MASTRES SPCIALISS

TEMPS PLEIN
Finance internationale
Progressez plus vite
dans votre carrire
2
Finance internationale
LE MESSAGE DU DIRECTEUR SCIENTIFIQUE
Si vous avez cette brochure entre les mains, vous tes probablement tudiant(e) ou
diplm(e) en sciences de l'ingnieur, en mathmatiques, en physique ou en statistique.
Vous avez reu une formation d'excellente qualit dans ces domaines mais vous envisagez
dsormais une carrire dans un domaine diffrent de votre formation initiale : la finance.
Permettez-moi d'abord de vous encourager dans cette voie : peu de domaines d'activit
offrent des carrires aussi excitantes, passionnantes et enrichissantes que la finance.
Vous tes donc un carrefour de votre vie. La sophistication accrue de la gestion
financire et la complexit des produits financiers sont lorigine dun besoin de
formation spcialise de trs haut niveau, mais de nombreux programmes de grande
qualit existent en Europe et vous vous demandez lequel choisir.
Nous avons conu ce document avec l'intention qu'il vous apporte des lments factuels en rponse aux
questions que vous devez vous poser en ce moment. Je ne vous surprendrai pas si j'affirme que les deux
dimensions essentielles de votre choix doivent tre la qualit de la formation et la reconnaissance internationale
du diplme obtenu l'issue du programme.
La qualit de la formation est bien videmment avant tout fonction des hommes et des femmes qui enseignent
dans le programme. Qu'ils soient chercheurs ou praticiens de la finance, ils doivent faire partie des meilleurs
de leur domaine. La qualit de la formation dpend galement de la structure du curriculum, suffisamment
technique pour vous permettre d'tre directement oprationnel(le) dans votre premier emploi, mais
suffisamment gnrale pour vous donner les bases ncessaires l'volution de votre carrire au fil des ans.
La reconnaissance internationale du diplme prend une importance croissante depuis des annes.
Le processus de globalisation des marchs financiers se traduit par une internationalisation des quipes et du
recrutement. Quel que soit la banque ou le fonds pour lequel vous rvez de travailler l'anne prochaine, qu'il
soit franais ou tranger, il aura choisi uniquement quelques campus en Europe sur lesquels recruter, et vous
serez mis en comptition avec les diplm(e)s de ces meilleures coles europennes.
Vous dcouvrirez dans ces pages quelques unes des raisons pour lesquelles le MS HEC Finance internationale
rpond ces critres : notre programme, nos enseignants, nos anciens, ainsi que notre "track record" en
matire de placement. Vous y dcouvrirez galement, travers quelques portraits, nos tudiants. La promotion
2009 est la premire promotion qu'il m'a t donne de slectionner en tant que Directeur Scientifique du
programme. Je dois vous avouer avoir t vritablement impressionn lors des entretiens par chacun et
chacune des tudiant(e)s qui rejoignent le programme en septembre 2008. C'est une source de fiert immense
que ces individualits aux parcours acadmique, personnel et parfois mme dj professionnel brillants, ayant
souvent vcu, tudi ou travaill sur plusieurs continents, aient fait confiance HEC pour les accompagner
dans la prochaine tape de leur projet professionnel.
J'espre que j'aurai galement le plaisir de faire votre connaissance sur le campus lors des prochains oraux,
puis au sein du MS HEC Finance internationale partir de septembre 2009. En attendant, je vous souhaite une
trs bonne lecture.
Jacques Olivier
3
1: LE CLASSEMENT EUROPEN DHEC PARIS
Le Financial Times publie depuis dcembre 2006 un classement des meilleures business schools
europennes sur l'ensemble de leurs programmes. HEC Paris arrive 1
er
de ce classement pour la
deuxime anne conscutive
(1)
.
42: LE NOMBRE MOYEN DETUDIANTS SUR LES TROIS DERNIERES PROMOTIONS
Venu(e)s de tous horizons, ils et elles ont trois points en commun :
Un solide bagage quantitatif, une forte capacit de travail et un norme dsir de travailler dans le monde
de la finance, dentreprise ou de march.
440 : LE NOMBRE MOYEN D'HEURES DE COURS DU PROGRAMME
Enseignes par quelques uns des meilleurs chercheurs franais en Finance et par des praticiens
lexpertise pointue travaillant dans les banques daffaires les plus prestigieuses de la place europenne.
62 000 : LE SALAIRE MOYEN LA SORTIE SUR LES TROIS DERNIERES PROMOTIONS
Chaque dbut d'anne, nous procdons une enqute auprs de nos jeunes diplms pour connatre
leur salaire la sortie de l'Ecole. Les rsultats des enqutes les plus rcentes rvlent un salaire annuel
moyen, primes comprises, des diplms de la promotion MS Finance internationale 2006 lgrement
suprieur 68 000 euros
(2)
et, malheureusement, "seulement" 59 000 euros pour la promotion 2007,
affecte par des conditions de marchs moins favorables.
118 000 : LE SALAIRE MOYEN TROIS ANS APRES LA SORTIE
Nous avons procd pour la premire fois en novembre 2007 une enqute pour connatre les salaires
annuels moyens des diplms du MS Finance internationale, 3 ans aprs l'obtention de leur diplme.
Les rsultats rvlent un salaire moyen, primes comprises, de 118 000 euros
(3)
.
(1) Dernier classement connu lheure de limpression de la brochure.
(2) Salaire mdian = 70 000 euros.
(3) Enqute base sur la promotion MS Finance Internationale 2004 ; taux de rponse = 52% ; salaire mdian = 104 000 euros.
QUELQUES CHIFFRES CLS DU MASTRE SPCIALIS
MS FINANCE INTERNATIONALE
4
Les cours obligatoires fondamentaux
Enseigns au dbut de la formation, ils permettent aux
tudiants d'acqurir une vue globale de la finance et
servent de socle au reste du programme
Analyse comptable et financire (***)
Elments de mathmatiques financires (**)
Finance d'entreprise (**)
Introduction la finance (***)
Thorie de l'arbitrage (***)
