Internacionalização de Empresas

Misso do Ipea
Produzir, articular e disseminar conhecimento para

aperfeioar as polticas pblicas e contribuir para o
planejamento do desenvolvimento brasileiro.
experincias internacionais selecionadas
Internacionalizao
de
Empresas
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Organizadores
Luciana Acioly
Luis Afonso Fernandes Lima
Elton Ribeiro
Organizadores
Luciana Acioly
Elton Ribeiro
Governo Federal
Secretaria de Assuntos Estratgicos da
Presidncia da Repblica
Ministro Wellington Moreira Franco
Fundao pbl i ca vi ncul ada Secr et ar i a de
Assuntos Estratgicos da Presidncia da Repblica,
o Ipea fornece suporte tcnico e institucional s
aes governamentais possibilitando a formulao
de inmeras polticas pblicas e programas de
desenvol vi mento brasi l ei ro e di sponi bi l i za,
para a sociedade, pesquisas e estudos realizados
por seus tcnicos.
Presidente
Marcio Pochmann
Diretor de Desenvolvimento Institucional
Geov Parente Farias
Diretor de Estudos e Relaes Econmicas e
Polticas Internacionais, Substituto
Marcos Antonio Macedo Cintra
Diretor de Estudos e Polticas do Estado, das
Instituies e da Democracia
Alexandre de vila Gomide
Diretora de Estudos e Polticas Macroeconmicas
Vanessa Petrelli Corra
Diretor de Estudos e Polticas Regionais, Urbanas e
Ambientais
Francisco de Assis Costa
Diretor de Estudos e Polticas Setoriais de Inovao,
Regulao e Infraestrutura, Substituto
Carlos Eduardo Fernandez da Silveira
Diretor de Estudos e Polticas Sociais
Jorge Abraho de Castro
Chefe de Gabinete
Fabio de S e Silva
Assessor-chefe de Imprensa e Comunicao
Daniel Castro
URL: http://www.ipea.gov.br
Ouvidoria: http://www.ipea.gov.br/ouvidoria
Braslia, 2011
Organizadores
Luciana Acioly
Elton Ribeiro
Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada Ipea 2011
permitida a reproduo deste texto e dos dados nele contidos, desde que citada a fonte.
Reprodues para fins comerciais so proibidas.
As opinies emitidas nesta publicao so de exclusiva e inteira responsabilidade dos autores, no
exprimindo, necessariamente, o ponto de vista do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada ou da
Secretaria de Assuntos Estratgicos da Presidncia da Repblica.
Internacionalizao de empresas : experincias internacionais
selecionadas / organizadores: Luciana Acioly, Luis Afonso
Fernandes Lima, Elton Ribeiro.- Braslia : Ipea, 2011.
204 p. : grfs., tabs.
Inclui bibliograa.
ISBN 978-85-7811-129-8
1. Internacionalizao. 2.Empresas Internacionais. 3.frica
do Sul. 4. China. 5. Espanha. 6. Malsia . 8. Rssia. I. Silva,
Luciana Acioly da. II. Lima, Luis Afonso Fernandes. III.
Ribeiro, Elton. IV. Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada.
CDD 338.88
SUMRIO
APRESENTAO 7
PREFCIO 9
INTRODUO 11
CAPTULO 1 FRICA DO SUL 15
Elton Jony Jesus Ribeiro
CAPTULO 2 CHINA 53
Luciana Acioly
Rodrigo Pimentel F. Leo
CAPTULO 3 COREIA DO SUL 77
Ldia Ruppert
CAPTULO 4 ESPANHA 113
Ldia Ruppert
Lus Afonso Lima
CAPTULO 5 MALSIA 137
Rodrigo Pimentel Ferreira Leo
William Villa Nozaki
Leonardo Silveira de Souza
CAPTULO 6 RSSIA 167
Andr Gustavo de Miranda Pineli Alves
NOTAS BIOGRFICAS 199
APRESENTAO
O incio do sculo XXI tem sido marcado por profundas transformaes no quadro
econmico mundial. Nota-se uma reordenao da distribuio da riqueza global,
com crescente importncia dos pases em desenvolvimento (PED) e em transio
(PET) frente s economias desenvolvidas (PD). Desta forma, a parcela dos pases
ricos no PIB mundial, que era de 63% em 2000, reduziu-se para menos de 52%
em 2010, segundo dados do Fundo Monetrio Internacional (FMI). Este processo
j havia se iniciado em ns do sculo XX com o crescimento acentuado dos pases
asiticos na produo mundial de riqueza, mas aprofundou-se a partir da crise
nanceira internacional de 2008.
O aspecto mais pronunciado dessas mudanas foi a ascenso dos pases cha-
mados BRICS (Brasil, Rssia, ndia, China e frica do Sul mais destacadamente
a China) condio de centros de destaque nas discusses econmicas mundiais,
exemplicada na substituio do G-8 pelo G-20 Financeiro onde os PED tm
presena muito ativa como frum privilegiado das discusses sobre os rumos da
economia mundial.
Entretanto, no s nos fruns polticos e econmicos mundiais que as eco-
nomias em desenvolvimento tm se destacado. Este incio de sculo apresentou
tambm, na esteira do crescimento econmico desses pases, a crescente partici-
pao de suas empresas nos uxos internacionais de capital, por meio dos investi-
mentos diretos estrangeiros (IDE). Assim, entre 2000 e 2010, a participao das
empresas dos PED e dos PET como fontes no uxo mundial de IDE cresceu de
11,2% para 29,3%, segundo dados da United Nations Conference on Trade and
Development (UNCTAD).
Nesse contexto, as empresas brasileiras tm demonstrado, no menos que
seus pares nos pases emergentes, vontade crescente de investir no exterior, interna-
cionalizando sua produo tanto em novos projetos os chamados investimentos
greeneld como em importantes fuses e aquisies.
Com o objetivo de discutir essas mudanas, o Instituto de Pesquisa Econmica
Aplicada (Ipea), cumprindo sua misso de fomentar o debate sobre desenvolvimento
econmico, e a Sociedade Brasileira de Estudos de Empresas Transnacionais e da
Globalizao Econmica (SOBEET) tm a satisfao de trazer ao pblico brasileiro
este livro, que procura apresentar as experincias comparadas de sete pases que tm
desempenhado importantes papis nestas transformaes, nomeadamente: frica
do Sul, China, Coreia do Sul, Espanha, Malsia e Rssia. Procura-se analisar os
pers desses investimentos e as principais diretrizes de polticas pblicas que tm
dado suporte a esse novo movimento de internacionalizao, colocando em outro
patamar as estratgias das empresas destes pases. Apresenta-se, assim, uma gama de
opes de polticas que podem ser objeto de apreciao dos tomadores de decises
de polticas pblicas no Brasil nesse tema.
Marcio Pochmann Luis Afonso Fernandes Lima
Presidente do Ipea Presidente da Sobeet
PREFCIO
As ltimas duas dcadas assistiram a mudanas estruturais relevantes na economia
brasileira. A partir da abertura comercial dos anos 1990, o Brasil sosticou sua
estrutura econmica, com aumento de participao do setor de servios, maior
participao do comrcio exterior no PIB, diversicao da base produtiva e
expanso acelerada do crdito.
Evidentemente, a sosticao da estrutura econmica no foi um fenmeno
apenas brasileiro, como demonstra esta obra. Fenmeno similar ocorreu em v-
rios pases emergentes, que tambm combinaram abertura comercial com polticas
pblicas de insero na economia global. A lio subjacente anlise comparada,
apresentada por este livro, aponta para uma exploso de empreendedorismo nestes
pases, ao mesmo tempo em que mercados locais garantem uma escala de produ-
o a preos competitivos, e mtodos de administrao inovadores (muitas vezes
combinando valores tradicionais com tcnicas importadas) garantem a exibilidade
necessria para que empresas jovens possam dar o salto da internacionalizao.
A presente obra tem, dessa forma, o mrito de apresentar anlise compara-
da envolvendo tambm pases sobre os quais existe pouca informao no Brasil,
como so os casos da Coreia e Malsia. Paralelamente, analisa a interessante expe-
rincia da Espanha, cuja integrao econmica foi decorrncia de um processo de
abertura ao exterior, de uxos de mercadorias, de pessoas e de capitais proceden-
tes do restante do mundo e, sobretudo, da Europa. A integrao com a Europa
permitiu que multinacionais espanholas se tornassem grandes investidores em
pases latino-americanos, inclusive em alguns setores (como o setor bancrio)
em que j existiam importantes players nacionais.
Em todos os pases analisados, observa-se a existncia de polticas pblicas,
mais ou menos intervencionistas, de incentivos para o processo de internacio-
nalizao. Apreende-se do texto a grande diversidade das polticas pblicas, mas
tambm a ecincia daquelas que reetem, com maior delidade, as condies
polticas de cada pas. Em comum, existe a compreenso de que o processo de
internacionalizao um mecanismo para uma melhor insero das empresas
nacionais e, em ltima instncia, de fortalecimento do prprio poder nacional.
De fato, vrios estudos j demonstram que o processo de internacionalizao
tem efeitos macroeconmicos positivos (maior acesso a mercados, supresso de
barreiras comerciais, acesso a recursos naturais, imagem positiva para o pas do
investidor) e de aumento de competitividade para as rmas (pelo maior acesso
tecnologia e investimento em inovao, aumento da escala de produo, desen-
volvimento de mtodos exveis de administrao e valorizao de marcas).
Este volume traz no apenas a informao, mas tambm leva reexo sobre
as polticas que deveriam ser adotadas pelo Brasil para regulamentar e incentivar o
processo de internacionalizao de suas empresas. Destinatrio tradicional de investi-
mentos estrangeiros desde o perodo do Imprio, o Brasil testemunha a acelerao do
uxo inverso nas ltimas duas dcadas. Em 2010, o pas se destacou entre os principais
investidores globais, e o interesse pela internacionalizao cresceu no apenas entre os
gigantes nacionais, mas tambm entre empresas mdia-grandes que veem os mercados
estrangeiros como um diluidor de riscos, sobretudo na Amrica do Sul.
Na tentativa de organizar polticas pblicas relacionadas ao processo de
internacionalizao, em 2008 foi proposta a criao do Grupo Interministerial
sobre Internacionalizao de Empresas, no mbito da Cmara de Comrcio Exte-
rior (Camex). O grupo tem sido importante como foro de troca de informaes
entre os formuladores de polticas pblicas, ao mesmo tempo em que organiza
eventos de debate com o setor privado e identica as demandas relacionadas
facilitao do processo de internacionalizao. Para o grupo, os estudos do Ipea
vm se mostrando fundamentais, ao esclarecer o fenmeno brasileiro da interna-
cionalizao e para identicar particularidades e similitudes, na comparao com
outras economias emergentes.
J existe um levantamento de questes pontuais que dicultam a expanso
das multinacionais brasileiras, desde a insegurana na tributao (esta quimera per-
manente da vida econmica do pas) at a inexistncia de uma base institucional
de acordos internacionais. Na interao intragoverno, tornam-se visveis tambm
outras demandas no atendidas por polticas pblicas no Brasil: seguros contra risco
poltico, maior informao sobre o clima de investimentos no exterior, misses o-
ciais para promover investimento brasileiro, exibilizao de regras cambiais para o
investimento direto e maior interao com rgos multilaterais de nanciamento.
Em suma, as multinacionais de economias emergentes sero atores importantes
no cenrio internacional dos prximos anos. Sua insero trar algumas transforma-
es previsveis, no que se refere relevncia econmica e poltica dessas empresas,
e mudanas institucionais, no que se refere rede de acordos de bitributao e de
investimentos, diante da inexistncia de uma ordenao multilateral. Haver ainda
reexos no totalmente previsveis, decorrentes do choque de culturas corporativas,
de distintas regras de imigrao, de nveis diferenciados de interveno de seus pases
de origem. tempo de o Brasil pensar em como suas polticas pblicas reetiro esta
insero no futuro prximo.
Welber Barral
Janeiro de 2011
INTRODUO
Superada a recesso mundial do incio da dcada de 1980, os uxos globais de
investimento direto externo (IDE) cresceram a um ritmo surpreendente: pas-
saram de US$ 51,5 bilhes para US$ 234 bilhes no ano de 1990, segundo
dados da Conferncia das Naes Unidas sobre Comrcio e Desenvolvimento
(UNCTAD).
1
Uma das caractersticas marcantes deste processo foi a grande
concentrao destes uxos nos pases desenvolvidos, tanto como origem quanto
como destino do IDE. As economias avanadas tiveram no perodo participaes
nos investimentos mundiais realizados e recebidos da ordem de 98% e 81%, res-
pectivamente, comandadas majoritariamente pelas corporaes transnacionais de
cinco pases: Reino Unido, Japo, Estados Unidos, Frana e Alemanha.
Nos anos 1990, os uxos globais de IDE tambm apresentaram desempe-
nho semelhante, atingindo em 2000 a soma de US$ 1,2 trilho. Porm, nesta
fase, um nmero maior de pases em desenvolvimento foi incorporado ao pro-
cesso, ainda que mais fortemente do lado dos investimentos recebidos do que
do lado dos investimentos realizados. Somente a partir de 2000 o processo de
internacionalizao das empresas dos pases em desenvolvimento, por meio do
investimento direto, ganhou maiores dimenses. O uxo mdio de IDE oriundo
destes pases somou nos anos 1980 cerca de US$ 6 bilhes, e chegou, na primeira
dcada do milnio, aos US$ 165,6 bilhes. Nesse contexto, as economias em
transio tambm comearam a aumentar sua presena na produo mundial,
no s como destino, mas como origem de investimentos globais.
Em que pese essa maior expanso do IDE das economias em desen-
volvimento, so as economias avanadas que respondem ainda por no
mnimo 70% dos uxos de IDE realizados no mundo, como mostra o
grco 1 com dados para o perodo 2000 a 2010. Em termos de estoque,
o mundo desenvolvido responsvel por mais de quatro quintos de todo
o investimento direto, ainda que seja claro o avano das economias em
desenvolvimento e em transio neste quesito, principalmente quando se
observa que suas participaes somadas eram 7% em 1990 e que em 2010
passaram para 17,5%.
1. Dados obtidos do site da UNCTAD: <www.unctad.org>.
Introduo
12
GRFICO 1
Participao dos pases desenvolvidos, em desenvolvimento e das economias em
transio nos uxos globais de investimento direto realizado
(Em%)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Economias em desenvolvimento Economias em transio
1
Economias desenvolvidas
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
Fonte: UNCTAD.
Nota:
1
Inclui a Rssia, que realiza entre 76% e 90% de todo o investimento efetuado por essas
economias.
A sia em desenvolvimento, liderada pela China, congura-se como a re-
gio mais dinmica do globo, e seus investimentos tm crescido aceleradamente,
explicando 70% dos uxos de IDE realizados pelos pases em desenvolvimento,
em mdia, ao longo da ltima dcada. A Amrica Latina responde por 29%, e a
frica, por 1,6%. O aumento no volume de investimentos realizados pelas eco-
nomias em transio liderado pela Rssia grande investidora, acima da China
em termos de uxos , que responde em alguns anos pela quase totalidade destes
investimentos.
Analisando os pases individualmente, mesmo que os maiores realizadores
de investimentos diretos sejam as economias que compem o ncleo duro do
capitalismo global Estados Unidos, Frana, Reino Unido e Alemanha , a lista
de classicao dos 50 maiores investidores do mundo, em valores acumulados
entre 2000 e 2010, mostra a emergncia de outros pases no processo de inter-
nacionalizao da produo. Pases como Espanha, Hong Kong, Rssia e China
aparecem entre os 15 primeiros colocados na lista; Coreia do Sul, ndia, Brasil e
Malsia esto no grupo dos 30 mais.
O avano das economias em desenvolvimento e em transio, assim como de
outras economias consideradas perifricas do mundo desenvolvido como origem
de investimentos, tem aumentado o interesse poltico e acadmico pelo tema da
internacionalizao e resultado em vrios estudos que procuram explicar este pro-
cesso. Alguns destes estudos procuram focar na lgica microeconmica da expan-
so do IDE; outros se voltam para os aspectos macroeconmicos que restringem
Introduo
13
ou estimulam a sada de investimentos; e, ainda, outros buscam investigar o proces-
so de internacionalizao de setores especcos.
Este livro tem objetivo diverso. Ele procura, por meio de experincias in-
ternacionais selecionadas, realizar estudo exploratrio sobre o movimento de in-
ternacionalizao das empresas, identicando a existncia de polticas pblicas
de apoio a este processo, adotadas por governos cujos pases tm avanado em
sua insero internacional pela realizao de IDE, a saber: frica do Sul, China,
Coreia do Sul, Espanha, Malsia e Rssia.
Nessa direo, os captulos que compem este trabalho, cada um dedicado
ao estudo de um pas, foram guiados por dois conjuntos de questes, a partir
dos quais todo o livro foi estruturado: i) qual o perl do investimento direto
realizado por essa economia e quais so as principais empresas protagonistas do
processo; se possvel identicar as motivaes especcas para a realizao de
investimentos no exterior; e ii) como se deu historicamente o processo de inter-
nacionalizao das empresas do pas pesquisado; qual foi o papel do Estado no
processo; se existem polticas especcas de apoio internacionalizao, e quais.
Os contextos especcos de cada pas e as diculdades de obteno de infor-
maes no permitiram, naturalmente, uma simetria nas respostas a tais questes
e, portanto, na forma de tratamento dos seis casos estudados. Mas observado
em seu conjunto, o livro traz achados muito interessantes que podem servir para
reexo e anlise do processo recente de internacionalizao das empresas brasi-
leiras e das polticas de promoo deste movimento.
Do ponto de vista metodolgico, todas as polticas pblicas de fomento
ao processo de internacionalizao descritas em cada captulo seguiram um pa-
dro de classicao elaborado pelo Ipea, a partir do documento da UNCTAD
(2006):
2

1. Apoio informacional, assistncia tcnica e outras orientaes (disponibili-
zao de publicaes, base de dados, facilitao de contatos, promoo
de seminrios, organizao de misses ociais; treinamento, servios
tcnicos como assistncia legal, consultorias, estudos de viabilidade).
2. Criao de comfort zone (criao no pas de destino do investimento de
um one stop point, onde possvel o acesso facilitado a vrios servios
num mesmo lugar).
3. Instrumentos scais e tributrios (reduo do custo dos projetos de inves-
timentos no exterior, por meio de incentivos scais e isenes tarifrias).
2. World investment report 2006. FDI from developing and transition economies: implications for development.
Geneva: ONU, 2006.
Introduo
14
4. Instrumentos de mitigao de risco (incluindo o risco poltico) (garantias de
cobertura para casos de restries a transferncia de moedas e expropria-
es, frente s guerras civis e outras turbulncias polticas).
5. Instrumentos de nanciamento (disponibilizao de linhas de nancia-
mento especcas, emprstimos preferenciais, nance, equity, crditos
de exportaes).
6. Acordos internacionais (celebrao de acordos por parte dos Estados, en-
volvendo pases considerados prioritrios para investir geralmente trata-
dos de proteo jurdica dos investimentos e eliminao da bitributao).
A utilizao dessa classicao serve para separar essas polticas especcas
(que reetem a preocupao dos governos com a internacionalizao por meio
do IDE) das polticas gerais que inuenciam a realizao de investimentos diretos
no exterior (capacitao de recursos humanos, produo de cincia e tecnologia,
estabilidade poltica, infraestrutura, entre outras).
Com os seis captulos que constituem este trabalho, espera-se trazer a pbli-
co seis experincias de internacionalizao de empresas que revelam no apenas
o desejo das naes de um melhor reposicionamento de suas economias na arena
global, mas tambm o quanto suas empresas atores chaves deste cenrio so
afetadas pelas polticas governamentais de seus pases de origem. Mais que isso, os
estudos mostram que no h uma receita geral de aes e medidas de polticas que
levem ao sucesso um processo de internacionalizao: constatao importante
para se reetir sobre as especicidades da insero internacional brasileira acerca
da temtica.
Os organizadores
CAPTULO 1
FRICA DO SUL*
1 INTRODUO
A frica do Sul tem passado, desde o incio dos anos 1990, por profundas trans-
formaes polticas e econmicas. Aps mais de quatro dcadas vivendo sob o
signo de um regime de segregao racial, o apartheid, o pas foi levado, por fora
das insustentveis tenses internas e presses externas, a se submeter a um proces-
so de reestruturao poltica que teve tambm forte impacto sobre sua vida social
e econmica.
Em setembro de 1989, Frederik Willem de Klerk tornou-se presidente da
frica do Sul, aps a renncia do seu antecessor Pieter Willem Botha importante
gura do apartheid. Alm de promover a libertao do maior lder da oposio
negra ao segregacionismo, Nelson Mandela, e outros prisioneiros polticos,
De Klerk tambm deu incio ao processo de democratizao do pas.
Sob o regime de segregao at a dcada de 1990, a economia da frica do Sul
sofreu com as intensas turbulncias internas e as restritivas sanes internacionais.
Devido s crises internas e com receio de perder os investimentos realizados, vrias
empresas estrangeiras venderam seus ativos para empresrios locais a preos abaixo
dos de mercado, o que levou a um signicativo aumento no nmero de grandes
empresas de capital nacional no pas, as quais passaram por um forte processo de
diversicao das suas atividades e de integrao vertical devido s novas aquisies
(UNCTAD, 2007; LEVY, 1999). Nesse processo aumentou a concentrao
econmica tambm provocada pela compra das pequenas e mdias empresas pelas
grandes. Alm disso, vrias corporaes internacionais evitavam investir em um
pas cujo governo estava cada vez mais marcado pelo segregacionismo racial em
um momento em que a comunidade internacional impunha sanes contra o
regime do presidente Botha.
* O autor agradece a colaborao de Luciana Acioly em partes importantes do texto e a Andr Pineli por seus
comentrios gerais. Entretanto, qualquer falha que ainda persistir neste trabalho de total responsabilidade do autor.
16
Internacionalizao de Empresas
Nesse cenrio, os controles de capitais, erigidos desde a dcada de 1960 como
parte da poltica de substituio de importaes, foram de grande importncia
para impedir a fuga de investimentos locais em um ambiente de escassez de divi-
sas. Desde a segunda metade da dcada de 1990, entretanto, tais controles foram
paulatinamente removidos, como parte da poltica dos sucessivos governos do Con-
gresso Nacional Africano (CNA) de conduzir a economia da frica do Sul rumo
liberalizao sob a gide dos princpios do chamado Consenso de Washington.
Com a estabilizao poltica, esperava-se que o pas se tornasse novamente alvo
dos uxos internacionais de capitais, por meio da entrada macia de investimentos,
o que no ocorreu inicialmente. Por outro lado, as empresas sul-africanas viram
nas mudanas econmicas do pas uma excelente oportunidade de investir no
exterior, ampliando a perspectiva de obterem novas fontes de lucro, uma vez que
o mercado interno encontrava-se saturado para seus produtos.
O objetivo deste captulo analisar a evoluo do investimento direto
estrangeiro (IDE) realizado pela frica do Sul em termos de sua distribuio setorial
e geogrca, apresentando as principais empresas transnacionais responsveis por
estes investimentos e as grandes diretrizes de polticas que os facilitaram e/ou
suportaram. Nesta direo, o texto est dividido em quatro sees, contando com
esta introduo. Na segunda seo apresentado o perl do investimento direto
sul-africano no exterior e caracterizadas as principais empresas transnacionais que
tm liderado esse processo. Apresenta-se ainda uma sntese das motivaes ou
fatores condicionantes das escolhas empresariais de investir no exterior. A terceira
seo est centrada na discusso sobre o papel do Estado no desenvolvimento do
capitalismo sul-africano e, especicamente, nas polticas pblicas voltadas para
a facilitao e apoio ao processo de internacionalizao. Por m, a ltima seo
apresenta as concluses do trabalho.
2 O INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO DA FRICA DO SUL:
UMA CARACTERIZAO
A Repblica da frica do Sul possui a vigsima quarta maior economia do
mundo, com um produto interno bruto (PIB) de US$ 524 bilhes, em 2010.
tambm a maior economia do continente africano, responsvel por 17% do PIB da
frica e 60% da economia da Comunidade de Desenvolvimento da frica Austral
(em ingls, Southern Africa Development Community SADC)
1
(tabela 1),
1. A SADC uma organizao criada em 1992 pelos pases da frica Meridional como substituta da Southern Africa
Development Co-ordination Conference (SADCC), que tinha como principal objetivo coordenar o desenvolvimento de
projetos para reduzir a dependncia econmica dos pases desta regio em relao frica do Sul, que vivia sob o
regime do apartheid. O objetivo central da SADC promover a integrao econmica entre seus membros, que so:
frica do Sul, Angola, Botsuana, Ilhas Maurcio, Ilhas Seychelles, Lesoto, Madagascar, Malaui, Moambique, Nambia,
Repblica Democrtica do Congo, Suazilndia, Tanznia, Zmbia e Zimbbue.
17
frica do Sul
que sua principal zona de inuncia e da qual possui, entretanto, apenas 18%
da populao comunitria proporo pequena se comparada ao seu peso
econmico na regio. Desta forma, a frica do Sul se apresenta como o principal
centro econmico da regio subsaariana e sua dinmica exerce forte inuncia
sobre vrios pases da regio, com a qual est, como se mostrar adiante, cada vez
mais integrada.
TABELA 1
Participao da frica do Sul na economia da SADC (2010)
Pas
PIB
1
PIB Populao Populao
(Em milhes de US$) (Em %) (Em milhares) (Em %)
frica do Sul 524.198 60,0 50.492 18,3
Angola 115.167 13,2 18.993 6,9
Tanznia 62.233 7,1 45.040 16,3
Botsuana 27.669 3,2 1.978 0,7
Repblica Democrtica do Congo 22.735 2,6 67.827 24,5
Moambique 21.871 2,5 23.406 8,5
Zmbia 20.041 2,3 13.257 4,8
Madagascar 19.916 2,3 20.146 7,3
Ilhas Maurcio 17.394 2,0 1.297 0,5
Nambia 14.672 1,7 2.212 0,8
Malaui 13.047 1,5 15.692 5,7
Suazilndia 5.969 0,7 1.202 0,4
Lesoto 3.330 0,4 2.084 0,8
Zimbbue 3.238 0,4 12.644 4,6
Seychelles 1.996 0,2 85 0,0
Total 873.476 100,0 276.355 100,0
Fonte: Africa Development Bank et al. (2011); World Bank (2011).
Nota:
1
Em Paridade de Poder de Compra (PPP).
Obs.: Os dados do PIB para todos os pases so do Banco Mundial, exceto o do Zimbbue, para o qual no havia dados dispo-
nveis no mesmo documento. Para este pas as informaes adotadas so do Africa Development Bank.
A economia sul-africana apresenta um padro com forte participao do setor
de servios, que concentra mais de 66% do PIB. Na frica do Sul, historicamente
o setor minerador desempenha um papel importante, de modo que entre 2005
e 2010 sua participao no PIB cresceu de 7,6% para 9,6%. A manufatura,
entretanto, reduziu seu peso relativo de 18,5% para 14,6% do PIB, neste
mesmo perodo.
18
TABELA 2
Participao no PIB por setores de atividades
(Em %)
Setores de atividades 2005 2010
Agricultura, silvicultura, pesca e caa 2,7 2,5
Indstria extrativa (minerao) 7,6 9,6
Manufatura 18,5 14,6
Eletricidade, gs e gua 2,4 2,8
Construo 2,8 3,8
Comrcio, hotis e restaurantes 13,9 13,9
Transporte, armazenagem e comunicao 10,0 9,1
Servios nanceiros, imobilirios e negcios (business services) 21,1 21,2
Servios governamentais 14,9 16,1
Outros servios 6,3 6,3
Total 100,0 100,0
Fonte: Africa Development Bank el. al. (2011).
Essa economia possui ainda reas razoavelmente sosticadas e tem um padro
industrial muito mais moderno do que suas vizinhas. O pas teve, entre 2000 e
2008, um perodo de estabilidade e crescimento na economia com taxa mdia
anual de 4,1%. Em 2009, como efeito da crise nanceira global, a economia sul-
africana teve desempenho negativo (-1,7%), mas recuperou-se em 2010 (2,8%).
Outro ponto a ser salientado que a frica do Sul , entre os pases africanos,
a maior fonte de IDE. Segundo dados da UNCTAD, o estoque de IDE realizado
pela frica do Sul atingiu US$ 81 bilhes em 2010, o que signica que mais de
66% de todo o estoque de IDE oriundo dos pases da frica pertencem a empresas
sul-africanas (grco 1).
19
frica do Sul
GRFICO 1
IDE da frica por regies em 2010
Fonte: UNCTADStat (<http://unctadstat.unctad.org>).
Elaborao prpria.
Obs.: Dados obtidos em 28/7/2011.
O grco 2 apresenta os uxos de IDE recebidos (entrada) e realizados (sa-
da) da frica do Sul no intervalo compreendido entre 1990 e 2010. A volatilidade
existente no perodo reete as mudanas que ocorreram com a abertura econmica
iniciada nos anos 1990. H no desempenho desses uxos dois pontos a serem des-
tacados: i) em trs anos os uxos de IDE realizados so negativos 2001, 2002 e
2008 ; e ii) nos perodos em que os ingressos alcanam os maiores picos 2001,
2005 e 2008 , os investimentos realizados pelas empresas sul-africanas tm fortes
quedas, ocorrendo o oposto quando o IDE da frica do Sul alcana seu nvel mais
alto, em 2006.
20
GRFICO 2
Fluxo de entrada e de sada de IDE da frica do Sul
Elaborao prpria.
Essas oscilaes esto correlacionadas e se referem ao processo de transfern-
cia de empresas da frica do Sul para o exterior entre 1997 e 2001 e s fuses e
aquisies de grande vulto ocorridas nos anos 2000.
Entre 1997 e 2001, vrias grandes empresas sul-africanas passaram a ser
listadas em bolsas internacionais e cinco das maiores companhias da frica do
Sul Billinton, Anglo American, South African Breweres (SAB), Old Mutual e
Dimension Data conseguiram autorizao do governo para transferirem suas
primeiras listagens da Bolsa de Johanesburgo para a Bolsa de Londres,
2
tornando-
se formalmente empresas inglesas, o que aumentou fortemente o estoque de IDE
de empresas estrangeiras na frica do Sul e reduziu o das empresas sul-africanas
em outros pases. Entre os argumentos utilizados tanto pelo governo quanto pelas
empresas para essas mudanas, os principais foram o acesso mais fcil ao capital
internacional a taxas de juros mais baixas que as praticadas na frica do Sul, os
ganhos de ecincia pela competio direta com os grandes players globais, a pro-
moo de entrada de IDE na frica do Sul, a diversicao dos riscos inerentes
aos negcios e a melhora do perl do investimento da frica do Sul no mundo,
entre outros (WALTERS, 2002; BARBOSA, 2009; RUMNEY, 2005; RUMNEY,
2007; UNCTAD, 2006).
2. Destaca-se que, aps essas transferncias e posteriores fuses, a Anglo American, a Billiton e a SAB esto hoje
entre as lderes globais dos seus respectivos setores e tm sido listadas entre as maiores transnacionais do mundo
(UNCTAD, 2011).
21
frica do Sul
Alm da transferncia de rmas sul-africanas para o exterior, alguns outros
eventos merecem destaque como responsveis pelas grandes oscilaes nos uxos
de entrada e sada de IDE no pas nos anos 2000:
1) Em 2001, a Anglo American junto com outros investidores estrangeiros
adquiriram parcela signicativa da maior produtora de diamantes do
mundo, a sul-africana De Beers. Essa transao representou no apenas
uma forte entrada de IDE na frica do Sul, US$ 3,2 bilhes (FDI.
NET, 2001; COWELL, 2001), como tambm a transferncia de inves-
timentos externos da De Beers para os seus novos controladores, o que
representou um signicativo desinvestimento sul-africano no exterior
(UNCTAD, 2002, p. 55).
2) Em 2005, houve uma forte entrada de IDE devido compra do Amal-
gamated Banks of South Africa Limite (Absa) pelo ingls Barclays Bank,
por US$ 5,5 bilhes (NYT, 2005), elevando a entrada de IDE a US$
6,6 bilhes;
3) Em 2006, a compra feita pela sul-africana Gold Fields de uma subsidiria
da mineradora canadense Barrick Gold por US$ 1,5 bilho acarretou
um uxo de entrada negativo (UNCTAD, 2007; AP, 2006). Por outro
lado, ocorreu um pico de IDE realizado no exterior, como resultado,
principalmente, da aquisio da empresa de telecomunicaes do Oriente
Mdio Investcom LLC pela sul-africana Mobile Telephone Network
(MTN) por US$ 5,5 bilhes (BAILEY, 2006).
4) Por m, em 2008, com a compra de 20% das aes do Standard Bank,
um dos quatro maiores bancos sul-africanos, por US$ 5,6 bilhes, pelo
Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) (CHEN; BOSH,
2007), a entrada de investimentos teve um novo salto, alcanando a
cifra de US$ 9 bilhes, ao mesmo tempo em que o desinvestimento
realizado pelas empresas Reichmont e Remgro da famlia sul-africana
Rubert na British American Tabacco levou os uxos de sada sul-
africanos a apresentarem valores negativos (UNCTAD, 2009, p. 46;
SIMONIAN, 2008).
Quanto ao perl setorial dos investimentos realizados pelas empresas sul-
africanas, considerando o valor acumulado de fuses e aquisies realizadas por
estas empresas entre 2000 e 2009, h uma clara concentrao em quatro setores
principais: matrias-primas (minerais, qumicos etc), com 30% de participao;
nanas, com 25%; e comunicaes, 13%. Esses quatro setores concentram 80%
dos investimentos sul-africanos (grco 3).
22
GRFICO 3
Fluxo de sada de IDE fuses e aquisies (acumulado 2000-2009)
Fonte: Terminal Bloomberg, acessado em 7 de outubro de 2010.
A economia sul-africana tem apresentado um estoque de entrada de IDE
maior do que o estoque de sada desde 1999, sendo, portanto, absorvedora lquida
de investimentos. No entanto, o pas viveu situao inversa entre 1985 e 1998,
quando o estoque externo de IDE superou o interno (grco 4). Neste perodo,
muitas empresas estrangeiras, com receio da instabilidade poltica e do risco de
insolvncia da economia sul-africana, retiraram investimentos do pas e passaram
a remeter seus lucros para o exterior e/ou a vender seus ativos aos empresrios
brancos locais (WALDMEIER, 1997 apud LEVY, 1999, p. 8). Depois de nor-
malizada a situao poltica e com a abertura econmica, houve uma retomada
dos investimentos em direo ao pas, chegando ao ano de 2010 com o estoque
interno de IDE de mais de US$ 132 bilhes, enquanto o estoque externo foi, no
mesmo ano, de pouco mais de US$ 80 bilhes.
23
frica do Sul
GRFICO 4
Estoque interno e externo de IDE
Elaborao prpria.
Em termos absolutos, a frica do Sul tem permanecido com um estoque
externo de IDE ainda modesto se comparado a outros pases em desenvolvimen-
to e sua participao em termos mundiais pequena. Em 2010, o percentual de
participao sul-africana no IDE global foi de apenas 0,4%. Este nmero j foi
maior na dcada de 1980, quando atingiu 1,23% em 1982. Ainda que tenha cado
durante a dcada de 1990, foi em 2001 que o percentual do estoque sul-africano de
IDE sobre o total mundial atingiu o nvel mais baixo (grco 5), como resultado
da transferncia de grandes rmas sul-africanas para o exterior. Desde ento, essa
participao tem crescido lentamente. Para efeito de comparao, a participao
em 2010 inferior participao da Federao Russa (2,12%), da China (1,46%),
do Brasil (0,89%) e da ndia (0,45%).
24
GRFICO 5
Estoque externo de IDE da frica do Sul sobre o IDE mundial
(Em %)
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1
9
8
0
1
9
8
1
1
9
8
2
1
9
8
3
1
9
8
4
1
9
8
5
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
Elaborao prpria.
Nas duas ltimas dcadas, a frica do Sul exibiu uma proporo alta do seu
estoque externo de IDE em relao ao PIB, porm esta proporo cresceu a um
ritmo menor do que em outros pases, tendo ambm novos atores como origem
dos uxos internacionais de IDE nos anos 2000 (grco 6). Entre 1990 e 2010,
essa proporo atingiu o pico de 25,4% em 2009 na frica do Sul, fechando 2010
em 22,5%. Enquanto isso, a Federao Russa fechou este ltimo ano com 29,4%;
a Malsia, com 41%; e a Espanha, com 46,9%; enquanto a Coreia do Sul, o Brasil
e a China apresentaram propores menores do que a sul-africana com 13,8%,
8,8% e 5,1%, respectivamente.
25
frica do Sul
GRFICO 6
Proporo do estoque externo de IDE em relao ao PIB de pases selecionados

0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
Brasil China Malsia Coreia do Sul
Rssia frica do Sul Espanha
Elaborao prpria.
No que se refere distribuio geogrca, os investimentos diretos sul-afri-
canos no exterior, em termos de estoque, tm mostrado forte mudana desde o
ano 2000 (grco 7). Em 1993, a Europa era o destino preponderante do IDE da
frica do Sul, concentrando 93% do estoque de IDE feito pelo pas. Em 1999, esta
participao ainda era substancial, com a Europa concentrando 87%; a Amrica
do Norte aqui compreende os Estados Unidos e o Canad , 5%; a frica, 5%;
a sia e a Oceania, juntas,
3
3%; enquanto a Amrica Latina, apenas 1%. A partir
de ento, houve uma signicativa mudana no perl dos estoques de IDE sul-
africanos com a contnua perda de participao da Europa que concentrou 42%
do estoque externo de IDE da frica do Sul, em 2009 e a crescente participao
dos pases da sia e Oceania e da frica 28% e 22%, respectivamente, neste
mesmo ano. Enquanto isto, os investimentos na Amrica do Norte e na Amrica
Latina permaneceram baixos apesar de a Amrica do Norte ter apresentado
crescimento no incio dos anos 2000. Em 2009, o continente americano como
um todo respondeu por apenas 8% dos investimentos sul-africanos.
3. Na base de dados da UNCTAD, da qual essas informaes foram extradas, a sia e Oceania foram consideradas
conjuntamente (UNCTAD, 2010).
26
Uma observao importante que a crise nanceira internacional tem sido um
fator de acelerao da perda relativa de participao da Europa nos investimentos
sul-africanos. Como mostram os dados da UNCTAD e do Banco Central Sul-
Africano (em ingls, South African Reserv Bank SARB), nos dois anos iniciais da
crise, 2008 e 2009, o estoque sul-africano de IDE na Europa caiu 26% na Unio
Europeia a queda foi de 30%. No entanto, neste mesmo perodo houve um forte
crescimento do estoque de investimentos na sia. A participao dos investimentos
da frica do Sul nesta regio em relao ao total cresceu de 16% para 28%.
GRFICO 7
Estoque externo de IDE sul-africano por regio
93
87
89
90
88 88
87
85
84
75
76 76
81
67
62
55
42
5
5
5
4
5
6
5
5
6
7
9
11
8
17
19
22
22
7
6 5
5
4
7
6
11
8
7
6
6
5
6
6
6 6
5
9
14
16
28
2
5
2
1
1 1
1
1
1
1
1
1 1 0 1 2 2 3 3
4
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Europa Africa Amrica do Norte Amrica Latina sia e Oceania
Fontes: UNCTAD, World Investment Directory, [s.d.]; South African Reserv Bank (SARB), vrias edies.
Elaborao prpria.
Em 2009, a frica do Sul tinha estoque de investimentos diretos da ordem
de US$ 30 bilhes na Europa. Deste valor, 39% estavam investidos em ativos no
Reino Unido (grco 8). Outro destino importante dos investimentos sul-africanos
tem sido Luxemburgo, que no mesmo ano tinha 30% do IDE sul-africano no
continente europeu. Esses dois pases foram os mais importantes destinos dos
investimentos na Europa durante toda a dcada de 2000.
4

4. Esse fato devido, entre outros motivos, aos laos histricos mantidos entre o Reino Unido e a frica do Sul, sua
antiga colnia. No caso de Luxemburgo por ser um paraso scal (ver nota 6).
27
frica do Sul
GRFICO 8
Distribuio dos estoques de IDE sul-africanos na Europa (em 2009)
Fonte: UNCTAD, World Investment Directory, [s.d.]; SARB, vrias edies.
Elaborao prpria.
No entanto, foram os continentes africano e asitico os carros-chefes do
aumento no estoque externo de IDE da frica do Sul. Em relao regio
formada pela sia e pela Oceania, destaca-se o crescimento do IDE na Austrlia,
que passou de US$ 319 milhes, em 2001, para US$ 2,9 bilhes, em 2009.
A mudana mais importante se deu, entretanto, nos investimentos para a sia
com destino no especicado pelas estatsticas do SARB. Estes investimentos,
designados pelo Quartely Bulletin do SARB como no especicados sia/outros
(Unespecied Asia/Others), cresceram de US$ 37 milhes para US$ 17 bilhes,
entre 2005 e 2009. Neste ano, a sia e a Oceania foram destinos de 28% do
IDE da frica do Sul, enquanto, em 2005, esta participao foi de apenas 4%,
revelando o papel crucial da sia no crescimento total do IDE sul-africano. Alm
disso, em decorrncia da crise nanceira e da expanso dos mercados asiticos, os
investimentos destinados sia responderam por, praticamente, a totalidade do
crescimento do IDE sul-africano, entre 2008 e 2009.
De forma geral, a frica e a sia lideram um processo mais amplo de deslo-
camento dos estoques externos de IDE sul-africano dos pases desenvolvidos em
direo aos pases em desenvolvimento desde os anos 2000.
28
O crescimento da participao do continente africano como destino dos
investimentos sul-africanos merece ateno especial, pelo impacto que esses in-
vestimentos tm sobre os pases receptores. Entre 1999 e 2008, estes uxos re-
presentaram 35% do aumento no total do estoque externo de IDE da frica do
Sul. Os investimentos feitos na Europa responderam por 30% deste crescimento;
a sia, por 26%; e o continente americano, por 8%. Em 2009, a frica recebeu
22% dos investimentos da frica do Sul, percentual igual ao de 2008, enquanto
a sia e a Oceania receberam 16% e 28% do IDE sul-africano, em 2008 e 2009,
respectivamente.
O IDE da frica do Sul para os demais pases da frica possui componentes
que devem ser destacados. O pas , entre as naes em desenvolvimento, o maior
investidor direto na frica. Dados da United Nations Industrial Development
Organization UNIDO (2007, p. 28) apontaram que das quatro maiores empre-
sas de pases em desenvolvimento que operavam na frica Subsaariana, em 2005,
pelo critrio de vendas, trs eram sul-africanas.
5
O pas foi a quarta maior fonte
de IDE na frica, atrs apenas do Reino Unido, dos Estados Unidos e da Frana,
em volume investido entre 2003 e 2007 (UNCTAD, 2009).
O grco 9 apresenta a distribuio geogrca do IDE sul-africano na
frica. Apesar da crescente participao do continente africano no IDE do pas,
ca claro que este investimento tem como principal destino as Ilhas Maur-
cio 42,6% do total investido na frica que classicado como um paraso
scal.
6
Como alguns investimentos realizados por empresas sul-africanas no ex-
terior foram feitos a partir de subsidirias localizadas neste pas, torna-se difcil
o conhecimento da real distribuio geogrca do IDE sul-africano no continen-
te.
7
Alm disso, o fato de 44,3% dos investimentos sul-africanos no terem seus
destinos especicados na estatstica da SARB diculta ainda mais o conhecimento
preciso da distribuio geogrca dos investimentos e das motivaes inerentes
a eles. Desconsiderando essas imprecises, Moambique o segundo pas que
mais investimentos recebeu das empresas da frica do Sul (5,5%), seguido por
Zimbbue (2,4%) e Botsuana (2,3%).
5. Esse levantamento das Naes Unidas considera apenas 15 pases, quais sejam: Burkina Faso, Camares, Costa do
Marm, Etipia, Gana, Guin, Qunia, Madagascar, Malaui, Mali, Moambique, Nigria, Senegal, Uganda e Tanznia.
Esta escolha tende a subestimar a participao da frica do Sul, pois exclui vrios pases do seu entorno, onde a
presena sul-africana como investidor mais relevante.
6. A Receita Federal do Brasil, por meio da Instruo Normativa SRF n
o
188, de 6 de agosto de 2002, classica Ilhas
Maurcio, Luxemburgo e outros como pases com tributao favorecida ou que oponham sigilo relativo composio so-
cietria de pessoas jurdicas. Disponvel em: <http://www.receita.fazenda.gov.br/legislacao/ins/2002/in1882002.htm>.
7. O MTN Group, por exemplo, possui uma subsidiria nas Ilhas Maurcio a MTN International responsvel pelos
investimentos do grupo na Nigria, Camares, Uganda, Ruanda, Suazilndia, Zmbia, Costa do Marm, Botsuana,
Congo e Ir. Foi por meio dessa subsidiria que a MTN fez a aquisio da Investcom LLC (ver item 2.1).
29
frica do Sul
GRFICO 9
Distribuio dos estoques de IDE sul-africanos na frica (2009)
Ilhas Maurcio
42,6%
Zmbia 0,5%
Zimbbue 2,4%
Botsuana 2,3%
frica (no
especificado)
44,3%
Lesoto 0,3%
Moambique 5,5%
Nambia 0,6%
Suazilndia 1,5%
Fonte: UNCTAD, World Investment Directory, [s.d.]; SARB, vrias edies.
Elaborao prpria.
A elevada participao do investimento direto sul-africano no total do IDE
recebido pelos pases da frica, em especial pelos da SADC, impacta signicati-
vamente essas economias. Em muitos destes pases, a frica do Sul o principal
investidor externo j foi responsvel por mais de 80% do estoque de investimento
direto estrangeiro no Lesoto e no Malaui; 70%, na Suazilndia e na Repblica
Democrtica do Congo; e 50%, em Botsuana (RUMNEY; PINGO, 2004, p. 18).
8
tambm o mais importante fornecedor de infraestrutura em algumas reas rele-
vantes como telecomunicaes e transportes.
Com a abertura econmica ps-apartheid, o elevado grau de desenvolvimento
da frica do Sul frente aos seus vizinhos levou a uma crescente presena de suas
empresas na regio, tendo os investimentos em pases da frica Subsaariana ad-
quirido uma velocidade impressionante. Entre 1994 e 2009, o estoque externo de
IDE do pas para o restante da frica cresceu 15 vezes,
9
enquanto o estoque total
investido no exterior cresceu sete vezes.
Apesar de a frica do Sul possuir uma economia em desenvolvimento, o perl
dos seus investimentos na frica se diferencia de outros pases emergentes como
8. Apesar de esses valores estarem defasados, os dados do SARB e da UNCTAD indicam que a participao da frica
do Sul pode ter subido na frica Austral, onde os investimentos sul-africanos cresceram 91% ao mesmo tempo em que
os investimentos recebidos por esta regio, excluda a frica do Sul, aumentaram 30% (UNCTAD, World Investment
Directory, [s.d.]; SARB, vrias edies).
9. A regio que teve maior crescimento de IDE sul-africano no perodo foi a sia e a Oceania, 302 vezes, crescendo de
498 milhes de rands em 1995, para 150 bilhes de rands em 2009.
30
ndia e China e se assemelha mais aos investimentos de pases desenvolvidos.
Isto porque estes investimentos so mais intensivos em conhecimento e capital, mes-
mo em relao aos dos pases ricos; empregam um grande nmero de trabalhadores
com educao superior; tm preferncia por estruturas formais de gesto, com forte
ligao entre a estrutura local e a matriz sul-africana. Ademais, os investimentos
sul-africanos visam preferencialmente os mercados locais, no se orientando para
a formao de plataformas de exportao, alm de terem tempo de permanncia
mdia superior aos dos seus concorrentes asiticos (HENLEY et al., 2008).
O desejo das empresas sul-africanas de se internacionalizarem est relacionado
a motivaes vrias, como obteno de acesso a mercados, recursos naturais e
tecnologia, maior diversicao dos negcios, aumento de competitividade, apoio
aos canais de comrcio, controle da cadeia de valor, identicao de oportunidades
de investimentos nos mercados de destino etc. (RUMNEY, 2007). O processo de
liberalizao da economia e o relaxamento dos controles cambiais tiveram papel
importante na concretizao desses objetivos, como ser visto adiante. Todavia, o
avano recente das empresas da frica do Sul em direo ao restante do continente
africano tem ocorrido mais por fatores internos economia do pas do que por
fatores externos.
Em uma pesquisa baseada em entrevistas com executivos das 15 principais
empresas transnacionais sul-africanas que no so do setor de minerao,
10

