Q

uando visito outros pases ou leio a imprensa estrangeira, s ouo elo-

gios para o Brasil. Um dos quatro brics, o melhor dos brics segundo
dirigentes de empresas multinacionais, o grande pas da Amrica Latina, o
novo jogador no cenrio internacional, um pas que estaria crescendo e se
modernizando a todo vapor. E no posso deixar de me perguntar por que
tanto elogio. O entusiasmo das empresas multinacionais porque o Brasil as
Novo
desenvolvimentismo:
uma proposta
para a economia
do Brasil
LUIZ CARLOS BRESSER-PEREIRA
O Brasil tem ganhado peso na regio
e no mundo, assim como autonomia
em sua poltica exterior. Entretanto,
os avanos em matria econmica
so menos claros e demandam
uma anlise. Embora o Brasil venha
conseguindo altas taxas de
crescimento, o PIB tem se expandido
a um ritmo menor que o de outros
pases em desenvolvimento, como
ndia e China, no contexto de um
modelo altamente dependente de
capitais externos. O artigo prope
uma poltica alternativa, o novo
desenvolvimentismo, que defende
um Estado fnanceiramente slido,
sem dfcit fscal, mas que no
acredita, como a ortodoxia
convencional, que o mercado seja
a soluo para todos os problemas.
No se trata de um modelo
terico, e sim de uma proposta
poltica para dar sustentabilidade
ao crescimento do Brasil.
Luis Carlos Bresser-Pereira: ex-ministro da Fazenda, da Administrao Federal e Reforma do
Estado, e de Cincia e Tecnologia. Professor da Fundao Getlio Vargas.
Palavras-chave: economia, crescimento, novo desenvolvimentismo, Brasil.
Este artigo cpia fiel do publicado na revista NUEVA SOCIEDAD especial em portugus,
dezembro de 2010, ISSN: 0251-3552, <www.nuso.org>.
59 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Novo desenvolvimentismo: uma proposta para a economia do Brasil
recebe com muito mais boa vontade do que a China, a ndia, ou a Rssia; o da
imprensa estrangeira tem a mesma causa, embora tenha sido abalado recen-
temente pelo fato que talvez melhor explique o novo status internacional do
Brasil: a independncia de sua poltica externa demonstrada em sua iniciati-
va de, em conjunto com a Turquia, procurar intermediar o confito entre os
Estados Unidos e o Ir. Graas a esta independncia o Brasil ganhou um novo
peso no cenrio internacional, que se evidenciou tambm em seu empenho
em criar e fortalecer a comunidade de pases sul-americanos. Nesse sentido
foi tambm paradigmtico o comportamento do Brasil quando o presidente
da Bolvia, Evo Morales, decidiu nacionalizar a indstria do petrleo e rever
os contratos com os investidores estrangeiros, entre os quais o principal era
a Petrobras.
Posso, portanto, compreender a admirao e surpresa que a poltica externa
do Brasil causa no exterior. J a admirao em relao ao seu desempenho
econmico para mim difcil de compreender. Desde os anos 1980, alguns
pases asiticos vm crescendo a taxas muito maiores que a do Brasil. A pro-
moo do Brasil a bric no mudou esse quadro apenas levou muitos a
pensar que mudou. Ainda que a taxa de crescimento do pas tenha aumen-
tado nos ltimos anos, passando, em mdia, de 2% para 4% ao ano, continua
muito menor do que as da China ou da ndia. Em 2010, o crescimento do pib
ser mais elevado, chegando prximo a 7%, mas esse resultado compensa a
recesso de 2009, e no sustentvel, j que est sendo alcanado ao mesmo
tempo em que o dfcit em conta corrente do pas aumenta de forma perigosa.
Nem a China, nem a ndia padecem desse mal; crescem com supervit em
conta corrente.
Isto no signifca que no tenham ocorrido avanos na poltica econmica. O
grande aumento do salrio mnimo e a extenso da Bolsa-Famlia a um n-
mero muito maior de brasileiros contriburam para a expanso do mercado
interno. No momento da crise fnanceira global de 2008, o Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social (bndes) e os demais bancos do governo
central agiram de forma contra-cclica, aumentando fortemente seus emprs-
timos s empresas. Uma poltica industrial foi defnida. Grandes grupos em-
presariais brasileiros passaram a ter apoio do governo. Graas presso do
Ministrio da Fazenda, o Banco Central diminuiu um pouco a taxa de juros
real. Entretanto, em nome do combate a uma infao dominada desde 1994,
continuou a adotar uma poltica ortodoxa, prpria ao consenso de Washing-
ton, baseada em taxa de juros ainda alta e taxa de cmbio sobre-apreciada, ou,
em outras palavras, baseada em dfcit pblico e em dfcit em conta corrente
60 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Luiz Carlos Bresser-Pereira
duas polticas perversas que levaram
o Brasil a perder o mercado externo e
vm freando o investimento e o cresci-
mento da economia brasileira.
