Anda di halaman 1dari 14

ANALISIS JURNAL

PERSPECTIVES ON RECENT CAPITAL MARKET RESEARCH


(BEAVER, 2002)
1. Hasil r!i" #$r%al s&ara $'$'
Tulisan Beaver ini bertujuan untuk memberikan satu sudut pandang dalam
area penelitian pasar modal dengan ukuran penelitian-penelitian selama 10 tahun
terakhir. Beaver memilih lima area penelitian yang banyak diteliti di pasar modal.
Dalam beberapa are penelitian tersebut, Beaver mencoba untuk menjelaskan hasil
penelitian, isu utama yang diangkat, dan permasalahan apa yang belum dapat
dijawab.
ima area penelitian yang dipilih oleh Beaver, yaitu e!isiensi pasar, model
"eltham-#hlson, nilai relevansi, perilaku analis, dan perilaku diskresionari. Dua
area penelitian pertama, yaitu e!isiensi pasar dan "eltham-#hlson model dapat
menjelaskan mengenai aturan akuntansi dalam pasar modal. Tiga area penelitian
terakhir membahas mengenai struktur akuntansi dan perilaku individual.
2. P(i%)*(i% *'+a,asa% *a-a #$r%al
2.1 E.isi%si *asar
$!isiensi pasar merupakan area penelitian yang sangat penting. Banyak
peraturan dalam pelaporan akuntansi dibuat berdasarkan premis bahwa
perusahaan dapat mempublikasikan data akuntansi, yang nantinya dapat
dire!leksikan dalam harga sekuritas. %ika pasar tidak e!isien, maka pelaporan dan
pengungkapan yang dilakukan oleh perusahaan menjadi tidak e!ekti!. $!isiensi
pasar modal juga memiliki implikasi dalam alokasi sumber daya dan e!isiensi
produksi, sehingga Beaver berpendapat bahwa penelitian dalam e!isiensi pasar
modal adalah jenis penelitian paling awal.
&enurut Beaver, penelitian di bidang e!isiensi pasar masih menarik bagi
peneliti. %ika peneliti mengasumsikan pasar e!isien dalam desain penelitiannya,
maka peneliti dapat menggambarkan kembali e!isiensi pasar tersebut. 'enelitian
awal mengenai e!isiensi pasar dilakukan oleh Ball dan Brown (1)*+, dan Beaver
(1)*+0 yang meneliti mengenai reaksi investor pasca pengumuman laba.
-rchibald (1)./, dan Ball (1)./, yang meneliti mengenai perubahan dalam
metode akuntansi dan Beaver dan Dukes (1).0, yang meneliti mengenai
perbedaan dalam metode akuntansi di pasar modal.
'enelitian awal telah memeriksa kembali mengenai e!isiensi pasar dan
beberapa berkesimpulan bahwa pasar tidak e!isien dengan penelitian pada tiga
area, yaitu penyimpangan pasca pengumuman laba, rasio pasar terhadap nilai
buku dan perbaikannya, dan isu akuntansi secara kontekstual
P%/i'*a%0a% *as&a *%0$'$'a% la+a
'enyimpangan pasca pengumuman laba merupakan salah satu area penelitian
yang menemukan bahwa pasar mungkin tidak e!isien dengan didasarkan pada data
akuntansi.
1
Rasi( *asar 1r,a-a* %ilai +$2$ -a% *r+ai2a%%/a
-rea kedua dari penelitian mengenai e!isiensi pasar modal adalah mengenai
imbal hasil abnormal yang dihubungkan dengan strategi porto!olio yang
didasarkan pada rasio pasar terhadap nilai buku. Dua penelitian awal dalam
bidang ini adalah "ama dan "rench (1))/, dan akonishok et al. (1))1,.
2ubungan negati! antara rasio pasar terhadap nilai buku dan imbal hasil
setelahnya terlihat signi!ikan dan tidak dapat dijelaskan dengan pengukuran risiko
yang konvensional atau berdasarkan proksinya.
Is$ a2$%1a%si s&ara 2(%12s1$al
Dua area penelitian sebelumnya ditentukan berdasarkan perbedaan
karakteristik dari bagaimana laporan keuangan disiapkan. 2al ini didasarkan pada
perlakuan laba dan nilai buku. 3euntungan komparati! dari penelitian akuntansi
adalah dapat memberikan pemahaman yang lebih mengenai institusi akuntansi,
standar pelaporan, dan komposisi dari angka akuntansi. Beberapa penelitian
terdahulu memeriksa bahwa e!isiensi pasar didasarkan pada beberapa hal penting
pelaporan keuangan.
4ontoh penelitian dalam bidang ini adalah 5loan (1))*, yang meneliti
mengenai akuntansi akrual. -spek penting dari penelitian 5loan (1))*, adalah (1,
memeriksa konsistensi antara komponen arus kas dan akrual dalam peramalan
laba dan (/, memeriksa strategi porto!olio berdasarkan tingkat dari akrual.
3esimpulan 5loan (1))*, bahwa pasar modal overestimate terhadap persistensi
akrual dan underestimate terhadap persistensi arus kas operasi, karena akrual lebih
subjekti! dan manajemen dapat melakukan kesalahan estimasi dan manipulasi.