Dippenaar (2009) investigou os motivos que tm levado essas empresas a se
internacionalizarem em direo frica. Um dos principais resultados alcanados
por esta pesquisa que, das 15 empresas entrevistadas, 12 armam terem sido
levadas a investir na frica mais por fatores de expulso (push factors) do mercado
local do que por fatores de atrao (pull factors) dos mercados de destino.
O push factor mais importante considerado pelos executivos dessas companhias foi
a necessidade de diversicao geogrca dos investimentos para evitar a excessiva
dependncia do mercado sul-africano. Outros motivos relevantes de expulso
foram: a saturao do mercado interno que se tornou pequeno para o tamanho
das grandes empresas do pas e as tendncias setoriais globais (deslocamento de
cadeias de produo).
Por sua vez, os pull factors mais importantes esto relacionados ao fato de que
o mercado regional , em vrios aspectos, ainda pouco explorado e possui grande
potencial de crescimento. Alm disso, fatores como a carncia de infraestrutura
na regio subsaariana e a proximidade geogrca permitem s empresas sul-afri-
canas explorarem suas vantagens tanto culturais (frente aos seus concorrentes no
africanos) como de tecnologia (frente aos possveis concorrentes locais).
10. As empresas foram classicadas segundo o valor dos seus ativos na Bolsa de Johanesburgo. A excluso das
empresas do setor de minerao faz sentido. Como dependem da localizao dos recursos minerais para investir, a
capacidade de escolha sobre onde atuar restrita.
31
frica do Sul
Dessa forma, grandes empresas multinacionais sul-africanas, como a MTN e
a Telkom, em telecomunicaes; a Sasol, em petroqumica; a AngloGold e a Gold
Fields, em minerao; a Nasper, no setor de comunicao; a Bivest,
11
no segmento
de servios diversos para empresas; a Datatec, de tecnologia da informao; e a
Barloworld,
12
de servios diversos, entre outras, possuem signicativos investimen-
tos no continente africano e so, em muitos pases, os principais fornecedores de
infraestrutura e de servios em suas respectivas reas.
O mapa 1 apresenta a localizao de algumas empresas da frica do Sul no
continente africano. So empresas relacionadas nas edies de 2008 a 2011 do
World Investment Report, da UNCTAD, das 100 maiores empresas multinacionais
de pases em desenvolvimento. Com exceo da AngloGold e da Telkom, que foram
includas por representarem dois setores empresariais sul-africanos para os quais a
frica tem grande relevncia, o de minerao e o de telecomunicaes.
MAPA 1
Localizao de subsidirias de empresas sul-africanas selecionadas na frica
Fonte: As informaes da distribuio geogrca das empresas foram colhidas nos stios eletrnicos de cada uma delas, em
consultas realizadas entre os dias 15 e 16 de setembro de 2010.
Elaborao: IpeaMapas.
11. A Bivest atua em setores que vo de servios de frete a servios terceirizados de limpeza, segurana etc.
12. A Barloworld atua nos setores de revenda de automveis, representao ocial de produtos Caterpillar (veculos
para construo civil) e Hyster (handles truks), e revenda de equipamentos.
32
2.1 As principais corporaes transnacionais da frica do Sul
O investimento direto estrangeiro uma modalidade na qual o principal agente
a empresa,
13
seja ela pblica, privada ou mista. Na frica do Sul so as empresas
privadas como a South Africa Pulp and Paper Industries Limited (Sappi), a Suid
Afrikaanse Steenkool en Olie Limited (Sasol),
14
a Netcare, e o gigante do setor
de telecomunicaes, a MTN que vm desempenhando o papel de principais
responsveis pelo signicativo aumento do IDE do pas no exterior.
Em 1995, quando a UNCTAD comeou a divulgar sua lista das maiores
empresas multinacionais de pases em desenvolvimento, apenas duas empresas
sul-africanas estavam arroladas entre as 50 maiores, a South African Breweries
Limited do setor de bebidas e a Barlow Limited produtora de txteis a
tratores caterpillar, passando por tecnologia de informao. De 1995 a 2009,
a presena de companhias da frica do Sul na listagem dobrou em termos
percentuais, alcanando 8% do total de empresas listadas. Esta listagem, desde
2003, passou a apresentar as 100 multinacionais dos pases em desenvolvimento.
Nos ltimos dados disponveis, entre 18 pases com empresas listadas nesse
ranking, a frica do Sul se encontrava na condio de quinto pas com maior
nmero de empresas, ao lado Cingapura (com oito empresas), e atrs de Rssia
(9), China (9), Taiwan (13) e Hong Kong (18). A tabela 3 apresenta as empresas
sul-africanas listadas segundo suas posies em 2008 entre as 100 maiores
transnacionais de pases em desenvolvimento.
TABELA 3
Empresas transnacionais da frica do Sul entre as cem maiores, posio em 2009
Classicao Ativos Vendas Empregos
Ativos
externos
ITN Empresas Setor de atividade
Externos
(Em milhes
de US$)
%
(Total)
Externos
(Em milhes
de US$)
%
(Total)
Externos
(Em unidades)
%
(Total)
ITN
(%)
18 25
MTN Group
Limited
Telecomunicaes 14.420 68 8.606 64 22.930 67 66,5
46 82 Sasol Limited Qumica 6.679 35 7.781 36 6.041 18 29,6
55 42 Naspers Limited
Outros servios
de consumo
5.196 67 1185 33 7.698 66 55,3
59 38
Steinhoff
International
Holdings
Outros bens
de consumo
5.060 70 3.492 62 15.397 37 56,5
61 48 Netcare Limited
Outros servios
de consumo
5.017 81 1.261 49 9.130 31 53,7
(Continua)
13. Em anos recentes, entretanto, tem ocorrido a crescente participao de Estados nacionais, por meio de fundos
soberanos, adquirindo participaes em empresas ao redor do mundo.
14. A Sasol foi fundada na dcada de 1950 como uma empresa totalmente estatal, mas em 1979 foi privatizada.
33
frica do Sul
(Continuao)
Classicao Ativos Vendas Empregos
Ativos
externos
ITN Empresas Setor de atividade
Externos
(Em milhes
de US$)
%
(Total)
Externos
(Em milhes
de US$)
%
(Total)
Externos
(Em unidades)
%
(Total)
ITN
(%)
65 76
Gold Fields
Limited
Metal e derivados 4.839 57 1.443 45 2.594 5 35,7
66 27 Sappi Limited Papel e celulose 4.788 66 4.190 78 9.046 55 66,2
59 13
Medi Clinic
Corp. Limited
Outros servios
de consumo
4.433 85 1.214 55 6.837 34 58,2
Fonte: UNCTAD (2011).
Elaborao prpria.
Nota: ndice de Transnacionalidade. O ITN calculado por meio da mdia simples das participaes relativas dos ativos, dos
empregados e das vendas no exterior sobre os respectivos totais.
Em relao distribuio geogrca dos seus investimentos, as grandes
empresas transnacionais sul-africanas podem ser divididas em trs grupos
principais: aquelas que tm elevado grau de dependncia em relao aos mercados
do continente africano; aquelas cujo foco de atuao se localiza fora da frica; e
aquelas cuja dependncia do mercado sul-africano muito grande. Trs empresas
so paradigmticas em relao a esses pers: a MTN, a Sappi e a Sasol.
O grau de dependncia mtua entre as empresas sul-africanas e o mercado
consumidor da frica Subsaariana ca bem demonstrado pelas operaes de em-
presas como a MTN.
A MTN a empresa sul-africana mais internacionalizada em termos de ativos
no exterior e a vigsima primeira colocada na classicao geral da UNCTAD, de
multinacionais de pases em desenvolvimento, com US$ 14,4 bilhes em ativos
externos e ndice de transnacionalidade (ITN) de 66,5. Fundada em 1994, uma
empresa privada com atuao em vinte e um pases na frica majoritariamente na
frica Subsaariana e no Oriente Mdio, fornecendo servios de telefonia celular
e solues de negcios, com 116 milhes de usurios (subscribers). Os primeiros
passos para a internacionalizao das atividades da MTN foram dados entre 1997
e 1999 quando a companhia adquiriu licena para operar em Ruanda, Uganda
e Suazilndia. Desde ento, a MTN expandiu-se agressivamente (TAKA, 2001).
Da regio ao sul do Saara, a MTN extrai, desconsiderando a participao do
mercado sul-africano, 61% do seu faturamento global e 73,2% do seu faturamento
em toda frica. Os principais mercados da MTN no continente africano so, pelo
seu tamanho, a Nigria, com 26% do faturamento global e 49% de participao
do mercado local (market share); a frica do Sul, com 22% e 32%; e Gana, com
7% e 55%, respectivamente. Todo o continente africano responsvel por 78%
34
do faturamento externo da MTN, enquanto o Oriente Mdio responde por 22%
(grco 10A).
15

Em 2009, a MTN associou-se empresa indiana IMImobile para criar
uma estrutura maior cujo objetivo atender a demanda crescente nos mercados
emergentes. A IMImobile uma provedora mundial de plataformas de tecno-
logia online e mvel convergidas e servios de contedo a operadoras mveis e
empresas de mdia de todo o mundo (UOL, 2009). Com esta parceria a MTN
visa alcanar mercados mais distantes, como o da Amrica Latina, e tornar-se um
ator mais global.
Diferentemente da MTN, a Sappi no viu no mercado africano o melhor
caminho para sua internacionalizao. Ela , entre as empresas sul-africanas listadas,
a que possui o segundo maior ndice de transnacionalidade, 66,2. Em 2009, a
Sappi realizou 78% de suas vendas e possua 66% de seus ativos no exterior.
Trata-se, portanto, da empresa mais dependente do mercado externo para seu
faturamento.
A Sappi foi fundada em 1936. Produtora de papel e pasta de celulose (pulp),
ela cresceu muito entre as dcadas de 1970 e 1980, sob forte proteo do governo
durante o regime do apartheid. Conforme Klein e Wcke (2005) e Rumney (2007),
com a abertura poltica e econmica decorrente do m do regime segregacionista,
a empresa se viu na situao de ter que enfrentar a concorrncia global em seu
mercado domstico, levando-a deciso de se internacionalizar. Tendo claro em
seu diagnstico que sua rea de atuao no comportaria mais do que trs grandes
concorrentes globais, a empresa traou um plano de expanso em que buscava
se colocar como uma das futuras lderes do setor, capacitando-se a inuenciar os
preos dos seus produtos no mercado.
Em 1989, a Sappi comeou a avanar para o exterior, adquirindo uma em-
presa na Suazilndia. Entretanto, foi a partir de 1990 que ela tornou-se agressiva
em seu objetivo de internacionalizar a produo. Naquele ano, a Sappi adquiriu
cinco fbricas de papel no Reino Unido, estabelecendo uma base na Europa.
Em 1992, outra aquisio no continente europeu fez da Sappi uma das trs maiores
produtoras de papis revestidos base de celulose (coated wood free paper CWF).
Com a posterior aquisio de concorrentes de peso na Europa e nos Estados Unidos,
a Sappi tornou-se a maior produtora de CWF do mundo.
Na busca de tornar-se um ator global, a Sappi procurou, prioritariamente,
penetrar nos mercados desenvolvidos. De fato, das 15 unidades fabris que a empresa
possua em 2010, 10 esto na Europa e 3 nos Estados Unidos. Alm destas, h
15. Conforme informaes constantes no stio eletrnico da MTN (http://www.mtn.com), acessado em 28 de setembro
de 2010.
35
frica do Sul
tambm uma planta, por meio de uma joint venture, na China.
16
Por outro lado, a
Sappi tem apenas uma fbrica no continente africano.
17
De todo seu faturamento
global, em 2009, esta planta foi responsvel por apenas 22% da produo, enquanto
a Amrica do Norte responde por 24% e a Europa por 54%.
Quanto s vendas globais da companhia, a Europa responde por 48%; a Am-
rica do Norte, por 24%; e a sia, por 15%. A frica Austral absorve apenas 13%
das vendas da empresa (SAPPI, 2009). Com o fechamento da sua nica fbrica fora
da frica do Sul no continente africano, a Sappi passou a ter toda a sua produo
externa localizada nos Estados Unidos, na Europa e na China.
18
Esse padro revela
a pouca relevncia do mercado africano para seus negcios (grco 10B).
GRFICO 10
Distribuio geogrca do faturamento da MTN
1
e da Sappi
2
, em 2009
A B
Fonte: Sappi (2009) e MTN [s.d.].
Notas:
1
Os dados da frica incluem a frica do Sul.
2
Os dados da frica Austral incluem a frica do Sul e os dados globais no incluem a produo da joint venture da
Sappi na China.
Em relao MTN e Sappi, a Sasol uma empresa menos internaciona-
lizada. Apesar de ser a segunda empresa sul-africana com mais investimentos no
16. Em 2005, a Sappi adiquiriu 34% da participao em uma joint venture que fundou a Jiangxi Chenming Paper Co.
Ltd., juntamente com as empresas Shandong Chenming Paper Holdings Ltd. (47,2%), Jiangxi Paper Industry Company
Ltd. (3,8%), Shinmoorim Paper Manufacturing Co. Ltd. of South Korea (7,5%) e a International Finance Corp. (7,5%)
(BUSINESS NETWORK, 2004).
17. Em 2009, havia duas plantas na frica, uma planta na frica do Sul e outra na Suazilndia. A Sappi anunciou a
inteno de fechar esta fbrica, a Usutu Pulp Company, em janeiro de 2010, aps vrios incndios que devastaram
40% da oresta da empresa para produo de pasta de celulose no pas (SAPPI, 2009).
18. No relatrio anual de 2009, a Sappi revelou o projeto de estabelecer futuramente uma plantao de eucaliptos
para a produo de pasta de celulose em Moambique, aumentando sua produo na frica Austral.
36
exterior, sua principal base de receitas a prpria frica do Sul, onde esto locali-
zados 65% dos ativos, 82% dos empregos gerados e se realizam 64% das vendas da
empresa. Com este perl, a Sasol tem um ndice de transnacionalidade de apenas
29,6 ndice baixo se comparado aos das outras empresas listadas.
A Sasol foi fundada em 1950 como uma empresa estatal com o objetivo de
comercializar tecnologia para transformao de carvo em combustvel lquido
(coal-to-liquid CTL) na frica do Sul. Privatizada em 1979, hoje ela atua na rea
qumica e petroqumica, tendo como principais atividades, alm da tecnologia CTL,
a transformao de gs natural em combustveis lquidos (gas-to-liquid GTL),
ambas por meio de processos exclusivos da empresa. uma empresa altamente
intensiva em capital e tecnologia.
Atualmente, a Sasol tem operaes diversas em mais de 38 pases. Ela abriu
seu primeiro escritrio comercial no exterior em 1990, no Reino Unido, e passou
a ser listada
19
na Bolsa de Nova Iorque, em 2003. Desde este ano, realiza produo
de gs natural em Moambique e de petrleo no Gabo. Em 2007, em parceria com
a Qatar Petroleum, a Sasol comeou sua primeira fbrica internacional de GTL e
estuda a viabilidade de novas plantas de CTL na China e na ndia e outra de GTL
no Usbequisto. A explorao de hidrocarbonetos da Sasol tem tambm avanado
em direo a Moambique, Nigria, Papua Nova Guin e Austrlia (SASOL, 2010).
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS SUL-AFRICANAS
O Estado teve um papel de extrema relevncia na industrializao da economia
sul-africana. Como demonstra Feinstein (2005), at o incio da Primeira Guerra
Mundial no havia na frica do Sul uma produo manufatureira considervel.
O setor industrial respondia por apenas 5% do PIB, enquanto a agricultura e a
minerao eram os setores preponderantes. A produo industrial, que at che-
gou a crescer com as restries externas causadas pela guerra, no resistiu ao
trmino desta.
Somente com a ascenso ao poder de uma coalizo nacionalista em 1924
que o governo passou a incentivar fortemente o setor manufatureiro por meio de
tarifas e subsdios, promovendo a industrializao por substituio de importaes.
Os principais pontos desta poltica permaneceram praticamente inalterados at
o m da Segunda Guerra Mundial. Este processo foi guiado pela necessidade de
absorver os trabalhadores rurais brancos empobrecidos que migravam em levas
para as cidades grandes vale dizer que boa parte dos subsdios concedidos pelo
governo tinha como contrapartida o emprego pelas empresas industriais de mo
de obra branca e pelo desejo dos nacionalistas de desenvolver uma economia
mais autossuciente e menos dependente do setor minerador.
19. Segunda listagem, pois possui a primeira na Bolsa de Johanesburgo.
37
frica do Sul
Um dos resultados das polticas adotadas a partir de 1924 foi a ao direta do
governo nos setores de energia e siderurgia por meio da criao das empresas estatais
Eletricity Supply Commission (ESCOM) e Iron and Steel Industrial Corporation
(ISCOR).
A atividade industrial continuou crescendo fortemente at 1929, quando
caiu bruscamente com a Grande Depresso. Entretanto, no incio de 1933, um
aumento no preo do ouro foi seguido de um perodo de grande atividade na
regio de Witwatersrand, reforada pela proteo tarifria dada pelo governo o
que ajudou a frica do Sul a sair mais rpido da depresso econmica.
Assim como na Primeira Guerra, a Segunda Guerra Mundial ofereceu mais
um poderoso estmulo industrializao. A indstria do pas, dado o vigoroso
crescimento dos anos 1930, estava em condies muito melhores para aproveitar
o cenrio provocado por mais uma guerra, com escassez de produtos importados
e esforo de guerra do governo central. Desta forma, a partir de 1939, ela cresceu
vigorosamente na direo de produo de massa, notadamente nos setores de
munio e bens eltricos.
Em 1940, foi criada pelo governo a Corporao para o Desenvolvimento
Industrial (em ingls, Industrial Development Corporation IDC), instituio
nanceira de propriedade estatal, sob o comando do Ministrio do Desenvolvimento
Econmico. Seu objetivo promover o crescimento econmico e o desenvolvimento
da indstria, por meio de emprstimos e/ou participao acionria (IDC, 2010;
FEINSTEIN, 2005). A reestruturao desta instituio foi uma forma de se
evitarem retrocessos como os ocorridos no m da Primeira Guerra, de modo que
a elite sul-africana procurou agir para manter, aps o m da Segunda Guerra, o
avano na industrializao do pas.
Nesse processo foi consolidada a indstria pesada. Assim, entre 1924-1925 e
1948-1949, a produo de metais bsicos (especialmente ao e ferro) dobrou sua
participao no produto lquido da indstria, de 9% para 18%. Os equipamentos
de transportes tambm tiveram crescimento relevante, de 5% para 8%, enquanto
reduzia-se a participao do setor industrial de alimentos, bebidas e tabacos, de 32%
para 19% (FEINSTEIN, 2005, p. 126).
Dessa forma, diferentemente do sistema produtivo que vigorava antes de
1920, entre essa dcada e o m da dcada de 1940 comeou a se desenvolver
na frica do Sul um sistema capitalista de empresas de grande escala industrial.
O trabalho de arteso at ento caracterstico do sistema econmico sul-africano,
realizado por trabalhadores especializados brancos, em pequena escala, com
baixssima diviso do trabalho e pouco controle sobre as etapas e os meios de produo
deu lugar grande empresa capitalista, burocraticamente administrada (op. cit).
38
Na dcada de 1950, deu-se continuidade poltica de substituio de
importaes, por meio de forte proteo tarifria, que facilitou a diversicao
das empresas mineradoras que investiram em setores cuja reserva de mercado
dava origem a novas opes lucrativas. Dessa poltica surgiram empresas como a
Sappi. Por outro lado, foi renovada a determinao dos nacionalistas de alcanar
a autossucincia em recursos energticos e blicos no contexto da luta anticomunista
da Guerra Fria, dando origem s estatais Phosphate Development Corporation
(Foskor), Sasol e Armament Corporation of South Africa (ARMOSCR). As trs
empresas receberam vastos recursos da IDC (FEINSTEIN, 2005).
No que diz respeito ao desenvolvimento do setor privado, o incio das sanes
internacionais e o acirramento dos conitos internos criaram srio problema de
desinvestimento por parte de companhias estrangeiras. Neste cenrio, os controles
de capitais, que datam do incio da dcada de 1960, como parte da poltica de
substituio de importaes, foram de grande importncia para impedir a fuga
de investimentos locais em um ambiente de escassez de divisas. Desde a segunda
metade da dcada de 1990, entretanto, tais controles tm sido paulatinamente
removidos, como parte da poltica dos sucessivos governos do CNA de tornar a
economia sul-africana mais aberta entrada de capitais estrangeiros, e devido
necessidade do setor privado de expandir suas atividades para o exterior.
Dessa forma, na dcada de 1990, a frica do Sul iniciou o processo de
liberalizao dos uxos de sada de IDE (RUMNEY, 2005), at os limites legais
serem quase totalmente abolidos em 2004. Durante aquela dcada, o governo
permitia maiores montantes de investimento direto no exterior quando dirigidos
ao continente africano e em menor medida para outras partes do mundo. Com o
objetivo de abrir novas oportunidades de investimentos no exterior, o governo
sul-africano aumentou o nmero de tratados bilaterais de investimentos, ainda
que a maioria deles tenha sido rmada ainda na dcada de 1990, logo aps a
democratizao do pas.
20
Em 2001, o ministro das Finanas, Trevor Manuel, declarou: A expanso
global das empresas sul-africanas possui vantagens signicativas para a economia
tem expandido o acesso a mercados, aumentado as exportaes e melhorado a
competitividade, e completou: Ns propomos abolir os limites dados pelos
controles cambiais e permitir a realizao de novos investimentos no exterior
das corporaes sul-africanas (RUMNEY, 2005, p. 3).
21
Entretanto, o contexto
20. Dados disponveis em: <http://www.unctad.org/templates/Page.asp?intItemID=2344&lang=1>.
21. The global expansion of South African rms holds signicant benets for the economy expanded market access,
increased exports and improved competitiveness. () We propose to abolish exchange control limits on new outward
foreign direct investments by South African corporates (RUMNEY, 2005, p. 3).
39
frica do Sul
internacional de recesso no incio do milnio, associado a outros constrangi-
mentos internos, imprimiu um ritmo mais cauteloso na poltica de liberalizao
da sada de IDE.
De fato, o governo sul-africano comeou a estimular mais fortemente o
investimento de suas empresas no exterior apenas nos timos seis anos. Em 2004,
eliminou quase totalmente as restries sada de IDE e elevou o teto dos inves-
timentos das empresas sul-africanas. Com o fortalecimento dos negcios corpo-
rativos, a consequente melhora na capacidade nanceira das empresas e a presso
competitiva dada pela forte concorrncia interna e externa derivada da abertura
da economia , as transnacionais sul-africanas foram impelidas a ter uma maior
presena em outros pases.
Ainda assim, devido a questes macroeconmicas, as empresas que quisessem
se internacionalizar eram convocadas, at recentemente, a pedir aprovao ao Banco
Central da Africa do Sul (SARB), devido necessidade de se avaliarem os impactos
da sada de capital sobre o balano de pagamentos do pas. Ao SARB reservado o
direito de intervir sempre que as sadas e entradas de capitais forem muito elevadas
para evitar o risco potencialmente adverso sobre o nvel da taxa de cmbio e para
que sejam vericados os benefcios de tais investimentos para a frica do Sul
(RUMNEY, 2007).
Com o m do apartheid, as polticas governamentais passaram a incorporar
em suas agendas vrias iniciativas para promover a integrao do pas com a regio,
numa estratgia de transformar a frica do Sul num lder do desenvolvimento da
frica Subsaariana. Neste sentido, o pas rmou desde ento 15 tratados bilaterais
de proteo ao investimento com pases da regio.
O crescimento dos investimentos sul-africanos a partir de 2001, particu-
larmente de suas empresas estatais voltadas para projetos de infraestrutura, ree-
tiu tambm o compromisso assumido pelo pas com o programa Nova Parceria
para o Desenvolvimento da Africa (em ingls, The New Partnership for Africas
Development NEPAD
22
), no sentido de promover uma maior integrao do
pas com a regio. Dentro dessa parceria, a empresa sul-africana de energia, Es-
kom, passou a investir sistematicamente em projetos envolvendo joint ventures em
Angola, Botsuana, Repblica do Congo, Lesoto e Nambia. A empresa de petrleo
22. Programa de desenvolvimento econmico adotado na 37
a
sesso da Assembleia de Chefes de Estado e de Governo
da Organizao da Unio Africana (OUA), em julho de 2001. O documento surgiu de um mandato conferido aos cinco
chefes de Estado (Arglia, Egito, Nigria, Senegal e frica do Sul) pela OUA para desenvolver um quadro integrado de
desenvolvimento socioeconmico para a frica. Os principais objetivos da NEPAD so: erradicar a pobreza; promover
um caminho de crescimento e desenvolvimento sustentvel para os pases africanos; acabar com a marginalizao da
frica no processo de globalizao; promover a sua integrao plena e benca para a economia global; e acelerar o
empoderamento das mulheres.
40
PetroSA tambm realizou investimentos na Arglia, Gabo e Nigria; enquanto a
Transnet, estatal do setor de transportes, passou a investir em Madagascar, Tanznia
e Zmbia. O papel destas empresas compreende tanto o nanciamento do inves-
timento quanto a internalizao de riscos existentes nos negcios. Nesta direo,
armado no documento The New Growth Path: Framework, de 2010, que
o governo [da Repblica da frica do Sul] trabalhar para identicar a viabilidade de
novas atividades produtivas na regio (SADC), especialmente (a) na cadeia de valor
da agricultura, incluindo horticultura para a cadeia de comrcio sul-africana, (b)
eletricidade (hidroeletricidade e outras geraes de energia verde); (c) beneciamento
de minerais; e (d) cadeia de abastecimento integrado de produo (RSA, 2010).
23

Nesse ponto, cabe destacar o papel desempenhado por duas instituies -
nanceiras de apoio ao desenvolvimento de empresas sul-africanas, a IDC e o Banco
de Desenvolvimento da frica do Sul (em ingls, Development Bank of Southern
Africa DBSA), ambas de propriedade estatal.
A IDC, como comentado anteriormente, foi criada em 1940 como parte
da poltica de substituio de importaes e para fazer frente ao esforo de guerra
durante a Segunda Guerra Mundial, tendo papel inuente no estabelecimento da
indstria blica do pas. uma instituio voltada para o estabelecimento de uma
economia industrial na frica do Sul, cujas aes visam tirar o pas da dependncia
da riqueza advinda dos recursos naturais, em especial do setor minerador, tendo
em seu mandato duas competncias principais: estabelecer novos empreendimen-
tos industriais e fornecer suporte nanceiro e de pesquisa para o setor privado
interessado em atividades industriais (THABEDE, 2004; FEINSTEIN, 2005).
Com base no entendimento de que a frica do Sul no poder se desenvolver
e prosperar se no cooperar tambm para o desenvolvimento dos pases vizinhos,
a partir de 1997, dentro da poltica de desenvolvimento de uma relao mais
estreita com a regio, o governo sul-africano autorizou a IDC a investir na regio
do SADC, sendo o nanciamento destes investimentos assumido pela frica do
Sul como IDE. Em 2001, a misso da IDC passou a ser extrapolada para alm
da atuao na SADC incorporando ao seu mandato toda a frica, como parte da
poltica de desenvolvimento econmico consubstanciada na NEPAD (TSOLO,
2008; RSA, 2001).
24

23. Government will work to identify viable new productive activities in the region, especially (a) in the agricultural
value chain, including horticulture for South African owned retail chains; (b) electricity (hydro and other green energy
generation); (c) beneciation of minerals; and (d) integrated manufacturing supply chains. Proposals in this area should
support development corridors across southern and central Africa (RSA, 2010).
24. A IDC no utiliza recursos do tesouro sul-africano, obtendo fundos em grande parte do reinvestimento do capital
inicial aplicado, e por mandato deve avaliar periodicamente o impacto dos benefcios concedidos sobre a economia
da frica do Sul.
41
frica do Sul
Em 2009, a IDC possua 13,9 bilhes de rands (US$ 2 bilhes)
25
investidos
em 22 pases da frica entre 2006 e 2010, 75,6% dos desembolsos aprovados pela
IDC eram direcionados para a frica do Sul e 24,4%, para o restante do continente
africano (IDC, 2010). Com destaque para o projeto Mozal em Moambique, onde
a IDC investiu US$ 125 milhes, ou 25%, em uma joint venture com a Billiton e a
Mitsubishi. Dessa forma, a IDC apoia a NEPAD nanciando o desenvolvimento
industrial dos pases do sul da frica, estimulando a internacionalizao das empre-
sas sul-africanas por meio de participaes acionrias nos projetos, nanciamento
das exportaes e oferta de garantias de emprstimos.
A partir de 2001, a IDC passou a apoiar projetos no restante dos pases
da frica e no apenas nos pases-membros da NEPAD. Outros tipos de apoio
so fornecidos por ela s empresas com o objetivo de promover a produo sul-
africana na regio, identicar oportunidades de investimentos no continente,
orientar projetos entre empresas, avaliar a sustentabilidade/viabilidade comercial
dos negcios e promover fruns regionais de empresrios.
Alm da IDC, merece destaque o DBSA, que tem exercido papel destacado
no apoio internacionalizao das empresas sul-africanas, atuando como nan-
ciadora dos projetos de infraestrutura destas no exterior.
O DBSA foi criado em 1983, ainda no contexto do apartheid, servindo aos
seus propsitos com vista a investimentos nas homelands (os bantustes) criados
pelo governo segregacionista. A partir de 1997, sob a nova Constituio, o DBSA
passou a ter como um dos seus principais objetivos o nanciamento de obras de
infraestrutura na frica Meridional que apoiem o desenvolvimento da regio.
um banco inteiramente controlado pelo governo sul-africano. Suas aes tm
sido grandes na regio da SADC e ele tem tido papel importante no fornecimento
de recursos para infraestrutura em obras como o projeto Mozal em Moambique
(DBSA, 2010; RSA, 1997).
O novo mandato da DBSA, que entrou em vigor a partir de 1997, inclui
investimentos em diversos setores, como a construo do Lesotho National
Hospital, que consumiu investimentos de 1,2 bilhes de rands (US$ 181
milhes), dos quais 680 milhes de rands (US$ 102 milhes) foram nanciados
pelo DBSA, e a construo de fbricas de cimento na Nambia e na Tanznia.
O DBSA tambm fornece assistncia tcnica e fundos para realizao de eventos
cujo objetivo a discusso de novos projetos e a atrao de investidores para a
frica Austral.
25. Os valores em rand so convertidos em dlares pela ltima cotao do ano indicado, utilizando as taxas ociais
do South Africa Reserve Bank.
42
Apesar dos esforos do governo da frica do Sul de uma maior aproximao
com o restante do continente africano, os IDEs realizados no exterior pelas em-
presas pblicas da frica do Sul, desde 2004, continuam signicativos em termos
de valor. Porm, como demonstrado no grco 11, a partir de 2002, quando esses
investimentos representavam 45% dos investimentos totais da frica do Sul no
restante da frica, as empresas pblicas vm perdendo espao relativamente para
os investimentos privados, que em 2009 alcanaram 91%.
GRFICO 11
Evoluo do estoque de IDE sul-africano na frica, por estrutura de capital da
empresa
(Em %)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2
0
0
2
2
0
0
3
2
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0
4
2
0
0
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2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
Empresa pblica Empresa privada
Fonte: SARB, vrias edies.
Elaborao prpria.
A poltica pblica que mais impacto teve sobre o volume dos investimentos
diretos sul-africanos no exterior na ltima dcada foi a liberalizao da conta de
capitais do balano de pagamentos dada pelo m dos controles cambiais que im-
pediam as empresas do pas de investir no exterior (box 1).
43
frica do Sul
BOX 1
frica do Sul: polticas graduais de remoo dos limites sada de IDE
Antes de 1996
Foi permitido s empresas sul-africanas investir apenas em Lesoto, Nambia e Sua. A regra era o impedimento de se
investir no exterior, exceto se houvesse claro benefcio de longo prazo para a economia do pas.
1997
Foram permitidos investimentos de at 50 milhes de rands (US$ 10 milhes) em pases da SADC e 30 milhes de
rands (US$ 6,16 milhes) em outros pases.
1998
Os limites foram aumentados para 250 milhes de rands (US$ 42,6 milhes) na SADC e para 50 milhes de rands em
outros pases, apesar de valores maiores serem permitidos, desde que submetidos a aprovao.
1999
Os limites de investimentos aumentaram para 759 milhes de rands (US$ 123,4 milhes), quando dirigidos aos pases
da SADC, e para 500 milhes de rands (US$ 81,3 milhes) para investimentos em outros pases africanos.
Incio de 2004
Os limites de investimentos alcanaram 2 bilhes de rands (US$ 355 milhes) para a frica e 1 bilho de rands (US$
88,7 milhes) para outras regies.
Uma considerao deve ser feita: as empresas teriam que obrigatoriamente utilizar seus recursos em moeda local para
nanciar gastos acima de 20% do custo total do investimento, se o valor desse investimento superasse o devido limite.
O restante podia ser nanciado atravs de emprstimos externos dentro dos termos estabelecidos pelo Banco Central
da frica do Sul.
Junho de 2004
A taxa sobre dividendos repatriados para acionistas sul-africanos com mais de 25% de participao acionria foi
removida.
Outubro de 2004
Os limites sobre sada de IDE foram eliminados.
Fonte: UNCTAD (2006) e Rumney (2005).
Em linhas mais gerais, inuenciaram o aumento dos investimentos sul-afri-
canos no exterior: i) a remoo gradual dos controles de capitais; ii) a autorizao
por parte do governo para que a contabilizao do IDE (tanto da entrada como da
sada) fosse feita em bolsas fora do pas para que algumas empresas mudassem
suas primeiras listagens (rst listings) da Bolsa de Valores de Johanesburgo para a
Bolsa de Valores de Londres; iii) a poltica industrial; e iv) os acordos regionais.
As polticas especcas de apoio a internacionalizao, no contexto desse quadro
mais geral, so abordadas a seguir.
3.1. Principais medidas de polticas de apoio a internacionalizao
Assim como outros pases, a frica do Sul tem utilizado instrumentos de facili-
tao de realizao de investimentos no exterior. Tendo a poltica industrial e a
poltica de integrao regional como os dois grandes pilares das diretrizes da po-
ltica de expanso de suas empresas, possvel classicar algumas aes nessa di-
44
reo. Utilizando a metodologia de classicao de medidas de polticas elaborada
pelo Ipea
26
a partir de UNCTAD (2006), so descritas a seguir as principais medi-
das especcas tomadas pelo governo nesta direo. Deve-se ressaltar que, devido
diculdade de acesso a informaes para uma classicao mais detalhada dessas
polticas, as aes foram agrupadas em quatro categorias, como descritas abaixo.
3.1.1 Apoio informacional, treinamento, servios tcnicos e outras orientaes
So vrias as frentes de apoio internacionalizao das empresas sul-africanas.
A IDC, por exemplo, atua no apoio elaborao do plano de negcios, treina-
mento e orientao de investimentos. No caso de capacitao e treinamento para
elaborao de grandes projetos de infraestrutura, o DBSA tem papel fundamen-
tal. J o Departamento de Indstria e Comrcio (Department of Industry and
Trade of South Africa DIT) atua como uma agncia de promoo de exportao
e investimentos em parceria com as agncias das provncias no apoio integrao
regional. Atua nas negociaes internacionais, na interlocuo entre governo e
empresrios atravs de mecanismos consultivos, e promove misses no exterior.
3.1.2 Instrumentos de mitigao de riscos
Para melhorar a capacidade de endividamento das empresas sul-africanas ao
realizarem seus investimentos, principalmente na regio da SADC, o DBSA pas-
sou a se comprometer com o risco desses negcios. O banco subscreve garantias e
seu crdito aumenta o valor dos projetos e clientes devido as melhores condies
de nanciamento. Esse instrumento de garantia de subscrio fundamental nas
estratgias de desenvolvimento dos mercados de capitais da regio. A IDC, por
outro lado, oferece instrumentos de garantias aos investimentos realizados no
mbito da NEPAD.
3.1.3 Instrumentos de nanciamento
Assistncia nanceira ao Programa de Apoio a Inovao Industrial. Por meio
da IDC, o nanciamento inovao inclui tambm apoio s pequenas e mdias
empresas divididas entre aquelas que tm menos de 50 empregados e as que
tm entre 50 e 200 empregados pela concesso de recursos no reembolsveis
que cobrem entre 50% e 85% dos custos diretos de desenvolvimento (at o valor
mximo de 500 mil rands). O apoio nanceiro tambm se estende realizao
de parcerias entre empresas sul-africanas, com recursos parcialmente reembol-
sveis dependendo do sucesso de comercializao do produto desenvolvido. O
Programa de Facilitao de Capital de Risco apoia as empresas que se encontram
26. Ver documento: Termo de referncia: internacionalizao de Empresas brasileiras, 2009, p. 46. Texto elaborado pelo
Grupo de Trabalho sobre Internacionalizao de Empresas, criado pelo governo federal e coordenado pela Secretaria-
Executiva da Cmara de Comrcio Exterior (CAMEX).
45
frica do Sul
em desvantagens competitivas e so potencialmente criadoras de emprego. O pro-
grama Transformao e Empreendedorismo fomenta, atravs de apoio nanceiro, o
empreendedorismo dos grupos menos favorecidos da sociedade sul-africana, nas
diversas modalidades de negcios (start-up, expanses ou aquisies). O Programa
Gro-E oferece suporte nanceiro para empresas start-up, incluindo o nanciamento
de construes, equipamentos e capital de giro a empresas que desejam expandir,
desde que demonstrem capacidade para criar empregos. Estas empresas devem
tambm operar em setores apoiados pela IDC, e se os investimentos so realizados
no mbito da NEPAD contam com linhas de nanciamento para as exportaes.
Por meio do DBSA o governo sul-africano tem desenvolvido tambm ins-
trumentos de apoio nanceiro que estimulem a integrao regional (basicamente
para a SADC). Nessa direo o banco atua com linhas de crdito para construo
e manuteno da infraestrutura de larga escala regional, com forte participao
das empresas sul-africanas neste setor; nancia estudos de viabilidade econmica
e programas de capacitao em elaborao de grandes projetos; oferece instru-
mentos nanceiros em vrias moedas. Deve-se acrescentar a assistncia nanceira
outorgada pelo DIT.
3.1.4 Acordos internacionais
O governo sul-africano assinou, segundo dados da UNCTAD, 39 acordos bilate-
rais de investimentos entre 1994 e junho de 2011, dos quais 15 foram com pases
da regio. A proteo recproca ao investimento tem sido a principal motivao
por trs desses acordos.
4 CONCLUSO
No decorrer deste captulo procurou-se traar um perl geral dos investimentos
diretos sul-africanos no exterior e avaliar a forma de atuao do Estado tanto na
consolidao da economia industrial sul-africana quanto na forma como as pol-
ticas adotadas inuenciaram o desempenho do IDE do pas.
A frica do Sul viveu um perodo de grande turbulncia econmica, social e
poltica nas duas dcadas que antecederam o m do regime de apartheid. Pressio-
nada externamente e em convulso interna por causa da segregao racial, o pas
tornou-se um pria da comunidade internacional. Desta forma, os investidores
passaram a retirar seus ativos do pas, e investimentos sul-africanos eram vistos
com desconana em outras partes do mundo.
Com a abertura poltica que ps m ao regime de exceo e ao segregacionismo,
a frica do Sul, sob a liderana do CNA, buscou reinserir-se na comunidade de naes
e na rota dos uxos mundiais de capital. Para isso, uma srie de polticas foi usada com
o intuito de abrir o mercado domstico por meio da exibilizao da conta de capital.
46
A frica do Sul tem sido, ao longo da ltima dcada, um receptor lquido de
investimentos diretos, especialmente europeus e norte-americanos. Mais recente-
mente, tem visto tambm a importante entrada de investimentos asiticos como
bem evidencia a compra de parte do Standard Bank pelo Industrial and Commer-
cial Bank of China (ICBC). Em sentido oposto, os investimentos sul-africanos
tambm tm tido um crescimento muito forte desde o incio do presente sculo,
tendo como carros-chefes os investimentos direcionados para a frica e para a sia.
Estes destinos, ainda que no respondam, at o momento, pelas maiores parcelas
do estoque de IDE sul-africano, so os principais responsveis pelo seu signicativo
crescimento no perodo citado. Enquanto os estoques de investimento na frica e
na sia cresceram vertiginosamente no perodo, o estoque de IDE sul-africano na
Europa aumentou apenas 9% entre 2000 e 2009. Destaca-se nesta transformao
o papel que o continente africano tem para algumas empresas da frica do Sul,
que, com o apoio dado pelo governo e a proximidade geogrca, puderam expan-
dir seus negcios e consolidaram sua posio como uma das principais fontes de
investimentos para seus vizinhos. Por outro lado, o forte crescimento dos pases
asiticos foi o principal vetor de atrao do IDE sul-africano.
A crise nanceira global de 2008 teve forte impacto sobre os estoques externo
e interno de IDE, principalmente em decorrncia da desvalorizao dos ativos, com
a queda das bolsas de valores internacionais. Apesar disso, os dados disponveis
indicam que o perodo serviu para consolidar a tendncia de os uxos de IDE da
frica do Sul seguirem em propores cada vez maiores em direo aos pases em
desenvolvimento, especialmente da frica e da sia, em detrimento da Europa.
Apesar do importante papel do Estado sul-africano no processo de consolidao
da indstria do pas, na expanso das empresas para o continente africano e,
principalmente, na abertura da conta de capital para os uxos de IDE, o setor
privado, no nal da ltima dcada, representava a quase totalidade dos investimentos
externos sul-africanos. Empresas como a MTN, a Sappi e a Sasol, entre outras, tm
se tornado importantes atores da internacionalizao sul-africana. Com o mercado
domstico razoavelmente saturado, muitas dessas empresas tm procurado tornar-se
empresas globais para poderem sobreviver e expandir seus negcios.
Alm das polticas mais gerais, polticas especcas de apoio internaciona-
lizao das empresas foram vericadas no caso da frica do Sul. Entre elas pode
ser destacado o avano nos acordos internacionais negociados pelo governo, como
forma de proteo ao investidor sul-africano; o forte esquema de nanciamento das
atividades direta e indiretamente relacionadas a expanso das empresas no exterior;
e o apoio ao planejamento dos negcios, incluindo capacitao e treinamento para
a elaborao de grandes projetos.
47
frica do Sul
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CAPTULO 2
CHINA*
Luciana Acioly
Rodrigo Pimentel F. Leo
1 INTRODUO
Nas ltimas trs dcadas, a economia chinesa tem alcanado altas taxas de
crescimento resultantes de conjunto de reformas econmicas realizadas pelo
pas desde 1978. Durante estas reformas, as mudanas introduzidas pela po-
ltica econmica permitiram a expanso das exportaes e os ingressos de
investimentos estrangeiros que, por sua vez, gradualmente, passaram a con-
tribuir para o crescimento da renda e do desenvolvimento tecnolgico, entre
outras variveis. No perodo mais recente, outra mudana no setor externo
tem desempenhado papel relevante para o desenvolvimento econmico e a
insero geopoltica chinesa: a poltica de apoio e promoo internaciona-
lizao de empresas chinesas.
Este artigo tem como objetivo descrever em termos sumrios o processo
recente de internacionalizao das empresas chinesas, quanto s caractersticas de
seus investimentos e s principais medidas de polticas adotadas para apoiar este
processo. As anlises clssicas de internacionalizao produtiva no tm sido capazes
de explicar plenamente este processo na China.
1
Nesse pas, a internacionalizao
foi fortemente comandada pelo Estado e somente com as mudanas polticas e
institucionais recentes que pode ser mais bem compreendida. A partir de 2002,
com a instituio da poltica Going Global, o governo chins ofereceu uma srie de
incentivos para promover a internacionalizao das suas empresas, desde mecanis-
mos de nanciamento at a facilitao do processo administrativo para a realizao
de investimentos diretos no exterior.
A congurao que tm assumido esses investimentos permite argumentar que
a internacionalizao das empresas chinesas respondeu no somente s motivaes
*
Este texto parte do projeto de pesquisa Internacionalizao das empresas brasileiras, em andamento no Ipea. Os
autores agradecem a colaborao da pesquisadora Maria Abadia S. Alves, cuja pesquisa inicial deu base a este artigo.
1. Para uma crtica, ver Moraes et al. (2006).
54
de ordem exclusivamente microeconmica e/ou puramente comercial, mas tambm
por questes estratgicas do Estado chins relativas continuidade do processo de
industrializao, pela presso do aumento das reservas cambiais sobre a valorizao
do cmbio e, at mesmo, por objetivos de cunho geopolticos.
O texto que se segue est organizado em mais trs sees, alm desta
introduo. A segunda seo descreve as principais caractersticas do inves-
timento direto estrangeiro (IDE) realizado pela China, assim como o perl
de suas principais corporaes transnacionais. A terceira analisa as principais
diretrizes das polticas que orientaram a internacionalizao das empresas chi-
nesas remoo dos controles sada de IDE e principais incentivos , assim
como os fatores que determinaram o aprofundamento desse processo. Por m,
na quarta seo seguem-se as consideraes nais deste trabalho.
2 O INVESTIMENTO DIRETO CHINS: UMA CARACTERIZAO
O processo recente de internacionalizao das empresas chinesas apresentou certas
caractersticas que estiveram intrinsecamente ligadas ao modelo de desenvolvimen-
to econmico do pas e estrutura de suas grandes empresas. Desse modo, esta
seo procura mostrar, ao lado da prpria expanso dos uxos de investimentos
chineses, a existncia de dois movimentos mais importantes que caracterizaram os
uxos de IDE da China: a concentrao de investimentos nos setores de servios e
primrio, bem como em regies com abundncia em recursos naturais e/ou centros
nanceiros importantes.
Os uxos de investimento direto chins no mundo multiplicaram-se por mais
de 60 vezes entre 1990 e 2008, segundo os dados da Conferncia das Naes Uni-
das sobre Comrcio e Desenvolvimento (UNCTAD em ingls, United Nations
Conference on Trade and Development). Conforme aponta o grco 1, em 1979,
quando a China iniciou seu processo de abertura, estes investimentos saram de
valor prximo a zero para atingir US$ 830 milhes, em 1990, e, posteriormente,
US$ 52,1 bilhes, em 2008. A acelerao deste crescimento foi maior a partir de
2004, em razo de uma srie de mudanas na poltica de incentivos internacio-
nalizao ministrada pelo Estado chins. A partir deste momento, os investimentos
realizados pela China suplantaram os investimentos no exterior de outros pases da
sia, como Coreia e Cingapura. Assim, j em 2008, a China tornou-se o segundo
maior investidor entre os pases em desenvolvimento, depois de Hong Kong. Entre
2004 e 2008, por exemplo, a parcela da sada dos uxos de IDE da China no total
do IDE dos pases da sia aumentou de 6,1% para 23,7%. Todavia, por conta da
crise nanceira internacional que eclodiu em 2008, as taxas de crescimento do IDE
chins reduziram-se fortemente no binio seguinte. Entre 2006 e 2008, o investi-
mento direto chins no exterior expandiu-se em 146%; no trinio 2008-2010, esta
55
China
taxa foi de apenas 30%. Por isso, esses uxos, que eram US$ 52,1 bilhes, em 2008,
chegaram apenas ao valor de US$ 68 bilhes, em 2010.
Mesmo com essa reduo nos ltimos dois anos, o IDE chins deu um grande
salto em termos de estoque, migrando de US$ 4,5 bilhes, em 1990, para US$
297,6 bilhes, em 2010. Isto, por exemplo, elevou a relao entre o estoque de
IDE no exterior e o PIB chins, que passou de 2,3%, em 2000, para 5,1%, em
2010. Este crescimento, no entanto, permitiu China alcanar participao muito
modesta, embora crescente, no estoque mundial de IDE (cerca de 1,5%, em 2010).
Diferentemente disto, em relao aos pases em desenvolvimento, a participao
chinesa mostrou-se mais expressiva ao longo dos ltimos 20 anos, saindo de 3%,
em 1990, para 10%, em 2010.
GRFICO 1
China: uxo e estoque de IDE no mundo (1990-2010)
(Em US$ bilhes)
Elaborao dos autores.
A distribuio setorial do IDE chins concentrou-se majoritariamente no
setor de servios, seguido pelo setor primrio. Segundo os dados de estoque de
IDE disponibilizados pelo Ministrio do Comrcio da China (MOFCOM em
ingls, Ministry of Commerce of the Peoples Republic of China) e apresentados
no grco 2, os servios foram responsveis por 76% do investimento chins e o
segmento primrio, por 17,5%, em 2010. Nesse ano, a indstria contribuiu com
apenas 6,5% do estoque de IDE chins, depois de alcanar participao superior
a 10% em 2005.
56
GRFICO 2
China: distribuio do estoque setorial de IDE no exterior (2004-2010)
(Em %)
15,2 16,0
20,7
13,8 13,2
17,3 17,5
10,1
10,1
8,3
8,1
5,3
5,5
6,5
74,7 73,9
71,0
78,1
81,5
77,1 76,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009
1
2010
1
Agricultura Indstria Servios
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Fonte: MOFCOM (2010).
Disponvel em: <http://hzs.mofcom.gov.cn/accessory/201109/1316069658609.pdf>.
Nota:
1
Valores estimados.
A anlise dos dados de uxos tambm conrma a grande importncia do
setor de servios. Dos 68,7% de investimentos chineses destinados a este setor,
aqueles relacionados ao segmento de negcios responderam, em 2010, por 47,3%,
enquanto as atividades de vendas ao atacado e varejo, por 9,3%. O setor primrio
contabilizou, em 2010, cerca de 21% do total investido pela China, sendo que a
maior parcela destes investimentos foi aplicada nas atividades mineradoras em pases
ricos nestes recursos. O setor manufatureiro teve participao de 10,2%, com desta-
que tanto para segmentos intensivos em trabalho como para os de tecnologia mais
moderna. Com exceo de 2004 e 2006, os servios sempre representaram mais de
65% do IDE chins (grco 3). Este elevado percentual ocorreu em detrimento
de pequena participao do setor industrial, que jamais atingiu 20%. J o setor
primrio tem tido participao importante, ainda que oscilante, contribuindo com
mais de 20% dos investimentos diretos da China no ltimo binio (2009-2010).
57
China
GRFICO 3
China: distribuio dos uxos setoriais de IDE no exterior (2004-2010)
(Em %)
Fonte: MOFCOM (2010). Disponvel em: <http://hzs.mofcom.gov.cn/accessory/201109/1316069658609.pdf>.
Nota:
1
Valores estimados.
Em linhas gerais, as caractersticas setoriais do IDE chins no exterior mos-
traram que a relativa escassez de recursos naturais no pas fez com que os investi-
mentos nesse setor, assim como no de energia, aparecessem como opo necessria
e prioritria. Neste sentido, o governo elaborou poltica agressiva de investimentos
externos do tipo resource seeking (orientado para recursos naturais), liderados por
grandes empresas estatais. Em virtude do rpido crescimento econmico do pas
e da consequente expanso da demanda domstica, estas corporaes adotaram
diversas estratgias de investimentos a m de obter os insumos necessrios sua
cadeia de produo, entre as quais: a exportao/importao de commodities e
a explorao de recursos naturais, permitindo a forte integrao de sua extensa
linha de negcios. A preocupao com a volatilidade dos preos das commodities
tambm foi motivao para as estatais tomarem medidas de controle direto destas
fontes de produo.
2
No caso dos servios, o grande volume de IDE esteve relacionado a investi-
mentos para constituio das companhias holdings, matrizes regionais geralmente
localizadas nos centros nanceiros. A partir destes centros, as empresas puderam
2. Por estar a poltica industrial no topo da agenda do governo, existem fortes incentivos para que as empresas chine-
sas de energia passem a disputar a compra de aes de empresas localizadas na cadeia de fornecedores deste setor.
58
diversicar seus investimentos para outros pases.
3
Dados de 2006 do MOFCOM
mostraram que, no setor nanceiro, os bancos foram responsveis pela maioria
dos investimentos, contabilizando 16,7% dos uxos desse ano, atingindo 19 pa-
ses; entre estes, os Estados Unidos. Este quadro reetiu as estratgias dos bancos
chineses do tipo strategic asset seeking (orientado para buscar ativos estratgicos)
de identicar oportunidades, expandindo seus negcios para aproveitar a dis-
pora chinesa, ter acesso a diversicao de rendimentos e tcnicas avanadas de
administrao nanceira nos pases desenvolvidos, bem como realizar negcios
de apoio s empresas chinesas que investiam no exterior. Neste caso, de acordo
com o relatrio da Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico
(OCDE em ingls, Organisation for Economic Co-operation and Development)
(OECD, 2008), os bancos tambm tm investido nos pases em desenvolvimento,
especialmente na frica, na qual a necessidade de nanciamento das empresas
chinesas tem aumentado.
Diferentemente da distribuio setorial dos investimentos diretos recebidos
pela China, o setor industrial como destino dos investimentos chineses no ab-
sorveu volume signicativo de recursos. Apesar de, nos anos 1990, o aumento da
competio no mercado domstico com as transnacionais de outros pases ter levado
as corporaes chinesas a um excesso de capacidade, como na indstria intensiva
em trabalho (txtil, calados etc.), impulsionando movimento de internacionali-
zao, isto no se traduziu em aumento de participao das manufaturas no IDE
chins. Neste sentido, vale ressaltar que, somente a partir de 2000, o governo chins
efetivou polticas claras de incentivos ao segmento industrial, mas longe ainda da
nfase dada internacionalizao das empresas do setor primrio e de servios.
Em relao ao modo de entrada no mercado externo, as modalidades de
investimento mais utilizadas pelas empresas chinesas foram o estabelecimento de
subsidirias e joint-ventures no exterior. Recentemente, observou-se maior impor-
tncia do uso de fuses e aquisies como forma de acesso a ativos estratgicos,
realizados por intermdio dos mercados de aes de Hong Kong e Nova Iorque.
O IDE chins, realizado por meio destas operaes, cresceu de US$ 60 milhes,
em 1990, para mais de US$ 15 bilhes, em 2006, caindo para US$ 4,5 bilhes,
em 2007, segundo dados da UNCTAD.
Essas operaes foram mais frequentes nos setores de tecnologia e comuni-
cao e, tambm, nas atividades relacionadas explorao de recursos naturais,
constituindo-se em opo para a obteno de tecnologia e o controle de redes de
distribuio e marcas. Em 2004, o Shanghai Automobile Group (SAG) comprou
49% da SsangYong Motor Company, a quarta maior empresa automobilstica co-
3. A permisso para empresas dirigirem seus investimentos a outros mercados por meio de centros nanceiros tornou
complexa a classicao dos investimentos enviados pela China por setor/atividade.
59
China
reana; um ano antes, a The Creative Life Corporation (TCL) Corporation fez uma
fuso com a gigante francesa Thomson (televiso), em operao que alcanou valor
de US$ 3,5 bilhes. Em 2005, a China Minmetals Corporation (CMC) adquiriu
um quarto da Chile Gaby Copper Mine, com o objetivo de obter cobre, por 15
anos, a preos abaixo do mercado (spot rate). Em 2009, as empresas chinesas foram
responsveis por 38 fuses e aquisies no mundo, com maior foco nos recursos
naturais, que, somadas, signicaram 90% a mais das operaes realizadas em 2008,
segundo o Zero IPO Research Center, de Pequim. Deve-se ressaltar que as grandes
transnacionais chinesas dominaram estas operaes, enquanto as empresas menores
ainda se estabeleceram mediante a abertura de escritrios no exterior, estando mui-
tas destas engajadas no comrcio de produtos chineses (YANG e TENG, 2007).
Do ponto de vista da localizao do IDE chins no mundo, sua distribuio
entre pases e regies experimentou mudanas com o passar dos anos. Na fase inicial
(1979-1991), os investimentos chineses concentraram-se na Amrica do Norte e na
Oceania (quase 80%), mas o valor investido nunca excedeu US$ 1 milho por ano,
e os grandes projetos destas regies estiveram no setor de recursos naturais, sob a
direo das grandes empresas estatais, incluindo minerao, extrao de alumnio,
petrleo, entre outros, na Austrlia e no Canad. A partir de ento, a China mudou
gradualmente a direo de seus investimentos dos pases desenvolvidos para os
pases em desenvolvimento, particularmente para a sia, com Hong Kong sendo
a maior receptora de seus investimentos (OECD, 2008).
Em termos de uxos, o volume de investimentos acumulados, entre 2004
e 2009, multiplicou-se por dez e chegou ao valor de US$ 56,5 bilhes. Embora
tenha havido variaes nas participaes das regies nestes uxos, a participao
no investimento acumulado mostra maior volume de recursos direcionados para
a Amrica Latina e a frica, depois da sia lder inconteste como destino dos
investimentos chineses.
Quanto ao estoque, dados do MOFCOM para 2009 indicaram que dos US$
245,8 bilhes do IDE realizado pela China, 80% foram dirigidos a Hong Kong
e parasos scais. Descontados estes destinos, o valor de US$ 52,6 bilhes teve a
seguinte distribuio: 52,2% na sia e na Oceania, 17,7% na frica, 16,5% na
Europa, 9,8% na Amrica do Norte e 3,7% na Amrica Latina. O grco 4 apre-
senta a distribuio regional dos investimentos chineses em 2009.
4