A taxa de crescimento do Brasil conti-
nua, portanto, inferior e mais instvel
que a dos pases asiticos. Isto se deve
ortodoxia do Banco Central uma
poltica baseada na irresponsabilida-
de cambial (dfcits desnecessrios em
conta corrente) que interessa aos competidores ricos do Norte, mas no inte-
ressa ao Brasil. E, ainda que as metas fscais venham sendo atingidas, baseia-
se em frouxido fscal e um baixo ndice de investimento pblico, inferior a
2% do pib. Se o pas seguisse outra poltica econmica, se adotasse de forma
decidida os princpios do novo desenvolvimentismo, ao invs de fcar divi-
dido entre este e o consenso de Washington, poderia aumentar sua taxa de
investimento e estar crescendo a uma taxa pelo menos duas vezes maior do
que a taxa lograda desde que, em 1994, a alta infao inercial foi controlada.
Por que fao essa afrmao de forma to segura? Estaria eu repetindo o key-
nesianismo vulgar e propondo que o governo incorra em dfcits pblicos mais
elevados para manter sustentada a demanda agregada? Pelo contrrio, basea-
do na macroeconomia estruturalista do desenvolvimento que venho desen-
volvendo nos ltimos 10 anos em colaborao com um competente grupo de
economistas keynesianos e estruturalistas, estou propondo uma estratgia
nacional de desenvolvimento que denomino novo desenvolvimentismo, que
substancialmente mais austera e responsvel e leva a uma taxa de crescimen-
to substancialmente maior do que aquela proporcionada pela ortodoxia con-
vencional. Essas ideias esto sendo desenvolvidas por vrios economistas em
diversos pases e foram por mim sistematizadas em um livro, Globalizacin y
competencia
1
e em um artigo, Nuevo desarrollismo y apuntes para una ma-
croeconoma estructuralista del desarrollo, com Paulo Gala
2
.
Macroeconomia estruturalista do desenvolvimento
A macroeconomia estruturalista do desenvolvimento afrma que uma taxa
de crescimento modesta sempre garantida para pases de renda mdia que
1. Siglo xxi, Buenos Aires, 2010.
2. Em Revista de la Cepal N 102, 2010.
A taxa de crescimento
do Brasil continua inferior
e mais instvel que a
dos pases asiticos. Isto
se deve ortodoxia
do Banco Central uma
poltica baseada na
irresponsabilidade cambial
61 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Novo desenvolvimentismo: uma proposta para a economia do Brasil
j realizaram sua revoluo capitalista, mas, graas a sua mo-de-obra mais
barata, eles podem competir com sucesso com os pases ricos e realizar o
catching up, como os pases asiticos dinmicos vm fazendo. Embora o des-
envolvimento econmico dependa tambm de fatores do lado da oferta (edu-
cao, progresso tcnico e cientfco, investimentos na infra-estrutura, boas
instituies), seu ponto de estrangulamento est no lado da demanda. O cres-
cimento acelerado depende de uma taxa de investimento elevada, que depen-
de da existncia de oportunidades de investimento lucrativo para as empre-
sas, que, por sua vez, dependem da existncia de demanda interna e demanda
externa. Entretanto, estas duas demandas tendem a ser insufcientes nos pa-
ses em desenvolvimento devido a duas tendncias estruturais: a tendncia dos
salrios de crescerem menos do que a produtividade (que deprime a demanda
interna) e a tendncia sobrevalorizao cclica da taxa de cmbio, que coloca
toda a demanda externa fora do alcance das empresas nacionais efcientes ou
competentes. Para que o pas cresa necessrio que neutralize essas duas
tendncias, e, para isto, a nao, tendo como instrumento o Estado, deve des-
envolver uma poltica estratgica de promoo do desenvolvimento.
A primeira tendncia decorre da oferta ilimitada de mo-de-obra existente
nos pases em desenvolvimento. A grande vantagem desses pases em re-
lao aos pases ricos est em sua mo-de-obra barata, mas, como ela abun-
dante, tende a ser mal remunerada, o que cria um problema de insufcincia
de mercado interno. Conforme Celso Furtado sempre salientou, a poltica de
desenvolvimento deve estar sempre preocupada em enfrentar esse problema,
no apenas por uma questo de justia social, mas porque um desenvolvi-
mento sadio e sustentado no se coaduna com o aumento da desigualdade em
pases nos quais essa desigualdade j muito grande.
