo Prazo, a empresa, num momento de revs, teria mais tempo para replanejar sua situao, sem necessidade de desfazer-se dos Estoques a qualquer preo. Emprstimos a Curto Prazo so mais onerosos que os de Longo Prazo. Quando uma empresa tem dvida concentrada no Curto Prazo, principalmente formada por emprstimos, certamente a qualidade no boa. Entretanto, quando h equilbrio entre Curto e Longo Prazo, a qualidade melhor. Outro ngulo de anlise da qualidade da dvida o custo do dinheiro. Excesso de Desconto de Duplicatas e Emprstimos de Curto Prazo propiciam custo elevado da dvida, propiciando qualidade ruim. Normalmente, os financiamentos de Longo Prazo so menos onerosos (mais baratos).
5.3 Alguns indicadores
5.3.1 Participao de capitais de terceiros sobre recursos totais (Quantidade)
Capital de Terceiros Exigvel Total PC + ELP Capital de Terceiros + Capital Prprio = Exigvel Total + PL = PC + ELP + PL
Casa das Lingeries Ltda. 20X4 20X5 440.000 430.000 790.000 = 0,56 ----> 56% 830.000 = 0,52 ----> 52%
Em 20X4, 56% dos Recursos Totais originam-se de Capitais de Terceiros e em 20X5 52%
Houve um pequeno decrscimo no endividamento em 20X5. Podemos dizer, neste ano, que a situao equilibrada, praticamente meio a meio Capital de Terceiros e Capital Prprio. O endividamento pode ser medido pelo Grau da Dvida, que o capital de terceiros dividido pelo Patrimnio Lquido.
5.3.2 Garantia do capital prprio ao Capital de terceiros
Capital Prprio PL PL Capital de Terceiros = Exigvel Total = PC + ELP 32 Casa das Lingeries Ltda. 20X4 20X5 350.000 400.000 440.000 = 0,80 para 1 430.000 = 0,93 para 1
Para cada $ 1,00 de Capital de Terceiros h $ 0,80 de Capital Prprio como Garantia (20X4). A garantia ao Capital de Terceiros oferecida pelo Capital Prprio aumentou para $ 0,93 em 20X5. Veja que esse ndice o contrrio do Grau de Endividamento que CT/PL.
5.3.3 Composio de endividamento (Qualidade)
Passivo Circulante PC PC Capital de Terceiros = Exigvel Total = PC + ELP
Casa das Lingeries Ltda. 20X4 20X5 340.000 280.000 440.000 = 0,77 ----> 77% 430.000 = 0,65 ----> 65%
77% dos capitais de terceiros vencero a curto prazo em 20X4, j em 20X5 esse ndice cai para 62%. A empresa opera mais com dvidas a Curto Prazo. Essa situa~o desfavorvel, prejudicando sua Liquidez Corrente (Situao Financeira). Todavia, houve boa melhora de um ano para o outro.
5.4 Quantidade x qualidade da dvida
Faremos uma comparao da Empresa Prosperidade com a Cia. Conservadora:
Ativo Passivo Circulante 4.200 Circulante 3.100 ELP 2.900 Permanente 5.800 PL 4.000 Total 10.000 Total 10.000 Ativo Passivo Circulante 4.200 Circulante 4.000 Permanente 5.800 PL 6.000 Total 10.000 Total 10.000
A Prosperidade tem um endividamento (60% = 6.000/10.000) alto para os padres brasileiros; todavia, est no limite dos padres internacionais. Ainda que o endividamento seja alto (quantidade), podemos dizer que um bom perfil de endividamento (qualidade), pois praticamente a metade de longo prazo (menos oneroso e mais tempo para pagar). 33 Por outro lado, a Conservadora tem um endividamento baixo (40% = 4.000/10.000), porm de qualidade ruim, pois ele todo vai vencer rapidamente e, havendo financiamentos de instituies financeiras, seria mais oneroso. A situao financeira da Prosperidade mais folgada que a da Conservadora no Curto Prazo. Para o Longo Prazo, a Prosperidade ter tempo de gerar mais Circulante a fim de honrar seus compromissos que demoraro para vencer.
5.5 Exerccios
1) O Banco Enjoadinho S.A. dispe, em seu manual de normas, que o limite de crdito para seus clientes ser estipulado de maneira que o Capital de Terceiros no ultrapasse 60% dos recursos totais antes da concesso do emprstimo. Seu cliente A Rainha da Massagem Ltda. apresenta o seguinte Balano Patrimonial resumido.
Ativo Passivo e PL Circulante 180.000 Circulante 400.000 Realizvel a LP 320.000 Exigvel a LP 200.000 Permanente 700.000 Patrimnio Lquido 600.000 Total y 1.200.000 Total 1.200.000
O limite do crdito desta empresa ser de: a) 720.000.000 b) 360.000.000 c) 120.000.000 d) 60.000.000
2) Se voc fosse obrigado a escolher apenas trs ndices para avaliar uma empresa, qual das opes julgaria mais conveniente? a) Liquidez Seca, Liquidez Absoluta e Participao de Capitais de terceiros. b) Rentabilidade, Rotao de Contas a Pagar e Liquidez Absoluta. c) Liquidez corrente, Liquidez Absoluta e Imobilizao do Patrimnio Lquido. d) Participao de Capitais de Terceiros, Liquidez Corrente e Rentabilidade.
