AMRICA LATINA EN LA HISTORIA ECONMICA, NM.

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JULIETTE LEVY
Es licenciada en Ciencias Polticas por la Universit
Libre de Bruxelles, maestra en Historia Econmica
por la London School of Economics, y doctora en
Historia por la Universidad de California, Los ngeles.
Actualmente es profesora de Historia en la Universidad
de California, Riverside. Entre sus publicaciones ms
recientes se encuentran The Marriage Penalty, Hispanic
American Historical Review, vol. 88, nm. 3, agosto de
2008; Notaries and Credit Markets in Nineteenth-
Century Mexico, Business History Review, vol. 84, nm.
3, otoo de 2010, y The Making of Market: Credit, Henequen
and Notaries in Yucatan, 1850-1900, que ser publicado
por la Pennsylvania State University Press en febrero de
2012. Tambin ha colaborado como dictaminadora en
Investigaciones de Historia Econmica. Revista de la Asociacin
Espaola de Historia Econmica, nm. 10, invierno de 2008.
Correo electrnico: <juliette.levy@ucr.edu>.
Resumen
En este artculo se analiza el efecto del fin del mutuo usurario en los
mercados de crdito tomando como ejemplo el desarrollo del mercado
de crdito hipotecario en Yucatn durante el auge henequenero del
siglo XIX. Demuestra que las Leyes de Reforma que acabaron con las
restricciones sobre las tasas de inters en Mxico transformaron el
mercado de crdito legal e iniciaron una nueva poca en la historia
financiera del pas. Antes de la creacin de los bancos en Mxico, las
obligaciones hipotecarias privadas protocolizadas por notarios eran
una de las pocas fuentes de crdito formales en el pas. Mediante
estas actas notariales, se observa el efecto del decreto juarista de
1861 sobre el mercado hipotecario de Yucatn y el papel central que
desempeaba el notario en las transacciones privadas de crdito a
largo plazo. Este anlisis se apoya en aproximadamente 1 000 actas
hipotecarias protocolizadas entre 1850 y 1900, salvaguardadas en el
Archivo General del Estado de Yucatn.
Palabras clave: Usura, crdito hipotecario, reforma juarista,
notarios, Yucatn.
Abstract
This paper analyzes the effect of anti-usury laws on the Yucatan
mortgage market during the nineteenth century henequen boom. We
show that the Reform Laws that ended the restrictions on interest
rates in Mexico transformed the legal credit market and initiated a
new phase in Mexicos financial history. Before the creation of banks
in Mexico, private mortgages recorded by notaries were one of the
few formal long-term debt instruments in the country. This paper
uses these notarial sources to demonstrate the effects of a specific law
decreed by President Benito Juarez in 1861 on the Yucatan mortgage
market, as well as the role that notaries played in private credit
transactions. This analysis is based on approximately one thousand
mortgage contracts recorded between 1850 and 1900 collected in the
General Archive of the State of Yucatan.
Key words: Usury, mortgages, Juarista reform, notaries, Yucatan.
Fecha de recepcin: octubre de 2009
Fecha de aceptacin: enero de 2010
AMRICA LATINA EN LA HISTORIA ECONMICA nmero 37, enero-abril de 2012 [ 159 ]
UNA CUESTIN DE INTERESES:
ENTRE BENITO, MAXIMILIANO Y PORFIRIO.
LA REFORMA LIBERAL Y LA LIBERALIZACIN
DE TASAS DE INTERS EN YUCATN, 1850-1900
Juliette Levy
Art. 1. Quedan abrogadas en toda la repblica las leyes
prohibitivas del mutuo usurario. Art. 2. En consecuencia la
tasa o inters queda a voluntad de las partes.
1
INTRODUCCIN
H
asta 1861 el mercado de crdito en Mxico estaba limitado por las
leyes civiles y eclesisticas contra la usura. Un prstamo legal po-
dra tener una tasa mayor a 6% de inters anual. El resto del mer-
cado de crdito, sobre todo los crditos ofrecidos por banqueros agiotistas
o las tasas sobre inversiones en certificados de aduana, operaban fuera de
estos lmites legales. En este Mxico, tampoco operaban leyes comerciales
nacionales y no se manejaban medidas estandarizadas otro obstculo al
desarrollo nacional.
En el curso del siglo XIX, Mxico observ la creacin de bancos re-
gionales y nacionales, as como el desarrollo de un mercado incipiente de
capitales. Vio el desarrollo de una industria nacional exportadora, el auge
del capital nacional y el fortalecimiento de su moneda. La historia de la
transicin de Mxico hacia la modernidad es la historia de la transforma-
cin de un pas donde el precio del dinero estaba controlado, y de un pas
moderno donde bancos y bolsas estableceran los precios del mercado.
Los mercados de capitales anmicos e instituciones de crdito inefi-
caces en la colonia y el siglo XIX fueron obstculos para el desarrollo eco-
nmico de Mxico, y a estos se les debe aadir las restricciones sobre el
precio del crdito. Hasta que Jurez liberalizara las tasas de inters, estos
obstculos eran insuperables. Propongo aqu, adems de la Constitucin
de 1857 y la eleccin de Porfirio Daz, un evento clave en el proceso de
1
Cdigo, 1870.
160 Juliette Levy
modernizacin econmica de Mxico: el 15 de marzo de 1861 cuando
Benito Jurez aboli la proteccin legal contra el mutuo usurario. Este
decreto alter de manera profunda el sistema de crdito.
