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mtodo indireto
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Como elaborar o fluxo de caixa pelo mtodo

indireto? - ParteI
! Como determinar a gerao interna de
caixa?
! Como determinar a gerao operacional de
caixa?
! Entendendo a formao de caixa de uma
empresa
! A formao da gerao no operacional de
caixa
! Como utilizar os quadros auxiliares na
montagem do fluxo de caixa?




Autores: Carlos Alexandre S(carlosalex@openlink.com.br)

Formado em Engenharia Civil pela PUC-RJ, com curso de Administrao de
Empresas pela UFERJ e ps-graduao em administrao industrial pela
Universidade da Holanda.
Professor do Instituto Brasileiro de Executivos Financeiros
Professor do IBMEC - Instituto Brasileiro de Mercado de Capitais
Scio da Cash-Flow Solutions Consultoria e Participaes Ltda.
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NDICE
PG
APRESENTAO 3
A GERAO INTERNA DE CAIXA 4
A GERAO OPERACIONAL DE CAIXA 6
GERAO NO OPERACIONAL DE CAIXA 9
QUADROS AUXILIARES 11
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APRESENTAO
O fluxo de caixa obtido pelo mtodo indireto baseia-se em dados da
contabilidade. Os elementos de anlise com os quais trabalhamos so as variaes
das contas contbeis no incio e no fim do perodo considerado. evidente que, sendo
o balano e o fluxo de caixa retratos de uma mesma realidade, apenas que vistos
atravs de prismas diferentes, os dois mtodos no podem se contradizer. Da que o
fluxo de caixa obtido a partir dos demonstrativos contbeis deve apresentar os
mesmos resultados que o fluxo de caixa elaborado pela Tesouraria, apenas que visto
por um outro ngulo.
Existem trs, e apenas trs fenmenos que atuam sobre a formao do caixa de
uma empresa: o lucro lquido ou o prejuzo ajustados, as variaes do ativo e do
passivo operacionais e as variaes do ativo e do passivo no operacionais.
Neste Up-To-Date, vamos mostrar passo a passo como elaborar o fluxo de
caixa pelo mtodo indireto.
Na segunda parte deste Up-To-Date mostraremos algumas situaes que
exigem cuidados especiais, sem os quais corremos o risco de cometer erros, alm de
apresentar um caso especial completo.
Vejamos primeiro como que o lucro lquido ou o prejuzo afetam o fluxo de
caixa.
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A GERAO INTERNA DE
CAIXA
Todo lucro tem um impacto positivo na formao do caixa de uma empresa.
Inversamente, todo o prejuzo tem um impacto negativo no seu fluxo de caixa. Quando
falamos em lucro para efeitos do fluxo de caixa, ns nos referimos sempre ao lucro
lquido, j diminudo dos dividendos distribudos e ajustado pela adio ou subtrao
das despesas e das receitas que no representem sadas ou entradas de caixa.
So consideradas despesas que no geram sadas de caixa e que, portanto devem
ser somadas ao lucro lquido ou ao prejuzo, entre outras:
" a depreciao, a amortizao e a exausto;
" as despesas apropriadas tais como frias, e 13 salrio;
" os juros apropriados sobre operaes financeiras;
" o prejuzo na venda de imobilizado;
" o prejuzo de equivalncia patrimonial;
" a apropriao de despesas pagas antecipadamente, etc.
So consideradas receitas que no geram entradas e que, portanto devem ser
subtradas do lucro lquido ou do prejuzo, entre outras::
" os juros apropriados de aplicaes financeiras;
" o lucro de equivalncia patrimonial, deduzidos dos dividendos recebidos;
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" o lucro obtido na venda de investimentos e/ou imobilizado;

