Open interest e volatilit. Teoria e pratica.

arseniolupin
Strumenti finanziari avanzati e fib - di arseniolupin 26 Lug 2003
Cominciamo questo breve corso su Open Interest e volatilit con i primi aspetti della teoria, cercando di essere
chiari e possibilmente esaustivi.
Il corso avr cadenza settimanale e sar accompagnato da esempi pratici al fine di permettere l'immediata
messa in pratica delle nozioni qui apprese.
Lo sappiamo infatti che la pazienza non propriamente il vostro forte
er un investitore che decida di operare sui contratti derivati, future o opzioni, pu! essere particolarmente utile
l'analisi dell'andamento dell'open interest. "uesto dato esprime il numero di contratti in essere in un determinato
momento su una singola scadenza.
Cos' l'Open Interest?
L'open interest esprime il numero di contratti aperti, futures o opzioni, in un determinato momento e su una
singola scadenza.
#unque l'open interest un numero maggiore di $ che cresce con l'apertura di nuove posizioni e diminuisce alla
loro chiusura.
In base alla sua definizione, le informazioni sull'open interest sono in real time per fib e minifib, mentre per
quanto riguarda gli strumenti finanziari mib$ e isoalpha sono sempre pi% vecchie di un giorno &nel senso che oggi
io sapr! quale era l'open interest su tali strumenti sino a ieri'.
(econdo questa definizione si possono individuare due dati relativi all'open interest, in funzione dell'orizzonte
temporale assunto)
* open interest intrada+ ) il dato sui contratti aperti su una specifica scadenza viene aggiornato nel corso della
seduta di negoziazione,
* open interest a fine giornata ) il dato sui contratti lasciati aperti su una specifica scadenza al termine della
giornata di negoziazione, tutti i contratti aperti e chiusi nell'arco dello stesso giorno non determinano alcuna
variazione di open interest a fine giornata.
Caratteristiche peculiari
(i possono identificare alcune caratteristiche proprie dell'open interest, utili ad interpretarne la dinamica nell'arco
della vita del singolo contratto fino alla data di scadenza)
1. l'open interest, in particolare dei contratti future, tende ad annullarsi nei giorni che precedono le scadenze &nei
mesi di marzo, giugno, settembre e dicembre'. Ci! accade per il fenomeno del rollover , cio la chiusura dei
contratti in essere sulla scadenza pi% vicina per poterli riaprire sulla scadenza successiva) il rollover, quindi,
consente all'operatore di trasferire la propria posizione, ormai in scadenza, sulle scadenze successive. er
effetto del rollover, quindi, l'open interest tender ad annullarsi sulla scadenza pi% vicina, per incrementare sulle
scadenze immediatamente successive,
2. l'open interest una grandezza diversa dai volumi negoziati) come gi sottolineato, tutti i contratti aperti e
chiusi nell'arco dello stesso giorno non determinano alcuna variazione di open interest a fine giornata. #'altra
parte se, ipoteticamente, i volumi su un determinato contratto con una data scadenza fossero pari a zero per un
giorno, l'open interest avrebbe comunque un valore positivo, pari a quello del giorno precedente &se non si
chiude nessun contratto la situazione rimane immutata',
3. l'open interest esprime di per s-, quindi, l'interesse degli operatori a mantenere delle posizioni aperte su un
determinato contratto e su una data scadenza ma non d una indicazione dei relativi volumi negoziati.
Pi nel dettaglio
.antenendo presente che ogni contratto scambiato presuppone l'interazione di due controparti, una in acquisto e
una in vendita, si possono avere delle variazioni sul dato di open interest)
* se entrambe le controparti, scambiando il contratto, aprono una nuova posizione &in pratica uno va long e l'altro
short, mentre entrambi prima erano flat', l'open interest cresce di /0, cio un nuovo contratto aperto,
* se, scambiando il contratto, una controparte apre una nuova posizione e l'altra ne chiude una precedentemente
aperta, si avr un nuovo contratto aperto e uno gi in essere che verr chiuso &chi era long chiude passando il
contratto ad un altro che da flat va long, oppure chi era flat shorta vendendo ad uno shorter che quindi si
ricopre .. dunque uno scambio tra persone della stessa 1fazione1') la variazione di open interest sar data da /0 *
0 2 $,
* se entrambe le controparti, scambiando il contratto, chiudono una posizione aperta in precedenza &chi era short
si ricopre, chi era long gli vende il contratto, chiude e porta a casa', si avr una variazione di open interest pari a *
0, cio un contratto chiuso.