En el Mxico independiente y modernizante, en el que la Iglesia ca-
tlica ya no desempeara la funcin que tuvo en la colonia, la liberali-
zacin del precio del crdito afect el mercado de la deuda hipotecaria.
No se puede ignorar el efecto institucional que un cambio tan radical en
la legislacin iba a tener sobre los crditos y, a partir de 1870, el efecto es
obvio en el nivel de las tasas de inters en el mercado hipotecario. En el
ltimo tercio del siglo XIX estas tasas reflejan el efecto que el decreto de
Jurez tendra. La aplicacin del decreto se vio retrasada por la moratoria
declarada por el mismo Jurez sobre las deudas incurridas en las dcadas
pasadas, y por el transcurso normal que se tomaran las entidades loca-
les en aplicar normas nacionales. La invasin de Mxico en 1861 por sus
acreedores europeos interrumpi el periodo juarista, pero no interrumpi
el cambio que se vera en los mercados financieros.
Este artculo se enfoca en el efecto de estos cambios legales sobre el
mercado hipotecario de Mrida, Yucatn. El argumento se basa en la trans-
formacin observada en el precio del crdito, calculado con base en las
tasas de inters sobre las obligaciones hipotecarias protocolizadas por los
notarios yucatecos en Mrida. Dichas obligaciones representan prstamos
privados entre vecinos de Mrida algunos de abolengo (miembros de la
famosa casta divina), pero muchos ms de la clase alta y media urbana. El
tema de este artculo no abarca el aspecto social o las redes de influencia
en el mercado de crdito yucateco, aqu nos enfocamos en medir y anali-
zar el efecto de los cambios legales e institucionales sobre el mercado de
crdito regional.
2
En este anlisis se han utilizado actas notariales para estudiar el efec-
to del decreto juarista de 1861 sobre la lgica del mercado hipotecario
de Yucatn. Este artculo analiza cmo las leyes que terminaron con las
restricciones contra la usura en Mxico contribuyeron al desarrollo del
mercado de crdito hipotecario en Yucatn durante el auge henequenero
al crear un mercado de crdito donde el precio de la hipoteca era libre.
Por eso nos vamos a limitar en este caso a entender el efecto de estas leyes
sobre la estructura y los niveles de precios en el mercado de crdito.
El papel central que desempeaba el notario en asuntos civiles en
Mxico nos ha dejado tanto una base de datos importante como una pers-
2
Sobre los actores en el mercado de crdito yucateco y el papel de los notarios como inter-
mediarios, vase Levy, Marriage, 2008.
La reforma liberal y la liberalizacin de tasas de inters en Yucatn 161
pectiva novedosa sobre las transacciones privadas de crdito a largo plazo.
Antes de la creacin de los bancos en Mxico, las obligaciones hipoteca-
rias privadas protocolizadas por notarios eran una de las pocas fuentes
de crdito formal en el pas. Este anlisis se apoya en aproximadamente
1 000 actas hipotecarias protocolizadas y salvaguardadas en el Archivo
General del Estado de Yucatn. El anlisis que sigue es producto de una
base creada con los datos proporcionados por los protocolos notariales
registrados en Mrida entre 1850 y 1900, periodo que coincide con el
auge henequenero, que a su vez gener una nueva demanda de productos
y servicios crediticios.
LA BASE DE DATOS
La base de datos en la que se apoya el argumento fue construida utilizan-
do los protocolos notariales que se encuentran en el Archivo General del
Estado de Yucatn. Los libros de notarios estn en orden casi intactos y
cubren un periodo largo, desde el siglo XVII hasta la revolucin. Para este
estudio se utilizaron los protocolos de 1850 hasta 1900. Se trabaj con
los protocolos de notarios de Mrida, primero, porque esta entidad era
el centro comercial del estado y, segundo, porque la gran mayora de los
notarios yucatecos operaban en la capital.
Antes de que hubiera bancos en Yucatn, el mercado de crdito se
limitaba a prstamos privados ya sea en forma de obligaciones libres o
hipotecarias, prstamos eclesisticos pero slo hasta la Reforma (estos en
nmeros muy por debajo de los que se conoce en el Bajo y otras partes de
Mxico),
3
o prstamos de desarrollo, avanzados ya sea por casas exporta-
doras o corredores de textil estadunidenses que procuraban henequn en
Yucatn en el siglo XIX.
En este mundo sin bancos los notarios protocolizaban todos los prs-
tamos personales porque as lo requera la ley. Cualquier contrato que
condujera a una transferencia de propiedad deba ser protocolizado para
ser legal, y por esto en Mxico (y en varios pases de Amrica Latina con
los que Mxico comparte aspectos del sistema legal) se tiene una enorme y
potencial base de datos sobre prstamos privados. Estos documentos han
sido los predilectos de los historiadores, pero hasta ahora han sido poco
utilizados para fines de anlisis econmico, probablemente porque es una
base de datos muy onerosa. Para construir una serie de datos estadsticos
con protocolos notariales se requiere tiempo y paciencia para colectar las
3
Chowning, Wealth, 1999.
162 Juliette Levy
variables incluidas en cada contrato. Los protocolos notariales son cuader-
nos en los cuales cada notario registraba los contratos conforme se iban
escribiendo siguiendo la lgica del funcionamiento de la oficina notarial,
uno por uno a lo largo del calendario. Algunos notarios se tomaban el
tiempo de hacer un ndice de cada cuaderno al final del ao. Para construir
una base de datos sobre obligaciones hipotecarias, el investigador tiene
que revisar cada hoja y cada contrato en cada protocolo. Una estrategia
de muestreo ayuda pero no reduce el tiempo por contrato que se necesita
para recaudar cada dato informativo y bsicos como, por ejemplo, el nom-
bre de cada prestador y creador, sus orgenes y residencias, la ubicacin
del colateral, el monto de la deuda, la tasa de inters y el plazo de la deuda.