A segunda tendncia a tendncia sobrevalorizao cclica da taxa de cm-
bio nova na literatura econmica. uma crtica tanto teoria neoclssica
ou ortodoxa, que afrma que a taxa de cmbio futua suavemente em torno
da taxa que equilibra intertemporalmente a conta corrente do pas, quanto
teoria keynesiana, que afrma que ela futua de forma voltil em torno desse
mesmo equilbrio. Ao invs, o que afrma a macroeconomia estruturalista do
desenvolvimento que, nos pases em desenvolvimento, a taxa de cmbio
no controlada pelo mercado, mas pelas crises de balano de pagamentos. O
ciclo comea com uma crise de balano de pagamentos, ou seja, com a sbita
suspenso da rolagem da dvida externa do pas em moeda estrangeira pelos
credores externos e, em consequncia, a forte desvalorizao da moeda local.
Em seguida, depois do inevitvel ajuste que o pas obrigado a fazer, a taxa
62 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Luiz Carlos Bresser-Pereira
de cmbio volta a se apreciar gradualmente, puxada pela doena holandesa
e, depois de algum tempo, por dfcits em conta corrente causados pela po-
ltica de crescimento com poupana externa e pela tentativa de segurar a in-
fao com o cmbio. A dvida externa volta a aumentar, e, afnal, de repente,
os credores externos perdem a confana, acontece nova crise de balano de
pagamentos ou novo sudden stop, e a moeda nacional volta a se desvalorizar
violentamente.
H quatro causas fundamentais para essa tendncia: a) a doena holande-
sa, que atinge quase todos os pases em desenvolvimento; b) o fetiche da
poupana externa a crena de que os pases devem incorrer em dfcit
em conta corrente fnanciado, e fnanci-lo por entradas de capitais para
crescer; c) a estratgia perversa de procurar reduzir a infao s custas
da apreciao da moeda nacional; e d) o populismo cambial, ou seja, a
estratgia poltica de apreciar o cmbio para aumentar os salrios reais e
lograr reeleio. No quadro da macroeconomia estruturalista do desenvol-
vimento, o modelo da doena holandesa explica a sobreapreciao crnica
da taxa de cmbio; o modelo da taxa de substituio da poupana interna
pela externa mostra quo equivocado o fetiche da poupana externa; as
duas ltimas causas da tendncia sobreapreciao cclica da taxa de cm-
bio explicam-se por si ss.
A doena holandesa caracteriza-se pela existncia de duas taxas de cmbio de
equilbrio, podendo ser defnida como uma sobreapreciao permanente da
taxa de cmbio causada pelas rendas (Ricardian rents) derivadas de recursos
naturais abundantes ou de mo-de-obra barata, esta ltima quando acom-
panhada por elevada diferena entre os salrios dos engenheiros de fbrica e
os trabalhadores. As commodities que do origem doena holandesa so eco-
nomicamente viveis a uma taxa de cmbio substancialmente mais apreciada
do que aquela necessria para os outros setores da economia produtores de
bens comercializveis internacionalmente, mesmo que estes usem tecnologia
no estado da arte mundial. A essa taxa, que determinada pelo mercado, a
conta corrente do pas se torna equilibrada; denomino-a taxa de cmbio de
equilbrio corrente. A segunda taxa de equilbrio, mais depreciada que a
primeira a taxa de cmbio necessria para que sejam competitivas as em-
presas que equilibra intertemporalmente a conta corrente do pas a taxa
de cmbio de equilbrio industrial.
A diferena entre essas duas taxas indica a gravidade da doena holandesa.
Em um pas produtor de petrleo, essa diferena geralmente muito grande.