Les cours obligatoires appliqus
Enseigns tout le long du programme, ils couvrent les
domaines de la finance que toute personne visant faire
carrire en finance doit avoir vus
Droit et finance (*)
Ethique (*)
Evaluation d'entreprises (*)
Finance d'entreprise II (**)
Finance d'entreprise III (**)
Financements structurs (**)
Fiscalit (*)
Gestion de Portefeuille (**)
Indicateurs pour les managers (**)
Marchs de l'nergie (*)
Marchs de change : du spot aux options
Vanille (**)
Marchs de taux et produits drivs (***)
Produits drivs et ingnierie financire (**)
Les cours optionnels
Ils permettent une individualisation du curriculum ;
chaque tudiant pouvant suivre de 60 100 heures de
cours optionnels durant son cursus
Analyse Numrique (***)
Art et Technique de la Ngociation (*)
Assurance (**)
Due Diligence (*)
Finance et Immobilier (*)
Gestion Obligataire (*)
Gestion des risques (*)
Gestion de trsorerie (*)
Hedge funds (* et **)
Investissement socialement responsable (*)
Marchs primaires actions (*)
Mcanismes d'changes et liquidit des
marchs financiers (**)
Modlisation de la volatilit (*)
Stratgies de Croissance Internationale (*)
Titrisation et Produits Structurs de Crdit (*)
Les cours se dclinent en format
long (*** : autour de 30 heures)
standard (** : autour de 20 heures)
court (* : autour de 12 heures)
LANGUE DES COURS
Bien que les intituls des cours aient tous t
traduits en franais, il faut savoir qu' l'heure
actuelle environ 50 % des cours du MS sont
enseigns en anglais. Cette proportion est
appele crotre dans les annes venir, afin de
rendre les diplms du MS Finance internationale
toujours plus oprationnels dans un
environnement international.
Finance internationale
Programme
UNE FORMATION D'EXCELLENCE
(1)
Les banques d'affaires, les fonds d'investissement et de placement, les hedge
funds font appel des spcialistes la technicit de plus en plus pousse, non
seulement en finance proprement dite, mais galement dans des matires
connexes indispensables. Il est ainsi impossible de faire de la finance
d'entreprise sans bagage solide en comptabilit, ou de la finance de march
sans un minimum de connaissances en mathmatique financire.
Le programme du MS Finance internationale vise remplir deux objectifs en
un temps trs court : fournir le bagage indispensable toute carrire en
finance, d'entreprise ou de march, et dlivrer des connaissances
approfondies dans le domaine de spcialisation de chaque tudiant.
ORGANISATION DES TUDES
Le programme du Mastre Spcialis
Finance internationale a une dure
dun an.
Il se compose de deux parties :
sept mois de cours intensifs sur la
priode septembre - avril ;
quatre six mois de stage dans un
tablissement financier avec rdaction
dune thse professionnelle.
La thse est soutenue publiquement
devant un jury compos de professeurs
et de professionnels.
Le Mastre Spcialis est dcern par le
jury dattribution lorsque les enseigne-
ments, le stage et la thse professionnelle
sont valids.
(1)
programme indicatif qui peut tre conduit voluer dans le temps
5
THSE PROFESSIONNELLE
La thse professionnelle est un travail dtude
et de recherche dont lvaluation sanctionne le
cycle dtudes du Mastre Spcialis. Lcole
nomme un professeur qui assure le suivi
acadmique de la thse, ltudiant devant lui
prsenter rgulirement ltat de ses rflexions
et de ses recherches.
Lencadrement dont les tudiants bnficient,
de la part des entreprises et des professeurs
est plus important que pour un stage
traditionnel. Il est essentiel pour garantir un
haut niveau de qualit aux travaux effectus.
Exemples de thses professionnelles :
Les montages et outils, juridiques et
financiers, utiliss par les Venture
Capitalists,
Identification, analysis and prediction of
financial crises,
Grecques et saut de delta sur les options
sur FOREX.
STAGES
Le MS se dcompose en une partie de cours, de
septembre avril, puis quatre six mois de
stage et enfin, la thse professionnelle.
L'appellation "stage" est en fait trompeuse, car
une grande partie des tudiants du MS Finance
internationale sont embauchs en CDI avant
mme la fin du programme, auquel cas les
quatre premiers mois du CDI valident
l'obligation "stage" pour l'obtention du diplme.
Ci-dessous, quelques exemples des "stages"
que suivent actuellement les tudiant(e)s de la
promotion rentre en septembre 2007 :
Charles Chantepie, ENSAM,
structuration : Calyon (New-York).
Sze Chung Cheung, INT Management,
produits de taux :
Deutsche Bank (Hong Kong).
Veronica Gonzalez Chagin, ITAM,
assistante sales,
Crdit Agricole (New-York).
Alexandre Kahale, ENSAM,
analyste fusions acquisitions :
Lazard Frres (Paris).
Ccile Ma, INT Management, graduate
international program :
Socit Gnrale (Paris et Londres).
Rachid Nait Takourout, Suplec,
assistant charg d'affaires (fusions
acquisitions) :
Socit Gnrale (Paris).
Samuel Qader, Centrale Lyon
assistant trader :
Socit Gnrale (New-York).
PROXIMIT
AVEC LES ENTREPRISES
La Direction des Relations avec les Entreprises
dHEC Paris entretient des liens troits avec de
trs nombreuses entreprises franaises et
internationales ; elle propose rgulirement
des manifestations runissant entreprises et
tudiants : Carrefours HEC, Forums finance,
conseil, juridique et fiscal, soires mtiers
Les quipes carrires associes des
consultants vous aideront dfinir vos choix et
vous accompagneront dans vos dmarches.
La qualit de la relation que nous entretenons
avec les entreprises est un des facteurs cls de
votre formation et de votre volution
professionnelle.
6
Finance internationale
Des enseignants la pointe
des connaissances
La finance est un domaine o les techniques utilises voluent trs rapidement.
Le contenu d'un programme spcialis en finance doit donc voluer la mme