" a apropriao de receitas antecipadas
Os recursos gerados (ou subtrados) como conseqncia do lucro lquido ou
prejuzo ajustados constituem o que se convencionou chamar de gerao interna de
caixa.
Os ajustes que so feitos no lucro lquido ou no prejuzo representam, em ltima
anlise, estornos de lanamentos que foram feitos contabilmente, que reduziram ou
aumentaram os resultados de balano mas que no tiveram qualquer impacto na
formao do caixa que estamos querendo determinar.
Exemplo:
Quando o resultado de balano foi determinado, ns subtramos a depreciao e
as apropriaes de frias e 13 salrio. No entanto as sadas de caixa referentes a estas
despesas ou no aconteceram (como no caso das frias e do 13 salrio) ou no vo
acontecer nunca, j que so despesas meramente escriturais (como acontece com a
depreciao). por isto que, nestes casos, estas despesas so expurgadas do lucro ou
do prejuzo na determinao do caixa gerado internamente.
Inversamente, receitas tais como o lucro de equivalncia patrimonial ou a
apropriao de juros sobre aplicaes financeiras contriburam para aumentar o
resultado da empresa. No entanto as entradas de caixa referentes a estas receitas ou
no aconteceram (como no caso dos juros apropriados sobre aplicaes financeiras) ou
podem no acontecer nunca j que so receitas meramente escriturais (como acontece
com o lucro de equivalncia patrimonial). por isto que, nestes casos, estas receitas
tambm so expurgadas do lucro ou do prejuzo na determinao do caixa gerado
internamente.
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A GERAO OPERACIONAL
DE CAIXA
Toda vez que uma conta do passivo aumenta, isto libera recursos para o fluxo de
caixa. Inversamente, toda vez que uma conta do passivo diminui, isto retira recursos
do fluxo de caixa.
Exemplo:
Toda vez que a conta Fornecedores aumenta, (pode ser que os fornecedores
tenham dado mais crdito para a empresa como pode ser que a empresa esteja
atrasando os seus pagamentos aos fornecedores, no importa o motivo) isto libera
recursos para o fluxo de caixa.
Toda vez que a conta Fornecedores diminui, (provavelmente porque a empresa
pagou parte do que devia) isto retira recursos do fluxo de caixa.
Por outro lado, toda vez que uma conta de ativo diminui, isto libera recursos
para o fluxo da caixa. Inversamente, toda vez que uma conta de ativo aumenta, isto
retira recursos do fluxo de caixa.
Exemplo:
Toda vez que a conta Duplicatas a Receber aumenta, (pode ser que os cliente
tenham recebido mais crdito da empresa como pode ser que a inadimplncia dos
clientes esteja aumentando, no importa o motivo) isto retira recursos do fluxo de
caixa.
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Toda vez que a conta Duplicatas a Receber diminui, (provavelmente porque os

clientes pagaram parte do que deviam) isto libera recursos para o fluxo de caixa.
Dentro do mesmo princpio adotado quando estudamos a anlise horizontal do
fluxo de caixa, de separar a empresa do seu negcio, ns, na anlise vertical,
separamos o ativo e o passivo operacional do ativo e do passivo no operacional. Os
recursos gerados (ou subtrados) como conseqncia da variao das contas do ativo
ou do passivo operacional constituem o que se convencionou chamar de gerao
operacional de caixa.
Vejamos qual a diferena entre o ativo e passivo operacional e o no
operacional.
O passivo de uma empresa pode ser dividido em:
" passivo de funcionamento e
" passivo de financiamento.
Pertencem ao passivo de funcionamento todas as contas que compem o Passivo
Circulante, tais como Fornecedores, Salrios e Encargos a Pagar, Impostos e
Taxas, etc. As contas do passivo de funcionamento representam, em ltima anlise,
os financiamentos no remunerados obtidos pela empresa.
J ao passivo de financiamento pertencem todas as contas que compem o
passivo no operacional da empresa, dentre as quais a mais importante o passivo
financeiro representado pelos emprstimos e financiamentos. As contas do passivo de
financiamento so sempre remuneradas.
Como, no nosso caso, ns estamos procurando decifrar como se formou a
gerao operacional de caixa, ns somente vamos nos preocupar por enquanto com o
passivo de funcionamento, ou seja, o passivo operacional da empresa.
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J o ativo operacional compreende, principalmente, as contas de Disponvel,