3) Mantidos constantes os demais elementos e considerando inexistir Realizvel a Longo Prazo, quanto maior o quociente de Imobilizao/Patrimnio Lquido + Exigvel a Longo Prazo, menor ser o quociente de: a) Rentabilidade. b) Rotao de estoques. c) Endividamento. d) Liquidez corrente. e) N.D.A. 34 4) A Cia. Industrial utilizou-se de recursos de curto prazo para financiar a compra de uma mquina, tendo em vista o aumento da sua produo e, conseqentemente, aumento das vendas. Analisando o endividamento da empresa, podemos dizer: a) A Cia. Industrial agiu de maneira correta se utilizando de recursos de terceiros para financiar seu Ativo. b) A Cia. no deveria ter adquirido a mquina, pois aumentou seu endividamento. c) A Cia. Industrial uma sria candidata falncia, j que financiou Ativo Permanente com recurso de curto prazo. d) N.D.A.
5) Calcule os ndices de Endividamento e Liquidez da Cia. Integrada
BALANO PATRIMONIAL Cia. Integrada ATIVO Ativo Circulante 31-12-Y7 31-12-Y8 Disponibilidades 400.000 600.000 Contas a Receber (Lq.) 6.000.000 8.000.000 Estoques 2.000.000 4.000.000 Despesas Antecipadas 600.000 1.000.000 Total do Circulante 9.000.000 13.600.000 Realizvel a Longo Prazo 2.000.000 3.000.000 Ativo Permanente Investi mentos 1.600.000 2.600.000 Imobilizado 6.000.000 8.900.000 (-) Depreciao Acumulada (1.200.000) (2.100.000) Total do Permanente 6.400.000 9.400.000 Total do Ativo 17.400.000 26.000.000
PASSIVO Passivo Circulante 31-12-Y7 31-12-Y8 Fornecedores 2.400.000 2.400.000 Contas a Pagar 1.200.000 1.400.000 Emprstimos 3.000.000 6.000.000 Proviso para Imposto de Renda 800.000 200.000 . Total do Circulante 7.400.000 10.000.000 Exigvel a Longo Prazo 4.000.000 8.000.000 Patrimnio lquido Capital 4.000.000 5.200.000 Reservas de Capital 800.000 800.000 Reservas de Lucros 1.200.000 2.000.000 Total do PL 6.000.000 8.000.000 Total do Passivo 17.400.000 26.000.000
35 6) Com base nos ndices seguintes, preencha os espaos em branco (pontilhados) da Cia. Divertida.
ATIVO PASSIVO Circulante Circulante Caixa e bancos ------ Diversos a pagar ------ Duplicatas a receber ------ Estoques ----- Exigvel a Longo Prazo Total Circulante ------ Financiamento ------ Permanente Investi mentos 20.000 Patrimnio lquido Imobilizado 30.000 Capital 100.000 Intangvel 10.000 Reservas ------ Diferido ------ Total Permanente ------ Total do PL ------ Total 200.000 Total ------
a) A Liquidez Corrente igual a 1,6. b) 40% do Ativo so financiados com Capital de Terceiros. c) A Liquidez Geral igual a 1,40. d) A Liquidez Imediata igual a 0,2857 ... (arredondar). e) A Liquidez Seca igual a 1,0.
6. NDINCES DE ATIVIDADE
6.1 Entendendo melhor a situao financeira
Nesse grupo, vamos estudar quantos dias a empresa demora, em mdia, para receber suas vendas, para pagar suas compras e para renovar seu estoque. Para fins de anlise, quanto maior for a velocidade de recebimento de vendas e de renovao de estoque, melhor. Por outro lado, quanto mais lento for o pagamento das compras, desde que no corresponda a atrasos, melhor. Observe que a soma do Prazo Mdio de Recebimento de Vendas (PMRV) com o Prazo Mdio de Renovao de Estoques (PMRE) aproxima-se bastante do Ciclo Operacional da empresa, j que medimos, em mdia, quantos dias os estoques levam para serem vendidos, e somamos ao prazo de recebimento das vendas. O ideal seria que a empresa atingisse uma posio em que a soma do Prazo Mdio de Renovao de Estoques (PMRE) com o Prazo Mdio de Recebimento de Vendas (PMRV) fosse igualou inferior ao Prazo Mdio de Pagamento de Compras (PMPC).
PMRE + PMRV 1 PMPC .
36 Dessa forma, a empresa poderia vender e receber a mercadoria adquirida para, depois, liquid-la junto a seu fornecedor. Assim, se o PMRE for de 30 dias, o PMRV for de 54 dias e o PMPC for de 90 dias, a empresa ter ainda, em mdia, uma folga de seis dias. Seu posicionamento ser de 30 + 54 90 = 0,93 Nem sempre trazer esse ndice em situao favorvel (inferior a 1) tarefa fcil. No entanto, no resta dvida de que melhorar esse ndice deve ser uma meta que a empresa estar sempre perseguindo.
