Lineamientos Generales

El Modelo MIU Basico

Modelo Money in the Utility Function
(MIU)
Hamilton Galindo
Mayo 2011
Hamilton Galindo Modelo Money in the Utility Function (MIU)
Lineamientos Generales
El Modelo MIU Basico
Outline
1
Lineamientos Generales
2
El Modelo MIU Basico
Hamilton Galindo Modelo Money in the Utility Function (MIU)
Lineamientos Generales
El Modelo MIU Basico
Modelo Neoclasico
Rol del Dinero
Pregunta importante en economa monetaria: Como se
debera de modelar la demanda de dinero?
Framework
Neoclsico de
Equilibrio General
+
Especificacin del rol del
dinero para que los
agentes deseen mantener
cantidades positivas de
dinero.
Una demanda positiva de dinero es
necesario si, en equilibrio, se desea
que el dinero tenga un valor positivo
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El Modelo MIU Basico
Modelos de Equilibrio General I
Demanda de Dinero
Tres enfoques que incorporan dinero dentro de modelos de
equilibrio general:
1
MIU Model:(Sidrauski, 1967)
Asume que el dinero brinda utilidad, por tanto se incorpora los
saldos monetarios reales dentro de la funcion de utilidad.
2
Shopping Time Model - Cash in Advanced Model:
(Clower, 1967)
Modelan el rol transaccional del dinero
Imponen contos de transaccion o el intercambio de activos es
costoso
Se requiere que el dinero y tiempo se combinen para producir
servicios de transaccion que son necesarios para obtener
bienes de consumo
Asume que el trueque es costoso (Kiyotaky - wright, 1989)
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Modelos de Equilibrio General II
Demanda de Dinero
3
Money in OLG Models: (Samuelson, 1958)
Trata el dinero como otro activo usado para transferir recursos
entertemporalmente
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MIU Model
Cual es su utilidad?
Usado para examinar tres temas criticos de la economa monetaria:
1
Relacion entre el dinero y precios
2
Efecto de la inacion sobre el equilibrio
3
La tasa optimo de inacion
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Supuestos
1
No considera incertidumbre ni eleccion trabajo/ocio
2
Se centra en:
Demanda de dinero
Valor del dinero
Costos de la Inacion
3
El modelo esta compuesto por:
Funcion de utilidad per-capita
Restriccion presupuestaria per-capita
Ley de movimiento del capital
Funcion de produccion
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Funcion de Utilidad I
1
Funcion de utilidad: u(c
t
, m
t
) = c
a
t
m
1a
t
2
c
t
, consumo per-capita
3
m
t
, saldos monetarios reales per-capita
4
m
t
=
M
t
p
t
N
t
, donde M
t
/p
t
es el n umero de bienes que se puede
obtener con M unidades monetarias y N
t
es la poblacion
en t.
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Funcion de Utilidad II
Um
m
m0
Limm0 Um=
Permite obtener una
demanda de dinero
siempre positiva
Um<= 0 para m>m0
Asegura la existencia de
un equilibrio monetario.
Tiene un rol en el SS
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Restriccion Presupuestaria
Agregada y Per-capita
Restriccion presupuestaria agregada
Y
t
+
t
N
t
+ (1 + i
t
)
B
t1
p
t
+
M
t1
p
t
= C
t
+ Inv
t
+
M
t
p
t
+
B
t
p
t
K
t
= (1 )K
t1
+ Inv
t
Y
t
= z
t
k

t1
N
1
t
Restriccion presupuestaria per-capita
Ingresos = f (
k
t1
1+
) +
t
+
1+i
t1
(1+)(1+
t
)
b
t1
+
m
t1
(1+)(1+
t
)
Egresos = c
t
+ k
t

1
1+

k
t1
+ m
t
+ b
t
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Agente Representativo I
Problema de Optimizacion
Max
{c
t
,b
t
,m
t
,k
t
}

t=0

t=0

t
u(c
t
, m
t
)
f (
k
t1
1+
)+
t
+
(1+i
t1
)b
t1
(1+)(1+
t
)
+
m
t1
(1+)(1+
t
)
= c
t
+k
t