63 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Novo desenvolvimentismo: uma proposta para a economia do Brasil
Se, por exemplo, a taxa de cmbio de equilbrio corrente nesse pas for de #2
moedas do pas por dlar e a taxa de cmbio de equilbrio industrial for de
#10 moedas do pas por dlar, esse pas ter uma doena muito mais grave
do que outro pas, neste caso produtor de soja, cuja taxa de cmbio de equi-
lbrio corrente for igualmente de #2 moedas do pas por dlar, mas sua taxa
de cmbio de equilbrio industrial for de #3 moedas por dlar. No primeiro
pas, a gravidade da doena holandesa (que pode ser defnida como a dife-
rena entre as duas taxas dividida pela taxa de equilbrio industrial) ser de
80%, enquanto no segundo pas ser de 33%. No primeiro pas, investimentos
em outras indstrias de bens comercializveis sero completamente inviveis
se o pas no neutralizar a doena holandesa; no segundo caso, algumas in-
dstrias mais efcientes e com alguma proteo tarifria podero sobreviver
no mercado interno, mas no podero exportar. O primeiro caso tpico de
pases como a Venezuela e a Arbia Saudita; o segundo, de pases como o
Brasil desde que fez sua abertura comercial e fnanceira (1990-1991) e deixou
de administrar sua taxa de cmbio.
Grfco
O ciclo de sobreapreciao e crise
C
r
i
s
e
C
r
i
s
e
1
3
2
3
3
3
1
2
Doena holandesa
Defcit em conta
corrente
Tx cmbio
equilbirio
industrial
Tx cmbio
equilbirio
corrente
64 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Luiz Carlos Bresser-Pereira
Para compreender o ciclo de sobreapreciao e crise a que esto sujeitos os
pases em desenvolvimento que seguem os preceitos da ortodoxia convencio-
nal, sugiro que examinem o grfco que apresento neste artigo. Nele, temos
as duas taxas de equilbrio e a tendncia cclica sobreapreciao da taxa de
cmbio (curva 1). Temos ainda as duas alternativas a essa tendncia que, na
verdade, no se aplicam as economias em desenvolvimento: a futuao suave
e bem comportada suposta pela teoria ortodoxa (curva 2); e a futuao voltil
suposta pelos keynesianos (curva 3). Como vemos no grfco, o ciclo comea
com uma crise de balano de pagamentos e uma violenta depreciao, que
leva a taxa de cmbio acima (mais depreciada) do que o equilbrio industrial.
Em seguida, a doena holandesa puxa a taxa de cmbio para o equilbrio
corrente o nvel com a qual essa grave falha de mercado compatvel. Para
entender por que a taxa de cmbio continua a se apreciar e entra na rea
de dfcit em conta corrente, preciso levar em conta a aceitao da poltica
econmica ortodoxa proposta pelos pases ricos aos pases em desenvolvi-
mento segundo a qual esse pases: a) devem incorrer em dfcits em conta
corrente e fnanci-los com entradas de capitais, e b) podem aumentar juros
para atrair capitais apreciar a taxa de cmbio e, assim, atingir uma meta de
infao. As duas estratgias implicam atrao de capitais externos. A pri-
meira o incentivo busca de fnanciamento externo e a deliberada incurso
em dfcits em conta corrente (que, na literatura econmica, so chamados de
forma eufemstica de poupana externa) para, assim, aumentar a taxa de
poupana do pas e, assim, sua taxa de investimento sobre o pib; a segunda,
uma clssica distoro do regime de metas de infao.
Entretanto, conforme demonstra o modelo de substituio da poupana in-
terna pela externa, as entradas de capitais menos o aumento da poupana to-
tal e do investimento, e mais o aumento do consumo, ocorrendo, assim, uma
elevada taxa de substituio da poupana interna pela externa. Os dfcits em
conta corrente almejados pela poltica econmica exigem entradas de capitais
para fnanci-los, que apreciam a moeda local. Em consequncia, de um lado,
os salrios aumentam artifcialmente, o consumo tambm aumenta artifcial-
mente (dada a existncia de uma elevada propenso marginal a consumir), a
poupana interna cai, e a poupana externa limita-se a substituir a interna.
De outro lado, em termos mais keynesianos, a apreciao da moeda nacional,
depois de um rpido perodo de estmulo ao investimento devido ao barate-
amento dos equipamentos importados, cai porque desaparecem as oportu-
nidades de investimento voltados para exportao e porque bens importa-
dos passam a inundar o mercado interno. O resultado, tanto de acordo com
o primeiro quanto com o segundo raciocnio, pouco ou nenhum aumento
65 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Novo desenvolvimentismo: uma proposta para a economia do Brasil
da taxa de investimento e de poupana total do pas; ao invs, aumentam o
consumo e a dvida externa. S em momentos excepcionais, quando o pas j
est crescendo aceleradamente e a propenso marginal a consumir se torna
pequena, uma poltica de crescimento com poupana externa benfca para
o pas. Na maioria das vezes, mesmo que se trate de investimento em capital
fsico, benefcia principalmente o investidor externo que recebe altos juros ou
tem acesso sem reciprocidade ao mercado interno do pas.
