Dnde:
VPN = Valor presente neto
So = inversin Inicial
fn= Flujo de efectivo neto del periodo t
n= periodo de vida del proyecto
td= tasa de descuento
Ejemplo:
Imagina que despus de crear una idea de negocio y de proyectar los flujos de inversin, que se
obtendrn luego de restar los egresos a los ingresos, se debe valorar la viabilidad de tu proyecto.
Se ha determinado que el tiempo de vida de tu proyecto ser de 5 aos. Y que la tasa de de
descuento que aplicaras a tu proyecto es del 18%.
Qu es la tasa de descuento?
Tambin es conocida como costo de capital y es el porcentaje financiero que se aplica para
determinar el valor a pesos de hoy de una cantidad esperada en el futuro.
Si consideramos que los flujos de un proyecto se han estimado de la siguiente manera:
Inversin inicial Flujo de efectivo
neto Ao 2
Flujo de efectivo
neto Ao 3
Flujo de efectivo
neto Ao 4
Flujo de efectivo
neto Ao 5
4
-300,000 250,000 240,000 265,000 210,00
Si sustituimos los valores utilizando la frmula del VPN, obtendramos lo siguiente:
Observemos en nuestro clculo que la inversin inicial se expresa en negativo, Por qu se expresa
de esta manera? La razn es que nosotros al realizar una inversin inicial implicar un desembolso,
y es por ello que se debe reflejar con signo negativo.
Tambin es importante hacer mencin que en el denominador n se expresa segn el periodo del que
se trata. Para nuestro ejemplo la tasa de descuento se ha fijado en 18%.
VPN = -300,000 + 211,864.41 + 172,364.26 + 161,287.18 + 108,315.66 =
VPN = 353,831.51
Luego de realizar el clculo y obtener como resultado del valor presente neto la cantidad de
353,831.51 pesos, tendramos que comprender que significa este resultado.
Para comprenderlo mejor, debemos recordar que el mtodo del valor presente neto nos permite
conocer en pesos de hoy el resultado de flujos estimados de nuestro proyecto, descontando nuestra
inversin inicial.
A manera de facilitar el entendimiento de nuestro resultado, debemos atender la siguiente tabla:
VPN < 0 El proyecto no es viable y no conviene tomarlo
VPN > 0 El proyecto es viable y por tanto conviene ejecutarlo
VPN = 0 El proyecto es indiferente, no conviene arriesgar el recurso en l
5
Segn nuestra tabla el proyecto de inversin ser viable siempre que el VPN determinado sea mayor
a 0, por el contrario si es menor a 0 significa que el proyecto no arrojara ningn beneficio econmico
y por tanto no se deber tomar, a menos que se est dispuesto a perder dinero. Si el VPN del
proyecto es igual a 0 estaremos hablando de un proyecto que no representa ningn beneficio
econmico, por tanto sera viable pues nadie est dispuesto a arriesgar su dinero con el 0 de
beneficio.
Luego entonces, en nuestro ejemplo con un VPN DE 353,831.51 pesos, podemos que concluir que
se trata de un proyecto viable pues el resultado obtenido es mayor que cero e incluso mayor que
nuestra inversin inicial.
Costo capitalizado.
EL costo capitalizado se refiere al valor presente de un proyecto que se supone que tendr una vida
til indefinida.
Por ejemplo algunos proyectos de obras pblicas son de esta categora, tales como represas o
sistemas de irrigacin. Adems, algunas fundaciones permanentes como universidades u
organizaciones de caridad deben ser manejadas por medio de mtodos de costo capitalizado.
En general, el procedimiento que se debe seguir al calcular el costo capitalizado es:
El costo capitalizado es decir Cunto dinero voy a necesitar ahora, para poder comprar el activo,
pagar el mantenimiento anual, y reemplazarlo al final de su vida til por otro, para siempre?
El costo capitalizado de un activo es el costo original del activo, ms el valor actual de un nmero
infinito de sustituciones, ms del valor presente de los costos de mantenimiento a perpetuidad.
El clculo del costo capitalizado le permite elegir racionalmente entre las alternativas. Todo lo que se
necesita es comparar los costos capitalizados: representan el valor presente de todos los costos
relacionados con la adquisicin, mantenimiento y sustitucin de los activos.