1
1+

k
t1
+m
t
+b
t
En la restriccion presupuestaria se ha introducido:
Ley de movimiento de capital (per-capita)
La funcion de produccion (per-capita)
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Agente Representativo II
Problema de Optimizacion
Inicio de
t-1
Fin de
t-1
Inicio de
t
Ingresos Egresos
y_t c_t
Inters x bonos Inv_t
Saldos reales m_t
transferencias b_t
Var. Estado Var. Control
k_{t-1} y_t c_t
b_{t-1} k_t
m_{t-1} b_t
m_t
Aqu se hace el
anlisis: al inicio
del periodo
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Funcion de Produccion
En terminos agregados:
Y
t
= z
t
k

t1
N
1
t
En terminos per-capita:
y
t
= z
t

k
t1
1 +

Donde:
z
t
= z
t1
+
t
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Condiciones de Optimalidad I
Construyendo el Lagrangeano:
L =

t=0

u(c
t
, m
t
) +
t
(ingresos
t
egresos
t
)

1
L
c
t
= 0 u
c
t
+
t
[1] = 0
2
L
m
t
= 0 u
m
t
+
t
[1] +
t+1

1
(1+)(1+
t+1
)

= 0
3
L
b
t
= 0
t
[1] +
t+1

1+i
t
(1+)(1+
t+1
)

= 0
4
L
k
t
= 0
t
[1] +
t+1
[

f (
k
t
1+
)
1+
+
1
1+
] = 0
De estas condiciones de optimalidad se obtienen las siguientes
reglas de comportamiento:
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Condiciones de Optimalidad II
5
Ecuacion de Euler
u
c
t
= u
c
t+1

f (
k
t
1+
)
1 +
+
1
1 +

6
Saldos reales optimo
u
m
t
+ u
c
t+1

1
(1 + )(1 +
t+1
)

= u
c
t
7
Condicion intratemporal: Sustitucion intratemporal entre el
consumo y dinero
u
m
t
u
c
t
=
i
t
1 + i
t
8
Ademas, de la optimizacion de las rmas se obtiene:
1 + r
t
=

f (
k
t
1+
)
1 +
+
1
1 +
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Ecuacion de Euler I
Especicaciones
Que signica la EE?
u
c
t
= u
c
t+1

f (
k
t
1+
)
1 +
+
1
1 +

1
Es una igualdad de costo marginal y benecio marginal
evaluado en t
2
u
c
t
es la utilidad que deja de percibir el consumidor por dejar
de consumir 1 unid de bb de consumo. Este es el costo
marginal.
3
Esa unidad de consumo se convertira en t+1 en: 1x(1 + r
t
)
unid. de consumo
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Ecuacion de Euler II
Especicaciones
4
En t+1, u
c+1
es la utilidad adicional que obtiene el
consumidor al consumir 1 unid. adicional de consumo.
Cuanta utilidad adicional recibira el consumidor en t+1 si
consume z bienes mas?: zu
c+1
5
Por tanto, en t+1 el consumidor obtiene un benecio
marginal de dejar de consumir 1 bb en t igual a:
u
c+1
(1 + r
t
)
6
Pero para que el costo marginal y el benecio marginal sea
comparable, se tiene que traer a valor presente (al periodo
t) el benecio marginal de t+1.
7
Cual es el factor de descuento de la utilidad?: es
8
Por tanto, se tendria (suponiendo = 0):
u
c
t
= u
c
t+1
[1 + r
t
]
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Ecuacion de Saldo Real

Optimo I
Especicaciones
Que signica la ecuacion de saldo real optimo?
u
m
t
+ u
c
t+1

1
(1 + )(1 +
t+1
)

= u
c
t
Reagrupando:
u
m
t
p
t
+ u
c
t+1

1
(1 + )p
t+1

=
u
c
t
p
t
1
1
p
t
es una unidad de saldos reales (1 u.m real): es la cantidad
de bienes que se puede comprar con 1 u.m (nominal)
p
t
1 bb, entonces, 1 u.m
1
p
t
bbs
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Ecuacion de Saldo Real

