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EL RIESGO EN EL MERCADO FINANCIERO

4.5.1 Definicin de riesgo financiero:


Es la variabilidad de los beneficios que se espera obtener en un nivel de inversin dado, e
implica incurrencia de acontecimientos desfavorables que conllevan a posibles prdidas o
resultados alternativos. Son aquellos que afectan o pueden afectar el valor actual de un activo
financiero.
El riesgo se cuantifica. El riesgo que no se puede cuantificar se denomina incertidumbre


4.5.2 Factores de Riesgo.
Internacionalizacin: (algunos lo llaman globalizacin)
Posibilidad que los pases tienen para comercializar para su propio bien.
Desintermediacin:
No todos los pases en el mundo han pasado por restricciones financieras como Sudamrica,
ellos eliminaron esas restricciones, es verdad, pero tal decisin conllevo riesgo.
Desarrollo de nueva tecnologa:
Hablamos de espacios virtuales y en tiempo real, las operaciones financieras tienen hoy estas
caractersticas.
Reforma y liberalizacin de la bolsa.
La legislacin ha hecho posible un libre acceso de entrada y salida a los mercados de
inversin , que pueden ser afectados por los llamados capitales golondrinos.
Tasa de cambios o tipo de Cambio, y tasa de inters
Tipo de cambio es el valor de una moneda frente a otra
La tasa de inters es el precio del costo del dinero.
Las variaciones de los tipos de cambio y las tasas de inters internacional constituyen un
riesgo que puede afectar la estabilidad econmica del pas.

4.5.3 Clasificacin de los tipos de riesgo:

a. Riesgo de la Empresa, puede ser tanto econmico y financiero
- El riesgo econmico puede afectar todo lo relacionado al producto (impuesto, planilla,
flujo de caja, sistema, de informacin, etc.). Est relacionando al volumen de ventas
rentabilidad.
Se puede eliminar el riesgo econmico?
Si se puede eliminar o disminuir , debido a una buena gestin de la empresa.
- El riesgo financiero , est relacionado con las tasas de inters y no se puede eliminar,
ni disminuirlo, porque el costo financiero esta determinado al momento de acceder al crdito e
incluso este puede incrementarse segn la situacin econmica del pas..
b. El riesgo de mercado, est vinculado a las venta y compras de activos financieros cuyos
precio pueden subir o bajar, se puede distorsionar el mercado con subidas y bajadas abruptas
, por la variacin del tipo de cambio, la tasa de inters y/o los cambios en la estructura de
mercado.
c. Riesgo de crdito, es aquel que puede ocasionar la insolvencia de la empresa , por un
comportamiento desfavorable en el mercado , por lo que no siempre es favorable hacer
operaciones al crdito, an cuando el objetivo de otorgar crditos es asegurar una mayor
rentabilidad; esta situacin puede afectar la posicin financiera de la empresa y a largo plazo
afectar el valor de las acciones en el mercado de valores. Como ejemplo podemos tomar la
cada del valor de las acciones de las empresas inmobiliarias de Estados Unidos.
d. Riesgo pas, Est asociado a la capacidad de pago del pas, la posibilidad de cumplir con
sus compromisos internacionales, aseguran una calificacin de riesgo pas, que pueden
posibilitar mayor o nuevas oportunidades de inversin en diferentes empresas del pas.
e. Riesgo de base, es la diferencia del precio actual de un activo con su precio en el futuro
(bono, letra, etc.), activos financieros mas estables son de menor riesgo que aquellos que
ofertan mayor rentabilidad. Ejemplo los bonos hunk o bonos basura de mayor rentabilidad
pero de mayor riesgo.
f. Riesgo poltico, est vinculado a la seguridad jurdica del pas, cuando el pas honra sus
adeudos y sus acuerdos internacionales. Acuerdos de Integracin, Tratados y Contratos
internacionales.
g. Riesgo de tipos de cambio, es el riesgo que se espera de la variacin del valor de la
moneda nacional respecto al valor de la moneda extranjera. El BCR busca la estabilidad
monetaria y que el precio del dlar no disminuya drsticamente y perjudique al sector
exportador.
h.Riesgo de tipos de inters, el incremento de las tasas de inters afectan el valor de los
activos financieros en los mercados de capitales , deteriora el valor de los bonos y otros
activos de renta fija en los mercados de valores e incrementa el costo financiero de las
empresas.