Is$ /a%0 +l$' 1r*&a,2a%
&enurut Beaver terdapat beberapa permasalahan yang belum terpecahkan,
yaitu
1. Bagaimana bisa pemeriksaan data menggunakan strategi porto!olio
sederhana bahwa tidak diperlukan pemahaman dari akuntansi yang
berhubungan dengan imbal hasil yang abnormal6
/. Bagaimana bisa studi dari pengungkapan mengenai pensiun dapat
mere!leksikan harga dan terutama dalam variabel yang terlihat seperti laba
dan nilai buku6
0. Bagaimana studi mengenai imbal hasil sekuritas dalam jangka waktu yang
pendek menyajikan bukti dari respon yang relati! cepat, dan bukti dari
imbal hasil abnormal bahwa ini kelihatan terus menerus terjadi untuk
tahun-tahun setelah tanggal pembentukan porto!olio6
1. Bagaimana institusi penelitian secara keseluruhan menunjukkan bahwa
harga itu penting dan tidak penting sebagai data akuntansi6
2.2 M(-l 3l1,a')O,ls(%
'enelitian pasar modal terutama merupakan penelitian empiris, bukan teoritis.
satu pengecualian utama adalah pemodelan oleh "eltham dan #hlson. 5ebagai
salah satu dari beberapa upaya selama sepuluh tahun terakhir untuk
mengembangkan teori akuntansi, pendekatan "-# adalah salah satu perkembangan
2
penelitian yang paling penting dalam sepuluh tahun terakhir. 'emodelan "-# juga
merupakan salah satu daerah penelitian lebih kontroversial dalam akuntansi.
P%#lasa% *%1i%0 -ari '(-l 3)O
5alah satu !itur dalam model "-# adalah seperangkat asumsi. -sumsi
meliputi asumsi valuasi bahwa nilai ekuitas adalah sama dengan nilai sekarang
dari dividen yang diharapkan di masa depan.
Berbeda dengan upaya sebelum menghubungkan data akuntansi dan nilai
ekuitas, pendekatan "-# bukanlah teori in!ormasi atau teori pengukuran. 7amun,
hal itu memungkinkan representasi dari nilai ekuitas dalam hal angka akuntansi.
'endekatan "-# memberikan peran untuk banyak !itur penting dari sistem
akuntansi, termasuk surplus bersih, nilai buku serta laba, komponen laba,
konservatisme, dan penundaan pengakuan.
Kri1i2 1r,a-a* *%-2a1a% 3l1,a')O,ls(%
5alah satu kritik utama adalah bahwa model "-# tidak memiliki unsur
endogen untuk data akuntansi, tapi bagaimanakah pendapat ini6 'emodelan dapat
in!ormati! tanpa termasuk permintaan endogen akuntansi, dan Beaver percaya
kritik agak salah tempat atau salah arah.
3ritik lainnya adalah bahwa tidak ada asimetri in!ormasi, dan karenanya tidak
ada penggunaan strategis data akuntansi yang timbul dalam kerangka "#. 8ang
pasti, banyak masalah pelaporan keuangan muncul dari keprihatinan atas asimetri
in!ormasi dan insenti! untuk 9mengelola9 angka akuntansi. 5ebagai contoh,
penelitian tentang perilaku analis dan perilaku diskresioner terhadap isu-isu
asimetri in!ormasi dan insenti!.
'emodelan "-# adalah salah satu dari beberapa upaya untuk mengejar teori
akuntansi. Bukan suatu kebetulan bahwa terminologi akuntansi adalah sama
dengan yang digunakan di bidang ekonomi dan keuangan. 3ita bisa menyebut
perbedaan antara pendapatan dan beban dengan nama lain, tapi menurut Beaver
tidak. 5emantik akuntansi dipilih karena teori pendapatan menegaskan bahwa
ukuran yang dihasilkan merupakan indikator kinerja perusahaan. #leh karena itu,
adalah wajar untuk !okus pada teori ukuran laba bersih akuntansi dan
hubungannya dengan nilai.
5tudi empiris menerapkan kerangka "-# sering menambahkan teori
kontekstual akuntansi mengenai perbedaan arus kas dan akrual, nilai wajar dari
instrumen keuangan, atau si!at kewajiban pensiun untuk memandu prediksi
empiris. 3ekayaan kontekstual tersebut dapat membantu mengisi beberapa
substansi yang kurang dari model "-#.
2.4 P%li1ia% %ilai rl!a%si
7ilai relevansi merupakan daerah utama penelitian empiris dalam sepuluh
tahun terakhir. 2olthausen dan :atts (/001, mengidenti!ikasi ;1 studi nilai
relevansi, hanya tiga yang diterbitkan sebelum tahun 1))0. 'enelitian nilai-
relevansi meneliti hubungan antara variabel dependen berbasis harga sekuritas dan
3
satu set variabel akuntansi. 5ebuah nomor akuntansi disebut 9nilai yang relevan9
jika signi!ikan berhubungan dengan variabel dependen.
A*a 2ara21ris1i2 2,$s$s *%li1ia% %ilai rl!a%si5
'enelitian nilai-relevansi memiliki dua karakteristik utama. 8ang pertama
adalah bahwa penelitian nilai relevansi menuntut pengetahuan yang mendalam
dari lembaga akuntansi, standar akuntansi, dan !itur khusus dari angka yang
dilaporkan.
