CENTRE

UPMBALL
METALLRGIC
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GESTIN
DE LA TESORERA
(Cash Management)
GESTIN
DE LA TESORERA
(Cash Management)
GESTIN DE LA TESORERA (Cash Management) 2
1.1 O B JETIVO S D E LA G ESTI N D E TESO R ER A 3
1.2 TC N IC A S D EL C A SH M A N A G EM EN T 4
1.3 D IFER EN C IA EN TR E LA C O N TA B ILID A D Y LA G ESTI N D E TESO R ER A 4
1.4 M ISIO N ES D EL C A SH M A N A G EM EN T 6
1.5 C O N C EPTO S R ELA C IO N A D O S C O N EL C A SH M A N A G EM EN T 6
1.5.1. El valor del dinero en el tiem po 7
1.5.2. C oste alternativo de los recursos 7
1.5.3. El concepto de "float" (flotam iento) 7
1.5.4. El "float" C om ercial 8
1.5.5. El "float" Financiero 8
1.5.6. El concepto de fecha valor 9
1.6. EL D EPA RTA M EN TO D E TESO R ER A C O M O B A N C O D E LA EM PR ESA 10
1.6.1. C entros de utilizacin y generacin de fondos 10
1.7. A LG U N O S M O D ELO S D E G ESTI N D E C A SH M A N A G EM EN T 13
1.7.1. G estin centralizada en la m ism a em presa 13
1.7.2. G estin centralizada en grupos de em presas 15
1.7.3. El "cash pooling" 15
1.7.4. El m odelo N ETTIN G 16
1.8. FU N C IO N ES Y R ESPO N SA B ILID A D ES D EL C A SH M A N A G EM EN T 17
1.8.1. Poltica y gestin de cobros 18
1.8.2. C ircuito de cobro 18
1.8.3. Poltica y gestin de pagos 20
1.8.4. rdenes de pago 21
1.8.5. Transferencias bancarias 22
1.8.6. Intercam bio de transferencias 22
1.8.7. Letra de cam bio 23
1.8.8. Pagar 23
1.8.9. El C heque 24
1.8.10. Tarjetas de transacciones financieras 25
1.8.11. G estin de fondos excedentes 26
1.8.12. D eposito bancario de dinero 27
1.8.13. C ertificados de depsito 27
1.8.14. C uentas corrientes de alta rem uneracin 28
1.8.15. D escuento por pronto pago 28
1.8.16. D euda del Estado 29
1.8.17. La Letra del Tesoro 29
1.8.18. El R epo (R epurchase agreem ents) 29
1.8.19. B onos y obligaciones del Estado y de em presas 30
1.8.20. Pagars de em presa 30
1.8.21. M ercado de renta variable 30
1.8.22. Futuros y opciones 31
1.8.23. O tras form as para invertir en excedentes de tesorera 31
1.9 C O N C LU SI N 32

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GESTIN DE LA TESORERA
(Cash Management)
El cash m anagem ent o gestin de la tesorera, com prende
aquel rea de gestin cuya m isin consiste en considerar
la funcin de tesorera com o un centro de m ovim ientos
m onetarios, con independencia de la actividad propia
econm ica de la em presa. El cash m anagem ent es, pues,
aquella actividad de gestin m s com n en todas las
em presas y un objetivo prioritario en m uchas de ellas. En
definitiva, la gestin de tesorera consiste m s en una
cultura, que en una sim ple tcnica.
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1.1. OBJETIVOS DE LA GESTIN DE
TESORERA
La gestin de tesorera, se suele contem plar com o la
gestin de liquidez inm ediata, entendindose sta com o
saldo en caja y en las entidades financieras. M ucho m s
am plio es el concepto del C .M . integrado en la gestin
del circulante, dado que la m ism a se integra com o gestin
de ventas, com pras, cobros y pagos.
La optim izacin en la gestin del circulante se basa en el
concepto de tesorera cero. En definitiva, gestionar las
fuentes de financiacin necesarias en cuanta y coste
m nim o, la gestin de cobros y pagos, y la gestin de los
excedentes m onetarios, de form a que los flujos de ingresos
y salidas coincidan en sus rotaciones, lo m s exactam ente
posible.
En la figura 1. se puede observar esquemticamente los objetivos
derivados del C.M.
Figura 1. Objetivos del Cash Management
Fuentes de financiacin.
C olocacin de excedentes.
Flujos de
C obros
Flujos de
Pagos
O ptim izar
"saldo cero"
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1.2. TCNICAS DEL CASH MANAGEMENT
Las tcnicas del C .M . se pueden resum ir en tres aspectos
fundam entales:
- Prever
- O rganizar Los m ovim ientos de saldos y tesorera
- C ontrolar
Con el objetivo de:
- M inim izar los costes financieros.
- O btener los fondos necesarios con la m xim a rapidez.
- C oordinar los departam entos afectados.
- Financiar correctam ente el fondo de m aniobra.
- Asegurar el cum plim iento de las obligaciones contradas.
En resumen:
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Conseguir que el departamento de Cash Management
sea un centro de beneficios.
1.3. DIFERENCIA ENTRE LA CONTABILIDAD
Y LA GESTIN DE TESORERA
Los m ovim ientos y operaciones que realiza la em presa,
se anotan de conform idad con las norm ativas y exigencias
que dan origen a la contabilidad.
En cam bio para una gestin adecuada de la tesorera,
esos m ovim ientos contables, se deben considerar com o
la disponibilidad real de los fondos, con preferencia a la
fecha d e contab ilizacin d el cob ro o ing reso.
Por ejem plo: D esde la perspectiva contable, el cobro
figurar com o ingreso en el m om ento de la recepcin del
docum ento que justifique tal operacin. En cam bio, desde
el punto de vista de gestin de tesorera, se atender a
los siguientes aspectos:
- Posicin bancaria.
- Posicin fecha valor.
- Posicin previsional.
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Se entiende com o posicin bancaria la situacin real de
los m ovim ientos bancarios, en relacin con los m ovim ientos
experim entados. Por ejem plo, m ientras en la C ontabilidad
de la em presa, se dar com o cobrado un cheque en el
m om ento de recibirlo e ingresarlo al B anco, la realidad,
es que la disponibilidad real de esa taln, dando por
supuesto que haya saldo en la cuenta del librador del
m ism o, se producir unos das despus de haberlo
ingresado, en funcin de la aplicacin de la norm ativa
vigente en m ateria de lm ites sobre valoracin de cargos
y abonos, que se analizar m s adelante.