vitesse. Une cole comme HEC Paris ne peut pas se permettre d'utiliser des
intervenants dont l'enseignement est la seule activit. Chaque intervenant du
MS Finance internationale a une double activit, soit d'enseignant-chercheur,
dont les travaux, publis dans les meilleures revues scientifiques
internationales, contribuent repousser la limite des connaissances dans le
domaine, soit d'enseignant-praticien, dont l'enseignement est nourri chaque
anne par l'exprience de son mtier dans un environnement hautement
volutif et concurrentiel.
Nous vous proposons de faire connaissance, travers d'interviews et/ou
travers leurs travaux, de quelques personnes qui donneront cours dans le
Mastre Spcialis cette anne.
Marianne Bertrand, Antoinette Schoar et David
Thesmar (2007), Banking Deregulation and
Industry Structure: Evidence from the French
Banking Reforms of 1985, Journal of Finance 62
(2), pp 597-628.
B. Bouchard et Nizar Touzi (2004), Discrete-time
approximation and Monte Carlo simulation of
backward stochastic differential equations,
Stochastic Processes and their Applications, 111,
175-206.
Paul Brockman, Dennis Chung et Christophe
Prignon (2008), Commonality in Liquidity: A
Global Perspective, paratre, Journal of Financial
and Quantitative Analysis.
Laurent Calvet, John Campbell et Paolo Sodini
(2007), Down or Out: Assessing the Welfare Costs
of Investment Mistakes, Journal of Political
Economy 115, pp 707-747.
Laurent Calvet et Adlai Fischer (2007),
Multifrequency News and Stock Returns, Journal
of Financial Economics 86, pp 178-212.
Franois Degeorge, Franois Derrien et Kent
Womack (2007), Analyst Hype in IPOs : Explaining
the Popularity of Bookbuilding, 2007, Review of
Financial Studies, 20 (4), pp 1021-1058.
Franois Derrien et Ambrus Kecsks (2007), The
Initial Public Offerings of Listed Firms, 2007,
Journal of Finance 62 (1), pp 447-479.
Thierry Foucault et Albert J. Menkveld (2008),
Competition for Order Flow and Smart Order
Routing Systems Journal of Finance, 63 (1),
pp 119-58.
Thierry Foucault, Ohad Kadan et Eugene Kandel
(2005), Limit Order Book as a Market for Liquidity,
Review of Financial Studies, 18, 1171-1217.
Ai Ting Goh et Jacques Olivier (2004), Financing
Decisions of Firms and Central Bank Policy,
Journal of International Money and Finance, Vol 23
(7-8), pp. 1187-1207.
Amit Goyal, Christophe Prignon et Christophe
Villa (2008), How Common Are Common Return
Factors Across NYSE and NASDAQ, paratre,
Journal of Financial Economics.
E. Jouini, W. Schachermayer et Nizar Touzi (2007),
Optimal risk sharing for law invariant monetary
utility functions, paratre, Mathematical Finance.
Augustin Landier et David Thesmar (2008),
Financial Contracting with Optimistic
Entrepreneurs, paratre, Review of Financial
Studies.
Jose Marin et Jacques Olivier (2008): "The Dog
that Did Not Bark: Insider Trading and Crashes",
paratre, Journal of Finance.
QUELQUES PUBLICATIONS RCENTES DES PROFESSEURS DU MS FINANCE
Les trois revues scientifiques les plus prestigieuses en finance sont le Journal of Finance, le Journal of Financial Economics et la
Review of Financial Studies. Ce sont dans ces revues qu'ont t publis les articles fondamentaux qui ont rvolutionn la pratique de
la finance sur les 30 dernires annes. HEC est une des trs rares coles europennes dont les professeurs publient rgulirement
dans ces revues (ainsi que dans d'autres revues de trs haute qualit scientifique).
7
Pourriez-vous rsumer en quelques lignes
votre parcours ?
J'ai obtenu mon Doctorat en Gestion au Groupe
HEC en 1994. Aprs avoir enseign en Espagne
et aux USA, j'ai rejoint l'quipe du dpartement
Finance HEC en 1998, o j'enseigne la finance
depuis lors dans les diffrents programmes de
l'Ecole tout en poursuivant mes recherches sur
des questions portant sur la liquidit et la
volatilit des marchs financiers.
Vous avez obtenu en 2005 le prix Europlace du
meilleur jeune chercheur franais en finance.
Pouvez-vous nous dire en quelques mots sur
quoi portent les travaux qui ont t reconnus
par ce prix ?
Il s'agit de travaux sur l'impact de l'organisation
du march sur sa liquidit et sa volatilit. J'ai
notamment tabli avec diffrents co-auteurs
que les ordres placs la bourse de Paris
contenaient de l'information sur la volatilit
future. Il s'agit d'un rsultat important pour la
valorisation des produits financiers comme les
options, qui n'avait pas encore t tabli dans
les marchs amricains, faute de donnes
adquates.
Quel cours enseignez-vous dans MS Finance
internationale ?
J'enseigne un cours sur les causes de
l'illiquidit des marchs financiers et les
stratgies mises en place par les traders et les
gestionnaires de portefeuille pour minimiser
l'impact de l'illiquidit sur leur performance.
Il s'agit d'un thme de toute premire
importance pour les oprateurs, au coeur de
nombreux dbats dans l'industrie financire,
par exemple ceux soulevs par la nouvelle
directive europenne (MiFID).
Il est incontournable pour les tudiants se
destinant aux mtiers de march (courtage,
trading, gestion de portefeuille etc.).
Quel conseil pouvez-vous donner un tudiant
qui souhaite faire carrire dans le monde de la
finance ?
Choisir une formation en finance lui donnant
une vue d'ensemble du bagage conceptuel et
technique ncessaire pour exercer un mtier
dans le domaine de la finance. A ce titre cette
formation doit videmment s'intresser aux
techniques de valorisation des actifs financiers
mais aussi celles de la finance d'entreprise
(missions, fusion-acquisition, etc.),
l'conomie du secteur bancaire et de
l'assurance etc. C'est prcisment cette vue
d'ensemble qu'offre le MS Finance
internationale.
Environ 40 % des cours du programme sont donns par des enseignants-chercheurs, le plus souvent professeurs permanents