3arakteristik yang kedua adalah bahwa ketepatan waktu in!ormasi. &eskipun
penelitian nilai relevansi meliputi event study, juga termasuk studi yang meneliti
hubungan antara tingkat harga saham dan data akuntansi. :aktu in!ormasi adalah
perhatian utama dalam desain penelitian event study. Event study menguji reaksi
harga saham yang berpusat pada tanggal pengumuman. 'eneliti mengidenti!ikasi
tanggal pengungkapan publik dari item yang dipelajari dan memeriksa perubahan
harga sekitar tanggal pengumuman.
Berbeda dengan event study, levels studies mengidenti!ikasi nilai yang
mungkin tercermin dalam harga selama periode waktu yang lebih lama dari yang
diasumsikan dalam event study. 5ebagai contoh, harga mungkin mencerminkan
in!ormasi sebelum tanggal pengumuman. 'enelitian nilai relevansi mencirikan
nilai pasar pada suatu titik waktu sebagai !ungsi dari satu set variabel akuntansi.
K%a*a 21*a1a% "a21$ 1i-a2 '%#a-i is$ *%1i%05
5istem akuntansi mengakui peristiwa kemudian dari harga sekuritas
(misalnya, <yan 1));,. 'enundaan pengakuan adalah implikasi alami standar
akuntansi, seperti prinsip pengakuan pendapatan. 5elain itu, kita tahu bahwa
pengumuman laba sebagian besar, tapi tidak sepenuhnya, mendahului
pengungkapan in!ormasi lainnya. Bayangkan sebuah dunia di mana laba
merupakan satu-satunya in!ormasi yang relevan dengan nilai perusahaan. Dengan
tidak mencari in!ormasi atau sebelum pengungkapan publik yang mendahului
pengumuman laba, kita akan mengamati lonjakan besar dalam perubahan harga
pada laba. 7amun, prospek ini menciptakan insenti! bagi pencari in!ormasi
pribadi untuk mendapatkan in!ormasi terlebih dahulu tentang laba akuntansi yang
akan datang. 5ejauh bahwa in!ormasi pribadi dan pengumuman publik belum
tercermin dalam harga sebelum pengumuman laba, reaksi harga pada tanggal
pengumuman pendapatan menjadi berkurang. Dalam mencari in!ormasi terdapat
biaya. Biaya ini tidak hanya mencakup biaya pencarian in!ormasi, tetapi juga
biaya tidak langsung yang dikenakan oleh kewajiban hukum untuk selekti!
menyebarkan atau memperoleh in!ormasi nonpublik.
'endekatan in!ormasi menyatakan bahwa sinyal yang in!ormati! hanya jika
sinyal dapat mengubah keyakinan kondisional atas in!ormasi lain yang tersedia.
'erspekti! ini konsisten dengan desain penelitian event study, yang mengendalikan
in!ormasi lain yang tersedia untuk umum sebelum dan bersamaan dengan
pengumuman laba akuntansi.
4
A*a -asar 2(%s* -ari *%li1ia% %ilai)rl!a%5
andasan teoritis studi nilai relevansi adalah kombinasi dari teori valuasi
ditambah argumen akuntansi kontekstual yang memungkinkan peneliti untuk
memprediksi bagaimana variabel akuntansi berhubungan dengan nilai pasar
ekuitas. -da tiga jenis utama dari model penilaian. 8ang tertua adalah pendekatan
&iller dan &odigliani (1)**, mencirikan nilai sebagai nilai sekarang dari
pendapatan masa depan. 'enelitian andsman (1)+*,, Barth (1))1,, dan Barth et
al. (1))*, mengadopsi pendekatan neraca. &odel "eltham-#hlson dibahas
sebelumnya mewakili nilai perusahaan sebagai !ungsi linier dari nilai buku ekuitas
dan nilai sekarang dari perkiraan pendapatan normal masa depan. 5tudi nilai-
relevansi sangat bergantung pada nilai buku gabungan dan pendekatan pendapatan
(Barth, Beaver, dan andsman /001,.
'rediksi nilai wajar cara instrumen keuangan akan dibantu dalam persamaan
penilaian mengacu pada argumen konseptual tentang relevansi dan keandalan nilai
perolehan.
A*a /a%0 -a*a1 2i1a *la#ari5
-pa yang telah kita pelajari berkaitan dengan tiga pertanyaan tentang angka
akuntansi= -pakah harga (yaitu, apakah itu memiliki koe!isien yang signi!ikan
berbeda dari nol,6 -pakah harga konsisten dengan beberapa nilai teoritis
(misalnya, untuk sejumlah neraca, adalah koe!isien itu sama dengan 1,6 -pakah
angka akuntansi tertentu harga sama atau berbeda dari angka akuntansi yang sama
(misalnya, apakah semua komponen laba bersih memiliki kelipatan penilaian yang
sama,6
#rang akan berharap berbagai komponen laba untuk dihubungkan dengan
kelipatan harga yang berbeda berdasarkan unsur dari komponen laba (5loan,
1))*> #hlson 1))),. Bukti empiris menunjukkan bahwa komponen akrual laba
tidak hanya kurang kuat dari komponen arus kas dalam meramalkan laba masa
depan, tetapi juga bahwa komponen akrual berhubungan dengan laba yang lebih
rendah (Barth et al. 1))),.
A1$ra% -ari *%li1ia% %ilai)rl!a%
'enelitian akuntansi dapat memainkan tiga peran=
1. 'enelitian dapat membantu mengartikulasikan si!at dari masalah, dan
dapat memberikan paradigma atau bahasa yang dapat digunakan untuk
menyusun pertanyaan yang menarik. 'aradigma nilai in!ormasi
bukanlah teori predikti! dalam dirinya sendiri, tetapi memberikan
kerangka de!inisi dan taksonomi untuk merumuskan peran in!ormasi
angka akuntansi.