Instrumentos de gestin y cobertura
Los instrumentos de gestin y cobertura en los mercados globales actuales son:
Los forward: Respecto a las operaciones que se realizan en el mercado no organizado o
bancario.
Los instrumentos de gestin y cobertura en los mercados Organizados , tales como
Bolsas de Activos Financieros , Bolsa de Productos o Mercado de Derivados pueden hacerse
mediante los contratos de futuros , contratos de opciones o Warrants financieros.


4.6 CALCULO DEL RIESGO
Se realiza mediante la esperanza matemtica de los rendimientos, calculo de la varianza y de
la desviacin estndar, la inversin que tenga menor riesgo es la que se escoge, por se
menciona que el inversionista tiene animadversin al riesgo

4.6.1 La Esperanza de los rendimientos
Es la sumatoria de la utilidad por la probabilidad esperada del activo.

E (Ra) = Ra * P (Ra)
La esperanza de los rendimientos para la accin a es de 13.80%.

4.6.2. La desviacin Estndar.
Es una medida de dispersin de la distribucin de la probabilidad. Es utilizada normalmente
para medir el riesgo. Cuando menor sea la desviacin estndar la distribucin de probabilidad
ser ms concentrada y en consecuencia de menor riesgo.

2
=(Rj -E(R))
2
xP(Ra). Es la varianza
=
2
La desviacin estndar es la raz cuadrada de la varianza

4.6.3 El Coeficiente de Variacin.
Mide el riesgo por unidad de rendimiento, su frmula es .

CV =
2
/ E (R)
Mientras mas alto el coeficiente de variacin mas alto ser su riesgo asociado


4.6.4 CLCULO DEL RIESGO EN EL MERCADO DE VALORES
Supongamos la tasa de utilidad que se obtendra en el ao 2002 sobre una inversin de
80,000 nuevos soles en acciones de las empresas A, B,C o D , de cuyas empresas que
considerando la evolucin de la economa (INEI), se presenta sus respectivas proyecciones de
utilidad y rentabilidad. Determinar cual es la potencial inversin ms importante de mayor
rentabilidad y menor riesgo, de alguna de ellas.

Para la accion A : Encontrar la tasa esperada de utilidad E( R )


Sit.de la
economia
Utilidad
( Ra)
Probabilidad
P(Ra)
E ( R )
Rj - E (R
)
(Rj -E
(R))
2

(Rj -E(R))
2

xP(Ra)

Recesion -3% 0,1 -0,3% -16,80% 282,24% 28,22%
Normalidad 7% 0,3 2,1% -6,80% 46,24% 13,87%
Crecimiento 25% 0,4 10,0% 11,20% 125,44% 50,18%
Auge 10% 0,2 2,0% -3,80% 14,44% 2,89%
13,80% Variacin 95,16%
Desviacion 9.75%

Para la accion B : Econtrar la tasa esperada de la utilidad E ( R )

Sit.de la
economa
Utilidad
( Rb)
Probabilidad
P(Rb)
E ( R )
Rb - E
(R )
(Rb-E
(R))
2

(Rb -E(R))
2

xP(Rb)

Recesin 2% 0,1 0,20% -7,4% 54,76 5,476
Normalidad 4% 0,3 1,20% -5,4% 29,16 8,748
Crecimiento 10% 0,4 4,00% 0,6% 0,36 0,144
Auge 20% 0,2 4,00% 10,6% 112,36 22,472
9,40% Variacin 36,84
Riesgo Desviacin 6.07%

Para la Accin "C"
Sit.de la
economia
Utilidad
( Rc)
Probabilidad
P(Rc)
E ( R )
Rc - E
(R )
(Rc -E
(R))
2

(Rc -E(R))
2

xP(Rc)

Recesion -3% 0,1 -0,30% -4,4% 19,36% 1,9360
Normalidad 3% 0,3 0,90% 1,6% 2,56% 0,768
Crecimiento 7% 0,4 2,80% 5,6% 31,36% 12,540
Auge -10% 0,2 -2,00% -11,4% 129,96% 25,990
1,40% Variacin 41,23
Riesgo Desviacin 6,42


Para la Accin "D"
Sit.de la
economia
Utilidad
( Rd)
Probabilidad
P(Rd)
E ( R )
Rd - E
(R )
(Rd -E
(R))
2

(Rd -E(R))
2

xP(Rd)

Recesion 2% 0,1 0,20% 0,6% 54,76 5,476
Normalidad 4% 0,3 1,20% 2,6% 29,16 8,748
Crecimiento 10% 0,4 4,00% 8,6% 0,36 0,144
Auge -20% 0,2 -4,00% -21,4% 112,36 22,472
1,40% Variacin 36,840
Riesgo Desviacin 6,070

En Finanzas se presume que el inversionista tiene aversin al riesgo por lo cual preferir un
menor riesgo.