Ms all de estos, tambin hay datos sobre esposos, esposas, hijos y guar-
dianes legales; ocasionalmente hay datos sobre deudas previas que todava
estn vigentes sobre el colateral y, ocasionalmente, pero muy raramente,
informacin sobre el uso de la deuda.
En su totalidad, este anlisis se basa en una muestra de ms de 1 000
contratos hipotecarios protocolizados entre 1850 y 1900. La base de datos
fue construida recopilando cada obligacin hipotecaria protocolizada en
1850, 1860, 1870, 1875, 1880, 1885, 1890 y 1895. Adems, se recopilaron
todos los contratos de deuda registrados por el notario ms importante de
Mrida en cada ao desde 1875.
Entre 1850 y 1900 operaban aproximadamente quince diferentes no-
tarios en Mrida, pero no todos registraban obligaciones hipotecarias; los
notarios que s las registraban vieron crecer el mercado de deuda priva-
da durante los aos del auge henequenero. En cada ao de la muestra,
las cantidades prestadas aumentaron y casi siempre tambin aument el
nmero de contratos. El nmero de notarios que registraron este auge
se mantuvo relativamente estable. Los notarios yucatecos y sus oficinas
siguieron el ritmo acelerado de la economa yucateca del siglo XIX (vase
cuadro 1).
YUCATN Y USURA EN LA HISTORIA
A inicios del periodo independiente, Yucatn era una economa poco desa-
rrollada, autrquica y de subsistencia. Para finales del siglo XIX, el estado se
haba transformado en una economa agrcola y exportadora con vnculos
internacionales y un mercado de crdito activo. El estado sobrevivi una
campaa secesionista en 1844, la guerra de Castas a mediados del siglo y
plagas agrcolas desastrosas, as como una epidemia de clera. Y en medio
de todo esto, los cultivos de henequn remplazaron al ganado y en respues-
La reforma liberal y la liberalizacin de tasas de inters en Yucatn 163
ta al auge henequenero, Mrida tom su lugar entre las joyas del Caribe.
4

La influencia parisina trada a Mxico por Maximiliano se vio reforzada
por Porfirio Daz, as como la riqueza producida por el henequn. Mrida
se vio iluminada por alumbrado pblico mientras que tranvas transpor-
taban a familias de los suburbios aledaos como Itzimn al teatro Pen
Contreras en el centro de la ciudad para o disfrutar de elencos y cantan-
tes trados desde Pars y Miln.
5
Al igual que Yucatn, el sistema jurdico mexicano se transform y en
1861, despus de eliminar su oposicin conservadora, Benito Jurez hizo
cumplir los mandatos establecidos en la Constitucin de 1857. En este ata-
que al poder del clero en Mxico, el decreto que aboli la proteccin legal
contra el mutuo usurario alter de manera profunda el sistema de crdito
y su acceso al mismo.
Las leyes del mutuo usurario estaban inscritas en la tradicin eclesisti-
ca que condenaba el lucro y lo asociaba con el sufrimiento del prjimo. Al
contrario de la respuesta musulmana a esta interpretacin de las tasas de
inters, la tradicin catlica tom una perspectiva un poco menos radical.
4
Carlos R. Menndez relata los eventos ms importantes en Yucatn en una enciclopedia
de lo cotidiano que gua al lector por 90 aos de historia yucateca, tanto por los eventos munda-
nos como por los histricos. Menndez es el autor de otros libros relacionados con Yucatn, pero
el libro Noventa aos de historia de Yucatn, 1821-1910 se mantiene como una referencia clsica en
la historia de Yucatn del siglo XIX. Menndez, Noventa, 1937.
5
Snchez, Teatro, 2000.
CUADRO 1. CRDITO PRIVADO
EN LOS PROTOCOLOS NOTARIALES
Ao
Montos prestados por
obligaciones hipotecarias (en pesos) Nmero de contratos
1850 74 159 68
1860 84 004 68
1870 126 211 133
1875 157 787 58
1880 268 752 102
1885 130 077 61
1890 907 054 129
1895 892 051 111
Fuentes: AGEY, Archivo Notarial, Notarios, Protocolos notariales.
164 Juliette Levy
En el mundo musulmn se ha desarrollado un sistema bancario libre de
tasas de inters, y en el que los riesgos y los costos asociados con las tran-
sacciones financieras se compensan a travs de cobros legales y transaccio-
nales.
6
La tradicin catlica no rechaza la existencia de las tasas de inters,
pero controla los excesos potenciales con el mutuo usurario.
Entre los historiadores y los economistas se comparte la perspectiva
de que los lmites sobre la tasa de inters legal no tuvieron efecto sobre
las tasas de inters real.
7
Se considera en general que tanto prestamistas
como prestadores evadan los lmites impuestos por las leyes contra la usu-
ra haciendo descuentos sobre el principal, lo que es y era prctica comn
en los mercados musulmanes.
8
Hay algunos ejemplos en donde se ve con
claridad que se practicaba este tipo de evasin, pero la mayor parte del
tiempo parecera que las leyes se respetaban.