/. 'enelitian dapat memberikan teori. Teori ini dapat normati!, yang
mengarah ke pernyataan preskripti!, atau positi!, yang menyediakan
hipotesis dan prediksi untuk diuji.
0. 'enelitian dapat memberikan bukti empiris.
'enelitian nilai-relevansi memberikan bukti mengenai apakah angka
akuntansi berhubungan dengan nilai dalam jumlah yang dapat diprediksi.
5
Is$ /a%0 +l$' -a*a1 -islsai2a%
Beberapa isu yang belum terselesaikan yang mempengaruhi kesimpulan yang
diambil dari penelitian nilai relevansi termasuk e!isiensi pasar, masalah
ekonometrik, dan keperluan lainnya dari laporan keuangan. -pakah e!isiensi pasar
mempengaruhi interpretasi hasil6 Beaver percaya hal itu terjadi, tapi temuan ini
penting bahkan jika pasar tidak e!isien. -pakah masalah ekonometrik standar
yang lebih serius sehubungan dengan penelitian ini daripada di tempat lain6
3ebanyakan, jika tidak semua, dari masalah ekonometrik yang dihadapi di sini
adalah umum ke area lain dari penelitian akuntansi. 5elain itu, penelitian nilai
relevansi menggabungkan !itur desain untuk mengurangi masalah ini. -khirnya,
apa tujuan lain dari laporan keuangan harus dieksplorasi sebagai pelengkap
penelitian relevansi nilai6
2.6 P%li1ia% -ala' a%alisa *rila2$
Bidang lain penelitian utama adalah analis yang memiliki kemampuan
peramalan dan keputusan. 'erilaku analis penting untuk penelitian akuntansi,
karena analis adalah salah satu perantara in!ormasi utama yang menggunakan dan
mena!sirkan data akuntansi (5chipper 1))1,. -kibatnya, harga sekuritas
mencerminkan hasil analisis mereka. 3arena investor yang bijaksana rata-rata
mungkin tidak memiliki waktu, keterampilan, atau sumber daya untuk
menganalisis dan menginterpretasikan laporan keuangan. 'engolahan in!ormasi
yang e!isien dapat dibantu oleh analis sehingga didapat e!isiensi harga sekuritas.
A*a /a%0 2i1a -a*a1 *la#ari5
Banyak penelitian sebelumnya telah menyimpulkan bahwa perkiraan analis
adalah tepat (#?Brien 1)++, antara lain,, meskipun tampaknya ada pengurangan
optimisme bias (Brown /001,. Tingkat bias berhubungan dengan a!iliasi
underwriter. -nalis dipekerjakan oleh perusahaan investasi yang berkaitan dengan
penjaminan emisi e!ek perusahaan yang mengeluarkan perkiraan lebih optimis
(in dan &c7ichols 1))+,. -nalis dengan kemampuan peramalan yang lebih baik
tampaknya memiliki kemungkinan lebih tinggi untuk bertahan hidup (&ikhail,
:alther, dan :illis 1)))> 4lement 1))),.
Is$ /a%0 +l$' -a*a1 -islsai2a%
'eneliti perlu pemahaman yang lebih baik mengenai insenti! analis
sehubungan dengan peramalan. 5ecara khusus, mengapa analis membentuk
perkiraan yang bias6 Bahkan dalam menghadapi bukti bahwa bias dikaitkan
dengan a!iliasi underwriter, ada beberapa penjelasan untuk bias. -pakah itu
disengaja, atau itu merupakan mani!estasi dari seleksi mandiri (&c7ichols dan
#?Brien 1)).,6 &engapa analis melakukan kesalahan estimasi persistensi laba6
&engapa perkiraan tidak sepenuhnya mencerminkan in!ormasi yang tersedia6
&asalah utama lainnya adalah untuk mengidenti!ikasi in!ormasi lain selain
data akuntansi yang mempengaruhi perkiraan analis. "rankel dan ee (1))+, dan
Dechow et al. (1))), telah menggunakan perkiraan analis sebagai pro@y untuk
in!ormasi lainnya. 7amun, dari konteks sistem yang lebih luas, perkiraan analis
yang endogen dan merupakan !ungsi yang mendasari variabel eksogen. Dimensi
6
dari in!ormasi lain seperti cukup besar. 7amun, penting untuk mengidenti!ikasi
setidaknya beberapa variabel eksogen utama yang menjelaskan perkiraan analis.
-mir dan ev (1))*,, Deng dkk. (1))),, Attner dan arcker (1))+,, ev dan
5ougiannis (1))*,, dan %oos (/00, mengeksplorasi kemampuan tindakan non
!inansial, seperti penduduk dalam wilayah, rasio penetrasi, paten, persetujuan
"D-, dan rasio konsentrasi untuk membantu dalam memprediksi laba masa depan
dan dalam menjelaskan harga. -pakah in!ormasi ini tercermin dalam perkiraan
analis juga6
2.7 P%li1ia% '%0%ai -is2rsi(%ari a2r$al
&anajemen dapat meningkatkan atau merusak kualitas laporan keuangan
melalui pelaksanaan diskresi atas angka akuntansi. 'erilaku diskresionari
termasuk peramalan laba, pengungkapan sukarela, pilihan metode akuntansi, dan
estimasi akrual. 5ementara penelitian yang ada di semua bidang ini, Beaver akan
!okus pada manajemen akrual (juga dikenal sebagai manajemen laba,. -kuntansi
akrual merupakan jantung dari sistem laporan keuangan. Beaver membahas
beberapa aspek manajemen laba= moti! manajemen laba, temuan utama, estimasi
diskresi suatu komponen nondiskresionari, dan isu-isu yang belum terselesaikan.