Isto no signifca que todo investimento de empresas multinacionais seja
prejudicial ao pas. Quando as entradas de capitais que o acompanham no
vm para fnanciar dfcit em conta corrente e apreciar o cmbio, mas para
trazer tecnologia, no h nada a objetar. Este o caso da China, que h mui-
tos anos apresenta supervit em conta corrente, mas admite a entrada de
capitais estrangeiros desde que tragam tecnologia. A China no precisa dos
capitas, porque cresce com despoupana externa; a entrada de capitais no
preenche rombo externo, mas apenas aumenta as reservas internacionais
do pas.
A rejeio ao fnanciamento externo tambm no signifca que um sistema
fnanceiro nacional bem desenvolvido deixe de ser considerado fundamental
para o desenvolvimento. Claro que . Seu papel fnanciar o investimento e,
assim, viabilizar o aumento da poupana. Mas o fnanciamento externo, con-
cedido pelo sistema fnanceiro nacional que faz emprstimos s empresas
que esto investindo na moeda do pas,
e, dessa forma, no aprecia a taxa de
cmbio como acontece quando o em-
prstimo externo feito em divisa forte.
Em sntese, uma taxa de cmbio equi-
librada ou competitiva essencial para
o desenvolvimento econmico porque
ela coloca ao alcance das empresas na-
cionais que utilizam tecnologia no es-
tado da arte mundial toda a demanda
externa mundial. Dada a vantagem de
ter uma mo-de-obra barata, os pases
em desenvolvimento que mantiverem sua taxa de cmbio estvel e no equil-
brio industrial, que o verdadeiro cmbio de equilbrio do pas, crescero de
forma acelerada realizando o catching up. Mas para isto precisam adotar a pol-
tica de crescimento com poupana interna e neutralizar a doena holandesa.
Uma taxa de cmbio
equilibrada ou competitiva
essencial para o
desenvolvimento econmico
porque ela coloca ao alcance
das empresas nacionais
que utilizam tecnologia no
estado da arte mundial toda a
demanda externa mundial
66 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Luiz Carlos Bresser-Pereira
Novo desenvolvimentismo
No quadro da globalizao, os pases competem entre si. Por isso, precisam
de uma estratgia nacional de desenvolvimento o novo desenvolvimentis-
mo cujo papel fundamental neutralizar as duas tendncias estruturais
que acabei de discutir. No Brasil, esta neutralizao ocorreu nos ltimos
cinco anos em relao tendncia dos salrios de crescerem menos do que
a produtividade. No houve, porm, neutralizao da tendncia sobre-
valorizao cclica da taxa de cmbio. Por qu? Essencialmente, porque a
ortodoxia convencional, embora hoje muito abalada, continua hegemnica
do ponto de vista ideolgico: a sociedade civil brasileira no acredita mais
piamente nessa ortodoxia como acreditava nos anos 1990, mas no se sen-
te ainda segura em relao s novas ideias, especifcamente em relao ao
novo desenvolvimentismo.
Na verdade, o novo desenvolvimentismo mais seguro e responsvel do que
a ortodoxia convencional. A ortodoxia convencional est abertamente baseada
em dfcit em conta corrente (poupana externa) e, apesar de toda a sua retri-
ca austera que leva o economista convencional a resolver todos os problemas
com a diminuio do gasto pblico, est tambm baseada na manuteno do
dfcit pblico, quando o correto zerar esse dfcit quando o pas tem doena
holandesa. Ao invs disso, a ortodoxia convencional prope taxa de juros real
alta para combater a infao. Como, porm, o grande devedor o Estado,
a ortodoxia convencional sabe que esses juros impactaro sobre o dfcit p-
blico, de forma que, coerentemente, e para manter o grau de endividamento
estvel (afnal, ela no pode colocar em risco a dvida pblica, que a galinha
dos ovos de ouro para os rentistas), ela prope supervit primrio inferior ao
total de juros pagos pelo Estado, o que signifca dfcit pblico. No Brasil, en-
quanto o total de juros pagos pelo Estado tem girado em torno de 7%, o supe-
rvit primrio fcou em 4%, de forma que continua a haver um dfcit pblico
de 3% do pib. Embora o economista convencional no goste de confess-lo, ele
est advogando a favor de dois dfcits o dfcit em conta corrente e o df-
cit pblico. Atende, assim, ao modelo ou teoria dos dfcits gmeos: quando
temos um dfcit, tendemos a ter o outro. Mas inverte a relao usualmente
suposta nesse modelo: no o dfcit pblico desejado pelo poltico populista
que causa o dfcit em conta corrente, mas o dfcit em conta corrente deseja-
do pelo economista ortodoxo que causa ou requer o dfcit pblico.
