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El pnico de 1907 | Edicin impresa | EL PAS

http://elpais.com/diario/2007/05/20/negocio/1179666864_850215.html[03/05/2014 01:52:45 p.m.]


J UAN IGNACIO CRESPO 20 MAY 2007
Los 'hedge funds' ahora, como los
'trusts' en 1907, son entidades que
estn sometidas a poca o ninguna
reglamentacin
TRIBUNA:
El pnico de 1907
Estamos en mayo de 2007. Se cumplen ahora 100 aos de una de las
mayores crisis financieras vividas por Estados Unidos. Una crisis que se
inici en el mes de marzo de ese ao y que alcanz su mayor virulencia
en octubre, fecha en la que el Tesoro norteamericano se vio forzado a
intervenir para rescatar, junto a un grupo de bancos capitaneados por el
mismsimo J oseph Pierpont Morgan, el sistema financiero de su
inminente colapso.
La crisis, aunque no es demasiado conocida (la cada de la Bolsa y
subsiguiente Gran Depresin de los aos treinta hacen sombra a todos
los dems episodios de este tipo), tuvo una consecuencia aplazada de
primer orden: la creacin seis aos ms tarde de la Reserva Federal,
que ejerce de banco central en Estados Unidos.
Los acontecimientos se produjeron
durante la presidencia de Teodoro
Roosevelt, un presidente que acumul
activos tan contradictorios como haber
sido extremadamente belicista en la
guerra de Cuba y haber recibido aos
despus el Premio Nobel de la Paz
(en 1906, el mismo ao en que
Santiago Ramn y Cajal reciba el suyo de medicina) por sus buenos
oficios para poner fin a la guerra que haba enfrentado a rusos y
japoneses en 1905.
El llamado pnico de 1907 lo provoc la retirada masiva de dinero y
consiguiente quiebra de un tipo de banco sometido a pocas
reglamentaciones que, con el nombre genrico de trust, desarrollaba
actividades de fideicomiso (herencias, legados, etctera).
Si hubiera que buscar un equivalente contemporneo de alguna de las
actividades de los trusts, probablemente el candidato ideal seran los
hedge funds o fondos de inversin libre, que es como se les ha
rebautizado en Espaa. Ambos, presentados en numerosas ocasiones
como inversiones libres de riesgo, tienen en comn el recurrir a un
endeudamiento muy alto, amplificando as la magnitud tanto de las
ganancias como de las prdidas resultado de sus inversiones.
Los hedge funds ahora, como los trusts en 1907, son entidades que
estn sometidas a poca o ninguna reglamentacin; con domicilio, en
muchos casos, en parasos fiscales y, por tanto, a resguardo de
cualquier entidad oficial que quisiera supervisarlos; que se comportan
cada vez ms como los bancos tradicionales, pero sin estar sometidos a
Reciba el peridico en su casa
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Archivado en: Reserva Federal Opinin Franklin Delano Roosevelt Mercado inmobiliario
Fondos inversin Estados Unidos Organismos econmicos Vivienda Mercados financieros Urbanismo
DOMINGO, 20 de mayo de 2007
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El pnico de 1907 | Edicin impresa | EL PAS
http://elpais.com/diario/2007/05/20/negocio/1179666864_850215.html[03/05/2014 01:52:45 p.m.]
EN EL PAS
Ver todas
las normas e inspecciones que mantienen a estos ltimos estrechamente
vigilados, y que carecen, por tanto, de la red de seguridad que para los
pequeos ahorradores supone la existencia del Fondo de Garanta de
Depsitos.
Y no slo eso. Al igual que los bancos podan en 1907 promover y ser
accionistas de los trusts, los bancos actuales son promotores de hedge
funds, a veces con escaso xito (UBS ha tenido por esa causa fuertes
prdidas este ao) cuando no se convierten ellos mismos en cuasi
hedge funds (tal es el caso del banco de negocios norteamericano
Goldman Sachs). De ah que desde los mbitos ms variados se est
reclamando con insistencia la reglamentacin de este tipo de vehculos
de inversin, citando como aviso para navegantes los problemas en los
que un hedge fund meti al sistema financiero norteamericano y mundial
en 1998.
Pero, con independencia de la actividad de los hedge funds, el
centenario de la crisis de 1907 coincide con otro elemento inquietante: la
desaceleracin del ciclo alcista inmobiliario en diferentes pases, entre
ellos Espaa. De hecho, la prensa extranjera se ha llenado
recientemente de artculos titulados "la burbuja espaola", entre
ancdotas ms o menos coloristas que hacen recordar episodios de
crisis anteriores: desde las operaciones de compraventa entre la
inmobiliaria Astroc y su presidente hasta la construccin de los
rascacielos en la antigua ciudad deportiva del Real Madrid, todo parece
evocar los problemas contables de algunas empresas americanas en
2002 o el exceso de oferta de espacio de oficinas en el Canary Wharf de
Londres en 1992, un exceso de oferta que lleg al mercado justo cuando
el ciclo alcista estaba a punto de terminar. Lo que a 100 aos de 1907
contribuye al folclore de una crisis altamente debatida que no acaba de
hacerse presente.
J uan Ignacio Crespo pertenece al Cuerpo Superior de Estadsticos del Estado.
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