@
1
11 000
9 680
1
4
i 0,0341
e
.
.
Portanto, a operao foi realizada a uma taxa efetiva aproximada de 3,41%
de juros simples ao ms.
Taxa efetiva para desconto bancrio
Sendo i
e
a taxa efetiva, temos:
N = A .(1+i .t)
b e
= +
= - =
N
A
i t
i t
N
A
i
N
A
b
e
e
b
e
b
1
1
.
.
-- 1
t
em que A
b
o valor descontado no caso de uma operao de desconto
bancrio, N o valor nominal do ttulo na data do correspondente venci-
mento e t o prazo de tempo do ttulo.
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222
Matemtica fnanceira I
Exemplo:
Juca pretende emprestar de um banco que cobra, em regime de juros
simples, uma taxa de juros de 3% ao ms e uma taxa administrativa fxa de
2%. Ele pretende fazer um fnanciamento e sald-lo pagando R$11.000,00
aps 4 meses. Qual a taxa efetiva mensal de juros no fnanciamento?
Os valores encontrados foram:
N = 11.000,00
A
b
= 9.460,00
t = 4 meses
A taxa mensal efetiva de juros dada por:
i
N
A
t
i
e
b
e
=
-
=
-
@
1
11 000
9 460
1
4
.
.
i 0,0353
e
Logo, a operao foi realizada a uma taxa efetiva aproximada de 3,53% de
juros simples ao ms.
Observao:
No caso de desconto racional, a taxa de juros da operao fnanceira
exatamente igual taxa efetiva dessa operao, pois ambas so calculadas
sobre o valor atual (e no nominal), sem a adio de taxas administrativas.
Nesse caso, a taxa efetiva tambm chamada de taxa de rentabilidade.
Relao entre taxa efetiva e
taxa de juros para desconto comercial
Para relacionar a taxa efetiva com a taxa de juros para desconto comercial,
vamos considerar os descontos racional e comercial. Sendo i
e
a taxa efetiva e
i a taxa para desconto comercial, temos:
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Matemtica fnanceira I
223
D
Ni t
i t
r
e
e
=
+
. .
. 1
e
D Ni t
c
= . .
Como os descontos devem ser iguais, temos:
Ni t
i t
Ni t
i
i t
i
i i i i t i i
e
e
e
e
e e e
. .
. .
.
1 1 +
=
+
=
=+ -
..
.( . )
.
i t i
i i t i i
i
i t
e
e e
=
- = =
-
1
1
Exemplo:
Numa operao fnanceira de desconto comercial a taxa de juros simples
praticada de 3% ao ms, um ttulo foi descontado com quatro meses de
antecedncia em relao data do correspondente vencimento. Qual a
taxa efetiva mensal de juros da operao fnanceira?
Das informaes do enunciado, temos:
i = 3% ao ms
t = 4 meses
Logo:
i
i
i t
i
i
e
e
e
=
-
=
-
=
@
1
0 03
1 0 03 4
0 03
0 88
.
,
, .
,
,
i 0,0341
e
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224
Matemtica fnanceira I
Portanto, a taxa efetiva mensal de juros na operao fnanceira foi aproxi-
madamente igual a 3,41%.
Relao entre desconto racional e comercial
Por meio de exemplos, observamos anteriormente que, nas mesmas con-
dies, o desconto comercial maior do que o desconto racional, ou seja:
D
c
> D
r
Os descontos comercial e racional so dados, respectivamente, por:
D Ni t
c
= . .
e
D
Ni t
i t
r
=
+
. .
. 1
Dividindo membro a membro as duas ltimas equaes, obtemos:
D
D
Ni t
Ni t
i t
D
D
i t
D D i t
c
r
c
r
c r
=
+
= +
= + ( )
. .
. .
.
.
. .
1
1
1
Dessa forma, o desconto comercial pode ser interpretado como sendo o
montante do desconto racional calculado para um mesmo perodo e mesma
taxa.
Exemplo:
O desconto comercial de um ttulo descontado quatro meses antes do
correspondente vencimento e taxa de 3% ao ms de R$1.320,00. Qual
o desconto racional?
Do enunciado, temos:
i = 3% ao ms
t = 4 meses
D
c
= 1.320,00
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Matemtica fnanceira I
225
Ento, o desconto racional ser dado por:
D D i t
D
c r
r
= + ( )
=
. . 1
1
1.320,00 = D .(1+0,03.4)
1.320,00 =1,12.D
r
r
.. ,
,
320 00
112
D 1.178,57
r
@
Logo, o desconto racional ser aproximadamente igual a R$1.178,57.