O tro ejem plo frecuente consiste en el tratam iento a los
efectos descontados. A pesar que en la actualidad el
conocim iento del resultado de un efecto negociado y el
resultado de su pago o devolucin, se realiza con m ayor
rapidez que hace un tiem po, es frecuente que unos das
despus del vencim iento del efecto, la em presa tenga
noticias que el m ism o result im pagado y, naturalm ente,
devuelto por el B anco con su correspondiente cargo en
cuenta. Si la em presa no tuvo en cuenta esta posibilidad,
no solo puede tener problem as para cubrir en ese
m om ento dicho cargo, sino que, adem s se podr generar
cargos por descubiertos en cuenta, por haber utilizado
indebidam ente el saldo, en la creencia de que el m ism o
es disponible.
Por otro lado la fecha valor, que condiciona el punto
anterior y que, segn sea una u otra puede provocar que
el saldo real en la cuenta bancaria est en descubierto,
por lo que se estarn generando unos intereses por tal
concepto.
P o r to d o lo e xp u e sto , e s a c o n se ja b le q u e ,
independientem ente de los criterios contables, en m ateria
de cobros y pagos y, en funcin de los productos y m edios
utilizados, se atienda, por lo que respecta a la G estin
de Tesorera a controlar preferentem ente en funcin de
los puntos anteriores.
A tal efecto, en la figura 2, se explicita la diferencia entre
C ontab ilid ad y Tesorera, com o com p end io d e los
com entarios anteriores.
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1.4. MISIONES DEL CASH MANAGEMENT
A m odo de resum en, se sealan a continuacin las
m isiones del cash m anagem ent.
a) O PTIM IZA R EL U SO D E FO N D O S
b) M A XIM IZA R EL R EN D IM IEN TO D E IN VER SIO N ES
c) C O N TR O LA R C O STES
d) EVITA R PR STA M O S IN N EC ESA R IO S
e) O PTIM IZAR O PO RTU N ID AD ES D E O PERAC IO N ES
D E C A M B IO
f) R ESPO N D ER A LA S N EC ESID A D ES D E
IN FO R M A C I N Y D E C O N TA B ILID A D
El Cash Management tiene como objetivo dotar a la empresa
de aquellos recursos financieros que le faciliten el normal
desarrollo de su normal actividad y, a la vez, el incremento
de la rentabilidad.
1.5. CONCEPTOS RELACIONADOS CON EL
CASH MANAGEMENT
D e los conceptos fundam entales en los que se debe
basar una poltica ptim a de cash m anagem ent, se
destacan:
1. El valor del dinero en el tiem po
2. C oste alternativo de los recursos
3. El concepto de float
4. El concepto de fecha valor
Figura 2. Diferencias entre la contabilidad y tesorera
Fecha contable Fecha valor
H echos H echos + previsiones
Saldo fin de m es Saldo diario.
Exactitud Estim aciones
Inform acin sobre el pasado Inform acin sobre el futuro
Esttico D inm ico
C O N TA B ILID A D TESO R ER IA .
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C uyos aspectos y peculiaridades pasam os a desarrollar.
1.5.1. El valor del dinero en el tiempo
C ualquier cantidad de dinero diferida en el tiem po, no
tiene el m ism o valor que tena en el nacim iento de la
obligacin. Es decir, cobrar una cantidad en el m om ento
de la venta, o cobrarla al cabo de 180 das no equivale
a percibir la m ism a cantidad.
El hecho de tener que soportar durante 180 das un
volum en determ inado de inversin, obliga al em pleo de
unos recursos equivalentes para su sostenim iento. Estos
recursos alternativos tienen un coste que pasam os a
analizar.
1.5.2. Coste alternativo de los recursos
En el caso de endeudam iento m ediante recursos ajenos
a corto o largo plazo, el coste es explcito, es decir, se
conoce de antem ano el m ism o toda vez que obedece a
una clusula contractual con la institucin financiera que
la concede.
C uando se trate de recursos propios, el coste corresponde
a la exigencia de rentabilidad del accionista.
Slo cuando el coste del recurso utilizado sea inferior a
la rentabilidad de la inversin, sta se puede considerar
aceptable. C uando el coste del producto financiero
suponga un increm ento de las cargas financieras incidir
en una m erm a en el m argen de beneficios em presarial.
C onocer el coste d e los recursos alternativos es
im prescindible, ya que slo as se puede establecer una
poltica de descuento de pronto pago a los proveedores,
as com o disear polticas de stocks.
1.5.3. El concepto de float (flotamiento)
D esde el m om ento en que la em presa adquiere una
m ercanca y la satisface efectivam ente, puede transcurrir
un cierto perodo de tiem po durante el cual la em presa
se est beneficiando, de la posesin del bien adquirido
y del dinero.
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C uando se trate de la venta el efecto es inverso. D esde
que el vendedor entrega su m ercanca hasta que dispone
efectivam ente d el d inero eq uivalente a esa venta,
transcurre un cierto perodo de tiem po que debe ser
financiado.
C abe destacar dos tipos de float. El float financiero y el
float com ercial a los que pasam os a referirnos.
1.5.4. El float Comercial
El perodo que transcurre desde la entrega del producto
al cliente hasta la fecha de cobro constituye el float
com ercial. Este efecto beneficia al com prador, siem pre
que el vendedor no perciba ningn tipo de retribucin
com pensatoria por la concesin de ese perodo de
tiem po.
Este perodo, comprende, generalmente:
1. La entreg a d el p rod ucto en cuyo m om ento
com ienza el perodo del crdito.
2. El vencim iento acordado de antem ano.
3. La instrum entacin del cobro.
4. El ingreso del citado cobro en cuenta y
5. La fecha real de disponibilidad, por parte del
vendedor.
O bviam ente en el caso de cobro en efectivo en el
m om ento de la venta, todo este proceso se reduce a la
percepcin del dinero.
1.5.5. El float Financiero
El float financiero lo com prende el perodo que va desde
la p ercep cin d el d ocum ento d e cob ro hasta la
disponibilidad real del dinero. Siguiendo el desarrollo de
la definicin del float com ercial, correspondera a los
puntos siguientes:
4. La fecha de cobro
5. Ingreso en cuenta
6. Fecha real de disponibilidad
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En la figura 3., se puede observar, grficam ente, la
representacin del float com ercial y float financiero, que
ya se han com entado.
En lneas generales, el cash m anagem ent, estriba en
alargar los plazos de float cuando se trate de la funcin
d e p ag os, y acortarlos lo m xim o p osib le cuand o
corresponde a la gestin de cobros.
Fecha de entrega
del producto
Fecha de vencim iento.