M(1i. $%1$2 'a%a#'% a2r$al
&oti! untuk manajemen akrual memiliki dua kategori besar= oportunistik atau
sinyal. &oti! untuk mengelola akrual berhubungan dengan kontrak kompensasi,
perjanjian utang, harga pasar modal, pajak, litigasi, dan perilaku regulasi (:atts
dan Bimmerman, 1)+*> Beaver dan $ngel 1))*,. 5etiap moti! merupakan kategori
yang luas yang mencakup berbagai perilaku tertentu. &isalnya, e!ek pasar modal
mencakup upaya manajemen untuk mempengaruhi harga penawaran melalui
penawaran ekuitas, ketentuan nilai opsi saham, dan harga di mana sekuritas
manajemen untuk dijual.
A*a /a%0 -a*a1 2i1a *la#ari5
&anajer menerapkan kebijaksanaan dalam menanggapi seperangkat
kebijakan. 'eneliti menggunakan tiga pendekatan utama untuk mengidenti!ikasi
manajemen laba= model generik akrual diskresioner (misalnya, 2ealy 1)+;, %ones
1))1,, tes berdasarkan diskontinuitas dalam distribusi laba yang dilaporkan
(misalnya, Burgstahler dan Dichev 1)).,, model khusus untuk akun perilaku
diskresioner (&c7ichols dan :ilson 1)++> 'etroni 1))/>. Beatty et al 1));,, dan
kombinasi dari pendekatan ini (Beaver, &c7ichols et al, /000.,.
'asar modal muncul untuk harga berbeda dari komponen nondiskresionari
dan diskresionari akrual. Di sektor perbankan, pasar modal memperlakukan
tambahan cadangan kerugian pinjaman sebagai kabar baik, bukan berita buruk,
konsisten dengan sinyal interpretasi pelaporan diskresionari terhadap kerugian
kredit yang diperkirakan.
7
Es1i'asi -ari a2r$al -is2rsi(%ari -a% %(%-is2rsi(%ari
&asalah utama sehubungan dengan kekuatan dari penelitian ini adalah
kemampuan untuk mengidenti!ikasi variabel pro@y atau pengkondisian yang
mencerminkan komponen diskresionari dan nondiskresionari akrual tersebut.
Dalam model %ones (1))1,, penjualan adalah variabel nondiskresionari utama
yang mendorong akrual saat ini, dan belanja modal adalah variabel utama yang
mendorong akrual lancar. 'enelitian yang menyelidiki akrual spesi!ik, seperti
jumlah kerugian provisi kredit, biasanya menggunakan variabel tertentu, seperti
kredit bermasalah, untuk meningkatkan presisi dengan yang satu dapat mengukur
komponen nondiskresionari.
&engidenti!ikasi pro@y untuk akrual diskresionari bisa menjadi suatu
tantangan. 5eringkali, studi regresi total akrual hanya pada variabel
nondiskresionari dan menganggap sisa adalah diskresionari (misalnya, aplikasi
dari model %ones,. Tentu saja, kegagalan untuk mengidenti!ikasi sepenuhnya
komponen nondiskresionari menyiratkan regresi residual mengandung komponen
baik diskresionari dan nondiskresionari, dan peneliti telah mengukur perkiraan
komponen diskresionari dan nondiskresionari dengan kesalahan. Biasanya,
variabel pengkondisian eksplisit untuk akrual diskresionari, seperti laba atau
leverage. Cariabel-variabel tersebut dapat menjadi pro@y umum bagi banyak
karakteristik perusahaan, yang membuat interpretasi koe!isien akrual diskresionari
dalam persamaan penilaian menjadi sulit.
Is$ /a%0 +l$' -a*a1 -islsai2a%
5ebagian besar diskusi ini menyiratkan bahwa metode yang masih ada untuk
identi!ikasi akrual diskresionari adalah metode yang belum cukup baik.
&enggunakan simulasi empiris, Dechow et al. (1));, memberikan bukti bahwa
model yang masih ada tidak terlalu kuat. 7amun, secara empiris, sebagian besar
penelitian mengamati manajemen laba. 5elain itu, banyak bentuk manajemen laba
tampaknya diidenti!ikasi tidak hanya oleh para peneliti, tetapi juga oleh pasar
modal.