9
Los pocos protocolos en los
cuales podemos asumir que se estaba escondiendo una tasa de inters ms
alta de 6% son tan raros que es mucho ms probable que las restricciones
del mutuo usurario se respetaran. La evidencia en Yucatn sugiere que se
respetaban las restricciones sobre las tasas de inters. El efecto del mutuo
usurario no era nulo y en Yucatn, como en otras partes del mundo, evadir
las leyes de usura no era tan fcil ni tan comn.
10

Por ende, cuando se levantaron estas restricciones en 1861 el mercado
reaccionara de manera equivalente. La existencia de mercados de capi-
tales anmicos e instituciones de crdito ineficaces son obstculos bien
conocidos y estudiados en la historia del desarrollo econmico de Mxico.
Ahora debemos de aadirle a estos las restricciones sobre el precio del cr-
dito, ya que sin la liberalizacin de las tasas de inters implementada por
Benito Jurez, estos obstculos hubieran sido an ms grandes.
11
Despus
de 1861 el crecimiento del mercado de las obligaciones hipotecarias en
6
Por ejemplo, Noonan, Scholastic, 1957; Nelson, Idea, 1969, y Tan, Usury, 2001.
7
Thomas Luckett exprime esta posicin en los trminos ms claros: [p]robablemente nun-
ca hubo momento en la historia europea en la cual las leyes contra la usura efectivamente no
permitan a un prestamista cobrar intereses, traducido de Luckett, Credit, 1992.
8
Vese por ejemplo Pamuk, Monetary, 2000.
9
Por ejemplo, cuando Bernab Vargas le prest 108 pesos a Laurena Lpez el 4 de agosto
de 1860, con una tasa de 0% con vigencia del 4 de diciembre de 1860, es muy probable que esta
era una obligacin con un principal de 100 pesos y una tasa de inters de 2% al mes, en Bernab
Vargas a Laureana Lpez, Obligacin hipotecaria del 23 de marzo de 1860 por 108 pesos, paga-
dos el 4 de agosto de 1860, en Archivo General del Estado Yucatn (en adelante AGEY), Archivo
Notarial, Notarios, Protocolos notariales, vol. 203, notario Ladislao Cantn.
10
Tan, Empty, 2001; Rockoff, Prodigals, 2003, y Temin y Voth, Financial, 2004.
11
Vanse Coatsworth, Obstacles, 1978, y Growth, 1981; Haber, Industry, 1989; Crdenas,
Macroeconomic, 1997, pp. 65-92; Marichal, Obstacles, 1997, pp. 118-145, y Maurer, Power,
2002.
La reforma liberal y la liberalizacin de tasas de inters en Yucatn 165
Yucatn fue tanto una respuesta al auge henequenero como una respuesta
a la liberalizacin de las tasas de inters.
12
MODERNIZACIN INSTITUCIONAL BAJO BENITO JUREZ Y MAXIMILIANO
El derecho cannico define el mutuo usurario y limita los beneficios no
justificables provenientes de prstamos monetarios. La usura y las restric-
ciones en su prctica eran parte del derecho cannico que en Mxico con-
taba con el respaldo del derecho civil desde la colonia y hasta mediados
del siglo XIX. El sistema jurdico colonial se desarroll apoyndose en le-
yes eclesisticas y decretos monrquicos, pero la independencia de Mxi-
co no elimin ni la influencia eclesistica en las leyes civiles ni el mutuo
usurario, demostrando el poder inmutable del clero en Mxico en vsperas
de su poca moderna.
Ms an, el mutuo usurario no impidi la existencia de prstamos
monetarios, al contrario, y como lo demuestran Eric Van Young y Linda
Greenow, el crdito mercantil y comercial fue uno de los elementos esen-
ciales en el desarrollo de los mercados coloniales durante el siglo XVIII.
Los archivos notariales confirman que la presencia constante de diversas
formas de crditos y prstamos, tales como hipotecas y prstamos persona-
les, continuaron desempeando su papel esencial en el siglo XIX.
13

La victoria de Jurez sobre las fuerzas conservadoras en la guerra de
Reforma cambiara el curso de esta historia. La influencia poltica de Ju-
rez le permiti instaurar amplias reformas liberales que, incorporadas en la
Constitucin de 1857, establecieron el precedente necesario para la abro-
gacin de la usura en 1861. Al asumir la presidencia, Jurez consideraba
la ley contra la usura anticuada y a contracorriente de la ideologa consti-
tucional. En marzo de 1861, despus del destierro del delegado apostlico
del Vaticano en Mxico y de sus cinco obispos, y justo antes de la invasin
francesa, Benito Jurez elimin el mutuo usurario.
14
El da 15 de marzo
decret que la usura ya no representaba un concepto legal, y as elimin el
lmite sobre la tasa de inters. El ataque sobre las leyes prohibitivas de la
12
Temin y Voth prueban un punto similar en Financial, 2004.
13
Greenow, Credit, 1982, y Van Young, Hacienda, 1981.
14
Benito Jurez, presidente interino []; etc. sabed: Que en uso de las facultades de que
me hallo investido, he tenido a bien decretar lo siguiente: Art. 1. Quedan abrogadas en toda la
repblica las leyes prohibitivas del mutuo usurario. Art. 2. En consecuencia la tasa o inters queda
a voluntad de las partes, Cdigo, 1870.
166 Juliette Levy
usura fue uno de los elementos de la embestida liberal que iba a extirpar
al clero de los asuntos de gobierno.
15

Casi al mismo tiempo Jurez decidi que Mxico no poda pagar las
deudas adquiridas en las dcadas pasadas. A inicios de 1861 Mxico deba
ms de 15 000 000 de pesos en bonos ingleses, franceses y espaoles.
