1

Dr. Toms Mancha Navarro

Departamento de Economa Aplicada
Universidad de Alcal
La Poltica Econmica en
una Economa Abierta
2
Esquema del tema
1. La poltica econmica en una economa abierta: El modelo
Mundell-Fleming
2. El funcionamiento de la poltica monetaria y fiscal en un sistema
de tipo de cambio fijo
3. El funcionamiento de la poltica monetaria y fiscal en un sistema
de tipo de cambio flexible
Bibliografa bsica:
Cuadrado, Mancha y otros (2005): Poltica Econmica. Objetivos e
instrumentos. Captulo 13
Garrido, de Lucio, Maas y Peinado (2003): Anlisis del entorno econmico de la
empresa. Captulo 12
3
El anlisis de la poltica monetaria y fiscal en una economa
abierta en condiciones de alta movilidad del capital se basa en
el modelo Mundell-Fleming
Supuestos de partida:
a) Que se produce la igualacin internacional de los tipos de
inters nominales, al suponer expectativas estticas sobre el
tipo de cambio.
b) Que el tipo de cambio influye en el equilibrio
macroeconmico, pues al estar dados los precios internos
(ausencia de inflacin) y externos (los tipos de cambio nominal
y real oscilan en el mismo sentido), las variaciones del tipo de
cambio afectan a los trminos de intercambio, es decir, a la
competitividad exterior de la economa.
La Poltica Econmica en una Economa Abierta
1. El modelo Mundell-Fleming
4
La Poltica Econmica en una Economa Abierta
1. El modelo Mundell-Fleming
El modelo IS-LM en una economa abierta
Mercado b y s Mercado monetario Sector exterior Sector exterior
( menos movilidad K) (movilidad K total)
Y = C(Y - T) + I(i) + G + XN(e) Funcin IS
M/P = L (i,Y) Funcin LM
i = i* Funcin Balanza de Pagos
IS
LM BP
BP
i i
i
i
Y Y
Y
Y
5
Equilibrio en los mercados de bienes y de dinero y la
balanza de pagos
* La curva IS representa las combinaciones de tipos de inters (i) y de renta (Y)
que equilibran el mercado de bienes.
* La curva LM nos seala las combinaciones de i y de Y que repre-sentan puntos
de equilibrio en el mercado monetario.
* La curva BP indica las combinaciones de i y de Y que igualan la oferta y la
demanda en el mercado de divisas para un tipo de cambio determinado.
La Poltica Econmica en una Economa Abierta
1. El modelo Mundell-Fleming
i
Y
IS LM
BP
i
*
6
2. El funcionamiento de la poltica monetaria y fiscal en un
sistema de tipo de cambio fijo
Supuestos de partida:
El banco emisor debe cubrir con sus reservas las demandas de divisas y de
moneda nacional que se ocasionen como consecuencia del saldo de la
balanza de pagos a un tipo de cambio determinado (oferta monetaria endgena)
Los desequilibrios de la balanza de pagos no pueden sostenerse indefinidamente,
ya que su financiacin exige que el pas utilice sus reservas de divisas y stas
tienen un lmite.
La situacin contraria, un supervit exterior permanente y creciente, tampoco es
conveniente pues tendra lugar una revaluacin excesiva del tipo de cambio,
lo que acabara tambin perjudicando a la balanza comercial.
Existencia de una alta o perfecta movilidad internacional del capital: Modelo
Mundell-Fleming
7
2. El funcionamiento de la poltica monetaria en un sistema de tipo
de cambio fijo
Si el banco central decide la puesta en prctica de
una poltica monetaria de corte expansivo
(incremento de la cantidad de dinero), la curva
LM se desplaza hacia la derecha y en sentido
descendente, lo que conduce a la economa al
punto E`, donde el tipo de inters nacional es
inferior al mundial; la renta se incrementa; la
balanza de pagos pasa a una situacin de dficit
y se desencadenan presiones a la baja sobre el
tipo de cambio.
El restablecimiento del equilibrio en la economa, la
vuelta al punto E, requerir por parte del banco
central, si es que con anterioridad la salidas de
capital no han contrarrestado la expansin
monetaria, una reduccin de la cantidad de
dinero hasta que la economa retorne al punto E
donde se logra de nuevo el equilibrio externo.
En conclusin cuando el tipo de cambio es fijo y
la movilidad del capital es alta, la poltica
monetaria no es un instrumento eficaz para
influir en los niveles de produccin.
BP
LM
i*
Y
LM
E
E
IS
8
2. El funcionamiento de la poltica fiscal en un sistema de tipo de
cambio fijo
Si las autoridades econmicas de un pas deciden
incrementar el gasto pblico (poltica fiscal
expansiva) la curva IS se desplaza hacia la
derecha y en sentido ascendente, por lo que en
el punto E` se habrn incrementado tanto el tipo
de inters como la renta, y la balanza de pagos
registrara un supervit.
Como el capital es perfectamente mvil se producira
