1 Nieto Sols Carlos Rodrigo

Las Expectativas Racionales en la Poltica Monetaria como Modelo de

Crecimiento Econmico
Introduccin
Las expectativas racionales han tomado un papel fundamental dentro de la poltica
econmica y dentro de la macroeconoma en general, los modelos de expectativas
racionales conllevan a hacer un anlisis sobre la capacidad que tiene una poltica
para impactar en la economa.
Las expectativas racionales tuvieron grandes repercusiones sobre la poltica
monetaria, estas pueden ser vistas en tres repercusiones principales, las cuales
describe de manera generalizada Federico Rubi Kaiser (2006):
1. La neutralidad del dinero
2. La total verticalidad en el largo plazo de la curva de Phillips
3. El principio de la inefectividad de la poltica monetaria
La importancia de las expectativas en la poltica monetaria se puede observar por
un simple hecho, y es que cuando la gente cree que habr ms inflacin, es
probable que se comporte de maneras que efectivamente conducirn a un
aumento de los precios. Un claro ejemplo es cuando los asalariados observan que
la inflacin dentro de los prximos periodos ser mayor, entonces estos agentes
econmicos inmediatamente harn que exista una presin dentro del mercado
laboral para que se eleve el salario y de esta manera no se afecte al salario real.
Ya que los trabajadores al momento de emplearse en el mercado laboral firman
contratos donde se estipulan los salarios que estos agentes van a percibir, sin
embargo, los trabajadores solo observan un salario nominal sin percatarse en un
primer momento como afectara la inflacin en su poder adquisitivo. Es en este
sentido que parece razonable que los agentes econmicos formulen predicciones
acerca del nivel de precios. He aqu la importancia de este anlisis, los agentes
econmicos usarn toda la informacin disponible para hacer sus predicciones y
por este motivo no tendrn errores y si se tuvieran errores de prediccin estos no


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seran sistemticos, ya que los agentes econmicos siempre buscaran
perfeccionar sus expectativas a futuro.
Desarrollo
Para poder adentrarnos con mayor profundidad en los alcances que tiene la
hiptesis de las expectativas racionales, habr que seguir el camino que nos
indica Sheffrin en el libro que desarroll acerca de las expectativas racionales, por
lo que retomo la siguiente afirmacin al respecto:
Cualquier discusin de la hiptesis de las expectativas racionales en
macroeconoma debe comenzar, por consiguiente, con el estudio de la <tasa-
natural> de Phelps-Friedman. (Sheffrin, 1985)
El enunciado anterior sigue la idea planteada en un principio, la extensa relacin
existente entre el nivel de precios y desempleo. Entonces parece congruente
retomar lo que nos dice la curva de Phillips que muestra precisamente esta
relacin inversa entre nivel de precios y desempleo. Friedman (1968) explica en
otros trminos esta relacin, sin embargo Friedman apunta en que la relacin es
entre inflacin no anticipada y desempleo. Otra crtica que realiza Friedman a la
curva de Phillips es que considera al salario nominal como el factor determinante
en el comportamiento del mercado de trabajo, siendo el salario real una variable
ms importante. Por otro lado, la desocupacin se podra explicar por problemas
de informacin sobre vacantes y trabajos disponibles, cambios aleatorios en la
oferta y demanda de trabajo, costos de movilidad de la fuerza de trabajo y otras
imperfecciones en el mercado. Es de esta manera que puede haber equilibrio en
el mercado trabajo mientras existe desocupacin, a ese fenmeno Friedman lo
denomin la tasa natural de desempleo. Phelps (1969) y Friedman (1968)
afirmaron en sus trabajos que hacan referencia a la tasa natural que una relacin
permanente y estable entre desempleo e inflacin no era totalmente lgico, y en el
largo plazo solo esta tasa natural se poda sostener sin que experimente una
aceleracin o desaceleracin de la inflacin.