Juros compostos
Vamos iniciar o estudo dos juros compostos recordando um exerccio que
foi resolvido em juros simples.
Para ilustrar, suponha que uma pessoa aplicou um capital de R$1.000,00
a uma taxa de 20% ao ano pelo prazo de trs anos. Quanto render de juros
compostos essa aplicao?
Informaes:
Juros compostos.
C = 1.000,00.
i = 20% ao ano.
t = 3 anos.
Para uma melhor compreenso dos dois regimes de capitalizao, vamos
apresentar um estudo comparativo por meio de uma tabela:
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226
Matemtica fnanceira I
Juros simples Juros compostos
1. ano
J
1
= 1 000,00 x
0,2 x 1 = 200,00
M
1
= C + J
1
M
1
= 1 000,00 + 200,00
M
1
= 1 200,00
J
1
= 1 000,00 x
0,2 = 200,00
M
1
= C + J
1
M
1
= 1 000,00 + 200,00
M
1
= 1 200,00
2. ano
J
2
= 1 000,00 x
0,2 x 1 = 200,00
M
2
= M
1
+ J
2
M
2
= 1 200,00 + 200,00
M
2
= 1 400,00
J
2
= 1 200,00 x
0,2 = 240,00
M
2
= M
1
+ J
2
M
2
= 1 200,00 + 240,00
M
2
= 1 440,00
3. ano
J
3
= 1 000,00 x
0,2 x 1 = 200,00
M
3
= M
2
+ J
3
M
3
= 1 400,00 + 200,00
M
3
= 1 600,00
J
3
= 1 440,00 x 0,2 = 288,00
M
3
= M
2
+ J
3
M
3
= 1 440,00 + 288,00
M
3
= 1 728,00
Se fosse efetuada em regime de juros simples, a aplicao renderia
R$600,00. J a aplicao no regime de juros compostos, rendeu R$728,00.
Para ilustrar, observe nos grfcos os valores dos montantes alcanados nos
dois regimes a uma mesma taxa de juros.
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
1.600
1.700
0 0,5 1,5 2,5 3 2 1
Juros simples
Juros compostos
Tempo em (anos)
M
o
n
t
a
n
t
e
(
R
e
a
i
s
)
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Matemtica fnanceira I
227
Clculo do montante em juros compostos
Um capital C aplicado a uma taxa de juros i durante um prazo t ter o
montante M dado por:
M = C . (1 + i)
t
Substituindo os dados do problema, encontramos o mesmo valor do
montante:
M = 1.000 . (1 + 0,20)
3
M = 1.000 . (1,20)
3
M = 1.000 . 1,728
M = 1.728
O juro sempre a diferena entre o montante e o capital, ou seja:
J = M C
J = 1.728 1.000
J = 728
Na frmula do montante, a expresso (1 + i)
t
chamada de fator de acu-
mulao de um capital e , geralmente, tabelado para diferentes valores de
i e de t.
Taxas equivalentes
Duas taxas, relacionadas com diferentes perodos de capitalizao, so
consideradas equivalentes se, aplicadas ao mesmo capital e durante o
mesmo prazo de tempo, produzirem montantes de mesmo valor.
Exemplo:
1. aplicao : aplicar R$1.000,00, durante um ano, taxa de 1% ao
ms;
2. aplicao : aplicar R$1.000,00, durante um ano, taxa de 12,68%
ao ano.
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228
Matemtica fnanceira I
Os montantes obtidos em ambas as aplicaes tero o mesmo valor,
observe:
Clculo do montante taxa de 1% ao ms:
M = 1.000,00 . (1 + 0,01)
12
= 1.126,80
Clculo do montante taxa de 12,68% ao ano:
M = 1.000,00 . (1 + 0,1268)
1
= 1.126,80
Como os montantes produzidos so iguais, as taxas so equivalentes.
Podemos relacionar duas taxas equivalentes por meio da igualdade exis-
tente entre os montantes. Para exemplifcar, considere um capital C e as se-
guintes taxas:
M = C . (1 + i
p
)
p
e M = C . (1 + i
q
)
q
Para que essas taxas sejam equivalentes, o montante produzido por
ambas deve ser o mesmo, logo:
C . (1 + i
p
)
p
= C . (1 + i
q
)
q
Dividindo ambos os membros da ltima igualdade por C, temos:
(1 + i
p
)
p
= (1 + i
q
)
q
Exemplo:
Em regime de juros compostos, a taxa mensal de 10% equivalente a que
taxa trimestral?