E l'analisi tecnica?
Il dato sull'open interest pu! essere anche utilizzato quale indicatore di analisi tecnica) in particolare un'analisi
congiunta dell'open interest e dell'andamento dei prezzi permette di valutare quale sia il trend seguito dal
mercato, ma soprattutto quale sia la sua sostenibilit in prospettiva.
Open Interest e Volatilit. Teoria e pratica. 2
parte.
Strumenti finanziari avanzati e fib - di arseniolupin 26 Lug 2003
Mettiamo in pratica l'Open Interest
Il dato sull'open interest pu! essere anche utilizzato quale indicatore di analisi tecnica) in particolare un'analisi
congiunta dell'open interest e dell'andamento dei prezzi permette di valutare quale sia il trend seguito dal
mercato, ma soprattutto quale sia la sua sostenibilit in prospettiva.
rend de!inito ed Open interest in aumento
a" 3n livello crescente di open interest pu! essere interpretato come una partecipazione attiva del mercato a
sostegno del trend in atto &qualunque sia tale trend, al rialzo o al ribasso'.
(i ipotizzi, ad esempio, che ad un trend rialzista del 4I5, con prezzi crescenti e volumi crescenti, si accompagni
una crescita continua dell'open interest) queste nuove posizioni saranno nuovi contratti mini4I5 acquistati dagli
operatori rialzisti per guadagnare sulla base delle proprie aspettative di crescita del prezzo.
#" #'altra parte, anche un trend ribassista potr essere sostenuto da crescenti livelli di open interest) questo
aumento del numero di contratti aperti determinato dalle nuove posizioni aperte dagli operatori che intendono
sfruttare il trend ribassista assumendo posizioni short.
rend de!inito ed Open interest in diminu$ione
Il dato relativo all'open interest, poi, pu! anche segnalare un avvicinamento di inversione di tendenza) quando ad
un trend rialzista6ribassista si associa un livello decrescente di open interest, si pu! allora intravedere un
indebolimento della tendenza in atto che prelude un'inversione del trend.
a" La diminuzione dell'open interest a fronte di un trend rialzista tipicamente determinata dalla chiusura delle
posizioni long degli operatori che hanno acquistato a livelli di prezzo pi% bassi e, prevedendo un'inversione del
trend rialzista, chiudono le posizioni detenute per realizzare un guadagno.
(e i prezzi stanno salendo con volumi crescenti ed open interest decrescenti, allora questa anche una buona
indicazione del fatto che nel mercato ci sono acquisti di copertura dei ribassisti. "uesti traders stanno liquidando
le loro posizioni per uscire dal mercato. 7nche in questo caso il mercato non andr molto lontano.
#" 7nche con un trend ribassista l'open interest pu! diminuire se gli operatori ribassisti decidono di chiudere le
proprie posizioni short) questi, prevedendo un'imminente inversione del mercato al rialzo, realizzano i guadagni
andando a chiudere a prezzi pi% bassi le posizioni corte aperte a prezzi pi% alti.
Pre$$i sta#ili ed Open interest in aumento
(e i prezzi sono stabili e l'open interest sta salendo questa una buona indicazione che ci troviamo in fase di
accumulazione.
Pre$$i sta#ili ed Open interest in diminu$ione
(e i prezzi sono stabili e l'Open interest scende distribuzione. Il mercato sta perdendo di interesse ed il
pubblico sta andando altrove.
Pre$$i sta#ili ed Open interest sta#ile
(e i prezzi sono stabili e l'open interest stabile, allora non c' alcuna indicazione del cambiamento del trend in
essere.