dHEC Paris, mais parfois aussi dans d'autres institutions si cela nous aide trouver la bonne comptence. Nous vous proposons
de rencontrer un chercheur titulaire du prix de meilleur jeune (moins de 40 ans) chercheur franais en finance, dcern chaque
anne par l'institut Europlace.
ZOOM SUR UN CHERCHEUR
THIERRY FOUCAULT
Professeur associ et
coordinateur du dpartement
Finance et conomie dHEC Paris
8
Finance internationale
Des enseignants la pointe
des connaissances
Pourriez-vous nous rsumer en quelques
lignes votre parcours et les fonctions que vous
occupez actuellement chez Calyon ?
Aprs un diplme d'ingnieur (HEI) en 1994 et le
MS Finance internationale en 1995, j'ai
commenc ma carrire au Crdit Agricole
Indosuez, comme trader sur options de change
Hong Kong, puis comme trader obligataire
crdit Paris. En 1999, j'ai rejoint Hiram
Finance, en tant que consultant en finance de
march. En 2001, je me suis orient vers la
gestion alternative, Barep Asset Management,
comme responsable de la gestion taux/change,
puis en 2005, jai rejoint Robeco, en tant que
responsable de la gestion montaire et
montaire dynamique. Enfin, depuis 2006, je
suis responsable du desk structuration change
Paris de Calyon.
Vous tes dans une situation un peu unique :
non seulement vous tes la fois un ancien et
un des intervenants les plus apprcis du
programme, mais galement, chaque anne,
des tudiants trouvent leur stage ou leur
premier emploi dans vos quipes. Quels sont
d'aprs vous les points forts des tudiants du
MS Finance internationale ?
Les tudiants du MS combinent une forte
comptence mathmatique avec des
connaissances financires pousses. Par
ailleurs, comme le programme insiste tout
autant sur la finance de march que sur la
finance d'entreprise, on retrouve les anciens
tudiants dans l'ensemble des mtiers de la
finance forte valeur ajoute :
trading, structuration, vente, gestion de risques,
recherche quantitative, gestion de fonds,
fusions acquisitions, equity capital market,
financements structurs, gestion de projets.
Quel conseil pouvez-vous donner un tudiant
qui souhaite faire carrire dans le monde de la
finance ?
Les profils et les souhaits des tudiants
souhaitant faire carrire dans le monde de la
finance sont varis, mais il me semble que les
deux points suivants sont les plus importants :
Choisir une formation de qualit pour se
lancer dans une carrire dans de bonnes
conditions.
Essayer d'occuper des postes qui permettront
de continuer apprendre, mme aprs
plusieurs annes d'exprience.
Le MS HEC Finance internationale a la chance de bnficier de l'enseignement de
praticiens l'expertise pointue, travaillant pour les banques d'affaires les plus
prestigieuses de la place europenne. Nous vous proposons de faire connaissance
avec un des nombreux professionnels qui acceptent chaque anne de ddier plusieurs
journes d'un emploi du temps pourtant surcharg la transmission de leur savoir-
faire aux tudiants du MS.
ZOOM SUR UN PROFESSIONNEL DE LA FINANCE
LOC HENRY
Responsable du desk
structuration change Paris,
Calyon
9
Pourriez-vous nous dcrire brivement votre
parcours ?
Aprs avoir tudi l'Ecole Polytechnique et
l'ENSAE, je suis entr l'INSEE, o j'ai occup
des fonctions de chercheur et enseignant, mais
aussi de prvisionniste. J'ai rejoint le groupe
HEC en septembre 2005, au dpartement
d'conomie et de finance. J'y enseigne
principalement la finance d'entreprise.
En 2007, le Cercle des Economistes et le
journal Le Monde vous ont dcern le prix de
meilleur jeune conomiste franais. Pouvez-
vous nous dire en quelques mots sur quoi
portent les travaux qui vous ont valu cette
distinction ?
Depuis ma thse, je m'intresse l'organisation
de l'entreprise. Pourquoi dans les entreprises
modernes les hirarchies sont-elles plus plates ?
Pourquoi les tches sont-elles en
gnral moins bien dfinies ? Pourquoi a-t-on
donn davantage d'autonomie aux salaris ?
Pourquoi la monte de la sous-traitance ?
Progressivement, ma recherche s'est oriente
vers les dterminants financiers de
l'organisation du travail : en quoi une entreprise
appartenant un fonds d'investissement est-
elle organise diffremment d'une entreprise
familiale ? En quoi la pression actionnariale
modifie-t-elle la gouvernance de l'entreprise ?
Vous dirigez HEC le Hedge Fund Center BNP
Paribas. A quoi sert ce centre ?
Le Hedge Fund Center a pour mission
d'encourager la rflexion et la diffusion du savoir
sur ce segment relativement nouveau de
l'industrie financire. Il fait partie d'un rseau de
plusieurs centres financs par BNP Paribas,
avec un hberg par la London Business School
et l'autre Singapore Management University.
Le centre s'intresse tout particulirement la
rvolution organisationnelle que constituent les
hedge funds dans le paysage traditionnel de la
gestion d'actifs. Un peu comme les biotechs dans
lindustrie pharmaceutique, ils concentrent, dans
des structures efficaces et flexibles, les talents
ncessaires une constante innovation
financire. Comme les autres entreprises de
lconomie, ces socits de gestion se crent,
innovent, se font concurrence et meurent. Nous
devons approfondir notre rflexion sur leur
organisation et leur stratgie.
Le centre organise galement des sessions de
formation continue destination des
professionnels de la finance, dont la premire
aura lieu au printemps de 2009.
Finalement, je crois ncessaire de noter que
c'est un centre acadmique, c'est dire que
notre sponsor s'est engag n'avoir aucun droit
de regard sur l'enseignement que nous
dispensons, ni sur le contenu de la recherche
que nous finanons.
Vous allez enseigner l'anne prochaine au MS
Finance un cours lectif sur les hedge funds
en collaboration avec Augustin Landier. Quel
est le contenu du cours, et pourquoi