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Los tericos de las expectativas racionales partieron de la hiptesis de la tasa
natural. Ya que si los individuos estn interesados en maximizar su bienestar,
entonces intentarn hacer predicciones los ms certeras posibles de la inflacin.
Ya que utilizarn toda la informacin disponible para hacer sus predicciones,
tambin tomando en cuenta la informacin acerca de la poltica monetaria y
poltica fiscal.
Otros autores que hicieron mencin de estos aspectos fueron T. Sargent y N.
Wallace (1976), ellos sostienen que en la hiptesis de la tasa natural los
incrementos totalmente anticipados de los precios no tendran efecto en la
actividad econmica real, por ejemplo la tasa de desempleo. Dado que el pblico
vigila a las autoridades monetarias y anticipa sus acciones prediciendo los precios,
slo el crecimiento no anticipado de la oferta monetaria puede hacer que la tasa
de inflacin real sea diferente de la tasa de inflacin esperada. (Sheffrin, 1985)
Esta idea sobre la formacin de las expectativas lleva a distinguir entre periodos
de corto y el largo plazo para observar la efectividad de la poltica econmica.
Ciertamente en el mecanismo adaptativo la tasa esperada de inflacin se mueve
en forma gradual hasta que por fin se logra igualar con la tasa de inflacin real. En
ese lapso en el que se est produciendo el ajuste los trabajadores estarn
sobrestimando el salario real y la tasa de desempleo ser inferior a la tasa natural.
En la hiptesis de las expectativas racionales se entiende tambin que la poltica
monetaria se lleva a cabo de una manera sistemtica por medio de una norma
segn la cual las variaciones de la oferta de dinero estn ligadas al desempeo
pasado de alguna variable clave, como por ejemplo el nivel de empleo y
produccin. Segn las expectativas racionales si una norma de poltica es seguida
de manera constante esta norma y sus efectos econmicos formarn parte del
conjunto de informacin que se tiene en cuenta para la formacin de las
expectativas.
Este hecho tambin es descrito por Sargent y Wallace, ya que ellos mencionan
que la poltica monetaria debera observar y responder ante cualquier


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circunstancia que le competa, tal como cambios en la tasa de inters debido a
cambios en la oferta monetaria. Por lo que cambios en una variable tendr efectos
en algunas variables endgenas, por lo regular estos efectos vienen rezagados, es
as como existe una correlacin entre estas variables y por tanto son
gradualmente predecibles. Todo lo anterior implica que las variables que la
autoridad monetaria puede observar frecuentemente, como la tasa de inters,
contienen informacin importante al momento de hacer predicciones sobre
variables que por el contrario no son observables con tanta frecuencia, como la
produccin y el empleo.
De esta manera, para poder ver ms a detalle cmo es que las expectativas
racionales en la poltica monetaria puede incidir en el crecimiento econmico,
retomamos el trabajo de Phelps (1969) el cual en primer momento nos menciona
el efecto que puede tener un incremento en la demanda agregada sobre la oferta
de trabajo haciendo que esta disminuya, este efecto debido al salario nominal alto
que el trabajador estara aceptando.
Phelps se refiri a estos efectos de la siguiente manera: La curva de Phillips en
un modelo de informacin imperfecta acta de manera diferente. Por ejemplo si el
gobierno decidiera manipular la demanda agregada para mantener en promedio el
nivel de dinero constante a su nuevo nivel bajo, en la bsqueda de desempleados
se encontrara que la tasa de salarios nominales sera baja en todas partes.
(Phelps, 1969)
Al mencionar una situacin de informacin imperfecta significa que el trabajador
y/o el productor desconocen de manera parcial el entorno de la economa, o por lo
menos algunos aspectos esenciales en ella, por ejemplo, Friedman (1968)
indicaba que la desocupacin en el mercado laboral se poda deber a problemas
de informacin sobre vacantes y trabajadores disponibles.
Por otro lado, Robert Lucas (1973) de igual manera hacia una distincin sobre
estos aspectos, sin embargo el atribuye que la presencia de informacin
imperfecta en el caso de los productores se debe a que ellos no logran distinguir