4. Os dados divulgados pelo MOFCOM sobre investimento direto chins no exterior so diferentes dos divulgados
pela UNCTAD, por questes metodolgicas. Os dados desta instituio de estoque e uxo de IDE diferem dos dados
publicados pelo MOFCOM, pelo fato de que, para este, estas categorias se referem aos investimentos lquidos; para o
segundo, os dados registrados referem-se apenas aos ingressos.
60
GRFICO 4.
China: distribuio espacial do estoque de IDE por regies (2009)
(Em %)
75,5
12,4
2,1
3,5
3,8
2,6
sia
Amrica Latina
frica
Europa
Amrica do Norte
Oceania
Fonte: MOFCOM (2010).
A partir desse quadro, podem-se apresentar algumas tendncias mais recentes
dos investimentos diretos chineses, segundo a regio de destino.
Na sia, os uxos acumulados de IDE chins foram de US$ 117,2 bilhes
entre 2003 e 2009 (66% de todo o seu IDE investimento direto no mundo), com
mais de quatro quintos destinados a Hong Kong. O restante dirigiu-se aos pases
que compem a Associao de Naes do Sudeste Asitico (Asean)
5
, nos setores
5. A Asean atualmente constituda por dez pases: Brunei, Camboja, Cingapura, Filipinas, Indonsia, Laos, Malsia,
Mianmar, Tailndia e Vietn. No frum regional da organizao, foram denidos ainda os principais parceiros de di-
logo da Asean, a saber: frica do Sul, Austrlia, Canad, China, Estados Unidos, ndia, Japo, Nova Zelndia, Rssia e
Unio Europeia (UE) (Anthony, 2003).
61
China
de commodities e recursos naturais, como borracha, leo de palma, petrleo, gs
e agrobusiness, particularmente na Tailndia, no Camboja, na Malsia, na Indo-
nsia, nas Filipinas, no Vietn e em Cingapura. No sul da sia, os investimentos
concentraram-se no Paquisto, em atividades tecnolgicas e nos setores petrolfero
e eletrnico, sendo este ltimo efetivado na zona econmica de Haier.
Na Amrica Latina, foram investidos US$ 33,5 bilhes (19% do total), dos
quais mais de 96% foram direcionados para os parasos scais (Ilhas Cayman, Ilhas
Britnicas, Barramas e Barbados). Dos 4% restantes, a maior parte seguiu para
Argentina, Venezuela, Brasil, Guiana, Mxico, Cuba e Peru, somando total de US$
886 milhes. Nestes pases, o interesse primordial da China tem sido no apenas
conseguir acesso a extrao e produo de recursos naturais e energia (petrleo,
cobre e ferro), para suprir sua demanda interna, mas tambm incluir investimentos
em montagem de manufaturados, telecomunicaes e txtil.
Na segunda metade do decnio passado, os investimentos chineses na frica
aumentaram signicativamente, o que levou o continente a superar os Estados
Unidos, tornando-se o terceiro maior receptor de investimentos chineses. Dos
US$ 9,8 bilhes de investimentos diretos acumulados entre 2003-2008, a frica
do Sul deteve mais de 50%, seguido de longe por Nigria, Zmbia, Arglia, Sudo
e Congo. De forma geral, as empresas chinesas que ingressaram no continente
africano investiram em explorao de petrleo, minerao e infraestrutura.
Na Europa, concentraram-se 4% dos investimentos diretos chineses no exte-
rior, entre 2003-2009, sendo os maiores receptores Luxemburgo, Rssia, Alemanha,
Reino Unido e Holanda, que responderam conjuntamente por 89% deste total.
A maior parte destes investimentos foi dirigida aos servios (55%) e, no caso das
atividades manufatureiras, focada em tecnologia da informao e comunicao
(TIC), no setor automobilstico e em maquinaria. As aquisies e as alianas es-
tratgicas foram as principais formas de entrada nestes mercados, principalmente
no caso dos pases da Unio Europeia (UE) (NICOLAS, 2009).
A Oceania importante para a China como fonte de recursos naturais. A regio
deteve 3,2% (US$ 5,6 bilhes) dos uxos de investimentos diretos chineses acumu-
lados nos ltimos seis anos, sendo Austrlia e Papua Nova Guin os maiores destinos
destes uxos. As grandes empresas chinesas de petrleo tm claros interesses neste
ltimo pas economia abundante em energia e recursos minerais para produzir
gs natural e desenvolver projetos na rea de minerao, para extrao de ouro, cobre,
nquel, entre outros minerais. Assim como no caso da Amrica Latina e da frica,
os pases da regio transformaram-se em canais indispensveis para alimentar o cres-
cimento da indstria chinesa. Veja-se o caso da Austrlia, que detm investimentos
chineses amplamente concentrados na minerao.
62
Os Estados Unidos concentraram 1,2% dos investimentos chineses no mun-
do entre 2003-2009 e o Canad, 1%. Neste ltimo pas, os investimentos foram
dirigidos especialmente nos setores de recursos naturais e energia renovvel, mas
houve investimentos tambm em TIC, no processamento de alimentos, na indstria
farmacutica e na medicina natural (MINISTRY OF FOREIGN AFFAIRS AND
INTERNACIONAL TRADE CANADA, 2010). Nos Estados Unidos, a China
tem realizado seus investimentos de duas maneiras: mediante suas empresas priva-
das, que criam ou compram empresas americanas menores no ramo de autopeas,
impresso etc., ou por meio das grandes empresas estatais, que adquirem grandes
empresas americanas nas reas de energia, petrleo e tecnologia da informao
(TI). No computo geral, 70% do IDE chins nos Estados Unidos concentraram-
se nas manufaturas.
Alm das motivaes de ordem econmica, houve tambm interesses de
ordem poltica e diplomtica envolvidos na realizao dos investimentos e dos
uxos de comrcio chineses no exterior. Desde 2001, uma srie de visitas ociais
foi feita pela China aos governos latino-americanos especialmente da Amrica
do Sul , e dois grandes fatores tm sido apontados por analistas como impor-
tantes para explicar a agenda e a expanso chinesas na regio: o fator Taiwan e o
fator Estados Unidos. Taiwan tem relaes ociais diplomticas com 12 dos 25
Estados da regio, para os quais tem sido historicamente fonte de investimento e
assistncia nanceira. A crescente presena econmica e poltica da China no con-
tinente tem colocado Taiwan sob forte presso competitiva nestas duas dimenses
e diminudo sua esfera de inuncia na regio. Com relao aos Estados Unidos,
um melhor posicionamento da China na regio apontado como desao in-
uncia americana no continente, em futuro no muito distante (DUMBAUGH
e SULLIVAN, 2005).
Isso se pode dizer com relao presena chinesa na frica e na Oceania.
Neste ltimo caso, a regio tem papel pequeno, porm crescente, nos interesses
econmicos e estratgicos da China. Desde os anos 1970, esse pas estabeleceu
relaes diplomticas e presena importante nas ilhas da regio; porm, no pero-
do mais recente, Beijing passou a manter dilogo mais prximo e constante com
estas, por intermdio do Frum das Ilhas do Pacco (Pacic Islands Forum).
Assumindo compromissos mais concretos no China Pacic Island countries Eco-
nomic Development Cooperation Forum, realizado em 2006, a China marcou
mudana nos seus interesses e deu passos rmes para aumentar o comrcio, o
investimento e a cooperao tcnica com os pases da regio. Desde ento, sua
poltica externa tem procurado conseguir apoio s suas pretenses na Organizao
das Naes Unidas (ONU), avanar em seus objetivos na Organizao Mundial
do Comrcio (OMC), bloquear as aspiraes do Japo de ter papel mais ativo nas
63
China
relaes internacionais, deslocar a inuncia e a expanso martima da Rssia na
regio e isolar Taiwan (WESLEY-SMITH, 2007).
6

Quanto aos fatores relacionados aos mltiplos interesses da presena chinesa
na frica, o box 1 faz um breve relato a respeito.
BOX 1
O relacionamento estratgico da China com a frica
Nos anos 1950, sob a ordem bipolar estabelecida aps a Segunda Guerra Mundial, o objetivo da China foi ampliar o
nmero de aliados. Quando, na dcada de 1960, as relaes do pas com a Unio Sovitica foram abaladas, esta estra-
tgia cou mais clara, com a China declarando sua luta contra a hegemonia das superpotncias. Naquele perodo, o
governo chins passou a apoiar uma srie de movimentos de libertao em muitos pases africanos e um conjunto de
contatos e conferncias fortaleceu as relaes entre a China e vrios pases do continente. Em 1950, Pequim mantinha
relaes diplomticas com apenas cinco pases africanos. No nal da dcada de 1960, este nmero havia subido para 19.
Esse estreitamento de relaes com a frica tinha como objetivo barrar o estabelecimento de relaes diplomticas com
Taiwan e acumular apoio na Assembleia Geral da ONU. Quando, em 1971, esta assembleia retirou de Taipei a represen-
tao na organizao, em favor de Pequim, um tero dos votos foi dado por pases africanos. J na dcada de 1970,
o relacionamento sino-africano foi marcado por ambiguidades: por um lado, seguia a China, apoiando e at armando
movimentos de libertao nacional, como os territrios sob colonizao portuguesa; por outro lado, ajudava abertamente
aes da Frana ou dos Estados Unidos, desde que tendessem a neutralizar ou frear a penetrao sovitica na frica.
Apesar disto, a China continuou a ampliar sua presena diplomtica no continente, de modo que, no nal da dcada, 44
pases africanos mantinham relaes formais com a China.
Nos anos 1980 e 1990, a frica deixou de ser foco da poltica internacional chinesa. Somente nos anos mais recentes,
especialmente a partir de 2000, foi se intensicando novamente o relacionamento poltico entre a China e o continente,
quando foi realizado o primeiro Frum de Cooperao China-frica (FOCAC em ingls, Forum on China Africa Co-ope-
ration), que lanou as bases da cooperao atual entre a China e a frica.
1
Em novembro de 2006, foi concretizado pacote
de ajuda frica e estabelecida uma srie de objetivos que deram origem ao Beijing Action Plan (2007-2009). Algumas
das aes propostas incluam o lanamento de linha de crdito preferencial de US$ 5 bilhes, o estabelecimento de fundo
tambm no valor de US$ 5 bilhes para apoiar os investimentos chineses no continente, o compromisso de abertura do
mercado chins s exportaes africanas, uma srie de projetos de infraestrutura, o cancelamento de dbitos ociais de
alguns pases com a China e o estabelecimento de trs a cinco zonas de cooperao na frica.
Fonte: Oliveira (2007).
Nota:
1
Para mais informaes sobre o FOCAC, ver FOCAC (2006).
2.1 As corporaes transnacionais chinesas mais internacionalizadas
O desempenho do investimento direto chins, em termos de volume e distri-
buio setorial e geogrca, reetiu os objetivos e as estratgias das principais
empresas transnacionais do pas. Segundo a UNCTAD, a partir de 2000, houve
acelerada expanso das atividades transfronteiras das empresas chinesas, fazen-
do com que vrias destas se tornassem grandes competidoras em mbito glo-
bal. Segundo a lista publicada por esta instituio com as 100 maiores empresas
transnacionais do mundo e as 100 maiores dos pases em desenvolvimento em
2008, classicadas por volume de ativos no exterior, treze empresas chinesas
excluindo-se as empresas de Hong Kong apareceram no ranking deste ltimo
grupo (UNCTAD, 2010).
6. Taiwan perdeu, desde 2003, seis de seus 30 aliados diplomticos na regio (LAI, 2006).
64
A mais internacionalizada foi a Citic, que apareceu na 48
a
posio entre as
100 maiores corporaes transnacionais do mundo e em segundo lugar entre
as 100 maiores dos pases em desenvolvimento.
7
Fundada em 1979, a empresa
tornou-se a maior corporao transnacional do pas, possuindo 44 subsidirias
nanceiras no exterior, atuando principalmente em Hong Kong, nos Estados
Unidos, no Canad, na Austrlia e na Nova Zelndia. Alm disso, a empresa ins-
talou escritrios de representao tambm ligados ao setor nanceiro em outros
mercados, como Japo e Alemanha, visando atender especialmente a servios
industriais.
8
Em termos de ativos no exterior, a Citic tinha, em 2008, US$ 43,7
bilhes (18% do total de ativos da empresa) e, em termos de vendas no mercado
internacional, apresentava valor de US$ 5,4 bilhes, o que signicava mais de
24% do total de vendas. O nmero de empregos gerados no exterior era mais de
18 mil (20% do emprego total).
O segundo conglomerado com maior volume de ativos no exterior em 2008
foi a Cosco, especializada no ramo de transportes martimo e atividades ans,
criada em 1993. Ao longo dos anos, a empresa armou-se principalmente nos
mercados asiticos e europeus, com destaque para Alemanha, Cingapura e Tai-
lndia, operando atualmente com mais de 600 navios em 1.100 portos de 150
pases.
9
Em 2008, a empresa tinha US$ 28 bilhes de seus ativos no exterior, o
que representava mais de 77% do total de seus ativos quando no ano anterior
representava 68%. As vendas no exterior foram de US$ 18 bilhes, quase 66% das
vendas totais, mas o nmero de empregos no exterior foi de apenas 4,5 mil ou
seja, 6,6% da fora de trabalho total empregada pela empresa. Em outras palavras,
a Cosco, apesar de concentrar suas atividades no exterior, tem gerado grande parte
do emprego na prpria China.
A terceira empresa mais internacionalizada a China National Petroleum
Corporation (CNPC). A petrolfera estatal, fundada em 1988 e que desde 1993
iniciou suas operaes no mercado externo, tem focado sua atuao na explorao
e na produo de gs e petrleo e, tambm, no transporte dos combustveis.
Como um dos principais fornecedores mundiais de servios de petrleo, engen-
haria e construo, a CNPC especializou-se em todos os campos de explorao,
desenvolvimento, reno, qumica, prospeco geofsica, perfurao, produo de
testes e engenharia do setor, principalmente em pases do Oriente Mdio, frica
e sia.
10
Entre as cinco empresas mencionadas neste estudo, a CNPC foi a que
apresentou a menor porcentagem de ativos, vendas e empregos no exterior. Em
7. Segundo o critrio da UNCTAD, que se baseia na quantidade de ativos presentes no exterior.
8. Essas informaes esto presentes no site da companhia: <http://www.citiccapital.com/company.html>.
9. Para essas e outras informaes, ver: <http://www.cosco.com.br/br/subsidiarias.shtml>.
10. Para essas e outras informaes, consultar o site da companhia: <http://www.cnpc.com.cn/eng>.
65
China
todos os itens, esta porcentagem no ultrapassava 4% ou seja, a concentrao
das atividades e da gerao de empregos permaneceu na China. Ainda assim, vale
notar que a empresa teve, em 2008, US$ 9 bilhes de ativos no exterior e gerou
20 mil empregos no mercado externo.
Em posio logo abaixo, est a China State Construction Engineering Cor-
poration (CSCEC). Empresa criada em 1982, destacou-se principalmente no
planejamento e no desenvolvimento de projetos e no design e na gesto do setor de
construo civil.
11
O conglomerado tem atuado em uma gama extensa de pases,
especialmente na sia e na frica, a saber: Cingapura, Coreia do Sul, Nambia,
Filipinas, Tailndia, Botswana, Arglia e Hong Kong. A empresa tinha, em 2008,
volume importante de ativos no mercado externo (mais de US$ 7 bilhes), que
representava 23% do total de ativos da empresa. As vendas e a gerao de em-
pregos no exterior eram percentualmente inferiores, em relao ao total de ativos
estrangeiros, porm signicativos: 12% (US$ 3,6 bilhes de vendas) e 14% (mais
de 15 mil empregados), respectivamente.
Na quinta e ltima posio apareceu a Sinochem. A estatal chinesa do setor
petrolfero e qumico apresentou, em 2008, mais de US$ 6 bilhes de ativos es-
trangeiros, 32% do total de ativos da empresa. As vendas no exterior totalizaram
US$ 34,2 bilhes e 77% das vendas gerais e o volume de empregos criados fora do
pas foi de apenas 1% do total ver tabela 1, que fornece resumo dos principais
indicadores de internacionalizao destas empresas chinesas.
TABELA 1
China: indicadores selecionados das maiores transnacionais (2008)
(Em US$ milhes e %)
Ativos estrangeiros Ativos Vendas Emprego
Corporao/rank Exterior % (Total) Exterior % (Total) Exterior % (Total)
CITIC Group /2 43.750 18,33 5.427 24,42 18.305 20,19
COSCO Group /7 28.066 77,42 18.041 65,77 4.581 6,57
CNPC /27 9.409 3,56 4.384 2,65 20.489 1,88
CSCEC Group /37 7.015 23,48 3.619 12,45 15.765 13,82
Sinochem Co. /47 6.409 32,33 34.218 77,28 225 0,84
Elaborao: Dinte/Ipea.
11.

Na ltima lista publicada pelo jornal Engineering News-Record (ENR, 2009), a CSCEC apareceu como uma das 25
maiores empreiteiras do mundo.
66
Algumas observaes devem ser feitas sobre a presena das estatais chinesas
no exterior. Em primeiro lugar, as vendas no exterior assumiram propores sig-
nicativas no faturamento destas empresas, j que pelo menos um quarto do total
de suas vendas foram realizadas no mercado externo com exceo da CNPC.
Em segundo lugar, estas empresas concentraram suas atividades nos setores de
infraestrutura e petrleo, desempenhando papis estratgicos para a poltica in-
dustrial chinesa, relacionados necessidade de recursos naturais e energia para
sustentao do atual ritmo de crescimento. Em terceiro lugar, estas corporaes
so todas de propriedade estatal e corresponderam ao ncleo duro do processo de
internacionalizao chins. De acordo com as estimativas da OECD (2008), a par-
ticipao das estatais chinesas sob a administrao do governo central, no estoque
total de IDE fora do pas, foi de 84% em 2005 e, em termos de uxos, de 83,7%
no binio 2004-2006. O restante destes investimentos foi realizado por empresas
estatais sob a administrao de governos locais ou no estatais de vrios tipos de
estruturas societrias
12
(privadas nacionais, privadas estrangeiras, entre outras).
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS CHINESAS
Compreender a dinmica da internacionalizao das empresas chinesas requer
anlise das principais diretrizes de polticas que orientaram este processo. Primei-
ramente, deve-se sublinhar que tais diretivas estiveram subordinadas, em grande
medida, aos objetivos da poltica industrial chinesa e poltica de administrao
do balano de pagamentos, dada a restrio inicial de divisas.
Desde o nal dos anos 1970, a poltica de fortalecimento das empresas na-
cionais levou estas a centralizar e coordenar grandes volumes de investimentos e a
promover o adensamento de vrias cadeias produtivas. Este movimento ocorreu
simultaneamente abertura da economia, sem a qual as empresas nacionais no
poderiam realizar, em espao to curto de tempo, mudanas signicativas no interior
da estrutura produtiva da China. A abertura da economia chinesa, que autorizou gra-
dualmente a entrada do capital estrangeiro e a expanso das relaes comerciais com
o exterior, foi essencial para a modernizao e o crescimento da indstria nacional.
13

A interlocuo realizada entre o capital estrangeiro e a poltica industrial e
tecnolgica na China sob o comando do Estado foi a base para disseminao das
12. As empresas estatais foram inicialmente autorizadas a operar no exterior; porm, com o andamento da reforma no
setor industrial chins, a presena de empresas privadas nacionais tem aumentado.
13. O Estado chins promoveu articulao muito particular do processo de reformas com o capital estrangeiro e a
abertura para o mercado. O ingresso de investimentos externos na China aconteceu de forma extremamente seletiva,
privilegiando regies e setores em geral, mais intensivos em tecnologia e voltados para exportao estabelecidos
pelo governo. Conforme destacou a prpria Zonenschain (2006, p. 84), a atrao de capital estrangeiro esta[va]
inserida em uma estratgia para alavancar as empresas e as capacitaes domsticas. Por isso, as polticas para o
setor externo contemplavam acordos de transferncia tecnolgica, fomento de pesquisa e desenvolvimento (P&D) local
e exigncias de exportao de parte da produo.
67
China
tecnologias tpicas da Terceira Revoluo Industrial (TI, microeletrnica etc.), em
um pas cujas tecnologias dominantes eram extremamente atrasadas em relao aos
pases desenvolvidos e a alguns pases em desenvolvimento. Sob este modelo, a in-
tegrao da economia nacional com a economia global congurou-se em elemento
central para a modernizao e o desenvolvimento das grandes empresas chinesas,
que se tornaram competitivas em termos globais, apoiadas pela matriz tecnolgica
nacional (BARBOSA DE OLIVEIRA, 2005; NOLAN e WANG, 1999).
medida que as empresas chinesas foram se tornando competitivas no
mercado internacional, o governo chins as encorajou a sair do pas. O objetivo
era garantir o acesso a recursos estratgicos e mercados de consumos em expan-
so, alm de realizar fuses e aquisies que permitissem a ampliao das redes
de produo e da prpria estrutura fsica de suas empresas, cujo objetivo era
expandir e modernizar a estrutura produtiva nacional.
Esse processo tambm esteve ligado s estratgias da poltica de sustentabilidade
do balano de pagamentos. Um dos alvos prioritrios das reformas econmicas da
China foi o de eliminar a restrio externa que, em grande parte do perodo maosta
(1949-1976), impediu a importao tanto de produtos bsicos como a de manufatu-
rados. Em funo disso, o pas procurou, entre os anos 1980 e 2000, montar ampla
base exportadora e atrair vultosos uxos de IDE, como forma de eliminar a restrio
externa e impulsionar a formao de grandes volumes de reservas cambiais. O xito
desta estratgia possibilitou a formao de supervits no balano de pagamentos
e, por consequncia, o acmulo de elevado nvel de reservas, que, em 2008, havia
alcanado mais de US$ 2 trilhes (UNCTAD, 2009). O crescimento das reservas
traduziu-se, todavia, no aumento das presses internacionais sobre a poltica externa
chinesa, especialmente sobre a poltica cambial.
A conduo da taxa de cmbio nominal, marcada por contnuas desvalori-
zaes at 1994, seguida por sua estabilizao em relao ao dlar desse perodo
at 2005, passou a sofrer intensas presses como ameaas de retaliaes norte-
americanas ao comrcio chins para valorizar o iuane.
14
Este quadro levou o
governo da China a adotar novas medidas a m de conter o desgaste nas relaes
sino-americanas. Foi neste contexto que os incentivos ao processo de internacio-
nalizao das empresas chinesas foram fortemente ampliados, de modo a permitir
maiores volumes de sada de capital e, assim, aliviar a presso sobre o cmbio.
Desse modo, se, at o nal da dcada de 1990, os investimentos chineses no
exterior acabaram sendo fortemente restringidos pelo Sistema Federal de Adminis-
14. Em julho de 2005, foi realizada mudana importante na poltica cambial. O sistema de paridade xa em relao
ao dlar foi parcialmente eliminado, substitudo por sistema cambial exvel, administrado segundo a variao de
uma cesta de moeda (Cunha et al., 2006). Embora, em 2009, por causa da crise nanceira global, a China tivesse
retomado a xao da taxa de cmbio, em meados de 2010, o governo sinalizou que voltar a utilizar este sistema
cambial exvel.
68
trao do Cmbio (Safe em ingls, State Administration of Foreign Exchange),
a partir de 2000, esta situao se alterou completamente e o controle de capitais
exercido por esta instituio passou a sofrer signicativas transformaes em direo
a um maior relaxamento das regras de reteno de capitais no pas.
Em 1999, houve uma primeira tentativa de liberalizao de projetos en-
volvendo processamento ou montagem de produtos no exterior. Neste caso, os
investimentos deveriam ser realizados sob a forma de mercadorias e equipamentos,
e no em dinheiro, sendo permitido o uso de carta de crdito sem a utilizao de
depsito cauo. No entanto, havia ainda a obrigatoriedade de se remeter os lucros
diretamente para a China.
Em 2002, a Safe liberou os investimentos estrangeiros a partir de 14 locali-
dades chinesas. Desse ano em diante, a obrigatoriedade de se remeter lucros para
o pas cessou, pelo menos para as empresas baseadas nestas localidades, permitindo
aos investidores reinvestir seus lucros no exterior. Em 2005, as unidades descen-
tralizadas da Safe tambm foram autorizadas a liberalizar os investimentos que
envolvessem montantes de at U$ 10 milhes. Nesse ano, as vantagens restritas s
14 localidades foram estendidas para todo o pas.
Em 2006, uma circular foi lanada pela Safe (Circular on revision of certain
foreign policies relating to overseas investment)
15
, com o objetivo de detalhar os pro-
cedimentos relativos ao controle de capitais, circular esta que foi atualizada em
2009. Duas medidas principais foram tomadas: as empresas no mais necessitariam
apresentar pedido de autorizao para a Safe, informando as fontes de nancia-
mento utilizadas; e as remessas s precisariam ser informadas posteriormente, e
no antes, para sua aprovao (ROSEN e HANEMANN, 2009, p.11).
16
O aumento das reservas internacionais chinesas tambm permitiu a formao
de um grande fundo soberano que teve impactos importantes para o investimento
chins no exterior, uma vez que possibilitou a aquisio de participaes em empresas
estrangeiras. Criado em 2007, o fundo chins, com aporte de US$ 200 bilhes, agiu
de forma bastante agressiva na compra de vrios ativos. Nesse ano, foram usados
US$ 3 bilhes do fundo para comprar quase 10% das aes do fundo Private Equity
Blackstone, um dos mais agressivos dos Estados Unidos, dono de companhias como
a rede de hotis Hilton e a Deutsche Telekom. Esta iniciativa sinalizou tambm
estratgia de aumentar a participao chinesa em companhias ocidentais.
15.Citada em OECD (2008).
16. Nas palavras de Rosen e Hanemann (2009, p. 21): rms will no longer have to submit an application including
the source of funding for approval to SAFE; instead, companies must register at the local safe bureau and can report the
funding source after the investment took place [and]; Remittances will only have to be registered ex post instead of being
approved in advance, and early-stage expenses of up to 15 percent of the total investment volume will be allowed.
69
China
Dessa maneira, dadas as restries colocadas pela Safe e considerando-se a
evoluo da poltica externa e industrial da China, o processo de internacionali-
zao das empresas chinesas compreendeu basicamente cinco fases. A primeira,
entre 1979 e 1983, esteve pautada pela necessidade de assegurar suprimentos de
matria-prima para a indstria de transformao, sendo a principal motivao
encontrada pelo governo chins para incentivar a sada de suas empresas. Naquele
perodo, no havia regularizao quanto a esta forma de internacionalizao.
As empresas estatais eram praticamente as nicas a investir no exterior e cada
proposta era analisada individualmente pelo Conselho de Estado
17
nica au-
toridade responsvel pela aprovao dos projetos.
Entre meados dos anos 1980 at o incio dos 1990, o governo chins passou a
permitir que empresas privadas buscassem autorizao para estabelecer subsidirias
em outros pases, ocorrendo tambm movimento no sentido de uniformizar os pro-
cedimentos e as regras para esta autorizao. Em alguns casos, a internacionalizao
das empresas signicou movimento de ida e volta (roundtriping),
18
em que estas se
instalavam nos Estados Unidos ou nas Ilhas Virgens e depois voltavam para a China
com o status de empresas estrangeiras, o que lhes possibilitava usufruir das mesmas
vantagens oferecidas s empresas forneas, como taxas de juros mais baixas.
19
Entre 1993 e 1998, houve relativo retrocesso no movimento de maior
liberalizao de investimentos realizados no exterior, devido s perdas ocorridas
pelos investimentos realizados no setor imobilirio de Hong Kong e, tambm,
pela especulao no mercado de aes. Com o propsito de estimular os inves-
timentos produtivos, foram criadas agncias que examinariam os projetos de
investimentos maiores que US$ 1 milho, antes que estes fossem submetidos ao
antigo Ministrio do Comrcio da China (MOFTEC em ingls Ministry of
Foreign Trade and Economic Cooperation, atualmente MOFCOM).
20

Do nal dos anos 1990 at 2002, houve processo mais efetivo de incentivo
internacionalizao das empresas chinesas, com o lanamento do documento
Suggestions on encouraging enterprises to develop overseas business in processing and
assembling the supplied materials
21
, que deixava clara a priorizao por investimentos
produtivos. O Conselho de Estado tambm passou a fornecer assistncia tcnica e
nanceira s empresas que usassem em seu processo produtivo matria-prima e m-
17. O Conselho de Estado o mais alto rgo executivo do Estado chins. composto pelo primeiro-ministro, vice-
ministros, conselheiros de Estado, auditor-geral e o secretrio-geral.
18. Esse assunto ser discutido adiante.
19. Sobre essa questo, ver Yang e Teng (2007).
20. Em 2003, o MOFTEC foi incorporado ao recm-criado MOFCOM, com o State Development Planning Commission
e com o State Economic and Trade Commission.
21. Citada em OECD (2008).
70
quinas e equipamentos da China. Alguns setores, como os txteis, os de maquinaria
e os de material eltrico, foram especialmente encorajados a internacionalizarem-se.
A partir de 2002, iniciou-se nova fase, em que as diretrizes para a interna-
cionalizao das empresas chinesas foram dadas pelas decises tomadas no XVI
Congresso do Partido Comunista, quando foi formulado o programa Going Glo-
bal, que buscava atingir cinco grandes objetivos. O primeiro era alterar o padro
de interveno do Estado chins a m de assumir posio de maior regulao
do sistema, em vez de controlar diretamente a distribuio setorial/espacial dos
investimentos diretos realizados pelo pas. O segundo pretendia descentralizar e
relaxar as concesses de autorizao para sada das empresas chinesas. O terceiro
tinha como meta ampliar os incentivos para a internacionalizao das empresas
e eliminar as barreiras de sada ao investimento.
22
O quarto estava relacionado
reduo dos controles de capital e criao de novos canais de nanciamento
dos investimentos realizados no exterior. O ltimo visava integrar a poltica de
internacionalizao das empresas chinesas a outras polticas existentes para o setor
externo, como forma de acelerar o processo de integrao com pases em que a
China j havia estabelecido relaes comerciais ou de poltica externa.
A m de alcanar esses objetivos, o governo chins redeniu regras e proce-
dimentos ligados internacionalizao de suas empresas. Em 2004, com o lana-
mento do documento Decision of the state council on reforming the investment system
e da circular da Safe Guidelines for investments in overseas countries industries, n
o
1,
foram estabelecidas novas diretrizes de polticas e medidas de apoio internaciona-
lizao, que incluam a reformulao do sistema de exame e aprovao de projetos,
ampliao dos canais de nanciamento, simplicao e regulamentao dos
procedimentos administrativos, e de apoio informacional (informaes sobre 67
pases e regies, com indicaes de investimentos), entre outras.
Com relao simplicao de procedimentos administrativos, foram
lanados, nesse perodo, dois documentos: o Interim measures for the approval of
the overseas investment projects, lanado pelo National Development and Reform
Commission of China (NDRC), e o Provisions on the examination and approval of
investment to run enterprises abroad, publicado pelo Mofcom.
23
Entre as mudanas
22. Rosen e Hanemann (2009, p. 11) apresentam alguns dos incentivos concedidos: Along with lower barriers, Bei-
jing has introduced policies to actively support rms in going abroad. These include facilitation services, such as risk
assessment and insurance; commercial incentives, such as subsidies and tax breaks; expanded avenues for nancing
overseas operations; and OFDI delegation participation to help bridge credibility and brand disadvantages [Traduo
livre: Junto com barreiras mais baixas, Pequim introduziu polticas para apoiar ativamente as empresas a investirem
no exterior. Estas incluem servios de facilitao, como avaliao de riscos e seguros; incentivos comerciais, tais como
subsdios e isenes scais; nanciamento de operaes no exterior; e participao (do Estado) em delegaes para
ajudar no elo entre credibilidade e desvantagens da marca da empresa].
23. A regulao dos IDEs chineses no est nalizada, mas em fase de adequao. Alm do Conselho de Estado, trs
outros rgos exercem controle sobre a internacionalizao das empresas chinesas: o NDRC, o MOFCOM (antigo
MOFTEC) e a Safe.
71
China
a serem alcanadas, devem-se destacar: a descentralizao dos procedimentos de
aprovao, a simplicao dos procedimentos burocrticos e a autorizao para
que outros documentos e regulamentos pudessem ser disponibilizados via internet.
Alm disso, em 2009, publicou-se o documento Guidelines for overseas investment
by chinese companies, no qual foi apresentada a primeira lista, com 20 pases prio-
ritrios para receber investimentos chineses, dispondo de vrias informaes e
instrumentos de apoio.
Tendo como base a classicao da UNCTAD (2006) das medidas especcas de
polticas adotadas pelos governos para apoiar a internacionalizao de suas empresas,
so descritos, na prxima subseo, os principais instrumentos utilizados pela China
para atingir este propsito.
3.1 Principais medidas de polticas de apoio internacionalizao
Consoante com o objetivo de incentivar a realizao de IDE investimento direto
no exterior, o governo chins executou srie de medidas especcas para este m,
seja promovendo mudanas nos procedimentos administrativos, seja nanciando
ou orientando os investidores. Alm disso, o pas receptor do investimento tam-
bm foi apoiado por meio da celebrao de contratos bilaterais e do fortalecimen-
to das relaes diplomticas com esses pases.
Os projetos de investimento externo chineses podem ser elencados de acordo
com sua prioridade. No grupo de investimentos preferenciais, destacam-se: projetos
que cobrem a falta de recursos domsticos; projetos industriais e de infraestrutura
que podem estimular a exportao domstica e a gerao de empregos e tecnologia;
projetos de pesquisa e desenvolvimento (P&D); e projetos de fuses e aquisies
que viabilizam a maior competitividade das empresas chinesas no mercado externo.
Empresas cujos projetos cumprem esses requisitos passam a ter acesso a uma ampla
gama de instrumentos de incentivos internacionalizao.
3.1.1. Apoio informacional, treinamento, servios tcnicos e outras orientaes
Outra forma de atuao do governo chins para promover o processo de in-
ternacionalizao se deu por intermdio da expanso da rede de informao e
orientao aos investidores. Em 2004, foi lanado um guia para as empresas que
pretendessem investir no exterior (Guidelines for investments in overseas countries
industries, elaborado pela Safe) envolvendo 67 pases, identicando-se uma srie
de setores promissores nestes pases, destacando-se principalmente os setores de
agricultura, minerao, indstria e servios.
24
Ademais, o governo manteve banco
de dados sobre as condies de investimento em vrios pases que pode ser con-
sultado pelos empresrios. Estas informaes tratavam desde aquelas relacionadas
24. O documento completo pode ser encontrado em: <www.china.org.cn>.
72
ao ambiente de negcios no pas at questes ligadas a cultura e poltica. Devem-
se acrescentar outros servios, como avaliao de risco do investimento incluin-
do risco poltico e seguros.
Outra poltica importante foi a utilizao de instituies de estudos voltadas
para o desenvolvimento de pesquisas sistmicas sobre competitividade e poltica
industrial, visando fortalecer a presena das empresas chinesas no exterior. As duas
principais so ligadas diretamente ao Conselho de Estado: o Development Research
Center e a Chinas Academy of Social Sciences.
3.1.2 Criao de confort zones
O governo chins tem encorajado as empresas a investirem coletivamente em
parques industriais nos pases de destino dos investimentos, nos mesmos mol-
des das zonas de processamento de exportaes. Para isto, tem construdo es-
paos chamados one stop point no Vietn, Camboja, Paquisto e Rssia
25
,
onde os clientes tm acesso, em um s lugar, a servios de vrios ministrios
e outras instituies. O caso mais conhecido o parque industrial de Suzhou
(China-Cingapura).
3.1.3 Incentivos scais e tributrios
Desde a segunda metade dos anos 1980, o governo chins tem provido as em-
presas chinesas com isenes de imposto de renda por cinco anos sucessivos,
depois de estas empresas terem iniciado suas operaes no mercado externo.
Aps este prazo, passam a atuar nos pases hospedeiros com tratados de bitribu-
tao, mas ainda usufruindo de isenes scais. Em adio aos incentivos scais
dados pelo governo central, os governos locais outorgam outras isenes scais
(individuais e corporativas) s empresas sediadas em suas localidades, ainda que
por perodos especcos.
As empresas chinesas que exportam equipamentos ou processam produtos
primrios e outros materiais para outras empresas do pas tm sido classicadas
como aptas a receber ressarcimento do imposto pago sobre valor agregado. Se
existirem restries de licenas ou de cotas de exportaes para suprir seus proje-
tos de investimento no exterior, estas exportaes so consideradas preferenciais,
frente a outras demandas. Alm disso, s importaes de empresas chinesas
operando no exterior so dadas frequentemente preferncias, tais como isenes
de tarifas (OECD, 2008).
25. Sobre esse ponto, ver Yang e Teng (2007).
73
China
Os incentivos nanceiros so os instrumentos mais poderosos utilizados pelo go-
verno para a promoo do IDE investimento direto chins. As empresas que se
encontram na lista de prioridades podem se beneciar de linhas de nanciamento
com taxas de juros abaixo das praticadas no mercado,
26
contribuio direta no
capital e subsdios associados aos programas ociais de ajuda nanceira para a
realizao destes projetos. Dois bancos pblicos destacaram-se no nanciamento
subsidiado: o China Development Bank (CDB) e o China Export and Import
Bank (Exim Bank). Entre estes dois bancos, o Exim Bank tem tido papel ainda
mais importante. A partir de 2004, o NDCR rmou acordo com o banco em
que, nos projetos de investimento externo, as taxas de juros acordadas deveriam
sofrer desconto de no mnimo 2%, em relao s taxas correntes, alm de oferecer
outras facilidades no nanciamento do investimento. A diferena entre a taxa de
mercado e a taxa subsidiada seria coberta pelo Ministrio das Finanas da China.
Por sua vez, foram concebidos fundos especiais, com o objetivo de incentivar os
investimentos chineses no exterior, utilizados a m de aumentar o crdito subsi-
diado para o investidor chins. Alm destes grandes provedores, os maiores bancos
comerciais estatais tambm esto alinhados a estes programas de nanciamento
(OECD, 2008).
Por m, deve-se acrescentar o papel dos acordos internacionais (IIA em ingls,
international investment agreements) na internacionalizao das empresas chine-
sas. Estes tratados, que geralmente possuem alguma clusula relacionada pro-
moo de investimentos e proteo jurdica de investimentos e investidores
estrangeiros,
27
tm sido utilizados crescentemente pela China como instrumento
adicional para incentivar o processo de internacionalizao de suas empresas. No
mercado africano, por exemplo um dos que a China mais tem investido, como
j observado , acordo realizado com a Costa do Marm estabeleceu que ambos
os pases deviam promover encontros para discutir a promoo de investimentos.
4 CONSIDERAES FINAIS
Desde meados dos 1980, quando os pases aumentaram suas participaes nos
uxos de IDE realizados pelo mundo, as exchange-traded notes (ETNs) aumen-
taram sua atuao na produo e na renda de grande parte das economias. No
caso dos pases em desenvolvimento, a sia assumiu papel de liderana, j que, a
partir dos anos 1980, em razo do deslocamento de capitais dos pases desenvol-
26. Essa constatao est baseada nas observaes da OECD (2008).
27. Essa questo est detalhada em UNCTAD (2008).
74
vidos para os em desenvolvimento, observou-se aumento dos investimentos e do
comrcio regional.
Nesse contexto, o processo de internacionalizao das empresas chinesas
avanou rapidamente em especial, aps os anos 2000. A presena das empresas
chinesas no mundo, tanto em termos setoriais como geogrcos, mostra tendncia
diversicao de seus negcios e a um ganho de experincia no aproveitamento de
novas oportunidades. As empresas estatais neste modelo chins tm papel relevante
ao se constiturem como empresas lderes que se articulam e abrem oportunidades
para empresas menores e do setor privado. Esta internacionalizao tem papel
importante no redesenho da posio do pas na produo mundial e em seu papel
poltico frente a outras naes. Neste sentido, pode-se observar que a China vem
estreitando relaes com regies em que o pas tem espao para aumentar sua zona
de inuncia (frica e Oriente Mdio) e seus investimentos em setores prioritrios,
bem como aproveitar as vantagens oferecidas pelos maiores centros nanceiros.
Tambm chama ateno a existncia de estratgias de expanso produtiva em
funo dos objetivos da poltica industrial do pas e da sustentabilidade do balano
de pagamentos. Estes dois objetivos controlam o ritmo e a direo do IDE chins
e condicionam o grau de interveno do Estado neste processo. O desao tem
sido o de montar polticas de apoio internacionalizao de maneira mais coor-
denada, criar uma institucionalidade apropriada e, ao mesmo tempo, promover a
competitividade e o crescimento de suas empresas com a estabilidade da moeda.
No mbito das polticas de internacionalizao, caracterizam as aes chinesas
a abrangncia e a agressividade de suas polticas de apoio e promoo ao IDE inves-
timento direto de suas empresas no exterior. Tais aes parecem complementares, o
que pode ser inferido pela convergncia de polticas de nanciamento, de incentivos
scais e nanceiros e de fornecimento de informaes e orientao s empresas,
bem como pela realizao de acordos internacionais para reas prioritrias.
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sg/bitstream/handle/10220/4444/RSIS-WORKPAPER_50.pdf?sequence=1>.
Acesso em: 11 dez. 2010.
MORAES, W. A. et al. Teorias de internacionalizao e aplicao em pases emer-
gentes: uma anlise crtica. Revista Eletrnica de Negcios Internacionais da
ESPM, So Paulo, v. 1, n. 1, p. 203-220, 2006.
SITES CONSULTADOS
<http://www.ceicdata.com>.
<http://www.cnpc.com.cn/eng>.
<http://www.cosco.com.br/br/subsidiarias.shtml>.
<http://www.fdi.gov.cn/>.
CAPTULO 3
COREIA DO SUL
Ldia Ruppert
1 INTRODUO
O processo de rpido desenvolvimento econmico da Coreia do Sul
1
teve incio na
dcada de 1960, quando, aps um golpe militar, um grupo poltico liderado pelo
general Park Chung Hee assumiu o poder. Ancorado pela experincia de indus-
trializao do Japo e pela importncia estratgica do pas durante a Guerra Fria, a
Coreia pde contar com o apoio dos Estados Unidos e a colaborao japonesa no
seu esforo de implantao de uma economia industrial slida e moderna.
Assim, de pas pobre e desgastado por guerras e ocupaes entre o nal
do sculo XIX e a dcada de 1950, a Coreia emergiu nas trs dcadas seguintes
como importante paradigma de pas que ascendeu do subdesenvolvimento para o
desenvolvimento econmico. Como resultado deste processo, o pas ocupou, em
2010, a 13
a
posio no PIB mundial e foi o 12
o
pas mais bem colocado no ndice
de Desenvolvimento Humano (IDH) (PNUD, 2010).
Durante esse processo de desenvolvimento econmico e social, as principais
empresas coreanas saram da condio de simples imitadoras de tecnologia estran-
geira para a de inovadoras, tendo alcanado posies de destaque mundial em seto-
res importantes como as indstrias eletrnica, naval, siderrgica e automobilstica.
A partir da segunda metade da dcada de 1980, depois de reduzida a crnica
carncia de divisas por que passou a economia do pas durante as duas primeiras
dcadas de industrializao, as empresas coreanas comearam a investir no exterior
para manter a competitividade em um ambiente de forte presso interna provocada
pelo crescimento dos custos de trabalho, pela saturao do mercado interno e pela
necessidade de adquirir know-how tecnolgico que as conduzisse ascenso na
escala de valor agregado da diviso internacional da produo.
1. Em alguns momentos, ser feita referncia ao pas apenas como Coreia, no contendo esta opo nenhum apelo poltico.
78
Dessa forma, a realizao de investimento direto no exterior (IDE) assumiu um
papel cada vez mais relevante na estratgia dos grandes conglomerados coreanos, os
chaebols,
2
e das empresas pequenas e mdias, intensivas em trabalho. A importncia
do IDE, apesar do abalo sofrido com a crise que abateu a economia do pas entre
1997 e 1998, continuou a ser ampliada na dcada de 2000, quando atingiu nveis
sem precedentes.
Este captulo tem como objetivo abordar as questes ressaltadas nos pargrafos
anteriores, por meio da reviso da literatura existente e de dados compilados, com
destaque para o processo de internacionalizao da produo pelo qual tm passado
as empresas sul-coreanas. Alm desta introduo, o captulo conta ainda com outras
trs sees. Na prxima seo ser feita uma caracterizao do IDE sul-coreano,
destacando a evoluo dos uxos anuais e do estoque, os principais destinos
geogrcos, os setores de concentrao e as principais corporaes transnacio-
nais do pas. Na terceira seo, ser discutido o processo de internacionalizao
das grandes empresas coreanas e seus determinantes, assim como as principais
polticas de apoio e facilitao ao IDE realizado pelas empresas do pas. A quarta
seo conclui este captulo.
2 O INVESTIMENTO DIRETO SUL-COREANO:
UMA CARACTERIZAO
O investimento direto externo constituiu-se em um fenmeno relevante na
Coreia do Sul a partir dos anos 1980. At meados da referida dcada, o governo
procurou controlar rigorosamente a sada e a entrada de investimentos pela im-
posio de severas barreiras. Por um lado, procurava-se evitar a sada de capitais
em uma economia que sofria forte escassez de divisas, tendo em vista que s
em 1986 a Coreia do Sul teve seu primeiro supervit em conta corrente aps
mais de 20 anos de dcits. Por outro, o governo tentava impedir o controle de
capitais estrangeiros sobre a economia local. Entretanto, com o aumento dos
custos internos do trabalho, a persistncia de barreiras comerciais, o esgotamen-
to do mercado interno, a melhora no balano de pagamentos e a consequente
apreciao do won, o governo passou a considerar como vantajosa para o pas
uma maior liberao dos uxos de IDE (YANG et al., 2009; MOON, 2007).
A partir de ento, a Coreia, juntamente com diversas naes em desen-
volvimento, principalmente os newly industrialized countries (NICs) asiticos,
3

emergiu como importante fonte de investimento direto estrangeiro nas trs
ltimas dcadas.
2. Grupos conglomerados, extremamente grandes, cujas atividades se estendem a todos os setores, embora concen-
trados na atividade manufatureira e na construo (Pack e Westphal, 1986 apud Canuto, 1991, p. 59).
3. Esse grupo formado pelos seguintes pases: Coreia do Sul, Hong Kong, Taiwan e Cingapura.
79
Coreia do Sul
A intensicao da internacionalizao de grandes empresas coreanas ao longo
dos anos por meio do IDE somente foi possvel em razo do processo de liberali-
zao nanceira e comercial por que passou o pas. De fato, durante a dcada de
1980 diversas mudanas foram realizadas no sentido de exibilizar as transaes de
conta corrente e de capital da Coreia do Sul. Este movimento teve continuidade
na dcada seguinte. Em 1990, o pas aceitou as obrigaes impostas pelo Acordo
Geral de Tarifas e Comrcio (em ingls, General Agreement on Tariffs and Trade
GATT), as quais estabeleciam a abolio de quotas de importao. A partir desta
dcada, uma srie de desregulamentaes dos mercados de capitais foi realizada no
sentido de aumentar a mobilidade de capitais e mercadorias, ao mesmo tempo em
que se procurava assegurar a competitividade internacional da indstria coreana.
Em 1994, o governo anunciou o Plano de Reforma do Comrcio Inter-
nacional, com o intuito de internacionalizar a economia coreana. Em 1996, o
pas tornou-se membro da Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento
Econmico (OCDE). Por conta disto, diferentes controles sobre os uxos de IDE
tiveram de ser retirados para que a Coreia atingisse os critrios da organizao.
No nal de 1997, a crise nanceira asitica fez com que o governo tivesse de
recorrer ao Fundo Monetrio Internacional (FMI). Entre as exigncias impostas
pelo fundo merecem ser destacadas a mudana para o regime cambial de u-
tuao livre, a abolio do teto para a entrada de IDE e a abertura dos mercados
nanceiros locais para investidores internacionais fatores que contriburam
para o aumento da entrada de IDE no perodo. Tais medidas permitiram que os
chaebols pudessem responder de maneira mais efetiva s rpidas mudanas dos
mercados nanceiros globais e dispusessem de outras estratgias competitivas
por meio da realizao de investimentos diretos no exterior.
Em 2001, o processo de liberalizao de todas as transaes de comrcio
internacional foi completado. Em 2003, o governo coreano criou incentivos para
superar os obstculos enfrentados pelas empresas que queriam investir no exterior.
Em 2005, o governo anunciou o Plano de Ativao de Investimentos Estrangeiros,
a m de solucionar o problema de excesso de oferta de IDE e promover a expanso
internacional das companhias nacionais. Dessa forma, diversos instrumentos e
medidas foram utilizados no sentido de liberalizar a economia coreana, o que tem
levado intensicao da sada de IDE e ao fortalecimento da competitividade
internacional das empresas coreanas.
Segundo dados da United Nations Conference on Trade and Development
(UNCTAD), o estoque de IDE coreano no exterior aumentou mais de 50 vezes,
passando de US$ 2,3 bilhes em 1990 para US$ 139 bilhes em 2010 (grco 1).
Os uxos de IDE realizados pela Coreia do Sul, como mostra o grco 2, cresceram
de uma mdia de US$ 2,9 bilhes ao ano no decnio 1991-2000 para US$ 10,8
bilhes entre 2001 e 2010.
80
GRFICO 1
Coreia do Sul: estoques internos e externos de IDE
Obs.: Dados obtidos em 1
o
/8/2011.
GRFICO 2
Coreia do Sul: uxos de entrada e sada de IDE
o
/8/2011.
81
Coreia do Sul
Ambos os grcos mostram que a tendncia de a Coreia se tornar um inves-
tidor estrangeiro lquido durante os anos 1990 foi revertida com a crise de 1997.
Em decorrncia da grande desvalorizao do won, do elevado endividamento e da
perda de capacidade de alavancagem das empresas, a realizao de IDE durante
a crise foi fortemente reduzida. Ao mesmo tempo, respondendo no somente a
estes fatores, mas tambm reduo dos salrios e escassez crnica de divisas por
que passava o pas durante a crise, o mercado coreano se tornou atrativo para as
empresas estrangeiras, principalmente para a realizao de investimentos em setores
ligados exportao. Nos anos de 1998 e 2000, o pas observou entradas de IDE
muito maiores que as sadas.
4
Ainda que esta diferena fosse reduzida em 2001, os
uxos de entrada de investimentos superaram os de sada at 2005.
Uma vez recuperada do choque, a partir de 2002, a Coreia voltou a apresen-
tar crescimento na sada de seus investimentos diretos. Este movimento no uxo
de sada de IDE intensicou-se em 2006, quando o pas retomou a posio de
investidor externo lquido, na qual se mantm at hoje, atingindo o pico de US$
20,3 bilhes investidos em 2008.
Como porcentagem do produto interno bruto (PIB), o estoque de IDE no
exterior passou de 0,9%, em 1990, para 13,8%, em 2010. Se comparada a alguns
pases que, em perodo recente, tm tido importante crescimento como fontes de
IDE frica do Sul, Brasil, China, Espanha, Malsia e Rssia , a Coreia ainda
apresenta um dos nveis mais baixos de IDE em relao ao PIB, superando apenas
a China e o Brasil, que somente foi ultrapassado em 2008 (grco 3). Assim, como
demonstrado nos grcos 1 e 2, o crescimento do IDE coreano recente, com
aumento signicativo apenas a partir de 2006. Em 2005, a porcentagem de IDE
sobre o PIB coreano era ainda de apenas 5,2%.
4. Os fatores explicativos mais importantes para a entrada expressiva de IDE aps a crise de 1997 na Coreia so a forte
desvalorizao do won cerca de 40% frente ao dlar e 33% frente ao iene , que reduziu signicativamente o valor
dos ativos em moeda local, e a abertura pelo governo de vrios setores entrada de IDE (Min, 2006).
82
GRFICO 3
Estoque de IDE realizado como proporo do PIB: pases selecionados
1
9
9
0
1
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2
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0
Brasil China Malsia Coreia do Sul
Rssia frica do Sul Espanha
-
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
30,00
35,00
40,00
45,00
50,00
o
/8/2011.
Analisando os uxos de IDE sul-coreanos em um perodo mais longo de
tempo, observa-se que, aps um signicativo crescimento da proporo dos inves-
timentos sobre a formao bruta de capital xo (FBCF), o PIB e o uxo mundial
de IDE em 1986, houve um perodo de queda seguido de oscilaes no nvel de
investimentos, com o IDE voltando a crescer de forma substantiva entre 1992
e 1998. A partir de ento, com os efeitos da crise asitica, houve nova retrao.
Como porcentagem da FBCF, o IDE da Coreia do Sul atinge o pico em 2008,
com 7,4%. Nesse mesmo ano, o uxo de IDE realizado pelas empresas coreanas
alcanou o maior nvel histrico se considerado em proporo ao PIB do pas,
caindo depois, em 2009 e 2010, em decorrncia da crise nanceira internacional.
Em termos globais, entretanto, o investimento direto coreano no exterior no
reduziu signicativamente sua participao em decorrncia da crise internacional,
uma vez que ela afetou tambm os uxos globais de IDE. Ao contrrio disto, a
participao em termos mundiais dos uxos realizados do IDE coreano cresceu de
1,06% em 2008 para 1,47% em 2009 a maior porcentagem j alcanada pelos
investimentos do pas , declinando para 1,45% em 2010 (grco 4).
83
Coreia do Sul
GRFICO 4
Coreia do Sul: uxos anuais de sada de IDE como proporo do total mundial,
do PIB e da FBCF
(Em %)
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
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6
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0
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0
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0
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0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
% FBKF % PIB % Global
o
/8/2011.
Quanto aos destinos regionais dos investimentos das empresas coreanas, entre
os anos de 1990 e 1995, a participao da sia desconsidera-se aqui o Oriente
Mdio, que abordado parte como receptora aumentou signicativamente.
Enquanto em 1990 a regio representava somente 34% do IDE total, em 1995 esta
porcentagem subiu para 55% (grco 5). No mesmo perodo, a Europa tambm
passou a se destacar como destino do IDE coreano entre 1990 e 1995, os uxos
destinados ao continente europeu saltaram de 8% para 20%. Tais movimentos
ocorreram em detrimento da participao da Amrica do Norte, especialmente dos
Estados Unidos a participao deste pas como destino do IDE coreano, para os
mesmos anos, foi de, respectivamente, 43% e 18%.
Essas mudanas no perl geogrco dos investimentos sul-coreanos na dcada
de 1990 tiveram duas causas principais. Em primeiro lugar, o crescente aumento
dos custos de mo de obra na Coreia do Sul, como consequncia da consolidao do
processo de industrializao na dcada de 1980, juntamente com a democratizao
do pas que fazia crescer o poder de barganha dos sindicatos de trabalhadores,
84
fortemente reprimidos durante o governo Park , levou as empresas coreanas
intensivas em trabalho a buscar novas fontes de mo de obra barata nos pases
vizinhos. Em segundo lugar, o aumento das barreiras comerciais no processo de
formao da Unio Europeia e as privatizaes nos pases em transio no Leste
Europeu levaram algumas empresas a investir na Europa para assegurar acesso aos
mercados da regio (LEE e KAWAI, 2007).
GRFICO 5
Coreia do Sul: IDE realizado por ano e regio
Fonte: Export-Import Bank of Korea Korea Eximbank (vrios anos).
O perodo seguinte, entre os anos de 1996 a 2001, apresentou diversas osci-
laes ano a ano em relao aos principais destinos do IDE, grande parte em funo
da crise asitica. Em termos de tendncias gerais, pode-se observar a forte reduo
da participao da sia como destino do IDE coreano no perodo, caindo de 55%
em 1995 para 27% em 2001. Ao mesmo tempo, a Amrica do Norte recuperou
parcialmente sua importncia, assim como a Europa recebeu signicativos inves-
timentos no perodo ambos, porm, com bastante volatilidade.
Entre 2002 e 2008, a sia recuperou seu papel de principal destino dos
investimentos coreanos, recebendo em todos os anos ao menos 50% do total
investido. Desde 2008, entretanto, vem sendo reduzida a participao da sia
85
Coreia do Sul
como receptora dos investimentos coreanos, ao passo que cresce a porcentagem
destinada Amrica do Norte e Europa. A Amrica do Sul e a Amrica Central
aumentaram o patamar de sua participao nos investimentos das empresas da
Coreia do Sul nos anos 2000, se comparado dcada anterior, tendo o Brasil e os
parasos scais da regio como principais destinos.
5

