As finanas e o Estado

Os bancos nasceram como financiadores de grandes projetos e s mais tarde

foram criadas instituies bancrias voltadas "classe mdia". Com a
expanso da produo industrial na !mrica do "orte# a partir de $%&'#
surgiram as multinacionais e as grandes organi(aes empresariais nacionais e
internacionais. O sistema financeiro foi obrigado a moderni(ar)se e
acompan*ar tal evoluo a n+vel mundial. ,urgiram# as bolsas de valores e
todo o mercado acionrio# alm de grandes processos de fuses e
incorporaes mercantis. "esse contexto# diferenciaram)se os bancos
varejistas dos bancos atacadistas.
-m algumas naes# o fomento industrial veio atravs do investimento direto
em aes# em outras atravs da intermediao de grades bancos de
investimento# e em outros casos# como o .rasil# o desenvolvimento teve /ue
ser impulsionado por bancos estatais. Com o crescimento do trabal*o
assalariado e a criao do sistema previdencirio acabou)se por gerar grandes
"esto/ues" de poupana forada. Os recursos tendem a ser administrados de
forma centrali(ada devido ao gan*o de escala das instituies# principalmente
/uanto ao custo de avaliao de riscos.
"a economia inglesa surgiu a "primeira" revoluo industrial graas#
principalmente# ao avanado estgio da economia de mercado na/uele pa+s.
Com o crescimento do mercado financeiro o .anco da 0nglaterra foi
destacando)se cada ve( mais# at /ue p1de ser considerado como a
"autoridade monetria". Com o passar do tempo# as atividades similares a de
uma autoridade monetria e as atividades de um banco comercial mostraram)
se conflitantes# dentro do .anco da 0nglaterra# /ue acabou assumindo a funo
de autoridade monetria exclusivamente.Com as guerras contra "apoleo as
notas desse banco tornaram)se inconvers+veis. ! partir de ento# ele ficou
responsvel pelas reservas internacionais a fim de proteger a moeda.2a+ em
diante# diversas naes v3m copiando o modelo ingl3s de autoridade
monetria.
! moeda atualmente no corresponde a uma reserva em ouro ou prata em
valor correspondente# ou seja# moeda fiduciria. ,eu valor dado pelo seu
poder de compra. ! desvalori(ao dessa moeda indica aumento no custo de
vida. -ssa desvalori(ao medida por +ndices de preos. !s causas da
inflao so diversas e /uem gerencia situaes como esta a prpria
autoridade monetria# administrando a oferta de moeda# mel*or di(endo#
empregando a pol+tica monetria. "a verdade# a autoridade monetria possui
outras atribuies como a fiscali(ao do sistema financeiro# administrao das
contas p4blicas# etc. O sistema financeiro nada mais do /ue um mercado
como os demais e# por esse motivo# deve ser independente do governo.
!lm de fiduciria# a moeda um ativo financeiro# ou seja# corresponde a um
emprstimo. -la se apresenta sob a forma de moeda legal# moeda escritural#
t+tulos negociveis# etc. 5odo pagamento de d+vidas acaba sendo feito atravs
1
de outras d+vidas. !travs de um exemplo# temos /ue se o agente "2" deve um
valor ao agente "C"# o pagamento ao credor "C" atravs de c*e/ues uma
reduo da d+vida do banco frente ao devedor "2" e uma elevao da d+vida de
outro ou o mesmo banco frente ao credor "C". O /ue se redu(# nessa situao#
o capital a juros na economia.
!o observarmos a *istria da economia mundial# notamos /ue as formas de
pagamento evolu+ram desde a moeda)mercadoria# a moeda)papel e# por fim# o
papel moeda e moeda de crdito. !travs dessa evoluo# a forma de
implementao de pol+tica monetria foi sendo alterada. 6embramos /ue existe
uma diferena entre moeda legal# /ue tem sua circulao forada e
obrigatoriedade de aceite pelos agentes da economia# e a moeda escritural#
/ue pode ser normalmente rejeitada para efetivao das transaes.Os
principais objetivos da pol+tica monetria so o crescimento econ1mico# o pleno
emprego# o supervit comercial e a estabilidade monetria. O crescimento
enfocado atravs de pol+ticas monetrias expansionistas como# por exemplo# o
aumento da oferta de crdito. Os reflexos na balana de pagamentos estar
condicionado pol+tica cambial# onde pode adotar)se regimes de bandas
cambiais# c7mbio flutuante ou c7mbio fixo. ! grande relao entre pol+tica
cambial e monetria est no fato de /ue um balano de pagamentos
superavitrios aumenta o volume de moeda na economia e vice versa. 8uanto
estabilidade dos preos emprega)se pol+ticas monetrias restritivas para
inibir a inflao e expansionistas para incentivar o crescimento. 9ale ressaltar
/ue pol+ticas monetrias restritivas no t3m sido capa(es de anular inflaes
inerciais. Os tr3s instrumentos de pol+tica monetria so a alterao no
percentual do emprstimo compulsrio# operaes de venda e compra de
t+tulos no mercado aberto e a operao de redesconto dos bancos comerciais.