7ffinch- questa situazione di stabilit del mercato possa cambiare necessario che il mercato rompa fuori dal
range di consolidamento con open interest e volumi crescenti.
Conclusioni
(i pu! quindi concludere che un'analisi congiunta della dinamica dei prezzi e dell'open interest pu! permettere di
dare alcune indicazioni sull'andamento del mercato)
* se il movimento dei prezzi orientato al rialzo o al ribasso ed accompagnato da open interest in aumento, la
tendenza in atto si pu! considerare assestata e stabile,
* se il movimento dei prezzi orientato al rialzo o al ribasso ed accompagnato da volumi ed open interest in
diminuzione, la tendenza in atto si pu! considerare in indebolimento e quindi precede un'inversione del trend,
* se i prezzi sono stabili a seconda che l'open interest sia in aumento o diminuzione ci troveremo in
accumulazione o distribuzione,
* se infine i prezzi sono stabili e l'open interest stabile, allora potete anche spegnere il monitor e rilassarvi
perch non c' alcuna indicazione del cambiamento del trend in essere.
sempre teoria...
l'open interest aumenta se il compratore acquista una nuova posizione ed il venditore vende una nuova posizione
open interest rimane invariato se:
il compratore acquista una nuova posizione ed il venditore vende una vecchia posizione
il compratore acquista vecchia posizione scoperta ed il venditore vende una nuova posizione allo scoperto
open interest diminuisce se il compratore acquista vecchia posizione scoperta ed il venditore vende vecchia posizione
quindi
compratore e venditore, stanno iniziando una nuova posizione: nasce un nuovo contratto.
compratore sta aprendo una nuova posizione lunga, ma il venditore sta solamente liquidando una vecchia posizione
lunga uno sta entrando e l'altro uscendo dal mercato, per cui l'O.I. risulta invariato.
il venditore sta aprendo una nuova posizione di scoperto ed il compratore sta solo chiudendo un vecchio scoperto. anche
qui uno entra ed uno esce dal mercato. Numero di posizioni invariate
entrambi gli operatori stanno liquidando una vecchia posizione e l'open interest, quindi, diminuisce.
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COM !"#$ %$&&I O.I.
'( prezzi e open interest crescenti ) i rialzisti acquistano
*( prezzi e open interest decrescenti ) i rialzisti vendono
+( prezzi crescenti e O.I. decresceti ) i ribassisti liquidano
,( prezzi decrescenti e O.I. crescente) i ribassisti vanno short
se si correlano i prezzi i volumi e l'open interest si ritrova che:
-I prezzi in aumento o in discesa seguiti da volumi e O.I. in aumento con-ermano la tendenza in corso
-I prezzi in aumento o in discesa seguiti da volumi e O.I. in diminuzione con-ermano l'indebolimento della tendenza in
atto con una probabile inversione dello stesso
e un'utilissima tabella riassuntiva..
de-inizione di call put ratio .spesso lo citer/(
il call0put ratio .sarebbe preciso dire put0call ratio( rappresenta il rapporto tra il numero di opzioni put trattate in un
determinato giorno diviso il numero delle call.
ogni titolo .trattato a isoalpha(ha il proprio put0call ratio, cos1 come l'indice MI2+3.
I valori normali sono compresi tra 3.4 e '.
' un indicatore che indica il sentiment del mercato quando raggiunge valori estremi.
Nel caso ci trovassimo in un punto di svolta del mercato, e gli operatori credano che possa esservi un calo, si coprono
acquistando opzioni put -acendo cos1 salire il rapporto. !n rapporto basso indica invece un mercato in cui gli operatori
che vogliono vendere si attendono una risalita del mercato e si proteggono acquistando opzioni call.
non credo esistano -onti per trovare bello e -atto il rapporto. si -5 artigianalmente a mano.
per passare alla pratica.
in questo momento ci troviamo con prezzi in netto calo e il derivato sui minimi giornalieri.
