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Finanzas
SESIN 2
La Liquidez
Que es la liquidez?
La liquidez es la condicin con la cuenta nuestra empresa o negocio para poder
enfrentar deudas de corto plazo, esto nos obliga a medir constantemente esta
capacidad con la finalidad saber en todo momentos si contamos o no con el dinero
suficiente para cancelar nuestra deudas.

Podramos entender tambin que por esta capacidad se podr medir el manejo de las
finanzas que hayamos realizado, por ejemplo si hemos tenido la capacidad para
convertir ciertos activos de la empresa en efectivo, respetando el orden de venta
desde los corrientes hasta los fijos, en nuestra vida profesional siempre se nos ser
requerido mantener un nivel adecuado de capital para llevar a cabo las operaciones
generadoras de ganancia y as la empresa pueda continuar normalmente con sus
actividades. No debemos olvidar que una caracterstica principal de los problemas
financieros y la bancarrota en empresas es la falta de liquidez, por eso es importante
tener indicadores que nos den seales tempranas de problemas relacionados al flujo
de efectivo que la empresa debe mantener.

Su importancia dentro del anlisis financiero
La importancia de mantener un buen nivel de liquidez en la empresa radica
principalmente en la capacidad que nuestro negocio tenga de poder hacer frente a
obligaciones, es decir deudas de corto plazo y ms an cuando estas tienen un grado
de exigibilidad muy alto, poniendo en aprietos a los ejecutivos financieros lo cual en
ocasiones ha llevado a compaas a declararse en quiebra o a optar forzadamente a
entrar en procesos de reestructuracin, absorcin y fusin.

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Para evitar esto es esencial contar con informacin constante que nos indique cual es
nuestra capacidad real de pago y sobre todo que nos alerte con tiempo para poder
aplicar algunas herramientas que podrn dotar de liquidez a nuestra empresa, aqu les
presento algunas herramientas utilizadas comnmente:

El descuento de letras:
Cuando una empresa realiza ventas al crdito, slo puede optar por usar una de estas
dos modalidades de venta, la primera es vender al contado y la segunda vender al
crdito, si vende al crdito puede hacerlo solamente mediante un comprobante de
pago como lo es la factura comercial o se puede vender tambin al crdito mediante
una factura acompaada de una letra.

La letra de cambio, denominacin legal que recibe este documento, es un ttulo valor
que contiene una promesa de pago a futuro, es decir, es un documento que incorpora
derechos patrimoniales; lo que significa que su poseedor, puede cobrar el valor
contenido en esta, no importando si este poseedor origin la operacin comercial o
no, es decir una letra puede ser endosada, lo que es igual a decir puede ser transferida
a un tercero.

Qu puede hacer una empresa que a cambio de una venta recibe una letra? Slo dos
cosas, o espera su vencimiento para cobrarla, lo cual podra traerle problemas de
liquidez o si prefiere no exponerse a este riesgo al mismo tiempo que recupera
capital, puede ir a una institucin financiera y presentarla para su respectivo
descuento.

Descontar una letra, es la operacin en la cual la empresa que vendi al crdito, le
endosa la letra a una institucin financiera es decir a un Banco, al cual le da el derecho
de cobrarla, pero no la propiedad sobre la misma, a cambio la institucin financiera le
adelanta un porcentaje significativo del valor del documento. Obviamente, para que
una institucin financiera acceda a realizar este tipo de operacin, es porque

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previamente, ha evaluado crediticiamente a la empresa que presenta el documento
para el descuento (la empresa vendedora) y ha revisado los antecedentes del cliente
de esta empresa (la empresa deudora).

Por ejemplo, si una empresa tiene una letra en la que un cliente, en este caso el
deudor promete pagarle S/. 1,000 a 60 das y la lleva a descontar a un banco, recibir
un porcentaje del valor de la letra, podramos decir S/.980, quedando el banco con
S/.20 lo cual es el inters que cobra por "descontar" este documento, a esto tambin
lo podemos considerar como una modalidad de cobro de tasa de inters adelantada,
lo que quiere decir que el inters se cobra al momento del desembolso.

Sigamos con nuestro ejemplo, al vencer los 60 das, el deudor debe pagar los S/.1000
A quin se los paga?, los paga al banco, ya que al endosarse la letra se le dio el
derecho a cobrarla por cuenta de la empresa que vendi al crdito. Si se cancela,
entonces el banco cobra S/.1000 cancelando de esa manera el descuento otorgado a
la empresa vendedora; pero si el comprador no cumple con pagar el documento, el
banco no se hace problemas, carga en la cuenta corriente de la empresa vendedora el
importe de la letra, con lo que la operacin se cancela. El banco hace esto porque la
letra sigue siendo propiedad de la empresa vendedora.