(1 + i
p
)
p
= (1 + i
q
)
q
(1 +0,10)
3
= (1 + i
t
)
(1,10)
3
= 1 + i
t
1,331 = 1 + i
t
1,331 1 = i
t
i
t
= 0,331
i
t
= 33,1% ao trimestre
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Matemtica fnanceira I
229
Logo, em regime de juros compostos, a taxa mensal de 10% equivalente
taxa trimestral de 33,1%. Quando a questo de equivalncia de taxas, a
ideia , a partir do mesmo Capital, produzir o mesmo montante o que, con-
sequentemente, nos levar igualdade entre os fatores de acumulao de
capital.
Resoluo de questes
1. (Cesgranrio) Uma empresa oferece aos seus clientes desconto de 10%
para pagamento no ato da compra ou desconto de 5% para pagamento
um ms aps a compra. Para que as opes sejam indiferentes, a taxa de
juros mensal praticada deve ser, aproximadamente,
a) 0,5%.
b) 3,8%.
c) 4,6%.
d) 5,0%.
e) 5,6%.
2. (Cesgranrio) Um ttulo com valor de face de R$1.000,00 faltando trs me-
ses para seu vencimento, descontado em um banco que utiliza taxa de
desconto bancrio, ou seja, taxa de desconto simples por fora, de 5% ao
ms. O valor presente do ttulo, em reais, :
a) 860,00.
b) 850,00.
c) 840,00.
d) 830,00.
e) 820,00.
3. (Cesgranrio) Uma quantia de R$20.000,00 aplicada a uma taxa de 2% ao
ms no regime de juros compostos, ao fnal de trs meses, gera um mon-
tante, em reais, de:
a) 20.120,24.
b) 21.200,00.
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230
Matemtica fnanceira I
c) 21.224,16.
d) 26.000,00.
e) 34.560,00.
4. (Cesgranrio) Uma loja oferece um aparelho celular por R$1.344,00 vista.
Esse aparelho pode ser comprado a prazo, com juros de 10% ao ms, em
dois pagamentos mensais iguais: um, no ato da compra, e outro, um ms
aps a compra. O valor de cada um dos pagamentos mensais , em reais,
de:
a) 704,00.
b) 705,60.
c) 719,00.
d) 739,20.
e) 806,40.
5. (Cesgranrio) Joo tomou um emprstimo de R$900,00 a juros compostos
de 10% ao ms. Dois meses depois, Joo pagou R$600,00 e, um ms aps
esse pagamento, liquidou o emprstimo. O valor desse ltimo pagamen-
to foi, em reais, aproximadamente,
a) 240,00.
b) 330,00.
c) 429,00.
d) 489,00.
e) 538,00.
6. (Cespe) Antnio fez dois investimentos seguintes, em que ambos pagam
juros compostos de 3% a.m.
I. trs depsitos mensais, consecutivos e iguais a R$2.000,00; o primeiro
foi feito no dia 01/03/2009.
II. dois depsitos mensais, consecutivos e iguais a R$3.000,00; o primei-
ro foi feito no dia 01/03/2009.
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Matemtica fnanceira I
231
Considerando que M1 e M2 sejam, respectivamente, os montantes das
aplicaes I e II na data do terceiro depsito correspondente ao investi-
mento I, assinale a opo correta:
a) M2 - M1 = R$90,90.
b) M2 - M1 = R$45,45.
c) M2 = M1.
d) M1 - M2 = R$45,45.
e) M1 - M2 = R$90,90
7. (Cespe) Uma instituio fnanceira capta investimentos oferecendo a taxa
interna de retorno de 5% ao ms. Se, ao investir determinada quantia, um
investidor fez duas retiradas, uma no valor de R$10.500,00 um ms aps
a data do depsito, e outra, no valor restante de R$11.025,00, dois meses
aps o depsito, ento o valor investido foi igual a:
a) R$18.000,00.
b) R$18.500,00.
c) R$19.000,00.
d) R$19.500,00.
e) R$20.000,00.
8. (Cesgranrio) O grfco a seguir representa as evolues no tempo do mon-
tante a juros simples e do montante a juros compostos, ambos mesma
taxa de juros. M dado em unidades monetrias e t, na mesma unidade
de tempo a que se refere taxa de juros utilizada.
Tempo (t)
Simples
Composto
Montante (M)
c
0
1
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232
Matemtica fnanceira I
Analisando-se o grfco, conclui-se que para o credor mais vantajoso
emprestar a juros:
a) compostos, sempre.
b) compostos, se o perodo do emprstimo for menor do que a unidade
de tempo.
c) simples, sempre.
d) simples, se o perodo do emprstimo for maior do que a unidade de
tempo.
e) simples, se o perodo do emprstimo for menor do que a unidade de
tempo.