l'OI per/ 6 in netto calo dando a intendere che la discesa 6 -alsa .per ora( in quanto non sono aperture di posizioni corte,
ma semplici chiusure di posizioni lunghe. Il ch6 non 6 su--icente a determinare il trend come ribassista.
mi aspetterei quindi una ripresa dei prezzi seguita da netto aumento dell'OI.
vado ora a preparare un quadro complessivo delle indicazioni che provengono da tutto lo scibile dell'idem.
vado a dare uno sguardo generale.
la volattilit5 statica dell'indice dopo esser arrivata -ino a oltre il 437 si 6 ora stabilizzata al ,47 , livello molto alto
comunque se paragonato alla media annuale attorno al +47. #ll'estero sono abiutuati a ben altra vola, parigi ha pure
toccato il 847, ma io mi occupo solo di casa nostra.
Interessanti i cot usa, ma non sono pratico e le in-o che ho sono vecchie di una settimana, quindi li trascuro e se
qualcuno vuole aggiungerli ben venga.
#nche la volattilit5 implicita .quella espressa dalle opzioni( 6 alta e si trova ora al medio ++7 per le call e al +97 medio
per le put.
in questi ultimi tempi avevo notato l'aumento di velocit5 relativa delle opzioni put rispetto alle call e questo considerato
l'elevato livello di premio che incorporano mi -aceva ben sperare in una ripresa del trend al rialzo.
:o quindi stravolto la nozione generale di call0put ratio tenendo in considerazione le posizioni lasciate aperte a -ine
serata e non le contrattazioni diurne.
le posizioni aperte sono
mib3 call0put '38,;+< 0 <+,8''
iso call0put 8<4,'4' 0 ,99,+4<
premi non li considero in quanto irrilevanti.
si 6 con-ermata la tendenza del cal0put ratio che si st5 portando prossimo al livello 3.
interessante trovo le contrattazioni sulla put *,333 con deciso aumento OI e pure la *,433 e *4333. Considerando
quindi queste basi identi-ico per la scadenza breve un mib +3 superiore a tale livelli.
=ato negativo che potrebbero essere dei bear spread verticali *40*, che allora indicherebbero ribasso, ma non credo.
ancora una diminuizione del'OI che passa a seguito dello scambio di '33 contratti a '8433, essendo per ora il minimo
odierno.
a con-erma di quanto scrivevo sopra.
importante anche correlare i volumi con l'OI .non parlo di #> in quanto non 6 questo il +d adatto(.
mettendo in relazione i prezzi e i volumi 6 possibile notare la pressione -ra domanda e o--erta presenti sul mercato.
normalmente i volumi vengono rappresentati con un istogramma a barre verticali. nel caso di mercato con tendenza
chiara i volumi tenderanno ad aumentare in corrispondenza delle spinte contraendosi nelle logiche -asi di correzione.
?uesto segnale con-erma la tendenza in corso. ?ualora si presentino signi-icative divergenze -ra prezzi e volumi
sarebbe buona regola rivedere le posizioni assunte.
correlato ai volumi diventa importante l'OI che rappresenta i contratti non chiusi a -ine giornata . .
correlando quindi prezzi, volumi e OI si pu/ costatare che prezzi in aumento seguiti da OI e volumi in aumento
con-ermano la tendenza rialzista .o vicevera con prezzi in calo OI e volumi in aumento quella ribassista(.
Invece prezzi in aumento seguiti da volumi e OI in calo con-ermano che la tendenza si st5 indebolendo e -anno
intravedere una possibile inversione del trend.
come st5 succedendo adesso con prezzi e OI in calo ,e volumi non im aumento, mi indicherebbero inversione al rialzo a
breve come scrivevo sopra.
Seashore
#ttenzione .... nuovamente contratti orari crollati
a ridosso delle '+, sull'ultimo parte ribassista oraria
..
#umento OI sul rimbalzo e nuovamente chiusura contratti sul ribasso.
?uindi minimi del movimento odierno per ora -atti.
Cio6 saliamo... ma per ora l'OI 6 ancora debole,
restiamo in range orario -inch6 non apriranno inmaniera decisa ulteriori contratti.