En el mundo financiero, un descuento de letras se conoce como una operacin auto
liquidable, porque es la misma operacin la que proporciona su fuente de repago.

El Factoring:
Esta es otra herramienta que va a proveer de liquidez a nuestra empresa en cuando
necesitamos efectivo. Veamos como funciona.
Lo nico que se puede hacer con una letra es descontarla o venderla. Si se descuenta,
el banco que otorg el dinero puede esperar que la letra sea pagada por la empresa
que la entreg a descuento o por quien compro a crdito es decir el deudor.

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Por el contrario, si la letra es vendida, el nico responsable de cancelar esta deuda es
el cliente que compro a crdito.

Ahora supongamos que se vende al crdito solamente con factura, es decir sin letra de
cambio, caso en el cual solo nos quedara conseguir financiamiento o mejor dicho
liquidez a travs de este tipo de documento. En ese sentido el Factoring es la
operacin mediante la cual una empresa especializada, que generalmente es un
banco, compra las facturas que una empresa ha generado por vender al crdito.

Por ejemplo, si hemos vendido al crdito con una factura a 60 das por S/.1000 y
necesitamos efectivo la factura no se podra presentar a descuento, pero si se podr
vender. Si el cliente que nos compr al crdito tiene buen historial crediticio,
podramos optar por vendrsela a una empresa especializada, quien analizar la
conveniencia de la compra, evaluando a ambas empresas, pero poniendo muchsimo
ms nfasis en el anlisis de la empresa deudora.
Si se produce la transaccin, entonces se firmar un contrato de cesin de propiedad
entre nosotros y la empresa especializada (banco), posteriormente tenemos que
emitir una carta simple en donde informaremos a nuestro cliente que la factura ha
sido vendida a un tercero y por lo tanto, el pago deber ser efectuado a este.

Ahora para concluir con este ejemplo, la factura S/. 1000 ser pagada a los 60 das a la
empresa especializada, nosotros recibiramos S/.980 al momento cederla; y los S/.20
que recibimos de menos sern la ganancia de la empresa especializada.
Para efectos prcticos, es como si se estuviese descontando la factura, con la nica
ventaja que sedemos derechos y propiedad.

Su relacin con el riesgo
El riesgo de Liquidez es uno de los ms peligrosos pero a la vez ha sido uno de los ms
olvidados, al punto de ser relativamente poco gestionado, ya que en los "buenos

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tiempos" parece casi no existir, considerando que no es un riesgo fcil de definir ni de
entender completamente.

Una definicin corta sera la incapacidad de una empresa de disponer de los fondos
necesarios para hacer frente a sus obligaciones tanto en el corto plazo como en el
mediano y largo plazo. Esta definicin tiene la ventaja de reflejar fcilmente la idea de
que se trate de una incapacidad en un momento dado, lo que no quiere decir que esa
empresa sea insolvente, es decir que tenga un capital insuficiente para hacer frente a
sus compromisos. Lo que sucede es que la empresa en un momento dado "est
ilquida" o corre el riesgo de estarlo, aunque sea rentable, y tenga relativamente pocas
deudas. Por ello se oye muchas veces decir: "es un problema de liquidez temporal, la
empresa est slida". El problema es que si esto dura demasiado, igual una empresa
puede quebrar, entonces la diferencia con la insolvencia para este caso parece no
existir.
A esta definicin le debemos aadir la idea de costo adicional y de prdidas, ya que no
necesariamente la empresa se encontrar en situacin de no disponer de los fondos
necesarios, pero los tendr a la mano por ejemplo pagando tasas de inters mucho
ms elevadas, o teniendo que vender activos a precios inferiores a su costo, es decir
que tendr sobrecostos o prdidas por ello. Tenemos entonces que el riesgo de
liquidez, no necesariamente significa quedarse sin fondos, sino perder dinero para
evitar encontrarse en esa situacin.