A tabela 1 apresenta os pases que historicamente mais investimentos diretos
receberam das empresas coreanas at maro de 2011. Os Estados Unidos e a China
tm sido os principais destinos destes investimentos, seguidos por Hong Kong, Reino
Unido, Vietn, Holanda, Canad e Indonsia. Quando se considera o nmero de
novos investimentos realizados no exterior, a ordem de classicao torna-se dife-
rente, com a China como principal destino, seguida por Estados Unidos, Vietn,
Hong Kong e Indonsia. Esta ordem, em que assumem papis mais destacados as
economias asiticas, se explica por ser esta a direo preferencial dos investimentos
de empreendimentos de pequeno e mdio porte, que procuram alcanar os merca-
dos dos pases da regio, mas que tambm tm um forte componente de busca de
reduo de custos de produo.
6
TABELA 1
IDE coreano no mundo: investimento acumulado principais destinos (mar./2011)
Pas
Nmero de novos
investimentos no exterior
Montante investido
(Em milhares de US$)
Peso relativo
(Em %)
Estados Unidos 10.283 33.928.535 20
China 21.214 32.379.916 19
Hong Kong 1.368 11.220.692 7
Reino Unido 268 8.318.564 5
Vietn 2.160 6.551.071 4
Holanda 144 6.073.779 4
Canad 509 5.836.233 3
Indonsia 1.355 4.755.250 3
Outros pases 12.033 60.204.704 36
Total 49.334 169.268.744 100
Fonte: Korea Eximbank (vrios anos).
A tabela 2 apresenta os dez principais receptores de investimentos diretos
coreanos desde 1991 at 2010, com valores acumulados de quatro em quatro anos.
5. Apesar de os investimentos diretos coreanos no terem os parasos scais como principais destinos como mostram
as tabelas 1 e 2 , em 2000 Bermudas foi o principal receptor de IDE das empresas coreanas. Isto explica por que, no
referido ano, 29% do IDE da Coreia foram direcionados para a Amrica do Sul e Central, o pico de investimentos na
regio, conforme o grco 5.
6. Segundo Lee (2007), os pequenos e mdios empreendimentos no exterior alcanam 27% do total do IDE sul-
coreano, tendo como destinos preferenciais os pases do Sudeste Asitico e a China.
86
exceo do quadrinio 1991-1994, os IDEs destinados aos Estados Unidos e
China foram predominantes. A participao dos dois pases considerados conjunta-
mente entre 1995 e 2010 foi acima de 40% em todos os quadrinios, com exceo
do ltimo, em que cou em 34%. Esta queda no ltimo quadrinio teve forte
inuncia de dois fatores principais: a reduo dos investimentos em manufatura
e a poltica de apoio a investimentos em recursos energticos do governo coreano.
A queda dos investimentos em manufatura entre 2004 e 2009 (grco 6) afetou
signicativamente os investimentos direcionados China e, de forma geral, sia,
regio onde a concentrao no setor manufatureiro evidente (tabela 3). Alm
disso, o governo coreano tem apoiado a realizao de investimentos em recursos
naturais, tendo o Canad e o Reino Unido sido alvos de importantes aquisies
da Korean National Oil Co. (KNOC) em 2009 e 2010,
7
o que cria uma tendncia
de perda de participao relativa de outros pases como destinos do IDE coreano.
TABELA 2
IDE coreano no mundo: investimento acumulado de quatro anos
principais destinos (1991 a 2010)
(Em %)
Posio Pases 2007-2010 2003-2006 1999-2002 1995-1998 1991-1994
1 Estados Unidos 18 18 28 25 27
2 China 16 35 16 20 4
3 Hong Kong 8 5 5 4 17
4 Reino Unido 6 2 3 5 2
5 Vietn 5 4 2 3 7
6 Canad 4 2 0 1 2
7 Holanda 3 1 11 2 0
8 Malsia 2 1 1 1 8
9 Alemanha 2 1 2 2 2
10 Brasil 2 1 1 1 4
Outros 34 30 31 36 27
Vale observar que os investimentos diretos estrangeiros direcionados a
pases desenvolvidos e em desenvolvimento possuem diferenas em termos de
intensidade de fatores. Enquanto o IDE coreano voltado para pases desenvolvidos
7. A KNOC comprou os controles acionrios da companhia canadense Harvest Energy Trust, por US$ 3,9 bilhes, em
2009 (KNOC, 2010), e da companhia britnica Dana Petroleum, por US$ 2,95 bilhes, em 2010 (Mangueira, 2010).
87
Coreia do Sul
tem se concentrado nos setores de servios e em manufaturas intensivas em
capital, as indstrias de manufaturas intensivas em trabalho em sua maioria
foram realocadas para pases em desenvolvimento com baixo custo de mo de
obra. Assim, existiram diferentes motivaes e formas para a internacionalizao
das empresas coreanas, segundo o pas de destino dos investimentos.
Em um levantamento feito pelo Banco de Importao e Exportao
Coreano (Export-Import Bank of Korea Korea Eximbank) em 2004, junto
aos investidores que zeram requisio para realizar IDE, vericou-se que o
motivo preponderante para as empresas investirem no exterior o acesso aos
mercados de destino, ou a terceiros mercados nos quais a entrada facilitada
pela exportao a partir da produo no pas receptor do investimento. Porm,
quando elas buscam ascender como importantes produtoras de bens de alta
tecnologia, direcionam seus investimentos prioritariamente para os Estados
Unidos e a Europa. Quando o objetivo reduzir custos pela utilizao da fora
de trabalho local, a China o pas preferencial (tabela 4). Em consonncia com
estes resultados, a tabela 3 mostra a grande concentrao de investimentos ma-
nufatureiros na China, ao mesmo tempo em que investimentos em comrcio e
nanas tm nos Estados Unidos e em Hong Kong seus destinos preferenciais.
Quando se observa o crescimento recente do IDE coreano (grco 1),
verica-se que ele foi guiado principalmente por investimentos destinados
manufatura e explorao de recursos naturais (grco 6). A manufatura, que
teve um crescimento expressivo entre 2005 e 2007 US$ 3,7 bilhes investidos
em 2005; US$ 5,5 bilhes, em 2006; e US$ 8,1 bilhes, em 2007 , sofreu
signicativa queda em 2008 (US$ 6,9 bilhes) e 2009 (US$ 4,5 bilhes), mas
voltou a crescer em 2010, quando alcanou US$ 6,6 bilhes. A explorao
de recursos naturais, essencial para a sustentabilidade do desenvolvimento
econmico do pas, registrou US$ 479 milhes investidos em 2005 e US$ 7,2
bilhes em 2010. Dessa forma, a manufatura tem perdido importncia relativa
no direcionamento dos novos investimentos. Se, em 2001, ela atingiu o pico
de mais de 70% do IDE realizado pelas empresas coreanas, esta proporo foi
de apenas 23%, em 2009, e de 34%, em 2010, enquanto o setor minerador
absorveu 26% do IDE sul-coreano em 2009 e 37% em 2010 (grco 6). Este
crescimento da minerao deveu-se forte dependncia da importao de
recursos naturais de que sofre a economia coreana. Somando-se a isto o forte
aumento dos preos do petrleo, as empresas coreanas, lideradas pela KNOC,
tm utilizado a internacionalizao como estratgia para acessar as fontes su-
pridoras destes insumos, com o apoio do governo por meio de nanciamento
dado pelo Korea Eximbank.
88
GRFICO 6
Coreia do Sul: uxos de sada de IDE por setor (principais setores)
(Em %)
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Minerao Manufatura
Atividades imobilirias Comrcio
Ativs. cientficas, profiss. e tcnicas Atividades financeiras
Outros setores
0
10
20
30
40
50
60
70
80
A natureza e direo (setorial e geogrca) assumidas pelo investimento direto
sul-coreano reetem motivaes e estratgias de suas grandes empresas bem como
fatores locacionais dos pases de destino.
Com a liberalizao econmica iniciada no nal dos anos 1980, os auxos de
investimento direto coreanos foram facilitados pelo governo. Se, em um primeiro
momento, as empresas coreanas investiram maciamente em pases desenvolvidos,
em um segundo estgio as decises de localizao do IDE modicaram-se, e a Co-
reia do Sul passou tambm a investir em pases em desenvolvimento. Os motivos
que incitaram estas inverses diferem de acordo com o grau de desenvolvimento
do pas receptor do investimento direto. Alm das oportunidades oferecidas por
estes destinos, os objetivos da poltica econmica coreana no que se refere ao
balano de pagamentos e poltica industrial, por exemplo tambm foram fatores
norteadores do processo de internacionalizao.
Moon (2007) argumenta que quatro fatores motivaram os auxos de
investimento direto coreano, a saber: mo de obra barata, mercado domstico
saturado, desvantagens de custos e competio interna. Diversas rmas investiram
externamente para ganhar ecincia (efciency-seeking) e mercados estratgicos
89
Coreia do Sul
(market-seeking), como se observou nos investimentos realizados no continente
asitico, onde as empresas coreanas ingressaram em especial na China em
virtude da mo de obra barata que possibilitava a minorao dos custos de produo
e do potencial de crescimento das economias da regio. As empresas que destinaram
seus recursos para a Amrica do Norte e Europa, em geral, foram em busca dos seus
mercados e de ativos estratgicos (strategic asset-seeking), como aquisio e melhora
de tecnologias e pesquisa e desenvolvimento (P&D). Por sua vez, investimentos
na Amrica do Sul, Amrica Central e Caribe, Oriente Mdio, frica e Oceania
so predominantemente em recursos naturais (resource-seeking) especialmente
recursos energticos , com vistas a suprir a escassez deste tipo de produto na
economia coreana (tabelas 3 e 4).
Dentro da estratgia de busca de mercados, o IDE tem sido utilizado pelas
empresas da Coreia do Sul como forma de driblar barreiras comerciais e contornar as
quotas de comrcio impostas pelos pases receptores destes investimentos. Outro as-
pecto associado ao crescimento do IDE foi a busca por novas tecnologias e capacidade
de aperfeioar a inovao. As empresas multinacionais de pases em desenvolvimento
apresentam, em comparao com as dos pases desenvolvidos, uma carncia maior
destas vantagens tecnolgicas. Para superar isto, elas realizam investimento direto
em pases que possuem alto padro de tecnologia no setor no qual se deseja realizar
o catching-up, normalmente via fuses e aquisies ou joint ventures.
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Coreia do Sul
Embora vrios setores da economia coreana tenham migrado de imitadores
para inovadores, h a necessidade de estarem prximos dos principais centros
tecnolgicos da Europa, dos Estados Unidos e do Japo. Esta busca se faz ainda
mais necessria quando se est procura de estabelecer um padro global de qua-
lidade que rme a marca entre consumidores mais exigentes. Muitas companhias
tambm procuram mercados internacionais com o objetivo de pulverizar o risco
de se investir apenas no mercado domstico. Mercados locais saturados, pequenos
para as grandes empresas e de competio intensiva no mbito das indstrias,
como o coreano, levam a um achatamento das margens de lucros, incentivando
o movimento de internacionalizao das empresas. Alm disso, o IDE pode ser
prefervel ao comrcio quando os custos de transao nos mercados internacionais
so altos suprimindo o mercado pela verticalizao ou mesmo como forma de
contornar barreiras substituindo as exportaes por produo local. Este foi o caso
do investimento direto da Samsung Electronics no Vietn. O governo vietnamita
determinou que as empresas estrangeiras que quisessem vender eletrodomsticos
no pas teriam de estabelecer unidades produtivas no seu territrio. Caso contrrio,
no seria possvel a venda de tais produtos por companhias estrangeiras.
O ltimo fator determinante do IDE coreano, discutido por Moon (2007),
a busca das empresas em alcanar a competitividade necessria para se tornarem
marcas globais. Este objetivo envolve a administrao de questes trabalhistas, as
tentativas de as rmas coreanas realizarem o catching-up frente aos seus competido-
res externos e a localizao estratgica das liais. No primeiro caso, empresas corea-
nas intensivas em trabalho buscam pases onde se encontram maiores facilidades de
administrar tenses entre os trabalhadores. Quanto a alcanar seus competidores,
algumas empresas coreanas investem no exterior para imitar ou compensar as
vantagens adquiridas pelos seus rivais que possuem um padro tecnolgico mais
avanado e que iniciaram mais cedo o processo de internacionalizao. O destino
estratgico do IDE coreano tambm revela a necessidade de as companhias estarem
bem posicionadas nos mercados estratgicos dos setores nos quais atuam.
Alguns autores argumentam que o percurso histrico do investimento direto
estrangeiro coreano no totalmente explicvel pelos determinantes de Moon
(2007). Lee e Slater (2007) atentam para o fato de que o volume de IDE realizado
pelo pas assim como diversas outras economias do Leste Asitico somente
seguiu o percurso esperado, segundo a teoria do investment development path (IDP)
sugeriria, nos ltimos estgios de seu desenvolvimento econmico. A tipologia
do IDP postula a associao sistemtica entre o nvel de desenvolvimento econ-
mico de um pas e suas posies de entrada e sada de IDE. Neste paradigma,
um pas passa por cinco estgios de desenvolvimento econmico, cada um deles
92
caracterizado por padres diferentes de entrada e sada de IDE.
8
Espera-se que o
investimento direto estrangeiro seja realizado nas etapas nais, quando o pas tiver
acumulado quantidade signicativa de vantagens de propriedade ou de localizao
especca entre as rmas.
Assim sendo, a tipologia do IDP no explicaria os padres de IDE, pelos
quais passou a Coreia do Sul ao longo da trajetria percorrida durante seu proces-
so de desenvolvimento econmico, uma vez que o pas no foi inicialmente um
grande receptor de IDE estivessem estes investimentos em busca de recursos
naturais ou de atender ao mercado domstico coreano , mas saltou rapidamen-
te para os estgios nais do IDP, fornecendo e recebendo investimentos diretos
signicativos. Tal fato comprova a importncia que o padro de industrializao
especco guiado pelo governo coreano teve para o desenvolvimento econmico
do pas, para a criao de alto poder competitivo de suas empresas e para o tipo
de insero externa realizada. O rpido desenvolvimento industrial e tecnolgico
da Coreia do Sul com grande destaque para indstria manufatureira tradicional
nos anos 1980 e para a indstria eletrnica de ponta a partir de meados dos anos
1990 fez com que as empresas coreanas adquirissem importantes vantagens de
propriedade (ownership advantadge), tornando-se capazes de competir em nvel
global, e permitiu que o pas trilhasse uma trajetria de investimento direto externo
no esperada pela teoria do IDP.
Deve-se destacar que a Coreia do Sul esteve inserida ao longo dos anos 1980
em um ambiente internacional favorvel consolidao da Segunda Revoluo
Industrial e internalizao de parte da Terceira Revoluo Industrial que foi
consolidada durante os anos 1990. A presena do Japo como lder internacional
e aliado do movimento de industrializao nos tigres asiticos, foi fundamental
para o desempenho coreano.
9
Outro ponto importante da especicidade do desenvolvimento coreano
foi que o aprimoramento da indstria e o desenvolvimento de conglomerados
ocorreram sem envolvimento signicativo das multinacionais de outros pases
8. No estgio 1, os pases menos desenvolvidos recebem e realizam pouco IDE, pois no possuem vantagens de pro-
priedade (O) ou de localizao especca (L). O inuxo de IDE, quando h, ocorre com o objetivo de explorar recursos
naturais. No estgio 2, um pas atrai uxos de IDE, pois possui algumas vantagens de L, como recursos naturais ou mo
de obra barata. O auxo de IDE, entretanto, ainda baixo ou inexistente. No estgio 3 o pas comea a experimentar
o declnio da taxa de crescimento da entrada de IDE, enquanto presencia a acelerao da sada de investimentos
diretos. Neste estgio, as rmas atingiram nvel de capacidade tecnolgica suciente para competir com investidores
internacionais no mercado domstico. Seus investimentos crescem alinhados com sua competitividade. O estgio 4
marcado pelo crescimento da realizao de investimentos diretos, a ponto de igualar ou exceder o volume de IDE
recebido. Neste estgio, espera-se que a maioria das rmas domsticas possa competir de maneira eciente com as
rmas estrangeiras no somente dentro do mercado domstico, mas tambm no exterior. O estgio 5 alcanado
quando o pas atinge o desenvolvimento econmico. A posio lquida de IDE oscila ao redor de zero, porm tanto os
inuxos como os auxos de IDE continuam crescendo (Dunning e Nerula, 1996 e 2000).
9. O Japo favoreceu a Coreia com transferncia de tecnologia (menos sosticada, de incio) e nanciamento para
que as empresas coreanas internalizassem produtos de baixa e mdia tecnologia que os japoneses antes produziam,
para que o Japo se concentrasse na produo de bens industriais de alta tecnologia. Posteriormente, com o apoio do
Estado, a Coreia tambm internalizou a produo de bens de tecnologia altamente sosticada.
93
Coreia do Sul
sob a forma de investimentos diretos. O governo protegeu o mercado domstico
das empresas multinacionais (EMNs) estrangeiras at que os clusters nacionais
estivessem fortes o suciente para enfrentar a concorrncia externa. Por sua vez,
foram incentivados contratos de produo e licenciamentos que permitiam s
empresas coreanas realizarem importante internalizao de tecnologias. Assim, os
chaebols serviram como principais motores do crescimento no setor privado, com
inuxo de IDE relativamente baixo por parte das multinacionais estrangeiras.
Dessa forma, quando a entrada de investimentos diretos ocorria, ela se dava em
geral na forma de joint ventures, com participao minoritria do capital estran-
geiro. O Estado nanciou processos de P&D dos grupos econmicos estrategi-
camente selecionados e dicultou a importao de bens de consumo, ao mesmo
tempo em que, em contrapartida a este apoio nanceiro e regulatrio, exigia alto
desempenho exportador dos grupos locais. O foco da poltica industrial coreana
foi o rpido desenvolvimento de ativos intangveis e a construo de um parque
industrial, cujas capacidades tecnolgicas no dependeram, primordialmente, da
transferncia de conhecimento por meio do recebimento de IDE das EMNs dos
pases desenvolvidos, mas da externalizao de produo destas EMNs sob a forma
de licenciamento de produtos e tecnologias (CANUTO, 1991).
Dunning e Narula (1996; 2000) introduzem a ideia de que a dinmica de
interao entre crescimento econmico, IDE e polticas pblicas pode alterar a
trajetria da produo e do investimento de um pas, uma vez que o desenvolvi-
mento de cada pas idiossincrtico e dependente de trajetrias prvias (invest-
ment development path). Neste sentido, o papel do governo coreano foi essencial
para o fortalecimento do setor privado nacional, a construo de sua capacidade
competitiva internacional e a internacionalizao das empresas do pas. A terceira
seo deste captulo tratar de tais questes em mais detalhes e explanar o papel
desempenhado pelo contexto regional da Coreia do Sul no processo de industria-
lizao e internacionalizao das empresas do pas, bem como sobre os principais
instrumentos disponibilizados pelo governo coreano para incentivar e facilitar a
realizao de IDE.
2.1 As corporaes transnacionais sul-coreanas mais internacionalizadas
O carro-chefe dos investimentos externos realizados pela Coreia tm sido as grandes
empresas do pas. Apesar de a internacionalizao destas empresas ser tardia em
comparao de companhias de pases desenvolvidos, algumas corporaes da Co-
reia do Sul tm estado presentes nos rankings mundiais, elaborados pela UNCTAD,
das 100 empresas no nanceiras transnacionais com maior volume de ativos no
exterior nos ltimos anos.
10
Em relao ao ranking das 100 maiores empresas no
10. A Samsung Electronics tem estado sempre presente nesta listagem, ora acompanhada da Hyundai Motor
Company, ora da LG Corp. Na ltima publicao, referente a 2010, era a Hyundai MC que estava na listagem
(UNCTAD, 2011, anexo 29).
94
nanceiras de pases em desenvolvimento pelo valor dos ativos aplicados no
exterior, de acordo com a listagem publicada pela UNCTAD em 2011, seis em-
presas coreanas estavam arroladas: Samsung Electronics, Hyundai Motor Com-
pany, LG Corporation, STX Corporation, Doosan Corp e Posco. Elas ocupavam,
respectivamente, a quinta, a oitava, a nona, a 44
, a 52
e a 64
posio no ranking
citado (tabela 5).
Ao se cotejar, entretanto, a posio dessas empresas pelo valor dos ativos
aplicados no exterior com a posio no ranking do ndice de Transnacionalida-
de (ITN), constata-se que as empresas coreanas possuem uma base domstica
maior, se comparadas mdia dos outros pases. Isto ca demonstrado pela
forma como as rmas coreanas caem no ranking quando a classicao feita
pelo grau de transnacionalidade.
TABELA 5
Empresas transnacionais coreanas entre as 100 maiores de pases
em desenvolvimento (2009)
Classicao por: Ativos Vendas Empregos
Ativos
externos
ITN Empresas
Setor de
atividade
Externos
% do
total
Externos
% do
total
Externos
% do
total
ITN
(%)
5 44
Samsung Electronics
Co. Ltd.
Equipamentos
eltricos e eletrnicos
28.765 36 88.892 82 77.236 46 54,8
8 72 Hyundai Motor Company Veculos automotores 28.359 32 33.874 52 22.066 29 37,5
9 55 LG Corp.
Equipamentos
eltricos e eletrnicos
13.256 43 44.439 60 32.962 43 48,6
44 73 STX Corporation Outros equipamentos 8.308 38 1.668 35 246 38 37,1
52 84 Doosan Corp. Diversos 8.308 22 1.668 37 246 22 27,0
64 96 Posco
Metalurgia e
siderurgia
5.335 11 13.512 18 2.386 11 13,5
Fonte: UNCTAD (2011, anexo 30).
Nota:
1
O ndice de Transnacionalidade (ITN) calculado por meio da mdia simples das participaes relativas dos ativos, dos
empregados e das vendas no exterior sobre os respectivos totais.
Das seis empresas relacionadas, as trs maiores Samsung, LG e Hyundai
merecem algumas consideraes, por constarem com alguma frequncia entre as
maiores empresas transnacionais do mundo.
A maior empresa transnacional coreana, segundo a listagem de 2009 da
UNCTAD, era a Samsung Electronics Company (SEC), uma subsidiria do grupo
Samsung Corporation. A Samsung foi fundada em 1938 por Lee Bung-Chull,
concentrando suas atividades na rea de comrcio, primeiro com importaes, e
posteriormente, em meados da dcada de 1970, com exportaes. Na dcada de
1950, a companhia passou a fabricar acar e tecidos e, em 1969, fundou a SEC,
que substituiu o fornecimento de equipamentos para as fbricas do grupo, uma vez
que eles eram importados da Alemanha e do Japo. A SEC respondia, em 2009,
95
Coreia do Sul
por 63% do nmero de empregados e 69% do faturamento do Grupo Samsung.
Com crescimento por meio de fuses e aquisies, alcanou a 63
a
posio entre
as maiores transnacionais do mundo, subindo 12 posies em relao a 2008.
O objetivo da empresa, cujo faturamento cresceu 15% durante 2009, quando
a economia global mais sofria com a crise, tornar-se, at 2020, uma das dez
maiores empresas do mundo (SAMSUNG ELECTRONICS, 2010). Em 2009,
os ativos estrangeiros da corporao representaram 36% do total; as vendas no
exterior, 82%; e 54% dos funcionrios da SEC trabalham fora do pas.
A LG Corporation iniciou suas atividades na Coreia do Sul em 1947, j
como um grupo 100% privado. Em 2009, seus negcios eram operados por
147 subsidirias distribudas em 53 pases, com cerca de 177 mil emprega-
dos nos cinco continentes. O grupo atua em diversos segmentos, porm sua
principal atividade concentra-se em equipamentos eletroeletrnicos. A LG
Electronics, principal empresa do grupo, contava, em 2010, com 83 subsidi-
rias das quais 30 so da rede de produo em mais de 40 pases. Segundo
a UNCTAD, em 2009, a LG Corp. possua 43% dos seus ativos totais e dos
seus empregados no exterior, e 60% do total de suas vendas foram realizadas
por suas fbricas fora da Coreia do Sul. Concorrente direta da Samsung no
mercado interno sul-coreano e na busca de novos mercados no exterior e
tecnologicamente menos desenvolvida que sua rival, a LG tem se proposto a
investir fortemente em tecnologia com o objetivo de superar seus competi-
dores (CEPAL, 2006).
A Hyundai Motor Company ocupou em 2010 a 88
posio do ranking
mundial da UNCTAD. A empresa, criada em 1946, tinha 32% de seus ativos no
exterior, assim como 29% do total dos seus empregados e 52% das vendas eram
realizadas fora da Coreia do Sul. Desde 2000, a Hyundai vem crescendo fortemente.
Em 2010, era a sexta maior produtora mundial de automveis em termos de fatu-
ramento.
11
Nesse perodo, tambm efetuou forte expanso externa. Um exemplo
notvel disto que em 2001 a Hyundai exportou 245 mil automveis para a Europa
a partir de sua fbrica na Coreia. Em 2010, 242 mil veculos foram produzidos
e vendidos no mercado europeu, enquanto as exportaes para a Europa a partir
da Coreia do Sul foram de apenas 21 mil veculos. Mudana menos drstica, mas
ainda assim bastante signicativa, ocorreu no mercado norte-americano, para onde
a Hyundai exportou 343 mil carros em 2001, sem nenhuma venda da produo
local. Em 2010, a produo nos Estados Unidos foi de mais de 299 mil veculos,
enquanto as importaes americanas eram de cerca de 220 mil unidades.
12

11. As seis maiores empresas do setor de veculos, por faturamento, segundo a UNCTAD (2011), so Toyota, Volkswa-
gen, Honda, General Motors, Nissan e Hyundai MC.
12. Informaes disponveis no stio eletrnico internacional do grupo Hyundai (Hyundai, 2011).
96
A seo seguinte trata do processo que levou essas empresas a se internacio-
nalizarem nas ltimas dcadas.
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS COREANAS E
SEUS DETERMINANTES
Algumas grandes empresas coreanas, como as mencionadas anteriormente,
tornaram-se corporaes multinacionais bem-sucedidas, passando da con-
dio de competidores em um mercado domstico protegido, mas j satu-
rado, para a de importantes atores globais em busca de expanso dos seus
negcios no exterior. Essa estratgia tem visado cada vez mais no somente
a expanso da produo por meio de exportaes, como tambm o aumento
da competitividade no mercado mundial por meio da internacionalizao da
prpria produo. Tal transformao s foi possvel graas s mudanas pelas
quais passou a economia coreana nas ltimas trs dcadas. No obstante,
para um bom entendimento do desenvolvimento das empresas da Coreia
do Sul em direo a um padro de competitividade internacional bem como
do processo de industrializao do pas imprescindvel uma leitura dos as-
pectos econmicos e polticos, regionais e locais, que juntos possibilitaram a
formao de uma economia moderna.
3.1 Aspectos regionais do desenvolvimento econmico sul-coreano
Uma das mais importantes caractersticas do quadro econmico do Leste da sia
no ps-guerra ou, mais precisamente, a partir da dcada de 1960 o crescimento
vertiginoso da regio como importante centro de acumulao capitalista. neste
contexto que se apresenta o maior ritmo de crescimento econmico da Coreia do
Sul, ainda que tal desempenho no tenha se constitudo como nico na regio
leste-asitica. Juntamente com Taiwan, Hong Kong e Cingapura, a Coreia faz
parte do que cou conhecido como os Quatro Tigres ou NICs asiticos: um gru-
po de pases do Leste da sia que, na esteira do forte crescimento econmico do
Japo, desfrutou de um espetacular crescimento de suas economias nos ltimos
50 anos, alcanando na primeira dcada do sculo XXI padres econmicos e
sociais similares aos de boa parte dos pases desenvolvidos.
13
O grco 7 mostra a evoluo dessas economias por meio da apresentao
da proporo do PIB per capita de cada uma delas em relao ao PIB per capita de
13. A Coreia do Sul alcanou em 2010 o 12
o
lugar no ndice de Desenvolvimento Humano (IDH) do Programa das
Naes Unidas para o Desenvolvimento (PNUD). Os 15 pases que lideram o ranking do IDH so: Noruega, Austrlia,
Nova Zelndia, Estados Unidos, Irlanda, Liechtenstein, Holanda, Canad, Sucia, Alemanha, Japo, Coreia do Sul,
Sua, Frana e Israel. Hong Kong e Cingapura alcanaram a 21
a
e a 27
a
posio, respectivamente, enquanto Taiwan
no foi relacionada (PNUD, 2010).
97
Coreia do Sul
um conjunto dos pases desenvolvidos, o que Giovanni Arrighi chamou de ncleo
orgnico do sistema econmico mundial.
14

GRFICO 7
Processo de convergncia dos Quatro Tigres em relao aos pases
de maior renda per capita
(Em paridade do poder de compra PPC)
Fonte: FMI, World Economic Outlook Database. Atualizado em 17/6/2011.
Obs.: 1. Dados obtidos em 28/9/2011.2. Os dados de 2010 de alguns pases so estimados.
Os NICs vivenciaram no perodo de 1980 a 2010 um notvel crescimento do
seus PIBs per capita, que levou Cingapura e Hong Kong a ultrapassarem o PIB per
capita do ncleo orgnico em 1994 e 2005, respectivamente, enquanto Taiwan e
Coreia do Sul esto em franco processo de convergncia em relao s economias
mais desenvolvidas, a despeito dos reveses sofridos com a crise asitica de 1997,
14. O ncleo orgnico, conforme denido por Arrighi, constitudo por todos os Estados que, aproximadamente no
ltimo meio sculo, ocuparam as posies mais altas na hierarquia global de riqueza e, em virtude daquela posio,
estabeleceram (individual e coletivamente) os padres de riqueza a que todos os outros Estados aspiraram (Arrighi,
1997, p. 54 artigo originalmente escrito em 1993). Arrighi usa dados a partir de 1938. Este grupo constitudo
pelos seguintes pases: Alemanha Ocidental, os pases do Benelux e da Escandinvia, a Frana e o Reino Unido, na
Europa; Estados Unidos e Canad, na Amrica do Norte; Austrlia e Nova Zelndia, na Oceania. No presente trabalho,
foi includo tambm o Japo, por ter alcanado na dcada de 1980 a condio de nao desenvolvida. Os dados da
Alemanha esto unicados.
98
que, no caso sul-coreano, fez mudar o patamar da trajetria de convergncia, mas
no o seu sentido. Entre 1980 e 2010, a renda per capita de Cingapura cresceu de
um patamar de 65% da renda dos pases do ncleo orgnico para 143%; enquanto
Hong Kong passou de 64% para 115%; Taiwan, de 35% para 89%; e a Coreia do
Sul passou de 22% para 75% da renda dos pases do ncleo orgnico.
15

No possvel avaliar a expanso das empresas sul-coreanas sem compreender
alguns aspectos do desenrolar deste processo em nvel regional, sumarizado a seguir.
Durante a expanso imperial japonesa entre a ltima dcada do sculo XIX e
a primeira do sculo XX, o Japo incorporou as regies da Manchria, da Pennsula
Coreana e de Taiwan, tornando-as importantes centros produtores de suprimentos
para o Imprio Nipnico, ocorrendo, inclusive, dado o esforo de guerra japons,
certo grau de industrializao.
Aps a derrota japonesa para os Estados Unidos na Segunda Guerra Mundial,
a parte sul da Pennsula Coreana (que havia sido ocupada pelos Estados Unidos
aps a Guerra, enquanto os soviticos ocuparam a poro norte), Taiwan (aps
a transferncia para l do governo nacionalista da Repblica da China) e o Japo
(militarmente ocupado pelos Estados Unidos aps a rendio) tornaram-se alvos
prioritrios da inuncia norte-americana na congurao da Guerra Fria. Neste
contexto, os Estados Unidos promoveram a reconstruo e o desenvolvimento
industrial japons por meio do Plano Marshall e deram acesso privilegiado para a
produo nipnica aos mercados das economias ocidentais e s compras militares
do pas, em um ambiente de forte militarizao, consequncia da Guerra Fria e,
mais especicamente, da Guerra da Coreia (1950-1953) (ARRIGHI, 1997).
Ao se completar o processo de restaurao das economias capitalistas, entre
o nal da dcada de 1960 e o incio da dcada de 1970, vericou-se um acirra-
mento da concorrncia econmica internacional, levando as grandes empresas dos
pases ricos a procurarem aumentar sua competitividade. Foi neste perodo que as
empresas japonesas, s voltas tambm com o aumento do custo interno de mo
de obra, aumentaram fortemente o uxo de IDE em direo aos pases do Leste
da sia, transferindo indstrias intensivas em mo de obra e tambm tecnologias
por meio de licenciamentos (CANUTO, 1991, p. 186).
A organizao da indstria japonesa era muito mais exvel que a da indstria
ocidental. Nela, a rede de subcontratadas sustentava uma produo enxuta da
empresa subcontratante
16
e aquelas empresas intensivas em trabalho transferiam
15. Para efeito de comparao, cite-se que o Brasil aumentou sua distncia em relao aos pases desenvolvidos. Em
1980, o PIB per capita brasileiro representava 35% do PIB per capita dos pases do ncleo orgnico; era, portanto,
superior participao sul-coreana e taiwanesa. Mas, em 2010, esta proporo havia sido reduzida para apenas 27%.
16. Como demonstrado por Aoki (1984 apud Arrighi, 1993), a Toyota, com 48 mil empregados, produzia, em 1981,
3,22 milhes de automveis, enquanto a General Motors, com 758 mil empregados, produzia 4,63 milhes.
99
Coreia do Sul
suas plantas para o exterior em busca de mo de obra barata, enquanto a economia
interna se voltava para a produo de bens de maior valor agregado.
Nesse processo, as empresas japonesas, em geral, no possuam a totalidade
da nova empresa implantada no exterior. Ao contrrio, como demonstra o caso
da Coreia do Sul, a grande maioria dos investimentos se dava por meio de joint
ventures em contratos em que os japoneses possuam at 50% do capital das
empresas e acordos de licenciamento de produtos e tecnologias (ARRIGHI,
1998; CANUTO, 1991).
Uma vez que a economia da Coreia do Sul atingiu um patamar superior de
desenvolvimento tecnolgico, passando de imitador para inovador, seus produtos
de maior valor agregado passaram a atuar como substitutos de produtos japoneses,
beneciando-se das valorizaes do yen ou das restries voluntrias impostas s
exportaes japonesas, como aconteceu aps os acordos de Plaza em 1985.
17
Dessa forma, o desenvolvimento que at meados da dcada de 1960 restringia-
se apenas ao Japo passou a abarcar tambm outros pases da regio, especialmente
os Quatro Tigres. A indstria coreana, quando alcanou um patamar superior de
desenvolvimento tecnolgico, passou a transferir para o exterior a produo de bens
intensivos em trabalho, concentrando-se cada vez mais nos setores intensivos em
tecnologia e no setor de servios. Assim, os passos da Coreia do Sul e tambm
dos outros trs NICs emularam os japoneses, no que cou conhecido como pa-
radigma dos gansos voadores (ying geese paradigm). Para a industrializao da Coreia
do Sul, a expanso japonesa foi de grande importncia, inclusive como um modelo
a ser seguido pelas polticas pblicas, tema de particular interesse neste estudo.
O processo de industrializao sul-coreano est inscrito no contexto regional
anteriormente citado e no forte papel que o Estado exerceu nesse processo. Com
o m da Segunda Guerra Mundial e a ocupao militar dos Estados Unidos, o
novo Estado sul-coreano, que havia assumido para si as propriedades japonesas
no pas, privatizou as fbricas e os bancos nipnicos, dando mpeto formao
de uma burguesia nacional, at ento pequena e desarticulada. Entretanto, at a
dcada de 1960 mais especicamente at o ano de 1961, quando houve o golpe
de Estado que alou ao poder o general Park Chung Hee , a Coreia era fortemente
dependente da ajuda militar da fora de ocupao americana (CANUTO, 1991).
Uma vez no poder, o governo do general Park submeteu os grandes empre-
srios ao comando do Estado e estatizou o sistema bancrio, tornando as grandes
empresas, os chaebols, refns dos recursos controlados pelo governo, uma vez que
tambm proibiu s empresas captarem recursos no exterior diretamente.
17. Vale destacar que o caminho inverso tambm se vericou, como quando a moeda japonesa foi desvalorizada na
primeira metade da dcada de 1990, afetando negativamente as exportaes coreanas.
100
Nesse cenrio, o Estado coreano, agindo com mo de ferro, passou a intervir
na economia, distorcendo os preos relativos por meio de subsdios que visavam
estimular o crescimento econmico e privilegiar determinados setores e grupos se-
gundo as metas estabelecidas nos programas econmicos do governo, os conhecidos
Planos Quinquenais. Segundo Amsden (1989, p.15-17), a disciplina governamental
imposta aos empresrios, que punia os que falhavam e premiava os bem-sucedidos
no cumprimento das metas, foi essencial para que os recursos fossem aplicados de
forma mais eciente que em outros pases que recorreram s polticas pblicas para a
industrializao. Durante este processo foram consolidados os grandes conglomerados
(tabela 6) como pontas de lana do desenvolvimento industrial coreano.
TABELA 6
As dez maiores companhias coreanas em anos selecionados
Posio 1960 1972 1984 1996 2009
1 Samsung Samsung Hyundai Hyundai Samsung
2 Samho LG LG Samsung KEPC
3 Kaepung Hanjin Samsung LG Hyundai
4 Daehan Shinjin SK Daewoo SK
5 LG Ssangyong Daewoo SK LG
6 Dongyang Hyundai Ssangyong Ssangyong Korea Nat. Housing Corp
7 Kukdong Daehan Kukje Kia POSCO
8 Hanglass Hanwha Hanyang Hanjin Lotte
9 Dongrib Kukdong Hanhwa Hanhwa Korea Expressway Commission
10 Taechang Daenong Daelim Lotte Korea Land Corporation
Fonte: Korea Fair Trade Commission apud Hiraga (2010) e Chang (2003).
Segundo Lall (2004), a criao deliberada dos grupos privados coreanos foi
um dos pilares da estratgia de crescimento econmico e de transformao no tipo
de insero externa do pas. Os chaebols surgiram a partir da seleo de empresas
exportadoras de sucesso. A estas foram oferecidos subsdios e privilgios, incluindo
restries entrada de multinacionais estrangeiras na Coreia, em troca da estratgia
empresarial de criao de atividades intensivas em capital e tecnologia destinadas
exportao. Dadas as decincias de capital, mo de obra qualicada, tecnologia e
infraestrutura, apenas grandes e diversicadas empresas poderiam assumir os riscos
e custos de internalizar suas funes, absorver tecnologias complexas, desenvolver
novas tecnologias em seus prprios centros de P&D, estabelecer unidades em escala
global e criar suas prprias marcas e redes de distribuio. Isto foi o que zeram
os chaebols com sua parceria com o Estado coreano.
Essa estratgia de alto risco e custo elevado era administrada pela disciplina
rgida imposta pelo governo coreano que cobrava metas exigentes de desempenho
das exportaes, incentivava uma competio domstica vigorosa e realizava inter-
venes deliberadas a m de racionalizar a estrutura industrial. Em contrapartida,
101
Coreia do Sul
o governo tambm adotou diversas medidas para encorajar e garantir a possibilidade
de criao e difuso de tecnologia a partir da disponibilizao de infraestrutura,
qualicao dos trabalhadores e promoo de P&D de qualidade.
Em resumo, o Estado coreano, desde os anos 1960, adotou estratgias bas-
tante intervencionistas, abrangendo tanto mercados de produtos (comrcio do-
mstico e internacional) como mercados de fatores (capacitao de mo de obra,
nanciamento, IDE, transferncia tecnolgica, infraestrutura e instituies de
suporte). A preferncia foi pela promoo de empresas domsticas e aprofunda-
mento das capacidades tecnolgicas. As exportaes foram conduzidas por rmas
locais, apoiadas por polticas domsticas que lhes permitiram desenvolver grandes
capacidades tecnolgicas. Alm disso, o mercado domstico no foi exposto ao
livre-comrcio, visto que uma srie de medidas quantitativas e tarifrias foi usada
em diversos momentos de forma a proporcionar espao para as indstrias nascentes
desenvolverem suas capacidades.
Nos anos 1960, a estrutura industrial coreana era pouco diversicada, volta-
da ao mercado interno e baseada em bens de consumo no durveis. Havia forte
necessidade de importao de insumos intermedirios da indstria pesada, o que
forava o pas em direo aos emprstimos externos. Os dois Planos Quinquenais
da dcada de 1970 implantaram a indstria pesada (siderurgia, qumica e petro-
qumica, cimento, construo naval e mquinas e equipamentos) e a indstria
automobilstica na Coreia, e impulsionaram fortemente as exportaes o peso
destas em relao ao PIB passou de 12% em 1971 para 23,6% em 1979 (op.
cit., 2000). Tal processo de industrializao e a sustentao do motor exportador
exigiram elevado volume de capital, cujo nanciamento foi feito em larga escala
por crdito bancrio (bancos estatizados, que captavam recursos no exterior e
emprestavam localmente), subsdios e estmulos scais oferecidos pelo governo,
alm de endividamento externo do Estado.
Dessa forma, o papel desempenhado pelo Estado na industrializao coreana
foi central. Segundo Coutinho (2000), coube esfera estatal estruturar e alocar
meios de crdito e de capitalizao com taxas de juros baixas e prazos relativa-
mente longos, por meio da estatizao de bancos privados. Ademais, disps de
vrios instrumentos tributrios e tarifrios para aumentar as taxas de lucro dos
empreendimentos, como proteo aduaneira via tarifas, isenes scais sobre a
produo e/ou lucros, isenes scais sobre a importao de equipamentos, esque-
mas de depreciao acelerada, entre outros. Regulamentos e normas, assim como
incentivos e crditos scais exportao e s atividades de P&D, foram tambm
largamente utilizados.
Foram denidas prioridades setoriais e construdas grandes empresas na-
cionais que se constituram nos principais agentes para a execuo do projeto
102
de industrializao pesada. Tais conglomerados eram caracterizados pelo con-
trole familiar, gesto centralizada em empresrios lderes audaciosos, paterna-
lismo e compadrio, e estreita relao de cooperao obediente com o governo
(COUTINHO, 2000), que em troca dos benefcios dados exigia resultados con-
cretos, desempenho exportador e aprendizado tecnolgico.
Durante os anos 1980 e 1990, embora tenha sido crescente o processo de
liberalizao dos mercados, a presena do Estado, como j mencionado, foi essen-
cial para o redirecionamento da indstria coreana no sentido da produo de bens
intensivos em capital e tecnologia (complexo eletrnico, automao industrial e
informao) e do fortalecimento de seu poder competitivo internacionalmente. O
objetivo coreano neste perodo era a transio de uma economia de baixa inovao
tecnolgica para uma economia baseada no conhecimento (CEPAL, 2006). A
ao estatal tambm desempenhou uma funo importante para gerir a insero
externa do pas, a qual contou com uma aliana estratgica com o Japo marcada
por fortes nexos comerciais, tecnolgicos e nanceiros.
A crise nanceira do nal dos anos 1990 no resultou em retrocessos estrutu-
rais, uma vez que a economia coreana manteve sua forte estrutura industrial e tecno-
lgica, justamente pela rpida atuao do governo coreano no sentido de estabelecer
novos controles para evitar alavancagem e endividamento de curto prazo por parte
dos bancos e grandes grupos econmicos. Foram implantados critrios rigorosos
de classicao de risco de crdito e o governo exigiu reestruturao dos chaebols
para que se tornassem mais transparentes e menos vulnerveis nanceiramente.
O governo, portanto, limitou a penetrao da lgica da nanceirizao na gesto
dos grandes conglomerados industriais, minimizando a fragilizao econmica das
grandes empresas e possibilitando maior sucesso na concorrncia internacional.
3.2 Principais polticas de apoio internacionalizao
das empresas sul-coreanas
Uma vez alcanado o objetivo de desenvolver uma indstria nacional forte, com
produo de alto valor agregado e competitiva em nvel global, a internacionali-
zao das empresas foi vista como uma forma de fortalecer a capacidade das em-
presas de concorrerem mundialmente, sendo amplo o apoio dado pelo governo,
que tem facilitado e promovido o envio de investimentos diretos para o exterior.
A discusso sobre o IDE realizado por empresas coreanas entrou na pauta
governamental j no nal da dcada de 1960. Contudo, at meados da dcada de
1970, o burocrtico aparato regulatrio limitava signicativamente os investimentos
diretos no exterior devido, principalmente, aos dcits crnicos em conta corrente
do pas. Entretanto, diante do crescimento do interesse das empresas pela reali-
zao de investimentos no exterior, da perda de competitividade em decorrncia
do aumento interno dos custos de mo de obra, da saturao do mercado local
103
Coreia do Sul
e da urgncia em aumentar a competitividade das empresas, o governo coreano
percebeu a necessidade de rever alguns aspectos do ambiente regulatrio.
Na segunda metade da dcada de 1970, o Ministrio da Economia e Finanas
passou a reconhecer cada vez mais a relevncia dos investimentos diretos no exterior
para a continuidade do desenvolvimento do pas. Dessa forma, para fazer frente aos
novos desaos, o governo comeou a liberar investimentos de empresas locais no
exterior. Nesse perodo, foram estabelecidas as diretrizes para a aprovao e moni-
toramento da sada de IDE. Eram exigidas as seguintes condies para a aprovao
dos projetos: importar matria-prima que no pudesse ser suprida domesticamente;
reduzir os gargalos nas exportaes; assegurar uma rea de pesca; ou reposicionar
uma indstria no exterior, a m de permiti-lhe recuperar sua competitividade
internacional perdida. A aprovao dos projetos de investimentos era feita pelo
banco central do pas, o Bank of Korea, para, depois, seguir com os procedimentos
documentais que visavam garantir o sucesso do processo de internacionalizao.
No comeo da dcada de 1980, ampliou-se o processo de exibilizao das
leis relacionadas aos investimentos no exterior. Diversos fatores restritivos presentes
nas dcadas anteriores foram abolidos e os procedimentos foram simplicados.
No era mais necessria a pr-aprovao do projeto de internacionalizao, ou a
comprovao de competitividade no mercado domstico. Em 1986, contando
com supervit comercial e menores restries de balano de pagamento, o governo
sul-coreano passou a encorajar as empresas a investir no exterior. O argumento
de que tais investimentos poderiam prejudicar o balano de pagamentos no era
mais factvel, em razo dos resultados positivos das contas externas. Ademais, os
lucros repatriados pelas empresas que atuavam fora do pas, inclusive beneciando
o balano de pagamentos e o volume de reservas internacionais na Coreia, tambm
impediriam um possvel avano de uma situao de restrio externa.
Na dcada de 1990, houve continuidade do processo de liberalizao dos
uxos de sada de IED com permisso para todos os setores e menor grau de exi-
gncias prvias para a realizao do IDE. Aumento das reservas internacionais e
valorizao da moeda: promoo governamental mais ativa da sada de IDE. As
transformaes por que passou a economia coreana durante esta dcada, com a
tentativa de criar uma economia intensiva em conhecimento e tecnologia e com a
crise nanceira de 1997, juntamente com os acordos internacionais rmados pelo
pas adeso ao GATT em 1994, OCDE em 1996 e FMI em 1998 aceleraram
a abertura da economia coreana.
No perodo recente, o governo tem intensicado o processo de abertura e
tomado vrias medidas de polticas para intensicar a internacionalizao das
empresas do pas com o objetivo de fortalecer as exportaes e a presena de suas
empresas no mercado externo.
104
Em 2005 e 2006, foi lanado e implementado o Plano de Ativao de Inves-
timentos, com o objetivo de dar destinao ao excesso de divisas que adveio dos
sucessivos supervits em conta corrente, por meio da expanso das empresas no
exterior. Foram abolidos os constrangimentos existentes para realizao de IDE por
empresas no nanceiras que investissem em atividades nanceiras e securitrias
no exterior, e aumentados os limites para investimentos feitos por indivduos. Por
meio do Plano de Liberalizao Cambial, ainda em 2006, as permisses necessrias
para realizao de IDE foram substitudas por simples declaraes s autoridades
competentes. Estas medidas, que permitiram s liais de bancos estrangeiros na Co-
reia captarem recursos no exterior a baixas taxas e emprestarem s empresas locais,
provocaram um grande salto no montante do IDE sul-coreano a partir de 2006,
como demonstrado anteriormente nos grcos 1 e 2 da seo 2 (KANG, 2010).
Do ponto de vista do arranjo institucional, o governo conta com algumas
importantes instituies na promoo das polticas de internacionalizao, na qual
se destaca o Export-Import Bank of Korea. Este banco foi fundado em 1976, tendo
como principal objetivo dar suporte poltica de crescimento econmico puxado
pelas exportaes (export-led growth), por meio do nanciamento do comrcio
exterior e de investimentos externos em reas prioritrias para o desenvolvimento
coreano. Nos anos 2000, o Korea Eximbank aumentou fortemente sua participao
no nanciamento dos empreendimentos sul-coreanos no exterior. Em 2000, a
porcentagem de emprstimos desembolsados sobre o uxo de IDE para o exterior
foi de apenas 1%, crescendo para 21% em 2005 e 34% em 2010.
TABELA 7
Proporo anual do nanciamento dado pelo Korea Eximbank sobre os uxos de IDE
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Korean
Eximbank (A)
1
34 116 336 661 877 1.334 2.251 3.179 4.206 3.409 6.630
Fluxo de sada
(B)
4.233 2.029 2.920 3.971 5.643 6.359 11.175 19.720 20.251 17.197 19.230
C = (A)/(B) 1% 6% 11% 17% 16% 21% 20% 16% 21% 20% 34%
Fonte: Korea Eximbank (vrios anos); UNCTADStat (vrios anos).
Nota:
1
Convertido de won para dlar americano pela taxa anual fornecida pelo Bank of Korea (Disponvel em:
<http://www.bok.kr>).
Como o crescimento do pas nos ltimos anos est relacionado aos investimen-
tos realizados em recursos naturais, uma das principais prioridades do governo tem
sido assegurar o fornecimento de matrias-primas e energia para a sustentao do
desenvolvimento. Isto levou o Eximbank a criar o Natural Resource Development
Credit Ofce, em 2007,
18
para atuar mais fortemente no apoio a estas atividades.
18. Em 2010, cerca de 40% dos emprstimos do banco foram destinados a projetos voltados ao desenvolvimento de
recursos naturais (Korea Eximbank, vrios anos).
105
Coreia do Sul
Utilizando a metodologia de classicao de medidas de polticas elaborada
pelo Ipea
19
a partir de UNCTAD (2006), so descritas a seguir as principais
medidas especcas tomadas pelo governo nesta direo.
3.2.1 Apoio informacional, assistncia tcnica e outros servios
Criao de centros de coleta de informaes em pases de destino dos
investimentos coreanos. Respaldos na rea de administrao e informao
concedidas por meio do centro de assistncia para as empresas sul-coreanas
no exterior, da rede de informao sobre IDE, do sistema de informao para
as empresas sul-coreanas no exterior do Ministry of Finance and Economy
(MOFE), do Export-Import Bank sul-coreano e do Instituto Coreano de Eco-
nomia Industrial e Comrcio: Export-Import Bank: Overseas Economic Infor-
mation System (OEIS), Consulting Service e Export Credit Advisory Service
(ECAS); Overseas Investment Information Center.
3.2.2 Criao de comfort zone
Montagem de parque industrial coreano no Mxico, visando acessar o
mercado americano.
3.2.3 Instrumentos scais e tributrios
Dedues de impostos pagos no exterior para evitar a bitributao e acordos
bilateriais nesse sentido.
3.2.4 Instrumentos de minimizao de riscos
Servios de provimento de seguros. O Korea Export Insurance Corporation
(KEIC) oferece proteo do investidor contra perdas decorrentes de descontinui-
dade do projeto de investimento originadas de problemas polticos, como guerra,
expropriao, restrio de transferncias e ruptura de contrato por parte do pas
receptor do investimento (Overseas Investment Insurance).
3.2.5 Financiamento
Apoio nanceiro com proviso de emprstimos que cobrem at 80% do total
investido no exterior (90% para pequenas e mdias empresas); criao do Natural
Resource Development Credit Ofce (2007), para o nanciamento de projetos
que assegurem o acesso a recursos naturais.
19. Ver documento Termo de referncia: internacionalizao de Empresas brasileiras, 2009, p. 46. Texto elaborado
pelo Grupo de Trabalho sobre Internacionalizao de Empresas, criado pelo governo federal e coordenado pela
Secretaria-Executiva da Cmara de Comrcio Exterior (Camex).
106
3.2.6 Acordos Internacionais
Realizao de acordos bilaterais de investimentos (bilateral investment treaties
BIT), com o objetivo de facilitar os uxos de entrada e sada de IDE e de proteger
os investimentos de empresas coreanas no exterior. Segundo dados da UNCTAD,
at junho de 2011, o pas rmou estes acordos com 90 pases. Esses acordos so
feitos para evitar taxao dupla, com apoio da agncia do Banco Mundial (Mul-
tilateral Investiment Guarantee Agency - MIGA) na minimizao desses riscos.
Estas medidas tiveram impactos importantes sobre o volume e perl dos
investimentos realizados pelo pas no exterior (KIM e RHE, 2009), mostrando
que por meio destes instrumentos e da administrao regulatria sobre a entrada
e sada de IDE, o governo tem conseguido acelerar a internacionalizao das em-
presas sul-coreanas.
No mbito das polticas de apoio internacionalizao, as aes dos setores pblico
e privado coreanos parecem ter sido complementares ao longo dos ltimos 20 anos.
A criao dos grandes conglomerados e os incentivos dados pelo governo s empresas
de maior competitividade exportadora foram fundamentais na estratgia de cresci-
mento econmico e de insero externa da Coreia do Sul. Como resultado, o estoque
de IDE coreano no exterior aumentou dezenas de vezes entre 1990 e 2010, com
concentrao em atividades de manufatura, minerao, comrcio, e em atividades
nanceiras. Do ponto de vista da distribuio geogrca, grande parte dos investi-
mentos coreanos desde 1990 tem se dirigido para a sia e Amrica do Norte, com
destaque para a participao de China, Estados Unidos, Hong Kong, Reino Unido e
Vietn como os maiores recebedores de IDE coreano. O principal setor de destino do
IDE da Coreia do Sul foi o manufatureiro, que concentra cerca de 40% do estoque
de IDE coreano. Por outro lado, observa-se nos ltimos anos o crescimento vertigi-
noso dos investimentos em minerao, cujos montantes investidos desde 2008 foram
os maiores entre todos os setores.
A internacionalizao das empresas coreanas no resultou do acaso. Houve
a clara percepo por parte do governo de que este processo seria no apenas rele-
vante, mas tambm necessrio para a insero da Coreia no cenrio internacional.
Nesse sentido, foram estabelecidas polticas pblicas coordenadas com o propsito
deliberado de estimular a internacionalizao de empresas do pas. Essas polticas
compuseram estratgias de expanso coordenadas, o que pode ser observado pela
denio de instrumentos nanceiros, de segurana, informativos ou institucionais.
Tais medidas de incentivo e direcionamento do processo de internaciona-
lizao das empresas coreanas, associadas s polticas industriais estabelecidas
pelo Estado e ao ambiente regional de cooperao e coordenao, permitiram
107
Coreia do Sul
o aprofundamento da insero externa da Coreia do Sul. Alm disso, este conjunto
de aes proporcionou o aumento da competitividade internacional das empresas
coreanas nos setores mais dinmicos, intensivos em mdia e alta tecnologia, e de
maior adensamento da cadeia produtiva, beneciando o pas em termos de balana
comercial e de desenvolvimento econmico, em funo dos desdobramentos in-
ternos que as atividades realizadas por suas empresas no exterior desencadearam.
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CAPTULO 4
ESPANHA*
Ldia Ruppert
Lus Afonso Lima
1 INTRODUO
Diferentemente de grande parte do mundo em desenvolvimento, que tem avan-
ado no processo de internacionalizao somente na ltima dcada, nos pases
desenvolvidos, este processo ganhou mpeto na dcada de 1950. Motivados pelas
mudanas econmicas e polticas do perodo, os Estados Unidos promoveram
a sada, primeiro, de suas empresas e, depois, de seus bancos, iniciando um
deslocamento da concorrncia do plano nacional para o internacional. Seguindo
esse movimento, o Japo, na sia, e a Alemanha, na Europa, tambm passaram
a impulsionar a internacionalizao de sua estrutura produtiva e nanceira de
modo a suportar a crescente competitividade externa.
Contudo, parte desses pases desenvolvidos ingressou nesse movimento
tardiamente. Este foi o caso da Espanha. Ainda que, na dcada de 1960 e 1970,
tivesse ocorrido uma incipiente internacionalizao das empresas espanholas, foi
somente no nal dos anos 1980, quando a economia internacional j estava vivendo
o que se denominou de globalizao produtiva e nanceira, que a Espanha viu suas
corporaes se internacionalizarem. Aproveitando a crescente abertura da regio
em desenvolvimento principalmente da Amrica Latina , a consolidao da
Comunidade Europeia e as reformas econmicas internas, os agentes produtivos e
nanceiros tiveram o suporte necessrio para se lanarem no mercado internacional.
Assim, a experincia de internacionalizao das empresas espanholas ocorreu
com maior intensidade a partir da dcada de 1990. De forma mais pronunciada
do que em outros pases europeus, a despeito da importncia dos fatores expostos
acima, a internacionalizao de empresas espanholas foi produto da regulao do
* Os autores agradecem a colaborao de Rodrigo P. Leo pela leitura e sugestes feitas a este trabalho.
114
Estado e das polticas pblicas coordenadas voltadas para a expanso das empresas
nacionais para fora de seu territrio. Isto no signicou, entretanto, que tal processo
tenha sido comandado pelo Estado. Pelo contrrio, tratou-se de um movimento cla-
ramente liderado pelas estratgias das prprias empresas em especial as privadas ,
mas com guidance de polticas pblicas.
Partindo dessas consideraes, este texto tem como objetivo apresentar as
caractersticas da internacionalizao das empresas espanholas tendo como enfoque
a atuao do Estado nesse processo. Destacam-se as particularidades presentes nas
polticas pblicas de incentivo internacionalizao e o papel do setor privado.
Metodologicamente, optou-se por dividir este trabalho em trs partes. A primeira
parte busca dar ao leitor a dimenso, a evoluo e as principais caractersticas
dos investimentos diretos espanhis a partir do incio dos anos 1990. A segunda
parte trata, de um lado, dos determinantes internos e externos responsveis pela
internacionalizao das corporaes espanholas e, de outro, da ao do Estado
para promover esta internacionalizao. Discute-se com maior detalhamento os
instrumentos de polticas pblicas de incentivo, classicados em instrumentos
institucionais, nanceiros, informativos e de segurana. A terceira e ltima parte
traz as consideraes nais.
2 EVOLUO DO INVESTIMENTO DIRETO ESPANHOL
Os uxos e os estoques de investimentos diretos estrangeiros (IDE) espanhis
no mundo apresentaram expressivo crescimento desde o incio dos anos 1990.
Entre 1990 e 2010, enquanto os uxos de IDE cresceram 645%, os estoques
se ampliaram em mais de 40 vezes. Logo, o uxo de IDE nesse perodo saltou
de US$ 3,4 bilhes para US$ 21,6 bilhes, e o estoque passou de US$ 15,6
bilhes em 1990 para US$ 660,2 bilhes em 2010 (grco 1). Este crescimento,
todavia, no foi uniforme ao longo do tempo, concentrando-se nos anos mais
recentes. Como aponta o grco 1, se, na dcada de 1990 e na primeira metade
dos anos 2000, o estoque de IDE espanhol se expandiu fortemente (US$ 205,4
bilhes, entre 1990 e 2003), a partir de 2004, este decolou, aumentando em
US$ 454,7 bilhes at 2010. Tal desempenho foi puxado principalmente pelos
uxos de IDE realizados em 2006 e 2007. Assim, o processo de internacionalizao
das empresas espanholas por meio de IDE, embora tivesse se estabelecido entre
1990 e 2003, registrou um grande avano na segunda metade dos anos 2000.
Esses resultados zeram com que a Espanha se tornasse um dos maiores
investidores europeus no mundo no nal dos anos 2000. Em 2010, apenas cinco
naes na Zona do Euro
1
(Reino Unido, Frana, Alemanha, Blgica e Holanda)
1. Grupo de pases formado por Alemanha, ustria, Blgica, Chipre, Eslovquia, Eslovnia, Espanha, Finlndia, Frana,
Grcia, Irlanda, Itlia, Luxemburgo, Malta, Holanda e Portugal. A partir de 1o de janeiro de 2011, passou a incluir a Estnia.
115
Espanha
apresentaram estoque de IDE superior ao espanhol. Outro indicador que conr-
ma a forte atuao das empresas espanholas no mercado externo frente s demais
corporaes do continente europeu regio mais internacionalizada do mundo
foi a expanso do estoque de IDE per capita no exterior, cuja evoluo, entre o
incio dos anos 1990 e 2010, foi de US$ 399 para US$ 14.779.
GRFICO 1
Evoluo dos uxos e estoque de IDE da Espanha no mundo (1990-2010)
(Em US$ milhes)
Fonte: Handbook of Statistics (UNCTAD, 2011).
O aumento da importncia do IDE espanhol tambm foi observado na
comparao com o restante do mundo. Desta perspectiva, enquanto o estoque
de IDE da Espanha aumentou 42 vezes entre 1990 e 2010, o estoque mundial
de IDE ampliou 9,7 vezes no mesmo perodo. No por acaso, a participao do
estoque de IDE espanhol no IDE mundial passou de 0,9% para 3,2% ao longo
destes 20 anos.
A intensicao do processo de internacionalizao ocorreu de forma relati-
vamente diversicada em termos intrassetoriais, embora alguns subsetores tenham
alcanado uma importncia mais destacada, a saber: utilidades pblicas, telecomu-
nicaes, servios nanceiros, seguro e fornecimento de energia. Outros subsetores
como o de minerais no metlicos, o automobilstico e a construo civil tambm
se destacaram, porm em menor grau.
116
Como sugere o grco 2, desde meados da dcada de 1990, a participao
dos setores nanceiro, de telecomunicaes e de abastecimento de energia eltrica,
gs, vapor e ar nos investimentos diretos de origem espanhola sempre alcanou um
percentual superior a 40% do total. Em 2007, por exemplo, a contribuio desses
subsetores no IDE espanhol foi de 78,6%. Alm disso, outros setores alcanaram
participaes importantes em fases bem pontuais, como a construo civil em
2005 (18,3%) e outros minerais metlicos em 1995 (12%).
GRFICO 2
Principais setores de destino dos uxos de IDE espanhis (1995-2009,
anos selecionados)
(Em %)
Fonte: Estadsticas de Inversiones (Espaa, 2011).
Nota:
1
Inclui os setores de seguros e de fundos de penso
Em termos agregados, os investimentos das empresas espanholas estiveram
concentrados no setor de servios. De acordo com o grco 3, o setor tercirio
comandou o processo de internacionalizao das companhias espanholas, com
exceo do binio 2002-2003. Por esta razo, entre 1995 e 2009, a participao
mdia do setor tercirio (70,3%) foi bastante superior do setor secundrio
(25,2%) e do setor primrio (4,4%), com destaque para os anos mais
117
Espanha
recentes (2004, 2006 e 2007), quando essa participao superou mais de 80%.
2