.il sentiment 6 neutrale0rialzista(
l'OI per ora con-erma, ma manca la botta di contratti .e volumi !%(
per dar vita al movimento
%er ora scende in pull-bac@
'+:+9
In questo momento l'OI
non con-erma il rimbalzo ...
scendiamo ancora
importante una chiusura oraria sopra *+'<, .m+3(
arseniolupin
ore ',,+;
per ora si con-erma quanto stavo dicendo, e che seashore ha ribadito
eccolo qui il movimento .A*33(
altro colpo da +33 alle ore '4.33 a *++,3
OI si porta a '9333 . a meno che non si creda che queste botte arrivino a caso...(
commento veloce a caldo di oggi, domani mattina integro.
rimane stabile la vola statica al ,47, mentre come accade da tempo ogni storno 6 accompagnato da un aumento
dell'implicita che oggi -5 un balzo in avanti di circa +7 su dicembre e addirittura del 47 sulla scadenza corta.
ora troviamo la vola implicita espressa su novembre al ,47 e al +87 su dicembre.
6 peraltro abbastanza normale che la scadenza breve amenti di vola .
buon aumento dell'OI del -ib con una diminuizione di +33 in -inale segno che per l'over ancora si teme.
a prima vista l'aumento della vola implicita signi-ica che le attese per la settimana sono di -orti sbalzi.
a domani per un'analisi della giornata. %" non posso -arla ora la ccg ancora non ha comunicato gli OI e devo scappare.
Il -enomeno che A mi colpiva riguardo la velocit5 superiore di crescita delle put rispetto alle call ha subito una battuta
d'arresto e ora le call sopravanzano le put.
si nota un aumento sia dell'OI che della volatilitt5 generalizzato sulle put in particolar modo la *+ e la *+433.
diminuisce per contro l'OI sulla call *,333 con aumento di vola.
?uello che si evince ora dal mercato delle opzioni 6 una maggior cautela rispetto ai giorni scorsi degli operatori
determinando un range per le scadenze ora compreso -ra le *+333 e *,433.
='open interest sul -ib nonostante la crescita di ieri rimane ancora basso rispetto alle * scadenze precedenti e questo
-avorisce il perdurare a livelli alti della volattilit5.
arseniolupin ha scritto:
a--inch6 la mia logica sia corretta in un'ora deve avvenire un deciso recupero dei prezzi e
un balzo dell'OI.
cos1 sar5B io credo di s1.
ecco il balzo -inale che mi attendevo sia dell'OI che dei prezzi.
con la giornata di oggi la volatilit5 statica subisce un deciso ritracciamento scendendo al +87
mentre a prima vista sembra invariata l'implicita.
appena la cassa da i dati .se ne parla dmani mattina( vedr/ se 6 cambiato qualcosa sulle opzioni.
Bandit
$iporto qui un mio post di oggi pomeriggio, risale a poco prima della risalita:
C"cusa #rsenio, mi rendo conto che non 6 il momento... ma non ci sto capendo nulla, l'OI che
scende solo e il -ib che oscilla di 433 p.ti...
Dolevo un tuo parere:
?uando un 2ig vuole entrare, commissiona a qualcuno il rastrellamento e poi completato lo stesso,
avviene lo scambio, l'OI durante il rastrellamento non si muove, in-atti solo alla -ine si vede una
variazione piuttosto cospiqua...
#nalogamente quando il Cpezzo grossoC uscir5, noi lo sapremo solo alla -ine...
?uindi, quelli che vediamo chiudere le posizioni .cio6 vediamo l'OI scendere in maniera graduale(
allora sono solo pesci piccoli non 6 lo stesso che 6 entrato prima, in quanto se lo stesso volesse
uscire, noi lo sapremmo appunto, a transazione terminata...