16

Esta moratoria en el pago de la deuda externa no fue muy bien recibida
por los prestamistas privados y pblicos en Europa. Al poco tiempo de
anunciar esta moratoria, Mxico fue invadido por los ejrcitos europeos
y el enfoque poltico de la nacin dej de ser la poltica interna y gir en
torno al ataque de su soberana nacional. El resultado de la moratoria en el
contexto de las guerras de Reforma fue la invasin de Mxico y la impo-
sicin de Maximiliano de Habsburgo, primo austriaco de Napolen III,
como segundo emperador de Mxico.
Durante los cuatro aos del imperio, Maximiliano no restaur el po-
der del clero y decret una serie de innovaciones legales basadas en el c-
digo napolenico, las cuales lograron una modernizacin institucional del
pas. Las Leyes de Reforma permanecieron prcticamente intactas durante
el imperio, y Maximiliano aprovech su puesto como emperador de un
pas de Amrica Latina para estimular los lazos de comercio entre Europa
y Mxico; esto permiti que la industria textil mexicana resurgiera gracias
a la insercin de fondos franceses, y la construccin del ferrocarril Mxico-
Veracruz fue en gran parte el resultado de inversiones inglesas.
El cdigo civil de 1865 fue el resultado de las iniciativas de Maxi-
miliano, porque su visin de un Mxico moderno necesitaba cdigos de
derecho privado. Esta era una perspectiva que tanto Benito Jurez como
Porfirio Daz compartiran; el modelo francs era el ejemplo al cual ambos
se referan cuando ideaban su visin de un Mxico moderno. Para Jurez
el nfasis era legal; Porfirio Daz, en virtud de su largo mandato en la pre-
sidencia, llev su visin ms all de las normas legales para incluir normas
estticas y culturales.
El resultado bajo Maximiliano fue no slo el cdigo civil, sino tambin
los cdigos comercial y notarial. El cdigo civil de 1865 estandariz nor-
mas civiles en Mxico, y una de sus normas ms crticas fue la incorpora-
cin de garantas individuales de derecho sobre la propiedad. El cambio
fue crucial para los que adquirieron bienes provenientes de la Iglesia como
resultado de la Reforma: el primer cdigo de comercio esencial para la
recuperacin econmica de Mxico en la segunda mitad del siglo XIX y
la Ley Orgnica del Notariado y del Oficio de Escribano que cre un con-
15
Borja, Usura, 1971, pp. 218-239.
16
Vase Marichal, Century, 1989.
La reforma liberal y la liberalizacin de tasas de inters en Yucatn 167
junto coherente de leyes que normaron la funcin del notario en toda la
repblica mexicana.
Ms all de estos cdigos, Maximiliano respald las ideas de Beni-
to Jurez e hizo cumplir un amplio conjunto de sus reformas liberales al
encapsularlas en leyes. La mxima expresin de la tendencia liberal de
Maximiliano fue que Benito Jurez respet la mayora de las reformas
impuestas por el segundo emperador mexicano al restaurar la repblica
en 1867. Jurez reincorpor las Leyes de Reforma, incluyendo las leyes
que liberalizaron las tasas de inters, y mantuvo vigente los cdigos civil,
comercial y notarial de Maximiliano. A partir de 1870, todas estas leyes
creadas por Maximiliano se vieron inscritas en el arsenal legal del Mxico
moderno. Donde antes regan prcticas regionales, los cdigos crearon ho-
mogeneidad y estandarizacin, y as sobreviven como documentos forma-
tivos en la modernizacin de la nacin mexicana. El cdigo civil de 1870
era una versin republicanizada del cdigo civil que Maximiliano promul-
g en 1865, mismo que sigue siendo la base del cdigo civil mexicano.
OBLIGACIONES HIPOTECARIAS, USURA
Y CAMBIO INSTITUCIONAL EN YUCATN
El impacto de las reformas liberales fue profundo, pues adems de despo-
jar a las instituciones eclesisticas de sus propiedades latifundarias separ
a la Iglesia de la economa diaria. El despojo del clero tambin elimin el
papel de la Iglesia en el mercado de crdito, un papel que las instituciones
eclesisticas emprendan desde la colonia.
17
Justo cuando se iba a dar uno
de los ms grandes auges agrcolas en Mxico desde la independencia,
Yucatn no tena ni bancos nacionales o internacionales ni corredores
financieros para subvencionar su crecimiento. Antes del despegue hene-
quenero, la nica fuente de crdito en Yucatn era el prstamo particular.
Estos crditos personales eran bastante comunes, como lo atestiguan los
inventarios testamentarios, pero las deudas personales que ms impacta-
ron a esta economa eran las obligaciones hipotecarias.
En su papel de intermediario entre el prestador y el prestamista el
notario pblico yucateco se convirti en una pieza central en la economa
yucateca. En ausencia de las instituciones bancarias, el notario era la nica
institucin legal que proporcionaba validez legal para hacer cumplir estos
contratos financieros. Como se puede ver en la grfica 1, antes de 1861 las
obligaciones hipotecarias protocolizadas por notarios se apegaban a los
17
Burns, Colonial, 1999; Greenow, Credit, 1982, y Van Young, Hacienda, 1981.
168 Juliette Levy
lmites legales. Antes de 1861 el lmite legal de las tasa de inters era de
6% anual para prstamos comerciales y 5% para los no comerciales. Como
vemos en la grfica, la mayora de los prstamos que generaban intereses
se apegaban al lmite legal en los periodos de 1850 y 1860. El nivel de la
tasa de inters media est muy por debajo del 5 y 6% porque la mayora
de los contratos no llevaban tasa de inters. En cuanto entr en vigencia
el decreto de 1861 y se liberaliz el precio del crdito, las tasas de inters
incrementaron mucho por arriba de los lmites eclesisticos.