Estoques e a posio de Recebveis da empresa. As aplicaes financeiras fazem
parte do ativo no operacional j que, a menos que se trate de uma instituio
financeira ou assemelhada, os resultados das aplicaes financeiras so considerados
no operacionais.
V-se, portanto, que a gerao operacional de caixa ajusta a gerao interna de
caixa de forma a se obter o fluxo de caixa operacional.
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GERAO NO
OPERACIONAL DE CAIXA
A anlise da gerao interna e operacional de caixa permite que se reconstrua a
formao do saldo operacional de caixa. No entanto, o saldo apresentado nos
demonstrativos financeiros o saldo realizado. Para que se passe do saldo operacional
para o saldo realizado preciso estender a anlise vertical do fluxo de caixa s
entradas e s sadas no operacionais que so refletidas nos demonstrativos financeiros
pelas variaes dos ativos e dos passivos no operacionais.
Constituem variaes do ativo no operacional:
" variaes dos saldos da conta de Aplicaes Financeiras;
" variaes dos saldos da conta de Realizvel de Longo Prazo;
" variaes dos saldos da conta de Ativo Diferido;
" variaes dos saldos da conta de Investimentos;
" variaes dos saldos da conta de Imobilizado;
Constituem variaes do passivo no operacional:
" variaes dos saldos da conta de Emprstimos e Financiamentos;
" variaes dos saldos da conta de Exigvel de Longo Prazo;
" variaes dos saldos da conta de Capital;
" dividendos pagos.
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importante notar que, como no ajuste do lucro lquido ns j somamos os juros

apropriados nos emprstimos e subtramos os juros apropriados das aplicaes
financeiras, ao calcularmos as variaes destas contas ns temos que abater os valores
j considerados de forma que estes valores no sejam somados ou subtrados duas
vezes.
Os recursos gerados (ou subtrados) como conseqncia das variaes do ativo e
do passivo no operacional constituem o que se convencionou chamar de gerao no
operacional de caixa.
Resumindo, temos o quadro abaixo:
Saldo Inicial de Caixa
mais
Gerao Interna de Caixa
(+) Lucro Lquido do Exerccio
(+) Despesas no desembolsveis
( - ) Dividendos distribudos
( - ) Receitas no embolsveis
( - ) Lucro na venda de Imobilizado
( +) Prejuzo na venda de Imobilizado
mais
Gerao Operacional de Caixa
(+) Aumento do Passivo Operacional
(+) Reduo do Ativo Operacional
( - ) Aumento do Ativo Operacional
( - ) Reduo do Passivo Operacional
igual a
Saldo Operacional de Caixa
mais
Gerao no Operacional de Caixa
(+) Aumento do Passivo no Operacional
(+) Reduo do Ativo no Operacional
( - ) Aumento do Ativo no Operacional
( - ) Reduo do Passivo no Operacional
( - ) Dividendos pagos
Igual a
Saldo Final de caixa
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QUADROS AUXILIARES
Muitos dos dados contidos na anlise vertical do fluxo de caixa no so
transparentes nos demonstrativos financeiros. Por isto, para montar este fluxo de caixa
ns somos obrigados a lanar mo de quadros auxiliares que contenham as
informaes de que necessitamos. O principal quadro auxiliar a DOAR -
Demonstrativo de Origens e Aplicaes de Recursos.
Caso a DOAR no esteja disponvel, ns podemos reconstru-la a partir dos
seguintes demonstrativos:
" Demonstrativo de Resultados
" Demonstrativo das Mutaes do Patrimnio Lquido
" Demonstrativo das Mutaes do Passivo Financeiro
" Demonstrativo da Despesas Financeiras
" Demonstrativo das Mutaes do Ativo Permanente
A seguir mostraremos o aspecto de alguns quadros auxiliares.
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Demonstrativo das mutaes do patrimnio lquido