Apesar disto, o setor secundrio tambm exerceu uma funo importante no
processo de internacionalizao, uma vez que, em 2002 e 2003, os investimentos
deste setor foram maiores que 50%.
GRFICO 3
Distribuio por macro setores dos uxos de IDE espanhis (1995-2009)
(Em %)
Em funo da prpria estrutura do processo de internacionalizao espanhola
via IDE dirigido prioritariamente para o setor de servios, bem como do objeti-
vo de se alcanarem posies estratgicas no ambiente competitivo imposto pela
globalizao nanceira e produtiva, a entrada das empresas espanholas em outros
pases tem se dado majoritariamente por meio de operaes de fuses e aquisies,
em detrimento da constituio de novos projetos (operaes greeneld). Entre 1993
e 2000, dos uxos totais de IDE espanhol para o exterior, mais da metade, 55%,
deu-se por meio de operaes de fuses e aquisies, e 42%, por meio de aportes
de capital a empresas espanholas j existentes. Apenas os 3% restantes foram des-
tinados constituio de empresas antes inexistentes. De 2001 at 2009, quando
os auxos de IDE aumentaram, as operaes de fuses e aquisies chegaram a
2. Embora existam empresas com especializao em tecnologia, inclusive na fronteira da inovao tcnica, a
internacionalizao de corporaes espanholas terminou por se concentrar em atividades demandantes de
conhecimentos administrativos e de capacidade de execuo de projetos, tendo em vista, justamente, que o setor de
servios tem capitaneado este processo.
118
representar 70% do total dos auxos de IDE espanhol. Estas foram seguidas por
28% de aportes de capital a empresas j existentes, e o restante destinado cons-
tituio de novas sociedades (ARAHUETES e DOMONTE, 2007).
Todavia, partindo da tipologia elaborada por Guilln e Garca (2007),
observa-se que estas operaes de fuses e aquisies foram bem diversicadas,
sendo realizadas principalmente de quatro diferentes formas: alianas, joint-ventures,
aquisio parcial e concesses administrativas. Em 2002, por exemplo, as alianas
responderam por 23,8%, as joint-ventures por 16,8%, as aquisies parciais por
14,7% e as concesses administrativas por 14,3%, totalizando uma participao de
69,6%. Estas distintas formas de acesso das empresas espanholas a terceiros mercados
deram a exibilidade necessria para essas corporaes ingressarem nos pases
segundo seus interesses e a estrutura institucional e econmica de cada um destes.
Entretanto, nos ltimos tempos, houve um grande aumento da
internacionalizao das empresas por intermdio da aquisio total de empresas
estrangeiras em detrimento das parcerias (joint-ventures e alianas), concesses e
aquisies parciais. Entre 2002 e 2006, o percentual das aquisies totais sobre
o total investido no exterior aumentou de apenas 8,4% para 23,6%. Esse fato se
deveu ao prprio processo de aprendizagem da empresa, que passou a ter melhores
condies de executar modos de entrada mais sosticados medida que adquiria
experincia internacional (GUILLN e GARCA, 2007, p. 28, traduo nossa).
Deste modo, o ganho de know-how e a consolidao das corporaes espanholas
no exterior impulsionaram uma substituio do perl dos investimentos espanhis,
antes dominados por parcerias e fuses e, agora, mais dirigidos para aquisio plena
de outras companhias.
Ao lado das mudanas no modo de acesso ao mercado externo, os
investimentos espanhis tambm atravessaram grandes transformaes no que
se refere direo geogrca. Conforme o grco 4, na transio dos anos 1990
para os anos 2000, observou-se um redirecionamento espacial do IDE espanhol,
que migrou da regio latino-americana para, num primeiro momento, a Europa e,
num segundo momento, a Amrica do Norte (Estados Unidos, principalmente).
At o ano 2000, em todos os anos, mais de 45% do IDE espanhol teve como
principal destino a Amrica Latina, participao muitas vezes bastante superior
quela vericada pelo continente europeu. Entre 1996 e 1999, a porcentagem
de investimentos direcionados para Amrica Latina subiu de 48,8% para 63,7%,
enquanto, nos principais pases da Unio Europeia (UE-15), este valor descendeu
de 31,5% para 28,4%. Iniciada a dcada de 2000, a regio do UE-15 passou a
receber a maior parte dos investimentos espanhis, chegando ao valor de 80,4%, em
2006, enquanto que os latino-americanos viram sua participao cair drasticamente
(saiu de 46,3%, em 2000, para 13% at o ltimo dado disponvel). Nos anos mais
119
Espanha
recentes, a regio do UE-15 perdeu grande espao para a Amrica Norte, cuja
participao como destino do IDE da Espanha mais que triplicou entre 2006 at
o ltimo dado disponvel.
GRFICO 4
Espanha: distribuio geogrca dos uxos de IDE espanhis (1996-2009,
anos selecionados)
(Em %)
Fonte: Oliveira e Deos (2010).
Nota:
1
Grupo de pases formado por ustria, Blgica, Dinamarca, Finlndia, Frana, Alemanha, Grcia, Irlanda, Itlia, Luxemburgo,
Holanda, Portugal, Espanha, Sucia e Reino Unido.
Vericou-se o deslocamento dos investimentos espanhis da Amrica Latina
para a Europa e Amrica Norte quando analisados os dados de distribuio do
IDE por pas. Tendo como referncia a tabela 1, constata-se que Brasil e Argentina
receberam, entre 1996 e 2000, pelo menos 30% dos uxos de IDE espanhol, sendo
que, em 1999, o percentual foi de 47,3%. Todavia, j em 2001, a participao dos
dois pases da Amrica do Sul despencou, situando-se em 5%. Concomitantemente,
os pases europeus ganharam espao como receptores dos investimentos espanhis,
em especial, os Pases Baixos e a Alemanha (que receberam, em 2002, 11,6% e
18,8%, respectivamente). No entanto, aps 2003, embora a Zona do Euro con-
tinuasse recebendo a maior parte do IDE espanhol, a distribuio intrarregional
se alterou, uma vez que Frana e Reino Unido se tornaram mercados relevan-
tes para as empresas espanholas em detrimento, principalmente, da Alemanha.
No por acaso, a participao de Frana e Reino Unido esteve entre 30% e
70%, entre 2004 e 2006, enquanto a Alemanha no rompeu a barreira dos 3%.
120
Nos ltimos trs anos, observou-se um redirecionamento substancial dos investi-
mentos espanhis para os Estados Unidos, ainda que a Zona do Euro continuasse
com uma participao relevante.
TABELA 1
Principais naes receptoras dos uxos de IDE espanhis (1995-2009)
(Em %)
Reino Unido Pases Baixos Frana Alemanha Estados Unidos Argentina Brasil Mxico
1995 0,4 3,9 -0,8 7,7 7,8 0,2 1,7 4,7
1996 0,7 11,4 1,0 2,5 11,5 18,7 14,1 1,3
1997 2,6 22,6 1,1 1,0 4,4 27,8 5,8 1,8
1998 5,0 6,6 2,7 9,7 5,2 2,8 33,0 3,1
1999 0,8 4,0 1,9 3,8 0,1 35,6 11,7 3,0
2000 2,5 6,2 4,1 -2,1 14,9 6,1 24,9 8,2
2001 1,9 24,0 4,4 4,6 3,7 0,9 4,1 4,4
2002 -5,2 11,6 2,5 18,8 5,0 15,2 -3,4 4,8
2003 14,9 5,4 3,0 21,2 6,1 3,9 5,4 -0,4
2004 38,5 8,4 7,7 2,4 2,1 2,6 1,5 13,2
2005 5,2 4,3 23,9 -1,9 7,7 10,1 4,1 4,1
2006 56,6 4,1 9,8 0,9 10,8 1,8 1,8 0,6
2007 32,0 18,2 2,1 5,3 12,6 1,1 3,5 4,1
2008 9,7 11,6 -4,0 0,4 21,4 8,5 1,9 9,0
2009 107,4 -39,7 -42,8 -14,7 212,0 41,7 47,1 33,1
Essas caractersticas do movimento de sada do IDE espanhol determinaram
o perl de internacionalizao das suas corporaes. Os elevados investimentos,
a predominncia do setor de servios e das operaes de fuses e aquisies, bem
como as mudanas na disperso espacial sugerem que a internacionalizao via
IDE no somente assumiu grande importncia na poltica econmica e externa
do pas, como tambm apresentou um perl bem denido. Todavia, o redirecio-
namento no modo de acesso aos mercados estrangeiros, do mesmo modo que as
alteraes na direo geogrca dos investimentos, apontam para a existncia de
certa exibilidade do processo de internacionalizao, produto tanto da prpria
estratgia das empresas como dos instrumentos de poltica pblica.
Tendo em vista a importncia do primeiro aspecto, na subseo seguinte
busca-se detalhar os principais agentes do processo de internacionalizao espanhol,
para que seja possvel compreender a estratgia de sada das principais corporaes
do pas.
121
Espanha
2.1 As corporaes mais internacionalizadas da Espanha
O relatrio World Investment Report 2011, da Unctad, destaca, entre as empresas es-
panholas com maior volume de ativos no exterior, a Telefnica, a Repsol, a Endesa,
o Santander, o BBVA, a Iberdrola e o Grupo Ferrovial. Entre estas, a Telefnica al-
canou a 12
a
posio no ranking mundial das maiores empresas transnacionais no
nanceiras quanto a ativos no exterior. Alm das transnacionais no nanceiras, o
relatrio da Unctad apresenta tambm um ranking das 50 maiores transnacionais
nanceiras em 2010, segundo o ndice de disperso geogrca,
3
no qual constam
duas instituies nanceiras espanholas: o banco Santander, na 13
a
colocao; e
o grupo BBVA, na 38
a
colocao. A Telefnica, empresa privada espanhola mais
internacionalizada, foi fundada em 1924. Entre suas principais atividades esto
servios de telecomunicaes, como telefonia mvel e xa, internet e televiso, que
atingem mais de 47 milhes de consumidores. Presente em 25 pases, a corporao
operadora lder no Brasil, Argentina, Chile e Peru, bem como em outros pases
da Amrica Latina. Possui tambm operaes no Reino Unido, Irlanda, Alemanha,
Repblica Tcheca e Eslovquia, entre outros. O grupo empregava 251 mil trabal-
hadores, sendo que, destes, cerca de 86,3% estavam fora da Espanha. Em termos
de receitas, 67,6% do total eram realizados fora da Espanha. Em relao aos ativos,
81,2%, ou US$ 140,9 bilhes, encontravam-se no exterior. Estes dados revelam,
portanto, uma empresa de elevada participao internacional em suas operaes.
A segunda empresa no nanceira espanhola que apareceu no ranking da Unctad
foi a Repsol YPF. A empresa se destaca pela atuao no setor de hidrocarbonetos,
como petrleo e gs natural. Nascida em 1927, a corporao, na poca Companhia
Arrendatria do Monoplio de Petrleo S.A. (Compaa Arrendatara del Monopolio
de Petrleos, S.A. CAMPSA), contava com a participao minoritria do Estado.
Em 1989, a Repsol iniciou seu processo de privatizao, que chegou ao seu trmino
apenas em 1997.
Depois da compra de quase 98% da argentina YPF S.A. e sua integrao
com a Gas Natural SDG no ano de 1999 (UNCTAD, 2000), o grupo Repsol YPF
promoveu seu processo de internacionalizao. O grupo passou a ter atuao nos
mercados consumidores de pases como Argentina, Venezuela e Brasil. Desde 2005,
o Brasil e a Amrica do Norte tm se mostrado como os principais locais para os
projetos de expanso do grupo. Presente em 30 pases, a Repsol YPF, ocupava,
em 2010, a 81
a
posio no ranking das empresas transnacionais com maior valor
de ativos no exterior. Entre seus funcionrios, 40% do total encontravam-se no
exterior. Cerca de 53% da receita era oriunda de atividades no exterior. Em termos
de ativos totais, por sua vez, 39,4% localizavam-se fora da Espanha.
3. O ndice de disperso geogrca calculado como a raiz quadrada do ndice de internacionalizao (que
obtido pela diviso entre o nmero de liais no exterior e o nmero de todas as liais) multiplicada pelo nmero de
host countries (pases onde existem liais instaladas).
122
A terceira empresa no nanceira de maior destaque internacionalmente
segundo o ranking da Unctad a Endesa. Foi criada em 1944 como empresa pro-
vedora de energia. Aps a fuso e a aquisio de algumas outras empresas, em 1983,
surgiu o grupo Endesa, cujas aes foram colocadas venda pela primeira vez em
1988, reduzindo a participao do Estado. O processo de internacionalizao da
companhia datou do incio dos anos 1990, quando houve a aquisio de empresas
estrangeiras, principalmente na Amrica Latina.
A histria do grupo nanceiro Santander, criado em 1857, iniciou-se com
operaes de nanciamento ao comrcio entre o porto de Santander e a Ibero-
Amrica. Em 1947, as primeiras agncias internacionais foram abertas na Amrica
do Norte, Cuba, Argentina, Mxico e Venezuela. Entre 1950 e 1960, o banco
comeou a adquirir outras instituies na Espanha. Nas dcadas de 1970 e 1980,
alm da internacionalizao na prpria Europa, foram realizadas novas compras
de bancos na Amrica Latina. Este processo de internacionalizao na Amrica
Latina acelerou-se em meados dos anos 1990, em especial na Argentina, Brasil,
Mxico, Colmbia, Peru e Venezuela. Em 1999, o Santander e o Banco Central
Hispano (BCH) proporcionaram a primeira grande fuso bancria na zona do
euro. A partir de 2003, os esforos de internacionalizao do grupo se dirigiram
primordialmente para a Europa e para os Estados Unidos (GUILLN, 2005).
4
Os dados do World Investment Report mostram que, em 2010, o Santander
estava presente em 34 pases, com 77,1% de suas liais em territrio estrangeiro.
O grupo apresentava-se na 13
a
colocao no ranking das 50 empresas nanceiras
transnacionais com maior ndice de disperso geogrca em 2010.
O mesmo ranking apresenta o grupo de servios nanceiros BBVA na 38
a

posio. Este nasceu na Espanha tambm em meados do sculo XIX com a criao
do Banco Bilbao. Em 1988, quando ocorreu a fuso entre este banco e o Banco
Vizcaya (criado em 1901), que, quatro anos antes, havia adquirido uma dos maiores
instituies bancrias espanholas, o Banco Catalano, surgiu o BBV. Em 1999, este
se uniu ao Banco Argentaria, criando o BBVA.
O processo de internacionalizao do grupo foi acelerado nos anos 1970,
com novas operaes na Amrica, sia e Europa. Alm disso, houve um processo
de aquisies, especialmente na Amrica Latina, na dcada de 1990. Em 2010, o
grupo atuava em 23 pases, sendo que 60,9% de suas liais localizavam-se fora da
Espanha. Em suma, as principais experincias de internacionalizao de empresas
4. Em meio ao cenrio de ajustes da economia brasileira nos anos 1990, o Grupo Santander ingressou e consolidou-
se no mercado bancrio brasileiro por meio de aquisies. Em 1997, o banco espanhol adquiriu o Banco Geral do
Comrcio e o Banco Noroeste. Entre 1998 e o ano 2000, foram adquiridos os bancos Bozano e Meridional. Mas a
operao que consolidou a participao do Santander no setor bancrio brasileiro se deu com a compra do Banespa
em 2001.
123
Espanha
espanholas evidenciaram a expressiva participao de funcionrios fora da Espanha.
Ademais, as empresas privadas assumiram o comando do movimento de sada de
investimento direto da Espanha. A internacionalizao espanhola tem seguido
uma estratgia de absoro do mercado interno e de aproveitamento de recursos
energticos dos pases de destino de seus investimentos. Outra caracterstica ob-
servada foi a crescente participao de empresas nanceiras no processo de inter-
nacionalizao, explicitando indcios de um novo padro de internacionalizao
das empresas espanholas.
QUADRO 1
O investimento externo direto espanhol no setor nanceiro
Os bancos espanhis se internacionalizaram por meio de fuses domsticas e aquisies internacionais. Embora este
processo seja recente, as duas maiores instituies do pas, o Santander e o BBVA, j constavam entre os maiores,
mais capitalizados e mais lucrativos da Europa no incio deste sculo. Nesta ocasio, os dois maiores bancos espanhis
tambm j constavam entre as principais instituies nanceiras da Amrica Latina.
Nos ltimos cinco anos, notaram-se modicaes no padro do IDE feito pelos bancos espanhis na dcada de 1990.
Em primeiro lugar, estes tm buscado servios bancrios de maior valor adicionado como forma de escapar do estrei-
tamento dos lucros ocorrido no setor, incluindo bancos de investimento. Em segundo lugar, tais bancos tambm tm se
voltado para operaes de fuses e aquisies em diferentes regies que no apenas a Amrica Latina. Neste redire-
cionamento dos uxos de IDE dos bancos espanhis, destacam-se os Estados Unidos, no caso do BBVA, e a Europa, no
caso do Santander, como principais destinos.
O surgimento dessas instituies nanceiras espanholas vem transformando o tipo de insero internacional do pas.
A economia espanhola passou a desempenhar um novo papel na economia e nanas globais como resultado dos seus
auxos de IDE. No s aproveitou dos lucros potenciais destas inverses, como tambm passou a exercer novos papis
em organizaes, fruns e negociaes internacionais. Cabe tambm comentar que, desde 1999, a Espanha tem servido
como ponte nanceira entre a Europa e a Amrica Latina, por conta da criao do Latibex o nico mercado interna-
cional para os ttulos de pases latino-americanos. Este constitui um mercado que se vale da plataforma de negociao
e liquidao da Bolsa de Valores da Espanha para transaes em euros de ttulos bursteis latino-americanos.
Fonte: Garca et al. (2007).
Essa expanso do investimento direto espanhol acentuou-se a partir de 2000,
quando os auxos de IDE ultrapassaram, pela primeira vez na histria, os inuxos
de investimento. A posio de investidor lquido foi consolidada pela Espanha
ao longo da dcada. Tal conquista foi possvel, entre outros fatores, por causa da
liberalizao econmica e nanceira ocorrida ao longo da segunda metade dos anos
1980 e da dcada de 1990, da entrada na Unio Europeia (formao do Mercado
Comum Europeu) e da adoo do euro como moeda nica em 1999. Alm destas
mudanas institucionais propcias ao ambiente de negcios, as empresas espanholas
tambm contaram, por um lado, com diferentes polticas pblicas favorveis s
suas estratgias de internacionalizao e, por outro lado, com a formao de um
perl de empresas mais inclinado internacionalizao.
Na seo seguinte, analisam-se todos esses fatores a m de entender, num
primeiro momento, os traos estruturais mais gerais do processo de internacio-
nalizao e, num segundo momento, a relao entre estes traos e as principais
caractersticas observadas dos investimentos espanhis.
124
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS ESPANHOLAS
E AS PRINCIPAIS POLTICAS DE INCENTIVO
Desde os anos 1950 at meados da dcada de 1980, o processo de incorporao
do pas Comunidade Europeia se destacou como a mais completa rodada de
liberalizao e abertura da economia espanhola, proporcionando progressos
importantes na internacionalizao de suas empresas. A negociao da adeso
durou oito anos, de 1977 at 1985, com atrasos e obstculos, como as crises
internas recorrentes entre os pases da Comunidade Europeia. Entre outros fatores,
temia-se que a incorporao de uma economia do porte da espanhola pudesse
agravar ainda mais os problemas da regio. Alm disso, havia preocupaes por
parte dos demais pases da Comunidade Europeia acerca da competitividade de
determinados setores da Espanha. A despeito disso, em 1985, a Espanha assinou
o tratado de adeso Comunidade Europeia, o que permitiu ao pas abrir uma
nova fronteira no seu processo de internacionalizao.
De acordo com Herrera (2006), a partir de 1987, logo depois que ingressou
na Comunidade Europeia, a Espanha conseguiu alavancar sua internacionalizao,
diferentemente do perodo anterior (1960-1986), quando a transnacionalizao
das empresas, segundo sua avaliao, foi muito incipiente. Desde ento, a Espanha
ingressou num segundo momento da sua internacionalizao, caracterizado por
Herrera (2006) como um processo crescente e continuado e que durou at 1997.
Seguindo nessa direo, Oliveira e Deos (2010) destacaram que, at o incio
dos anos 1990, houve a consecuo de um amplo programa de privatizaes que
promoveu a formao de grandes empresas privadas por meio de fuses e aquisies,
cuja expanso se deu no exterior. Nas palavras de Avils-Casco (2005, p. 428,
traduo nossa), os processos de privatizao deram lugar a grandes empresas pri-
vadas, que, anteriormente, eram estatais, com um volume de recursos que facilitava
a expanso para terceiros mercados. Em outros termos, a execuo dos programas
de privatizao, que ocorreram por meio da criao de grandes corporaes em-
presariais, criou as bases para o fortalecimento da internacionalizao espanhola.
Ademais, o isolamento internacional e o atraso tecnolgico decorrentes
da ditadura de Francisco Franco zeram com que o processo de internacionali-
zao da Espanha fosse tardio se comparado ao dos demais pases desenvolvidos.
Por causa disto, neste perodo, o pas passou por transformaes profundas com
o incio da liberalizao econmica que, entre outros aspectos, ampliou o nvel de
competitividade da economia, tanto pela maior exposio s importaes como
pela entrada de investimento estrangeiro. Estas mudanas tambm apoiaram a
sada dos uxos de IDE no pas, como forma de apoiar a concorrncia externa e
reduzir o diferencial tecnolgico para os pases mais desenvolvidos.
125
Espanha
No cenrio externo, a internacionalizao das empresas espanholas foi be-
neciada, primeiramente, pelo processo de liberalizao econmica da Amrica
Latina entre o nal da dcada de 1980 e comeo da dcada seguinte. Como bem
deniu Dooley et al. (2003), neste nterim os pases latino-americanos se reinte-
graram economia internacional a partir da abertura de suas contas capitais, num
movimento legitimado pelo rgos multilaterais (Fundo Monetrio Internacional,
por exemplo) e sacramentado no Consenso de Washington. Entre os pressupostos
que sustentavam este processo, destacava-se a necessidade da realizao de uma
ampla reforma patrimonial, cuja entrada do IDE em especial de pases desen-
volvidos poderia reduzir os gargalos estruturais e a inecincia relativa do setor
produtivo estatal. No que dizia respeito abertura da conta capital, o ingresso do
IDE tambm assumia a importante funo de contrabalanar os possveis dcits
de transaes correntes (que seriam impulsionados pelo aumento das importaes)
(BELLUZZO e ALMEIDA, 2002).
Alm disso, com a entrada na Comunidade Europeia, foram alteradas as
relaes econmicas e comerciais entre a Espanha e as demais economias comuni-
trias. A peseta valorizou-se consideravelmente frente s demais divisas da regio,
por conta da sua incorporao ao Sistema Monetrio Europeu em 1989, e como
resultado, houve repercusses negativas nas exportaes espanholas, fazendo com
que a apreciao da moeda fosse revertida. Logo, a peseta sofreu uma contnua
desvalorizao em relao ao marco alemo, entre 1992 e 1995, e em relao ao
dlar, de 1992 a 1994. Esta depreciao da peseta permitiu uma rpida reduo
dos dcits em transaes correntes e da balana comercial
5
que, por sua vez, abriu
espao para uma maior sada dos investimentos espanhis. Isso tambm reetiu
o alinhamento da poltica econmica da Espanha quela realizada no interior da
Comunidade Europeia. A integrao se traduziu na sincronia da economia es-
panhola com os ciclos de crescimento das demais economias comunitrias, fruto
de uma maior interdependncia. Este processo de integrao acabou tambm por
provocar um passo no sentido da internacionalizao da economia espanhola no
que se refere a investimentos diretos, com uma mudana de tendncia em relao
a dcadas anteriores.
Esses traos mais gerais da segunda fase do processo de internacionalizao
determinaram algumas caractersticas do IDE espanhol j observadas na seo an-
terior. A abertura econmica e as privatizaes da Amrica Latina, principalmente
para setores de servios pblicos, a acelerao da integrao regional, bem como
o aumento da concorrncia global na esfera nanceira zeram com que os inves-
timentos espanhis se dirigissem para a regio latino-americana concentrados em
5. Segundo dados do Banco de Espaa, entre 1992 e 1996, o dcit em conta corrente caiu de 13,1 bilhes para
1,1 bilho, e o dcit comercial se reduziu de 17,8 bilhes para 12,2 bilhes.
126
servios, destacadamente nos anos 1990.
6
Esta constatao tambm foi realizada
por Herrera (2006), que arma:
O que realmente chamou a ateno foi a importncia adquirida pela Amrica La-
tina como destino dos investimentos espanhis durante os anos compreendidos
entre 1996 e 2000. Depois da denominada dcada perdida de Amrica Latina (anos
1980), manifestou-se uma srie de fatores favorveis entrada do IDE. Entre estes,
destacaram-se a abertura externa em diversas economias, a abundncia e o custo
da mo de obra, a disponibilidade de recursos e mercados. Pela tica da empresa
espanhola, o avano singular dos processos de privatizaes em geral, com destaque
para telecomunicaes, servios pblicos e nanceiros, assim como a menor distncia
cultural em comparao com outros pases investidores na regio [motivou uma en-
trada das empresas espanholas nesses setores de servios pblicos, telecomunicaes
e nanas]. (p. 19, Traduo livre).
A partir de 1997, os uxos de investimentos diretos realizadas pela Espanha
superaram, pela primeira vez, os ingressos que o pas recebia. Com isso, o pas
passou da condio de recebedor de investimentos diretos do exterior para a con-
dio de exportador lquido de capitais. Assim, iniciou-se um terceiro momento da
internacionalizao espanhola, que alcanou o pice em termos de investimentos
realizados e consolidou a atuao global das suas corporaes (HERRERA, 2006).
Este terceiro momento compreendeu duas fases distintas. Na primeira (1998-2002),
o IDE espanhol cresceu fortemente, ainda tendo a Amrica Latina como foco, so-
frendo uma rpida reverso. Na segunda, desde 2003, os investimentos do pas se
expandiram de forma impressionante e ininterrupta, concentrados ainda no setor
de servios (destacadamente o de nanceiros), mas em direo aos mercados de
pases desenvolvidos, tanto da Unio Europeia como os Estados Unidos. A exemplo
do perodo anterior, estas mudanas no perl do IDE espanhol responderam ao
cenrio interno e externo.
Quanto ao ambiente interno, observou-se o aprofundamento do desenvol-
vimento industrial e institucional da economia espanhola, que deu s empresas a
possibilidade de criar novas capacitaes (tcnicas, tecnolgicas, administrativas
etc.) para se internacionalizarem. Este desenvolvimento foi capaz de gerar uma srie
de ativos intangveis fundamentais para a competio externa como tm relevado
as experincias internacionais. Isto , a evidncia emprica conrma a existncia
de uma relao estatisticamente signicativa entre dotao de ativos intensivos
em conhecimento e a capacidade de emitir inverses estrangeiras (HERRERA,
2006, p. 18).
6. No nal dos anos 1990, a Espanha se colocou na condio de segundo maior investidor na regio, atrs apenas
dos Estados Unidos.
127
Espanha
Alm desse fator, a economia e as companhias espanholas ampliaram seu
know-how a partir das lies aprendidas na fase anterior de internacionalizao.
As empresas e instituies nanceiras mais dinmicas foram, em grande medida, as
mesmas empresas que j tinham investimentos na Amrica Latina. inegvel que
a experincia na Amrica Latina colocou esses grupos nacionais em uma posio
privilegiada para a continuidade de seus processos de internacionalizao em novos
mercados. Algumas transnacionais espanholas j possuam posio consolidada na
Europa, como a Ferrovial e a Prosegur. Santander, Gas Natural e Endesa tambm
passaram a ampliar os volumes de IDE para o continente europeu (ARAHUETES
e HIRATUKA, 2007).
Por m, vale lembrar que, enquanto, no perodo anterior, a melhora dos
resultados das transaes correntes abriu espao para a sada do IDE, neste se-
gundo momento, como produto da crescente internacionalizao das empresas,
o investimento espanhol auxiliou na conteno dos crescentes dcits desta conta
por intermdio do envio de remessas de lucros. Isto , a intensicao da atuao
global das empresas tem permitido s remessas de lucros crescerem a taxas cada
vez maiores. Ao se analisarem os dados da conta de rendas das transaes correntes
espanholas na qual as remessas e lucros tm grande importncia , a entrada de
recursos nesta conta, nos ltimos anos, aumentou signicativamente quando o
IDE espanhol tambm apresentou uma elevada expanso. No binio 2006-2007,
por exemplo, o estoque de IDE espanhol cresceu, respectivamente, 43% e 35%,
e o ingresso de recursos na conta de renda se expandiu 50% e 22%. Entre 2002 e
2007, perodo em que as remessas de lucros e o estoque de IDE espanhol aumen-
taram a taxas positivas, essas duas variveis apresentaram uma elevada correlao,
que alcanou um valor de 0,598.
Em relao ao cenrio externo, vrios aspectos contriburam para o
fortalecimento do processo de internacionalizao espanhol e para as mudanas
ocorridas principalmente na distribuio geogrca. O primeiro destes foi o
acesso aos mercados de capitais em condies favorveis baixas taxas de juros e
ampla liquidez internacional para a compra de capacidade produtiva e de ativos
patrimoniais pelas empresas espanholas, em especial depois de 1999. A partir da
instaurao do euro como moeda nica, houve uma enorme convergncia das
taxas de juros para o benchmark da Alemanha/Frana , ampliando o acesso das
empresas e instituies nanceiras de toda regio entre elas as espanholas ao
sistema nanceiro em euros. Isto possibilitou uma maior captao dos bancos e das
empresas espanholas no mercado de capitais europeu a juros baixos.
7
O segundo foi
7. Theil (2011) corroborou essa constatao ao mencionar que graas ao euro, emprstimos e captaes de recursos
nanceiros para pases como a Espanha, Irlanda e Grcia puderam, de repente, ser realizados a juros to baixos como
acontecia em mercados mais estveis da regio, notadamente a Alemanha (p. 37, Traduo livre).
128
a maior segurana oferecida aos investidores internacionais nas economias em
desenvolvimento, ante o quadro de maior estabilidade (monetria, macroecon-
mica, poltica e institucional), entendido como subproduto das reformas libera-
lizantes implementadas (OLIVEIRA e DEOS, 2010, p. 54).
8