FLOAT
COMERCIAL
Instrum entacin del cobro
FLOAT
FINANCIERO
FLOAT
TOTAL
Fecha de cobro
Ingreso en cuenta
D isponibilidad real.
Figura 3. Representacin del float comercial y del float financiero
1.5.6. El concepto de fecha valor
El concepto de fecha valor tiene m ucha im portancia en
la m edida en que, una cantidad de dinero no se considera
efectiva hasta tanto no se pueda disponer de la m ism a.
La fecha valor de una operacin determ inada, condicionar
sustancialm ente la im putacin de los intereses ya que los
m ism os se suelen calcular en funcin de esta valoracin,
aunque la disponibilidad real de los fondos se haya
realizado antes de dicha fecha y, su aplicacin se puede
contem plar en la norm ativa al efecto en cuanto a los lm ites
sobre valoracin de cargos y abonos en cuentas corrientes,
de crditos y libretas de ahorro, de acuerdo con la circular
8/90 em itida por el B anco de Espaa.
Segn dicha circular los m ovim ientos que realiza el cliente
en una cuenta bancaria, no siem pre se abonan en el
m ism o m om ento en que se ingresan, ya que en funcin
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de la norm ativa citada del B anco de Espaa, los abonos
que deben realizar los bancos a los ingresos de los
clientes, pueden oscilar entre un da y dos das hbiles,
desde su ingreso hasta su disposicin real o efectiva.
Esto im plica la necesidad de que toda em presa establezca
un control y verificacin de todos sus ingresos, con el fin
com probar que el banco aplica dicha norm ativa, toda vez
que una desviacin en la disposicin de recursos o, un
retraso en su abono puede producir por un lado un
descubierto en cuenta o, en el caso m ejor perjudicial
una dejacin de abono de intereses.
1.6. EL DEPARTAMENTO DE TESORERA
COMO BANCO DE LA EMPRESA
Ya se ha definido el cash m anagem ent com o el rea de
gestin que acta com o centro de m ovim ientos m onetarios.
Por ello, se puede considerar que esta funcin es sim ilar
a la que realiza un banco, es decir, facilitar recursos a
otros centros de la em presa, por los que percibe unos
intereses, a travs de cargos contables internos y, por
otro lado captar recursos excedentes de otros centros y
fuentes por los que abona intereses.
La gestin ptim a del cash m anagem ent, estriba en que
la sum a de intereses percibidos sea superior o igual a los
asum idos, constituyendose as en un centro de beneficios.
1.6.1.Centros de utilizacin y generacin de fondos
Los centros principales de la em presa que dem andan
fondos de financiacin son:
- Stocks (en todas sus fases).
- C rdito de clientes.
La funcin del cash m anagem ent consiste en dotar de
recursos financieros a esos centros.
El coste de estos recursos da lugar a un cargo interno a
los centros que los utilizan, lo que constituye un ingreso
para el departam ento de tesorera, y un cargo para el
centro operativo usuario.
A sim ism o, tesorera dispone de recursos procedentes de
departam entos que por lo general, generan financiacin,
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com o por ejem plo:
- Proveedores
- A creedores
- Entidades pblicas
Estos recursos ocasionan un coste interno para el
departam ento de tesorera que abona a los departam entos
generadores de esta financiacin.
Para contabilizar adecuadam ente los cargos y abonos
internos, es ind isp ensab le q ue la em p resa teng a
im plantado un m odelo de contabilidad analtica.
En la figura 4. se puede observar que el D epartam ento
de Tesorera, actuando com o B anco de la em presa, se
nutre d e los flujos p roced entes d e p roveed ores y
acreedores, por el plazo de pago obtenido de ellos, as
com o de los crditos y prstam os obtenidos por las
entidades financieras.
Por otro lado la em presa debe destinar recursos financieros
para la financiacin del plazo de pago de los clientes, as
com o para el m antenim iento de los stocks.
Si estos m ovim ientos se representan en una cuenta de
explotacin, se observa por un lado que los "ingresos" de
Tesorera proceden de los intereses cargados a los
departam entos consum idores de fondos, as com o de los
intereses derivados del rendim iento de los excedentes
m onetarios. Por el contrario, las salidas o gastos son: a)
los p rop ios costes g enerad os p or la g estin d el
departam ento, b) los intereses pagados por el uso de
fuentes de financiacin externas, c) los intereses internos
abonados por el no consum o de los departam entos
habitualm ente usuarios de recursos y d) las com isiones
pagadas a los bancos, com o vinculantes del uso de los
productos financieros.
O bviam ente, la diferencia entre ingresos y gastos podr
arrojar beneficio o prdida en funcin de su signo.
Por ltim o, el D epartam ento de Tesorera obtiene tam bin
unos ingresos por intereses de los excedentes aplicados
a productos o entidades financieras y, a su vez asum e
unos cargos por el coste del uso de los recursos ajenos
utilizados.
D e todo el proceso indicado, en la figura 4. se puede ver
todo el proceso.
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Figura 4. El Departamento de Tesorera como centro de beneficios.
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- Proveedores
- A creedores
- Entidades
pblicas
- C lientes
- Stocks
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SECCIONES
PRODUCTORAS
DE FONDOS
SECCIONES
CON NECESIDADES
DE FONDOS
BANCOS
D EB E H A B ER
BENEFICIOS PRDIDAS
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1.7. ALGUNOS MODELOS DE GESTIN DE
CASH MANAGEMENT
D espus de haber visto las funciones, responsabilidades
del departam ento de tesorera, es im portante que, en
funcin de las caractersticas, estructuras organizativas
y m edios disponibles, proceder al diseo de un m odelo
de gestin adaptado a la m ism a de form a, que m ediante
su aplicacin se consigan los resultados ptim os en este
rea de gestin.
Por ejem plo, im aginem os una em presa que cuenta con
distintos puntos de venta al pblico en un rea geogrfica
a nivel nacional. C ada punto de venta realiza cobros en
efectivo, de cierta im portancia. A qu se plantea una
d ecisin: o cad a centro d isp one d e una cuenta
independiente y propia en un B anco, con lo cual el dinero
de la com paa est disperso durante cierto tiem po, con
la consecuencia inm ediata de no aprovechar al m xim o
la posicin de tesorera y, adem s provocar que m ientras
en unas cuentas el saldo es incluso excesivo con una
rem uneracin m uy baja, m ientras en otras cuentas se
producen descubiertos, con el correspondiente coste
originado por el m ism o.
O tro ejem plo m uy habitual lo constituye aquellas em presas,
que designan a sus vendedores m isiones tam bin de
cobro. Estos vendedores suelen hacer rutas de viaje que
provocan que los cobros que realm ente realizan, sean
ingresados en cuenta bancaria varios das despus.