Alguns aspectos para o caulo dos ndices de atividades: Quando falamos em prazo mdio de recebimento de vendas (PMRV), no estamos apenas considerando as vendas a prazo, o total de vendas. Se uma empresa vende 50% a prazo (e o restante a vista), com prazo de faturamento em torno de 60 dias, o PMRV dever girar em torno de 30 dias (50% x 60 dias). Se quisermos trabalhar com prazo mdio de recebimento de vendas a prazo, teremos muitas dificuldades, pois nem sempre (quase nunca) encontraremos discriminado o total das vendas a prazo. O mesmo esquema vlido para compras. O total de vendas a ser utilizado para o clculo do PMRV a Receita Bruta, deduzida de Devolues, por um lado (incluindo IPI, ICMS etc.), e o total de Duplicatas a Receber, por outro (sem excluir Proviso para Devedores Duvidosos e Duplicatas Descontadas). Assim, seremos con- sistentes na mesma base de clculo. Um problema que sempre surge para o clculo do Prazo Mdio de Pagamento de Compras (PMPC) o valor de compras, j que a Demonstrao de Resultado do Exerccio no a destaca, mas apenas os Custos das Vendas. Se tratar de uma empresa comercial, tudo se simplifica. Sabemos que o Custo da Mercadoria Vendida destacado na DRE a soma do Estoque Inicial com as compras do perodo, deduzindo-se o Estoque Final: CMV = EI + C - EE Utilizando os valores dos estoques indicados no Ativo Circulante em duas colunas (Estoques Inicial e Final) e o prprio valor do CMV indicado na DRE, encontraremos o valor de compras.
EI + C EF = CMV 400.000 + C 700.000 = 3.200.000 C =3.5000.00
Quando se tratar de uma empresa industrial, a dificuldade se acentuar, uma vez que surgem no clculo do Custo do Produto Vendido (publicado na DRE) os Gastos Gerais de Fabricao (Mo-de-obra Direta + Outros Custos Diretos de Fabricao + Custos Indiretos de Fabricao).
CPV = EI + C + GGF EF
37 Alguns analistas, por meio de diversos critrios, procuram estimar o valor de compras para esses casos. O ideal, sem dvida, seria conseguir esse dado na empresa. a) Esses ndices no refletem a realidade, se aplicados em empresas que no tm Compras e Vendas uniformes durante o ano. Em outras palavras, no adequado para empresas com vendas sazonais ou compras espordicas. b) Se, por um lado, vamos utilizar Vendas, Compras e Custo das Vendas (contas do DRE), por outro, para clculo dos prazos mdios, utilizaremos Duplicatas a Receber, Fornecedores e Estoques, respectivamente (contas do BP).
Existe relao direta entre elas: Vendas ______________________________ Duplicatas a receber (no passam por duplicatas a receber as vendas a vista) Compras _____________________________ Fornecedores (no passam por fornecedores as compras a vista) Custo das vendas ______________________ Estoque
Esse grupo de ndices ajuda a entender melhor a situao financeira da empresa. Se a empresa est cada vez mais com dificuldades financeiras, pode ser, muitas vezes, que o prazo de recebimento esteja muito defasado em relao ao prazo de pagamento. Pode ser que o giro de estoque seja lento, enquanto o prazo de pagamento das compras rpido e assim sucessivamente.
6.2 Valores mdios
O saldo no final do exerccio de Duplicatas a Receber (BP) representa uma parcela do total de vendas (DRE). Certamente, Duplicatas a Receber representam as vendas do final do ano. Atentando para o total de vendas, notaremos que, nessa conta, esto acumuladas vendas do ano todo (e no s do final do ano). Por isso, limitaramos muito a qualidade de nosso ndice, se comparssemos as duplicatas do final do exerccio com as vendas acumuladas de todo o perodo, dadas as distores causadas pela inflao e as variaes de vendas. Por isso, a fim de melhorar a representatividade de Duplicatas a Receber, recomendvel que se utilizem valores mdios de Duplicatas a Receber, apenas se houver inflao alta ou oscilaes relevantes de vendas. Todavia, se a empresa tem vendas e compras regulares, uniformes no ano, numa economia com baixa inflao, possvel trabalhar com os valores finais de Estoques, Duplicatas a Receber e Compras e Fornecedores. assim que faremos agora em relao empresa Casa das Lingeries Ltda.
6.2.1 Prazo mdio de recebimento de vendas 360 dias x Duplicatas a Receber PMRV = Vendas Brutas
360 x 220.000 PMRV 20X5 = 800.000 = 99 dias 38 A empresa espera, em mdia, 99 dias para receber suas vendas
6.2.2 Prazo mdio de pagamento de compras 360 dias x Fornecedores PMPC = Compras
Compras = CMV + EF - EI --> C = 650.000 + 420.000 - 390.000 --> C = 680.000
360 x 220.000 PMCP 20X5 = 680.000 = 116 dias
6.2.3 Prazo mdio de reposio de estoques 360 dias x Estoques PMRE = Custos das Vendas
360 x 420.000 PMRE 20X5 = 650.000 = 232 dias
Em mdia, a cada 232 dias, a empresa renova seu estoque
6.2.4 Posicionamento de atividade PMRE + PMRV PA = PMPC
232 dias + 99 dias PA 20X5 = 116 dias = 2,85
O ideal seria que esse ndice se aproximasse de 1, ou de valor menor que 1.