l'enseigner deux ?
Le cours donnera la formation de base
ncessaire mieux comprendre les spcificits
de ce secteur. Nous commencerons par le
dcrire : quelles sont les stratgies employes,
qu'est ce qui distingue les hedge funds des
autres socits de gestion ? Ensuite, nous
prendrons le point de vue de l'investisseur qui
veut investir dans ces vhicules. Nous nous
poserons la question de l'valuation de leur
performance, ainsi que celle des risques qui y
sont associs. Pour finir, nous parlerons de
problmatiques moins financires, et plus
stratgiques. Quel type de contrat signer avec un
hedge fund ? Quel modle prfrer entre "fonds
de fonds" et "fonds multi-stratgies" ? Quel est le
futur des hedge funds entre stratgie de niche et
production de masse ? Que penser des nouveaux
produits tels que les 130/30, ou les "rplicants" ?
Ce cours bnficiera d'un double point de vue :
celui d'un enseignant-chercheur (moi) et celui
d'un professeur de finance (aux universits de
Chicago et de NYU) devenu gestionnaire de
hedge fund (Augustin). Les tudiants pourront
donc bnficier la fois d'un contenu
acadmique solide et rigoureux, et d'une
exprience concrte.
Depuis septembre 2007, une volution sensible du curriculum du MS a t amorce, avec deux proccupations majeures :
dvelopper une offre de cours lectifs couvrant la totalit des champs de la finance, et renforcer les cours de finance
d'entreprise qui n'taient auparavant pas suffisamment nombreux. Par ailleurs, la performance en salle de classe des
professeurs du programme est value chaque anne, ce qui peut amener une volution de la composition de l'quipe
pdagogique d'une anne sur l'autre.
ZOOM SUR UN NOUVEAU PROFESSEUR POUR LA RENTRE 2008/09
DAVID THESMAR
Professeur associ,
Finance & Economie
10
Finance internationale
Tmoignages de diplms MS
Un actif ne vaut que par ce quil
rapporte a t lenseignement-cl
du MS HEC Finance.
ZOOM SUR UN ANCIEN : OLIVIER SCHAEFFER
Initialement, je me suis intress la finance car je voulais comprendre comment les entreprises ralisaient
des profits. Jai rejoint Sephora en 2002 o jai dbut comme Directeur Financier France puis Europe puis
Europe-Moyen Orient-Asie accompagnant ainsi la cration et le dveloppement de notre enseigne dans ces deux
nouvelles zones. Non seulement la gamme des produits vendus par lenseigne est attrayante, mais en acceptant
ce poste, jai intgr le groupe LVMH Mot Hennessy Louis Vuitton, leader mondial du luxe.
Comme Directeur Financier, mon rle tait dclairer la direction gnrale sur les choix faire afin doptimiser
la performance de lentreprise. Mon contact rgulier avec les oprationnels me donnait un clairage
supplmentaire sur les chiffres et me permettait de mieux comprendre la ralit du terrain. Mon travail a
contribu analyser et amliorer la performance dun nouveau concept de magasin, dune nouvelle activit,
dune action commerciale et in fine les rsultats de la socit.
Dans mes fonctions actuelles, je dirige un primtre de prs de 250 magasins rpartis sur plus de 10 pays en
Europe, employant 2500 personnes et en forte croissance au rythme denviron une ouverture de magasin par
semaine. Jai galement en charge le dveloppement de notre enseigne dans le monde. Et les ides ne manquent
pas ! Nos moyens nous obligent ne retenir que les meilleurs projets. Mes fonctions mamnent voyager
ltranger 2 3 jours par semaine en visite magasin bien sr.
Laspect qui mintresse dans mon travail :
les projets de dveloppement et dacquisition sont les plus passionnants, car ils mobilisent toutes les
connaissances transversales, font appel de nouvelles faons de travailler ou de penser, ce qui est trs
stimulant sur le plan intellectuel,
la diversit des sujets abords ne pas confondre avec le papillonnement.
Pour russir dans la finance, il est essentiel dtre crdible et donc de bien connatre son sujet ; la lecture de la
presse financire est recommande, et ne pas senfermer dans le modle de son premier stage, tre curieux de
son environnement et souvrir diffrents horizons.
OLIVIER SCHAEFFER
DG International & Developpement - Sephora Europe
MINES ParisTech - MS Finance internationale HEC 1991
11
A 23 ans, vous travaillez dans une banque
extrmement prestigieuse, pouvez-vous nous
prciser votre fonction ?
Je suis trader sur derives actions chez
JPMorgan, Londres. Je traite en particulier le
secteur Banques, Assurances et Immobilier. Je
travaille dans lquipe de Flow Trading, cest
dire que nous traitons des options vanilles, des
options barrires, des variances swaps, des
swaps de dividendes et des produits de
dispersion.
De plus en plus de diplms MS dbutent leur
carrire Londres. Pourquoi ce choix ?
Pour tre honnte, les opportunits demploi
sont bien plus nombreuses Londres qu
Paris. On y trouve beaucoup plus de banques,
donc beaucoup plus de propositions. Par
ailleurs, Londres sera bientt la premire
place financire au monde. En ce qui concerne
le trading, toutes les plus grandes banques ont
leurs quipes Londres et non Paris. De
plus, je pense quun passage Londres se
revend extrmement bien.
Quel est laspect de votre travail que vous
prfrez aujourdhui ?
Le mtier de trader sur drivs est vraiment
trs intressant. Il comporte la fois une
dimension technique lie la gestion des
options, mais galement un aspect
fondamental car je mintresse normment
aux actions mmes qui sont dans mon
portefeuille. Le mtier est galement
passionnant car nous prenons des vues
directionnelles la fois sur le chemin que
devrait suivre une action, mais aussi sur sa
volatilit et ses dividendes. Enfin, un trader voit
vraiment sa journe rythme par les
informations qui paraissent chaque jour sur les
actions quil a en portefeuille et cel rend
chaque journe encore plus challenging .
Comment se droulent vos journes ?