En definitiva, estos sim ples ejem plos, plantea la necesidad
de decidir entre una funcin de tesorera descentralizada,
o por el contrario centralizada.
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1.7.1. Gestin centralizada en la misma empresa
A ctualm ente los servicios electrnicos ofrecidos por las
entidades financieras y los cada vez m s sofisticados
m edios de m ovim iento bancarios, han elim inado en gran
m edida estas situaciones. C on el envo electrnico de los
m ovim ientos registrados en los distintos puntos geogrficos
en los que opera la em presa y en los cuales se producen
cobros y pagos, se realizan los ingresos en cuentas
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centralizadas al efecto, con lo cual los m ovim ientos quedan
acum ulados en la cuenta central y, en las cuentas
perifricas el saldo es cero diariam ente. A esta operacin,
en el argot profesional se le conoce com o "barrido". Sin
duda alguna, con esta prctica el aprovecham iento de
los recursos financieros es m uy superior y, adem s perm ite
a la em presa negociar con m ayor xito las condiciones
bancarias.
D entro de este m odelo, se podra elegir entre tres sistem as
distintos de liquidacin.
Traspasos movimiento a movimiento: Los apuntes
contab les g enerad os en las cuentas d e los
departam entos, se traspasan a la cuenta principal
en el m ism o m om ento en que se producen.
Traspasos por saldo: A l final del da, se efecta un
traspaso de todo el saldo de las cuentas de
departam entos, independientem ente de que el
saldo sea deudor o acreedor, a la cuenta principal.
Traspasos por saldo valoracin: A l final del da se
efecta un traspaso de saldo a la cuenta principal,
independientem ente de que el saldo sea deudor
o acreedor, agrupando los apuntes contables por
fecha valor y efectuando tantos traspasos com o
fechas valor distintas haya en las cuentas de los
departam entos.
Seguidam ente, en la figura 5. se reproduce un esquem a
de cuentas de este tipo.
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Figura 5. Centralizacin saldo 0
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1.7.2. Gestin centralizada en grupos de empresas
En este punto, a diferencia del anterior, se trata el efecto
de la centralizacin de tesorera cuando se trate de un
grupo de em presas, o H oldings. A esta tcnica se le
conoce com o C ash Pooling.
Lo prim ero a destacar es que la funcin de centralizacin
la realizar la em presa m adre del grupo. Esta centralizacin
presenta ventajas, aunque tam bin algn inconveniente.
D e entre las ventajas cabe resaltar que al centralizar en
una cuenta nica los m ovim ientos financieros, el poder
de negociacin con bancos es extraordinariam ente
superior, atendiendo a que, por su propia naturaleza, los
m ovim ientos de estos grupos suelen ser de enorm es
m agnitudes.
O tra ventaja es la posibilidad de control que perm ite a la
em presa m atriz ejercer sobre las otras em presas del
grupo, ejerciendo adem s de "banco" de em presa.
Por el contrario, esta poltica plantea un problem a de
dispersin y un m enor poder de negociacin de las
em presas filiales.
Tam b in exig e d isp oner d e p ersonal cualificad o y
especializado.
1.7.3. El "cash pooling"
C onsiste en que al final de cada da el saldo de las cuentas
de los departam entos, independientem ente del signo del
saldo, se traspasa a la cuenta principal agrupando los
apuntes contables por saldo valoracin. A l da siguiente,
a prim era hora del da, se traspasa el saldo desde la
cuenta principal a cada una de las cuentas de los
departam entos con fecha valor del da en que se efecta
la operacin.
C on este sistem a, los saldos valoracin se sitan
siem pre en la cuenta principal y a partir de los
traspasos de ida y vuelta se pueden calcular los
prstam os que se producen entre la cuenta principal
y las cuentas d e los d ep artam entos. E stas
liquidaciones hechas a partir de los traspasos, son
no contables y las facilita la entidad bancaria para
16
cada cuenta de los departam entos y aplicando el
tipo de inters que se decida. En este m odelo, las
liquidaciones perm iten incluso redistribuir entre las
cuentas d e los d ep artam entos, los intereses
liquidados a la cuenta principal.
Seguidam ente se reproduce un esquem a de cuentas de
este tipo, ilustrado en la figura 6.
1.7.4. El modelo NETTING
Este sistem a perm ite la cobertura de los posibles saldos
deudores, estn o no am parados por una pliza de crdito,
entre un grupo de cuentas, efectuando traspasos de
cobertura entre las cuentas en base a unos condicionantes
determ inados, y retornando al da siguiente el traspaso
a la cuenta originaria.
En este caso no existe una cuenta principal y cualquiera
de las cuentas puede ser en cualquier m om ento receptora
o em isora de traspasos de cobertura.
El funcionam iento de este producto consiste en que al
final del da se clasifican las cuentas segn su situacin,
de form a que:
Las cuentas que tienen saldo acreedor cubrirn
las que tienen saldo deudor no am parado por
pliza de crdito.
Si todava hay saldo acreedor y no hay ninguna
otra cuenta con saldo deudor o am parado, se
p roced er a la cob ertura d el sald o d eud or
am parado.
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CUENTA PRINCIPAL
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Produccin
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M arketing
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Ventas
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C om pras
C uenta
Finanzas
Figura 6. Cash-pooling
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S i no q ued a sald o acreed or o b ien este es
insuficiente p ara cub rir un sald o d eud or no
am parado, se utilizar el saldo deudor am parado
para efectuar la cobertura.
H ay distintas opciones para efectuar estas coberturas ya
sea em pezando por la cuenta que tiene el saldo acreedor
m ayor, o bien em pezar por una cuenta determ inada y que
se ha establecido previam ente. El saldo que se puede
traspasar no es siem pre la totalidad ya que se deja una
parte del saldo para cubrir los posibles descubiertos que
a veces se generan por valoracin.
Para cada una de las cuentas que intervienen en el N etting,
se efectan dos liquidaciones a partir de los traspasos
de cobertura que se ha llevado a cabo. En una de las
liquidaciones se reflejarn todos los traspasos efectuados
al resto de cuentas, indicando para cada cuenta el detalle
de los nm eros com erciales correspondientes. Igualm ente
se efectuar otra liquidacin con todos los traspasos
recibidos y tam bin se efectuar un desglose por cuenta.
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1.8. FUNCIONES Y RESPONSABILIDADES
DEL CASH MANAGEMENT
A continuacin se resaltan aquellos aspectos m s
sob resalientes en lo referente a las funciones y
responsabilidades del cash m anager o tesorero.