Para um pas que tem doena holandesa, esse tipo de poltica ortodoxa re-
presenta irresponsabilidade cambial e pouca seriedade fscal. Um pas que
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Novo desenvolvimentismo: uma proposta para a economia do Brasil
Nueva Sociedad / Rafael Sica 2010
68 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Luiz Carlos Bresser-Pereira
tem doena holandesa pode e deve ter supervit em conta corrente. Se o pas
consegue neutralizar sua doena holandesa, isto signifca que deslocou sua
taxa de cmbio do equilbrio corrente para o equilbrio industrial, e, portanto,
que passou a ter supervit em conta corrente. A lgica do modelo clarssima
a respeito.
Alm disso, esse pas que neutraliza sua doena holandesa pode ter supervit
fscal, e deve, pelo menos, praticar dfcit pblico zero. Para entender isto sem
recorrer ao raciocnio inverso dos dfcits gmeos, preciso entender como
que se neutraliza a doena holandesa. Isto se faz, essencialmente (como faz hoje
a Noruega em relao a seu petrleo, o Chile em relao ao cobre, e a Argentina
em relao soja) impondo um imposto ou reteno sobre a exportao des-
se bem correspondente diferena entre o equilbrio industrial e o equilbrio
corrente. Ao se estabelecer essa reteno, a oferta do bem em relao taxa de
cmbio se deslocar para cima, o que causar a depreciao da moeda nacional
e resultar na mudana do equilbrio corrente do pas, que se equalizar ao
equilbrio industrial. Esta depreciao ocorrer porque, a partir do imposto, o
produtor da commodity que origina a doena holandesa no est mais disposto
a oferecer seu produto pela taxa de cmbio anterior ao imposto; condiciona sua
produo a uma depreciao que compense o imposto pago. No exemplo do
pas exportador de soja, se o governo impe uma reteno de #1 moeda nacio-
nal por dlar exportado de soja, os produtores de soja s continuaro a oferecer
a soja, ou seja, a produzi-la, se a taxa de cmbio mudar de #2 para #3 moedas
nacionais por dlar, e para esse nvel que o mercado funcionando livremente
levar a taxa de cmbio. H, certamente, um processo de transio que precisa
ser cuidado pelo governo, mas, afnal, no o produtor de soja que paga o
imposto; ele fca exatamente na mesma posio, com a mesma rentabilidade:
antes do imposto recebia #2 moedas por dlar exportado, depois, recebe #3
moedas por dlar exportado, mas paga
um moeda de reteno. Quem paga o im-
posto todo o povo do pas, porque com
a desvalorizao os preos dos bens co-
mercializveis sobem e os salrios reais
caem. Mas, em seguida, a economia pas-
sa a crescer aceleradamente e esse preju-
zo em pouco tempo compensado.
O que deve fazer o governo com a receita do imposto? Em princpio deve fa-
zer o que faz a Noruega. Ao invs de gast-lo, o investe em um fundo sobera-
no. Supondo-se que o oramento do Estado, desconsiderado o imposto, est
O que deve fazer o governo
com a receita do imposto?
Em princpio deve fazer
o que faz a Noruega. Ao
invs de gast-lo, o investe
em um fundo soberano
69 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Novo desenvolvimentismo: uma proposta para a economia do Brasil
equilibrado, o imposto de exportao dever constituir supervit pblico. Se,
mais realisticamente, supusermos que, sem considerar a doena holandesa e
o imposto que a neutraliza, razovel que o pas incorra em um dfcit p-
blico moderado (que mantm constante a dvida pblica do pas em relao
ao pib), a adio do imposto de exportao receita do Estado dever reduzir
esse dfcit pblico para prximo de zero. Se o Estado decidir gastar os recur-
sos do imposto, dever e poder faz-lo moderadamente de forma que no
fcar longe do dfcit pblico zero.