Nous arrivons 7h pour assister et participer
au morning meeting . Pendant cette runion,
vendeurs, traders et lquipe de recherche
changent leur vision du march ainsi que leurs
ides de trading.
A 8h les marchs ouvrent et nous commenons
recevoir des demandes de prix de la part des
vendeurs. Au fil de la journe, nous marquons
la volatilit des sous-jacents que nous avons en
portefeuille, nous devons galement grer le
risque de notre portefeuille et traiter dans le
march afin de nous couvrir.
Lorsque les US ouvrent, il y a souvent des
chiffres macroconomiques qui tombent et nous
y sommes attentifs car ils peuvent fortement
impacter notre book . A 16h30, les marchs
ferment et nous devons booker nos deals ou,
de temps en temps, rgler quelques problmes
administratifs. En fin de journe, nous essayons
de lire de la recherche, de rflchir notre
stratgie de trading.
Quels sont les avantages et contraintes de
votre mtier actuel ?
Cest un mtier exigeant qui demande dtre
responsable dun portefeuille. C'est--dire quil
faut savoir garder son portefeuille sous
contrle, en termes de risque, et tre capable
de faire face des vnements de march
imprvus.
Un trader a un P&L qui est en risque tout au
long de lanne : il faut pouvoir conserver ses
gains jusqu la fin de lanne pour tre
rcompens. Enfin, un trader a une journe
assez difficile dans la mesure o il doit tre
constamment son desk pour rpondre une
ventuelle demande de prix ou en cas de
mouvement brutal du march.
Quelles sont les qualits indispensables pour
exercer votre mtier ?
Je pense quil faut bien savoir grer son stress
face des mouvements de march inattendus.
Il faut savoir garder son sang froid pour ne pas
agir dans la panique et savoir prendre des
dcisions importantes trs rapidement. De
plus, il faut tre curieux et sintresser toute
lactualit afin de pouvoir dtecter la prochaine
opportunit dinvestissement.
Avec le recul, quels sont les apports du MS
HEC Finance internationale par rapport votre
formation dorigine ?
Le MS ma apport un bagage technique et
mathmatique qui ntait pas assez solide la
sortie de mon magistre. Dans le cadre du MS,
jai suivi des cours de finance de march
extraordinaires : peu de gens issus dautres
formations ont eu un cours de trading doptions
exotiques comme celui que donne M. Bossard.
Ce cours ma t dune aide prcieuse pour tous
mes entretiens. Les enseignements de march
mais aussi de finance dentreprise sont tous
trs intressants et donns par des
professionnels extrmement qualifis.
Est-ce que a t difficile de trouver un tel job
la sortie du MS HEC ?
Entrer en trading nest pas vident. Cependant,
javais bien prpar mes entretiens et je me suis
servie de tous les cours de trading qui nous ont
t donns. Le processus de slection des
banques anglo-saxonnes est trs diffrent du
systme franais et il faut sy prparer.
Quel(s) argument(s) utiliseriez-vous pour
recommander la formation que vous avez
suivie HEC un tudiant ?
Je pense que le MS doit tre vu comme une
anne passe acqurir ou consolider des
connaissances techniques et fondamentales
indispensables pour pouvoir travailler en
finance. Les professeurs sont de grande qualit
et procurent un enseignement extrmement
utile et pratique.
Enfin, entrer en MS Finance internationale,
cest aussi entrer HEC :
profiter du rseau de tous les anciens,
participer de nombreux forums et
autres rencontres organiss tout au long
de l'anne,
utiliser les ressources informatiques de
la bibliothque HEC, dignes de celles que
l'on trouve en salle des marchs.
ZOOM SUR UNE JEUNE DIPLOMEE : SAMANTHA ROUACH
SAMANTHA ROUACH
Trader sur derives actions chez JPMorgan (Londres)
Magistre Banque Finance Assas Paris II
MS Finance internationale HEC 2007
12
Finance internationale
Statistiques et portraits dtudiants
Promotion 2009
CHIFFRES CLS DE LA PROMOTION 2009
MS HEC FINANCE INTERNATIONALE
Nombre d'tudiants : 46
Nombre tudiants trangers : 14
Age moyen : 24 ans
Etudiant le plus jeune : 22 ans
Etudiant le plus g : 30 ans
Etudiants sans exprience professionnelle post-diplme : 62 %
Etudiants avec 1 ou 2 ans d'exprience professionnelle post-diplme : 26 %
Etudiants avec 3 ou 4 ans d'exprience professionnelle post-diplme : 6 %
Etudiants avec 5 ans ou plus d'exprience professionnelle post-diplme : 6 %
Etudiants avec plus de 6 mois d'exprience professionnelle l'tranger : 19 %
Etudiants avec exprience (stage ou emploi) en banque : 59 %
GMAT moyen : 691
Tage-Mage moyen : 410
Ecole d'origine la plus reprsente : Suplec (5 tudiants)
Choix d'orientation dclar l'entre du MS :
Finance de march : 64 %
Finance d'entreprise : 36 %
13
Emmanuel Dana, 23 ans
Formation d'origine : Suplec
Signes particuliers : Spcialisation de 3
e
anne en mathmatiques
appliques au Technion (Israel Institute of Technology)
Job rv : Equity Capital Market aux USA ou en GB
SIX PORTRAITS D'ETUDIANTS DE LA PROMOTION 2008-2009
Quang-Hung Hoang, 26 ans
Formation d'origine : Ecole Polytechnique - Tlcom ParisTech
Signes particuliers : 2 ans et en qualit de consultant SI
Job rv : Trader Paris, Londres ou Tokyo
Jessyn Katchera, 23 ans
Formation d'origine : Suplec
Signes particuliers : Stages au sein de la structuration dExane
Derivatives (Paris) et de Crdit Suisse (Londres)
Job rv : Structureur Paris, Londres...
Qinjie Liu, 23 ans
Formation d'origine : INSA Lyon
Signes particuliers : Premier prix la comptition nationale chinoise
de Physique (2002-2003) ; trilingue (franais, anglais, chinois)
Job rv : Fusions-acquisitions Shanghai
Romain Redslob, 27 ans
Formation d'origine : Universit de Technologie de Compigne (UTC)
Signes particuliers : Ingnieur calculs pour l'curie de F1 de Toyota
Cologne (Allemagne) ; trilingue (franais, anglais, allemand)
Job rv : Quant ou structureur New York, Londres