A partir de estas definiciones, se podra decir que el riesgo de liquidez puede
presentarse de dos maneras:

Del lado de los activos: al no disponer de activos suficientemente lquidos, es decir
que puedan realizarse o cederse fcilmente a un precio normal en caso de necesidad;
ello no incluye a los activos de largo plazo esenciales para la organizacin, que por
definicin no deberan cederse, salvo situaciones extremas


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Del lado de los pasivos: al tener vencimientos de deudas y otros compromisos que
son excesivamente de corto plazo; y/o no disponer de suficientes fuentes de
financiamiento estable o tener dificultades de acceso al financiamiento; esto pone a
una organizacin constantemente bajo presin de encontrar fondos para funcionar en
el da a da y hacer frente a sus obligaciones.
No es difcil de entender que en realidad, rara vez uno de estos dos tipos de riesgo de
liquidez se presenta slo. En realidad es necesario analizarlos en conjunto. Por ello se
suele usar la expresin de "riesgo estructural de balance", que incluye tanto el activo
como el pasivo, y del cual el riesgo de liquidez es un componente esencial.

Tambin algunos consideran al exceso de liquidez como un factor de riesgo de liquidez,
por el mayor riesgo de mal uso de estos recursos, o por la facilidad con la que puede
irse, que puede llevar a que estos fondos no estn disponibles cuando ms se los
necesite. Podra considerarse como una alerta de un riesgo de liquidez mucho mayor
en un futuro cercano.

Quines estn expuestos al riesgo de liquidez?
Este riesgo no afecta nicamente a las empresas, aunque a veces se tenga tendencia a
pensarlo, afecta:
a) A personas o familia ya que estn expuestas a este riesgo por el slo hecho de
tener gastos que no cuadran exactamente con la fecha de percepcin de
ingresos; un error comn es olvidar ciertos gastos fuertes, que sin ser
inmediatos, son previsibles

b) A empresas de varias maneras: a travs del ciclo del capital de trabajo, por los
inconvenientes de recibir pagos de los clientes mucho ms lentamente de lo
que se tiene que pagar a los proveedores, o el de tener a veces inventarios
excesivos respecto de las ventas.


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c) A Estados, por tener demasiada deuda de corto plazo respecto de sus activos
lquidos, de las reservas de su banco central, e incluso respecto de su capacidad
de generacin de recursos fiscales, o sencillamente porque el perfil de su deuda
est mal equilibrado, con vencimientos demasiado grandes en ciertos aos o
porque pueden perder acceso a los mercados financieros.

d) A entidades financieras de todo tipo, pues por naturaleza intermedian fondos
que reciben del pblico y los prestan a sus clientes, a menudo a plazos ms
largo.

Razones de Liquidez
La razn o ratio de liquidez es un indicar financiero que nos ayudara a medir esta
capacidad relacionando algunas cuentas del estado de situacin financiera que toda
empresa debe elaborar, lo obtenemos dividiendo el activo corriente, es decir aquel
que incluye algunas cuentas como efectivo, cuentas por cobrar, activos financieros e
inventarios, entre el pasivo corriente, es decir todas aquellas deudas que debemos
cumplir en el corto plazo, este indicador es la principal medida de liquidez, muestra
que proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya
conversin en dinero corresponden aproximadamente al vencimiento de la deuda.

Tenemos dos medidas muy utilizadas para este fin una de ellas es la razn de liquidez
corriente y la otra la denominada prueba acida

Razn de Liquidez corriente
Es una de las razones financieras ms populares, ya que es muy citada en todos los
textos que se relacionan al anlisis financiero, mide la capacidad de la empresa para
cumplir con sus deudas de corto plazo, lo podemos encontrar dividiendo el Activo
Corriente entre el Pasivo Corriente y su resultado se expresa en veces:


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Razn de Liquidez = Activo Corriente
Pasivo Corriente

Cuanto mayor sea este valor mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus
deudas.

Prueba Acida
Este indicador va a ser ms exigente con nuestra estructura financiera, nos va a
permitir saber si nuestra empresa es capaz de cumplir con sus obligaciones inmediatas
descartando a aquellos activos que non son fcilmente realizables, proporciona una
medida ms real de la capacidad de pago del negocio en el corto plazo. Se calcula
restando del activo corriente la cuenta conformada por todos los bienes que tiene
como destino final ser parte de las ventas pero que an tenemos an en stock y
dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Realizamos esta resta debido a
que los bienes que tenemos en stock son la parte del activo corriente menos liquida y
en muchas ocasiones son los que sufren ms perdidas en caso de quiebra. Su
resultado se expresa en veces:

Prueba Acida = Activo Corriente - Inventarios
Pasivo Corriente

Al concentrarse en los activos ms lquidos nos proporciona una informacin ms
confiable sobre el nivel de liquidez de una empresa.