Nesse caso, a empresa demora para vender (PMRE) e, para receber suas vendas (PMRV), o prazo exagerado de 331 dias (232 + 99). O prazo de quase um ano seu Ciclo Operacional. Por outro lado, em 116 dias paga suas compras. Em outras palavras, a empresa nem vendeu ainda (PMRE = 232 dias) e j precisou pagar salrio, aluguel, fornecedores etc. Isso evidencia problemas de capital de giro. O fato de se ter um giro to lento de estoque provoca uma Liquidez Seca baixa de 0,82 em 20X5. Embora a Liquidez Corrente (2,32) seja satisfatria, consideramos que o item estoque pesa demasiadamente e preocupa o analista, o credor etc. O prazo mdio de recebimento das vendas (99 dias) tambm alto, embora avaliado pelo prazo do pagamento das compras (116 dias).
39 6.3 ndices de atividade e situao financeira
No incio deste captulo, admitimos uma empresa que gira o estoque em 30 dias e recebe as vendas em 54 dias, pagando as compras em 90 dias. Vimos que a posio relativa dos prazos favorvel e igual a 0,93.
Equivalente ao Ciclo Operacional = 84 dias Folga PMRE PMRV - 30 dias 54 dias 6 dias
PMPC = 90 dias
Nesse caso, a empresa tem uma folga financeira de seis dias, ou seja, aps vender e receber, esperar seis dias para pagar suas compras com fornecedores. Para um clculo mais adequado da Necessidade de Capital de Giro (NCG) Admitamos que a empresa tivesse que pagar suas compras em 60 dias. Nesse caso, a posio relativa seria 84/60 = 1,40 - considerada desfavorvel.
Equivalente ao Ciclo Operacional = 84 dias PMRE PMRV 30 dias 54 dias
PMPC = 60 dias Ciclo Financeiro
O perodo de 24 dias que a empresa pagaria antes de receber as vendas, conhecido como ciclo financeiro, significa Necessidade de Capital de Giro a ser financiada.
6.4 Necessidade de capital de giro
Para um clculo mais adequado da Necessidade de Capital de Giro (NCG) poderamos comparar o Giro de Estoque (PMRE) e Recebimento das Vendas a prazo (PMRV) apenas com o Pagamento de Fornecedores (PMPC). Para se produzir estoque e vend-los, outros componentes operacionais, alm das compras, fazem parte do ciclo ininterrupto das operaes da empresa. Esses outros componentes so 40 conhecidos como contas cclicas, pois sempre esto sendo alimentadas na produo e venda dos estoques:
Ativo Circulante Quando compra Matria-prima (MP) Quando transforma MP em estoques Quando vende a prazo os estoques Passivo Circulante gera Fornecedores gera Salrios a pagar gera Impostos a recolher
Na empresa Casa das Lingeries Ltda. estudamos uma situao em que a Posio Relativa de 2,85 (o ideal seria menos que 1). No ano de 20X5, as contas cclicas eram:
Ativo Circulante Passivo Circulante* Duplicatas a Receber 220.000 Fornecedores 220.000 Estoques 420.000 Salrio a Pagar 40.000 640.000 260.000 * Nesse caso no colocamos Imposto a Pagar, pois trata-se de Imposto de Renda a pagar. Somente seria includo Imposto a Recolher (ICMS, IPI etc.).
Necessidade de Capital de Giro = Ativo Circulante Cclico (-) Passivo Circulante Cclico NCG = 640.000 - 260.000 NCG = 380.000 Essa necessidade de Capital de Giro de $ 380.000 representa em montante o Ciclo Financeiro. O administrador financeiro ter que correr atrs de recursos para cobrir essas contas vincendas, sendo que as vendas e o recebimento das vendas so lentos demais. Se a empresa quiser descontar duplicatas para acelerar o recebimento das vendas ou liquidar estoques para "fazer dinheiro", certamente comprometer seu lucro, pois descontos de duplicatas implicam juros exorbitantes e liquidao de estoques implicam elevados descontos. Essas operaes de captao de Capital de Giro normalmente no so recomendveis. Assim, saudvel a reduo do prazo do giro do estoque (uma administrao mais eficiente de estoque) e a reduo do prazo do recebimento das duplicatas (poltica de crdito mais adequada, cobrana mais eficiente etc.). Por outro lado, ampliar prazos de compra, negociar com novos fornecedores so iniciativas louvveis, j que praticamente impossvel negociar prazo com funcionrios (salrios), governo (imposto) etc. Os ndices de atividade, portanto, so fundamentais para enriquecer a anlise da situao financeira da empresa. Por exemplo, vimos que a Liquidez Corrente da Casa das Lingeries Ltda. de 2,32 para 20X5 foi excelente. Porm, a Liquidez Seca de 0,82 nos deixou preocupados, pois a empresa tem muito estoque. Com os ndices de atividade vimos que, embora a Liquidez Corrente seja alta, isso se deve, principalmente, ao fato de os Prazos de Rotao de Estoque e Recebimento de Duplicatas serem lentos demais.