Chenwei Zhang, 24 ans
Formation d'origine : Suparo (France) - M.Sc. Aerospace Engineering,
University of Michigan (USA)
Signes particuliers : Trilingue (franais, anglais, chinois)
Job rv : Analyste financier New York
14
Finance internationale
Trajectoires professionnelles
Admission
TRAJECTOIRES PROFESSIONNELLES
Depuis sa cration en 1986, le MS Finance
internationale place ses diplms dans des
institutions financires du plus haut niveau.
Les dbouchs du MS incluent :
allocation dactif et gestion de patrimoine,
gestion quantitative de portefeuille,
valuation, trading et arbitrage sur les
marchs financiers : obligations, actions et
indices boursiers, matires premires et
produits drivs,
finance dentreprise : financements long
terme, OPA et LBO, fusions et acquisitions,
restructuration de bilans,
ingnierie financire et cration de produits
structurs,
middle-office et gestion des risques,
gestion de trsorerie et gestion du risque
change,
titrisation,
financement de projet.
PLACEMENT
Voici quelques unes des entreprises qui ont
embauch au moins un tudiant du MS Finance
internationale depuis 2005 :
Barclays Capital
BNP Paribas
Calyon
CitiGroup
Crdit Agricole
Crdit Suisse Securities
Downer & Company
Dresdner Kleinwort
Exton Consulting
Fortis Bank
Goldman Sachs
HSBC France
JP Morgan
Lehman Brothers
Macquarie Bank Ltd
Mercer Oliver Wyman
Natixis
Oddo & Cie
Petro Diamond Risk Management Ltd
Robeco Gestions
Rothschild & Cie Gestion
Seventure Partners
Shaftesbury Asset Management
Socit Gnrale Asset Management
The Boston Consulting Group
Total Oil Trading
UBS
FORUM FINANCE
Chaque anne, HEC organise un forum de
recrutement spcifiquement consacr la
finance. Vous trouverez ci-dessous la liste des
entreprises qui ont accept l'heure o nous
imprimons cette plaquette d'tre prsentes au
Campus Finance 2008 :
Axa Investment Managers
Bank Of America
BNP Paribas
Bryan Garnier & Co
Citigroup
Crdit Agricole / Calyon
Crdit Suisse
Deloitte
Deutsche Bank
Dexia
Ernst & Young
Exane
Fidelity
Financire de l'Echiquier
General Electric
Goldman Sachs
HSBC
JPMorgan
Lazard
Leonardo
Macquarie
Morgan Stanley
Murex
Oddo & Cie
Oliver Wyman
Price WaterhouseCoopers
RBS
Rothschild
Socit Gnrale
Thomson Reuters
UBS
15
ADMISSION
Le MS Finance internationale s'adresse aux
diplms de l'enseignement suprieur franais
ou tranger (niveau minimum Bac +4). Un solide
bagage quantitatif est absolument ncessaire
pour pouvoir suivre le programme. Chaque
anne, la majorit des tudiants du programme
est constitue de diplms de trs bonnes
coles d'ingnieur. D'autres profils sont
galement gnralement prsents bien que
minoritaires : universitaires en mathmatiques,
physique, statistique, conomie ou informatique.
Il peut arriver que nous acceptions un tudiant
issu d'une formation de gestion, mais ce cas
reste exceptionnel.
Un niveau minimum en anglais est galement
ncessaire : environ 50% des cours du
programme sont enseigns dans cette langue.
Ladmission comprend 2 phases :
Admissibilit
La dcision d'admissibilit est base sur des
critres strictement acadmiques : sont
slectionns en priorit les diplms d'coles
de rang A, mais galement les tudiants ayant
eu de trs bons rsultats dans le cadre d'autres
formations de trs bonne qualit. Un poids
particulirement important est donn aux
rsultats obtenus dans des matires
pertinentes pour la finance (mathmatiques
appliques, conomtrie, etc.). Les rsultats
obtenus aux tests daptitude au management
(TAGE-MAGE partir du 01/12/08 ou GMAT de
moins de 3 ans) et de langue anglaise (TOEFL
ou TOEIC de moins de 2 ans) sont galement
pris en compte ce stade.
Admission
L'oral de slection, rserv aux candidats
admissibles, se droule devant un jury compos
de professeurs et d'anciens du programme. Il
vise mieux connatre le candidat, ses projets,
ses objectifs et la cohrence de ses choix avec
le MS Finance internationale. L'oral permet
galement de tester les capacits du candidat
dans des dimensions importantes pour le
programme : niveau en mathmatiques, niveau
en anglais, apptence pour le monde de la
finance.
CALENDRIER
1
re
session
Clture des candidatures :
8 janvier 2009
Entretiens de slection :
du 2 au 5 fvrier 2009
Rsultats en ligne : 12 fvrier 2009
2
e
session
Clotre des candidatures :
18 avril 2009
Entretiens de slection :
du 25 mai au 5 juin 2009
Rsultats en ligne : 12 juin 2009
Rentre : septembre 2009
LE CAMPUS
Dans un parc de 130 ha, le campus HEC offre une grande diversit dinstallations
et dquipements :
Pdagogie :
- 15 amphithtres, dont un amphi de 475 places avec une scne quipe pour or-
ganiser des spectacles, et un amphi quip en visio-confrence,
- 70 salles de cours,
- une salle des marchs (en collaboration avec Finacor et Dow Jones Telerate),
- 3 laboratoires de langues et un centre de ressources linguistiques,
- 7 salles quipes en micro-informatique en libre-service, 1 200 micro-ordinateurs
en rseau sur lensemble du campus, 175 micros fixes en libre-service, 3 000 points
de connexion au rseau informatique et internet, y compris dans la rsidence des
tudiants, Infrastructure WIFI,
Info-Mdiathque en rseau de 200 places avec 60 000 ouvrages, 736 priodiques
franais et trangers, plus de 11 000 titres en version lectronique, accs 50
banques de donnes,
2 librairies des entreprises,
Un ensemble trs complet de services audiovisuels,
Des activits sportives (un gymnase, 1 salle de musculation, 1 salle de judo/ sports
de combat, 1 salle descrime/danse, 8 000 m
2
de terrains de sports avec
2 terrains de football, 1 terrain de rugby, 1 piste dathltisme, 4 terrains de tennis,1
practice de golf, lextrieur du campus : aviron, golf, voile, quitation).
Les candidatures aux MS HEC se font en ligne
sur www.hec.fr/ms rubrique Candidature