O terceiro foi o aumento da competitividade regional e no prprio mercado
espanhol, pois
passou a prevalecer o correto entendimento de que a sobrevivncia no contexto da
Unio Europeia exigia alta capacidade de competio e crescimento (...), condio
apenas factvel mediante a constituio de grandes grupos empresariais [capazes de
se internacionalizar] (OLIVEIRA e DEOS, 2010, p. 54).
Outros dois aspectos tambm relativos ao setor externo, mas de ordem
geoeconmica, determinaram o modo de atuao das corporaes espanholas no
exterior. De um lado, as crises econmicas de Argentina e Brasil no nal dos anos
1990, que se seguiram crise mexicana do binio 1994-1995, reduziram os uxos
de IDE para os pases da Amrica Latina, dada a incerteza e elevado risco em torno
destas economias.
9
De outro lado, o fortalecimento do processo de integrao
regional com introduo do euro e incorporao de outros pases signicou,
para a Espanha, antes de tudo, um processo de abertura ao exterior,
10
particular-
mente com os demais Estados-membros da Unio Europeia. O fortalecimento
da prpria Unio Europeia e a extrapolao da concorrncia em mbito nacional
para o regional ampliou e deslocou boa parte dos investimentos espanhis para
dentro de seu continente.
A despeito da importncia das reformas internas e das transformaes na
economia internacional, o processo de internacionalizao da Espanha, ao longo
de todo o perodo, foi levado a cabo em razo de estratgias formuladas pelas em-
presas espanholas, inclusive as de menor porte, e pela atuao do Estado nacional.
8. Vale ressaltar que essa segurana foi sendo construda pelas economias consideradas emergentes ao longo da fase
anterior de internacionalizao da Espanha.
9. Os atentados terroristas de setembro de 2001, nos Estados Unidos, colaboraram para que os uxos de investimento
em economias desenvolvidas tambm sofressem redues, embora em menor grau do que para as em desenvolvimento.
Nesse sentido, a queda dos uxos de IDE espanhol existente em 2009 respondeu, em grande medida, crise nanceira
internacional, que atingiu seu pice em 2008, fazendo com que o ritmo de crescimento dos anos 2000 fosse inferior
quele observado entre 1993 e 2000.
10. Essa abertura se materializou no aumento do grau de penetrao da corrente de comrcio exterior, ou seja, na
ampliao da proporo das importaes e das exportaes sobre o produto interno bruto (PIB). De fato, a Espanha
conseguiu, em 10 anos, atingir um grau de penetrao da sua corrente de comrcio equivalente ao dos demais pases
comunitrios, de 30%, com um signicativo aumento das importaes e exportaes para e das demais economias
comunitrias. Alm disso, o pas alterou seu grau de especializao econmica, com o desenvolvimento de setores
de infraestrutura, como os de eletricidade, gs natural, petrleo, construo civil e telecomunicaes, alm de setores
de prestao de servios, como o nanceiro e o de turismo, com uma reorientao da produo e de seus nveis de
qualidade, em funo tambm da contribuio do capital estrangeiro.
129
Espanha
Em termos sumrios, Herrera (2006) identicou um conjunto de aes
adotadas pelas empresas espanholas (tanto as maiores, como as pequenas e
mdias) que alcanaram maior xito na sua internacionalizao. Entre estas aes,
destacaram-se as seguintes: i) altos investimentos em publicidade com o objetivo de
criar marcas consolidadas no mercado internacional;
11
ii) ampliao das capacidades
das empresas gerarem inovaes produtivas e gerenciais, bem como de criarem
ativos intangveis; iii) capacitao e qualicao contnua da mo de obra;
12
e
iv) conhecimento prvio do mercado a ser investido, a partir da realizao de
atividades exportadoras.
Embora se tenha a plena convico de que as estratgias individuais e,
possivelmente, em conjunto das corporaes da Espanha possam explicar parte
do sucesso da sua internacionalizao, este trabalho tem por objetivo dar destaque
ao papel central da ao estatal.
13
Neste sentido, o governo espanhol passou a ela-
borar e regulamentar, durante todo processo de internacionalizao, instrumentos
de apoio especcos a este processo, de maneira que culminassem no aumento da
insero internacional da Espanha, como observado na subseo a seguir (ERRO;
GUILLN e BOUZA, 2008).
3.1 Polticas de incentivo internacionalizao
As polticas de promoo internacionalizao so um conjunto de medidas de
polticas pblicas que visam facilitar e promover a entrada das empresas nacionais
em mercados externos. Estas surgem como formas de reduzir as imperfeies,
assimetrias e barreiras existentes nos mercados, que restringem as possibilidades
de insero externa das empresas nacionais principalmente das pequenas e
mdias empresas. Alm disso, colaboram para a melhora da capacitao tcnica e
de recursos humanos destas empresas. As polticas pblicas de incentivos tambm
garantem a penetrao de empresas domsticas em determinados mercados e
setores de atividade, sendo, portanto, uma estratgia comercial e poltica.
O conjunto de medidas de polticas pblicas composto por linhas de
crdito, taxas de juros subsidiadas, servios de apoio (consultorias, feiras, fruns),
cursos para melhoria de capacitao pessoal, entre outros. Sob esta perspectiva, as
polticas pblicas assumem um papel central para as empresas que buscam realizar
investimentos no exterior, tendo em vista os elevados riscos envolvidos nessas
11. Um trabalho de Durn e beda (2003) manifestou que a criao de uma marca com renome internacional
constitui um dos principais fatores determinantes do IDE da empresa exportadora espanhola (Herrera, 2006, p. 22).
12. Segundo Herrera (2006), partindo dos resultados observados por Durn e beda (2003), o alto grau de qualicao
da mo de obra assumiu um papel central para empresas que buscavam se internacionalizar, mas careciam de uma
marca estabelecida internacionalmente.
13. Para uma discusso sobre as estratgias das empresas espanholas internacionalizadas, ver Herrera (2006) e Durn
e beda (2003). Especicamente sobre as pequenas e mdias empresas, ver Obesso e Saiz (1999).
130
operaes, bem como a necessidade de informaes precisas e de montantes de
recursos relevantes.
14
Essas polticas dirigidas para internacionalizao podem ser diferenciadas
entre as horizontais e as verticais. As horizontais so destinadas a qualquer tipo de
empresa e se resumem a negociaes comerciais com outros pases ou instituies,
crdito ocial para a exportao, seguro de crdito para a exportao, apoio ao
investimento direto estrangeiro, fontes de informao, formao de especialistas,
apoio scal e promoo comercial. J as verticais so orientadas preferencialmente
para as pequenas e mdias empresas e consistem em ajudas nanceiras especcas,
programas de fomento internacionalizao e fomento s parcerias exportadoras.
Entre as aes de cada categoria, observa-se a coincidncia, essencialmente, de
medidas nanceiras e de promoo comercial ou de estmulo ao externa.
No caso da economia espanhola, especicamente, o diagnstico desde os anos
1980 era de que esta se encontrava em posio desfavorvel na diviso internacional
do trabalho. Tratava-se de uma economia nem tecnolgica nem comercialmente
avanada. Ao mesmo tempo, perdia gradualmente vantagem relativa em termos de
salrios e de custos. Do ponto de vista poltico, por sua vez, a transio da ditadura
de Francisco Franco, vigente at 1976, para um regime democrtico, que havia se
integrado Comunidade Europeia a partir de 1985, no deixava dvidas de que
o momento era de abertura para o exterior.
A tnica do discurso e da ao do Estado apontava, portanto, para a neces-
sidade de exportar e de se internacionalizar. Este duplo objetivo devia ter como
base dois fundamentos: i) a ao das empresas tinha de buscar ganhos de compe-
titividade; e ii) a ao do Estado visava a uma poltica que favorecesse as condies
de concorrncia, criao de um ambiente de negcios favorvel e de fomento
internacionalizao.
Nesse contexto, a ao do Estado para apoiar a internacionalizao das
empresas ocorreu de duas formas. A primeira, por intermdio do controle das
reformas econmicas ocorridas no pas desde os anos 1980, tendo em vista a
diculdade de manejar grande parte das polticas macroeconmicas no mbito
14. conveniente, neste ponto, assinalar a dupla vertente da delimitao das polticas pblicas de fomento exterior.
De um lado, as polticas pblicas podem minimizar as chamadas falhas de mercado que afetam, em especial, as
pequenas e mdias empresas. Tais falhas so geralmente identicadas na literatura como barreiras entrada nos
mercados externos (assimetrias de informao e escassez de recursos nanceiros, por exemplo) e podem se traduzir em
fatores estruturais do atraso da expanso internacional das empresas. Nesta concepo, o Estado deve atuar de forma
a corrigir as falhas existentes. De outro, as polticas pblicas so necessrias na abordagem conhecida como teoria
da poltica comercial estratgica. A insero das empresas no exterior vista, em especial pelos pases desenvolvidos,
como uma estratgia comercial. Por isso, deve contar com o apoio estatal para a facilitao e reduo de custos de
nanciamento voltado para esta atividade. A forma mais tradicional de fornecer tal apoio por meio de subsdios
execuo de projetos direcionados para os pases em desenvolvimento.
131
Espanha
da Unio Europeia.
15
Sobre este ponto, Oliveira e Deos (2010) constataram que
o Estado promoveu a articulao de diferentes setores a m de criar amplos gru-
pos empresariais com ampla capacidade de nanciamento.
16
Ademais, os autores
lembraram que a manuteno da participao estatal, mesmo que minoritria nas
empresas que tiveram seu capital aberto, foi estrategicamente importante para
impulsionar a internacionalizao.
[O programa de privatizao] no suprimiu a capacidade de participao do Estado
nas decises desses grandes grupos, ante a prevalncia da chamada ao de ouro:
mediante uma reduzida participao no capital dessas empresas, o Estado dispunha
de poder para inuenciar e, inclusive, vetar as decises tomadas em seus conselhos de
administrao empresas consideradas estratgicas dentro do projeto de desenvolvi-
mento ento delineado. Isso se operou em muitas das grandes empresas espanholas
dos diferentes setores, tais como Repsol, Endesa, Iberdrola, Gas Natural, Unin
Fenosa, Agbar, Telefnica e BBVA (OLIVEIRA e DEOS, 2010, p. 51).
A segunda forma de atuao do governo espanhol foi por meio de apoio s
operaes comerciais e execues de projetos no exterior. O principal objetivo deste
apoio foi o de reduzir o custo dos investimentos diretos em diferentes mercados.
Para isso, foram estabelecidas medidas com o objetivo cobrir os riscos polticos
destas operaes, criar fundos parcialmente pblicos de investimento direto e
facilitar o crdito (MENZANA, 2002). Alm de instrumentos de segurana e
nanceiros, h tambm informativos institucionais, como se observam a seguir.
O governo espanhol colabora, em especial por meio do Icex, com publicaes
peridicas, fruns, seminrios, feiras e com o portal da rede de ocinas econmicas
e comerciais da Espanha no exterior. O intuito reduzir ao mximo a assimetria de
informaes para as empresas espanholas e proporcionar a expanso do processo
de internacionalizao.
O Icex um organismo pblico pertencente Secretaria do Estado de Comrcio
da Espanha. Presta servios s empresas espanholas com a nalidade de impulsionar
e facilitar sua proteo internacional. Para tais servios, o Icex dispe de seus
15. Nesse ponto, deve-se sublinhar que a prpria estratgia de internacionalizao tambm se constituiu num
instrumento de resposta s limitaes impostas na conduo da sua poltica macroeconmica. Nas palavras de
Oliveira e Deos (2010, p. 55-56), subjugada a uma poltica monetria nica e, no raro, incompatvel com a dinmica
interna de formao e acelerao dos preos, a Espanha passou a se deparar com um contexto intrarregional ainda
mais competitivo, certamente constituindo mais um importante fator para as estratgias empresariais voltadas
internacionalizao. (...) Por isso, pode-se conjecturar que, pelo menos em algum grau, o impulso internacionalizao
para fora das grandes empresas do pas tambm respondeu a uma estratgia de escapar das limitaes impostas pelo
processo de integrao sobre o manejo autnomo de instrumentos fundamentais de poltica econmica.
16. Cabe ressaltar que a fuso do BBV e do Banco Central Hispano, por exemplo, aumentou a capacidade de
nanciamento de grandes grupos nacionais, altamente competitivos e capazes de se internacionalizarem.
132
prprios recursos nanceiros, materiais e humanos. Sua atuao ocorre nas
seguintes reas: planejamento e execuo de programas de promoo comercial nos
mercados externos; elaborao e difuso de informaes sobre a oferta de produtos
espanhis e sobre os mercados internacionais; promoo da capacitao tcnica
dos funcionrios da empresa e da formao em comrcio exterior; e incentivo de
projetos de investimento, de implantao industrial e de cooperao empresarial
em mercados estrangeiros.
Foi estabelecido um programa de deduo scal para as empresas: lei de imposto
sobre as sociedades, que d o direito s empresas de praticar dedues de 25% da
cota integral dos gastos efetivamente realizados na criao de sucursais ou no esta-
belecimento permanente no exterior, na participao ou aquisio de sociedades
estrangeiras, na constituio de liais diretamente relacionadas exportao de
bens e servios ou com publicidade no exterior.
3.1.3 Instrumentos de mitigao de riscos
O governo disponibiliza duas polticas de seguro para o processo de internaciona-
lizao. A primeira, a Compaa Espaola de Seguros de Crdito a la Exportacin
(Cesce) cobre quatro tipos de riscos polticos que podem afetar os investimen-
tos diretos no exterior relacionados ao direito de propriedade, falta de trans-
parncia (bloqueio de remessas), ruptura de compromissos estabelecidos devido a
guerras ou revolues no pas receptor de investimentos. A segunda, denominada
de Multilateral Investment Guarantee Agency (Miga), agncia ligada ao Banco
Mundial, oferece garantias aos investimentos e emprstimos em termos de risco
poltico e ajudas a pases em desenvolvimento para atrair investimentos privados.
Para usufruir de tal poltica, a empresa deve pertencer a um dos 22 setores indus-
triais destacados pelo programa e realizar o investimento em um dos 139 pases
em desenvolvimento membros do Miga.
O governo espanhol disponibiliza diversos instrumentos nanceiros de fomen-
to insero externa espanhola via exportaes e investimento direto externo.
Tais recursos provm primordialmente do Instituto de Crdito Ocial (ICO),
da Compaa Espaola de Financiacin del Desarrollo (Codes) e, em menor
grau, do Instituto Espanhol de Comrcio Exterior (Icex). Estes instrumentos so
aplicados de acordo com a fase da internacionalizao das empresas.
Na fase prvia internacionalizao, de anlises e estudos, esto disponveis
a Lnea de Financiacin de Estudios de Viabilidad (FEV) e o Plan de Apoyo a
Proyectos de Invesiones (Papi). Ambos contemplam empresas que estejam iniciando
133
Espanha
sua trajetria no exterior e cobrem partes dos gastos com o estudo da viabilidade
do projeto e dos custos de estabelecimento, ampliao e diversicao das corpo-
raes espanholas no exterior.
J na fase de materializao dos investimentos diretos espanhis, as empresas
contam com outros programas pblicos de nanciamento. Os principais progra-
mas dividem-se entre fundos de inverso em capitais de riscos (Fiex e Fonpyme);
programas de nanciamento de grandes inverses no exterior (Proinvex), linhas de
internacionalizao para as pequenas e mdias empresas (LI);
17
linhas nanceiras
do Codes (Fomin, BERD, BEI I, BEI II, Finser e Partenariado); projetos do setor
privado (CDE e JEV) e o Plano de Implementao no Exterior (PIE), do Icex.
Todos esses programas objetivam nanciar parte dos gastos estruturais e de
propaganda com o estabelecimento, expanso e consolidao de sucursais ou liais
no exterior. Alguns dos programas so voltados para empresas sem restrio ao pas
de destino de seus investimentos. Outros, como o PIE, no se aplicam ao investi-
mento direcionado Unio Europeia. Por m, alguns programas so destinados a
projetos em setores especcos, tais como infraestrutura, indstria, agroindstria,
de minrios, comercial e turismo.
3.1.5. Acordos internacionais
O governo dispe de trs instrumentos institucionais principais que facilitam o
processo burocrtico da realizao do investimento e de tributao. So eles:
1) Tratados para evitar a dupla tributao: acordos entre a Espanha e 45
pases com o objetivo de evitar a dupla tributao sobre as pessoas fsi-
cas ou jurdicas residentes em um ou mais pases. So aplicados sobre o
imposto de renda de pessoa fsica ou sociedade ou sobre o patrimnio
da empresa.
2) Programa de converso da dvida em inverses privadas: acordos bila-
terais em que a Espanha cancela uma parte da dvida de um devedor
do pas mediante a concordncia desta nao em utilizar os recursos
liberados em projetos que possam contribuir para seu desenvolvimento
econmico e social. Assim, os recursos liberados com o cancelamento
da dvida so usados para promover o investimento no pas devedor.
No caso da dvida privada, a dvida com a Espanha se torna um fundo
para que empresas espanholas realizem investimentos no pas devedor.
17. A Unio Europeia estabelece que as pequenas e mdias empresas so as que possuem menos de 250 empregados,
balano inferior a 27 milhes, faturamento anual inferior a 40 milhes e no podem ter empresas ou grupos
participando em mais de 25% de seus capitais.
134
3) Acordos de promoo e proteo recproca de investimentos (Apris):
tratados bilaterais recprocos de investimento orientados a m de mi-
nimizar os riscos polticos dos pases por meio do reconhecimento de
obrigaes e garantias das inverses cruzadas. O objetivo sustentar
um ambiente estvel, com a incerteza poltica reduzida e favorvel aos
investimentos para o estrangeiro. Participam destes acordos 55 pases.
Entre as medidas estipuladas pelos tratados, destacam-se: limitaes das
expropriaes a causas de utilidade pblica ou interesse nacional, sujei-
tas ao pagamento de indenizaes, em moeda conversvel e adequadas
aos investimentos; permisso da livre transferncia dos rendimentos e
outros pagamentos relacionados aos investimentos realizados.
Apesar das diculdades destacadas de promoo de polticas pblicas de incentivo
internacionalizao da Espanha, no se pode negar o sucesso relativo das em-
presas espanholas nesse movimento em direo ao exterior. As pequenas e mdias
empresas so o principal destino dos aportes nanceiros que visam ao favoreci-
mento do investimento externo. Os instrumentos mais utilizados so o Proinvex
e a Linha de Internacionalizao do ICO.
No mbito das polticas de apoio a internacionalizao, as aes entre os setores
pblico e privado parecem ter sido complementares e no excludentes, fazendo
com que a Espanha se tornasse um grande investidor no continente europeu.
Entre os setores que mais receberam investimentos no exterior, esto os setores
de servios, como o de telecomunicaes e de servios nanceiros, entre outras
atividades. Do ponto de vista da distribuio geogrfica, grande parte dos
investimentos espanhis dirigiu-se primeiramente para Amrica Latina e, numa
segunda fase, para os Estados Unidos e Unio Europeia.
A internacionalizao das empresas espanholas no resultou do acaso. Houve
clara percepo de que, superados os anos de isolamento poltico e econmico
durante a ditadura de Francisco Franco, esse processo era no apenas relevante
como tambm necessrio para a insero ainda que tardia da Espanha no cenrio
internacional. Nesse sentido, foram estabelecidas polticas pblicas coordenadas
com o propsito deliberado de estimular a internacionalizao de empresas do
pas. Estas compuseram estratgias de expanso coordenadas, o que pode ser ob-
servado pela denio de instrumentos nanceiros, de segurana, informativos
ou institucionais.
135
Espanha
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CAPTULO 5
MALSIA
Rodrigo Pimentel Ferreira Leo
William Villa Nozaki
Leonardo Silveira de Souza
1 INTRODUO
A exemplo de outras economias em desenvolvimento da sia, a Malsia traou, nos
ltimos 25 anos, uma trajetria de rpida industrializao e modernizao. Estes
movimentos estiveram ancorados na integrao da estrutura produtiva asitica, bem
como no processo de reformas econmicas capitaneados pelo Estado nacional. Nos
anos mais recentes, mormente depois de 2004, com a consolidao de indstria
moderna e competitiva em termos globais, a Malsia investiu fortemente na inter-
nacionalizao de suas empresas. Do mesmo modo que nos processos de industriali-
zao e modernizao econmica, os investimentos das corporaes desse pas no ex-
terior foram impulsionados por mudanas econmicas de ordem interna e externa.
A partir de 2004, houve um boom do investimento direto da Malsia em
setores de servios e petrleo, especialmente em direo regio asitica. Os deter-
minantes estruturais deste boom, no entanto, no podem ser apreendidos somente
pelas estratgias individuais dos agentes econmicos em cenrio de crescente
liberalizao. Na concepo deste trabalho, estes determinantes foram produtos
de opes histricas do governo malaio isto , do modo como o Estado nacional
promoveu a abertura econmica e, por conseguinte, os parmetros do processo de
internacionalizao. Alm disso, estiveram tambm ligados crescente articulao
dos investimentos e do comrcio na sia nos anos 1990 e 2000.
A m de entender esse processo, este captulo est divido em trs sees, alm
desta introduo. Na primeira, busca-se analisar as principais caractersticas do investi-
mento direto malaio, dando nfase para o papel crucial assumido pelas grandes transna-
cionais do pas. Na segunda, pretende-se investigar como as mudanas econmicas na
sia e as polticas governamentais da Malsia inuenciaram a internacionalizao das
empresas malaias, destacando-se as medidas de polticas destinadas para tal nalidade.
Na terceira, segue um resumo das principais concluses do captulo.
138
2 O INVESTIMENTO DIRETO DA MALSIA: UMA CARACTERIZAO
A internacionalizao das empresas malaias, a exemplo de grande parte dos pases
em desenvolvimento, somente se fortaleceu na dcada de 2000. Apesar disso,
desde os anos 1990, o governo da Malsia, aproveitando-se de um cenrio de
expanso e maior integrao da economia asitica, lanou as primeiras medidas
de promoo de seus investimentos no exterior. Desde que estas medidas foram
tomadas, a trajetria do investimento direto estrangeiro (IDE) realizado pelo pas
seguiu trs fases distintas. A primeira, entre 1991 e 1997, respondeu ao processo
de abertura promovido pelo governo malaio, cujas diretrizes abarcavam a expan-
so da internacionalizao das empresas. Neste nterim, observou-se expanso
contnua e gradual da sada dos uxos de IDE, que somente foi interrompida
com a crise asitica de 1997, marco inicial da segunda fase. Nesta, que durou at
2003, o investimento direto da Malsia diminuiu drasticamente. Todavia, a partir
de 2004 (comeo da terceira fase), com a retomada do dinamismo da economia
mundial e o fortalecimento da integrao produtiva da sia, a sada dos uxos de
IDE do pas foi retomada, apresentando-se, inclusive, valores bem mais elevados
que os da primeira fase.
As trs fases de sada dos uxos de IDE foram acompanhadas de mudanas
na direo dos investimentos, bem como na sua distribuio setorial. Por um
lado, o IDE malaio foi dirigido at 2003 predominantemente para naes asi-
ticas, embora os mercados norte-americanos e africanos estivessem adquirindo
participaes crescentes. Todavia, desde 2004, quase que a totalidade destes uxos
passou a se deslocar para a ilha de Labuan (paraso scal prximo Malsia).
1

Por outro lado, os investimentos concentraram-se basicamente em servios e
hidrocarbonetos, com grande destaque para o primeiro setor em especial, de-
pois de 2003. Estas caractersticas setoriais e de disperso geogrca, referentes
s trs fases do processo de internacionalizao das empresas malaias, podem ser
conrmadas por intermdio dos indicadores apresentados a seguir e das aes
praticadas pelas principais transnacionais do pas.
Comeando pela evoluo da sada dos uxos e do estoque de investimento
direto malaio, o grco 1 mostra como efetivamente, entre 1990 e 2010, o processo
de internacionalizao ocorreu em trs perodos distintos.
1. A ilha de Labuan, embora seja considerada territrio federal da Malsia, foi declarada em 1990 como um centro
nanceiro internacional. Entre 1996 e 1997, a ilha passou a contar com jurisdio prpria (a Autoridade de Servios
Financeiros de Labuan), que promoveu aparato regulatrio e legislao especica para servios nanceiros. Em funo
disto, o prprio Banco Central malaio (Bank Negara Malaysia - BNM) passou a contabilizar os investimentos malaios
realizados em Labuan. Segundo o BNM, ele tem assumido grande importncia como uma base regional para a
indstria de petrleo e gs, alm de ter se tornado um entreposto crucial para o tringulo regional de Brunei-Sabah-
Filipinas. A sua localizao porturia possui grandes vantagens naturais. (...) Sendo uma zona de livre comrcio de
bens e capitais, o estatuto de Labuan tem apoiado essas atividades, que cresceram de forma importante nos ltimos
anos (Aziz, 2008). Neste sentido, pode-se armar que a ilha de Labuan tem assumido para a Malsia papel muito
prximo daquele de Hong Kong para a China. Para esta e outras informaes, ver <http://www.bnm.gov.my/index.
php?ch=9&pg=15&ac=268>.
139
Malsia
GRFICO 1
Malsia: uxo e estoque de IDE no mundo (1990-2010)
(Em US$ bilhes)
Fonte: Conferncia das Naes Unidas sobre Comrcio e Desenvolvimento (United Nations Conference of Trade and
Development UNCTAD).
Entre 1991 e 1997, tanto os uxos como o estoque de IDE da Malsia
no exterior cresceram mais de 15 vezes. Em termos de estoque, isto representou
ampliao de US$ 763 milhes para US$ 11,6 bilhes e, em termos de uxos,
signicou crescimento de US$ 175 milhes para US$ 2,7 bilhes. Entretanto, no
perodo 1998-2003, os uxos de IDE reduziram-se signicativamente, chegando
a atingir o valor de apenas US$ 267 milhes em 2001, e os estoques caram estag-
nados (de US$ 12,4 bilhes, em 1998, para US$ 12 bilhes, em 2003). A partir
de 2004, a sada do IDE voltou a crescer de modo acelerado, fazendo com que os
uxos em 2008 alcanassem a cifra de US$ 15 bilhes. Em termos de estoque, entre
2004 e 2010, o investimento direto da Malsia aumentou mais de sete vezes, o
que, na mdia, se traduziu em crescimento anual de 42%. Logo, o estoque de IDE
malaio passou de US$ 12,8 bilhes, em 2004, para US$ 96,8 bilhes, em 2010.
A distribuio setorial do investimento direto malaio concentrou-se no setor
de servios em especial, na dcada passada , seguido, de longe, pelo de hidro-
carbonetos. Conforme o grco 2, entre 1995 e 2000, embora cerca de metade
dos uxos acumulados de IDE tivesse sido direcionada para servios, o restante
do investimento malaio apresentou elevada diversicao, j que nenhuma cate-
goria individualmente atingiu valor superior a 7%. No entanto, nos anos 2000,
140
80% do IDE malaio concentraram-se somente em servios e hidrocarbonetos,
sendo o primeiro setor o responsvel por quase 90% deste total. Isto representou
participao do setor de servios de 70%, reetindo um crescimento de 20 pontos
percentuais (p.p.) em relao ao perodo anterior.
2
GRFICO 2
Malsia: distribuio setorial dos uxos acumulados de IDE no exterior (1995-2009)
(Em %)
Fonte: BNM (2009).
De acordo com o BNM, o subsetor nanceiro e de seguros foi o maior
responsvel pelo grande crescimento dos investimentos dirigidos em servios.
No binio 2008-2009, por exemplo, a participao deste subsetor no total dos
investimentos diretos malaios em servios foi de 46% este desempenho s no
superou o observado pela indstria extrativa,
3
que inclui petrleo e gs natural.
Ou seja, o subsetor de nanas e seguros teve contribuio maior que a de todos
os outros setores, com exceo da indstria extrativa.
Os resultados expressivos dos setores de servios e de hidrocarbonetos
foram inuenciados pela existncia de um paraso scal situado na ilha de
Labuan. Esta regio estabeleceu um sistema extremamente vantajoso, denomi-
nado The Malaysian Satay, para a internacionalizao das empresas nacionais e
estrangeiras situadas na Malsia. Neste esquema, uma corporao cuja matriz
2. Segundo dados do Banco Central da Malsia, a distribuio setorial do IDE malaio, em 2010, no sofreu mudanas
signicativas quando comparada evoluo observada nos anos 2000. Nesse ano, a participao do setor de servios
foi de 67%, a do setor de hidrocarbonetos foi de 19% e a da manufatura foi de 11% (BNM, 2011).
3. A participao dos investimentos em servios nanceiros e seguros (23%) foi 8 p.p. menor que a da indstria
extrativa (31%) nesse perodo.
141
Malsia
est localizada em Labuan tem grandes benefcios scais caso instale uma -
lial na Malsia. Esta corporao adquire vantagens para transferir recursos da
matriz para sua lial malaia e vice-versa. Entre as vantagens, destacam-se as
isenes scais realizadas nos tratados de bitributao e a desonerao tribu-
tria para as empresas que transferem renda da lial malaia para a matriz, em
Labuan. Desse modo, muitas empresas malaias tm aproveitado este esquema e
o status de paraso scal da ilha para realizar investimentos no setor nanceiro
e de seguros. Estes resultados tambm foram explicados pelo pioneirismo das
grandes empresas nacionais que capitanearam o processo de internaciona-
lizao, posteriormente aderido pelas corporaes de mdio porte do pas.
Isto , a atuao dos grandes conglomerados malaios de hidrocarbonetos a
Petroliam Nasional Bhd (Petronas), basicamente e de servios (nos ramos
de informtica, turismo, construo civil e outros) abriu caminho para a sada
posterior das mdias empresas nacionais.
Esse padro de internacionalizao liderado pelas grandes empresas deniu
um estilo de expanso das transnacionais malaias caracterizado pela crescente
fuso e aquisio de companhias estrangeiras que possuam relevante experincia
e expertise no mercado internacional e elevada capacidade de autonanciamento.
Por causa disto, os investimentos diretos da Malsia nestes setores foram predomi-
nantemente realizados por meio da formao de joint-ventures,
4
embora no perodo
recente algumas mdias empresas de servios tenham se internacionalizado mediante
a instalao de pequenas plantas.
5
Tal deciso tem sido impulsionada por uma srie
de fatores, a saber: a garantia de acesso a novos mercados; a aquisio de matrias-
primas, bens estratgicos e tecnologias; a descentralizao das operaes produtivas e
nanceiras; a busca por melhores condies de concorrncia e a perspectiva de maior
crescimento; alm da exibilizao das regras cambiais praticadas pelo pas (TEIK,
2010; KAMALUDDIN, 2008).
No setor de servios, a Axiata Group Bernard (Axiata) (uma das maiores
transnacionais dos pases em desenvolvimento do segmento de telecomunicaes)
foi um exemplo de conglomerado que tem se associado ao exterior por meio da
compra e/ou fuso com empresas estrangeiras. Nos ltimos anos, a Axiata expandiu
sua atuao na sia mediante a aquisio de participaes de outras empresas, ou
pela operao direta em mercados prximos por meio da realizao de parcerias.
Neste sentido, em maro de 2010, a Axiata concluiu a compra de mais 18% da
4. Dados do BNM (2006) asseguram que no, caso de empresas estatais e controladas majoritariamente por residentes,
quase 70% dos investimentos, entre 1999 e 2005, foram realizados por aquisio de plantas estrangeiras ou por meio
de joint-ventures.
5. A empresa Pentamaster Corporation Berhad, por exemplo, especializada na rea de tecnologia de informao e
automao, estabeleceu, em 2004, subsidiria em Xangai para prover solues de engenharia e assistncia tcnica
no mercado chins em indstrias de telefonia celular, cigarros e outras. Para mais detalhes, ver a pgina eletrnica da
empresa: < http://www.pentamaster.com/default.aspx >.
142
operadora mvel da Indonsia, XL, num investimento de quase RM 2 bilhes
6

(aproximadamente US$ 600 milhes). Isto fez com que sua participao nos ati-
vos da empresa da Indonsia aumentasse para 67% (TELECOMPAPER, 2010).
Na indstria extrativa, o grande destaque cou por conta da Petronas.
A estatal do setor de hidrocarbonetos tambm adquiriu grande volume de ativos no
exterior (UNCTAD, 2010). Estas operaes tm sido realizadas em vrios lugares
do mundo, permitindo empresa malaia concorrer com as grandes petrolferas de
pases desenvolvidos. Somente em 2010, a Petronas adquiriu unidades da petro-
lfera norte-americana Chevron em sete pases da frica, tais como Moambique,
Zmbia e Tanznia. No acordo rmado entre as duas empresas, cou previsto
a compra de unidades completas em alguns pases, bem como de atividades de
downstream
7
e de estaes de servios (STEWART, 2010). Nesse ano, a Petronas
tambm arrematou duas unidades da British Petroleum de produo de etileno e
polietileno, totalizando investimento superior a RM 1 bilho (aproximadamente
US$ 300 milhes) (THE STAR ONLINE, 2010b). Por m, a empresa tambm
fortaleceu sua internacionalizao regional, buscando investir em campos de gs
natural e petrleo em pases asiticos, como a ndia, a Indonsia e o Uzbequisto.
8
Os locais de atuao das principais corporaes da Malsia dos setores de
servios e de hidrocarbonetos, bem como a existncia de paraso scal prximo ao
pas, indicam que o continente asitico e a ilha de Labuan tm sido os principais
destinos do investimento direto malaio. Como conrma o grco 3, entre 1997
e 2010, 90% dos uxos acumulados de IDE foram dirigidos para Labuan e sia,
com grande destaque para o paraso scal (79% do total).
6. A sigla RM refere-se moeda da Malaia, o ringitt malaio. Neste trabalho, optou-se por utilizar esta sigla em
vez da palavra ringitt.
7. Atividades de reno do petrleo bruto, tratamento do gs natural, transporte e comercializao/distribuio de derivados.
8. No caso do Uzbequisto, por exemplo, em 2009, com a empresa Sasol da frica do Sul, a Petronas assinou contrato
para construir uma planta de explorao de gs natural no pas da sia Central. Segundo informaes preliminares, o
investimento da Petronas neste projeto seria de US$ 750 milhes (Sethuraman e Lourens, 2009).
143
Malsia
GRFICO 3
Malsia: distribuio espacial dos uxos acumulados de IDE no exterior (1997-2010)
1
(Em %)
Fonte: BNM (2003; 2009).
Notas:
1
Inclui somente os dados referentes ao primeiro semestre de 2010.
2
Labuan International Offshore Financial Centre (IOFC).
Excluindo a participao da ilha de Labuan, a tabela 1 aponta que o investi-
mento direto da Malsia se concentrou na sia ao longo de todo o perodo. Apesar
disso, na segunda fase do processo de internacionalizao, quando o volume de
investimentos realizados diminuiu, notou-se uma desconcentrao destes investi-
mentos para outros mercados, mais notadamente a frica, cuja participao cresceu
de 4,3%, em 1997, para 16,1%, em 2003. Na fase seguinte, a frica permaneceu
como mercado relevante para os investimentos malaios e a Europa retomou o
espao que havia perdido no perodo da crise asitica. Se, entre 1997 e 2003, a
Europa observou sua participao cair de 23,6% para 8,0%, no perodo seguinte,
esta participao cresceu signicativamente, estabelecendo-se sempre acima dos
13%. De todo modo, o fato mais importante foi a grande relevncia da sia como
destino dos investimentos malaios, seja nos perodos de crescimento dos uxos,
seja nos momentos de retrao.
144
TABELA 1
Malsia: distribuio espacial dos uxos de IDE no exterior excluindo Labuan
IOFC (1997-2010)
(Em %)
1997 2000 2003 2006 2007 2008 2009 2010
1
sia 50,3 46,9 40,1 50,5 58,4 71,4 49,0 46,9
Oceania 5,8 0,8 1,8 2,0 1,0 0,8 1,8 1,4
Europa 23,6 6,0 8,0 20,4 19,8 14,9 13,8 17,7
Amrica Latina 0,3 3,3 21,6 2,5 1,9 8,8 7,6 14,0
Estados Unidos e
Canad
14,5 36,5 10,5 5,7 4,5 2,4 6,3 4,5
frica 4,3 2,7 16,1 15,8 2,4 10,4 10,2 5,5
Demais regies 2,4 7,8 5,3 4,2 13,5 2,7 12,9 10,1
Fonte: BNM (2003; 2009; 2010).
Nota:
1
Inclui somente os dados referentes ao primeiro semestre de 2010.
Em suma, observou-se que o movimento de internacionalizao ocorreu em trs
fases distintas, com maior acelerao nos ltimos seis anos, quando o investimento
direto malaio aumentou muito rapidamente. Estas fases, alm das mudanas na
evoluo de uxos e estoques, tambm presenciaram transformaes nas distribuies
setorial e espacial. Todavia, a despeito destas transformaes, a realizao de IDE pela
Malsia foi relativamente concentrada em servios e hidrocarbonetos e direcionada
predominantemente para o mercado asitico incluindo-se a ilha de Labuan.
Essas caractersticas responderam, em parte, existncia de um paraso scal
prximo Malsia, e tambm ao modo de ao de suas empresas. As transnacio-
nais do pas, principalmente aquelas concentradas nos setores de servios e de
petrleo, estabeleceram conexes principalmente regionais e, em alguns casos,
globais para crescerem nacionalmente e tornarem-se competitivas internacio-
nalmente. Tendo em vista a importncia das opes estratgicas das corporaes
nacionais para entender a internacionalizao, busca-se analisar a seguir o caso das
empresas malaias que se posicionaram entre as maiores transnacionais dos pases
em desenvolvimento e em transio em 2008 dados disponveis mais recentes
de acordo com a UNCTAD.
2.1 As corporaes mais internacionalizadas da Malsia
Segundo a lista publicada pela UNCTAD no seu relatrio World Investment
Report 2010, que fornece as 100 maiores empresas transnacionais no nancei-
ras dos pases em desenvolvimento e das economias em transio (classicadas
por volume de ativos no exterior), trs empresas malaias apareceram entre as 50
maiores transnacionais (ver tabela 2).
145
Malsia
TABELA 2
Malsia: indicadores selecionados do grau de internacionalizao das maiores
transnacionais (2008)
(Em US$ milhes e %)
Indicadores Ativos Vendas Emprego
Corporao/ ranking Exterior % (Total) Exterior % (Total) Exterior % (Total)
Petronas/5
a
posio 28.447 26,7 32.477 42,1 7.847 20,0
Axiata Group/31
a
posio 8.184 75,9 1.746 51,2 18.975 75,9
YTL Corporation/38
a

posio
7.014 63,2 968 49,3 1.931 31,0
A Petronas, a mais internacionalizada entre as transnacionais da Malsia,
apareceu na quinta posio do ranking do World Investment Report (UNCTAD,
2010). A empresa, estatizada em 17 de agosto de 1974, era inicialmente respon-
svel pelo gerenciamento dos contratos de explorao e produo de petrleo
e gs natural, realizados por corporaes estrangeiras no pas. Posteriormente,
a Petronas participou de atividades no somente de explorao e produo dos
hidrocarbonetos, mas tambm de atividades de downstream tanto na Malsia
como no exterior, a m de controlar mais a cadeia de valor destas atividades.
A primeira operao da empresa no exterior foi em 1991, no Vietn, passando,
depois, a atuar em vrios espaos no somente na sia, mas tambm na frica, na
Amrica e no Oriente Mdio. Atualmente, a Petronas est presente na explorao e
na produo de petrleo e gs em 22 pases destas regies.
9
Os dados mais recentes
mostram que as operaes no exterior foram responsveis por quase 25% do total
das reservas de petrleo e gs natural da transnacional malaia. Segundo os dados de
UNCTAD (2010), em termos de ativos no exterior, a Petronas atingiu, no nal de
2008, o valor de US$ 28,5 bilhes (26,7% do total de ativos do grupo); em termos
de vendas no mercado internacional, o grupo superou os US$ 32 bilhes, o que
representou 42,1% do total das venda; e o nmero de empregos gerados no exterior
foi de aproximadamente 7,8 mil (20% do total de funcionrios).
O segundo maior grupo em volume de ativos no exterior em 2008 foi
a Axiata Group Berhard, que apareceu na 31
a
posio entre as 50 maiores
empresas transnacionais no nanceiras dos pases em desenvolvimento e das
economias em transio. O grupo foi formado em 1992, tornando-se uma das
maiores empresas de telecomunicao da sia, atuando em mercados emer-
gentes, tais como Indonsia, Sri Lanka e Camboja. Alm disso, tem realizado
operaes em outras regies da sia, entre os quais ndia, Bangladesh, Paquisto
e Ir. Para isto, a companhia adquiriu participaes em vrias empresas destes
9. Para mais detalhes, ver a pgina eletrnica da companhia: <http://www.petronas.com.my/>.
146
pases, a saber: 19% da Idea Cellular Limited (ndia), 89% da Multinet Pa-
kistan Limited (Paquisto) e 49% da Mobile Telecommunications Company
of Esfahan (Ir).
10
Em 2008, a Axiata atingiu cerca de US$ 8 bilhes em ativos no exterior, o
equivalente a 75,9% do total de seus ativos. As vendas externas foram de US$
1,7 bilho, o que correspondeu a 51,2% do total de suas vendas. A gerao de
empregos no mercado estrangeiro foi de aproximadamente 19 mil (75,9% de toda
a sua fora de trabalho), demonstrando que a mo de obra da empresa esteve mais
concentrada no exterior que na prpria Malsia.
O terceiro conglomerado mais internacionalizado apareceu na 38
a
posio
do ranking da UNCTAD (2010) foi a YTL Corporation Berhard, grupo privado
malaio fundado em 1955 que se caracterizou por atuar nos setores de construo
civil, concesses pblicas e fabricao de cimento. No primeiro setor, a corporao
executou projetos comerciais e residenciais em Cingapura, tendo ainda criado, no
nal de 2005, um fundo de investimento imobilirio para operar na Austrlia, na
China, em Cingapura e no Japo. Ademais, auxiliou na construo de complexos
hoteleiros na China, na Frana, na Indonsia, no Japo e na Tailndia. Alm disso,
a YTL Corporation Berhard tem realizado atividade de produo, comercializao
e distribuio de cimento para pases vizinhos, tais como China e Cingapura. No
segmento de concesses pblicas, a empresa participou de operaes de gerao
de energia em Cingapura e Indonsia, de transmisso de energia na Austrlia e de
fornecimento de gua e servios de redes de esgoto no Reino Unido (Inglaterra e
Pas de Gales), e tornou-se responsvel por uma linha frrea de nalidade turstica,
ligando Cingapura, Malsia, Tailndia e Laos.
11
Em 2008, o conglomerado alcanou US$ 7 bilhes em ativos no exterior,
o que signicou 63,2% do total destes. As vendas no exterior somaram US$ 968
milhes, cujo percentual na soma de vendas do grupo foi de 49,3%. Ademais, a
YTL Corporation Berhard empregou um total de 1,9 mil funcionrios no exterior,
o que correspondeu a 31% do total da fora de trabalho.
Algumas observaes podem ser feitas sobre a presena dos grupos malaios no
exterior. Em primeiro lugar, as vendas no exterior assumiram propores signica-
tivas no faturamento destas empresas, haja vista que mais de 40% do total de suas
vendas foram realizadas no mercado externo. Em segundo lugar, estas empresas
atuaram nos mais variados setores, desde energia a telecomunicaes, passando por
concesses pblicas e infraestrutura, embora, em termos agregados, os segmentos que
se destacaram foram o de servios e o de petrleo e gs natural (UNCTAD, 2010).
10. Para essas e outras informaes, ver a pgina eletrnica da companhia: <http://www.axiata.com/>.
11. Para essas e outras informaes, ver a pgina eletrnica da empresa: <http://www.ytl.com.my/>.
147
Malsia
Por m, vale apontar que a internacionalizao das empresas da Malsia
decorreu, por um lado, do impulso dado pelo aprofundamento da integrao
econmica da sia, a partir dos anos 1990, o que promoveu o deslocamento das
empresas nacionais para mercados prximos, e, por outro lado, do processo de
abertura do pas, que estabeleceu polticas de incentivo sada do IDE. Partindo
desta ltima considerao, na seo 3, o objetivo mostrar como estes dois movi-
mentos impulsionaram de forma decisiva a expanso das atividades transfronteiras
das empresas malaias.
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS MALAIAS:
O PAPEL DA INTEGRAO ASITICA E AS POLTICAS GOVERNAMENTAIS
A acelerao do processo de internacionalizao das empresas malaias coincidiu
com o lanamento, em 1991, de um programa de reformas denominado Nova
Poltica de Desenvolvimento (NPD). Entre as diretrizes perseguidas pela NPD,
estavam a maior exposio das empresas nacionais competitividade estran-
geira que visava modernizao tecnolgica da estrutura produtiva nacional
e a maior nfase ao IDE tanto para atrair recursos nanceiros e tecnolgicos
como para explorar mercados externos (GOMES e NUNES, 2008). Alm das
mudanas de ordem interna, o investimento direto malaio ocorreu em cenrio
de grandes transformaes da economia regional asitica. A partir das transfor-
maes internas e externas, compreenderam-se as trs fases percorridas pelo pro-
cesso de internacionalizao das empresas da Malsia.
O processo de internacionalizao dos pases da Associao de Naes do
Sudeste Asitico (Asean em ingls, Association of Southeast Asian Nations),
12