Costo capitalizado es igual a
Donde:
VP(B)=Valor presente de (B)
B=Beneficio del proyecto propuesto
I=Inversin inicial del proyecto propuesto
O y M=costos de operacin y mantenimiento del proyecto que se propone.
Razn C/B modificada con VP
El numerador de la razn beneficio/costo expresa el valor equivalente de los beneficios menos el
valor equivalente de los costos de O y M, y el denominador incluye solo los costos de inversin
iniciales. Un proyecto es aceptable cuando la razn C/B, como se define en las ecuaciones
anteriores es mayor o igual a 1.
Despus estas ecuaciones se pueden reescribir en trminos de los valores equivalentes anuales de
la siguiente manera.
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Razn C/B convencional con VA:
Donde:
VA(B)=Valor anual de (B)
B=Beneficios del proyecto propuesto
RC=Monto de la recuperacin de capital (es decir, el costo equivalente anual de la inversin inicial, I,
incluyendo un subsidio para el valor de recuperacin, si hay alguno)
O y M=costos de operacin y mantenimiento del proyecto que se propone.
Razn C/B modificada con VA:
Hay que observar que cuando se usa el mtodo del valor anual, el equivalente anualizado de
cualquier valor de recuperacin asociado con la inversin se resta efectivamente del denominador
en el clculo del monto de la recuperacin de capital (RC). De igual manera cuando se use el
enfoque del valor presente para calcular una razn de beneficios/costos, es usual reducir la inversin
en el denominador por el equivalente anticipado de cualquier valor de recuperacin.
Razn C/B convencional con VP, incluido el valor de recuperacin
Donde:
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VP(B)=Valor presente de (B)
B=Beneficios del proyecto propuesto
I=Inversin inicial en el proyecto propuesto
S=Valor de recuperacin de la inversin
OyM=Costos de operacin y mantenimiento del proyecto que se propone.
Razn C/B modificada con VP, incluido el valor de recuperacin
Las razones C/B resultantes para todas las formulas anteriores darn resultados consistentes al
determinar la aceptabilidad de un proyecto.
El anlisis de la relacin B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, lo que implica que:
B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es
aconsejable.
B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos, entonces el proyecto es
indiferente.
B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es
aconsejable.
Esta metodologa permite tambin evaluar dos alternativas de inversin de forma simultnea.
Al aplicar la relacin Costo/Beneficio, es importante determinar las cantidades que constituyen los
Ingresos llamados "Beneficios" y qu cantidades constituyen los Egresos llamados "Costos".
Por lo general, las grandes obras producen un beneficio al pblico, pero a su vez, produce tambin
una perdida denominada "Desventaja", se puede tomar como ejemplo de esto la construccin de
una represa hidroelctrica, la cual produce un beneficio que es la generacin de electricidad. La
electricidad puede ser cuantificada en dinero; a su vez, se produce una prdida, por la inundacin
de terrenos aptos para la agricultura y esa prdida, tambin puede ser cuantificada en dinero.
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EJEMPLO
El costo de una carretera alterna a la principal es de $100.000.000 y producir un ahorro en
combustible para los vehculos de $2.000.000 al ao; por otra parte, se incrementar el turismo,
estimado el aumento de ganancias en los hoteles, restaurantes y otros en $28.000.000 al ao.
Pero los agricultores se quejan porque van a tener unas prdidas en la produccin estimadas de
unos $5.000.000 al ao. Utilizando una tasa del 22%, Es aconsejable realizar el proyecto?
SOLUCIN
1. Para obtener los VP, se debe analizar la ganancia por turismo es una ventaja, al igual que el
ahorro de combustible, pero las prdidas en agricultura son una desventaja, por lo tanto, los
VP sern:
2. Ahora se procede a obtener el costo anual.
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3. Entonces la relacin Beneficio/Costo estara dada por:
Ya que el resultado es mayor a 1, se puede decir que el proyecto es aceptable.
Bibliografa.
http://moodle.unid.edu.mx/dts_cursos_mdl/unida/RH/AI/AIS02/AI02_Lectura.pdf Pgina consultada
el 27 de agosto a las 13:34 Hrs.
http://www.pymesfuturo.com/vpneto.htm Pgina consultada el 27 de agosto a las 14: 53 hrs.