El incremento en las tasas de inters entre 1860 y 1870 se explica por
el decreto de 1861 y porque este es el periodo durante el cual Mxico pas
de un contexto legal en el que las tasas de inters estaban limitadas a un
contexto en el que esos lmites ya no iban a ser impuestos. Mientras estaba
vigente el mutuo usurario, las tasas de inters no slo se mantenan por
debajo de 6%, sino que muchos contratos de obligacin ni siquiera las regis-
traban. Luego del decreto de 1861 y la restauracin de la repblica en 1867,
el mercado de crdito adopt la nueva libertad financiera: la tasa de inters
Fuente: AGEY, Archivo Notarial, Notarios, Protocolos notariales.
GRFICA 1. TASAS DE INTERS REAL PROMEDIO Y NMERO
DE OBLIGACIONES HIPOTECARIAS. MRIDA, 1850-1895
La reforma liberal y la liberalizacin de tasas de inters en Yucatn 169
media a partir de 1870 super de ah en adelante hasta el lmite superior las
tasas anteriores. Y una vez abrogada la usura, las tasa de inters excederan
de manera significativa los lmites eclesisticos impuestos previamente.
Este cambio en el entorno legal del mercado de crdito coincidi con
la transformacin econmica de Yucatn. El auge henequenero llev a Yu-
catn a ser el estado ms rico de la nacin a finales del siglo XIX, y no pode-
mos ignorar el efecto de este auge sobre el mercado de crdito en la regin.
Por lo menos dentro del mbito formal, las leyes influyeron en la conducta
del mercado. El auge del henequn y la introduccin de leyes que liberali-
zaron las tasas de inters establecieron un patrn en los contratos en el cual
las tasas de inters se volvieron parte de los contratos de deuda.
La creacin de un mercado
La comercializacin de la mquina agavilladora producida por la com-
paa estadunidense McCormick en 1878 contribuy significativamente
a la historia econmica de Yucatn. Esta mquina fue diseada especfi-
camente para utilizar el henequn y ciment la conexin entre las plan-
taciones de henequn yucateco y el campo estadunidense, en donde las
mquinas de McCormick ataban maz y paja de Estados Unidos con me-
cate yucateco.
18
En Yucatn, el auge provocado por este vnculo provoc
un auge en el mercado de crdito, que en 1878 ya no estaba limitado por
leyes contra la usura.
El costo de un prstamo y el plazo de amortizacin son esenciales tan-
to para el prestamista como para el deudor en un mercado de crdito mo-
derno, pero la base de datos entre 1850 y 1860 registra una gran cantidad
de contratos que no incluan una tasa de inters ni trminos definidos. En
estos casos, los contratos estipulaban que el prstamo se haca sin costo al-
guno y que sera vigente hasta la determinacin de las partes. No es difcil
imaginarse que estas tasas inexistentes ocultaban tasas de inters elevadas.
Esta es en todo caso una opinin muy expandida entre los historiadores
econmicos, quienes consideran que la usura simplemente creara un te-
cho oficial para tasas legales, sin ningn efecto sobre las tasas efectivas.
19

Resulta bastante difcil encontrar contratos donde el principal de la deuda
se est descontando de manera obvia; hay unos cuantos entre 1850 y 1860
18
Vase Evans, Bound, 2007.
19
En las palabras de Thomas Luckett: Probablemente nunca hubo ningn momento en
la historia de Europa cuando las leyes de usura no dejaran que prestadores cobraran intereses.
Vase Luckett, Credit, 1992.
170 Juliette Levy
en los que se demuestran ser descontados. Pero son muy pocos los ejem-
plos que tenemos donde podemos declarar, sin mayor duda, que una tasa
inexistente esconda una tasa elevada. El argumento que se est llevando
aqu no es que el decreto juarista haya creado las tasas de inters por arriba
de 6%, pero que el decreto las liberaliz, ya sea al hacer las tasas escondi-
das visibles, o al permitir prstamos ms riesgosos.
Otra manera de interpretar los cambios es verlos como parte de la
transformacin moderna de los mercados de crdito. La grfica 2 demues-
tra cmo a largo plazo el decreto de 1861 y la Ley Orgnica del Notariado
de 1865 cambiaron y modernizaron los parmetros de las obligaciones
hipotecarias.
La escasez de estos parmetros modernos de contratos de deuda antes
de 1861 coexista con una muy baja demanda de crdito en Yucatn en
general. A partir de 1870 el mercado de obligaciones en el estado refleja la
respuesta del mercado a los cambios legales nacionales y cambios econ-
micos regionales. Las tasas de inters explcitas, as como la divulgacin de
plazos en las obligaciones hipotecarias coinciden con el auge econmico
en Yucatn y los cambios en el mercado del henequn.
Estos resultados provocan preguntas sobre el impacto econmico de
cambios institucionales, como lo fueron el decreto sobre la usura y el c-
digo notarial de 1865. El mercado no reaccion inmediatamente a estos
cambios institucionales puesto que pas por lo menos una dcada antes
que el efecto de las Leyes de Reforma sobre el mercado hipotecario, la
amortizacin de bienes del clero y las leyes sobre el mutuo usurario se
vieran reflejadas en el mercado de crdito. La demora se dio en parte por
la inestabilidad poltica en Mxico durante esta dcada, as como el plazo
normal que se necesita entre un cambio legal y su reflejo en la prctica.