41 6.5 Exerccios
1) Um fabricante de artigos natalinos, cujo prazo real de financiamento de vendas de 30 dias, apresenta ndice de prazo mdio de financiamento de vendas, calculado por meio de suas demonstraes financeiras, igual a 300 dias. Isso revela que os ndices de prazos mdios calculados: a) No so absolutamente confiveis e, portanto, no devem ser nunca calculados. b) So vlidos apenas para empresas que tenham vendas e compras aproximadamente uniformes durante o ano. c) Para expressarem o valor real devem ser divididos por 10. d) Induzem sempre o analista a erros.
2) Sabendo-se que o estoque mdio mensal estimado para 20X3 da empresa Sapopemba S.A. de $ 9.836.400 e que a empresa demora, em mdia, 90 dias para vender seus estoques e 60 dias para receb-los (vendas a prazo), que o custo da mercadoria vendida representa 60% das vendas, qual ser o valor mdio de Duplicatas a Receber para 20X7: a) 15.329.500. b) 12.560.400. c) 10.929.300. d) impossvel calcular por falta de dados.
3) Uma empresa com PMRE igual a 20 dias e PMRV igual a 45 dias ter um ciclo operacional igual a: a) 25 dias b) 65 dias c) 35 dias d) Impossvel calcular
4) A Cia. Modelo possui ciclo operacional igual a 88 dias e PMPC igual a 90 dias. Nesse caso temos que: a) O ciclo financeiro dessa empresa ser de 178 dias. b) A empresa ter que se financiar em 2 dias. c) A Cia. tem uma folga financeira de 2 dias. d) N.D.A.
5) Assinale a alternativa incorreta: a) Por apresentar maior riqueza de informaes, o ideal substituir a Demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados pela Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido. b) A Demonstrao do Fluxo de Caixa indica, no mnimo, as alteraes ocorridas no exerccio no saldo de caixa e equivalentes, segregados em fluxo das operaes e dos financiamentos. 42 c) A Demonstrao do Valor Adicional surgiu na Europa e, cada vez mais, tem crescido sua demanda no mbito internacional. d) necessrio que as Demonstraes Contbeis sejam complementadas por notas explicativas e quadros analticos.
6) Calcule os ndices de atividade da Cia. Playboy e analise o ciclo operacional e financeiro. BALANO PATRIMONIAL Cia. Playboy ATIVO 31-12-X2 31-12-X3 31-12-X4 Circulante Disponvel 1.000 1.400 2.000 Duplicatas a Receber 10.000 12.000 15.000 Estoques 6.000 7.150 8.370 Total Circulante 17.000 20.550 25.370
7) Calcule os ndices de atividade da Cia. Amnsia e analise o ciclo operacional e financeiro. BALANO PATRIMONIAL Cia. Amnsia 31-12-X7 31-12-X8 31-12-X7 31-12-X8 Circulante Circulante Caixa 100 1.000 Fornecedores 500 1.000 D. Receber (Valor Lquido) 500 1.000 Comisses a pagar 100 200 Estoques 1.000 1.800 Pr-labore a pagar 100 200 Desp. Antecipadas (seguros) 100 200 Juros a pagar - 1.500 Salrios a pagar 200 500 Emprst. Bancrios 2.000 3.000 Total do Circulante 1.700 4.000 Total do Circulante 2.900 6.400
Vendas Brutas 4.000 7.000 Compras 3.000 5.000
43 8) Com base nos dados a seguir, preencha os espaos em branco.
PALANO PATRIMONIAL Ativo Circulante Caixa e Bancos 20.000 Ttulos a Receber ----- Estoques ----- Total do Ativo Circulante ----- Ativo Permanente ----- Total do Ativo ----- Passivo Circulante ----- Exigvel a Longo Prazo ----- Patrimnio Lquido ----- Total do Passivo -----
DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO Vendas 720.000 (-) CMV Ei 100.000 (+) C 500.000 (-) Ef ------ ------- Lucro Bruto ------- Despesas Operacionais 120.000 LL -------
NDICES Permanente/Patrimnio Lquido Liquidez Corrente Liquidez Seca Prazo Mdio de Recebimento de Vendas LL/Patrimnio Lquido Final 90% 2,00 1,00 90 dias 20%
44 7. NDINCES DE RENTABILIDADE
7.1 Indicadores econmicos
At agora, tratamos de indicadores que abrangem mais os aspectos financeiros na anlise das empresas. Passaremos, daqui em diante, a apreciar os aspectos econmicos na anlise empresarial. Portanto, nossa ateno estar concentrada na gerao dos resultados, na Demonstrao do Resultado do Exerccio. Nesse segmento, abordaremos sucintamente os ndices econmicos. Na seo 7.2.1, discutiremos detalhadamente a Taxa de Retorno sobre Investimentos (TRI ou "ROI" - Return On Investment) e a Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido (TRPL). A partir de agora, nossa ateno estar voltada para a rentabilidade da empresa, para seu potencial de vendas, para sua habilidade de gerar resultados, para a evoluo das despesas etc. Expressar a rentabilidade em termos absolutos tem utilidade informativa bastante reduzida. Afirmar que a General Motors teve lucro, digamos, de $ 5 bilhes em 20X6, ou que a Empresa Descamisados Ltda. teve lucro de $ 200 mil, no mesmo perodo, pode impressionar no sentido de que todo mundo vai perceber que a General Motors uma empresa muito grande e a outra, muito pequena, e s; no refletir, todavia, qual das duas deu o maior retorno. O objetivo, ento, calcular a taxa de lucro, isto , comparar o lucro em valores absolutos com valores que guardam alguma relao com o mesmo. A combinao de itens do Ativo que gera Receita para a empresa. Na verdade, o Ativo significa investimentos realizados pela empresa a fim de obter Receita e, por conseguinte, Lucro. Assim, podemos obter a Taxa de Retorno sobre Investimentos. Isso representa o poder de ganho da empresa: quanto ela ganhou por real investido. Se na situao anterior obtivemos um ndice que medir a eficincia da empresa em gerar resultados, podemos tambm, do ponto de vista do empresrio, observar que o retorno (lucro) est remunerando condignamente o capital investido no empreendimento. Ora, recursos dos empresrios esto evidenciados no Patrimnio Lquido. Assim, calcularemos a Taxa de Retorno do Patrimnio Lquido, tambm conhecida como Return On Equity (ROE).