&engapa relati! mudah untuk mendeteksi manajemen laba secara empiris jika
model tidak cukup baik6 #rang mungkin menduga bahwa manajemen laba yang
e!ekti! (setidaknya dari jenis oportunistik, tidak akan mudah terurai. &engapa
relati! mudah bagi para peneliti untuk mendeteksi manajemen laba, biasanya
menggunakan data kontemporer6 -pakah manajemen laba mencapai tujuannya
(sering tak tertulis, bahkan jika itu dibalik6 -pa insenti! untuk manajemen laba
konsisten dengan kemampuan pasar modal untuk membalikkan bagian
diskresionari6
4. Ksi'*$la% #$r%al
$!isiensi pasar, pemodelan "eltham-#hlson, relevansi nilai, perilaku analis,
dan perilaku diskresionari tidak hanya memiliki dampak terbesar pada penelitian
pasar modal selama sepuluh tahun terakhir, tetapi juga memiliki potensi terbesar
untuk memberikan kontribusi signi!ikan terhadap pengetahuan kita atas penelitian
berikutnya lima sampai sepuluh tahun mendatang. 2al ini menjawab pertanyaan
penting. &ereka dihubungkan bersama dan membangun pengetahuan satu sama
8
lain dan desain penelitian. &ereka mengangkat isu-isu utama yang masih belum
terselesaikan. Tiga tema berulang adalah pasar (e!isiensi, valuasi,. perilaku
individu (investor, analis, manajer,, dan struktur akuntansi atau konteks.
&asing-masing daerah penelitian adalah kontroversial dalam hal baik temuan
atau metode penelitian. -pakah penelitian yang bagus selalu kontroversial6
Beaver percaya kontroversi adalah konsekuensi alami dari melakukan penelitian
penting, terutama pada tahap awal penelitian. 'enelitian yang inovati! ini mungkin
yang paling kontroversial dari semua. Tiga puluh lima tahun yang lalu, banyak
mempertanyakan apakah penelitian pasar modal sehubungan dengan angka
akuntansi adalah penelitian akuntansi yang sah.
6. 8is2$si '%0%ai #$r%al
Tulisan Beaver memberikan kita pemahaman mengenai berbagai penelitian
akuntansi yang dihubungkan dengan pasar modal. %ika dilihat secara keseluruhan,
tulisan Beaver membahas mengenai hasil penelitian yang terkait dengan topik
yang dibahas dan yang paling penting adalah pertanyaan atau isu dalam topik
tersebut yang belum mendapatkan jawaban.
&enurut pendapat kami, topik penelitian pada area analisa perilaku
merupakan topik yang menarik. Beaver dengan jelas menyebutkan bagaimana
peran analis dalam menginterpretasikan angka akuntansi menjadi sebuah
peramalan terhadap pasar modal yang sangat berman!aat bagi investor. 2al ini
sangat penting karena analis merupakan perantara in!ormasi kepada investor.
5elain itu, topik diskresionari akrual juga sangat menarik. Beaver memulai dengan
membahas apa saja moti! manajemen untuk melakukan diskresionari akrual.
&enurut pendapat kami, pro@y untuk menentukan akrual diskresionari yang tepat
merupakan salah satu kunci dalam penelitian ini. 5ehingga nantinya dengan pro@y
yang tepat, penelitian di masa depan mampu memberikan pemahaman yang lebih
jelas mengenai diskresionari akrual yang dilakukan oleh manajemen.
7. Kri1i2 ++as 1r,a-a* #$r%al
&enurut pendapat kami, tulisan Beaver sudah sangat baik dimana Beaver
memulai setiap area penelitian dengan pembahasan mengenai topik penelitian
pada area tersebut dan diakhiri dengan pertanyaan atau isu yang belum terjawab
pada topik penelitian tersebut. 'ertanyaan atau isu yang belum terjawab tersebut
dapat menjadi ide untuk penelitian di masa depan. 7amun, di dalam tulisannya,
Beaver tidak menjelaskan apakah pertanyaan atau isu yang belum terjawab
tersebut dapat dijadikan topik untuk penelitian selanjutnya.
9
ANALISIS JURNAL
CAPITAL MARKETS RESEARCH IN ACCOUNTIN9
(KOTHARI, 2001)
1. Hasil r!i" #$r%al s&ara $'$'
Tulisan 3othari ini bertujuan untuk review terhadap penelitian empiris dalam
hubungan antara pasar modal dan laporan keuangan. 5umber utama dari penelitian
pasar modal dalam akuntansi adalah valuasi dan analisis !undamental, tes dari
e!isiensi pasar, dan peran dari angka akuntansi dalam proses kontrak dan politik.
Dalam tulisannya, 3othari mencoba untuk memberikan penjelasan lebih khusus
mengenai hubungan antara e!isiensi pasar dan pelaporan keuangan. &enurut
3othari, hasil penelitian dalam pasar modal ini dapat memberikan pemahaman
mengenai keputusan investasi di pasar modal, penyusunan standar akuntansi, dan
keputusan pengungkapan keuangan perusahaan.
2. P(i%)*(i% *'+a,asa% *a-a #$r%al
2.1 T$#$a% r!i" (l, K(1,ari
'endekatan yang dilakukan oleh 3othari dalam review ini adalah survey
literatur menggunakan kerangka kerja berdasar ekonomi. 3othari memulai
tulisannya dengan diskusi mengenai tujuan penelitian dalam hubungan antara
in!ormasi keuangan dan pasar modal. Tujuan penting dari review ini adalah untuk
menghasilkan dokumen pendidikan yang bernilai. Dalam tulisannya ini, 3othari
merujuk kepada teori yang mendasari dan hipotesis alternati! yang terdapat pada
penelitian.
2.2 Hasil r!i" (l, K(1,ari
'enelitian pasar modal dalam akuntansi meliputi beberapa topik, yaitu
penelitian mengenai earnings response coefficients dan peramalan analisis,
penelitian valuasi dan analisis !undamental, dan pengujian e!isiensi pasar.