' corretto come ragionamentoB
!n altra cosa che mi s-ugge 6 perche non si veda il rastrellamento in atto, ma solo quando avviene
lo scambioB
%erche l'intermediario che accumula posizioni per conto terzi non -a salire a sua volta l'OIB
Arseniolupin
sceri--o 6 uno -ra i A bravi -ibbisti di mia conoscenza.
su quello che scrivi non seguo molto, mi pare un pochino una strategia da Cgrande -ratelloC a cui
non credo.
aumenta sempre leggermente l'Oi totale sulle opzioni e continua il calo tra posizioni call e put che
pur restando a -avore delle prime st5 raggiungendo la parit5.
continua quindi l'interesse sulle put che crescono a velocit5 relativa superiore alle call portando il
rapporto call0put ad essere costantemente in calo da *3 giorni.
su novembre .domani( si nota il concentrarsi di posizioni sulla base atm *+433 sia call che put con
aumento di volumi e OI segno che l'obiettivo per domani mattina si vede li o poco distante e gli
operatori ci vendono stellage.
='OI 6 pure aumentato sulla *, call e la *+333 put, con-emando ulteriormente il target, gli operatori
qui hanno venduto short strangle.
E diminuito l'OI sulla base put **433 segno che su questa si ci crede ormai ben poco.
ricordo che ai prezzi di ri-erimento dell'equitF di stasera si regolano le isoalpha in scadenza
novembre.
jodi ha scritto:
Crolletto dell'OI di +33 punti. "iamo a '8933G
secondo me 6 un p/ come ieri.
hanno dato il la al piccolo ritracciamento, per/ non le interpreterei come aperture di short.
lasciamoli giocare un p/.
jodi
oggi inoltre qualche giochino supplementare 6 prevedibile .soprattutto potremmo vederlo sulle
azioni stesse,specialmente verso il -inale di sedute( considerato che si regolano le iso-alpha stasera.
scusa ma se l'OI diminuisce non possono essere di sicuro Caperture di shortC ma semmai sono
chiusure dei long aperti ieri pomeriggio, giustoB
Arseniolupin
in-atti cos1 la vedo.
comunque per poter -inalmente trovare una tendenza Csana C al rialzo l'OI dovrebbe salire
decentemente .chiaramente con rialzo prezzi e magari pure volumi(, portando a * conseguenze.
' molte piH posizioni stabili in over con meno possibilit5 di -ar giochetti in intradaF.
* diminuizione della volattilit5 statica con tutto quello che ne consegue
jodi
la salita non 6 avvalorata dall'OIG Iunque per me 6 shortG
Arseniolupin
diciamo che la salita ora non 6 CsanaC in quanto -atta da chiusure di short, non che sia tendenza a
scendere.
lasciamo stoppare chi deve poi si ragiona sull'OI che dovrebbe risalire.
bandit ha scritto:
Ciao #rsenio, sulla c*,333 sono stati scambiati 93 contratti poco -a, a me risultano in
vendita, mi con-ermi questo -attoB
Mi sembra inoltre che gli 93 sono stati presi al volo, quindi in accordo col MM giustoB
Nel caso di simili accordi, chi tra il trader e il MM ha l'obbligo di presentarsi sul boo@ per
primoB
Dolevo anche chiederti, nel caso in cui un trader di opzioni si decidesse a -are Cpura
speculazioneC. quindi senza coperture di nessun tipo, su quale opzione oggi .e in generale(
si indirizzerebbeB
Ciao, e scusa la ra--ica di domande.
scomponiamo le risposte con ordine.
'( si 6 vero, sono passate pure 93 put *,333. Nn 6 altro che un bel strangle -atto con obiettivo
apertura mib +3 domani a *,333. ='incasso totale del tipo che ha -atto tale operazione sono stati ,33
punti mibo .solo 93.333 euro ( che si terr5 tutti se domani l'indice mib +3 apre esattamente a
*,333. ha zona di gain compresa tra *+933 e *,*33, 6 quindi un rialzista. dovr5 coprirsi sopra
*,*33 o sotto *+933.
*( nessuno dei due ha l'obbligo di precedenza, se non vi 6 MM chiami l'applicazione, il MM esce e
se vuoi lo servi. "u basi I>m non serve chiedere applicazione il MM , se serve, c'6 sempre.
