ANLISIS E INTERPRETACIN DE EE/FF

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Anlisis de la Empresa
1. Valoracin General. Informacin No
Financiera.
Competencia
Anlisis FODA
Accionariado
Clientes
Proveedores
Estrategias
C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A. Indicadores - P. Du Pont
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Anlisis de la Empresa
2. Valoracin Econmica. Informacin
Financiera.

Ratios Burstiles
Ratios de Balance
Ratios de Rentabilidad
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1. Capitalizacin Burstil.
CB = Precio x N acciones.
2. Capital Social.
CS = V. Nominal x N acciones.
3. Valor Contable por Accin.
VCA = Fondos propios/ N acciones.
VC = (Activo Total Deudas) = Fondos
propios.
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Ratios Burstiles
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4. Beneficio por Accin.
BPA = BDIT/ N acciones.
5. Dividendo por Accin.
DPA = Dividendo/ N acciones.
6. YIELD. Rentabilidad por dividendo.
Yield = DPA/ Precio
Yield = Dividendo/ CB
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Ratios Burstiles
Indicadores - P. Du Pont
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7. Cash-Flow por Accin.
CFA = CF/ N acciones.
siendo CF = BDIT + Amortizaciones.

Cash Flow
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CF Financiero = Cobros Pagos
CF Econmico = BDIT + Amortizaciones
Ratios Burstiles
Indicadores - P. Du Pont
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La Empresa. Conceptos
Patrimonio: Conjunto de bienes, derechos y obligaciones.
Patrimonio Neto (PN) = B + D O
Activo (B + D) = Pasivo (O + PN)
Obligaciones = Fondos Ajenos = Exigible.
PN = Fondos Propios = Recursos Propios = No Exigible.
Recursos permanentes = No exigible + Exigible a L/p = Pasivo Fijo.
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PATRIMONIO
Indicadores - P. Du Pont
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C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
Equilibrio Patrimonial
ACTIVO = PASIVO (en sentido amplio)
ACTIVO = OBLIGACIONES + P. NETO
ACTIVO = PASIVO EXIGIBLE + PASIVO NO EXIGIBLE
ESTRUCTURA ECONMICA = ESTRUCTURA FINANCIERA
INVERSIONES = FUENTES DE FINANCIACIN
APLICACIN DE FONDOS = ORIGEN DE FONDOS
Indicadores - P. Du Pont
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La Empresa
Indicadores - P. Du Pont C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
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Principios generales del Balance
1. El Activo Corriente debe casi duplicar el Pasivo
Corriente.

2. Disponible + Exigible han de = aprox. el Pasivo
Circulante.

3. Los Fondos Propios deben ascender al 40%, 50% del Pasivo
Total.
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Indicadores - P. Du Pont C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
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Indicadores - P. Du Pont C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
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Indicadores - P. Du Pont C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
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Estructura Financiera ptima de la E.
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Fondos Propios
Parte del Exigible a l/p
Financian
Activo Fijo
Exigible a c/p
Parte Cte. del Exigible a l/p
Financian
Activo
Circulante
Indicadores - P. Du Pont
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Indicadores - P. Du Pont C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
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Cuenta de Resultados
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+ VENTAS
- COSTOS VARIABLES
= MARGEN BRUTO
- COSTOS FIJOS
- AMORTIZACIONES
+/- OTROS INGRESOS Y GASTOS
= BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS. BAIT
+/- INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS
= BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS. BAT
- IMPUESTOS
= BENEFICIO NETO. BDIT.
Indicadores - P. Du Pont
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Ratios de Balance
1. Ratio de Liquidez = AC/PC
- R. de liquidez = 2 Correcto
- R. de liquidez < 2 Peligro
- R. de liquidez > 2 AC ocioso

2. Ratio de Tesorera = (Disponible + Exigible)/PC
- R. de tesorera = 1 Correcto
- R. de tesorera < 1 Peligro
- R. de tesorera > 1 AC ocioso
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Ratios de Balance
3. Ratio de Disponibilidad = Disponible / PC
- R. de disponibilidad ptimo: 0,3

4. Ratio de Endeudamiento = Total Deudas / Total Pasivo
- R. de endeudamiento ptimo: 0,4 < ratio < 0,6

5. Ratio de Calidad de Deuda = Deuda a C.P. / Total Deudas
- Cuanto menor es el ratio, mejor.
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Ratios de Rentabilidad
1. Rentabilidad Econmica. Rendimiento. R.O.A.
(Return On Assets).

Rentabilidad Econmica =



BAIT: B antes de Intereses e Impuestos.
ATN: Activo Total Neto.

Si
C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
BAIT
ATN
BAIT
ATN
x
Ventas
Ventas
=
BAIT
Ventas
x
Ventas
ATN
Margen x Rotacin
Indicadores - P. Du Pont
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Ratios de Rentabilidad
2. Rentabilidad Financiera. R.O.E. (Return On Equity).


Rentabilidad Financiera =

BDIT: B despus de Intereses e Impuestos. B Neto.