Este quadro apresenta cada uma das contas que compem o Patrimnio Lquido
da empresa e decompe cada uma destas contas em seus elementos constitutivos de tal
forma que possamos analisar como se formaram os seus saldos.
Capital Capital a Reserva Lucro Total
Soci al Real izar Legal Acumul ados
Saldos em 31/12/X1 12.000 151 8.181 20.332
Lucro Lquido do exerccio 388 7.384 7.772
Aumento de Capital
Com Reservas e Lucros 8.332 (151) (8.181)
Com novas Subscries 5.835 (3.342) 2.493
Dividendos (R$ 0,20 por ao) (1.890) (1.890)
Saldos em 31/12/X2 26.167 (3.342) 388 5.494 28.707
Lucro Lquido do exerccio 207 3.939 4.146
Aumento de Capital
Com Reservas e Lucros 5.882 (388) (5.494)
Com novas Subscries 14.791 (2.659) 12.132
Dividendos (R$ 0,97 por ao) (1.036) (1.036)
Saldos em 31/12/X3 46.840 (6.001) 207 2.903 43.949
Lucro Lquido do exerccio 290 5.529 5.819
Aumento de Capital -
Com Reservas e Lucros -
Com novas Subscries 6.944 3.000 9.944
Dividendos (R$ 0,30 por ao) (4.778) (4.778)
-
Saldos em 31/12/X4 53.784 (3.001) 497 3.654 54.934
Demonst r a o das Mut a es do Pat r i mni o Lqui do
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Demonstrativo das despesas financeiras

Este quadro permite que o analista enxergue quais lanamentos liberaram ou
retiraram recursos do giro da empresa e quais os lanamentos que representam meras
provises.
Demonstrativo das mutaes do passivo financeiro
Este quadro decompe os elementos constituintes do passivo financeiro de
forma a permitir ao analista visualizar os fatos contbeis que representaram efetivas
entradas ou sadas de caixa.
19X1 19X2 19X3
Despesas Financeiras
Curto Prazo 8.921 19.231 73.079
Despesas Financeiras
Longo Prazo 3.987 14.959 54.544
Juros Pagos 2.047 5.593 19.034
Juros Apropriados 80 4.540
Variao Cambial 1.940 9.286 30.970
Total 12.908 34.190 127.623
Demonst r a o das Despesas Fi nanc ei r as
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Demonstrativo das mutaes do imobilizado

Sem o auxlio deste demonstrativo o analista teria dificuldades de identificar no
apenas as aquisies e as baixas, mas tambm a depreciao associada a estas baixas.
31/12/01 31/12/02
Saldo Acrscimos Baixas Saldo
Custo 180.696 36.766 (12.200) 205.262
Depreciao (30.500) (10.104) 934 (39.670)
Total 150.196 26.662 (11.266) 165.592
Na segunda parte deste Up-To-Date mostraremos algumas situaes que
exigem cuidados especiais, sem os quais corremos o risco de cometer erros, alm de
apresentar um caso especial completo.
Emprsti mos Financi amentos Total
Saldo em 31/12/X1 30.620 30.620
Acrscimos 83.600 83.600
Redues (30.000) (30.000)
J uros Apropriados
Variaes Cambiais 4.940 4.940
Saldo em 31/12/X2 89.160 89.160
Acrscimos 25.500 16.000 41.500
Redues (5.000) (5.000)
J uros Apropriados 80 80
Variaes Cambiais 928 3.334 4.262
Saldo em 31/12/X3 110.588 19.414 130.002
Acrscimos 50.100 9.000 59.100
Redues (10.900) (10.900)
J uros Apropriados 4.300 240 4.540
Variaes Cambiais 2.397 1.250 3.647
Saldo em 31/12/X4 156.485 29.904 186.389
Demonst r a o das Mut a es do Passi vo Fi nanc ei r o