+( questo 6 un universo ampio. =e -igure che si possono creare con le opzioni sono tante, variano
dal semplice long0short call0put alle A so-isticate butter-lF o condor. =# tua domanda 6 troppo
generica e non 6 possibile una sola risposta. %rima bisogna identi-icare le aspettative
dell'investitore, o speculatore come lo chiami tu, poi si costruisce sopra la strategia A adeguata.
#spettative possono essere la banale salita o discesa dell'indice, oppure la staticit5, l'aumento o
diminuzione vola o quant'altro. %er ogni scenario atteso esiste quindi una strategia possibile.
%reciso per/, ma questo lo sanno tutti, che non esiste una strategia buona per tutte le stagioni, come
non esiste assolutamente una strategia a rischio zero.
Mister Red
IIMagazine=uglio*33+
%er un investitore che decida di operare sui contratti derivati, -uture o opzioni, pu/ essere
particolarmente utile
lJanalisi dellJandamento dellJopen interest. ?uesto dato esprime il numero di contratti in essere in
un determinato
momento su una singola scadenza.
"econdo questa de-inizione si possono individuare due dati relativi allJopen interest, in -unzione
dellJorizzonte
temporale assunto:
- open interest intradaF: il dato sui contratti in essere su una speci-ica scadenza viene aggiornato nel
corso della
seduta di negoziazioneK
- open interest a -ine giornata: 6 il dato sui contratti in essere su una speci-ica scadenza al termine
della giornata di
negoziazioneK questa grandezza non registra le operazioni aperte e chiuse intradaF, cio6 tutte quelle
operazioni che
per loro natura non determinano a -ine giornata nuove posizioni aperte.
"i possono identi-icare alcune caratteristiche proprie dellJopen interest, utili ad interpretarne la
dinamica nellJarco
della vita del singolo contratto -ino alla data di scadenza:
'. lJopen interest, in particolare dei contratti -uture, tende ad annullarsi nei giorni che precedono le
scadenze .nei mesi
di marzo, giugno, settembre e dicembre(. Ci/ accade per il -enomeno del rollover, cio6 la chiusura
dei contratti in
essere sulla scadenza piH vicina per poterli riaprire sulla scadenza successiva: il rollover, quindi,
consente
allJoperatore di tras-erire la propria posizione, ormai in scadenza, sulle scadenze successive. %er
e--etto del rollover,
quindi, lJopen interest tender5 ad annullarsi sulla scadenza piH vicina, per incrementare sulle
scadenze
immediatamente successiveK
*. lJopen interest 6 una grandezza diversa dai volumi negoziati: come gi5 sottolineato, tutti i
contratti aperti e chiusi
nellJarco dello stesso giorno non determinano alcuna variazione di open interest a -ine giornata.
IJaltra parte se,
ipoteticamente, i volumi su un determinato contratto con una data scadenza -ossero pari a zero per
un giorno, lJopen
interest avrebbe comunque un valore positivo, pari a quello del giorno precedenteK
+. lJopen interest esprime di per sE, quindi, lJinteresse degli operatori a mantenere delle posizioni in
essere su un
determinato contratto e su una data scadenza ma non d5 unJindicazione dei relativi volumi negoziati
=Jopen interest esprime il numero di contratti in essere, -utures o opzioni, in un determinato
momento e su una singola
scadenza. In linea di principio il dato relativo allJopen interest, quindi, cresce con lJapertura di
nuove posizioni e
diminuisce alla loro chiusura.
Mantenendo presente che ogni contratto scambiato presuppone lJinterazione di due controparti, una
in acquisto e una
in vendita, si possono avere delle variazioni sul dato di open interest:
- se entrambe le controparti, scambiando il contratto, aprono una nuova posizione, lJopen interest
cresce di A', cio6
un nuovo contratto apertoK
- se, scambiando il contratto, una controparte apre una nuova posizione e lJaltra ne chiude una
precedentemente
aperta, si avr5 un nuovo contratto aperto e uno gi5 in essere che verr5 chiuso: la variazione di open
interest sar5
data da A' L' ) 3K
- se entrambe le controparti, scambiando il contratto, chiudono una posizione aperta in precedenza,
si avr5 una
variazione di open interest pari a L', cio6 un contratto chiuso.