Las sub-reas de gestin propias del cash m anager se
pueden dividir en:
- G estin de cobros.
- G estin de pagos.
- G estin de excedentes financieros a corto plazo.
- G estin de necesidades financieras a corto plazo.
- C ontrol y gestin de las condiciones bancarias.
La interrelacin de estas sub-reas conform an la gestin
integral toda vez que facilita al responsable:
- El control y planificacin de la liquidez.
Q ue se pasan a detallar a continuacin.
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1.8.2. Circuito de cobro
El circuito de cobros se define com o el tiem po que
transcurre desde que se produce la entrega del producto
al cliente hasta que la em presa dispone realm ente del
im porte de la venta.
D urante este perodo se producen gradualm ente unos
hechos que constituyen el proceso de cobros.
Veam os el desarrollo de un supuesto, en el cual, el
vendedor convino el pago a 30 das desde el m om ento
de la facturacin y que, el pago se realiza m ediante
cheque.
1.8.1. Poltica y gestin de cobros
La p rim era fuente d e financiacin d e la em p resa
corresponde a los cobros por la facturacin que realiza.
Esta gestin se constituye en el principal m otor de la
gestin de la tesorera.
El objetivo principal de la poltica de cobros consiste en
acelerar el circuito en base a la reduccin de los das de
concesin de pago a los clientes para m inim izar los gastos
financieros del float; as com o reducir el riesgo.
Por lo general las polticas de cobros devienen de la
funcin com ercial com o condicin de venta, si bien
interviene el responsable financiero en m ayor o m enor
m edida.
La poltica de cobros debe contem plar:
- Plazo de pago concedido.
- M edios o instrum entos de cobro.
- D escuento por pronto pago.
- M edios de recobro en caso de im pago.
- Intereses y gastos por dem ora.
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FA C TU R A C I N
Y D ISTR IB U C IO N
DIAS
0. El vendedor acepta el pedido.
3. R ecepcin, aceptacin y tram itacin
4. Expedicin de la m ercanca
5. Envio de la factura
7. R ecepcin de la m ercanca por
Parte del cliente.
35. Vencim iento de la factura
36. Envio del cheque por
parte del cliente.
40.R ecepcin del cheque.
41.Ingreso en el B anco.
43. Fecha valor disponibilidad.
C A PTA C IO N
PED ID O
M ED IO S E
IN STR U M EN TO S
D E C O B R O .
A D M IN ISTR A C IO N
C O N D IC IO N ES
B A N C O .
Figura 7. Efecto econmico de un circuito de cobro
En la figura 7 se puede observar los pasos habituales
que se producen en todo el proceso, destacando los
procedim ientos o sistem as que em plea la em presa
vendedora.
En el citado cuadro se destacan los siguientes puntos o
procesos:
- C aptacin del pedido.
- Trm ite de recepcin del m ism o por parte del
vendedor.
- Salida de la m ercanca con destino al cliente.
- Facturacin.
- R ecep cin d e la m ercanca p or p arte d el
destinatario.
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- Fecha de vencim iento de la factura.
- Envo de la reposicin por cheque.
- R ecepcin del m ism o por parte del vendedor.
- Ingreso a la entidad financiera.
- Fecha real d e d isp onib ilid ad d el ing reso.
O bsrvese que cualquier retraso en la facturacin, envo
de la factura, dem ora por parte del cliente en el envo de
la reposicin, trm ite de envo, recepcin e ingreso, etc.
puede provocar un efecto m uy im portante tanto en la
perspectiva de disponibilidad com o del coste que
cualquier retraso im plica en la operacin.
Por ejem plo, supuesto que el coste financiero del dinero
para una em presa sea de un 10% anual. C ada da le
supone un coste de:
un retraso global de 10 das le supone un coste adicional
del 0,274% , lo cual es m uy fcil que suceda toda vez que
el cm puto de das se consideran com o das naturales y,
frecuentem ente, los das laborales se reducen a 5 por
sem ana.
1.8.3. Poltica y gestin de pagos
La p oltica d e cob ros q ue d eb en im p lem entar las
em presas, ha de basarse en los principios invertidos a lo
que se ha visto en la poltica y gestin de cobros, siem pre
que ello no entre en conflicto con una conducta tica.
D escrito el objetivo, podem os resum ir la poltica y gestin
de pagos com o: M A XIM IZA R EL PER O D O D E TIEM PO
Q U E M ED IA D ESD E LA R EC EPC I N D E LA M ER C A N C A
H A STA EL PA G O EFEC TIVO D E LA M ISM A .
En prim er lugar hay que destacar el proceso adm inistrativo
de pagos, que com prende:
- R ecepcin de la m ercanca.
- Fecha de la factura.
- R ecepcin de la factura.
- C ontabilizacin
- Pago en la fecha de vencim iento.
10% anual
365 das
= 0,0274% diario.
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Este proceso adm inistrativo, com prende el plazo com ercial,
es decir, las condiciones pactadas con el vendedor, que
se entienden desde la fecha de la factura a la fecha de
pago.
N o obstante, en funcin del m edio elegido de pago, el
efecto sobre la fecha real variar, segn los casos.
El tiem po que transcurre desde el pago y el m edio elegido
en funcin al cargo real del pago representa el float o
perodo de flotacin, el cual tam bin est ntim am ente
relacionado con el instrum ento elegido de pago.
Por ltim o, al perodo de tiem po que transcurre desde la
recepcin de los m ateriales al cargo en cuenta se le
denom ina plazo financiero.
En definitiva, este plazo financiero debe ser el m s largo
posible siem pre que ello no represente m ayor carga
financiera a la em presa o, de haberla, sta fuera inferior
al coste de un recurso alternativo.
A continuacin se analizan los m edios e instrum entos m s
habituales de pagos sobre todo por lo que respecta a los
proveedores y acreedores.
1.8.4. rdenes de pago
Tam bin conocida com o giro. C onsiste en que una persona
fsica o jurdica, sea cliente habitual o no, de una entidad
financiera, puede ordenar a dicha entidad que entregue
a un tercero una cantidad de dinero, con cargo a una
cuenta abierta a su nom bre, o m ediante la contrapartida
al efecto.
Estas rdenes, sim ilares a las transferencias se clasifican
en:
- Internas cuando se cursan a otra oficina de la
m ism a entidad
- D irectas cuando son cursadas a otras oficinas de
la m ism a entidad
- Indirectas cuando se deben cursar a travs de
otra entidad, que, actuando com o interm ediaria la
hace llegar a su vez a la ltim a entidad que debe
realizar propiam ente el pago.