una presin al alza sobre el tipo de cambio que
conducir a una entrada de capitales. Dado de
que el tipo de cambio es fijo y, por ende, la
cantidad de dinero es endgena (el banco central
ha de cubrir la demanda de la moneda nacional y
de divisas que se produzca al tipo de cambio
fijo), la economa encontrar un nuevo punto de
equilibrio en E``, al desplazarse la curva LM
hacia la derecha.
En conclusin cuando el tipo de cambio es fijo y el
capital se mueve sin trabas, la poltica fiscal es
muy eficaz para incrementar el nivel de
produccin sin provocar un desequilibrio
exterior.
BP
LM
i
i*
Y
LM
E
E
IS
IS
E
9
3. El funcionamiento de la poltica monetaria y fiscal en un sistema
de tipo de cambio flexible
Supuestos de partida:
El tipo de cambio es la nica variable con influencia en la competitividad exterior de la
economa. Si los precios estn dados: una depreciacin del tipo de cambio traera
consigo un aumento de la competitividad y una apreciacin ocasionara una prdida,
al menos a corto plazo.
La cantidad de dinero es exgena, es decir, al flotar el tipo de cambio el banco central
puede determinar el nivel de la oferta monetaria y, por ende, la posicin de la curva
LM. En este caso, la curva IS se mueve endgenamente, es decir, se desplazar a la
derecha cuando el tipo de cambio se deprecia (aumento de las exportaciones) y a la
izquierda cuando el tipo de cambio se aprecia (disminucin de las exportaciones).
El sector exterior es muy sensible a las diferencias entre el tipo de inters nacional y el
mundial:
Si el tipo de inters nacional fuera ms bajo que el mundial se produciran grandes
flujos de salida de capital que eliminaran cualquier supervit por cuenta corriente.
Si el tipo de inters nacional fuera ms alto que el del resto del mundo los flujos de
entrada de capital eliminaran cualquier dficit por cuenta corriente.
10
3. El funcionamiento de la poltica monetaria en un sistema de
tipo de cambio flexible
Si suponemos que se pone en marcha una
poltica monetaria expansiva, la curva LM se
desplazar hacia la derecha La incidencia
de dicha medida nos sita en el punto E` con
una expansin de Y y una disminucin en i.
El descenso del tipo de inters provoca una
salida de capital que origina una
depreciacin del tipo de cambio. La
depreciacin afecta a su vez positivamente a
la competitividad de los productos de
exportacin del pas en cuestin, por lo que
el incremento de las exportaciones netas
hace que la curva IS se desplace hacia
arriba y a la derecha hasta finalizar en el
nuevo punto de equilibrio E``, en donde la
produccin y la renta han aumentado.
En definitiva, cuando los tipos de cambio son
flexibles, la poltica monetaria es eficaz
para incidir sobre el nivel de renta por la
va del tipo de cambio y no del tipo de
inters.
BP
LM
i
i*
Y
LM
E
E
IS
IS
E
11
3. El funcionamiento de la poltica fiscal en un sistema de tipo de
cambio flexible
Si partimos del supuesto de una poltica fiscal
expansiva (incremento del gasto pblico), la
curva IS se desplazara hacia la derecha,
situndonos en el punto E' con valores ms
altos de i e Y.
Como el tipo de inters nacional (i) est por
encima del mundia (i
*
) se produciran una
entrada de capital que provocara una
apreciacin del tipo de cambio, una prdida
de competitividad y un desplazamiento en
direccin opuesta de la curva IS' hasta su
posicin inicial. Estamos, pues, ante un caso
ms en el que el deterioro de la balanza
comercial contrarresta en su totalidad el
efecto expansivo inicial de la poltica fiscal.
En conclusin, bajo un sistema de tipos de
cambio flexibles, la poltica fiscal es
ineficaz puesto que su efecto expansivo es
contrarrestado por el desequilibrio que
origina en el sector exterior, al expandirse
las importaciones y contraerse las
exportaciones.
BP
LM
i
i*
Y
E
E
IS
IS
12
TIPOS FLEXIBLES TIPOS FIJOS
Gasto Pblico

Produccin

Tipo de inters

Apreciacin del Tipo de
Cambio

Importacin Exportacin

DFICIT COMERCIAL
Gasto Pblico

Produccin

Demanda de dinero

Oferta de dinero

Para mantener fijo el tipo de
cambio

RENTA
(invariables)

Tipo de cambio Tipo inters
POLTICA
FISCAL
EXPANSIVA/
CONTRACTIVA
Oferta Monetaria

Tipo de inters

Produccin Salida de capital

Depreciacin del tipo de cambio

Exportaciones netas
Oferta Monetaria

Tipo de inters

Tipo de cambio
Pero como

i = i* Tipo de cambio fijo

Vuelta al punto inicial de
equilibrio mediante
OFERTA MONETARIA
POLTICA
MONETARIA
EXPANSIVA/
CONTRACTIVA
E
F
I
C
A
Z
I
N
E
F
I
C
A
Z
I
N
E
F
I
C
A
Z
E
F
I
C
A
Z