10/8/2014 Reservas internacionales: inflacin o crecimiento

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Reservas internacionales: inflacin o
crecimiento
Las Reservas Internacionales bsicamente son los recursos en divisas, depsitos de moneda extranjera
controlados por los bancos centrales.
Adicionalmente existen otros tipos de activos, especialmente los formados por las reservas de oro en los
que particularmente Venezuela tiene un gran porcentaje de sus reservas y los Derechos Especiales de Giro
(DEG) que es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el Fondo Monetario Internacional
para complementar las reservas oficiales de los pases miembros.
El manejo de las reservas internacionales, especialmente las no operativas - menos lquidas - deben ser
gestionadas an con mayor cuidado por su componente intrnseco especulativo.
Estos activos son los recursos con los que cuenta un pas para garantizar los pagos de los bienes que
importa y el servicio de la deuda externa, as como para estabilizar la moneda ante los diversos ciclos
econmicos.
La constitucin y acumulacin de las reservas internacionales es el resultado de las transacciones que un
pas realiza con el exterior. Los ingresos de divisas, entre otras son, las exportaciones, los crditos de
bancos extranjeros, las remesas recibidas del exterior y la inversin extranjera en el pas. Para el caso
venezolano, las reservas provienen casi exclusivamente de las exportaciones petroleras que realiza
Petrleos de Venezuela,S.A. (Pdvsa).
Cuando Pdvsa comercializa petrleo recibe divisas, las cuales vende al Banco Central de Venezuela (BCV)
a cambio de bolvares. Pdvsa paga sus impuestos, regalas y utilidades y traspasa esos bolvares a diversas
entidades pblicas. El BCV emite los bolvares que circulan en la economa y cuyo respaldo son
fundamentalmente las reservas internacionales. Los egresos de divisas son las importaciones, los pagos de
intereses de los servicios de deudas contradas en el exterior, y las remesas hacia el exterior, entre otras.
Cuando los ingresos en divisas son mayores que los egresos se acumulan reservas internacionales. El BCV
administra las reservas internacionales del pas de manera que estn disponibles cuando se requieran. Si
bien se busca que la inversin de estas reservas tenga una rentabilidad, los criterios principales para su
manejo son la seguridad de estas inversiones y su liquidez, atendindose a: 1 Seguridad. Activos de
calidad. 2 Liquidez. Que se puedan negociar fcilmente al mejor precio. 3 Rentabilidad. Que provean un
rendimiento adecuado.
Una slida posicin en reservas internacionales fortalece la capacidad de pagos externos y disminuye el
riesgo soberano.
Costos y Beneficios
Muchos gobiernos han sufrido grandes prdidas por la gestin de la cartera de reservas debido a la
aparicin de alguna crisis financiera global y el consecuente desvanecimiento de las reservas, empero la
correcta y conservadora custodia de los activos que componen el portafolio de las reservas
internacionales - especialmente lo no operativos - mitigan significativamente los vaivenes de las crisis y
mejoran la percepcin de la comunidad econmica internacional sobre nuestro ente emisor y nuestras
polticas pblicas.
Importancia
Las mismas tambin definen el nivel de riesgo que tienen los inversionistas y entes financieros en el
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momento de pretender hacer negociaciones con pases cuya solvencia para hacerle frente a los mltiples
compromisos de sus ciudadanos e instituciones viene dado por sus recursos acumulados en el extranjero.
Su posesin influye decisivamente para el pas en el tipo de cambio de la moneda nacional: a mayor
reserva - en la mayora de los casos - mayor fortalecimiento de la moneda local; contando la moneda
domstica con un respaldo mayor, lo que presionar hacia la revalorizacin de la misma; a menores
reservas genera presin hacia la devaluacin de la moneda nacional.
Su administracin implica decisiones complejas en lo que se refiere a la inversin de estos activos dentro
de un portafolio diversificado y a la disponibilidad de medios de pago internacional para atender
oportunamente los pagos por todos los conceptos de la balanza de pagos. De esto se desprende la
capacidad profesional de prudencia que exige la administracin de las reservas internacionales de un pas.
Venezuela y sus Reservas Internacionales
Cabe destacar que en el ao 2005 Venezuela cerr con un nivel de reservas internacionales que lo ubic
de tercer lugar de las mayores reservas internacionales de Amrica Latina, detrs de Mxico y Brasil. Ese
ao Venezuela logr un crecimiento en las reservas internacionales alrededor del 25%, contando con el
retiro de 6 mil millones de dlares que el BCV traspas a diversos entes pblicos en el segundo semestre
del ao inmediatamente anterior. Aun as, el crecimiento econmico del pas fue ms de 9%, el ms alto de
la regin. Al comienzo del ao 2011 dichas reservas se ubicaban en 30,2 mil millones de dlares, y a
mediados de esta semana las cifras se ubicaron en 28 mil millones de dlares.
A pesar de estas aparentes favorables cifras en el aspecto macroeconmico, en el aspecto
microeconmico persisten serias deficiencias que han prevalecido durante varios aos, y que deben
superarse para que permitan prever un crecimiento econmico sostenido de largo plazo, participando el
sector privado con capacidad de realizar importantes inversiones y que se genere la suficiente confianza
para la ejecucin de importantes proyectos que implican generacin de riqueza y creacin de empleo
formal.
En esa direccin, una profunda reforma a las polticas cambiarias ayudaran a fortalecer dicha confianza a
facilitar el intercambio de los agentes privados con el sector externo.
Es menester estar atentos a los manejos de nuestras reservas internacionales por las mltiples
implicaciones que tienen en tantos vectores de la actividad econmica, y en particular, en el incremento
de la formacin de precios - inflacin - el principal problema econmico que aqueja a los venezolanos.