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1.8.6. Intercambio de transferencias
Los sistem as de intercam bio de transferencias m s
utilizados son:
- S N C E (S istem a nacional d e com p ensacin
electrnica). Q ue consiste en intercam b iar
transferencias p or conexin b ilateral d e
ordenadores de dos entidades. La gran m ayora
de transferencias se cursan a travs de este
sistem a, pudiendo utilizarse para el pago de
nm inas, im puestos, pensiones, etc.
- SW IFT (Society for w orldw ide interbank financial
telecom unication). En las transferencias a nivel
1.8.5. Transferencias bancarias
C onsiste en una operacin a travs de una entidad
financiera, m ediante la cual el titular de una cuenta con
saldo disponible a la vista, ordena a dicha entidad que
transfiera una cantidad determ inada con cargo de la
m ism a a su cuenta.
En la prctica cotidiana, la transferencia es una m odalidad
m uy habitual para el pago de obligaciones contradas
por el ordenante a favor del beneficiario.
A ctualm ente las rdenes sobre transferencias se realizan
m ed iante sop ortes inform ticos o p or m ed io d e
interconexin de ordenadores.
Por otro lado, estas operaciones constituyen unos servicios
de m ediacin que los B ancos y C ajas de A horro ofrecen
a sus clientes.
Las transferencias se denom inan tam bin traspasos,
cuando se realizan en las m ism as entidades se clasificanen
internas, cuando las cuentas del ordenante y beneficiario
se encuentran en la m ism a oficina.
R eciben el nom bre de externas cuando requieran la
intervencin de varias entidades pagadoras, procediendo
as a travs de unos procedim ientos denom inados
com pensacin interbancaria.
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1.8.7. Letra de cambio
Ttulo cam biario con carcter ejecutivo, por el cual el
librador ordena al librado que pague una cantidad en
fecha y lugar determ inado , que, previam ente ha sido
reconocido por el librado, m ediante la correspondiente
aceptacin.
La letra de cam bio es un ttulo-valor de crdito. D e esta
form a, se constituye en un docum ento que, adem s
incorpora un crdito, toda vez que perm ite su negociacin
a travs de una entidad financiera, suponiendo a su
poseedor la posibilidad de disponer de su im porte a travs
del descuento com ercial, antes de su vencim iento.
internacional es m uy utilizado, constituido com o
cooperativa form ada por un conjunto de entidades
bancarias adheridas a este sistem a que por su
propia im portancia y alcance posibilita una gran
rapidez de com unicacin interbancaria.
1.8.8. Pagar
A diferencia de la letra de cam bio que se ha detallado en
el punto anterior, en el Pagar se funde la figura del
librador-librado.
El pagar es una prom esa de pago directam ente firm ada
y reconocida por el firm ante del m ism o.
Su regulacin jurdica contem plada en la Ley C am biaria
y del cheque, es m uy sim ilar a la letra de cam bio.
D entro de la figura del pagar hay que distinguir dos
m odalidades:
a) Pagar que hace funcin de giro. Esta m odalidad
est recom endada, y por ello norm alizada para su
tratam iento m ecanizado, para que su poseedor
pueda descontarlo en una entidad de crdito.
La Ley indica que para que un pagar pueda cum plir
funcin de giro debe estar sujeto al Im puesto sobre
Actos Jurdicos, cuando im plica una orden de pago,
cuando figure la clusula "a la orden".
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1.8.9. El Cheque
C onsiste en el m andato real de pago. Se caracteriza en
que el librado (una entidad de crdito que tiene provisin
de fondos de su cliente), es decir, el que em ite el cheque,
se com prom ete en atender el m ism o, con cargo a la
cuenta corriente, que al efecto tiene abierta la persona
que lo libra.
El cheque debe contemplar en el idioma empleado para
la redaccin del mismo:
a) el m andato puro de pagar una determ inada cantidad
de dinero, expresado en m oneda extranjera adm itida a
cotizacin oficial, b) nom bre del que tiene que atender el
m ism o que, necesariam ente, ha de ser una entidad
financiera, c) el lugar de pago, d) fecha y lugar de em isin
del m ism o, y e) firm a de la persona fsica o jurdica que
expide el cheque, que es el librador.
En cuanto a las modalidades de cheque, en funcin de su
transmisin, caben destacar tres:
a) C heque con la clusula a favor de persona determ inada,
que le da facultad a la m ism a de poder endosar a terceras
personas, b) C heque con la clusula "no a la orden", que
im pide ser endosado a terceros, y c) C heque al portador
que se transm ite por la sim ple entrega del docum ento,
pudiendo ser cobrado por su tenedor sin necesidad de
acreditar su legitim acin.
b) Pagar de cuenta corriente. El pagar de cuenta
corriente fue aprobado y puesto en prctica, com o
respuesta a la ineficacia que supona m ediante la
aplicacin de la Ley C am biaria y del C heque, a la
postdatacin del cheque, com o haba ocurrido
hasta entonces.
En el intercam bio de estos docum entos, cuando
son tom ados por la entidad de crdito librada, la
fecha que servir de base para el adeudo en la
cuenta del librador ser la que corresponda a la
fecha del vencim iento.
Este pagar no puede ser descontado por su tenedor.
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1.8.10 Tarjetas de transacciones financieras
Jurdicam ente las tarjetas han sido siem pre un ttulo o
instrum ento para transacciones elem entales, relacionadas
con el dinero, con bienes o servicios valorados en dinero,
as com o m edio de identificacin.
D esde que las entidades financieras las incluy entre sus
servicios, se ha universalizado la tarjeta com o m edio de
pago o para obtener fondos.
A d em s d e servir d e id entificacin com o m isin
fundam ental, tam bin contienen inform acin para acceder
y utilizar transacciones relativas al acceso a cuentas
corrientes, lm ites de crdito, etc.
A unque la clasificacin de las tarjetas puede hacerse a
travs de diversos criterios, en funcin del em isor, alcance,
derechos, obligaciones, vinculacin con otros m edios,
etc., destacarem os com o m s im portantes, sobre todo
en funcin del tem a que aqu se trata:
Tarjetas de disposicin de efectivo. Son aquellas
tarjetas que perm iten obtener efectivo a travs de
un servicio autobanco, generalm ente cajeros
autom ticos, o presentando la m ism a en entidades
o establecim ientos vinculados a los servicios
contratados con la em presa o entidad em isora.
Tarjetas de pago. Son las habilitadas para ser
utilizad as com o m ed io d e p ag o en los
establecim ientos que en las m ism as figuran.