Topik penelitian pasar modal yang menjadi perhatian utama para peneliti saat
ini tampaknya tes e!isiensi pasar sehubungan dengan in!ormasi akuntansi
(misalnya, metode akuntansi dan akrual,, analisa !undamental dan valuasi berbasis
akuntansi, dan nilai relevansi pelaporan keuangan.
&asa depan pada tes e!isiensi pasar sehubungan dengan in!ormasi akuntansi
akan berman!aat jika mengakui bahwa (i, kekurangan pilihan desain penelitian
dapat menciptakan tampilan palsu ine!isiensi pasar, dan (ii, pendukung ine!isiensi
pasar harus mengusulkan hipotesis kuat dan tes untuk membedakan teori perilaku-
keuangan mereka dari hipotesis pasar e!isien yang tidak bergantung pada perilaku
irasional.
Dalam tulisannya, 3othari menginginkan bahwa penelitian pasar modal di
masa depan lebih membahas mengenai e!isiensi pasar, analisis !undamental, dan
valuasi. 'enelitian pasar modal dimulai pada akhir tahun 1)*0 setelah ada
hipotesis mengenai pasar e!isien dan metodologi event study.
2.4 O$1li% -ari r!i" (l, K(1,ari
10
Bagian / dari tulisan 3othari mendiskusikan mengenai sumber permintaan
untuk penelitian di pasar modal dalam akuntansi.
3othari meninjau awal penelitian pasar modal dalam bagian 0, terutama
dengan motivasi pendidikan. Ani berisi gambaran dari keadaan penelitian
akuntansi di era sebelum Ball dan Brown (1)*+, dan Beaver (1)*+, dan
perkembangan di bidang keuangan dan ekonomi di pertengahan 1)*0-an yang
di!asilitasi pasar modal penelitian di bidang akuntansi. 3othari mendiskusikan
banyak penelitian pasar modal dalam dua dekade terakhir dalam bagian 1. Bagian
1 dibagi menjadi empat subbagian. Bagian 1.1 memeriksa metodologis penelitian.
Bagian 1./ ber!okus dalam penelitian mengevaluasi ukuran kinerja alternati!.
'enelitian analisis !undamental dalam akuntansi adalah topik Bagian 1.0 dan tes
e!isiensi pasar dalam akuntansi dievaluasi kritis dalam Bagian 1.1. 'enelitian
tentang pengaturan standar juga merupakan topik penelitian. Bagian ; menyajikan
ringkasan dan kesimpulan.
Pr'i%1aa% $%1$2 *%li1ia% *asar '(-al -ala' a2$%1a%si
&enurut 3othari, terdapat empat sumber dari permintaan penelitian pasar
modal dalam akuntansi= (i, valuasi dan analisis !undamental> (ii, pengujian
e!isiensi pasar> (iii, peran akuntansi dalam proses kontrak dan politik> dan (iv,
aturan pengungkapan.
Caluasi dan analisis !undamental
&enurut 3othari, pemegang saham dan investor memiliki
kepentingan terhadap nilai perusahaan. Dalam pasar yang e!isien, nilai
perusahaan dide!inisikan sebagai nilai present value dari arus kas yang
diharapkan di masa depan. "okus utama dari analisis !undamental
adalah untuk menilai sekuritas yang mengalami kesalahan harga.
4ontoh penelitian, yaitu "ama dan &iller (1)./, dan Beaver et al.
(1)+0,,
'engujian e!isiensi pasar
"ama (1).0, 1).1, mende!inisikan sebuah pasar e!isien dimana
Dsemua harga sekuritas mencerminkan semua in!ormasi yang
tersediaE. &enurut 3othari, e!isiensi pasar memiliki implikasi yang
penting bagi pro!esi akuntansi. 4ontoh penelitian, yaitu Ball dan
Brown (1)*+, dan "oster et al. (1)+1,.
'eran dari akuntansi dalam kontrak dan proses politik
Topik ini didasarkan teori akuntansi positi! yang memprediksi bahwa
penggunaan angka akuntansi dalam kompensasi dan kontrak hutang
dan dalam proses politik mempengaruhi pemilihan metode akuntansi
perusahaan. 4ontoh penelitian ini yaitu penelitian model diskresionari
akrual oleh 2ealy (1)+;, dan Dechow et al. (1));,.
-turan pengungkapan
Dalam bagian ini, 3othari menyampaikan pertanyaan bagaimana
angka akuntansi disiapkan berdasarkan aturan yang ada agar in!ormasi
keuangan tersebut berguna di pasar modal dan apakah jika laporan
keuangan disiapkan menggunakan aturan yang baru akan membuat
pasar menjadi lebih e!isien.
11
P%li1ia% a"al -i *asar '(-al
&enurut 3othari, penelitian Ball dan Brown (1)*+, dan Beaver (1)*+,
merupakan penelitian yang !undamental dalam pasar modal. 3othari berpendapat
bahwa penelitian-penelitian terdahulu membentuk penelitian yang sekarang dan
memberikan pedoman bagi peneliti yang baru.
Teori akuntansi di awal tahun 1)*0-an
5ampai pertengahan tahun 1)*0, teori akuntansi merupakan teori yang
normati!. 5ampai kemudian muncul ide untuk mengembangkan teori
akuntansi berdasarkan tujuan yang ingin dicapai.