Si


Obtenemos: Margen x Rotacin x Apalancamiento:
C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
BDIT
Fondos Propios
BDIT Ventas Activo
FP Ventas Activo
X X
X X
BDIT
Ventas
Ventas Activo
Activo FP
Indicadores - P. Du Pont
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Apalancamiento
Posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la
necesidad de contar con el dinero en el momento de la operacin.
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una E. en relacin
con su activo o patrimonio.
Utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del
capital propio.
Relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio.
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C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A. Indicadores - P. Du Pont
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DU PONT
La razn que multiplica el Margen de Utilidad por la
Rotacin de Activos se conoce como Ecuacin Du Pont.
Proporciona la Tasa de Rendimiento sobre Activos (ROA).
Permite elaborar un anlisis integral de las razones de
rotacin y del margen de utilidad sobre ventas.
Muestra la interactuacin, entre s, de diversas razones
para determinar el ROA.
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DIAGRAMA DE DU PONT (PIRMIDE DE RAZONES)
El Diagrama de Du Pont (Pirmide de Razones),
resume en forma de Diagrama el
desencadenamiento de los ndices o Ratios
analizados.
Cumbre (Pirmide) ndice de Rentabilidad
Financiera. Se van degradando los distintos ndices
y se explica el porqu de c/u de los comportamientos
que se van originado.
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DIAGRAMA DE DU PONT (PIRMIDE DE RAZONES)
Objetivo final de la E. elevar su Rentabilidad
Financiera.
Indicador mximo en el cual se materializan los
efectos de una buena gestin empresarial.
Se requiere trabajar desde la base de la pirmide
vigilando el comportamiento de los ratios que la
sustentan. Lograr sus fortalezas y que sus
resultados alcancen lmites permisibles Cmo?
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DIAGRAMA DE DU PONT (PIRMIDE DE RAZONES)
Interactuando en los niveles de Produccin y Venta.
Incrementar el volumen de Ventas: Incide en el
comportamiento de muchos ratios, como la
Rotacin de los Activos y el Margen Neto.
Vender + con el mnimo de recursos invertidos en
Activos y Capital. Las Ventas ocupan un lugar
importante dentro de los objetivos de la E. (papel
clave).
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DIAGRAMA DE DU PONT (PIRMIDE DE RAZONES)
No se resuelve nada incrementando las ventas si
no hay una poltica de ahorro en Gastos, que
materialice una alta Rentabilidad.
Vigilar los Costos Resultado final permita
alcanzar un nivel de Utilidad que satisfaga los
objetivos de la O.
Los Ratios Financieros son una herramienta vital en
el desarrollo Econmico Financiero de toda E.
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C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
La Descomposicin de Du Pont
Vayamos por partes...
Indicadores - P. Du Pont
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Margen de Beneficio
Representa cunto beneficio se genera por S/. de Ventas
Puede ser debido a
Calidad de producto
Poder de mercado
Bajos costos de produccin...
Indicadores - P. Du Pont
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C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
Ratio de Movimiento de los Activos
Activo
Ventas
activo - a - Ventas
Representa cuntas ventas se generan en relacin al
tamao de la E.
Puede ser debido a:
Buena red comercial
Economas de escala
Indicadores - P. Du Pont
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C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
Apalancamiento (Ratio Multiplicador del Capital)
Representa la proporcin de la E. financiada con deuda
Puede ser debido a:
Deuda a l. p. (bonos, crditos)
Deuda a c. p. (crditos, proveedores)
A > multiplicador, mejor el impacto Recursos Propios
Capital = Activo - Deuda
Indicadores - P. Du Pont
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C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
Volviendo a Du
Pont...
Capital
Activo
Activo
Ventas
Ventas
Neto Beneficio
ROE
Ratio
Ventas
a Activo
Ratio
Multiplicador
(Apalancamiento)
Ratio
Margen
Beneficio
Indicadores - P. Du Pont
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C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
Para qu sirve este procedimiento?
Determinar el origen del ROE
Encontrar reas en las que se debe mejorar
Tenemos un Margen Comercial demasiado
bajo?
Se tiene pocas ventas en relacin al tamao
de la E.?
Somos muy conservadores en la
financiacin de nuestra actividad?

Indicadores - P. Du Pont
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C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
Preguntas obvias
ROE
Bueno o malo?
El Ratio Margen Beneficio?
El Ratio Ventas a Activo?
El Ratio Activo a Capital?
La Deuda a l. plazo?
La Deuda a c. plazo?
Indicadores - P. Du Pont
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C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
Ejemplo: PepsiCo 200X
Ventas $ 29,261, Beneficio $ 4,212, Activo $ 27,987, Capital $ 13,572
Con las Frmulas:
Margen Beneficio: B/V 4,212 / 29,261 = 0.1439 14.39%
Movimiento Activos: V/A 29,261 / 27,987 = 1.0455
Multiplicador del Capital: A/C 27,987 / 13,572 = 2.0621
ROE: (0.1439) x (1.0455) x (2.0621)
ROE = 0.3103, 31.03%
Datos:
Indicadores - P. Du Pont
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PepsiCo
Muy buen ROE
Si PepsiCo no tuviera deuda: ROE 15.05%
15.98% se debe al uso de deuda
Una E. con un ROE parecido pero con menos deuda
sera ms atractiva. Ej. Coca-Cola
C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A. Indicadores - P. Du Pont
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C.P.C. Fco. Frias F., M. B. A.
Podemos agregar que cuando se usa el
Sistema Du Pont, para el control:
El rendimiento se mide a travs del ingreso en
operacin o de la utilidad antes de intereses e impuestos.

Se establecen niveles fijados como meta para el ROA.
Los ROA reales se comparan con los niveles fijados
(meta) para observar qu tan bien se est operando.

Si hay problemas, se emprenden acciones correctivas,
que incluyen el despido de los administradores cuyas
reas muestren un desempeo deficiente.
Indicadores - P. Du Pont