Tarjetas de cargo diferido. H abilitadas para adeudar
peridicam ente a su titular las com pras que, a
travs de la m ism a ha realizado. G eneralm ente el
perodo de liquidacin se realiza m ensualm ente.
Estas tarjetas tam bin se denom inan im propiam ente
tarjetas de crdito, que m s adelante se ver en
que consisten.
Tarjetas de dbito. Estas tarjetas se caracterizan
porque las transacciones que realizan se cargan
inm ed iatam ente a una cuenta b ancaria con
disponibilidad a la vista, abierta por el titular. Estas
tarjetas las em iten las entidades de crdito.
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1.8.11. Gestin de fondos excedentes
E n ocasiones, se p ued en p rod ucir en la em p resa
excedentes de tesorera por: diferencias entre cobros y
pagos por razn de estacionalidad, venta de activos que
de m om ento se m antiene com o disponibilidad, cobros
anticipados, subvenciones, prstam os a utilizar, etctera.
R entabilizar estos excedentes, constituyen tam bin una
m isin del cash m anager.
Las cuestiones a plantearse son:
- Volum en de dinero, es decir, de qu cantidad se
trata.
- Q u cantidad del excedente se puede invertir.
- A cunto tiem po se debe negociar el vencim iento.
- Q u alternativas deben prim ar, com o por ejem plo:
liquidez, seguridad y rentabilidad.
- D nde adquirir los ttulos. Em isor, interm ediario,
etc.
D e tratarse de em presas que por su propia actividad
econm ica, el perodo de m aduracin proporciona liquidez
abundante habitualm ente, esta funcin ser prioritaria
toda vez que constituir una fuente de ingresos financieros
o rentabilidad alternativa m uy im portante.
D esde una perspectiva econm ica, la aplicacin de fondos
excedentes debe producir un beneficio a la em presa.
Este beneficio se m aterializa en ingresos financieros y
constituye una com pensacin de los costes financieros.
Tarjetas de crdito. E n esta m od alid ad , las
transacciones que realiza su titular se adeudan a
una cuenta de crdito en tarjeta abierta al titular
por el em isor, devengando un inters por los saldos
adeudados, cargando sus im portes a final de cada
m es.
Sin lugar a dudas las tarjetas de crdito se han constituido
en el m edio de pago m s universal y que, adem s las
nuevas tecnologas an facilitarn y am pliarn su uso y
aplicacin extraordinariam ente.
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1.8.13. Certificados de depsito
U na form a de instrum entalizar los depsitos a plazo se
realiza a travs de los denom inados certificados de
depsito (C D ).
El C D , que puede extenderse a la orden con carcter
nom inativo, transferible por endose, e incluso al portador.
C om o ya se ha indicado, esta funcin puede ser una actividad
habitual en ciertas em presas o, por el contrario, representar
unas operaciones puntuales o extraordinarias en otras.
En funcin del carcter de la habitualidad, se atendern
a unos u otros recursos de inversin.
A continuacin se tratan los m edios y productos m s
habituales para la aplicacin de excedentes de tesorera:
1.8.12. Depsito bancario de dinero
D esde un punto puram ente jurdico, el depsito bancario
constituye un contrato por el cual el cliente im pone sus
fondos a un B anco, de los cuales sigue siendo su titular,
p ud iend o hacer uso d e los m ism os en la form a y
vencim ientos pactados y, percibiendo por ello un inters.
A sim ism o esta figura constituye, para el sistem a bancario
una captacin de pasivo para transform ar en operaciones
de activo.
A tendiendo a tiem po que perm anecer el depsito en la
entidad financiera se aprecia la siguiente clasificacin:
a) D eposito a la vista, que se caracteriza por la libertad
por parte de su titular de retirar todo o parte de su
saldo en cualquier m om ento en el tiem po.
b) D epsito a plazo, que solo se puede restituir a su
vencim iento. En algunos casos y, con el fin de no
lim itar la liquidez de los m ism os, se establece una
clusula por la cual, en el caso de utilizar recursos
antes de su vencim iento se penaliza el tipo de
inters pactado.
La form a m s habitual de instrum entar los depsitos
bancarios, se realiza a travs de libretas o cuentas de
ahorro y cuentas corrientes.
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Tam bin es habitual que las entidades de crdito em itan
(C D ) con pago anticipado de intereses, que equivale al
descuento, lo cual, de hecho, se asem eja al pagar
em itido por una entidad bancaria.
1.8.15. Descuento por pronto pago
U na alternativa m uy aconsejable para la aplicacin de
los excedentes m onetarios, cuando no se precisen de
form a inm ediata, consiste en utilizar el descuento de
pronto pago, para liquidar los consum os a los proveedores.
Por el hecho de pagar antes del vencim iento pactado, todo
proveedor suele ofrecer un descuento de pronto pago, en
funcin de un tipo de inters anual y en base al tiem po de
anticipacin del pago real con respecto al terico.
Si se aplica bien el descuento de pronto pago y se
neg ocian unas b uenas cond iciones d el m ism o, la
rentabilidad puede llegar a ser m uy im portante.
El lector puede ver la aplicacin del pronto pago en el
punto 5.1.9. que, si bien all se contem pla com o el pronto
pago a ofrecer a los clientes, por anticipar su pago, el
1.8.14. Cuentas corrientes de alta remuneracin
Se trata de cuentas corrientes a la vista, que a pesar de
ser de libre uso, es decir, sin establecer vencim iento, la
retribucin en form a de inters es superior al habitual o
general aplicado por entidades financieras.
Estos tipos de inters se aplican en funcin de la calidad
de los clientes que la utilizan y/o en base al volum en
m onetario de la im posicin.
Para la captacin de recursos financieros necesarios para
su negocio habitual, las entidades financieras recurren a
estos m edios con dos finalidades: a) para captar recursos
m enos onerosos q ue otras fuentes d e cap tacin
alternativas, b) para captar clientes, con el fin de am pliar
su oferta de servicios.
La retribucin de estas cuentas estar en funcin de los
tipos de inters bsicos u oficiales, y oscilar en la m edida
que lo hagan stos.
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1.8.17. La Letra del Tesoro
Son ttulos que em ite el Estado, a travs del m ercado
m onetario con el fin de financiarse. Las letras del Tesoro
suelen em itirse con vencim iento a un ao, si bien el Tesoro
podra em itirlas a 6 m eses, pudiendo llegar a los 18 m eses.
El m todo de adjudicacin es a travs de subasta y
constituye un p rod ucto ofrecid o p or las entid ad es
financieras a sus clientes, gozando de gran popularidad.