En savoir plus sur ladmission

sur www.hec.fr/hec/fr/masteres/programmes/finance

B
r
o
c
h
u
r
e

n
o
n

c
o
n
t
r
a
c
t
u
e
l
l
e

-

C
r

a
t
i
o
n

:

K
o
t
a
o

-

C
r

d
i
t
s

p
h
o
t
o
s

G
r
o
u
p
e

H
E
C

J
e
a
n
-
M
a
r
c

B
I
A
I
S

-

E
R
M
E
S

S
i
t
e

H
E
C


3
0
0
_
1
0
0
8
_
0
8
8
1

J
C

MASTRES SPCIALISS
1, rue de la Libration
78351Jouy-en-Josas Cedex
Tel. : +33 (0)139 67 74 99 / 94 76
www.hec.fr/ms
masteres@hec.fr
Les Mastres Spcialiss temps plein :
Audit
Conseil et valuation
Droit et management international
Entrepreneurs
Finance internationale
Intelligence marketing
Logistique et achats internationaux
Manager la supply chain
Management de grands projets
en partenariat avec ISAE (SUPAERO/ENSICA)
Management et nouvelles technologies
en partenariat avec Tlcom ParisTech
Management des risques internationaux
Affaires internationales
Management des systmes dinformation
et des technologies
en partenariat avec MINES ParisTech
Strategic management
Sustainable development
Septembre 2008