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entre movimiento generales de precios o relativos. Ya que un cambio en el precio
relativo altera la cantidad optima de produccin. Y por el otro lado, un cambio a
nivel general en los precios no modifica su produccin ptima.
En este sentido, si la demanda agregada es manipulada por la autoridad
monetaria o banco central de tal manera que se mantenga un cierto nivel de
precios constante a un nuevo y mayor nivel, los trabajadores revisaran sus
expectativas a futuro sobre los precios de bienes de consumo.
Este modelo de informacin imperfecta basado en los trabajos de Lucas (1973) y
Phelps (1970), retomado por David Romer (2012) y resalta que se pueden dar
shocks dentro del modelo, uno de ellos debido a que cuando la autoridad
monetaria decide implementar una poltica monetaria expansiva, por efecto se
aumenta la oferta monetaria y la demanda agregada sucesivamente.
Para ver cmo se comportan los productores, usamos la ecuacin del precio del
bien i
( )
(1)
Donde es el precio relativo del bien .
Como ya se haba hecho mencin el productor desea basar sus decisiones
entorno a . Pero el productor no logra observar con claridad en que magnitud
puede cambiar y lo tendra que estimar mediante el precio del bien . Entonces
se puede decir que dado que el productor no sabe diferenciar entre cambios de
y , tendr que guiarse por los precios en general.
Si los agentes con expectativas racionales tienen diferentes creencias ser debido
a que la informacin que han recibido es distinta. Los agentes pueden entender
cmo acta el mercado (Romer, 2012)


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Unos de los supuestos de este modelo es que los shocks monetarios y los
shocks de demanda de cada bien estn distribuidos normalmente, tienen media
0 y varianza constante.
Estos supuestos implicaran que y , estn normalmente distribuidos y son
independientes el uno con el otro.
El modelo planteado por Lucas implicara que una poltica que estimule de manera
elevada la demanda agregada tendera a tener un producto ms alto y un nivel de
precios mayor que el esperado.
Estos nos lleva a pensar que polticas no previstas por el lado de la demanda,
elevan la produccin y por tanto la tasa de inflacin actual ser mayor que la tasa
de inflacin esperada.
Esta aseveracin la podramos trasladar a la economia mexicana donde
actualmente el Banco de Mxico lleva una poltica de metas de inflacin, el
objetivo de dicha poltica es tener una inflacin controlada, entonces las
expectativas de inflacin no tendran que variar ya que se supone que la inflacin
se mantiene dentro de ciertos lmites. Entonces si las expectativas de inflacin son
correctas, la poltica de Banxico no tendra efectos dentro de la actividad
econmica real, tal como lo plantean las expectativas racionales. Podramos
pensar que con este hecho se est restringiendo el crecimiento teniendo
actualmente una poltica monetaria que da como prioridad una baja inflacin,
teniendo en consideracin las expectativas de las mismas.
Conclusiones
Las expectativas racionales nos plantean que para hacer efectivo este anlisis
tenemos que tomar en cuenta a la tasa natural, tericos como Friedman y Phelps
hacen hincapi en la tasa natural, ya que a travs de ella las polticas econmicas
que intentan lograr un cierto crecimiento econmico, tomaron un nuevo sentido. La
importancia de los agentes econmicos de hacer predicciones de los precios
tomando toda la informacin disponible hace que se hagan otras consideraciones


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en distintos mercados, como en el caso del mercado de trabajo, ya que un
trabajador tiene que observar cul ser su salario real partiendo de un nivel de
precios actual y un cierto salario nominal, entonces al tener sus respectivos
contratos laborales, no podrn ser engaados por el nivel de precios, y de esta
manera evitar que su oferta de trabajo disminuya.
Otro punto a resaltar es que teniendo como supuesto una economa con
informacin imperfecta, los agentes econmicos no pueden distinguir entre
movimientos generales y relativos de los precios, entonces si existen cambios no
anticipados en una poltica monetaria lo que significara es que los agentes
econmicos tendran que reformular sus expectativas dentro de su propio
mecanismo de aprendizaje que puede ser lento, y consecuentemente se tendra
que analizar qu repercusiones pueden llegar a tener las polticas econmicas no
anticipadas sobre la economa.
Bibliografa

Friedman, M. (Marzo de 1968). The Role Of Monetary Policy. The American Economic Review, Vol.
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Kaiser, F. R. (Julio-Agosto de 2006). La Relevancia de las Expectativas para los Fenomenos
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Phelps, E. S. (1969). The New Microeconomics in Inflation and Employment Theory. The American
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Romer, D. (2006). El Modelo de Informacin Imperfecta de Lucas. En Macroeconoma Avanzada.
Mc-Graw Hill.


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Sheffrin, S. (1985). Expectativas Racionales. Madrid, Espaa: Alianza Editorial.