7.2 Aspectos a serem observados no clculo da rentabilidade
Quando compararmos lucro com Ativo, ou lucro com Patrimnio Lquido, devemos considerar dois aspectos: Muitos conceitos de lucro podero ser utilizados: Lucro Lquido, Lucro Operacional, Lucro Bruto etc. imprescindvel que o numerador seja coerente com o denominador. Se utilizarmos o Lucro Lquido no numerador, utilizaremos o Ativo Total no denominador. Utilizando o Lucro Operacional no numerador, utilizaremos Ativo Operacional no denomi- nador, e assim sucessivamente. Tanto o Ativo como o Patrimnio Lquido, utilizados no denominador para clculo da Taxa de Retorno, poderiam ser o mdio:
Ativo Inicial + Ativo Final PL Inicial + Pl Final Ativo Mdio = 2 e PL Mdio = 2 45 A razo que nem o Ativo Final nem o Ativo Inicial geraram o resultado, mas a mdia do Ativo utilizado no ano. Idem para o Patrimnio Lquido. Todavia, para fins de Anlise Horizontal, o clculo com o Ativo ou Patrimnio Lquido final vlido.
7.2.1 Taxa de Retorno sobre Investimentos (TRI) (do ponto de vista da empresa)
Vamos admitir dados da empresas sucesso ltda.
Lucro Lquido 185.162 TRI = Ativo Total = 925.744 = 0,20 ou 20%
Poder de ganho da empresa: para cada $ 1,00 investido h um ganho de $ 0,20.
Isso significa que, em mdia, haver uma demora de cinco anos para que a empresa obtenha de volta seu investimento (100%/20%), ou seja, o payback do investimento total calculado dividindo-se 100% pelo TRI (payback = tempo mdio do retorno).
7.2.2 Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido (do ponto de vista dos proprietrios)
Poder de ganho dos proprietrios: para cada $ 1,00 investido pelos proprietrios h um ganho de $ 0,25.
Isso significa, em mdia, que demorar quatro anos para que os proprietrios recuperem seus investimentos (payback dos proprietrios).
7.3 Rentabilidade da Empresa x Rentabilidade do Empresrio (ROI x ROE)
Em ingls, ROI Return On Investment (Retorno sobre Investimento, que a mesma coisa que Retorno sobre Ativo ou TRI); ROE Return On Equity (Retorno sobre o Capital Investido pelos proprietrios, que a mesma coisa que Retorno sobre Patrimnio Lquido ou TRPL). Assim:
Lucro Lquido Lucro Lquido ROI = TRI = Ativo X ROE = TRPL = Patrimnio Lquido
A rentabilidade medida em funo dos investimentos. As fontes de financiamento do Ativo so Capital Prprio e Capital de Terceiros. A administrao adequada do Ativo proporciona maior retorno para a empresa. 46 Por outro lado, os donos da empresa querem saber quanto esse retorno (LL) representa em relao ao capital que eles (donos) investiram. possvel que essas duas formas de medir rentabilidade paream a mesma coisa, sem trazer grande contribuio para tomada de deciso. Da nossa iniciativa em avaliar um exemplo que dever esclarecer decisivamente a importncia de analisar pelos dois ngulos. Admitamos que a Empresa Sucesso Ltda., no ano 1, obteve um lucro de $ 185.162, tendo o seguinte Balano Patrimonial:
Ativo Passivo Circulante 220.000 Capital de Terceiros 185.100 Permanente 705.744 Patrimnio Lquido 740.644 Total 925.744 Total 925.744
Admitamos que o gerente do Banco Oportunista oferea um crdito de $ 700.000 por um ano, renovve1. O contador faz diversas simulaes. Admitindo-se que a empresa aceite os $ 700.000 emprestados do Banco Oportunista (ele pressupe todas as alternativas de usar os recursos emprestados tanto no Ativo Circulante como no Ativo Permanente): a melhor um acrscimo no lucro de $ 50.000 (acrscimo no lucro j deduzidos os juros), se aplicar $ 400.000 no Circulante e $ 300.000 no Permanente. Partindo do pressuposto de que a empresa distribuiu todo o lucro em forma de dividendos, voc concordaria em aceitar esse emprstimo? a) Se voc fosse o dono? b) Se voc fosse o administrador ?