bem como das principais economias asiticas (Japo, Coreia do Sul, China, Taiwan
e Cingapura), iniciou-se no prprio continente, a partir da fragmentao e da
regionalizao das cadeias de produo. Este fenmeno, conhecido como gansos
voadores asiticos, possibilitou aos pases asiticos mais desenvolvidos o desloca-
mento de parte da sua indstria para os pases menos desenvolvidos da regio em
busca de condies mais favorveis para produzir e exportar, em termos de custos
e rentabilidade (PALMA, 2004).
O incio desse processo se deu no Japo, logo aps a imposio dos Acordos
Plaza (1985) e do Louvre (1987). Nestes, os Estados Unidos determinaram aos japo-
neses a valorizao forada de sua moeda e cotas voluntrias s suas exportaes. Isto
reduziu a competitividade da indstria exportadora japonesa e obrigou o governo
nacional a adotar polticas de incentivo internacionalizao das empresas nipnicas.
12. A Asean atualmente constituda por dez pases: Brunei, Camboja, Cingapura, Filipinas, Indonsia, Laos, Malsia,
Mianmar, Tailndia e Vietn. No frum regional da organizao, foram denidos ainda os principais parceiros de di-
logo da Asean, a saber: frica do Sul, Austrlia, Canad, China, Estados Unidos, ndia, Japo, Nova Zelndia, Rssia e
Unio Europeia (UE) (Anthony, 2009).
148
A sada de IDE do Japo, somada a outros aspectos como a abertura do mercado
norte-americano para a sia perifrica e a forte modernizao da base industrial dos
pases integrantes desta regio,
13
impulsionou o deslocamento de grande volume de
investimentos estrangeiros japoneses para estes ltimos pases.
Esse deslocamento da estrutura produtiva na sia ganhou fora quando as
retaliaes comerciais dos Estados Unidos alcanaram outras naes asiticas mais
desenvolvidas, como Coreia do Sul, Taiwan e Hong Kong,
14
a partir do nal dos anos
1980. Estas retaliaes, a exemplo do que aconteceu com o Japo, tomaram forma
de presses sobre a taxa de cmbio e eliminao de benefcios econmicos s expor-
taes.
15
Como as condies para exportar a partir do Japo e dos NIE de primeira
gerao se tornaram extremamente desfavorveis, os demais pases da regio com
menor grau de desenvolvimento os NIE de segunda gerao (Tailndia, Filipinas,
Malsia e Indonsia) e a China passaram a absorver os investimentos direciona-
dos para exportao destes primeiros pases. Este movimento se apoiou nos baixos
custos de produo e na formulao de estratgias cambiais da China e dos NIE
de segunda gerao, que, a despeito de suas diferenas, possibilitou a manuteno
de suas moedas depreciadas em relao ao dlar norte-americano (LEO, 2010).
Todavia, em meados da dcada de 1990, as condies de exportar desses
pases com exceo da China tornaram-se mais perversas. Primeiramente,
entre 1993 e 1998, iniciou-se cenrio de grandes depreciaes de outras moedas
asiticas (as de Taiwan, China e Japo) em relao ao dlar
16
(MEDEIROS, 1998).
Este fato, somado valorizao cambial dos NIE de segunda gerao, trouxe
perda de competitividade para este ltimo grupo de pases. No caso da Malsia,
este movimento foi explicitado na medida em que sua moeda sofreu pequena,
mas contnua, valorizao (saindo da cotao de 2,75 ringitt por dlar, em 1991,
para 2,51 ringitt por dlar, em 1996), que impulsionou aumento do coeciente
de importao e reduo da quantidade exportada e, por consequncia, acmulo
de dcits comerciais entre 1994 e 1997 (grco 4).
13. Sobre uma anlise completa do processo de internacionalizao e consolidao da economia regional da sia, ver
Leo (2010) e Palma (2004).
14. Esses trs pases (Coreia, Taiwan e Hong Kong), ao lado de Cingapura, formaram o que cou conhecido como New
Industrialized Economies (NIE) de primeira gerao. Parte da literatura tambm utiliza a denominao New Industria-
lized Countries (NIC).
15. No caso da Coreia do Sul, desde 1988, as presses norte-americanas visando diminuir o dcit comercial que
os Estados Unidos ento possuam com este pas [foram] no sentido de uma maior valorizao do won (Medeiros,
1998, p. 164). J Hong Kong e Taiwan, alm da prpria valorizao de suas moedas, viram as concesses comerciais
norte-americanas serem eliminadas, em 1989, depois da extino do Sistema Generalizado de Preferncia para com
estes pases. Adicionalmente, as indstrias destas naes passaram a sofrer grandes presses competitivas de empre-
sas, principalmente da Tailndia e da Malsia, ameaando o acesso aos seus mercados de exportao (Lazzari, 2005).
16. As taxas de cmbio da China e de Taiwan depreciaram-se, respectivamente, 5,7 iuane por dlar norte-americano e
26,4 dlar de Taiwan por dlar norte-americano ,em 1994, para 8,2 iuane por dlar norte-americano e 33,5 dlar de
Taiwan por dlar norte-americano, em 1998 (UNCTAD, 2011).
149
Malsia
Essa reduo da capacidade competitiva das exportaes malaias, em meados
dos anos 1990, coincidiu com o primeiro surto de sada do IDE do pas. Este fato,
aliado consolidao da grande China
17
como principal centro de exportaes re-
gional, sugere que a Malsia se integrou na articulao regional da sia, iniciando
o processo de internacionalizao de suas empresas neste continente como forma
de reduzir os efeitos deletrios promovidos pela menor competitividade de suas
exportaes. Conforme lembraram Masron e Shahbudin,
pases como Malsia e Tailndia se tornaram grandes exportadores de capital. Assim, o
padro de desenvolvimento dos gansos asiticos pde ser observado tambm nas econo-
mias mais atrasadas do Leste Asitico, que seguiram a estratgia dos pases mais avanados
[na medida em que se tornavam mais onerosas a condio para produzir internamente]
(MASRON e SHAHBUDIN, 2010, p. 54, traduo livre).
18
Entretanto, com a crise asitica de 1997, a internacionalizao das corporaes
da Malsia e de outros pases da regio foi interrompida abruptamente, pois
funcionou como uma medida para tentar minimizar a sada de recursos do pas
to comum em perodos de crises nanceiras e cambiais sistmicas. Esta fuga
de capitais, ao lado do cenrio de elevada incerteza, fez com que os governos de
alguns pases da sia entre estes, a Malsia , adotassem medidas de controle de
capital para impedir a sada de recursos, sob a forma de IDE, inclusive. Segundo
Khor (2009), o governo malaio proibiu a sada do IDE at 1998, a no ser naqueles
casos em que o BNM autorizava.
Passada a crise, o processo de internacionalizao na sia voltou a se intensi-
car, mormente na segunda metade dos anos 2000. Esse fato respondeu, em primeiro
lugar, ao processo de industrializao e integrao das estruturas produtivas de
vrios pases perifricos da sia (Camboja, Laos, Mianmar e Vietn, notadamente),
que permitiu a continuidade do deslocamento das cadeias de produo asiticas
mais intensivas em trabalho. Em outras palavras, aquela dinmica dos gansos
voadores asiticos se estendeu a alguns pases do NIE de segunda gerao notada-
mente, Malsia que passaram a transferir parte de sua indstria leve para naes
como Vietn e Camboja, em busca de reduo de custos de produo (taxas de
cmbio mais desvalorizadas, baixo custo de mo de obra, subsdios scais e outros).
17. A grande China inclui, alm da prpria China, Hong Kong e Taiwan.
18. Desse modo, nesse primeiro momento, a lgica dos investimentos da Malsia pertenceu dinmica de articulao
regional da sia, explicada por Leo (2010, p. 56-57): a nova geoeconomia do desenvolvimento asitico foi resultado
da articulao entre o IDE e o comrcio intrarma, que teve origem nas mudanas da forma de organizao dos gran-
des conglomerados industriais, inicialmente japoneses e depois dos pases mais desenvolvidos da sia. Como forma
de manter sua competitividade externa (que havia sido afetada pelas polticas norte-americanas), essas empresas
inauguraram um crescente movimento de transferncia de parte de suas liais para os demais pases do continente,
cujas estruturas industriais apresentavam grandes vantagens em termos de custos produtivos, poltica cambial, acumu-
lao de ativos intangveis etc. Portanto, a partir dessa congurao de produo regional, a direo dos investimentos
asiticos passou a obedecer a uma nova lgica, em que os deslocamentos de capitais tiveram por objetivo conquistar
mercados locais e regionais alterando radicalmente o perl do comrcio exterior intraasitico.
150
Em segundo lugar, a dinmica dos gansos voadores asiticos tambm ocorreu nos
NIE de segunda gerao, uma vez que a indstria da Malsia cuja estrutura de
custos tem sido cada vez mais onerosa ingressou de forma contnua nos demais
pases que compem este grupo, notadamente na Indonsia, por causa dos baixos
custos de propriedade e salrios, assim como das elevadas economias de escala
existentes
19
(HIRATSUKA, 2006). Em ltimo lugar, a prpria China, a despeito da
modernizao e da sosticao de sua estrutura produtiva, continuou deslocando
a produo e a exportao nestes setores intensivos em trabalho de outros pases
asiticos para suas plataformas exportadoras (MEDEIROS, 2006).
Esses trs movimentos em conjunto zeram com que os investimentos malaios
para essa regio crescessem fortemente nos ltimos anos, ainda que os valores ab-
solutos sejam relativamente baixos. De acordo com o Banco Central da Malsia,
entre 2000 e 2008, o somatrio de IDE realizados na China incluindo Hong
Kong ,
20
na Indonsia, no Laos, em Mianmar, no Camboja e no Vietn cresceu
mais de 11 vezes, saindo de apenas RM 938 milhes para RM 18,2 bilhes, sendo
que aproximadamente 50% destes foram dirigidos somente para a Indonsia.
Outro fator responsvel por impulsionar o IDE intrarregional foi o acirra-
mento da concorrncia entre as empresas asiticas no plano internacional, moti-
vando a adoo de estratgia de explorao direta dos mercados internos por parte
destas corporaes. A proximidade com vrias naes em acelerado crescimento
na sia possibilitou s corporaes asiticas de mdio e grande porte do continen-
te substiturem suas exportaes pela realizao de IDE. A m de expandir sua
competitividade reduzindo os custos de produo e apoiar seus investimentos,
ao invs de simplesmente exportar, deu-se s empresas melhores condies para
conhecer os mercados em que atuam, explorar ativos intangveis e oferecer servios
mais qualicados aos consumidores. Por causa disso, duas empresas de mdio porte
que atuam na rea de suporte tcnico e produo de semicondutores da Malsia,
a KLT e a Pentamaster, por exemplo, instalaram algumas liais na Tailndia, na
China, em Taiwan, em Cingapura e nas Filipinas, para realizar nestes mercados
servios de suporte tcnico e produo de software para soluo de problemas
tcnicos (HIRATSUKA, 2006).
Para nalizar, no perodo mais recente, observou-se ainda a formao de uma
rede subrregional de investimentos envolvendo Cingapura, Indonsia e Malsia,
como descreveu Hiratsuka:
19. Um caso sobre esse processo foi descrito por Hiratsuka (2006, p. 6, traduo livre): Felda and KL Kepong, ambas
corporaes malaias com objetivos de ampliar suas economias de escala, migraram para a Indonsia, onde a mo de
obra e a terra para cultivar palmeiras eram mais baratas, mesmo considerando o valor de importao para o mercado
malaio. De dentro da Malsia, os produtos obtidos eram exportados para a China e outros pases onde existiam redes
internacionais de distribuio.
20. Considerou-se Hong Kong nessa contabilidade, pois grande parte do IDE que tem como destino nal o litoral chins
dirigida primeiramente a Hong Kong, por causa das isenes scais existentes nesta regio.
151
Malsia
Por que as empresas da Malsia e da Indonsia tm enviado volume elevado de IDE
para Cingapura? Isto se explicou pelo fato de Cingapura funcionar como local de
intermediao no transporte do comrcio de bens para os pases vizinhos e, tam-
bm, para o restante do mundo. O pagamento do comrcio exterior realizado em
Cingapura, e os dlares excedentes so utilizados no prprio pas. Por conta disto, as
empresas tiveram de instalar escritrio em Cingapura. No caso somente da Malsia,
suas empresas buscaram instalar os centros de excelncia em Cingapura, visando
aproveitar tambm o moderno setor de design e [pesquisa e desenvolvimento] P&D
existente no pas (HIRATSUKA, 2006, p. 12, traduo livre).
21
Esses dois ltimos determinantes do investimento intra-asitico sugerem que
o setor de servios assumiu papel muito importante na integrao regional. Isto
, o crescente deslocamento das empresas asiticas principalmente em cadeias
de tecnologia de informao ocorreu muitas vezes para atender a demandas
especcas, que exigem certos segmentos de servios das empresas. Por isto, em
vez de deslocar estruturas amplas, as corporaes puderam apenas transferir al-
guns setores de servios para suprir problemas bem denidos, como assistncia
tcnica em reparos de redes ou softwares caso das empresas KLT e Pentamaster,
discutidos anteriormente.
Alm das transformaes observadas na estrutura de produo da sia, as
polticas econmicas desenhadas pelo governo do pas tambm conformaram a
trajetria do processo de internacionalizao das empresas malaias. Depois do
lanamento da NPD, o governo comeou a oferecer uma gama ainda tmida
de incentivos e nanciamento restrito para o processo de internacionalizao,
principalmente para as empresas estatais. Em funo disto, a exemplo de outros
pases asiticos, tais como a China, a internacionalizao das empresas malaias foi
impulsionada pelas empresas de capital estatal naqueles setores (recursos naturais
e commodities) nos quais estas empresas tinham competitividade e capacidade de
modernizao (MASRON e SHAHBUDIN, 2010).
Desse modo, a sada de IDE da Malsia comeou aps 1991, por meio de com-
binao entre incentivos fornecidos pelo governo e aproveitamento das capacitaes
existentes nas corporaes estatais mais competitivas, como a Petronas. Entre os
incentivos, em primeiro lugar, destacou-se a priorizao dos investimentos diretos de
longo prazo no processo de abertura da conta capital. Em segundo lugar, estabeleceu-
se, por intermdio do Export-Import Bank of Malaysia Berhad (Exim Bank), linha de
crdito de mdio e longo prazo para investidores no exterior. Em terceiro, ofereceu-se
21. Why have Malaysian and Indonesian enterprises sent so much FDI to Singapore? Singapore performs a function of
intermediary trade where goods are transported from neighboring countries to Singapore for trade and then shipped all over
the world. Foreign trade payments are carried out in Singapore, and surplus dollars are operated there. For this function,
neighboring country enterprises have had international trade ofces in Singapore. In recent years, Singapore has also taken
on functions of R&D and design centers. In particular, Malaysian rms have set up center of excellences functions there.
152
suporte no mercado externo para empresas que realizassem projetos de investimentos
de longo prazo e com volume elevado de recursos. Em quarto lugar, deniu-se um
rol de incentivos scais via abatimento de taxas e permisso para repatriao da
renda gerada no exterior para as empresas que operassem externamente (KHOR,
2009; YEAN, 2007).
Todavia, como salientado, esses incentivos perderam espao para medidas de
conteno sada de recursos em funo da crise asitica de 1997. Neste sentido,
em 1998, o governo exigiu primeiramente que todas as transaes para o exterior
tivessem aval do Banco Central e depois deniu um teto relativamente baixo para
realizao destas transaes (KHOR, 2009). Sics e Carvalho (2005) mostraram
que, em 1999, o governo deniu novas alquotas de impostos para vrias modali-
dades de recursos enviados ao exterior segundo sua natureza, inclusive para o IDE.
Nos anos 2000, quando os sinais mais fortes da crise j haviam sido eli-
minados e o pas passava a acumular crescentes supervits em conta corrente,
foi retomada a estratgia de internacionalizao das empresas, ampliando-se os
volumes de recursos envolvidos e os tipos de incentivos, incluindo o avano na
implementao de acordos bilaterais de comrcio e investimento.
Em relao conta capital, Khor (2009) destacou que, depois da crise, foram
relaxadas as regras para a sada de IDE. Inicialmente, foram ampliados os limites para
realizao de IDE sem aval do Banco Central e liberalizados os investimentos envia-
dos com recursos prprios. Aps esta rodada de liberalizao, que envolveu outras
medidas, o governo estabeleceu estratgia de abertura, procurando coordenar, por
meio do Banco Central e dos rgos de governo ligados economia, a desregulao
de setores e de montantes de recursos segundo os objetivos das polticas econmicas.
Dessa perspectiva, o processo de abertura para sada de IDE passou a estar
ligado aos objetivos impostos pela poltica industrial e de comrcio exterior do pas.
O aprofundamento recente da liberalizao do IDE somente ocorreu devido rpida
modernizao e consolidao de algumas empresas nacionais no mercado externo
em setores como petrleo e telecomunicaes, bem como em funo do acmulo
signicativo de supervits comerciais.
22
Sobre o primeiro aspecto, vale relembrar
que a Petronas e a Axiata so duas empresas lderes no mundo, respectivamente,
nos setores de energia e telecomunicaes. Quanto ao segundo aspecto, o grco 4
mostra que, entre 2005 e 2008, as exportaes cresceram a taxas mais elevadas que
as importaes, fazendo com que o supervit comercial no perodo se ampliasse em
22. Neste ponto, o sucesso do desempenho exportador e das empresas malaias respondeu, entre outros fatores, ao
estabelecimento de polticas cambiais, comerciais e industriais dirigidas para inovao, fortalecimento das vendas
externas e conglomerao de cadeias. Desse modo, em ltima instncia, estas polticas tambm foram importantes
para promover a internacionalizao das corporaes da Malsia.
153
Malsia
120% (equivalente a US$ 25 bilhes) o supervit saiu de US$ 20,5 bilhes para
US$ 45,3 bilhes, entre 2005 e 2008. Ainda que, em 2009 e 2010, este supervit
tenha cado, permanecendo pouco acima dos US$ 33 bilhes, os valores nos dois
ltimos anos foram superiores a 2007.
GRFICO 4
Malsia: evoluo da balana comercial (1990-2010)
(Em US$ bilhes)
Reforando esse argumento, para Khor (2009, p. 52, traduo livre) o fator
que tem determinado a deciso de aprofundar a liberalizao da conta capital [e
de estmulo sada do IDE] foi a entrada macia de recursos via conta corrente,
bem como o aumento dos investimentos de portflio.
Ao lado da gesto da conta capital e da poltica industrial, o sistema
de nanciamento e os incentivos scais principalmente para se aproveitar
das vantagens existentes na ilha de Labuan tambm foram responsveis
por impulsionar o surto recente de internacionalizao da Malsia. Por um
lado, o Exim Bank ampliou a participao dos projetos de investimentos
no exterior sobre os emprstimos e as garantias dadas s empresas malaias.
Ademais, o governo da Malsia promoveu um plano de concentrao do
sistema bancrio
23
fundindo 54 instituies em apenas nove , visando
23. Khor (2009, p. 13, traduo livre) descreveu esse processo: a concentrao das instituies nanceiras foi um dos
resultados na implementao dos Industrial Masterplans [IMP]. Existiu uma consolidao de grandes grupos bancrios
domsticos mediante a fuso de 54 bancos e companhias nanceiras em apenas nove grandes grupos bancrios em
2006, o que racionalizou o sistema e promoveu uma maior ecincia e resilincia dos bancos domsticos, tornando-os
mais competitivos internacionalmente.
154
aumentar a capacidade de nanciamento das empresas; entre estas, aquelas
que buscavam se internacionalizar.
24
Por outro lado, o governo forneceu
condies especiais de tributao para empresas transnacionais, organizando
um sistema tributrio particular para as corporaes internacionalizadas e
reduzindo alguns tipos de impostos.
Por m, os acordos bilaterais, cada vez mais crescentes no mundo globali-
zado, tambm desempenharam papel importante para a internacionalizao das
empresas, uma vez que criaram condies mais favorveis entrada do IDE da
Malsia tanto na sia como fora dela.
A recente internacionalizao das empresas malaias contemplou no somente
as estatais, mas tambm as corporaes privadas e de menor porte. As condies
de nanciamento, os subsdios scais e as polticas monetria e industrial execu-
tadas num ambiente de liberalizao coordenada pelo Estado deram s empresas a
possibilidade de, primeiramente, tornarem-se fortes e competitivas internamente
e, depois, seguirem o caminho da internacionalizao. Neste sentido, relatrio
do Banco Central constatou que o acmulo de riqueza das empresas domsticas
permitiu que as indstrias malaias tivessem a exibilidade necessria para investir
no exterior (BMN, 2006, p. 117).
Analogamente, o recente avano no processo de abertura, isto , a liberali-
zao de restries sada de investimento direto externo, foi motivado tambm
por causa dos lucros exorbitantes obtidos pelas empresas malaias no exterior. Este
aumento dos lucros no mercado externo, num cenrio de grande intensicao
da internacionalizao, trouxe impactos positivos para o balano de pagamentos,
na medida em que a renda recebida do exterior, por intermdio das remessas de
lucros e dividendos provenientes das liais das multinacionais malaias, notada-
mente a Petronas (ver box 1), tem provocado resultados melhores para a conta de
transaes correntes.
24. No caso das empresas estatais, a maior parte destas j no precisa mais de recursos do sistema bancrio nacional
para nanciar sua internacionalizao. Segundo dados do Banco Central malaio, em 2005, mais de 60% das estatais
nanciavam-se com recursos prprios ou emprstimos de mercados offshore.
155
Malsia
BOX 1
A remessa de lucros e dividendos para a Malsia: o caso da Petronas
De acordo com dados de Bank Negara Malaysia (2006), desde 2002, a ampliao do investimento direto externo
tem-se convertido em resultados positivos expressos no retorno de lucros e dividendos. Estes resultados foram robus-
tecidos, principalmente, pela atuao da estatal Petronas, cujo grau de internacionalizao tem se mostrado bastante
intenso. Em 2008, as operaes da empresa no exterior foram responsveis pela repatriao de 42% dos US$ 77
bilhes de receita adquirida, valor consideravelmente superior aos 35% remetidos para a Malsia em 2005.
Essa postura da empresa malaia tem se intensicado no perodo mais recente. Segundo dados de The Star Online
(2010), a Petronas j havia remetido para os governos federal e estaduais RM 529 bilhes (aproximadamente US$ 160
bilhes, considerando-se a taxa de cmbio daquele perodo). Ainda segundo o dirio malaio, a Petronas, nos ltimos
anos, tem sido responsvel por quase metade do oramento do governo federal da Malsia.
Os dados revelam como, ao longo dessa dcada, a Petronas tem ampliado sua capacidade econmica, criando ao seu
redor ampla cadeia produtiva que envolve a gesto integrada, e compartilhada com empresas de outros setores, da
produo e da circulao de suas mercadorias. O resultado tem sido a ampliao dos ativos fsicos da empresa, com
a criao de novas instalaes de produo e a incorporao de novas tecnologias, acompanhada da ampliao dos
seus ativos nanceiros, com ganhos relacionados valorizao do capital acionrio e cesso de direitos de utilizao
de marcas e patentes.
Diante do peso e da participao dessa empresa na economia malaia, o que se pode vislumbrar a construo de um
ciclo virtuoso. A sada de investimento direto externo, que contribui para a internacionalizao malaia, retorna sob a forma
de remessas de lucros e dividendos. Como este montante provm de empresas robustas e, muitas vezes, atuantes em
setores estratgicos, ele cria condies para o fortalecimento do parque empresarial nacional. Criam-se, portanto, novos
interesses e iniciativas de internacionalizao que, uma vez apoiados pelas polticas pblicas, podem promover sucessivas
rodadas internacionalizantes de expanso das empresas e, consequentemente, da economia nacional.
Nota: Para mais informaes especcas sobre o caso da estatal Petronas, ver: <http://www.petronas.com.my/;http://
www.economist.com/node/14587796/> e <http://thestar.com.my/news/story.asp?sec=nation&le=/2010/7/2/na-
tion/6594258/>.
Em suma, observou-se at o momento de que modo a formao de uma econo-
mia regional asitica e a implementao de reformas econmicas impuseram o ritmo
e a trajetria da internacionalizao das empresas. Entre 1991 e 1997, o processo
iniciou-se lentamente, aproveitando-se dos espaos abertos pela integrao produtiva
da sia e da atuao de empresas estatais capazes de competir no mercado externo.
As medidas de internacionalizao neste nterim eram tmidas e concentradas em
subsdios scais e algumas linhas especiais de crdito. Com a crise asitica de 1997,
o perodo 1998-2003 foi caracterizado pelo desincentivo sada do IDE, em funo
tanto de cenrio externo desfavorvel, uma vez que grande parte da sia atravessou
uma forte recesso e ampliao da vulnerabilidade externa, como da necessidade de
evitar o crescimento dos dcits de balano de pagamentos malaios. Desde ento,
o governo malaio tem procurado dinamizar o processo de internacionalizao das
corporaes, auxiliando na sada das empresas de menor porte e capital privado,
uma vez que algumas das estatais j tinham adquirido status de global players. Nes-
ta direo, o governo ampliou os incentivos (monetrios, scais e nanceiros),
avanando tambm na realizao de acordos bilaterais e multilaterais. Ademais, a
internacionalizao recente da Malsia ancorou-se na maior articulao produtiva
e nanceira do continente asitico, que possibilitou no apenas estreitar laos com
novos atores (Vietn, Laos, Camboja e outros), como tambm fortalecer estratgias
de integrao produtiva com os vizinhos mais prximos (Indonsia, por exemplo).
156
A despeito da importncia desses fatores, o governo malaio efetivou medidas
especicas de apoio internacionalizao de suas empresas. Tendo sempre em vista
que este conjunto de medidas s pode ser compreendido em contexto de abertura
regulada da economia malaia e de maior integrao produtiva da sia, na prxima
subseo, busca-se entender de forma detalhada os instrumentos mais importantes
para o processo de internacionalizao das corporaes malaias.
3.1 Principais medidas de polticas de apoio internacionalizao
As polticas e as medidas especcas de apoio internacionalizao de empresas
malaias, embora como mostrado tivessem sido executadas segundo as transfor-
maes observadas na economia asitica e de acordo com os objetivos da poltica
econmica dos anos 1990 e 2000, surgiram de adaptaes dos programas de pro-
moo do desenvolvimento industrial, tecnolgico, de exportao e de atrao de
IDE, implementados pelo pas em perodos anteriores (JOMO, 1990).
Entre esses programas, destacou-se o projeto de modernizao institudo pelo
primeiro-ministro Mahathir Bin Mohamad, ainda em 1981, que cou conhecido
como Look East Policy. O objetivo era fomentar a industrializao pesada para a
exportao, acelerando o processo de crescimento da Malsia, mediante empreen-
dimentos capitalistas conhecidos como Bumiputera. Tratava-se de negcios com
pelo menos 30% do capital nativo e que, futuramente, teriam capacidades de
expanso nacional e regional. Neste primeiro momento, o potencial de expanso
regional e internacional das empresas foi apresentado como caracterstica desejvel,
mas nenhuma poltica mais efetiva foi implementada para garantir a transformao
desta possibilidade em realidade (GOMES e NUNES, 2008).
No nal dos anos 1980 a elaborao de novo plano de desenvolvimento pelo
governo malaio, o Industrial Masterplan (IMP), diagnosticou os principais empe-
cilhos para as empresas malaias e ofereceu metas para a criao, o crescimento e a
expanso destas corporaes. O IMP proporcionou maior liberalizao do inves-
timento estrangeiro e disponibilizou incentivos ao setor exportador, concentrando
apoio em um pequeno grupo de indstrias selecionadas previamente e consideradas
de grande potencial. Neste segundo momento, as polticas mais efetivas de auxlio
formao de grandes grupos nacionais criavam as condies para despertar o
interesse da comunidade de negcios malaia pela internacionalizao empresarial.
Todavia, como j ressaltado, em 1991, quando o governo implementou a
NPD, o processo de internacionalizao das empresas realmente ganhou notorie-
dade. Desta perspectiva, a NPD serviu como ponto de partida para o plano malaio
de desenvolvimento de longo prazo, Vision 2020, lanado em 1991, explicitando
o interesse do pas e das empresas em iniciar o processo de internacionalizao
com a sada de IDE para outras regies, sobretudo no interior da prpria sia.
157
Malsia
Em 2001, a reviso das metas propostas pelo governo para a industrializao e a
insero externa do pas deu origem Poltica de Viso Nacional, cujo objetivo
era pensar medidas concretas para ampliar a realizao de investimentos malaios
fora do pas. Foi este plano, apoiado num cenrio externo favorvel, que ancorou
o surto de internacionalizao das empresas da Malsia depois de 2003.
A partir de ento, a Malsia tem adotado polticas ativas de suporte inter-
nacionalizao de suas empresas. Seguindo a classicao da UNCTAD (2006) e
observando os fatos apontados por Yean (2007), os instrumentos de apoio reali-
zao dos investimentos malaios no exterior podem ser divididos da seguinte forma:
i) estrutura institucional, apoio informacional e assistncia tcnica; ii) instrumentos
monetrios por intermdio da gesto da conta capital; iii) incentivos nanceiros
e scais, incluindo a criao de fundos especiais; e iv) acordos de garantias de
investimento estrangeiro e misses de comrcio e investimentos.
No que se refere sada de investimentos, a Malaysian Industrial Development
Authority (Mida) tem exercido papel fundamental de coordenao e planejamen-
to a m de promover a internacionalizao da indstria malaia, assim como o
Ministrio do Comrcio Exterior e da Indstria (em ingls, Ministry Internatio-
nal Trade and Industry Miti) da Malsia, que tem atuado no apoio nanceiro e
tecnolgico das empresas nacionais.
A criao e a atuao da Malaysia External Trade Development Corporation
(Matrade), agncia especca para a promoo do comrcio externo, tambm tem
facilitado a sada de investimentos. Embora o papel principal da agncia seja o de
promover a exportao de produtos da Malsia, os conselheiros e os tcnicos deste
rgo tm sido realocados para mapear informaes e dados sobre oportunidades
de investimento fora do pas.
Alm disso, o Exim Bank tem atuado de maneira slida no nanciamento
da internacionalizao. Apesar de a atuao tradicional do banco se situar na
oferta de crditos para o comrcio exterior, suas linhas tm sido reorientadas
para garantir o nanciamento do investimento internacional. O fundo de riqueza
soberana malaio, Khazanah Nasional, tambm tem participado do nanciamento
da internacionalizao das empresas do pas.
No que se refere aos incentivos scais, a partir de 1991, o governo malaio
iniciou a prtica de deduo tarifria para as atividades que apresentassem
despesas pr-operacionais ou seja, para despesas que antecedessem os
investimentos relacionados internacionalizao. Depois daquele perodo, foi
158
permitida tambm a reduo de impostos sobre todos os rendimentos auferi-
dos no exterior e remetidos ao pas. Alm disso, desde 1995, os rendimentos
das empresas convertidos em investimento externo direto estiveram livres de
taxao e imposto de renda (YEAN, 2007).
Em 2003, esses incentivos foram complementados por um apoio adicional:
deduo de impostos, por cinco anos, para as empresas malaias que adquirirem
empresas no exterior. O governo instituiu, ainda, fundo de desenvolvimento em-
presarial para viabilizar a colaborao e a parceria entre empresas da Malsia e de
Cingapura que busquem prospectar oportunidades em mercados no tradicionais.
Vale destacar que, a partir do oramento de 2007, o governo do pas introduziu
rubrica especca para subsidiar as empresas da Malsia que desejam se internacionalizar.
A Malsia utilizou instrumentos monetrios que, apesar de criados com outras
nalidades, tm auxiliado na internacionalizao das empresas. Como desta-
cado, desde o incio dos anos 2000, as restries sada de capitais tm sido
progressivamente relaxadas de forma a facilitar o investimento externo direto
de origem malaia.
Antes disso, entre 1998 e 1999, como resposta crise asitica, uma srie de
medidas foi adotada, com o objetivo de estabelecer o controle de capitais no pas,
as regras relacionadas repatriao obrigatria dos recursos em ringgit mantidos
fora do pas por residentes e as normas concernentes a restries para impedir a
sada de capitais de residentes e no residentes. Em 1999, tais regras impediam que
os residentes malaios remetessem quantias superiores a RM 10 mil para o exterior
sem a aprovao prvia do Banco Negara. Alm disso, depois do dia 15 de fevereiro
de 1999, o governo aumentou o tributo para as sadas de investimentos de curto,
mdio e longo prazo. At aquela data, eram cobrados,
30% se o principal fosse repatriado menos de 7 meses depois da data de entrada; 20%
se fosse repatriado entre 7 e 9 meses; 10% para a sada de capitais que permaneceram
9 a 12 meses e no havia alquota para a sada de recursos de durao superior a 12
meses (SICS e CARVALHO, 2005, p. 371).
Todavia, aps as novas regras, a tributao aumentou para 30% sobre os
ganhos de capital obtidos em menos de 12 meses e 10% sobre os ganhos obtidos
aps 12 meses (op.cit., p. 371).
Entretanto, essas regras tm sido exibilizadas, e, no perodo mais recente, as
empresas locais puderam investir no exterior sem nenhum tipo de restrio, desde que
estivessem utilizando recursos prprios, ou respeitando os limites de RM 50 milhes
159
Malsia
por ano, quando forem capitalizadas no mercado nanceiro interno, e de RM 100
milhes por ano, quando estiverem utilizando emprstimos em moeda estrangeira.
Houve tambm liberalizaes para os investidores institucionais residentes no pas
(KHOR, 2009).
Alm disso, h indicativos de que parte dos US$ 105 bilhes de reservas
internacionais do pas administrada pelo Khazanah Nasional, que utiliza o mon-
tante sob sua gesto para levar a cabo a poltica de internacionalizao e aumentar
a competitividade das empresas do pas no exterior (IMF, 2010). Nos ltimos
anos, o fundo tem tambm concedido crdito para fuses e aquisies no exterior.
Neste sentido, foi emblemtica a aquisio da empresa Excelcomindo Pratama, da
Indonsia, assim como a formao de consrcio de joint-venture com a empresa
MobilOne Limited, de Cingapura (CAGNIN et. al., 2008).
Desde 1995, o Exim Bank tem ampliado suas linhas de nanciamento de
mdio e longo prazo para os exportadores e os investidores da Malsia, fazendo
aportes entre RM 300 milhes e RM 500 milhes. O banco tambm tem apoiado
ativamente a internacionalizao das empresas do pas, especialmente aquelas mais
intensivas em tecnologia. Os projetos de investimento privilegiados so aqueles
com prazo de maturao superior a cinco anos e que demandam emprstimos
entre US$ 5 milhes e US$ 10 milhes (BNM, 2006).
Em 2005, o Exim Bank fundiu-se com o Malaysia Export Credit Insurance
Bhd, especializado em comrcio exterior e seguros. Desde ento, as facilidades
oferecidas pelo banco incluram seguros contra riscos comerciais e no comerciais
para os investimentos estrangeiros. Nesse ano, o Tesouro Nacional da Malsia re-
forou a capacidade do Exim Bank, mediante a criao de fundo de RM 1 bilho
para fomentar iniciativas no exterior.
Em 2008, 25% do nanciamento oferecido pela instituio estavam com-
prometidos com projetos no exterior, principalmente os relacionados fabricao
de bens durveis e infraestrutura, localizados no Sudeste e no Nordeste da sia.
O Miti tem atuado tambm no nanciamento para o fortalecimento de pe-
quenas e mdias empresas que buscam a internacionalizao. Em 1995, o governo
adotou uma srie de programas para a assistncia destes empresrios, fazendo com
que, em 2001, j tivessem sido aprovados 4.723 pequenos incentivos no valor de
RM 91,4 milhes e 448 emprstimos, totalizando RM 206,9 milhes para auxiliar
a modernizao dos equipamentos e a gesto de sistemas de informao e tecnolo-
gia. Estas empresas se tornaram pequenas fornecedoras contratadas pelas grandes
corporaes e, desde ento, o governo tem incentivado sua internacionalizao,
por meio da intermediao de acordos internacionais entre as pequenas e mdias
e as grandes transnacionais (FELKER e JOMO, 2007).
160
Desde 2004, o governo da Malsia comeou a realizar organizao de misses
comerciais e de investimento. Ainda que o foco destas fossem as exportaes, as
discusses sobre a sada de investimentos tm merecido ateno crescente. O resul-
tado de algumas destas misses, sobretudo nos pases da Asean e das Europas Cen-
tral e Oriental, foi a assinatura de acordos de garantia de investimentos. O nmero
crescente de acordos comerciais e nanceiros rmados pela Malsia funcionou
como medida de ampliao do espao de internacionalizao das suas empresas.
O pas rmou acordo de liberalizao de investimentos com os Estados Unidos,
em 2004, e de parceria comercial com o Japo, em 2005, e abriu negociaes com
a Austrlia, em 2006. Alm disso, a Malsia raticou tratados para a facilitao de
entradas e sadas mtuas de IDE com Coreia, ndia e Paquisto e, tambm, selou
acordo regional com a China que entrou em vigor em 2010 (PHOLPHIRUL, 2007).
Embora a maior parte desses acordos, no primeiro momento, objetive aquecer o
comrcio exterior entre esses pases, a Malsia parece desejar utilizar o crescimento de
suas quotas de exportao nestes pases como o primeiro passo para o envio de IDE.
A internacionalizao das empresas malaias, levada a cabo nas duas ltimas dca-
das, esteve relacionada s oscilaes do ciclo de liquidez internacional e s polticas
adotadas pelo pas para estimular e/ou controlar os uxos de capital. Mas, sobretu-
do, foram determinadas pela ampliao dos uxos de IDE na regio intra-asitica
e pelas medidas planejadas de integrao econmica gradual que incentivaram o
deslocamento das empresas nacionais para mercados prximos.
Na dcada de 1990, a gesto macroeconmica do cmbio e dos uxos de ca-
pitais criava diculdades para a exportao dos produtos malaios. Naquela ocasio,
o governo buscou criar condies para atrelar o pas articulao regional asitica,
estimulando a internacionalizao de suas empresas. Passado o perodo de turbulncia
e reajustes impostos pela crise asitica, na dcada de 2000, diante do avano da in-
dustrializao e da integrao das estruturas produtivas dos pases perifricos da sia,
a Malsia, em busca de taxas de cmbio mais competitivas, mo de obra mais barata
e incentivos scais, apostou mais uma vez na internacionalizao de suas empresas.
Esses dois momentos evidenciam como o processo de internacionalizao
tem-se colocado como um imperativo para os pases emergentes asiticos, e como
aproveit-lo depende da eccia de polticas e medidas implementadas pelo Estado.
A trajetria do IDE e da atuao do Estado no incentivo internacionalizao
das empresas passou por trs momentos na Malsia: i) entre 1991 e 1997, houve
expanso do IDE, que ocorreu no bojo da integrao econmica promovida pelo pas,
161
Malsia
impulsionada pela NPD e pela primeira sequncia de apoios nanceiros e scais, ainda
que restrita; ii) em seguida, entre 1997 e 2003, ocorreu retrao dos uxos de capitais
em decorrncia da crise asitica e das medidas de controle de capitais implementadas
como resposta ao distrbio nanceiro, mecanismos que exerceram papel central na
recuperao relativamente rpida da economia malaia; sem estas, a retomada da in-
ternacionalizao no perodo subsequente certamente estaria comprometida; e, por
m, iii) de 2004 a 2009, houve retomada do IDE, impulsionada pela recuperao
do dinamismo da economia mundial em geral e pelo fortalecimento das economias
asiticas em particular, mas esta retomada foi ocasionada tambm pela nova rodada de
liberalizao, integrao e ampliao dos incentivos monetrios, nanceiros e scais
promovidos pelo pas a m de fazer avanar sua internacionalizao. Vale destacar:
em todas estas etapas, o pioneirismo das empresas estatais foi de extrema importncia.
A despeito da crise nanceira internacional do perodo 2007-2008, as polticas
e as medidas de apoio internacionalizao de empresas implementadas pelo pas
pareceram estar oferecendo suporte adequado para a manuteno das sadas de IDE.
O fato de estes investimentos permanecerem concentrados na prpria regio asitica
e, mais recentemente, no paraso scal de Labuan foi uma expresso do esforo
malaio para conquistar melhor insero entre os pases emergentes do Sudeste da sia.
Entre a primeira onda de expanso do IDE, no incio dos anos 1990, e a
mais recente, no nal da dcada de 2000, houve algumas modicaes estruturais
no processo de internacionalizao. Enquanto na dcada passada o IDE malaio se
direcionava, prioritariamente, para os setores de servios e mantinha certa diversi-
cao, na dcada atual houve forte concentrao nos setores de servios nanceiros e
hidrocarbonetos. A existncia do paraso scal de Labuan e a atuao estratgica das
grandes empresas puderam, em boa medida, explicar este movimento. As grandes
corporaes petrolferas e de telecomunicaes malaias tm alcanado nveis bastante
elevados de internacionalizao e competitividade externa, chegando a gurar nas
listas das maiores transnacionais dos pases em desenvolvimento e em transio,
como foi o caso da Petronas e da Axiata.
Assim sendo, o caso da Malsia evidencia algumas questes importantes para a
reexo do processo de internacionalizao de empresas em pases emergentes. Sua
adoo depende de um projeto de longo prazo que s no submerge ou abortado
se for acompanhado de polticas industriais e tecnolgicas, monetrias, scais e de
nanciamento, que faam face s oscilaes da liquidez internacional e s turbuln-
cias macroeconmicas nacionais. O xito de seu desenvolvimento est atrelado
existncia de algum nvel de cooperao regional, mas tambm ao pioneirismo
exercido por certas empresas estatais e pela ousadia de grandes corporaes privadas
apoiadas pelo governo.
162
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CAPTULO 6
RSSIA
Andr Gustavo de Miranda Pineli Alves
1 INTRODUO
Na primeira dcada do sculo XXI, a Rssia despontou como uma fonte impor-
tante de investimento direto estrangeiro (IDE), posicionando-se em segundo lugar
entre as economias emergentes, atrs apenas de Hong Kong. Alm disso, a Rssia
vem se diferenciando de outras grandes economias emergentes como o Brasil, a
ndia e a China (que com ela formam o conjunto de pases conhecido pelo acrni-
mo BRIC) pelo fato de ter se tornado exportadora lquida de investimento direto.
Como se pode observar, na tabela 1, desde 2000, a razo entre os uxos de sada
e os de entrada de IDE da Rssia nunca cou abaixo de 0,74 em comparao,
nos demais pases do grupo, esta razo nunca foi superior a 0,70, com apenas uma
exceo, representada pelo Brasil em 2006.
1
Em 2009 no auge da crise nanceira
internacional e em 2010, a Rssia realizou mais IDE do que recebeu, com aquela
relao atingindo 1,20 e 1,25, respectivamente. Do mesmo modo, a razo entre os
estoques de sada e de entrada de IDE na Rssia muito superior ao vericado nos
demais BRIC em 2010, conforme UNCTAD (2011), a Rssia atingiu o status de
investidora lquida no exterior, com esta razo alcanando 1,02 contra 0,38 no
Brasil, 0,47 na ndia e 0,51 na China.
TABELA 1
Razo entre os uxos de sada e os de entrada de investimento direto estrangeiro
BRIC (1999-2010)
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Brasil 0,06 0,07 -0,10 0,15 0,02 0,54 0,17 1,50 0,20 0,45 -0,39 0,24
China 0,04 0,02 0,15 0,05 0,05 0,09 0,17 0,29 0,27 0,48 0,60 0,64
ndia 0,04 0,14 0,26 0,30 0,43 0,38 0,39 0,70 0,68 0,46 0,45 0,59
Rssia 0,67 1,17 0,92 1,02 1,22 0,89 0,99 0,78 0,83 0,74 1,20 1,25
Fonte: UNCTADSTAT. Disponvel em: <http://unctadstat.unctad.org/>. Acesso em: 29 jul. 2011.
Elaborao do autor.
1. Neste ano, a Vale adquiriu o controle da mineradora canadense Inco por US$ 13,2 bilhes, valor que correspondeu
a 47% de todo o IDE feito pelo Brasil no ano.
168
Esse comportamento do IDE na Rssia aparentemente contraria um dos
principais referenciais tericos sobre o assunto, representado pela hiptese da
Trajetria de Desenvolvimento do Investimento (Investment Development
Path IDP), que relaciona os uxos de entrada e sada de investimentos de um
pas com sua estrutura e nvel de desenvolvimento econmico. Proposto por John
Dunning, o modelo identica cinco etapas, intimamente relacionadas com o
estgio de desenvolvimento do pas: i) pouca entrada e sada de IDE, com posio
importadora de capital; ii) muita entrada e pouca sada de IDE, com a posio
importadora em ascenso; iii) aumento da sada de IDE, at igualar-se entrada;
iv) sada de IDE ultrapassa a entrada, com reduo progressiva da posio
importadora de capital; e v) os estoques de entrada e de sada de IDE tendem a se
igualar (DUNNING e NARULA, 1996).
Conforme o grco 1,
2
pases com nvel de desenvolvimento (ao qual o pro-
duto interno bruto per capita serve como proxy) semelhante ao da Rssia como a
Argentina, a Hungria, a Polnia e a Repblica Tcheca encontram-se no segundo
ou no terceiro estgios do IDP. De acordo com Dunning e Narula (1996), na
segunda etapa, as empresas do pas em desenvolvimento comeam a desenvolver
vantagens de propriedade, mas ainda so pouco competitivas internacionalmente
e, por isso, realizam pouco IDE, que normalmente ca circunscrito aos pases mais
prximos geogrca e culturalmente. Por outro lado, o ingresso de IDE se acelera
neste estgio, especialmente em setores intensivos em recursos naturais e em mo
de obra. Contudo, a posio de investimento da Rssia se assemelha mais de
pases do quarto estgio, que so investidores externos lquidos ou encontram-se
prximos a essa posio, como a Espanha e a Grcia. Conforme o IDP, nesta fase,
a realizao de IDE decorre sobretudo de vantagens de propriedade desenvolvidas
pelas rmas, que saem em busca de mercados, ativos estratgicos e de mo de obra
barata em outros pases. A entrada de IDE, por sua vez, desacelera, uma vez que
as atividades intensivas em mo de obra tornam-se menos competitivas medida
que o produto interno bruto (PIB) per capita se eleva.
2. O grco 1 foi elaborado com dados de 148 pases com mais de um milho de habitantes. Pases com populao
inferior a este limite no foram considerados para se evitar a incluso de um grande nmero de parasos scais.
169
Rssia
GRFICO 1
Relao entre posio investidora lquida per capita e PIB per capita
pases selecionados (2008)
Fontes: Fundo Monetrio Internacional (FMI) e UNCTADSTAT. Disponvel em: <http://unctadstat.unctad.org>.
Elaborao do autor.
Diante desses dados, indaga-se quais foram os motivos que levaram a
Rssia a aproximar-se de uma posio exportadora de capitais quando ainda
se encontra num estgio de desenvolvimento no qual seria de se esperar que
fosse grande receptora lquida de recursos externos. Para tentar responder a
esta questo, o captulo est estruturado em trs sees, alm desta introduo.
Na seo 2, analisa-se a evoluo temporal do IDE proveniente da Rssia, assim
como sua distribuio geogrca. Apresentam-se ainda as principais empresas
transnacionais russas e os fatores que possibilitaram sua internacionalizao.
Na seo seguinte, analisa-se o papel desempenhado pelo Estado no processo
de internacionalizao das empresas russas. Por m, a seo 4 apresenta as
consideraes nais deste trabalho.
2 EVOLUO E DISTRIBUIO GEOGRFICA DO INVESTIMENTO DIRETO RUSSO
Na poca da Unio das Repblicas Socialistas Soviticas (URSS), j existiam empresas
transnacionais. Contudo, as operaes externas destas multinacionais vermelhas
expresso pela qual eram conhecidas no Ocidente restringiam-se, basicamente,
a atividades de marketing e vendas (FILLIPOV, 2009). Conforme Sokolov (1991,
apud LIUHTO e VAHTRA, 2007), estas subsidirias intermediavam cerca de
metade das vendas externas da URSS (a outra metade era vendida via exportaes
diretas), apesar do montante relativamente modesto dos investimentos o estoque
de IDE da URSS, poca de sua desintegrao, em 1991, era inferior a US$ 1 bilho
(LIUHTO e VAHTRA, 2007, p. 120).
170
A formao e a consolidao dos principais grupos empresariais que viriam
a se internacionalizar ocorreram entre os ltimos anos de existncia da URSS,
quando foram adotadas reformas econmicas visando aumentar o dinamismo da
economia socialista, e os primeiros anos ps-dissoluo, quando a Rssia passou
por um amplo processo de privatizao sem precedentes na histria do capitalismo
mundial. Motivo de muita controvrsia por causa dos mecanismos de alienao
utilizados, a privatizao resultou em grande concentrao da riqueza nas mos de
poucas pessoas e na consolidao de oligoplios privados controlados pelo grupo
social que cou conhecido como oligarcas.
3
Cabe notar, contudo, que o carter
monopolista/oligopolista da economia russa atual tem razes na URSS, uma vez
que os planejadores centrais desta costumavam unir os produtores de bens similares
em grandes conglomerados horizontais.
Os anos 1990 foram de muita incerteza no pas, marcados por forte insta-
bilidade poltica e profunda depresso econmica. Os uxos anuais de sada de
IDE foram relativamente pequenos, com o pico de US$ 3,2 bilhes atingido em
1997 neste ano, os dados ociais indicavam um estoque de US$ 7,6 bilhes.
Isto no signica, contudo, que no tenha ocorrido uma grande sada de recursos
do pas entre 1992 e 2002, a fuga de capitais da Rssia totalizou US$ 245 bilhes,
conforme estimativas da Comisso Europeia (LIUHTO e VAHTRA, 2007, p. 121).
4

O IDE proveniente da Rssia s veio a decolar nos anos 2000, quando o pas
despontou como uma das principais fontes entre os pases considerados emergentes
(grco 2). Conforme a UNCTAD (2011), a Rssia a segunda maior fonte de
IDE entre os pases emergentes, atrs apenas de Hong Kong (que considerado
separadamente da China no relatrio), ocupando o 13
o
posto no ranking geral.
Ao nal de 2010, o estoque de IDE originado na Rssia era de US$ 433,7 bilhes,
valor inferior aos US$ 948,5 bilhes de Hong Kong, mas superior aos dos demais
pases do BRIC China (US$ 297,6 bilhes), Brasil (US$ 180,9 bilhes) e ndia
(US$ 92,4 bilhes). Aps atingir US$ 370,2 bilhes, em 2007, o estoque de sada
de IDE da Rssia diminuiu muito nos dois anos seguintes, por conta do impacto da
crise nanceira internacional sobre o valor dos ativos. Contudo, com a recuperao
do valor destes e a continuidade dos uxos de sada elevados mesmo durante a crise,
o estoque atingiu um nvel recorde em 2010.
3. Sobre o processo de privatizao na economia russa, ver Alves (2011b).
4. Entre os motivos para a fuga de capitais no perodo, diversos trabalhos citam a insegurana poltica, a instabilidade
econmica, o sistema tributrio conscatrio, o sistema bancrio insolvente e a fraca proteo dos direitos de proprie-
dade. Sobre o assunto, ver Abalkin e Whalley (1999), Cooper e Hardt (2000), Kramer (2000), Loungani e Mauro (2001)
e Pelto, Vahtra e Liuhto (2003).
171
Rssia
GRFICO 2
Fluxo de sada de investimento direto estrangeiro Rssia (1992-2010)
(Em US$ milho, a preos e taxas de cmbio correntes)
Fonte: UNCTADSTAT. Disponvel em: <http://unctadstat.unctad.org>. Acesso em: 29 jul. 2011.
Elaborao do autor.
GRFICO 3
Estoque de sada de investimento direto estrangeiro Rssia (1993-2010)
Fonte: UNCTADSTAT. Disponvel em: <http://unctadstat.unctad.org>. Acesso em: 29 jul. 2011.
Elaborao do autor.
Assim como ocorre no Brasil e na China, as estatsticas ociais indicam
uma elevada participao de parasos scais entre os receptores do IDE russo, o
que as torna um guia pouco adequado para a anlise do destino nal do IDE.
Na soma dos uxos de sada de 2007 a 2010 (tabela 2), Chipre aparece em pri-
meiro lugar entre os destinos, muito frente dos Estados Unidos, que cou na
terceira posio Bermudas, Ilhas Virgens Britnicas e Luxemburgo tambm
aparecem entre os dez primeiros. Do mesmo modo, as estatsticas de estoque
incluem Chipre na primeira colocao, com 39,2%, seguido pelas Ilhas Virgens
Britnicas, com 10,9% juntos, estes dois destinos respondem por metade do
172
estoque de sada de IDE da Rssia. Contudo, provvel que uma parcela subs-
tancial dos recursos enviados a estes destinos retorne Rssia sob a forma de
IDE fenmeno conhecido na literatura como round tripping. Uma evidncia
neste sentido a enorme discrepncia entre os estoques de sada reportados pela
Rssia e os de ingresso, por Chipre. Em 2009, o primeiro apontava um montante
de US$ 130 bilhes, enquanto o segundo indicava apenas US$ 4,2 bilhes.
5

possvel tambm que parte dos recursos registrados no balano de pagamentos
como IDE congure outro tipo de remessa. Refora esta suspeita a macia fuga
de capitais ocorrida na Rssia na dcada de 1990.
TABELA 2
Fluxo de sada de investimento direto estrangeiro, por pas de destino
Rssia (2007-2010)
Pas
2007 2008 2009 2010 2007/2010
US$ milho % US$ milho % US$ milho % US$ milho % US$ milho %
Chipre 14.630 31,9 8.879 16,0 15.391 35,3 17.865 34,6 56.765 28,9
Holanda 12.501 27,2 4.685 8,4 3.377 7,7 6.761 13,1 27.324 13,9
Estados Unidos 974 2,1 7.265 13,1 1.634 3,7 1.052 2,0 10.925 5,6
Reino Unido 2.454 5,3 3.886 7,0 2.016 4,6 1.385 2,7 9.741 5,0
Ilhas Virgens
Britnicas
1.425 3,1 3.822 6,9 2.305 5,3 1.891 3,7 9.443 4,8
Canad 181 0,4 6.723 12,1 20 0,0 863 1,7 7.787 4,0
Sua 1.404 3,1 2.426 4,4 1.806 4,1 1.755 3,4 7.391 3,8
Luxemburgo 497 1,1 2.722 4,9 784 1,8 2.949 5,7 6.952 3,5
Alemanha 674 1,5 1.860 3,3 1.488 3,4 1.872 3,6 5.894 3,0
Bermudas 2.689 5,9 1.305 2,3 854 2,0 999 1,9 5.847 3,0
Belarus 759 1,7 735 1,3 881 2,0 1.410 2,7 3.785 1,9
Gibraltar 886 1,9 1.311 2,4 2.178 5,0 -870 -1,7 3.505 1,8
Belize -11 0,0 50 0,1 235 0,5 2.842 5,5 3.116 1,6
Ucrnia 1.605 3,5 441 0,8 669 1,5 34 0,1 2.749 1,4
Hungria -12 0,0 542 1,0 1.789 4,1 47 0,1 2.366 1,2
Outros 5.241 11,4 8.888 16,0 8.205 18,8 10.809 0,1 33.143 16,8
Total 45.897 100,0 55.540 100,0 43.632 100,0 51.664 100,0 196.733 100,0
Fonte: Banco Central da Rssia, Balano de Pagamentos.
Obs: Os totais apresentados nesta tabela so um pouco inferiores aos do grco 2, cuja fonte a UNCTAD.
5. Conforme estatsticas divulgadas pelo FMI, baseadas em informaes prestadas pelos prprios pases. Disponvel
em: < http://cdis.imf.org>.
173
Rssia
H alguns anos, Kuznetsov (2008) estimou que cerca de 30% dos
investimentos das empresas russas no exterior estavam localizados nos pases
pertencentes Comunidade dos Estados Independentes
6
(CEI), dos quais mais
de quatro quintos estariam em apenas trs pases, quais sejam, Ucrnia, Cazaquisto
e Belarus. A participao da regio no uxo de IDE oriundo da Rssia vem, no
entanto, caindo (DEUTSCHE BANK, 2008), medida que vo se esgotando
as possibilidades de investimento abertas pelos programas de privatizao dessas
ex-repblicas socialistas. Mesmo assim, em diversos pases da CEI, a Rssia ainda
responde por parcela signicativa do estoque de IDE: em Belarus, eram 58%, em
2009; na Armnia, 52%; e, na Moldvia, 23%. Cabe ressaltar que as estatsticas
ociais destes pases costumam subestimar a real participao da Rssia por causa
da prtica comum de triangulao dos investimentos. No caso da Ucrnia, por
exemplo, a participao direta da Rssia era de apenas 8% em 2009. Entretanto,
o maior investidor no pas, com 29% do estoque, era o Chipre, sabidamente o
destino de parte signicativa dos uxos de capitais provenientes da Rssia (tabela 3).
TABELA 3
Pases em que a Rssia possui participao relevante no estoque de investimento
direto recebido (2009)
(Em %)
Pas Participao
Belarus 58
Armnia 52
Moldvia 23
Chipre 15
Quirguisto 10
Ucrnia 8
Monglia 8
Bsnia e Herzegovina 8
Litunia 6
Letnia 5
Estnia 3
Bulgria 3
Azerbaijo 3
Fonte: Coordinated Direct Investment Survey, do FMI. Disponvel em: <http://cdis.imf.org>. Acesso em 7 de jul. 2011.
Notas:
1
No que se refere aos pases que compem a CEI, no existem dados disponveis do Tadjiquisto, do Turcomenisto
e do Uzbequisto.
2
Chipre possua participao relevante no estoque de IDE recebido de alguns pases, dos quais, vale destacar a Ucrnia,
29%; Belarus, 9%; e Moldvia, 7%.
6. Organizao supranacional composta pelos seguintes pases que pertenciam antiga URSS: Armnia, Azerbaijo,
Belarus, Cazaquisto, Moldvia, Quirguisto, Rssia, Tadjiquisto, Turcomenisto, Ucrnia e Uzbequisto. A Gergia,
que tambm pertencia ao grupo, deixou-o em 2009, devido guerra ocorrida na Osstia do Sul um ano antes.
174
Nos demais pases que compem a antiga rea de inuncia da URSS,
o investimento russo costuma ser mais relevante onde o ambiente de negcios
mais precrio e, por isso, exerce pouca atrao sobre os investidores estrangeiros
, como nas antigas repblicas soviticas da Letnia e da Litunia, na Bsnia e
Herzegovina e na Bulgria, tendo uma importncia relativa menor em pases como
a Hungria e a Repblica Tcheca, grandes receptoras de IDE de pases desenvolvidos
desde o m do comunismo (KUZNETSOV, 2008).
7