9. (Cesgranrio) Jlio fez uma compra de R$600,00, sujeita taxa de juros de
2% ao ms sobre o saldo devedor. No ato da compra, fez o pagamento
de um sinal no valor de R$150,00. Fez ainda pagamentos de R$ 159,00 e
R$206,00, respectivamente, 30 e 60 dias depois de contrada a dvida. Se
quiser quitar a dvida 90 dias depois da compra, quanto dever pagar, em
reais?
a) 110,00.
b) 108,00.
c) 106,00.
d) 104,00.
e) 102,00.
10. (FCC) Uma empresa obteve um fnanciamento de $10.000 taxa de 120%
ao ano capitalizados mensalmente (juros compostos). A empresa pagou
$6.000 ao fnal do primeiro ms e $3.000 ao fnal do segundo ms. O valor
que dever ser pago ao fnal do terceiro ms para liquidar o fnanciamen-
to (juros + principal) :
a) $3.250,00.
b) $3.100,00.
c) $3.050,00.
d) $2.975,00.
e) $2.750,00.
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Matemtica fnanceira I
233
Dica de estudo
De nada adianta uma pessoa ter boa desenvoltura nos clculos sem o
domnio dos conceitos. Da mesma forma, de nada adianta uma pessoa do-
minar os conceitos sem o pleno desenvolvimento dos clculos. Portanto, o
xito no estudo da matemtica fnanceira reside na prtica de exerccios e no
domnio dos conceitos.
Referncias
FURTADO, Emerson Marcos. Lies de Matemtica Financeira. CEC: Curitiba,
2007.
MORGADO, Augusto C.; CESAR, Benjamin. Matemtica Financeira. Rio de Janeiro:
Campus, 2006.
MORGADO, Augusto C.; WAGNER, Eduardo; ZANI, Sheila C. Progresses e Ma-
temtica Financeira. SBM Sociedade Brasileira de Matemtica: Rio de Janeiro,
2005.
Gabarito
1. Suponha que o preo do produto em questo seja igual a 100 reais. Com
o desconto de 10% sobre o preo anunciado, o valor vista passa a ser
igual a 90 reais. Para pagamento aps um ms, o desconto de 5%, ou
seja, o pagamento deve ser de 95 reais.
Assim, o juro de 95 90 = 5 reais sobre o valor que deveria ser pago
vista, 90 reais.
Para calcular a que percentual correspondente a 5 reais, em relao a 90
reais (100%), basta dividir 5 por 90.
Assim, 5/90 0,056 = 5,6%.
Resposta: E
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234
Matemtica fnanceira I
2. Se o ttulo ser descontado por fora, ento o desconto comercial e inci-
dente sobre o valor nominal do ttulo. Como a taxa de desconto simples
igual a 5% ao ms e o desconto realizado 3 meses antes do vencimento,
ento o desconto ser de 3 . 5% = 15% sobre o valor do ttulo. Assim,
o valor presente do ttulo ser 15% menor do que o valor nominal, ou
seja, ser 85% do valor nominal. Portanto, o valor presente (descontado)
dado por:
A = 0,85 . 1.000,00 = 850,00
Resposta: B
3. O montante de um capital de R$20.000,00, aps trs meses em regime de
juros compostos e taxa de 2% ao ms dado por:
M = 20.000 . (1,02)
3
M = 20.000 . 1,061208
M = 21.224,16
Resposta: C
4. Suponha que o valor da 1. prestao seja igual a x reais. O saldo de-
vedor, imediatamente aps o pagamento da 1. prestao, igual a
(1.344 x). Como este saldo devedor ser quitado aps um ms, haver
a incidncia de juros na taxa de 10%, ou seja, a 2 prestao deve ser
igual a (1.344 x) . 1,10. Se as prestaes so iguais, deve-se ter:
x = (1.344 x) . 1,10
x = 1.478,40 1,10x
1,10x + x = 1.478,40
2,10x = 1.478,40
x = 1.478,40/2,10
x = 704
Resposta: A
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Matemtica fnanceira I
235
5. O emprstimo de 900 reais tem saldo devedor igual a 1,10 . 900 = 990
reais aps um ms, e 990 . 1,10 = 1.089 aps dois meses.
O pagamento de 600 reais aps dois meses, deixa saldo devedor de
1.089 600 = 489. Se o ltimo pagamento ser feito aps trs meses do
emprstimo, ainda se deve considerar o juro de 10% sobre o saldo deve-
dor de 489. Assim, o ltimo pagamento igual a 1,10 . 489 = 537,90., ou
seja, aproximadamente 538,00.