"i possono individuare due dati relativi allJopen interest, in -unzione dellJorizzonte temporale
assunto:
- open interest intradaF: il dato sui contratti in essere su una speci-ica scadenza viene aggiornato nel
corso della
seduta di negoziazioneK
- open interest a -ine giornata: 6 il dato sui contratti in essere su una speci-ica scadenza al termine
della giornata
di negoziazioneK questa grandezza non registra le operazioni aperte e chiuse intradaF, cio6 tutte
quelle operazioni
che per loro natura non determinano a -ine giornata nuove posizioni aperte.
%er una corretta analisi dellJandamento di questo dato, in-ine, si deve tenere in considerazione che
lJopen interest, in
particolare dei contratti -uture, tende ad annullarsi nei giorni che precedono le scadenze trimestrali
.marzo, giugno,
settembre, dicembre(. Ci/ accade per e--etto del rollover, cio6 la chiusura dei contratti in essere
sulla scadenza piH
vicina per poterli riaprire, e quindi tras-erire, sulle scadenze successive. Con il rollover lJopen
interest tender5 ad
annullarsi sulla scadenza piH vicina, per incrementare sulle scadenze immediatamente successive.
Il dato sullJopen interest pu/ essere anche utilizzato quale indicatore di analisi tecnica: in
particolare unJanalisi
congiunta dellJopen interest e dellJandamento dei prezzi permette di valutare quale sia il trend
seguito dal mercato, ma
soprattutto quale sia la sua sostenibilit5 in prospettiva.
Open interest in aumento
a( !n livello crescente di open interest pu/ essere interpretato come una partecipazione attiva del
MmercatoN a sostegno
del trend in atto. "i ipotizzi, ad esempio, che ad un trend rialzista del miniOI2 si accompagni una
crescita continua
dellJopen interest: queste nuove posizioni saranno nuovi contratti miniOI2 acquistati dagli operatori
rialzisti per
guadagnare sulla base delle proprie aspettative di crescita del prezzo.
b( IJaltra parte, anche un trend ribassista potr5 essere sostenuto da crescenti livelli di open interest:
questo aumento del
numero di contratti aperti 6 determinato dalle nuove posizioni aperte dagli operatori che intendono
s-ruttare il trend
ribassista assumendo posizioni short.
Open interest in diminuzione
Il dato relativo allJopen interest, poi, pu/ anche segnalare un avvicinamento di inversione di
tendenza: quando ad un
trend rialzista0ribassista si associa un livello decrescente di open interest, si pu/ allora intravedere
un indebolimento
della tendenza in atto che prelude unJinversione del trend.
a( =a diminuzione dellJopen interest a -ronte di un trend rialzista 6 tipicamente determinata dalla
chiusura delle
posizioni long degli operatori che hanno acquistato a livelli di prezzo piH bassi e, prevedendo
unJinversione del
trend rialzista, chiudono le posizioni detenute per realizzare un guadagno.
b( #nche con un trend ribassista lJopen interest pu/ diminuire se gli operatori ribassisti decidono di
chiudere le proprie
posizioni short: questi, prevedendo unJimminente inversione del mercato al rialzo, realizzano i
guadagni andando a
chiudere a prezzi piH bassi le posizioni corte aperte a prezzi piH alti.
Conclusioni
"i pu/ quindi concludere che unJanalisi congiunta della dinamica dei prezzi e dellJopen interest pu/
permettere di dare
alcune indicazioni sullJandamento del mercato:
- se il movimento dei prezzi 6 orientato al rialzo o al ribasso ed 6 accompagnato da open interest in
aumento, la
tendenza in atto si pu/ considerare Massestata e stabileNK
- se il movimento dei prezzi 6 orientato al rialzo o al ribasso ed 6 accompagnato da volumi ed open
interest in
diminuzione, la tendenza in atto si pu/ considerare Min indebolimento e quindi precede
unJinversione del trendN.