: de se notar /ue baixos n+veis de inflao acabam elevando o n+vel do
desemprego.
Com a globali(ao# torna)se cada ve( mais necessria a coexist3ncia de
sistemas de pagamentos mais *omog3neos e previs+veis. O "padro ouro" foi o
primeiro sistema de pagamentos moderno# atravs do /ual estabeleceu)se /ue
toda moeda deveria ser automaticamente convers+vel em ouro. Com a crise da
dcada de ;' o "padro ouro" tornou)se invivel. 2iversos momentos de
superproduo ou de crise de demanda redu(iram a oferta de crdito# gerando
situaes constrangedoras# principalmente nas economias centrais. ) O sistema
de pagamentos sucessor do "padro ouro" foi definido na confer3ncia de
.retton <oods reali(ada em $=>>. Con*ecido como "padro dlar)ouro"# ele
estabelecia /ue somente o dlar deveria ser convers+vel em ouro# sendo /ue as
demais moedas guardariam sua conversibilidade ao dlar.
O ?undo @onetrio 0nternacional foi criado na confer3ncia de $=>> com
objetivos de fomentar o processo de globali(ao e dar apoio financeiro s
economias em dificuldades. 2e imediato# o ?@0 passou a agir conforme seus
objetivos. -m um segundo momento# observou)se /ue a grande maioria das
crises nas economias perifricas eram provenientes de ms condies
estruturais. 2iante dessa situao# o ?undo implementou o /ue ficou con*ecido
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como stand)bA. "a nova din7mica# os emprstimos so autori(ados mediante
fixao de metas de ajustes estruturais na economia. ! liberao de recursos
gradativa e condicionada ao cumprimento das referidas metas.
"ota)se /ue# ao observarmos as aes do ?@0 nos 4ltimos anos# as metas de
ajustes giram em torno de restrio monetria e desvalori(ao da moeda
nacional. O resultado imediato da busca pelas metas fixadas sempre a
recesso acompan*ada por conse/B3ncias imediatas como# por exemplo# a
elevao no n+vel de desemprego. Cassada essa primeira fase# muitas
economias conseguem alcanar um novo processo de crescimento.
Outro fato importante relacionado ao sistema financeiro /ue na dcada de &'
os -D! foram obrigados a abandonar a conversibilidade de sua moeda ao ouro
devido a consecutivos dficits no balano de pagamentos. : como se deixasse
de existir um sistema internacional de pagamentos pois as desvalori(aes de
moeda passam a ser totalmente arbitrrias. !lguns pa+ses abdicam da
possibilidade de fa(er pol+tica monetria criando um sistema de paridade com
suas reservas internacionais. @uitos pensadores liberais defendem um regime
cambial totalmente livre.
!tualmente# nem mesmo naes desenvolvidas como a Er).retan*a
consideram)se totalmente preparadas para enfrentar um ata/ue especulativo
sua moeda. !credita)se /ue somente os -D!# atravs de seu ?ederal Feserve
,Astem# esteja totalmente imune a esses ata/ues. Os capitais globali(ados so
geralmente oriundos de bancos transnacionais# fundos de penso# fundos de
investimentos# etc. ! aplicao desses recursos influenciada pelas taxas de
juros e pelo grau de risco. ! maioria desses capitais so formados nas
economias centrais onde o grau de risco bem menor forando a perman3ncia
dos recursos ali mesmo.
O fato de /ue o grau de risco das naes emergentes so superestimados leva)
as prtica de taxas de juros muito elevadas para /ue se consiga atrair
investidores "aventureiros". "a realidade# acontece a/ui a expectativa em
cadeia tambm c*amada reflexividadeG 8uando a maioria dos analistas resolve
elevar o grau de risco de uma economia *aver uma fuga de capitais o /ue
poder enfra/uec3)la e confirmar a elevao do grau de risco anteriormente
"prevista". O inverso ocorreria em no momento em /ue grande parte dos
analistas de mercado resolvessem redu(ir o risco da nao# o /ue provocaria
uma maior entrada de capitais e conse/Bente reduo no risco.
?onteG economianet H maro I''J
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