Pero una vez restablecida la repblica y el pas estabilizado, el mercado
se estructur de manera completamente diferente que en 1850. A partir
de 1870 todas las obligaciones hipotecarias llevaban tasa de inters, y la
mayora de estas tasas excedan considerablemente el mximo eclesistico
impuesto antes de la Reforma. Esto sugiere que los cambios institucionales
generados por los cambios legales tuvieron un impacto significativo en el
mercado hipotecario y, probablemente, en el mercado de capitales en ge-
neral. El cambio en la descripcin de plazos y precios en las obligaciones
hipotecarias tambin coincide con el cambio en los requisitos exigidos de
los escribanos en el cdigo de 1865. El cdigo impuso normas de protoco-
lizacin a travs del pas y exigi que los notarios volvieran su prctica lo
ms transparente posible.
El efecto de las leyes que abolieron las restricciones usurarias y que
impusieron requisitos mnimos de informacin en los contratos se empiezan
La reforma liberal y la liberalizacin de tasas de inters en Yucatn 171
a ver en los datos de 1870. La grfica 1 demostr que de ese momento en
adelante las tasas de inters incrementaron gradualmente, pero la grfica no
puede ensearnos cmo se dio este cambio en cada periodo en el cual tene-
mos datos. Los movimientos proporcionales en las tasas de inters durante
cada periodo dan una imagen ms detallada de la adaptacin del mercado a
los cambios legales y econmicos en Yucatn durante el siglo XIX.
La grfica 3 separa los datos de obligaciones hipotecarias en cuatro
categoras: la primera est compuesta de contratos que no llevaban tasa de
inters; la segunda incluye las hipotecas con tasas de inters entre arriba
de cero y debajo de 6% anual (que era el lmite eclesistico), y la tercera
incluye las hipotecas con tasas de inters de 6% anual exacto. Finalmente,
la cuarta se compone de hipotecas con tasas de inters mayor a 6% anual
(lo cual hubiera sido ilcito antes de 1861). Cada patrn dentro de cada
barra representa el porcentaje de esa categora en particular.
En los aos 1850 y 1860 no se ve ningn contrato con tasa de inte-
rs excedente a 6%, lo que confirma que se respetaban oficialmente las
Fuente: AGEY, Archivo Notarial, Notarios, Protocolos notariales.
GRFICA 2. OBLIGACIONES HIPOTECARIAS SIN TASA DE INTERS
O MADUREZ, 1850-1895
172 Juliette Levy
leyes usurarias. En 1850, 60% de las hipotecas en Yucatn no llevaban
tasa de inters. En 1860 muchos ms contratos registran tasa de inters,
pero oficialmente el crdito hipotecario sigue siendo barato, con 80%
de los contratos con tasa de inters, pero pocos exceden el 6% anual.
Esto cambi precipitadamente despus de 1870. En este ao la tasa de
inters promedio aument gradualmente por arriba de 6% anual, y las
tasas posteriores a 1875 nunca cayeron debajo de 10% anual. Las hipo-
tecas protocolizadas despus de 1870 que no llevaban tasa de inters
se volvieron rarsimas, ya que nunca excedieron el 5% del total de los
contratos. El decreto de Benito Jurez elimin la necesidad de restringir
las tasas para escribir contratos hipotecarios que cumplan tanto con los
requisitos legales como con la necesidad del prestamista de verse com-
Nota: La grfica se basa en intereses nominales debido a que mi mayor inters es observar
cmo cambian los trminos utilizados especficamente en el contrato. Una grfica basada en la
tasa de inters real sera muy similar, ya que la devaluacin del peso en relacin con el precio del
oro slo afecta la tasa de inters real despus de 1880, y en esas fechas la mayora de los contratos
tienen tasas de inters que exceden el mximo institucional.
Fuente: AGEY, Archivo Notarial, Notarios, Protocolos notariales.
GRFICA 3. PROPORCIN DE OBLIGACIONES HIPOTECARIAS
SEGN TASA DE INTERS
La reforma liberal y la liberalizacin de tasas de inters en Yucatn 173
pensado adecuadamente. La grafica 3 tambin revela que, a lo largo del
siglo XIX, las tasas de inters no slo se volvieron un parmetro fijo en
los contratos de deuda, sino, adems, un parmetro que nunca volvi a
caer debajo de los lmites impuestos por la Iglesia cuando esta an tena
voz en estos asuntos.
En la primera parte del periodo del enfoque de este anlisis, la cada
en el nmero de contratos carentes de tasa de inters era sintomtica de la
decreciente influencia eclesistica en asuntos econmicos. En 1850, 60%
de los contratos no inclua tasa de inters, pero este porcentaje declin a
20% en 1870. En menos de 20 aos no slo disminuy el porcentaje de
contratos sin tasa de inters, sino que adems las tasas de inters aumenta-
ron espectacularmente. En 1850 y en 1860, ni un solo contrato tena una
tasa de inters mayor a 6%, mientras que una cantidad mucho mayor de
contratos exigi el mximo en 1860 (55% de las hipotecas se dieron a 6%
ese ao). En 1870, una cantidad menor a 2% de los contratos exiga una
tasa de inters menor o igual a 6%, aunque 10 y 7% seguan sin especificar
la tasa de inters. Para 1875, 90% de los contratos cobraban ms de 6%
anual, y los que cobraron una tasa menor representaban una minora del
total monetario prestado (vase grfica 4). Entre 1850 y 1860, los costos de
las deudas que no tenan una tasa de inters explcita son difciles de dis-
cernir, pero las obligaciones hipotecarias sin tasa de inters cayeron a una
cantidad insignificante en 1870. La grfica 4 mide el porcentaje que abarca
cada categora de inters cobrado de la suma total en pesos que se prest.