Mas falta responder uma pergunta bsica: atravs desta estratgia de cres-
cimento com poupana interna e neutralizao da doena holandesa, como
o pas conseguir aumentar sua taxa de investimento e de poupana, j
que o novo desenvolvimentismo rejeita a proposta equivocada de tentar
adicionar poupana interna a externa, porque seu resultado antes au-
mento do consumo e da dvida externa do que do investimento? A resposta
est em administrar a taxa de cmbio, ainda que no quadro de um cm-
bio futuante, para que ela no se aprecie e seja competitiva, permanea
em torno do equilbrio industrial. Para isto, ser necessrio neutralizar a
doena holandesa e rejeitar o fetiche da poupana externa ou, em outras
palavras, buscar crescer da nica forma possvel, com base na poupana
interna. Graas a uma taxa de cmbio competitiva, as oportunidades de
investimento aumentaro imediatamente para as empresas efcientes. Au-
mentaro em relao ao mercado externo porque toda a demanda externa
fcar ao alcance dessas empresas, e em relao ao mercado interno porque
diminuir para elas a competio dos bens importados. Ao aumentar a taxa
de investimento, aumentar a renda, e, como demonstrou Keynes, aumen-
tar a taxa de poupana. No se aumenta, portanto, a taxa de poupana do
pas recorrendo a uma ilusria poupana externa, mas garantindo deman-
da para as empresas e investindo. Para que as empresas invistam basta que,
em termos de Schumpeter, o sistema fnanceiro nacional disponibilize cr-
dito para as empresas inovadoras; desta forma estaro inovando, obtendo
lucros e promovendo o desenvolvimento econmico do pas.
Alm de desempenhar o papel indutor de oportunidades de investimento,
o Estado deve, de um lado, aumentar a efcincia de seu gasto na rea dos
servios sociais e culturais, e, assim, obter recurso para, sem aumentar a
carga tributria, poder aumentar seus prprios investimentos. Sem, natural-
mente, concorrer com os investimentos privados, mas complementando-os
e incentivando-os. Se, por exemplo, o objetivo no mdio prazo no Brasil for
aumentar a taxa de investimento de 18% para 25% do pib, o Estado dever
70 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Luiz Carlos Bresser-Pereira
aumentar seu investimento dos atuais 2% para cerca de 5% (cerca de 20% do
total), fcando o setor privado responsvel por investimentos equivalentes a
20% do pib. Enquanto para o velho desenvolvimentismo o Estado devia ser
tambm produtor, porque o setor privado no tinha capacidade de investir,
hoje, no quadro do novo desenvolvimentismo, em um pas que j realizou sua
revoluo capitalista, o papel do Estado na rea econmica deve ser apenas
estratgico ou indutor.
Em sntese, o novo desenvolvimentismo defende supervit em conta corrente e
dfcit pblico em torno de zero, porque a neutralizao da doena holandesa
leva a economia do pas nessa direo, e rejeita a proposta dos pases ricos de
que os pases cresam com poupana externa, porque essa tese no se sustenta
nem lgica nem empiricamente (j h muitas pesquisas comprovando esse fato).
Atravs da neutralizao da doena holandesa e da poltica de crescimento com
poupana interna, o pas aumenta sua taxa de investimento e de poupana e
cresce aceleradamente com estabilidade de preos e sem fcar sujeito a crises c-
clicas de balano de pagamentos. , portanto, uma estratgia muito mais segura
e responsvel do que a ortodoxia convencional que defende dfcit em conta
corrente e aceita dfcit pblico para fnanciar juros altos pagos pelo Estado.
possvel mudar a poltica macroeconmica?

Para tornar o novo desenvolvimentismo a poltica econmica do pas, funda-
mental convencer sua sociedade civil ou seja, a sociedade politicamente or-
ganizada formada por empresrios, classes mdias intelectuais, organizaes
corporativas e organizaes de advocacia poltica. A rigor seria preciso conven-
cer o povo a massa dos eleitores
mas nas democracias imperfeitas de
que dispem os pases esse povo tem
pouco poder, e o fundamental para os
polticos que tomam as decises no
governo a legitimidade da poltica
econmica assegurada pelo apoio da
sociedade civil.
No fcil convencer a sociedade
civil dos pases de renda mdia da
superioridade do novo desenvol-
vimentismo sobre a ortodoxia con-
vencional. No caso do Brasil, o novo
Para tornar o novo
desenvolvimentismo a poltica
econmica do pas,
fundamental convencer sua
sociedade civil ou seja, a
sociedade politicamente
organizada formada
por empresrios, classes
mdias intelectuais,
organizaes corporativas e
de advocacia poltica
71 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Novo desenvolvimentismo: uma proposta para a economia do Brasil
desenvolvimentismo fez progressos substanciais nos ltimos dez anos, mas
ainda no se tornou hegemnico na sociedade civil. J dominante entre
os empresrios industriais, mas caminha devagar no restante da socie-
dade civil. Por vrias razes. Primeiro, porque estas novas ideias apenas
comeam a ser conhecidas por seus lderes. Segundo, porque os brasilei-
ros, estigmatizados pela alta infao que prevaleceu entre 1980 e 1994,
consideram boa qualquer poltica que assegure a estabilidade dos preos
coisa que a ortodoxia convencional do Banco Central est conseguindo.