4.7 EL RIESGO DE CARTERA

Un acercamiento concreto a la rentabilidad de cartera de valores se puede determinar si un
inversionista por ejemplo desea comprar diferentes acciones que a su vez tienen diferentes
riesgos y desea determinar su riesgo de cartera.
Lo que tiene que hacer es que luego de cuantificar el riesgo de cada accin, es ponderar su
inversin, multiplicar ambas columnas y obtener el riesgo ponderado de cada accin, cuya
sumatoria final ser el riesgo de su cartera de valores.

As un inversionista podr comparar diferentes cartera de valores o acciones que tengan
menor riesgo de mercado, As se cumple que el inversionista tiene miedo al riesgo.

ACCIONES RIESGO
INVERSIN.
millones PONDERACIN
RIESGO
PONDERADO
A 9.75% 50 0.25 0.024375
B 6.07% 60 0.3 0.01821
C 6.42% 30 0.15 0.00963
D 10.00% 60 0.3 0.03

200 1 0.082215

8.22%
Una cartera de valores determinado por una determinada inversin de 200 millones de soles
tiene un riesgo de cartera de valores es de 8.22% , el inversionista invertir en carteras que
tengan la mayor rentabilidad pero a la vez el menor riesgo de mercado.
Se pueden confeccionar diferentes carteras a diferentes montos de inversin an con los
mismos activos.




















PRACTICA CALIFICADA.
Supongamos la tasa de utilidad que se obtendra en el ao 2012 sobre una inversin de
180,000 nuevos soles en acciones de las empresas A, B o C , de cuyas empresas segn
informacin de encuesta a gerentes , se presenta sus respectivas proyecciones de utilidad y
rentabilidad. Calcular el rendimiento esperado y la desviacin estndar.
Cal de los activos demostr mayor riesgo?
Cul de los activos elegira Ud.?
Por qu considerara que slo la rentabilidad es relevante?
Por qu considerara que el riesgo es relevante?
Por qu se dice que los inversionistas tienen aversin al riesgo?
Cul es su mejor oportunidad de inversin en el mercado?

Para la accin A :

Sit.de la
economa
Utilidad
( Ra)
Probabilidad
P(Ra)
E ( R )
Rj - E (R
)
(Rj -E
(R))
2

(Rj -E(R))
2

xP(Ra)

Recesion -5% 0,1
Normalidad 7% 0,3
Crecimiento 15% 0,4
Auge 18% 0,2
Variacin
Desviacion

Para la accin B :

Sit.de la
economa
Utilidad
( Rb)
Probabilidad
P(Rb)
E ( R )
Rb - E
(R )
(Rb-E
(R))
2

(Rb -E(R))
2

xP(Rb)

Recesin 3% 0,1
Normalidad 8% 0,3
Crecimiento 10% 0,4
Auge 20% 0,2
Variacin
Riesgo Desviacin

Para la Accin "C"
Sit.de la
economia
Utilidad
( Rc)
Probabilidad
P(Rc)
E ( R )
Rc - E
(R )
(Rc -E
(R))
2

(Rc -E(R))
2

xP(Rc)

Recesion -5% 0,1
Normalidad 3% 0,3
Crecimiento 7% 0,4
Auge 10% 0,2
Variacin
Riesgo Desviacin

En Finanzas se presume que el inversionista tiene aversin al riesgo por lo cual preferir un
menor riesgo.

AUTOEVALUACION 4.

1. Qu es una cartera de valores?
2. Qu es seleccin de cartera de valores?
3. Cules son los antecedentes de la seleccin de cartera?
4. Qu es el riesgo?
5. Qu es el riesgo poltico?
6. Qu es el riesgo de base?
7. Qu es el riesgo de las tasas de inters?
8. Qu es el riesgo de mercado?
9. Cules son las medidas cuantitativas del riesgo?
10. Porque es importante la cuantificacin del riesgo?
11. Por qu cuantificar el riesgo promedio ponderado?