Aps o estgio inicial de expanso nos pases da CEI, quando os antigos elos
das cadeias produtivas soviticas foram reaglutinados, as empresas russas voltaram-se
Europa Ocidental e Amrica do Norte, que, nos ltimos, anos receberam mais
de trs quartos do IDE proveniente do pas (VAHTRA, 2009). Como demonstrado
na tabela 4, mais de trs quartos das operaes de fuses e aquisies ocorridas no
perodo 2005-2008 envolveram empresas do mundo desenvolvido, com destaque
para os pases anglo-saxnicos.
TABELA 4
Fuses e aquisies internacionais envolvendo empresas russas na ponta de compra,
por pas (2001-2008)
(Em US$ milho)
Pas
2001-2004 2005-2008
US$ milho % US$ milho %
Reino Unido 2.273 41,3 19.016 33,5
Canad 68 1,2 7.937 14,0
Estados Unidos 1.127 20,5 5.310 9,3
Sucia - - 4.652 8,2
Ucrnia 199 3,6 2.769 4,9
Turquia - - 2.006 3,5
ustria 4 0,1 1.662 2,9
Luxemburgo - - 1.660 2,9
Itlia - - 1.280 2,3
Outros pases 1.827 33,2 10.502 18,5
Pases desenvolvidos 3.962 72,1 44.287 78,0
Pases em desenvolvimento 1.536 27,9 12.507 22,0
Mundo 5.498 100,0 56.794 100,0
Fonte: Vahtra (2009).
7. Em 2010, os estoques de entrada de IDE por habitante nas economias tcheca e hngara eram superiores a US$ 12 mil
e US$ 9 mil, respectivamente. Em comparao, na Litunia o estoque per capita era pouco superior a US$ 4 mil e, na
Bsnia e Herzegovina, no chegava a US$ 2 mil, conforme a UNCTAD. Disponvel em: <http://unctadstat.unctad.org>.
Acesso em: 29 jul. 2011.
175
Rssia
Conforme IMEMO e VCC (2011, p. 24), dos ativos externos das 20 maiores
empresas transnacionais (ETN) russas um total de US$ 106,5 bilhes em 2009
46% esto localizados na Europa, 22% na CEI, 19% na Amrica do Norte, 8%
na frica Subsaariana, 2% no Leste Asitico, 1% na Oceania, 1% no Norte da
frica e Oriente Mdio e 1% no Sul da sia a participao da Amrica Latina e
Caribe inferior a 1%. No caso das empresas de petrleo e gs, predomina o IDE
na Europa Ocidental, onde esto concentrados 68% dos ativos, seguida pelo Leste
Europeu e sia Central, com 22% do total. J entre as rmas metalrgicas, a Am-
rica do Norte o destino preferencial, respondendo por 52% dos ativos externos
das empresas, seguida pela Europa Ocidental, com 28% (op. cit., 2011, p. 25).
2.1 Principais empresas transnacionais e os fatores determinantes
de sua internacionalizao
As principais ETN russas so provenientes de setores que exploram a riqueza do
pas em recursos naturais, quais sejam, petrleo e gs e minerao e metalurgia.
Alm dessas, cabe mencionar algumas empresas atuantes no segmento de servios
pblicos, como telecomunicaes e energia eltrica, cuja rea de atuao abrange
principalmente os pases da CEI.
TABELA 5
Fuses e aquisies internacionais envolvendo empresas russas na
ponta de compra (2001-2008)
(Em US$ milho)
Setor
2001-2004 2005-2008
US$ milho % US$ milho %
Primrio 2.980 54,2 33.485 60,0
Minerao 1.546 28,1 15.742 28,2
Petrleo e gs 1.430 26,0 17.743 31,8
Secundrio 661 12,0 13.430 24,0
Metalurgia 306 5,6 2.914 5,2
Bens de capital 17 0,3 7.575 13,6
Outros 338 6,1 2.941 5,3
Tercirio 1.857 33,8 8.935 16,0
Eletricidade, gs e gua 60 1,1 1.042 1,9
Construo 100 1,8 1.637 2,9
Telecomunicaes 1.021 18,6 3.637 6,5
Financeiro 30 0,5 1.773 3,2
Outros 646 11,7 846 1,5
Total 5.498 100,0 55.850 100,0
Fonte: Vahtra (2009).
A tabela 5 apresenta os valores relativos a fuses e aquisies envolvendo empresas
russas (na ponta de compra) entre 2001 e 2008. No perodo, o setor de petrleo e
176
gs respondeu por 31% do valor dessas operaes, enquanto ao setor de minerao,
isoladamente, coube 28%, e ao de metalurgia, outros 5%. Alm destes, foram signi-
cativas as operaes envolvendo os segmentos de bens de capital e de telecomunicaes.
Na edio de 2011 de sua pesquisa anual publicada desde 2006 acerca dos
100 Global Challengers, por meio da qual busca identicar empresas de pases emer-
gentes capazes de desaar as lderes das naes desenvolvidas no mercado global,
o Boston Consulting Group (BCG) listou seis companhias russas: as metalrgicas
Evraz e Severstal, a mineradora Norilsk Nickel, a produtora de alumnio RusAl, a
petrolfera Lukoil e a estatal do gs natural Gazprom. Para efeitos de comparao,
o Brasil comparece na lista com 13 empresas, a China com 33 e a ndia com 20.
Entre os critrios utilizados na seleo, esto o tamanho da empresa o faturamento
deve ser superior a US$ 1 bilho e seu grau de internacionalizao (BCG, 2011).
As mesmas seis empresas listadas pelo BCG foram citadas por estudo realiza-
do pela consultoria Deloitte em 2008, que as classicou como as global players da
Rssia. O estudo englobou tambm outras empresas, que foram classicadas como
second tier multinational investors ou regional players no primeiro grupo, foram
includas algumas metalrgicas e mineradoras, como a Mechel e a Novolipetsk
Steel ( poca, ainda pouco internacionalizadas), alm de empresas de telefonia
como a Mobile Telesystems (MTS) e a VimpelCom; no segundo grupo, caram
empresas pouco internacionalizadas, com atuao praticamente limitada aos pases
da CEI (DELOITTE, 2008).
As seis global players identicadas pela Deloitte ocupavam tambm o topo
do ranking das 25 maiores ETN russas em termos de ativos no exterior elaborado
naquele ano, com dados de 2007, pela escola de negcios Skolkovo (2008) na
sequncia, vinham as operadoras de telefonia celular classicadas no second tier
e, num patamar bem inferior, as demais empresas, muitas das quais com poucas
operaes no exterior.
Os efeitos da crise nanceira global de 2008-2009, assim como as decises
tomadas pelas ETN russas em decorrncia desta, acabaram, todavia, alterando o
ranking, com algumas empresas subindo e outras descendo de posio por conta
da aquisio ou venda de ativos. No ranking divulgado em 2011 (elaborado com
dados de 2009) pelo Instituto de Economia Mundial e Relaes Internacionais da
Academia Russa de Cincias (IMEMO e VCC, 2011), a RusAl aparece apenas no
15
o
lugar, tendo descido vrias posies
8
por conta da venda de ativos no exterior.
Direo contrria percorreram a Mechel e a Novolipetsk Steel, que foram aladas
5
a
e 9
a
posio, respectivamente.
9
8. Em relao ao ranking elaborado pela Skolkovo (2008).
9. A Mechel no consta no ranking da Skolkovo (2008), enquanto a Novolipetsk Steel aparece no 10
o
posto. Conforme
IMEMO e VCC (2009), em 2007, os ativos da Mechel no exterior totalizavam US$ 207 milhes.
177
Rssia
A tabela 6 apresenta indicadores de internacionalizao das seis empresas
citadas como global challengers pelo BCG, alm de trs outras classicadas no
grupo second tier multinational investors pela Deloitte, que aparecem tambm entre
as nove primeiras do ranking do IMEMO e VCC (2011). Conforme o ndice de
Transnacionalidade (IT), calculado por meio da mdia simples das participaes
relativas dos ativos, dos empregados e das vendas no exterior sobre os respectivos
totais, as mais internacionalizadas so a Lukoil, a Evraz e a Severstal. Em 2009, o
IT da primeira era de 46%, pouco superior ao da Evraz (45%) e ao da Severstal
(42%) todavia, nos trs casos, o IT aumentou em relao a 2007, saindo de 44%,
34% e 33%, respectivamente.
TABELA 6
Indicadores de transnacionalidade das principais empresas transnacionais
russas empresas selecionadas (2009)
Lukoil Gazprom Evraz Severstal Mechel
Norilsk
Nickel
Sistema
1
Novolipetsk
Steel
RusAl
Ativos no exterior (Em US$ milho) 28.038 19.420 10.363 9.907 5.100 5.000 4.300 4.000 1.100
Ativos totais (Em US$ milho) 79.019 276.561 23.424 19.644 13.183 22.760 42.011 12.502 23.886
Ativos no exterior/ativos totais
(Em %)
35 7 44 50 39 22 10 32 5
Empregados no exterior (Em mil) 26.000 18.900 24.000 6.000 8.300 3.800 11.000 5.800 -
Empregados totais (Em mil) 143.500 393.600 110.000 84.000 80.000 83.900 80.000 62.800 75.800
Empregados no exterior/empregados
totais (Em mil)
18 5 22 7 10 5 14 9 -
Vendas no exterior (Em US$ milho) 67.221 72.004 6.822 9.098 3.015 7.928 2.900 3.859 6.696
Vendas totais (Em US$ milho) 81.083 98.908 9.772 13.054 5.754 10.155 18.750 6.140 8.165
Vendas no exterior/ vendas totais
(Em %)
83 73 70 70 52 78 15 63 82
ndice de transnacionalidade (Em %) 46 28 45 42 34 35 13 35 -
Nmero de subsidirias estrangeiras 169 69 15 54 61 57 14 78 18
Nmero de pases em que atua 36 33 8 18 16 19 11 16 13
Fonte: IMEMO e VCC (2011).
Elaborao do autor.
Nota:
1
Sistema uma holding que atua em diversos setores; sua principal controlada a empresa de telecomunicaes MTS.
As vendas no estrangeiro (como proporo das vendas totais) so o compo-
nente mais importante na elevao do IT das empresas russas. Em alguns casos,
como os da Lukoil e da RusAl, mais de quatro quintos das vendas so feitas para
clientes no exterior. J a participao das subsidirias estrangeiras nos ativos totais
das ETN mais modesta, assim como no emprego total. De todo modo, tal par-
ticipao tem crescido, especialmente entre as rmas do setor metalrgico, como
a Severstal e a Evraz, as quais j possuem quase a metade de seus ativos no exterior.
178
A possvel diminuio nos investimentos e no nmero de postos de trabalho
em mbito domstico uma das principais preocupaes dos formuladores de
poltica quando se trata da internacionalizao das empresas de um pas. No caso
da Rssia, contudo, o investimento no exterior deveria agir como um complemento
s atividades em mbito domstico, uma vez que as maiores ETN atuam na ex-
plorao dos recursos naturais do pas. A tabela 7 parece corroborar esta hiptese,
uma vez que um aumento dos ativos no exterior que pode ser considerado uma
espcie de proxy do investimento tende a ser acompanhado por incremento nos
ativos em mbito domstico, o que tambm ocorre no caso do emprego.
TABELA 7
Variao no valor dos ativos e no nmero de empregados das empresas
transnacionais russas empresas selecionadas (2004-2007)
Empresas
Variao no valor dos ativos Variao no nmero de empregados
Externo
(US$ milho)
Domstico
(US$ milho)
Domstico/
Externo
Externo
(Mil)
Domstico
(Mil)
Domstico/
Externo
Lukoil 10.226 19.645 1,9 8,0 11,0 1,4
Gazprom 14.285 146.676 10,3 4,0 108,0 27,0
Evraz 6.221 5.906 0,9 13,0 7,0 0,5
Severstal 4.464 5.669 1,3 9,0 36,0 4,0
Norilsk Nickel 11.430 10.634 0,9 2,2 -15,2 -6,9
Novolipetsk Steel 1.594 6.316 4,0 2,8 4,2 1,5
RusAl 3.790 5.297 1,4 10,0 27,0 2,7
Fonte: Skolkovo (2008).
Elaborao do autor.
Embora o movimento de expanso internacional das empresas russas esteja
fortemente ligado melhoria das condies econmicas no pas e, acima de tudo,
ao incremento nos resultados corporativos em decorrncia do boom das commodities,
todavia, isto no suciente para explicar o vertiginoso aumento das inverses
no estrangeiro, uma vez que os investimentos poderiam ter se circunscrito ao solo
russo. Portanto, farta disponibilidade de recursos, sem a qual no teria sido pos-
svel o movimento de internacionalizao, necessrio acrescentar uma anlise de
outros motivos que levaram as empresas russas a se lanar no exterior.
Vantagens de propriedade tradicionais, como as decorrentes da posse de
tecnologias ou de marcas assim como as respectivas vantagens de internali-
zao parecem ter pouca importncia, dada a concentrao do IDE no setor
de commodities
10
. Mais relevantes parecem ser alguns ativos no transacionveis
10. O marco terico clssico para a avaliao da internacionalizao das empresas o paradigma OLI, desenvolvido
por John Dunning nos anos 1970. De acordo com ele, um investimento no exterior precisa satisfazer trs condies:
i) a rma deve ser proprietria de ativos que lhe concedam vantagens comparativas em relao aos seus competidores,
179
Rssia
como as relaes pessoais e a familiaridade com o ambiente de negcios que as
empresas russas herdaram nos pases ex-comunistas, particularmente nas antigas
repblicas soviticas. Diversamente, os investimentos russos no exterior so muito
inuenciados por fatores locacionais, de tal modo que o tema ser tratado parte.
A literatura costuma classicar o IDE em quatro tipos bsicos, de acordo as
motivaes que levam as empresas a investir no exterior: motivaes baseadas na
busca por mercados (market seeking), busca por recursos naturais (resource seeking),
busca por ecincia (efciency seeking) e busca por ativos estratgicos (strategic
asset seeking) (DUNNING, 2004).
Os investimentos market seeking orientam-se pelas caractersticas do mercado
do pas receptor, tais como o tamanho, a taxa de crescimento, a renda per capita e
os padres de consumo da populao. desse tipo a maior parte do IDE realizado
pela Rssia at o momento, como aqueles em telefonia (MTS e VimpelCom) e
energia eltrica (INTER RAO UES) nos pases da CEI, assim como os investi-
mentos em distribuio e varejo de petrleo e gs na Europa Ocidental realizados
pela Lukoil e pela Gazprom.
Os investimentos resource seeking, por sua vez, tm se tornado mais frequentes
nos ltimos anos, medida que os recursos naturais da Rssia vo se exaurindo
e as reservas que restam apresentam custos de explorao cada vez mais altos.
Os investimentos da Gazprom e da Lukoil nos pases da CEI encaixam-se nessa
categoria, uma vez que buscam campos de petrleo e gs onde a explorao
menos dispendiosa e mais rpida do que nas reservas em subsolo russo, muitas
das quais se encontram em regies de difcil acesso. Investimentos recentes de
mineradoras e metalrgicas como a RusAl e a Norilsk Nickel em pases africanos
e na Austrlia so tambm dessa natureza, tendo como propsito ampliar as reser-
vas de matrias-primas sob o controle destas empresas. Apesar deste movimento,
o volume de recursos aplicados pelas empresas russas na aquisio de fontes de
matrias-primas no exterior ainda modesto quando comparado ao da China
o que compreensvel dado que estes pases se encontram em lados opostos nos
mercados desses produtos: a Rssia um dos principais fornecedores, enquanto a
China uma das maiores importadoras.
Investimentos efciency seeking, que buscam a racionalizao da produo
por meio da explorao de economias de escala e de escopo e da especializao
como tecnologia e marca, entre outros; ii) a explorao destes ativos pela prpria rma que os possui deve ser mais
lucrativa do que sua cesso a terceiros; e iii) servir o mercado a partir de subsidiria no exterior deve ser mais lucrativo
do que por meio de exportaes do pas de origem. Na literatura, essas condies caram conhecidas, de forma
resumida, como vantagens de propriedade (ownership advantages) e de internalizao (internalisation advantages)
das ETN e vantagens locacionais (location advantages) das economias receptoras do IDE da as letras O, L e I da
teoria, tambm conhecida como Paradigma Ecltico (DUNNING, 2001).O IDE proveniente da Rssia parece no se
ajustar muito bem ao paradigma OLI.
180
no mbito das plantas, so mais comuns, no caso das empresas russas, nos pases
do Leste Europeu e, principalmente, da CEI. Isto se deve ao fato de que, com a
dissoluo da URSS, os ativos anteriormente pertencentes a uma nica empresa
(cujo comando era centralizado) e que estavam espalhados por todo o territrio
seguindo as diretrizes de integrao nacional dispersaram-se entre as rmas que a
sucederam (nos diversos pases que surgiram), deixando, assim, buracos na cadeia
de valor das empresas russas. A remontagem dos antigos elos tornou-se possvel
com a aquisio das referidas empresas daqueles pases, parte delas compradas
em processos de privatizao (SAUVANT, 2005; KALOTAY, 2007). Exemplos
deste tipo foram a aquisio de renarias de petrleo na Ucrnia pela Lukoil e de
indstrias na Armnia pela RusAl.
Os investimentos strategic asset seeking, que visam, sobretudo, aquisio de
vantagens de propriedade (conforme o paradigma OLI), so os mais raros at o
presente, devido preponderncia do setor de commodities entre as ETN russas.
Alguns investimentos que poderiam ser classicados nessa categoria so a aquisio,
pelas metalrgicas Evraz e Severstal, de fbricas nos Estados Unidos e na Unio
Europeia, o que lhes permite contornar as barreiras comerciais
11
aplicveis aos
produtos nais (importados da Rssia), mas no aos produtos intermedirios.
12
Na tabela 8, esto relacionadas as 18 maiores inverses de capital no green-
eld (investimentos novos) realizadas por empresas russas no exterior no perodo
2003-2010.
TABELA 8
Maiores fuses e aquisies envolvendo empresas russas (2003-2010)
Compradora Empresa adquirida Pas de origem Setor
% do
capital
Valor
(US$ milho)
Ano
VimpelCom Weather Investments Egito Telecomunicaes
1
6.500 2010
Norilsk Nickel LionOre Mining Canad Minerao 100 6.287 2007
VimpelCom Kyivstar Ucrnia Telecomunicaes 100 5.516 2009
Evraz IPSCO Canad Metalurgia 100 4.025 2008
Altimo/Alfa Group Turkcell Turquia Telecomunicaes 13 3.300 2005
Gazprom Beltransgaz Belarus Petrleo e gs 50 2.500 2007
Evraz Oregon Steel Mills Estados Unidos Metalurgia 100 2.300 2006
Evraz Sukhaya Balka GOK Ucrnia Minerao 99 2.189 2008
Lukoil Nelson Resources Canad Petrleo e gs 100 2.130 2005
11. Cabe ressaltar que a Rssia no faz parte da Organizao Mundial do Comrcio (OMC), o que sujeita suas
exportaes a uma srie de barreiras comerciais nos pases-membros daquela entidade.
12. Essa diviso esquemtica facilita a anlise. No mundo real, entretanto, os investimentos muitas vezes atendem a
mais de um motivo. Esse o caso, por exemplo, da aquisio de redes de postos de combustveis nos Estados Unidos
pela Lukoil. Trata-se, simplesmente, de um investimento market seeking ou tambm strategic asset seeking, na medida
em que possibilitou o acesso a uma nova rede de distribuio para o petrleo extrado na Rssia? Do mesmo modo,
como se devem classicar os investimentos em gasodutos feitos pela Gazprom no Leste Europeu? So market seeking,
efciency seeking, strategic asset seeking ou um misto de tudo isso?
(Continua)
181
Rssia
Compradora Empresa adquirida Pas de origem Setor
% do
capital
Valor
(US$ milho)
Ano
Lukoil ERG Spa ISAB Itlia Petrleo e gs 49 2.098 2008
Surgutneftegaz MOL Hungria Petrleo 21 1.852 2009
3
Gazprom Neft Sibir Energy Reino Unido Petrleo 60 1.806 2009
TNK-BP Participaes acionrias da British Petroleum
2
Venezuela e Vietn Petrleo
2
1.800 2010
Grupo de investidores Zaporizhstal Ucrnia Metalurgia 100 1.700 2010
Basic Element Bauholding Strabag ustria Construo 30 1.637 2007
4
Lukoil Lukarko Estados Unidos Petrleo 46 1.600 2009
Rosneft Ruhr Oel (participao da PDVSA) Alemanha Petrleo 50 1.600 2010
Basic Element Magna International Canad Autopeas 18 1.537 2007
5
Fontes: Deutsche Bank (2008), Panibratov e Kalotay (2009), Ernst & Young (2010; 2011) e KPMG (2010; 2011).
Elaborao do autor.
Notas:
1
100% da Wind Telecomunicazioni e 51,7% da Orascom Telecom.
2
Foram adquiridas participaes acionrias em trs joint ventures da BP com a PDVSA, na Venezuela, e em ativos do
setor de gs natural, no Vietn.
3
Devido a presses polticas, a Surgutneftegaz revendeu suas aes na MOL ao governo da Hungria em maio de 2011
(Nicholson, 2011).
4
Em 2009, a Basic Element, muito endividada, concedeu suas aes na Strabag em troca da quitao de suas dvidas
junto ao Raiffeisen Bank. Porm, acordou uma opo de recompra de suas aes, que comeou a ser usufruda no m
de 2010, com a aquisio de 17% do capital da empresa (Russias..., 2010).
5
Em outubro de 2008, a Basic Element repassou sua participao na Magna International ao banco que nanciou a
compra, devido s diculdades da companhia em honrar uma chamada de margem aps a grande desvalorizao
destas aes, que haviam sido dadas em garantia ao emprstimo (Kremlinomics..., 2008)..
Outra motivao para a internacionalizao de empresas, frequentemente
negligenciada em anlises tericas e empricas, o acesso a fontes de nanciamento
no exterior. Isto particularmente verdadeiro no caso das empresas russas, em
razo da estreiteza dos mercados bancrio e de capitais de seu pas de origem, que
se desenvolvem de forma relativamente acanhada desde o m da URSS. A inter-
nacionalizao facilita o acesso a recursos nanceiros no apenas porque a empresa
torna-se mais conhecida, mas, sobretudo, porque passa a dispor de garantias reais
localizadas em pases cujos sistemas legal e de enforcement so considerados mais
conveis pelos credores e investidores estrangeiros.
Com exceo da RusAl que somente em janeiro de 2010 abriu seu capital,
fazendo uma oferta pblica de aes na Bolsa de Valores de Hong Kong , todas
as principais ETN russas lanaram aes em pases desenvolvidos nos ltimos 15
anos. Este parece ter sido o caminho natural medida que o mercado bancrio
russo tem se revelado incapaz de nanciar as estratgias de expanso das rmas do
pas. Contudo, foi no mercado de dvida que as empresas russas concentraram seus
esforos de captao de recursos no exterior, por meio de emprstimos bancrios
e da emisso de bnus. Esta foi, inclusive, uma das razes da disparada na dvida
externa russa a partir de meados da dcada, como se ver adiante.
(Continuao)
182
2.2 Sobre o impacto da crise nanceira global de 2008
na internacionalizao das empresas russas
A Rssia foi um dos pases mais afetados pela crise nanceira global de 2008-
2009. Em 2009, o PIB do pas sofreu uma retrao de 7,8%. Um dos principais
canais de transmisso da crise para a economia russa foi a sbita contrao nos
preos internacionais das commodities. No primeiro trimestre de 2009, o preo
recebido pelo petrleo bruto exportado foi 63,3% inferior ao do terceiro tri-
mestre de 2008. O mesmo padro se repetiu no caso dos metais em 2009, a
cotao mdia do alumnio foi 36,8% inferior vericada em 2007, enquanto
a do nquel foi ainda mais afetada pela crise, com queda de 60,5% em relao aos
preos praticados naquele ano.
A crise nanceira global impactou as ETN russas por vias diretas e indiretas.
No primeiro grupo, podem-se incluir a interrupo brusca nos uxos de capitais;
a contrao global no crdito (que dicultou a rolagem de emprstimos e ttulos
emitidos nos mercados mais atingidos pela crise, como o norte-americano e o
britnico); e a inverso de posio dos especuladores nos mercados de commodities,
que passaram a apostar majoritariamente na queda das cotaes. A crise tambm
atingiu as ETN russas de forma indireta, por meio de seu impacto sobre a demanda
por commodities, que afetou principalmente preos, mas tambm quantidades; da
desvalorizao do rublo, que elevou os passivos das empresas endividadas em moeda
estrangeira; do derretimento dos ndices acionrios, que desvalorizaram garantias
em muitos casos, as prprias aes das empresas dadas em operaes de crdito,
o que levou as empresas a terem de honrar chamadas de margem em condies
adversas; e da crise de liquidez no mercado nanceiro domstico, que dicultou a
rolagem e a contratao de novos emprstimos junto aos bancos russos.
13
poca da ecloso da crise nanceira internacional que deu seus primeiros
sinais ainda no segundo semestre de 2007, mas que teve na falncia do banco
de investimentos norte-americano Lehman Brothers, em setembro de 2008,
seu ponto de disrupo , as principais ETN russas passavam por um processo
de consolidao de ativos, aps alguns anos de polticas agressivas de expanso
internacional baseadas em aquisies nanciadas majoritariamente por emprstimos
de bancos ocidentais. Com a crise, esperar-se-ia uma reduo nesse ritmo de
expanso, uma vez que a capacidade de nanciamento de novas aquisies foi
restringida pelo menor acesso aos mercados nanceiros e de capitais internacionais,
assim como pela menor gerao de caixa, em decorrncia da queda nos preos das
commodities. Alm disso, as expectativas de menor crescimento da demanda e os
riscos de aprofundamento da crise tambm deveriam constituir fatores inibidores
13. Para uma anlise mais aprofundada do impacto da crise nanceira global de 2008 sobre os bancos russos, ver
Alves (2011c).
183
Rssia
do investimento. Por outro lado, a queda nos preos dos ativos decorrente, entre
outros fatores, do aumento da preferncia pela liquidez, da necessidade de gerao
de caixa e de desalavancagem e dos prospectos econmicos desfavorveis deveria
constituir um elemento incentivador ao investimento, embora, numa situao de
crise, preos mais baixos no necessariamente signiquem barganha.
As estatsticas disponveis indicam, contudo, que o IDE proveniente da Rssia
foi pouco afetado pela crise. Em 2008, quando os uxos mundiais de IDE j davam
sinais de arrefecimento, com queda de 12,2% frente ao ano anterior, a sada de IDE
da Rssia aumentou 21,1%. Segundo Venes (2009), nos primeiros nove meses de
2008, cerca de US$ 60 bilhes foram tomados junto a bancos estrangeiros para dar
suporte a 75 compras de ativos no exterior. No ano seguinte, j com sua economia
profundamente afetada pela crise, a Rssia investiu no exterior 21,5% a menos
que em 2008, reduo, todavia, inferior queda de 38,7% nos uxos mundiais de
IDE. Em 2010, o IDE russo voltou a crescer 18,4% na comparao anual, quase
retornando ao pico atingido em 2008. Contudo, cabe ressaltar que parte destes
uxos registrados pode estar, na verdade, mascarando fuga de capitais, prtica h
alguns anos em declnio na Rssia, mas que foi retomada durante a crise. Uma
evidncia em favor desta hiptese est na reduo muito mais pronunciada, em
comparao s estatsticas de sada de IDE, nas operaes de fuses e aquisies
envolvendo empresas russas na ponta de compra conforme as consultorias KPMG
(2010; 2011) e Ernst & Young (2010), estas caram aproximadamente 54%, em
2009, frente ao ano anterior. Em termos de destino do IDE, houve um aumento
na participao dos parasos scais, em detrimento dos pases desenvolvidos a
participao de Chipre aumentou de 23,2%, no perodo 2007-2008, para 34,9%,
no binio seguinte; j a soma das participaes dos Estados Unidos, do Reino
Unido, do Canad e da Alemanha caiu de 23,7% para 10,8%.
Quando a crise adentrou as fronteiras russas, suas principais ETN podiam ser
classicadas em trs grupos, conforme seu grau de fragilidade nanceira. O primeiro
compreendia empresas com baixa exposio a dvidas de curto prazo ou com alta
exposio, mas com cobertura adequada por ativos de alta liquidez. Neste grupo,
estavam as principais ETN do setor de petrleo e gs Gazprom e Lukoil , as
empresas do setor de telefonia mvel, como a MTS, alm da Novolipetsk Steel, do
setor metalrgico. O segundo reunia rmas com elevado grau de endividamento
de curto prazo, relativamente sua capacidade de gerao de caixa e sua disponi-
bilidade de ativos de elevada liquidez estavam neste algumas das principais ETN
do setor de minerao e metalurgia: Evraz, Mechel e RusAl. Finalmente, o terceiro
grupo reunia empresas com dbitos de curto prazo com boa cobertura por ativos
de alta liquidez, mas com elevadas dvidas de longo prazo neste grupo estavam
a metalrgica Severstal e a mineradora Norilsk Nickel (grco 4).
184
GRFICO 4
Grau de liquidez de ETN russas selecionadas (31 dez. 2008)
(Em US$ milho)
Fonte: Bloomberg (2008).
Elaborao do autor.
O modo pelo qual a crise nanceira global afetou as principais ETN russas
esteve bastante relacionado com as estratgias de expanso destas empresas nos anos
que antecederam crise. Empresas que adotaram polticas de internacionalizao
arrojadas visando consolidao setorial em termos globais, nanciadas por crescente
endividamento, mostraram-se mais vulnerveis, como foram os casos de vrias r-
mas do setor de metalurgia e minerao. Por outro lado, empresas mais contidas na
alavancagem, e cujos investimentos voltaram-se integrao vertical, revelaram-se
mais resilientes crise. Estes foram os casos das empresas de petrleo e gs, cujos
investimentos realizados nos segmentos downstream da cadeia de valor ajudaram a
reduzir a dependncia de seus resultados em relao aos preos das commodities.
14
Entre as maiores ETN russas, a mais ameaada pela crise nanceira global foi
a RusAl. Ao m de 2008, suas dvidas de curto prazo totalizavam US$ 13,9 bilhes,
montante 20 vezes superior soma de suas disponibilidades de caixa e aplicaes
nanceiras de curto prazo. Com as nanas altamente comprometidas, a Basic Ele-
ment, holding que detm o controle da RusAl, teve de se desfazer de ativos adquiridos
nos anos anteriores, como a participao de 30% na indstria de autopeas canadense
Magna International, adquirida em 2007 por US$ 1.637 milhes as aes foram
repassadas ao banco que nanciou a compra, devido s diculdades da companhia
em honrar uma chamada de margem aps a grande desvalorizao destas aes, que
foram dadas como garantia ao emprstimo (KREMLINOMICS, 2008).
15

Sob a ameaa de ativos estratgicos para o desenvolvimento do pas irem
parar em mos estrangeiras, o Kremlin resolveu agir. Por meio de seu Banco de
14. O impacto da crise nanceira global sobre as ETN russas foi analisado em maior profundidade em Alves (2011a).
15. Conforme Humber e Clark (2008), pelo menos 10 dos 25 empresrios mais ricos da Rssia sofreram chamadas
de margem entre agosto e dezembro de 2008, em decorrncia da queda de US$ 230 bilhes no valor de suas aes,
muitas das quais dadas em garantia aos emprstimos.
185
Rssia
Desenvolvimento Vnesheconombank (VEB) colocou disposio das empresas
em diculdade um montante de US$ 50 bilhes para serem usados no pagamento
de emprstimos contratados no exterior. Todavia, deste total, apenas US$ 11 bilhes
foram efetivamente utilizados, e as condies oferecidas no se diferenciavam
daquelas praticadas no mercado (GURIEV e TSYVINSKI, 2010).
16
Os principais
benecirios foram a RusAl, que tomou emprestado US$ 4,5 bilhes, o Alfa Group,
com US$ 2 bilhes, e a Evraz, com US$ 1,8 bilho.
A crise, no entanto, tambm trouxe oportunidades de compra, por conta
da desvalorizao dos ativos ao redor do mundo. As rmas que mais usufruram
dessas oportunidades foram as que dispunham dos melhores nveis de liquidez,
como a Lukoil, embora at mesmo empresas com elevadas dvidas de curto prazo
tenham se beneciado. Este foi o caso da Mechel, que adquiriu, em abril de 2009,
a mineradora de carvo norte-americana Bluestone Coal, por US$ 436 milhes
um negcio que chegou a ser avaliado em at US$ 4 bilhes no ano anterior,
conforme Skolkovo (2009).
17
TABELA 9
Evoluo dos ativos no exterior de empresas transnacionais russas durante
a crise nanceira global (2007-2009)
(Em US$ milho)
2007 2008 2009
Lukoil 20.805 23.577 28.038
Gazprom 16.769 17.940 19.420
Evraz 9.824 11.199 10.363
Severstal 6.411 11.477 9.907
Mechel 207 2.800 5.100
Norilsk Nickel 12.843 4.600 5.000
Novolipetsk Steel 1.594 4.985 4.000
RusAl 4.533
1
1.200 1.100
Fontes: IMEMO e VCC (2009; 2011), exceto (1), cuja fonte Skolkovo (2008).
Elaborao do autor.
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS RUSSAS
E O PAPEL DO ESTADO
Primeiramente, impossvel dissociar o processo de internacionalizao das em-
presas russas nas ltimas duas dcadas do estado geral da economia do pas e da
16. Alm dos US$ 50 bilhes colocados disposio de empresas de setores estratgicos para a quitao de dvidas
contradas no exterior, o banco estatal VEB recebeu do governo US$ 7 bilhes para a aquisio de aes de empresas
russas como forma de evitar que a contnua queda das cotaes pudesse levar a novas chamadas de margem por
parte dos credores.
17. Uma anlise pormenorizada do impacto da crise nanceira global sobre as ETN russas pode ser encontrada em
Alves (2011a).
186
evoluo dos mercados internacionais de commodities no perodo. Enquanto a ati-
vidade econmica domstica e os preos internacionais das commodities estiveram
em declnio, o movimento de internacionalizao foi tmido, caracterizado mais
pela fuga de capitais de um ambiente poltico-econmico conturbado do que por
uma genuna expanso da produo alm-fronteiras.
Em 1998, sete anos aps a dissoluo da URSS, o preo do petrleo atingiu seu
ponto mais baixo (em termos reais) desde o choque de 1973. Neste mesmo ano, a
Rssia sofreu uma crise de balano de pagamentos, que culminou na declarao de
moratria sobre a dvida pblica interna e sobre a dvida externa privada, bem como
na perda de dois teros do valor do rublo num perodo de apenas cinco meses. O PIB
per capita encolheu para 71% do que era em 1992, e o ambiente poltico entrou em
ebulio, com o presidente Boris Yeltsin trocando trs vezes de primeiro-ministro,
at sua sada, em dezembro de 1999. Em maro deste ano, as reservas internacionais
do pas atingiram seu mnimo, US$ 10,8 bilhes, valor insuciente para custear dois
meses de importao em condies normais.
18
Aps a desvalorizao, a economia
russa se recuperou de forma relativamente rpida. O PIB per capita aumentou 18%
em apenas dois anos (1999-2000), e a balana comercial, que chegara a car quase
equilibrada no primeiro semestre de 1998, voltou a apresentar expressivos supervits
US$ 36,2 bilhes em 1999 e US$ 60,7 bilhes em 2000.
Alm da desvalorizao cambial, que desencadeou um processo de substituio
de importaes, foi fundamental para a recuperao russa a mudana de rumo na
cotao internacional do petrleo, seu principal produto de exportao. Desde o nal
de 1998, quando foi acordada entre a Organizao dos Pases Produtores de Petr-
leo (OPEP) e alguns pases no pertencentes ao cartel (Mxico, Noruega, Rssia e
Om) uma reduo na oferta, o preo do produto subiu de forma quase ininterrupta,
abortada apenas pela recesso causada pela crise nanceira internacional de 2008.
s crescentes instabilidades geopolticas no Oriente Mdio, que aprofundaram a
tendncia de alta nos primeiros anos da dcada de 2000, veio se somar a exploso
na demanda de alguns pases emergentes, notadamente a China, fenmeno que se
espalhou por outras commodities.
19
Contudo, nos anos iniciais do ciclo de alta (at
2002), a poltica de conteno da oferta por parte da OPEP foi o fator mais im-
portante para a escalada do preo do petrleo, uma vez que houve subutilizao da
capacidade produtiva nos pases membros do cartel.
20

18. Uma anlise aprofundada sobre a crise de 1998 no faz parte do escopo deste trabalho. Sobre o assunto, ver
Alves (2011c).
19. No caso dos metais, a tendncia de queda nos preos que vinha desde meados dos anos 1970 foi abruptamente revertida
em 2004, sob o impulso da demanda asitica, passando a seguir um padro semelhante do petrleo nos anos seguintes.
20. Cumpre salientar que, apesar do citado alinhamento de interesses ocorrido em 1998, a produo russa tendeu,
nos anos subsequentes, a seguir caminho inverso ao da OPEP. Como ressalta Schutte (2011), a elevao da produo
russa no incio da dcada de 2000 levou a OPEP a reduzir sua produo, o que permitiu um ganho de participao da
Rssia no mercado mundial em detrimento dos pases do cartel.
187
Rssia
Os aumentos no preo e na quantidade de petrleo exportada
21
e, num
segundo momento, tambm nos de minrios e metais exerceram forte inuncia
sobre o movimento de internacionalizao das empresas russas, por duas razes
principais: primeiramente, pelo vertiginoso incremento nas reservas internacionais
do pas, que aumentaram 54 vezes entre o mnimo de maro de 1999 e o mximo
atingido em agosto de 2008 (US$ 598 bilhes), antes do aprofundamento da crise
nanceira internacional (grco 5); em segundo lugar, pelo aumento dos lucros
das empresas dos setores de energia, metalurgia e minerao, o que ampliou a sua
capacidade de investimento e de endividamento
22
(grco 6).
GRFICO 5
Reservas internacionais, preos e volumes de exportao de gs natural,
petrleo e derivados Rssia (2000-2008)
(Produtos em 100=2.000, Reservas internacionais em US$ bilho)
Fonte: Banco Central da Rssia.
Elaborao do autor.
21. Entre 2000 e 2008, as exportaes de petrleo e derivados e de gs natural cresceram 487% em termos nominais.
Deste aumento, a maior parte explicada pela evoluo das cotaes: enquanto o ndice de quantidade aumentou
51,3%, o ndice de preo subiu 291,1% (Alves, 2011c, p. 272).
22. Em 2006, a lucratividade das empresas extrativas da lista Global 500 compilada pela revista Fortune superou os
25%, quase cinco vezes a mediana das empresas da amostra (UNCTAD, 2007).
188
O aumento das divisas teve o efeito de diminuir as resistncias, entre os bu-
rocratas russos, quanto ao investimento no exterior um fenmeno semelhante
ao ocorrido nos demais pases do BRIC ao longo da dcada de 2000.
GRFICO 6
Evoluo do lucro lquido de empresas transnacionais russas (anos selecionados)
(Em US$ milho)
Fonte: Relatrios anuais das empresas.
Elaborao do autor.
Obs: No caso da Evraz, o primeiro ano da srie 2002.
O aumento dos lucros propiciado pelo boom das commodities, por seu turno,
desencadeou um novo ciclo de investimentos setorial, aps um longo perodo
em que estes estiveram em patamares muito baixos em decorrncia do excesso de
capacidade instalada em mbito mundial.
.
Outro ponto importante na anlise do processo de internacionalizao das
empresas russas a questo sempre levantada se esse movimento tem sido carac-
terizado por expanso ou xodo.
Na primeira dcada da transio anos 1990 , o ambiente de negcios na
Rssia era bastante precrio. desorganizao geral da economia e instabilidade
macroeconmica somavam-se o risco poltico e o receio de expropriao. Nesse
ambiente, a remessa de recursos ao exterior, por via legal ou ilegal, apresentava-se
como uma forma racional de diversicao de riscos. Na opinio de Liuhto e Vahtra
(2007), os fatores de repulso sintetizados no clima de negcios desfavorvel
foram mais importantes do que os fatores de atrao (das economias receptoras)
nos anos iniciais da internacionalizao das empresas russas.
Porm, medida que estas empresas comearam a se fortalecer nanceiramente
na esteira do boom das commodities e do consequente aumento das exportaes , as
oportunidades de investimento em mbito domstico comearam a escassear, e os
fatores de atrao passaram a ser preponderantes. Em resumo, o mercado russo cara
189
Rssia
pequeno demais para a pujana nanceira de suas empresas, incluindo os mercados
bancrio e de capitais, incapazes de nanciar as operaes de aquisio que estavam
por vir (KUZNETSOV, 2008; FILLIPOV, 2009). Alm disso, a poltica industrial
em vigor forava as empresas a suprir o mercado domstico a preos inferiores aos
praticados no mercado internacional, o que diminua a atratividade de novos inves-
timentos no pas (VAHTRA, 2009).
3.1 O papel do Estado e polticas de apoio internacionalizao
Um ms antes de sua eleio e trs antes da posse, ocorrida em maio de 2008 ,
o ento candidato presidente Dmitry Medvedev intimou os empresrios russos a
embarcar numa odisseia de compras de empresas no exterior. Conforme noticiado
pelo jornal Financial Times (COPY, 2008), Medvedev armou que esta uma
misso muito importante. A maior parte das grandes potncias est engajada nela.
Muitas delas so bastante ativas, como a China. E ns deveramos ser tambm.
Ao contrrio da China um exemplo a ser seguido, de acordo com
Medvedev , que, desde o incio do sculo, possui uma estratgia clara de apoio
internacionalizao, consubstanciada no seu programa Go Global, a Rssia nunca
estabeleceu uma poltica especca para promover o investimento de suas empresas
no exterior (SAUVANT, 2005; KALOTAY e SULSTAROVA, 2008; FILLIPOV,
2009; PANIBRATOV e KALOTAY, 2009). Do mesmo modo, instrumentos
de incentivo internacionalizao
23
disponibilizados pelo governo chins s
empresas do pas, como nanciamentos, incentivos scais e seguros contra risco
poltico (ACIOLY; ALVES e LEO, 2009), no so fornecidos s empresas russas.
Na opinio de Liuhto e Vahtra (2007, p. 138), durante muito tempo, o IDE foi
percebido pelas autoridades como sada indesejada de capitais e, por isso, as polticas
sempre foram desenhadas de forma a desestimul-lo. De todo modo, o discurso de
Medvedev talvez indique uma mudana de postura, uma vez que seu antecessor no
Kremlin nunca fora to explcito no apoio internacionalizao das empresas do
pas. Contudo, esta mudana ainda no se materializou em medidas de poltica.
24
23. UNCTAD (2006) lista uma srie de polticas especcas que podem ser empregadas por pases em desenvolvimento
(ou em transio) para apoiar a internacionalizao de suas empresas. Estas polticas podem ser reunidas em seis
grupos: i) apoio informacional, assistncia tcnica e outras orientaes; ii) criao de zonas de conforto nos pases
de destino do IDE, isto , reas que concentrem representaes de rgos governamentais e tcnicos para dar suporte
s ETN, assim como servios sociais para os empregados dessas empresas; iii) celebrao de acordos internacionais,
normalmente envolvendo a proteo jurdica dos investimentos e a eliminao da bitributao; iv) instrumentos de
minimizao de riscos, normalmente relacionados a risco poltico; v) instrumentos scais e tributrios, visando a redu-
o do custo dos projetos de investimento no exterior; e vi) nanciamento, por meio de linhas de crdito especcas,
emprstimos preferenciais, crditos de exportao e equity nance.
24. De acordo com IMEMO e VCC (2011), ao m de 2009, a Rssia possua, em vigor, 48 acordos bilaterais de
investimento ou para evitar a bitributao do capital. Porm, como a maioria desses acordos foi assinada antes da
dcada de 2000, difcil relacion-los a uma poltica deliberada de incentivo internacionalizao das empresas. Na
avaliao de IMEMO e VCC (2009), a Amrica Latina vista pelas ETN russas como uma regio pouco desenvolvida
e distante, com barreiras institucionais expanso do IDE, como a ausncia de acordos de proteo ao investimento
e para evitar a bitributao. Na Amrica do Sul, a Rssia possui tratados bilaterais de investimento somente com dois
pases: Argentina, assinado em 1998, e Venezuela, em 2008 (IMEMO e VCC, 2011).
190
Uma medida relativamente recente, que dever surtir impacto a longo prazo,
mas que certamente no foi determinante para o desenrolar do processo de interna-
cionalizao ocorrido at o momento, foi a eliminao da maior parte dos controles
cambiais existentes no pas a partir de 1
o
de janeiro de 2007, o que tornou o rublo
uma moeda conversvel (MINISTRY OF ECONOMIC DEVELOPMENT AND
TRADE OF THE RUSSIAN FEDERATION; ERNST & YOUNG, 2007). No
auge da crise nanceira internacional, muito se especulou na imprensa mundial
sobre a possibilidade de a Rssia reintroduzir controles de capital. O pas, bastante
afetado pela queda nos preos do petrleo e de outras commodities, queimou mais
de US$ 200 bilhes de suas reservas internacionais, entre os meses nais de 2008
e os primeiros de 2009, para evitar o colapso de sua moeda. Contudo, o governo
mostrou-se enftico ao armar que, apesar da crise, no voltaria atrs em relao
conversibilidade do rublo (BRYANSKI e VOROBYOVA, 2009).
A ausncia de polticas especcas de promoo de investimento direto no exterior
no signica, porm, que o Estado no tenha exercido inuncia sobre o processo
de internacionalizao das rmas russas. O papel efetivamente desempenhado pelo
Kremlin neste processo , na realidade, um tema bastante controverso. Enquanto
alguns, como a Economist Intelligence Unit (2006), a Deloitte (2008) e o Deutsche
Bank (2008), entendem que a expanso das empresas russas tem sido guiada, acima
de tudo, por motivaes comerciais, outros enxergam componentes geopolticos neste
movimento, principalmente no caso das empresas estatais. Na opinio de Vahtra
(2007), o governo Putin empreendeu, a partir de 2005, um esforo de criao de
um grupo de campes nacionais, empresas grandes e politicamente obedientes. Se-
guindo esta linha, Panibratov e Kalotay (2009) armam que a inuncia do Estado
perceptvel mesmo em empresas completamente privadas, embora seja maior sobre
as estatais que, no entendimento de Kalotay e Sulstarova (2008), tm seus planos de
internacionalizao traados em conformidade com a poltica externa russa.
Se o diagnstico mais crtico estiver correto, a atuao do Estado no processo
de internacionalizao das empresas russas poderia ser delimitada em trs fases
distintas. A primeira, ocorrida no governo de Boris Yeltsin (1991-1999), teria
cado marcada pela criao dos conglomerados empresariais e pela consolidao
dos monoplios privados, sob a mediao do Estado. A segunda, j no governo de
Vladimir Putin (2000-2008), distinguir-se-ia da anterior pelo aumento do poder
do Estado sobre as empresas, via reestatizao como no caso da Gazprom ou
por meio da inuncia poltica, principalmente entre as rmas ligadas explorao
de recursos naturais. A terceira, que seria, na verdade, um aprofundamento da
segunda, teria como caracterstica principal a busca, pelo Estado, da submisso
das estratgias de internacionalizao das empresas, principalmente as estatais,
renovada poltica externa do pas.
191
Rssia
Conforme Panibratov e Kalotay (2009), a percepo de que as empresas russas
esto mais sujeitas interferncia poltica do que as multinacionais em geral tem
criado diculdades expanso do IDE do pas. Fillipov (2009) relata que, nos
pases desenvolvidos, muitos acreditam que as ETN russas no esto em busca de
tecnologia, capital ou mercado quando investem em seu pas, mas, sim, agindo
como intermedirios da poltica externa russa. Isto ca bastante claro quando se
observam os resultados de uma pesquisa da Economist Intelligence Unit (2006),
realizada com 332 executivos de todo o mundo, que indicou uma ampla difuso de
uma percepo negativa sobre a Rssia enquanto fonte de IDE. Mais de 60% dos
respondentes da pesquisa indicaram a oposio poltica como o maior obstculo
para a expanso das empresas russas em seus pases. Em outra enquete, realizada
em 2008 (de forma separada) nos Estados Unidos, na Frana, na Alemanha, na
Itlia e no Reino Unido, com a populao em geral, a maioria dos entrevistados
respondeu que contra investimentos russos em seu pas, embora em todos esses
pases, exceto o Reino Unido, a maior parte da populao veja a Rssia como uma
nao amiga (DELOITTE, 2008, p. 41).
Outro movimento do governo Putin que acabou tendo reexo sobre o proces-
so de internacionalizao das empresas foi o de recrudescimento do envolvimento
estatal no setor energtico do pas. Alm da reestatizao da Gazprom, da Sibneft
e da Yuganskneftgas esta, expropriada do oligarca Mikhail Khodorkovsky, no
decorrer de sua condenao por fraude e evaso scal, para o pagamento de dvi-
das com o sco
25
o governo russo promoveu renegociaes com quase todos os
grandes projetos de energia controlados por estrangeiros, reduzindo seus direitos
contratuais. Conforme Ehrstedt e Vahtra (2008), as multinacionais estrangeiras,
que entraram no pas em condies bastante favorveis nos primeiros anos aps
o colapso da URSS, foram induzidas mediante acusaes de no cumprimento
de leis ou contratos a reduzir sua participao em diversos projetos importantes
em favor das companhias estatais russas.
A piora no tratamento dispensado aos investidores estrangeiros pelo governo
russo vem dando margem adoo de medidas recprocas nos pases nos quais as
empresas russas possuem inteno de investir. Conforme a Economist Intelligence
Unit (2007), em 2006, ocorreram 13 tentativas fracassadas de compras de ativos por
parte de empresas russas no exterior, num montante superior a US$ 50 bilhes. Trs
delas envolviam a Lukoil, e outras cinco, a Gazprom. Uma das empresas alvejadas
pela Gazprom era a Centrica, maior distribuidora de gs natural do Reino Unido.
Quando soube das intenes da empresa russa, o governo britnico demonstrou
descontentamento e tomou medidas para dicultar a aquisio, chegando, inclusive,
25. A Yuganskneftgas tornou-se subsidiria da estatal Rosneft. J a Sibneft, antes pertencente aos oligarcas Roman
Abramovich e Boris Berezovsky, foi comprada pela Gazprom por US$ 13,2 bilhes, tornando-se a sua subsidiria Gaz-
prom Neft. Para mais detalhes sobre o caso Khodorkovsky, ver Goldman (2004) e Sakwa (2009).
192
a considerar emendar a lei nacional sobre fuses e aquisies para bloquear a efe-
tivao do negcio (DELOITTE, 2008). No ano seguinte, o governo britnico
voltou a frustrar os planos da Gazprom, negando-lhe a permisso para a construo
de um depsito de gs subterrneo (EHRSTEDT e VAHTRA, 2008).
A situao ainda mais complicada em certos pases que fazem parte da antiga
rea de inuncia sovitica, que temem que a Rssia use suas empresas de energia
como veculo de sua poltica externa, visando mant-los em sua esfera de inuncia
(DELOITTE, 2008). Recentemente, a Lukoil demonstrou interesse na aquisio
de duas renarias da polonesa PKN Orlen, localizadas na Repblica Tcheca e na
Litunia. Conforme analistas de mercado, a compra fazia sentido do ponto de vista
econmico (RUSSIAN..., 2009), mas o governo polons enxergou a mo grande do
Kremlin por trs do negcio (PANIBRATOV e KALOTAY, 2009, p. 4) e buscou
maneiras de inviabiliz-lo. Segundo o vice-presidente da Lukoil, Leonid Fedun, o
antagonismo poltico em relao Rssia to forte em alguns pases da Europa
Oriental que inviabiliza qualquer tentativa de investimento (RUSSIAN..., 2009).
26

E a vulnerabilidade da Europa na questo energtica s tende a ampliar os coni-
tos, como aquele envolvendo a Rssia e a Ucrnia, cujo ponto crtico ocorreu em
janeiro de 2009, quando, em pleno inverno, diversos outros pases foram afetados
por redues repentinas no fornecimento de gs pela Gazprom.
Na introduo deste trabalho, indagou-se porque a Rssia parece no se confor-
mar hiptese da Trajetria do Desenvolvimento do Investimento, uma vez que
seus expressivos investimentos no exterior so equivalentes aos investimentos re-
cebidos. Em 2010 o pas chegou mesmo condio de investidor externo lquido.
A trajetria peculiar da Rssia, que durante dcadas foi uma economia pla-
nicada (e pouco aberta ao exterior) e que, nos primeiros anos aps o retorno
economia de mercado, passou por uma forte contrao no produto, obviamente
traz complicadores para a aplicabilidade da teoria. O fato de a Rssia ter um PIB
per capita signicativamente inferior ao do mundo desenvolvido no signica
que o pas possa ser equiparado aos pases em desenvolvimento. A indstria de
base, por exemplo, foi erguida na Rssia na primeira metade do sculo XX, poca
em que outros BRIC ainda engatinhavam em seus processos de industrializao.
As condies iniciais da Rssia em 1991 (ano em que a URSS deixou de existir)
permitem crer que, a despeito dos problemas amplamente discutidos a respeito
dos baixos estmulos introduo de inovaes existente no sistema socialista, suas
26. Conforme Liuhto e Vahtra (2007), esse antagonismo tem levado as empresas russas a adotar estratgias de in-
vestimento bastante questionveis do ponto de vista da governana corporativa, como usar esquemas offshore para
encobrir a origem de seus reais proprietrios.
193
Rssia
empresas j estavam, naquele momento, muito mais preparadas para a expanso
no exterior que as rmas chinesas ou indianas. Elas possuam uma base tecnolgica
muito mais avanada e uma capacidade organizacional muito superior, adquirida
em dcadas nas quais os conglomerados industriais soviticos se espalhavam por
um vasto territrio, marcado por contrastes tnicos e culturais. Portanto, possvel
que no haja realmente uma contradio em relao teoria, dada a no lineari-
dade do desenvolvimento da Rssia. Mas, o que levou, ento, as empresas russas
a se internacionalizarem? O Estado teve alguma participao nesse movimento?
Num primeiro momento, os fatores de repulso parecem ter sido os mais
relevantes. O fenmeno do asset stripping (desencadeado ainda durante a perestroika,
mas aprofundado no governo Yeltsin) esteve na origem das primeiras levas de
IDE, tendo em vista ter sido a forma encontrada por quem detinha o comando
sobre os ativos de escapar ao controle das autoridades russas, visando ampliar
seus direitos de propriedade, usurpar acionistas minoritrios ou simplesmente
evadir impostos. Porm, medida que a incerteza poltica e a instabilidade
macroeconmica diminuam, os fatores de atrao (dos pases receptores do
IDE) caram preponderantes. Em suma, a Rssia cara pequena demais para
suas maiores empresas, e as oportunidades de investimento em mbito domstico
comearam a escassear. Aquisies no exterior apresentaram-se, ento, como o
meio lgico de ampliar o acesso a fontes de matrias-primas, expandir a capacidade
e conquistar novos consumidores. Fatores geopolticos podem ter exercido certa
inuncia sobre as decises de investimento das empresas russas, particularmente
das estatais de energia. Porm, a maior parte das inverses por elas realizadas seria
facilmente justicvel sob o ponto de vista estritamente econmico.
At o momento, a expanso das rmas russas se deu sem o amparo de po-
lticas pblicas especcas de incentivo internacionalizao. Todavia, a julgar
pelas manifestaes pblicas do presidente Dmitry Medveded, esta situao pode
vir a mudar. Corrobora esta avaliao o crescente antagonismo a investimentos
russos que tem havido em grande parte da Europa. Sentindo-se discriminados,
os empresrios russos tm aumentado a presso para um maior envolvimento do
Kremlin nas questes relativas ao IDE, o que pode ensejar a adoo de polticas
mais especcas de apoio internacionalizao.
A crise nanceira global de 2008-2009 impactou fortemente a economia
russa. Contudo, a natureza de seus efeitos sobre as principais ETN do pas de-
pendeu principalmente das estratgias de expanso adotadas por estas no perodo
anterior. As rmas mais afetadas foram aquelas que buscaram grande diversicao
horizontal nanciada por endividamento em moeda estrangeira. Por outro lado, as
empresas menos alavancadas tiveram, no perodo da crise, uma grande oportuni-
dade de adquirir ativos a preos mais baixos e de adentrar mercados anteriormente
194
refratrios a investimentos russos por razes polticas. Como bem exemplicado
pelo perodo mais agudo da crise, a continuidade do movimento de internacio-
nalizao das empresas russas nos prximos anos depender, acima de tudo, da
evoluo favorvel dos mercados internacionais de commodities.
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NOTAS BIOGRFICAS
ANDR GUSTAVO DE MIRANDA PINELI ALVES
Bacharel em Cincias Econmicas pela Universidade Federal do Paran (UFPR), mes-
tre em Economia pela Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP). Tcnico
de Planejamento e Pesquisa da Diretoria de Estudos e Relaes Econmicas e
Polticas Internacionais (Dinte) do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea).
ELTON JONY JESUS RIBEIRO
Graduado em Cincias Econmicas pela Universidade de So Paulo (USP), ps-
graduando em Mtodos Matemticos Aplicados Economia e Finanas pela Uni-
versidade de Braslia (UnB) e Tcnico de Planejamento e Pesquisa da Diretoria de
Estudos e Relaes Econmicas e Polticas Internacionais (Dinte) do Instituto
de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea).
LDIA ALICE SOARES RUPPERT
Doutoranda em Teoria Econmica pela Universidade Estadual de Campinas
(UNICAMP), mestre em Economia pela Universidade Estadual Paulista (UNESP)
e graduada em Cincias Econmicas pela UNICAMP. Pesquisadora do Ncleo
de Economia Industrial e da Tecnologia (NEIT) do Instituto de Economia
UNICAMP. Pesquisadora colaboradora da Sociedade Brasileira de Estudos de
Empresas Transnacionais (SOBEET).
LEONARDO SILVEIRA DE SOUZA
Graduado em Direito pela Universidade Federal de Ouro Preto (UFOP) e mestre
em Economia Mineral pelo Programa de Engenharia Mineral da Escola de Minas/
UFOP. Pesquisador pelo Programa de Pesquisa para o Desenvolvimento Nacional
(PNPD) da Diretoria de Estudos e Relaes Econmicas e Polticas Internacionais
(Dinte) do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea), entre julho de 2010
e julho de 2011.
LUCIANA ACIOLY
Doutora em Economia pela Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP).
Tcnica de Planejamento e Pesquisa e Assessora Tcnica da Presidncia do Instituto
de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea).
LUS AFONSO FERNANDES LIMA
Graduado em Cincias Econmicas pela Universidade Estadual de Campinas
(UNICAMP) e mestre pela Fundao Getulio Vargas (FGV). Diretor Presidente
da Sociedade Brasileira de Estudos de Empresas Transnacionais e da Globalizao
Econmica (SOBEET). Economista-chefe do Grupo Telefnica no Brasil, desde
agosto de 2005.
RODRIGO PIMENTEL FERREIRA LEO
Bacharel em Cincias Econmicas pelas Faculdades de Campinas (FACAMP) e
mestre em Desenvolvimento Econmico pela Universidade Estadual de Campi-
nas (UNICAMP). Pesquisador pelo Programa de Pesquisa para o Desenvolvimento
Nacional (PNPD) da Diretoria de Estudos e Relaes Econmicas e Polticas Inter-
nacionais (Dinte) do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea).
WILLIAM VILLA NOZAKI
Graduado em Cincias Sociais pela Universidade de So Paulo (USP), mestre em
Desenvolvimento Econmico, com nfase em Histria Econmica, pela Universidade
Estadual de Campinas (UNICAMP) e doutorando em Desenvolvimento Econmico
no Instituto de Economia da UNICAMP.
Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada - Ipea 2011
EDITORIAL
Coordenao
Cludio Passos de Oliveira
Superviso
Marco Aurlio Dias Pires
Everson da Silva Moura
Reviso
Laeticia Jensen Eble
Luciana Dias Jabbour
Mariana Carvalho
Olavo Mesquita de Carvalho
Reginaldo da Silva Domingos
Andressa Vieira Bueno (estagiria)
Celma Tavares de Oliveira (estagiria)
Patrcia Firmina de Oliveira Figueiredo (estagiria)
Editorao
Bernar Jos Vieira
Claudia Mattosinhos Cordeiro
Jeovah Herculano Szervinsk Jnior
Aline Rodrigues Lima (estagiria)
Daniella Silva Nogueira (estagiria)
Leonardo Hideki Higa (estagirio)
Capa
Leonardo Hideki Higa (estagirio)
Livraria do Ipea
SBS - Quadra 1 - Bloco J - Ed. BNDES - Trreo
70076-900 - Braslia - DF
Tel.: (61) 3315-5336
Correio eletrnico: livraria@ipea.gov.br
Composto em Adobe Garamond 11/13,2 (texto)
Frutiger 47 (ttulos, grcos e tabelas)
Impresso em OffSet 90g/m
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Carto Supremo 250g/m
2
(capa)
Braslia-DF
Misso do Ipea
Produzir, articular e disseminar conhecimento para
aperfeioar as polticas pblicas e contribuir para o
planejamento do desenvolvimento brasileiro.
experincias internacionais selecionadas
Internacionalizao
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Empresas
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t
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c
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