Terceiro, porque a hegemonia ideolgica do Norte neoliberal e globalista
sobre a sociedade brasileira ainda se mantm de p. Destas trs causas,
esta a principal. As elites burguesas e principalmente as elites intelec-
tuais nos pases em desenvolvimento so ambguas em relao questo
nacional. No so intrinsecamente dependentes, como afrmou a teoria
da dependncia, mas so nacional-dependentes: como sugere esse oximoro,
ora se identifcam com a nao, ora se associam de maneira subordinada
ao imprio.
Nos anos 1990 a hegemonia do imprio foi quase absoluta, e as elites bra-
sileiras foram dependentes. Nos anos 2000, elas avanaram na direo da
independncia nacional e este avano foi em parte sancionado pelo gover-
no Lula. Isto ocorreu, de um lado, porque o Consenso de Washington fra-
cassou nos pases em desenvolvimento aos quais se destinava, e porque,
no Norte, o neoliberalismo globalista, ao desregulamentar os mercados,
promoveu enorme concentrao de renda nos 2% mais ricos da populao
e desembocou na crise fnanceira global de 2008 e na grande recesso que
hoje enfrentam os pases ricos.
Devido a estes fatos, a ortodoxia convencional j no mais hegemnica,
mas o novo desenvolvimentismo ainda no logrou substitu-la no papel
de estratgia nacional. Principalmente, porque a macroeconomia estrutu-
ralista do desenvolvimento constituda por um conjunto de modelos e o
novo desenvolvimentismo, por um conjunto de propostas de poltica, que
s se consolidaram do ponto de vista terico recentemente. Mas j avanou
muito nessa direo, como fcou demonstrado quando 25 economistas e
cientistas polticos de diversos pases se reuniram em um workshop em
So Paulo em maio de 2010, e propuseram e aprovaram as Dez teses sobre
o novo desenvolvimentismo (Ten Theses on New Developmentalism). A
esses economistas se juntaram cerca de 50 outros economistas e cientistas
polticos importantes que foram convidados para serem tambm subscri-
tores originais do documento. Estas Ten Theses que esto agora abertas
72 NUEVA SOCIEDAD ESPECIAL EM PORTUGUS 2010
Luiz Carlos Bresser-Pereira
subscrio de outros economistas
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podem ser vistas como uma alternativa
concreta ao Consenso de Washington.
No processo de transio em curso, do novo desenvolvimentismo para a con-
dio hegemnica, seus propositores enfrentam ainda uma questo colocada
por seus interlocutores na sociedade civil. Eles dizem, est bem, suas teorias
e suas propostas fazem sentido, mas no possvel p-las em prtica, no
possvel administrar a taxa de cmbio. Esta impossibilidade , assim, o
ltimo bastio da ortodoxia convencional. Mas um bastio frgil. Seus defen-
sores neoliberais dizem que na globalizao impossvel estabelecer contro-
les entrada de capitais, mas a experincia histrica do Brasil e a experincia
atual dos pases asiticos dinmicos mostram que isto no verdade. O novo
desenvolvimentismo defende controles entrada de capitais, no sua sada,
porque como crises de balano de pagamentos deixam de ser a condio
natural dos pases de renda mdia, no haver razo para fugas de capitais.
Por outro lado, embora haja problemas polticos internos em se estabelecer
um imposto sobre as exportaes de bens que do origem doena holan-
desa, est claro que isto possvel desde que fque claro que os exportadores
no sero prejudicados porque a depreciao cambial compensar o valor do
imposto pago. Na verdade, os produtores de bens primrios sero benefcia-
dos desde que o governo use parte dos recursos para estabelecer um fundo
de estabilizao que os socorra nos casos de queda violenta dos preos in-
ternacionais da commodity. Finalmente, h duas difculdades causadas tem-
porariamente pelo deslocamento da taxa de cmbio do equilbrio corrente
para o industrial: haver um choque de custos que aumentar apenas uma
vez a infao, e os salrios reais diminuiro um pouco. A infao, porm,
logo voltar a cair desde que no haja qualquer indexao de preos. Quanto
aos salrios, eles logo voltaro a subir, agora de forma sustentada, graas ao
aumento da taxa de investimento e da acelerao do crescimento.
3. <www.tenthesesonnewdevelopmentalism>.