Vamos ver como fica o Balano Patrimonial da empresa:
Ativo Antes Depois Passivo Antes Depois Circulante 220 + 400 620 Capo Terceiros 185 + 700 885 Permanente 705 + 300 1.005 Patr. Lquido 740 + O 740 Total 925 1.625 Total 925 1.625
47 Quadro dos ndices:
Administrador Frmula Antes do em prstimo Depois do emprstimo Resultado AC 220 620 Piorou Liquidez PC 185 = 1,19 885 = 0,70 sensvelmente CT . 185 885 Endividamento Passivo Total 925 = 20% 1625 = 55% Piorou 185 185 + 50 925 = 20% 1625 = 14% Endividamento LL Ativo payback 5 anos payback 7,14 anos Piorou
Veja que, nesse caso, para o proprietrio, a aquisio do emprstimo bom negcio, pois aumenta a rentabilidade de 25% para 32%, reduzindo o payback em um ano. Todavia, do ponto de vista do administrador, cai a liquidez, aumenta o endividamento e reduz o payback da empresa em mais de dois anos. Parece que esse emprstimo faria o proprietrio mais rico e a empresa mais pobre. Assim, do ponto de vista gerencial, no interessante aceitar esse emprstimo, pois o trip pioraria.
7.4 Exerccios
1) O gerente da Cia. Mairipor, recm-contratado, consegue melhorar sensivelmente a Taxa de Retomo de Investimentos calculada sobre o Ativo Operacional da empresa em apenas dois meses de gesto. Indique qual das decises a seguir relacionadas mais contribuiu para o "bem-sucedido" gerente: a) Um terreno (de elevado valor) classificado no Imobilizado da empresa, por no estar sendo utilizado no momento, reclassificado no Ativo Permanente, no subgrupo Investimentos. b) Obteno de um financiamento junto a um Banco de Desenvolvimento, com juros subsidiados e carncia de quatro anos. c) Aquisio de estoque um pouco acima do normal para ganhar com a inflao. d) Demisso de cinco funcionrios, que percebiam salrios mdios, nos Departamentos Administrativo e Comercial, com o objetivo de reduzir despesas. Os funcionrios esto cumprindo aviso prvio.
2) A Taxa de Retorno sobre Investimentos da empresa de 14,30%. O payback ser de: a) 5 anos. b) 7 anos. c) 9 anos. d) 11 anos. 48 3) O Quociente de Retorno sobre o Patrimnio Lquido dado pela frmula: a) Patrimnio Lquido Mdio/Lucro Lquido. b) Patrimnio Lquido Mdio/Lucro Operacional. c) Lucro Lquido/Patrimnio Lquido Mdio. d) Lucro Operacional/Patrimnio Lquido. e) N.D.A.
4) Qual a TRI e a TRPL da Cia. Excurso, sabendo que: LL=$250.000, AT=$3.000.000 e PL=$1.650.000 a) 6% e 9% b) 8% e 15% c) 10% e 18% d) N.D.A.
5) O Dr. Coelho Arruda assume a Diretoria da Cia. Playboy no incio do ano de 20X5. O Dr. Coelho, bastante conhecido como um eficiente administrador, dirige-se ao seu velho amigo, Sr. Vesperal, presidente do Banco Exigente S.A., solicitando um financiamento de $ 50 milhes a Longo Prazo (cinco anos o prazo que a financeira do Banco Exigente normalmente concede para os financiamentos). As Demonstraes Financeiras da Cia. Playboy so as seguintes:
BALANO PATRIMONIAL Cia. Playboy ATIVO 31-12-X2 31-12-X3 31-12-X4 Circulante Disponvel 1.000 1.400 2.000 Duplicatas a Receber 10.000 12.000 15.000 Estoques 6.000 7.150 8.370 Total Circulante 17.000 20.550 25.370 Permanente Investi mentos 1.000 1.500 2.250 Imobilizado 20.000 30.000 45.000 (-) Depreciao (4.000) (9.000) (18.000) Total do Permanente 17.000 22.500 29.250 Total 34.000 43.050 54.620 PASSIVO e PL 31-12-X2 31-12-X3 31-12-X4 Circulante Fornecedores 1.000 1.600 2.000 Tributos e Contribuies 2.000 3.100 2.000 Emprstimos Diversos 15.000 20.000 30.000 Total Circulante 18.000 24.700 34.000 Exigvel a Longo Prazo Financiamentos 5.000 7.250 10.870 Patrimnio lquido Capital 10.000 10.000 10.000 Reservas Diversas 2.000 2.500 2.550 Prejuzos Acumulados (1.000) (1.400) (2.800) Total do PL 11.000 11.100 9.750 Total 34.000 43.050 54.620