1.8.18. El Repo (Repurchase agreements)
C onsiste en la cesin tem poral de un ttulo (deuda pblica,
generalm ente Letra del Tesoro). Se trata de un acuerdo
por el cual una parte, generalm ente entidad financiera,
una determ inada cantidad de letras, cobrando por el ello
un precio prefijado, a un vencim iento preestablecido y
que, se com prom ete a recom prarlas de nuevo a su
vencim iento. La rentabilidad la establece el cedente del
titulo y el vencim iento es librem ente pactable, pudiendo
ser incluso das.
La ventaja de esta alternativa consiste en que am bas
partes conocen de antem ano los precios de com pra y
venta, y por tanto la rentabilidad de la operacin.
concepto es el m ism o y la operativa tam bin. Lo que
cam bia es que all supona para el vendedor un coste
financiero y, en el caso que ocupa aqu constituye un
ingreso financiero.
1.8.16. Deuda del Estado
La deuda del Estado constituye un buen producto para
invertir excedentes de tesorera, por varias razones. La
prim era de ellas es porque son ttulos garantizados por
el Estado. En segundo lugar porque la rentabilidad tam bin
est asegura, en el m om ento de contratarse, a lo que
tam bin hay que aadir que la m ism a se ve increm entada
por em itirse al descuento (por debajo de la par) y adem s
en ocasiones con ventajas fiscales y porque a pesar de
que su vencim iento oscila de entre 6 m eses a varios aos,
existe un segundo m ercado de transm isin.
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1.8.21. Mercado de renta variable
El m ercado de renta variable lo constituye las B olsas de
C om ercio. En este m ercado se negocian acciones de
em presas. Las acciones son partes alcuotas del capital
de una em presa (Sociedad annim a). Su rentabilidad est
en funcin de los dividendos que reparte, segn los
resultados obtenidos. Tam bin el titular de una accin
podr realizar un beneficio, vendiendo el ttulo cuando
ste cotize en B olsa.
Este producto es indicado cuando se est dispuesto a
correr un riesgo, por los cam bios de cotizacin que se
puedan plantear. A sim ism o exige una atencin diaria de
la evolucin de este tipo de inversiones, con el fin de
decidir el m om ento m s adecuado para su venta o
adquisicin.
D e hecho la inversin en ttulos de renta variable es m s
aconsejable en los casos de inversin a largo plazo o,
para poseer un paquete de acciones que perm ita cierto
control o participacin en la em presa em isora.
1.8.20. Pagars de empresa
El pagar es un ttulo que em ite una entidad, para financiar
sus inversiones. A diferencia de los bonos y obligaciones
que se han visto en el apartado anterior, el pagar
constituye tam bin un titulo de renta fija y, su caracterstica
es que el vencim iento es a corto plazo, en lugar de m edio
y largo plazo com o los m encionados.
1.8.19. Bonos y obligaciones del Estado y de empresas
Son partes de una deuda que contrae el em isor con los
suscriptores de los valores, y cuyo rendim iento est
prefijado a lo largo de toda la vida del em prstito,
pagndose m ediante cupn. C on frecuencia son tam bin
negociables en los m ercados secundarios.
Estos valores se em iten con vencim iento a m edio y largo
plazo, oscilando entre 3 y 10 o m s aos, por lo que son
m s recom end ab les en los casos d e exced entes
estructurales de tesorera y, que, adem s no intereses
invertir en otra alternativa, a la espera de futuras decisiones.
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1.8.22. Futuros y opciones
En su origen estos productos se disearon com o frm ula
de cobertura de riesgos de la inversin en valores. Este
concepto ha ido evolucionando en el tiem po y, en la
actualidad, son una alternativa para colocar el ahorro. D e
hecho no es una inversin ya que no invierten en proyectos.
Los futuros y opciones son una especie de apuestas
sobre una evolucin futura.
En base a un ndice predeterm inado, com o por ejem plo
el precio de un valor, un tipo de inters, un ndice de
m arcado, de un depsito o de una m ercanca.
Estos productos son recom endados casi exclusivam ente a
expertos profesionales, dado el alto grado de inform acin
que se precisa y por la propia sofisticacin de los productos.
1.8.23. Otras formas para invertir en excedentes
de tesorera
C uando los excedentes deben perm anecer en la em presa
cierto tiem po, pero no se desea prescindir del m ism o,
existen tam bin otras form as de aplicar el ahorro, aunque,
com o se ha dicho a largo plazo.
Algunas de dichas formas son:
a) Fondos de inversin. Se trata de patrim onios
creados por m uchos inversores que constituyen
un fondo com n denom inado fondo de inversin.
Los fondos de inversin actualm ente suponen unas
alternativas interesantes, aunq ue seg n las
caractersticas de cada uno de ellos, ofrecen m enor
rentabilidad por estar invertidos en ttulos de renta
fija, o m ayor rentabilidad si lo estn en renta
variable. O bviam ente la diferencia entre am bos
supone asum ir un nivel distinto de riesgo.
Los fondos de inversin gozan de ventajas fiscales,
pero a partir de un cierto tiem po transcurrido el
inicio de su prim era im posicin.
b) Planes y fondos de ahorro y previsin. O peraciones
m ediante las cuales un ahorrador pretender
conseguir un capital de cuanta prefijada, m ediante
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la im posicin peridica de unas cantidades, a
largo plazo, durante m uchos aos. C om o se puede
observar, este producto es a m ayor largo plazo de
los tratados actualm ente, pero en funcin del tipo
y tam ao de em presa, puede representar una
alternativa para sus titulares.
1.9.CONCLUSIN
La gestin de tesorera o cash m anagem entconstituye
en la em presa, una de las funciones m s im portantes.
Las funciones del tesorero o responsable de esta rea de
gestin consiste en prever, organizar y controlar los
m ovim ientos de saldos y tesorera, con el fin de:
M inim izar los costes financieros.
O b tener aq uellos fond os necesarios p ara el
desarrollo de la actividad em presarial norm al.
C oordinar los departam entos afectados en las
funciones de cobros y pagos.
Vigilar constante y estrecham ente la evolucin del
fondo de m aniobra.
A segurar el cum plim iento de las obligaciones
contradas.
Todo ello con el objetivo:
LO G RAR Q U E EL D EPARTAM EN TO D E C ASH M AN AG EM EN T
SEA U N C EN TR O D E B EN EFIC IO S A C TU A N D O C O M O
B A N C O D E LA EM PR ESA .
ELISEU SANTANDREU
Coordinador de Formacin del Centre Metal.lrgic
Director del Departamento de Finanzas de EADA.