UNIVERSIDAD DE MEDELLN

PROGRAMA DE INGENIERA FINANCIERA

ANLISIS FINANCIERO
CAPITAL DE TRABAJO Y RBOLES DE RENTABILIDAD
TALLER 3 -2014-1


Los siguientes Estados Financieros representan a la Empresa Alpina Productos Alimenticios s.a.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS (En millones de pesos Colombianos)

2010 2011 2012
Ingresos Netos Operacionales $ 1.274.349 $ 1.440.198 $ 1.619.538
Costos de Venta $ 764.829 $ 875.732 $ 991.486
UTILIDAD BRUTA $ 509.520 $ 564.466 $ 628.052
Gastos Administracin $ 179.841 $ 161.544 $ 181.126
Gastos Ventas $ 251.076 $ 307.225 $ 343.345
UTILIDAD OPERACIONAL $ 78.603 $ 95.697 $ 103.581
Ingresos No Operacionales $ 44.175 $ 34.533 $ 30.365
Gastos No Operacionales $ 89.710 $ 77.712 $ 79.348
Intereses Minoritarios $ 949 $ 3.187 $ 178
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 32.119 $ 49.331 $ 54.420
Impuestos de Renta $ 14.314 $ 19.245 $ 20.891
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO $ 17.805 $ 30.086 $ 33.529


Depreciaciones $ 35.056 $ 38.815 $ 35.650
Amortizaciones Intangibles $ 2.188 $ 2.697 $ 2.242
Gastos Financieros $ 39.071 $ 35.761 $ 35.225

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS (En millones de pesos colombianos)

ACTIVOS
2010 2011 2012
Disponible $ 42.767 $ 55.911 $ 43.403
Inversiones $ 91 $ 4.976 $ 17.320
Deudores
Clientes $ 77.310 $ 88.177 $ 79.920
Vinculados Econmicos $ 1.975 $ 1.035 $ 47
Deudores Varios $ 16.914 $ 36.432 $ 85.464
Anticipo de Impuestos $ 43.461 $ 48.699 $ 49.447
Total Deudores $ 139.660 $ 174.343 $ 214.878
Inventarios $ 91.847 $ 105.804 $ 127.298
Gastos Pagados por Anticipado $ 1.497 $ 1.705 $ 2.466
Impuesto Diferido $ 4.209 $ 3.179 $ 3.022
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 280.071 $ 345.918 $ 408.387
Inversiones $ 877 $ 877 $ 877
Deudores $ 1.157 $ - $ -
Inventario $ 925 $ 2.194 $ 1.926
Diferidos $ 67.716 $ 63.187 $ 56.406
Intangibles $ 31.402 $ 28.077 $ 26.862
Propiedades, Planta y Equipo $ 407.322 $ 370.273 $ 367.671
Otros Activos $ - $ - $ 526
Valorizaciones $ 303.014 $ 341.414 $ 360.961
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE $ 812.413 $ 806.022 $ 815.229
TOTAL ACTIVO $ 1.092.484 $ 1.151.940 $ 1.223.616

PASIVOS
2010 2011 2012
Obligaciones Financieras $ 40.281 $ 42.929 $ 60.141
Proveedores Nacionales $ 36.983 $ 24.073 $ 41.772
Proveedores del Exterior $ 2.050 $ 5.046 $ 1.156
Total Proveedores $ 39.033 $ 29.119 $ 42.928
Cuentas por Pagar $ 66.649 $ 65.420 $ 87.910
Vinculados Econmicos $ 3.480 $ 7.172 $ 7.245
Impuestos, Gravmenes y Tasas $ 23.300 $ 33.078 $ 36.375
Obligaciones Laborales $ 16.062 $ 17.481 $ 20.467
Pasivos Estimados y Provisiones $ 42.302 $ 68.683 $ 50.634
Pensiones de Jubilacin $ 653 $ 698 $ 1.986
Otros Pasivos $ 5.535 $ 5.919 $ 14.150
TOTAL PASIVO CORRIENTE $ 237.295 $ 270.499 $ 321.836
Obligaciones Financieras $ 106.597 $ 85.216 $ 92.269
Bonos y Papeles Comerciales $ 260.000 $ 260.000 $ 260.000
Pensiones de Jubilacin $ 843 $ 842 $ 840
Inters Minoritario $ 9.916 $ 13.189 $ 13.088
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE $ 377.356 $ 359.247 $ 366.197
TOTAL PASIVO $ 614.651 $ 629.746 $ 688.033








PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
2010 2011 2012
Capital Social $ 15.656 $ 15.656 $ 15.656
Supervit de Capital $ 37.129 $ 37.129 $ 32.017
Reservas $ 20.192 $ 12.197 $ 16.868
Revalorizacin del Patrimonio $ 87.027 $ 84.564 $ 82.101
Utilidad Neta del Ejercicio $ 17.805 $ 30.086 $ 33.529
Utilidades Ejercicios Anteriores $ - $ - $ 254
Supervit por Valorizaciones $ 303.014 $ 341.414 $ 360.961
Efecto por Conversin -$ 2.990 $ 1.148 -$ 5.803
TOTAL PATRIMONIO $ 477.833 $ 522.194 $ 535.583
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 1.092.484 $ 1.151.940 $ 1.223.616

EJERCICIOS PROPUESTOS

1. Construir la tabla de anlisis del capital de Trabajo para los aos 2010,
2011 y 2012. Incluir PKT, EBITDA Y PC.

2. Identificar el escenario de manejo de capital de trabajo para 2010-2011 y
2011-2012.

3. Analizar cmo ha sido la evolucin de la productividad del capital de
Trabajo con relacin a las ventas en cada uno de los aos de estudio.

4. Cmo ha sido el comportamiento del EBITDA disponible de la empresa
durante los aos de estudio con relacin a las ventas y a la inversin en
KTNO?

5. Alpina presenta problemas durante el tiempo que se tarda entre el
desembolso y la recuperacin de cartera?


6. Identificar para cada uno de los aos de estudio si Alpina se encuentra
demandando caja o por el contrario se encuentra generando caja para
responder a las necesidades de capital de trabajo.

7. Construir el rbol de Rentabilidad RONA comparando los aos 2011 y
2012.

8. Responder Falso o Verdadero a las siguientes afirmaciones de acuerdo a la
informacin que presenta el rbol de Rentabilidad RONA. Justificar.

a. Alpina present una rentabilidad del activo neto operativo mayor
entre 2011 y 2012, la mejora se puede explicar desde la Rama de
Rentabilidad.______

b. Alpina aplic una poltica eficiente para que los costos de la
mercanca vendida crecieran por debajo del crecimiento de las
ventas.______

c. La parte productiva de la empresa fue uno de los aspectos que
pueden explicar las mejora del RONA, en la rama de los
mrgenes.______

d. Un mejor resultado en el RONA para Alpina se presenta, debido a
que el KTO creci por debajo del crecimiento de las ventas, adems
hay un buen manejo del KTNO, ya que se requiere de una menor
inversin.______


9. El Gerente financiero concluye que la Rentabilidad RONA puede ser mejor
para el 2013, y usted como inversionista tiene la posibilidad de presentar
sus recomendaciones. Por lo tanto a partir del anlisis del rbol de
Rentabilidad Indicar cules aspectos se deben mejorar y cmo se puede
lograr.