Optimo II
Especicaciones
2
Lo que brinda utilidad al consumidor son las unidades de
saldos reales
3
Esta ecuacion iguala el costo marginal de quitar una unidad de
saldos reales en el consumo de hoy con el benecio marginal
de destinar esa unidad a otros bienes que brindan utilidad:
consumo de ma nana y tenencia de saldos reales hoy. Es decir
se iguala el costo marginal de no gastar 1 unid. de saldos
reales con el benecio de mantener esa unid. de saldos reales
4
Costo Marginal:
1
p
t
u
c
t
: es la utilidad que el consumidor deja de percibir si no
consume 1 unid de saldos reales
5
Benecio Marginal: tiene dos componentes
u
m
t
p
t
, es la utilidad adicional que brinda 1 unid. de saldos reales
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Ecuacion de Saldo Real

Optimo III
Especicaciones
La unid. de saldos nominales no paga tasa de interes, por
tanto sera la misma en t y t+1; no obstante, en terminos
reales en t+1 sera:
1
p
t+1
. Esta unidad de saldos reales en
t+1 sera destinado al consumo de bienes obteniendose una
utilidad adicional de: u
c
t+1
1
p
t+1
Al traer al valor presente: u
c
t+1
1
p
t+1
Suponiendo que = 0, se tiene que el consumir igual el Cmg
con el Bmg:
u
m
t
p
t
+ u
c
t+1

1
p
t+1

=
u
c
t
p
t
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Aplicando Formas Funcionales I
Ecuaciones Principales
1
Ecuacion de Euler:

c
t
c
t+1

a1

m
t
m
t+1

1a
=

y
t+1
k
t
(1 + )
+
1
1 +

2
Ecuacion de Saldos Reales

Optimos:
(1 a)c
a
t
m
a
t
+
a
(1 + )(1 +
t+1
)
c
a1
t+1
m
1a
t+1
= ac
a1
t
m
1a
t
3
Sustitucion intratemporal del c
t
y m
t
:
(1 a)c
t
am
t
=
i
t
1 + i
t
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Aplicando Formas Funcionales II
Ecuaciones Principales
4
Ecuacion de movimiento del capital:
k
t
=
1
1 +
k
t1
+ inv
t
5
Funcion de produccion:
y
t
=
z
t
k

t1
(1 + )

6
Demanda de capital de la empresa:
1 + r
t
=
y
t+1
k
t
+ (1 )
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Aplicando Formas Funcionales III
Ecuaciones Principales
7
Ecuacion de Fisher:
1 + i
t
1 +
t+1
= 1 + r
t
8
Oferta de dinero exogena:
1 + =
m
t
m
t1
(1 + )(1 +
t
)
9
Transferencias:
En terminos agregados:
N
t

t
=
M
t
M
t1
p
t
En terminos per-capita

t
= m
t

m
t1
(1 + )(1 +
t
)
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Aplicando Formas Funcionales IV
Ecuaciones Principales
10
Restriccion presupuestaria:
y
t
+
t
+
(1 + i
t1
)b
t1
(1 + )(1 +
t
)
+
m
t1
(1 + )(1 +
t
)
= c
t
+inv
t
+m
t
+b
t
11
Choque de productividad:
ln(z
t
) = ln(z
t1
) +
t
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Estado Estacionario I
1
z
ss
= 1
2
r
ss
= 1
1+

3
k
ss
=

1+

(1 )

(1+)

z
ss
1
1
4
y
ss
= z
ss
k

ss
(1+)

5
inv
ss
= k
ss

1
1+
k
ss
6

ss
=
1+
1+
7
i
ss
= (1 + r
ss
)(1 +
ss
)
8
b
ss
= 0
9

ss
= m
ss

m
ss
(1+)(1+
ss
)
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Estado Estacionario II
10
De la restriccion presupuestaria:
c
ss
= y
ss
inv
ss
11
m
ss
=

1a
a

1+i
ss
i
ss

c
ss
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Caracteristicas del Modelo
Neutralidad del dinero
de la cantidad de dinero nominal (M
t
) No tiene efectos
Equilibrio real de la economa.
Porque, M
t
se traduce en p
t
dejando invariable m
t
Superneutralidad del dinero
tasa de crecimiento del dinero nominal (M
t
) No tiene efectos
Equilibrio real de la economa
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El Modelo MIU Basico
Principal limitacion del modelo
Principal limitacion del modelo
El modelo soluciona la necesidad de obtener una demanda
positiva de dinero al suponer que el dinero real brinda utilidad
(razon por la cual el agente demanda dinero), pero NO explica
porque el dinero rinde utilidad. En particular cuando el dinero es
una pieza de papel sin respaldo.
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