Resposta: E
6. Na data do 3. depsito do investimento I, o montante do investimento I,
dado por:
M
1
= 2.000 . (1,03)
2
+ 2.000 . (1,03) + 2.000 . (1,03)
0
M
1
= 2.121,80 + 2.060 + 2.000
M
1
= 6.181,80
Na data do 3. depsito do investimento I, o montante do investimento II,
dado por:
M
2
= 3.000 . (1,03)
2
+ 3.000 . (1,03)
M
2
= 3.182,70 + 3.090
M
2
= 6.272,70
Logo, a diferena entre M
2
e M
1
dada por:
M
2
M
1
= 90,90
Resposta: A
7. A taxa interna de retorno aquela que anula o Valor Presente do Fluxo de
Caixa, considerando-se recebimentos e pagamentos. Vamos supor que o
investimento inicial igual a X. Logo, com as informaes do enunciado,
possvel construir uma tabela que apresente os recebimentos e paga-
mentos ao longo do tempo:
Tempo (em meses) 0 1 2
Investimento (em reais) X +10.500 +11.025
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236
Matemtica fnanceira I
Assim, se a TIR igual a 5% ao ms, deve-se descontar os valores rece-
bidos nos instantes 1 e 2 para o instante zero (data focal), somar estes
recebimentos quando levados data zero, subtrair o investimento inicial
e igualar a zero o Valor Presente:
VP = X + 10.500/(1,05) + 11.025 / (1,05)
2
= 0
VP = X + 10.500/(1,05) + 11.025 / (1,1025) = 0
VP = X + 10.000 + 10.000 = 0
VP = X + 20.000 = 0
X = 20.000
Logo, o investimento inicial foi de R$20.000,00.
Resposta: E
8. O grfco compara uma aplicao realizada a juros simples com outra a ju-
ros compostos. Ao fnal do perodo 1, os grfcos se intersectam. Assim, ao
fnal do perodo 01 as duas aplicaes obtm o mesmo rendimento. Em
um perodo maior que 01 o montante em um regime de juros compostos
apresenta maior rendimento do que o montante em juros simples. Entre-
tanto, para o perodo inferior ao instante 01, o montante em juros simples
apresenta maior rendimento do que o montante em juros compostos.
Resposta: E
9. Jlio pagou R$150 vista. Logo, o saldo devedor no instante inicial da
compra igual a 600 150 = 450.
Sobre esse saldo devedor deve-se ter juro de 2%, ou seja, 1,02 . 450 = 459
o saldo devedor aps um ms.
Se a prestao aps um ms igual a 159 reais, ento o saldo devedor
ser 459 159 = 300.
Sobre esse saldo devedor h juro de 2%, de modo que a dvida passar a
ser de 1,02 . 300 = 306.
Se o pagamento aps dois meses de 206, ento saldo devedor ser
306 206 = 100.
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Matemtica fnanceira I
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Uma vez que a quitao ser somente aps trs meses da data da compra,
ento o pagamento necessrio para saldar a dvida deve ser 2% maior do
que 100 reais, saldo devedor aps dois meses, ou seja, deve ser de 1,02 .
100 = 102 reais.
Esse problema tambm poderia ser resolvido projetando-se todos os pa-
gamentos para o ms 3 aps a compra e efetuando a soma dos pagamen-
tos menos o valor da compra.
Resposta: E
10. A taxa de 120% ao ano proporcional a 10% ao ms. Esta deve ser a taxa
efetiva mensal utilizada para atualizar o saldo devedor.
O fnanciamento igual a 10.000. Aps um ms, o saldo devedor igual a
10.000 . 1,10 = 11.000.
Se o 1. pagamento igual a 6.000, ento o saldo devedor logo aps o 1.
pagamento igual a 11.000 6.000 = 5.000.
Se esse saldo ser abatido ao fnal do 2. ms, ento haver incidncia de
juros taxa de 10%.
Logo, o saldo devedor igual a 5.000 . 1,10 = 5.500.
Se o 2. pagamento igual a 3.000, ento o saldo devedor logo aps o 2.
pagamento igual a 5.500 3.000 = 2.500.
Ao fnal do 3. ms, o saldo devedor deve ser 10% maior do que 2.500, ou
seja, 1,10 . 2.500 = 2.750.
Portanto, o valor que dever ser pago ao fnal do terceiro ms para liqui-
dar o fnanciamento igual a 2.750.
Resposta: E
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