'engembangan bersama yang mem!asilitasi penelitian pasar modal
dalam akuntansi.
5aat para praktisi dan ahli teori akuntansi menemukan bahwa
akuntansi historical cost tidak mencerminkan kondisi keuangan
perusahaan, bukti secara sains juga tidak ada. 2al inilah yang
kemudian membuat Ball dan Brown (1)*+, dan Beaver (1)*+, untuk
menguji apakah angka akuntansi mengandung in!ormasi mengenai
kondisi keuangan perusahaan.
$konomi positi!
"riedman (1);0, berharap ada peneliti yang melakukan
penelitian dengan metodologi penelitian instrument positi!
untuk penelitian ekonomi, keuangan, dan akuntansi.
2ipotesis pasar e!isien dan 4-'&
4-'& dikembangkan oleh 5harpe (1)*1, dan intner (1)*;,.
Event study
"ama et al. (1)*), memperkenalkan metodologi event study
pada penelitian ekonomi keuangan.
'erjalanan pengembangan teori akuntansi positi!
&etodologi penelitian association dan event studies
'enelitian Ball dan Brown (1)*+, dan Beaver (1)*+, menggunakan
metodologi event study dan penelitian Ball dan Brown (1)*+, juga
menggunakan metodologi association study. &etodologi association
study merupakan pengujian untuk korelasi positi! antara pengukuran
kinerja akuntansi (misalnya, earnings atau arus kas dari operasi, dan
imbal hasil dalam jangka waktu tertentu. Dalam tulisannya, 3othari
juga memberikan bukti-bukti penelitian event study dan association
study.
3esimpulan
&enurut 3othari, metodologi event studies dan association studies
memiliki kesamaan untuk beberapa hal. 'ertama, metodologi ini
menyangkal pendapat bahwa pengukuran earnings dengan historical
cost menghasilkan angka yang tidak bermakna. 3edua, studi ini
memperkenalkan metodologi empiris positi! dan desain penelitian
event study terhadap literatur akuntansi. Terakhir, studi ini membantu
12
menghilangkan dugaan bahwa akuntansi memonopoli sumber dari
in!ormasi ke pasar modal.
P%li1ia% *asar '(-al *a-a 1a,$% 1:;0 -a% 1::0
&enurut 3othari, penelitian awal di psar modal menunjukkan bahwa
pelaporan akuntansi memiliki konten in!ormasi dan bahwa angka laporan
keuangan mere!leksikan in!ormasi yang dapat mempengaruhi harga sekuritas,
meskipun tidak tepat waktu. Dalam periode ini, 3othari mengkategorikan topik
penelitian menjadi lima area utama= (i, penelitian metodologi pasar modal, (ii,
evaluasi dari alternati! pengukuran kinerja akuntansi, (iii, penelitian valuasi dan
analisis !undamental, (iv, pengujian e!isiensi pasar, (v, nilai relevansi dari
pengungkapan yang didasarkan pada variasi standar akuntansi keuangan dan
konsekuensi ekonomi dari penerapan standar akuntansi yang baru.
4. Ksi'*$la% review (l, K(1,ari
Dalam tulisannya, 3othari melakukan review penelitian yang membahas
hubungan antara pasar modal dan in!ormasi laporan keuangan. 3othari
menggunakan kerangka kerja berbasis ekonomi untuk melakukan review. &enurut
pendapat 3othari, sumber utama dari penelitian di pasar modal adalah valuasi dan
analisis !undamental, pengujian e!isiensi pasar, peran akuntansi dalam kontrak
dan proses politik, dan aturan pengungkapan. &engenai penelitian sebelumnya,
3othari memberikan kritik terhadap penelitian tersebut dan membahas mengenai
isu atau masalah yang belum terpecahkan serta memberikan arah untuk penelitian
selanjutnya.
Bagian 1 dari tulisan 3othari merupakan survey terhadap penelitian empiris
di pasar modal. Topik ini meliputi metodologi penelitian (earnings response
coefficients, time series dan peramalan analis, dan model dari diskresionari
akrual,, penelitian yang meneliti alternati! pengukuran kinerja, penelitian valuasi
dan analisis !undamental, dan terakhir penelitian akuntansi dalam pengujian
e!isiensi pasar. 3othari juga berpendapat bahwa bukti mengenai ine!isiensi pasar
dan adanya imbal hasil abnormal berdasarkan analisis !undamental telah memacu
penelitian lebih lanjut dalam penelitian e!isiensi pasar.
6. 8is2$si '%0%ai #$r%al
&enurut pendapat kami, tulisan 3othari ini memberikan pemahaman yang
jelas mengenai perkembangan penelitian akuntansi yang berhubungan dengan
pasar modal. 3othari menjelaskan perkembangan penelitian pasar modal dimana
pada awalnya teori yang dipergunakan adalah teori normati!. 3emudian 3othari
mulai menjelaskan perkembangan penelitian pasar modal saat ini yang ber!okus
pada salah satunya adalah e!isiensi pasar dan analisis !undamental. &enurut
pendapat kami, masih terjadi perbedaan pendapat mengenai apakah pasar tersebut
e!isien atau tidak e!isien. -danya imbal hasil abnormal menandakan bahwa pasar
tersebut tidak e!isien. 3othari berpendapat bahwa adanya imbal hasil abnormal
telah memacu peneliti untuk mengembangkan desain penelitian yang lebih baik
dalam penelitian e!isiensi pasar.
13
14