Observamos de manera similar en la grfica 3 que los prstamos que co-
braban tasas de inters por arriba de 6% crecieron junto con el porcentaje
de contratos que llevaban una tasa de inters explcita.
La falta de semejanza entre 1850 y 1875 se ve una vez ms en el hecho
de que, en 1850, 70% de los contratos hipotecarios no tenan tasa de in-
ters, mientras que en 1875 una cantidad mayor al 75% del total de pesos
prestados cobraban tasas anuales superiores a 6%. Se ve claramente que
ms deudas llevaban un costo explcito, y que a lo mismo la suma de fon-
dos prestados tambin aument.
Tanto las tasas de inters como el mercado de crdito crecieron con-
juntamente desde 1861. Este fenmeno es consistente con la ley de la de-
manda: el precio del crdito subi con el incremento de la demanda por
crdito en Yucatn. Pero el fenmeno tambin responde a las leyes de
oferta: el mercado de crdito se desarroll porque exista un precio, y un
precio justo, para el crdito. El encarecimiento del crdito era una respues-
ta a la demanda de crdito durante el auge henequenero. La liberalizacin
de las tasas de inters abri el mercado que hasta entonces haba dejado
insatisfecha la demanda de crdito.
174 Juliette Levy
El fin de la usura liber las tasas de inters y, por lo tanto, si se cobra-
ban tasas de manera implcita e invisible, esta necesidad se redujo signifi-
cativamente. Visto de esta manera la omisin de las tasas de inters en los
contratos hipotecarios en 1850, 1860 y 1870 se puede entender como una
respuesta a los lmites eclesisticos. El mercado estaba tan reprimido que
ni vala cobrar inters. Al descartar las sanciones usurarias se le brind
mayor apertura al mercado y mayor libertad al crdito. Al limitar las tasas
de inters, los costos y riesgos asociados con el crdito no podan exceder
un lmite legal y arbitrario. El fin de las restricciones legales sobre la usura
liber el costo del crdito y cre el mercado de crdito que observamos en
los protocolos notariales.
CONCLUSIN
El fin de la usura y el origen de un mercado hipotecario
Cul fue el impacto econmico de las transiciones legales que terminaron
con el mutuo usurario? Es posible que las tasas de inters se hubieran
Fuente: AGEY, Archivo Notarial, Notarios, Protocolos notariales.
GRFICA 4. PROPORCIN DEL TOTAL PRESTADO
SEGN LA TASA DE INTERS
La reforma liberal y la liberalizacin de tasas de inters en Yucatn 175
mantenido por debajo de 6% de no haber sido por el decreto de Jurez?
Es viable el prospecto de mercados hipotecarios yucatecos estancados y
de una economa henequenera sin financiamiento?
Es muy posible que de haberse mantenido las cosas como estaban antes
de marzo de 1861, los intermediaros financieros se hubieran visto obliga-
dos a buscar maneras ms creativas para evadir las restricciones legales sin
violarlas directamente. Una vez que se introdujeron cambios legales a las
reglas de los prstamos, los deudores y los prestamistas yucatecos gozaron
de libertad para endeudarse de manera explcita y legal. En este contexto,
la ausencia de bancos y bolsas de valores llevaron a las obligaciones hipo-
tecarias a ser la fuente ms importante de crdito a largo plazo en Yucatn,
en gran parte con la ayuda de intermediarios como los notarios. No pode-
mos ignorar que tanto la transformacin del mercado hipotecario como
la transformacin econmica de Yucatn durante el periodo henequenero
son dos partes de la misma moneda.
En el contexto actual de los aniversarios de la independencia y de la
revolucin mexicana, vale la pena considerar esta secuencia de eventos en
el marco de la transformacin hacia la modernidad en la historia econ-
mica de Mxico. El fin de la usura decretada bajo el gobierno de Jurez
y la transparencia creada por los reglamentos de Maximiliano son indu-
dablemente partes clave de la transformacin de los mercados financieros
durante el siglo XIX.
No hubiera habido mercado de crdito sin henequn, sin inversio-
nistas, sin hacendados la historia del henequn es in fine la historia de la
economa yucateca. Pero dentro de la historia econmica de una regin
tenemos que entender los detalles que hicieron que en ese momento se ge-
neraran transformaciones importantes en la economa de Yucatn. El fin
del mutuo usurario no fue la nica causa que cre el mercado de crdito en
Yucatn, pero es parte de un proceso de modernizacin que pocas veces
se ha analizado en trminos econmicos y financieros.
Los cambios legales analizados aqu estimularon el mercado local y
lo propulsaron hacia la modernidad. El fin de la usura conllev a la cada
de uno de los ltimos vestigios coloniales en la economa mexicana. El
decreto de Jurez que abrog el mutuo usurario es parte de la transforma-
cin del mercado financiero mexicano moderno. No es el nico factor que
contribuy al desarrollo econmico en Yucatn durante el siglo XIX, pero
como lo demuestra la evolucin de las tasas de las obligaciones hipoteca-
rias, es un factor importante que debera abrir nuevas perspectivas sobre
la historia financiera del Mxico moderno. Ahora slo falta que otros em-
prendedores investigadores ahonden el anlisis de esta transicin en otros
mercados hipotecarios regionales.
176 Juliette Levy
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