Informaes adicionais: 1. A atividade da empresa trefilar metal no ferroso e distribu-lo como matria-prima para outras empresas. Esse ramo de atividade bastante promissor, pois a Cia. Playboy possui a maior quota para adquirir o metal no ferroso da maior siderrgica do pas, enquanto outras trefiladoras possuem uma pequena quota. 2. No houve amortizao de Financiamentos, apenas variao cambial contabilizada no grupo Despesas Financeiras e novos financiamentos. 3. O Manual de Normas do Banco Exigente S.A. determina que s conceder financiamentos para empresas cuja situao econmico-financeira seja satisfatria. No entanto, qualquer determinao do presidente o que vale. 4. Total de compras: 10.000, 15.000 e 21.000 em X2, X3 e X4 respectivamente (em $ 1.000). Banco Exigente S.A. tem o seguinte roteiro de anlise: 1. Quadro clnico: fazer um check-up, um exame geral da empresa, por meio de seus indicadores econmico-financeiros. * Melhorar, piorar ou estabilizar Indicadores 20X2 20X3 20X4 Tendncia dos ndices* Corrente Geral Seca Liquidez Imediata
CT/Rec. Totais Endividamento PC/CT
CT/PL
LL/Ativo Rentabilidade Vendas/Ativo
LL/PL
PMRE Atividade PMRV
PMPC 50 2. Diagnstico: vamos ver quais so os problemas do doente. O doente (no caso, a empresa) no s tem pontos fracos como tambm pontos fortes, pois se no tivesse nenhum ponto forte certamente estaria morte. a) Pontos fracos obtidos no quadro clnico: b) Pontos fortes obtidos no quadro clnico:
3. Parecer do analista: o analista far um breve comentrio sobre a situao da empresa e, em seguida, dar seu parecer, escolhendo uma das opes: a) Concedo o crdito irrestritamente. b) No concedo o crdito (financiamento). c) Concedo o crdito impondo as seguintes condies:
6) Cia. Bom de Papo
BALANO PATRIMNIAL ATIVO PASSIVO E PATR. LQUIDO 31-12- 31-12- 31-12- 31-12- X6 X7 X6 X7 Circulante Circulante Caixa 10.000 28.000 Fornecedores 5.000 5.000 Duplicatas a Receber 15.000 50.000 Contas a pagar 4.000 4.000 Estoques 30.000 15000 Imposto de Renda 8.000 2.000 Total do Circulante 55.000 93.000 Dividendos a pagar 0 15.000 Realizvel a Longo Prazo Total do Circulante 17.000 26.000 Empr. a Coligadas 12.000 5.000 Exigvel a Longo Prazo Total Real. Longo Prazo 12.000 5.000 Financiamentos 0,00 30.000 Permanente Total do Exig. Longo Prazo 0,00 30.000 Investi mentos 8.000 15.000 Patrimnio Lquido Imobilizado 20.000 40.000 Capital 60.000 60.000 (-) Depr. Acumul. (6.000) (10.000 Reservas de Lucros 12.000 27.000 Total do Permanente 22.000 45.000 Total Patr. Lquido 72.000 87.000 TOTAL 89.000 143.000 TOTAL 89.000 143.000
Dados complementares para efetuar os clculos dos ndices: a) O Lucro Lquido do Exerccio de X6 foi de R$ 12.000; b) O Lucro Lquido do Exerccio de X7 foi de R$ 30.000.
Com base no Balano Patrimonial da Cia. Bom de Papo, voc dever: 1. Preencher o quadro clnico a seguir:
51 ndices Frmulas 20X6 20X7 Padro Liquidez: Corrente - x- x- x- x Seca - x- x- x- x Geral - x- x- x- x
Endividamento Quantidade - x- x- x- x Qualidade - x- x- x- x
Rentabilidade Empresa 60,98% Empresrio 20,00%
2. Qual o conceito que voc daria para a empresa Cia. Bom de Papo, no que diz respeito a sua situao financeira (boa ou ruim)? Justifique sua resposta. 3. Qual o conceito que voc daria para a empresa, no que diz respeito quantidade da dvida, se compararmos com as empresas internacionais e brasileiras (alta ou baixa). Justifique sua resposta. 4. Se voc fosse contratado para fazer uma consultaria dessa empresa, o que aconselharia no que diz respeito RENTABILIDADE para os administradores que no so os proprietrios (Veja quadro clnico). 5. O proprietrio da empresa informa a voc, consultar, que precisa captar um emprstimo no Banco Espertinho S.A., e que os mesmos informaram-lhe que a empresa precisa ter uma tima situao financeira e que seu administrador lhe sugere que paguemos $ 20.000 da dvida do ano X7 antes do fechamento do balano de 31-12-X7, pois estaremos apresentando uma mudana na situao financeira de aproximadamente' 3 (trs) vezes mais. Voc concorda com tal deciso? 52
Concessões de estacionamento rotativo: uma abordagem dos mais relevantes elementos que devem ser observados durante os processos de licitação e execução do contrato